Captulo 2 Alguns Cuidados para a Anlise

O Prof. Irineu da Silva Dias, em sua dissertao de Mestrado na PUC-SP/ 2.000, com o ttulo Uma Contribuio ao Estudo das Limitaes dos Principais Indicadores de Anlise de Balanos para a Tomada de Decises, no captulo 4 Limitaes da Anlise de Balanos faz destaque a alguns autores que ressaltam problemas que podero existir na anlise. Citamos, a seguir alguns destes autores: Segundo IUDCIBUS (1998 : 21), Consideramos que a anlise de balano uma arte, pois, embora existam alguns clculos razoavelmente formalizados, no existe forma cientfica ou metodologicamente comprovada de relacionar os ndices de maneira a obter um diagnstico preciso. Ou, melhor dizendo, cada analista poderia, com o mesmo conjunto de informaes e de quocientes, chegar a concluses ligeira ou at completamente diferenciadas. provvel, todavia, que dois analistas experimentados, conhecendo igualmente bem o ramo de atividade da empresa, cheguem a concluses bastante parecidas (mas nunca idnticas) sobre a situao atual da empresa, embora quase sempre apontariam tendncias diferentes, pelo menos em grau, para o empreendimento. Para LEITE (1994 : 72) Por outro lado, como todos os ndices calculados a partir de dados dos Balanos Patrimoniais, os ndices de liquidez refletem uma situao esttica, ou seja, referem-se a determinado momento na vida da empresa, o momento em que o balano foi levado. Num momento seguinte, a situao destas relaes pode-se alterar consideravelmente. Fazendo referncia ainda anlise de balano e aos seus indicadores LEITE (1999 : 72) continua: Alm disso, o ndice de Liquidez Corrente no pode dar ao analista uma noo sobre a qualidade dos ativos circulantes. Com efeito, uma empresa pode ter um alto ndice de Liquidez Corrente e no estar em boas condies financeiras, se os estoques estiverem superdimensionados, ou com muitos itens fora de moda e as duplicatas a receber inclurem crditos praticamente incobrveis. Nestas circunstncias, a empresa pode no conseguir cobrir

seus compromissos a curto prazo pontualmente, malgrado o elevado ndice de Liquidez Corrente que apresenta. Ainda para LEITE, os ndices de liquidez no so, necessariamente, os indicadores mais apropriados da eficincia da administrao financeira de uma empresa. H outros indicadores, talvez, mais importantes, para se avaliar a capacidade financeira da empresa, como por exemplo, a sua capacidade de gerar lucros em suas operaes. No percamos de vista que os estoques esto avaliados pelo custo e no pelo preo de venda a que sero, efetivamente, transformados em Caixa. Outros autores que se referem ao capital circulante lquido ponderam: Por fim, importante ratificar o capital circulante lquido de per si no um indicador incontestvel para se conhecer a situao de curto prazo de uma empresa, pois engloba, sem qualquer ponderao, contas de giro com diferentes nveis de liquidez. (ASSAF & SILVA 1995 : 31) Para BRAGA (1989 : 139-140), Apesar de tratarem matematicamente os dados contbeis, as tcnicas de anlise nem sempre fornecem respostas completas ou inquestionveis. Atuando sobre as mesmas demonstraes de uma empresa, dois analistas podero chegar a concluses diferentes. Se ambos forem bons profissionais, tais concluses deveriam ser semelhantes, mas no necessariamente iguais. Isto ocorre porque cada empresa constitui um organismo vivo e suas foras e fraquezas podero invadir diagnsticos tecnicamente bem elaborados. Assim, somos levados a considerar a anlise financeira como uma arte que rene conhecimentos tericos, experincia prtica e, sobretudo, sensibilidade, argcia, empenho e bom-senso. Ainda para BRAGA (1989 : 142), Dois procedimentos preliminares so fundamentais para o desenvolvimento de uma correta anlise financeira: 1) Eliminar as distores provocadas pela inflao nos valores constantes das demonstraes contbeis. 2) Reclassificar algumas contas do Balano e da Demonstrao do Resultado. Exemplos:

 transferir o saldo das Duplicatas Descontadas para o passivo circulante, considerando-as como passivos onerosos, pois estas operaes provocam despesas financeiras e, se o sacado no pagar no vencimento, o banco debitar o valor da duplicata na conta da empresa; se houver alguma despesa registrada no Diferido (ativo permanente) que contrarie os princpios contbeis, esta dever ser abatida do Patrimnio Lquido, uma vez que pertence ao resultado de algum exerccio anterior; determinar o valor tecnicamente correto do resultado operacional, onde no devem ser computadas as despesas e receitas financeiras. A anlise financeira muito mais do que o simples clculo de ndices e porcentagens. A avaliao desses indicadores exige que se considerem inmeros aspectos internos empresa e muitos fatores externos que interferem nas suas atividades e resultados... Segundo SANVICENTE (1997 : 1991-192) Costuma-se pensar que uma das principais limitaes desta anlise residiria no fato de, por estar baseada em dados contbeis, ser aplicvel apenas no passado. Isso no faz muito sentido, pois feitas as hipteses apropriadas, qualquer demonstrao pode ser projetada para o futuro, permitindo o clculo dos ndices desejados. Entretanto, so os dados bsicos que padecem de alguns defeitos inerentes aos mtodos usados na sua gerao. Os valores contidos em demonstraes financeiras resultam de: a) Fatos registrados (relacionados a transaes empresariais, tais como o disponvel, no valor nominal de contas a receber, a pagar, etc., com base nos registros histricos das transaes, aos diferentes preos em que so realizadas).

