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SISTEMA DE ENSINO PRESENCIAL CONECTADO BACHARELADO EM ADMINISTRAO ALESSANDRA COUTINHO ALBERNAZ VIEIRA SISTEMA DE ENSINO PRESENCIAL CONECTADO

DIREITO EMPRESARIAL E TRABALHISTA

GURUPI TO 2010

ALESSANDRA COUTINHO ALBERNAZ VIEIRA

DIREITO EMPRESARIAL E TRABALHISTA

Trabalho apresentado ao Curso de Administrao da UNOPAR - Universidade Norte do Paran, para a disciplina Direito empresarial e trabalhista Orientador: Temis Chenso

GURUPI TO 2010

INTRODUO............................................................................................................03

2. DESENVOLVIMENTO...........................................................................................04

3. CONCLUSO ........................................................................................................07

REFERNCIA...............................................................................................................08

1. INTRODUO

O presente trabalho objetiva tratar de um dos mais importantes institutos do Direito Comercial: o tipo societrio sociedade por cotas de responsabilidade limitada. hoje o modelo societrio mais aplicado no Brasil e com fortssimas evidncias em Direito estrangeiro. Cabe elencar aqui os elementos desse as tipo societrio ao com scio enfoque e em suas principais sua

caractersticas, responsabilidade.

atinentes

fundamentalmente

Tratamos primeiramente de elementos basilares da sociedade e seu regramento no Direito ao longo do tempo, da base italiana, do Cdigo Comercial imperial at o Cdigo Civil de 2002. De fundamental importncia entender primeiramente aspectos do Direito Comercial para depois adentrar ao objeto de estudo. J no regramento da Sociedade Limitada, o contrato social, elemento fundamental e condio sine qua non para esse tipo, foi explorado em sua medida cogente e dispositiva para chegarmos finalmente na responsabilidade do scio e seus direitos enquanto parte do corpo social. Dessa forma se fecha o crculo dinmico e importantssimo do Direito Comercial.

4 2. DESENVOLVIMENTO

A Empresa Port Carros est analisando a possibilidade de operar um novo segmento de negocio: Revenda de Carros Novos e Usados. A Empresa est enquadrada pelo Fisco no Lucro Real. Antes de tomar a deciso de iniciar ou no neste novo segmento, a empresa devera fazer, alem da analise mercadolgica, algumas anlises adicionais, tais como: questes de micro e macro-econmicas; questes fiscais/tributrias; questes financeiras, que vo de projeo de oramentos montagem de DRE, Fluxo de Caixa, e claro, anlise de investimentos. Aps realizar a pesquisa, a empresa conseguiu verificar a existncia de um mercado potencial muito atrativo e, para atuar neste novo mercado, precisar de altos investimentos cujos recursos a empresa no possui. Para tanto, poder recorrer a emprstimos, leasing e financiamentos, Desta forma, necessitar fazer anlise de custo do capital, e para isto ir utilizar de conceitos financeiros e matemtica financeira. Fazendo as analises para viabilidade do negcio, vamos descrever sobre pontos relevantes, que contribuem para o desenvolvimento da empresa e para atingir metas e objetivos.Um dos fatores responsveis para a obteno do sucesso empresarial o processo de planejamento financeiro. Por meio do planejamento financeiro as metas estabelecidas para o crescimento de uma empresa atingem resultados satisfatrios. O

planejamento financeiro preocupa-se com a parte financeira, na qual podese destacar, os elementos da poltica de investimento e financiamento da empresa, sem examinar detalhadamente os componentes individuais dessas polticas. Em uma economia cheia de incerteza e grande concorrncia, o planejamento financeiro mostra-se como uma ferramenta para uma boa gerencia e algo necessrio para sobrevivncia da empresa. Planejar traar metas, elaborar planos direcionados ao projeto que se almeja por em pratica.

5 Planejar as finanas da empresa criar uma estratgia econmica para que os objetivos sejam atingidos, a curto ou longo prazo, da maneira mais estruturada e precisa possvel. O planejamento financeiro torna-se um instrumento indispensvel para a estratgia empresarial fornecendo um referencial tcnico para os executivos empresa. Segundo Ross (1998, p.82), Planejamento Financeiro formaliza a maneira pelo qual os objetivos financeiros podem ser alcanados. Em viso mais sintetizada, um plano financeiro significa uma declarao do que a empresa deve realizar no futuro. J pra o autor Gitman (1997, p.588) O planejamento financeiro um dos aspectos importantes para funcionamento e sustentao de uma empresa, pois fornece roteiros para dirigir, coordenar e controlar suas aes na consecuo de seus objetivos. Dois aspectos-chave do tomarem decises que acarretam no crescimento em uma

planejamento financeiro so o planejamento de caixa e de lucros.O primeiro envolve o planejamento do oramento de caixa da empresa; por sua vez, o planejamento de lucros normalmente realizado por meio de demonstrativos financeiros projetados, os quais so teis para fins de planejamento financeiro interno, como tambm comumente exigidos pelos credores atuais e futuros. Para Gitman (1997, p.588) Os planos financeiros a longo prazo so aes projetadas para um futuro distante, acompanhado da

previso de seus reflexos financeiros. Tais planos tendem a cobrir um perodo de dois a dez anos, sendo comumente encontrados em planos

qinqenais que so revistos periodicamente luz de novas informaes significativas. O planejamento financeiro a longo prazo auxilia a ordenar as alternativas, priorizar objetivos e dar uma direo a empresa. Segundo Gitman (1997, p.588) os planos financeiros a curto prazo so aes planejadas para um perodo curto (de um a dois anos)

6 acompanhado da previso de seus reflexos financeiros. Conforme Ross (1998, p.609), As finanas a curto prazo consistem em uma anlise das decises que afetam os ativos e passivos circulantes, com efeitos sobre a empresa dentro do prazo de um ano. Ainda segundo Gitman (1997, p.588) As principais metas do planejamento a curto prazo a previso de vendas juntamente com os dados operacionais e financeiros. Como resultado da anlise do planejamento a curto prazo tm-se como mais importantes os oramentos operacionais, oramento de caixa e demonstraes financeiras projetadas. O oramento de caixa uma ferramenta bsica e importante para o planejamento financeiro de curto prazo.Para que esse oramento de caixa seja realizado deve-se levar em considerao alguns pontos como, recebimento de caixa que so todos os itens que a empresa recebe de entrada de caixa durante um determinado perodo do planejamento financeiro. Conforme Gitman (1997, p.590), O oramento de caixa, ou projeo de caixa, um demonstrativo dos fluxos das entradas e sadas projetadas de caixa da empresa, usado para estimar suas necessidades de caixa a curto prazo. Para Gitman (1997, p.590), Oramento de caixa permite a empresa prever as necessidades de caixa da empresa a curto prazo, geralmente no perodo de um ano, subdividido em intervalos mensais. A concepo de um oramento de caixa bastante simples, basta registrar as estimativas de entradas e sadas de caixa, prevendo o montante de recursos para que a empresa possa dar continuidade no seu trabalho ou o montante necessrio para cobrir os dficits previstos. Segundo Ross (1998, p.85), a previso de vendas o principal predicado em um planejamento financeiro a curto prazo, pois esse planejamento concentra-se nas vendas projetadas em um dado perodo, nos ativos e financiamentos necessrios para sustentar tais vendas.

