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Mercados Financieros en Mxico

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Bienvenidos al curso introductorio del mercado financiero en Mxico

Como un complemento al simulador AcciGame, la Universidad del Valle de Mxico te ofrece este curso de iniciacin al mercado de valores, con el fin de darte las herramientas bsicas suficientes para tener una experiencia ms prometedora durante tus sesiones en el simulador. Con esto, intentamos mostrarte que la conjuncin de la empresa con la universidad ofrece al estudiante el marco tericoprctico ideal para crear un ambiente de enseanza aprendizaje ms completo. Esperamos que el material que te ofrecemos a continuacin llene completamente tus expectativas y te sirva para participar con mayor xito en AcciGame.

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Generalidades de los Mercados 1.1. Funcionamiento del Sistema 1.2. Tipos y caractersticas de los mercados 1.3. El mercado financiero y su clasificacin 1.4. Preguntas de auto evaluacin 1.5. Bibliografa recomendada II. El Mercado de Valores Mexicano 2.1. Concepto del mercado de valores 2.2. Integracin del mercado de valores 2.3. Marco normativo del mercado de valores 2.4. Organismos de apoyo 2.5. Preguntas de auto evaluacin 2.6. Bibliografa recomendada III. El Funcionamiento del Mercado de Valores Mexicano 3.1. Principales formas de operacin 3.2. Mercado Primario 3.3. Mercado Secundario 3.4. Horario de operaciones burstiles 3.5. Formas de negociar en el Mercado Burstil 3.6. Preguntas de auto evaluacin 3.7. Bibliografa recomendada IV. Instrumentos del Mercado de Valores 4.1. Mercado de Dinero 4.2. Instrumentos del Mercado de Dinero 4.3. Mercado de Capitales 4.4. Instrumentos del Mercado de Capitales 4.5. Seguimiento de tu inversin en Bolsa 4.6. Consejos prcticos 4.7. Preguntas de auto evaluacin 4.8. Bibliografa recomendada V. Caractersticas de las Acciones 5.1. Acciones 5.2. Caractersticas de las Acciones 5.3. Rendimientos y dividendos 5.4. Indicadores o ndices 5.5. Estrategias para comprar y vender acciones 5.6. Preguntas de auto evaluacin 5.7. Bibliografa recomendada

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INTRODUCCIN
La bolsa es, sin duda alguna, una de las instituciones ms conocidas y que mayor inters despierta en el hombre de la ciudad, que normalmente est informado a travs de los medios de comunicacin, en el que sobresale, por su audiencia, los espacios financieros que le dedican los noticieros televisivos a maana, tarde y noche. Sin embargo, slo algunos tpicos y expresiones se difunden, como el ndice de precios y cotizaciones y los porcentajes en que se incrementa o baja la bolsa, pero definitivamente con esa informacin no sera posible tomar decisiones para invertir nuestros ahorros en la bolsa. Por lo anterior, se ha diseado el presente curso de capacitacin, donde obtendrs un conocimiento general, que te permita comprender las operaciones que se realizan en el mercado de valores y las ventajas que podemos obtener al participar en l. El curso se divide en cuatro mdulos de informacin general y uno especfico para los instrumentos denominados acciones. El propsito de los primeros es darte la base general y el ltimo forma parte de una serie de captulos que se irn adicionando conforme el simulador AcciGame vaya avanzando. Cada mdulo contiene diversos temas que estn planeados para ir de lo general a lo particular; es decir, primero se dan los conocimientos ms generales y despus los especficos. De esta manera no tendrs ninguna dificultad para aprender a tu propio ritmo.

SOBRE EL CURSO
Te recomendamos que realices las actividades que se sugieren, tales como consultar el significado de algunas palabras que hemos considerado como clave para la adecuada comprensin de la unidad, o bien porque es la primera vez que figura una palabra especfica.

NOTA
Para facilitarte el trabajo de bsqueda puedes consultar el glosario de trminos y conceptos que la Bolsa Mexicana de Valores incluye en la siguiente direccin de Internet: http://www.bmv.com.mx/bmv/glosario.html Finalmente, no dejes de responder las preguntas de auto-evaluacin con que finaliza cada una de las unidades. Para cualquier sugerencia o consulta, por favor comuncate a la siguiente direccin de correo electrnico: accigame@uvmnet.edu

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Generalidades de los mercados

NOTA
A lo largo de esta unidad se presentan los puntos de partida del concepto de mercado y su funcionamiento, es decir, cmo se le realizan las operaciones de compraventa, cmo se fijan los precios por los oferentes y demandantes. El fin es llegar al conocimiento inicial del mercado financiero y su clasificacin. Objetivo Especfico El lector conocer el funcionamiento del sistema de economa del mercado, los tipos de mercados que existen y sus caractersticas. Secciones: 1.1 Funcionamiento del sistema de economa de mercado 1.2 Tipos y caractersticas de los mercados 1.3 El mercado financiero y su clasificacin 1.4 Preguntas de auto evaluacin 1.5 Bibliografa recomendada

Cmo realizan las operaciones los mercados? Los compradores (demandantes) y los vendedores (oferentes) se ponen de acuerdo sobre el precio del bien o servicio, el cual est expresado en dinero que el comprador entregar al vendedor. El precio de un bien es su relacin de cambio por dinero, esto es, el nmero de pesos (dlares, francos, libras, etc.) que se necesitan para obtener a cambio una unidad del bien. La demanda de un bien depender del precio que el comprador est dispuesto a pagar por la mercanca o el servicio y, por regla general, tratar de pagar el menor precio. Por el contrario, el que ofrece el bien pedir que le paguen un precio alto, que le compense los gastos que hizo para producir el bien o el servicio y le deje una ganancia. Cuanto mayor sea el precio que se cobra por un bien, menor ser la cantidad que cada individuo estar dispuesto a comprar. Por el contrario, cuanto menor ser el precio, mayor ser el nmero de unidades demandas. Cmo se determinan los precios de los bienes? Adems del precio, los compradores tambin toman en cuenta otros factores, tales como sus gustos o preferencias, la cantidad de dinero que tienen disponible en un momento dado, la ganancia que esperan obtener y los precios de otros bienes relacionados. Todos los factores mencionados se pueden anotar en una grfica y con ellos se puede obtener lo que en economa se llama curva de demanda individual de un producto. Al igual que en el caso de la demanda, la oferta de un bien concreto depender de un conjunto de factores. Estos son: la tecnologa, los precios de los factores productivos (tierra, trabajo, capital, etc.) y el precio del bien que se desea ofrecer. Tambin en este caso podemos obtener la curva de oferta del mercado. Para realizar la transaccin se ponen de acuerdo en un precio de equilibrio, que es aquel en el que coinciden los planes de los demandantes y de los oferentes. Tambin se ponen de acuerdo con la cantidad de los bienes que se compran y venden.

TEMA 1
1.1.Funcionamiento del Sistema de Economa de Mercado Cmo funciona el Sistema de Economa de Mercado? El funcionamiento de una economa capitalista o de mercado, como es el caso de la economa mexicana, descansa en un conjunto de mercados donde se compran y venden libremente los bienes y servicios, as como los factores productivos. Algunos mercados son lugares concretos a los que acude la gente a comprar bienes como las frutas y verduras. En otros casos, como los valores financieros se compran y venden por medio del telfono como en la Bolsa de Valores de Mxico. En ambos casos, lo esencial es que en todo mercado, los compradores y los vendedores de un bien o servicio entran en contacto para comercializarlo

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1.2. Tipos y caractersticas de los mercados Qu tipos de mercado existen? Los tipos de mercado en una economa pueden dividirse en: El mercado para productos -bienes manufacturados y servicios- que se conoce como mercado de productos, y El mercado para los factores de la produccin -mano de obra y capital- al que se le llama mercado de factores. El mercado de productos es el lugar donde se intercambian mercancas y servicios. Se puede clasificar en mercado de: Materias primas (cereales, carne, algodn etc.) Metales preciosos (oro, plata, platino) e industriales (cobre, zinc etc.) Crudos (petrleos del tipo West Texas, Maya, etc.) Divisas (dlar, libra, euro, etc.) Coberturas (en dlares, libra, etc.) Valores o mercados financieros Para el objetivo de nuestro curso, slo se analizar el mercado financiero

En cambio, las acciones son ttulos que representa una parte del capital de la empresa que los inversionistas compran y pasan a ser dueos proporcionalmente de la empresa que los emiti. Adems de las acciones mencionadas en el prrafo anterior, existen diversos tipos de documentos que se pueden emitir, que en trminos genricos se denominan instrumentos, los cuales sern tratados en el Captulo IV, Instrumentos del Mercado de Valores. Cmo se determina el precio de un activo financiero? Un principio econmico bsico es que el precio de cualquier activo financiero es igual al valor presente de su flujo de efectivo. (por flujo de efectivo queremos decir el flujo de pagos de efectivo a lo largo del tiempo) Existen riesgos en la compra de un activo financiero? El tipo de activo financiero, ya sea instrumento de deuda o accin, y las caractersticas del emisor, determinan el grado de certeza del flujo de efectivo esperado. Los riesgos que pueden existir son varios, entre otros se pueden nombrar: El riesgo asociado al poder de compra potencial del emisor del documento, por ejemplo de la inflacin El riesgo por incumplimiento que tambin se llama riesgo de crdito El riesgo de tipo de cambio extranjero, cuando el documento est emitido en otra moneda.

