Comportamento da confiana do consumidor e do empresrio industrial brasileiro no perodo 2010/ 2010/11*

Ruth Margareth Hofmann

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Professora do Departamento de Engenharia de Produo da Universidade Federal do Paran

Resumo

O grau de confiana dos agentes econmicos e suas expectativas quanto aos eventos e situao futura podem repercutir em suas decises intertemporais, de forma que percepes positivas ou negativas do ambiente podem potencializar ou restringir o consumo, o investimento e a produo industrial. Por essa razo, alguns indicadores tm sido desenvolvidos por instituies, como a Confederao Nacional da Indstria (CNI) e a Federao do Comrcio de Bens, Servios e Turismo do Estado de So Paulo (Fecomrcio), para realizar o acompanhamento da confiana de empresrios e consumidores. O objetivo deste artigo analisar o comportamento dos ndices de confiana do consumidor e do empresrio industrial brasileiro vis--vis s variaes de um conjunto especfico de indicadores conjunturais, que refletem condies do ambiente de negcios nos quais ambos os grupos atuam. Para tanto, consideram-se, no caso do comportamento do ndice de Confiana do Consumidor (ICC), a evoluo de indicadores de emprego, renda e inflao. No caso do ndice de Confiana do Empresrio Industrial (ICEI), consideraram-se o ndice de Preos ao Produtor Amplo para produtos industriais (IPA origem - produtos industriais), o ndice de Vendas da Indstria, a taxa de cmbio efetiva real (INPC-exportaes de manufaturados) e a Contribuio Social Sobre o Lucro Lquido (CSLL), como proxy do lucro empresarial. Para efeito de anlise, tomou-se o perodo compreendido entre 2010 e 2011, binio marcado pela transio intrapartidria no Governo Federal.

Palavras-chave: confiana do consumidor; empresrio industrial; ndices de confiana. Abstract

confiana

do

The degree of confidence of economic agents and their expectations of future events and the situation may impact on their intertemporal decisions, so that positive or negative perceptions of the environment can either enhance or restrict consumption, investment and industrial production. For this reason, some indicators have been developed by institutions such as the National Industry Confederation (CNI) and the
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Artigo recebido em 30 jan. 2012. Revisor da Lngua Portuguesa: Breno Camargo Serafini. E-mail: ruthofmann@gmail.com
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Federation of Trade in Goods, Services and Tourism of the State of So Paulo (Fecomrcio) to follow up the confidence of entrepreneurs and consumers. The objective of this paper is to analyze the behavior of the indexes of consumer confidence and of the Brazilian industrialist vis--vis the changes in a specific set of indicators that reflect cyclical conditions of the business environment in which both groups operate. To this end, we consider, in the case of the behavior of the ICC, the evolution of indicators of employment, income and inflation. In the case of ICEI, we considered the Producer Price Index for Large Industrial Products (IPA origin - industrial products), the index of industry sales, the real effective exchange rate (INPC - manufactured exports) and Social Contribution on Net Profits (CSLL) as a proxy of corporate profit. For purposes of analysis, we took the period between 2010 and 2011 biennium marked by intra-party transition in the federal government.

Key words:

consumer confidence; business confidence in industry; confidence index.

1 Introduo
As decises de consumo, poupana, produo e investimento so tomadas pelos atores econmicos no contexto de diferentes ambientes e esto sujeitas influncia concomitante de fatores de ordem conjuntural e estrutural. A percepo que investidores, consumidores e produtores mantm acerca do ambiente econmico pode ser determinante no direcionamento de suas escolhas, definindo comportamentos com impacto direto na atividade econmica. Nesse sentido, o grau de confiana dos agentes econmicos e suas expectativas quanto aos eventos e situao futura podem repercutir em suas decises intertemporais, de forma que percepes positivas ou negativas do ambiente podem potencializar ou restringir o consumo, a poupana, o investimento e a produo industrial. Por essa razo, alguns indicadores tm sido desenvolvidos por instituies como a Confederao Nacional da Indstria (CNI) e a Federao do Comrcio de Bens, Servios e Turismo do Estado de So Paulo (Fecomrcio), para realizar o acompanhamento da confiana de empresrios e consumidores. O ndice de Confiana do Consumidor (ICC), adaptado a partir do Consumer Confidence Index desde a dcada de 90 do sculo passado, pela Fecomrcio, e o ndice de Confiana do Empresrio Industrial (ICEI), de responsabilidade da Confederao Nacional da Indstria, so calculados e divulgados mensalmente como indicadores conjunturais do nvel
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de consumo e produo, sendo utilizados, inclusive, para efeito de antecipao de variaes da atividade econmica e da prpria composio dos estoques. O objetivo do presente trabalho analisar o comportamento dos ndices de Confiana do Consumidor e do Empresrio Industrial brasileiro, em face das variaes de um conjunto especfico de indicadores econmicos de natureza conjuntural que expressam condies do ambiente de negcios nos quais ambos os grupos atuam. Para tanto, consideram-se, no caso do comportamento do ICC, a evoluo de indicadores de emprego, como a populao ocupada, a taxa de desemprego e o rendimento mdio real, bem como de inflao (expresso pelo ndice Nacional de Preos ao Consumidor - INPC). No caso do ICEI, consideraram-se o ndice de Preos ao Produtor Amplo para produtos industriais (IPA origem produtos industriais), o ndice de Vendas da Indstria, a Taxa de cmbio efetiva real (INPC - exportaes de manufaturados) e a Contribuio Social Sobre o Lucro Lquido (CSLL), como proxy do lucro empresarial. Para efeito de anlise, tomou-se o perodo compreendido entre 2010 e 2011, marcado pela transio intrapartidria no Governo Federal. A seleo do perodo tem como pressuposto o fato de que o efeito de eventos polticos sobre a confiana dos consumidores pode ser expresso em variaes dos ndices de confiana, a exemplo do que Vouchelen (1995) e Ramalho, Caleiro e Dionfsio (2011) identificaram, ao analisarem o impacto de eleies e mudanas governamentais sobre o sentimento dos consumidores.

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O trabalho est estruturado em cinco sees, alm da presente Introduo. A seo a seguir (seo 2) apresenta uma breve reviso da literatura e a descrio dos ndices de confiana utilizados (ICC e ICEI). A terceira seo contempla os critrios metodolgicos adotados. A quarta e a quinta seo descrevem, respectivamente, a evoluo do ICC e do ICEI, cada qual confrontado com as variveis conjunturais selecionadas. A sexta e ltima seo contm as Consideraes finais do artigo.