7 Uma caracterstica importante dentro da previso de vendas o levantamento de dados coerentes e confiveis para uma previso, sendo que a previso de vendas esta ligada diretamente a uma analise detalhada de dados do mercado. Projeo de vendas constitui uma estimativa de vendas em unidades e valores de uma empresa para algum perodo futuro, geralmente se baseia nas tendncias recentes de vendas e, ainda nas projees das perspectivas econmicas do pas, da regio, do setor e assim por diante. Segundo Gitman (1997, p.599) O processo de planejamento de lucros est centrado na elaborao de demonstraes projetadas; a

demonstrao do resultado e o balano patrimonial. A elaborao dessas demonstraes exige uma fuso cuidadosa de inmeros procedimentos que levem em conta as receitas, custos e despesas, obrigaes, ativos e

participao acionrias, resultantes do nvel de operaes antecipadas. Os dados utilizados para a preparao do planejamento de lucro so: as demonstraes financeiras do ano passado e uma previso de vendas para o ano seguinte. As tcnicas mais utilizadas baseiam-se na confiana de que as relaes financeiras verificadas nas demonstraes financeiras passadas no sofram modificaes significativas para o perodo seguinte. Um modelo simples de desenvolver demonstrao do resultado usar o mtodo em que os custos dos produtos vendidos, as despesas operacionais e as despesas de juros so expressos em termos de percentagens, em relao s vendas previstas. As percentagens apresentadas possivelmente sero as mesmas do ano passado. O balano patrimonial projetado utiliza-se de uma tcnica criteriosa, para estimar certas contas e calcular o valor de outras. Quando essa tcnica utilizada, o financiamento externo necessrio utilizado para fazer o balano fechar, Gitman (1997, p.605).

8 Um dos fins das demonstraes projetadas a estimativa de valor externo exigido para financiar um dado nvel de vendas, outra

finalidade a base para analisar antecipadamente o nvel de lucratividade e o desempenho financeiro global da empresa para o ano seguinte. Aspectos como liquidez, atividade, endividamento e lucratividade tambm podem ser auferidos com isso, pode-se preparar o demonstrativo de fluxo de caixa projetado A Demonstrao do Resultado do Exerccio tem como objetivo principal apresentar de forma vertical resumida o resultado apurado em relao ao conjunto de operaes realizadas num determinado perodo, normalmente, de doze meses. A Demonstrao do Resultado do Exerccio Projetada elaborada com base nos oramentos de vendas, oramento de fabricao e oramento de despesas de vendas e administrativas. Objetivos da Demonstrao de Resultado DRE:

- Avaliar a eficincia geral das operaes, obtendo relaes significativas entre as receitas, os custos e as despesas operacionais; - Analisar e comparar a situao econmica atual com futura da empresa; - Comparar os valores projetados e realizados, buscando verificar a eficincia do plano geral da empresa, constituindo um instrumento de planejamento e controle econmico; - Informar aos atuais e novos acionistas sobre a provvel remunerao dos capitais investidos na empresa; - Projetar tambm os resultados no operacionais da empresas, isto , o resultado das outras atividades.

MODELO DA DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

RECEITA OPERACIONAL BRUTA Vendas de Produtos

9 Vendas de Mercadorias Prestao de Servios (-) DEDUES DA RECEITA BRUTA Devolues de Vendas Abatimentos Impostos e Contribuies Incidentes sobre Vendas = RECEITA OPERACIONAL LQUIDA (-) CUSTOS DAS VENDAS Custo dos Produtos Vendidos Custo das Mercadorias Custo dos Servios Prestados = RESULTADO OPERACIONAL BRUTO (-) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas Com Vendas Despesas Administrativas (-) DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS Despesas Financeiras (-) Receitas Financeiras Variaes Monetrias e Cambiais Passivas (-) Variaes Monetrias e Cambiais Ativas OUTRAS RECEITAS E DESPESAS Resultado da Equivalncia Patrimonial Venda de Bens e Direitos do Ativo No Circulante (-) Custo da Venda de Bens e Direitos do Ativo No Circulante = RESULTADO OPERACIONAL ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIO SOCIAL E SOBRE O LUCRO (-) Proviso para Imposto de Renda e Contribuio Social Sobre o Lucro = LUCRO LQUIDO ANTES DAS PARTICIPAES

10 (-) Debntures, Empregados, Participaes de Administradores, Partes Beneficirias, Fundos de Assistncia e Previdncia para Empregados (=) RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO O fluxo de caixa projetado utilizado para prever o que poder ou no acontecer em relao s finanas da empresa ou aos custos e lucratividade de um projeto ou negcio. O fluxo de caixa projetado, como o prprio nome diz, uma projeo, utilizando previses de gastos e receita para que se possa identificar antecipadamente problemas que possam surgir ou at mesmo a sobra de capital. Assim, uma empresa pode se programar, por exemplo, para equilibrar despesa e receita e se precaver de momentos em que a arrecadao possa ser inferior saida de caixa. Com isso possvel tambm negociar melhores prazos junto a credores e fornecedores. Portanto, o fluxo de caixa permite ao administrador financeiro planejar, controlar, organizar, comandar e verificar os recursos financeiros de sua empresa em um determinado perodo, ajuda a inform-lo sobre a movimentao de entradas e sadas de caixa e pode anteceder situaes financeiras, atravs de informaes projetadas. O fluxo de caixa avaliado como uma grande ferramenta no planejamento financeiro e controle de uma empresa, alm de apresentar-se como instrumento indispensvel na gesto empresarial. necessrio que haja uma comparao entre o planejamento e a execuo para evitar que as atividades no conduzam com o que foi planejado. A partir do planejamento e controle das execues, pode-se antecipar fatos que possam prejudicar o andamento do projeto. Dentro das tecnicas de anlise do oramento de capital deve-se considerar fatores importantes fora do controle da empresa e f atores qualitativos associados a empresa onde seu objetivo e mercado devem complementar a anlise financeira. O VPL indica o resultado do investimento. O VPL permite comparar investimentos iniciais com retornos futuros. muito utilizado no

11 estudo de viabilidade de um projeto ou novo negcio, a fim de indicar se vale a pena, ou seja, se mais vantajoso do que simplesmente deixar o dinheiro investido.