TEMA 3
1.3. El mercado financiero y su clasificacin Qu se entiende por mercado financiero? El mercado financiero es el lugar real o virtual en donde se intercambian activos financieros, como las deudas y las acciones. Las entidades que requieren dinero para su operacin lo solicitan a los bancos comprometindose a realizar pagos futuros de dinero. A estas entidades se les llama emisores del activo financiero. El poseedor del activo financiero es referido como el inversionista. Qu se entiende por deuda y por acciones? Los prstamos que conceden los bancos, por ejemplo para pagar un automvil, y que constan en un documento, constituyen deudas que debe pagar el solicitante del prstamo. El documento que ampara la deuda puede ser vendido por el banco a un inversionista y en este caso se habla de un instrumento de deuda.

PREGUNTAS
Cmo se clasifican los mercados financieros? Los mercados financieros se pueden clasificar de diversas maneras. A continuacin se mencionan las siguientes: 1. Clasificacin por la naturaleza de los derechos: a. Mercado de deuda b. Mercado de acciones 2. Clasificacin por vencimiento de la obligacin a. Mercado de dinero b. Mercado de capitales 3. Clasificacin por madurez de la obligacin a. Mercado primario b. Mercado secundario 4. Clasificacin por entrega inmediata o futura a. Mercado spot o en efectivo b. Mercado derivado

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1.4. Preguntas de auto-evaluacin Este apartado te ofrece una serie de preguntas que si las puedes contestar, ests listo para iniciar la siguiente unidad, pero si no puedes contestarlas, por favor repasa desde el principio esta unidad. Mucha suerte y adelante. 1.Quin toma las decisiones fundamentales en un sistema de economa de mercado? 2.Cmo se puede eliminar un exceso de oferta en el sistema de economa de mercado? 3.Cmo se obtiene la curva de demanda de un bien en el mercado? 4.Qu se entiende por precio de equilibrio? 5.Por qu los mercados tienden al equilibrio? 6.Cmo se clasifican los mercados en atencin al momento de la entrega de los bienes? 7.D usted diversos ejemplos de un mercado de mercancas 8.Cmo se clasifican los mercados financieros? 9.Cmo se pueden diferenciar los mercados de materias primas de los mercados financieros? 10.Cul es la diferencia de los mercados de deuda con los mercados de acciones?

BIBLIOGRAFA

1.5. Bibliografa recomendada Domnguez Vargas, Sergio. Teora Econmica. Editorial Porra. Decimoctava edicin. Mxico, 1998. Fabozzi, Frank J. et al. Mercados e Instituciones Financieras. Editorial Prentice-Hall. Primera edicin. Mxico, 1996. Mochn, Francisco. Economa Bsica. Editorial McGraw-Hill. Segunda edicin. Espaa, 1994.

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El Mercado de Valores Mexicano

financiamiento. Por otra parte, suelen ser los inversores privados los que desean vender u ofertar capitales. Adems de los inversionistas particulares, tambin las propias empresas suelen invertir en bolsa, bien para realizar una inversin financiera temporal o bien para controlar a una empresa que cotice en bolsa. Conviene aclarar que, como en otros mercados, los compradores y vendedores no suelen intercambiarse directamente los productos, sino que, como se analizar ms adelante, se utilizan los servicios profesionales de unos intermediarios que tiene como funcin realizar las operaciones de compra-venta. Los capitales o sumas de dinero que se negocian en estos mercados suelen materializarse en una gran variedad de activos financieros que en general se denominan instrumentos de mercado. A esto est dedicado el Captulo IV. En resumen, el mercado de valores es el lugar donde concurren oferentes y demandantes de recursos financieros con el objeto de intercambiarlos para obtener: los primeros, un rendimiento y los segundos, la alternativa de canalizar dichos recursos a inversiones productivas que les permitan cubrir el costo y obtener una utilidad.

En nuestro pas existen dos mercados de valores: El mercado que se conoce como Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer). Tienen como finalidad proveer la infraestructura, supervisin y servicios necesarios para realizar el intercambio de valores entre el pblico inversionista y los emisores de valores. En esta unidad conocers la integracin del mercado de valores; es decir, los segmentos que lo integran y las funciones que desempea, su marco normativo, las instituciones que apoyan al mercado y, en forma introductoria, los instrumentos burstiles.

OBJETIVO
Objetivo Especfico Analizar brevemente el funcionamiento del mercado de valores mexicano y el de las entidades que lo integran, as como sus funciones particulares, esquema operativo, actividades y la normatividad emitida por las instituciones encargadas de regularlo. Secciones 2.1 Concepto del mercado de valores 2.2 Integracin del mercado de valores 2.3 Marco normativo del mercado de valores 2.4 Organismos de apoyo 2.5 Preguntas de auto-evaluacin 2.6 Bibliografa recomendada

DATOS
Qu se compra y qu se vende en el mercado de valores? En el mercado de valores existen varias formas o instrumentos a travs de los cuales se puede invertir en bolsa. Esta diversidad le brinda al inversionista la oportunidad de poder conformar una cartera adecuada a sus necesidades de liquidez y de retorno de la inversin. De acuerdo con lo anterior, el mercado de valores est integrado por dos grandes reas, que son: el mercado de dinero y el mercado de capitales Ambos tienen como caracterstica fundamental el plazo de emisin de los ttulos que en ellos cotizan. En la siguiente unidad abordaremos el tema de los instrumentos del mercado de valores con todo detalle.

TEMA 1
2.1. Concepto del mercado de valores Qu es el mercado de valores? El mercado de valores, tambin conocido como bolsa de valores o bolsa, es una institucin del sistema financiero. Como en cualquier otro mercado, existen personas que quieren comprar y personas que quieren vender un producto determinado, en este caso capitales o sumas de dinero. En este mercado, las empresas desean comprar o demandar capitales, es decir, piden fondos prestados o solicitan

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2.2. Integracin del mercado de valores. Al Mercado de Valores de Mxico lo integran cuatro grandes segmentos, a saber: Organismos reguladores Organismos de intermediacin Organismos de apoyo Los emisores y los inversionistas Adems, existen las normas y mecanismos que hacen posible el intercambio de ttulos inscritos en el registro nacional de valores e intermediarios y aprobados por la Bolsa Mexicana de Valores.. Cul es la funcin que desempean los organismos reguladores? Su funcin es regular el desempeo del mercado de valores, intentando preservar la integridad del mismo. Quines son las autoridades del mercado de valores y qu funciones desempean? Las autoridades del mercado de valores son: Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) Banco de Mxico (BdeM) Comisin Nacional Bancaria y De Valores (CNBV) Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) Comisin Nacional del Sistema del Ahorro para el Retiro (CONSAR) La SHCP es la principal autoridad en materia econmica y financiera de Mxico y es la encargada de aplicar la poltica fiscal y financiera. Dentro de sus principales funciones se encuentran: Determinar los criterios generales normativos y de control de las instituciones del sistema financiero mexicano Otorgar o revocar las concesiones para la constitucin y operacin de las bolsas de valores y casas de bolsa Definir las actividades que pueden realizar los intermediarios financieros Determinar las clases de valores que deben recibirse en depsito por el Indeval Presentar la querella para la persecucin de delitos

previstos en la Ley del Mercado de Valores Sancionar administrativamente a quienes cometan infracciones a dicha ley El BdeM es el banco central del pas y sus principales funciones son: Regular la emisin y circulacin de la moneda Regular el mercado cambiario nacional, de coberturas cambiarias de corto plazo y de futuros en sus diferentes modalidades, as como el de opciones Emitir instrumentos de regulacin monetaria Establecer las clases y modalidades operacionales que se realicen en el mercado de valores, definiendo la clases de ttulos, precios, montos, etc. Regular e influir en la poltica de tasas de inters Participar en el diseo de la poltica monetaria, financiera y cambiaria. La CNBV opera en los trminos de su propia ley, la cual est en vigor a partir del 1 de mayo de 1995. De las funciones de la comisin destacan: Proteger los intereses del pblico en forma ptima Promover, regular y vigilar el correcto funcionamiento del mercado de valores Inspeccionar y vigilar a los emisores de valores inscritos en el registro nacional de valores e intermediarios, respecto de las obligaciones que les impone el mercado de valores Ordenar la suspensin de las cotizaciones de los valores cuando en su mercado existan condiciones desordenadas. La CNSF es una entidad dependiente de la SHCP, que tiene el prposito de regular, inspeccionar y vigilar a las sociedades de seguros y de fianzas. Las facultades ms importantes en materia del mercado de valores consisten en vigilar la administracin de fondos de pensiones o jubilaciones y de primas de antigedad. La CONSAR es el rgano facultado para inspeccionar, regular, coordinar y establecer actividades y funciones de las diferentes unidades que integran las administradoras de fondos para el retiro (AFORES), as como vigilar la correcta distribucin, inversin y aplicacin de los recursos con que cuentan las sociedades de inversin de los fondos para el retiro (SIEFORES).

DATOS
Qu organismos realizan la intermediacin en valores? Los organismos de intermediacin son las casas de bolsa y los especialistas burstiles. Qu son los bancos? Son instituciones que forman parte del sistema financiero mexicano que realizan su intermediacin mediante la captacin de recursos, es decir, reciben dinero del pblico y lo canalizan mediante crditos o prstamos a las personas que lo solicitan.