2 ndices de confiana
2.1 Os ndices de confiana na literatura econmica
O reconhecimento do papel de fatores psicolgicos na configurao do comportamento econmico tem sido objeto de investigao de distintas reas do conhecimento. Na anlise dos fundamentos comportamentais dos fenmenos econmicos, diversos autores tm analisado a confiana de consumidores e investidores no intuito de identificar seu efeito sobre a atividade econmica. Prevalece, na literatura, a anlise da confiana dos consumidores, sem referncias significativas confiana dos empresrios. A relao entre a confiana dos consumidores e seu comportamento abordada em trabalhos voltados principalmente discusso do potencial preditivo que os ndices de confiana podem ou no apresentar em termos de variveis econmicas como consumo, poupana e crdito. Stuart (1984), por exemplo, discute a mensurao, a quantificao e o uso da confiana dos consumidores na antecipao de seus gastos. A partir da anlise de regresso de dados referentes confiana de consumidores sul-africanos, o autor conclui que ela exerce influncia nos gastos com bens durveis e no durveis. Nesse mesmo sentido, Ludvigson (2004) analisa a relao entre a confiana e os gastos dos consumidores, considerando ainda o crescimento de sua renda e riqueza, mas argumenta no haver resultados claros o bastante acerca dos efeitos da confiana sobre o dispndio dos consumidores, concluso semelhante de Burch e Stalker (1969), que avaliaram o potencial preditivo do ndice de sentimento dos consumidores elaborado pelo Michigan Survey Research Center. Carrol, Fuhrer e Wilcox (1994) qustionam o potencial antecipatrio que o

sentimento dos consumidores exerce sobre o dispndio das famlias, bem como o faz Croushore (2005), pautado por uma significativa reviso da literatura. Batchelor e Dua (1998), analogamente, afirmam que o ndice de confiana dos consumidores americanos se revelou um til indicador da recesso de 1991, mas que seu potencial de antecipao de condies econmicas no pode ser generalizado. Pickering, Greatorex e Laycock (1983) analisam a estrutura da confiana dos consumidores em quatro pases europeus e observam semelhanas internacionais no que se refere s condies econmicas gerais, das condies das finanas pessoais e da inteno de compra de bens durveis sobre os indicadores de confiana. Bozi (2009), por sua vez, encontra evidncias da presena do papel estrutural de fatores psicolgicos nas distores do julgamento e da formao de expectativas dos consumidores europeus. Analisando especificamente o caso de Portugal, Ramalho, Caleiro e Dionfsio (2011) identificam que a confiana dos consumidores portugueses pode ser explicada, no perodo considerado (1987-2009), pela performance da economia, pela entrada do Pas na Zona do Euro e por circunstncias eleitorais. Particularmente no que tange ao impacto de eventos polticos sobre os indicadores de confiana, Vouchelen (1995) identifica, dentre os consumidores belgas, que novos governos afetam a confiana dos consumidores. Hollanders e Vliegenthart (2011) investigam empiricamente a relao entre eventos da economia real, notcias sobre eventos econmicos em jornais e a confiana de consumidores holandeses no perodo de 1990 a 2009. Dentre suas concluses, os autores reconhecem o potencial que a mdia tem na atividade econmica, mediante os impactos que as notcias que divulgam tm sobre a confiana dos consumidores. A confiana dos consumidores japoneses na dcada de 1990 foi analisada por Nadenichek (2007), que sugere que as expectativas da populao no podem ser negligenciadas como fonte das dificuldades econmicas do Japo. Os desafios metodolgicos subjacentes construo e interpretao dos ndices tambm so abordados por diversos autores. Pickering, Harrison e Cohen (1973) propem que um conjunto mais amplo de variveis seja includo nas metodologias de mensurao ento disponveis, o que deveria contemplar a mensurao da confiana econmica em geral e as intenes de compra. Van Raaij e Gianotten (1990), nessa mesma perspectiva de ampliao do nmero de variveis a serem abordadas por ocasio da coleta de dados, ressaltam o potencial da renda como imporIndic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

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tante determinante dos gastos e da poupana dos consumidores. Dominitz e Manski (2004) analisam alguns ndices de sentimento de consumidores e sugerem que os questionrios de coleta de dados conciliem questes qualitativas com questes probabilsticas sobre eventos bem definidos, sendo estas at ento ausentes nas metodologias de construo dos indicadores. Van Oest e Franses (2008) discutem os desafios da mensurao de mudanas na confiana dos consumidores, concluindo que os obstculos metodolgicos decorrem, dentre outros, do fato de que as pesquisas so realizadas com sujeitos diferentes a cada coleta de dados, o que pode levar a erros na constatao de mudanas na confiana dos consumidores. Com base em sucessivos aprimoramentos metodolgicos, os ndices de confiana dos consumidores passaram a incorporar novas variveis, mantendo-se o ncleo de seu propsito. Os indicadores de confiana foram construdos para mensurar quantitativamente o sentimento, as expectativas e a confiana de consumidores, investidores e empresrios e tm sido empregados em diferentes pases com propsitos variveis, que vo do apoio tomada de deciso concernente ao ajuste de estoques at a avaliao da popularidade eleitoral de medidas polticas. Nos EUA, o Consumer Confidence Index atualizado mensalmente, assim como ocorre com o ndice de confiana do consumidor na China, no Canad, na Alemanha, na Indonsia, na Irlanda, na Hungria, no Chile, na Argentina, na Venezuela, no Mxico, nas Filipinas e em diversos outros pases. Os ndices descritos a seguir tm dentre seus propsitos elementares a identificao de mudanas de tendncia do sentimento dos consumidores e do empresariado industrial, alteraes que, de acordo com a literatura, podem, ou no, se converter em ampliao ou contrao do consumo das famlias brasileiras e da produo de bens industriais no Pas.