Se VPL for positivo, significa que o investimento economicamente vivel, aumenta o ativo do investidor.

Se VPL for igual a zero, significa que o investimento economicamente vivel, mas o ativo do investidor no ir mudar.

Se VPL for negativo, significa que o investimento no economicamente vivel e que o investidor ter perdas em seu ativo.

A Empresa Port Carros est analisando a possibilidade de operar um novo segmento de negocio: Revenda de Carros Novos e Usados. A Empresa est enquadrada pelo Fisco no Lucro Real. Antes de tomar a deciso de iniciar ou no neste novo segmento, a empresa devera fazer, alem da analise mercadolgica, algumas anlises adicionais, tais como: questes de micro e macro-econmicas; questes fiscais/tributrias; questes financeiras, que vo de projeo de oramentos montagem de DRE, Fluxo de Caixa, e claro, anlise de investimentos. Aps realizar a pesquisa, a empresa conseguiu verificar a existncia de um mercado potencial muito atrativo e, para atuar neste novo mercado, precisar de altos investimentos cujos recursos a empresa no possui. Para tanto, poder recorrer a emprstimos, leasing e financiamentos, Desta forma, necessitar fazer anlise de custo do capital, e para isto ir utilizar de conceitos financeiros e matemtica financeira. Fazendo as analises para viabilidade do negcio, vamos descrever sobre pontos relevantes, que contribuem para o desenvolvimento da empresa e para atingir metas e objetivos.Um dos fatores responsveis para a obteno do sucesso empresarial o processo de planejamento financeiro. Por meio do planejamento financeiro as metas estabelecidas para o crescimento de uma empresa atingem resultados satisfatrios. O

12 planejamento financeiro preocupa-se com a parte financeira, na qual podese destacar, os elementos da poltica de investimento e financiamento da empresa, sem examinar detalhadamente os componentes individuais dessas polticas. Em uma economia cheia de incerteza e grande concorrncia, o planejamento financeiro mostra-se como uma ferramenta para uma boa gerencia e algo necessrio para sobrevivncia da empresa. Planejar traar metas, elaborar planos direcionados ao projeto que se almeja por em pratica. Planejar as finanas da empresa criar uma estratgia econmica para que os objetivos sejam atingidos, a curto ou longo prazo, da maneira mais estruturada e precisa possvel. O planejamento financeiro torna-se um instrumento indispensvel para a estratgia empresarial fornecendo um referencial tcnico para os executivos empresa. Segundo Ross (1998, p.82), Planejamento Financeiro formaliza a maneira pelo qual os objetivos financeiros podem ser alcanados. Em viso mais sintetizada, um plano financeiro significa uma declarao do que a empresa deve realizar no futuro. J pra o autor Gitman (1997, p.588) O planejamento financeiro um dos aspectos importantes para funcionamento e sustentao de uma empresa, pois fornece roteiros para dirigir, coordenar e controlar suas aes na consecuo de seus objetivos. Dois aspectos-chave do tomarem decises que acarretam no crescimento em uma

planejamento financeiro so o planejamento de caixa e de lucros.O primeiro envolve o planejamento do oramento de caixa da empresa; por sua vez, o planejamento de lucros normalmente realizado por meio de demonstrativos financeiros projetados, os quais so teis para fins de planejamento financeiro interno, como tambm comumente exigidos pelos credores atuais e futuros. Para Gitman (1997, p.588) Os planos financeiros a longo prazo so aes projetadas para um futuro distante, acompanhado da

13 previso de seus reflexos financeiros. Tais planos tendem a cobrir um perodo de dois a dez anos, sendo comumente encontrados em planos

qinqenais que so revistos periodicamente luz de novas informaes significativas. O planejamento financeiro a longo prazo auxilia a ordenar as alternativas, priorizar objetivos e dar uma direo a empresa. Segundo Gitman (1997, p.588) os planos financeiros a curto prazo so aes planejadas para um perodo curto (de um a dois anos) acompanhado da previso de seus reflexos financeiros. Conforme Ross (1998, p.609), As finanas a curto prazo consistem em uma anlise das decises que afetam os ativos e passivos circulantes, com efeitos sobre a empresa dentro do prazo de um ano. Ainda segundo Gitman (1997, p.588) As principais metas do planejamento a curto prazo a previso de vendas juntamente com os dados operacionais e financeiros. Como resultado da anlise do planejamento a curto prazo tm-se como mais importantes os oramentos operacionais, oramento de caixa e demonstraes financeiras projetadas. O oramento de caixa uma ferramenta bsica e importante para o planejamento financeiro de curto prazo.Para que esse oramento de caixa seja realizado deve-se levar em considerao alguns pontos como, recebimento de caixa que so todos os itens que a empresa recebe de entrada de caixa durante um determinado perodo do planejamento financeiro. Conforme Gitman (1997, p.590), O oramento de caixa, ou projeo de caixa, um demonstrativo dos fluxos das entradas e sadas projetadas de caixa da empresa, usado para estimar suas necessidades de caixa a curto prazo. Para Gitman (1997, p.590), Oramento de caixa permite a empresa prever as necessidades de caixa da empresa a curto prazo, geralmente no perodo de um ano, subdividido em intervalos mensais.