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Por las operaciones de recibir dinero pagan a los inversionistas una tasa de inters y por las operaciones de prstamo cobran a los solicitantes del crdito una tasa de inters que es superior a la que pagan, obteniendo con ello su utilidad. Qu son las casas de bolsa? Las casas de bolsa son conocidas bsicamente porque realizan las operaciones de compra y venta de valores del mercado; sin embargo, no es la nica actividad que realizan, ya que prestan asesora en materia de mercado de valores a las empresas y al pblico inversionista; asesoran y prestan servicio a los inversionistas para formar su portafolio de inversin o cartera de inversin y, finalmente, otorga asesora tcnica a las empresas que desean emitir valores para su colocacin posterior en el mercado.

TEMA 4

2.4. Los organismos de apoyo Bsicamente se pueden mencionar dos: BMV y el Instituto para el Depsito de Valores. Cul es el objetivo y las funciones de la bolsa mexicana de valores? La BMV es una sociedad annima a la que le corresponde establecer locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y la demanda de valores. Adems tiene la responsabilidad de certificar las cotizaciones y supervisar que las operaciones se realicen dentro de los lineamientos legales establecidos, adems de difundir ampliamente las cotizaciones de los valores, los precios y las condiciones de las operaciones que se ejecutan diariamente. Cules son las funciones que desempea el instituto para el depsito de valores? De conformidad con la Ley del Mercado de Valores, el INDEVAL presta los servicios de guarda, administracin, compensacin, transferencia y liquidacin de los valores, recibiendo bajo contrato los ttulos negociados en la bolsa Existen otras instituciones que apoyen el mercado de valores? S, existen otros organismos que apoyan al mercado de valores, tales como la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles y la Academia Mexicana de Derecho Burstil. En trminos generales podemos decir que todos promueven el desarrollo firme y sano del mercado de valores.

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2.3. Marco normativo del mercado de valores Para su funcionamiento, el mercado de valores se rige y atiende el cumplimiento de las disposiciones de: La Ley del Mercado de Valores La Ley de Sociedades de Inversin Otras disposiciones legales supletorias como la Legislacin Mercantil y de Procedimientos Civiles Diversas disposiciones normativas sealadas en las circulares de la SHCP, BdeM y la CNBV. El Reglamento Interior y atiende tambin al cumplimiento de las prescripciones del Cdigo de tica de la Comunidad Burstil Mexicana

TEMA 5

2.5. Preguntas de auto-evaluacin Este apartado te ofrece una serie de preguntas que, si las puedes contestar correctamente, ests listo para seguir adelante con el siguiente captulo, pero si no puedes contestarlas, por favor repasa desde el principio el actual. Mucha suerte y adelante. 1.Con qu otros nombres se conoce al mercado de valores? 2.Cules son los segmentos que integran el mercado de valores? 3.Escribe el nombre de las principales autoridades del mercado de valores

NOTA
La Ley del Mercado de Valores est dividida en varios captulos destinados a: El Registro Nacional de Valores e Intermediarios La Casa de Bolsa y los especialistas burstiles Las Bolsas de Valores Las instituciones para el depsito de valores Los procedimientos para proteger los intereses de los inversionistas

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4.La Comisin Nacional Bancaria y de Valores, tiene autoridad para suspender una sesin del mercado de valores? 5.Escribe el nombre genrico de los intermediarios de valores 6.Adems de la compra-venta de valores, qu otras funciones realizan las casas de bolsa? 7.Indica el nombre de la ley que regula el mercado de valores. 8.Cules son las funciones que desempea el INDEVAL? 9.En la bolsa de valores es posible comprar o vender ttulos que no estn registrados en la bolsa? 10. Qu ley protege los intereses de los inversionistas?

BIBLIOGRAFA
2.6. Bibliografa recomendada Grupo asesores financieros. El Mercado de Dinero, Capitales y Productos Derivados: sus Instrumentos y sus Usos. Editorial EON, S.A. Mxico, 1998. Heras, Iaki. La Bolsa, qu es, cmo funciona y cmo invertir. Editorial Roger. Espaa, 1998 http://www.bmv.com.mx

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El Funcionamiento del Mercado de Valores Mexicano.

El contenido de la presente unidad tiene como finalidad conocer los aspectos importantes del Mercado de Valores Mexicano, tales como la vinculacin al desarrollo de proyectos productivos para la captacin de ahorro interno y recursos de inversionistas; entre los que destacan las sociedades de inversin en sus distintas modalidades como organismos que integran una cartera de valores con el propsito de permitir el acceso de pequeos y medianos ahorradores a un fondo de inversin de riesgo equilibrado, administrado por especialistas. As tambin el horario en que se efectan este tipo de operaciones y la forma de negociar en el Mercado Burstil en la actualidad

TEMA 1

3.1. Principales formas de operacin Cmo operaba la Bolsa Mexicana de Valores antes de SENTRA? La operacin de la Bolsa Mexicana de Valores se ha efectuado, hasta antes de agosto de 1996, principalmente en forma centralizada, en un piso fsico de remates, a viva voz y utilizando, sobre todo, el mecanismo agente-agente (broker to broker), esta figura es, probablemente, la ms usada en el mbito internacional, ya que prcticamente todas las bolsas en el mundo utilizan este mecanismo de formacin de precios, como es el caso de la mayor parte de las bolsas latinoamericanas, europeas, asiticas y africanas. Lo que caracteriza a este mecanismo es que, las distintas rdenes de mercado (limitada, en firme, cruzada, de mercado, cama etc.), son ejecutadas a travs de agentes operadores e intermediarios de los compradores y de los vendedores, siendo las negociaciones efectuadas tpicamente en las bolsas de valores, ya sea en los propios pisos de remates (viva voz) o en forma automatizada, a travs de sistemas. En el caso de viva voz, estos mercados se apoyan con un gran personal al interior de la bolsa realizando las siguientes tareas:

Negociacin de Valores Registro de las Transacciones Transmisin de la informacin relativa a las operaciones como: oVolmenes negociados oPrecios oOtras caractersticas Nivelacin de los flujos de efectivo otras transacciones relacionadas. Reportes informativos a los organismos de regulacin y autorregulacin. Estos mercados, que bsicamente realizan transferencias de posturas, se caracterizan por operar bajo una formacin de market-makers, es decir, de hacedores de mercados, los cuales s estn obligados a cotizar posturas de compra y de venta en firme y en forma ininterrumpida, as como a responder en forma inmediata a las rdenes del mercado. Este tipo de sistema slo opera por posicin propia y puede desarrollarse tanto en forma centralizada (bolsas de futuros estadounidenses) como descentralizada. En agosto de 1996 fue instaurado el sistema BMV-SENTRA A qu se refiere la operacin de valores? Las negociaciones con ttulos burstiles se realizan en los salones de remate como ya se mencion anteriormente y su precio vara de acuerdo a la oferta y demanda de los mismos. Dichas variaciones se derivan de las condiciones econmicas del pas a nivel nacional e internacional y de la informacin financiera que peridicamente reportan las emisoras a la Bolsa. Toda operacin burstil se inicia con la orden que emite un inversionista a una casa de bolsa para comprar y/o vender determinados ttulos. Estas rdenes de operacin pueden estar comprendidas en el mandato discrecional que otorga el cliente para que el agente de valores maneje su cuenta de inversiones, o bien, estar comprendidas en las siguientes modalidades especficas: rdenes Limitadas: en las cuales el cliente fija el precio mximo de compra o el mnimo de venta para operar determinados ttulos. rdenes al mercado: en las que el cliente dispone la compra o venta de determinados ttulos y deja a criterio de su agente de valores la operacin al precio ms favorable, de acuerdo a las cotizaciones que se logren durante el remate. rdenes Condicionales: en las cuales el cliente establece que se realice su operacin slo si se producen determinadas situaciones que afecten su estrategia de inversin. Las rdenes de operacin en Bolsa emitidas por los clientes son registradas en la mesa de control de cada casa de bolsa, con folio, fecha y hora, a fin de determinar las prioridades en cuanto a asignacin de operaciones. Cul es la clasificacin de estas operaciones? Las transacciones realizadas por los operadores de piso

