RESUMO

Esse trabalho realiza uma discusso terica sobre a importncia da anlise econmica e financeira na atualidade dos negcios. O presente estudo aborda os seguintes grupos de indicadores: Anlise Horizontal, Anlise Vertical, ndices de Liquidez, Rentabilidade, Endividamento e ndice de Atividade. A metodologia utilizada refere-se a uma pesquisa bibliogrfica sobre o tema abordado e uma aplicao prtica nos relatrios de uma empresa fictcia que daremos o nome de Cia Simes.

Palavras-chaves: Anlise Horizontal, Anlise Vertical, ndices de Liquidez, Rentabilidade, Endividamento.

1 INTRODUO

Anlise Financeira de Balanos objetiva extrair informaes das Demonstraes Financeiras para a tomada de decises. Elas fornecem uma srie de dados sobre a empresa, de acordo com regras contbeis. A Anlise de Balanos transforma esses dados em informaes e ser tanto mais eficientes quanto melhores informaes produzir. uma ferramenta poderosa disposio das pessoas fsicas e jurdicas relacionadas empresa, como acionistas, dirigentes, bancos, fornecedores, clientes e outros. Este trabalho se justifica pela necessidade em saber fazer uso da anlise financeira de balanos, j que esta fornece ferramenta suficiente para a tomada de deciso. O objetivo analisar econmica e financeiramente a situao da empresa fictcia Cia Simes, podendo assim avaliar sua real situao diante do mercado.

2-FUNDAMENTAO TERICA 2.1 Anlise Financeira de Balano

Segundo Franco (1992) a anlise de balano uma tcnica milenar de analisar as informaes geradas pela empresa, consiste na coleta de dados constantes nas respectivas demonstraes, com vistas apurao de indicadores que permitem avaliar a capacidade de solvncia (situao financeira), conhecer a estrutura patrimonial (situao patrimonial) e descobrir a potencialidade em gerar bons resultados (situao econmica). Por meio da anlise de demonstraes contbeis possvel tambm comparar os dados coletados com perodos passados, confrontando-os ou no com metas ou diretrizes preestabelecidas. Abre-se ainda a chance de realizar comparaes com as tendncias regionais ou dos segmentos onde a empresa esteja inserida. Alm disso, torna-se at mesmo vivel determinar tambm as perspectivas futuras de rentabilidade ou continuidade dos negcios, possibilitando aos gestores tomarem decises de financiamentos e investimentos, bem como implementarem mudanas de prticas, caso as tendncias projetadas sinalizem um cenrio no condizente com as polticas at ento estabelecidas, ou at mesmo subsidiar o estabelecimento de novos rumos. A anlise de demonstraes contbeis, esta preciosa alavanca para boas prticas de gesto, comeou a ser usada no final do sculo 19 pelas instituies bancrias, florescendo para valer na primeira metade do sculo 20, quando muitas empresas despertaram para mais esta oportunidade, passando a us-la a com o objetivo de avaliar seus negcios presentes e futuros.

Nos ltimos 20 anos pelo menos, com o avano contnuo da tecnologia da informao, e agora com sua consolidao no mercado, a utilizao da anlise de demonstraes contbeis est mais uma vez revigorada, s que de uma forma nunca vista antes. E melhor: acessvel a quem queira de modo rpido e confivel. Essa acessibilidade chega no s s empresas formais, que tm a capacidade de terem suas contas analisadas, mas tambm s informais, que podem at receber informaes positivas ou negativas sobre a sade do negcio. O detalhamento que envolve uma anlise bem executada to rico que possvel projetar mudanas de trajetria ou incremento a determinadas aes. Ou seja, a anlise de balanos, mesmo entre quem ainda no um ente formal perante o mercado, pode indicar um futuro com boas perspectivas. Infelizmente, a anlise de balanos ainda subutilizada no Brasil, em primeiro lugar porque os profissionais so preparados nas faculdades a ter uma viso voltada em grande parte para as grandes empresas, quando em verdade deveriam ser formados para enxergar a essncia das mdias, pequenas e microempresas.(FRANCO,1992) Neste sentido, o uso incongruente da tecnologia, neste inovador mundo 2.0, ainda no responsvel pela parca ateno dirigida execuo de relatrios em plataformas tecnolgicas, que ainda est presente de maneira muito tmida. A anlise de balanos uma poderosa ferramenta de benchmarking, que busca por resultados superiores a partir da comparao da performance da empresa com sua concorrncia direta, por meio de informaes acerca de desempenhos, posicionamento no mercado, indicadores, etc. A oportunidade est dada a quem possa interessar, basta no perdla de vista.(SILVA,2001)

