LA FUNCIN FINANCIERA

INTRODUCCIN Las finanzas, en economa, son las actividades relacionadas con los flujos de capital y dinero entre individuos, empresas o Estados. Por extensin tambin se denomina finanzas al estudio de esas actividades como especialidad de la economa y la Administracin que estudia la obtencin y gestin, por parte de una compaa, individuo o del Estado, de los fondos que necesita para cumplir sus objetivos y de los criterios con que dispone de sus activos. En otras palabras, estudia lo relativo a la obtencin y gestin del dinero y de otros valores como ttulos, bonos, etc. Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y oportunidad en que se consigue el capital, de los usos de ste y de los pagos e intereses que se cargan a las transacciones en dinero. El trmino finanzas proviene del latn fins que significa acabar o terminar. Son una rama de la economa que se dedica de forma general al estudio del dinero, y particularmente est relacionado con las transacciones y la administracin del dinero. Las finanzas estn compuestas por tres reas: Mercados de dinero y de capitales: En esta rea se debe tener el conocimiento de la economa en forma general, es decir, saber identificar los factores que apoyan y afectan a la economa. Igualmente se conocen las herramientas utilizadas por parte de las instituciones financieras para controlar el mercado de dinero. ? Inversiones: Esta rea se encuentra estrechamente relacionada con las finanzas, ya que est involucrada con el manejo que se le da al dinero. Determina como asignar tus recursos de una manera eficiente. Administracin financiera: Esta rea tiene como objetivo la expansin de tu dinero, en ella encontraras como manejar adecuadamente tus ventas y gastos para tener una buena utilidad. El objetivo principal de las finanzas es el de ayudar a las personas fsicas o jurdicas a realizar un correcto uso de su dinero, apoyndose en herramientas financieras para lograr una correcta optimizacin de los recursos. Las Finanzas estn relacionadas con otras reas como Economa, Administracin, Contabilidad, Poltica, Matemticas,Estadstica; entre otras. lala

Igualmente existen muchos factores que pueden afectar o beneficiar las decisiones que se toman con respecto al manejo del dinero, como factores microeconmicos o culturales.

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En las empresas existen diferentes reas como la de contabilidad, la de relaciones humanas, la de mercadotecnia, etc. e igualmente hay una de finanzas, la cual est dedicada a crear e impulsar nuevas tcnicas que se dediquen a gestionar correctamente los recursos de la empresa, para controlar los gastos y optimizar la inversin. Por lo general, la gerencia de finanzas, es conducida por un profesional que se encuentra capacitado para desarrollar correctamente dicha actividad. El mismo debe poseer conocimientos acerca del manejo del mercado financiero y econmico, y tambin debe ejercer como asesor financiero, en aquellos casos donde se requiera la disipacin de dudas ante la toma de decisiones determinantes para la empresa. Siendo la gerencia de finanzas, uno de los recursos ms importantes de una empresa, debemos tener en cuenta que el profesional responsable del mismo, debe tener la eficacia y eficiencia requerida para la planificacin estratgica para utilizar las finanzas de una empresa.

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INGENIERA ECONMICA
1.- EL SISTEMA FINANCIERO
En las diferentes actividades que se desarrollan alrededor del mundo con dinero, bonos, acciones, opciones u otro tipo de herramientas financieras, existen organizaciones o instituciones que se encargan de actuar como intermediarias entre las diferentes personas u organizaciones que realizan estos movimientos, negocios o transacciones. Estas instituciones financieras hacen parte del sistema financiero, el cual se compone de tres elementos bsicos: Las instituciones financieras: Se encargan de actuar como intermediarias entre las personas que tienen recursos disponibles y las que solicitan esos recursos. Hay diferentes tipos de intermediarios financieros, dependiendo de la actividad que se vaya a llevar a cabo: existen los inversionistas institucionales como las compaas de seguros, los fondos de pensiones o los fondos mutuos; los intermediarios de inversin, que son instituciones que atraen dinero u otro tipo de recursos de pequeos inversionistas y los invierten en acciones o bonos formando portafolios de inversin y, finalmente, las instituciones de depsito, de las cuales los bancos son el tipo ms conocido. En este punto tambin se pueden incluir las instituciones que se encargan de la regulacin y el control de los intermediarios financieros, ejemplos de stos, en Venezuela, son la Superintendencia Bancaria, el Banco de la Repblica, etc. Los activos financieros: Son las herramientas (ttulos) que utiliza el sistema financiero para facilitar la movilidad de los recursos. stos mantienen la riqueza de quienes los posea. Los activos financieros son emitidos por una institucin y comprados por personas u organizaciones que desean mantener su riqueza de esta forma. El mercado financiero: En el cual se realizan las transacciones o intercambios de activos financieros y de dinero. Las instituciones del sistema financiero, al ser intermediarias, median entre las personas u organizaciones con recursos disponibles y aquellas que necesitan y solicitan estos recursos. De esta forma, cumplen con dos funciones fundamentales: la captacin y la colocacin. La captacin, como su nombre lo indica, es captar o recolectar los recursos de las personas. Estas personas pueden realizar depsitos en cuentas de bancos o comprar ttulos, siendo posible, en ambos casos, obtener una ganancia, ganancia que muchas veces se da gracias al pago de intereses. La colocacin es lo contrario a la captacin. La colocacin permite poner dinero en circulacin en la economa; es decir, las instituciones financieras toman el dinero o los recursos que obtienen a travs de la captacin y, con stos, otorgan crditos a las personas, empresas u organizaciones que los solicitan, o realizan inversiones que les generen ganancias. INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 3

Los beneficios provenientes de la existencia de los bancos comerciales son muchos. Algunas transacciones se pueden realizar directamente entre las perso nas o empresas involucradas en la transaccin, sin embargo, existen muchos limitantes que no permiten que las transacciones se realicen de la mejor forma posible. Estos limitantes pueden ser costos altos, falta de informacin o comunicacin entre personas u organizaciones con intereses comunes, etc. MERCADOS FINANCIEROS El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto fsico, a travs de telfono, fax, ordenador. Tambin hay mercados financieros que si tienen contacto fsico, como los corros de la bolsa. La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros. Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la bsqueda rpida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y adems, esa inversin tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan timar. El precio se determina del precio de oferta y demanda. Otra finalidad de los mercados financieros es que los costes de transaccin sea el menor posible. Pero debemos insistir en que la finalidad principal es determinar el precio justo del activo financiero, ello depender de las caractersticas del mercado financiero. Cuanto ms se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo estar ms ajustado a su precio justo. Caractersticas de los Mercados Financieros : - Amplitud : nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero. - Profundidad : existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado. Si existe gente que sera capaz de comprar a un precio superior al precio y si existe alguien que est dispuesta a vender a un precio inferior. - Libertad : si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. - Flexibilidad : capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa. - Transparencia : posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin. Un mercado cuanto ms se acerque a esas caractersticas, ms se acerca al ideal de mercado financiero perfecto. No existe ningn mercado financiero que sea perfecto

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Nunca vamos a estar seguros de que el precio de mercado refleja su valor justo. El concepto de mercado financiero perfecto aparece como unidad de medida, para comparar los distintos mercados financieros. Caractersticas del Mercado Financiero Perfecto: - Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formacin del precio del activo financiero. - Que no existan costes de transaccin, ni impuestos, ni variacin del tipo de inters, ni inflacin. - Que no existan restricciones ni a la entrada ni a la salida del mercado financiero. - Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo - Los activos sean divisibles e indistinguibles. Clasificacin de los Mercados Financieros : - Directos e Indirectos: o Directos : las familias van directamente a las empresas y les ofrecen sus recursos. o Indirectos : cuando en el mercado aparece algn intermediario (agentes financieros, intermediarios financieros). - Libres y Regulados: o Libres : no existe ninguna restriccin (ni en la entrada, ni en la salida del mercado, ni en la variacin de los precios). o Regulados : existen ciertas regulaciones o restricciones, para favorecer el buen funcionamiento del mercado financiero. - Organizados y No inscritos: o Organizados : cuenta con algn tipo de reglamentacin. o No inscritos: no cuentan con una reglamentacin (OTC o extraburstiles) - Primarios y Secundarios: o Primarios : las empresas u organismos pblicos obtienen los recursos financieros. o Secundarios : juego que se realiza con las acciones entre los propietarios de los activos financieros (revender o recomprar activos financieros). - Centralizados y Descentralizados: o Centralizados : existe un precio nico y, bsicamente, un lugar nico de negociacin (mercado continuo espaol). o Descentralizados : existen varios precios para el mismo activo financiero (las bolsas de valores en Espaa). - Dirigidos por Ordenes o por Precios: o Dirigidos por Ordenes: mercado de valores en Espaa, tanto continuo como las bolsas. (Ejem: te ordeno que compres esas acciones cuando bajen a 3000 ptas por accin).

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o Dirigidos por Precios: es importante la figura del creador de mercado, que se dedican a dar precios de compra y de venta, entonces uno compra o vende segn le parezca pero al precio lanzado al mercado. Este proceso da liquidez al mercado. (Ejem: el creador compra a 190 y vende a 200). - Monetarios y de Capital: o Monetarios : mercados al por mayor donde se "negocian ttulos a c.p." y los volmenes de negociacin son muy elevados (Mercado de Deuda Pblica Anotada). o De Capital: se negocian ttulos a ms. Los mercados financieros deben, por tanto, regularse para minimizar las posibilidades de inestabilidad y crisis y potenciar sus efectos positivos. Es necesario, pues, examinar su funcionamiento especfico para poder establecer unas reglas del juego que lo fortalezcan. A su vez, dichas reglas deben comprender un sistema de incentivos que tienda a minimizar los fallos del mercado financiero y promuevan ladistribucin del poder En segundo lugar, los mercados financieros padecen graves asimetras informativas que se traducen en problemas de azar moral, seleccin adversa y equilibrios mltiples. Son muchos los mercados que justifican su regulacin en base a estos errores, sin embargo el caso de los mtliples equilibrios es especfico de los mercados financieros. Los equilibrios mltiples son fruto de las expectativas de futuro que rigen los precios de los activos financieros. La incerteza subyacente a dichas expectativas, hace posible la coexistencia de mercados en crecimiento con malas expectativas de futuro que pueden ser la causa de las prximas crisis si, fruto del comportamiento racional masivo y de los efectos econmicos irracionales, stas llegan a concretarse. Los mercados financieros emergentes necesitan tanto de una arquitectura financiera global que contemple sus especificidades y los protega como de un sistema regulatorio endgeno que aumente su seguridad y credibilidad y les proporcione acceso al crdito internacional. La regulacin de los mercados financieros debe, pues, priorizarse en la agenda poltica de estos pases si desean aumentar su capacidad y oportunidades de desarrollo. La estabilidad y la sostenibilidad del sistema financiero no parecen haber recibido la atencin necesaria por parte de los pases en vas de desarrollo. La mayora de pases en vas de desarrollo carecen de estndares de contabilidad homogneos, de transparencia, de limitaciones a los flujos de capital a corto plazo y especulativos, de regulaciones sobre la composicin y estructura del sector bancario, de requerimientos de capital mnimo acordes con el volmen y el tipo de prstamo, de organismos de supervisin adecuados e independientes, de controles sobre el volumen de inversin en cartera en relacin a la inversin directa, de fondos de garanta de depsitos, etc. Carecen, pues, de las reglas del juego necesarias para reducir la vulnerabilidad de su sistema financiero y aumentar su independencia frente a las oscilaciones del mercado global

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2.- LA FUNCION FINANCIERA

Todas las funciones de las finanzas (o del encargado o del rea o departamento de las finanzas) en una empresa, se basan en dos funciones principales: la funcin de inversin y la funcin de financiamiento. Estas funciones son opuestas, pero, a la vez, complementarias, por ejemplo, si depositamos dinero en una cuenta bancaria, estaremos invirtiendo dinero (inversin) y, a la vez, el banco estara financindose (financiamiento). Y, por otro lado, si obtenemos un crdito del banco (financiamiento), el banco estara invirtiendo (inversin). Una operacin financiera, siempre puede ser vista desde dos puntos de vista diferentes, pero complementarios, desde el punto de vista la inversin y desde el punto de vista del financiamiento. La funcin de inversiones por parte de finanzas consiste en: ? Buscar opciones de inversin con las que pueda contar la empresa, opciones tales como la creacin de nuevos productos, adquisicin de activos, ampliacin del local, compra de ttulos o acciones, etc. ? Evaluar dichas opciones de inversin, teniendo en cuenta cul presenta una mayor rentabilidad, cul nos permite recuperar nuestro dinero en el menor tiempo posible. Y, a la vez, evaluar si contamos con la capacidad financiera suficiente para adquirir la inversin, ya sea usando capital propio, o si contamos con la posibilidad de poder acceder a alguna fuente externa de financiamiento. ? Seleccionar la opcin ms conveniente para nuestro negocio. La bsqueda de opciones de inversin se da cuando: ? Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, al adquirir nuevos activos, nueva maquinaria, lanzar nuevos productos, ampliar el local, comprar nuevos locales, etc. ? Contamos con exceso de liquidez (dinero en efectivo que no vamos a utilizar) y queremos invertirlo con el fin de hacerlo crecer, por ejemplo, en la adquisicin de ttulos o acciones, en depsitos de cuentas bancarias, etc. Para evaluar y conocer la rentabilidad de una inversin se hace uso del Anlisis Financiero. La funcin de financiamiento por parte de finanzas consiste en: ? Buscar fuentes de financiamiento para la empresa, fuentes tales como prstamos, crditos, emisin de ttulos valores, de acciones, etc. ? Evaluar dichas fuentes de financiamiento, por ejemplo, en el caso de adquirir un prstamo o un crdito, evaluar cul nos brinda mejores facilidades de pago, cul tiene un menor costo (menor tasa de inters). Y, a la vez, evaluar nuestra capacidad para hacer frente a la adquisicin de la deuda. ? Seleccionar la ms conveniente para nuestro negocio. La bsqueda de financiamiento se da cuando: ? Existe una falta de liquidez para hacer frente a las operaciones diarias del negocio. ? Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, queremos adquirir nueva maquinaria, lanzar un nuevo producto, ampliar el local, etc., y no contamos con capital propio suficiente para hacer frente a la inversin. INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 7

Para evaluar las diferentes fuentes de financiamiento, se hace uso de las matemticas financieras. El administrador financiero juega un papel importante en la empresa, sus funciones y su objetivo pueden evaluarse con respecto a los Estados financieros Bsicos. Sus tres funciones primarias son: ? El anlisis de datos financieros. ? La determinacin de la estructura de activos de la empresa. ? La fijacin de la estructura de capital. La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la maximizacin de las utilidades esta ha cambiado por un enfoque de la maximizacin de la riqueza Anlisis de datos financieros : Esta funcin se refiere a la transformacin de datos financieros a una forma que puedan utilizarse para controlar la posicin financiera de la empresa, a hacer planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad productiva y a determinar el financiamiento adicional que se requiera. Determinacin de la estructura de activos de la empresa : El administrador financiero debe determinar tanto la composicin, como el tipo de activos que se encuentran en el Balance de la empresa. El trmino composicin se refiere a la cantidad de dinero que comprenden los activos circulantes y fijos. Una vez que se determinan la composicin, el gerente financiero debe determinar y tratar de mantener ciertos niveles ptimos de cada tipo de activos circulante. Asimismo, debe determinar cules son los mejores activos fijos que deben adquirirse. Debe saber en que momento los activos fijos se hacen obsoletos y es necesario reemplazarlos o modificarlos. La determinacin de la estructura ptima de activos de una empresa no es un proceso simple; requiere de perspicacia y estudio de las operaciones pasadas y futuras de la empresa, as como tambin comprensin de los objetivos a largo plazo. Determinacin de la estructura de capital : Esta funcin se ocupa del pasivo y capital en el Balance. Deben tomarse dos decisiones fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa. Primero debe determinarse la composicin ms adecuada de financiamiento a corto plazo y largo plazo, esta es una decisin importante por cuanto afecta la rentabilidad y la liquidez general de la compaa. Otro asunto de igual importancia es determinar cules fuentes de financiamiento a corto o largo plazo son mejores para la empresa en un momento determinado. Muchas de estas decisiones las impone la necesidad, peor algunas requieren un anlisis minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus implicaciones a largo plazo. La evaluacin del Balance por parte del administrador financiero refleja la situacin financiera general de la empresa, al hacer esta evaluacin, debe observar el funcionamiento de la empresa y buscar reas problemticas y reas que sean susceptibles de mejoras.

