ANIMAL SPIRITS.

CMO INFLUYE LA PSICOLOGA HUMANA EN LA ECONOMA

George A. Akerlof y Robert J. Shiller, Barcelona, Editorial Planeta DeAgostini, 2009, 327 pp.
Daniel Fuentes C.*

a Gran Depresin fue la gran tragedia econmica del siglo pasado. Adems del dao directo que produjo, en trminos de empleo y destruccin de valor agregado, surgi un vaco de poder que propici la aparicin de ideologas totalitarias que llevaron a la Segunda Guerra Mundial. En opinin de Akerlof y Shiller, as como de muchos otros economistas y analistas, no se puede descartar que se repita una gran depresin como la de los aos treinta. Las lecciones que entonces se aprendieron parecen haber sido olvidadas. Este libro rescata esas lecciones con un enfoque actual. Sus autores argumentan que la economa no es guiada nicamente por motivos puramente racionales sino que tambin intervienen motivaciones no econmicas e irracionales. De acuerdo con este punto de vista, los espritus animales (expresin que Keynes acu en La teora general del empleo, el inters y el dinero) seran la causa principal de las fluctuaciones de la economa. As como la mano invisible de Adam Smith es la idea central de la economa clsica, los espritus animales de Keynes son la clave de otra visin complementaria y no excluyente de la economa. Es paradjico que los espritus animales fueran relegados gradualmente a un segundo plano por la escuela keynesiana en su esfuerzo por minimizar la distancia intelectual entre la Teora general y la economa clsica. Aunque las polticas de estirpe keynesiana tuvieron aceptacin universal en los aos cincuenta y sesenta, la supresin de los espritus animales las debilit frente a la nueva economa clsica

* Doctor en Ciencias Econmicas, profesor del Departamento de Anlisis Econmico de la Universidad de Zaragoza, Zaragoza, Espaa, [dfuentes@unizar. es]. Fecha de recepcin: 14 de diciembre de 2009, fecha de modificacin: 24 de marzo de 2010, fecha de aceptacin: 1. de julio de 2010.
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de los setenta. Entonces se impuso la creencia de que el mercado era eficiente per se. En el Reino Unido el nuevo pensamiento adopt la forma del thatcherismo y en Estados Unidos la del reaganismo, y desde all se difundi al resto del mundo.
MARCO DE REFERENCIA

Ha pasado mucho tiempo desde que se descubri que los gobiernos podan contrarrestar los efectos de las decisiones racionales e irracionales que impulsan a las economas capitalistas. Al tiempo que se cuestionaba el legado de Keynes y el papel del gobierno, se fue perdiendo en la memoria colectiva la experiencia de la Gran Depresin. Por ello, segn Akerlof y Shiller, es preciso repensar el funcionamiento de las economas capitalistas desde un nuevo marco conceptual, en el que las personas no slo tienen motivaciones racionales. Su libro se inscribe en un mbito emergente de la economa conocido como economa del comportamiento. Las diferencias filosficas entre esta obra y los textos convencionales de economa son sustanciales. Los trabajos especializados buscan minimizar las desviaciones con respecto a las motivaciones puramente econmicas y racionales. Existen buenos motivos para ello y todos los economistas se han esforzado, de una u otra manera, en seguir esta tradicin. La economa de Adam Smith es bien entendida y las desviaciones menores con respecto a su sistema ideal son claras porque surgen en un marco terico que los analistas supuestamente entienden a la perfeccin. Pero esto no significa que sin estas pequeas desviaciones se pueda describir cmo funciona realmente la economa. Animal Spirits. Cmo influye la psicologa humana en la economa rompe con esta tradicin. Segn el punto de vista de sus autores, la teora econmica no debe proceder a partir de las desviaciones mnimas con respecto al sistema de Adam Smith sino de las que ocurren realmente y que se pueden observar. Su objetivo es que, puesto que los espritus animales forman parte de la economa cotidiana, la descripcin de su funcionamiento real siempre los tenga en cuenta.
LAS FUENTES

Akerlof y Shiller muestran un excelente dominio del conocimiento econmico, y no es fcil encontrar una falla bibliogrfica relevante entre las ms de 350 referencias que citan. Su argumentacin, de
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carcter explicativo, recurre ante todo a ejemplos de la actual crisis financiera internacional, bien documentados y bastante ilustrativos, aunque tambin hacen referencia a crisis anteriores y a la historia econmica de los ltimos 150 aos. No es, desde ningn punto de vista, un manual de anlisis econmico al uso. Sigue, sin afirmarlo abiertamente, la tradicin de las obras ms conocidas de Galbraith (autor, por cierto, al que apenas hacen referencia). Los autores ms citados son los propios Akerlof y Shiller, pero tambin Bernanke, Blanchard, Friedman, Keynes y Adam Smith.
ESTRUCTURA DEL LIBRO

