Tesis Factibilidad ACAMAYAS

FACTIBILIDAD TCNICA-FINANCIERA PARA LA
PRODUCCIN DE LA LANGOSTA DE AGUA DULCE

ACAMAYA (Macrobrachium carcinus) EN EL
MUNICIPIO DE IXHUATLN DE MADERO,
VERACRUZ

JOS LUIS HERNNDEZ HERNNDEZ

T E S I S
PRESENTADA COMO REQUISITO PARCIAL
PARA OBTENER EL GRADO DE:

MAESTRO EN CIENCIAS

MONTECILLO, TEXCOCO, EDO. DE MXICO

2009

COLEGIO DE POSTGRADUADOS
INSTITUCION DE ENSEANZA E INVESTIGACION EN CIENCIAS AGRCOLAS

CAMPUS MONTECILLO
POSTGRADO DE SOCIOECONOMA, ESTADSTICA E INFORMTICA

ECONOMA
Factibilidad tcnica-financiera para la produccin de la langosta acamaya...

ii

FACTIBILIDAD TCNICA-FINANCIERA PARA LA PRODUCCIN DE LA
LANGOSTA DE AGUA DULCE ACAMAYA (Macrobrachium carcinus) EN EL
MUNICIPIO DE IXHUATLN DE MADERO, VERACRUZ

Jos Luis Hernndez Hernndez, MC
Colegio de Postgraduados, 2009

RESUMEN

La produccin de la langosta Acamaya en Mxico es an incipiente, sin embargo,
debido a las caractersticas particulares que presenta la especie, su produccin en
cautiverio podra ser rentable y prometedor. En esta investigacin se evala el
proyecto de inversin para la produccin de Acamaya a travs de las tcnicas
tradicionales (VAN, Relacin Beneficio-Costo, Relacin Beneficio-Inversin Neta,
TIR, y Anlisis de Sensibilidad). Dado que estas tcnicas dejan de lado la
incertidumbre asociada al proyecto y tampoco consideran la flexibilidad de la
gerencia en la toma de decisiones; se hace uso de instrumentos y metodologas
complementarias a la evaluacin como las opciones reales, los cuales permiten la
administracin del riesgo. El proyecto de inversin es evaluado mediante el mtodo
binomial, y se comparan los resultados obtenidos mediante esta tcnica y los
obtenidos con la evaluacin tradicional. Los resultados indican que la evaluacin con
opciones reales es mejor que la evaluacin tradicional, dado que sta ltima deja de
lado la incertidumbre y flexibilidad gerencial.

Palabras clave: proyecto, inversin, VAN, TIR, incertidumbre, opciones reales,
mtodo binomial.

iii

TECHNIQUE-FINANCIAL FEASIBILITY FOR THE PRODUCTION OF LOBSTER
OF FRESH WATER ACAMAYA (Macrobrachium carcinus) IN THE
MUNICIPALITY OF IXHUATLN DE MADERO, VERACRUZ

Jos Luis Hernndez Hernndez, MC
Colegio de Postgraduados, 2009

ABSTRACT

The production of lobster Acamaya in Mexico is even incipient; however, due to the
particular characteristics that the species presents, its production in captivity could be
profitable and promising. This study evaluates the investment project for production of
Acamaya through traditional techniques (Net Present Value, benefit-cost ratio,
benefit-net investment ratio, Internal Rate of Return, and sensitivity analysis).
Because these techniques overlook the uncertainty associated with the project and
do not consider the flexibility of management in the decision-making, makes use of
complementary tools and methodologies to the evaluation as real options, which
allow for risk management. The investment project is evaluated using the binomial
method and compared the results obtained using this technique and those obtained
with the traditional evaluation. The results indicate that evaluation with real options is
better than the traditional evaluation, since the latter ignores the uncertainty and
managerial flexibility.

Index Words: project, investment, net present value, internal rate of return,
uncertainty, real options, binomial method.

iv

AGRADECIMIENTOS

Al Consejo Nacional de Ciencia y Tecnologa (CONACYT), por haberme
otorgado la beca para poder realizar mis estudios de maestra, mi ms
sincero agradecimiento.

Al Colegio de Postgraduados, por haberme dado la oportunidad de ser un
estudiante ms en su historia.

A mi consejo particular integrado por el Dr. Jos de Jess Brambila Paz,
Dr. Jaime Arturo Matus Gardea y Dr. Marcos Portillo Vsquez; quienes
me apoyaron plenamente en la elaboracin de la presente investigacin, y
supieron guiarme correctamente en esta etapa profesional.

Al Dr. Jos Alberto Garca Salazar, por haberme brindado los conocimientos
y el apoyo necesario en el transcurso de la maestra, y sobre todo por
aquella orientacin esencial en mi desarrollo personal y profesional.

A todos aquellos profesores que tuvieron influencia en mi formacin
acadmica, un sincero agradecimiento por los conocimientos proporcionados,
los cuales sabr aprovechar en mi desempeo profesional.

A todas aquellas que contribuyeron aportando datos importantes para
lograr esta investigacin.

A mis amigos(as) y compaeros(as) del Colegio de Postgraduados, en
especial a Marco, Isa, Alfredo, Gaspar, Samuel y Sara, quienes en todo
momento y lugar me brindaron su apoyo y amistad en esta etapa.

A mi hermosa familia -padres y hermanos(as)- de quienes recib el cario y
apoyo incondicional en esta etapa de mi vida.

Y muy en especial a Roberta Mila Arango, por todo su amor, cario y
atencin plena para conmigo y por ese gran apoyo incondicional.

v

DEDICATORIAS

A mis padres, Gregorio Hernndez Hernndez y Felicitas Hernndez
Hernndez, por todo el amor que me han brindado en la vida.

A mis hermanos Candi, Julia, Juan, Tere, Chave, Cris y Rosa; por todo su
apoyo y motivacin constante, con cario y amor para ustedes hermanos.

A mi cuado Eliseo Tolentino y cuada Ciliana Gonzlez; por todo el apoyo
y motivacin en mi desarrollo profesional.

A toda mi familia que siempre supo acertadamente darme la orientacin y
motivacin constante.

Dedicada con cario y amor a Roberta Mila Arango.

vi

NDICE

I. INTRODUCCIN...............................................................................................................1
1.1 Antecedentes....................................................................................................................3
1.2 Justificacin.....................................................................................................................5
1.3 Planteamiento del problema.............................................................................................7
1.3.1 Objetivos.................................................................................................................9
1.3.2 Metodologa............................................................................................................9

II. MARCO TERICO..........................................................................................................11
2.1 Aspectos generales de un proyecto................................................................................11
2.2 Teora de evaluacin de proyectos.................................................................................11
2.2.1 Evaluacin financiera o privada.............................................................................12
2.2.2 Evaluacin econmica o social.............................................................................13
2.2.3 Principales indicadores y sus desventajas.............................................................13
2.2.3.1 Valor Actual Neto (VAN).........................................................................13
2.2.3.2 Relacin Beneficio-Costo (B / C).............................................................16
2.2.3.3 Relacin beneficio-Inversin neta (N / K)................................................17
2.2.3.4 Tasa Interna de Retorno (TIR)..................................................................18
2.2.3.5 Anlisis de sensibilidad.............................................................................20
2.3 Teora de opciones financieras.......................................................................................21
2.3.1 Opciones financieras.............................................................................................21
2.3.2 Variables que determinan el valor de una opcin financiera y real......................26
2.3.3 Mtodos para el clculo del valor de las opciones................................................28
2.3.3.1 Modelo binomial.......................................................................................30
2.3.3.2 Modelo general de un periodo..................................................................31
2.3.3.3 Modelo de dos periodos............................................................................33
2.3.3.4 Modelo de n periodos............................................................................34
2.3.3.5 Valoracin mediante el uso del riesgo neutral..........................................35
2.3.4 Precisin en el mtodo binomial...........................................................................37

vii

2.4 Teora de opciones reales...............................................................................................37
2.4.1 Tipos de opciones reales.......................................................................................39

III. PRODUCCIN Y CONSUMO DE LA LANGOSTA...................................................41
3.1 Produccin nacional de la langosta................................................................................41
3.2 Consumo de la langosta marina.....................................................................................43

IV. MERCADO Y COMERCIALIZACIN DE LA ACAMAYA.................................45
4.1 Definicin del producto.................................................................................................45
4.2 Caractersticas del producto...........................................................................................49
4.3 Calidad del producto a obtener......................................................................................52
4.4 Mercado mundial de la langosta Red claw (Cherax quadricarinatus) como
sustituto de la Acamaya (Macrobrachium carcinus).....................................................53
4.4.1 Oferta mundial de la langosta Red claw...............................................................53
4.4.2 Demanda mundial de la langosta Red claw..........................................................54
4.5 Mercado de la Red claw, precio y canal de comercializacin de la Acamaya..55
4.5.1 Oferta nacional de la Red claw.............................................................................55
4.5.2 Demanda nacional de la Red claw........................................................................56
4.5.3 Balanza comercial.................................................................................................58
4.5.4 Precio de la Acamaya (Macrobrachium carcinus)...59
4.5.5 Canal de comercializacin de la Acamaya (Macrobrachium carcinus)...60
4.6 Estrategia comercial.......................61
4.6.1 Producto........62
4.6.2 Precio....63
4.6.3 Plaza......63
4.6.4 Promocin.....64
4.7 Dictamen comercial.......64


viii

V. LOCALIZACIN, TAMAO E INGENIERA DEL PROYECTO.......66
5.1 Macrolocalizacin..........................................................................................................66
5.1.1 Caractersticas de la Repblica Mexicana............................................................66
5.1.2 Caractersticas del Estado de Veracruz.................................................................68
5.2 Microlocalizacin..........................................................................................................74
5.2.1 Caractersticas del municipio................................................................................75
5.2.2 Caractersticas de la comunidad............................................................................78
5.2.3 Ubicacin del predio.............................................................................................79
5.3 Tamao del proyecto..........81
5.4 Ingeniera del proyecto..........82
5.4.1 El producto y la materia prima......83
5.4.2 Proceso productivo........84
5.4.3 Necesidades de maquinaria y equipo........87
5.4.4 Requerimientos de infraestructura y obra civil.............................88
5.4.5 Requerimientos de servicios y capital de trabajo......89
5.4.6 Requerimientos de mano de obra......89

VI. ORGANIZACIN DE LA EMPRESA...............90
6.1 Constitucin de la figura jurdica.......90
6.2 Propuesta de valor de la empresa.......91
6.3 Principios bsicos de la organizacin....91
6.4 Organigrama de la organizacin y sus funciones......92

VII. NECESIDADES FINANCIERAS DEL PROYECTO.................................................94
7.1 Presupuesto y calendario de inversin.....94
7.2 Costos de operacin.....................................................................................................94
7.3 Capital incremental de trabajo.....................................................................................94
7.4 Valor de la depreciacin anual.....................................................................................95
7.5 Presupuesto de reinversin..........................................................................................95


ix

7.6 Valor de rescate o residual...........................................................................................95
7.7 Fuentes de financiamiento...........................................................................................95
7.8 Necesidades de financiamiento y su estructura...........................................................96
7.9 Amortizacin del crdito......97
7.10 Costos totales del proyecto..........................................................................................97
7.11 Presupuesto de ingresos...............................................................................................97
7.12 Estado de resultados o de prdidas y ganancias...........................................................98
7.13 Flujos de efectivo o de caja..........................................................................................98
7.14 Balance general inicial.................................................................................................99
7.15 Periodo de recuperacin del capital.............................................................................99

VIII. EVALUACIN DEL PROYECTO CON EL ENFOQUE TRADICIONAL.........100
8.1 Razones financieras.....................................................................................................100
8.2 Anlisis financiero.......................................................................................................100
8.2.1 Valor Actual Neto (VAN)...102
8.2.2 Relacin Beneficio-Costo (B/C).....102
8.2.3 Relacin Beneficio-Inversin Neta (N/K)..102
8.2.4 Tasa Interna de Retorno (TIR)....102
8.3 Punto de equilibrio...............103
8.4 Impacto econmico......104
8.5 Impacto social......105
8.6 Impacto ambiental........................................................................................................106
8.7 Anlisis de sensibilidad....107

IX. EVALUACIN DEL PROYECTO CON EL ENFOQUE DE OPCIONES
REALES...109
9.1 Evaluacin del proyecto: opcin de expansin110
9.2 Evaluacin del proyecto: opcin de contraccin.117
9.3 Evaluacin del proyecto: opcin de abandono....120
9.4 Evaluacin del proyecto: opcin estratgica....123

x

X. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES.....128

XI. BIBLIOGRAFA.........130

ANEXOS.....133
ANEXO A. Cuestionario: Langosta Acamaya (aplicado en fase de campo).................134
ANEXO B. Precios de mercado en la zona de estudio, conversiones y desglose.....139
ANEXO C. Cuadros para la obtencin de los componentes financieros del proyecto......143


xi

NDICE DE CUADROS

Cuadro 1. Equivalencia entre las opciones financieras y las opciones reales....38
Cuadro 2. Produccin histrica de la langosta en peso vivo, 1997-2007 (toneladas)...41
Cuadro 3. Serie histrica nacional del volumen de la produccin pesquera segn destino
y principales especies en peso vivo, 1995-2007 (toneladas)43
Cuadro 4. Principales productos pesqueros de exportacin, Australia 2007-2008....54
Cuadro 5. Serie histrica de la produccin pesquera, en peso vivo, de las entidades sin
litoral (Acuacultura) segn principales especies, 2000-2008 (toneladas)56
Cuadro 6. Serie histrica del volumen de la produccin pesquera segn destino y prin-
cipales especies en las entidades sin litoral, en peso vivo 2000-2008 (ton).57
Cuadro 7. Balanza comercial de productos pesqueros, 2008 p/58
Cuadro 8. Coordenadas extremas que enmarcan el territorio mexicano...66
Cuadro 9. Principales tipos de vegetacin en Mxico...67
Cuadro 10. Principales climas del estado de Veracruz..69
Cuadro 11. Regiones y cuencas hidrolgicas del estado de Veracruz...69
Cuadro 12. Suelos dominantes del estado de Veracruz.70
Cuadro 13. Comportamiento de las variables macroeconmicas del estado de Veracruz.72
Cuadro 14. Temperaturas medias mensuales del municipio de Ixhuatln de Madero...77
Cuadro 15. Estanques de engorda y pie de cra.82
Cuadro 16. Variables y rangos para el cultivo del Macrobrachium carcinus...83
Cuadro 17. Maquinaria y equipo para la produccin de Acamaya (pesos de 2009).88
Cuadro 18. Necesidades de servicios y capital de trabajo (pesos de 2009)...........................89
Cuadro 19. Estructura del financiamiento (pesos de 2009)...96
Cuadro 20. Presupuesto de costos totales de produccin (pesos de 2009)........97
Cuadro 21. Ingresos por concepto de ventas (pesos de 2009)...98
Cuadro 22. Periodo de recuperacin del capital (pesos de 2009)..99
Cuadro 23. Costos y beneficios corrientes del proyecto (pesos de 2009)...101
Cuadro 24. Punto de equilibrio del proyecto (periodos 2-4)...103
Cuadro 25. Ingresos generados en el predio (pesos de 2009)..105

xii

Cuadro 26. Impacto del proyecto sobre el medio ambiente.106
Cuadro 27 (A). Anlisis de sensibilidad..107
Cuadro 27 (B). Anlisis de sensibilidad......107
Cuadro 28. Presupuesto de inversin (pesos de 2009)....143
Cuadro 29. Calendario de inversin (pesos de 2009)..144
Cuadro 30. Presupuesto de costos de operacin (pesos de 2009).....145
Cuadro 31. Presupuesto de capital incremental de trabajo (pesos de 2009)....145
Cuadro 32. Valor de la depreciacin anual (pesos de 2009)....146
Cuadro 33. Presupuesto de reinversin (pesos de 2009).....147
Cuadro 34. Valor de rescate o residual del proyecto (pesos de 2009).....148
Cuadro 35. Amortizacin del crdito (pesos de 2009)....149
Cuadro 36. Estado de resultados o de prdidas y ganancias (pesos de 2009).....150
Cuadro 37. Flujos de efectivo o de caja (pesos de 2009).....151
Cuadro 38. Balance general inicial (pesos de 2009)....149
Cuadro 39. Flujo de fondos para calcular la rentabilidad del proyecto en ANPRO
(pesos de 2009).....152
Cuadro 40. Determinacin del punto de equilibrio (pesos de 2009)...153
Cuadro 41. Inversin total del proyecto de Acamaya (pesos de 2009)...109
Cuadro 42. Probabilidades asociadas a cada nodo del ltimo ao..114


xiii

NDICE DE FIGURAS

Figura 1. rbol binomial del valor del activo subyacente.........................33
Figura 2. rbol binomial del valor del activo subyacente.............36
Figura 3. Langosta Acamaya (Macrobrachium carcinus).........................................................45
Figura 4. Distribucin geogrfica de la Acamaya (Macrobrachium carcinus).........................47
Figura 5. Taxonoma de la Macrobrachium carcinus...............................................................48
Figura 6. Canal de comercializacin de la langosta Red claw...................................................60
Figura 7. Canal de comercializacin de la langosta Red claw para pie de cra.........................60
Figura 8. Canal de comercializacin de la Acamaya (Macrobrachium carcinus) para
consumo humano directo y para pie de cra...............................................................61
Figura 9. Regiones del estado de Veracruz.................................................................................74
Figura 10. Municipio de Ixhuatln de Madero, Veracruz..........................................................75
Figura 11. Acceso a la comunidad de Ayola............................................................................79
Figura 12. Ubicacin del predio del proyecto para la produccin de Acamaya........................80
Figura 13. Organigrama del proyecto Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL....92
Figura 14. Punto de equilibrio para el ao de operacin cuatro..104
Figura 15. rbol binomial del valor del proyecto113
Figura 16. rbol binomial, clculo de la opcin de expansin...115
Figura 18. rbol binomial, clculo de la opcin de contraccin.118
Figura 20. rbol binomial, clculo de la opcin de abandono122
Figura 22. rbol binomial, clculo de la opcin estratgica...125


xiv

NDICE DE DIAGRAMAS

Diagrama 1: Perfil para el comprador de una call.23
Diagrama 2: Perfil para el vendedor de una call23
Diagrama 3: Perfil para el comprador de una put..24
Diagrama 4: Perfil para el vendedor de una put................................24

NDICE DE GRFICAS

Grfica 1. Comportamiento de la produccin de la langosta en Mxico...42
Grfica 2. Comportamiento histrico del consumo de la langosta marina (1995-2007)...44
Grfica 3. Balanza comercial de productos pesqueros, Mxico 2008...59
Grfica 4. Valor de las diferentes opciones del proyecto................127


1

I. INTRODUCCIN

En la actualidad, el mundo se rige bajo una economa basada en el uso del petrleo, el gas
natural y el carbn; siendo stas las materias primas imprescindibles para la obtencin de otros
productos que a su vez generaran bienes y servicios finales. Sin embargo, en un futuro el
mundo ser regido por la Bioeconoma, la cual sustenta que es el consumidor el eje central de
las decisiones de produccin de toda empresa; y las empresas tienen que ser parte del valor
neto si desean ofrecer sus productos a un segmento particular de consumidores; entre otras
caractersticas importantes (Brambila, 2006).

El uso de biocombustibles ser un gran cambio que tendr consecuencias fuertes en pases
cuya economa est basada en la produccin de petrleo, siendo Mxico uno de ellos. Los
cambios sern a tal grado que los precios de las materias primas sern cada vez ms voltiles,
por lo que se tendr cada vez menos certidumbre en el xito de un proyecto de inversin.

Una mayor volatilidad de los precios de las materias primas implica que un proyecto evaluado
con las tcnicas tradicionales como son el Valor Actual Neto (VAN), Relacin Beneficio-
Costo (B/C), Relacin Beneficio-Inversin Neta (N/K), Tasa Interna de Retorno (TIR), y
Anlisis de Sensibilidad; no es garanta de xito en su ejecucin prctica, ya que estas tcnicas
dan por hecho que el proyecto tendr un flujo de fondos que se conoce de ante mano a lo largo
de la vida del proyecto, ignorando que las condiciones cambian a travs del tiempo. Este error
trae como consecuencia que proyectos que hoy presentan un VAN positivo, no sean rentables
en la prctica cuando los precios de las materias primas suben demasiado.

Ante esta situacin de mayor riesgo e incertidumbre, han surgido instrumentos y metodologas
que a diferencia de las tcnicas tradicionales de evaluacin de proyectos, logran administrar el
factor riesgo, siendo uno de estos instrumentos las opciones reales. Este instrumento permite
una mejor evaluacin de un proyecto, y por lo tanto, disminuye la probabilidad de fracaso de
un proyecto en la prctica. Tambin, con esta nueva metodologa se logra que el
financiamiento pblico (programas de gobierno) y/o privado (banca comercial, entre otros) no

2

se pierda tan fcilmente ante escenarios adversos, los cuales pudiesen llevar a un proyecto que
fue evaluado en la forma tradicional a la bancarrota.

La ventaja que presentan las opciones reales es que al evaluar un proyecto por esta
metodologa, permite obtener su valor real, es decir el que le otorga el mercado de valores. La
teora de opciones reales reconoce que todo proyecto tiene un conjunto de opciones que
agregan valor al permitir tomar decisiones, una vez que los hechos ocurrieron (decisiones
contingentes a los hechos); sin embargo, las tcnicas tradicionales como el Valor Actual Neto
(VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) no son capaces de captar dichas opciones, por lo
que los proyectos quedan subvaluados. Por lo tanto, la funcin de las opciones reales es el de
maximizar el valor obtenido por los instrumentos tradicionales, mediante la incorporacin al
valor obtenido por estas ltimas del valor de las opciones (Domnguez, 2009).

De lo anterior, esta tesis tiene como objetivo principal evaluar el proyecto de inversin para la
produccin de la langosta de agua dulce Acamaya denominado Acamaya de la Huasteca
Veracruzana SPR de RL, a travs de la integracin de las tcnicas tradicionales de evaluacin
de proyectos y el enfoque de opciones reales.

El contenido de esta investigacin se ordena en captulos. El primer captulo contempla la
introduccin, que a su vez est compuesta por los antecedentes, justificacin, planteamiento
del problema, objetivos, as como la metodologa que se sigui en la realizacin de la
investigacin.

El segundo captulo se refiere al marco terico, del cual parte la investigacin. En l se expone
la teora en la que se fundamenta el presente trabajo como: la teora de evaluacin de
proyectos, teora de opciones financieras y la teora de opciones reales.

El tercer captulo trata de la produccin y consumo de la langosta, en el que se expone la
produccin nacional de los ltimos aos y el consumo de dicho producto de 1995 al 2007.

3

El cuarto captulo se refiere al mercado y comercializacin de la Acamaya, en el cual se tocan
temas como definicin, distribucin geogrfica, caractersticas y enfermedades de la especie.
Por otro lado, se contempla el mercado de la langosta Red claw como sustituto de la Acamaya,
as como el dictamen comercial.

El quinto captulo trata sobre la localizacin, tamao e ingeniera del proyecto; el sexto
captulo se refiere a la organizacin de la empresa; el sptimo captulo desarrolla las
necesidades financieras del proyecto; el octavo captulo muestra la evaluacin del proyecto
con el enfoque tradicional y; el captulo noveno presenta la evaluacin del proyecto con el
enfoque de opciones reales.

Posteriormente, en el dcimo captulo se plasman las conclusiones y recomendaciones, las
cuales relacionan el punto de partida de la investigacin con los objetivos y los resultados
encontrados.

1.1 Antecedentes

Dentro de la Acuicultura se encuentra el cultivo de los crustceos, de los cules, los camarones
han sido los que mayor repercusin han tenido en el mundo, esto debido a la rentabilidad de su
cultivo, a los que se ha sumado ltimamente, el cultivo de las langostas de agua dulce cuyo
potencial en acuicultura pareciera ser importante para el futuro. Las especies nativas ms
importantes del genero Macrobrachium en Mxico con mayores estudios debido a que
presentan un mayor potencial para su cultivo son: Macrobrachium acanthurus,
Macrobrachium americanum, Macrobrachium carcinus, y Macrobrachium tenellum.
1

La Acamaya, tambin conocido como cauque o chacal (Macrobrachium carcinus), es una
langosta tropical de agua dulce que se distribuye desde Florida hasta Brasil. Es de un hbitat
rocoso y fondo arenoso.

1
Colegio de Postgraduados. Manual del participante: cultivo intensivo del langostino.

4

Es de importancia sealar que el cultivo de acociles o langostas de agua dulce ha generado un
gran inters durante los ltimos quince aos debido a su talla, resistencia a diversas
enfermedades, buena respuesta en cautiverio, crecimiento rpido, buena conversin
alimenticia, buen sabor de carne (altamente similar al de la langosta de mar) y a la gran
aceptacin por parte del consumidor.

Respecto al estudio de la langosta de agua dulce Acamaya (Macrobrachium carcinus) se tiene
la siguiente informacin:

1. El investigador Francisco Mago Leccia del Centro de Investigaciones Agropecuarias
del Estado Anzotegui-estacin Local Barcelona (FONAIAP); realiz el estudio El
cultivo del camarn de ro Macrobrachium carcinus, un potencial desestimado en
Venezuela.

2. En el ao de 1985, el investigador Lobao, V.L. llev a cabo el estudio sobre la
Fecundidad del Macrobrachium carcinus en el Ro Ribeira de Iguape

3. Los investigadores New, M.B. y S. Singholka realizaron el estudio Manual para el
cultivo del camarn de agua dulce en el ao de 1984. El cual fue publicado por la
FAO.

4. Los investigadores Carlos A. Moreno, Cesar A. Graziani y Toms J. Orta; publicaron
en la revista Interciencia el estudio Reproduccin natural y artificial del camaron de
ro Macrobrachium carcinus en el ao 2000.

5. El Investigador MSc. Jos Valverde Moya realiz el estudio Cultivo larval del
langostino autctono (Macrobrachium carcinus) del Caribe Costarricense en el
2005.

6. Se tiene tambin la investigacin Estudio sobre el cultivo en estanques del langostino
autctono Macrobrachium carcinus realizada en el 2004 por el investigador
Valverde, J.

5

7. El investigador MSc. Jos Valverde Moya realiz el estudio Manual para el cultivo
del langostino autctono (Macrobrachium carcinus) en las barras de Colorado,
Parismina y Tortuguero en la provincia de Limon, Costa Rica en el 2006.

Por lo anterior, se tiene suficiente y adecuada informacin bibliogrfica acerca del cultivo de
la Acamaya, sin embargo; su produccin en cautiverio se encuentra en sus inicios. Una de las
limitaciones importantes para el xito del cultivo comercial de la langosta Acamaya
(Macrobrachium carcinus), ha sido la falta de informacin apropiada en los aspectos
nutricionales y las prcticas alimenticias de la especie. Por otro lado, para los acuicultores es
necesario obtener un balance entre un rpido crecimiento y el uso ptimo del alimento, en
trminos de la conversin alimenticia.

Sin embargo, para la acuacultura dulceacucola en el pas, sta especie posee gran potencial e
importancia comercial para su cultivo, por lo que en un futuro su produccin contribuir al
desarrollo de una industria econmicamente estable y exitosa.

1.2 Justificacin

Mxico es un pas rico y privilegiado en recursos naturales, sin embargo; el desconocimiento
(falta de educacin) de la poblacin rural sobre la explotacin de sus recursos, los ha orillado a
utilizarlos de manera irracional dejando de lado el cuidado y la conservacin de los mismos.
Paralelo a esto, son en estas zonas rurales bsicamente en los que se concentran numerosos
ncleos de poblacin, cuya pobreza y rezagos sociales son graves y marcadas; los cuales los
obliga a emigrar para buscar empleos y con ello poder elevar sus condiciones de vida.

Por stas y otras razones, es necesario buscar alternativas que impulsen el nivel de desarrollo
social de las comunidades rurales; siendo una opcin viable la implementacin de proyectos
que no solo sean rentables, sino ms bien factibles y sustentables, asegurando con ello una
armonizacin entre los recursos naturales y los ingresos obtenidos en ellos; buscando no
destruir el recurso natural y obtener una buena rentabilidad econmica-financiera.

6

La Acuacultura se ha vislumbrado como una buena alternativa de desarrollo para las
comunidades que cuentan con cuerpos de agua tales como: ros, arroyos, lagos, lagunas y
manantiales. En stos, pueden implementarse proyectos para la produccin de mojarra, trucha,
bagre, langostino, langosta de agua dulce (Red claw), acamaya, entre otros; con los que los
pequeos acuicultores tendrn un empleo remunerado, buscando en todo momento la
satisfaccin del consumidor.