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Al determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte del activo y al fijar la estructura de capital se estn construyendo las partes del pasivo y capital en el Balance. Tambin debe cumplir funciones especficas como: ? Evaluar y seleccionar clientes. ? Evaluacin de la posicin financiera de la empresa. ? Adquisicin de financiamiento a corto plazo. ? Adquisicin de activos fijos. ? Distribucin de utilidades El objetivo final que debe cumplir el administrador financiero debe ser alcanzar los objetivos de los dueos de la empresa. Frente a esto la funcin financiera, el administrador debe plantear una estrategia ms viable que los esfuerzos para maximizar utilidades. Es una estrategia que hace hincapi en el aumento del valor actual de la inversin de los dueos y en la implementacin de proyectos que aumenten el valor en el mercado de los valores de la empresa. Al utilizar la estrategia de maximizar la riqueza, el gerente financiero se enfrenta con el problema de la incertidumbre al tener en cuenta las alternativas entre diferentes tipos de rendimiento y los niveles de riesgo correspondientes. Utilizando su conocimiento de estas alternativas previstas de riesgo - rendimiento, perfecciona estrategias destinadas a incrementar al mximo la riqueza de los dueos a cambio de un nivel aceptable de riesgo.

OBJETIVOS Y FUNCIONES DE LAS FINANZAS

Objetivos de las Finanzas : - Rentabilizar la empresa y maximizar las Ganancias. - Desarrollar de manera eficiente las actividades de custodia, control, manejo y desembolso de fondos, valores y documentos negociables que administra la empresa. - Efecta los registros contables y estados financieros referentes a los recursos econmicos, compromisos, patrimonios y los resultados de las operaciones financieras de la empresa. - Realiza la clasificacin, distribucin de manera eficaz y oportuna del pago de todo el personal que labora en la empresa. Funciones de las Finanzas: - Planifica, organiza, dirige y controla de manera eficiente y eficaz, los recursos financieros de la empresa. - Programa y controla las diferentes inversiones de tipo financiero que determine la gerencia. - Desarrolla y fortalece un sistema efectivo de controles contables y financieros. - Administra todos los ingresos de la empresa. - Vela por la relevancia, confiabilidad, comparabilidad y consistencia de la administracin financiera. - Aplica a las operaciones patrimoniales, los principios de contabilidad generalmente aceptados. INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 9

- Presenta informes mensuales y anuales de la ejecucin de los diferentes programas bajo su responsabilidad. - Planifica el pago quincenal de los salarios de todo el personal de la Institucin. - Asegura que se efecten los descuentos a los salarios de los empleados por diversos motivos. - Confecciona y tramita los cheques destinados para el pago de las distintas cuentas de la empresa. - Elabora proyecciones de del Anteproyecto de Presupuesto. ingresos y gastos estimados para la elaboracin

- Administra y controla los ingresos y egresos de los diferentes fondos que se manejan en la empresa, al igual que las recaudaciones recibidas por diferentes conceptos. - Revisa, consolida y aprueba el Plan Anual de actividades y el Anteproyecto de Presupuesto de su Direccin.

IMPORTANCIA DE LA FUNCION FINANCIERA

En una empresa, la gerencia de finanzas representa uno de los departamentos ms importantes con los que cuenta la misma. La gerencia de finanzas se encarga de desarrollar todo tipo de actividades referidas a los movimientos financieros en una empresa, y especialmente se centraliza en el control de las mismas. As como debe mantener un cierto control en todas las finanzas correspondientes a la empresa, la gerencia de finanzas debe elevar un informe semestral financiero que detalle la toda la informacin precisa, exacta y concreta acerca de lo que est pasando con las finanzas de la empresa. Su objetivo es poder reflejar a la empresa, dividida en cada una de sus diversas reas, cmo est operando, cules son las operaciones que se estn realizando, y toda la informacin que resulte importante y que pueda ser til para poder llevar a cabo la toma de dediciones correspondientes que determinarn el rumbo que le empresa ha de tomar para el cumplimiento de todos los fines y las metas impuestas desde el principio. Adems, es importante destacar que la informacin expuesta en el informe correspondiente de la gerencia de finanzas no solo se utiliza para considerar las estrategias competitivas que se deban desarrollar en el entorno del exterior, sino que tambin resulta muy til para decidir de qu manera se llevarn a cabo las actividades correspondientes al sector interno. En base a esta informacin proporcionada por el departamento de gerencia de finanzas, todos los accionistas que trabajen con la empresa, tendrn la oportunidad de poseer una amplia visin acerca de la manera en la cual, la empresa se encuentra trabajando todo su capital, como tambin los resultados que se estn obteniendo y, debemos considerar que en base a este informe financiero, se podr tomar decisiones que se encuentren correctamente fundamentadas. Podemos decir que por lo general un informe de interpretacin financiera, proporcionado y confeccionado por el departamento de gerencia de finanzas, estar bien hecho siempre y cuando se encuentre realizado en un cuaderno en el cual la gerencia de finanzas, haga accesible a su la empresa, todos los conceptos y las cifras correspondientes al contenido de los estados financieros INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 10

de la empresa, mediante detallados comentarios, explicaciones, sugestiones, grficos, entre otros elementos. Es importante que se tenga en cuenta que ninguna empresa puede considerarse como un organismo independiente, y esto se debe a que con solo llevar a cabo el correcto anlisis de todos los datos internos, es suficiente para poder forjar las diferentes opiniones acerca de la situacin financiera y la rentabilidad que presenta un negocio particular o una empresa comercial. Este anlisis tambin debe ser realizado, en el caso de las empresas, por el departamento de gerencia de finanzas, y el mismo puede completarse con algn tipo de informacin que haga referencia a todas aquellas condiciones que permanecen dentro de la empresa, sobre las cuales, la administracin posea el control de la misma; tambin se debe llevar a cabo un anlisis de todas las condiciones prevalecientes en el marco y entorno exterior a la empresa, y sobre las cuales la administracin no puede ejercer ningn tipo de gobierno. Adems de todo lo anteriormente mencionado, la gerencia de finanzas tiene por objetivo administrar y gestionar todas las finanzas que le pertenecen a la empresa; debe mantener una control sobre las inversiones entrantes; las inversiones salientes; la divisin y reparticin del dinero que ingresa mensualmente que debe estar destinado al pago de sueldo y posibles inversiones pequeas en recursos extras que puedan resultar tiles para el desarrollo de sus actividades. Tambin debe mantener cierto orden en todos los sistemas de financiacin a los cuales se pueden haber recurrido, los cuales pueden ser crditos y prstamos corporativos, inversiones por parte de accionistas, entre otros. Por lo general, la gerencia de finanzas, es llevada a cabo por un profesional que se encuentra capacitado para desarrollar correctamente dicha actividad. El mismo debe poseer conocimientos acerca del manejo del mercado financiero y econmico, y tambin debe ejercer como asesor financiero, en aquellos casos donde se requiera la disipacin de dudas ante la toma de decisiones determinantes para la empresa. Siendo la gerencia de finanzas, uno de los recursos ms importantes de una empresa, debemos tener en cuenta que el profesional responsable del mismo, debe tener la eficacia y eficiencia requerida para la planificacin estratgica para utilizar las finanzas de una empresa.

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3.- EL GERENTE FINANCIERO

El gerente financiero de una empresa es primeramente un miembro del equipo de gerencia de la misma, y como a tal le compete la maximizacin del patrimonio invertido de sus accionistas. En pases con mercados burstiles desarrollados, es el valor de la accin el que mide la efectividad de la gerencia frente a los accionistas de la empresa. Maximizar las utilidades de la empresa no siempre significa un ptimo retorno hacia los accionistas. Las utilidades se deben enmarcar en el tiempo, pues no es lo mismo ofrecer un volumen de ganancias en un ao dado, que hacerlo en sumas menores pero con cobertura de varios periodos. El valor que los accionistas le asignen al dinero en el tiempo los llevar a preferir una u otra alternativa. Tampoco se puede desconocer el factor riesgo que implica la expectativa de utilidades futuras y que entre mayor sea el riesgo ms grande ser la exigencia de rentabilidad del accionista. El mayor nivel de utilidades puede lograrse incluso emitiendo ms acciones para que contablemente se eleven las ganancias al decrecer los pasivos, pero esto puede implicar que la utilidad por accin se vea disminuida. As mismo, el que existan utilidades no obliga a su conversin automtica en dividendos, ni a que se repartan a los dueos. Maximizar utilidades implica maximizar el pago de impuestos, lo cual puede no ser del inters de los accionistas. Tampoco interesa la maximizacin de utilidades cuando ella significa prdida en la participacin de mercado. Recortar el presupuesto de mercadeo, o el de investigacin y desarrollo, puede conducir a mejorar las utilidades, sacrificando la capacidad competitiva de la empresa y liquidando su posicin de mercado. La funcin propia del administrador financiero, conducente siempre a coayudar en el propsito de maximizar el patrimonio de los accionistas, puede analizarse dividindola en las actividades que realiza repetitivamente y en aquellas que lo deben ocupar de tiempo en tiempo. Dentro de las primeras, la consecucin de fondos para operar, al menor costo posible y con las mejores condiciones de repago, ha sido siempre la actividad tradicional de la gerencia financiera. Sin fondos suficientes la empresa no opera ptimamente. Usualmente las gerencias financieras privan a las compaas de producir ms, y por ende de hacer ms ganancias, por el solo hecho de no elevar el nivel de endeudamiento, o porque errneamente se mide a finanzas su desempeo con base en el costo financiero total. La nica forma de saber cual es el nivel de deuda y de fondos con que se debe contar en cada momento, es por medio de un presupuesto de efectivo apropiado, preparado por el rea financiera con base en las informaciones de las reas productivas y de servicios, usualmente a finales del ao anterior y con revisiones peridicas de ajuste, segn las circunstancias. Esta primera funcin, la de suministrar oportunamente los fondos requeridos, luce trivial y sencilla y a menudo se le asocia con actividades de tipo social y de relaciones. Ms importante que saber preparar un presupuesto es conocer a fondo el negocio para poderlo presupuestar de forma tal que refleje su realidad, y esta debe ser la primera misin del gerente financiero. Desde el punto de vista de la gerencia financiera, y de la empresa, lo que cuenta es conocer dnde esta el negocio, es decir, qu factores son los crticos en materia de hacer que la empresa gane o pierda.

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Los recursos financieros con que puede contar una empresa no son ilimitados, y as lo fueran, existe un ptimo por encima del cual resulta muy costoso contar con excedentes. El dinero es un recurso que produce valor agregado y la norma debe ser utilizarlo siempre que produzca ms de lo que cuesta, salvo por uno mnimos de efectivo que permanentemente se han de mantener casi ociosos para prevenir situaciones de iliquidez. En buena parte el papel del gerente financiero es mantener un sano equilibrio entre liquidez y rentabilidad. Una empresa ilquida, sin fondos suficientes, no opera bien, y una empresa con demasiada liquidez resulta muy costosa. Este es el dilema que debe manejar cada da el gerente financiero. Afortunadamente, para alcanzar la liquidez existen maneras distintas de mantener efectivo en caja o bancos, como son el contar con crditos de acceso inmediato, mantener cupos de sobregiro, contar con activos fcilmente liquidables, etc. Una de las labores ms difcil del administrador financiero es saber cmo manejar los sobrantes de tesorera. Dentro de las funciones corrientes de la gerencia financiera est tambin la de distribuir los fondos entre las diversas reas de la empresa. Las asignaciones deben hacerse acorde al presupuesto y en casos de escasez las prioridades deben estar acorde con el inters de la compaa asignando primeramente a las reas o lneas que ms rediten, y que ms rpido conviertan su rdito en efectivo, si es este el recurso que ms se necesita. Otra funcin bsica repetitiva es estar siempre midiendo los resultados y compararlos con el presupuesto. Aqu hay que medir rentabilidad y liquidez. Si se cuenta con varias lneas de produccin, se les debe establecer su propio estado de prdidas y ganancias, o, mejor, su propio flujo de fondos, dndole mucha atencin a que los mrgenes de utilidad bruta se den de mes a mes. Es igualmente importante peridicamente ndices como rotacin de inventarios y de cartera, que pueden ayudar a detectar a tiempo situaciones anmalas en la operacin. Igualmente da a da se deben revisar las disponibilidades y los requerimientos para conseguir los fondos y para ordenar los traslados, las consignaciones y los pagos, que es lo que constituye la funcin ms conocida de la gerencia financiera, usualmente desarrollada con la colaboracin de la tesorera. Es deber del gerente financiero conocer todas las tcnicas de fondeo, entre las que se incluyen, adems del crdito ordinario, las aceptaciones bancarias, el factorin, los sobregiros negociados, y toda la prctica de manejo de caja o cash management. Si la empresa hace comercio exterior, importando y/o exportando, la apertura de cartas de crdito, sus modificaciones y las gestiones de reembolso y/o reintegro, son tambin parte crucial de sus funciones rutinarias, as como la revisin de los cobros que los intermediarios financieros le hagan por estos servicios. Si la empresa vende a crdito, es usualmente finanzas quien tiene a cargo la cartera, apoyndose en contabilidad para su seguimiento y en el rea jurdica para recuperar la de difcil cobro. Otra funcin muy importante dentro de las rutinarias es velar porque los estados financieros estn a tiempo y sean confiables, colaborando, adems, en su anlisis. Igualmente, el estado exige la presentacin peridica de innumerables formatos con informacin operativa y tributaria, cuya presentacin oportuna se debe supervisar. De la calidad de la informacin contable depende lo confiables que sean los informes de la gerencia financiera y, aunque de la contabilidad se encargan otras personas, finanzas debe contar con buen grado de control y de conocimientos sobre lo que en esa dependencia est ocurriendo. Los INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 13