2.2 ndice de Confiana do Consumidor

O ICC foi construdo com o intuito de capturar o sentimento dos consumidores a partir de suas opinies em termos de suas prprias condies atuais e das expectativas que mantm em relao futura situao econmica. Trata-se de um indicador de finalidade antecedente, frequentemente utilizado para antecipar tendncias de gasto e de consumo das famlias
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brasileiras. A coleta e a tabulao dos dados para composio do ndice consideram variveis econmicas e demogrficas (Fecomrcio, 2011a; 2011b; 2011c). Os dados so coletados mediante aplicao de questionrios estruturados cuja composio da amostra considera variveis como gnero, rendimentos e idade. Nos questionrios, os consumidores devem responder perguntas referentes s suas prprias avaliaes das condies atuais da economia e do emprego. Alm das percepes acerca das condies atuais, o questionrio contempla perguntas acerca das expectativas em relao evoluo da economia, ao longo do semestre subsequente, mesmo perodo considerado para apreenso das expectativas em relao s condies de emprego e renda. Nesse aspecto, os consumidores devem indicar se acreditam que as condies melhoraro, pioraro ou permanecero as mesmas; se haver mais empregos, menos empregos ou se no haver mudana no mercado de trabalho (Conference Board, 2011). Para efeito de interpretao, a escala do ICC vai de zero, que expressa o pessimismo total, a 200, que expressa o diametralmente oposto, otimismo total. Esto contidos no ICC geral o ndice das Condies Econmicas Atuais (ICEA) e o ndice das Expectativas do Consumidor (IEC). De acordo com a Fecomrcio (2011a), [...] os dados da pesquisa servem como um balizador para decises de investimento e formao de estoques por parte dos varejistas, bem como para outros tipos de investimento das empresas [...]. O ndice de confiana calculado a partir da mdia dos ndices que o compe. Assim, o ndice de confiana corresponde mdia das respostas referentes s questes sobre condies econmicas atuais, das condies do mercado de trabalho, das expectativas sobre as condies econmicas do prximo semestre, das expectativas em relao ao emprego e renda do semestre seguinte. O ndice de expectativas, por sua vez, corresponde mdia das respostas s questes referentes ao que os consumidores esperam em termos de condies econmicas em geral, emprego e renda familiar . A metodologia do ICC foi inspirada e adaptada a partir do Consumer Confidence Index, ndice norte-americano desenvolvido na Universidade de Michigan, em 1950. Alm do componente de condies atuais e de expectativas, o questionrio do CCI contempla questes sobre as intenes de compra dos consumidores, que so solicitados a indicar quais bens pretendem adquirir e sob quais condies bens novos ou usados, por exemplo (Conference Board,

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2011). A adaptao foi realizada pela Fecomrcio, em 1994, ano a partir do qual a Instituio passou a apurar e divulgar o ICC mensalmente. Diante da reformulao da estrutura de consumo e de renda das famlias, tal como analisada a partir da Pesquisa de Oramento Familiar (POF) e da pela Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios (PNAD), a Federao ajustou-se nova metodologia, procedendo retroao nas sries do ndice (Fecomrcio, 2011a; 2001b; 2011c).

2.3 ndice de Confiana do Empresrio Industrial

Anlogo ao ICC, o ICEI um indicador antecedente cujo propsito a identificao de eventuais mudanas de tendncia da produo industrial, operando como indicador desta e, consequentemente, do Produto Interno Bruto. O ICEI tem por abrangncia o territrio nacional, mas tambm gerado especificamente por regio e por Unidades da Federao, bem como para o Distrito Federal. Tal como o ICC, o ndice contempla as opinies dos empresrios acerca das condies atuais e suas expectativas. Os dados de base para a elaborao do ndice so coletados mediante realizao peridica da Sondagem Industrial e da Sondagem da Construo Civil, sendo a verso 1.0 da Classificao Nacional de Atividades Econmicas (CNAE 1.0) o critrio de seleo das empresas dedicadas produo industrial, e a verso 2.0 para seleo das dedicadas construo civil para composio da amostra (CNI, 2011). O ICEI apurado e divulgado trimestralmente pela Confederao Nacional da Indstria desde 1998 e, mensalmente, a partir de 2010. O ndice pressupe trs portes da unidade de investigao (empresa). Consideram-se empresas de pequeno porte (de 20 a 99 empregados), de mdio (100 a 499 empregados) e de grande porte (500 ou mais empregados). As informaes so coletadas nas duas primeiras semanas do ms imediatamente seguinte ao ms de referncia do ndice por meio dos questionrios da pesquisa de Sondagem Industrial e Sondagem da Construo Civil. Como indicador de difuso, o ICEI varia de zero a 100, sendo os valores inferiores a 50 interpretados como pessimismo, e valores acima disso interpretados como otimismo e/ou confiana por parte dos empresrios (CNI, 2011). Os dados so obtidos mediante a aplicao de questionrios estruturados, com perguntas similares s empregadas no ICC. Desde abril de 2007, o ICEI

elaborado a partir de quatro grupos de questes fundamentais, s quais cabem cinco opes de resposta. As questes referem-se s: a) condies atuais da economia brasileira; b) condies atuais da empresa; c) expectativas sobre a economia brasileira; e d) expectativas sobre a empresa. O questionrio deve ser preenchido pelo executivo principal da empresa, ao qual se pergunta, por exemplo, se as condies gerais da economia: a) pioraram muito; b) pioraram; c) no se alteraram; d) melhoraram; e e) melhoraram muito. O ICEI da indstria o resultado de uma mdia ponderada dos ndices de confiana para cada um dos portes de empresa. Para cada um dos portes so calculados o indicador de situao atual (mdia ponderada dos indicadores das perguntas referentes situao atual, itens a e b da primeira listagem supramencionada) e o indicador de expectativa (mdia ponderada dos indicadores das questes referentes s expectativas, itens b e c da primeira listagem). A ponderao tem como critrio a participao de cada um dos portes no total de pessoas ocupadas na indstria, ao final de cada ano (CNI, 2011).