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Cul es la clasificacin de estas operaciones? Las transacciones realizadas por los operadores de piso en el saln de remates se pueden clasificar en funcin de su modalidad de concertacin y tambin por su forma de liquidacin. En cuanto a concertacin, se presentan las siguientes opciones: Operacin en firme: por medio de la cual el operador llena una ficha y la entrega al corro respectivo (Los corros son las unidades oficiales de registro de todas las operaciones de compra-venta y reporto de ttulos efectuados en el piso de remates. Cada corro tiene asignados determinados ttulos y modalidades operativas, sin que se pueda registrar una transaccin en un corro distinto al que corresponda, indicando si compra o vende, tipo de valor, clave de la emisora, serie, volumen, precio y vigencia de la oferta. Estas posturas se registrarn en secuencia cronolgica y se dar prioridad al mejor precio ofrecido. Si coinciden las condiciones especificadas en una orden en firme de compra y otra de venta, la negociacin queda automticamente concertada o cerrada. El agente que desee cerrar una operacin en firme, lo har de viva voz en el corro respectivo de la emisora y expresar: cierro comprando o cierro vendiendo; enseguida sealar la emisora, serie volumen y precio a negociar y firmar la orden respectiva. Operacin de viva voz: se inicia con una propuesta en voz alta, mediante la cual un operador de piso indica si compra o vende precisando el tipo de valor, clave, serie, cantidad y precio. Quien acepta la negociacin expresa: cerrado; registrndose por escrito en una ficha preimpresa que se deposita en el corro respectivo, con una copia para el vendedor y otra para el comprador. Operacin cruzada: cuando una Casa de Bolsa rene rdenes de compra y venta de distintos clientes y stas coinciden en la emisora, serie, cantidad y precio, el operador de piso podr realizar una operacin de cruce, para lo cual la anunciar en el corro respectivo ante un juez de cruce, quien validar los datos de la operacin. El procedimiento de registro consiste en que el operador en la seccin respectiva toca un timbre, que conecta una luz verde instalada en la parte superior del piso y menciona por micrfono orden cruzada, emisora, serie, precio, doy o tomo y la cantidad que desea cruzar. Una vez efectuado el cruce, el operador llena una ficha de compra-venta con

los datos de la operacin anunciada y la entrega al juez de cruce del mdulo. Operacin de cama: a este tipo de operaciones tambin se les denomina en firme con opcin de compra o venta, dentro de un margen de fluctuacin de precio. El operador de piso, expresa de viva voz: pongo una cama e indica la emisora, serie, cantidad y las diferenciales en el precio que est dispuesto a negociar. El operador que acepte escuchar la cama lo manifestar mencionando la escuch quedando obligado a operar a los precios propuesto, teniendo la alternativa de elegir entre comprar o vender. Existen tambin las Operaciones de registro, que es el procedimiento destinado a dar cuenta de las colocaciones por oferta pblica primaria y en las cuales no pueden intervenir otros agentes de piso, a diferencia de lo que ocurre con las operaciones de cruce normales. Adicionalmente existen operaciones de subasta, las cuales son realizadas en Mercado de dinero con valores emitidos por el gobierno. En ellas se negocian volmenes importantes y se establece un tiempo de 10 minutos para que participen vendedores y compradores, una vez finalizado el tiempo, se efecta la asignacin para las mejores posturas. Qu sucede al terminar cada sesin en el piso de remates? El personal procede a validar la correcta captura de hechos efectuados durante el da. Posteriormente solicita el proceso de produccin que da origen a la generacin de boletines, hojas de liquidacin y transmisin electrnica para la afectacin de las cuentas en ttulos de las casas de bolsa con la S.D. Indeval, S. A. De C.V. y Banco de Mxico. Este proceso sirve, asimismo, como base para los registros que deben llevar el Banco de Mxico, la Tesorera de la Federacin, Indeval, casas de bolsa, bancos y para los diversos procesos tcnico-administrativos que realiza la Bolsa. La informacin de cierre se difunde y publica ampliamente en prensa, radio y televisin, adems de la transmisin va terminales a los usuarios suscritos a este servicio. El Centro de Informacin cuenta con mdulos de consulta personal y telefnica para difusin de los movimientos del mercado. La Bolsa Mexicana de Valores emite boletines diarios, semanales y mensuales con datos acerca de las operaciones en los salones de remate; tambin publica estudios financieros, econmicos y burstiles relacionados con el mercado, las emisoras y otras caractersticas propias del Mercado de Valores.

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El Funcionamiento del Mercado de Valores Mexicano.

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3.4. Horario de operaciones burstiles. En qu horario se efectan las operaciones burstiles? La operacin de valores se realiza durante la sesin de remates, cuyo horario lo establece y da a conocer la Bolsa Mexicana de Valores. Si por alguna circunstancia se acuerda cambiar el horario, la Bolsa Mexicana de Valores lo debe anunciar cuando menos con cinco das hbiles de anticipacin. Una sesin de remates del mercado de capitales, se lleva a cabo de 8:30 a 15:00 de Lunes a Viernes para el mercado de capitales y de 8:00 a 14:30 para el de ttulos de deuda. Para evitar fluctuaciones excesivas y errticas en los precios, y con el objeto de procurar la incorporacin de toda informacin relevante en el proceso de toma de decisiones por parte de los participantes en el mercado accionario, la Bolsa Mexicana de Valores ha establecido un sistema de suspensin de operaciones. Si el precio de mercado de una accin excede, con respecto al precio de apertura, los rangos de fluctuacin establecidos (a la alza o a la baja), su cotizacin es suspendida por un lapso determinado, al final del cual se reinicia la operacin, tomando como base el precio de la ltima transaccin concertada y fijando nuevos rangos de fluctuacin. Las acciones negociadas simultneamente en la Bolsa Mexicana de Valores y en mercados internacionales no se encuentran sujetas al sistema de suspensin de operaciones antes descrito.

3.2. Mercado primario. Qu se entiende por mercado primario? Se llama mercado primario al que se relaciona con la colocacin inicial de ttulos, que se realiza a un precio acordado por medio de oferta pblica, previa autorizacin de la Comisin Nacional de Valores y de la Bolsa Mexicana de Valores; adems de la correspondiente inscripcin en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. El mercado primario aporta recursos frescos a las empresas emisoras.

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3.3. Mercado secundario. Qu es el mercado secundario? El mercado secundario opera exclusivamente entre tenedores de ttulos, quienes venden o compran de acuerdo con sus necesidades de rescatar recursos financieros, retirar utilidades, diversificar su cartera o buscar mejores oportunidades de rentabilidad, riesgo o liquidez. Dnde se efecta la operacin del Mercado Secundario? La operacin del mercado secundario se efecta en el Saln de Remates de la Bolsa y en ella participan los intermediarios burstiles por medio de sus apoderados operadores de piso, quienes actan de acuerdo con las instrucciones recibidas de sus clientes y a los precios que establece el libre juego de la oferta y la demanda. Es caracterstica fundamental del mercado secundario su dinamismo y variabilidad, pues en una sesin de remates un mismo ttulo-valor llega a cambiar varias veces de manos y su precio puede variar al alza o a la baja en cada una de dichas transacciones

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3.5. Formas de negociar en el Mercado Burstil Cmo se negocia en el mercado burstil en la actualidad? BMV-SENTRA Capitales es la plataforma tecnolgica desarrollada y administrada por la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), para la operacin y negociacin de valores del mercado de capitales. Este sistema, totalmente descentralizado y automatizado, permite negociar valores en tiempo real, desde agosto de 1996, a travs de cientos de terminales de computadora interconectadas por una red, ubicadas en las Casas de Bolsa y controladas por la estacin de Control Operativo, de la Bolsa Mexicana de Valores. Las operaciones se cierran o se ingresan a travs de los formatos que aparecen en

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pantalla, en los que se especifica la emisora, serie, cantidad y precio de los valores que se desean comprar o vender. Control Operativo monitorea toda la sesin de remate, llevando un estricto registro de todos los movimientos, los usuarios, las polticas y los parmetros del sistema. El personal de dicha rea cuenta con dos clases de pantallas para facilitar la supervisin del mercado; una para consulta, en la que aparece la misma informacin a la que tienen acceso todos los usuarios: posturas de compra y venta, volmenes, precios, bajas, alzas y ltimo precio de todas las acciones. En esta clase de pantalla, los usuarios pueden clasificar a las emisoras de acuerdo con cualquier criterio que ellos determinen: tipo de valor, sector, etc. La otra clase de pantalla, aqulla reservada para el uso del personal de Control Operativo, no slo detalla todas las operaciones que se realizan (incluso, quien hace y desde qu terminal) sino que tambin permite intervenir en el proceso de negociacin del mercado, cuando hay un error, cancelacin, suspensin o para difundir algn informe a los participantes en el mercado. El sistema BMV-SENTRA Capitales fue desarrollado por personal de la propia BMV y cumple con los estndares internacionales ms estrictos de comodidad de operacin, confiabilidad y seguridad. Todas las posturas que van siendo ingresadas durante la sesin de remates quedan registradas en centsimas de segundo, con lo que existe una certeza total de quin ofert primero en cada transaccin. Cul es el Marco Normativo de BMV-SENTRA Capitales? El diseo y las caractersticas tcnicas de BMV-SENTRA Capitales, as como las reglas de operacin a las que se sujetan en todo momento sus usuarios, son consistentes con lo establecido en el Reglamento Interior de la Bolsa de Valores, la Ley del Mercado de Valores y las disposiciones de carcter general (circulares) emitidas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Los manuales de operacin y guas de usuario del BMV-SENTRA Capitales han sido ampliamente distribuidos y pueden ser revisados por los usuarios en el mdulo de consulta del propio sistema y por el pblico en general en el Centro de Informacin de la Bolsa.