controles, los mtodos y los procedimientos, as como los costo, deben ser tambin de la incumbencia de la gerencia financiera as estn asignados como funcin a la contralora o a la revisora fiscal. En cuanto a sus deberes espordicos, la gerencia financiera debe pr imeramente ser actuante de primera lnea en la definicin de la misin global de la empresa. Una vez adaptada la estrategia, debe la gerencia plasmar en nmeros, proyectando un flujo de fondos y unos presupuestos. La fijacin de polticas de manejo de los activos de la compaa tambin atae al rea financiera. Ella acta principalmente sobre los activos circulantes, definiendo el manejo de caja y bancos, de cuentas por cobrar y de inventarios. En materia de activos fijos, adems de fijar pautas para el manejo de la depreciacin y de las amortizaciones, y de velar porque no existan inversiones con baja rentabilidad, el papel de la gerencia financiera estriba en evaluar inversiones para determinar su rentabilidad y conveniencia. Ms importante an es participar en la evaluacin de inversiones de tipo macroeconmico, como cuando se trata de analizar la compra de otra empresa, el montaje de una lnea o un cambio de estrategia. La definicin de la estructura de endeudamiento es de su absoluta responsabilidad. Trabajar con alto endeudamiento mejora la rentabilidad sobre el patrimonio de los socios, siempre y cuando los fondos prestados rediten ms de lo que cuestan y a este concepto se le denomina apalancamiento financiero. En materia de endeudamiento, la gerencia debe definir cuantas para el largo y corto plazo, buscando financiar todo el activo fijo no cubierto por el patrimonio, y una parte del circulante, con crditos de largo plazo, que en nuestro medio se asocian usualmente a crditos de fomento. Para ello debe negociar con bancos y corporaciones cupos de crdito que satisfagan los requerimientos de la empresa. Las necesidades de importacin de materias primas, y las de bienes de capital, si se necesitan, deben preverse con cupos para negociacin en moneda fuerte. En las relaciones con los bancos el gerente financiero debe ser consciente del negocio que cada uno de los intermediarios hace en relacin con su empresa, midindoles de vez en cuando su rentabilidad. As sabr cun importante es la empresa para el banco y si est excediendo o no sus reciprocidades. De igual manera, el gerente debe asegurarse de que sus banqueros entiendan su negocio, con el fin de que puedan evaluarlo con facilidad y de que le puedan dar el apoyo necesario cuando sea requerido. El uso de recursos propios, y obviamente su proporcin con respecto al endeudamiento, es del resorte del administrador financiero. De la generacin interna de fondos puede disponer de la depreciacin y sugerir que parte qu parte de las utilidades se reinvierten. Analizar, adems, si acude directamente al mercado de capitales emitiendo bonos, o si recurre al ahorro primario por medio de colocacin de acciones regulares o preferentes. El diagnstico espordico de la empresa tambin es deber del administrador financiero. Cuando los presupuestos los presupuestos no se dan es conveniente analizar las razones financieras. Ellas dicen poco por s mismas y es necesario compararlas con las de la misma empresa en perodos anteriores y con las de la industria. La planeacin tributaria es igualmente un asunto de primordial importancia, as como la definicin del tipo de seguros que deben cubrir los numerosos riesgos a INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 14

que est sometida una empresa. El gerente financiero debe saber, as mismo, con activos cuenta para proporcionar garantas a los acreedores, manteniendo un inventario actualizado de acreencias, edificios, lotes, maquinaria, etc. que en un momento dado dispone para dar en garanta. Otra preocupacin bien importante es la de cubrirse apropiadamente contra los riesgos de la devaluacin, lo cual se logra contando activos directamente valorizables con la devaluacin, que superen las deudas en moneda fuerte. El administrador financiero debe ser adems consciente de que las decisiones financieras han de tener muy en cuenta factores no financieros. Situaciones de mercado, jurdicas, laborales, de estrategia y, en fin de muchos tipos, pueden hacer que el ptimo econmico diste del ptimo prctico. En el bagaje de conocimientos del gerente financiero debe ocupar primersimo lugar su capacidad de planear flujos de fondos. El flujo de fondos es la herramienta bsica de la administracin financiera, y hoy se cuenta, con el recurso de las hojas electrnicas, que permiten realizar las proyecciones financieras con gran facilidad, aadindoles incluso anlisis de sensibilidad. Los flujos de fondo son realmente una herramienta ms que un fin. Con ellos se pretende calcular el valor presente neto de alguna inversin. Por eso el gerente tambin debe tener criterio para definir la tasa de inters con la que se descontaran los flujos. El administrador financiero debe, adems, dominar conceptualmente el influjo de la devaluacin y de la inflacin sobre las proyecciones financieras. El conocimiento constante de la situacin econmica del pas y de las tendencias de la economa mundial, es otro deber incuestionable del gerente financiero. Debe ser un buen lector de peridicos y de revistas especializadas. All aprender lo que est ocurriendo y la forma en que lo afecta. Sabr por ejemplo si el dinero va a escasear y se dedicar a su busca, as no lo requiera de inmediato. Conocer lo que el gobierno piensa en materia de aranceles, la disposicin de divisas, la tendencia de la tasa de cambio. Si la empresa compra sus materias primas en otros pases, el gerente financiero debe estar tambin al tanto de la evolucin de la paridad cambiaria y tomar las acciones pertinentes para cubrirse de movimientos bruscos que puedan afectar el valor de sus suministros. El gerente financiero debe liderar el estudio de situaciones nuevas, como puede ser el caso de un cambio en el esquema de desarrollo de un pas. Otra gran obligacin es la de estar enterado de las medidas tributarias. Se identifican dos diferentes campos de accin en la gerencia financiera. Una funcin se asocia con el manejo de efectivo, con la gerencia financiera tradicional, del tipo ms bien de tesorera. La otra es una funcin ms cientfica, ingeniera financiera, comprometida en clculo de rentabilidades y en anlisis financiero. Cuando una compaa crece despus de cierto punto, puede ser conveniente separar estas dos funciones, pero sin hacerlo en un grado absoluto, pues ellas estarn continuamente interactuando. As por ejemplo, cuando a quien maneja la tesorera le faltan ingresos en un mes, l o ella deber entender si la falta obedece a menores ingresos por ventas o a mayores costos o a una menor rentabilidad. La planeacin financiera es, en resumen, la gran funcin del gerente financiero.

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EL ROL DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

El rol del administrador financiero est creciendo constantemente como consecuencia de la necesidad de las empresas de ser ms competitivas financieramente, lo que lleva a buscar asesora en los profesionales de las finanzas con el fin lograr mejores resultados econmicos y generacin de valor en la organizacin. Se dice que el objetivo del financiero es maximizar el valor de la empresa, que debe enfocarse en las principales funciones financieras claves de la organizacin: La inversin, La financiacin y las decisiones de dividendos. Pero la pregunta es Los estados financieros y los indicadores son eficientes en la generacin de informacin crucial para la organizacin? Se podra decir que aunque los indicadores financieros son de gran utilidad, estos requieren de la correcta interpretacin y aplicacin por parte del financiero con el fin de obtener informacin que puede utilizarse en la toma de decisiones, adems de utilizar nuevas herramientas financieras como es el caso de los indicadores globales que complementan aun ms la fuente de informacin y se logran tomar medidas en procura del crecimiento econmico de la empresa. El mercado globalizado debe cuestionar al futuro administrador financiero sobre el importante papel que juega en las empresas y en el entorno empresarial, adems de la necesidad de anticiparse a los hechos que puedan afectar la estabilidad econmica de la organizacin, para el caso de las proyecciones financieras, el financiero debe calcular el costo que puede tener una errnea proyeccin en sus ventas o falta de liquidez en la organizacin para cubrir sus erogaciones de efectivo y algo importante, los cambios tributarios, fiscales y monetarios que puedan desviar totalmente la proyeccin realizada, es importante que el financiero este atento a la economa global y determine como puede verse afectada la empresa ante los cambios en los mercados internacionales y los efectos en tasas de cambio, inflacin y tasas de intereses. Un objetivo importante es financiar la empresa al menor costo posible, siendo este un reto y compromiso en busca que la compaa utilice de la mejor manera estos recursos y logre valor econmico agregado, para el caso de las inversiones el financiero debe determinar opciones de inversin recuperables en el menor tiempo posible, midiendo el riesgo y analizando los costos de oportunidad con el fin de que la TIR del proyecto logre cubrir la TIO que los inversionistas tienen proyectada en su participacin en la empresa. De la misma manera como se analizan los factores anteriores, se debe entrar a determinar las polticas en materia de dividendos que la compaa ms le conviene en el largo plazo, analizando si repartir de forma inmediata las utilidades logradas o por el contrario implementar una poltica de crecimiento constante; Aqu es donde el financiero entra a convencer a los accionistas sobre que le sirve mas a la empresa y plantear los objetivos financieros que tiene los propietarios de la organizacin en el largo plazo, todo esto acompaado de unas buenas polticas de manejo de liquidez de la compaa, cartera e inventarios entre otros. Pero bien, estos son algunos conceptos tradicionales que se utilizan para direccionar y tomar decisiones financieras en la organizacin, sin embargo la competitividad empresarial cada vez hace mas presin a las compaas, llevando a evaluar de una mejor manera todas las reas funcionales de INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 16

la empresas y utilizar nuevos indicadores que relacionen no solo las finanzas, sino que brinden mayor informacin sobre otros aspectos que pueden afectar la compaa, es decir se debe llegar a utilizar un modelo de indicadores de gestin gerencial, acompaados por todas las herramientas financieras que permitan tener una base solidad de informacin que fortalezcan las decisiones tomadas por el financiero. Se pude concluir que el rol del administrador financiero viene creciendo e incrementando su importancia en el mercado, esto debido a los grandes cambios empresariales que llevan a las compaas a analizar de una mejor manera sus estados financieros, mejorando sus proyecciones financieras, aplicando polticas de capital de trabajo y buenas administracin del crdito e inventarios y evaluar sus costos de capital frente a la rentabilidad y sus activos y la aplicacin de todas las herramientas financieras necesarias, para defenderse, mantenerse y competir en un mercado globalizado y con una economa inestable, que en cualquier momento puede llevar a golpear las finanzas de la organizaciones que no estn preparadas para enfrentar los acontecimientos econmicos globales

FUENTES DE FINANCIAMIENTO.
Es una modalidad de clasificacin presupuestaria de los Ingresos del Estado. De acuerdo al origen de los recursos que comprende cada Fuente de Financiamiento, se distinguen en: Recursos Ordinarios, Canon y Sobrecanon, Participacin en Rentas de Aduanas, Contribuciones a Fondos, Fondo de Compensacin Municipal, Otros Impuestos Municipales, Recursos Directamente Recaudados, Recursos por Operaciones Oficiales de Crdito Interno, Recursos por Operaciones Oficiales de Crdito Externo, y, Donaciones y Transferencias. Los recursos de la empresa son base fundamental para su funcionamiento, la obtencin de efectivo en el corto plazo puede de alguna manera garantizar la vigencia de la empresa en el mercado, es por ello que surgen preguntas como En donde se puede conseguir efectivo rpidamente?, A cunto asciende el costo del crdito?, Cules son las entidades de crdito financiero? Qu se debe hacer para obtener una mayor beneficio? y muchas otras que con el contenido de este escrito se pretenden aclarar con la presentacin general de las principales alternativas de financiacin existentes en el mercado financiero. BANCOS : Los establecimientos bancarios, conforman el sostn del sistema financiero latinoamericano, su funcin principal es recibir fondos de terceros en depsito y colocarlos en el mercado mediante operaciones de crdito. Un banco comercial toma el dinero entregado por los ahorradores ms el capital que es de su pertenencia y los ofrece en prstamo a cambio de un inters por el tiempo que el dinero esta en sus manos y con garanta de pago respaldado. La base de operacin de los bancos para el otorgamiento de crdito se basa en el "mutuo comercial" bajo las exigencias de la entidad de vigilancia, (superintendencias) en lo que respecta al plazo y los intereses, dado que la operacin bancaria es de carcter pblico. Las principales operaciones de crdito de los bancos son: INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 17

SOBREGIROS : Es un tipo de financiamiento de muy corto plazo, esta dirigido principalmente a cubrir necesidades de caja. Normalmente no requiere forma escrita y su otorgamiento es prudencial dado que, por la velocidad en su trmite, es normalmente el gerente el que en forma individual concede la autorizacin para su realizacin. El costo es pactado tambin de manera discrecional, sin superar los lmites mximos autorizados por la ley. Eventualmente y para los clientes corporativos, o como un nuevo producto para clientes especiales; en el caso de banca personal, han aparecido los llamados "cupos de sobregiro" que pueden ser utilizados de manera automtica por los usuarios, no obstante que estas operaciones requieren en algunos casos forma escrita adicional al contrato de cuenta corriente tradicional. CRDITOS ORDINARIOS : Estos es el sistema por el cual los bancos ponen en circulacin el dinero, son todos aquellos prstamos que la entidad bancaria brinda entre noventa das y un ao. El costo de dichos crditos es reglamentado por los lmites establecidos por las entidades de control financiero, si estos topes fueran rebasados se estara incurriendo en el delito de "usura". Todas los crditos ordinarios se formalizan a travs de un titulo, que por lo general es un pagar, que obliga al prestatario a otorgar las garantas correspondientes. DESCUENTOS : Otra operacin a travs de la cual los bancos otorgan crditos es el descuento de ttulos valores como pagars, giros, letras de cambio y otros ttulo de deuda. Mediante este tipo de operacin se obtiene con anticipacin el total del valor del ttulo con cargo a un tercero, mediante el endoso del ttulo a favor del respaldado por la entrega y el endoso de ste a la entidad bancaria. El costo depende de la tasa de descuento que se le aplica al valor nominal del ttulo y de las comisiones que puedan haber sido pactadas. S las operaciones de descuento respaldadas en ttulos valores no son pagadas en la fecha de vencimiento, el endosante se hace solidario frente al banco, que podr hacer exigible el valor del ttulo. CARTAS DE CRDITO : El otorgamiento de crditos por la va de la apertura de cartas de crdito es la operacin activa posiblemente ms conocida en el marco de las relaciones comerciales internacionales que se crean en una compraventa, casi siempre estos crditos son pactados a un trmino fijo, los intereses son pactados a una tasa variable sobre las tasas representativas del mercado internacional, tambin se cobran las comisiones de apertura y un seguro por no utilizacin. Los costos de los crditos dependen de dos factores fundamentales: la correccin monetaria y el inters pactado entre el prestatario y el prestamista. CORPORACIONES FINANCIERAS: Las corporaciones financieras son conocidas en el lenguaje financiero como "bancos de desarrollo" y estn encargados de la intermediacin financiera orientada a participar directa y activamente en el proceso de ahorro e inversin de largo plazo, por ello participan dinmicamente en el mercado de capitales y a proveer de recursos de mediano y largo plazo al sector real de la economa. Por lo anterior, estas entidades son el nico intermediario autorizado a INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 18