14 A concepo de um oramento de caixa bastante simples, basta registrar as estimativas de entradas e sadas de caixa, prevendo o montante de recursos para que a empresa possa dar continuidade no seu trabalho ou o montante necessrio para cobrir os dficits previstos. Segundo Ross (1998, p.85), a previso de vendas o principal predicado em um planejamento financeiro a curto prazo, pois esse planejamento concentra-se nas vendas projetadas em um dado perodo, nos ativos e financiamentos necessrios para sustentar tais vendas. Uma caracterstica importante dentro da previso de vendas o levantamento de dados coerentes e confiveis para uma previso, sendo que a previso de vendas esta ligada diretamente a uma analise detalhada de dados do mercado. Projeo de vendas constitui uma estimativa de vendas em unidades e valores de uma empresa para algum perodo futuro, geralmente se baseia nas tendncias recentes de vendas e, ainda nas projees das perspectivas econmicas do pas, da regio, do setor e assim por diante. Segundo Gitman (1997, p.599) O processo de planejamento de lucros est centrado na elaborao de demonstraes projetadas; a

demonstrao do resultado e o balano patrimonial. A elaborao dessas demonstraes exige uma fuso cuidadosa de inmeros procedimentos que levem em conta as receitas, custos e despesas, obrigaes, ativos e

participao acionrias, resultantes do nvel de operaes antecipadas. Os dados utilizados para a preparao do planejamento de lucro so: as demonstraes financeiras do ano passado e uma previso de vendas para o ano seguinte. As tcnicas mais utilizadas baseiam-se na confiana de que as relaes financeiras verificadas nas demonstraes financeiras passadas no sofram modificaes significativas para o perodo seguinte. Um modelo simples de desenvolver demonstrao do resultado

15 usar o mtodo em que os custos dos produtos vendidos, as despesas operacionais e as despesas de juros so expressos em termos de percentagens, em relao s vendas previstas. As percentagens apresentadas possivelmente sero as mesmas do ano passado. O balano patrimonial projetado utiliza-se de uma tcnica criteriosa, para estimar certas contas e calcular o valor de outras. Quando essa tcnica utilizada, o financiamento externo necessrio utilizado para fazer o balano fechar, Gitman (1997, p.605). Um dos fins das demonstraes projetadas a estimativa de valor externo exigido para financiar um dado nvel de vendas, outra

finalidade a base para analisar antecipadamente o nvel de lucratividade e o desempenho financeiro global da empresa para o ano seguinte. Aspectos como liquidez, atividade, endividamento e lucratividade tambm podem ser auferidos com isso, pode-se preparar o demonstrativo de fluxo de caixa projetado A Demonstrao do Resultado do Exerccio tem como objetivo principal apresentar de forma vertical resumida o resultado apurado em relao ao conjunto de operaes realizadas num determinado perodo, normalmente, de doze meses. A Demonstrao do Resultado do Exerccio Projetada elaborada com base nos oramentos de vendas, oramento de fabricao e oramento de despesas de vendas e administrativas. Objetivos da Demonstrao de Resultado DRE:

- Avaliar a eficincia geral das operaes, obtendo relaes significativas entre as receitas, os custos e as despesas operacionais; - Analisar e comparar a situao econmica atual com futura da empresa; - Comparar os valores projetados e realizados, buscando verificar a eficincia do plano geral da empresa, constituindo um instrumento de planejamento e controle econmico;

16 - Informar aos atuais e novos acionistas sobre a provvel remunerao dos capitais investidos na empresa; - Projetar tambm os resultados no operacionais da empresas, isto , o resultado das outras atividades.

MODELO DA DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

RECEITA OPERACIONAL BRUTA Vendas de Produtos Vendas de Mercadorias Prestao de Servios (-) DEDUES DA RECEITA BRUTA Devolues de Vendas Abatimentos Impostos e Contribuies Incidentes sobre Vendas = RECEITA OPERACIONAL LQUIDA (-) CUSTOS DAS VENDAS Custo dos Produtos Vendidos Custo das Mercadorias Custo dos Servios Prestados = RESULTADO OPERACIONAL BRUTO (-) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas Com Vendas Despesas Administrativas (-) DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS Despesas Financeiras (-) Receitas Financeiras Variaes Monetrias e Cambiais Passivas (-) Variaes Monetrias e Cambiais Ativas

17 OUTRAS RECEITAS E DESPESAS Resultado da Equivalncia Patrimonial Venda de Bens e Direitos do Ativo No Circulante (-) Custo da Venda de Bens e Direitos do Ativo No Circulante = RESULTADO OPERACIONAL ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIO SOCIAL E SOBRE O LUCRO (-) Proviso para Imposto de Renda e Contribuio Social Sobre o Lucro = LUCRO LQUIDO ANTES DAS PARTICIPAES (-) Debntures, Empregados, Participaes de Administradores, Partes Beneficirias, Fundos de Assistncia e Previdncia para Empregados (=) RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO O fluxo de caixa projetado utilizado para prever o que poder ou no acontecer em relao s finanas da empresa ou aos custos e lucratividade de um projeto ou negcio. O fluxo de caixa projetado, como o prprio nome diz, uma projeo, utilizando previses de gastos e receita para que se possa identificar antecipadamente problemas que possam surgir ou at mesmo a sobra de capital. Assim, uma empresa pode se programar, por exemplo, para equilibrar despesa e receita e se precaver de momentos em que a arrecadao possa ser inferior saida de caixa. Com isso possvel tambm negociar melhores prazos junto a credores e fornecedores. Portanto, o fluxo de caixa permite ao administrador financeiro planejar, controlar, organizar, comandar e verificar os recursos financeiros de sua empresa em um determinado perodo, ajuda a inform-lo sobre a movimentao de entradas e sadas de caixa e pode anteceder situaes financeiras, atravs de informaes projetadas. O fluxo de caixa avaliado como uma grande ferramenta no planejamento financeiro e controle de uma empresa, alm de apresentar-se como instrumento indispensvel na gesto empresarial. necessrio que haja uma comparao entre o planejamento e a execuo para evitar que as atividades no conduzam com o que foi planejado.

18 A partir do planejamento e controle das execues, pode-se antecipar fatos que possam prejudicar o andamento do projeto. Dentro das tecnicas de anlise do oramento de capital deve-se considerar fatores importantes fora do controle da empresa e fatores qualitativos associados a empresa onde seu objetivo e mercado devem complementar a anlise financeira. O VPL indica o resultado do investimento. O VPL permite comparar investimentos iniciais com retornos futuros. muito utilizado no estudo de viabilidade de um projeto ou novo negcio, a fim de indicar se vale a pena, ou seja, se mais vantajoso do que simplesmente deixar o dinheiro investido.

Se VPL for positivo, significa que o investimento economicamente vivel, aumenta o ativo do investidor.

Se VPL for igual a zero, significa que o investimento economicamente vivel, mas o ativo do investidor no ir mudar.