3 Metodologia
Para a anlise da evoluo do comportamento do ICC, foram selecionados indicadores de preo, emprego e rendimento. No que diz respeito aos preos, utilizou-se o ndice Nacional de Preos ao Consumidor do Sistema Nacional de ndices de Preos ao Consumidor do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, (SNIPC/IBGE). O INPC composto, desde agosto de 1999, de nove grupos: a) alimentao e bebidas; b) habitao; c) artigos de residncia; d) vesturio; e) transportes; f) sade e cuidados pessoais; g) despesas pessoais; h) educao, leitura e papelaria; e i) comunicao. Alm do INPC geral, expresso em variao percentual ao ms, foram particularizados os grupos referentes a alimentao e bebidas (grupo a) e transportes (grupo e). Por ocasio da elaborao do
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trabalho, dispunha-se de informaes para o perodo de janeiro de 2010 a outubro de 2011, o qual serve de referncia para as variveis a seguir. A primeira varivel de emprego utilizada, populao ocupada, gerada pelo IBGE por meio da Pesquisa Mensal do Emprego (PME) e abrange a quantidade de pessoas com 10 ou mais anos de idade, empregadas no trabalho principal da semana de referncia nas Regies Metropolitanas de Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, So Paulo e Porto Alegre. A segunda varivel de emprego considerada, ou, mais precisamente, de desemprego, foi a taxa de desemprego aberto para a Regio Metropolitana de So Paulo, indicador mensurado pela Fundao Sistema Estadual de Anlise de Dados (Seade, So Paulo) e pela Pesquisa de Emprego e Desemprego (PED). Essa taxa no contempla o trabalho precrio e desemprego por desalento. A varivel utilizada para avaliao do papel do rendimento na confiana do consumidor foi o rendimento mdio real, obtido pela Pesquisa do IBGE, indicador relativo ao rendimento mdio real (R$) habitual das pessoas ocupadas nas regies metropolitanas pesquisadas. No caso do ICEI, consideraram-se o ndice de Preos ao Produtor Amplo para produtos industriais (IPA origem - produtos industriais), o ndice de Vendas da Indstria, a Taxa de cmbio efetiva real (INPC exportaes de manufaturados) e a Contribuio Social Sobre o Lucro Lquido como proxy do lucro empresarial. O IPA atualizado mensalmente pela Fundao Getlio Vargas (FGV) e tem por objetivo registrar as oscilaes mdias dos preos recebidos pelos produtores domsticos quando da venda de seus produtos. O ndice opera como indicador da tendncia ou do movimento dos preos, na medida em que os mensura nas etapas de circulao que antecedem a demanda final. Os dados utilizados neste artigo referem-se ao mesmo perodo das demais variveis selecionadas que so geradas pelo IBGE. O ndice de Vendas da Indstria de responsabilidade da Federao e Centro das Indstrias do Estado de So Paulo (Fiesp), tendo esse Estado como limite de abrangncia. As informaes de vendas industriais compreendem o intervalo de janeiro de 2010 a julho de 2011. A Contribuio Social sobre o Lucro Lquido refere-se receita bruta total apurada, em reais, pela Secretaria da Receita Federal do Ministrio da Fazenda, de janeiro de 2010 a outubro de 2011.
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A taxa de cmbio utilizada foi a efetiva real, ajustada pelo INPC, relativa s exportaes de produtos manufaturados. O indicador mantido pelo Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (IPEA) e estava atualizado, quando da coleta dos dados, at novembro de 2011. A base de dados utilizada para a coleta das informaes de responsabilidade do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (IPEADATA).

4 Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor

Ao longo do perodo de referncia, a confiana do consumidor mensurada pelo ICC contou com picos em agosto e dezembro de 2010 e em fevereiro de 2011, com valores pouco superiores aos 164 pontos, representativos de otimismo, posto estarem relativamente prximos do limite superior do ndice (200 pontos). A mdia do ndice geral foi de 158, com desvio padro de quatro pontos, o que expressa uma perspectiva otimista por parte dos consumidores brasileiros no perodo considerado. O ponto mximo de confiana foi em agosto de 2010, quando o ICC havia atingindo 164,5 pontos, enquanto o menor valor foi constatado para outubro de 2010 (151,9 pontos). O ICC que compreende as expectativas futuras manteve-se em torno da mdia de 161 pontos, com desvio padro de 3,8 pontos, sendo o valor mnimo identificado em julho de 2011 (154 pontos), e o valor mximo, em fevereiro de 2011 (166,17 pontos). Por outro lado, o ICC referente s condies atuais (por ocasio da coleta de dados) perfez valor mdio de 155 pontos e desvio padro de cinco pontos, com valor mnimo em abril de 2010 (147) e pico de 164 pontos em setembro do mesmo ano. Com isso, tm-se indcios de que os consumidores brasileiros se mostraram mais otimistas em relao s perspectivas futuras do que em relao s condies atuais por ocasio do preenchimento do questionrio. A sntese de estatsticas descritivas consta na Tabela A.1. A confiana dos consumidores brasileiros apresentou uma tendncia de queda ao longo do perodo de fevereiro a maio de 2011, conforme indicado no Grfico 1, momento a partir do qual permaneceu por seis meses consecutivos em patamar de aproximadamente 10 pontos abaixo do valor registrado para janeiro de 2010, expresso da queda do otimismo dos consumidores brasileiros. O ICC

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passou de 160,47 para 155,40 pontos de janeiro de 2010 a novembro de 2011, o que perfaz uma contrao de 3,16%. Nota-se que, em setembro de 2011, a trajetria do ndice relativo avaliao das condies atuais deixou de acompanhar o ICC geral e o ICC referente s expectativas futuras, ambos abaixo de 160 pontos, enquanto o primeiro, em expanso, chegou a superar 165 pontos. Esse comportamento denota que os consumidores brasileiros, em detrimento de condies atuais percebidas como desfavorveis, tenderam a se mostrar mais otimistas em relao ao futuro, ainda que tal confiana tenha se expresso em patamares inferiores aos dos meses anteriores. Cabe observar que, no perodo marcado pela realizao das eleies presidenciais de 2010, houve significativa queda na confiana dos consumidores (agosto a outubro), depois do que a recuperao do otimismo se expressou na retomada do patamar anterior. Em termos gerais, nota-se que, ao longo do perodo de referncia, o comportamento da confiana do consumidor varia em oposio variao da inflao, tal como medida pelo INPC (Grfico 2). Os picos de confiana coincidem com a retrao da inflao (destaque para os meses de agosto e dezembro de 2010, bem como fevereiro de 2011). A contrao da inflao tendeu, ao longo do perodo, a acompanhar o aumento do otimismo dos consumidores. O ICC, que se mantinha em tendncia de queda no primeiro trimestre de 2010, mostrou recuperao a partir de abril, quando o INPC passou a assumir trajetria descendente. O ligeiro aumento do INPC, em julho de 2010, foi acompanhado pela retrao do ICC, cujo pice ocorreu no ms subsequente, quando o INPC estava no segundo menor nvel do perodo (-0,07%). Confrontando-se o ICC com alguns dos componentes do INPC, tem-se comportamento anlogo ao verificado anteriormente, ou seja, a variao inversa do ICC vis--vis ao INPC, indcio da reduo do otimismo dos consumidores decorrente do aumento de preos. O aumento de preos dos alimentos e bebidas fez-se acompanhar da reduo da confiana dos consumidores nos trimestres compreendidos entre fevereiro e abril de 2010, bem como de agosto a outubro do mesmo ano. A reduo do INPC, por outro lado, deu-se concomitantemente ao incremento da confiana dos consumidores, sobretudo entre abril e junho de 2010, expressando a retomada do otimismo com a queda dos preos. Variaes menos acentuadas, mas nesse mesmo sentido, foram identificadas na

