NOTA: AL DARLE CLIC A UN VNCUL

DEBEN BAJAR UN POCO PARA PODER

LAS TABLAS COMPLETAS, LA CELD
VINCULADA SE MUESTRSA GENERALM
AL FINAL DE LA PANTALLA
TODAS LAS TABLAS ESTN TITULADAS
SI NECESITAN LOS ENUNCIADOS DEL EJERCICIO COMPLETO: PEDIR AL GRUPO 1

N VNCULO
RA PODER VER
, LA CELDA
ENERALMENTE
TALLA

CLCULO DE LAS DEPRECIACIONES DE LAS MAQUINARIAS Y R

AOS
INVERSIN TOTAL
inversin original
Terreno
Obras fsicas
Maquinarias (a) (b)
Maquinaria reemplazada (c)

0
120,000,000

2
-

3
-

4
-

12,000,000
60,000,000
48,000,000

Inversin extra
Obras fsicas ampliada
Maquinarias ampliadas (d)

DEPRECIACIN DE LA OBRA FSICA Y DE LAS MAQU

AOS
1
DEPRECIACIN DE LA OBRA FSICA
3,000,000
Obra fsica inicial
3,000,000
Obra fsica ampliada
ORIGINAL
AMPLIADA
Obra fsica
60,000,000
12,000,000
Vida til
20
20
Dep. anual
3,000,000
600,000

2
3,000,000
3,000,000

3
3,000,000
3,000,000

4
3,000,000
3,000,000

AOS
1
2
DEPRECIACIN DE LA MAQUINARIA
4,800,000
4,800,000
Maquinarias (a) (b)
4,800,000
4,800,000
Maquinarias (a)
3,800,000
3,800,000
Maquinarias (b)
1,000,000
1,000,000
Maquinaria reemplazada (c)
Maquinarias ampliadas (d)
ORIGINAL
REEMPLAZADA
AMPLIADA
Maquinarias
48,000,000
Maquinarias (a)
38,000,000
Maquinarias (b)
10,000,000
Maquinaria reemplazada (c)
10,000,000
Maquinarias ampliadas (d)
8,000,000
Vida til (a) (b) (c) (d)
10
10
10
Dep. anual (a)
3,800,000
Dep. anual (b)
1,000,000
Dep. anual (c)
1,000,000
Dep. anual (d)
800,000

3
4,800,000
4,800,000
3,800,000
1,000,000

4
4,800,000
4,800,000
3,800,000
1,000,000

AOS
DEPRECIACIN TOTAL

3
7,800,000

4
7,800,000

1
7,800,000

2
7,800,000

MAQUINARIAS Y REEMPLAZO DE UNA DE ELLAS

5
-

6
20,000,000

7
-

8
10,000,000

10

10,000,000

12,000,000
8,000,000

A FSICA Y DE LAS MAQUINARIAS

5
3,000,000
3,000,000

6
3,600,000
3,000,000
600,000

7
3,600,000
3,000,000
600,000

8
3,600,000
3,000,000
600,000

9
3,600,000
3,000,000
600,000

10
3,600,000
3,000,000
600,000

5
4,800,000
4,800,000
3,800,000
1,000,000

6
5,600,000
4,800,000
3,800,000
1,000,000

7
5,600,000
4,800,000
3,800,000
1,000,000

8
5,600,000
4,800,000
3,800,000
1,000,000

9
5,600,000
3,800,000
3,800,000

10
5,600,000
3,800,000
3,800,000
1,000,000
800,000

10
9,200,000

5
7,800,000

800,000

800,000

800,000

1,000,000
800,000

6
9,200,000

7
9,200,000

8
9,200,000

9
9,200,000

CONCEPTO/AOS

FLUJO DE CAJA USADO PARA EL CLCULO DE L

1
2
25,000,000
25,000,000

Ingresos
Venta activo
Costos Variables
Costos de fabricacin fijos
Comisiones por ventas
Gastos administrativos y de ventas
Depreciacin
Amortizacin de intangibles
Valor en libros