Se VPL for negativo, significa que o investimento no economicamente vivel e que o investidor ter perdas em seu ativo A Empresa Port Carros est analisando a possibilidade de operar

um novo segmento de negocio: Revenda de Carros Novos e Usados. A Empresa est enquadrada pelo Fisco no Lucro Real. Antes de tomar a deciso de iniciar ou no neste novo segmento, a empresa devera fazer, alem da analise mercadolgica, algumas anlises adicionais, tais como: questes de micro e macro-econmicas; questes fiscais/tributrias; questes financeiras, que vo de projeo de oramentos montagem de DRE, Fluxo de Caixa, e claro, anlise de investimentos. Aps realizar a pesquisa, a empresa conseguiu verificar a existncia de um mercado potencial muito atrativo e, para atuar neste novo mercado, precisar de altos investimentos cujos recursos a empresa no possui. Para tanto, poder recorrer a emprstimos, leasing e financiamentos, Desta forma, necessitar fazer anlise de custo do capital, e para isto ir utilizar de conceitos financeiros e matemtica financeira.

19 Fazendo as analises para viabilidade do negcio, vamos descrever sobre pontos relevantes, que contribuem para o desenvolvimento da empresa e para atingir metas e objetivos.Um dos fatores responsveis para a obteno do sucesso empresarial o processo de planejamento financeiro. Por meio do planejamento financeiro as metas estabelecidas para o crescimento de uma empresa atingem resultados satisfatrios. O

planejamento financeiro preocupa-se com a parte financeira, na qual podese destacar, os elementos da poltica de investimento e financiamento da empresa, sem examinar detalhadamente os componentes individuais dessas polticas. Em uma economia cheia de incerteza e grande concorrncia, o planejamento financeiro mostra-se como uma ferramenta para uma boa gerencia e algo necessrio para sobrevivncia da empresa. Planejar traar metas, elaborar planos direcionados ao projeto que se almeja por em pratica. Planejar as finanas da empresa criar uma estratgia econmica para que os objetivos sejam atingidos, a curto ou longo prazo, da maneira mais estruturada e precisa possvel. O planejamento financeiro torna-se um instrumento indispensvel para a estratgia empresarial fornecendo um referencial tcnico para os executivos empresa. Segundo Ross (1998, p.82), Planejamento Financeiro formaliza a maneira pelo qual os objetivos financeiros podem ser alcanados. Em viso mais sintetizada, um plano financeiro significa uma declarao do que a empresa deve realizar no futuro. J pra o autor Gitman (1997, p.588) O planejamento financeiro um dos aspectos importantes para funcionamento e sustentao de uma empresa, pois fornece roteiros para dirigir, coordenar e controlar suas aes na consecuo de seus objetivos. Dois aspectos-chave do tomarem decises que acarretam no crescimento em uma

planejamento financeiro so o planejamento de caixa e de lucros.O primeiro envolve o planejamento do oramento de caixa da empresa; por sua vez, o planejamento de lucros normalmente realizado por meio de demonstrativos financeiros projetados, os quais so teis para fins de planejamento financeiro interno, como tambm comumente exigidos pelos credores atuais e futuros.

20 Para Gitman (1997, p.588) Os planos financeiros a longo prazo so aes projetadas para um futuro distante, acompanhado da

previso de seus reflexos financeiros. Tais planos tendem a cobrir um perodo de dois a dez anos, sendo comumente encontrados em planos

qinqenais que so revistos periodicamente luz de novas informaes significativas. O planejamento financeiro a longo prazo auxilia a ordenar as alternativas, priorizar objetivos e dar uma direo a empresa. Segundo Gitman (1997, p.588) os planos financeiros a curto prazo so aes planejadas para um perodo curto (de um a dois anos) acompanhado da previso de seus reflexos financeiros. Conforme Ross (1998, p.609), As finanas a curto prazo consistem em uma anlise das decises que afetam os ativos e passivos circulantes, com efeitos sobre a empresa dentro do prazo de um ano. Ainda segundo Gitman (1997, p.588) As principais metas do planejamento a curto prazo a previso de vendas juntamente com os dados operacionais e financeiros. Como resultado da anlise do planejamento a curto prazo tm-se como mais importantes os oramentos operacionais, oramento de caixa e demonstraes financeiras projetadas. O oramento de caixa uma ferramenta bsica e importante para o planejamento financeiro de curto prazo.Para que esse oramento de caixa seja realizado deve-se levar em considerao alguns pontos como, recebimento de caixa que so todos os itens que a empresa recebe de entrada de caixa durante um determinado perodo do planejamento financeiro. Conforme Gitman (1997, p.590), O oramento de ca ixa, ou projeo de caixa, um demonstrativo dos fluxos das entradas e sadas projetadas de caixa da empresa, usado para estimar suas necessidades de caixa a curto prazo. Para Gitman (1997, p.590), Oramento de caixa permite a empresa prever as necessidades de caixa da empresa a curto prazo, geralmente no perodo de um ano, subdividido em intervalos mensais. A concepo de um oramento de caixa bastante simples, basta registrar as estimativas de entradas e sadas de caixa, prevendo o

21 montante de recursos para que a empresa possa dar continuidade no seu trabalho ou o montante necessrio para cobrir os dficits previstos. Segundo Ross (1998, p.85), a previso de vendas o principal predicado em um planejamento financeiro a curto prazo, pois esse planejamento concentra-se nas vendas projetadas em um dado perodo, nos ativos e financiamentos necessrios para sustentar tais vendas. Uma caracterstica importante dentro da previso de vendas o levantamento de dados coerentes e confiveis para uma previso, sendo que a previso de vendas esta ligada diretamente a uma analise detalhada de dados do mercado. Projeo de vendas constitui uma estimativa de vendas em unidades e valores de uma empresa para algum perodo futuro, geralmente se baseia nas tendncias recentes de vendas e, ainda nas projees das perspectivas econmicas do pas, da regio, do setor e assim por diante. Segundo Gitman (1997, p.599) O processo de planejamento de lucros est centrado na elaborao de demonstraes projetadas; a

demonstrao do resultado e o balano patrimonial. A elaborao dessas demonstraes exige uma fuso cuidadosa de inmeros procedimentos que levem em conta as receitas, custos e despesas, obrigaes, ativos e

participao acionrias, resultantes do nvel de operaes antecipadas. Os dados utilizados para a preparao do planejamento de lucro so: as demonstraes financeiras do ano passado e uma previso de vendas para o ano seguinte. As tcnicas mais utilizadas baseiam-se na confiana de que as relaes financeiras verificadas nas demonstraes financeiras passadas no sofram modificaes significativas para o perodo seguinte. Um modelo simples de desenvolver demonstrao do resultado usar o mtodo em que os custos dos produtos vendidos, as despesas operacionais e as despesas de juros so expressos em termos de percentagens, em relao s vendas previstas. As percentagens apresentadas possivelmente sero as mesmas do ano passado. O balano patrimonial projetado utiliza-se de uma tcnica criteriosa, para estimar certas contas e calcular o valor de outras. Quando