mantener inversiones permanentes en empresas productivas; esto se logra con aportaciones de capital. Adems las corporaciones financieras pueden como los bancos desarrollar operaciones de crdito documentario, crditos en moneda extranjera, otorgar avales y crditos en moneda legal. COMPAAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL: Las compaas de financiamiento comercial son intermediarios orientados a financiar operaciones de corto y mediano plazo, mediante crditos que no exceden en ms de tres aos el tiempo de duracin del contrato. Estas entidades poseen lneas de crdito dirigidas a financiar el consumo, con herramientas como las tarjetas de crdito y las lneas especiales para compra de vehculos y bienes durables. Su costo es mayor que el del crdito bancario. SOCIEDADES DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO: Las compaas de leasing operan como una especie de intermediario, en el cual se realiza un contrato de arrendamiento de caractersticas muy especficas, entre los trminos ms importantes para celebrar este contrato se encuentran: La orden del cliente a la sociedad leasing para que este compre un activo. La compra por parte de la compaa del respectivo activo y la entrega bajo la modalidad de arrendamiento financiero. Al final del contrato de arrendamiento, el arrendatario debe pagar a la compaa de leasing, en caso de que su decisin sea la de adquirir el activo; es decisin opcional y el arrendatario pueden ejercer libremente. El costo se liquida con intereses superiores al del crdito bancario; sin embargo sus ventajas tributarias pueden conducir a un costo efectivo inferior al de un activo por la va tradicional, debido a los ajustes por inflacin a los que son sujetos y los gastos de depreciacin. EL PAPEL DE LAS FINANZAS En el siglo XXI, el desafo de las Finanzas ser mayor que nunca, su evolucin continuar y ser difcil mantenerse al da, sin embargo lo permanente debe ser distinguido de lo temporal. La nica constante en estos das ser el cambio. Nuevas herramientas y tecnologas sern desarrolladas y adaptadas a los diferentes tipos de empresas, con el fin de disminuir los costos, mejorar los esfuerzos del mercadeoy obtener rendimientos en las inversiones. Por ello nuestro objetivo debe ser el de tener una base lgica para realizar las decisiones financieras. El campo de las Finanzas es complicado y en la actualidad avanza a paso acelerado. Los mercados financieros son voltiles; las tasas de inters pueden subir o bajar abruptamente en un perodo muy corto. Las empresas son sometidas a procesos de reestructuracin, y/o reingeniera con el fin de incrementar su eficiencia y su valor. En una economa global, los competidores no estn solamente en nuestra ciudad o pas, se incluyen tambin los que estn cruzando el ocano Las Finanzas, han evolucionado en forma tal que constituye una rama independiente, con un gran crecimiento analtico, el cual ha sido el centro de gravitacin de su desarrollo. Administrar una empresa, ya sea esta pequea o sea una corporacin, implica varias funciones. Las Finanzas juegan INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 19

un papel extremadamente importante, ya que ella ayuda al funcionamiento de las diferentes actividades. Sin capital para satisfacer las necesidades de la compaa, ya sea para financiar el desarrollo o las operaciones cotidianas, no se podrn incrementar o probar nuevos productos, disear campaas de mercadotecnia, dar mantenimiento, y adquirir nuevos equipos, por ello la funcin del Gerente Financiero consiste en garantizar que este capital est disponible en las cantidades y en el momento correcto, as corno al costo ms bajo. De lo contrario una empresa no podra subsistir. Las decisiones de la Gerencia Financiera deben ser vistas en forma integral, y no como decisiones aisladas. Las decisiones de inversin afectan las decisiones financieras y viceversa, las decisiones financieras afectan las decisiones sobre dividendos y viceversa. Las Finanzas Corporativas, es creatividad, lo cual reside en el hecho de que esta disciplina es cuantitativa en su parte central, pero en su centro de actividad existe un significativo componente de pensamiento creativo, que debe ser aplicado a la solucin de los problemas financieros. En sntesis, las Finanzas es el estudio de cmo manejar los activos para obtener fondos y maximizar el valor de la Empresa. La Teora Financiera consta de una serie de conceptos que nos ayudan a organizar nuestras ideas, sobre cmo asignar recursos a travs del tiempo, bajo condiciones de riesgo e incertidumbre y conocer un grupo de modelos cuantitativos que nos permiten evaluar alternativas, adoptar decisiones y realizarlas. Los mismos conceptos bsicos y modelos cuantitativos se aplican a todos los niveles de la torna de decisiones: desde la decisin de alquilar un automvil o iniciar un negocio familiar, hasta la decisin de una gran empresa de entrar en la industria de las telecomunicaciones o la decisin del Banco Mundial acerca de cules proyectos de desarrollo se deben financiar. Las Finanzas difieren de las ciencias puras, de la fsica, de la matemtica y de la lgica, debido a que sus valores se establecen no de su simetra interna o de su consistencia, sino de su utilidad para resolver diferentes tipos de problemas. Se ha mencionado que las finanzas son difciles y desafiantes, creo que cualquier dificultad surge no de la materia en si misma, pero si en la necesidad del Gerente Financiero o del estudiante de finanzas de examinar los problemas financieros desde muchos puntos de vista. Un buen analista financiero o gerente debe ser capaz de unir los aspectos cuantitativos y cualitativos para solucionar los problemas financieros y realizar varios anlisis para resolver las situaciones. La Finanzas es por ello un arte y una ciencia. Las Finanzas han llegado a un punto de importancia, en donde su cuerpo de conocimientos debe ser requerido para todos los estudiantes, que seleccionen el rea administrativa y contable, sin importar que en el futuro opten por realizar un Postgrado en Finanzas. Al igual que la economa, la administracin y la contabilidad, las finanzas, han madurado hasta el punto en el que este requerimiento realza el currculum de las Escuelas en donde el nfasis se perfila hacia las reas administrativas y contables. LUGAR DE LAS FINANZAS EN LAS ORGANIZACIONES La administracin es ante todo un proceso pues representa la actuacin sistemtica de los directivos, mediante la cual influyen sobre actividades interrelacionadas entre s con el fin de lograr INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 20

los objetivos deseados. Estas actividades relacionadas o funciones son: la planeacin, organizacin, liderazgo y control. Veamos el papel que juegan las Finanzas en cada una de estas partes del proceso. Las Finanzas, dentro del proceso de direccin, poseen un doble carcter: por una parte, como subsistema dentro de la organizacin en su conjunto, representa un objeto de direccin; por otra, pueden ser utilizadas como instrumento de anlisis, evaluacin, orientacin y control del proceso de direccin. La planeacin exige que los directivos anticipen los objetivos de la entidad y las acciones a seguir, y sobre ellos seleccionen los mejores procedimientos para alcanzarlos. En esta parte del proceso la Administracin Financiera puede ejercer una influencia importante: ayudar al anlisis y evaluacin de las metas deseadas y las vas de alcanzarlas; y aportar criterios decisivos para la orientacin de las proyecciones. "Los directores financieros tienen la clave financiera para todas las decisiones crticas"; tienen la respuesta a dos cuestiones fundamentales, sobre las cuales se asienta cualquier proyeccin de la empresa: es financieramente viable y conveniente las inversiones necesarias para alcanzar los objetivos proyectados?, cules son las mejores alternativas de financiacin?. Excelentes proyecciones en la esfera de la produccin, el posicionamiento en el mercado, la gestin de los recursos humanos, el desarrollo tecnolgico, etc. pueden desestimarse si el anlisis y la evaluacin financiera indican que las inversiones que las deben respaldar no influyen positivamente sobre la Cuenta de Resultados o el Flujo de Caja; o si las condiciones del financiamiento son desfavorables. Por ello, las Finanzas pueden orientar a los directivos de la empresa hacia aquellos objetivos y acciones que no slo sean ms eficaces, sino tambin ms eficientes; y seleccionar las mejores fuentes de financiacin de las mismas. La organizacin representa el proceso de distribuir y asignar las tareas, autoridad y los recursos disponibles entre los integrantes de la organizacin, en aras de lograr los objetivos de una forma eficiente. De esta forma, la entidad debe tomar una estructura organizacional que facilite la obtencin de las metas trazadas y la eficiente utilizacin de los recursos. Aqu las Finanzas pueden influir como elemento de evaluacin de la eficacia de la estructura organizacional de la empresa y compulsar, de ser necesario, a un cambio de la misma. Pero, por qu las Finanzas pueden incidir directa y decisivamente sobre los cambios estructurales de toda la empresa?. La respuesta es sencilla: en la actualidad los cambios en las organizaciones responden a las exigencias de la maximizacin del valor de la empresa; y es precisamente la funcin financiera la que posee mayores posibilidades de medir, analizar y dar seguimiento a la cadena de valor de toda la organizacin, detectando oportunamente sus debilidades y las posibilidades que brinda el entorno. Durante muchos aos, en el mundo acadmico, fue discutido el objetivo final de un negocio: incrementar rentabilidad o maximizar riqueza?. Sin embargo, hoy en da es ampliamente reconocido el papel hegemnico del valor sobre los beneficios contables. Esta tendencia y sus causas son expuestas claramente por Jermyn Brooks, Presidente de Price Waterhouse: "Corren aires de cambio. En la ltima dcada, ms o menos, la mayora de las empresas INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 21

han presenciado la rpida transformacin de sus actividades y del entorno en que operan. La mundializacin, el cambio tecnolgico y la creciente sofisticacin de los mercados significan que, las empresas de xito estn sometidas a ms presiones que nunca: si no se adaptan al nuevo entorno, perecen. Estn descubriendo que la excelencia del producto ha dejado de ser suficiente y que centrarse en el beneficio tampoco basta. La clave para conseguir xito hoy en da consiste en prestar simultneamente un superior rendimiento sobre el capital, unas tasas de crecimiento sostenibles y una gestin proactiva del riesgo" Aparece as un nuevo enfoque de gestin, basado en el denominado "shareholder value" o el valor para los dueos, que ofrece tcnicas mediante las cuales se pueden analizar, reorientar y despus gestionar las empresas para que se ajusten a los imperativos de creacin de valor. Pero para ello, es imprescindible los cambios, no slo en las concepciones de los directivos de las empresas, sino tambin en la estructura organizacional. En la actualidad, la organizacin de la empresa debe responder a las exigencias de incremento del valor. Y para ello, es imprescindible conocer el valor creado o destruido por cada proceso y competencia de la empresa por separado. En realidad, hay dos formas de aadir valor a la empresa: disminuir la cantidad de flujos de efectivo que sale o incrementar la cantidad que entra; reducir costos o aumentar losingresos. Dnde disminuir unos y aumentar otros?; qu reas crean valor y cuales lo destruyen?; qu estructura organizativa puede potenciar la creacin de valor?. En este empeo, reiteramos que el rea financiera, por la informacin que ofrece y la visin general de la cadena de valor, est en mejores condiciones que otras reas de la empresa para inducir al cambio en la estructura organizacional. El liderazgo, dentro del proceso de Administracin, significa orientar, incidir y motivar a los subordinados y dems personas que se encuentran en el radio de influencia de la empresa, con el fin de que realicen las acciones necesarias para alcanzar los objetivos deseados. El liderazgo, implica, ante todo, la motivacin. Pero, no slo es necesario motivar a los subordinados, sino tambin a los superiores, dueos, inversionistas, clientes, proveedores y dems personas, cuya actuacin y decisiones pueden resultar importantes para lograr las metas trazadas. Pero debemos tener en cuenta que motivar representa, por un lado, transmitir energa, inspirar entusiasmo, trasladar a los dems una visin futurista y optimista; por otro, ofrecer seguridad y sentido de la realidad, tan necesarios al ser humano. Trabajadores, superiores, dueos, inversores, proveedores y clientes buscan en el Director General, Tcnico o Comercial, ante todo, entusiasmo, inspiracin, e inclusive, osada en sus decisiones. Pero esperan encontrar tambin la seguridad y la visin realista que el Director Financiero, mejor que otros, puede ofrecerle. No olvidemos que las Finanzas ofrecen la posibilidad de conocer oportuna y verazmente la situacin financiera de la entidad y del entorno, los flujos futuros de caja, la tendencia en la creacin de valor, aspectos sobre los cuales las personas implicadas con la empresa sustentan sus expectativas. Por otra parte, el liderazgo incluye las potencialidades para ejercer las diferentes fuentes de poder del administrador: poder de recompensar, poder coercitivo, poder legtimo, poder INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 22

referente, y poder de experto. Ahora, es muy difcil aprovechar estas fuentes de poder sin apoyarse en los resultados de los anlisis y proyecciones financieras, pues ellos brindan informacin valiosa sobre el desempeo de los trabajadores y directivos, la visin del futuro, el conocimiento de las posibilidades reales de recompensa material, entre otras. El control es un proceso continuo de seguimiento de las acciones orientadas a los miembros de la empresa, con el fin de asegurar el desplazamiento hacia la obtencin de las metas. Con el control se garantiza que la empresa se encamine hacia el logro de los objetivos. Para ello, es necesario: establecer pautas y normas de desempeo; medir el desempeo y compararlo con las normas previstas; y emprender acciones correctivas si se detectan deficiencias o desviaciones de las metas. Sobre el papel del control en la direccin Carlos Lage afirma: ".. se necesita fortalecer los mecanismos de supervisin y evaluacin, elevar el control sobre todos los recursos... debemos ser capaces de detectar cuando una empresa est en retroceso, cuando est estancada o cuando progresa, y evaluar cada ao a cada empresa y calificarla en correspondencia." En el proceso de control las tcnicas deAdministracin Financiera juegan un papel primordial. Independiente de los controles fsicos, los cuales son en ocasiones muy costosos; y los controles cualitativos, necesarios pero a veces con una alta carga de subjetividad, el control de la gestin de la empresa a travs de los mecanismos financieros cobra cada da mayor importancia, por su alcance y objetividad. La informacin y el anlisis financiero, por su capacidad de sintetizar en indicadores y tendencias la gestin global de la empresa y de cada una de sus reas presta un servicio insustituible en el empeo de trazar metas objetivas, medir el cumplimiento de las mismas y detectar oportunamente las insuficiencias en la gestin. Podemos afirmar categricamente, sin temor a equivocarnos, que los anlisis financieros tcnicamente profundos, que evalan el pasado inmediato de la entidad y predicen el futuro en diferentes escenarios ponen al descubierto las insuficiencias ms importantes en la direccin de la organizacin en su conjunto y de cada uno de sus procesos y trazan pautas para su correccin. Por ello, las Finanzas pueden servir a la Direccin como "panel de mando" que continuamente alerta sobre las fallas en la gestin, su implicacin sobre la obtencin de los objetivos y propone las mejores alternativas para revertirlas. De esta forma, podemos asegurar que la Administracin financiera juega un papel activo dentro del proceso de direccin. Se trata no slo de "administrar las Finanzas; sino tambin de "administrar a travs de las Finanzas" con el fin de hacer la gestin empresarial ms eficiente.