-3,000,000

-3,000,000

-2,000,000

-2,000,000

-500,000

-500,000

-800,000

-800,000

-7800000

-7800000

-400,000

-400,000

Utilidad antes de impuestos

10,500,000

10,500,000

Impuestos

-1,575,000
8,925,000
7,800,000
400,000

-1,575,000
8,925,000
7,800,000
400,000

Utilidad neta
Depreciacin
Amortizacin de intangibles
Valor en libros

Inversin inicial
Inversin de reemplazo
Inversin de ampliacin
Inversin en capital de trabajo
Valor de desecho

-121,200,000

-3,150,000

-50,000

Flujo de caja

-124,350,000

17,125,000
17,075,000
INGRESOS POR VENTAS
PROYECCIONES
DE VENTAS
CANTICAD

Inicio
AOS PRECIO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Inicio

500
500
600
600
600
600
600
600
600
600

20%
-

50,000
50,000
50,000
50,000
50,000
60,000
60,000
60,000
60,000
60,000

INGRESOS POR VENTA DE ACTIVO FIJO

DEPRECIACIN
ANUAL
AOS VALOR EN LIBROS VIDA UTIL
0
10,000,000
10
1
9,000,000
9
1,000,000

2
3
4
5
6
7
8
9
10

8,000,000
7,000,000
6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
-

8
7
6
5
4
3
2
1
0

1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000

Se pudo vender una de las mquinas depreciadas al octavo ao en:

Valor residual:

Inicio

2,500,000

COSTOS VARIABLES
PARA UNA PRODUCCIN DE:
Mano de obra
Materiales
Costos indirectos
TOTAL 1
PARA UNA PRODUCCIN SUPERIOR A:
Mano de obra
Materiales
Costos indirectos
TOTAL 2

PRODUCCIN
COSTO VARIABLE
UNITARIO
AOS ANUAL
0
1
50,000
60
2
50,000
60
3
50,000
60
4
50,000
60
5
50,000
60
6
60,000
57
7
60,000
57
8
60,000
57
9
60,000
57
10
60,000
57

Inicio

20
35
5
60

20
32
5
57
COSTO
VARIABLE
TOTAL
3,000,000
3,000,000
3,000,000
3,000,000
3,000,000
3,420,000
3,420,000
3,420,000
3,420,000
3,420,000

COSTO FIJO DE FABRICACIN

El costo fijo de fabricacin se estima
en:

2,000,000

El costo fijo de fabricacin se estima

en:
La ampliacin de la capacidad har que
se incremente los costos fijos de
fabricacin en:
COSTO FIJO DE
AOS FABRICACIN
0
1
2,000,000
2
2,000,000
3
2,000,000
4
2,000,000
5
2,000,000
6
2,200,000
7
2,200,000
8
2,200,000
9
2,200,000
10
2,200,000

Inicio

2,000,000

200,000

COMISIONES POR VENTAS

La comisin por ventas es del:
sobre las ventas

2%

COMISIN SOBRE
AOS VENTAS ANUALES VENTAS ANUALES
0
1
25,000,000
500,000
2
25,000,000
500,000
3
30,000,000
600,000
4
30,000,000
600,000
5
30,000,000
600,000
6
36,000,000
720,000
7
36,000,000
720,000
8
36,000,000
720,000
9
36,000,000
720,000
10
36,000,000
720,000

Inicio

GASTOS ADMINISTRATIVOS Y DE VENTAS

Los gastos administrativos y de ventas se estiman en:

800,000 Los 5 primeros aos
820,000 los 5 ultimos aos
GASTOS
ADMINISTRATIVO
AOS S Y DE VENTAS
0
1
800,000

2
3
4
5
6
7
8
9
10

800,000
800,000
800,000
800,000
820,000
820,000
820,000
820,000
820,000

Inicio

DEPRECIACIN

DEPRECIACIN
AOS TOTAL
0
1
7800000
2
7800000
3
7800000
4
7800000
5
7800000
6
9200000
7
9200000
8
9200000
9
9200000
10
9200000

Inicio

AMORTIZACIN DE ACTIVOS INTANGIBLES

Los activos intangibles se amortizan
en:
5 aos
Activos intangibles:
2,000,000
DEPRECIACIN
AOS ANUAL
0
1
400,000
2
400,000
3
400,000
4
400,000
5
400,000