En la primera parte del libro se identifican y describen cinco espritus animales y el modo en que afectan las decisiones econmicas: la confianza, la justicia, la corrupcin, la ilusin monetaria y las historias de la tradicin oral. 1. La confianza. Desde el punto de vista del economista ms ortodoxo la confianza en el futuro es racional, pues la gente utiliza la informacin de que dispone para hacer pronsticos y luego tomar decisiones racionales. Pero hay algo ms. Muchas veces los agentes econmicos identifican la confianza con la fe. Y la fe sobrepasa lo racional. En efecto, las personas confiadas o con autntica fe suelen rechazar o descartar cierta informacin. Incluso pueden no procesar la informacin que tienen a su disposicin o, aunque la procesen racionalmente, actan de manera irracional. De conformidad con lo que creen que es cierto. La existencia de confianza tiene, adems, efectos sobre los multiplicadores keynesianos. De hecho, en las circunstancias actuales quienes desean invertir o gastar tienen dificultades para obtener el crdito que necesitan y los proveedores de bienes, para obtener el capital circulante que requieren sus actividades. El resultado es que el efecto de los multiplicadores fiscales habituales, bien sean del gasto del gobierno o de la reduccin de impuestos, son mucho menores. 2. La equidad. Los economistas deberan saber, como sabe todo el mundo, que la gente se toma muy en serio la equidad. Aunque se han escrito miles de artculos sobre la equidad, los manuales de economa la relegan sistemticamente a un segundo plano. La postura de la economa ortodoxa sobre las cuestiones de equidad es ambigua. Segn Akerlof y Shiller, para relegar la equidad a un segundo plano sera preciso proporcionar una justificacin slida. Ellos opinan, en
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cambio, que hechos tan elementales como el desempleo involuntario se pueden explicar fcilmente si se tiene en cuenta la equidad. 3. La corrupcin. Aunque la necesidad de proteger al consumidor siempre es relevante, ste no parecer ser el principal punto dbil del capitalismo (sujeto a una abundante legislacin sobre la materia). La excepcin es la proteccin del ahorro. La mayora de los trabajadores hoy no lo son por cuenta propia y los productos de que dispone el ciudadano comn para proteger sus ahorros son valores financieros tales como acciones, obligaciones, planes de pensin y seguros de vida. La naturaleza fsica de estos activos pone en evidencia su insustancialidad y cierta debilidad frente a lo que Akerlof y Shiller llaman conductas antisociales. No son pocos los ejemplos de corrupcin en el sistema capitalista. Y hacen referencia a tres casos concretos de la historia econmica reciente: la relacin entre las sociedades de ahorro y prstamo y la recesin de la economa estadounidense en 1991, el caso Enron y la recesin de 2001, y el caso de las hipotecas subprime y la recesin actual. 4. La ilusin monetaria. Una de las premisas fundamentales de la macroeconoma moderna es la de considerar que la gente logra ver a travs del velo de la inflacin. Akerlof y Shiller consideran que se trata de una hiptesis aventurada y totalmente improbable dada la naturaleza de los contratos salariales, de la determinacin de precios, de las emisiones de bonos en general y de la contabilidad financiera. Todos estos contratos podran eliminar fcilmente el velo de la inflacin mediante la indexacin, pero en la mayora de los casos, los espritus animales de las partes implicadas los llevan a no indexarlos. 5. Las historias de la tradicin oral. La memoria colectiva se organiza con base en historias del pensamiento de las personas que dificultan la comprensin del curso aleatorio que tienen nuestras vidas. De hecho, los beneficios que se obtienen nicamente gracias al azar no encuadran en la mayora de estas historias. La confianza de una nacin, o de una economa, suele girar alrededor de historias, intuiciones y creencias colectivas. Entre ellas son de gran importancia las historias que aluden al inicio de una nueva era, que pretenden describir los cambios histricos que impulsarn la economa hacia horizontes nuevos y ms prsperos. Akerlof y Shiller se preguntan si estas historias mueven los mercados y si las historias llenas de efectos desmesurados y falsas intuiciones tienen efecto real sobre la economa. La segunda parte del libro describe cmo influyen estos cinco espritus animales en las decisiones econmicas y muestra su imporRevista de Economa Institucional, vol. 12, n. 22, primer semestre/2010, pp. 307-313