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4.- DECISIONES FINANCIERAS

EN LA ACTUALIDAD ES MUY IMPORTANTE Y NECESARIO CONOCER LOS LINEAMIENTOS QUE PERMITIRAN REALIZAR Y EVALUAR CON FRECUENCIA LAS DECISIONES QUE A DIARIO TOMAN LAS EMPRESAS, SOBRE TODO EN LAS AREAS QUE LA FORMAN, PARTIENDO DEL HECHO DE QUE ESTAS DECISIONES DEPENDAN DEL XITO O FRACASO DE LA MISMA ORGANIZACIN O DEL DEPARTAMENTO DE DONDE SE TRATA LA TOMA DE DISCUSION. CONOCIENDO QUE LA SITUACION ACTUAL DEL PAIS SE ENCUENTRA EN INCERDTIDUMBRE EN LAS PROYECCIONES DE LA EMPRESA QUE SON IMPREVISIBLES POR LOS FACTORES ECONOMICOS, POLITICOS, SOCIALES QUE MUNDIALMENTE SE ENCUENTRAN AFECTANDO A LAS ECONOMIAS DE LOS PAISES. LA TOMA DE DECISIONES NO ES UN TEMA DEL CUAL SE PUEDA EJERCER CON MENOR CONOCIMIENTO, POR LO QUE ES MUY IMPORTANTE QUE TODO O GERENTE O PERSONA QUE DESEMPEE PUESTOS SIMILARES ES NECESARIO QUE ANTES DE TOMAR UNA DECISION EFECTUE UN ANALISIS DE LAS VARIABLES EXTERNAS E INTERNAS QUE PUEDE AFECTAR AL DESARROLLO NORMAL DE LAS ACTIVIDADES DE UNA EMPRESA O NEGOCIO. LA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS DECIDIR: Es elegir una entre dos o ms alternativas incompatibles entre s o que se presentan Simultneamente. Cundo es mejor una alternativa que otra? Cundo cuesta menor esfuerzo? Cundo produce mayor satisfaccin? Cundo es ms posible realizarse?

POR LO GENERAL EXISTEN 3 LAS DECISIONES BASICAS A SER TOMADAS EN UNA EMPRESA. * DE INVERSION * DE FINANCIAMIENTO * DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes categoras: decisiones de inversin y decisiones de financiamiento. El primer grupo tiene que ver con las decisiones sobre qu recursos financieros sern necesarios, mientras que la segunda categora se relaciona de cmo proveer los recursos financieros requeridos. De manera ms especfica las decisiones financieras en las empresas deben ser tomadas sobre: inversiones en planta y equipo; inversiones en el mercado de dinero o en el mercado de capitales

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5.- TERMINOLOGIA DE FLUJO DE CAJA El Flujo de Caja y su importancia en la toma de decisiones

El Flujo de Caja es un informe financiero que presenta un detalle de los flujos de ingresos y egresos de dinero que tiene una empresa en un perodo dado. Algunos ejemplos de ingresos son los ingresos por venta, el cobro de deudas, alquileres, el cobro de prstamos, intereses, etc. Ejemplos de egresos o salidas de dinero, son el pago de facturas, pago de impuestos, pago de sueldos, prstamos, intereses, amortizaciones de deuda, servicios de agua o luz, etc. La diferencia entre los ingresos y los egresos se conoce como saldo o flujo neto, por lo tanto constituye un importante indicador de la liquidez de la empresa. Si el saldo es positivo significa que los ingresos del perodo fueron mayores a los egresos (o gastos); si es negativo significa que los egresos fueron mayores a los ingresos. El flujo de caja, reflejado de una manera sencilla en la planilla de la imagen, es el tema que abordamos hoy en nuestros Conceptos de Economa. El Flujo de Caja (Cash Flow, en ingls)se caracteriza por dar cuenta de lo que efectivamente ingresa y egresa del negocio, como los ingresos por ventas o el pago de cuentas (egresos). En el Flujo de Caja no se utilizan trminos como ganancias o prdidas, dado que no se relaciona con el Estado de Resultados. Sin embargo, la importancia del Flujo de Caja es que nos permite conocer en forma

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rpida la liquidez de la empresa, entregndonos una informacin clave que nos ayuda a tomar decisiones tales como:

cunto podemos comprar de mercadera? Podemos comprar al contado o es necesario solicitar crdito?, Debemos cobrar al contado o es posible otorgar crdito? Podemos pagar las deudas en su fecha de vencimiento o debemos pedir un refinanciamiento? Podemos invertir el excedente de dinero en nuevas inversiones?

Cmo elaborar un Flujo de Caja Para elaborar un Flujo de Caja debemos contar con la informacin sobre los ingresos y egresos de la empresa. Esta informacin figura en los libros contables y es importante ordenarla de la manera en que ilustra la planilla de clculo adjunta porque nos permite conocer los saldos del perodo(generalmente un mes) y proyectar los flujos de caja hacia el futuro. La importancia de elaborar un Flujo de Caja Proyectado es que nos permite, por ejemplo:

Anticiparnos a futuros dficit (o falta) de efectivo y, de ese modo, poder tomar la decisin de buscar financiamiento oportunamente. Establecer una base slida para sustentar el requerimiento de crditos, por ejemplo, al presentarlo dentro de nuestro plan o proyecto de negocios. Si tenemos saldos positivos acumulados en algunos perodos, parte de estos saldos los podemos invertir en el Mercado de Capitales y as generar una fuente de ingresos adicional al propio del giro del negocio. Este resultado se registra como intereses ganados en una fila de los ingresos.

El diagrama de flujo lo podemos elaborar para un nuevo proyecto de inversin y determinar el VAN y la TIR, incorporando las tasas de inters bancarias y los costos de oportunidad de hacer ese u otro negocio. Asimismo, el adecuado registro de los ingresos y egresos nos permite determinar los costos fijos, los costos variables y el margen de contribucion exigible al proceso productivo del negocio para obtener el punto de equilibrio. Como vemos, el Flujo de Caja es uno de los mejores aliados en cualquier proyecto de inversin. En base a la informacin que nos entrega con el saldo neto, podemos tomar decisiones estratgicas para el futuro.

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6.- INTERS SIMPLE Y COMPUESTO

Uno de los conceptos del mbito de las finanzas ms difundidos y aplicados en la vida cotidiana es el de "inters"; al que se lo puede definir como: Es la retribucin que se debe abonar al titular de una suma de dinero, por el uso del mismo durante un perodo determinado.Este precio puede ser expresado de diversas maneras, pero la ms difundida es la que lo hace en trminos de porcentaje; es decir se pagarn tantos pesos de inters por cada cien pesos prestados.- La razn de que se haya difundido una base de $ 100 ms que otras, hay que encontrarla simplemente en la constumbre, aunque sin duda en dicha eleccin debieron de haber incidido los siguientes factores que le otorgan a la misma la caracterstica de brindar una ms directa apreciacin de las magnitudes involucradas, saber: a.- 100 es un mltiplo de 10 b.- la base de $ 1 resulta demasiado pequea para apreciar el nivel del inters y la de $ 1.000 se muestra como demasiado grande Existen dos formas bsicas de calcular el inters, ellas son el inters simple y el inters compuesto.- Estas formas de calcular el inters TRASCIENDEN el mero mtodo de clculo ya que TIENEN INCIDENCIA PECUNIARIA.- Grficamente veremos que dos operaciones que involucren el mismo capital, el mismo plazo y la misma tasa; pero una sometida al clculo mediante la denominada frmula de inters simple y la otra a la denominada frmula de inters compuesto; producirn un inters distinto.-

INTERS SIMPLE El sistema de inters simple se caracteriza por el hecho de que los intereses producidos por el capital en el perodo NO se acumulan al mismo para generar intereses en el prximo perodo.Esta es la diferencia o elemento que hace que una suma de dinero colocada a inters simple produzca un inters menor a que si fuera colocada a inters compuesto, es que en el primero los intereses producidos por el capital en el perodo no se acumulan al mismo para generar intereses en el prximo.Es decir que los intereses que genere este capital invertido a inters simple ser igual en todos los perodos por los que dure la inversin suponiendo que el resto de los factores, plazo y nivel de tasa no varenLa frmula de clculo del inters simple es la ms difundida debido a su simplicidad y es la siguiente:

Inters = Capital x tasa% x plazo en das 100 365

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INTERS COMPUESTO El sistema de inters compuesto se caracteriza por el hecho de que los intereses producidos por el capital en el perodo SE ACUMULAN al mismo para generar intereses en el prximo perodo.Por lo que si al vencimiento de la operacin se renueva la misma por un nuevo perodo al incorporarse los intereses al capital original; se podr observar que los intereses que ganar en este segundo perodo sern mayores a los generados en el primero.- Ello es una consecuencia de que el capital colocado es superior al habrsele acumulado los intereses ganados en el primer perodo y as sucesivamente.distintos el resto Es de en decir los cada factores, que uno los de intereses plazo los periodos y nivel quede genere por tasa losno este que varancapital dure lainvertido inversinainters partiendo compuesto, del supuesto sern de que n inters = Capital x [ (1+ i) - 1]

Donde: i es la tasa de inters efectiva anual expresada en tanto por uno n es un nmero que resulta de dividir la cantidad de das por el cul se realiza la inversin dividido 365 que son los das del ao.1.- Ejemplos Es imprescindible para comprender el mundo de los prstamos, entender el concepto de inters simple e inters compuesto. Pongamos un ejemplo de cada tipo para intentar comprender en qu consiste cada inters: Inters simple: Borja tiene 100 euros y desea depositarlos en un banco, el cual le ofrece un inters anual del 6%, es decir, al cabo de un ao el banco le devuelve 100 euros ms el 6% de 100 (6 euros de inters), luego le devuelve 106 euros. A Borja le ha gustado esta operacin y vuelve a realizar la misma operacin con los 100 euros, ya que los 6 euros decide gastrselos. Entonces al cabo del segundo ao se encontrara de nuevo con 106 euros. En dos aos ha pasado de 100 euros a 112, ya que le ha aadido 6 cada ao a los 100 primeros. Si esto lo hiciramos durante varios aos, podramos resumirlo en la siguiente tabla:

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Ao

Capital total 100 106 112 118 124 Inters compuesto: Supongamos ahora que Mara realiza la misma operacin que Borja el primer ao, transcurrido el cul tendr 106 euros. Mara decide al igual que su novio en volver a depositar en el banco el dinero, pero ella no deposita slo los 100 euros, sino que aade el inters conseguido. La situacin sera que el 6% en el segundo ao se debe calcular sobre 106 euros, y este inters sera de

Al final del segundo ao, Mara tendra 112'36 euros, y si continusemos el proceso, calculando siempre el 6% sobre el capital obtenido el ao anterior, los primeros aos quedaran reflejados en la siguiente tabla:

Ao

Capital total 100 106 112'36 119'1016 126'247696 La diferencia entre los dos tipos de inters es evidente, en el primer caso, los intereses no se acumulan al capital, pero en el segundo s lo hacen, siendo este segundo caso ms beneficioso para la parte que aporta el dinero. El proceso que consiste en sumar al capital inicial el inters correspondiente al tiempo que dura la inversin o el prstamo se le llama capitalizacin. En nuestros dos ejemplos, tras cuatro aos el proceso de capitalizacin ha dado dos cantidades distintas, que se han obtenido mediante las llamadas leyes financieras de capitalizacin simple y compuesta, respectivamente. Habitualmente, el inters compuesto o la llamada ley financiera de capitalizacin compuesta es la que se utiliza en los prstamos. La razn es evidente, porque si el banco nos prestase 5.000 euros es ms beneficioso para ellos que el inters que tengamos pactado sea un inters compuesto, se acumularan ms intereses a lo largo del tiempo.

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7.- TASAS DE INTERES

Definicin de tasa : Una tasa es una relacin entre dos magnitudes. Se trata de un coeficiente que expresa la relacin existente entre una cantidad y la frecuencia de un fenmeno. De esta forma, la tasa permite expresar la presencia de una situacin que no puede ser medido o calculado de forma directa. La tasa de desempleo, por ejemplo, calcula el nmero de desempleados a partir de la poblacin econmicamente activa (aquellas personas que estn en condiciones de formar parte del mercado laboral). En una regin donde viven 1.000 personas, si la tasa de desempleo es del 10%, no quiere decir que hay 100 desocupados. Tal vez haya 500 personas econmicamente activas, por lo tanto la tasa de desempleo indica que hay 50 personas sin empleo. La tasa de inters, por otra parte, es el precio del dinero y seala cunto se debe pagar o cobrar para tomar un prstamo o ceder el dinero en una cierta situacin. En el caso que una persona solicite un crdito de 20.000 soles con una tasa de inters del 25%, deber devolver 25.000 soles (los 20.000 soles del prstamo ms 5.000 soles en concepto de intereses). Si un sujeto deposita 15.000 soles en una plazo fijo que ofrece una tasa de inters del 5%, la inversin le representar una ganancia de 750 soles. Es decir, cuando finalice el plazo, recibir 15.750 pesos (su inversin original ms los intereses). La tasa, por otra parte, es un tributo que se impone para acceder a ciertos servicios o para el ejercicio de una actividad. La persona que est obligada a tributar, por lo tanto, es beneficiaria directa. DEFINICIN DE TASA DE INTERS : En la economa y las finanzas, el concepto de inters hace referencia al costo de un crdito o a la rentabilidad de los ahorros. Se trata de un trmino que, por lo tanto, permite nombrar al provecho, la utilidad, el valor o la ganancia de algo.