Cules son las caractersticas tcnicas de BMV-SENTRA Capitales? BMV-SENTRA Capitales fue desarrollado con apego a los ms altos estndares operativos, utilizando arquitectura cliente/servidor. Las estaciones de trabajo incluyen monitores a color que despliegan la informacin en un ambiente amigable de ventanas, operadas mediante teclado y mouse. El servidor central del sistema es un computador K20012, con arquitectura para soportar aplicaciones de misin crtica y tolerante a fallas, que cuente con la ms avanzada tecnologa de microprocesadores y puede administrar mltiples transacciones por segundo. El servidor central se enlaza a las estaciones de trabajo mediante el protocolo de comunicaciones TCP/IP, a la vez mantiene interfaces en tiempo real con las dems aplicaciones de cmputo y diseminacin de datos de la BMV y de otras instituciones del mercado de valores. Con el propsito de garantizar tiempos adecuados de respuesta y optimizar el desempeo de BMV-SENTRA Capitales, la informacin de cotizaciones y hechos generada se transfiere a bases de datos que pueden ser accesadas a travs de los sistemas electrnicos de la BMV. La independencia entre los sistemas de operacin y diseminacin de informacin, evita que el gran nmero de consultas que se realizan diariamente afecte la eficiencia y calidad de respuesta de BMV-SENTRA Capitales. Quin participa en BMV-SENTRA Capitales? En la negociacin de valores a travs del BMV-SENTRA Capitales participan todas las Casas de Bolsa autorizadas para operar en Mxico. Para garantizar un riguroso control de acceso al sistema de negociacin, cada usuario cuenta con una firma electrnica confidencial e intransferible, consistente en el nmero de usuario y una clave individual de acceso, misma que puede ser modificada para cada usuario desde su estacin de trabajo. Qu son lotes, pujas, picos y ventas en corto? Se le denomina Lote a la cantidad mnima de ttulos que convencionalmente se intercambian en una transaccin. Para el mercado accionario, un lote se integra de mil ttulos. Se denomina Puja al importe mnimo en que puede variar el precio unitario de cada ttulo y se expresa como una fraccin del precio de mercado o valor nominal de dicho ttulo. Para que sea vlida, una postura que pretenda cambiar el precio vigente de cualquier ttulo lo debe hacer cuando menos por el monto de una puja. Lotes y pujas cumplen con el propsito de evitar la excesiva fragmentacin del mercado y permitir el manejo de volmenes estandarizados de ttulos. Picos. Se le denomina a la cantidad de ttulos menor a la establecida por un lote. Las transacciones con picos deben efectuarse al ltimo precio y estn sujetas a las reglas

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particulares de operacin. Ventas en corto. Se denomina as a una modalidad de operacin que consiste en la venta de ttulos que no se tienen, mediante el recurso llamado de posicin corta. El vendedor debe obtener en prstamo los ttulos que negoci, de parte de un prestamista autorizado y bajo compromiso de devolver ttulos equivalentes, en igual cantidad, en la fecha preestablecida y con un premio como retribucin por el prstamo. Las ventas en corto contribuyen a estabilizar los precios, porque implican una operacin inversa a la tendencia del mercado. Si la tendencia de los precios es a la baja, aquellos que vendieron en corto a un precio mayor podrn generar una utilidad al recomprar los ttulos, lo que a su vez incrementar la demanda de los mismos; si la tendencia de los precios es a la alza, la venta en corto producir el efecto contrario. Las ventas en corto ofrecen la posibilidad de permitir el aprovechamiento de las tendencias descendentes en el precio de valores y contribuir a la emisin de productos derivados. No se pueden negociar picos al realizar ventas en corto y el precio al que se cierra la operacin ser siempre una puja arriba del o igual al hecho precedente o ltima transaccin realizada, segn lo establecen las reglas referidas a este tipo de operacin.

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BIBLIOGRAFA
3.7. Bibliografa recomendada Bolsa Mexicana de Valores. El Mercado de Valores Mxico. Ed. IMMEC. Mxico 1998. Vega Rodrguez, Francisco Javier. Caro Raz, Efran et al. El Mercado de Dinero, Capitales y Productos Derivados. Ed. EON. http://www.bolsaweb.com http://www.bmv.com.mx/bmv/participar.html http://www.bmv.com.mx/bmv/glosario.html http://www.bmv.com.mx/bmv/quesbmv.html http://www.bmv.com.mx/bmv/sistema.html

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A travs de la presente unidad podrs involucrarte con algunos tipos de Mercado de Dinero como son: Los CETES, Los Pagafes, Los Tesobonos, Las Emisiones Bancarias, Los Certificados de Depsito y los Pagars con rendimiento liquidable al vencimiento, adems de las aceptaciones bancarias y el Papel comercial. As tambin se incluyen los instrumentos de inversin, como son los: Gubernamentales, Bonos y Empresariales entre otros. Por ltimo, encontrars informacin acerca de los instrumentos de inversin del Mercado de Capitales, especficamente de las acciones, del seguimiento de una inversin en Bolsa y las operaciones que se efectan en el piso de remates, as como la terminologa utilizada en dichos eventos.

NOTA
Objetivo Especfico Definir al Mercado de Dinero y de Capitales, as como los tipos de emisiones tanto Gubernamentales como Privadas. Seguir la inversin en Bolsa y consejos prcticos a la hora de acometer una inversin. Secciones 4.1 Mercado de Dinero 4.2 Instrumentos del Mercado de Dinero 4.3 Mercado de Capitales 4.4 Instrumentos del Mercado de Capitales 4.5 Seguimiento de tu inversin en Bolsa 4.6 Consejos prcticos a seguir a la hora de acometer una inversin en Bolsa 4.7 Preguntas de auto-evaluacin 4.8 Bibliografa recomendada

crdito y empresas privadas. Esta modalidad operativa es relativamente reciente en Mxico; sin embargo, ha tenido un considerable crecimiento y diversificacin en cuanto a plazos, aplicaciones y valor nominal emitido. Los instrumentos lder en este mercado son los Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES) con emisiones a 28, 91, 182 y 364 das, colocados en subasta pblica por el Banco de Mxico. Los Cetes son utilizados por las autoridades monetarias para el financiamiento a corto plazo del Gobierno Federal, as como para regular el circulante y las tasas de inters. Entre las emisiones bancarias figuran los Certificados de Depsito Bancario y los Pagars con Rendimiento Liquidable al Vencimiento; adems de las Aceptaciones Bancarias, que son letras de cambio emitidas por empresas pequeas y medianas con el respaldo de un banco que garantiza el pago del crdito. Las empresas privadas participan en este mercado mediante diversos instrumentos de crdito denominados Papel Comercial, con vencimientos que varan entre 7 y 180 das. Esta opcin de crdito representa una fuente de financiamiento a corto plazo para apoyar el capital de trabajo.

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4.3. Mercado de Capitales Qu es el Mercado de Capitales? El Mercado de Capitales incluye instrumentos de inversin de largo plazo (un ao o ms), tanto de renta variable como de renta fija. Los valores tpicos del Mercado de Capitales son las acciones, que son ttulos representativos de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad annima. Una emisin de acciones responde a la expectativa de obtener una atractiva rentabilidad respecto a los recursos invertidos. Esta rentabilidad se manifestar en dividendos, incremento del capital y del valor de los ttulos que lo representan. En tanto, las obligaciones son ttulos de crdito colectivo emitidos por una empresa o dependencia gubernamental a mediano o largo plazo. Este crdito se destina preferentemente a proyectos de inversin o adquisicin de activos fijos. El comprador de la obligacin recibe pagos peridicos de intereses y el valor nominal a su vencimiento. Las obligaciones pueden ser: Quirografarias, es decir, que no requieren ms respaldo que la solvencia de la empresa emisora; Hipotecarias, o avaladas por alguna institucin de crdito o fondo de fomento. Algunas pueden ser

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4.1. Mercado de Dinero

A qu se refiere cuando hablamos del Mercado de Dinero? El Mercado de Dinero se encuentra integrado por instrumentos de renta fija con vencimiento inferior a un ao, emitidos por organismos gubernamentales, instituciones de

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3.Otros: a.Certificados de Participacin Inmobiliaria Amortizables (CPIs), con la garanta de inmuebles comprometidos como patrimonio de un fideicomiso, mismo que se integra por bienes inmuebles: a.Valor nominal: $10 pesos. b.Plazo: va de tres a ocho aos, y su amortizacin puede ser al vencimiento o con pagos peridicos. c.Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE.

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convertibles en acciones de la empresa emisora y otras son de rendimientos capitalizables. Una modalidad, aplicable en especial a empresas exportadoras, es la de obligaciones indizadas, denominadas en moneda extranjera. Tambin estn incorporadas en el Mercado de Capitales las acciones o ttulos representativos de la valoracin del fondo acumulado por sociedades de inversin. (En la unidad 5 ampliaremos el desarrollo del Mercado de Capitales).

