PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL ECUADOR SEDE IBARRA INGENIERA EN SISTEMAS

ECONOMA
Nombre: Javier Surez A. Fecha: 2011/05/17

CAPTULO VI

MERCADOS DE CAMBIO MERCADO DE DIVISAS TIPO DE CAMBIO SISTEMA MONETARIO

LOS MERCADOS DE CAMBIO El mercado de cambio es aquel en el que se da el intercambio de divisas. El tipo de cambio representa una variable macroeconmica fundamental para cualquier economa, por lo que tambin lo es el mercado cambiario. Las cotizaciones estn dadas por los tipos de cambio de las divisas en cuestin y se fijan, en trminos generales, por la relacin de oferta y demanda. Las tasas de cambio de una divisa en trminos de otra permiten facilitar los intercambios comerciales. Por lo general, los bancos centrales juegan un papel fundamental en el mercado cambiario, ya que lo vigilan y lo regulan con el fin de evitar que ste afecte a la economa como un todo. Mucho de lo que ocurre en el mercado cambiario es reflejo de la intervencin del banco central y de las modalidades de tipos de cambio que se establezcan. En los casos en los que se restringen mucho las libertades en los mercados cambiarios, suelen surgir mercados (cambiarios) paralelos que buscan satisfacer las necesidades de los agentes econmicos que no estn satisfechos con las restricciones para el intercambio de divisas. El comercio nacional se diferencia del internacional en que dentro de un pas el intercambio se realiza en la misma moneda mientras que en el comercio internacional cada pas tiene su propia moneda. LOS MERCADOS DE DIVISAS Son los mercados en los que se compra y se venden las monedas de los diferentes pases. Es el intercambio de la moneda nacional por otros tipos de moneda con los que se tiene relaciones comerciales originando oferta y demanda de divisas. Los mercados de divisas son emplazamientos en los que se intercambian las diferentes monedas nacionales (medios de pago en general) y se fijan los precios de cambio. La razn de la existencia de este tipo de mercados son las operaciones de cambio derivadas del comercio internacional y los movimientos en los mercados financieros internacionales. El precio fijado en este tipo de mercados es lo que se conoce como tipo de cambio, es decir, la cantidad de moneda de un pas que hay que entregar para obtener un determinado montante de monedas de otro pas. EL TIPO DE CAMBIO Es el precio de una moneda expresado en otra, el tipo de cambio se expresa como el nmero de unidades de la moneda nacional por moneda extranjera. El tipo o tasa de cambio entre dos divisas es la tasa o relacin de proporcin que existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es un indicador que expresa cuntas unidades de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra. Por ejemplo, si la tasa de cambio entre el Euro y el Dlar estadounidense (EUR/USD) fuera de 1.4, ello significa que el Euro equivale a 1.4 Dlares. Del mismo modo, si la tasa se calcula a la inversa (USD/EUR), ello resulta en una tasa de 0.71, lo cual significa que el Dlar equivale a 0.71 Euros. El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de un comercio internacional entre distintos pases que poseen diferentes monedas. Si por ejemplo, una empresa mexicana vende productos a una empresa espaola, desea cobrar en pesos, por lo que la empresa espaola deber comprar pesos mexicanos y utilizarlos para

pagar al fabricante mexicano. Las personas y empresas que quieren comprar monedas extranjeras deben acudir al mercado de divisas. En este mercado se determina el precio de cada una de las monedas expresada en la moneda nacional. A este precio se le denomina tipo de cambio. SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO Un sistema de tipos de cambio es el conjunto de reglas que describen el papel del Banco Central en el mercado de divisas. Se identifican dos sistemas opuestos de tasas de cambio: 1. Tipo de cambio fijo: es determinado rgidamente por el Banco Central. 2. Tipo de cambio flexible: se determina en un mercado libre, por el juego de la oferta y la demanda de divisas. En las economas con tipo de cambio flexible, los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen automticamente por depreciacin o apreciacin del tipo de cambio. Los tipos de cambio totalmente flexibles son aquellos que se determinan sin la intervencin del Banco Central. Los tipos de cambio fijos son los determinados rgidamente por el Banco Central.

TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES O LIBREMENTE FLUCTUANTES En un mercado libre de cambio se determinar por las fuerzas de la oferta y demanda, en estas circunstancias se dice que el tipo de cambio es flexible o flotante. En este sistema es el mercado el que establece el tipo de cambio, siendo inexistente la intervencin del banco central. Es decir, el tipo de cambio se establece del libre juego de la oferta y la demanda de la divisa correspondiente. Este sistema de tipos de cambio flexibles funcion desde la suspensin de los Acuerdos de Bretn-Woods, en 1973, que supuso el fin del sistema de tipos de cambio fijos. Bajo este rgimen se permite que las monedas se aprecien y se deprecien sin ninguna intervencin por parte del banco central. Las limitaciones e inconvenientes que presenta el sistema de tipos de cambios flexibles son los siguientes: Problemas con la sensibilidad de la demanda de las exportaciones e importaciones, pues, al dejar fluctuar los tipos de cambio, la incertidumbre respecto al valor de las transacciones exteriores es alta. La presencia de especuladores, que pueden intervenir en el mercado de divisas haciendo variar los tipos de cambio.

OFERTA DE DIVISAS El principio econmico bsico de la oferta indica cunto de un valor especfico est disponible en cualquier momento. La oferta indica el cambio en el valor de la moneda o activo en la medida que la cantidad de la oferta sube o baja. Un incremento en la oferta de una divisa o activo disminuir en su valor y precio. Lo contrario tambin se cumple: una oferta ms baja disponible de una moneda especfica o un activo, resultar en un incremento en su valor y precio. Este principio puede ser explicado viendo la disponibilidad (oferta) de diamantes y piedras. Las piedras tienen un valor ms bajo porque existen en mayor cantidad. Usted puede encontrar piedras de toda forma y tamao en todos lados. Lo contrario es cierto
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para los diamantes. Los diamantes son altos en valor y precio porque existen en menor cantidad. Las exportaciones nacionales, los turistas extranjeros y las inversiones del resto del mundo generan divisas y constituyen la fuente de oferta de divisas (dlares). La oferta de divisas se determina por la cantidad de moneda extranjera que ingresa al pas, ya sea por exportaciones de bienes o servicios, por rendimientos sobre inversiones en otros pases, donaciones o importaciones de capital no monetario. Cuando la divisa es barata, disminuye la cantidad ofrecida, y cuando sube el precio la cantidad ofrecida tambin sube. DEMANDA DE DIVISAS El factor de la oferta es importante para cualquier mercado financiero, pero la fuerza principal del movimiento detrs del precio y el valor de cualquier moneda es dictada por el factor de la demanda. El precio y valor de cualquier activo cambiar en relacin al incremento o disminucin en la demanda que exista para ese activo. Un activo incrementar su precio y valor en la medida que la demanda por el mismo disminuya. Menos demanda por un activo resultar en una disminucin en su valor y precio. El principio de la demanda puede ser explicado viendo la venta de boletos de un popular concierto de rock. Si existe una cantidad limitada de boletos disponibles para un popular concierto de rock, la demanda por los boletos ser alta. Los boletos disponibles incrementarn su valor y precio. Podemos deducir que la demanda de una moneda tiene el efecto opuesto exactamente en el valor y precio de una moneda que el de la oferta. Una cantidad de factores afectan y gobiernan la demanda y la oferta de un activo. Estos factores forman parte del modelo de anlisis fundamental que es compilado por los comerciantes de divisas. La oferta y la demanda a largo plazo se refiere a un periodo de tiempo de un ao o ms. La demanda y oferta a corto plazo se refiere a un periodo de tiempo de aproximadamente treinta das o menos. Los importadores nacionales, los turistas nacionales que van al extranjero y los inversionistas en el resto del mundo tienen que obtener moneda extranjera para pagar sus facturas en otros pases constituyendo la demanda de divisas. EL EQUILIBRIO DEL TIPO DE CAMBIO Se da cuando la oferta de divisas es igual a la demanda de divisas, por ejemplo: si el tipo de cambio es inferior al de equilibrio, el gasto en importaciones y dems transacciones son mayores que el ingreso de las exportaciones y tendr lugar un exceso de demanda de divisas esto provocar una subida en el tipo de cambio, esto es, una depreciacin de la moneda y el equilibrio se restablecer. Apreciacin de una moneda respecto a otra supone que disminuye la tasa de cambio de manera que es necesario menos moneda local para obtener un dlar por ejemplo. Depreciacin de una moneda implica el efecto contrario al anterior.