CLASIFICACION DE LA TASA DE INTERES

En el mbito financiero hay mltiples formas de clasificar las tasas de inters, atendiendo a diversos criterios. Veamos algunos de ellos: 1. Segn la finalidad: Bajo este criterio se toma en cuenta el destino que tendr el dinero, es decir si ser empleado en depsitos o en crditos. De acuerdo con ello, la tasa puede ser Pasiva o Activa. * La Tasa Pasiva es la que los depositantes perciben como retribucin por mantener su dinero en las entidades financieras. Existen mltiples niveles de tasas pasivas, pues estas difieren segn los tipos de depsitos (ahorros a plazos) y segn las instituciones financieras existentes. En cuanto a la tasa activa las personas naturales y jurdicas deben pagar a las entidades financieras por los crditos que reciben. * La Tasa Activa es mayor que la tasa pasiva, pues de la diferencia entre ambas resulta el spread o margen financiero, que constituye la ganancia de estas instituciones. Al igual que en el caso de las tasas pasivas, existen mltiples niveles de tasas activas, dado los numerosos tipos de crditos INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 30

comerciales, de consumo, hipotecarios, a las pymes y la gran cantidad de entes financieros que los otorgan. 2.- Segn la capitalizacin: De acuerdo con este razonamiento, la tasa puede ser nominal o efectiva. * La Tasa Nominal: Es aquella que no tiene ningn esquema de capitalizacin, opera con un esquema de tasa de inters simple, debido a lo cual el clculo del monto final se lleva a cabo con la siguiente frmula:

F= P (1 + i x n)
Donde: F es el capital inicial P es el capital inicial o presente i es la tasa de inters para el peiodon es el nmero de periodos Ejemplo: Supngase un crdito de S/.15,000 otorgado a una tasa de inters anual de 4% a un plazo de tresaos. Reemplazando en la frmula se tendra:F = 15,000 (1+ 0.04 x 3) El inters simple se refiere a los intereses que produce una inversin gracias al capital inicial. Los intereses producidos por el capital en un cierto periodo no se acumulan al mismo para producir los intereses que corresponden al siguiente periodo. Esto supone que el inters simple generado por el capital invertido ser igual en todos los periodos de la inversin mientras no cambie la tasa ni el plazo. Definicin de tasa nominal : Una tasa es un coeficiente que refleja la relacin entre dos magnitudes. Permite expresar distintas cuestiones, como el inters (la utilidad, el valor o la ganancia de algo). La tasa de inters, en este sentido, es un ndice que se expresa en porcentaje y se usa para estimar el costo de un crdito o la rentabilidad de los ahorros. Se conoce como tasa de inters nominal o tasa nominal al inters que capitaliza ms de una vez al ao. Se trata de un valor de referencia utilizado en las operaciones financieras que suele ser fijado por las autoridades para regular los prstamos y depsitos. La tasa nominal es igual a la tasa de inters por periodo multiplicada por el nmero de periodos. La tasa efectiva, en cambio, es el inters que una persona realmente paga en un crdito o cobra en un depsito. Pese a que se encuentra referenciada a un cierto periodo de tiempo, la tasa nominal contempla varios pagos de intereses en dicho plazo. Con la tasa efectiva, se calcula el rendimiento en un nico pago por periodo. Por ejemplo: la tasa nominal suele expresarse en base anual. Los contratos, de todas formas, pueden especificar que el inters se calcular varias veces durante el ao (ya sea mensual, trimestral, semestral u otro periodo). El ao, por lo tanto, puede dividirse en doce meses, cuatro trimestres o dos semestres. Si la tasa de inters e s del 2% por trimestre, es posible hablar de una tasa nominal anual del 8% (ya que el ao tiene cuatro trimestres). INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 31

* La Tasa efectiva : Es aquella que tiene esquema de capitalizacin, opera con un esquema de tasa de inters compuesto. Seala la tasa a la que efectivamente est colocado el capital. Como la capitalizacin del inters se produce un cierta cantidad de veces al ao, se obtiene un tasa efectiva mayor que la nominal. La tasa efectiva, por otra parte, incluye el pago de intereses, impuestos, comisiones y otros gastos vinculados a la operacin financiera. Si tenemos una tasa de inters del 2% mensual, podra decirse que la tasa nominal es del 6% por trimestre (2% mensual por tres meses). Dicha tasa, por lo tanto, no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. La tasa efectiva, en cambio, considera tambin la capitalizacin del dinero. El inters compuesto, en cambio, permite que los intereses obtenidos tras el final del periodo de inversin no se retiren, sino que se reinvierten y se aaden al capital principal. La nocin de tasa de inters, por su parte, seala el porcentaje al que se invierte un capital en una unidad de tiempo. Podra decirse que la tasa de inters es el precio del dinero que se paga o se cobra para pedirlo o cederlo en prstamo en un momento determinado. La tasa de inters puede ser fija (se mantiene estable mientras dura la inversin o se devuelve el prstamo) o variable (se actualiza, por lo general, de manera mensual, para adaptarse a la inflacin, la variacin del tipo de cambio y otras variables). Por ltimo, cabe destacar que la tasa de inters preferencial es un porcentaje inferior al general que se cobra por los prstamos que se conceden para la realizacin de ciertas actividades especficas. Definicin de tasa efectiva : La relacin entre dos magnitudes se conoce como tasa y expresa la relacin que existe entre una cantidad y la frecuencia de un determinado fenmeno. El inters, por otra parte, es el valor, la utilidad, el provecho o la ganancia de algo. Estos dos conceptos nos permiten acercarnos a la nocin de tasa de inters, que es el precio del dinero que se paga o se cobra para pedirlo o cederlo por un periodo determinado. La tasa de inters nominal es aquella que refleja la rentabilidad o el costo de un producto financiero de manera peridica. La tasa efectiva, en cambio, seala la tasa a la que efectivamente est colocado el capital. Como la capitalizacin del inters se produce un cierta cantidad de veces al ao, se obtiene un tasa efectiva mayor que la nominal. La tasa efectiva, por otra parte, incluye el pago de intereses, impuestos, comisiones y otros gastos vinculados a la operacin financiera. Si tenemos una tasa de inters del 2% mensual, podra decirse que la tasa nominal es del 6% por trimestre (2% mensual por tres meses). Dicha tasa, por lo tanto, no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. La tasa efectiva, en cambio, considera tambin la capitalizacin del dinero. La tasa nominal suele estar referenciada a un periodo de un ao, aunque implica varios pagos de intereses en dicho plazo. La tasa efectiva, por su parte, slo mide el rendimiento en el periodo en que se realiza el pago o cobro

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A.- Calculo de la Tasa de Inters El clculo de la tasa de inters se puede obtener de la formula: I=P*i*n Despejando i se tiene: i = I / (P * n) Donde: P = Captal i = inters n = nmero de meses I = inters a ganar

Al reemplazar los datos a operar de debe de tener en cuenta que la unidad de la tasa de inters (i) obtenida depende de la unidad en la que se encuentre n, si n esta en meses la tasa de inters saldr en % mensual. Ejemplo: Se quiere saber a que tasa de inters se debe de colocar un capital de $ 10000 si se desea generar un inters de $ 500 en un periodo de tiempo de 2 meses Solucin: Se tiene que: P = $ 10000 n = 2 meses I = $ 500 i = ?
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Operando los datos i = I / (P * n) i =500 / (10000 * 2) i = 500 / 20000 i = 0.025 i = 0.025 * 100% i = 2.5 % mensual

B.- CALCULO DEL MONTO DE INTERES El calculo del inters Formula: I=P*i*n

Ejemplo Se realiza un prstamo de $ 500000 a ser devuelto dentro de 2 meses a una tasa de inters mensual del 10% y se desea saber cuanto de inters generara dicho prstamo Solucin I=P*i*n I = 500000 * 0.01 * 2 I = $ 100000
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8.- PRINCIPALES MODALIDADES DE OPERACIONES ECONMICAS

* ARRENDAMIENTO FINANCIERO O LEASING.
El arrendamiento financiero o contrato de leasing (de alquiler con derecho de compra) es un contrato mediante el cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un plazo determinado, al trmino del cual el arrendatario tiene la opcin de comprar el bien arrendado pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el contrato. En efecto, vencido el trmino del contrato, el arrendatario tiene la facultad de adquirir el bien a un precio determinado, que se denomina residual, pues su clculo viene dado por la diferencia entre el precio originario pagado por el arrendador (ms los intereses y gastos) y las cantidades abonadas por el arrendatario al arrendador. Si el arrendatario no ejerce la opcin de adquirir el bien, deber devolverlo al arrendador, salvo que el contrato se prorrogue. Caractersticas Este contrato tiene una serie de atributos que lo distinguen:
1. Al finalizar el contrato, el arrendador financiero est obligado a ofrecer a su cliente (arrendatario financiero) la posibilidad de adquirir el bien. Esta nota no se comparte con el contrato 2. de arrendamiento, aunque pueda tener caractersticas similares al leasing. En opinin de los doctores Ura, Menndez, Snchez Calero no puede calificarse como un contrato de arrendamiento o una variedad del arrendamiento, ya que la funcin del contrato mercantil de leasing no es tanto ceder el uso de un bien (mueble o inmueble), cuanto financiar la posibilidad de explotarlo o disfrutarlo, como una alternativa al prstamo de dinero o a otros contratos de financiacin. Durante toda la vida del contrato, la entidad de leasing (arrendador financiero) mantiene la titularidad sobre el bien objeto del contrato, aunque no responde de los vicios que pueda aquejar al bien, es el arrendatario financiero (el usuario), quien corre con los deterioros y la prdida del susodicho bien. El leasing no es un prstamo de uso, aunque tambin se asemeje a l. El contrato de leasing no es desconocido, pero no existe una regulacin sustantiva sobre l y su regulacin se encuentra fraccionada en varios cuerpos legales. Como norma general, este contrato lleva aparejada una clusula por la cual el cliente est obligado a soportar las inspecciones que sobre el bien desee hacer el propietario del mismo (entidad arrendadora de leasing), e igualmente, el cliente est obligado a pagar a su costa un seguro al que le obliga la entidad de leasing. Frente al incumplimiento del cliente, la entidad de leasing podr ejercer acciones declarativas o ejecutivas (si cuenta con un ttulo de esta naturaleza para ejercitar su derecho). Adems puede resolver el contrato e instar al juez, a travs de un corto procedimiento procesal, la recuperacin del bien objeto del contrato. Contiene distintas ventajas de carcter fiscal para las empresas ya que es la entidad de leasing la que hace frente al pago de los impuestos de la adquisicin del bien que no son repercutidos al arrendatario financiero para el clculo de las cuotas, ya que el impuesto que recae sobre estas

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cuotas para el arrendatario financiero no se debe a la adquisicin del bien sino al servicio de arrendamiento del mismo.

Coste Hay dos tipos de costes de leasing, uno es el coste de depreciacin que es el ms caro de estos dos factores y el coste del prstamo del dinero (es el coste financiero que varia segn el tipo de inters aplicable por la entidad arrendadora). El coste del leasing ser un inters ms el clculo de la amortizacin del equipo; dicho coste resulta muy adecuado para empresas con poco capital, adems de las ventajas fiscales que tiene. Utilizacin Una persona o empresa necesita un determinado bien, pero no est en condiciones de destinar recursos para su adquisicin. Entonces, se comprende con alguna compaa de leasing u otra institucin financiera que lo ofrezca, para que sta, de acuerdo con las especificaciones y requerimientos tcnicos dados por el interesado, con requerido. Luego se lo entrega a la persona para que lo utilice durante un plazo definido, a cambio del pago de una cierta cantidad de dinero, expresada en cuotas peridicas que deben ser siempre iguales o ascendentes. La operacin se formaliza a travs de un contrato de arrendamiento financiero con opcin de compra. Una vez que se cumple el periodo acordado, el cliente o arrendatario puede adquirir el bien, siempre que pague una cuota adicional que suele ser igual a las vencidas anteriormente y con la que se perfecciona la compraventa del bien. Se debe tener presente que el acuerdo entre ambas partes es irrevocable: el bien no puede ser devuelto a la compaa de leasing antes del plazo convenido. La duracin contractual para poder acogerse a los beneficios fiscales debe tener un periodo de duracin de al menos dos aos, en caso de bienes muebles, y de al menos 10 aos en caso de bienes inmuebles. Con este sistema es posible obtener casi cualquier equipo o maquinaria. Incluso si se comercializa en el extranjero. Es una figura utilizada fundamentalmente por empresas. El contrato del leasing suele durar tanto como la vida econmica del elemento patrimonial en cuestin, que al final del periodo de alquiler puede ser comprado. Por lo general el leasing es usado para cosas que se deprecian o se tornan obsoletos en un plazo no muy largo, como los vehculos o los ordenadores. El importe de las cuotas de arrendamiento financiero incorpora la amortizacin del bien, los intereses del capital productivo (coste financiero), los gastos administrativos y a veces una prima de riesgo por si falla la empresa arrendataria. A esta cuota se le aaden los impuestos.

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Existe una modalidad parecida que tambin es muy usada por las empresas el denominado renting. El renting es un arrendamiento simple que generalmente no ofrece dentro del contrato opcin de compra al cliente, y por tanto no se contempla en el balance de las empresas arrendatarias. VENTAJAS Y DESVENTAJAS Ventajas
Se puede financiar el 100% de la inversin. Se mantiene libre la capacidad de endeudamiento del cliente. Flexible en plazos, cantidades y acceso a servicios. Permite conservar las condiciones de venta al contado. La cuota de amortizacin es gasto tributario, por lo cual el valor total del equipo salvo la cantidad de la opcin de compra se rebaja como gasto, en un plazo que puede ser menor al de la depreciacin acelerada. La empresa as, puede obtener importantes ahorros tributarios. Mnima conservacin del capital de trabajo. Oportunidad de renovacin tecnolgica. Rapidez en la operacin. El leasing permite el mantenimiento de la propiedad de la empresa. En caso contrario (sin leasing), si en una actividad comercial se requiere una fuente de inversin para nuevos equipos, es frecuente que se haga la financiacin del proyecto con aumentos de capital o emisin de acciones de pago, lo que implica, en muchos casos, dividir la propiedad de la empresa entre nuevos socios reducindose el grado de control sobre la compaa.

Desventajas Se accede a la propiedad del bien, a veces al final del contrato, al ejercer la opcin de compra. No permite entregar el bien hasta la finalizacin del contrato. Existencia de clusulas penales previstas por incumplimiento de obligaciones contractuales. Coste a veces mayor que el de otras formas de financiacin, en particular cuando se producen descensos en los tipos de inters.

* ADVANCE ACCOUNT (avance en cuenta)

Es un tipo de crdito muy utilizado para financiar operaciones de comercio exterior. Traducido al espaol significa avance en cuenta, pero constituye un crdito de un banco exterior. Este financiamiento consiste en lneas de crdito especficas que los bancos extranjeros conceden a los bancos locales; especficas en el sentido que tienen objetos definidos de financiamiento, es decir , lneas para financiar exportaciones, importaciones, y en menor grado, capital de trabajo y bienes de capital. Pueden ser definidas como lneas para importar maquinarias de un pas determinado o para exportar a ciertos pases. El banco local acta de intermediario y asume el riesgo de conceder el crdito al cliente local, pero con los recursos de la lnea de crdito del banco del exterior, el banco local cobra una comisin por aval. Por

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tanto, el costo del crdito queda determinado por la tasa de inters internacional acordada al momento de pactar la operacin, la cual es normalmente la Libor ( London Inter bank Offering Rate ) ms un spread ( comisin del banco del exterior ). A ello se le aade la comisin de aval del banco local ( comisin de fianza ) , para obtener el costo de crdito.