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4.5. Seguimiento a tu inversin en Bolsa Cmo seguir la inversin en Bolsa? Las empresas que cotizan en Bolsa tienen una serie de obligaciones en cuanto a la publicacin de informacin sobre la evolucin de su actividad econmica, que debern entregar de forma transparente cada tres meses a la CNBV. Esta informacin es de carcter pblico y de libre acceso. De todas formas, el modo ms habitual y sencillo de conocer cmo evolucionan las inversiones en Bolsa es seguirlas a travs de los medios de informacin general. En televisin, los informativos de los principales canales suelen tener secciones especficas dedicadas a la informacin burstil, en las que se informa sobre la evolucin de los ndices de las bolsas del Estado, as como de las del extranjero. Del mismo modo, en las pginas econmicas de la mayora de los peridicos se publica diariamente informacin que hace referencia a la sesin burstil del da anterior. Los domingos algunos diarios aprovechan para hacer balance de la semana burstil en los suplementos de negocios (los ms conocidos son Negocios y Su Dinero, de El Pas y El Mundo) y los lunes no se publican datos, ya que en Bolsa no se opera el domingo. De todas formas, la informacin ms detallada y especializada se recoge en los peridicos de negocios (entre los ms conocidos: Cinco Das, Expansin y la Gaceta de los Negocios) que suelen centrar gran parte de su contenido en este tipo de informacin. Hoy en da, debido al desarrollo de las modernas tecnologas de la informacin, es posible recibir informacin on-line a tiempo real sobre la marcha de los mercados. Bastara con tener un ordenador dotado de un mdem o una tarjeta de comunicacin y el software adecuado que posibilite la conexin (ver el epgrafe Algunas direcciones de utilidad en Internet).

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4.4. Instrumentos del Mercado de Capitales Cules son los instrumentos de inversin utilizados en el Mercado de Capitales? 1.Acciones: a.De empresas industriales, comerciales y de servicios. b.De Compaas de seguros y fianzas. c.De casas de bolsa. d.De sociedades de inversin comn. e.De sociedades de inversin de renta fija f.De sociedades de inversin de renta fija para personas morales. g. De sociedades de inversin de capitales. 2. Obligaciones:

a.Quirografarias, cuya garanta es la solvencia del emisor. b.Hipotecarias, garantizadas por activos del emisor, dados en hipoteca c.Convertibles en acciones de la empresa emisora. d.Con rendimientos capitalizables. e.Indizadas en moneda extranjera. f.Telmex, Obligaciones hipotecarias a 20 aos y g.Quirografarias a 15 aos, emitidas por Telfonos de Mxico.

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Al inversionista le resultar interesante realizar un seguimiento de aquellos valores en los que ha depositado sus ahorros mediante la informacin disponible. De todas formas, existe una informacin menos detallada: la que ofrecen los indicadores que dan idea de la marcha diaria de los mercados burstiles, que se elaboran mediante la seleccin de un conjunto representativo de valores de un mercado determinado.

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4.6. Consejos prcticos a seguir a la hora de acometer una inversin en Bolsa. Qu podras hacer al realizar inversiones? La primera gran regla y quiz la ms importante que todo inversor debiera observar es que en Bolsa no existen reglas de oro. No, no es broma. Si bien es cierto que existen algunas pautas de comportamiento y consejos muy importantes a la hora de invertir en Bolsa, no es menos cierto que resulta fundamental que el inversor est consciente de que no existen reglas infalibles por muy complejas o muy simples que stas sean. An as, el inversor que acude a Bolsa no debe olvidar: Tomar las decisiones de inversin basndose siempre en los hechos y no en rumores o confidencias. Hay que tratar de examinar cuidadosamente los consejos o juicios de valor que pueden transmitir terceras personas, especialmente con las inversiones en valores que ofrecen rentabilidades muy por encima de las habituales del mercado. Recordar que en Bolsa los xitos anteriores no son garanta de futuros xitos. Las rentabilidades son siempre histricas y, como dice el refrn: agua pasada no mueve molino. Pedir informacin sobre las comisiones y gastos aplicables, solicitando el Folleto de Tarifas. Asimismo, exigir al intermediario informacin peridica del estado de las inversiones y de los gastos originados por su mantenimiento y custodia. No olvidar nunca que a mayores expectativas de grandes y rpidas ganancias, les suelen corresponder mayores riesgos. Diversificar. Evitar poner todos los huevos en el mismo

cesto. La diversificacin es sin duda uno de los principios bsicos a tener en cuenta en cualquier operacin. Resulta conveniente invertir en varios valores, unos cuatro o cinco, por ejemplo, que pertenezcan, si es posible, a diferentes sectores de actividad. Eso s, tampoco interesa diversificar en exceso, ya que se puede producir una excesiva fragmentacin de la inversin, que dificulta su seguimiento y eleva las comisiones que se pagan por cada transaccin. Tener en cuenta que en las inversiones se comprometen sus ahorros y que en Bolsa es muy importante saber esperar. Por consiguiente, no se debe invertir en Bolsa si se sabe que se va a necesitar el dinero en una fecha concreta. Las fechas de compra y de venta las impone el mercado y no el inversor. Tomar precauciones ante los vendedores que intenten presionar para actuar inmediatamente o prometan rpidos beneficios. Revise las credenciales de las personas y entidades que no conozca. Si tiene algn problema, existe la figura del Protector del inversor. A la hora de invertir tener claro de dnde se quieren obtener las ganancias: de la plusvala o del dividendo. Evitar comprar cuando exista un clima de euforia en torno al mercado burstil. Si la Bolsa ocupa las primeras pginas de los diarios o si se convierte en tema de conversacin debido a las fuertes subidas experimentadas, puede ser un buen momento para vender, pero seguramente ser un mal momento para comprar. Seguir, en la medida de lo posible, la marcha de la economa, en especial las expectativas sobre los tipos de inters, y sobre aspectos relacionados con el entorno econmico y empresarial en general (por ejemplo, el tema del EURO) y con los sectores de actividad de sus valores en particular.

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4.7. Preguntas de auto-evaluacin El presente apartado te ofrece una serie de preguntas que si las puedes contestar ests listo para seguir adelante con la siguiente unidad, pero si no puedes contestarlas por favor repasa desde el principio sta unidad. Mucha suerte y adelante! 1.Cmo se encuentra integrado el Mercado de Dinero? 2.Cules son algunos ttulos de inversin Gubernamentales? 3.Cules son algunos ttulos Privados? 4.Cules son los instrumentos del mercado de dinero y de capitales? 5.Qu son las obligaciones Quirografarias? 6.Qu da de la semana no se publica en los diarios o en internet informacin al respecto y por qu?

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7.Por qu no todas las inversiones hechas en Bolsa son exitosas? 8.Resulta conveniente invertir en varios valores (cuntos y por qu)? 9.Cmo se le llama a la persona que protege al individuo que est invirtiendo y cules son sus funciones? 10.Por qu se debe evitar comprar cuando existe clima de euforia en torno al mercado burstil?

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BIBLIOGRAFA
4.8. Bibliografa recomendada Bolsa Mexicana de Valores. El Mercado de Valores Mxico. Editorial IMMEC. Mxico, 1998. Vega Rodrguez, Francisco Javier. Caro Raz, Efran et al. El Mercado de Dinero, Capitales y Productos Derivados. Editorial EON. Heras, Iaki. La Bolsa, Qu es, cmo funciona y cmo invertir. Editorial Roger. Mxico 1998. Bolsa Mexicana de Valores. El Saln de Remates y sus Operaciones. Editorial IMMEC. Mxico, 1998. http://www.bolsaweb.com http://www.bmv.com.mx/bmv/participar.html http://www.bmv.com.mx/bmv/glosario.html http://www.bmv.com.mx/bmv/quesbmv.html

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NOTA

Caractersticas de las acciones

El desarrollo de la siguiente unidad estar inmerso propiamente en la inversin en acciones que tambin se han dado en llamar renta variable porque no tienen los dos elementos de predeterminacin que tienen las inversiones de renta fija. No tienen un rendimiento predeterminado, ni tampoco tienen un plazo predeterminado. Conoceremos los ndices de estos valores. Objetivo Especfico Conocer especficamente el comportamiento de las inversiones en acciones, as como el rendimiento y los indicadores que las conforman.

Secciones 5.1 Acciones 5.2 Caractersticas de las Acciones 5.3 Rendimientos y dividendos en los valores del Mercado Accionario 5.4 Indicadores o ndices de precios en el Mercado Accionario 5.5 Estrategias para comprar y vender acciones 5.6 Preguntas de auto-evaluacin 5.7 Bibliografa y direcciones de Internet recomendadas.

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5.1. Acciones Qu son las acciones? Las acciones son los ttulos-valor que representan una parte alcuota del capital social en una empresa, otorgando o limitando derechos corporativos y/o patrimoniales de un socio. Por lo mismo, las emisiones dependen de las caractersticas especficas que pretenda otorgar cada empresa emisora.

