Taller II Macroeconoma Avanzada

Taller de Poltica Monetaria

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Integrantes del Grupo:

Jorge M. Ortega De la Rosa lvaro Gmez Pacheco

7-6-2013

Taller II Macroeconoma Avanzada 7 de junio de 2013 1. Baumol Tobin. Suponga que estamos analizando el caso del gerente de la tesorera del Barcelona FC que tiene unas inversiones en unos bonos que le ofrecen un rendimiento del 6% efectivo anual. El costo de cambiar bonos por dinero por otro lado es de 100 euros (al tipo le toca perderse los partidos del Barca por ir al banco y el tiene en cuenta ese costo de oportunidad) y los gastos anuales del club son de 120000 Euros. a. Muestre el problema que debe resolver. Cuntas veces cambia bonos por liquidez al ao este gerente de tesorera si toma una decisin ptima? Cunto es la tenencia promedio de dinero?

Variable
i b y N

Valores
6% E.A 100 Euros 120,000 Euros

Descripcin
Rendimiento de los bonos Costo de cambiar bonos por dinero Gastos Anuales del Club Nmero de veces que se cambia bonos por liquidez

El gerente de la tesorera del Barcelona FC debe resolver el problema de determinar el nmero de veces que debe cambiar los bonos que le ofrecen un rendimiento fijo por liquidez necesaria para cubrir los costos del club considerando, adems, el costo de cambiar bonos por dinero.

CT = i +b=0

El gerente de la tesorera del Barcelona FC debe cambiar 6 veces al ao los bonos que le ofrecen un rendimiento fijo por liquidez dado su costo de oportunidad dado: Veces al ao

El gerente de la tesorera del Barcelona FC observa una tenencia promedio del dinero de 10,000 Euros:

Taller II Macroeconoma Avanzada 7 de junio de 2013 b. Utilizando derivadas muestre el efecto de una reduccin en la tasa de inters que pase de 6% a 8% sobre las idas al banco y sobre la tenencia promedio de dinero

El gerente de la tesorera del Barcelona FC observa que tras sus estimaciones entiende que un incremento de la tasa del 2% aumenta el nmero de visitas al banco en una vez, lo cual quiere decir que manteniendo las condiciones anteriormente expuestas, sus cambios de bonos por liquides en el ao ascenderan a 7 veces al banco por ao. Y la tenencia media del dinero en este caso sera:

Lo anterior indica que disminuira la tenencia media del dinero disminuye un 14.3% ante la variacin de 2% de la tasa de inters.

2. Suponga que inicialmente un pas tiene 25 billones en efectivo (E) y que la base monetara que no est en poder del pblico (R) est dividida en prstamos de descuento (RDL) por 10 billones adquiridos a travs de lneas especiales de crdito terciario y un acumulado de OMAs de 5 billones (RNDL). Los depositos (D) equivalen a 50 billones, las reservas obligatorias (RO) son 10 billones y el exceso de reservas (ER) sigue la ecuacin ER = 10 0.02i (i est en puntos bsicos). a. Calcule la base monetaria, la oferta monetaria, el multiplicador monetario y la tasa de inters de referencia en equilibrio. Calcule los componentes del multiplicador: r, e, c.

Taller II Macroeconoma Avanzada 7 de junio de 2013

Variables
E R=RDL+RNDL RDL RNDL D RO ER i M=E+D BM=C+R m=M/BM r=RDL/D e=RNDL/D c=E/D

Valores
25 15 10 5 50 10 5 250 75 40 1,875 0,2 0,1 0,5

Descripcin
Efectivo Base monetaria que no est en poder del pblico Lneas especiales de crdito terciario Acumulado de OMAs Depsitos 10 - 0,02i Reservas Obligatorias Ecuacin de exceso de reservas Tasa de inters de Referencia de equilibrio Oferta Monetaria Base monetaria Multiplicador Monetario Razn de reservas requeridas Razn de exceso de reservas Razn de moneda circulante

b. Grafique el mercado de reservas asumiendo que la tasa de descuento est 100 puntos bsicos por encima de la tasa de referencia de equilibrio inicial. Encuentre la nueva tasa de inters de equilibrio y muestre en el grfico lo que ocurrir si los bancos comerciales por la crisis son menos sensibles a la tasa de inters y ahora ER= 10-0,01i . Comente si tiene sentido el cambio en la ecuacin de ER y qu ocurrir en este mercado.

i en Puntos Bsicos
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650

Demanda de Reservas
20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7
10 - 0,02i

i en Puntos Bsicos
0 50 100 150 200 250 300 350 350 350 350 350 350 350

Oferta de Reserva
15 15 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21

i en Puntos Bsicos

Demanda de Reservas

50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650

19,5 19 18,5 18 17,5 17 16,5 16 15,5 15 14,5 14 13,5

10 - 0,01i

Taller II Macroeconoma Avanzada 7 de junio de 2013 Grfico 1: Equilibrio en el mercado de reservas