VENTAJAS DEL TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE El sistema de cambios flexibles simplemente genera una devaluacin de la moneda nacional que encarece las importaciones y los bienes comerciables, reduce el valor en moneda extranjera y el poder adquisitivo de los salarios nominales, aumenta la competitividad internacional del pas y sus exportaciones. La devaluacin produce
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tambin un aumento simultneo de los precios de los productos importados, denominados en moneda nacional, se reducen entonces las importaciones y se restaura el equilibrio comercial. Los tipos de cambio flexibles tambin evitan la aparicin de persistentes dficits comerciales, generan mayor confianza entre los inversionistas, los bancos comerciales y el gobierno. En general brindan mayor confianza en el sistema financiero internacional. Otra importante ventaja de los tipos de cambio flexibles es que evitan la presencia de presiones econmicas. Finalmente, los tipos de cambio flexibles presentan otra caracterstica positiva, aumentan la interdependencia monetaria entre pases. Inicialmente la balanza de pagos est en equilibrio. El aumento de las importaciones implicar un aumento en la demanda de dlares en el mercado de cambio. La moneda se depreciar respecto al dlar, lo que har que las importaciones resulten ms caras y las exportaciones ms baratas. El cambio en los precios relativos de las exportaciones y las importaciones har: incrementar el volumen de las exportaciones y reducir el volumen de las importaciones, haciendo que la balanza de pagos tienda al equilibrio. Correccin automtica de cualquier tendencia en la balanza de pagos a generar un dficit o un supervit. Baja variacin de las reservas. Tendencia al equilibrio de la Balanza de Pagos. Ajustes graduales, evitando crisis de confianza. Menor probabilidad de movimientos especulativos.

LIMITACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES Si la balanza de pagos incurre en dficit y se depreciara la moneda, puede que las exportaciones no aumenten lo suficiente y que las importaciones se reduzcan de una manera inapreciables. Genera una gran incertidumbre en las relaciones internacionales. Generacin de Volatilidad e Incertidumbre. Posible Sobre reaccin del mercado Efectos de corto plazo son ms fuertes que los efectos de largo plazo. Las expectativas afectan fuertemente el tipo de cambio, por lo cual este depende de las creencias que tenga el mercado sobre el futuro poltico-econmico.

La presencia de especuladores dificulta el proceso de ajuste, porque adquieren moneda extranjera a precios inferiores a los del mercado.

TIPOS DE CAMBIO FIJO: EL PATRON ORO Bajo este sistema de cambios fijo, el tipo de cambio queda ligado a una determinada mercanca patrn (histricamente el oro) o a una determinada moneda. En la historia es el oro puro. El tipo de cambio es fijo cuando lo determina la autoridad monetaria de un pas. Patrn Oro: Fue el primer tipo de cambio fijo del mundo y se deban cumplir las siguientes reglas: Establecer una brelacin fija entre su moneda y el oro (valor paritario). Mantencin de la convertibilidad. Poltica de respaldo del gobierno al 100%. Prototipo del Sistema de Tipo de cambio fijo. Desajustes se regulan mediante importaciones y exportaciones de oro. Las polticas monetarias se deban adecuar al patrn oro y por ende eran muy limitadas.

Reglas para uso del Patrn Oro: Establecimiento de relacin fija entre la moneda local y el oro (valor paritario), a la cual se cambiaba la moneda por oro o viceversa. Mantencin de la convertibilidad del oro, comprando o vendiendo la moneda nacional a cambio de oro al precio oficial. Gobierno deba seguir poltica de respaldo del oro de cobertura al 100%.