El municipio de Ixhuatln de Madero posee una poblacin de 48,609 habitantes, de los cules
la mayora (el 74.3% de la poblacin de una edad de 5 aos en adelante) habla una lengua
indgena como Nhuatl, Otomi o Tepehua. La comunidad de Ayola, no es la excepcin, ya
que en ella ms del 90% de su poblacin habla Nhuatl. La poblacin econmicamente activa
(PEA) en el municipio, es de 13,393 habitantes (poblacin de una edad de 12 aos y ms), de
la cual 13,348 corresponde a la PEA ocupada (99.66% de la PEA); y una poblacin
econmicamente inactiva (PEI) de 19,765 habitantes. Del total de la PEA ocupada; 10,160
habitantes se encuentran en el Sector Primario (agricultura, ganadera, aprovechamiento
forestal, caza y pesca), representando el 76.11%. Lamentablemente, el 54.63% de la PEA
ocupada (7,293 habitantes) no percibe salario mnimo y el 25.61% solo percibe entre 0.5 a 1
salario mnimo.
2

Por lo anterior, el municipio se caracteriza por ser meramente agrcola, esto debido a las
costumbres y tradiciones que han caracterizado a la poblacin a travs de su historia. El bajo
nivel de ingreso percibido en el campo; ocasiona que la gente opte por la migracin, donde las
principales ciudades receptoras de esta poblacin rural son: Cd. de Mxico, Monterrey,
Puebla, Tampico, y los Estados Unidos de Norteamrica. Por otro lado, la produccin agrcola
es solo de temporal (ciclo primavera-verano y otoo-invierno), siendo el maz, naranja, frijol y
caf los cultivos principales. Los bajos ingresos percibidos en la actividad agrcola, as como
los bajos niveles de rendimiento en los cultivos, implican la necesidad de buscar nuevas

2
INEGI. 2003. Anuario Estadstico del Estado de Veracruz de Ignacio de la Llave, Tomo I. Edicin 2003. DR
2003

7

actividades rentables, que puedan llevarse a cabo con los recursos (agua, suelo y mano de
obra) de que se disponen en el municipio de Ixhuatln de Madero, Veracruz.
3

La realizacin de la presente investigacin se justifica por lo siguiente:

1. El municipio de Ixhuatln de Madero, posee un alto potencial para el cultivo de la
langosta ya que presenta las condiciones de clima y suelo requeridas.

2. Se pretende hacer ver a los productores (usualmente de naranja, maz, frjol y chile)
que este cultivo es mucho muy rentable en comparacin a los actuales.

3. Al conocer los costos de produccin y establecimiento de una unidad acucola el
productor podr saber que utilidades puede obtener, buscando con ello mejorar el
ingreso y por ende el nivel de vida de los socios.

4. Con la implementacin del presente proyecto se busca frenar hasta donde sea posible
la migracin de los jvenes y de la poblacin de la regin.

1.3 Planteamiento del problema

Uno de los problemas fundamentales a los que se enfrenta la poblacin mundial, es el de la
produccin de alimentos, ya que la mayor parte de aqulla se encuentra limitada a una dieta
bastante deficiente en protenas. Lamentablemente el problema se complica, debido a la
diferencia en el poder adquisitivo que existe entre los pases desarrollados y los
subdesarrollados.
4

3
INEGI. 2003. Anuario Estadstico del Estado de Veracruz de Ignacio de la Llave, Tomo II. Edicin 2003. DR
2003
4
Cifuentes Lemus, Juan Luis; et. al. 1995. El Ocano y sus Recursos, XI Acuicultura. Fondo de Cultura
Econmica, S. A. de C. V. Mxico.

8

En los pases desarrollados las necesidades de alimentacin estn resueltas casi en su totalidad,
debido a que stos cuentan con los recursos econmicos suficientes para pagarlos; sin
embargo, en los pases pobres es necesario contar con alimentos baratos y en cantidades
suficientes, y con ello resolver sus necesidades y evitar que la poblacin siga presentando una
alimentacin deficiente.

El sector pesquero tiene grandes problemas, debido a que su actividad principal es la
recoleccin de organismos vivos del mar, dejando a la naturaleza todo el ciclo de produccin.
La pesca excesiva en los ltimos aos ha trado como consecuencia la disminucin de las
reservas naturales; por lo que urge establecer programas acuaculturales que busquen la
produccin de alimentos nutritivos en compensacin con la disminucin en la produccin de
los productos del mar.

Teniendo conocimiento de que el cultivo de la Acamaya (Macrobrachium carcinus) se est
llevando a cabo en los estados de Veracuz, Tamaulipas y Tabasco; y que adems existen
estudios relacionados con su cultivo y costos de produccin (establecimiento y mantenimiento
de las granjas) elaborados por investigadores de Universidades y otros centros de
investigacin, se considera necesario llevar a cabo esta investigacin en el estado de Veracruz,
particularmente en la comunidad de Ayola, municipio de Ixhuatln de Madero; con el fin de
conocer su viabilidad en la regin. Con esta investigacin se busca proporcionar informacin
confiable para hacer atractiva esta actividad productiva, esperando beneficios para el
productor, as como responder a la expectativa de que si el cultivo es factible y rentable de
llevarse a cabo.

En el municipio de Ixhuatln de Madero no se ha llevado a cabo el cultivo de este crustceo, y
por esta razn se citan las siguientes limitaciones:

1. Cero produccin de acamaya en cautiverio en el municipio, por lo que representa un
reto.

9

2. Desconocimiento de la poblacin sobre el proceso productivo con fines comerciales.

3. No existe infraestructura alguna para la produccin, an.

4. Falta de conocimiento adecuado del mercado y canales de comercializacin.

Por lo que existe la interrogante:

Es factible y rentable llevar a cabo la produccin de Acamaya (Macrobrachium carcinus) en
el municipio de Ixhuatln de Madero, Veracruz?

1.3.1 Objetivos

- Evaluar el proyecto de inversin para la produccin de la langosta de agua dulce
Acamaya, a travs de la integracin de las tcnicas tradicionales de evaluacin de
proyectos y el enfoque de opciones reales.

- Caracterizar el mercado y comercializacin de la langosta Acamaya.

- Elaborar el diseo organizativo, tcnico, financiero y comercial del proyecto para
poder establecer su estrategia de funcionamiento.

1.3.2 Metodologa

Para lograr los objetivos propuestos se utilizar la metodologa de la teora tradicional de la
evaluacin de proyectos de inversin junto con la teora de opciones reales. La investigacin
se desarrollar en cuatro fases o etapas.

La primera etapa consistir en la revisin de bibliografa referente a la teora de evaluacin de
proyectos de inversin (evaluacin tradicional) y la teora de opciones reales, esto para

10

contrastar las diferencias que poseen dichas teoras en su metodologa de evaluacin. Esta fase
permitir realizar la evaluacin del proyecto en cuestin, primero en la forma tradicional
(clculo del Valor Actual Neto y la Tasa Interna de Retorno) y posteriormente con el enfoque
de opciones reales en donde se har uso del modelo binomial, el cual se basa en criterios
simples que se derivan de la utilizacin de portafolios equivalentes y en los principios de
comportamiento de modelos de arbitraje.

En la segunda etapa se evaluar el proyecto de inversin para la produccin de Acamaya
(Macrobrachium carcinus) mediante el enfoque tradicional, en donde se determinarn los
indicadores de rentabilidad como el Valor Actual Neto (VAN), la Relacin Beneficio-Costo
(B/C), la Relacin Beneficio-Inversin Neta (N/K), la Tasa Interna de Retorno (TIR), y el
Anlisis de Sensibilidad.

En la tercera etapa se revisar el proyecto evaluado con las tcnicas tradicionales para
identificar sus limitantes y evaluarlo nuevamente con el enfoque de opciones reales, y de esta
manera obtener el valor real del proyecto de inversin tomando en cuenta el factor riesgo.

En la cuarta y ltima etapa se har la sistematizacin e interpretacin de los resultados
obtenidos, y se proceder a escribir el documento final.


11

II. MARCO TERICO

2.1 Aspectos generales de un proyecto

Proyecto: Es un documento en el que estn considerados una serie de estudios, que
permitirn planear la correcta utilizacin de recursos, para la obtencin de uno o ms
productos y subproductos, en un periodo de tiempo determinado y evaluar si se justifica la
orientacin de esos recursos a esa actividad productiva.
5

Proyecto de inversin: Es un plan que si se le asigna un determinado monto de capital y un
nmero determinado de insumos, producir un bien o un servicio para la satisfaccin de una
necesidad.
6

Las caractersticas que definen un proyecto son:

1. Poseer objetivos especficos y bien definidos.
2. Tendr definido muy bien su tamao, localizacin y mbito de accin.
3. Contar con una secuencia de actividades de inversin y operacin bien definida.
4. Tendr una estructura administrativa y contable independiente.
5. Se contar con una base de combinacin bien definida de financiamiento.
6. Contar con una justificacin econmica, as como con un anlisis de resultados
financieros.

2.2 Teora de evaluacin de proyectos

La evaluacin econmica de proyectos, es un anlisis metodolgico que permite comparar
los costos y beneficios presupuestados a fin de determinar si el proyecto generar una

5
Muante Prez, Domingo. 2004. Apuntes para el curso de: Formulacin y Evaluacin de proyectos. Divisin de
ciencias econmico-administrativas. Chapingo, Mxico.
6
Baca Urbina, Gabriel. 1995. Evaluacin de Proyectos. McGRAW-HILL. Mxico.

12

adecuada rentabilidad financiera y/o social, y definir con base en indicadores de rentabilidad,
si es conveniente o no la realizacin del proyecto.
7

La evaluacin de un proyecto de inversin puede realizarse bajo dos enfoques: el econmico o
social y el financiero o privado.

2.2.1 Evaluacin financiera o privada

En esta evaluacin se determina la rentabilidad de todos los recursos invertidos en la
realizacin del proyecto, o tambin puede determinar la rentabilidad econmica para cada una
de las partes que participan en el proyecto. A esta forma de calcular la rentabilidad se le
conoce como la rentabilidad financiera del proyecto.

Los objetivos de esta avaluacin son:

1. Determinar si el proyecto es lo suficientemente rentable para tomar la decisin de
invertir en l, comparndolo con el mejor uso alternativo factible de inversin.
2. Calcular el rendimiento del capital que aporta cada una de las partes en el
financiamiento del proyecto.
3. Ver si el proyecto podr obtener los fondos necesarios para cumplir con sus
compromisos financieros.

El marco terico metodolgico en que se sustenta la evaluacin econmica de proyectos es
denominado anlisis beneficio-costo. Mediante ste, se debern determinar los costos y
beneficios asociados al proyecto y a su vez se obtendrn los indicadores de rentabilidad
econmica. Esta metodologa puede aplicarse tanto al anlisis financiero como al anlisis
econmico de proyectos, y la diferencia entre ellos, estar en la estructuracin de sus costos y
beneficios.

7
Muante Prez, Domingo. 2004. Apuntes para el curso de: Formulacin y Evaluacin de proyectos. Divisin de
ciencias econmico-administrativas. Chapingo, Mxico.

13

Por ejemplo, los impuestos se consideran como un costo en el anlisis financiero y como un
beneficio en el anlisis econmico; los precios en el anlisis financiero son precios de
mercado actuales y constantes y en el anlisis econmico son precios de cuenta actuales y
constantes; y los subsidios se consideran como un beneficio en el anlisis financiero y como
un costo en el anlisis econmico.

2.2.2 Evaluacin econmica o social

Esta evaluacin determina la rentabilidad econmica del proyecto para la sociedad en su
conjunto, sin importar el sector social que aporte los recursos o el sector que se beneficie con
estos; es decir, este anlisis determina la rentabilidad social del proyecto.

Los objetivos de este anlisis son:

1. Determinar claramente si la ejecucin del proyecto contribuir de manera significativa
al desarrollo del sector, del que se trate, y a la economa nacional.
2. Verificar si la aportacin del proyecto a la economa, justifica totalmente el empleo de
la cantidad de recursos escasos que se le destine.

2.2.3 Principales indicadores y sus desventajas

Estos indicadores son conceptos valorizados que expresan el rendimiento econmico de la
inversin, y son la base para tomar la decisin de aceptar o rechazar el proyecto; permitiendo
comparar y seleccionar entre diferentes proyectos alternativos, a fin de determinar cual es el
mejor. La presente evaluacin financiera se apoyar en los siguientes indicadores, los cules
consideran el valor del dinero en el tiempo.

2.2.3.1 Valor Actual Neto (VAN)

Tambin llamado Valor Presente Neto (VPN); se determina por la diferencia entre el valor
actualizado de la corriente de beneficios menos el valor actualizado de la corriente de costos, a

14

una tasa de actualizacin previamente determinada. Otra forma de calcularla es por el valor
que da la sumatoria del flujo de fondos actualizados o los beneficios incrementales netos
actualizados a una tasa de actualizacin (valos, 2003).

t
T
t
t
t
T
t
t
r C r B VAN

=
=
+ + =

) 1 ( ) 1 (
1 1

Donde:

B
t
= Beneficio en cada perodo del proyecto.
C
t
= Costos en cada perodo del proyecto.
r = Tasa de actualizacin entre cien.
t = Cada periodo del proyecto (ao 1, 2, T)
T = Nmero de vida til del proyecto o periodo de anlisis.
(1+r)
-t
= Factor de actualizacin.

El criterio de aceptacin o rechazo del proyecto se establece en funcin del monto del valor
actual neto. La regla de decisin es el de aceptar todos aquellos proyectos independientes cuyo
VAN sea mayor o igual a cero (VAN 0). Bajo este criterio, un proyecto es mejor que otro
siempre y cuando ste tenga un VAN mayor al otro, es decir, las inversiones ms atractivas
sern aquellas con un VAN ms grande.

Desventajas:

1. Los flujos de caja que el proyecto promete generar pueden reemplazarse por sus
valores medios esperados y stos se pueden tratar como valores conocidos desde el
principio del anlisis. Este supuesto implica ignorar que la directiva puede alterarlos al
adaptar su gestin a las condiciones imperantes en el mercado durante toda la vida del
proyecto. Esta flexibilidad operativa aporta valor al proyecto de inversin, valor que el
VAN es incapaz de reflejar (Mascareas, 2004).

15

2. La tasa de descuento es conocida y constante, dependiendo nicamente del riesgo del
proyecto. Esta tasa es fijada de acuerdo con el perfil de riesgo que tenga el elaborador
del proyecto o en su caso el inversionista (adverso, neutral o amante al riesgo). Lo que
implica suponer que el riesgo es constante, suposicin falsa en la mayora de los casos,
puesto que el riesgo depende de la vida que de quede al proyecto y de la rentabilidad
actual del mismo a travs del efecto del apalancamiento operativo. Por lo tanto, la tasa
de descuento vara con el tiempo y, adems, es incierta. El mtodo del VAN trae como
consecuencia que el resultado que se obtenga ser hasta cierto punto subjetivo.

3. La necesidad de proyectar los valores esperados del activo subyacente, es decir, los
valores esperados del proyecto de inversin a lo largo de todo el horizonte temporal del
proyecto es algo imposible o temerario en algunos sectores, porque la gran variabilidad
de aqullos obligara a esbozar todos los posibles caminos seguidos por los precios al
contado a lo largo del horizonte de planificacin. Como esto es muy difcil de hacer, de
cara a la aplicacin del VAN, arbitrariamente se eligen unos pocos de los muchos
caminos posibles.

4. En cuanto a las reglas de decisin del VAN, stas pueden llevar a una decisin errnea
ante escenarios de elevada incertidumbre. Un ejemplo claro sera la ejecucin de un
proyecto de inversin que al momento de su evaluacin present un VAN positivo,
pero al poco tiempo el precio de la materia prima se incrementa tanto que no hace
viable la produccin, y por lo tanto, el proyecto fracasa. Este problema puede
subsanarse con la utilizacin de opciones reales, el cual recomienda esperar hasta que
parte de la incertidumbre haya desaparecido, pero el VAN no reconoce el valor de la
opcin de esperar, por lo que tendr como consecuencia una inversin irreversible y
una prdida substancial de la inversin (Domnguez, 2009).

5. El VAN no logra captar el valor de opciones asociadas, es decir, de decisiones
contingentes. Los proyectos son concebidos como fijos y no se admite la posibilidad de
cambio, lo que los aleja de la realidad. Contempla a un proyecto como decisin del
tipo ahora o nunca sin incluir la posibilidad del desarrollo de un proyecto por etapas.

16

6. Los supuestos implcitos del VAN son difciles de cumplir en la prctica. Uno de ellos
asume que los fondos obtenidos en cada periodo no deben ser consumidos, sino que
stos deben ser invertidos hasta el final del proyecto en ste o en otro. El otro supuesto
establece que esta reinversin debe realizarse a la tasa de descuento que se utiliz en el
proyecto. Lo anterior no es tan cierto en la prctica, debido a que la situacin cambia y
los requerimientos son otros con el paso del tiempo, adems que las condiciones
prevalecientes en el mercado son distintas ao con ao.

7. Dado que el VAN es un valor absoluto, no existe una clasificacin aceptable entre
proyectos independientes de diferentes tamaos, es decir, un proyecto grande poco
rentable, puede tener un VAN mayor que uno pequeo muy rentable. Por lo tanto, el
error fuerte puede ser escoger el proyecto grande de mayor VAN, cuando se tuvo que
haber escogido el proyecto pequeo que presenta mayor rentabilidad.

8. Finalmente, el VAN presenta valores diferentes cuando se calcula considerando el
periodo de actualizacin con periodo cero y con periodo uno, en donde la diferencia
entre una opcin y otra, es igual en porcentaje a la tasa de actualizacin seleccionada a
favor de la primera opcin (periodo cero).

2.2.3.2 Relacin Beneficio-Costo (B / C)

Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria del valor actualizado de la corriente de
beneficios entre la sumatoria del valor actualizado de la corriente de costos, a una tasa de
actualizacin previamente determinada.

|
|
|
|
.
|
\
|
+
+
=
t
T
t
t
t
T
t
t
r C
r B
C B
) 1 (
) 1 (
/
1
1


17

El criterio de aceptacin o rechazo del proyecto se establece en funcin del valor del
indicador, en donde la regla de decisin es el de aceptar todos aquellos proyectos
independientes cuya relacin (B/C) sea igual o mayor a uno (B/C 1).

Desventajas:

1. Su desventaja al igual que el VAN, es que es necesario que previamente se haya
elegido la tasa de actualizacin adecuada de acuerdo con el criterio del evaluador
(adverso, neutral o amante al riesgo).

2. Dado que la relacin beneficio-costo (B/C) es un valor relativo, no considera la escala
del proyecto entre varias alternativas, por lo que tiene una utilidad limitada en
decisiones de grandes inversiones, sobre todo cuando se tiene que comparar con
inversiones pequeas.

2.2.3.3 Relacin beneficio-Inversin neta (N / K)

Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria del valor actual del flujo de fondos (o
beneficios incrementales netos) en los aos despus de que esta corriente se ha vuelto positiva
(Nt), entre la sumatoria del valor actual de la corriente del flujo de fondos en aquellos
primeros aos del proyecto en que esa corriente es negativa (Kt), a una tasa de actualizacin
previamente determinada.

Es posible que despus de que el flujo de fondos se hizo positivo, se presente un valor del
flujo de fondos negativo para un periodo determinado. Para calcular la N/K en este caso, se
deber considerar que este valor negativo del flujo de fondos afectar, en ese valor, al valor
actual de la corriente de flujo de fondos positivo. La razn para calcular la N/K de esta
manera, es porque nos interesa contar con una medida de inversin que seleccione los
proyectos sobre la base del rendimiento de la inversin inicial. Un valor negativo ocurrido
algo despus de que la corriente del flujo de fondos se ha vuelto positiva, no incrementar el
capital que se necesite durante la etapa inicial del proyecto.

18

|
|
|
|
.
|
\
|
+
+
=
t
T
t
t
t
T
t
t
r K
r N
K N
) 1 (
) 1 (
/
1
1

Donde:

Nt = Corriente del flujo de fondos en cada periodo, cuando ya es positivo.
Kt = Corriente del flujo de fondos en los periodos iniciales, cuando ste es negativo.

independientes cuya relacin (N/K) sea igual o mayor a uno (N/K 1).

Desventajas:

1. Su desventaja al igual que los indicadores anteriores radica en que es necesario que
previamente se haya elegido la tasa de actualizacin adecuada de acuerdo con el
criterio del evaluador (adverso, neutral o amante al riesgo).

2. Otra desventaja es que su derivacin e interpretacin es ms compleja que los
indicadores previos, y adems se confunde con la Relacin Beneficio-Costo (B/C).

2.2.3.4 Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es aquella tasa de actualizacin que hace que el valor actualizado de la sumatoria de la
corriente de beneficios se iguale a la sumatoria del valor actualizado de la corriente de costos.
Se define tambin como la tasa de actualizacin en que la sumatoria del valor actualizado del
flujo de fondos o beneficios incrementales netos sea igual a cero (Baca, 1995).


19

El clculo de la TIR solo puede hacerse cuando en el flujo de fondos se presenta por lo menos
un valor negativo en los aos iniciales del proyecto; si todos los valores son positivos, ninguna
tasa de actualizacin podr hacer que el valor actual del flujo de fondos sea igual a cero.

0 ) 1 ( ) 1 (
1 1
= + + =

=
=

t
T
t
t
t
T
t
t
r C r B TIR

La importancia del clculo de este indicador radica en que es dicha tasa la mxima tasa de
retorno requerida (o costo del capital) que la empresa puede y est dispuesta a aceptar para el
financiamiento del proyecto sin perder dinero.

independientes cuya TIR sea igual o mayor a la tasa de actualizacin seleccionada (TIR i).

Desventajas:

1. Si se utiliza en proyectos de diferente magnitud que se excluyan mutuamente, trae
como consecuencia que la comparacin de dichos proyectos con base en este indicador
puede llevar a una seleccin errnea de inversin, y por lo tanto, destinar el proyecto a
un fracaso.

2. El supuesto de que todos los rendimientos generados ao tras ao durante la vida til
del proyecto sern reinvertidos al valor de la TIR, es muy improbable; ya que ste
asume que no existe otra alternativa posible de inversin. En la realidad, una empresa
tiene varias opciones por las que podra inclinarse para invertir parte de sus
rendimientos del proyecto, y con esto tener una mayor cobertura para minimizar el
riesgo de prdida de recursos monetarios.

3. La mayora de las propuestas de inversin consisten en un desembolso inicial, o una
serie de desembolsos iniciales, seguidos por una serie de ingresos positivos, lo cual

20

implica que se tenga una sola TIR. Sin embargo, no todas las propuestas de inversin
generan flujos de efectivo de ese tipo. Para algunos proyectos, los desembolsos
requeridos no estn restringidos a los primeros perodos de vida de la inversin. Por
consiguiente, es posible que en los flujos de efectivo netos existan varios cambios de
signo. Para estos casos, es posible que el proyecto presente el fenmeno de tasas
mltiples de rendimiento. Lo anterior, ocasiona que el criterio de decisin falle al no
saber cul es la tasa a considerar como vlida (Coss, 2004).

2.2.3.5 Anlisis de sensibilidad

Consiste en elaborar un nuevo flujo de costos y beneficios haciendo variar algunas de las
variables que presentan mayor riesgo (mayor variabilidad), y de esta manera ver qu es lo que
sucede con la rentabilidad del proyecto bajo condiciones diferentes a las que sirvieron de base
para el anlisis inicial. Al realizar dichos cambios se va a modificar el valor de los indicadores
de rentabilidad, y con ello se observar el grado de sensibilidad del proyecto ante los cambios
en las variables modificadas. Esto permite dar un dictamen con mayor sustento para la
ejecucin del proyecto de inversin. Lo anterior es una primera aproximacin sobre la
administracin del riesgo, sin embargo es muy precaria.

Desventajas

1. El presente anlisis consiste en realizar diferentes escenarios que pudieran presentarse
en cuanto al comportamiento de algunas variables, las cuales afectarn directamente a
los flujos de fondos. Sin embargo, esta manipulacin de variables lo determina el
evaluador, lo cual se aleja de la realidad, puesto que en la prctica pueden presentarse
escenarios que queden totalmente alejados de los que el evaluador contemplo en este
anlisis. Algunas manipulaciones pudieran ser que el precio de venta del producto o
servicio caiga, que los costos de produccin aumenten, que la tasa de actualizacin se
incremente, o una combinacin de los tres anteriores.


21

2. Cabe resaltar que este anlisis es solo una primera aproximacin en la incorporacin de
la incertidumbre para obtener el retorno del proyecto. Su deficiencia, es que ha pesar
de que tenga diferentes escenarios, no significa que esta estrategia permita tomar
decisiones contingentes, sino que las decisiones se mantienen fijas en cada uno, por
ejemplo; si se supone que los costos se incrementarn en 10% se calcular el nuevo
flujo de fondos solo para este caso, por lo que si en la prctica los costos suben en 15,
20, 30% o en cualquier otra magnitud, el anlisis se ver muy limitado. Sumado a lo
anterior, no existe forma de interrelacionar los escenarios para poder tomar decisiones
contingentes (Domnguez, 2009).

2.3 Teora de opciones financieras

Actualmente, la actividad econmica en general se ha vuelto ms incierta y riesgosa, es por
ello que en la ltima dcada del siglo XX y lo que va del XXI, han surgido instrumentos y
metodologas que permiten administrar el riesgo. El crecimiento de los derivados financieros
es prueba de ello y el mayor uso de las opciones reales, presenta una oportunidad para
replantear la forma de evaluar y financiar los proyectos rurales (Brambila, 2003).

2.3.1 Opciones financieras

Se denominan opciones financieras a aqullas cuyo activo subyacente es un activo financiero
como, por ejemplo, una accin, un ndice burstil, una obligacin, una divisa, etc. Por otro
lado, una opcin ofrece a su propietario el derecho, pero no la obligacin, a realizar una
operacin determinada durante un periodo de tiempo prefijado (Mascareas, 2004).

Es de importancia sealar que una opcin es el derecho mas no la obligacin, de comprar o
vender una cantidad determinada de un activo subyacente (puede ser un instrumento
financiero, divisa, mercanca bsica, una accin, etc.) a un precio preestablecido (llamado
precio strike o de ejercicio), dentro de un periodo determinado que comprende cualquier fecha
anterior o igual al vencimiento de la opcin. Dado que es un derecho y no una obligacin, el

22

poseedor de dicha opcin puede elegir no ejercer su derecho y de esta manera la opcin
expirar. En la prctica existen dos tipos de opciones: opcin de compra -opcin call- y
opcin de venta -opcin put- (Domnguez, 2009).

El derecho al que hace mencin la opcin se puede ejercer como sigue:

a) Si slo puede ser ejercida en la fecha de vencimiento de la opcin, entonces la opcin
recibe el nombre de europea. Por ejemplo, cuando usted compra un boleto de autobs
para hacer un viaje a cierto lugar slo puede ejercer su derecho en el instante en que se
inicie la salida, y no unas horas o meses antes.

b) Si puede ser ejercida en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento, entonces la
opcin recibe el nombre de americana. Por ejemplo, cuando un estudiante adquiere una
computadora porttil, puede ejercer su derecho de utilizarla en cualquier momento a lo
largo de la vida de la opcin.

Las opciones americanas y europeas se comercializan tanto en Europa como en los Estados
Unidos de Norteamrica, la diferencia entre ellas radica en cuando pueden ejercerse.

Una opcin call da el derecho (ms no la obligacin) del comprador de la opcin a comprar el
activo subyacente a un precio previamente acordado llamado precio strike o precio de
ejercicio, en cualquier momento determinado anterior o igual al momento de expiracin de la
opcin. Como una opcin es un derecho y no una obligacin tiene un costo al que se denomina
prima (premium, en ingls), por lo que el comprador de la opcin call paga dicho precio por
este derecho. Si a la fecha de expiracin, el valor del activo subyacente es menor al precio de
ejercicio, la opcin no se ejerce y expira sin valor. Por otro lado, si el valor del activo
subyacente es mayor que el precio de ejercicio, entonces la opcin es ejercida, es decir, el
poseedor de la opcin compra el activo subyacente al precio de ejercicio y la diferencia entre
el valor del activo subyacente y este precio constituye la ganancia bruta de la inversin. La
ganancia neta de la inversin es la diferencia entre la ganancia bruta y el precio pagado por la
opcin call al inicio.

23

El diagrama No. 1 muestra el pago en efectivo de una opcin call en el momento de su
expiracin. Al inicio el comprador de la opcin paga una prima (distancia entre 0 y p), la cual
representa una prdida neta, y cuando la opcin expira el pago neto puede estar por abajo o
por arriba de cero, lo que indicar una prdida o una ganancia. Si el valor del activo
subyacente es menor que el precio de ejercicio, entonces el pago neto ser negativo (igual al
precio pagado por la prima). Si por el contrario, el precio del activo subyacente es mayor que
el precio de ejercicio, el pago bruto ser la diferencia entre el valor del activo subyacente y el
precio de ejercicio, y el pago neto ser la diferencia que exista entre el pago bruto y el precio
de la prima de la opcin call.

Diagrama 1: Perfil para el comprador de una call. Diagrama 2: Perfil para el vendedor de una call.

Fuente: Domnguez, 2009. Fuente: Elaboracin propia con base en el diagrama 1.

El diagrama 1 muestra que cualquier precio del activo subyacente menor o igual al precio de
ejercicio representar una prdida neta igual a la prima (valor de la opcin), y a partir de ese
punto mientras mayor sea el valor del activo subyacente ser cada vez menor la prdida neta
hasta llegar al punto donde se interceptan el precio del activo subyacente y el pago neto, nivel
al cual no existirn prdidas ni ganancias. Finalmente, con precios cada vez mayores del
activo subyacente se tendrn ganancias netas.

El diagrama No. 2 muestra al vendedor de una opcin call, el cul tiene la obligacin de
vender el activo subyacente si el comprador de la opcin ejerce su derecho. El diagrama
muestra que cualquier precio del activo subyacente menor o igual al precio de ejercicio le
(+)

Pago Neto

P. E. 45
O

0
Precio del activo subyacente
P

(-)
(+)

p Precio del activo
subyacente
0

P. E.

Pago Neto

(-)

24

significar una ganancia neta al vendedor de una call igual al valor de la opcin (prima) y, a
partir de ese punto mientras ms alto sea el valor del activo subyacente menor ser la ganancia
neta hasta, llegar al punto donde se interceptan el precio del activo subyacente y el pago neto,
en donde no habr ni prdidas ni ganancia, pero con precios del activo subyacente mayores al
precio de ejercicio el vendedor de la opcin call tendr prdidas netas.