transio de 2010 para 2011 e no bimestre maio-junho de 2011, como expresso no Grfico 3. A variao dos preos dos transportes, tambm mensurados pelo INPC, deu-se em trajetria oposta do ICC de maio de 2010 a abril de 2011 (Grfico 4). Cabe mencionar que, em detrimento do acentuado aumento do INPC-transportes, em janeiro de 2011 de 0,29 em dezembro do ano anterior para 1,55 no ms subsequente , o ndice de Confiana caiu em menos de quatro pontos, reduo pouco significativa do otimismo dos consumidores. No trimestre de maro a abril de 2011, ambos os ndices exibiram trajetria descendente, enquanto, no restante do perodo, o ICC estabilizou-se numa mdia de 154 pontos, cerca de quatro pontos abaixo da mdia de 158 referente ao perodo como um todo e 10 abaixo do dos picos de 164. O INPC-transportes, igualmente, estabilizou-se em torno da mdia de 0,33% no semestre compreendido entre maio e novembro de 2011. No que se refere aos indicadores de emprego, ao aumento consistente da populao ocupada, apresentou breve coincidncia com a variao do ICC de novembro de 2010 a fevereiro de 2011, conforme observado no Grfico 5. A partir de maro de 2011, a temdncia de aumento da populao ocupada destoou da tendncia de queda da confiana dos consumidores. Por outro lado, se considerada a taxa mensal de variao da quantidade de pessoas ocupadas verifica-se que a confiana do consumidor a acompanhou mais nitidamente de junho de 2010 a abril de 2011 (Grfico 6), parecendo se refletir no otimismo dos consumidores. O aumento da taxa de desemprego no incio do perodo (janeiro a abril de 2010) teve como contrapartida a queda da confiana do consumidor brasileiro (Grfico 7), assim como ocorrido no incio de 2011, com a diferena de que, no segundo caso, a desacelerao da taxa de desemprego se refletiu numa ligeira recuperao do otimismo do consumidor brasileiro. No perodo de maio a agosto de 2011, o nvel de confiana dos consumidores permaneceu reduzido, no obstante a queda da taxa de desemprego. Somente ao final do perodo, em outubro, o ICC passou a esboar uma recuperao, ainda no segmento de retrao do desemprego, configurando um cenrio de maior otimismo para o consumo. O rendimento mdio real apresentou tendncia de crescimento ao longo do perodo, partindo de um patamar de pouco mais de R$ 1.500,00 em janeiro de 2010 para alcanar R$ 1.612,70 em outubro de 2011, totalizando um aumento de 6,12% em 22 meses. Conforme indicado no Grfico 8, o nvel de confiana dos consuIndic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

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midores acompanhou sutilmente o incremento da renda no perodo de janeiro a setembro de 2010, mantendo-se num patamar relativamente elevado de novembro de 2010 a maro de 2011. Tal como observado no confronto entre a evoluo do ICC e da populao ocupada, bem como do desemprego, apesar do incremento do indicador de renda, a confiana dos consumidores prevaleceu em patamares relativamente baixos no semestre final do perodo de referncia. Ainda que esses patamares sejam de otimismo (acima de 100 pontos), sua contrao possui indcios de pessimismo dentre a populao. Quando se considera a variao mensal do rendimento mdio (Grfico 9), pode-se perceber, com
Grfico 1

mais nitidez, que, no primeiro semestre do perodo, a reduo da renda mdia (janeiro a maio de 2010) coincide com a reduo da confiana dos consumidores, que se recupera a partir de maio, com o aumento do rendimento mdio no perodo, decrescendo novamente de agosto a outubro de 2010, seguindo a retrao do rendimento. Cabe mencionar que a significativa variao positiva na renda de abril para maro de 2011 no foi suficiente para elevar o ICC acima dos 155 pontos, menor valor observado para todo intervalo anterior, ainda que o aumento mensal da renda tenha sido um dos maiores do perodo (2,22% ao ms).

Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e de seus componentes no Brasil 2010/11

170,00 165,00 160,00 155,00 150,00 145,00 140,00 135,00 Fev./10 Nov./10 Fev./11 Ago./10 Ago./11 Maio/10 Dez./10 Mar./10 Maio/11 Mar./11 Nov./11
Nov./11

Jan./10

Jun./10

Jan./11

Jun./11

Jul./10

Set./10

Out./10

Abr./10

Jul./11

Set./11
Set./11

Legenda:

ICC - Geral ICC - Expectativas futuras (60%) ICC - Condies econmicas atuais (40%) Tendncia

FONTE: FECOMRCIO (2011a; 2011b; 2011c).

Grfico 2 Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e do ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC) no Brasil 2010/11

Maio/10

Maio/11

Nov./10

Dez./10

Ago./10

Ago./11

Mar./10

Mar./11

Fev./10

Fev./11

Abr./10

Abr./11

Jun./11

Out./10

Jun./10

Jan./10

Legenda:

ICC - Geral ICC - Condies econmicas atuais (40%) Inflao - INPC - (% a.m.)

Jan./11

ICC - Expectativas futuras (60%) ICC - Geral Tendncia

FONTE: FECOMRCIO (2011a; 2011b; 2011c). IPEADATA (2011). Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

Out./11

Set./10

Jul./10

Jul./11

180,00 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 -20,00

Out./11

Abr./11

Comportamento da confiana do consumidor e do empresrio industrial brasileiro no perodo 2010/11

125

Grfico 3 Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e do ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), com relao a alimentos e bebidas, no Brasil 2010/11

ICC 166,00 164,00 162,00 160,00 158,00 156,00 154,00 152,00 150,00 148,00 146,00 144,00 Maio/10 Maio/11 Nov./10 Dez./10 Fev./10 Ago./10 Fev./11 Ago./11 Mar./10 Mar./11 Abr./10 Abr./11 Jul./10 Jan./10 Jun./10 Jan./11 Jun./11 Out./10 Jul./11 Out./11 Set./10 Set./11

INPC 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 -0,50 -1,00 -1,50 Nov./11
INPC 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 -0,50 Nov./10 Dez./10 Ago./10 Maio/10 Maio/11 Nov./11 Fev./11 Ago./11 Fev./10 Mar./11 Mar./10 Abr./10 Abr./11 Out./10 Jan./11 Jan./10 Jun./10 Jun./11 Out./11 Set./10 Set./11 Jul./10 Jul./11

Legenda:

ICC - Geral

INPC - alimentos e bebidas (% a.m.)