Cul es la clasificacin de las acciones? Las comunes u ordinarias. Las cuales otorgan a sus tenedores, tanto derechos corporativos como patrimoniales sobre la empresa. Las preferentes. Que son, legalmente, un ttulo de capital propio, con derecho a recibir un dividendo fijo, el cual deber ser pagado con antelacin a la distribucin de las utilidades entre los tenedores de acciones comunes, adems de que otorgan al tenedor un voto limitado sobre las acciones y decisiones de los dueos o directivos de la empresa. Cules son y a que se refieren los tipos de series accionarias? Tipo de Serie Significado A Serie ordinaria reservada para accionistas mexicanos, y que slo pueden ser adquiridas por extranjeros a travs de inversionistas neutros o de ADRs. A1 Ordinaria en la que participan en forma directa accionistas mexicanos y representa la parte fija del capital, tambin llamada clase 1. A2 Ordinaria en la que participan en forma directa accionistas mexicanos y representa la parte variable del capital, tambin llamada clase 2. A4 Es una serie A con un derecho pendiente de aplicar, en este caso relacionado con el cupn 4 AA Series accionarias no negociables de Telmex que se encuentran en fideicomiso. B Ordinaria conocida como Libre suscripcin, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros. B1 Ordinaria conocida como Libre Suscripcin, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros; representa la parte fija del capital, tambin llamada clase 1. B2 Ordinaria conocida como Libre Suscripcin, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros; representa la parte variable del capital, tambin llamada clase 2. BCP Ordinaria conocida como Libre Suscripcin, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros y representada por un certificado provisional. BCR Ordinaria conocida como Libre suscripcin, aunque es considerada de circulacin restringida. BCPO Ordinaria conocida como Libre Suscripcin, no negociable, ya que est incluida en un Certificado de Participacin Ordinario. B4 Es una serie B con un derecho pendiente de aplicar, en este caso con el cupn 4. B-1 Emisin especial para funcionarios de la compaa, por lo que no son negociables. C-1 Voto limitado de libre suscripcin y representa la parte fija del capital. CP Certificado Provisional. CPO Certificado de Participacin Ordinario de libre

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suscripcin; estas acciones otorgan derechos de voto restringido. D Dividendo superior o preferente. DCPO Serie D incluida en un Certificado de Participacin Ordinario, que otorga derechos de voto restringido, no negociable. F Series de emisoras filiales que estn en poder de empresas controladoras extranjeras. L Voto limitado. Pueden ser adquiridas por inversionistas nacionales o extranjeros. L4 Es una serie L con un derecho pendiente de aplicar, en este caso relacionado con el cupn 4. LCPO Serie L incluida en un Certificado de Participacin Ordinario, que otorga derechos de voto restringido, no negociables. T Emisin especial para funcionarios de la compaa, por lo que no son negociables. UB Ttulos vinculados que representan acciones serie B UBC Ttulos vinculados que representan acciones serie ByC UBL Ttulos vinculados que representan acciones serie ByL ULD Ttulos vinculados que representan acciones serie L yD 1 Ordinaria en la que participan en forma directa accionistas mexicanos y representa la parte fija del capital, tambin llamada clase 1. 2 Ordinaria en la que participan en forma directa accionistas mexicanos y representa la parte variable del capital, tambin llamada clase 2. 1CP Ordinaria, representa la parte fija del capital, tambin llamada clase 1, contiene un certificado provisional. 2CP Ordinaria, representa la parte variable del capital, tambin llamada clase 2, contiene un certificado provisional.

Incrementar los recursos de la empresa. La emisin de acciones en un contexto de aumento en la utilizacin de financiamiento burstil es una forma adecuada de obtener capital. Es importante sealar que anteriormente a la aparicin de la economa globalizada, las empresas parecan eludir el financiamiento burstil y cualesquiera forma de financiamiento externo hasta donde fuera posible. Diversificar la estructura financiera de la empresa. Esto es particularmente ms relevante en economas avanzadas que en las economas emergentes. Sin embargo, en el contexto de la globalizacin econmica, las empresas de la economa emergentes estn transformndose pasando de ser de empresas familiares, a empresas pblicas. Obtener primas de la venta de capital. En este caso la colocacin primaria de la colocacin primaria de las acciones es vendida por arriba del valor en libros, obtenindose un premio por arriba del valor real del negocio. Equilibrio del Flujo de Efectivo. Las acciones comunes no obligan a la empresa a hacer pagos fijos a los accionistas. Si la compaa genera utilidades, puede pagar dividendos sobre acciones. Si hubiera usado deuda, el pago de intereses y amortizaciones, hubiera afectado su flujo. Cules son las desventajas de una oferta accionaria? La venta de acciones comunes extiende los derechos de voto o control a nuevos participantes. Las acciones comunes dan a un mayor nmero de propietarios el derecho a participar en los ingresos de la empresa. Una empresa puede elevar su costo promedio de capital si la empresa tiene ms capital a deuda. Cules son las modalidades de emisin accionaria? Oferta Pblica. Cuando la emisin se ofrece al pblico inversionista a travs de una bolsa de valores. Oferta Privada. Cuando la emisin se ofrece a un pblico inversionista previamente seleccionado. Qu elementos se deben considerar en la oferta pblica? Determinacin de los montos a financiar, as como el porcentaje de capital social que se desea vender, definicin de los porcentajes, sobre el tipo de acciones a emitir tales como: El porcentaje de acciones a vender que otorgar derechos corporativos ntegros, porcentaje de acciones de libre suscripcin, porcentaje de acciones neutras. Coyuntura. Definicin del momento ms adecuado de emisin, el cual depende de la autorizacin, sensibilidad del proyecto a la tasa de descuento, presin competitiva, situacin de la economa y su prospectiva, nivel de mltiplos existentes en el mercado, nivel de saturacin del mercado, etc. Costos de emisin. Estn integrados por tres clases de costos a saber: Costo Directo de Emisin, Costo Marginal de Capital y Costo Patrimonial.

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5.2. Caractersticas de las Acciones Qu se persigue con la venta de acciones? Disminucin de los costos de capital. El costo de capital de una colocacin pblica es menor que el de una colocacin privada, y normalmente ambos costos son menores que el que conlleva un crdito bancario.

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Caractersticas de las acciones

a base de las utilidades netas generadas tambin pueden variar porque dependen de la decisin de la asamblea de accionistas. A su vez, el plazo no est determinado porque la duracin de tenencia de una accin no est limitada por el vencimiento del instrumento (como en el caso de renta fija), sino por la decisin del mismo propietario de retenerla, o venderla, en su caso. Cules son las fuentes posibles de ingreso cuando un inversor compra acciones? Son tres fuentes posibles: las plusvalas los dividendos los derechos de suscripcin preferentes La obtencin de plusvalas suele ser el principal aliciente de muchos de los pequeos inversores que se acercan a invertir en Bolsa. Es ms, buena parte de estos inversores desconocen que existen otras vas para obtener beneficios. En Bolsa se dice que se obtiene o genera una plusvala, cuando se logra vender una accin a un precio superior al de compra. Por otro lado, se dice que se genera una minusvala cuando el precio de venta es inferior al precio de compra. Una gran parte de inversores particulares orientan su estrategia burstil nicamente a la obtencin de plusvalas. Otra va de obtener beneficio de la inversin realizada en Bolsa es, como ya dijimos, a travs de los dividendos. Cuando una empresa va bien y a lo largo de un ejercicio econmico el cmputo total de sus ingresos supera al de los gastos (teniendo en cuenta, entre otros, el gasto de personal, gastos generales, suministros, o impuestos) se dice que esa empresa obtiene beneficios. La empresa puede hacer dos cosas con sus beneficios: guardarlos en la propia empresa (pasarlos a las reservas de la empresa) o repartir esos beneficios entre los accionistas de la misma. El dividendo es el beneficio que las empresas suelen repartir entre los accionistas.. Generalmente las empresas deciden en las juntas de accionistas dotar o pasar parte de sus beneficios a reservas y repartir otra parte de sus beneficios entre los accionistas. Por este motivo, no todas las empresas reparten dividendos entre sus accionistas, ni reparten la misma cuanta. De hecho, sta suele variar mucho. Existen compaas cuyos dividendos suelen ser bastante constantes y, en definitiva, relativamente previsibles. Es el caso de las compaas elctricas, telefnicas, autopistas y algunos bancos. Por ltimo, existe una tercera va de obtencin de beneficio en Bolsa, aunque mucho menos conocida e importante: los derechos de suscripcin preferentes. No son ms que derechos adquiridos por los accionistas de una empresa que, cuando ampla su capital, cuentan con una serie de condiciones beneficiosas de suscripcin. Estos derechos, al igual que las acciones, se compran y venden en Bolsa

Evaluacin de los efectos corporativos de una emisin accionaria. La posicin del Balance, el valor econmico de la empresa, la calidad de la relacin con los nuevos socios, sinergas y productividad econmica. Determinacin del precio de colocacin. El precio depende de factores tales como: Macroeconmicos, Microeconmicos y Condiciones del Mercado de Valores.