Una opcin put (tipo americana o europea) le otorga al comprador de dicha opcin el derecho
(pero no la obligacin) de vender cierta cantidad de un bien (activo subyacente) a un precio
previamente acordado (precio strike o precio de ejercicio), en cualquier momento determinado
anterior o igual a la expiracin de la opcin. Como es un derecho y no una obligacin tiene un
costo al que se denomina prima (premium, en ingls), por lo que el comprador de la opcin
put paga dicho precio por este derecho. Si el precio del activo subyacente es mayor que el
precio de ejercicio, el poseedor de dicha opcin no se ve incentivado para ejercer su derecho,
por lo que la opcin expirar sin valor. Por otro lado, si el precio del activo subyacente es
menor que el precio de ejercicio, el poseedor de la opcin put ejercer su derecho de vender el
activo subyacente al precio de ejercicio, en donde el pago bruto ser la diferencia entre el
precio strike y el valor de mercado del activo subyacente y, el pago neto se obtiene al incluir el
costo inicial pagado por la opcin put que es la prima respectiva.

Diagrama 3: Perfil para el comprador de una put. Diagrama 4: Perfil para el vendedor de una put.

Fuente: Domnguez, 2009. Fuente: Elaboracin propia con base en el diagrama 3.

El diagrama No. 3 muestra el perfil de riesgo o de prdidas o ganancias del comprador de una
opcin put. Al inicio el comprador de la opcin paga una prima (distancia entre 0 y p), la cual
(+)

Pago Neto

P. E.

0
p

(-)
(+)

p

0
P. E.

Pago Neto

(-)

25

representa una prdida neta. Si el precio del activo subyacente es mayor o igual que el precio
de ejercicio, el comprador del put no ejercer el derecho de vender la opcin y entonces
perder la prima pagada. Sin embargo, si el valor del activo subyacente es menor que el precio
de ejercicio, el poseedor de la opcin ejercer el derecho de vender el activo subyacente al
precio previamente establecido (al precio strike o de ejercicio).

Precios del activo subyacente cada vez menores, harn que las prdidas del dueo de la opcin
tambin desciendan hasta llegar al punto donde convergen el precio del activo subyacente y la
lnea que representa el pago neto en donde las prdidas o ganancias sern cero, y a partir de
ah mientras el precio de mercado del activo subyacente sea ms bajo con relacin al precio de
ejercicio, el poseedor de la opcin put tendr mayores ganancias.

El diagrama No. 4 muestra el perfil de riesgo o de prdidas o ganancias del vendedor de una
opcin put, el cual tiene la obligacin de comprar el activo subyacente si el comprador elige
ejercer su opcin (ejercer su derecho) para vender. El vendedor de la opcin put recibe al
inicio una prima que representa una ganancia neta (distancia entre 0 y p). Si el precio del
activo subyacente es mayor o igual que el precio de ejercicio, el comprador de la opcin put
no ejercer dicha opcin (vender el activo subyacente) y entonces el vendedor ganar la prima
(pagada por el comprador). Sin embargo, a medida que el precio del activo subyacente
descienda, provocar que las ganancias del vendedor de la opcin tambin desciendan hasta
llegar al punto donde convergen el precio del activo subyacente y la lnea que representa el
pago neto en donde las prdidas o ganancias sern cero, a partir de ah mientras el precio de
mercado del activo subyacente experimente mayores cadas, con relacin al precio de
ejercicio, mayores sern las prdidas para el vendedor de la opcin put.

De lo anterior, se dice que las opciones actan de manera similar a los seguros, dado que
proporcionan cobertura a su poseedor frente a subidas o cadas en el precio de los activos
objeto de la transaccin.


26

2.3.2 Variables que determinan el valor de una opcin financiera y real

El valor de una opcin (americana o europea) es funcin de seis variables de acuerdo a Juan
Mascarenas (2004) y Aswath Damodaran (1999), los cules son:

1. El precio del activo subyacente: en la opcin financiera indica el precio de mercado
actual del activo financiero subyacente; mientras que en la opcin real indica el valor
actual del activo real subyacente, es decir, el valor actual de los flujos de caja que se
espera genere dicho activo. En el caso de la opcin financiera lo normal es conocer con
certeza el valor del activo financiero subyacente, mientras que en el caso de las
opciones reales muchas veces el valor actual del activo real subyacente slo se conoce
de forma aproximada.

2. El precio de ejercicio: en la opcin financiera indica el precio al que el propietario de
la opcin puede ejercerla, es decir, el precio que puede pagar para comprar el activo
financiero subyacente (call), o el precio que le pagarn por venderlo (put). En la opcin
real, indica el precio a pagar por hacerse con el activo real subyacente, es decir, con sus
flujos de caja (por ejemplo, en un proyecto de inversin, ser el desembolso inicial); o
el precio al que el propietario del activo subyacente tiene derecho a venderlo, si la
opcin es de venta.

3. El tiempo hasta el vencimiento: es el tiempo de que dispone su propietario para poder
ejercer la opcin.

4. El riesgo o volatilidad (): varianza, o desviacin tpica, de los rendimientos del activo
subyacente. Indica la volatilidad del activo subyacente cuyo precio medio es S pero
que puede oscilar en el futuro. Desde el punto de vista de las opciones reales, la
volatilidad nos indica cun equivocadas pueden estar nuestras estimaciones acerca del
valor del activo subyacente. Una mayor incertidumbre acerca de su valor, implica que
el beneficio que obtendremos ser mayor al recabar mayor informacin (de aprender,
en una palabra) antes de decidirnos a realizar, o no, el proyecto de inversin.

27

5. La tasa de inters libre de riesgo: refleja el valor temporal del dinero.

6. Los dividendos pagados sobre el activo subyacente: dinero lquido generado por el
activo subyacente durante el tiempo que el propietario de la opcin la posee y no la
ejerce. Si la opcin es de compra, este dinero lo pierde el propietario de la opcin
(porque al hablar de una opcin de compra de acciones, mientras esta no se ejerza su
propietario no ser accionista y, por tanto, no tendr derecho a los dividendos). En el
caso de las opciones reales de compra, es el dinero que genera el activo subyacente (o
al que se renuncia) mientras el propietario de aqulla no la ejerza.

A continuacin se cita el impacto de las variables sobre el valor de las opciones de compra y
opciones de venta (Mascareas, 2004).

- Si el precio del activo subyacente aumenta (o disminuye) el valor de la opcin de
compra tambin aumentar (o disminuir). Sin embargo, ocurre lo contrario con una
opcin de venta, es decir, si el precio del activo subyacente aumenta (o disminuye) el
valor de la opcin de venta disminuir (o aumentar).

- Si el precio de ejercicio aumenta (o disminuye) el valor de la opcin de compra
descender (o aumentar). Por otro lado, el valor de la opcin de venta se mueve en el
mismo sentido que el precio de ejercicio, es decir, si el precio de ejercicio aumenta (o
disminuye) el valor de la opcin de compra aumentar (o descender).

- Si la variable tiempo aumenta, el valor de las opciones de compra o de venta
aumenta; y ocurre lo contrario si el tiempo disminuye. De esta manera, en el caso de
las opciones reales, cuanto mayor sea el intervalo de tiempo (usualmente aos) que se
tiene de margen para demorar la decisin final, mayor ser la posibilidad de que los
acontecimientos se desarrollen positivamente incrementando con esto la rentabilidad
del proyecto. Evidentemente, si los acontecimientos se desarrollan en forma negativa a
los intereses del inversionista, ste renunciara a llevar acabo el proyecto evitando de
esta manera una prdida innecesaria.

28

- En cuanto al riesgo asociado al activo subyacente (), es necesario sealar que cuanto
ms grande sea el riesgo ms valiosa ser la opcin (tanto si es una opcin de compra
como de venta). Esto se explica debido a la asimetra existente entre las prdidas y
ganancias en un proyecto.

- Un incremento de la tasa de inters libre de riesgo produce un descenso del valor del
activo subyacente (al penalizar el valor actual de los flujos de caja esperados) y, al
mismo tiempo, reduce el valor actual del precio de ejercicio. Por lo general (pero no
siempre), el efecto neto resultante induce a pensar que un aumento de la tasa de inters
libre de riesgo provoca un aumento del valor de la opcin de compra y un descenso en
el valor de la opcin de venta.

- Finalmente, los dividendos repartidos por el activo subyacente tambin afectan al valor
de la opcin. El valor de una accin desciende en el momento de repartirse los
dividendos, por ejemplo, si una accin vale 10 dlares un instante antes de repartirse
un dividendo de 0.50 dlares, un instante despus el valor de la accin se situar en
9.50 dlares; observe que la riqueza del accionista permanece inalterada. Si el valor de
la accin subyacente desciende, tambin descender el valor de la opcin de compra (a
la opcin de venta le ocurrir lo contrario). Por lo anterior, el reparto de dividendos o
flujos de caja por parte del activo subyacente hace descender el valor de las opciones
de compra y aumentar el valor de las opciones de venta.

2.3.3 Mtodos para el clculo del valor de las opciones

Los primeros modelos de valoracin de opciones se aplicaron a las opciones financieras.
Dado que, como se explicar ms adelante, en muchos casos las opciones reales se valoran
adaptando modelos de clculo similares a los que se utilizan para valorar la prima de las
opciones financieras. Segn algunos autores, el primer modelo de valoracin de opciones fue
propuesto por el premio Nobel de Economa, Paul Samuelson (1965), la historia de la
valoracin de opciones comienza con el trabajo de Fischer Black y el tambin precio Nobel
Myron Scholes, publicado en 1973 (Mascareas, 2004).

29

Existen varias metodologas y aproximaciones en el anlisis de opciones financieras, las
cules son usadas para calcular o determinar el valor de una opcin. De todas las existentes,
los mtodos ms usuales para el clculo del valor de una opcin son: el modelo binomial y
el modelo desarrollado por Fischer Black y Myron Scholes, el cual fue complementado
posteriormente por Robert Merton, este modelo se le conoce como Modelo de Black &
Scholes. Estos mtodos se basan en criterios muy simples que se derivan de la utilizacin de
portafolios equivalentes y en los principios de comportamiento de los modelos de arbitraje.

El modelo Black-Scholes est basado en tcnicas matemticas de clculo estocstico, en el
que existen ecuaciones que pueden ser resueltas dado un conjunto de supuestos, ste es un
mtodo exacto, rpido y de fcil implementacin, sin embargo son muy especficos y de
limitada flexibilidad.

En contraste, el mtodo binomial presenta una gran flexibilidad y es de fcil implementacin,
adems de que est basado en matemticas muy simples. Sin embargo, se requiere de cierto
poder computacional y tiempo entre pasos para obtener buenas aproximaciones. Cabe sealar
que en el lmite los resultados obtenidos por los dos mtodos (binomial y Black-Scholes)
convergen uno al otro, es decir, los resultados obtenidos mediante el uso de rboles binomiales
tienden a aproximarse a aquellos derivados por el mtodo Black-Scholes, y es por esta razn
que se recomienda que ambas aproximaciones sean usadas para verificar los resultados
(Domnguez, 2009).

Cabe hacer mencin que la mayora de los modelos de valoracin de opciones, financieras o
reales, se basan en dos principios:

a) Valoracin neutral al riesgo, ya que en muchos casos se utilizan las probabilidades
apropiadas en una hiptesis de neutralidad ante el riesgo existente.

b) Ausencia de arbitraje. Las primas estimadas para las opciones impiden el arbitraje
entre una compra (o venta) de dichos contratos y una cartera de rplica, formada por
posiciones en el subyacente y en el activo libre de riesgo.

30

2.3.3.1 Modelo binomial

ste es un modelo discreto que fue propuesto originalmente por William Sharpe en el ao de
1978, el cual se hizo ampliamente conocido por la publicacin hecha por John Cox, Stephen
Ross y Mark Rubinstein en 1979 (Domnguez, 2009). Actualmente el modelo binomial de
valoracin de opciones es el ms utilizado en la valoracin de opciones reales.

En este modelo es importante tomar en cuenta que no importa el tipo d problema sobre
opciones reales que se este tratando de resolver, si se utiliza el mtodo binomial la solucin
puede ser obtenida de las dos formas siguientes: la primera es con el uso de un portafolio
rplica, y la segunda es mediante el uso de probabilidades en un mundo neutral. Cabe sealar
que el portafolio rplica es ms difcil de entender y de aplicar pero los resultados obtenidos
son idnticos que los alcanzados a travs de probabilidades en un mundo neutral al riesgo, por
o que es indiferente utilizar uno u otro mtodo.

En este modelo se divide al tiempo entre el ahora y la fecha de expiracin de la opcin en
intervalos discretos sealados por nodos. En cada intervalo o en cada nodo el valor del activo
puede ir hacia arriba (uS) o hacia abajo (dS) cada uno con una probabilidad asociada q y
(1-q). De esta manera, extendiendo esta distribucin de probabilidades a lo largo de un
nmero establecido de periodos se consigue determinar el valor terico de una opcin, que
puede ser tanto de tipo europeo como americano (Domnguez, 2009).

uS (con probabilidad q)
S
dS (con probabilidad 1-q)

Los supuestos del modelo binomial son:

- El precio del activo subyacente sigue un proceso binomial multiplicativo a lo largo de
periodos discretos de tiempo.

31

- Existencia de una tasa de inters sin riesgo a corto plazo (r
f
) conocida, positiva y
constante para el periodo considerado. Esto implica la posibilidad de prestar o pedir
prestado al mismo tipo de inters (r
f
).

- Inexistencia de costos de transaccin, de costos de informacin e impuestos.

- La accin o activo subyacente no paga dividendos, ni cualquier otro tipo de reparto de
beneficios durante el periodo considerado.

- Todas las transacciones pueden realizarse de manera simultnea y los activos son
perfectamente divisibles.

- Eficiencia y profundidad de los mercados.

- Es posible comprar y vender en descubierto, sin lmite.

2.3.3.2 Modelo general de un periodo

Sea:

u = 1 + tasa de retorno si el precio de la accin sube
d = 1 + tasa de retorno si el precio de la accin baja
r
*
= 1 + tasa de inters; tal que d < r
*
< u

Si el valor actual de la accin es S, el valor de la accin al final del periodo ser uS o dS. En
donde el movimiento del precio de la accin est dado por:

uS = Su (con probabilidad q)
S
dS = Sd (con probabilidad 1-q)

32

Para poder evaluar la opcin call en esta situacin, se supone que la fecha de expiracin es de
slo un periodo, C es el valor actual de la opcin, C
u
es el valor al final del periodo si el precio
sube a uS, C
d
es el valor si el precio baja a dS y K es el precio de la accin. Dado que se tiene
solo un periodo, se sabe que una poltica racional implica que | | K uS C
u
= , 0 max y
| | K dS C
d
= , 0 max . Por lo tanto, el precio de la accin en la fecha de vencimiento esta dado
por:

| | K uS C
u
= , 0 max con probabilidad q
C
| | K dS C
d
= , 0 max con probabilidad 1-q

Si se crea un portafolio que contenga A acciones y una cantidad $B en certificados de la
tesorera (CETES)
8
. Al final del periodo el valor de este portafolio ser:

B r uS
*
+ A con probabilidad q
B S + A
B r dS
*
+ A con probabilidad 1-q

Dado que se desea replicar el precio de la opcin call. Entonces:

Cd B r dS
Cu B r uS
= + A
= + A
*
*

Resolviendo estas ecuaciones, se obtiene:

( )
( )S d u
C C
d u
= A y
( )
( )
*
r d u
dC uC
B
u d
=

8
La tasa de rendimiento de los CETES es la misma que la tasa de rendimiento de las acciones.

33

Dado que: d < r
*
< u , entonces 1 0 s s p . Por lo tanto:

B S C + A =

Sustituyendo se tiene:

( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
d u
u d d u
C
d u
r u
r
C
d u
d r
r r d u
dC uC
d u
C C
C
(
+
(
=
*
*
*
* *
1 1

Si se define a:

( )
( ) d u
d r
p
=
*
y
( )
( ) d u
r u
p
=
*
1

La ecuacin queda de la siguiente forma:

( )
*
1
r
C p pC
C
d u
+
= .frmula para un periodo

2.3.3.3 Modelo de dos periodos

Para este modelo de dos periodos, el valor del activo subyacente podr tomar tres posibles
valores, como se muestra en la siguiente figura:

| | K S u C
uu
=
2
, 0 max
C
u

C | | K udS C
du
= , 0 max
C
d

| | K S d C
dd
=
2
, 0 max

Figura 1. rbol binomial del valor del activo subyacente.
Fuente: Roberto Domnguez Alonso (2009).

34

Del caso de un periodo se sabe que:

( )
*
1
r
C p pC
C
ud uu
u
+
= .A
( )
*
1
r
C p pC
C
dd ud
d
+
= .................................................................B

Una vez que se obtiene C
u
y C
d
, se tiene nuevamente el caso de un periodo. Por lo tanto:

( )
*
1
r
C p pC
C
d u
+
= ..1

Donde C
u
y C
d
estn dados por las ecuaciones A y B, respectivamente. Sustituyendo a C
u
y C
d

en 1, se obtiene:

( ) ( )
2 *
2 2
1 1 2
r
C p C p p C p
C
dd ud uu
+ +
= 2

Con esta frmula 2 se puede calcular una opcin call para dos periodos.

2.3.3.4 Modelo de n periodos

La ecuacin 2 puede ser generalizada al caso de n periodos.

Sea:
n = nmero de periodos.
j = nmero de movimientos hacia arriba necesarios para alcanzar un punto dado.
n-j = nmero de movimientos hacia abajo necesarios para alcanzar un punto dado.

El nmero de trayectorias que conduce a
) ( j n j
d Cu

est dado por:

35

)! ( !
!
j n j
n
, donde ) 1 )...( 2 )( 1 ( ! = n n n n

) (
) 1 (
)! ( !
! 1
0
*
j n j
d u
j n j
n
j
n
C p p
j n j
n
r
C

=

......3

Donde:
) , 0 max(
) (
) (
K S d u C
j n j
d u
j n j
=

2.3.3.5 Valoracin mediante el uso del riesgo neutral

El uso de probabilidades en un mundo neutral al riesgo, es la segunda forma de resolver un
problema sobre opciones reales con el mtodo binomial. En ste, existe el requerimiento
mnimo de al menos 2 rboles. El primero viene siendo (siempre) el rbol del activo
subyacente, y el segundo es el rbol de valoracin de la opcin (Mun, 2002).

Los argumentos son: b rf T X S , , , , , o

t
e u
. o o
=
y
t
e d
. o o
=

d u
d e
p
t b rf

=
) . )( ( o

Donde:
S = Valor presente del activo subyacente.
X = Valor presente de los costos e implementacin de la opcin.
o = Volatilidad del logaritmo natural del flujo de retornos en porcentaje.
T = Tiempo de expiracin en aos.
rf = Tasa libre de riesgo o la tasa de retornos del activo con menor riesgo.
b = dividendos continuos de los flujos en porcentaje.

36

Es de importancia mencionar que el mtodo binomial requiere de dos sets de clculos
adicionales: primero, el clculo de los factores de ascenso y descenso (u y d), y segundo, el
clculo de la probabilidad de riesgo neutral (p). De
t
e u
. o o
= se puede ver que este factor es
simplemente la funcin exponencial de la volatilidad del flujo de caja multiplicada por la raz
cuadrada de los periodos de tiempo o el ciclo (
t . o
). Aqu, el periodo de tiempo es
simplemente la escala, es decir, si una opcin tiene un ao de maduracin y el rbol binomial
y tiene 10 etapas, cada etapa tendr un periodo de 0.1 aos, la volatilidad es un valor
anualizado multiplicado por la raz cuadrada de los periodos (
t . o
), por otro lado, el factor d
es el recproco del factor u y tiene la misma magnitud pero diferente signo. El segundo set
es calcular la probabilidad con neutralidad al riesgo, la cual se define como el cociente de la
funcin exponencial de la diferencia entre la tasa libre de riesgo y los dividendos, multiplicado
por el perodo de tiempo (
t . o
), menos el factor d dividido por la diferencia entre los factores
u y d.

Una vez obtenidos los valores u, d y la probabilidad, se puede crear el rbol binomial
del valor del activo subyacente como se muestra en la figura siguiente.

Figura 2. rbol binomial del valor del activo subyacente.
Fuente: Elaboracin propia con informacin de Roberto Domnguez
Alonso (2009).

La figura 2 muestra que se inicia con el valor presente del activo subyacente ene l periodo cero
(S
o
), y se multiplica por los factores u y d, y de esta manera se va formando el rbol. Si se
le define a la etapa como el nmero de ramas (eventos) en el rbol, se observa de esta manera
S
o
S
ou
S
od
S
ou
S
oud
S
od
S
ou
S
oud
S
oud
S
od

37

que el rbol binomial posee cuatro etapas: el cual inicia en el periodo cero, el primer paso
tiene dos nodos (S
ou
y S
od
), el segundo paso tiene tres nodos, y as sucesivamente. Es de
importancia sealar que es necesario tener muchas etapas para una buena estimacin cuando
se usa el mtodo binomial. Investigaciones previas han demostrado que 1000 etapas son por lo
general suficientes para una buena aproximacin; para esto es necesario calcular 501 nodos
para cubrir las 1000 etapas, por lo que es absolutamente necesaria la utilizacin de algn
software que facilite dichos clculos.

2.3.4 Precisin en el mtodo binomial

ste mtodo de valoracin de opciones muestra que a mayor segmentacin se tendr mayor
precisin, es decir, cuanto mayor sea el nmero de intervalos (nodos) mayor ser la exactitud
de los resultados que se obtengan. Por ejemplo, si un proyecto de opciones reales (proyecto de
inversin para la produccin de Acamaya) para un periodo de 10 aos es valorado usando 10
intervalos, el tamao de cada intervalo (
t . o
) ser equivalente a un ao; por otro lado, si se
utilizan 100 intervalos, entonces
t . o
ser igual a 0.1 aos.

2.4 Teora de opciones reales

Una primera aproximacin a los problemas de valoracin de las opciones reales es adaptar la
metodologa de valoracin de las opciones financieras para valorar opciones reales utilizando
la analoga de variables que aparecen en la siguiente lista (Mascareas, 2004).

1. Una opcin financiera (call) posee su precio de accin (s), y su analoga en una opcin
real sera el valor actual de los flujos de caja esperados.
2. Una opcin financiera posee un precio de ejercicio (k), su anlogo en una opcin real
es el costo de inversin (inversin inicial).
3. La opcin financiera posee un vencimiento (t), y su anlogo en una opcin real sera el
plazo hasta que la oportunidad desaparece.
4. Incertidumbre o varianza de rendimiento del proyecto (
2
) del precio de la accin

38

de la opcin financiera, el anlogo es la incertidumbre del valor del proyecto (riesgo
que tiene el proyecto).
5. En cuanto a la tasa de inters libre de riesgo (r) de la opcin financiera, su anlogo
en una opcin real es tambin la tasa de inters libre de riesgo (tasa de descuento).

Lo anterior muestra como las opciones financieras se adaptan al enfoque de opciones reales.
Cabe resaltar que una oportunidad de inversin se asemeja a una opcin de compra (call), en
el que la cantidad de dinero invertida corresponde al precio de ejercicio de la opcin (k). La
incertidumbre sobre el valor futuro de los flujos de efectivo del proyecto, es decir, el riesgo
que tiene el proyecto, corresponde la varianza del rendimiento del proyecto en cuestin (
2
).
El periodo durante el cual la opcin es viable, es decir, el tiempo en el cual la compaa puede
diferir la decisin de invertir sin perder la oportunidad corresponde al tiempo de expiracin de
la accin (t). Por otro lado, el valor presente neto del flujo de efectivo del proyecto de
inversin corresponde al precio de las acciones (s). Y finalmente, el valor del dinero en el
tiempo esta dado en ambos casos por la tasa libre de riesgo (r).

En resumen, los cinco conceptos que por analoga, permiten la aplicacin de las frmulas de
valoracin de opciones financieras a los casos de opciones reales se exponen en el Cuadro 1,
donde la primera columna corresponde a los conceptos de la opcin financiera, la segunda a
las variables, y la tercera a su anlogo respectivo como opcin real.

Cuadro 1. Equivalencia entre las opciones financieras y las opciones reales.
Opcin financiera Variable Opcin real/Proyecto de inversin
Precio de ejercicio. k
Costos de adquisicin del proyecto
(inversin inicial).
Precio de la accin. s
Valor presente del flujo de efectivo
futuro del proyecto.
Tiempo de expiracin de la accin. t
Periodo durante el cual la opcin es
viable.
Varianza del rendimiento de la accin.
2
Riesgo que tiene el proyecto. Varianza
del mejor y peor escenario.
Tasa libre de riesgo. r
Tasa libre de riesgo (tasa de
descuento).
Fuente: Roberto Domnguez Alonso, 2009.

39

De acuerdo con Martha Amram y Nalin Kulatilaka (2000), en un sentido estricto, el mtodo
de las opciones reales es la extensin de la teora de las opciones financieras a las opciones
sobre activos reales (Domnguez, 2009).

2.4.1 Tipos de opciones reales

La mayora de los negocios tienen opciones reales pero no es tan sencillo identificarlas y
mucho menos valorarlas. Los tipos de opciones reales implcitas en los activos de las empresas
se clasifican en los siguientes tres grupos (Mascareas, 2004):

1. Diferir / Aprender

a) Opcin de diferir (option to defer). La opcin de diferir un proyecto proporciona
a su propietario el derecho a posponer su realizacin durante un plazo de tiempo
determinado. Esta situacin le permite aprovecharse de la reduccin de la
incertidumbre lo que en s puede ser valioso, es decir, deja que la incertidumbre se
disipe y posterior a ello reanudar con la inversin, esto le permite no incurrir en
prdidas innecesarias.

b) Opcin de aprendizaje (learning option). Esta opcin proporciona a su
propietario la posibilidad de obtener informacin a cambio de u costo determinado.

2. Inversin / Crecimiento

a) Opcin de ampliacin o expansin (scale up option). La opcin de expansin de
un proyecto de inversin proporciona a su propietario el derecho a adquirir una
parte adicional del mismo a cambio de un costo adicional.

b) Opcin de intercambio (switch up option). Esta opcin proporciona a su
propietario el derecho a intercambiar productos, procesos o plantas dada una
alteracin favorable en el precio subyacente o en la demanda de factores o
productos.

40

c) Opcin de ampliacin del alcance (scope up option). La presente opcin permite
apalancar un proyecto de inversin realizado en un sector determinado para que
este proyecto pueda ser utilizado adems en otro sector relacionado.

3. Desinvertir / Reducir

a) Opcin de reduccin o contraccin (scale down opcion). La opcin de
contraccin de un proyecto de inversin proporciona a su propietario el derecho a
renunciar a una parte del mismo a cambio de un ahorro adicional de costos.

b) Opcin de intercambio (switch down option). Esta opcin permite adaptarse a
una estructura de costos ms liviana as como a unos activos ms flexibles para
responder a un cambio adverso en la demanda.

c) Opcin de reduccin del alcance (scope down option). La presente opcin
permite reducir, e incluso abandonar, el alcance de las operaciones en un sector
relacionado cuando el potencial de negocio se deduce o desaparece.

- La opcin de abandono (option to abandon) proporciona a su propietario la
posibilidad de vender, liquidar o abandonar un proyecto determinado y
recuperar de esta manera el valor de salvamento o valor de rescate.

- La opcin de cierre temporal (option to temporality shut down) proporciona a
su propietario el derecho a abandonar de forma temporal la explotacin de un
proyecto de inversin, es decir, detener las operaciones del proyecto y
reanudarlas despus de que las malas condiciones del mercado hayan
desaparecido o al menos disminuido.


41

III. PRODUCCIN Y CONSUMO DE LA LANGOSTA

El sector pesquero abarca el conjunto de actividades que tienen origen en el
aprovechamiento de los recursos de la flora y fauna acuticas, se especializa en la captura y
el cultivo de esos recursos, su transformacin y comercializacin. Es parte del quehacer
econmico nacional y adquiere vital importancia en la generacin de alimentos de alto valor
nutritivo, empleo e ingresos econmicos para la poblacin, as mismo es una fuente de
insumos para la industria alimentaria y de divisas para el pas.
9

3.1 Produccin nacional de la langosta

Cuadro 2. Produccin histrica de la langosta en peso vivo, 1997-2007 (toneladas).
Ao
A nivel
Nacional
Entidades
(litoral en el Pacfico)
Entidades (litoral Golfo
de Mxico y el Caribe)
Entidades sin litoral */
(langosta de agua dulce)
1997 2,552 1,708 844 -
1998 2,213 1,599 614 -
1999 1,983 1,338 645 4
2000 2,800 2,053 747 3
2001 2,803 1,726 782 1
2002 2,998 1,922 1,075 1
2003 2,970 2,140 828 1
2004 2,541 1,754 787 -
2005 2,513 1,746 767 -
2006 2,433 1,845 588 -
2007 2,212 1,601 611 -
*/ Para los aos 1999 a 2004 se refiere a la langosta de agua dulce, que a partir de 2005 se incluye en el
rubro de otras.
Fuente: Elaboracin propia con informacin del Anuario Estadstico de Acuacultura y Pesca 2007. Servicio de
Informacin Agroalimentaria y Pesquera (SIAP). Comisin Nacional de Acuacultura y Pesca (CONAPESCA).
Secretara de Agricultura, Ganadera, Desarrollo Rural, Pesca y Alimentacin (SAGARPA).

9
Alvarez Torres, Porfirio, et al. 1999. Desarrollo de la acuacultura en Mxico y perspectivas de la acuacultura
rural. Taller ARPE, FAO-UCT.