2.1.1 Anlise Horizontal

A anlise horizontal consiste na comparao entre os valores de uma mesma conta ou grupo de contas, em diferentes perodos. A finalidade da anlise horizontal identificar as variaes de cada conta ou grupo de conta dos balanos e demonstraes de Resultados, atravs dos exerccios sociais, com o objetivo de identificar tendncias. (MARQUES,2004) A anlise horizontal realizada com a utilizao de ndices. Um determinado exerccio ano considerado a base, e seu valor sero associados a 100. Dessa forma, os ndices dos exerccios sociais subseqentes sero todos expressos em termos do ndice-base (100). A frmula geral :

Quadro 1 :Frmula Fonte:Marques (2004) 2.1.2 Anlise Vertical Segundo Marques (2004) a importncia da anlise vertical mostrar a importncia de cada conta na demonstrao financeira que pertence. Considerado um dos principais instrumentos de anlise de estrutura patrimonial, a anlise Vertical mostra a importncia relativa de cada conta dentro da demonstrao, sua real importncia no conjunto e, atravs da comparao com padres do

ramo de atuao ou com as relaes da prpria empresa com os percentuais dos anos anteriores, ou seja, permite inferir se h itens fora das propores usuais. calculado o percentual por cada conta em relao a um valor base. No balano patrimonial, atribumos peso 100 ao total do ativo/passivo e relacionar todas as contas dessa demonstrao com esse total. J, na demonstrao de resultados atribuimos peso 100 receita lquida. Clculo Percentual de cada Conta em Relao a um Valor-Base (100%): BP => % em relao ao Ativo Total e Passivo e PL Total DRE => % em relao a Receita Lquida

Vide abaixo, um exemplo de anlise vertical das contas do Passivo da Empresa Cia Simes:
Passivo Circulante Duplicatas a Pagar o Salarios a Pagar o Impostos a Pagar o Emprestimos f Dividendos a Pagar o Sub Total Consolidado %V %H 18,1 67,22 8,1 91,92 4,0 70,47 1,8 90,47 6,9 39,0 90,24

19X3 3.021.080 990.070 640.020 184.300 0 4.835.470

%V 27,5 9,0 5,8 1,7 44,1

19X4 2.030.900 910.030 451.030 203.704 767.636 4.363.300

19X5 1.842.970 880.007 510.900 1.222.200 636.723 5.092.800

%V 16,6 7,9 4,6 11,0 5,7 45,9

%H 61,0 88,9 79,8 663,2 105,3

Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido Capital Social Lucros Acumulados Sub Total

1.029.080

9,4

712.740

6,4

69,26

1.184.370

10,7

115,1

3.120.080 1.990.760 5.110.840

28,4 18,1 46,6

3.120.080 2.998.400 6.118.480

27,9 26,8 54,7

100,00 150,62 119,72

1.820.080 2.998.400 4.818.480

16,4 27,0 43,4

58,3 150,6 94,3

TOTAL DO PASSIVO

10.975.390

100,0

11.194.520

100,0

102,00

11.095.650

100,0

101,1

Quadro 2-Balano Patrimonial Fonte:Professor O objetivo da anlise mostrar, qual a participao do capital prprio e de terceiros, qual a distribuio destes a curto e longo prazo, qual a proporo dos recursos totais que esta alocado ao ativo circulante e ativo permanente. Comparando-se exerccios subseqentes, podemos constatar mudanas na poltica da empresa, quanto obteno e aplicao de recursos, alm da evoluo e desempenho de cada conta nos perodos analisados. Conforme demonstrado, podemos entender que a Cia Simes, tem sofrido aumento de capital de terceiros a curto prazo (Passivo Circulante). A dependncia que era de apenas 39.0% no exerccio 19x4, aumentou para 45.9% em 19x5, devido aos Emprstimos, que

aumentou 9.2 pontos percentuais em apenas um exerccio financeiro. Portanto podemos concluir que o endividamento oneroso da Cia Simes esta em 24.0%, considerado um risco versus os 4.7% que tinha no exerccio financeiro anterior, principalmente por no ter gerado Lucro Acumulados pela atividade operacional da empresa no ano 19x5. recomendvel que a anlise vertical seja utilizada em conjunto com a anlise horizontal, porque podemos ter por exemplo, uma determinada conta com grande variao, porm pode no ter significado algum caso sua participao na demonstrao financeira seja irrelevante.

2.2 INDICES DE LIQUIDEZ Conforme Zdanawicz (1998) a liquidez denominada de anlise de razo ou quociente, visa a mensurao da capacidade financeira da empresa em pagar seus compromissos de formas imediata, a curto e em longo prazo. Os ndices de liquidez fazem um estudo sobre a capacidade financeira de uma empresa em satisfazer os seus compromissos junto com terceiros, fazendo uma comparao entre os direitos realizveis e as exigibilidades. A Capacidade de pagamento abrange os ndices de liquidez corrente e ndice de liquidez seca, caracterizando com capacidade de pagamento a curta e longo prazo, ndice de liquidez geral, representando a capacidade de pagamento em longo prazo e ndice de liquidez imediato, a qual corresponde a capacidade de pagamento em prazo imediato. Cada um possui sua particularidade fornecendo informaes diferentes, sobre a situao financeira de uma empresa, no entanto estes ndices no podem ser analisados isoladamente. 2.2.1 Liquidez Corrente Segundo Zdanawicz (1998), a Liquidez Corrente um dos ndices mais conhecidos e utilizados na anlise de balanos, sendo utilizado por algumas pessoas como medidor de sade financeira das empresas. Indica quanto a empresa poder dispor em recursos de curto prazo (disponibilidade, clientes, estoque), para honrar suas dvidas circulantes (fornecedores, emprstimos e financiamentos de curto prazo, contas a pagar,etc.)

