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Universit Centrale
Examen : Session Principale
Matire : Finance Internationale
Classes : MAIT TQCF4 / FIN4
Anne Universitaire : 2009 2010
Enseignant : Dr. Amina AMIRAT
Session : Janvier /2010
Dure : 2 heures
Nombre de pages : 2 pages

Exercice 1 (4,5 pts)
Choisissez les bonnes rponses :
o En cas de parit des taux dintrt entre
France et Suisse il est plus profitable de :
A Placer en France

B Placer en Suisse

C Placer sur les deux pays

D Indiffrence entre les pays

q Une position courte de change signifie:
A
Entres en devise > Sorties en
monnaie locale

B
Entres en devise < Sorties en
monnaie locale

C Entres en devise < Sorties devise

s Date dexercice dune option est
A Date de naissance de loption

B Date dchance

C Date de disparition de loption

D Aucunes

Exercice 2 : (4,5 pts)
Les cotations au comptant sur le march de change en Europe sont :

EUR/USD 1,3019 - 23
EUR/GBP 0,7013 - 15
GBP/USD 1,8578 - 80

n Calculez les cours croiss USD/GBP en dtaillant votre dmarche.
n Si F
A/B
> S
A/B
, la monnaie B par rapport
A est cote avec:
A Report

B Dport

C Parit

p Selon la thorie de parit des pouvoir
dachat, une monnaie apprcie est lie :
A Un fort taux dinflation

B Un faible taux dinflation

C Un indice lev des prix

D Un faible indice des prix

r Loption PUT donne :
A Le droit dacheter lchance

B Lobligation de vendre lchance

C Le droit de vendre aujourdhui

D Le droit de vendre lchance
2

o Dfinir le type darbitrage quon peut effectuer lorsque le cours direct est diffrent du cours
crois en dtaillant votre dmarche si vous possdez 1250000$. Quel est le profit ralis ?
Exercice 3 : (5 pts)
Un importateur europen achte des machines-outils aux Etats-Unis et bnficie dun crdit
de 500000$ payables dans 3 mois. Cet importateur craint une hausse du dollar par rapport
lEuro et souhaite se couvrir sur le march terme interbancaire.

Pour se couvrir contre le risque de change, limportateur doit acheter ds maintenant, pour un
terme de 3 mois, une somme de 500000$.

Les donnes permettant de calculer le taux de change terme sont les suivants :
- Taux de change au comptant : USD = 0,9079 91 EUR
- Taux dintrt sur le march des eurodevises pour le dollar 3 mois : 4,375% - 4,5%
- Taux dintrt sur le march des eurodevises pour lEuro 3 mois : 6,75% - 6,875%
n Expliquez comment procde le banquier pour dterminer le taux de change terme quil
propose limportateur.
o Quel est le taux terme propos par le banquier limportateur ?
Exercice 4 : (6 pts)
Un bien A est produit lpoque t=0 dans les mmes conditions techniques en France et en
Tunisie. Ce bien se ngocie 156 EUR en France et 285 TND en Tunisie.

n Si la loi du prix unique sapplique parfaitement, quel devrait tre le taux de change
dquilibre sur le march de change au comptant ?
o Si le taux de change stablissait EUR = 1,8046 TND, le taux de change serait-il
survalu ou sous-valu ?
p Quelles seraient les consquences sur les exportations et les importations franaises du
produit A ?
q Si le taux de change stablissait EUR = 1,8432 TND, le taux de change serait-il
survalu ou sous-valu ?
r Quelles seraient les consquences sur les exportations et les importations franaises du
produit A ?

A lpoque t = 1, le taux dinflation nest plus identique dans les deux pays. La hausse des
prix en t = 1 par rapport t = 0 est de 4% en France et 6% en Tunisie.

s Dans ces conditions, quel est le nouveau taux dquilibre sur le march de change au
comptant EUR/TND ?

Bon courage


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Module : Finance Internationale
Enseignante : Dr. Amina AMIRAT
Niveaux : MAI_FIN4 / MAI_TQCF4
Anne universitaire : 2009 2010
Dure : 2 heures

Correction examen

Exercice 1 (4,5 pts)

Questions 1 2 3 4 5 6
Rponses B D B C D B, C
Exercice 2 (4,5 pts)
n Cours crois USD/GBP :
CA
USD/GBP
=
CA
U5DEUR
CV
GEPEUR
=
1CV
EURU5D
1CA
EURGEP
=
CA
EURGEP
CV
EURU5D
=
0,7013
1,3023
= 0,5385
CV
USD/GBP
=
CV
U5DEUR
CA
GEPEUR
=
1CA
EURU5D
1CV
EURGEP
=
CV
EURGEP
CA
EURU5D
=
0,7015
1,3019
= 0,5388
o Arbitrage :
On peut faire un arbitrage triangulaire puisque le cours directe est diffrent du cours crois.
Etape 1 : vendre USD contre EUR
1250000
1
Cv
E0R0SB
= 1250000
1
1,Su2S
= 959840,28 EUR
Etape 2 : vendre EUR contre GBP
959840,28 CA
L0RuBP
= 959840,28 u,7u1S = 673135,99 GBP
Etape 2 : vendre GBP contre USD
673135,99 CA
uBP0S
= 673135,99 1,8S78 = 1250552,04 USD
Profit = 1250552,04 1250000 = 552,04 USD
Exercice 3 (5 pts)
n Procdure du banquier:
1- La banque emprunte X
EUR
sur 3 mois
2- La banque achte Y
USD
contre X
EUR

3- la banque place Y
USD
tel que le produit gal 500000USD
Y
USD
(1 + t
0S
c

3
12
)= 500000 Y
USD
=
500000
(1+ 0,0437
3
12
)
= 494590,41 USD
Do :
4

X
EUR
=
494590,41
1,0999
= 449632,14EUR
A lchance :
4- La banque donne limportateur : 500000 F
0SL0R

5- La banque rembourse lemprunt :
X
EUR
(1 + t
L0R
p

3
12
)= 449632,14 (1 + u,u68S7
3
12
)= 457360,19 EUR
Encaissement = Dcaissement F
0SL0R

=
457360,19
500000
= 0,9147
o Par formule :
F
0SL0R

= S
0SL0R

1+ t
EUR
p

3
12
1+ t
USD
c

3
12
= u,9u91
1+ 0,06875
3
12
1+ 0,04375
3
12
= 0,9147
Exercice 4 (6 pts)
n Taux de change au comptant:
S
0SL0R
0
=
A
1N
A
L0R
=
28S
1S6
= 1,8269
o EUR est sous valu alors que le TND est sur valu
p Le prix dimportation est gal 285/1,8046 = 157,92 qui est suprieur 156, donc les importations
vont diminuer.
Le prix dexportation est gal 156 x 1,8046 = 281,51 qui est infrieur 285, donc les exportations
vont augmenter.
q Taux dquilibre
S
0SL0R
2
-S
0SL0R
1
S
0SL0R
1
=
N
1N
-N
L0R
1 +N
L0R

S
USDEUR
2
- 1,8269
1,8269
=
0,06-0,04
1,04

S
0SL0R
2
= 1,862u