FONTE: FECOMRCIO (2011a; 2011b; 2011c). IPEADATA (2011).

Grfico 4 Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e do ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), com relao a transportes, no Brasil 2010/11

ICC 166,00 164,00 162,00 160,00 158,00 156,00 154,00 152,00 150,00 148,00 146,00 144,00

Legenda:

ICC - Geral

INPC - transportes (% a.m.)

FONTE: FECOMRCIO (2011a; 2011b; 2011c). IPEADATA (2011).

Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

126

Ruth Margareth Hofmann

Grfico 5 Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e da populao ocupada das regies metropolitanas no Brasil 2010/11

ICC 166,00 164,00 162,00 160,00 158,00 156,00 154,00 152,00 150,00 148,00 146,00 144,00 Fev./10 Nov./10 Dez./10 Ago./10 Fev./11 Maio/10 Maio/11 Ago./11 Mar./10 Mar./11 Abr./10 Out./10 Abr./11 Set./10 Jul./10 Jan./10 Jun./10 Jan./11 Jun./11 Jul./11

Populao (1.000/hab) 17.600 17.400 17.200 17.000 16.800 16.600 16.400 Out./11
Populao (%)

Legenda:
FONTE: FECOMRCIO (2011a; 2011b; 2011c). IPEADATA (2011).

ICC - Geral

Populao ocupada

Grfico 6 Variao mensal da evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e da populao ocupada das regies metropolitanas no Brasil 2010/11

ICC 166,00 164,00 162,00 160,00 158,00 156,00 154,00 152,00 150,00 148,00 146,00 144,00 Maio/10 Maio/11 Nov./10 Ago./10 Dez./10 Ago./11 Fev./11 Fev./10 Mar./10 Mar./11 Abr./10 Abr./11 Jun./11 Jul./11 Jun./10 Jan./11 Set./11 Jan./10 Out./10

Set./11

1,50% 1,50 1,00% 1,00 0,50% 0,50 0,00% 0,00 -0,50% -0,50 -1,00% -1,00 -1,50% -1,50 Out./11 Jul./10 Set./10

Legenda:
FONTE: FECOMRCIO (2011a; 2011b; 2011c). IPEADATA (2011).

ICC - Geral

Populao ocupada (% a.m.)

Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

Comportamento da confiana do consumidor e do empresrio industrial brasileiro no perodo 2010/11

127

Grfico 7 Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e da taxa de desemprego da Regio Metropolitana de So Paulo 2010/11
ICC 166,00 164,00 162,00 160,00 158,00 156,00 154,00 152,00 150,00 Ago./10 Ago./11 Abr./10 Fev./11 Abr./11 Fev./10 Nov./10 Dez./10 Mar./11 Maio/10 Maio/11 Mar./10 Set./10 Set./11 Out./10 Jan./11 Jan./10 Jun./10 Jun./11 Jul./10 Jul./11 Taxa de desemprego 10,00 9,50 9,00 8,50 8,00 7,50 7,00 Nov./11 Out./11

Legenda:

ICC - Geral

Taxa de desemprego - aberto - RMSP

FONTE: FECOMRCIO (2011a; 2011b; 2011c). IPEADATA (2011).

Grfico 8 Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e do rendimento mdio real no Brasil 2010/11

ICC 166,00 164,00 162,00 160,00 158,00 156,00 154,00 152,00 150,00 148,00 146,00 144,00 Maio/10 Mar./10 Maio/11 Abr./10 Ago./10 Fev./10 Nov./10 Dez./10 Mar./11 Abr./11 Ago./11 Jan./10 Jun./10 Jan./11 Fev./11 Jul./10 Jun./11 Set./10 Out./10 Jul./11

Rendimento mdio (R$) 1.660 1.640 1.620 1.600 1.580 1.560 1.540 1.520 1.500 1.480 1.460 1.440 Set./11 Out./11

Legenda:

ICC - Geral

Rendimento mdio real

FONTE: FECOMRCIO (2011a; 2011b; 2011c). IPEADATA (2011).

Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

128

Ruth Margareth Hofmann

Grfico 9 Evoluo do ndice de Confiana do Consumidor (ICC) e variao do rendimento mdio real no Brasil 2010/11

ICC 166,00 164,00 162,00 160,00 158,00 156,00 154,00 152,00 150,00 148,00 146,00 144,00 Ago./10 Nov./10 Dez./10 Maio/10 Maio/11 Ago./11 Abr./10 Fev./10 Fev./11 Mar./10 Mar./11 Abr./11 Set./10 Jan./11 Jan./10 Jun./10 Jun./11 Out./10 Jul./10 Jul./11

Variao mensal (%) 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 -0,50 -1,00 -1,50 -2,00 -2,50

Set./11

Legenda:
FONTE: FECOMRCIO (2011). IPEADATA (2011).

ICC - Geral

Rendimento mdio real (% a.m.)

5 Evoluo do ndice de Confiana do Empresrio Industrial

O comportamento da confiana do empresrio industrial brasileiro apresentou tendncia de queda ao longo do perodo 2010/11. O ICEI mdio do perodo foi de 61,47, com desvio padro de 4,41 pontos (Tabela A.2), no sendo observada diferena significativa na evoluo de seus componentes (percepo de condies atuais e expectativas), conforme indicado no Grfico 10. O patamar de confiana expresso pela mdia do ndice pode ser interpretado, de acordo com a metodologia do ICEI, como otimismo (superior a 50 pontos). Contudo a tendncia de queda do perodo chega a ser caracterizada como pessimismo. Assim como constatado para o caso dos consumidores, os empresrios brasileiros que integram a amostra mantm uma perspectiva mais otimista em relao ao futuro do que em relao s condies atuais. Verifica-se que a avaliao que os empresrios fizeram das condies atuais caracteriza-se como pessimista (inferior a 50 pontos) ao final do perodo. O ICEI caiu mais de 20%, de janeiro de 2010 a novembro de 2011, passando de 68,70 para 54,80 pontos. O ICEI referente s condies atuais teve uma retrao de 24,6%, saindo do patamar de 62,70 para 47,30 pontos. Em relao s expectativas futuras, o
Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