Inicio

VALOR EN LIBROS
Todos los activos se deprecian en lnea recta, y en su totalidad, es decir su
valor residual al final de los 10 aos es de cero, excepto el acivo fijo
maquinaria (b) que es vendido antes de que termine de depreciarse, por
tanto su valor en libros es:

AOS VALOR EN LIBROS VIDA UTIL

0
10,000,000

10

DEPRECIACIN ANUAL
-

1
2
3
4
5
6
7
8
9

9
8
7
6
5
4
3
2
1
Inicio
IMPUESTO
La tasa de impuesto a las utilidades es del:
UTILIDAD ANTES
IMPUESTO
AOS DE IMPUESTOS
0
1
10,500,000
1,575,000
2
10,500,000
1,575,000
3
15,400,000
2,310,000
4
15,400,000
2,310,000
5
15,400,000
2,310,000
6
19,640,000
2,946,000
7
19,640,000
2,946,000
8
20,140,000
3,021,000
9
19,640,000
2,946,000
10
19,640,000
2,946,000

Inicio

Inicio

9,000,000
8,000,000
7,000,000
6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000

1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000

INVERSIN INICIAL
En el momento cero se anota como inversin inicial:
Terrenos
12,000,000
Obras fsica
60,000,000
Maquinarias (a) (b)
48,000,000
Activos intangibles
2,000,000
Costo del estudio
-800,000
TOTAL momento 0:
121,200,000
INVERSIN DE REEMPAZO
En el momento 8 se anota la inversin hecha para
reponer el activo vendido:
Maquinaria reemplazada (c)
10,000,000
TOTAL momento 8:
10,000,000

Inicio
.

INVERSIN DE AMPLIACIN

En el momento 5 se anota la inversin hecha para

ampliar la capacidad productiva, a partir del sexto ao:

Obras fsicas ampliada

Maquinarias ampliadas (d)
TOTAL momento 5:

Inicio

AOS
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Inicio

12,000,000
8,000,000
20,000,000

INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

La inversin en capital de trabajo se calcula como el:
de los costos anuales desembolsable.
Momento cero: usa los Costos desembolsables del ao 1
Momento dos: usa los Costos desembolsables del ao 3
Momento cinco: usa los Costos desembolsables del ao 6

Costos Variables
3,000,000
3,000,000
3,420,000
-

COSTOS DESEMBOLSABLES
Costos de
Comisiones por
fabricacin fijos
ventas
2,000,000
500,000
2,000,000
600,000
2,200,000
720,000
-

VALOR DE DESECHO
Se calcula por el mtodo econmico:
Utilidad neta
16,694,000
Tasa de retorno exigida:
12%
Valor de desecho:
139,116,667
MONTO ASUMIDO POR EL INVERSIONISTA
Deber incorporarse el efectivo al prstamo para que por diferencia
resulte el mnto que debe asumir el inversionista
Existen dos posibilidades:
1.- Adaptar la estructura expuesta incorporando en
cada etapa los efectos de la deuda.
2.- Realizar un flujo adaptado.

ANTES
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuesos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuesto

- Impuesto
= Utilidad despus de impuesto
+ Ajuste por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
= Flujo de caja

SUPUESTO ACERCA DEL FINANCIAMIENTO

Crdito:
Tasa de inters real:

Plazo:
Capitalizacin

80,000,000
8%
8 aos
1 anual
TABLA DE AMORTIZACIN DE LA DEUDA

PLAZO

n
0
1
2
3
4
5
6
7
8

SALDO INSOLUTO

p
80,000,000
72,478,819
64,355,944
55,583,238
46,108,717
35,876,233
24,825,151
12,889,982
-

CUOTA

C
13,921,181
13,921,181
13,921,181
13,921,181
13,921,181
13,921,181
13,921,181
13,921,181

SADO PARA EL CLCULO DE LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO (GRUPO 1)