 importante realar dois aspectos limitativos para a Liquidez corrente (MATARAZZO,1998) 1. O ndice de liquidez corrente no revela a qualidade dos itens no Ativo Circulante ( os estoques esto superavaliados, so obsoletos, os ttulos a receber so totalmente recebveis?) 2. O ndice no revela a sincronizao entre recebimentos e pagamentos, ou seja, atravs dele no identificamos se os recebimentos ocorrero em tempo para pagar as dvidas vincendas. Assim, em uma Liquidez Corrente igual a 2,5 (Aparentemente muito boa), pode a empresa estar em crise de liquidez. Pois grande parte dos vencimentos das obrigaes a curto prazo poder se concentrar no prximo ms, enquanto a contratao dos recebimentos poder ocorrer dentro de 90 dias.

LC = Ativo Circulante Passivo Circulante Para cada R$ 1,00 de dvida a curto prazo a empresa dispe do resultado da equao acima em reais para quitar. Ao analisarmos a empresa Cia Simes, identificamos:
19x3 LIQUIDEZ CORRENTE 5.836.420 =1,20 4.835.470 19x4 6.168.710 =1,41 4.363.300 19x5 5.809.900 =1,14 5.092.800

Interpretao: No primeiro ano a Cia Simes dispe de 1,20 para cada 1,00 de obrigao a curto prazo. Comparando o ano 19x4 com 19x5, houve uma grande queda na capacidade de pagamento da empresa, porm a empresa ainda tem condies de saldar seus compromissos a curto prazo.

2.2.2 Liquidez Seca

Segundo Silva (2001), o ndice de liquidez seca uma medida mais rigorosa para avaliao de uma empresa. Indica o quanto poder dispor de recursos circulantes, sem vender seus estoques, para fazer frente suas obrigaes de curto prazo. Busca aprimoramento em relao ao ndice de liquidez corrente, supondo de certa forma, que os estoques so necessrios prpria atividade da empresa, constituindo-se numa espcie de investimento permanente no ativo circulante. Ao mesmo tempo, exclui os valores considerados mais difceis de serem realizados. Por este quociente, que a comparao do disponvel, mais os direitos realizveis a curto prazo, com exigvel a curto prazo, conhecemos a situao de solvabilidade da empresa em face das obrigaes, depois de recebidos os crditos. LS = Ativo Circulante - Estoques Passivo Circulante

Mostra a capacidade de liquidao das obrigaes sem lanar mo dos estoques. Ao analisarmos a empresa Cia Simes, identificamos:
19x3 LIQUIDEZ SECA 5.836.420-1.076.540 4.835.470 19x4 6.168.710-1.196.540 4.363.300 19x5 =0,98

LIQUIDEZ SECA

=1,14

LIQUIDEZ SECA 5.809.900-890.670 5.092.800 =0,97

Interpretao: No ano 19x3 mostra que para cada 1,00 de obrigao a empresa possui 0,98 de liquidez, sem contar com o estoque, portanto a empresa quase consegue liquidar suas dvidas sem a venda do seu estoque. obrigaes ainda sobram 0,14 em caixa, Em 19x4 a empresa consegue liquidar todas as

2.2.3 Liquidez Imediata

Para Matarazzo (1998), este quociente a comparao entre o disponvel e o passivo circulante, indicando a porcentagem dos compromissos que a empresa pode liquidar imediatamente. Para efeito de anlise, um ndice sem muito realce, pois relacionamos dinheiro com valores, que vencero em datas as mais variadas possveis, embora em curto prazo. Assim, podemos ter contas que vencero daqui a cinco ou dez dias, como temos tambm aquelas que vencero daqui a 360 dias, e que nada tm a ver com disponibilidade imediata. Temos que ainda considerar que os valores apresentados pelo balano em determinado momento nem sempre representam a mdia mantida todo exerccio. Um acontecimento de carter particular pode alterar consideravelmente o saldo de uma conta, e se for levantado um balano e feita uma anlise nesse momento, encontraremos uma situao anormal, que no corresponde ao saldo mdio apresentado pela conta durante o exerccio. O ndice de Liquidez imediata pode ser calculado atravs da seguinte frmula:

LI =

Disponvel Passivo Circulante

Expressa a frao de reais que a empresa dispe de imediato para saldar cada R$ 1,00 de suas dvidas.