22 essa tcnica utilizada, o financiamento externo necessrio utilizado para fazer o balano fechar, Gitman (1997, p.605). Um dos fins das demonstraes projetadas a estimativa de valor externo exigido para financiar um dado nvel de vendas, outra

finalidade a base para analisar antecipadamente o nvel de lucratividade e o desempenho financeiro global da empresa para o ano seguinte. Aspectos como liquidez, atividade, endividamento e lucratividade tambm podem ser auferidos com isso, pode-se preparar o demonstrativo de fluxo de caixa projetado A Demonstrao do Resultado do Exerccio tem como objetivo principal apresentar de forma vertical resumida o resultado apurado em relao ao conjunto de operaes realizadas num determinado perodo, normalmente, de doze meses. A Demonstrao do Resultado do Exerccio Projetada elaborada com base nos oramentos de vendas, oramento de fabricao e oramento de despesas de vendas e administrativas. Objetivos da Demonstrao de Resultado DRE:

- Avaliar a eficincia geral das operaes, obtendo relaes significativas entre as receitas, os custos e as despesas operacionais; - Analisar e comparar a situao econmica atual com futura da empresa; - Comparar os valores projetados e realizados, buscando verificar a eficincia do plano geral da empresa, constituindo um instrumento de planejamento e controle econmico; - Informar aos atuais e novos acionistas sobre a provvel remunerao dos capitais investidos na empresa; - Projetar tambm os resultados no operacionais da empresas, isto , o resultado das outras atividades. MODELO EXERCCIO RECEITA OPERACIONAL BRUTA Vendas de Produtos DA DEMONSTRAO DO RESULTADO DO

23 Vendas de Mercadorias Prestao de Servios (-) DEDUES DA RECEITA BRUTA Devolues de Vendas Abatimentos Impostos e Contribuies Incidentes sobre Vendas = RECEITA OPERACIONAL LQUIDA (-) CUSTOS DAS VENDAS Custo dos Produtos Vendidos Custo das Mercadorias Custo dos Servios Prestados = RESULTADO OPERACIONAL BRUTO (-) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas Com Vendas Despesas Administrativas (-) DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS Despesas Financeiras (-) Receitas Financeiras Variaes Monetrias e Cambiais Passivas (-) Variaes Monetrias e Cambiais Ativas OUTRAS RECEITAS E DESPESAS Resultado da Equivalncia Patrimonial Venda de Bens e Direitos do Ativo No Circulante (-) Custo da Venda de Bens e Direitos do Ativo No Circulante = RESULTADO OPERACIONAL ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIO SOCIAL E SOBRE O LUCRO (-) Proviso para Imposto de Renda e Contribuio Social Sobre o Lucro = LUCRO LQUIDO ANTES DAS PARTICIPAES (-) Debntures, Empregados, Participaes de Administradores, Partes Beneficirias, Fundos de Assistncia e Previdncia para Empregados (=) RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO O fluxo de caixa projetado utilizado para prever o que poder ou no acontecer em relao s finanas da empresa ou aos custos e

24 lucratividade de um projeto ou negcio. O fluxo de caixa projetado, como o prprio nome diz, uma projeo, utilizando previses de gastos e receita para que se possa identificar antecipadamente problemas que possam surgir ou at mesmo a sobra de capital. Assim, uma empresa pode se programar, por exemplo, para equilibrar despesa e receita e se precaver de momentos em que a arrecadao possa ser inferior saida de caixa. Com isso possvel tambm negociar melhores prazos junto a credores e fornecedores. Portanto, o fluxo de caixa permite ao administrador financeiro planejar, controlar, organizar, comandar e verificar os recursos financeiros de sua empresa em um determinado perodo, ajuda a inform-lo sobre a movimentao de entradas e sadas de caixa e pode anteceder situaes financeiras, atravs de informaes projetadas. O fluxo de caixa avaliado como uma grande ferramenta no planejamento financeiro e controle de uma empresa, alm de apresentar-se como instrumento indispensvel na gesto empresarial. necessrio que haja uma comparao entre o planejamento e a execuo para evitar que as atividades no conduzam com o que foi planejado. A partir do planejamento e controle das execues, pode-se antecipar fatos que possam prejudicar o andamento do projeto.

Dentro das tecnicas de anlise do oramento de capital deve-se considerar fatores importantes fora do controle da empresa e fatores qualitativos associados a empresa onde seu objetivo e mercado devem complementar a anlise financeira. O VPL indica o resultado do investimento. O VPL permite comparar investimentos iniciais com retornos futuros. muito utilizado no estudo de viabilidade de um projeto ou novo negcio, a fim de indicar se vale a pena, ou seja, se mais vantajoso do que simplesmente deixar o dinheiro investido. Se VPL for positivo, significa que o investimento

economicamente vivel, aumenta o ativo do investidor. Se VPL for igual a zero, significa que o investimento

economicamente vivel, mas o ativo do investidor no ir mudar.

25 Se VPL for negativo, significa que o investimento no

economicamente vivel e que o investidor ter perdas em seu ativo.

De acordo com Hoji (2006), a Taxa Interna de Retorno (TIR) conhecida tambm como taxa de desconto do fluxo de caixa. A TIR uma taxa de juros implcita numa srie de pagamentos (sadas) e recebimentos (entradas), que tem a funo de descontar um valor futuro ou aplicar o fator de juros sobre um valor presente, conforme o caso, para trazer ou levar cada valor do fluxo de caixa para uma data focal (data base de comparao de valores correntes de diversas datas). Geralmente, adota-se a data de incio da operao momento zero como a data focal de comparao dos fluxos de caixa (NETO, 2006). A soma das sadas deve ser igual soma das entradas, em valor da data focal, para se anularem (HOJI,2006). A TIR o lucro que voc obteve ao investir num certo projeto. Payback simples analise do prazo de recuperao do capital investido sem remunerao. o perodo de tempo exato necessrio para a empresa recuperar o investimento inicial de um projeto, a partir das entradas de caixa. Payback descontado a analise do prazo de recuperao do capital investido com remunerao. Aqui considera o valor e o dinheiro no tempo. Diferente do payback simples, que mais simplificado, o payback descontado leva em considerao a taxa de juros e o fato de que nem sempre os fluxos esperados so constantes. Assim uma anlise mais apurada do mercado deve levar essa taxa em conta. O risco existe em todas as atividades. Tudo que decidido hoje, visando um resultado no futuro, est sujeito a algum grau de risco. Geralmente, o risco est associado a algum fator negativo que possa impedir ou dificultar a realizao do que foi planejado. Risco e retorno atuam de forma direta na relao de investimentos. Como isso poder decidir aes que proporcionaro por mais ou