42

0
500
1000
1500
2000
2500
3000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Serie histrica de la produccin de langosta en peso vivo, 1997-2007 (toneladas)
Nivel Nacional Entidades (litoral del Pacfico) Entidades (litoral Golfo de Mxico y el Caribe) Entidades sin litoral

Grfica 1. Comportamiento de la produccin de la langosta en Mxico.
Fuente: Elaboracin propia con datos del Cuadro 2.

La produccin de la langosta en Mxico refleja una fuerte fluctuacin, que presenta dos
ascensos mximos de produccin con 2,998 toneladas y 2,970 toneladas en 2002 y 2003
respectivamente. El mayor porcentaje del total de la produccin nacional de esta especie se
concentra en el litoral del Pacfico Mexicano.


43

3.2 Consumo de la langosta marina

Cuadro 3. Serie histrica nacional del volumen de la produccin pesquera segn destino y
principales especies en peso vivo 1995-2007 (toneladas).
AO
Total
nacional
Consumo
humano directo
*/
Consumo
humano
indirecto **/
Uso Industrial
***/
Langosta marina
(consumo
humano directo)
1995 1,404,384 1,034,382 320,509 49,493 2,317
1996 1,530,023 1,157,668 337,471 34,884 2,556
1997 1,570,586 1,173,334 354,934 42,318 2,552
1998 1,233,292 959,727 260,902 12,662 2,214
1999 1,286,107 989,194 264,250 32,663 1,987
2000 1,402,938 1,000,358 367,388 35,192 2,803
2001 1,520,938 989,879 482,435 48,624 2,509
2002 1,554,452 1,070,841 453,229 30,382 2,998
2003 1,564,966 1,124,764 402,455 28,762 2,970
2004 1,483,220 1,193,391 252,432 37,397 2,552
2005 1,458,197 1,142,990 309,251 5,956 2,513
2006 1,531,524 1,044,188 481,171 6,166 2,433
2007 1,616,944 1,120,213 491,193 5,538 2,222
*/ Abuln, almeja, langosta, langostino, etc.
**/ Anchoveta industrial, fauna de acompaamiento y sardina industrial.
***/ Algas marinas, sargazo de mar, otras.
p/ Cifras preliminares.
Fuente: Elaboracin propia con informacin del Anuario Estadstico de Acuacultura y Pesca 2007. Servicio de
Informacin Agroalimentaria y Pesquera (SIAP). Comisin nacional de Acuacultura y Pesca (CONAPESCA).
Secretara de Agricultura, Ganadera, Desarrollo Rural, Pesca y Alimentacin (SAGARPA).

La produccin pesquera total en el pas de las principales especies tiene tres destinos: consumo
humano directo, consumo humano indirecto y el uso industrial. De los tres, el consumo
humano directo es al que se destina la mayor cantidad de la produccin obtenida.


44

0
500
1000
1500
2000
2500
3000
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Consumo histrico de la langosta marina (1995-2007)
Langosta marina (consumo humano directo)

Grfica 2. Comportamiento histrico del consumo de la langosta marina (1995-2007).
Fuente: Elaboracin propia con datos del Cuadro 3.

El consumo humano directo de la langosta marina en Mxico presenta varias fluctuaciones
durante el periodo 1995-2007. A partir de 1996 el consumo de la langosta de mar iba en
decadencia, hasta que en 1999 se present el consumo ms bajo que fue de 1,987 toneladas,
sin embargo; de ese ao en adelante se observ una tendencia a la alza en el consumo de este
producto marino hasta el ao 2003, para finalmente volver a caer del 2004 al 2007.


45

IV. MERCADO Y COMERCIALIZACIN DE LA ACAMAYA

4.1 Definicin del producto

Acamaya (Macrobrachium carcinus)

Es un crustceo decpodo (emparentado con camarones y langostinos), detritvoro
vegetariano, de hbitos nocturnos, puede alcanzar longitudes de hasta 25 centmetros y entre
200 a 360 gramos de peso al llegar a la etapa adulta. Todas sus patas estn terminadas en
pinzas pequeas, posee usualmente cuatro antenas (dos centrales cortas y dos laterales muy
largas y fuertes), ojos prominentes, cuerpo casi cilndrico y, cola larga y gruesa. Tiene una
coloracin caracterstica, formada por tres bandas longitudinales oscuras azuladas sobre un
fondo claro o amarillento en el cefalotrax y el abdomen, y dos grandes tenazas.
10

Es una especie muy nutritiva por su bajo contenido en grasas, colesterol y sales. Asimismo, no
slo puede usarse como un producto alimenticio sino tambin como especie de ornato por sus
vistosas tenazas de color oscuro.

Figura 3. Langosta Acamaya (Macrobrachium carcinus).
Fuente: http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/2/27/Macrobrachium_carcinus.jpg

10
Valverde Moya, Jos. 2006. Manual para el cultivo del langostino autctono (macrobrachium carcinus) en las
barras de Colorado, Parismina y Tortuguero en la provincia de Limon, Costa Rica. Proyecto de investigacin
(COBODES).

46

Especies de Macrobrachiumde agua dulce

Existen ms de 100 especies de estos crustceos distribuidos en las bandas tropicales y
subtropicales del mundo. Dentro de los que son nativos en Amrica figuran 4 especies, los
cuales podran tener importancia comercial por su gran tamao y abundancia natural como lo
son el Macrobrachium carcinus, Macrobrachium acanthurus, Macrobrachium tenellum y
Macrobrachium americanum.

Distribucin geogrfica de la especie

La langosta Acamaya es nativa del continente americano, ya que aqu encuentra las
condiciones climticas idneas para su buen desarrollo. El Macrobrachium carcinus tiene una
amplia distribucin desde la Florida hasta el sur de Brasil y las islas del Caribe. Su hbitat es
de agua dulce y salobre (Rodrguez, 1980).

Por lo anterior, se le encuentra en:

Corrientes de zonas costeras bajas.
Ros interiores.
y cuerpos de agua como lagos y presas.

Es el gnero en Mxico con mayor potencial para la acuacultura, y ha sido estudiado en pases
como Estados Unidos de Norteamrica, Venezuela, Brasil, Costa Rica, Mxico, entre otros.


47

Figura 4. Distribucin geogrfica de la Acamaya (Macrobrachium carcinus).
Fuente: http://www.cafeytren.com/mapas/mapas/mapas-america/america.gif.

Taxonoma de la langosta de agua dulce Acamaya

Esta langosta de agua dulce pertenece al:

Phylum: ARTHROPODA
Clase: CRUSTACEA
Orden: DECAPODA
Familia: PALAEMONIDAE
Gnero: MACROBRACHIUM
Especie: CARCINUS
Hbitat de la
langosta

48

El cuerpo de la Macrobrachium carcinus se divide en cefalotrax, abdomen y telson, los
principales rganos sensoriales son las antenas y antnulas, que detectan el alimento y
condiciones de la calidad del agua. Por otra parte, los peripodos o patas ambulatorias son
utilizadas para caminar y se cuentan en cinco pares, donde el primero corresponde a las quelas
o pinzas de color oscuro en los machos.

Figura 5. Taxonoma de la Macrobrachium carcinus.
Fuente: Direccin de Acuacultura, 2004. Algo ms sobre el cultivo de la Acamaya. Acrobat Reader.

Su sabor es muy exquisito, por lo que reemplaza muy bien a la langosta de mar en algunos
restaurantes gourmet, aunque por su aspecto y relativamente fcil cuidado la hace una
magnfica y extica mascota.

Depredadores de la langosta Acamaya

Debido a que se trata de un crustceo de hbitos nocturnos, las aves piscvora-diurnas (biga,
garzas y cigeas), no presentan prcticamente peligro para el crustceo excepto la garza
nocturna o guaco. Se debe impedir el ingreso de ranas a los tanques en los cuales se
mantengan cras y juveniles.
Antenas Cefalotrax Abdomen

Tenazas Patas caminadoras Patas nadadoras Telson

49

Los principales depredadores de esta especie en Mxico son: la garza gris, la garza baden y la
tortuga que se come solo a las cras (alevinos).
11

4.2 Caractersticas del producto

Las principales caractersticas de la langosta Acamaya (Macrobrachium carcinus) son:

a) Gran talla potencial.
b) Alto porcentaje de carne til.
c) Mltiples desoves anuales (de 3 a 5) siempre y cuando la temperatura se mantenga
cercana a los 24 C, as como una alta fecundidad.
d) Comportamiento agresivo y es excavadora.
e) Crece bien, a temperaturas comprendidas entre 24 y 29.5 C
f) Tolera altas temperaturas y relativamente bajas concentraciones de oxgeno disuelto.
g) Tolera condiciones de cultivo a altas densidades.
h) Alcanza longitudes de hasta 25 centmetros y entre 200 a 360 gramos de peso.
i) Cerca de un 30% del total del peso de su cuerpo est concentrado en su cola.
j) Alcanzan su madurez sexual antes del ao de edad.
k) Y su carne se tiene por manjar delicado.

Enfermedades ms comunes de la Acamaya

Estas langostas no estn exentas de sufrir enfermedades. Como prevencin y en el caso de
adquisicin de ejemplares reproductores o destinados a esta etapa de vida, es conveniente
revisar con atencin los mismos (sin lastimaduras, caparazn entero, antenas y antnulas
completas y buen peso, as como pednculos oculares en excelente estado). Previo a su
incorporacin al emprendimiento es conveniente tratarlos en estanques adecuados, con un
bao de sal que contenga un 2.5% de cloruro de sodio (sal gruesa apta para consumo), este

11
Informacin obtenida en la fase de campo.

50

tratamiento, ayuda a evitar infecciones posteriores, restaar posibles heridas y disminuir los
organismos parsitos o aquellos comensales que habitan sobre el caparazn de los animales.

Las infecciones a los que es susceptible la langosta pueden ser causadas por:

Bacterias: Se tratan de microorganismos que infectan la sangre o los rganos internos
del animal, pudiendo ocasionar cuadros como septicemias agudas bacterianas, que
llevan a la muerte de los animales. Las bacterias ms comunes que atacan a todos los
organismos acuticos son las Aeromonas y Pseudomonas, as como la posible
aparicin, por falta de higiene, de la bacteria del clera (Vibrio cholerae). Su mejor
mtodo de prevencin es mantener una excelente calidad en el agua de las unidades
utilizadas en cultivo.

Hongos: El hongo ms comn es el Saprolegnia, aunque tambin existen otros hongos
de tipo acutico. En condiciones de muerte, tanto de huevos como de animales, los
hongos se desarrollan. A bajos niveles de oxgeno disuelto o agua ligeramente cida,
puede desarrollarse una infeccin sobre los huevos sanos y tambin sobre larvas
recientemente nacidas. A temperaturas de cultivo de 25 a 27 C, las larvas atacadas por
el hongo Saprolegnia, suelen morir dentro de las 48 horas posteriores al ataque.
Preventivamente, se pueden utilizar baos de formol a muy baja concentracin, con
observacin continua del comportamiento de los animales. Los hongos tambin atacan
a los ejemplares adultos, pudiendo visualizarse su efecto sobre los segmentos
abdominales o entre las articulaciones de las patas, como manchas. Los hongos
producen necrosis en la musculatura. Las infecciones avanzadas redundan en efectos
secundarios, y en la parlisis o muerte de los animales. A las temperaturas usuales de
cultivo, los hongos pueden crecer rpidamente invadiendo a los animales y reduciendo
la accin de las defensas propias de ellos.

Protozoarios: Son animales microscpicos que pueden desarrollarse en los estanques
durante la estacin del verano, principalmente, con temperaturas de 24 a 30 C. Se

51

sitan en mayor proporcin sobre la parte delantera del cuerpo (cefalotrax) y tambin
se controlan con baos de formol (180 mg/litro durante 30 minutos). Existe un parsito
Protozoo que ataca el msculo, volvindolo de color blanco, en donde un alto grado de
infestacin de ste proporciona la apariencia de la porcelana y por ello se le denomina
enfermedad de la porcelana; a nivel interno, ste parsito puede afectar al msculo
cardiaco y las branquias, ocasionando la muerte. Los ovarios tambin pueden mostrar
una coloracin anormal, negruzca o verde oscuro, resultado del ataque de Protozoos.
Otros protozoarios parsitos, afectan tambin a los rganos internos. El aislamiento de
los ejemplares afectados y los tratamientos por baos pueden reducir la enfermedad.

Vermes (internos y externos): Estos son gusanos que atacan o parasitan internamente al
animal, pero tambin algunos de estos gusanos lo parasitan externamente. Entre los
que lo hacen externamente estn los Temnoceflidos, estos se asientan sobre los
mrgenes laterales del cefalotrax y en el rostro, en la base de las pinzas, superficie
ventral, antenas, antnulas y base de las patas caminadoras. Algunas especies de estos
vermes, pueden alimentarse de los huevos que portan las hembras ovadas. El
tratamiento realizado en tanques o piletas se efecta con formol (18 ml/100 litros)
durante 30 minutos y es sugerido para eliminacin o disminucin progresiva de estos
parsitos externos. En cuanto a los vermes que atacan internamente, los ms comunes
pertenecen al grupo de los Nematodes que han sido observados sobre las branquias (sin
causar dao) o dentro de los tejidos (encima del corazn y la cuerda neural). Estos
parsitos no parecen ocasionar respuestas negativas a la langosta.

Virus: Dos virus han sido detectados en Australia y posteriormente en los EUA en esta
langosta, y an se discute si produce solamente infecciones benignas (de baja
virulencia), pero pueden causar atrofias masivas del hepatopncreas y tbulos;
observados especficamente en las langostas intensivamente infectadas, especialmente
al actuar junto a bacterias, pudiendo producir la muerte de los animales, con mayor
frecuencia en los adultos.


52

La mejor posibilidad para el productor, en cuanto a evitar el ataque de todos estos organismos
patgenos mencionados anteriormente, es actuar con prevencin y en este caso los mejores
consejos son:

1. Mantener una excelente calidad de agua en el cultivo, evaluando diariamente sus
variables fsicas y qumicas.
2. No sobrecargar los estanques con alto nmero de animales segn las diferentes etapas.
3. Mantener una buena nutricin segn las diferentes fases del cultivo.
4. Actuar rpidamente ante el primer signo de anormalidad en el movimiento de los
animales frente a estmulos externos, aislando a aquellos que presenten a la vista del
productor, anormalidades detectables.
5. Efectuar baos preventivos previos a la nueva incorporacin de material originado en
otros cultivos.

Existen en el pas laboratorios e investigadores que pueden actuar frente a mortalidades que
puedan ser ocasionadas por ataque de bacterias o virus en Crustceos, siempre que el
productor acte rpidamente y cuando los individuos estn en estado moribundo.

4.3 Calidad del producto a obtener

La calidad de la langosta que se busca tiene estrecha relacin con las expectativas del cliente,
que en este caso seran los consumidores finales, restaurantes e intermediarios (comerciantes
de las centrales de abasto). Se tienen diferentes calidades del producto dependiendo del tipo de
suelo, calidad del agua, variaciones climticas, PH del suelo, tipo de alimentacin y tipo de
cuidado que se tenga a la langosta.

Segn opiniones recabadas durante la fase de campo, tanto con pescadores de la langosta
Acamaya (en Veracruz) como con los consumidores finales del municipio de Ixhuatln de
Madero, las preferencias y exigencias del cliente al adquirir el producto, estriba en el tiempo
transcurrido despus de haber sido cosechada la langosta, es decir, el cliente adquiere

53

fcilmente el producto fresco, recin pescado del estanque o del ro; en segundo lugar es el
tamao de la langosta (sto, para el caso de la langosta nativa del municipio, que es la
Acamaya), las cuales entre mayor tamao mejor aceptacin tienen.

Cabe mencionar que para obtener un producto de buena calidad se debe tener un cultivo muy
bien planeado, es decir, tener un minucioso cuidado en los aspectos de manejo (prevencin y
control de plagas y enfermedades) y un constante monitoreo del mismo, con todo esto el
producto se desarrollar bajo ptimas condiciones, siendo esto lo que se pretende alcanzar con
la presente propuesta en la comunidad de Ayola.

4.4 Mercado mundial de la langosta Red claw (Cherax quadricarinatus) como sustituto
de la Acamaya (Macrobrachium carcinus)

La dinmica de la economa capitalista en la actualidad, se caracteriza por el incremento en la
productividad de los bienes y servicios que los pases producen; sto, solo es posible mediante
una mayor utilizacin de tecnologa en los procesos productivos. Por lo anterior, el mercado
mundial de la langosta Red claw, se caracteriza por cada vez una mayor utilizacin de la
tecnificacin, y as con sto lograr una disminucin de los costos de produccin para lograr
permanecer en el mercado siendo cada vez ms competitivo.

Desde los aos noventas, la produccin de la langosta Red claw en el continente Australiano
ha venido incrementndose, sto debido a que esta especie es altamente cotizada en el
mercado internacional.

4.4.1 Oferta mundial de la langosta Red claw

Pases como Colombia, Guatemala, Venezuela, Costa Rica y Mxico; han mostrado especial
inters en la produccin de esta especie, en estos pases la produccin es an incipiente; sin
embargo, todos ellos buscan obtener cada vez mayores niveles de produccin. Cabe sealar
que Australia es el principal productor de la langosta Red claw.

54

Es de importancia sealar que el sector de exportacin est dominado por el suministro de
productos de alto valor unitario, como langostas, camarones, tnidos, vieiras y oreja de mar.

Una tendencia significativa ha sido la exportacin de productos vivos en el caso de especies
como la langosta, el camarn y la coral trout.

Cuadro 4. Principales productos pesqueros de exportacin, Australia 2007-2008.
Producto Toneladas Valor (millones de dlares EUA)
Camarn 12,297 147
Langosta 12,247 267
Oreja de mar 3,003 121
Tnidos 5,050 50
Otros peces de aleta 18,300 97
Perlas NR 180
NR = No reporta
Fuente: Pgina Web http://www.fao.org/fi/fcp/es/AUS/profile.htm.

De la gama de productos Australianos pesqueros de exportacin, la langosta es la que genera
mayor aportacin de divisas (267 millones de dlares); sto, debido a que es un producto de
lujo altamente cotizado en los mercados principalmente de un alto poder adquisitivo. El
camarn, es el segundo producto en importancia en este aspecto, seguido de las perlas que
aportaron ese ao 180 millones de dlares.
12

4.4.2 Demanda mundial de la langosta Red claw

La langosta es un nuevo producto en los mercados mundiales; y entre los potenciales
importadores se encuentran: Alemania, Francia, Singapur, Holanda, Italia, Espaa, Reino
Unido, Suecia, Finlandia, Japn, Hong Kong, y los Estados Unidos. La mayora de estos
pases poseen la caracterstica comn de que son pases de primer mundo, es decir, con un
ingreso per-cpita por arriba de la media mundial. El producto es demandado como toda una
unidad, congelada o fresca, cocinada o viva; pero tambin existe un buen mercado para su cola

12
http://www.fao.org/fi/fcp/es/AUS/profile.htm

55

y tenazas; siendo Francia, Estados Unidos y Blgica los principales importadores de tenazas y
colas como productos separados.

Se estima que para la exportacin de este producto, se le debe embalar en cajas de cartn
recubiertas de parafina liviana y congelada, con el uso de un sistema similar al usado para los
camarones. Se trata de un crustceo, por ende con muy buena demanda en mercados de alto
poder adquisitivo.

4.5 Mercado de la Red claw, precio y canal de comercializacin de la Acamaya

La langosta, es un producto que debido a su alto valor econmico, esta dirigido al segmento de
poblacin con altos niveles de ingreso; en Mxico se destina a personas con niveles de ingreso
medio y alto, por lo que se considera un producto de lujo.

4.5.1 Oferta nacional de la Red claw

En contraste a la produccin de la langosta marina, la produccin de la langosta de agua dulce
Red claw en Mxico tuvo sus inicios en 1998.

El estado pionero de la Repblica Mexicana del que se tiene conocimiento sobre la produccin
de la Red claw es Morelos, en donde la Unidad Acucola El Compartidor se encuentra
produciendo actualmente la langosta Australiana junto con otras especies. El seor Rafael
Abundes es propietario de dos de los estanques de la Unidad Acucola, en ellos es donde se
produce esta especie exitosamente. Los estados como: Tamaulipas, Yucatn, Tabasco y
Guerrero estn iniciando con la produccin de la langosta Red claw.


56

Cuadro 5. Serie histrica de la produccin pesquera, en peso vivo, de las entidades sin litoral
(Acuacultura) segn principales especies, 2000-2008 (toneladas).
Especie 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 1/
Total 40,996 42,191 38,191 33,892 32,719 34,774 29,017 29,128 31,643
Bagre 542 1,124 838 821 1,291 1,240 922 686 1,228
Carpa 17,966 20,961 20,085 19,177 17,788 19,542 16,618 17,422 18,152
Charal 1,271 417 589 588 702 642 569 379 514
Langosta 0 0 0 2 4 3 1 1 1
Langostino 27 59 40 31 27 23 17 26 25
Lobina 168 257 368 384 362 329 313 421 559
Mojarra 9,018 12,261 11,920 10,332 9,050 9,403 6,615 6,245 6,679
Rbalo 292 169 48 11 9 11 17 24 22
Trucha 2,286 2,288 1,168 1,299 2,236 2,434 3,122 3,285 3,503
Otras 2/ 9,426 4,655 3,135 1,247 1,250 1,147 823 639 960
1/ Cifras preliminares.
2/ Incluye otras especies y captura sin registro oficial.
Fuente: Servicio de informacin y Estadstica Agroalimentaria y Pesquera, con datos de la CONAPESCA.

En el 2003 se obtuvo una produccin de 2 ton de langosta Red claw, y en el 2004 se registr la
mxima produccin de esta especie (4 ton). En los ltimos aos se ha tenido una produccin
constante de 1 ton; lamentablemente, la produccin de este cultivo en el pas es an incipiente.

4.5.2 Demanda nacional de la Red claw

La principal demanda de la langosta Red claw en nuestro pas es de los consumidores finales,
sto para el consumo humano directo; pero tambin se demanda la langosta como pe de cra
para nuevos establecimientos de unidades acucolas interesadas en la produccin de esta
especie.

57

Cuadro 6. Serie histrica del volumen de la produccin pesquera segn destino y principales
especies en las entidades sin litoral, en peso vivo 2000-2008 (toneladas).
Especie 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 p/
Total 40,996 42,191 38,191 33,892 32,719 34,774 29,017 29,128 31,643
Consumo humano directo 40,937 42,132 38,130 33,818 32,661 34,731 28,980 29,097 31,602
Bagre 542 1,124 838 821 1,291 1,240 922 686 1,228
Besugo 0 0 63 0 0 0 N. S. N. S. 0
Carpa 17,966 20,961 20,085 19,177 17,788 19,542 16,618 17,422 18,152
Charal 1,271 417 589 588 702 642 569 379 514
Langosta 0 0 0 2 4 3 1 1 1
Langostino 27 59 40 31 27 23 17 26 25
Lobina 168 257 368 384 362 329 313 421 559
Mojarra 9,018 12,261 11,920 10,332 9,050 9,403 6,615 6,245 6,679
Rbalo 292 169 48 11 9 11 17 24 22
Trucha 2,286 2,288 1,168 1,299 2,236 2,434 3,122 3,285 3,503
Otras 342 1,099 671 785 837 730 466 540 854
Otras sin registro oficial 9,025 3,497 2,340 388 356 374 321 69 65
Consumo humano indirecto 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Anchoveta Industrial 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Fauna de acompaamiento 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sardina Industrial 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Uso Industrial 59 59 61 73 58 43 37 31 42
Algas marinas 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sarzago de mar 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras 59 59 61 73 58 43 37 31 42
p/ Cifras preliminares
N. S. = No Significativo
Fuente: Servicio de informacin y Estadstica Agroalimentaria y Pesquera, con datos de la CONAPESCA.

Del 2000 al 2002 no se ha destinado absolutamente nada de langosta de agua dulce al
Consumo humano indirecto y tampoco al Uso industrial, por lo que existe un gran mercado
potencial que explotar en estos dos destinos.

Los restaurantes son sin duda alguna un gran nicho de mercado, que actualmente estn siendo
abastecidos de langosta marina, por lo que se tiene la oportunidad de convencer a estos
clientes potenciales de que la langosta de agua dulce es un manjar delicioso y, sobre todo que
sustituye fcilmente a la langosta marina en cuanto a sabor y calidad se refiere.

58

4.5.3 Balanza comercial

Mxico no exporta la langosta de agua dulce Acamaya, esto debido a que la produccin es
bastante baja, por lo que solo se abastece al mercado local y nacional, pero si exporta algunas
cantidades de langosta marina como se presenta en el siguiente cuadro.

Cuadro 7.Balanza comercial de productos pesqueros, 2008 p/
Concepto Volumen (ton) % Valor (miles de dlares) %
Saldo 245,100
EXPORTACIN 184,815 100.00 478,191 100.00
Algas y Sargazos 17,436 9.43 593 0.12
Atn y similares 1/ 35,561 19.24 52,762 11.03
Calamar 11,476 6.21 18,245 3.82
Camarn 23,834 12.90 225,245 47.10
Langosta 1,753 0.95 32,486 6.79
Pulpo 1,038 0.56 4,117 0.86
Sardina y Macarela 43,694 23.64 22,124 4.63
Crustceos y Moluscos en conserva 10,653 5.76 38,010 7.95
Otros 2/ 39,370 21.30 84,610 17.69
IMPORTACIN 90,210 100.00 233,091 100.00
Atn y similares 1,485 1.65 3,217 1.38
Bacalao 1,496 1.66 10,326 4.43
Calamar 2,207 2.45 3,641 1.56
Camarn 9,571 10.61 48,135 20.65
Salmn 1,025 1.14 4,952 2.12
Derivados de Algas 3/ 3,832 4.25 31,089 13.34
Grasas y aceites 724 0.80 727 0.31
Harina de pescado 13,651 15.13 8,123 3.48
Otros 56,219 62.32 122,882 52.72
p/ Cifras preliminares de enero a noviembre.
1/ Incluye las descargas en puertos extranjeros.
2/ Incluye pescados y mariscos en diversas presentaciones, animales y vegetales acuticos diversos, subproductos
o desechos. (No incluye el volumen de peces de ornato cuya unidad de medida es la pieza)
3/ agar-agar, carragenina y alginatos.
Fuente: Servicio de Informacin y Estadstica Agroalimentaria y Pesquera, con datos de la S.H.C.P., Cmara
Nacional de las Industrias Pesqueras y Acucola (CONAINPESCA). Natinal Marine Fisheries Service (United
States). Direccin Estadstica y Registro Pesqueros.


59

Los productos pesqueros que ms exporta Mxico en cantidad son Atn y Sardina, con 35,561
ton y 43,694 ton respectivamente; sin embargo, no son estos productos los que aportan la
mayor cantidad de divisas al pas sino el camarn. Para el 2008, Mxico export 1,753 ton de
langosta marina con un valor de 32,486 miles de dlares.

Grfica 3. Balanza comercial de productos pesqueros, Mxico 2008.
Fuente: Elaboracin propia con datos de la S.H.C.P. y CONAINPESCA.

En el 2008 la balanza comercial de Mxico fue superavitaria, es decir, export ms de lo que
import en cuanto a productos pesqueros, en donde el supervit de la balanza fue de 94,605
toneladas o 245,100 miles de dlares.

4.5.4 Precio de la Acamaya (Macrobrachium carcinus)

El precio actual promedio a nivel de finca al que se est vendiendo la Acamaya de 60 gramos
a 70 gramos de peso por ejemplar, es de $180/Kg al consumidor final, sto de acuerdo a la
informacin recabada durante la fase de campo. Un kilogramo de este producto se compone en
promedio de 18 ejemplares, esta cantidad vara de acuerdo al tamao que presente cada
langosta al momento de la cosecha.

60

Como todo producto, el precio de la langosta de agua dulce se incrementa en las pocas de
mayor demanda, pudiendo alcanzar precios de $350/Kg. fcilmente en las vacaciones de
Semana Santa. Por otro lado, el precio de la langosta para pie de cra se establece de acuerdo
al tamao que presenten; por ejemplo: una larva (ejemplar) de 3-5 cm cuesta $8 y una larva
(ejemplar) de 6-8 cm cuesta $10.

4.5.5 Canal de comercializacin de la Acamaya (Macrobrachium carcinus)

En Mxico existe el gran problema de que no se tienen canales de comercializacin definidos
por la CONAPESCA para este producto en particular, sto se debe a que la langosta de agua
dulce tiene pocos aos de estarse produciendo en el pas. Los canales de comercializacin que
se tiene en la unidad acucola El Compartidor en Jojutla, Morelos son dos: a) una para la
langosta de consumo humano directo y, b) otra para la langosta de pie de cra.

Figura 6. Canal de comercializacin de la langosta Red claw.
Fuente: Elaboracin propia con informacin del acuicultor Sr. Rafael Abundes.

Figura 7. Canal de comercializacin de la langosta Red claw para pie de cra.
Fuente: Elaboracin propia con informacin del acuicultor Sr. Rafael Abundes.

Acuicultor Consumidor final

Acuicultor

Intermediario
Consumidor
Final

61

La principal ventaja que presentan estos canales de comercializacin para el productor es, que
obtiene un precio que le proporciona la mayor ganancia posible gracias a que no existe una
gran cantidad de intermediarios; es decir, se disminuye la reparticin de las ganancias debido a
que el productor vende directamente al consumidor final para el caso de la langosta de
consumo humano directo y, aunque se tiene el intermediario en la langosta para pie de cra,
una muy buena parte de la ganancia se le queda al Acuicultor.