19x3 LI 19.030 4.835.470 =0,004

19x4 180.210 4.363.300 =0,04

19x5 289.300 =0,06 5.092.800

Interpretao: No primeiro perodo analisamos que para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa Cia Simes dispe de capital imediato 0,004, no segundo perodo 0,04 e no terceiro perodo 0,06. No entanto, este ndice no muito significativo, pois no leva em consideraes os direitos a receber da empresa, sem esquecer , tambm, que as obrigaes vence em datas variadas, o que no significa que a Cia Simes esteja passando por problemas financeiros.

2.2.4 Liquidez Geral A liquidez geral uma medida da capacidade de pagamento de todo passivo exigvel da empresa. O ndice indica o quanto a empresa poder dispor de recursos para honrar todos seus compromissos. Rene todos os valores conversveis, ativo circulante e realizvel ao longo prazo, em cotejo com o total faz responsabilidades, passivo circulante e exigvel a longo prazo(SILVA,2001). Para exata interpretao do quociente em questo necessrio conhecer a natureza dos valores exigveis a longo prazo, pois muitas vezes se trata de crditos de scios ou terceiros para futuros aumentos de capital, como o caso das debntures conversveis em aes, por exemplo. Nessas condies, no tem muita significao o fato de ser este quociente interior ao quociente de liquidez corrente, pois os crditos no causam preocupao em virtude de sua remota exigibilidade. Deve-se levar em considerao o fato de que os crditos a longo prazo geralmente decorrem das operaes de financiamento para aplicao ou reequipamento da empresa, liquidveis em vrios exerccios, podendo ser atendidos com os prprios lucros a ser produzidos em exerccios futuros. Na anlise do ndice de liquidez geral utiliza-se a frmula:

LG = Ativo Circulante + Realizvel a Longo prazo Passivo Circulante + Exigivel a Longo Prazo

Revela quanto a empresa possui em caixa e a realizar para quitar suas dvidas com terceiros. Considerando os dados da Cia Simes analisamos:
19x3 LIQUIDEZ GERAL 5.836.420+917.310 =1,15 4.835.470+1.029.080

19x4 6.168.710+789.020

=1,37

LIQUIDEZ GERAL 4.363.300+712.740

19x5 LIQUIDEZ GERAL 5.809.900+1.055.120 =1,09 5.092.800+1.184.370

Interpretao: No primeiro perodo analisamos que para cada R$ 1,00 de dvida a curto e longo prazo, h 1,15 de valores a receber a curto e longo prazo, havendo um aumento no segundo e terceiro perodo. Como os demais ndices, a liquidez geral no deve ser analisado isoladamente. Pode ser que, num ano que a empresa adquira um vultuoso financiamento, investindo-o totalmente em seu ativo permanente, reduza sensivelmente sua liquidez geral, o que aumentar consideravelmente o exigvel a longo prazo, mas no aumentar o ativo circulante e o realizvel a longo prazo. Porm com o tempo, o seu permanente dever gerar receita e conseqentemente o lucro, aumentando o ativo circulante e melhorando a capacidade de pagamento a curto e a longo prazo.

2.3 INDICE DE ENDIVIDAMENTO Para realizar a administrao do capital de giro de uma empresa, necessrio tomar cuidado ao seu endividamento de curto e de longo prazo, pois uma empresa pode ter boa situao financeira, hoje, mas estar comprometida futuramente por altos emprstimos de longo prazo.(MARION,1998) De uma maneira mais didtica, estamos individualizando as explicaes de cada ndice, no entanto eles ganham um significado maior quando so analisados em conjunto. O endividamento, parte integrante da liquidez da empresa e, muitas vezes, o foco inicial de como ser a situao de rentabilidade futura. Os ndices de endividamento associam as origens de recursos entre si, representando a posio entre capital prprio e capital de terceiros. Apontam qual o grau de dependncia da empresa em relao ao capital de terceiros.

2.3.1 Grau de Endividamento De acordo com Matarazzo (1997) o grau de endividamento demonstra o quanto empresa tomou de recursos de terceiros para cada real de capital prprio. Clculo:

I.E.

Capital de Terceiros Patrimnio Liquido

x 100

Capital de Terceiros: so fonte de recursos originados de agentes que no so scios da empresa, sendo interpretado no Balano Patrimonial pelo Passivo Exigvel (curto e longo prazo). Patrimnio Lquido: so fonte de recursos pelo Capital Prprio (scios da empresa). Relao entre dvidas com terceiros (fornecedores ou emprstimos) e o patrimnio lquido (capital prprio). Mostra a condio de capital da empresa, do ponto de vista de nvel de endividamento. Em atividades mais estveis, pode existir um maior nvel de endividamento, porque h capacidade de pressupor o fluxo de gerao de recursos. Nas instveis, h maior risco de inadimplncia e falncia, porque os resultados so menos previsveis. Interpretao: Quanto menor for dependncia de capital de terceiros, melhor a liquidez da empresa e, com isso, o seu risco financeiro fica menor. Por outro lado, o endividamento uma fonte importante de recursos para que a empresa possa conservar suas operaes ou aumentala. Deve-se observar, tambm, o custo do capital de terceiros que, em diversos casos, so menores que o custo do capital prprio. De acordo com Matarazzo (1997), se esse ndice for constante e acentuadamente maior que 1, apontar uma grande dependncia de recursos de terceiros. Este um sinal tpico de empresas que vo falncia, estas apresentam alto ndice de recursos de terceiros em um longo perodo. 2.3.2 Participaes de Capitais de Terceiros sobre os Recursos Totais