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tante papel a la hora de responder las ocho preguntas siguientes, que sus autores consideran especialmente significativas: 1. Por qu las economas entran en depresin? Akerlof y Shiller analizan las dos grandes depresiones que sufri Estados Unidos, las de las dcadas de 1890 y de 1930, y las relacionan con la crisis actual del sistema financiero internacional. Identifican algunos rasgos comunes: a la gente le sigue preocupando mucho la equidad, es igualmente vulnerable ante la tentacin de la corrupcin, sigue sintiendo rechazo cuando se entera de acciones reprobables de otras personas, an no entiende bien la inflacin y todava est bajo el influjo de historias vacas de contenido en vez de detenerse a reflexionar sobre la economa. 2. Por qu los principales bancos influyen en la economa? ste es el captulo central del libro, y trata casos concretos de quiebras bancarias en la crisis actual. Su anlisis pone de relieve las principales flaquezas humanas que pueden contribuir a los episodios de pnico bancario, entre ellas la falta de confianza, la tendencia a la rigidez y al resentimiento por la falta de honradez y la corrupcin. En estas circunstancias se suele confiar en la capacidad de los bancos centrales para solucionar todos los problemas del sistema financiero. Ms all de los aspectos puramente tcnicos, los espritus animales llevan a que los bancos centrales sean ineficaces para controlar algo tan gigantesco como la macroeconoma. Luego, Akerlof y Shiller analizan las ventajas y desventajas de tres medidas que, en su opinin, permitiran afrontar la crisis financiera actual: el redescuento, las inyecciones directas de capital y el crdito directo de empresas patrocinadas por el gobierno. 3. Por qu hay personas que no encuentran trabajo? Los autores del libro se preguntan por qu el ajuste de salarios no permite vaciar el mercado de trabajo, como debera suceder conforme a los postulados de la economa clsica. Su tesis es ms sencilla y ms complicada que los razonamientos tradicionales. Es ms complicada porque atribuye a los empleados motivos ms realistas, y ms sencilla porque representa el salario como algo que depende en parte de lo que los trabajadores consideran justo, y un salario justo es casi siempre mayor que el salario de equilibrio del mercado. Se trata de un anlisis del desempleo que explica con facilidad y naturalidad por qu aumenta la desercin del trabajo cuando desciende el desempleo. 4. Por qu a largo plazo siempre se produce un equilibrio entre la inflacin y el desempleo? Este captulo centra su anlisis en la teora de la tasa natural. En opinin de los autores son varias las razones
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para que esta teora no funcione y por las que no se debera adoptar sin espritu crtico. La determinacin de los salarios y los precios presupone todo tipo de consideraciones sobre la ilusin monetaria y la equidad. A Akerlof y Shiller les atemoriza que la Reserva Federal adopte la teora de la tasa natural y considere su deber estabilizar los precios con costos que segn la FED no seran muy elevados. Segn ellos bastara un puado de partidarios de esta teora para llevar la economa estadounidense a un gran hundimiento. Tal es su conviccin a este respecto que dicen que esta inquietud fue una de sus principales motivaciones para escribir el libro. 5. Por qu es tan arbitrario ahorrar para el futuro? Para Akerlof y Shiller son los espritus animales los que explican el rompecabezas de la arbitrariedad y la variabilidad del ahorro. Sealan algunos errores de las teoras convencionales del ahorro, y explican por qu las polticas de ahorro y gasto pueden ser elementos claves para el crecimiento econmico. 6. Por qu los precios financieros y las inversiones corporativas son tan voltiles? A pesar de que los economistas han intentado dar explicaciones convincentes de los movimientos del precio global de las acciones nunca lo han conseguido. Al parecer, no es posible explicarlos en forma convincente mediante las variaciones de las tasas de inters ni de los dividendos ni de ninguna otra variable. A pesar de que los mercados financieros estn en constante evolucin y de que su complejidad va en aumento, es imposible explicar los desenfrenados virajes de los precios financieros sin recurrir al papel de las expectativas, la confianza, las historias y dems espritus animales. 7. Por qu los mercados inmobiliarios experimentan ciclos? Los mercados inmobiliarios son tan voltiles como los burstiles. La mayora de los espritus animales influyen en ellos: es innegable que la confianza, la corrupcin, la ilusin monetaria y la historia oral cumplen un papel fundamental en el sector inmobiliario. En buena medida el germen de la crisis actual es la creencia ciega en el alza imparable de los precios de la vivienda, que no encuentra explicacin en factores objetivos como la carencia de suelo disponible, la presin demogrfica o el crecimiento econmico. 8. Por qu la pobreza ha arraigado durante tantas generaciones entre las minoras ms desfavorecidas? En opinin de Akerlof y Shiller, sta es la mayor asignatura pendiente de la economa estadounidense, y dos de los espritus animales, las historias de la tradicin oral y la equidad, tienen un papel preponderante en la perpetuacin de este problema.
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CONTRIBUCIONES Y LIMITACIONES

Robert Solow, premio Nobel de Economa 1987, dice de este libro que representa un severo y necesario correctivo a la teora econmica. En efecto, numerosos profesionales de la macroeconoma y las finanzas han llegado tan lejos en su confianza en los mercados eficientes y en las previsiones racionales que no aciertan a comprender la dinmica que subyace en las crisis econmicas. En palabras de Akerlof y Shiller, mientras no seamos capaces de incorporar los espritus animales al anlisis econmico seremos incapaces de discernir las fuentes reales del problema. Se podra pensar que el carcter descriptivo y divulgativo de esta obra puede privarla de rigor, en el sentido habitual de los manuales de economa. No obstante, ste es uno de los grandes mritos del libro. Es difcil imaginar otro modo de presentar el papel de los espritus animales en la economa. Esta obra propone una nueva manera de abordar el anlisis macroeconmico, atractiva y esclarecedora. El desafo consiste en incorporar los espritus animales a los modelos tradicionales y en sacarles partido a las herramientas usuales del anlisis econmico desde esta nueva perspectiva.

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