ndice deixou os 71,80 pontos de janeiro de 2010 para 58,60 pontos em novembro de 2011, totalizando uma contrao menor, mas substancial, da ordem de 18,33%. Trata-se de uma tendncia de pessimismo significativa. Ao contrrio do observado no caso da confiana dos consumidores, no h oscilaes conjunturais significativas, h variaes brandas, mas dentro da trajetria de queda que se manteve consistente no perodo avaliado. Na comparao entre a evoluo da confiana do empresrio industrial e dos preos ao produtor (IPA) referentes a produtos de origem industrial, nota-se que ambos seguem trajetrias diametralmente opostas. Na medida em que o IPA cresce ao longo de todo o perodo, saindo de 388,84 pontos em janeiro de 2010 para 442,66 em outubro de 2011 (aumento de 13,84%), o ICEI reduz-se gradativamente a uma taxa mdia de 0,97% ao ms. Por outro lado, a taxa mdia de crescimento do IPA foi de 0,62% ao ms. O comportamento do ICEI em relao ao comportamento da IPA consta no Grfico 11. No obstante a tendncia de aumento das vendas industriais, cujo ndice cresceu mais de 38% de janeiro de 2010 a julho de 2011, a confiana do industrial brasileiro manteve-se em queda ao longo de todo o perodo, no esboando reao de recuperao suficiente para caracterizar uma inflexo no recorrente pessimismo instaurado no ambiente de negcios do setor produtivo. Pode-se observar, no Grfico 12, que so poucos, breves e quase insignificantes os

Out./11

Comportamento da confiana do consumidor e do empresrio industrial brasileiro no perodo 2010/11

129

momentos em que o ICEI aumenta. De dezembro de 2010 a janeiro de 2011, o ndice passou de 61,50 para 62,00 pontos, em detrimento da queda de 15,37% do ndice de Vendas Industriais, e de maio para junho de 2011, de 57,50 para 57,90, quando o ndice de Vendas cresceu 2,17%. No que tange relao do ICEI com a evoluo do lucro empresarial, somente na passagem de 2010 para 2011, quando a CSLL apresentou crescimento de 94,68%, nota-se a discreta recuperao do otimismo empresarial, fato que no se repetiu por ocasio do salto de 245,97% na CSLL verificado no bimestre junho-julho do mesmo ano. No obstante, tal incremento se acompanha da manuteno do ICEI no perodo: de junho para julho, o ICEI permaneceu em 57,90 pontos. O Grfico 13 contm a evoluo do ICEI e da CSLL no perodo considerado. Ao contrrio do observado para o caso do confronto entre o ICEI e as vendas da indstria, os
Grfico 10

dois momentos de sutil recuperao da confiana do empresrio industrial brasileiro coincidem com a reduo da taxa de cmbio efetiva real para as exportaes de manufaturados (Grfico 14). No bimestre referente transio de 2010 para 2011, a taxa apresentou uma contrao de 2,87%, e, no segundo bimestre de aumento do ICEI, maio e junho de 2011, a queda do cmbio foi de 0,89%. Contudo, no perodo como um todo, a tendncia de reduo da taxa de cmbio tambm no foi suficiente para criar um ambiente de negcios positivamente percebido pelos empresrios. Podem-se observar perodos em que a variao do ICEI se d de forma inversa ao cmbio, sobretudo no segundo ano do perodo: a contrao da taxa de cmbio em janeiro de 2011 coincide com a recuperao do ICEI, e as quedas subsequentes parecem reduzir o ritmo de retrao do otimismo empresarial (notem-se os intervalos fevereiro-maro, maio-julho e agosto-setembro de 2011).

Evoluo do ndice de Confiana do Empresrio Industrial (ICEI) e de seus componentes no Brasil 2010/11

75,00 70,00 65,00 60,00 55,00 50,00 45,00 40,00 Abr./10 Fev./10 Ago./10 Maio/10 Nov./10 Dez./10 Mar./10 Fev./11 Abr./11 Maio/11 Ago./11 Nov./11 Mar./11 Jul./10 Jan./10 Jun./10 Set./10 Out./10 Jul./11 Jan./11 Jun./11 Set./11
Out./11

Legenda:
FONTE: CNI (2011).

ICEI - Geral

ICEI - Condies atuais

ICEI - Expectativa

Tendncia

Grfico 11 Evoluo do ndice de Confiana do Empresrio Industrial (ICEI) e do ndice de preos ao produtor amplo - origem industrial (IPA) no Brasil 2010/11
70,00 68,00 66,00 64,00 62,00 60,00 58,00 56,00 54,00 52,00 50,00 ICEI IPA 450,00 440,00 430,00 420,00 410,00 400,00 390,00 380,00 370,00 360,00 Mar./10 Mar./11 Abr./10 Fev./10 Nov./10 Ago./10 Dez./10 Fev./11 Abr./11 Maio/10 Maio/11 Ago./11 Set./10 Jan./11 Out./10 Jun./10 Jun./11 Set./11 Jul./11 Jul./10

Jan./10

Legenda:
FONTE: CNI (2011). IPEADATA (2011).

ICEI - Geral

IPA origem - prod. Industriais

Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

Out./11

130

Ruth Margareth Hofmann

Grfico 12 Evoluo do ndice de Confiana do Empresrio Industrial (ICEI) e do ndice de Vendas da Indstria de So Paulo 2010/11
ICEI 70,00 68,00 66,00 64,00 62,00 60,00 58,00 56,00 54,00 52,00 50,00 Fev./10 Nov./10 Maio/10 Dez./10 Fev./11 Maio/11 Ago./10 Ago./11 Abr./10 Mar./10 Mar./11 Jan./10 Jun./10 Jan./11 Abr./11 Jun./11 Jul./10 Set./10 Jul./11 Out./10 ndice de vendas 160,00 150,00 140,00 130,00 120,00 110,00 100,00 Set./11
Set./11 Out./11

Legenda:
FONTE: CNI (2011). IPEADATA (2011).

ICEI - Geral

ndice vendas indstria (ndice 2006=0)

Grfico 13 Evoluo do ndice de Confiana do Empresrio Industrial (ICEI) e da Contribuio Social Sobre o Lucro Lquido (CSLL) no Brasil 2010/11

ICEI 70,00 68,00 66,00 64,00 62,00 60,00 58,00 56,00 54,00 52,00 50,00 Fev./11 Maio/11 Mar./11 Maio/10 Nov./10 Dez./10 Ago./10 Ago./11 Fev./10 Mar./10 Abr./10 Abr./11 Set./10 Set./11 Jul./11 Jul./10 Jan./11 Jan./10 Jun./10 Jun./11 Out./10

CSLL 14000,00 12000,00 10000,00 8000,00 6000,00 4000,00 2000,00 0,00 Out./11

Legenda:
FONTE: CNI (2011). IPEADATA (2011).