CT/ RT

Exigvel Total Ativo Total

Aponta a porcentagem de capitais de terceiros sobre o investimento total da empresa. Essa porcentagem no pode ser extremamente alta no longo prazo, pois aumentaria as despesas financeiras, prejudicando a rentabilidade da empresa. A manuteno de um ndice alto em longo prazo somente seria possvel, se a taxa de retorno fosse maior que a taxa de juros mdia sobre o endividamento. (MATARAZZO, 1997)

2.3.3 Participaes das Dvidas de Curto Prazo no Endividamento Total

P.D.C.P

Passivo Circulante Exigivel Total

um ndice importante para medir o comprometimento da empresa no curto prazo, pois demonstra a composio do endividamento total, ou seja, a parcela da dvida que vence no curto prazo. Caso a empresa esteja sendo financiada com recursos de longo prazo, medida que ela consegue uma capacidade operacional, espera-se que tenha condies de comear a amortizar suas dvidas. (MATARAZZO, 1997)

2.3.4 Outros ndices O nvel de endividamento tambm um algo importante na anlise da empresa. Veja, abaixo, os principais indicadores usados pelos analistas. * Dvida/valor econmico: associao entre a dvida da empresa e seu valor econmico (valor das aes no mercado, mais endividamento lquido). A vantagem deste indicador sobre o anterior que no considera um dado contbil (caso do patrimnio lquido), mas a analise atual da empresa no mercado. um timo indicador de avaliao de nvel de endividamento. (MATARAZZO, 1997)

* Cobertura de despesas financeiras: a relao entre o servio da dvida (despesas financeiras e pagamento do principal) e o lucro antes das despesas financeiras. Esse indicador mostra o flego da empresa para pagar suas dvidas. Quanto maior o nmero, mais confortvel est empresa para pagar suas obrigaes. (MATARAZZO, 1997)

2.4 NDICES DE RENTABILIDADE

As diversas medies de rentabilidade permitem ao analista avaliar os lucros da empresa em relao a determinado nvel de vendas, de ativos ou ao volume de capital investido pelos proprietrios. Sem lucros, uma empresa no poder atrair capital externo, razo pela qual os proprietrios, credores e administradores se preocupam muito com o aumento do lucro. (GITMAN, 2004)

2.4.1 Margem de Lucro Bruto A margem de lucro bruto mede o percentual das vendas da empresa que resta aps o pagamento do custo dos produtos vendidos. Quanto mais alta esta margem, melhor, ou seja, menor o custo relativo dos produtos vendidos. Esta margem calculada da seguinte forma:

Margem de Lucro Bruto = Receita de Vendas Custo dos Produtos Vendidos Receita de Vendas

Ou seja: Margem de Lucro Bruto = Lucro Bruto Receita de Vendas As margens de lucro bruto da Cia Simes nos exerccios de 19X3, 19X4 e 19X5 so, respectivamente:

Margem de Lucro Bruto 19X3 = $ 2.919.090 = 0,2985 x 100 = 29,85%

$ 9.780.080

Margem de Lucro Bruto 19X4 = $ 3.618.190 = 0,3122 x 100 = 31,22% $ 11.589.230

Margem de Lucro Bruto 19X5 = $ 2.684.760 = 0,2683 x 100 = 26,83% $ 10.005.430

2.4.2 Margem de Lucro Operacional A margem de lucro operacional mede a proporo das vendas da empresa que permanece aps a deduo de todos os custos e despesas operacionais, no incluindo juros, impostos e dividendos. Representa o lucro puro obtido pela empresa, ou seja, o resultado obtido somente em suas operaes. Assim como a margem de lucro bruto, quanto maior o resultado obtido na margem de lucro operacional, melhor. Ela assim calculada:

Margem de Lucro Operacional = Resultado Operacional Receita de Vendas

As margens de lucro operacional da Cia Simes nos exerccios de 19X3, 19X4 e 19X5 so as seguintes: Margem de Lucro Operacional 19X3: $ 9999999999 = 0,9999 x 100 = 99,99% $ 9.780.080 Margem de Lucro Operacional 19X4: $ 9999999999 = 0,9999 x 100 = 99,99% $ 11.589.230

Margem de Lucro Operacional 19X5: $ 9999999999 = 0,9999 x 100 = 99,99% $ 10.005.430