El presente proyecto plantea el siguiente canal de comercializacin para la distribucin de los
productos de la Acamaya (Macrobrachium carcinus):

Figura 8. Canal de comercializacin de la Acamaya (Macrobrachium carcinus) para consumo humano directo y
para pie de cra.
Fuente: Elaboracin propia.

La razn principal por la que se estableci este canal de comercializacin, es el de acortar el
camino entre el productor y el consumidor final. Este hecho beneficia a ambos, al primero
porque podr obtener mejores precios por su producto y al segundo porque obtendr productos
de alta calidad a precios ms accesibles. Mediante este canal de comercializacin, el producto
no pasar por varias manos y; por lo tanto, el Acuicultor estar percibiendo la mayor ganancia
posible por la venta del producto.

4.6 Estrategia comercial

La langosta Acamaya es un producto nuevo en el mercado nacional y, por esta razn apenas
empieza a participar en este mercado que es cada vez ms competitivo. Para lograr

Acuicultor

Detallista
Consumidor
final

62

posicionarlo con xito, se debe contar con una estrategia comercial slida y bien elaborada, tal
que respalde al producto para lograr con sto convencer al consumidor quien es la meta final
al que se desea hacer llegar la langosta.

4.6.1 Producto

Para la langosta cuyo destino es el consumo humano directo, el producto se compone de 2
partes: la langosta y el empaque (bolsas de polietileno). Para la langosta cuyo destino es para
pie de cra, el producto se compone de 2 partes: la larva y el empaque (unicel o cajas de
plstico y pasto).

La langosta se produce bajo un estricto control del sistema de produccin. Lo anterior, junto
con el tipo de suelo ptimo, calidad del agua adecuada, alimentacin balanceada, clima
idneo, etc; permite obtener un producto de calidad, capaz de incursionar en el gusto y
exigencias de los consumidores. Con el buen cuidado de la langosta durante su desarrollo y
sobretodo la prevencin de posibles enfermedades que llegan a presentarse en su etapa de
vida, se obtiene un producto sano, libre de organismos patgenos que afectan a la salud de los
consumidores. La condicin climtica particular que presenta la regin de la Huasteca
Veracruzana es ms que adecuado para este producto, por el cual la probabilidad de obtener
una langosta de calidad es muy alta. Por lo tanto, el clima es sin duda alguna una gran ventaja
que ser aprovechada como fortaleza comercial. El proceso productivo no afecta en ningn
grado la naturaleza de la langosta, sto, gracias a que no se utilizan qumicos para el cuidado o
alimentacin.

El empaque es en bolsa de polietileno, manejndose en presentaciones de 1 kg, 2 kg,..., n kg
ya que no existe un lmite, sino que dependiendo de la cantidad de producto que desee el
consumidor es como se utilizar la presentacin adecuada en kilogramos. Para el empaque de
la langosta destinada a pie de cra, se tendrn presentaciones en cajas de plstico de 50 X 30
cm para la venta del producto.


63

4.6.2 Precio

Como se ha estudiado con anterioridad, el precio de la langosta al consumidor vara
dependiendo de la poca del ao, del tiempo transcurrido desde la cosecha al momento de la
venta y del lugar donde se comercialice. El producto que se piensa generar en este proyecto se
distingue por su calidad, autenticidad y por lo nutritivo y sano; adems, el largo periodo de
vida fuera del agua (72 horas) asegura que la langosta llegue al consumidor final con vida,
ofreciendo todo sto una gran ventaja comercial.

Ante estos atributos se establecer el precio de $180 para la langosta en presentacin de 1Kg y
el precio que se establecer para una larva (ejemplar) de 3-5 cm ser de $8 y una larva
(ejemplar) de 6-8 cm ser de $10. Estos precios se manejarn en la Unidad Acucola, es decir,
a nivel de finca y se destinar al pblico que compra productos por unidad. Se aplicarn estos
mismos precios a los detallistas.

Se tendr la promocin durante todo el ao de un precio de $170/Kg de langosta para aquellos
clientes que compren 10 Kg en adelante de producto; es decir, para aquellos clientes que
compren menos de 10 Kg de langosta se les dar a $180 el kilogramo.

4.6.3 Plaza

La venta del producto se har por dos vas: venta directa al pblico en la Unidad Acucola y
venta a detallistas regionales (centros comerciales) entre los que destacan principalmente
Chedrahui, Super-Aln y Gigante. Adems, se planea vender el producto en los cuatro tianguis
principales del municipio de Ixhuatln de Madero que son: el de Naranjo Dulce, Llano de
Enmedio, Colatln e I xhuatln de Madero que es la cabecera municipal.

Tambin se ha planeado dirigir parte de la produccin a los principales restaurantes de la
regin localizados en las ciudades de lamo, Poza Rica y Tantoyuca.


64

4.6.4 Promocin

Se planea utilizar las radios locales y los peridicos regionales, anuncios publicitarios en las
comunidades ms importantes del municipio y la regin, as como la creacin de una pgina
web y reparticin de volantes en los tianguis del municipio. Se har especial nfasis en que el
producto es 100 % natural, ya que el proceso productivo consiste en actividades que no
utilizan en ningn momento productos qumicos. Tambin se planea participar en ferias
agropecuarias sobre exposicin de productos, sto para dar a conocer la langosta generada en
esta regin de Mxico y, a la vez exponerle al pblico el proceso productivo natural llevado a
cabo en la produccin de este crustceo.

Para la promocin del producto se ha planteado utilizar frases como:

Langosta fresca, exquisita y saludable !
Hummm rica langosta, del estanque a tu mesa !
Langosta, exquisito manjar del conocedor !

4.7 Dictamen comercial

El consumo de la langosta de agua dulce en Mxico es an muy bajo, sto debido a que la
produccin apenas si abastece el mercado local; sin embargo, es un producto muy bien
aceptado por el consumidor gracias al exquisito sabor que posee y por ser un producto de
caractersticas muy similares a la langosta marina. Por sto, el proyecto posee un amplio
mercado prometedor al que tiene que incursionar mediante la calidad de producto que ofrezca
al consumidor. Desde el punto de vista comercial el proyecto de produccin de langosta
Acamaya en Ayola, Ixhuatln de Madero, Veracruz se considera viable por las siguientes
razones particulares:

La langosta Acamaya goza de una gran fama en trminos de sabor, calidad y excelente
desarrollo en cautiverio.

65

Por sus caractersticas sustituye sin gran problema a la langosta de mar en cuanto a
sabor y calidad, por el cual puede abastecer parte del mercado de la langosta marina e
inclusive incursionar en otros mercados.
Posee un alto porcentaje de carne til ya que cerca de un 30% del total del peso de su
cuerpo se encuentra concentrado en su cola.
Gracias a los mltiples desoves anuales as como a la gran tolerancia a condiciones de
cultivo a altas densidades, se asegura una produccin constante y suficiente para
satisfacer la demanda del mercado local y regional sin mayor problema.
Existen clientes para la langosta Acamaya, esto fundamentado con la informacin
recavada en la fase de campo y, por la informacin obtenida en el municipio de
Ixhuatln por parte de consumidores de sta langosta nativa, que cada ao escasea ms
y ms en la regin.


66

V. LOCALIZACIN, TAMAO E INGENIERA DEL PROYECTO

Los aspectos relacionados con la localizacin, tamao e ingeniera del proyecto, son
probablemente los que tienen mayor incidencia sobre la magnitud de los costos e inversiones,
que debern de efectuarse en todo proyecto de inversin.
13

5.1 Macrolocalizacin

Cuadro 8. Coordenadas extremas que enmarcan el territorio mexicano.
Norte 32 43 06 latitud norte, en el Monumento 206, en la frontera con los Estados
Unidos de Amrica.
Sur 14 32 27 latitud norte, en la desembocadura del ro Suchiate, frontera con
Guatemala.
Este 86 42 36 longitud oeste, en el extremo sureste de la Isla Mujeres.
Oeste 118 27 24 longitud oeste, en la Roca Elefante de la Isla de Guadalupe, en el
Ocano Pacfico.
Fuente: http://www.inegi.gob.mx

5.1.1 Caractersticas de la Repblica Mexicana

Extensin territorial y poblacin: Mxico cuenta con 1,964,375 km, de los cuales
1,959,248 km son superficie continental y 5,127 km corresponden a superficie insular. La
Repblica Mexicana tiene fronteras con los Estados Unidos de Amrica, Guatemala y Belice,
a lo largo de un total de 4,301 km distribuidos de la siguiente forma:

Con los Estados Unidos de Amrica, se extiende una lnea fronteriza a lo largo de
3,152 km desde el Monumento 258 al noroeste de Tijuana hasta la desembocadura del
Ro Bravo en el Golfo de Mxico. Son estados fronterizos al norte del pas: Baja
California, Sonora, Chihuahua, Coahuila, Nuevo Len y Tamaulipas.
La lnea fronteriza con Guatemala tiene una extensin de 956 km; con Belice de 193
km (No incluye 85.266 km de lmite martimo en la Baha de Chetumal). Los estados
fronterizos del sur y sureste del pas son: Chiapas, Tabasco, Campeche y Quintana
Roo.

13
valos Gutirrez, Claudio. 2003. Apuntes para el curso de Formulacin y Evaluacin de Proyectos.

67

Mxico cuenta con una poblacin (segn estimaciones para el 2002) de 103,400,170
habitantes. La densidad de poblacin en ese mismo ao fue de 53 hab/km a nivel nacional,
aunque las diferencias son muy notables segn los estados y las regiones. Cerca del 74,4% de
los mexicanos vivan en reas urbanas durante el ao 2000.

Recursos naturales: En el pas se encuentran casi todos los minerales conocidos, destacando
la plata, adems del carbn, hierro, oro, cobre, plomo, azufre, mercurio y zinc. Las reservas de
petrleo y gas natural son abundantes. Tambin se tienen rboles de maderas preciosas como
caoba, sndalo, bano, cedro rojo, nogal, palo de rosa y palo de Campeche.
14
Cerca del 14.3%
del territorio es apropiado para la agricultura; sin embargo, menos del 10% recibe lluvia
suficiente para el crecimiento del cultivo sin irrigacin.

Flora: Mxico presenta una gran variedad de vegetacin, en l pueden encontrarse
extensiones territoriales donde casi no se presenta vegetacin, como sucede en las partes ms
ridas de los desiertos o cerca de las nieves perpetuas. En contraste, existen zonas como la
Selva Lacandona, en el estado de Chiapas, que constituye uno de los ecosistemas ms
importantes y representativos del trpico hmedo.

Cuadro 9. Principales tipos de vegetacin en Mxico.
1. Bosques de conferas 6. Selva caducifolia
2. Bosques de encino 7. Selva espinosa
3. Bosques mesfilo de montaa 8. Matorral xerfilo
4. Selva perennifolia 9. Pastizal
5. Selva subcaducifolia 10. Vegetacin hidrfila
Fuente: http://www.inegi.gob.mx

En plantas, Mxico ocupa el cuarto lugar a nivel mundial, con 25,000 especies registradas, de
las 250,000 que existen en el mundo, y se calcula que hay 30,000 ms an no descritas dentro
del territorio nacional, lo cual lo colocara en segundo lugar en el mundo. La superficie
forestal del pas comprende 73.3% de su territorio.

14
http://www.inegi.org.mx/inegi/default.aspx

68

Fauna: Respecto a la fauna que habita en el pas, Mxico ocupa importantes lugares en el
mundo, tiene el primer lugar en reptiles, con 717 especies de las 6 300 clasificadas, de las
cuales 574 son propias del pas; se ubica en el segundo lugar en diversidad de mamferos, al
contar con 449 de las 4 170 especies existentes; en anfibios ocupa el cuarto lugar, con 282 de
las 4 184 especies que se han detectado, y en aves ocupa el decimosegundo lugar con 1 150 de
las 9 198 clases.
15

5.1.2 Caractersticas del Estado de Veracruz

Ubicacin geogrfica y poblacin: El estado de Veracruz se localiza en las coordenadas
geogrficas extremas siguientes: al norte 2228', al sur 1709' de latitud norte, al este 9336', al
oeste 9839' de longitud oeste. El estado colinda al norte con Tamaulipas y el Golfo de
Mxico; al este con el Golfo de Mxico, Tabasco y Chiapas; al sur con Chiapas y Oaxaca; y,
al oeste con Puebla, Hidalgo y San Luis Potos.
16

La poblacin de la entidad (segn estimaciones para el 2000) es de 6,908,975 habitantes. Toda
esta poblacin se encuentra distribuida en los 210 municipios del estado. De acuerdo al XII
Censo General de Poblacin y Vivienda, en el 2000 habitaban en el estado 754,300 personas
de habla indgena, representando el 10.9% de la poblacin total. Los grupos tnicos son:
Huastecos, Tepehuas, Otomes, Totonacas, Popolucas, Mixtecos, Zapotecos, Mixes, Nahuas,
Chinantecos, Mazatecos y Mayazoques.

Extensin territorial, Agricultura y Vegetacin: El estado tiene una superficie de 72,815
km
2
, representando el 3.7% de la superficie total de Mxico. El 43.23% de la superficie estatal
es de Agricultura; el 26.81% es Pastizal; el 3.67% es Bosque; el 23.81% es Selva; y, el 2.48%
de la superficie estatal es destinada a otros usos.

15
16
2003

69

Clima: Veracruz se caracteriza por poseer una gran diversidad de climas, sto, debido a que su
territorio posee varias diferencias de altitud, las cuales abarcan desde el nivel del mar hasta la
altura mxima del pas: 5,700 msnm, que corresponde al volcn Pico de Orizaba.

Cuadro 10. Principales climas del estado de Veracruz.
TIPO SUBTIPO SMBOLO % de la superficie estatal
Clido hmedo con lluvias todo el ao Af 4.31
Clido hmedo con abundantes lluvias en verano Am 27.76
Clido subhmedo con lluvias en verano A(w) 52.30
Semiclido hmedo con lluvias todo el ao ACf 5.83
Semiclido hmedo con abundantes lluvias en verano ACm 2.34
Semiclido subhmedo con lluvias en verano ACw 0.42
Templado hmedo con lluvias todo el ao C(f) 2.34
Templado hmedo con abundantes lluvias en verano C(m) 2.13
Templado subhmedo con lluvias en verano C(w) 1.49
Semifro hmedo con abundantes lluvias en verano C(E)(m) 0.14
Semifro subhmedo con lluvias en verano C(E)(w) 0.41
Semiseco templado BS1k 0.51
Fro E(t) 0.02
Fuente: Anuario Estadstico del Estado de Veracruz de Ignacio de la Llave, Tomo I. Edicin 2003.

Hidrografa: El estado posee 6 regiones hidrolgicas y 14 cuencas, lo que lo convierte en uno
de los mejores estados con gran disponibilidad del recurso vital (agua), como se muestra en el
siguiente cuadro:

Cuadro 11. Regiones y cuencas hidrolgicas del estado de Veracruz.
REGIN
Clave Nombre
CUENCA
Clave Nombre
% de la
superficie estatal
RH18 Balsas A R. Atoyac 0.45
RH26 Pnuco A R. Pnuco 8.13
B R. Tames 1.58
D R. Moctezuma 3.72
RH27 Tuxpan-Nautla A R. Nautla y otros 6.84
B R. Tecolutla 2.38
C R. Cazones 3.44
D R. Tuxpan 5.66
E R. Tamiahua 7.38
RH28 Papaloapan A R. Papaloapan 26.93
B R. Jamapa y otros 14.18
RH29 Coatzacoalcos A R. Tonal y lagunas del Carmen y Machona 3.43
B R. Coatzacoalcos 15.78
RH30 Grijalva-Usumacinta E R. Grijalva-Tuxtla Gutirrez 0.10

70

Lo anterior muestra que Veracruz posee gran ventaja sobre los otros estados de la Repblica
Mexicana en cuanto a la disponibilidad de agua, que es vital para el consumo humano; as
como para las actividades productivas. Cabe mencionar que el 35% de los recursos
hidrolgicos de Mxico estn en Veracruz.

Geologa: La geologa del Estado de Veracruz es variable; sin embargo, el 90.26% del
territorio estatal data de la era CENOZOICA, sta, a su vez est constituida por los periodos
Cuaternario y Terciario, donde en el periodo Cuaternario se crearon roca gnea Extrusiva
(le) y suelo (Su); en el periodo Terciario se cre roca gnea Intrusiva (li), gnea Extrusiva (le)
y Sedimentaria (S). El 9.56% del territorio proviene de la era MESOZOICA, sta se divide en
los periodos Cretcico, Jursico y Trisico; en los tres periodos se cre roca Sedimentaria (S).
Y finalmente, el 0.18% de la superficie estatal restante se cre en la era PALEOZOICA, que la
constituye el periodo Paleozoico, en el se cre roca gnea Intrusiva (li).
17

Suelos: El estado presenta una gran diversidad de suelos, los cuales se citan a continuacin.

Cuadro 12. Suelos dominantes del estado de Veracruz.
UNIDAD
Clave Nombre
SUBUNIDAD
Clave Nombre
CLASE TEXTURAL
Clave Nombre
% de la superficie estatal
A Acrisol o rtico 2,3 Media, Fina 15.60
B Cambisol e utrico 2 Media 3.70
f Frrico 2 Media 2.00
g Glyico 3 Fina 0.60
E Rendzina NA NA 2 Media 2.10
G Gleysol e utrico 2 Media 1.20
v Vrtico 3 Fina 4.50
H Feozem h Hplico 2,3 Media, Fina 6.70
c Calcrico 3 Fina 2.90
l Lvico 2,3 Media, Fina 2.90
L Luvisol c Crmico 2,3 Media, Fina 7.80
o rtico 3 Fina 4.10
p Plntico 3 Fina 0.40
N Nitosol d Dstrico 3 Fina 2.50
R Regosol c Calcrico 3 Fina 5.80
e utrico 3 Fina 3.70
T Andosol h Hmico 2 Media 0.40
m Mlico 2 Media 3.30
V Vertisol p Plico 3 Fina 26.70
c Crmico 3 Fina 2.90
Z Solonchak g Glyico 2 Media 0.20

17
2003

71

Fisiografa: En cuanto a la fisiografa del estado de Veracruz se tiene la siguiente
informacin: el 48.05% de la superficie estatal se ubica en la Llanura Costera del Golfo Sur
(clave XIII); 30.31% en la Llanura Costera del Golfo Norte (clave VIII); 11.06% pertenece al
Eje Neovolcnico (clave X); un 4.93% est ubicada en la Sierra Madre Oriental (clave V);
2.89% se encuentra en la Sierra de Chiapas y Guatemala (clave XIV); 2.44% en la Sierra
Madre del Sur (clave XII); y solo el 0.32% de la superficie del estado se ubica en la Cordillera
Centroamericana con clave XV.

Recursos naturales: Por la gran cantidad de bellezas y recursos naturales, Veracruz es uno de
los estados de la Repblica Mexicana ms hermosos y ricos del pas. En la entidad pueden
observarse todos los ecosistemas; cabe mencionar que Veracruz, Chiapas y Oaxaca conforman
la regin con mayor biodiversidad del pas. Las lagunas y albuferas de la entidad son de una
gran belleza y riqueza natural; entre las ms importantes se encuentran: la laguna de Tamiahua
con 2,112 km
2
, la de Tams, Pueblo Viejo, Tortuga, Los Domingos, Alchichica, San Julin,
Mandinga y la laguna de Catemaco. Un litoral de 745.1 kilmetros
2
.

Existen ms de 3,400 especies de fauna registradas, de las cuales 394 son vertebrados. El
estado posee la mayor diversidad de especies de reptiles y anfibios de todo el pas. La flora es
abundante; de las ms de 30 mil especies de plantas conocidas en el pas; ms de 9,500 se dan
en el estado. Cerca del 20% del territorio veracruzano es forestal: 209 mil hectreas de
bosques de clima templado-fro y 1.2 millones de hectreas de selvas de clima clido-hmedo.

Actualmente hay 18 reas naturales protegidas, 5 por decreto federal y 13 por decreto estatal.
Cabe mencionar la Reserva Especial de la Biosfera de Los Tuxtlas, nica selva tropical
ubicada en el hemisferio norte, que por su diversidad es una de las ms importantes del pas y
la ms extensa del estado con 155 mil hectreas protegidas; la zona del Can del Ro Blanco,
con 55 mil hectreas protegidas, en las que se preservan un gran nmero de especies en
extincin; los parques nacionales Cofre de Perote y Pico de Orizaba, conformados por bosques
de pino, oyamel, encino y pramo de altura; y el Sistema Arrecifal Veracruzano, en el puerto
de Veracruz, con 52.2 mil hectreas de arrecife coralino y pastos marinos.

72

Existen cinco regiones mineras, Los Tuxtlas (sureste), Zongolica-Atoyac (centro),
Huayacocotla (noroccidental), Chiconquiaco (centro), y la Cuenca del Istmo (sureste). El
caoln es uno de los principales productos mineros. Posee yacimientos importantes de gas
natural y petrleo.

Economa: Veracruz es un estado que sobresale por su vocacin agrcola, forestal y pesquera,
pero tambin cuenta con una gran estructura productiva industrial que lo coloca como lder
nacional en ramas como la petroqumica bsica, que equivale al 93.2% del total nacional, y la
generacin de energa elctrica.

Ocupa el sexto lugar en la economa nacional; en el 2000 el PIB estatal fue de 197,237,788
miles de pesos (21,915 millones de dlares), que representa una aportacin del 4.0% al PIB
nacional. El 63.1% del PIB se genera en el sector servicios, le sigue en importancia el sector
industrial y manufacturero con el 29.0% y el sector primario que genera el 7.9% Esta
estructura es similar a la de la produccin nacional, aunque en Veracruz es mayor la
aportacin del sector primario.
18

Cuadro 13. Comportamiento de las variables macroeconmicas del Estado de Veracruz.
CONCEPTO 1999 2000 2001 2002* 2003**
PIB Nominal
Nacional 4,593,685.00 5,485,372.00 5,771,857.00 6,125,829.00 6,573,500.00
Veracruz 172,248.00 298,027.00 210,928.00 231,713.00 249,416.00
PIB Real
Nacional 1,503,930.00 1,603,751.00 1,598,832.00 1,611,667.00 1,660,017.00
Veracruz 58,332.00 60,705.00 60,203.00 61,407.00 63,556.00
Variacin Real Anual
Nacional 3.70 6.60 -0.30 0.90 3.00
Veracruz 0.00 4.10 -0.10 2.00 3.50
Tasa de Inflacin
Nacional 12.30 9.00 4.40 5.70 3.00
Veracruz 12.90 9.20 6.50 7.70 4.00
* Cifras preliminares.
** Estimaciones de BANXICO.
Fuente: Elaboracin propia con datos del INEGI.

18
http://www.veracruz.gob.mx

73

En el 2000, la poblacin econmicamente activa de la entidad representaba el 34.4% del total
de la poblacin con 2.3 millones de personas, de las cuales el 98.8% estaba ocupada. El 31.7%
de la poblacin ocupada se encontraba laborando en el sector primario, el 19.5% en el sector
secundario, el 24.2% en servicios, 4.0% en comunicaciones y transportes, y 3.3% en gobierno.

El estado ocupa el primer lugar del pas como productor de caa de azcar, arroz, chayote,
naranja, pia, limn persa, vainilla y hule; el segundo lugar en caf, tabaco y papaya. La
vocacin ganadera de Veracruz ha colocado al estado como el primer productor de bovinos del
pas, y entre los primeros abastecedores de carne de bovino en canal (aporta el 14.4% de la
produccin nacional) y en pie de la Ciudad de Mxico. Cerca del 20% del territorio
veracruzano es forestal: 209 mil hectreas de bosques de clima templado-fro y 1.2 millones
de hectreas de selvas de clima clido-hmedo.

La captura de productos pesqueros genera alrededor del 8.6% en volumen en peso vivo y el
9.7% en peso desembarcado del total de la produccin pesquera de Mxico. El estado es el
principal productor de langostino, sierra y trucha.

El sector industrial de Veracruz aporta el 3.9% del total del pas. La industria manufacturera
representa el 68.7% del PIB industrial de Veracruz y aporta el 18.2% al total de la produccin
del estado.

Veracruz ocupa el cuarto lugar en la produccin minera nacional. Veracruz ocupa el primer
lugar en petroqumica bsica, al aportar el 93.2% de la produccin. En el estado se ubican
cinco de los ms importantes complejos petroqumicos del pas: Cosoleacaque, Pajaritos, La
Cangrejera y Morelos, en Coatzacoalcos, y Escoln en Poza Rica.

El resto de la actividad manufactura se concentra en las industrias de bebidas y alimentos
(48.2% del PIB manufacturero), la qumica bsica (26.8%), la del hierro y el acero (10.9%); la
azucarera y la lctea. Veracruz es el principal productor de azcar del pas, con cerca del 41%
de la produccin nacional.

74

Veracruz es lder en la produccin de energa elctrica (14.1%) y la capacidad instalada es de
4,582 MW (la mayor del pas). Cuenta con 6 plantas hidroelctricas, 3 termoelctricas y la
planta ncleo elctrica Laguna Verde, que es la nica en su tipo en el pas.

Actualmente existen 5 parques industriales en el estado: la Ciudad Industrial Bruno Pagliai
con sede en la ciudad de Veracruz; Ixtac y Crdoba-Amatln en la regin Crdoba-Orizaba; la
Petroqumica Morelos en Coatzacoalcos; y Parke 2000 en Veracruz.

5.2 Microlocalizacin

El estado de Veracruz se ha dividido en 7 grandes regiones segn sus caractersticas fsicas y
culturales.

Figura 9. Regiones del estado de Veracruz.
Fuente: http://www.regiones.veracruz.gob.mx/huasteca/

Cada una de stas, posee rasgos propios en los elementos fsicos producidos exclusivamente
por la naturaleza, y ostenta peculiaridades culturales emanadas de la actividad humana.

75

El presente proyecto de investigacin se pretende llevar a cabo en la Regin Huasteca
Veracruzana, sta, se encuentra dividida polticamente entre los estados de Tamaulipas, San
Luis Potos, Hidalgo, Puebla y Veracruz.

La Huasteca Veracruzana es una importante zona ganadera y pesquera; el verdor de sus
llanuras slo se interrumpe por lomeros y sierras de poca altitud. El clima es tropical, con
lluvias suficientes para la agricultura y la ganadera. Otras actividades econmicas de la regin
son las diversas industrias derivadas de los productos del campo, adems de la produccin de
gas natural y petrleo, as como la generacin de energa elctrica.
19

5.2.1 Caractersticas del Municipio

La cabecera municipal del municipio de Ixhuatln de Madero es el poblado de Ixhuatln de
Madero. El municipio pertenece a la regin Huasteca Veracruzana.

Figura 10. Municipio de Ixhuatln de Madero, Veracruz.
Fuente: http://www.ixhuatlandemadero.gob.mx/

19
http://www.regiones.veracruz.gob.mx/huasteca/

76

Ubicacin geogrfica y poblacin: El municipio de Ixhuatln de Madero es el nmero 083 de
los 210 que existen en el estado; y se ubica en las coordenadas geogrficas: 20 41 minutos
latitud norte y 98 01 minutos longitud oeste. Colinda al norte con el municipio de
Chicontepec; al sur con los estados de Hidalgo y Puebla; al este con el municipio de
Temapache y Estado de Puebla; y al oeste con el municipio de Benito Jurez y Tlachichilco.
Se encuentra a una altitud de 260 msnm.

La poblacin total del municipio en el 2000 fue de 49,216 habitantes; de los cuales 24,296 son
hombres y 24,920 mujeres. De estos, 32,879 habitantes hablan alguna lengua indgena. Los
principales grupos tnicos del municipio son: Huastecos (de habla Nahuatl) y Otomes.
20

Extensin territorial, Agricultura y Vegetacin: La superficie que posee el municipio es de
598.81 km
2
representando el 0.0079% del total estatal. El municipio de Ixhuatln de Madero
es un municipio meramente agrcola y pecuario, ya que en el ao agrcola 2001-2002 se tuvo
una superficie sembrada de 16,975 hectreas con cultivos como: maz, frijol, naranja, caf,
entre otros y; para ese mismo ao agrcola se registr una superficie de 19,867 hectreas
dedicadas a la ganadera, sto de acuerdo al Anuario Estadstico del Estado de Veracruz. En
cuanto a la vegetacin, los ecosistemas que coexisten en el municipio son el bosque templado
con especies de ojite, caoba, cedro y chicozapote.

Hidrografa: Ixhuatln de Madero se encuentra regado por el ro Vinazco, que es uno de los
ros cuyas aguas alimentan al Ro Tuxpan. Este ro nace en la vertiente oriental de la Sierra
Madre Oriental y desemboca en el Golfo de Mxico. El municipio pertenece a la regin
hidrolgica RH27 Tuxpan-Nautla.

Geologa: La geologa que presenta el municipio es variable, tenindose en la parte sur y norte
un tipo de roca sedimentaria (S) del periodo terciario (T) creada en la era cenozoica (C)
y, la parte central del municipio se compone de suelo (Su) del periodo cuaternario (Q) que
fue creada tambin en la era cenozoica (C).

20
2003

77

Suelos: Los suelos existentes en el municipio son: al sur, oeste y noroeste se tiene un suelo
tipo Regosol Calcrico Fina (Rc/3); en el centro un suelo tipo Feozem Calcrico Fina (Hc/3) y
al noreste un suelo tipo Vertisol Plico Fina (Vp/3).

Fisiografa: En cuanto a la Fisiografa del municipio, el 100% de su extensin se encuentra
dentro del Carso Huasteco que pertenece a la Sierra Madre Oriental.