26 menos investimentos e que resultado poder se esperar. A relao risco/retorno diretamente proporcional. Existe varias linhas de creditos entre elas estao: Financiamentos - um contrato entre o cliente e a instituio financeira, mas com destinao especfica, como, por exemplo, a aquisio de veculo ou de bem imvel; Emprestimos - um contrato entre o cliente e a instituio financeira pelo qual ele recebe uma quantia que dever ser devolvida ao banco em prazo determinado, acrescida dos juros acertados. Os recursos obtidos no emprstimo no tm destinao especfica. Leasing - um contrato denominado na legislao brasileira como arrendamento mercantil. As partes desse contrato so denominadas arrendador e arrendatrio, conforme sejam, de um lado, um banco ou sociedade de arrendamento mercantil e, de outro, o cliente. O objeto do contrato a aquisio, por parte do arrendador, de bem escolhido pelo arrendatrio para sua utilizao. O arrendador , portanto, o proprietrio do bem, sendo que a posse e o usufruto, durante a vigncia do contrato, so do arrendatrio. O contrato de arrendamento mercantil pode prever ou no a opo de compra, pelo arrendatrio, do bem de propriedade do arrendador. O leasing uma operao com caractersticas legais prprias, no se constituindo operao de financiamento. Nas operaes de financiamento, o bem de propriedade do muturio, ainda que alienado, j no ato da compra. Um conjunto de ferramentas matemticas foi desenvolvido com a finalidade de avaliar o valor do dinheiro pelo tempo e os conceitos bsicos de valor presente do dinheiro (PV), valor futuro do dinheiro (FV), pagamentos peridicos (PMT), taxas de juros (i) e o nmero de perodos compostos (n). Dois clculos bsicos em TVM so conhecidos como Juros simples e Juros compostos/Anuidade. A empresa deseja obter um emprestimo no valor de R$ 300.000,00 que ser pago em 5 meses e taxa de juros de 4%, vamos calcular

27 pelo SAC e SFA, e ver qual deles mais viavel para empresa.

SAC- amortizaes sempre constantes

SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE n juros Amortizao do saldo devedor 0 1 2 3 4 5 total 0 12.000,00 9.600,00 7.200,00 4.800,00 2.400,00 36.000,00 0 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00 300.000,00 0 72.000,00 69.600,00 67.200,00 64.800,00 62.400,00 336.000,00 300.000,00 240.000,00 180.000,00 120.000,00 60.000,00 0 Pagamento Saldo devedor

Clculos: Valor do financiamento: 300.000,00 Numero de prestaes: 5 Taxa de juros: 4% PMT = 300.000/5=60.000,00 Juros = 300.000 x 0.04= 12.000,00

SFA Sistema Francs de amortizao (Tabela Price) Todas prestaes (pagamentos so iguais)

28
Sistema de amortizao francs n juros Amortizao do saldo devedor 0 1 2 3 4 5 total 0 12.000,00 9.784,47 7480,32 5084,01 2591,85 36.940,65 0 55.388,13 57.603,66 59.907,81 62.304,12 64.796,28 300.000,00 0 67.388,13 67.388,13 67.388,13 67.388,13 67.388,13 336.940,65 300.000,00 244.611,87 187.008,21 127.100,40 64.796,28 0 Pagamento Saldo devedor

Clculos Valor do financiamento: 300.000,00 Numero de prestaes: 5 Taxa de juros: 4% PMT = 300.000,00.{(1 + 0,04)5X0,04/(1+0,04)5 -1} =67.388,13 No sistema price a prestao constante, e todas no mesmo valor. O valor amortizado crescente ao longo do tempo, j o juros decrescem proporcionalmente ao saldo devedor. J no sistema sac o valor das amortizaes so constantes e decrescente no valor das prestaes assim como os juros. Bom qual dos sistemas melhor? No SAC iniciamos pagando prestaes maiores que as do Price, por outro, elas diminuem com o tempo. O total de juros pagos, apesar de, no exemplo dado, ser maior no Price, praticamente o mesmo que no SAC. Portanto qual sistema escolher vai depender do planejamento financeiro de quem esta contratando o emprestimo.

29 Agora vamos falar do IPI (imposto sobre produtos

industrializados) que um tributo que incide sobre a produo e venda de veiculos novos. Vamos responder aos seguintes questionamentos: a. Indique o fato gerador, a competncia tributaria e a base de calculo do IPI. So dois fatores geradores: sada do produto industrializado e importao de produto industrializado. A competencia tributaria da esfera federal. A base de calculo constitui na operao interna: O valor total da

operao de que decorrer a sada do estabelecimento industrial ou equiparado a industria e na importao: O valor que servir ou que serviria de base para o clculo dos tributos aduaneiros, por ocasio do despacho de importao, acrescido do montante desses tributos e dos encargos cambiais efetivamente pagos pelo importador ou deste exigveis. b. O IPI considerado um imposto seletivo e no cumulativo. O que significa isso? Imposto seletivo - diz-se do imposto que incide somente sobre determinados produtos. No sistema tributrio atual os impostos sobre bebidas alcolicas, fumo, perfumes/cosmticos e carros (automveis), dentre outros, so seletivos, porquanto tm alquotas diferenciadas. Por sinal, no sistema tributrio nacional vigente, a seletividade tributria praticamente tornou-se uma regra, ao invs de exceo. Imposto no cumulativo - diz-se do imposto/tributo que, na etapa subsequente dos processos produtivos e/ou de comercializao, no incide sobre o mesmo imposto/tributo pago/recolhido na etapa anterior. c. Imagine que, no mesmo ano, o governo reduza e majore, em momentos diferentes, a alquota do IPI(Imposto sobre produtos industrializados). Diante disso pergunta-se: Haver impacto no valor final do

produto(veculo)? Explique. A interveno do Executivo na fixao, majorao ou reduo de