2.4.3 Margem de Lucro Lquido A margem de lucro lquido representa o percentual das vendas da empresa que resta aps a deduo de todos os custos e despesas, incluindo juros, impostos e dividendos. Quanto mais alta for esta margem, melhor. A margem de lucro lquido calculada da seguinte forma:

Margem de Lucro Lquido = Lucro Disponvel aos Acionistas Receita de Vendas

As margens de lucro lquido da Cia Simes em 19X3, 19X4 e 19X5, respectivamente, so as seguintes:

Margem de Lucro Lquido em 19X3 = $ 1.313.207 = 0,1343 x 100 = 13,43% $ 9.780.080

Margem de Lucro Lquido em 19X4 = $ 1.767.636 = 0,1525 x 100 = 15,25% $ 11.589.230

Margem de Lucro Lquido em 19X5 = $ 636.723 = 0,0636 x 100 = 6,36% $ 10.005.430

A margem de lucro lquido considerada uma medida de sucesso da empresa no que se refere aos lucros obtidos em suas vendas. Uma boa margem de lucro lquido varia de acordo com o setor em que a empresa atua. Uma margem de 1% no seria incomum para um supermercado, por exemplo, mas uma margem de 10% seria considerada baixa numa joalheria.

2.4.4 Lucro por Ao (LPA)

O lucro por ao (LPA) de uma empresa importante para seus investidores atuais e potenciais, bem como para seus administradores, pois representa o lucro obtido para cada ao ordinria. O lucro por ao obtido da seguinte maneira:

Lucro por Ao = Lucro Disponvel para os Acionistas Ordinrios Nmero de Aes Ordinrias

Diferente do dividendo por ao, que o montante efetivamente distribudo a cada acionista, esse indicador representa o lucro obtido para cada ao. O LPA acompanhado atentamente pelo pblico investidor e visto como um indicador importante do sucesso de uma empresa.

2.4.5 Retorno do Ativo Total (ROA) O retorno do ativo total (return on total assets ROA), frequentemente chamado de retorno do investimento (return on investiment ROI), mede a eficcia geral da administrao de uma empresa em termos de gerao de lucros com os ativos disponveis. Quanto mais alto for, melhor. O ROA ou ROI calculado do seguinte modo:

Retorno do Ativo Total = Lucro Disponvel para os Acionistas Ordinrios Ativo Total

Os retornos do ativo total da Cia Simes nos exerccios de 19X3, 19X4 e 19X5, foram:

Retorno do Ativo Total em 19X3 = $ 1.313.207 = 0,1196 x 100 = 11,96% $ 10.975.390

Retorno do Ativo Total em 19X4 = $ 1.767.636 = 0,1579 x 100 = 15,79%

$ 11.194.520

Retorno do Ativo Total em 19X5 = $ 636.723 = 0,0574 x 100 = 5,74% $ 11.095.650

2.4.6 Retorno do Capital Prprio (ROE) O retorno do capital prprio (return on common equity ROE) mede o retorno obtido no investimento do capital dos acionistas ordinrios da empresa. Quanto mais alto o ROE, melhor para os acionistas. Ele calculado da seguinte forma:

Retorno do Capital Prprio = Lucro Disponvel para os Acionistas Ordinrios Patrimnio dos Acionistas Ordinrios

Os retornos do capital prprio da Cia Simes em 19X3, 19X4 e 19X5, respectivamente, foram:

Retorno do Capital Prprio em 19X3 = $ 1.313.207 = 0,2569 x 100 = 25,69% $ 5.110.840

Retorno do Capital Prprio em 19X4 = $ 1.767.636 = 0,2889 x 100 = 28,89% $ 6.118.480

Retorno do Capital Prprio em 19X5 = $ 636.723 = 0,1321 x 100 = 13,21% $ 4.818.480

2.5 NDICES DE ATIVIDADE Os ndices de atividade medem a velocidade com que as contas so convertidas em vendas ou caixa - entradas ou sadas. H diferentes ndices disponveis para medir a atividade das contas circulantes mais importantes, incluindo estoques, contas a receber (clientes) e contas a pagar (fornecedores). Atravs deles, tambm possvel medir a eficincia com a qual os ativos totais so usados.

2.5.1 Giro de Estoques O giro de estoques mede o prazo mdio de rotao do estoque de uma empresa, ou seja, o prazo mdio decorrido desde a compra das matrias primas at a venda do produto acabado. Entretanto, neste clculo no possvel segregar o prazo de estocagem da matriaprima e o prazo de fabricao e venda do produto final. O giro de estoques obtido pela seguinte frmula:

Giro de Estoques = Estoque x 360 (dias do ano) Custo dos Produtos Vendidos

Os giros de estoque da Cia Simes nos exerccios de 19X3, 19X4 e 19X5 so:

Giro de Estoques em 19X3 = $ 1.076.540 x 360 = 56 dias $ 6.860.990

Giro de Estoques em 19X4 = $ 1.196.540 x 360 = 54 dias $ 7.971.040

Giro de Estoques em 19X5 = $ 890.670 x 360 = 44 dias $ 7.320.670

O giro resultante s tem algum significado quando comparado ao de outras empresas pertencentes ao mesmo setor ou ento ao valor passado do giro de estoques da prpria empresa.