Economa: La economa del municipio gira en torno a la agricultura, ganadera y el comercio,
ya que stas son las actividades que dinamizan la economa de la regin.

Clima: El municipio posee los siguientes climas: al sur y oeste se encuentra el clima clido
hmedo con lluvias todo el ao (Af), que corresponde a un 12% aproximadamente de la
superficie municipal y; en el resto del municipio se tiene el clima clido hmedo con
abundantes lluvias en verano (Am).

De hecho, su clima es considerado tambin como clido-extremoso, y su precipitacin pluvial
media anual es de 435.9 mm.

De acuerdo al Anuario Estadstico del Estado de Veracruz, el municipio presenta las siguientes
temperaturas medias mensuales para el 2002:

Cuadro 14. Temperaturas medias mensuales del municipio de Ixhuatln de Madero.
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC
2002 18.7 18.1 25.6 26.4 28.8 29.2 28.7 28.9 28.6 27.4 21.1 19.6
Fuente: Elaboracin propia con datos del Anuario Estadstico de Veracruz.

El proyecto iniciar en el mes de abril; dado que las temperaturas son variables en el
transcurso del ao, el periodo ptimo de produccin de la langosta estar entre los meses de
marzo a octubre, ya que los meses restantes (enero, febrero, noviembre y diciembre) no
presentan las temperaturas mnimas requeridas para el cultivo, por lo que en estos meses se
reducir fuertemente el crecimiento de los crustceos.

78

Fauna: En el municipio se desarrolla una fauna compuesta por poblaciones de armadillos,
tejones, ardillas, conejos, aves y reptiles.

5.2.2 Caractersticas de la Comunidad

La comunidad de Ayola posee el nmero de localidad 0007 dentro del Municipio de Ixhuatln
de Madero, Veracruz; ubicndose a los 20 49' 49" de latitud y 097 59' 18" de longitud. Se
encuentra a una altitud promedio de 280 msnm (Fuente: Carta Topogrfica).
21

Esta comunidad se caracteriza por ser meramente agrcola, aunque tambin parte de la
poblacin se dedica a la ganadera de doble propsito y el comercio.

El campo esta representado bsicamente por gente de edad, ya que la juventud opta por
emigrar a las ciudades, ya sea para continuar con sus estudios o para conseguir un empleo
mejor remunerado. El cultivo ms importante en cuanto a la aportacin a la economa de la
poblacin es la naranja, siguindole el maz y frijol.

La geologa de la comunidad es: Suelo del periodo Cuaternario Q(Su) creada en la era
Cenozoica. El clima que prevalece es el Clido Hmedo con abundantes lluvias en Verano
(Am). El tipo de suelo que se encuentra en la comunidad es el Vertisol Plico Fina (Vp/3) y,
especficamente en el predio que se ubica en la parte baja de los terrenos de la comunidad
(llano) se tiene un suelo arcilloso. En cuanto a la hidrografa de la comunidad, esta cuenta con
un arroyo que permanece con agua durante todo el ao.

El acceso a la comunidad de Ayola es por va terrestre, se cuenta con una terracera en malas
condiciones que se une a la carretera federal pavimentada lamo-Chicontepc. La distancia
entre la comunidad y la carretera federal es de aproximadamente de 6 Km.

21
Los nombres de las localidades se recabaron a travs del formato Registro de Actualizacin de Localidades
(IT-03) y validada por las Autoridades Municipales. (INEGI)

79

Figura 11. Acceso a la comunidad de Ayola.

5.2.3 Ubicacin del predio

El predio se ubica al oeste de la comunidad de Ayola dentro de los terrenos del seor
Adelaido Hernndez Hernndez. El predio colinda al norte con el arroyo del que se tomar el
agua para los estanques. Geogrficamente el predio se encuentra a los 20 49' 49" de latitud y
097 59' 18" de longitud.

Los accesos a los 3 principales centros de poblacin del municipio (Ixhuatln de Madero,
Llano de Enmedio y Colatln) son dos; el primero por la carretera lamo-Chicontepc que
llega al centro de poblacin denominado Llano de Enmedio, el cual se encuentra a 60 Km al
oeste de la ciudad de lamo, dicho acceso se integra aproximadamente de 23 Km de
pavimento en mal estado y el resto (37 Km) es pavimento en buen estado. Las actividades de
este centro de poblacin se concentran en: ganadera, agricultura y comercio.

El tiempo aproximado para llegar a Llano de Enmedio desde la ciudad de lamo es de 1 hora
con 15 minutos en coche.

Chicontepc lamo
Carretera Federal
Comunidad Ayola
Comunidad Lindero
Corral Viejo
Comunidad Ahuacapa
Predio

80

De la comunidad de Llano de Enmedio al centro de poblacin denominado Colatln, se hace
un tiempo aproximado de 15 minutos en coche. Colatln se encuentra a una distancia de 8 Km
de la comunidad de Llano de Enmedio y el acceso es de pavimento en buenas condiciones.

El centro de poblacin denominado Ixhuatln de Madero (que es la cabecera municipal) se
encuentra a 30 minutos aproximadamente de Llano de En medio, el acceso es de pavimento en
buenas condiciones y se encuentra a una distancia de 15 Km.

El segundo acceso al municipio de Ixhuatln es por la carretera Huejutla-Chicontepc, esta
llega al centro de poblacin denominado Colatln, el cual se encuentra a 75 Km de la ciudad
de Huejutla de Reyes, Hidalgo. Esta carretera es de pavimento en buenas condiciones. El
recorrido de Huejutla a Colatln es de un tiempo aproximado de 1.5 horas.

Figura 12. Ubicacin del predio del proyecto para la produccin de Acamaya.

Ubicndose en la comunidad de Colatln, la ruta a tomar para llegar al predio del proyecto es:
tomar la carretera en direccin a la ciudad de lamo, pasando por el centro de poblacin
denominado Llano de Enmedio, adelante de esta comunidad se encuentra el poblado de
Lindero en el que se deja la carretera federal para tomar la terracera que nos lleva a la
comunidad de Ahuacapa, en esta comunidad la terracera se divide y hay que tomar la

TERRACERA
Comunidad Ayola
Comunidad
Ahuacapa

Arroyo
Predio del
Proyecto

81

direccin a la derecha para llegar al predio del proyecto. El tiempo aproximado de Colatln al
predio del proyecto es de 35 minutos, dicho acceso se integra aproximadamente de 11 Km de
pavimento en buen estado y el resto (5 Km) de terracera en mal estado.

5.3 Tamao del proyecto

El tamao del proyecto Langosta Acamaya est determinado por la superficie de terreno de
que se dispone, que en este caso es de 0.839 hectreas que equivalen a 8,309 m
2
.

En el terreno (0.839 ha) se construirn 8 estanques, de stos, uno estar destinado a la
produccin de langosta para pie de cra y los 7 restantes sern de produccin de langosta para
engorda.

Cada estanque tendr una medida de 24 m x 26 m, por lo que cada estanque tendr una
superficie de 624 m
2
.

En cuanto al estanque que estar destinado a la produccin de langosta para pie de cra
(Estanque 8), ste, estar dividido a su vez en 9 secciones, en donde 8 secciones de 6 m x 6 m
cada uno (36 m
2
de superficie c/uno) sern exclusivamente de produccin de pie de cra y la
seccin 9 cuyas medidas son de 14 m x 24 m (336 m
2
de superficie) se destinar a la
produccin de langosta para consumo humano directo.

El proyecto est planteado en un horizonte temporal de 10 aos, en los que se obtendrn 2
producciones de langosta (de engorda y pie de cra) por ao.

Por lo anterior, el proyecto est integrado por 8 estanques de engorda y 8 estanques de pie de
cra como se muestra en el siguiente cuadro:


82

Cuadro 15. Estanques de engorda y pie de cra.
ENGORDA MEDIDA SUPERFICIE PRODUCCIN/CICLO
Estanque 1 24 m x 26 m 624 m
2
175 Kilogramos
2
175 Kilogramos
2
175 Kilogramos
2
175 Kilogramos
2
175 Kilogramos
2
175 Kilogramos
2
175 Kilogramos
2
94 Kilogramos
PIE DE CRA MEDIDA SUPERFICIE PRODUCCIN/CICLO
2
6581 larvas (juveniles)
2
2
2
2
2
2
2
Fuente: Elaboracin propia con informacin de campo, proporcionado por el acuicultor Sr. Rafael Abundes,
propietario de la unidad acucola El Compartidor en El Higuern, Jojutla, Morelos.

Se pretende que este proyecto sea el modelo a seguir por otros productores de la comunidad y
de la regin, demostrar que esta actividad es mucho ms rentable, innovador y sustentable que
las practicadas en la regin como: el cultivo del maz, frjol, naranja, etc.

5.4 Ingeniera del proyecto

Los requerimientos esenciales para poder llevar a cabo el cultivo de langosta de agua dulce
Acamaya son: suelo arcilloso (entre 40 y 60%), acceso a la unidad de produccin (carreteras),
energa elctrica, disponibilidad de agua libre de contaminacin, disponibilidad de
comunicacin telefnica, rea exenta de predadores (aves) o seguridad contra esta predacin,
seis meses clidos con temperaturas por arriba de los 23 C suficientes para poder sacar el
producto a un buen peso comercial.

Todas las condiciones mencionadas se renen en el predio ubicado en la comunidad de
Ayola, municipio de Ixhuatln de Madero, Veracruz donde se planea llevar a cabo el presente
proyecto.

83

Adems de lo anterior, las condiciones ms apropiadas para el desarrollo de esta especie en los
estanques se resumen en el siguiente cuadro:

Cuadro 16. Variables y rangos para el cultivo del Macrobrachium carcinus.
VARIABLE RANGO RECOMENDADO
Temperatura del agua en estanque 23 a 31 C (ptima de 27 C)
Oxgeno disuelto en el agua Mayor a 5 mg/L
Amonio total Menor que 0.5 mg/L
Nitritos Menor a 0.3 mg/L
PH Desde 7.0 a 8.0
Alcalinidad total Mayor de 150 mg/L
Dureza total Mayor de 50 mg/L
Cloro Mayor de 50 mg/L
Plancton 40-60 Cm medida por disco de Secchi
Turbidez (medida de visibilidad) 30-40 Cm medida por disco de Secchi
Pendiente de los estanques ptima del 2% desde la entrada a la salida
Entrada y salida de agua Cada estanque debe tenerlo
Los estanques deben ser Orientados en direccin del viento
Permeabilidad del suelo No debe ser muy permeable
Fuente: Direccin de Acuacultura (2008) e informacin de campo, proporcionado por el acuicultor Sr. Rafael
Abundes, propietario de la unidad acucola El Compartidor en El Higuern, Jojutla, Morelos.

5.4.1 El producto y la materia prima

De acuerdo a sus caractersticas, la langosta Acamaya (Macrobrachium carcinus) puede
alcanzar longitudes de hasta 25 cm. y entre 200 a 360 gramos de peso al llegar a la etapa
adulta, siendo una especie muy nutritiva por su bajo contenido en grasas, colesterol y sales.

La materia prima, es decir, las larvas o juveniles de langosta necesarios para el cultivo de los
estanques, provienen de los pequeos productores de la regin, los cules cultivan la Acamaya
en forma rstica (produccin de autoconsumo). Los precios a los cuales los productores
ofrecen los juveniles o larvas son: $8 para una larva de 3-5 cm. y $10 para una larva de 6-8
cm., los cules estn listos para ser introducidos de inmediato a los estanques para iniciar con
el periodo de engorda.

84

Los activos fijos de inversin como: bomba de agua (15 caballos de fuerza), mangueras, tubos
de PBC, as como herramientas (machete, azadn) y todo material necesario (abono, arpillas,
alambre, neumticos, etc) para la realizacin del proyecto, sern adquiridos en la comunidad
de Llano de Enmedio, que es el lugar ms cercano al predio del proyecto en el que se tienen
estos insumos.

Mano de obra: El cultivo de la langosta no es un cultivo bastante complejo o tecnificado, sino
ms bien es una actividad sencilla, pero eso s, de mucho cuidado y atencin; por esta razn, la
actividad del cultivo puede llevarse a cabo a nivel familiar y con ello estar disminuyendo la
prdida de ganancias por el intermediarismo. Para este proyecto se planea utilizar
exclusivamente mano de obra familiar durante toda la vida til del proyecto a excepcin de la
construccin de los estanques, que se llevar a cabo por maquinaria (retroexcavadora). sta
mano de obra familiar, es contabilizada de acuerdo al precio de los jornales prevalecientes en
la regin de estudio, sto para efectos del clculo del rendimiento del proyecto.

5.4.2 Proceso productivo

El proceso productivo utilizado para este proyecto, es el mismo que se practica en la unidad
acucola El Compartidor. Este inicia desde el momento en que se cuenta con los juveniles y
los reproductores (para los estanques destinados para produccin de pie de cra). Los
reproductores deben ser de la misma talla (peso) y excelente salud, para asegurar un mayor
porcentaje de sobrevivencia de las larvas. El proceso se lleva a cabo de la siguiente manera:

1. Recepcin de los juveniles y de los reproductores. Antes de introducir a los ejemplares
al estanque, se debe revisar lo siguiente: que no presenten lastimaduras, que tengan su
caparazn completo, antenas y antnulas completas, as como pednculos oculares en
excelente estado.
2. Sembrar a los juveniles as como tambin a los reproductores (solo los que estn en
buen estado) suavemente, cuidando de igualar la temperatura del agua del estanque (en
la superficie y en el fondo), en general mayores a 21 C y, preferentemente, sembrarlos
al amanecer o al atardecer (menor luminosidad).

85

3. La densidad de siembra ser de 5 individuos/m
2
para el caso de los estanques
destinados para langosta de engorda. En los estanques destinados para la produccin de
langosta para pie de cra, se debe tener la relacin de 3 hembras por macho y, la
densidad de siembra en estos estanques ser tambin de 3 individuos/m
2
.
4. Alimentarlos diariamente con 300 gr de Camaronina por cada 1000 individuos,
preferentemente entre las 6:00-7:00 pm. Distribuir uniformemente el alimento en todo
el estanque. Proporcionar vegetacin o materia orgnica en descomposicin a las
langostas adultas, y adems de esto darles heno, alfalfa seca y arroz. (Llevar el registro
de estos datos en una libreta para cada estanque).
5. Efectuar muestreos peridicos (durante el periodo de cultivo) cada 15-30 das por
medio de trampeo, para llevar un control del crecimiento y determinar el aumento de
alimento para las langostas. Adems, en estos muestreos peridicos se revisarn a los
ejemplares de que no presenten sntomas de enfermedades o infecciones. (Llevar el
registro de estos datos en una libreta para cada estanque).
6. Para el caso de las langostas reproductoras (estanques de pie de cra), hacer revisiones
peridicas para observar las etapas o fases en que se encuentren los huevesillos. El
periodo de incubacin abarca entre 4 y 6 semanas, dependiendo de la temperatura del
agua (la ptima es de 24 C). Al liberarse las cras de la madre, se recomienda que los
reproductores sean retirados del estanque de reproduccin y llevados a otro (Llevar el
7. Registrar la temperatura del agua (en la superficie y en el fondo de los estanques) tres
veces al da; es decir, 3 lecturas: al amanecer, al medio da y al atardecer; por lo menos
por el trmino de 1 ao. (Llevar el registro de estos datos en una libreta para cada
estanque).
8. Medir que los niveles de oxgeno (oxmetro) del agua de los estanques estn por arriba
de los 5 mg/L. Si los niveles se encuentran por debajo del ptimo, se debe aumentar
inmediatamente la entrada de agua al estanque o utilizar aireadores o paletas. Realizar
estas mediciones antes del amanecer, al medio da y al atardecer. Estas mediciones
deben realizarse cada 15 das. (Llevar el registro de estos datos en una libreta para
cada estanque).

86

9. Checar que el pH del agua se encuentre entre las 7 y 8 unidades (aunque la especie
abarca un rango de supervivencia entre 6.5 y 9). Hacer este monitoreo cada 15 das.
(Llevar el registro de estos datos en una libreta para cada estanque).
10. Evaluar la alcalinidad total del agua mediante kits cada 15 das. Estos valores
debern ser mayores que 150 mg/L y hasta un mximo de 300 mg/L. Cuando estos
niveles no se cumplen, se les puede incrementar con aplicaciones de cal. (Llevar el
11. Evaluar la dureza total del agua mediante kits cada 15 das. Este debe ser mayor a
los 50 mg/L. Cuando la dureza se encuentra por debajo de este nivel, se le puede
incrementar con aplicaciones de cal. (Llevar el registro de estos datos en una libreta
para cada estanque).
12. Limpiar (escardar con azadn o machete) peridicamente el predio, de preferencia
cada mes, para evitar que la hierba crezca demasiado, albergando insectos o animales
que puedan introducirse al estanque, pudiendo provocar enfermedades a la langosta y
como consecuencia una disminucin de la produccin.
13. Reponer el agua del estanque que se pierde por evaporacin y/o filtracin cada vez que
sea necesario. El agua que se destina al llenado de los estanques debe estar libre de
insectos acuticos predadores. De preferencia que el agua fluya diariamente y en forma
constante, ya que esto incrementa el nivel de oxgeno del agua en los estanques.
14. Cambiar totalmente el agua del estanque cada 20-30 das o cuando la calidad de esta
disminuya, para tener siempre agua limpia, pura y de calidad, asegurando con sto una
mejor produccin. Al llenar nuevamente estos estanques, el agua debe caer
verticalmente, ya que la langosta acostumbra a seguir la direccin de la corriente.
15. Hay que estar cambiando a la langosta de un estanque a otro (cada mes y medio), para
ocasionar con sto estresar al animal y estimularlo a cambiar su caparazn, obteniendo
como resultado un crecimiento ms rpido. (Llevar el registro de estos datos en una
libreta para cada estanque).
16. Actuar inmediatamente ante cualquier presencia de enfermedades o infecciones en la
langosta, y retirar de los estanques a aquellos ejemplares ampliamente afectados lo ms
pronto posible (si la langosta llegase a tener piojos, una tcnica para eliminarlos de su

87

cuerpo es cambiando toda el agua del estanque).
17. La cosecha se efectuar parcialmente a partir del 5
o
mes de iniciado el cultivo en los
estanques de engorda 1-8 y; en los estanques de produccin de pie de cra ser a
finales del 6
o
mes de iniciado el cultivo. En cada cosecha parcial que se realice, se
debe registrar el peso promedio que presenten las langostas al momento de la cosecha.
Despus de que se halla cosechado toda la langosta del estanque, se debe retirar toda el
agua y llenar nuevamente el estanque para con sto iniciar los preparativos de un
nuevo ciclo de produccin. No se recomienda cosechar a la langosta cuando esta est
mudando su caparazn, debido a que en este tiempo no se alimenta y por lo tanto no
acudir a las trampas de cosecha. (Llevar el registro de estos datos en una libreta para
cada estanque).
18. La cosecha de los juveniles de los estanques de pie de cra, ya sea para la venta o para
introducirlos a los estanques de engorda; se realiza luego de su primera muda de
caparazn o cuando estos tengan una talla de 5-8 cm, ya que a este tamao se
encuentran listos para iniciar la etapa de engorda. Tambin se debe registrar el peso
que presenten los juveniles al momento de la cosecha para un mejor control. (Llevar el
registro de estos datos en una libreta para cada estanque). Para los puntos 5 y 6 del
proceso productivo, se recomienda que el muestreo se realice sobre un 10% de la
poblacin sembrada inicialmente.

5.4.3 Necesidades de maquinaria y equipo

El proceso de produccin de langosta Acamaya requiere de la siguiente maquinaria y equipo
para obtener la langosta para consumo humano directo.


88

Cuadro 17. Maquinaria y equipo para la produccin de Acamaya (pesos de 2009).
MAQUINARIA Y EQUIPO Precio unitario Cantidad Total
1 Bomba de agua de 15 Hp y accesorios 20,000 1 20,000
2 Manguera de 8 pulgadas 300 30 9,000
3 Codos para manguera de 8 pulgadas 35 17 595
4 Tubos P.V.C. reforzados de 4 pulgadas 110 318 34,980
5 Kilogramos de alambre reforzado 20 5 100
6 Termmetro 1,500 1 1,500
7 Pie de cra (juveniles) 276,480 1 276,480
8 Caja de plstico 100 4 400
9 Cubeta 15 2 30
10 Cuchillo 80 1 80
11 Machete (incluye la funda del machete) 160 1 160
12 Cuadro (de P.V.C. y tela mosquitera) 150 2 300
13 Trampa 150 2 300
14 Chinchorro (red) 1,000 2 2,000
15 Teln 450 1 450
16 Mesa 600 1 600
17 Silla 300 1 300
18 Bscula de 10 Kg. 395 2 790
19 Camioneta 130,000 1 130,000
20 Escritorio y sillas 2,100 1 2,100
21 Equipo de computo 15,000 1 15,000
22 Otros (papelera, calculadora, etc.) 2,500 1 2,500
23 Equipo de primeros auxilios 1,500 1 1,500
Fuente: Elaboracin propia con informacin del proceso productivo, de proveedores y de la fase de campo,
proporcionado por el acuicultor Sr. Rafael Abundes, propietario de la unidad acucola El Compartidor.

5.4.4 Requerimientos de infraestructura y obra civil

Para el buen manejo y funcionamiento del proyecto, ste demanda los siguientes conceptos:

a) Una superficie de 8,309 m
2
(0.839 ha) con un valor de $25,000.00
b) Acondicionamiento del terreno con un valor de $1,470.00
c) Ocho estanques con un valor de $370,849.00
d) Una cisterna o pileta con un valor de $24,148.00
e) Un canal de riego con un valor de $20,625.00
f) Un bao ecolgico con un valor de $6,000.00
g) Una casa con un valor de $20,000.00

89

5.4.5 Requerimientos de servicios y capital de trabajo

El proyecto de langosta Acamaya requerir de los siguientes servicios y capital de trabajo, en
donde el capital de trabajo incluye los costos por concepto de mano de obra.

Cuadro 18. Necesidades de servicios y capital de trabajo (pesos de 2009).
CONCEPTO Costo unitario Cantidad Total
1 Estudios de suelo y agua del predio 10,000.00 1 10,000.00
2 Costo del proyecto 16,000.00 1 16,000.00
3 Gastos de constitucin 2,500.00 1 2,500.00
4 Capacitacin del personal 2,000.00 1 2,000.00
5 Puesta en marcha 500.00 1 500.00
6 Capital de trabajo 79,526.50 1 79,526.50
Fuente: Elaboracin propia con informacin del proceso productivo, de proveedores y de la fase de campo,
proporcionado por el acuicultor Sr. Rafael Abundes, propietario de la unidad acucola El Compartidor.

5.4.6 Requerimientos de mano de obra

En relacin al personal necesario para operar la unidad acucola se mencionan los siguientes:

a) Una persona encargada en la adquisicin de materias primas e insumos y en la
distribucin y venta del producto.
b) Dos personas encargadas del proceso productivo.
c) Un administrador (contador).

El personal de esta empresa lo constituyen los socios de la unidad acucola. Cabe mencionar
que en el primer ao de operacin del proyecto solo ser necesaria una persona para el proceso
productivo, que consiste en la alimentacin de la langosta, recambios necesarios de agua,
bombeo de agua, etc.; a partir del segundo ao de operacin se necesitarn dos personas para
el cuidado de la langosta. El costo que implica este personal para operar adecuadamente la
empresa, est presupuestado en el capital de trabajo que se ubica en el cuadro anterior.


90

VI. ORGANIZACIN DE LA EMPRESA

En toda empresa, indiscutiblemente es necesario que se tenga una figura jurdica, ya sea por el
acceso a crdito al que puede acceder el beneficiario o por la posibilidad de pertenecer a
alguna organizacin de empresas.

6.1 Constitucin de la figura jurdica

La figura jurdica que se utilizar para poder operar el proyecto es la de Sociedad de
Produccin Rural de Responsabilidad Limitada de acuerdo a la Ley Agraria, con el objeto de
aprovechar los beneficios que sta ofrece. Su conformacin requiere de un mnimo de 2 socios
que pueden ser personas fsicas o morales. Se debe protocolizar ante un Fedatario Pblico e
inscribirla en el Registro Agrario Nacional, ante la Secretara de Relaciones Exteriores y el
Registro Pblico de Comercio.

Se requiere de un capital social mnimo con una responsabilidad limitada de 700 salarios
mnimos diarios del D.F. y, una responsabilidad suplementada de 350 salarios mnimos. Estar
parcialmente exenta del I.S.R. Debe contener los siguientes rganos:

Asamblea General.
Consejo de Administracin y,
Consejo de Vigilancia.

Tiene su fundamento legal en los artculos: 108, 109, 111 y 112 de la Ley Agraria, publicada
en el Diario Oficial de la Federacin el 17 de abril de 2008.

Ser una Sociedad de Produccin Rural porqu estar integrada por productores rurales de
lengua indgena Nhuatl de la Huasteca Veracruzana. Su rgimen de responsabilidad ser
limitada, con la finalidad de proteger el patrimonio de los socios, ya que ante las obligaciones
de la sociedad, los socios solo respondern hasta por el monto de sus aportaciones.

91

La nueva sociedad integrada por cuatro productores se denominar Acamaya de la Huasteca
Veracruzana S.P.R. de R.L.

6.2 Propuesta de valor de la empresa

Visin: La unidad acucola Acamaya de la Huasteca Veracruzana S.P.R. de R.L. es una
empresa posicionada en el mercado regional con prestigio y caracterizada por ofrecer al
consumidor productos inocuos, frescos y de alta calidad.

Misin: Ofrecer productos al consumidor de alta calidad e inocuidad alimentaria, con el fin de
generar ingresos para mejorar el nivel de vida de los integrantes de la unidad acucola;
mediante el uso racional de los recursos naturales con que se cuenta.

Acamaya de la Huasteca Veracruzana S.P.R. de R.L. se crear para:

1. Producir langosta saludable y de alta calidad, sin contaminar el suelo y el agua.
2. Dar el ejemplo en la utilizacin de nuestros recursos naturales en productos rentables,
con un enfoque de sustentabilidad.
3. Ser pioneros en esta actividad en el municipio, promoviendo el proceso de desarrollo
econmico mediante la generacin de empleos.

6.3 Principios bsicos de la organizacin

Los principios que caracterizarn a la organizacin Acamaya de la Huasteca Veracruzana
S.P.R. de R.L. son:

a) Honestidad en los dirigentes.
b) Disciplina y responsabilidad de los socios en el trabajo.
c) Eficiencia y eficacia en todas las actividades del proceso productivo.
d) Una fuerte identificacin con la empresa por parte de todos y cada uno de los
integrantes.

92

e) El apoyo mutuo.
f) Visin de crecimiento ambicioso y continuo.
g) Trato amable y con respeto entre socios, trabajadores, clientes y todas aquellas
personas o instituciones que guarden una estrecha o nula relacin con la empresa.
h) Promover la mejora de la economa familiar.

6.4 Organigrama de la organizacin y sus funciones

De acuerdo con lo establecido en la Ley Agraria para la conformacin de una SPR de RL, se
propone la siguiente estructura de organizacin.

Figura 13. Organigrama del proyecto Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL.

Descripcin de los puestos y rganos administrativos

1. Asamblea General: Est integrado por todos los socios y representa el rgano mximo
de la empresa; esta alta direccin analiza y toma decisiones. Se renen dos veces al
ao.
2. Consejo de Vigilancia: Es el rgano de la alta direccin que tiene la responsabilidad de
vigilar las actividades del consejo de administracin, se elige para un periodo de tres
aos y est integrado por un presidente, un secretario y un vocal.

Asamblea General
Consejo de Administracin
Consejo de
Vigilancia
Administrador
Comit de Difusin Comit de Mantenimiento

93

3. Consejo de Administracin: rgano de la alta direccin que ejecuta las decisiones de
la asamblea general, representa a la sociedad, se eligen por votos de los socios para un
periodo de tres aos y est integrado por un presidente, un secretario, un tesorero y un
vocal.
4. Administrador: Tendr que ser un profesional capacitado, con al menos nivel de
licenciatura, en el rea de Finanzas y Economa. Deber tener conocimientos slidos
de formulacin y evaluacin de proyectos, de administracin de recursos humanos, de
mercado y comercializacin, entre otros. Debe tener una visin amplia y clara de la
economa nacional para garantizar el desarrollo del proyecto. Ser el responsable de
coordinar la operacin del proyecto con la ayuda de los jefes de los diferentes comits
que existen.
5. Comit de Difusin: Debern ser personas dinmicas, activas e ingeniosas; con
facilidad de trabajar en equipo para una excelente publicidad de la empresa.
6. Comit de Mantenimiento: Deber ser una persona que est al tanto de conservar
limpia la unidad acucola (escarda, tirar basura, etc).


94

VII. NECESIDADES FINANCIERAS DEL PROYECTO

7.1 Presupuesto y calendario de inversin

El Cuadro 28 del Anexo C, muestra que la inversin total requerida para llevar a cabo el
proyecto ser de 1,077,783.5 pesos y; estar constituida por las inversiones en activos fijos
(967,257 pesos) que representan el 89.75% del total de la inversin y por las inversiones en
activos diferidos ms el capital de trabajo (110,526.5 pesos) que representan el 10.25% de la
inversin total.

Todas estas inversiones se realizarn en el primer ao del proyecto, cuyos montos ascienden a
967,257 pesos en activos fijos y 110,526.5 pesos en activos diferidos, como se indica en el
Cuadro 29 del Anexo C.

7.2 Costos de operacin

El Cuadro 30 del Anexo C, presenta las necesidades de materias primas e insumos, para que la
empresa Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL funcione satisfactoriamente en
cada periodo de operacin. Estos clculos sirvieron para determinar el capital de trabajo
necesario para la operacin de la empresa.