Demanda de Reservas 550 Tasa de Referencia (Puntos Basicos) 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9 11 13 15 17 Cantidad de Reserva 19 21 Oferta de Reserva

Grfico 2: Equilibrio en el mercado de reservas con nueva demanda

Demanda de Reservas 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 10 12 14 16 Cantidad de Reserva 18 20 Oferta de Reserva Nueva Demanda de Reservas

Tasa de Referencia

Taller II Macroeconoma Avanzada 7 de junio de 2013 La pendiente de la curva de demanda de reserva tomara una pendiente ms vertical, es decir, la demanda por reservas es menos sensible a las variaciones de la tasa de inters debido a que la pendiente pasa de -0,02 a -0,01 y la tasa de inters de equilibrio se ubicara en 500 puntos bsicos al despejar i en la nueva ecuacin, es decir, 150 puntos por encima de la tasa de descuento. Dado que la tasa del banco estara por debajo de la interbancaria el banco central no sera prestamista de ltima instancia inyectado as dinero constantemente en la economa. De tal manera, esto no tiene sentido al banco perder su objetivo como ltimo prestamista y supondra adems un costo de riesgo monetario de realizar u elevado nivel de financiamiento en la economa. c. Suponga que comenzando en las condiciones de la parte a. el BR realiza una subasta de repos con cupo de $5 billones de los cuales solo es utilizado el 80% y al mismo tiempo la gente toma la decisin de mantener en su bolsillo $37,5 de cada $100 y el resto ponerlo en depsitos. Despus de estas variaciones, Cunto sera la base y la oferta monetaria? Explique

M = m. MB = 1,8045 (44) = 79,4 Considerando que el Banco de la republica realiza una subasta de repos con cupo de $5 billones, en donde solo es utilizado el 80% ($4 billones), lo que implicara un aumento de la Base Monetaria en $4 billones. La nueva base monetaria del Banco de la Repblica estara compuesta por la ya existente de $40 billones ms la nueva que inyect la autoridad monetaria $4 billones, La nueva Base Monetaria sera de $44 billones. Por otro lado, el cambio en la decisin de la gente de mantener en su bolsillo $37,5 de cada $100 y el resto ($62,5) ponerlo en depsito, esto supone un cambio en la tasa de dinero circulante tal como se muestra a continuacin:

Esto implica tener un nuevo multiplicador monetario como sigue:

Debido a que cambi la base monetaria, y el multiplicador del dinero, De esta forma la habra una nueva oferta monetaria del Banco de la Repblica, la cual es:

3. Pregunta 3

Taller II Macroeconoma Avanzada 7 de junio de 2013 a) Taylor rule (Nairu). Determine si el Banco de la Repblica ha venido utilizando una poltica monetaria coherente con la regla de Taylor. Para ello utilice datos de crecimiento, inflacin y tasa de inters para los meses (o trimestres) de los cumpleaos de los integrantes del grupo. Utilice el promedio de largo plazo como proxy de la tasa de inters real y del crecimiento (para medir la brecha). Con base en lo encontrado explique el comportamiento de la poltica monetaria. III Trimestre 2012 Variables i* y y* i Valores 4,83% 3,07% 3,00% 2,73% 5,00% 6,80% 4,88% IV Trimestre 2012 Valores 4,50% 2,97% 3,00% 3,08% 5,00% 6,50% 4,38% Descripcin Tasa interbancaria un da anualizada Inflacin anualizada Meta de inflacin vigente anualizada Variacin del PIB real Estimacin del PIB potencial BR anual Meta de la tasa de descuento del BR Tasa de intervencin Banco de la Repblica promedio

Como muestran las estimaciones de la regla de Taylor en el caso colombiano para el III y IV trimestre del ao 2012, la tasa de intervencin del Banco de la Repblica estuvo por debajo de la estimada por la regla de Taylor de acuerdo a los datos, cabe denotar que la ecuacin de Taylor no toma en cuenta los rezagos en las variables y adems no puede ser una herramienta de poltica ya que solo muestra el retrovisor y por tanto solo aporta evaluacin expost de las decisiones tomadas. La Regla de Taylor es como una receta, sino como una descripcin de lo que el BR ha hecho en trminos de administracin monetaria, es tambin una gua de evaluacin de la poltica monetaria y como vemos el BR estableci tasas ms bajas de las que indica la regla por lo que se podra pensar que la politic monetaria del BR fue expansiva para estos periodos observados. El BR ha seguido una poltica expansiva al mantener la tasa de inters por debajo de lo que sugiere la Regla de Taylor. b) Mecanismos tradicionales y Mecanismos de la visin de crdito. Explique con ejemplos concretos de qu manera la decisin de haber reducido la tasa de inters de 3,5% a 3,25% va a transmitirse a travs de: i. Los mecanismos del comercio exterior y riqueza