FORMA DE TRANSFORMACIN Es establecer una relacin fija entre la moneda y el oro, y a dicha relacin que se denomina valor paritario o precio oficial, las autoridades econmicas deberan estar dispuestas a cambiar oro por moneda y a la inversa. Las autoridades deberan mantener la convertibilidad del oro, comprando o vendiendo la moneda nacional a cambio de oro a precio oficial, de esta forma, se podra acudir al Banco Central y convertir dinero fiduciario en oro. El gobierno debera seguir una poltica de respaldo del oro de cobertura al 100%, as el Banco Central debe tener oro por un valor igual, como mnimo, a la cantidad de efectivo que hay en circulacin (el Banco Central slo crea dinero cuando compra oro al pblico). EL MECANISMO DE AJUSTE El patrn oro clsico es un rgimen de tipo de cambio fijo. El valor de la moneda nacional se define con respecto al oro y el Banco Central compra o vende en cantidades ilimitadas a ese precio las entradas de oro provocan una expansin monetaria y las salidas una destruccin del dinero.

INCONVENIENTE DEL PATRON ORO 1. Tenda a provocar fuertes oscilaciones en la actividad econmica, en los precios y en los salarios. 2. Los pases con supervit, podan tomar decisiones sobre cmo cancelar los efectos de los flujos de oro sobre la cantidad de dinero. 3. Un Banco Central esteriliza el efecto producido por las prdidas de oro en la oferta monetaria cuando realiza operaciones de mercado abierto que contrarrestan las variaciones de la cantidad de oro impidiendo que se altere la oferta monetaria. 4. El sistema era muy sensible a una crisis de confianza, pues descansaba sobre una base relativamente pequea de oro, y siempre existira el peligro de un agotamiento de las reservas de oro disponibles. 5. Tendencia a fuertes oscilaciones en el ritmo de la actividad econmica y en el nivel de precios. 6. Precios y salarios con rigidez a la baja, por lo que no se puede garantizar el equilibrio de la balanza de pagos. 7. Esterilizacin de los flujos monetarios al retener cantidades importantes de oro. 8. Sistema muy sensible a crisis de confianza, ya que la base eran pequenas cantidades de oro que podan ser escasas para las transacciones. EL SISTEMA DE FONDO MONETARIO INTERNACIONAL Pretenda alcanzar la estabilidad de los tipos de cambio, pero sin sufrir los principales defectos del patrn oro. Bajo este sistema los tipos de cambio fijados no eran completamente rgidos pues se los maneja mediante bandas de 1 y 2 por ciento a cada tipo o paridad. Su propsito declarado es evitar las crisis en los sistemas monetarios, alentando a los pases a adoptar medidas de poltica econmica; como su nombre indica, la institucin es tambin un fondo al que los pases miembros que necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los problemas de balanza de pagos. Otro objetivo es promover la cooperacin internacional en temas monetarios internacionales y facilitar el movimiento del comercio a travs de la capacidad productiva. Desde su fundacin promueve la estabilidad cambiaria y regmenes de cambio ordenados a fin de evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilita un sistema multilateral de pagos y de transferencias para las transacciones, tratando de eliminar las restricciones que dificultan la expansin del comercio mundial. Asimismo, asesora a los gobiernos y a los bancos centrales en el desarrollo de sistemas de contabilidad pblica. En resumen: Promover el intercambio monetario internacional. Facilitar la expansin y crecimiento equilibrado del comercio internacional. Promover la estabilidad en los intercambios de divisas. Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos.
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Realizar prstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su balanza de pagos. Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos de los miembros.