3
4
5
6
30,000,000
30,000,000
30,000,000
36,000,000

8
36,000,000
2,500,000

-3,000,000

-3,000,000

-3,000,000

-3,420,000

-3,420,000

-3,420,000

-2,000,000

-2,000,000

-2,000,000

-2,200,000

-2,200,000

-2,200,000

-600,000

-600,000

-600,000

-720,000

-720,000

-720,000

-800,000

-800,000

-800,000

-820,000

-820,000

-820,000

-7800000

-7800000

-7800000

-9200000

-9200000

-9200000

-400,000

-400,000

-400,000

15,400,000

15,400,000

15,400,000

19,640,000

19,640,000

-2,000,000
20,140,000

-2,310,000
13,090,000
7,800,000
400,000

-2,310,000
13,090,000
7,800,000
400,000

-2,310,000
13,090,000
7,800,000
400,000

-2,946,000
16,694,000
9,200,000

-2,946,000
16,694,000
9,200,000

-3,021,000
17,119,000
9,200,000
2,000,000
-10,000,000

-20,000,000
-380,000
21,290,000

21,290,000

sigue

TAS

ACTIVO FIJO

7
36,000,000

INGRESOS POR
VENTA
25,000,000
25,000,000
30,000,000
30,000,000
30,000,000
36,000,000
36,000,000
36,000,000
36,000,000
36,000,000

sigue

910,000

25,894,000

25,894,000

18,319,000

das al octavo ao en:

sigue

ES
50,000

50,000

sigue

sigue

sigue

primeros aos
ultimos aos

sigue

S
sigue
y en su totalidad, es decir su
cero, excepto el acivo fijo
termine de depreciarse, por
os es:

ECIACIN ANUAL

15%

AL

sigue

PAZO

sigue

ACIN

sigue

sigue

E TRABAJO
50%

es del ao 6

SEMBOLSABLES

Gastos
administrativos y
de ventas
800,000
800,000
820,000
-

TOTAL
CAPITAL DE
anual
TRABAJO
6,300,000
3,150,000
6,400,000
50,000
7,160,000
380,000
-

sigue

HO

VERSIONISTA
mo para que por diferencia
el inversionista

expuesta incorporando en
fectos de la deuda.

PRIMER CASO
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuesos

- Interes del prstamo

- Gastos no desembolsables

= Utilidad antes de impuesto

- Impuesto
= Utilidad despus de impuesto
+ Ajuste por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos de impuestos
+ Prstamo
- Amortizacin de la deuda
= Flujo de caja

sigue

NCIAMIENTO

Tasa del impuesto:

15% = ti

Efecto deuda

IZACIN DE LA DEUDA
INTERS

I
6,400,000
5,798,306
5,148,476
4,446,659
3,688,697
2,870,099
1,986,012
1,031,199

IMPUESTO SOBRE EL
INTERS

INTERS NETO DEL

IMPUESTO

CUOTA NETA DE
IMPUESTO

7,521,181
8,122,875
8,772,705
9,474,522
10,232,484
11,051,082
11,935,169
12,889,982

960,000
869,746
772,271
666,999
553,305
430,515
297,902
154,680

AMORTIZACIN

5,440,000
4,928,560
4,376,204
3,779,660
3,135,393
2,439,584
1,688,110
876,519

12,961,181
13,051,435
13,148,910
13,254,182
13,367,876
13,490,666
13,623,279
13,766,501

9
36,000,000

10
36,000,000

-3,420,000

-3,420,000

-2,200,000

-2,200,000

-720,000

-720,000

-820,000

-820,000

-9200000

-9200000

19,640,000

19,640,000

-2,946,000
16,694,000
9,200,000

-2,946,000
16,694,000
9,200,000

25,894,000

139,116,667
165,010,667

CONCEPTO/AOS

Ingresos
Venta activo
Costos Variables
Costos de fabricacin fijos
Comisiones por ventas
Gastos administrativos y de ventas
Intereses por prstamo
Depreciacin
Amortizacin de intangibles
Valor en libros

FLUJO DE CAJA PARA EL CLCULO D

1
25,000,000
-3,000,000
-2,000,000
-500,000
-800,000
-6,400,000
-7,800,000
-400,000

Utilidad antes de impuestos

4,100,000

Impuestos

-615,000
3,485,000
7,800,000
400,000

Utilidad neta
Depreciacin
Amortizacin de intangibles
Valor en libros

Inversin inicial
Inversin de reemplazo
Inversin de ampliacin
Inversin en capital de trabajo
Prstamo
Amortizacin de la deuda
Valor de desecho
Flujo de caja