2.5.2 Prazo Mdio de Recebimento O prazo mdio de recebimento, ou idade mdia das contas a receber (clientes), til na avaliao das polticas de crdito e cobrana. calculado da seguinte forma:

Prazo Mdio de Recebimento = Contas a Receber x 360 Vendas Lquidas

Os prazos mdios de recebimento da Cia Simes nos exerccios de 19X3, 19X4 e 19X5 foram:

Prazo Mdio de Recebimento em 19X3 = $ 4.290.090 x 360 = 158 dias $ 9.780.080

Prazo Mdio de Recebimento em 19X4 = $ 4.520.980 x 360 = 140 dias $ 11.589.230

Prazo Mdio de Recebimento em 19X5 = $ 4.001.760 x 360 = 144 dias $ 10.005.430

O prazo mdio de recebimento s tem utilidade quando comparado aos prazos de concesso de crdito pela empresa, ou seja, se a empresa estiver concedendo um prazo de 120 dias pagamento a seus clientes, um prazo mdio de 158 dias poderia estar indicando que seu departamento de crdito ou de cobrana ineficiente ou que ambos so. Tambm possvel

que a ampliao do prazo de recebimento tenha resultado de uma flexibilizao consciente do cumprimento dos prazos em virtude de presses da concorrncia. Se a empresa tivesse dado prazo de 180 dias, a mdia de 158 dias seria bem aceitvel. De qualquer forma, seriam necessrias informaes adicionais para avaliar a eficcia das polticas de crdito e cobrana da empresa.

2.5.3 Prazo Mdio de Pagamento O prazo mdio de pagamento, ou idade mdia das contas a pagar, calculado da mesma maneira que o prazo mdio de recebimento:

Prazo Mdio de Pagamento = Contas a Pagar x 360 Compras

A dificuldade no clculo deste ndice se encontra na necessidade de se conhecer o valor das compras anuais, que no divulgado nas demonstraes contbeis publicadas. Normalmente, podemos obter o valor das compras por meio da seguinte frmula:

Compras = Custo dos Produtos Vendidos + Estoque Final Estoque Inicial

O custo dos produtos vendidos obtido na Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE). O valor do estoque inicial demonstrado no Balano Patrimonial do exerccio imediatamente anterior ao analisado, enquanto que o estoque final obtido no Balano Patrimonial do exerccio em anlise. Substituindo todos os valores encontrados na frmula mencionada, possvel calcular o valor das compras anuais.

O valor das compras da Cia Simes em 19X3, 19X4 e 19X5, foram:

Compras em 19X3 = $ 6.860.990 + $ 1.076.540 - $ 990.050 Compras em 19X3 = $ 6.947.480

Compras em 19X4 = $ 7.971.040 + $ 1.196.540 - $ 1.076.540 Compras em 19X4 = $ 8.091.040

Compras em 19X5 = $ 7.320.670 + $ 890.670 - $ 1.196.540 Compras em 19X5 = $ 7.014.800

Os prazos mdios de pagamento da Cia Simes nos exerccios de 19X3, 19X4 e 19X5, so:

Prazo Mdio de Pagamento em 19X3 = $ 3.021.080 x 360 = 156 dias $ 6.947.480

Prazo Mdio de Pagamento em 19X4 = $ 2.030.900 x 360 = 90 dias $ 8.091.040

Prazo Mdio de Pagamento em 19X5 = $ 1.842.970 x 360 = 95 dias $ 7.014.800

Esses nmeros s tem significado em relao aos prazos mdios oferecidos empresa. Se os fornecedores da Cia Simes tiverem oferecido, na mdia, prazos de pagamento de 60 dias, um analista daria empresa uma classificao baixa em termos de risco de crdito. Os possveis fornecedores de recursos financeiros, produtos e servios esto interessados no prazo mdio de pagamento principalmente porque eles lhes d uma noo dos padres de pagamento das contas.

2.5.4 Giro do Ativo Total O giro do ativo total indica a eficincia com que a empresa usa seus ativos para gerar vendas. calculado da seguinte maneira:

Giro do Ativo Total =

Vendas Ativo Total

Os giros do ativo total da Cia Simes em 19X3, 19X4 e 19X5 so:

Giro do Ativo Total em 19X3 = $ 9.780.080 = 0,89 $ 10.975.390

Giro do Ativo Total em 19X4 = $ 11.589.230 = 1,03 $ 11.194.520

Giro do Ativo Total em 19X5 = $ 10.005.430 = 0,90 $ 11.095.650

Isso significa que o ativo total da empresa girou 0,89 vezes em 19X3, 1,03 vezes em 19X4 e 0,90 vezes em 19X5. Em geral, quanto mais alto o giro total de uma empresa, mais eficientemente seus ativos esto sendo usados. Esse indicador interessa principalmente administrao da prpria empresa, porque indica se suas operaes tem sido eficientes ou no.