b) Convenes adotadas para facilitar a tcnica contbil; por exemplo, a fico de suspenso de atividades (Balano em 31/12) ou segmentao por perodo, exigindo alocao correspondente de receitas e custos; a depreciao do ativo fixo versus a depreciao real, e a avaliao dos estoques a custo ou mercado, o que for mais baixo. c) Postulados criados para implantar os procedimentos convencionais; alguns exemplos so: (1) o postulado da permanncia, ou de empresa em funcionamento, que nos leva a basear o valor dos ativos ao custo menos a depreciao acumulada, embora, em caso de liquidao, o valor real possa ser muito diferente; (2) o postulado monetrio, registrando-se todas as transaes aos valores correntes, como se a unidade monetria valesse a mesma coisa em datas distintas; (3) o postulado da realizao, segundo o qual a receita s reconhecida quando a venda tem lugar, mesmo que no seja recebida ou que o processo de produo do bem vendido tenha tomado muito tempo. d) Juzos pessoais usados na aplicao dos postulados e das convenes: FIFO ou custo mdio, na avaliao dos estoques? Como tratar os descontos na compra de matria-prima ou mercadoria: como reduo de custo ou acrscimo de receitas? Para ROSS et al. (1995 : 44), O valor dos ativos de uma empresa geralmente chamado de valor histrico ou valor contbil doa ativos. Segundo os princpios contbeis geralmente aceitos, as demonstraes financeiras auditadas das empresas, nos Estados Unidos, apresentam os ativos pelo custo. Assim, os termos valor histrico e valor contbil constituem uma escolha infeliz. Eles contm a palavra valor, quando na verdade os nmeros so baseados em custos. Isto leva muitos leitores de demonstraes financeiras a pensar que os ativos da empresa esto registrados pelos seus verdadeiros valores de mercado. Valor de mercado o preo pelo qual compradores e vendedores interessados negociariam os ativos. Na verdade, a tarefa do administrador criar um valor, para a empresa, superior ao custo.

Demonstram os autores que no devemos ter como verdade absoluta o valor contbil de um terreno, um prdio, uma mquina h uma valorizao imobiliria ou monetria at compulsria desses ativos devido ao processo inflacionrio que eles tem em valor sempre maior do que os registros contbeis, e isto mascara qualquer indicador que tivesse como base esses ativos, principalmente os indicadores de giros e rentabilidades. Afirma TREUHERZ (1999 : 72) que Apesar das grandes vantagens que nos proporciona a anlise por meio de ndices, no ser demais chamarmos a ateno para as limitaes a que ela est sujeita. A primeira, e tambm a mais bvia, a variedade de mtodos contbeis utilizados pelas empresas, o que contribui para diminuir sobremaneira a comparao em vrias situaes, inclusive na mesma indstria. Os mtodos de avaliao e registro de itens do ativo, de custos e despesas, etc. variam de acordo com o costume, a poltica e as caractersticas das firmas. Por exemplo, os vrios mtodos de avaliao de inventrios oferecem administrao caminhos diferentes a seguir. De modo anlogo, a depreciao do imobilizado pode apresentar flutuaes considerveis. Por isso, no existe a possibilidade de se comparar perfeitamente uma empresa com outra em igualdade de condies. Alm dessas limitaes devemos convir que as nossas expectativas se referem ao que poder acontecer no futuro. Os demonstrativos espelham somente o que aconteceu no passado e por isso podem ser considerados somente como pistas para o futuro. Para GITMAN (1997 : 106) Quando os ndices de uma empresa so comparados com os de outra ou com os da prpria empresa ao longo do tempo, os resultados podem ser distorcidos devido inflao. Esta pode fazer com que os valores contbeis dos estoques e dos ativos depreciveis sejam muito diferentes dos seus verdadeiros valores (de reposio). Adicionalmente, as baixas contbeis do custo dos estoques e da depreciao podem diferir de seus valores verdadeiros e, assim, distorcer os lucros. Esses efeitos inflacionrios geralmente tm maior impacto. Quanto maiores forem as diferenas nas

idades dos ativos das empresas que esto sendo comparadas. Sem ajustes, a inflao tende a fazer com que as empresas mais antigas (ativos mais antigos) paream ser mais eficientes e lucrativas que as empresas mais novas (ativos mais novos). Obviamente, deve-se tomar cuidado ao comparar ndices de empresas mais antigas com mais novas ou da prpria empresa em um longo perodo de tempo.