La decisin de reducir la tasa de inters , constituye una poltica monetaria expansionista dirigida muy posiblemente al aumento de la cantidad de dinero en la economa, incentivando los prstamos bancarios a travs de la disminucin del costo de capital y ocasionando un incremento en los gastos de inversin ( , lo que supone, conducira a su vez, a un aumento en la demanda agregada y a un aumento en la produccin (

Taller II Macroeconoma Avanzada 7 de junio de 2013 Poltica monetaria expansionista: M indica la poltica expansiva, el incremento de la masa monetaria, provoca un desplazamiento en los saldos monetarios reales, reduciendo la tasa de inters real. Cuando hay un incremento en la masa monetaria los agentes recurren a comprar bonos, generando una disminucin de la tasa de inters es causada por el incremento sobre las expectativas de los precios, a su vez generando incrementos en la inflacin. Como la tasa de inters real se determina por la tasa de inters nominal menos la inflacin, al incrementarse la inflacin, la tasa de inters real caer. Una baja tasa de inters hace atractivo el mercado para invertir, por lo cual se generan bajos costos de capital, causando un incremento en el gasto por inversin. Estos incremento se ver reflejados en un incremento en la demanda agregada. Efectos sobre comercio exterior: Cuando las tasas nacionales de inters real disminuyen, los activos nacionales en dlares se vuelven menos atractivos en relacin con los activos denominados en moneda extranjera. Como resultado de ello, el valor de los activos en dlares en relacin con otros activos monetarios disminuye, y el dlar se aprecia .I El valor ms bajo de la moneda nacional hace los bienes nacionales ms baratos que los bienes extranjeros, ocasionando con ello un incremento en las exportaciones netas y por ende, en el producto agregado . El esquema para el mecanismo de transmisin monetaria que opera a travs del tipo de cambio es Poltica monetaria expansionista: Efectos sobre la riqueza: cuando una expansin monetaria se presenta, tiene un efecto sobre el stock de precios, reflejando un crecimiento sobre la riqueza y al mismo tiempo sobre el consumo:

Este canal de crdito tiene un amplio impacto sobre el producto cuando se analiza la riqueza y el consumo de los individuos, segn lo planteado por Franco Modigliani, aunque muestra el efecto sobre los precios, el incremento de los flujos de capitales hacia el pas incrementara la riqueza y el consumo de los agentes, por lo tanto el producto. Sin embargo no segn este canal no es tan fcil observar el efecto causado por los capitales para evitar los efectos sobre la inflacin.

ii. Los mecanismos del canal de prstamo bancario y el canal de crdito. Explique claramente si el efecto de esa reduccin de tasas va a incrementar o a disminuir los problemas de riesgo moral y seleccin adversa. Explique en que consiste cada uno de estos conceptos y cmo la nueva poltica monetaria lo afecta.

En Colombia la tasa de cambio es USD/COP, es decir la directa del peso, una subida de la tasa de cambio significara una apreciacin del dlar y una depreciacin del peso colombiano, esta situacin favorecera el valor en pesos de las cuentas por cobrar en dlares de los exportadores Colombianos estimulado as sus ventas externas.

Taller II Macroeconoma Avanzada 7 de junio de 2013 Canal de prstamos bancario: La poltica monetaria expansionista, que incrementa las reservas y los depsitos bancarios, puede aumentar la cantidad de prstamos bancarios disponibles. Este incremento en los prstamos puede causar que los gastos de inversin aumenten. Poltica monetaria expansionista: Dado que las empresas ms pequeas dependiente ms de los prstamos bancarios, que el que tendr las empresas grandes, la poltica monetaria tendr un mayor efecto sobre los gastos realizados. Canal de crdito: Ante una poltica monetaria expansiva, esperara que los bancos comerciales ampliaran la oferta de crdito. Lo anterior se debe a que las menores tasas de inters afectan la deuda de los acreditados (pues disminuyen su costo). Esta disminucin en la tasa de inters favorece el desarrollo de canales crdito que permite a las empresas pequeas aumentar sus probabilidades de acceder a capital. Seleccin adversa y riesgo moral. El efecto de reduccin en la tasa de inters, como se mencion anteriormente, aumenta la cantidad de prstamos bancarios disponibles, lo cual causa que los gastos en inversin aumenten. Esta situacin puede conllevar a que los prestamistas otorguen crditos con menor control y facilitar sus parmetros de medicin de riesgo a fin de cumplir sus metas de colocacin. Esta conducta riesgosa se evidencio en la reciente historia de E.E.UU, donde una poltica expansiva con tasas de inters bajas entre 2.002 y 2.008, facilit el crdito de alto riesgo y la oportunidad para el fraude por parte de los pillos o quienes asumen grandes riesgos ms all de su capacidad de rembolso y oculten esta informacin. El riesgo moral se evidencia cuando los inversionistas que le han sido otorgados crditos asumen riesgos excesivos en un ambiente de facilitamiento cuantitativo que estimula y promete altos rditos por inversiones productivas.