2.6 CAPITAL DE GIRO O capital de giro representa os recursos investidos no ativo circulante da empresa, os quais so demandados para financiar suas necessidades operacionais, que vo desde a aquisio das matrias-primas ou mercadorias at o recebimento pela venda do produto acabado. (MONTEIRO,2003) Segundo GITMAN (1987), a administrao de capital de giro abrange a administrao das contas circulantes da empresa, incluindo ativos e passivos circulantes. A administrao de

capital de giro um dos aspectos mais importantes da administrao financeira considerada globalmente, j que os ativos circulantes representam cerca de 50% do ativo total, e perto de 30% dos financiamentos totais representado pelo passivo circulante nas empresas industriais. 2.6.1 Necessidade de Capital de Giro Para o bom funcionamento de uma empresa necessrio que ela possua capital de giro suficiente para realizar suas operaes. Essa preciso de recursos denominada de Necessidade de Capital de Giro. Segundo Monteiro (2003, p.4) a Necessidade de Capital de Giro (NCG) a diferena entre Ativos e Passivos Operacionais. positiva quando o ciclo operacional for maior que o prazo mdio de pagamento e negativa quando o contrrio NCG = Acop - Pcop Conforme Matarazzo (1998), o ativo circulante operacional o investimento que decorre automaticamente das atividades de compra/produo/estocagem/venda, enquanto, o passivo circulante operacional o financiamento, tambm automtico, que decorre dessas atividades. A necessidade de Capital de Giro provm da diferena dessas duas atividades. Segundo Matarazzo (1998) as situaes bsicas que ocorrem numa empresa, com relao ao Ativo Circulante Operacional (ACO)/Passivo Circulante Operacional (PCO) pode ser resumida assim: ACO<PCO: a situao normal na maioria das empresas. H uma NCG para a qual a empresa deve encontrar fontes adequadas de financiamento; ACO=PCO: Neste caso a NCG igual a zero e, portanto a empresa no tem necessidade de financiamento para giro; ACO>PCO: A empresa tem mais financiamentos operacionais do que investimentos peracionais. Sobram recursos das atividades operacionais, os quais podero ser usados para aplicao no mercado financeiro ou para expanso de planta fixa (MATARAZZO, 1998). Como fonte de financiamento das Necessidades de Capital de Giro, Matarazzo (1998, p. 345) afirma que a empresa conta normalmente com trs alternativas: Capital Circulante Prprio; Emprstimos e Financiamentos a Bancrios de Longo Prazo e Emprstimos Bancrios de Curto Prazo e Duplicatas Descontadas.

3 CONSIDERAES FINAIS:

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS. http://www.ecrconsultoria.com.br/biblioteca/artigos/controladoria-estrategica/analisede-balanco-como-ferramenta-de-gestao

ZDANAWICZ, Jos Eduardo. Estrutura e anlise das demonstraes contbeis. 1 ed. Porto Alegre: Zagra, 1998. http://pt.scribd.com/doc/12222549/ANALISE-LIQUIDEZ

FRANCO, Hilrio, Estrutura, anlise e interpretao de balanos, 15.ed. So Paulo: Atlas,1992

MATARAZZO, Dante CArmine. Anlise financeira de balanos. 5. Ed. So Paulo: Atlas,1998

SILVA, Jose Pereira da. Anlise financeira das empresas. 5.ed. So Paulo: Atlas,2001.

MARION, Jos Carlos; IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de Balanos. 4.ed. So Paulo: Atlas, 1998. MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos Abordagem Bsica e Gerencial. 4.ed. So Paulo: Atlas, 1997. MARQUES, Wagner Luiz: Contabilidade Gerencial Necessidade das Empresas. 2 edio 2004. GITMAN, Lawrence Jeffrey. Princpios de Administrao Financeira. 10. Ed. So Paulo: Pearson Education do Brasil, 2004.

Cavalcante Consultores, Como elaborar e interpretar uma anlise vertical http://www.expresstraining.com.br/index.php?page=utd&cat=An%26aacute %3Blise+de+demonstra%26ccedil%3B%26otilde%3Bes+financeiras

GITMAN, Lawrence J. Princpios de Administrao Financeira. 7. ed. So Paulo: Harbra, 1997.

MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos: Abordagem bsica e gerencial. 6 ed. So Paulo: Atlas S/A, 1998. MONTEIRO, Andra Alves - Fluxos de Caixa e Capital de Giro: Uma Adaptao do Modelo de Fleuriet. Apresentado no XXVII EnANPAD, Atibaia- So Paulo, 2003.

ANEXOS

Balano da Cia Simes