ICEI - Geral

CSLL (milhes R$)

Grfico 14 Evoluo do ndice de Confiana do Empresrio Industrial (ICEI) e da taxa de cmbio efetiva real para as exportaes de manufaturados 2010/11 ICEI Taxa de cmbio 70,00 78,00 77,00 68,00 76,00 66,00 75,00 64,00 74,00 62,00 73,00 60,00 72,00 58,00 71,00 56,00 70,00 54,00 69,00 52,00 68,00 50,00 67,00
Fev./10 Mar./10 Fev./11 Maio/10 Mar./11 Maio/11 Abr./10 Nov./10 Dez./10 Ago./10 Abr./11 Ago./11 Jan./10 Jun./10 Jul./10 Set./10 Out./10 Jan./11 Jun./11 Jul./11

Legenda:

ICEI - Geral

Taxa de cmbio - efetiva real - INPC - exportaes - manufaturados

FONTE: CNI (2011). IPEADATA (2011). Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

Out./11

Comportamento da confiana do consumidor e do empresrio industrial brasileiro no perodo 2010/11

131

6 Consideraes finais
No esforo de avaliar o comportamento dos ndices de Confiana do Consumidor e do Empresrio Industrial brasileiro vis--vis s variaes de indicadores conjunturais do ambiente de tomada de deciso desses dois grupos de atores, o presente trabalho considerou, para anlise do ICC, a evoluo de indicadores de emprego, como a populao ocupada, a taxa de desemprego e o rendimento mdio real, bem como de inflao. Para avaliao do comportamento do ICEI, foram considerados o IPA origem - produtos industriais, o ndice de Vendas da Indstria, a taxa de cmbio efetiva real (INPC exportaes de manufaturados) e a Contribuio Social Sobre o Lucro Lquido, como proxy do lucro empresarial. O perodo abordado foi de janeiro de 2010 a outubro de 2011, caracterizado pela transio intrapartidria no Governo Federal. No caso do comportamento do ICC, pde-se observar que, em mdia, os consumidores brasileiros se mostraram mais otimistas no que tange s expectativas futuras do que em relao s condies atuais. Verificou-se que as variaes nos indicadores de preos parecem exercer mais influncia na confiana dos consumidores do que as variveis de renda e emprego. Observou-se que, em detrimento da tendncia de aumento da quantidade de pessoas

ocupadas, da reduo da taxa de desemprego e do aumento da renda real mdia, particularmente a partir do segundo semestre de 2011, houve uma reduo da confiana dos consumidores. Tendncia semelhante pde ser observada no comportamento da confiana dos empresrios industriais. A trajetria ascendente do IPA, sustentada ao longo de todo o perodo, fez-se acompanhar do contnuo declnio da confiana do empresariado, no sendo observada correspondncia ntida em relao s demais variveis apreendidas na avaliao do ICEI. A confiana dos consumidores e dos empresrios apresentou tendncia de queda no perodo contemplado, contudo, o ICC reduziu-se com intensidade muito menor. Enquanto o ICC contraiu-se em 3,16% de janeiro de 2010 a novembro de 2011, o ICEI apresentou variao de -20,23%. Nesse sentido, diferentemente do observado no caso da confiana dos consumidores, a reduo da confiana dos industriais brasileiros revelou-se substancialmente persistente, no havendo oscilaes conjunturais significativas, mas tnues e dentro da trajetria de queda que se manteve consistente no perodo avaliado. Em comum, os consumidores e os empresrios brasileiros que integram as amostras dos respectivos ndices mantm uma perspectiva mais otimista em relao ao futuro do que em relao s condies atuais.

Apndice
Tabela A.1 Sntese das estatsticas descritivas do ndice de Confiana do Consumidor no Brasil 2010/11 NDICE DE CONFIANA DO CONSUMIDOR DISCRIMINAO Geral Mdia .................................................... Erro padro .......................................... Mediana ................................................ Desvio padro ....................................... Varincia da amostra ........................... Curtose ................................................. Assimetria ............................................. Intervalo ................................................ Mnimo .................................................. Mximo ................................................ Soma ..................................................... Contagem ............................................ Nvel de confiana (95,0%) ................... 158,0606 0,852882 159,4435 4,090276 16,73036 -1,36082 0,050586 12,60183 151,9 164,5018 3635,393 23 1,768768 Expectativas Futuras (60%) 160,515 0,80484 160,1609 3,859878 14,89866 -1,25797 -0,20927 11,70717 154,4672 166,1744 3691,845 23 1,669136 Condies Econmicas Atuais (40%) 155,1659 1,095604 154,7546 5,254334 27,60803 -1,13292 0,199934 17,58312 146,5252 164,1083 3568,815 23 2,272145

FONTE DOS DADOS BRUTOS: Fecomrcio (2011a; 2011b; 2011c).

Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 40, n. 1, p. 117-134, 2012

132

Ruth Margareth Hofmann

Tabela A.2 Sntese das estatsticas descritivas do ndice de Confiana do Empresrio Industrial (ICEI) no Brasil 2010/11 NDICE DE CONFIANA DO EMPRESRIO INDUSTRIAL Geral Mdia .................................................. Erro padro ........................................ Mediana .............................................. Desvio padro ..................................... Varincia da amostra .......................... Curtose ................................................ Assimetria ........................................... Intervalo .............................................. Mnimo ................................................ Mximo ............................................... Soma .................................................. Contagem ........................................... Nvel de confiana (95,0%) ................
FONTE DOS DADOS BRUTOS: CNI (2011).

DISCRIMINAO 61,47083 0,900151 61,9 4,409819 19,4465 -1,14868 -0,00292 14,1 54,6 68,7 1475,3 24 1,862103

Condies Atuais 54,40833 1,140984 55,45 5,589658 31,24428 -1,58899 -0,04517 16,2 46,5 62,7 1305,8 24 2,360306

Expectativas 65,0125 0,800754 65,25 3,922877 15,38897 -0,77117 0,003999 13,2 58,6 71,8 1560,3 24 1,656486

Referncias
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Ruth Margareth Hofmann

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