Modalidades Las modalidades que usualmente toman los financiamientos a las exportaciones son: - El pre embarque. Esta financiacin es requerida por un exportador, que ha recibido un pedido para fabricar o facilitar las mercaderas comprendidas en el pedido y colocarlas a bordo de un buque, avin u otro medio de transporte con destino al comprador en el extranjero. Este financiamiento proporciona al exportador los recursos financieros necesarios, durante el periodo comprendido entre la fecha de recepcin del pedido de exportacin y el embarque de las mercaderas. - El post-embarque. Este financiamiento proporciona al exportador los recursos financieros que necesita para completar todo el proceso restante de la operacin de exportacin.

* CAPITALIZACIN A INTERS ADELANTADO Definicin: Son aquellos depsitos donde el inters que se generar en un plazo determinado se paga al momento de aperturar la cuenta. Caractersticas: Tasas de inters: Esta tasa depende del monto que se deposite y el plazo de permanencia. La tasa se calcula con un periodo de 360 das. Los intereses calculados son al valor presente. Los depsitos estn sujetos al pago del ITF (Impuesto a las Transacciones Financieras, normado por el Estado) tanto al momento de efectuar el depsito como al retirar estos fondos. Las renovaciones y pago de intereses en efectivo estn exoneradas de este impuesto. Caractersticas: - Existen montos mnimos de apertura los cuales se encuentran especificados en el tarifario. - Los intereses calculados son al valor presente. - En caso de cancelacin anticipada, se pagar el inters correspondiente a una cuenta de ahorros en la misma moneda, de acuerdo a la tasa de inters vigente al momento de la cancelacin. - Del monto que se calcule como inters a pagar, se descontar el inters pagado adelantado, en caso de ser negativo dicho saldo se descontar al capital inicial.

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* SISTEMA DE REAJUSTE DE DEUDA.

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9.- ANUALIDADES
a.- Concepto:
Una anualidad es una sucesin de pagos, depsitos o retiros, generalmente iguales, que se realizan en perodos regulares de tiempo, con inters compuesto. El trmino anualidad no implica que las rentas tengan que ser anuales, sino que se da a cualquier secuencia de pagos, iguales en todos los casos, a intervalos regulares de tiempo, independientemente que tales pagos sean anuales, semestrales, trimestrales o mensuales.

Cuando en un pas hay relativa estabilidad econmica, es frecuente que se efecten operaciones mercantiles a travs de pagos peridicos, sea a inters simple o compuesto, como en las anualidades. Cuando las cuotas que se entregan se destinan para formar un capital, reciben el nombre de imposiciones o fondos; y si son entregadas para cancelar una deuda, se llaman amortizaciones. Las anualidades las realizamos en la vida diaria, como: las rentas, sueldos, pagos de seguro social, pagos a plazos y de hipotecas, primas de seguros de vida, pensiones, pagos para fondos de amortizacin, alquileres, jubilaciones y otros, aunque entre unas y otras existen distintas modalidades y muchas diferencias. Sin embargo, el tipo de anualidad al que se hace tambin referencia es el de anualidad de inversin, que incluye inters compuesto, ya que en otras clases de anualidad no se involucra el inters.

Elementos de una anualidad En una anualidad intervienen los siguientes elementos: Renta : Es el pago, depsito o retiro, que se hace peridicamente. Renta anual : Suma de los pagos hechos en un ao. Plazo : Es la duracin de la anualidad. El nmero de veces que se cobra o se paga la renta. Periodo de pago : Es el tiempo que transcurre entre un pago y otro.

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b.- Clasificacin de las anualidades

Anualidad cierta.-Sus fechas son fijas y se estipulan de antemano. Por ejemplo: Al realizar una compra a crdito se fija tanto la fecha en que se debe hacer el primer pago, como la fecha para efectuar el ultimo. Anualidad contingente.-La fecha del primer pago, la fecha del ltimo pago, o ambas, no se fijan de antemano ; dependen de algn hecho que se sabe que ocurrir, pero no se sabe cundo. Un caso comn de este tipo de anualidad son las rentas vitalicias que se otorgan a un cnyuge tras la muerte del otro. El inicio de la renta se da al morir el cnyuge y se sabe que este morir, pero no se sabe cundo. Anualidad simple.- Cuando el periodo de pago coincide con el de capitalizacin de los intereses. Anualidad vencida.-Tambin se le conoce como anualidad ordinaria y, como su primer nombre lo indica, se trata de casos en los que los pagos se efectan a su vencimiento, es decir, al final de cada periodo. Anualidad inmediata o anticipada.-Es el caso ms comn. La realizacin de los cobros o pagos tiene lugar en el periodo inmediatamente siguiente a la formalizacin del trato : se compra a crdito hoy un artculo que se va a pagar con mensualidades, la primera de las cuales habr de realizarse en ese momento o un mes despus de adquirida la mercanca (anticipada o vencida).

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c.- Ejemplos

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EXAMEN PARCIAL

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10.- FACTORES MATEMTICO FINANCIEROS a.- FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACION

FSC = (1 + i) n Transforma una cantidad presente o capital inicial P en un valor futuro o capital final (S), por lo tanto al final de n periodos a inters compuesto se tendr:

Donde i representa la tasa de inters nominal del periodo expresada en tanto por uno y n l numero total de periodos de tiempo. Esta formula no es otra que la empleada en el inters compuesto cuando necesitbamos hallar un monto (S) donde:

Ejemplo Cul ser el monto de un deposito de ahorros de S/ 900.00 a una tasa nominal mensual de 5.65% con capitalizacin mensual si se cancela despus de 5 meses?

S S S S

= = = =

P x FSC0.0565 5 900 x (1 + 0.0565) 5 900 x 1.316278 1,184.65

Resp.-El monto o capital final despus de 5 meses ser S/ 1,184.65

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b.- FACTOR SIMPLE DE ACTUALIZACION

VARIACION EN LA TASA DE INTERES
En algunos casos la tasa de inters se ve afecta a ciertas variaciones por lo cual el clculo del inters se ve modificado en cierta forma. Por lo cual se tiene la siguiente formula para el clculo del inters si se tiene a periodos de tiempo y una cierta taza de inters para cada periodo.

I = P (i1 * n1+ i2 * n2 + i3 * n3 ++ ia * na)

Ejemplo Se tiene un capital de $ 1000 y con una tasa de inters de 10% para el primer mes, y para los dos siguientes meses una taza de 15% mensual y para el cuarto mes una tasa de 30% mensual Solucin para el ejemplo Se tiene que: P = $ 1000 Para el primer periodo n1= 1mes i1=10% Para el segundo periodo n2= 2 meses i2=15% Para el tercer periodo N3= 2 meses i3=30% Por lo tanto:

I = P (i1 * n1+ i2 * n2 + i3 * n3 ++ ia * na)

I = 1000 * (1 * 10 % + 2 * 15 % + 1 * 30 %) I = 1000 * 0.7 I = 700

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11.- GRADIENTE
Conceptos
En matemticas financieras gradientes son anualidades o serie de pagos peridicos, en los cuales cada pago es igual al anterior ms una cantidad; esta cantidad puede ser constante o proporcional al pago inmediatamente anterior. El monto en que vara cada pago determina la clase de gradiente: Si la cantidad es constante el gradiente es aritmtico (por ejemplo cada pago aumenta o disminuye en S/. 250 mensuales sin importar su monto). Si la cantidad en que vara el pago es proporcional al pago inmediatamente anterior el gradiente es geomtrico (por ejemplo cada pago aumenta o disminuye en 3.8% mensual) La aplicacin de gradientes en los negocios supone el empleo de dos conceptos dependiendo del tipo de negocios: Negocios con amortizacin (crdito), tipo en el que partimos de un valor actual, con cuotas crecientes pagaderas al vencimiento y con saldo cero al pago de la ltima cuota. Negocios de capitalizacin (ahorro), tipo en el que partimos de un valor actual cero con cuotas crecientes acumulables hasta alcanzar al final del plazo un valor futuro deseado. Gradientes diferidos. Son aquellos valorados con posterioridad a su origen. El tiempo que transcurre entre el origen del gradiente y el momento de valoracin es el perodo de diferimiento o de gracia. Gradientes anticipados o prepagables. Aquellos valorados anticipadamente a su final. El tiempo que transcurre entre el final del gradiente y el momento de valoracin es el perodo de anticipacin. Pago o cobro por adelantado. Los valores actuales y futuros de los gradientes anticipados (adelantados) o prepagables son calculadas a partir de las vencidas o pospagables multiplicado por (1 + i). * Gradiente uniforme La progresin aritmtica, quiere decir, cada trmino es el anterior aumentado (o disminuido) en un mismo monto. El gradiente uniforme es una sucesin de flujos de efectivo que aumenta o disminuye en forma constante. El flujo de efectivo, bien sea ingreso o desembolso, cambia por la misma cantidad aritmtica cada perodo de inters. El gradiente (G) es la cantidad del aumento o de la disminucin. El gradiente (G) puede ser positivo o negativo.

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Ejemplo de clculo serie de Gradiente aritmtico y su relacin con el tiempo Una persona deposita en una cuenta de ahorros una cantidad anual que va disminuyendo a una cantidad constante de $ 500 por ao. La magnitud del primer depsito que se hace es de $ 10,000 y el ltimo de $ 5,500. Si en la cuenta de ahorros se gana un 15% anual de que magnitud debe ser un deposito anual constante durante el mismo tiempo para que el monto acumulado sea el mismo? Solucin: La representacin de los flujos ser la siguiente:

Aplicando la frmula correspondiente se encuentra lo que pide el ejercicio.

A = - 8,308.40 Por lo tanto para que el monto acumulado sea el mismo, se debera realizar un depsito anual constante de 8308.40.

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12.- TRANSFORMACIONES FINANCIERAS EQUIVALENTES:

A.- TASAS EQUIVALENTES DE INTERS Dos o ms tasas peridicas de inters son equivalentes, si con diferente periodicidad producen el mismo inters efectivo al final de cualquier periodo. La costumbre es considerar este periodo de un ao. a.1.- Tasa nominal anual de inters (%nom) La tasa nominal anual es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual siempre y cuando los rendimientos generados peridicamente no se reinviertan. Por lo tanto tasa nominal anual constituye una funcin lineal al cabo del periodo anual. La tasa nominal se denomina por la letra J, y es igual a la tasa peridica i multiplicada por los periodos en que se puede convertir a capital en el periodo anual. J = %nom = i * p

P: Frecuencia de conversin anual, es el numero de veces que se puede convertir el inters a capital en un ao. Si la frecuencia de conversin anual es igual a uno, la tasa nominal anual corresponde a la tasa efectiva anual. El valor de p puede ser igual a 1, mnimo valor que puede tomar y en este caso corresponde a la efectiva anual y tambin pude ser mayor a 1, hasta tender a infinito que se llamara tasa de inters continua. Si : P = 1 Tasa efectiva anual P = 2 Tasa nominal anual, semestre vencido P = 4 Tasa nominal anual, trimestre vencida P = 12 Tasa nominal anual, mes vencida P = 365 Tasa nominal anual, da vencido P tiende a infinito: Tasa de inters continuo. a.2.- Tasa efectiva anual de inters(%efe) Corresponde a la tasa que se obtiene al final de un periodo anual, siempre y cuando los rendimientos generados peridicamente se reinviertan a la tasa de inters peridica pactada inicialmente. Por lo tanto la tasa efectiva anual es una funcin exponencial de la tasa peridica. Observaciones a tener muy presentes:

La tasa efectiva anual nunca se puede dividir por ningn denominador, porque es una funcin exponencial.

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Tasas nominales equivalentes entre si, siempre tendrn la misma tasa de inters efectiva anual. La tasa efectiva anual, por lo tanto se constituye en un criterio para tomar decisiones, para invertir lgicamente escoger aquella entidad que ofrezca la mas alta(sin consideraciones por ahora del riego) y para endeudarse elegir aquella tasa que trminos efectivos sea la menor. La tasa efectiva, corresponde a la tasa peridica anual y tendr sentido siempre y cuando sea peridica vencida. Las tasas nominales anuales solamente admiten como divisor su propia periodicidad. Por lo tanto para hallar una tasa peridica se divide la tasa nominal en su frecuencia de conversin anual, i = J p = %nom p.

B.- Tasa Anual Equivalente (TAE) Es una referencia orientativa del coste o rendimiento efectivo de un producto

financiero. Incluye el tipo de inters nominal, los gastos y comisiones bancarias y el plazo de la operacin. A diferencia del tipo de inters, recoge los gastos y las comisiones, es decir, la compensacin completa que recibe el propietario del dinero por cederlo temporalmente. No obstante, la TAE no incluye los gastos que el cliente pueda evitar (por ejemplo, los gastos de transferencia de fondos), los que se abonan a terceras personas o empresas (corretajes, honorarios notariales e impuestos) o los gastos por seguros o garantas (salvo primas destinadas a garantizar a la entidad el reembolso del crdito en caso de fallecimiento, invalidez o desempleo, siempre que la entidad imponga su suscripcin para la concesin del crdito). En Espaa es obligatorio que el TAE figure en la documentacin y publicidad tanto de los productos ahorro como en los prstamos. Clculo de la TAE El clculo de la TAE est basado en el tipo de inters compuesto y en la hiptesis de que los intereses obtenidos se vuelven a invertir al mismo tipo de inters. No obstante, la frmula de clculo de la TAE puede variar segn el producto bancario de que se trate. Se calcula como el resultado de una frmula matemtica normalizada que tiene en cuenta el tipo de inters, comisiones bancarias, frecuencia de los pagos (mensuales, trimestrales, etc.) y otros gastos o ingresos. Para calcular el TAE en tanto por uno a partir del TIN expresado tambin en tanto por uno se utiliza esta frmula:

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Donde: r : es el tipo de inters nominal (mensual, semestral...) expresado en tanto por uno. f=, frecuencia de pagos/cobros de intereses ( es 12 si el tipo es mensual, 6 si es bimestral, 4 si es trimestral, 3 si es cuatrimestral, 2 si es semestral, y 1 si es anual). Ejemplos de su uso Si se invierten S/. 100 en un fondo mensual, al 7% TAE, durante un ao, al final del ao se tendrn S/. 107. El Inters Nominal (TIN), segn la frmula anterior, es:

es decir, tenemos un Inters Nominal (TIN) anual, del 6,785%, y por tanto, un inters nominal en cada perodo de cobro (cada mes), de:

Se divide r por doce, porque se quiere averiguar el inters nominal para un nico mes, y se multiplica por 100 para pasarlo a tanto por ciento. As, mes a mes se obtendra un 0,56% sobre lo acumulado (si no se quita dinero del depsito): 0,56% sobre S/. 100 el primer mes: S/. 100,56 0,56% sobre S/. 100,56 el segundo mes: S/. 101,12, etc de tal modo que el ltimo mes se acumularan S/. 107, obtenindose as el 7% TAE. El TAE tiene importancia en el clculo de intereses compuestos.