Adems otorga temporalmente aquellos recursos financieros a los miembros que experimentan problemas en su balanza de pagos. Un pas miembro tiene acceso automtico al 25% de su cuota si experimenta dificultades de balanza de pagos. Si necesita ms fondos, tiene que negociar un plan de estabilizacin. Se aspira a que cualquier miembro que reciba un prstamo lo pague lo antes posible para no limitar el acceso de crdito a otros pases. Antes de que esto suceda, el pas solicitante del crdito debe indicar en qu forma se propone resolver los problemas de su balanza de pagos de manera que le sea posible reembolsar el dinero en un perodo de amortizacin de tres a cinco aos, aunque a veces alcanza los quince aos. LA REVALUACION COMO SOLUCION A LOS SUPERAVIT PERMANENTES EN LA BALANZA DE PAGOS La revaluacin tiende a eliminar el supervit de la balanza de pagos, pues encarecer las exportaciones y abaratar las importaciones, pero todo depende del sistema de tipo de cambio con el cual se desenvuelva. DEL SISTEMA F.M.I. AL ACTUAL La moneda flota libremente cuando se le permite que flucte en respuesta a cambios de las condiciones de demanda y de oferta de divisas. LA FLOTACIN SUCIA Fluctuacin dirigida, tiene lugar cuando bajo un sistema de tipos de cambio esencialmente flexibles o flotantes los gobiernos intervienen para tratar de alterarlos en una determinada direccin. En su forma ms general se lo conoce como tipo de cambio semifijo o semiflexibe, o con bandas de fluctuacin. El tipo de cambio fluctuar libremente en tanto no alcance un valor inferior TC2 (piso) o superior TC1 (techo) previamente definidos; en dicha situacin el estado intervendr comprando o vendiendo a los efectos de mantener la cotizacin dentro del rango deseado. Implica entonces la intervencin espordica del estado; comparte las ventajas y desventajas de los anteriores.

En general, las economas ms fuertes se manejan con el tipo de cambio flexible, y los pases subdesarrollados suelen adscribir al tipo de cambio fijo. CARACTERISTICAS DEL SISTEMA CAMBIARIO ACTUALMENTE 1. La diversidad de sistemas vigentes en los distintos pases, si bien los tipos de cambios fijos y flexibles aparecen con los dos extremos de la amplia gama existente. 2. La variabilidad de los tipos de cambio se ha debido en parte a los fuertes desequilibrios presentados por las balanzas comerciales de la mayoras de los pases y a las acusadas fluctuaciones experimentadas por algunas de las variables que inciden sobre la determinacin de los tipos de cambio, bsicamente los precios. EL SISTEMA MONETARIO EUROPEO El sistema monetario europeo es un mecanismo institucional que liga entre s las monedas de la mayora de los miembros de la comunidad europea para establecer un sistema de paridades fijas pero ajustables. Los principales elementos del sistema monetario europeo son: Tipos de cambio que se pretende mantener fijos. Reglas de juego bien determinadas como elemento instrumental el ecu que est formado por un conjunto predeterminado, pero ajustable.

VENTAJAS La mejora de la estabilidad cambiaria y la disminucin del grado de incertidumbre con un grupo de pases que conforman un rea econmica. El aumento del grado de la racionalidad en la formulacin y disciplina en la ejecucin de la poltica econmica y particularmente de la poltica monetaria. La mayor dosis de disciplina supondr, una mayor credibilidad de la poltica monetaria con los consiguientes efectos positivos.

INCONVENIENTES La prdida de un instrumento de poltica econmica, el tipo de cambio al desaparecer la posibilidad de modificar el tipo de cambio nominal. La prdida de autonoma de la formulacin de la poltica monetaria, dado que la oferta monetaria se determina de manera endgena en un sistema de tipos de cambio fijos. La dificultad para luchar contra perturbaciones exgenas de tipo real, perturbaciones a las cuales va a estar sometida la economa. La falta de simetra en el funcionamiento cotidiano del sistema monetario europeo.

FUENTES DE CONSULTA

http://www.zonaeconomica.com/aitorgonzalez/mercado-divisas-0 http://es.wikipedia.org/wiki/Tipo_de_cambio http://www.ua.es/personal/jant/GAP/1/ECO/12.pdf http://www.forexvirtual.es/oferta-y-demanda.html http://www.eumed.net/libros/2009a/502/Ventajas%20y%20desventajas%20de%20los %20tipos%20de%20cambio%20flexibles.htm http://www.google.com/url?sa=t&source=web&cd=10&ved=0CHEQFjAJ&url=https %3A%2F%2Fwww.u-cursos.cl%2Fieb %2F2008%2F1%2F0336%2F232801%2Fmaterial_docente%2Fobjeto %2F8678&ei=cofRTY3aI42cgQfP5728DA&usg=AFQjCNGnxExyO9RPhl1asPImJFwk hqq9Xg http://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Monetario_Internacional http://www.eumed.net/dices/definicion.php?dic=4&def=831

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