7.3 Capital incremental de trabajo

El Cuadro 31 del Anexo C, muestra el capital de trabajo requerido para cada ao operativo.
Estos valores se calcularon como un porcentaje de los costos de operacin, que en ste caso
fue del 50%. El capital de trabajo es el capital necesario para comprar bienes y servicios que
se utilizarn en las actividades de produccin, distribucin y ventas de la empresa.

En base al capital de trabajo, se pudo determinar el capital incremental de trabajo para cada
ao de operacin. Se obtuvo un capital incremental de trabajo para el primer ao de operacin

95

de 79,526.5 pesos (ao de operacin dos) y; un capital incremental de trabajo negativo (-7374
pesos) en el ao de operacin diez.

7.4 Valor de la depreciacin anual

En el Cuadro 32 del Anexo C, se observa el valor de la depreciacin anual, que es el costo
anual por el uso del activo fijo; ste costo se estima en 83,868.6 pesos/ao. Para su clculo, se
utiliz el mtodo de la depreciacin lineal. ste mtodo considera a la depreciacin anual
como constante durante la vida til del proyecto.

7.5 Presupuesto de reinversin

El Cuadro 33 del Anexo C, presenta las reinversiones para cada ao de operacin del proyecto
Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL, las cuales ascienden a 10,000 pesos para
el ao cuatro, 122,335 pesos para el ao seis y 10,000 pesos para los aos siete y diez. El
monto total por concepto de reinversin en toda la vida til del proyecto es de 152,335 pesos.

7.6 Valor de rescate o residual

En el Cuadro 34 del Anexo C, se muestra el valor de rescate o residual del proyecto Acamaya
de la Huasteca Veracruzana SPR de RL durante el periodo de anlisis. El monto total del
valor de rescate asciende a 245,269.33 pesos. Este valor es un ingreso al final de la vida til de
la empresa (ao diez).

7.7 Fuentes de financiamiento

Existen varios programas de gobierno para obtener el financiamiento necesario para poder
llevar a cabo el proyecto como: Fideicomisos Instituidos en Relacin con la Agricultura
(FIRA), Fondo Nacional para Empresas de Solidaridad (FONAES), Fondo para el Apoyo a
Proyectos Productivos en Ncleos Agrarios (FAPPA), Programa de Acuacultura y Pesca,
Bancos comerciales, entre otros.

96

El Programa de Acuacultura y Pesca posee dos modalidades en cuanto al monto del apoyo por
proyecto:

a) Para productores pesqueros y acucolas que se localizan en comunidades marginales
(alta y muy alta marginacin), el porcentaje de apoyo mximo ser del 80% del costo
del proyecto.
b) Para el resto de productores pesqueros el porcentaje de apoyo mximo ser del 50%
del costo del proyecto.

Cabe sealar que el apoyo econmico de ste programa es un subsidio a proyectos de
Acuacultura, es decir, es un financiamiento a fondo perdido, por lo que lo hace muy benfico
para el proyecto Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL. Sin embargo, se
solicitar financiamiento al programa FIRA (Fideicomisos Instituidos en Relacin a la
Agricultura). La razn por la que se opta por sta fuente de financiamiento, es el de hacer de
ste estudio, un estudio ms riguroso en la evaluacin financiera. La ministracin del crdito
ser anual, a una tasa de inters del 13%, con un periodo de gracia de un ao y; el plazo de
pago ser por cinco aos. El mtodo de amortizacin que se aplicar ser el de amortizaciones
constantes al capital o amortizaciones decrecientes.

7.8 Necesidades de financiamiento y su estructura

La inversin total requerida para el proyecto es de 1,077,783.5 pesos, de los cuales, el 29.95%
(322,783.5 pesos) son recursos propios y el 70.05% (755,000 pesos) se solicitar que sea
financiado por el programa FIRA (Fideicomisos Instituidos en Relacin con la Agricultura),
como se muestra en el siguiente cuadro:

Cuadro 19. Estructura del financiamiento (pesos de 2009).
APORTACIN PERIODO TOTAL
1
O

A APORTACIN DE SOCIOS 322,783.50 322,783.50
B CRDITO (FIRA) 755,000.00 755,000.00
C TOTAL 1,077,783.50 1,077,783.50

97

7.9 Amortizacin del crdito

En el Cuadro 35 del Anexo C, se observa que la amortizacin constante fue de 188,750 pesos
y comienza a partir del segundo ao, sto, por el periodo de gracia. El monto total de la
amortizacin asciende a 1,098,525 pesos. En el primer ao de operacin (ao 2), solo se
pagarn los intereses del crdito que ascienden a 98,150 pesos debido a que aun no se tiene
ingreso suficiente para responder a la deuda.

7.10 Costos totales del proyecto

Los costos totales del proyecto estn integrados por los costos de operacin, costos financieros
y las depreciaciones; que a continuacin se desglosan:

Cuadro 20. Presupuesto de costos totales de produccin (pesos de 2009).
CONCEPTOS
AOS DE OPERACIN
2 3 4 5 6 7-9 10
A Costos variables de operacin 83,337 141,019 142,669 142,669 142,669 142,669 127,369
B Costos variables de distribucin y ventas 5,966 25,466 29,176 29,176 29,176 29,176 29,728
C Costos fijos de operacin 26,550 53,100 53,100 53,100 53,100 53,100 53,100
D Costos fijos de administracin y ventas 43,200 43,200 43,200 43,200 43,200 43,200 43,200
E COSTOS DE OPERACIN (A+B+C+D) 159,053 262,785 268,145 268,145 268,145 268,145 253,397
F COSTOS FINANCIEROS
1. Intereses del crdito a largo plazo 98,150 98,150 73,612.5 49,075 24,537.5 0 0
G DEPRECIACIN
1. Depreciacin de activos fijos 83,868.6 83,868.6 83,868.6 83,868.6 83,868.6 83,868.6 83,868.6
2. Amortizacin de activos diferidos 3,100 3,100 3,100 3,100 3,100 3,100 3,100
H COSTOS TOTALES DE PRODUCCIN 344,171.6 447,903.6 428,726.1 404,188.6 379,651.1 355,113.6 340,365.6

7.11 Presupuesto de ingresos

Los ingresos que se obtienen por la venta de los productos (langosta para consumo humano
directo y langosta para pie de cra) en cada ao, han sido valorizados a precios de mercado
actuales. El valor de la produccin esta definido por el volumen de la produccin y por los
precios de los distintos bienes producidos.

98

Cuadro 21. Ingresos por concepto de ventas (pesos de 2009).
CONCEPTOS INVERSIN CAPACIDAD INICIAL CAPACIDAD PLENA
50% 85% 100% 100%
1 2 3 4-9 10
Langosta de engorda 173,800 467,600 467,600 482,400
Langosta (pie de cra) 2,728 308,104 466,048 640,768
TOTAL 176,528 775,704 933,648 1,123,168

7.12 Estado de resultados o de prdidas y ganancias

El Cuadro 36 del Anexo C, muestra a detalle los ingresos y egresos totales de la empresa, para
con ello llegar a obtener la utilidad neta disponible despus de descontarle a la utilidad bruta el
ISR y el PTU para cada ao de operacin del proyecto. En base a la utilidad neta disponible,
se determin el reparto de utilidades a los inversionistas y la retencin de las mismas
(utilidades no distribuidas). Sin embargo, para el ao de operacin 2, se tiene un dficit de
utilidad neta disponible (167,643.6 pesos), por lo que es imposible pagar el ISR y el PTU, de
hecho, ni siquiera los socios percibirn ingreso alguno en ese ao por concepto de dividendos.

7.13 Flujos de efectivo o de caja

En el Cuadro 37 del Anexo C, se observa el saldo de caja, que se obtiene sobre la base del
flujo de efectivo. Este estado financiero revela si la empresa podr cubrir los gastos por
conceptos de dividendos a los socios, es decir, muestra si la empresa tendr dinero en efectivo
para solventar este compromiso. En el ao de operacin 2, la empresa tiene un saldo negativo
en caja (-80,675 pesos), por lo que tiene que cubrirla mediante una reinversin para con ello al
menos poder responder con los costos de operacin y el pago de intereses del financiamiento,
sin embargo, los socios pueden optar por no percibir (hasta que sea necesario) ingreso alguno
por su mano de obra en la empresa en ese ao de operacin, pero tienen que reinvertir al
menos para cubrir ese dficit y tener un ingreso para reiniciar operaciones en el siguiente ao
operativo.

99

7.14 Balance general inicial

El Cuadro 38 del Anexo C, expresa la situacin financiera al inicio del proyecto antes de
entrar en operacin. Este balance contable general inicial est compuesto por los activos fijos
(967,257 pesos) y diferidos (110,526.5 pesos), as como por los pasivos fijos (755,000 pesos)
y el capital contable (322,783.5 pesos).

7.15 Periodo de recuperacin del capital

El objetivo principal de elaborar este cuadro es, el de observar en que periodo o periodos de
operacin, la sumatoria de la utilidad neta total se iguala a la inversin del capital inicial del
proyecto (1,077,783.5 pesos).

Cuadro 22. Periodo de recuperacin del capital (pesos de 2009).
CONCEPTOS PERIODO DE ANLISIS DEL PROYECTO

1 2 3 4 5 6 7
A INVERSIN INICIAL 1,077,783.5
B UTILIDAD NETA TOTAL -80,675 163,446.32 260,863.14 274,358.77 287,854.39 405,162.52
1 Utilidad neta disponible -167,643.6 76,477.72 173,894.54 187,390.17 200,885.79 318,193.92
2 Depreciacin de activos fijos 83,868.6 83,868.6 83,868.6 83,868.6 83,868.6 83,868.6
3 Amortizacin de activos diferidos 3,100 3,100 3,100 3,100 3,100 3,100
C FLUJO DE FONDOS ACUMULADOS -80,675 82,771.32 343,634.46 617,993.23 905,847.63 1,311,010.15

Como se observa en el cuadro, la recuperacin del capital se completa entre los periodos de
operacin seis y siete.


100

VIII. EVALUACIN DEL PROYECTO CON EL ENFOQUE TRADICIONAL

8.1 Razones financieras

Con base a la informacin del Cuadro 32 del Anexo C, que es el balance contable general
inicial, se calcularon las siguientes razones financieras:

A) SOLVENCIA GENERAL = Activos = 1,077,783.5 = 1.427527815
Pasivos 755,000

Los activos de la empresa Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL
respaldan 1.4 veces al crdito obtenido por la sociedad.

B) APALANCAMIENTO FINANCIERO = Pasivos = 755,000 = 0.7005 = 70.05%
Activos 1,077,783.5

El 70.05% del valor total de los activos de la empresa Acamaya de la Huasteca
Veracruzana SPR de RL est comprometido con crditos.

C) INDEPENDENCIA FINANCIERA = Capital = 322783.5 = 0.299488 = 29.95%
Activos 1,077,783.5

El 29.95% del valor total de los activos de la empresa, es propiedad de los socios.

8.2 Anlisis financiero

Los costos y beneficios corrientes anuales del proyecto, se resumen en el siguiente cuadro; y
son stos los que se utilizaron para el clculo de los indicadores de rentabilidad en el programa
ANPRO (Anlisis de Proyectos), a una tasa de rentabilidad social del capital libre de riesgo de
15.7%.
22

22
Gonzlez Estrada, Adrin. 2002.

101

Cuadro 23. Costos y beneficios corrientes del proyecto (pesos de 2009).
AOS
CONCEPTOS
COSTOS CORRIENTES
BENEFICIOS CORRIENTES TREMA
1 1,077,783.50 0.00 15.70
2 238,579.50 176,528.00 15.70
3 377,223.68 775,704.00 15.70
4 423,102.35 933,648.00 15.70
5 421,464.23 933,648.00 15.70
6 554,841.10 933,648.00 15.70
7 538,485.48 933,648.00 15.70
8 528,485.48 933,648.00 15.70
9 528,485.48 933,648.00 15.70
10 608,284.08 1,495,135.83 15.70
Fuente: Elaboracin propia con informacin del cuadro 33 del Anexo C.

Considerando el primer ao, correspondiente a la inversin inicial, como ao cero, se
obtuvieron los siguientes resultados en ANPRO:

PERIODO COSTOS TOTALES BENEFICIOS BRUTOS TASA INTERES

0 1077783.50 0.00 0.16
1 238579.50 176528.00 0.16
2 377223.68 775704.00 0.16
3 423102.35 933648.00 0.16
4 421464.23 933648.00 0.16
5 554841.10 933648.00 0.16
6 538485.48 933648.00 0.16
7 528485.48 933648.00 0.16
8 528485.48 933648.00 0.16
9 608284.08 1495135.80 0.16

F A C T A B B T A F F F F A

0 1.000 1077783.50 0.00 -1077783.50 -1077783.50
1 0.864 206205.28 152573.91 -62051.50 -53631.38
2 0.747 281794.34 579467.81 398480.31 297673.50
3 0.646 273177.78 602813.69 510545.66 329635.91
4 0.558 235194.59 521014.47 512183.78 285819.88
5 0.482 267609.72 450315.00 378806.91 182705.30
6 0.417 224478.06 389209.19 395162.53 164731.12
7 0.360 190414.31 336395.12 405162.53 145980.83
8 0.311 164575.89 290747.72 405162.53 126171.84
9 0.269 163721.70 402420.81 886851.75 238699.12

SUMATORIA 3084955.25 3724958.00 2752521.00 640002.62

CALCULO DE LOS INDICADORES

Valor Actual Neto 640002.750
Relacin Beneficio/Costo 1.207
Relacin Inversin/Capital 1.566
Tasa Interna de Retorno 27.367

* FA = Factor de Actualizacin
CTA = Costo Total Actualizado
BBTA = Beneficio Bruto Total Actualizado
FF = Flujo de Fondos
FFA = Flujo de Fondos Actualizados

102

8.2.1 Valor Actual Neto (VAN)

El valor del VAN asciende a 640,002.75 pesos; es decir, durante la vida til del proyecto, se
va a obtener una utilidad neta de $640,002.75. Dicho de otra manera, el proyecto generar una
ganancia adicional por encima de la TREMA de 640,002.75 pesos. Como el Valor Actual
Neto es positivo, se determina que el proyecto Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de
RL es aceptable, ya que este VAN nos indica que el proyecto se justifica financieramente.

8.2.2 Relacin Beneficio-Costo (B/C)

La relacin B/C es de 1.207. Esto significa que por cada peso invertido durante la vida til del
proyecto, se obtendr $0.20 de beneficios. Como la relacin B/C es mayor a la unidad, el
proyecto es aceptable para su ejecucin.

8.2.3 Relacin Beneficio-Inversin Neta (N/K)

Se obtuvo una relacin N/K de 1.566 , lo que significa que durante la vida til del proyecto,
por cada peso invertido inicialmente, se obtendrn beneficios netos totales de $0.526. Por lo
tanto, como la relacin N/K es mayor a la unidad, el proyecto se acepta.

8.2.4 Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR del proyecto Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL es de 27.367%,
significa que durante la vida til del proyecto se recupera la inversin y se obtiene una
rentabilidad en promedio de 27.36%. Por lo tanto, aceptamos una tasa de inters de hasta el
27.36% porque a esta tasa recuperamos los costos; es decir, el inters mximo que la empresa
puede pagar por los recursos monetarios utilizados una vez recuperado los costos de inversin
y operacin es del 27.36%. Como la TIR es mayor que la TREMA, el proyecto se acepta.

103

8.3 Punto de equilibrio

Para el caso del presente proyecto, los ingresos anuales obtenidos por la venta de pie de cra se
dividieron entre 200 pesos, que es el costo de 1 Kg de langosta para consumo humano directo;
se manej esta metodologa para facilitar el clculo del punto de equilibrio, sto, debido a que
no es posible calcular el umbral de rentabilidad cuando existe ms de un producto en el
proyecto. Por esta razn, fue necesario convertir los ingresos por la venta de pie de cra como
si fuesen ingresos por venta de langostas para consumo humano directo. Mediante el supuesto
anterior, el umbral de rentabilidad o punto de equilibrio para los aos de operacin 2-4 del
proyecto, se desglosan en el siguiente cuadro:

Cuadro 24. Punto de equilibrio del proyecto (periodos 2-4).
CONCEPTOS UNIDADES
CAPACIDAD EN FUNCIONAMIENTO
2 (50%) 3 (85%) 4 (100%)
A COSTOS TOTALES 159,053.00 262,785.00 268,145.00
1 Costos variables totales (CVT) Pesos de 2009 89,303.00 166,485.00 171,845.00
2 Costos fijos totales (CFT) Pesos de 2009 69,750.00 96,300.00 96,300.00
B INGRESOS TOTALES ( IT ) 176,528.00 775,704.00 933,648.00
1 Volumen de la produccin (VP) Kilogramos 882.64 3,878.52 4,668.24
2 Precio promedio / Kg. (PP) Pesos de 2009 200.00 200.00 200.00
C COSTOS UNITARIOS
1 Costos variables unitarios CVU=CVT/ VP Pesos de 2009 101.17 42.92 36.81
2 Costos fijos unitarios CFU=CFT/ VP Pesos de 2009 79.02 24.82 20.62
D
PUNTO DE EQUILIBRIO EN EL VALOR DE VENTAS

PE.VV = CFT / (1- (CVT/ IT)) Pesos de 2009 141,161.68 122,616.48 118,023.03
E
PUNTO DE EQUILIBRIO EN EL VOLUMEN DE
PRODUCCIN

PE.VP = CFT/ (PP - CVU) Kilogramos 705.80 613.08 590.11
PE.VP = PE.VV / PP Kilogramos 705.80 613.08 590.11
F
PUNTO DE EQUILIBRIO EN % SOBRE LA

PE.PCF = (PE.VV/ IT) x 100 % 79.96 15.80 12.64
G
CAPACIDAD INSTALADA

PE.PCI = CFT/ (IT - CVT) % 0.79 0.15 0.12
Fuente: Elaboracin propia con datos del cuadro 19 del Anexo C.

Para el ao de operacin cuatro, que es el periodo en que se alcanza el 100% de la capacidad
instalada; el punto de equilibrio en el valor de ventas (PE.VV) es de 118,023 pesos, el punto

104

de equilibrio en el volumen de produccin (PE.VP) asciende a 590 kilogramos y; el punto de
equilibrio en porcentaje sobre la capacidad en funcionamiento (PE.PCF) es del 12.64%.

Estos resultados indican que para que la empresa Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR
de RL pueda alcanzar el punto de equilibrio en el periodo cuatro, es necesario que venda el
12.64% de la produccin obtenida en ese periodo, o sea, lograr un ingreso de $118,023 con la
venta de 590 kilogramos de langosta (en promedio). A este nivel es donde la empresa no tiene
prdidas, ya que iguala los ingresos provenientes de las ventas con los costos totales de
produccin. En la siguiente figura se muestra el anlisis previo:

Figura 14. Punto de equilibrio para el ao de operacin cuatro.

En el Cuadro 40 del Anexo C, se presenta el punto de equilibrio para cada ao de operacin
del proyecto Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL.

8.4 Impacto econmico

En cuanto al impacto econmico del proyecto, este se realizar mediante un cuadro
comparativo entre los ingresos que se obtienen en el predio con el cultivo de la naranja, y los
ingresos que se generaran en el predio con el proyecto de produccin de Acamaya.
INGRESOS
Y
COSTOS ($) Ingreso Total

PUNTO DE Costo Total
EQUI LI BRI O

Costos Variables

118,023

Costos Fijos

UNIDADES
PRODUCIDAS
590.11 Y VENDIDAS (Kg.)

105

Cuadro 25. Ingresos generados en el predio (pesos de 2009).
CONCEPTO
INGRESO ANUAL
2 3 4 5 6 7 8 9 10
A Sin proyecto 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000
a Naranja (ton) 16 16 16 16 16 16 16 16 16
b $/ ton 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
B Con proyecto 176,528 775,704 933,648 933,648 933,648 933,648 933,648 933,648 1,123,168
a Pie de cra 2,728 308,104 466,048 466,048 466,048 466,048 466,048 466,048 640,768
b Engorda 173,800 467,600 467,600 467,600 467,600 467,600 467,600 467,600 482,400
C
Incremento del
ingreso (%)
1,103.3 4,848.15 5,835.3 5,835.3 5,835.3 5,835.3 5,835.3 5,835.3 7,019.8
Fuente: Elaboracin propia con informacin recavada en la fase de campo.

La implementacin del proyecto incrementa considerablemente los ingresos por ao en
comparacin de aquellos generados sin el mismo. A partir del ao de operacin cuatro, que es
el periodo en el que se alcanza el 100% de la capacidad instalada, los ingresos con el proyecto
incrementan en un 5,835.3% en comparacin con los obtenidos en la venta de la naranja, que
ascienden a $16,000 por ao (ingresos sin el proyecto), por lo que el proyecto es mucho ms
rentable en cuanto al nivel de ingresos generados por ao. Con sto, se les hace ver a los
productores de naranja especficamente, que el cultivo de la Acamaya es mucho ms rentable
que el practicado hasta ahora.

8.5 Impacto social

Los efectos del proyecto desde el punto de vista social radican en los siguientes aspectos:

1. Se inicia con un cultivo nuevo e innovador en la regin, que permitir con el ejemplo,
motivar a otros productores para integrarse a la empresa o para conformar otras
sociedades, buscando paralelamente, inquietarlos en el emprendimiento de nuevos
cultivos para diversificar la produccin de la regin.
2. Se generan dos autoempleos directos para los socios con este proyecto.
3. Se aumenta los niveles de vida de los socios.
4. Los buenos precios pagados al productor, incentivan la produccin acucola,
permitiendo con ello insertar una nueva alternativa de cultivo en la regin.

106

5. Se combate la migracin (de los socios) nacional e internacional.
6. La derrama econmica generada por el proyecto beneficia a las tiendas y dems
establecimientos comerciales de la regin, dinamizando la economa mediante una
reaccin en cadena, que es benfica para todos los implicados.

8.6 Impacto ambiental

Los efectos del proyecto Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL sobre el medio
ambiente se exponen en el siguiente cuadro:

Cuadro 26. Impacto del proyecto sobre el medio ambiente.
VARIABLES Positivo Nulo
Negativo
moderado
Negativo
significativo
Agua X
Suelo X
Ruido X
Flora X
Paisaje X
Fuente: Elaboracin propia con informacin de la fase de campo.

El alimento Camaronina que es utilizado para la alimentacin de la Acamaya
(Macrobrachium carcinus), est elaborado a base de camarn, a un 35% de protena pura, por
lo que es un alimento biodegradable y libre de txicos, es decir, no contamina el agua en
absoluto.

La maquinaria empleada en el proceso de produccin de la langosta, funciona a base de
electricidad (bomba de 15 Hp), por esta razn no contamina el aire en lo ms mnimo, aunque
si genera un poco de ruido, pero ste es nulo, por lo que no molesta a la poblacin.

Como el proyecto requiere de cielo abierto para una mayor captacin de energa solar, esencial
para lograr la temperatura del agua que exige la langosta para su buen desarrollo; no se
permite la presencia de sombra (rboles), por lo que la flora se afecta significativamente al

107

menos para el rea del proyecto. Sin embargo, este efecto no causa estragos en la flora de la
regin, debido a que el rea del proyecto es pequea.

8.7 Anlisis de sensibilidad

Para la realizacin de ste anlisis, se tomaron como variables a modificar a la tasa de
actualizacin y los costos en los aos de operacin del proyecto. Las modificaciones en la tasa
de actualizacin fueron las siguientes: del 20%, 25%, 27% y 28%. En cuanto a los costos de
produccin, stos se incrementaron slo en los aos de operacin del proyecto (aos 2-10)
dejando intacto el costo de inversin en el ao uno y; los incrementos fueron en un 4%, 5%,
6%, 8% y 10%. Despus de hacer uso del programa EXCEL para el incremento de los costos y
disminucin en el precio de venta, stos nuevos datos se introdujeron en ANPRO,
obtenindose los resultados que se exponen en el siguiente cuadro:

Cuadro 27 (A). Anlisis de sensibilidad.
CONCEPTOS VAN
TIR
INCREMENTO EN
COSTOS (%)
15.70% 20% 25% 27% 28%
0 640,002.75 353,438.50 98,484.50 14,465.25 -24,349.00 27.36
10 -282,931.50 No factible
8 -242,788.50 No factible
6 -202,645.25 No factible
5 336,009.25 131,840.25 -45,758.25 No factible
4 356,081.00 148,844.75 -31,501.75 No factible

Cuadro 27 (B). Anlisis de sensibilidad.
CONCEPTOS VAN
TIR
DISMINUCIN EN EL
PRECIO DE VENTAS (%)
15.70% 20% 25% 27% 28%
5 358,646.00 128,369.75 -79,039.00 22.93
10 177,401.50 -24,613.25 19.41
13 68,656.50 -116,401.50 17.17
14 32,407.25 -146,998.75 16.40
15 -3,839.50 15.61

108

Despus de un anlisis de rentabilidad en el programa ANPRO, se observ que un incremento
en los costos del 10% ceteris paribus, con una tasa de actualizacin del 15.7% y como base el
ao cero, se obtiene un VAN negativo (-282,931.5) y la TIR es no factible, por lo que el
proyecto no puede soportar este cambio. En cuanto a la tasa de actualizacin, se observ que
una TREMA de un 28% ceteris paribus y como base el ao cero, arroja un Valor Actual Neto
negativo (-24,349) y una TIR de 27.36%, por lo que el proyecto no es rentable a esta tasa de
actualizacin debido a que se obtiene una prdida econmica por 24,349 pesos. Una
disminucin en el precio de los productos (Acamaya para consumo humano directo y
Acamaya para pie de cra) en un 15% ceteris paribus, con una tasa de actualizacin del 15.7%
y como base el ao cero, se obtiene un VAN negativo (-3,839.5) y una Tasa Interna de
Rendimiento de 15.61%

El proyecto es mucho ms sensible al incremento en los costos de produccin que en
incrementos en la tasa de actualizacin y disminucin en el precio; ya que slo puede soportar
un incremento de un 5% en los costos, soporta una TREMA del 27% y soporta una
disminucin de hasta un 14% en el precio de sus productos.

Por lo anterior, se concluye que el proyecto Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de
RL, es un proyecto sensible a los aumentos en costos de produccin; pero no es un proyecto
sensible en incrementos en la tasa de actualizacin y; es moderadamente sensible a
disminuciones en el precio.


109

IX. EVALUACIN DEL PROYECTO CON EL ENFOQUE DE OPCIONES REALES

En ste captulo se lleva a cabo la evaluacin del proyecto de inversin para la produccin de
Acamaya con el enfoque de opciones reales, esto para complementar la evaluacin de dicho
proyecto mediante el enfoque tradicional, el cual presenta limitaciones dado que deja de lado
la administracin del riesgo. Para la presente evaluacin se utiliza el mtodo binomial
(valoracin neutral al riesgo).

A continuacin se muestra el monto total requerido para la implementacin del proyecto de
produccin de Acamaya (Macrobrachium carcinus).

Cuadro 41. Inversin total del proyecto de Acamaya (pesos de 2009).
Concepto Monto
Inversin fija $967,257.00
Inversin diferida $31,000.00
Capital de trabajo $79,526.50
Inversin total $1,077,783.50
Fuente: Elaboracin propia con datos del cuadro 28 del Anexo C.

El costo del capital o la tasa de actualizacin utilizada para el proyecto es del 15.7%

Los indicadores obtenidos mediante el enfoque tradicional son:

a) Valor Actual Neto (VAN) igual a $640,002.75
b) Relacin Beneficio-Costo (B/C) igual a 1.207.
c) Relacin Beneficio-Inversin Neta (N/K) igual a 1.566
d) Tasa Interna de Retorno (TIR) igual a 27.367%

Con estos indicadores el dictamen del proyecto es positivo, es decir, el proyecto se acepta
dado que el VAN es mayor a cero (VAN>0), la relacin beneficio costo es mayor a uno
(B/C>1), la relacin beneficio inversin neta es mayor a uno (N/K>1), y la tasa interna de
rentabilidad es mayor a la tasa de descuento (TIR>TREMA).

110

Observaciones:

- Una vez que se realiza la inversin sta es irreversible, es decir, el proyecto es del tipo
ahora o nunca.
- De acuerdo a la evaluacin tradicional, este proyecto no es muy atractivo debido a que
la relacin beneficio costo es de 1.207, es decir, que por cada peso invertido solo se
obtienen 20 centavos de ganancia.
- El proyecto tiene una inversin muy alta de 1,077,783.50 pesos, un VAN de solo
640,002.75 pesos y un valor de rescate (o salvamento) de 245,269.33 pesos. Lo
anterior muestra que la opcin de abandono puede ser valioso en trminos econmicos
para este proyecto de produccin de Acamaya.
- El enfoque de evaluacin tradicional no permite la incorporacin de la flexibilidad que
podra tener la gerencia en la toma de decisiones para expander el proyecto, dado que
se tiene un mercado bastante amplio en donde la produccin podra llevarse a cabo a
nivel regional y/o nacional. Por lo que la opcin de expansin puede ser muy valiosa
en este proyecto de inversin.
- Finalmente, la opcin de contraccin podra ser bastante atractiva para el proyecto,
sobre todo en escenarios adversos en el futuro como una mayor competencia, lo cual
implicara una cada en los ingresos; y adems, de continuar con el mismo nivel de
operaciones se correra el riesgo de que el proyecto deje de ser rentable. Por lo que sta
opcin podra ayudar a que las prdidas del proyecto sean menores.