Ejemplo: Con un inters nominal del 6% anual y 12 pagos al ao, resulta un TAE de 6,17% :

obtenindose al finalizar el ao, para S/. 600 soles soles

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13.- CRDITO CONSUMIDOR Y MODALIDADES DE PAGO DE DEUDA

CRDITO AL CONSUMIDOR
1.- Informacin al consumidor

Es habitual que la adquisicin de bienes de consumo se efecte mediante operaciones de crdito, sea porque las casas comerciales celebran compraventas a plazo, o bien porque filiales de stas entregan dinero en prstamo al consumidor. Adems, las personas suelen solicitar prstamos de dinero a instituciones financieras para cubrir mltiples necesidades. Estas operaciones, aunque tiles para el consumidor pueden dar lugar a abusos de diverso tipo. Por ello, la Ley de Proteccin de los Derechos de los Consumidores regula algunas materias relacionadas con el crdito al consumidor. En primer lugar, seala la informacin que el proveedor debe entregar. El artculo 37 establece que: En toda operacin de consumo en que se conceda crdito directo al consumidor, el proveedor deber poner a disposicin de ste la siguiente informacin; a) h) El precio al contado del bien o servicio de que se trate; La tasa de inters que se aplique sobre los saldos de precio correspondientes y la tasa de inters moratorio en caso de incumplimiento, la que deber quedar sealada en forma explcita; c) d) e) El monto de cualquier pago adicional que fuere procedente cobrar; Las alternativas de monto y nmero de pagos a efectuar y su periodicidad, y El sistema de clculo de los gastos que genere la cobranza extrajudicial de los crditos impagos, incluidos los honorarios que corresponda y las modalidades y procedimientos de dicha cobranza. Cabe agregar que, respecto de la informacin al consumidor, la ley seala que, sin perjuicio de lo anterior, cuando se exhiban los bienes en vitrinas, anaqueles o estanteras, se debern indicar all las informaciones referidas en las letras a) y b).

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A.- Determinacin del importe de las cuotas

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B.- Formas de pago de la deuda

En este artculo, encontrars un anlisis detallado de las diferentes estrategias que puedes utilizar para pagar tus deudas. Estas estrategias benefician (o perjudican principalmente a aquellos deudores que tienen varias deudas acumuladas, aunque quienes solamente tienen una deuda tambin pueden aprovechar algunos de sus beneficios. )

B.1.- Estrategia de Costo Mnimo

Tambin conocida como

Estrategia Financieramente Correcta.

Esta

estrategia es la ms racional de todas. Matemtica y financieramente tiene sentido. Consiste en pagar primero las deudas que tengan una tasa de inters ms alta. Es decir, pagar primero las deudas que extraen ms dinero del bolsillo del deudor por medio de intereses. El siguiente es un ejemplo simplificado que muestra el proceso de pago de una serie de deudas utilizando esta estrategia: Existe un deudor, Raymundo Cruel, con las siguientes deudas: Deuda A Saldo: $8,000 Pago Mnimo: $88.82 Tasa de Inters: 6% Deuda B Saldo: $10,000 Pago Mnimo: $100.06 Tasa de Inters: 3.75% Deuda C Saldo: $45,000 Pago Mnimo: $545.97 Tasa de Inters: 8% Todas las deudas son pactadas a 120 meses. El total de los pagos mnimos de cada mes es de $734.85 y adicionalmente, Raymundo tiene $500 que puede utilizar para aumentar la cantidad pagada a sus deudas haciendo un total de $1234.85. Siguiendo la Estrategia de Costo Mnimo, Raymundo debera pagar las deudas en este orden: Deuda C Deuda A Deuda B. Raymundo paga todos los pagos mnimos y aplica los $500 extras a la Deuda C hasta terminar de pagarla. Esto ocurre despus de

51 meses. Durante este tiempo

Raymundo hizo los pagos mnimos de las otras dos deudas por lo que los nuevos saldos son:

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Deuda A $5,172.14 Deuda B $6,201.92 Deuda C $0 Luego, Raymundo paga la Deuda A. Para esto, mensualmente paga $1134.79 (pago mnimo de la Deuda A + pago mnimo de la Deuda C + $500 extras). Luego de 5 meses los nuevos saldos son: Deuda A $0 Deuda B $5,795.99 Deuda C $0 Finalmente, Raymundo paga mensualmente $1234.85 para terminar de pagar la Deuda B en otros

5 meses. En total, Raymundo pag todas sus deudas en 61 meses

El principal beneficio de esta estrategia es que la deuda ms cara (Deuda C con 8% de inters anual) se termina de pagar primero por lo que la cantidad de intereses que se deben pagar se reducen lo ms posible. Al final, Raymundo pag: Deuda A $10,207.77 Deuda B $11,777.61 Deuda C $53,344.47

Total $75,325.85
B.2.- Estrategia Bola de Nieve
Tambin conocida como

Estrategia Financieramente Incorrecta pero

Efectiva. Bola de nieve no hace relacin a un postre, sino a que el volumen de los
pagos a las deudas va creciendo con el tiempo. Gana momentum y tamao igual que una bola de nieve bajando una colina. Consiste en pagar las deudas que tengan un saldo menor primero, independientemente del costo de la deuda. Es decir, indepentientemente de la tasa de inters. El principal beneficio de esta estrategia es que el deudor rpidamente puede sentirse orgulloso de s mismo debido a que la cantidad de deudas se reduce rpidamente desde el inicio. Es un tipo de gratificacin psicolgica muy poderosa.
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Lamentablemente, es el mismo tipo de gratificacin psicolgica que probablemente lo llev a estar tan endeudado. Compre este televisor hasta dentro de

HOY y haga su primer pago

SEIS MESES.

El siguiente ejemplo muestra el proceso de pago de la misma serie de deudas mencionado antes: Si Raymundo Cruel, nuestro deudor invitado, decide pagar sus deudas utilizando la Estrategia de Bola de Nieve el orden de pago de las deudas sera el siguiente: Deuda A Deuda B Deuda C. Raymundo paga todos los mnimos y aplica los $500 extras a la Deuda A. Luego de 15

meses los nuevos saldos son:

Deuda A $0 Deuda B $8,944.94 Deuda C $41,133.13 Luego, Raymundo utiliza $688.88 mensualmente para pagar la Deuda B. Luego de 14

meses los nuevos saldos son:

Deuda A $0 Deuda B $0 Deuda C $37,159.24 Finalmente, Raymundo utiliza $1,234.85 mensualmente para pagar la Deuda C. Luego de

34 meses todas las deudas han sido pagadas. 63 meses. 2 meses ms que con la Estrategia de Costo Minimo.

Es importante notar que el tiempo total de pago de las deudas con la Estrategia de Bola de Nieve es de

Adicionalmente, lo que Raymundo pag fue: Deuda A $8,832.30 Deuda B $11,142.22 Deuda C $57,818.03

Total $77,795.55
Raymundo habra pagado

$2,469.70 ms utilizando esta estrategia que utilizando la

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Estrategia de Costo Mnimo, as que cul es el beneficio?

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Con la Estrategia de Costo Mnimo la primera deuda es finalizada luego de

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meses de espera. Mucho ms tiempo que los 15 meses de la Estrategia de Bola de

Nieve. Esa larga espera podra hacer que el deudor se desespere y cometa algn error como ya no pagar ms dinero extra a la deuda. Por otro lado, el mayor intervalo de tiempo entre deudas finalizadas con la Estrategia de Costo Mnimo, son los

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meses iniciales. Con la Estrategia de Bola de Nieve son 34 meses. B.3.- Estrategia de Pagos Mnimos
Tambin conocida como

Bola de Nieve Inversa.

Esta estrategia se basa en

cada mes pagar nicamente el pago mnimo de todas tus deudas. Es la forma ms segura de garantizar que el banco siempre tendr ingresos. Es como la estrategia Bola de Nieve con la diferencia de que esta vez, el deudor intenta empujar la bola de nieve colina arriba. Muchas de las personas que reportan sentir que las deudas no disminuyen o que los intereses los estn comiendo, utilizan esta estrategia. Concluir en que este mtodo es el popular.

menos efectivo y lamentablemente, el ms

B.4.- Estrategia de Consolidacin

Tambin conocida como

Uno para todos y todos para uno. La ejecucin de

esta estrategia consiste en que una sola entidad financiera absorba todas tus deudas bajo una sola cuenta, a una tasa de inters favorable para ti. En algunos casos la nueva entidad financiera requerir que se asegure la nueva deuda. Esto significa que por medio de un contrato, el deudor les asegura que les dar su casa/automvil si no paga. En otros casos la nueva entidad financiera puede requerir que se le paguen cuotas especiales, fijas o variables, por la consolidacin. Por este motivo, es importante que el deudor entienda muy bien los trminos de la consolidacin, ya que una mala
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decisin podra causar que la nueva deuda consolidada aumente en el largo plazo, aunque se reduzcan los pagos mensuales.

B.5.- Estrategia de Renegociacin

Tambin conocida como

Regateo. Consiste en buscar voluntariamente mejores

condiciones de pago con la entidad financiera que presta el dinero. Estas mejores condiciones pueden ser: menor tasa de inters, tasas de inters fija, cambio del plazo de pago, etc. De hecho, en muchos casos de consolidacin de deudas lo que la entidad financiera que consolida hace, es renegociar las deudas en nombre del deudor. Las entidades financieras pueden darte las condiciones que buscas facilitando as el pago de la deuda. Los beneficios de una Renegociacin pueden combinarse con otras estrategias, especialmente Costo Mnimo y Bola de Nieve.

B.6.- Estrategia de Ausencia de Pago

Tambin conocida como

La ltima Opcin o El Descaro, dependiendo

de la intencin del deudor que ejecuta la estrategia. Esta estrategia consiste en no realizar ms pagos, obligando al prestamista a ofrecer tratos favorables a los deudores para finalizar las deudas. Esta es la estrategia con ms repercusiones negativas para el deudor. Generalmente van acompaadas de demandas, embargos, malas referencias crediticias en burs de crdito, etc. Hay dos motivos por los que un deudor puede recurrir a esta estrategia. El primero, es cuando la situacin financiera del deudor no permite ms gastos que los absolutamente necesarios para el sustento personal y/o familiar. Por lo tanto, decide no utilizar ms dinero para pagar sus deudas. El segundo motivo, es cuando un deudor irresponsablemente aprovecha las posiblidades de renegociacin para deshacerse de parte de su deuda. Generalmente, esta estrategia se convierte en el modus operandi natural de estas personas. Se endeudan mucho, dejan de pagar, buscan una renegociacin, pasan un tiempo limpios para que alguna entidad financiera vuelva a confiar en ellos y repiten el ciclo.
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CONCLUSIN
Sin importar el orgen o nivel de endeudamiento que tengas, estas son las opciones que tienes. La decisin es tuya.

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SILABO 2013-0 (ING. ECONMICA-VIII)

INGENIERA ECONMICA: Conceptos bsicos: Sistemas Financieros. Objetivos de La funcin financiera. El Rol del Gerente Financiero. Decisiones financieras. Terminologa y Diagramas de Flujo de Caja: Terminologa bsica. Diagramas de Flujo de caja. Inters: Inters simple y compuesto.

PRIMERA PRACTICA

Las Tasas de Inters. Concepto de tasa de inters Clasificacin de las tasas de inters. Calculo de tasa de inters Calculo del Inters Principales Modalidades de operaciones en el medio: Arrendamiento Financiero o Leasing. Advance Account. Capitalizacin a inters adelantado. Sistema de reajuste de Deuda. Anualidades: Concepto. Clasificacin de las anualidades. Ejemplos

EXAMEN PARCIAL

(15 al 21 Febrero)

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10.- FACTORES MATEMTICO FINANCIEROS: Simple de capitalizacin Simple de Actualizacin.

11.- Gradiente: Conceptos Conversin de gradiente uniforme: a valor presente.

12.- Transformaciones financieras equivalente:

A.- Tasas Equivalentes De Inters a.1.- Tasa nominal anual de inters (%nom) a.2.- Tasa efectiva anual de inters(%efe) B.- Tasa Anual Equivalente (TAE)

13.- Crdito consumidor y modalidades de pago de deuda: A.- Determinacin del importe de las cuotas. B.- Formas de pago de la deuda.

SEGUNDA PRACTICA

(1 al 7 Marzo)

Evaluacin del costo uniforme equivalente: Definicin del CAUE Mtodos: del Fondo de Amortizacin de Salvamento, del valor presente del Salvamento. Depreciacin: Conceptos, Mtodos de depreciacin, Rentas Vitalicias, Seguros de Vida. Indicadores para La Evaluacin Empresarial: Valor actual neto, Tasa interna de recuperacin, Coeficiente Beneficio Costo.
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EXAMEN FINAL (18 al 22 Marzo) EXAMEN SUSTITUTORIO

BIBLIOGRAFA I 1. ALIAGA VALDEZ, Carlos. Manual de Matemtica Financiera. Lima, Ed. Universidad Del Pacifico, Tercera Edicin, 1995 2. ALIAGA VALDEZ, Carlos. Aplicaciones Prcticas de Matemtica Financiera. Lima, Ed. Universidad Del Pacifico, 1996 3. AYRES, Frank, Jr. Matemticas Financieras. Mxico. McGraw-Hill Interamericana de Mxico S. A. de C. V. 2003. 4. BLANK Lelandt y TARQUIN, Antony. Ingeniera Econmica. Mxico, McGraw-Hill, Tercera Edicin, 1996. 5. COLLAZOS CERRN, Jess. Inversin y Financiamiento de Proyectos. Lima, Editorial San Marcos, 1999. 6. CRDOBA BUENO, Miguel. Anlisis Financiero. Renta Fija: Fundamentos y Operaciones. Madrid Espaa. THOMSON 2003. 7. GARCA, Jaime A. Matemticas Financieras con ecuaciones en diferencia finita. Colombia. Pearson Educacin. 4 Edicin 2000. 8. LINCOYN P., Goviden. Matemtica Financieras. Colombia, McGraw-Hill Latinoamericana S. A., Tercera Edicin, 1996. 9. MCLEOD, Raymond, Jr. Sistemas de Informacin Gerencial. Mxico. Prentice Hall Hispanoamericana S. A. 2000. 10. RIGGS, James L. y BEDWORTH, David D. Ingeniera Econmica. Espaa. Editorial Alfaomega 2005 11. SAPAG CHAIN, Nassir y SAPAG CHAIN, Reinaldo. Preparacin y Evaluacin de proyectos. Mxico. McGraw-Hill Interamericana.

BIBLIOGRAFA II
- Banco Mundial (1988), "Las Finanzas Pblicas en el Proceso de Desarrollo" en Informe Sobre el Desarrollo Mundial INGENIERA ECONMIC A UAP AQP. Pg. 63

- Guerra, J. y G. Snchez (1996), "Una Dcada de Inflacin en Venezuela: Un Estudio con Vectores Autorregresivos", Banco Central de Venezuela, - Hausmann, R. y R. Rigobn (eds.) (1993), "Gasto Pblico y Distribucin del Ingreso en Amrica Latina: Un Estudio Comparativo", Caracas: Ediciones IESA / Banco InterAmericano de Desarrollo.

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