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5.3. Rendimientos y dividendos en los valores del Mercado Accionario Cules son los factores que determinan los rendimientos de un ttulo accionario? Son dos los factores claramente diferenciados a saber: Ganancias de capital. El rendimiento proviene de las ganancias obtenidas por el diferencial de compra-venta. Pago de dividendos. Son los pagos decretados por los accionistas, por concepto de beneficios distribuidos o no retenidos. Estos proporcionan un ttulo accionario y se pueden dividir en dividendos en efectivo y dividendos en acciones. En relacin con los dividendos en efectivo, los criterios para clasificarlos son esencialmente los dividendos atendiendo a su periodicidad y de acuerdo a la aplicacin del gravamen impositivo. Qu son los dividendos en acciones? Es la capitalizacin de las utilidades o supervits de capital contable por parte de la empresa, para lo cual entrega a los tenedores acciones libres de pago en la proporcin al nmero que sean poseedores. Cuando una empresa decide capitalizar parte de sus supervits o utilidades, el nmero de acciones que representa el capital social de la empresa se ve incrementado y en consecuencia el valor contable de las acciones se ve disminuido, lo que modifica a la accin en su precio de mercado, en la proporcin que ocupa la capitalizacin en el total del capital social de la empresa. El rendimiento de las acciones, tradicionalmente proporcionado por los dividendos que pagan, vara por dos motivos importantes (de ah el concepto de renta variable). En primer lugar, las utilidades de una empresa pueden variar; en segundo lugar, los dividendos que se decretan

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de forma independiente. As, si una empresa ampla capital y ofrece unas condiciones beneficiosas a los accionistas para la nueva suscripcin, el accionista podr canjear sus derechos en la nueva suscripcin o podr venderlos sin ms.

por su valor de mercado. Es decir, se trata de un ndice ponderado por valor de capitalizacin. Esto significa que el cambio en el precio de una accin integrante del ndice influye en su evolucin de acuerdo al peso relativo que dicha accin tiene en la muestra. As, un cambio en el precio de una serie accionario con un alto valor de mercado, impacta en mayor medida el valor IPyC que cuando ocurre un cambio equivalente en el precio de una serie accionaria de menor valor de mercado. La fecha base de clculo del principal ndice burstil es el 30 de octubre de 1978 = 100. Se consideran en l 35 series accionarias clasificadas como de alta y media bursatilidad, es decir, las ms negociadas del mercado tanto por volumen como por importe. A diferencia de otros ndices de este tipo, el valor del IPyC se relaciona con el da anterior y no con el valor de la fecha base, debido a que la muestra es revisada peridicamente con el objeto de considerar a las emisoras lderes, y no permitir que sta se vuelva anacrnica y obsoleta, perdiendo consecuentemente su representatividad. Cul es el procedimiento para seleccionar la muestra del IPyC? El procedimiento aplicado por la BMV para la seleccin de la muestra toma en cuenta el ndice de bursatilidad, el cual se calcul considerando el desempeo, durante los ltimos seis meses, de las siguientes variables: Importe negociado: Volumen de acciones negociadas Rotacin (importe/valor de capitalizacin) Nmero de operaciones efectuadas) Total de das de negociacin efectiva. El valor de capitalizacin de las emisoras, que constituye el ponderador en el clculo del IPyC, es tambin considerado para la seleccin de la muestra. La muestra se somete a revisin y actualizacin con una periodicidad semestral. Los cambios en la muestra -series accionarias que entran y salen de ella-, se dan a conocer con cinco das hbiles de anticipacin al inicio del nuevo periodo, con la finalidad de dar tiempo suficiente a los participantes del mercado para ajustar sus portafolios de inversin, si lo consideran pertinente. Qu es el ndice de precios por promedio? Dentro de este tipo de clculo es muy importante considerar que no se necesita el nmero de acciones, aqu lo importante es la variacin porcentual sobre precios ajustados. Los criterios de seleccin del ndice Burstil Mexicano son:

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5.4. Indicadores o ndices de precios en el Mercado Accionario A qu se refiere el ndice de precios y cotizaciones? Es un valor que mide los movimientos en los precios del mercado accionario en su forma general para todo el mercado o para las emisoras ms representativas del mismo. Tiene un clculo de capitalizacin basado en el nmero de acciones en circulacin, el ltimo hecho (u operacin realizada), el ltimo precio. Al tener esta informacin, podemos obtener el valor de capitalizacin de una empresa: Valor de Capitalizacin = nmero de acciones en circulacin * ltimo hecho. El ndice de capitalizacin se calcula considerando emisoras muestras, el nmero de acciones en circulacin que se multiplican por el ltimo hecho. Se suman todos los valores de mercado de todas las empresas muestra y esa sumatoria se igualar a una base que, en su inicio, ser igual a 100 puntos o 100%. El Indice de Precios y Cotizaciones (IPyC) se considera el indicador del desarrollo del mercado accionario en su conjunto, en funcin de las variaciones de precios de una seleccin de acciones (o muestra) balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la BMV. La muestra empleada para su clculo se integra por emisoras de distintos sectores de la economa y se revisa semestralmente. En caso de que alguna emisora ya no cumpla con el criterio de seleccin, se le reemplaza por alguna otra que si califique. El peso relativo de cada una de las series accionarias que componen la muestra para el clculo del IPyC se explica

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5.5. Formas de negociar en el Mercado Burstil Cul puede ser un esquema de proceso de compra-venta de acciones en la Bolsa Mexicana de Valores? Ejemplo: Juan decide analizar la posibilidad de invertir en el mercado accionario de la BMV. Andrea decide vender 5,000 acciones de la empresa XYZ que adquiri hace algunos aos. Juan consulta a un promotor de una casa de bolsa y analizan distintas opciones de inversin, con base en la amplia informacin financiera y de mercado disponible. Despus de analizar distintas alternativas, Juan solicita a su promotor que le proporcione la cotizacin de mercado para adquirir acciones de la empresa XYZ, y establece una relacin contractual con la casa de bolsa (contrato de intermediacin), en caso de no tenerla. Andrea llama a su promotor para solicitar cotizacin para la venta de las 5,000 acciones que desea vender. Uilizando los sistemas electrnicos de difusin de informacin burstil de la BMV, los ejecutivos de cuenta obtienen la informacin sobre los mejores precios de compra y venta para las acciones XYZ, e informan a Andrea y Juan. Tomando en cuenta lo que ya conoce sobre la empresa XYZ, y despus de la conversacin con el promotor, Juan instruye a la casa de bolsa, a travs de su promotor, para adquirir 5,000 acciones de la empresa XYZ, a precio de mercado. Andrea instruye a su promotor para vender, en la BMV, 5,000 acciones de la empresa XYZ, a precio de mercado. Los promotores ingresan en los sistemas de sus casas de bolsa respectivas, las caractersticas de las rdenes de Andrea y Juan. Las rdenes de compra y de venta son entonces ingresadas por los operadores de las casas de bolsa en al Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin del Mercado de Capitales (BMVSENTRA Capitales) Una vez perfeccionada o cerrada la operacin en la BMV, Andrea y Juan son notificados y la Bolsa informa a todos los participantes en el mercado sobre las caractersticas de la operacin, a travs de los medios electrnicos e impresos dispuestos para tal efecto. Dos das hbiles despus de haberse concertado la transaccin, el depsito central de valores de Mxico (S.D. Indeval), previa instruccin de la casa de bolsa vendedora, transfiere los valores accionarios de la cuenta de la casa de bolsa vendedora a la cuenta de la casa de bolsa compradora; y el importe correspondiente a la transaccin

Las emisoras de la muestra son los valores de mayor bursatilidad en el mercado, las cuales se seleccionan a travs del ndice de Bursatilidad. La muestra es revisada de manera bimestral. Las emisoras incluidas en la muestra deben de ser representativas de todos los sectores que cotizan en el mercado. El tamao de la muestra estar en funcin de la representatividad del valor de capitalizacin de la misma con respecto al total del mercado, el total de emisoras incluidas flucta alrededor de 40. Con qu objeto fue desarrollado el ndice de Mxico y cules son sus caractersticas? Con objeto de contar con otra alternativa de medicin del desempeo del mercado de valores y para la emisin de ttulos opcionales basados en ndices. La diferencia fundamental de este ndice con respecto al ndice de Precios y Cotizaciones es que el tamao de la muestra es de 20 emisoras y la ponderacin de cada emisora tiene como mximo un 10% revisable semestralmente; sus caractersticas son las siguientes: 1. Considera nicamente a las series ms representativas de cada emisora. 2. El tamao de la muestra es de 20 emisoras con sus series ms burstiles, considerndose para su conformacin los siguientes criterios: a. Slo contiene a las emisiones de mayor bursatilidad del mercado. b. Mnimo de Capitalizacin Las emisiones del ndice deben de cumplir con un mnimo de capitalizacin del mercado de 100 millones de dlares, cantidad que ser revisada semestralmente en funcin de la capitalizacin del mercado. c. Liquidez. d. Representatividad sectorial. 3. La muestra es revisada semestralmente, siendo publicada con un mes de anticipacin al cambio. 4. Los ajustes por derechos que se realicen en las emisoras que componen la muestra sern todos aqullos que modifiquen el capital de las emisoras integrantes de la muestra sean causadas por exderechos o no, como es el caso de las suscripciones, capitalizaciones o split, sea este ltimo inverso o normal.

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es transferido de la casa de bolsa compradora a la casa de bolsa vendedora. Juan liquida a su casa de bolsa el importe correspondiente a la operacin de compra, incluyendo una comisin previamente pactada. Andrea recibe de su casa de bolsa el importe correspondiente a la operacin de venta, menos una comisin previamente pactada.

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BIBLIOGRAFA
5.7. Bibliografa recomendada Heyman, Timothy. Inversin Contra Inflacin. Editorial Milenio. Mxico, 1998. Bolsa Mexicana de Valores. El Mercado de Valores de Mxico. Editorial IMMEC. Mxico, 1998. Vega Rodrguez, Francisco Javier, Caro Raz Efran y otros. El Mercado de Dinero, Capitales y Productos Derivados. Editorial EON. Heras, Iaki. La Bolsa, Qu es, cmo funciona y cmo invertir. Editorial Roger. Mxico, 1998. Bolsa Mexicana de Valores. El Saln de Remates y sus Operaciones. Ed. IMMEC. Mxico 1998. http://www.bolsaweb.com http://www.bmv.com.mx/bmv/participar.html http://www.bmv.com.mx/bmv/glosario.html http://www.bmv.com.mx/bmv/quesbmv.html http://www.bmv.com.mx/bmv/sistema.html