-121,200,000

-3,150,000
80,000,000
-7,521,181
-44,350,000

4,163,819

IMPUES

AOS
0
1
2
3
4
5
6
7
8

9
10

CONCEPTO/AOS

Flujo del proyecto

Efecto deuda
Flujo del inversionista

VALOR PRESENTE (sin financiamiento)

VALOR PRESENTE (con financiamiento)

FLUJO DE CAJA DEL

Se incluye la cuota neta de impuesto en el flujo d
0
1
-124,350,000
17,125,000
80,000,000
-44,350,000

-12,961,181
4,163,819

-124,350,000
-44,350,000

15,290,179
3,717,696

VAN (sin financiamiento)

TIR (sin financiamiento)

28,449,832
15.77%

VAN (con financiamiento)

TIR (con financiamiento)

42,547,797
21.97%

TMAR

12%

FLUJO DE CAJA PARA EL CLCULO DE LA RENTABILIDAD DEL INVERSIONISTA (GRUPO 2)

2
3
4
5

25,000,000

30,000,000

30,000,000

30,000,000

36,000,000

-3,000,000

-3,000,000

-3,000,000

-3,000,000

-3,420,000

-2,000,000

-2,000,000

-2,000,000

-2,000,000

-2,200,000

-500,000

-600,000

-600,000

-600,000

-720,000

-800,000

-800,000

-800,000

-800,000

-820,000

-5,798,306

-5,148,476

-4,446,659

-3,688,697

-2,870,099

-7,800,000

-7,800,000

-7,800,000

-7,800,000

-9,200,000

-400,000

-400,000

-400,000

-400,000

4,701,694

10,251,524

10,953,341

11,711,303

16,769,901

-705,254
3,996,440
7,800,000
400,000

-1,537,729
8,713,796
7,800,000
400,000

-1,643,001
9,310,340
7,800,000
400,000

-1,756,695
9,954,607
7,800,000
400,000

-2,515,485
14,254,416
9,200,000

-20,000,000
-50,000

-380,000

-8,122,875

-8,772,705

-9,474,522

-10,232,484

-11,051,082

4,023,565

8,141,090

8,035,818

-12,457,876

12,403,334

IMPUESTOS
La tasa de impuesto a las utilidades es del:
UTILIDAD ANTES
DE IMPUESTOS
4,100,000
4,701,694
10,251,524
10,953,341
11,711,303
16,769,901
17,653,988
19,108,801

IMPUESTO

615,000
705,254
1,537,729
1,643,001
1,756,695
2,515,485
2,648,098
2,866,320

15%

19,640,000
19,640,000

2,946,000
2,946,000

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

uye la cuota neta de impuesto en el flujo de caja:
2
3
4
17,075,000
21,290,000
21,290,000

5
910,000

6
25,894,000

-13,051,435
4,023,565

-13,148,910
8,141,090

-13,254,182
8,035,818

-13,367,876
-12,457,876

-13,490,666
12,403,334

13,612,085
3,207,561

15,153,801
5,794,667

13,530,180
5,106,908

516,358
-7,068,934

13,118,706
6,283,915

10

36,000,000

36,000,000

36,000,000

36,000,000

2,500,000
-3,420,000

-3,420,000

-3,420,000

-3,420,000

-2,200,000

-2,200,000

-2,200,000

-2,200,000

-720,000

-720,000

-720,000

-720,000

-820,000

-820,000

-820,000

-820,000

-1,986,012

-1,031,199

-9,200,000

-9,200,000

-9,200,000

-9,200,000

17,653,988

-2,000,000
19,108,801

19,640,000

19,640,000

-2,648,098
15,005,890
9,200,000

-2,866,320
16,242,481
9,200,000

-2,946,000
16,694,000
9,200,000

-2,946,000
16,694,000
9,200,000

25,894,000

139,116,667
165,010,667

2,000,000
-10,000,000

-11,935,169
12,270,721

-12,889,982
4,552,499

7
25,894,000

8
18,319,000

9
25,894,000

10
165,010,667

-13,623,279
12,270,721

-13,766,501
4,552,499

25,894,000

165,010,667

11,713,131
5,550,651

7,398,737
1,838,678

9,337,636
9,337,636

53,129,018
53,129,018