30 alquotas no IPI, da mesma forma que pode ocorrer como forma de proteo para equilibrar determinados setores da indstria diante de situaes de crise, a exemplo do que aconteceu em 2008 e 2009, com a reduo do IPI dos automveis, eletrodomsticos da linha branca, materiais de construo etc. visando o aquecimento do mercado, pode ocorrer por questes eminentemente polticas, sociais, de sade pblica etc. O aumento ou reduo do IPI traz impactos no valor final do produto, pois para aquecer o mercado e estimular o poder de compra, o governo diminui por um tempo a aliquota do IPI, abaixando o preo do veiculo atraindo mais compradores e aquecendo a economia. Quando a economia se encontra estabilizada, o governo retorna o IPI para da uma freada no poder de compra, e diminuir o endividamento e tambm porque essa reduo transitoria. Mas se o governo resolve aumentar a aliquota do IPI, as vendas de carros diminuem pois o valor do veiculo aumenta e conseguinte diminui o consumo. Os nmeros analisados geram a constatao de que o cenrio econmico brasileiro segue sem muitas alteraes, apresentando nmeros moderados. A taxa do PIB(Produto Interno Bruto) total ficou na casa dos 3,9%, registrando um pequeno recuo j esperado. Para o mesmo perodo em 2012, a expectativa que este nmero gire na casa dos 4,1%. O PIB dos setores agropecurio, industrial e de servios tiveram quedas para 3,9%, 3,6% e 4% respectivamente. A taxa Selic apresentou, na variao do ms de junho, um crescimento de 12,50% para 12,75% aumento de 0,25%. A expectativa para o mesmo ms em 2012, de um recuo para 12,25%. Segundo o economista, a taxa bsica segue com aumentos devido instabilidade do cenrio internacional, mas isto deve acabar. No cenrio internacional houve uma valorizao do Real frente s outras moedas. A balana comercial subiu para a faixa dos US$ 20,2 bilhes, resultando em uma alta nas reservas cambiais do Pas.

31 No quadro do crdito, os nmeros ficaram prximos ao comportamento esperado, registrando um crescimento mais homogneo. No primeiro semestre, o crdito total ficou em 7,5%, o direcional em 7,9% e o livre em 7,3%. As taxas do crdito registraram crescimentos de 16,4% no total, 18% no direcionado e 15% no livre para o ano. A taxa de inadimplncia ficou em 4,7%. O crescimento menor da economia brasileira e as desoneraes anunciadas pelo governo vo reduzir a arrecadao da Receita Federal em R$ 35 bilhes neste ano, de acordo com previso divulgada ontem pelo Ministrio do Planejamento na nova reviso do Oramento deste ano. Somente no ltimo bimestre, a estimativa foi revista em quase R$ 12 bilhes, conforme antecipou a Agncia Estado h cerca de um ms. O dado exato R$ 11,739 bilhes. No documento divulgado ontem, o governo tambm cortou sua previso de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) este ano de 3% para 2%, conforme adiantou o ministro da Fazenda, Guido Mantega. Para manter o ritmo de aumento dos gastos e ainda cumprir a meta fiscal para o ano, o governo conta com dois fatores. O primeiro o aumento nas receitas de empresas estatais com dividendos e na arrecadao com royalties de petrleo. Em relao aos dividendos, o governo aumentou em R$ 2,5 bilhes a previso de receita em relao estimativa anterior. No ano, vo entrar no caixa 46% mais que o estimado no incio de 2012. Em agosto, por exemplo, o governo fez uma nova manobra contbil que representou uma contribuio de R$ 4,5 bilhes por parte da Caixa Econmica Federal e do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES). Outra parte dessa conta ser paga por Estados e municpios. Como a queda nas receitas se d em relao a tributos, a maioria compartilhada com outras esferas da federao, as transferncias para os governos regionais devem ficar R$ 8 bilhes abaixo do estimado inicialmente. Ao compensar a queda na arrecadao com dividendos e royalties e transferir menos dinheiro, o governo federal estima engordar seu caixa em R$ 6 bilhes acima do previsto no comeo de 2012.

32 Segundo a associao de concessionrios de veculos

(Fenabrave), as vendas de automveis e comerciais leves devem fechar 2012 com alta de 8,05%, a 3,7 milhes de unidades, numa reviso da perspectiva de julho que apontava para queda de 0,4%. Em agosto, as vendas de automveis, comerciais leves, nibus e caminhes somaram 420,1 mil unidades, um crescimento de 15,35% sobre julho e de 28,3% sobre um ano antes, superando o recorde de 381,6 mil unidades, registrado em dezembro de 2010. Com isso, no acumulado do ano at agosto, as vendas de veculos somam 2,5 milhes de unidades, avano de 5,5% sobre o mesmo perodo de 2011. O desempenho recorde do setor ocorreu em meio expectativa dos consumidores com o fim do desconto do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI), que acabou sendo prorrogado do final de agosto para o fim de outubro pelo governo.

33

3) CONCLUSO

REFERNCIAS http://www.sebrae.com.br/customizado/uasf/gestao-financeira/planejamentofinanceiro http://www.portaldecontabilidade.com.br/guia/demonstracaodoresultado.htm http://www.fluxodecaixa.org/fluxo-de-caixa-projetado/ http://profinanceira.com.br/biblioteca/vpl.aspx http://www.bcb.gov.br/?EMPRESTIMOEFINANCIAMENTOFAQ http://www.receita.fazenda.gov.br/pessoajuridica/ipi/conceito.htm http://www.portaltributario.com.br/glossario.htm http://www.netlegis.com.br/indexRC.jsp?arquivo=detalhesArtigosPublicados.jsp &cod2=2211 GITMAN, Lawrence J. Princpios da administrao financeira. So Paulo: Habra, 1997. HOJI, Masakazu. Administrao Financeira: uma abordagem pratica. 5 ed. So Paulo: ATLAS, 2006. 525. NETO, Alexandre Assaf. Matemtica Financeira e Suas Aplicaes. 9 ed. So Paulo: ATLAS, 2006. 448p. ROHLOFF, Dbora Bohrer. Matemtica Financeira II. So Paulo: Pearson

34 Prentice Hall, 2009 ROSS, Stephen A., WERTERFIELD, Randolph W., JORDAM, Bradford D., Princpios de administrao financeira; traduo Antonio Zoratto Sanvicente. So Paulo: Atlas, 1998 SANTOS, Joenice Leandro Diniz dos, Administrao Financeira So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2009