9.1 Evaluacin del proyecto: opcin de expansin

La evaluacin del proyecto mediante el enfoque de opciones reales inicia con la valoracin de
la opcin de expansin, esto debido a que se tiene planeado entrar al mercado regional y/o
nacional, por lo que la gerencia podra tomar la decisin de ampliar las operaciones del
proyecto mediante el establecimiento de otra unidad acucola de la misma magnitud. Para
determinar el valor de dicha opcin se utiliza el mtodo binomial (valor neutral al riesgo).
Ante este escenario se pretende una ampliacin del 100% en la produccin de Acamaya, es

111

decir, establecer otra unidad acucola de la misma capacidad de produccin, y con ello
abastecer un mayor mercado.

A continuacin se citan los siguientes conceptos necesarios para la valoracin de la opcin:

1. Valor del activo subyacente. En este caso el activo subyacente es el proyecto por si
mismo, en donde el valor actual del proyecto es el valor presente del flujo de efectivo
esperado de iniciar el proyecto ahora, el cual asciende a $640,002.75 pesos (VAN).
2. Precio de ejercicio. ste es el costo de expansin, el cual asciende a $1,077,783.50 y
equivale al 100% de la inversin total del proyecto, es decir, equivale a establecer otra
unidad acucola con el cual se duplicar la produccin de Acamaya.
3. Varianza en el valor del activo. Los factores con alta volatilidad como por ejemplo el
precio de las materias primas, el precio del producto, etc.; ocasionan que exista
incertidumbre en las estimaciones de los flujos de efectivo y por ende en el valor
presente del valor del activo subyacente. Para ste proyecto, se consider al precio de
la Acamaya como el factor de mayor riesgo. A partir de los precios histricos de la
Acamaya cruda comercializada en la central de abastos se estima la varianza del
proyecto. Los precios corrientes se deflactaron con el ndice nacional de precios al
consumidor base 2002, posteriormente se obtuvo la tasa de crecimiento continua de los
precios, es decir, el logaritmo natural de el cociente del ao t, dividido entre el ao
anterior (t-1). Con la tasa de crecimiento se procedi a calcular la desviacin estndar
del precio de la Acamaya, el cual ascendi a 15.88%, y de esta manera tener una
referencia de la posible volatilidad que el proyecto pudiese presentar.
4. Fecha de expiracin de la opcin. El periodo durante el cual la opcin es viable en
este proyecto es de 10 aos, y podr ejercerse en cualquier momento durante el mismo.
5. Tasa libre de riesgo. sta es la tasa de inters real anual libre de riesgo y se calcula
como sigue:

( )
r
CETES
e
+ =
H +
+
1
1
1
2


112

Donde:
CETES: es la tasa de inters que pagan los certificados de la tesorera.
e
H : es la inflacin esperada.
r : es la tasa de inters real.

Los CETES a 28 das del da 12 de octubre de 2009 ascendan a 4.51% y la inflacin
esperada igual al 4%. Con estos datos, la tasa libre de riesgo se calcula como sigue:

r + =1
0016 . 1
0451 . 1

r + =1 043430511 . 1
% 34 . 4 = r ..Tasa libre de riesgo

Para poder calcular el nuevo valor del proyecto (con el enfoque de opciones reales) se utiliza
el mtodo binomial en la forma de una opcin Call americana, porque la opcin de expandir
las operaciones es similar a una opcin de compra y puede ser ejercida en cualquier momento
antes de la fecha de vencimiento.

De lo anterior se tiene que:

640,002.75 = S , 50 1,077,783. = K , 88 . 15 = o , 10 = t , 34 . 4 = r

Con estos datos se calcula el valor de u, d, p y q

u = es el coeficiente de ascenso del valor del activo subyacente, y se calcula como sigue:

= = =
1 1588 . 0 .
e e u
t o o
1.17220215

d = es el coeficiente de descenso del valor del activo subyacente, es decir, mide la amplitud de
la variacin de dicho activo. Su clculo es el siguiente:

113

= = =
1 1588 . 0 .
e e d
t o o
0.85309518

p = es la probabilidad del riesgo neutral. Su clculo es el siguiente:

0.59946118
0.85309518 1.17220215
0.85309518
) 1 )( 0434 . 0 ( ) . )( (
=

=
e
d u
d e
p
t rf o

0.40053882 ) 0.59946118 1 ( ) 1 ( = = = p q

Con los datos anteriores se procede a calcular el rbol binomial del valor del proyecto.

AAD
AT 3,134,779.2
AK 2,674,265.0 AAE
AC 2,281,402.6 AU 2,281,402.6
V 1,946,253.6 AL 1,946,253.6 AAF
P 1,660,339.5 AD 1,660,339.5 AV 1,660,339.5
K 1,416,427.7 W 1,416,427.7 AM 1,416,427.7 AAG
G 1,208,347.6 Q 1,208,347.6 AE 1,208,347.6 AW 1,208,347.6
D 1,030,835.5 L 1,030,835.5 X 1,030,835.5 AN 1,030,835.5 AAH
B 879,400.8 H 879,400.8 R 879,400.8 AF 879,400.8 AX 879,400.8
A 750,212.6 E 750,212.6 M 750,212.6 Y 750,212.6 AO 750,212.6 AAI
640,002.8 C 640,002.8 I 640,002.8 S 640,002.8 AG 640,002.8 AY 640,002.8
545,983.3 F 545,983.3 N 545,983.3 Z 545,983.3 AP 545,983.3 AAJ
465,775.7 J 465,775.7 T 465,775.7 AH 465,775.7 AZ 465,775.7
397,351.0 O 397,351.0 AA 397,351.0 AQ 397,351.0 AAK
338,978.2 U 338,978.2 AI 338,978.2 AAA 338,978.2
289,180.7 AB 289,180.7 AR 289,180.7 AAL
246,698.6 AJ 246,698.6 AAB 246,698.6
210,457.4 AS 210,457.4 AAM
179,540.2 AAC 179,540.2
153,164.9 AAN
130,664.2

Figura 15. rbol binomial del valor del proyecto.
Fuente: Elaboracin propia con base en clculos realizados.

El valor actual de la inversin que es de 640,002.75 pesos (valor del activo subyacente) puede
ascender en un ao hasta tomar el valor de 750,212.60 pesos (640,002.75x1.17220215) si todo
va bien, sin embargo, si todo va mal dicho valor puede descender hasta 545,983.3 pesos
(640,002.75x0.85309518). La probabilidad de que todo vaya bien es 0.59946118 =
u
p y de
que todo vaya mal es 0.40053882 =
d
p . De esta manera se van realizando los clculos hasta

114

llegar al periodo 10. Vase el diagrama de rbol presentado en la Figura 15; el cul calcula el
rbol binomial del valor del proyecto.

Para poder calcular la probabilidad de que ocurra cada resultado del ltimo ao, y
posteriormente obtener el valor esperado del proyecto de ese ltimo ao, se requiere utilizar la
siguiente frmula:

| |
n T n
p p
n n T
T
p

= ) 1 ( *
! )! (
!

Donde:

T = 10
n = 10, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1 (es el nmero del nodo, iniciando por el nodo de arriba).
0.5965
0.85309518 - 1.17220215
0.85309518 ) 0434 . 0 1 ( ) 1 (
=
+
=
+
=
d u
d r
p
0.4035 1 = p

La probabilidad de que ocurra cada resultado del ao 10 es:

Cuadro 42. Probabilidades asociadas a cada nodo del ltimo ao.
Nodo Probabilidad Valor del nodo Valor esperado
AAD 0.00570 3,134,779.21 17,866.45
AAE 0.03856 2,281,402.61 87,969.88
AAF 0.11739 1,660,339.54 194,913.67
AAG 0.21179 1,208,347.61 255,921.52
AAH 0.25076 879,400.81 220,516.26
AAI 0.20358 640,002.75 130,291.97
AAJ 0.11478 465,775.69 53,460.39
AAK 0.04437 338,978.22 15,041.46
AAL 0.01126 246,698.65 2,777.26
AAM 0.00169 179,540.22 303.88
AAN 0.00011 130,664.23 14.96
Total 979,077.69


115

Se observa que el valor ms probable es el del nodo AAH que tiene un valor de 879,400.81
pesos y una probabilidad de 25.07%. Si multiplicamos cada uno de los valore del nodo por su
probabilidad y sumamos estos resultados, se tiene un valor final de 979,077.69 pesos que es el
valor del proyecto sin flexibilidad en el periodo diez, el cual al traerlo a valor presente, es de
640,002.75 pesos que representa el valor presente neto del proyecto sin flexibilidad.

Con base en el rbol binomial del valor del proyecto (Figura 15), se procede a realizar el
clculo de la opcin de expansin. ste clculo se realiza en dos pasos, el primero es el
clculo de los nodos terminales, y el segundo es el clculo de los nodos intermedios hasta
llegar al nodo inicial que tiene un valor de 742,769.4 pesos. Vase el diagrama de rbol
presentado en la figura 16.

AAD
AT 5,191,774.9
AK 4,316,553.4 AAE
AC 3,574,688.5 AU 3,485,021.7
V 2,946,386.2 AL 2,860,530.4 AAF
P 2,419,060.9 AD 2,332,562.3 AV 2,242,895.6
K 1,981,396.6 W 1,897,925.0 AM 1,800,878.6 AAG
G 1,621,818.6 Q 1,545,949.0 AE 1,457,757.4 AW 1,338,911.7
D 1,328,688.9 L 1,263,389.6 X 1,190,489.7 AN 1,105,777.2 AAH
B 1,090,922.9 H 1,037,224.5 R 980,508.7 AF 922,416.1 AX 879,400.8
A 898,505.4 E 855,968.8 M 813,681.9 Y 774,902.7 AO 750,212.6 AAI
742,769.4 C 710,098.0 I 679,552.7 S 654,174.4 AG 640,002.8 AY 640,002.8
592,002.3 F 570,474.9 N 554,117.6 Z 545,983.3 AP 545,983.3 AAJ
480,861.3 J 470,444.7 T 465,775.7 AH 465,775.7 AZ 465,775.7
400,030.9 O 397,351.0 AA 397,351.0 AQ 397,351.0 AAK
338,978.2 U 338,978.2 AI 338,978.2 AAA 338,978.2
289,180.7 AB 289,180.7 AR 289,180.7 AAL
NOTA: 246,698.6 AJ 246,698.6 AAB 246,698.6
210,457.4 AS 210,457.4 AAM
Este color significa EJERCER LA OPCIN. 179,540.2 AAC 179,540.2
153,164.9 AAN
Este color significa NO EJERCER LA OPCIN. 130,664.2

Figura 16. rbol binomial, clculo de la opcin de expansin.

Para calcular el valor de la opcin de expansin, el primer paso es calcular el valor de
expansin de los nodos terminales, el cual es equivalente a incrementar la capacidad existente
en 100%, menos los costos de expansin (que en este caso es el valor del precio de ejercicio el
cual asciende a 1,077,783.50 pesos), y este valor se compara con el obtenido en los nodos
terminales de la Figura 15, eligiendo el valor que maximiza las ganancias. Un ejemplo del

116

clculo del valor de expansin de un nodo terminal sera el nodo AAD, el cual tiene un valor
de 5,191,774.9 pesos, los cuales se obtienen de la maximizacin del valor de la opcin de
expansin, que es | | 9 5,191,774. 50 1,077,783. - 20) 3,134,779. ( 2 = pesos, versus continuar sin
cambios que es de 3,134,779.2 para el nodo AAD. De esta manera se obtienen todos los
valores de expansin de los nodos terminales, en donde en algunos casos la opcin que
maximiza el valor del nodo (ganancias), es el de continuar solo con las operaciones existentes.

El segundo paso es calcular el valor de los nodos intermedios, en donde los valores de
expansin se obtienen de la misma manera que en los nodos terminales, sin embargo, el valor
de continuar solo con las operaciones actuales se obtiene con la siguiente expresin:

| | | |
) . )( (
* ) )( 1 ( ) )( (
t rf
e d p up p
o
+

Por ejemplo, en el nodo AT se tiene un valor de 4,316,553.4 pesos. En este punto se tienen dos
opciones, expandir las operaciones en ese momento o mantener la opcin de expansin abierta
para el futuro, con la esperanza de que en el momento en que las condiciones de mercado
mejoren la empresa acucola tendr la oportunidad de ejercer la opcin y con ello incrementar
sus operaciones en un 100%. En este nodo el valor de expansin es
| | 6 4,270,746. 50 1,077,783. - 0) 2,674,265. ( 2 = pesos, sin embargo, el valor de continuar con la
opcin abierta es | | | | 4 4,316,553. * 21.7) p)(3,485,0 - (1 9) 5,191,774. (
) . )( (
= +
t rf
e p
o
pesos, el
cual es ms alto que el valor de expansin. Mediante la tcnica de induccin regresiva el valor
del nodo inicial es calculado en 742,769.4 pesos, el cual representa el Valor Presente Neto
expandido (Valor Actual Neto expandido), y la diferencia entre ste, y el valor obtenido por
medio del flujo de caja descontado es el valor de la opcin de expansin, el cual es de
102,766.68 pesos. Es importante sealar que si el valor de la opcin de expansin no es
considerado en este proyecto, en automtico dicho proyecto estar subvaluado dado que se
tiene la opcin estratgica de poder incrementar las operaciones actuales con el
establecimiento de otra unidad acucola de magnitudes similares, pero no la obligacin de
hacerlo al menos que las condiciones de mercado prevalecientes sean las ptimas.

117

9.2 Evaluacin del proyecto: opcin de contraccin

Se detect que otra opcin valiosa para el proyecto de produccin de Acamaya
(Macrobrachium carcinus) es la Opcin de contraccin, la cual muestra que la empresa
tiene la flexibilidad de disminuir las operaciones del proyecto si es que las condiciones de
mercado son hostiles, y con esto minimizar las prdidas e inclusive evitar que la empresa se
vaya a la quiebra ante escenarios como: disminucin en el precio de venta del producto,
incremento en los costos de las materias primas (insumos), una mayor entrada al mercado de
competidores, entro otros. Para el clculo del valor de esta opcin se utilizan casi los mismos
argumentos que en la opcin de expansin, en donde el nico argumento que cambia es el
precio de ejercicio, el cual asciende ahora a 721,977.50 pesos (los cuales representan el 50%
de los costos variables totales del proyecto) dado que se piensa contraer 50% de las
operaciones. Para calcular el nuevo valor del proyecto (con el enfoque de opciones reales) se
utilizar el mtodo binomial en la forma de una opcin Put americana debido a que la
opcin de contraer las operaciones de la empresa es equivalente a una opcin de venta, la cual
puede ser ejercida en cualquier momento antes de la fecha de expiracin. El diagrama de rbol
que muestra el clculo del rbol binomial del valor del proyecto se observa en la Figura 17.

AAD
AT 3,134,779.2
AK 2,674,265.0 AAE
AC 2,281,402.6 AU 2,281,402.6
V 1,946,253.6 AL 1,946,253.6 AAF
P 1,660,339.5 AD 1,660,339.5 AV 1,660,339.5
K 1,416,427.7 W 1,416,427.7 AM 1,416,427.7 AAG
G 1,208,347.6 Q 1,208,347.6 AE 1,208,347.6 AW 1,208,347.6
D 1,030,835.5 L 1,030,835.5 X 1,030,835.5 AN 1,030,835.5 AAH
B 879,400.8 H 879,400.8 R 879,400.8 AF 879,400.8 AX 879,400.8
A 750,212.6 E 750,212.6 M 750,212.6 Y 750,212.6 AO 750,212.6 AAI
640,002.8 C 640,002.8 I 640,002.8 S 640,002.8 AG 640,002.8 AY 640,002.8
545,983.3 F 545,983.3 N 545,983.3 Z 545,983.3 AP 545,983.3 AAJ
465,775.7 J 465,775.7 T 465,775.7 AH 465,775.7 AZ 465,775.7
397,351.0 O 397,351.0 AA 397,351.0 AQ 397,351.0 AAK
338,978.2 U 338,978.2 AI 338,978.2 AAA 338,978.2
289,180.7 AB 289,180.7 AR 289,180.7 AAL
246,698.6 AJ 246,698.6 AAB 246,698.6
210,457.4 AS 210,457.4 AAM
179,540.2 AAC 179,540.2
153,164.9 AAN
130,664.2


118

Para la obtencin de los clculos del rbol binomial de la Figura 17 se utiliza el coeficiente de
ascenso (u), el coeficiente de descenso (d), as como la probabilidad de riesgo neutral (p); los
cules fueron obtenidos previamente en el clculo del valor de la opcin de expansin. stos
valores son 1.17220215 = u , 0.85309518 = d y 0.59946118 = p .

u
p y de
d
llegar al periodo 10 donde se tienen 11 valores posibles.

Ahora, con base en el rbol binomial del valor del proyecto (Figura 17), se procede a calcular
el valor de la opcin de contraccin.

AAD
AT 3,134,779.2
AK 2,674,265.0 AAE
AC 2,281,402.6 AU 2,281,402.6
V 1,952,898.8 AL 1,946,253.6 AAF
P 1,685,295.1 AD 1,677,666.6 AV 1,660,339.5
K 1,475,931.3 W 1,471,552.7 AM 1,461,607.2 AAG
G 1,326,151.3 Q 1,326,151.3 AE 1,326,151.3 AW 1,326,151.3
D 1,237,395.3 L 1,237,395.3 X 1,237,395.3 AN 1,237,395.3 AAH
B 1,161,677.9 H 1,161,677.9 R 1,161,677.9 AF 1,161,677.9 AX 1,161,677.9
A 1,097,083.8 E 1,097,083.8 M 1,097,083.8 Y 1,097,083.8 AO 1,097,083.8 AAI
1,041,978.9 C 1,041,978.9 I 1,041,978.9 S 1,041,978.9 AG 1,041,978.9 AY 1,041,978.9
994,969.1 F 994,969.1 N 994,969.1 Z 994,969.1 AP 994,969.1 AAJ
954,865.3 J 954,865.3 T 954,865.3 AH 954,865.3 AZ 954,865.3
920,653.0 O 920,653.0 AA 920,653.0 AQ 920,653.0 AAK
891,466.6 U 891,466.6 AI 891,466.6 AAA 891,466.6
866,567.8 AB 866,567.8 AR 866,567.8 AAL
NOTA: 845,326.8 AJ 845,326.8 AAB 845,326.8
827,206.2 AS 827,206.2 AAM
798,559.9 AAN

Figura 18. rbol binomial, clculo de la opcin de contraccin.

119

Para el clculo del valor de la opcin de contraccin (Figura 18), primeramente se calculan los
nodos terminales eligiendo la opcin que maximice las ganancias del proyecto, por ejemplo,
en el nodo terminal AAD se tiene un valor de 3,134,779.2 pesos, los cuales se obtienen de la
maximizacin del valor de la opcin de continuar solo con las operaciones existentes, versus
ejercer la opcin de contraccin, ya que si la empresa decide contraer sus operaciones el
resultado seria de | | 1 2,289,367. 721,977.50 2) 3,134,779. )( 5 . 0 ( = + pesos para el nodo AAD, el
cual es menor que la opcin de continuar solo con las operaciones existentes.

En el nodo terminal AAG se tiene un valor de 1,326,151.3 pesos, los cuales se obtienen de la
maximizacin del valor de la opcin de contraccin, que es
| | 3 1,326,151. 721,977.50 6) 1,208,347. )( 5 . 0 ( = + pesos, versus continuar sin cambios que es de
1,208,347.6 pesos para el nodo AAG, por lo que la opcin que maximiza ganancias es la de
contraer las operaciones de la empresa. De lo anterior, el valor de contraer es equivalente a
disminuir la capacidad existente en 50% ms los ahorros que se generen con dicha contraccin
(que en este caso ser el 50% de los costos variables).

El segundo paso en el clculo del valor de la opcin de contraccin es calcular los nodos
intermedios, por ejemplo, en el nodo intermedio AT se tiene un valor de 2,674,265.00 pesos.
En este punto la empresa tiene dos opciones a elegir, una es contraer las operaciones y otra la
de mantener la opcin de contraccin abierta para el futuro con la certeza de que si las
condiciones de mercado no son nada favorables, la empresa tendr la oportunidad de ejercer la
opcin y con ello minimizar sus prdidas.

El valor de contraccin en el nodo AT es | | 0 2,059,110. 721,977.50 0) 2,674,265. )( 5 . 0 ( = +
pesos, sin embargo, el valor de continuar con la opcin abierta es
| | | | 0 2,674,265. * 02.6) p)(2,281,4 - (1 2) 3,134,779. (
) . )( (
= +
t rf
e p
o
pesos lo cual es ms alto que
el valor de contraccin, por el contrario para los nodos AW, AX, AY, AZ, AAA, AAB, y
AAC lo ms conveniente es contraer, mientras que para el resto de los nodos lo mejor ser
continuar sin cambios manteniendo la opcin de contraccin abierta para el futuro. Realizando

120

estos clculos hacia atrs hasta llegar al nodo inicial se obtiene un valor que asciende a
1,041,978.90 pesos, la diferencia que existe entre este valor y el valor obtenido a travs del
flujo de caja descontado (640,002.8) que es de 401,976.13 pesos, es el valor de la opcin de
contraccin. De lo anterior se concluye que el proyecto con opcin de contraccin (VAN
expandido = 1,041,978.9) tiene mayor valor que su valor esttico (VAN = 640,002.8).

9.3 Evaluacin del proyecto: opcin de abandono

Otra opcin valiosa detectada en este proyecto de produccin de Acamaya (Macrobrachium
carcinus) es la Opcin de abandono, en donde la empresa tiene la opcin de elegir no
continuar con el proyecto dada las condiciones adversas del mercado. Dado que el precio de la
Acamaya presenta mucha variacin en los precios de venta, implica la existencia de elevada
incertidumbre para el presente proyecto, lo cual hace que la opcin de abandono sea valiosa
dado que dicha incertidumbre podra ocasionar que el proyecto deje de ser rentable en el
futuro e incurrir en prdidas cuantiosas. Esta opcin es viable puesto que se tiene bien
identificado el valor de salvamento (tambin llamado valor de rescate) o de abandono. Para
calcular el valor de esta opcin se utiliza el mtodo binomial (valor neutral al riesgo).

Cabe hacer mencin que la opcin de abandono permitir recuperar parte de la inversin y con
ello disminuir las prdidas.

Para el clculo del valor de esta opcin se utilizan casi los mismos argumentos que en la
opcin de expansin y contraccin, en donde el nico argumento que cambia es el precio de
ejercicio, el cual asciende ahora a 245,269.33 pesos (los cuales representan el valor de
salvamento o de rescate del proyecto). La opcin de abandonar un proyecto se ejerce cuando
la empresa que posee derechos sobre el proyecto por diversos motivos decide no continuar
operndolo. El hecho de abandonar o de poner en venta el proyecto equivale a ejercer la
opcin de venta, dado que indica el valor mnimo al cual el proyecto se puede vender
(inclusive puede venderse a un precio por arriba del valor de rescate). En la opcin de
abandono el precio de ejercicio es el valor de liquidacin del proyecto, y para ste proyecto

121

especfico ser el valor del salvamento de la inversin fija, el cual se podr recuperar en caso
que el valor presente del proyecto disminuya por debajo del valor de liquidacin, el cual es de
245,269.33 pesos.

Para calcular el nuevo valor del proyecto (VAN expandido) y el valor de la opcin de
abandono con el enfoque de opciones reales, se utilizar el mtodo binomial en la forma de
una opcin Put americana debido a que dicha opcin es equivalente a una opcin de venta,
la cual puede ser ejercida en cualquier momento antes de la fecha de expiracin. El diagrama
de rbol que muestra el clculo del rbol binomial del valor del proyecto se observa en la
Figura 19.

AAD
AT 3,134,779.2
AK 2,674,265.0 AAE
AC 2,281,402.6 AU 2,281,402.6
V 1,946,253.6 AL 1,946,253.6 AAF
P 1,660,339.5 AD 1,660,339.5 AV 1,660,339.5
K 1,416,427.7 W 1,416,427.7 AM 1,416,427.7 AAG
G 1,208,347.6 Q 1,208,347.6 AE 1,208,347.6 AW 1,208,347.6
D 1,030,835.5 L 1,030,835.5 X 1,030,835.5 AN 1,030,835.5 AAH
B 879,400.8 H 879,400.8 R 879,400.8 AF 879,400.8 AX 879,400.8
A 750,212.6 E 750,212.6 M 750,212.6 Y 750,212.6 AO 750,212.6 AAI
640,002.8 C 640,002.8 I 640,002.8 S 640,002.8 AG 640,002.8 AY 640,002.8
545,983.3 F 545,983.3 N 545,983.3 Z 545,983.3 AP 545,983.3 AAJ
465,775.7 J 465,775.7 T 465,775.7 AH 465,775.7 AZ 465,775.7
397,351.0 O 397,351.0 AA 397,351.0 AQ 397,351.0 AAK
338,978.2 U 338,978.2 AI 338,978.2 AAA 338,978.2
289,180.7 AB 289,180.7 AR 289,180.7 AAL
246,698.6 AJ 246,698.6 AAB 246,698.6
210,457.4 AS 210,457.4 AAM
179,540.2 AAC 179,540.2
153,164.9 AAN
130,664.2


valores son 1.17220215 = u , 0.85309518 = d y 0.59946118 = p .

122

u
p y de
d

el valor de la opcin de abandono, el cual se efecta en dos pasos, el primero es el clculo de
los nodos terminales, y el segundo es el clculo de los nodos intermedios hasta llegar al nodo
inicial que tiene un valor de 640,110.7 pesos (Vase la figura 20).

AAD
AT 3,134,779.2
AK 2,674,265.0 AAE
AC 2,281,402.6 AU 2,281,402.6
V 1,946,253.6 AL 1,946,253.6 AAF
P 1,660,339.5 AD 1,660,339.5 AV 1,660,339.5
K 1,416,427.7 W 1,416,427.7 AM 1,416,427.7 AAG
G 1,208,347.6 Q 1,208,347.6 AE 1,208,347.6 AW 1,208,347.6
D 1,030,835.5 L 1,030,835.5 X 1,030,835.5 AN 1,030,835.5 AAH
B 879,400.8 H 879,400.8 R 879,400.8 AF 879,400.8 AX 879,400.8
A 750,228.9 E 750,212.6 M 750,212.6 Y 750,212.6 AO 750,212.6 AAI
640,110.7 C 640,045.2 I 640,002.8 S 640,002.8 AG 640,002.8 AY 640,002.8
546,240.3 F 546,094.0 N 545,983.3 Z 545,983.3 AP 545,983.3 AAJ
466,382.4 J 466,064.5 T 465,775.7 AH 465,775.7 AZ 465,775.7
398,767.2 O 398,104.1 AA 397,351.0 AQ 397,351.0 AAK
342,238.7 U 340,941.9 AI 338,978.2 AAA 338,978.2
296,555.2 AB 294,301.0 AR 289,180.7 AAL
NOTA: 262,988.5 AJ 260,049.6 AAB 246,698.6
245,269.3 AS 245,269.3 AAM
245,269.3 AAN

Figura 20. rbol binomial, clculo de la opcin de abandono.

En la Figura 20, al trmino de los 10 aos, la empresa tiene la opcin de abandonar o
continuar con el proyecto, el valor de continuar se puede ver en los nodos AAD, AAE, AAF,
AAG, AAH, AAI, AAJ, AAK y AAL, los cuales tienen los valores de 3,134,779.20,
2,281,402.60, 1,660,339.50, 1,208,347.60, 879,400.80, 640,002.80, 465,775.70, 338,978.20 y

123

246,698.60 pesos, respectivamente; en donde la decisin de maximizacin de ganancias indica
continuar. Por otra parte, el valor de abandono se presenta en los nodos AAM y AAN, dado
que estn por abajo del valor de salvamento, en cuyo caso la decisin de maximizacin indica
abandonar el proyecto recuperando el valor de salvamento que asciende a 245,269.33 pesos,
esto significa que si se tienen inconvenientes de mercado y las cosas van mal, mediante la
opcin de abandono se logra minimizar las prdidas.

El segundo paso en el clculo del valor de la opcin de abandono es calcular los nodos
intermedios, por ejemplo, en el nodo intermedio AT se tiene un valor de 2,674,265.00 pesos.
En este punto la empresa tiene dos opciones a elegir, una es abandonar el proyecto y otra la de
mantener la opcin de abandono abierta para el futuro con la certeza de que si las condiciones
de mercado no son nada favorables, la empresa tendr la oportunidad de ejercer la opcin y
con ello minimizar sus prdidas. El valor que presenta el nodo AT es de
| | | | 0 2,674,265. * 02.6) p)(2,281,4 - (1 2) 3,134,779. (
) . )( (
= +
t rf
e p
o
pesos que es mayor al valor
de salvamento, por lo tanto en este nodo lo acertado es optar por la opcin de continuar. Por
otro lado en el nodo AAB el valor de continuar es
| | | | 235,665.6 * .3) p)(245,269 - (1 246,698.6) (
) . )( (
= +
t rf
e p
o
pesos, en cuyo caso la decisin de
maximizacin de ganancias indica abandonar el proyecto, y de esta manera recuperar el valor
de salvamento el cual asciende a 245,269.3 pesos. Realizando estos clculos hacia atrs hasta
llegar al nodo inicial se obtiene un valor que asciende a 640,110.7 pesos, y la diferencia que
existe entre este valor y el valor obtenido a travs del flujo de caja descontado (640,002.8) que
es de 107.94 pesos, es el valor de la opcin de abandono. De lo anterior se concluye que el
proyecto con opcin de abandono (VAN expandido = 640,110.7) tiene mayor valor que su
valor esttico (VAN = 640,002.8).

9.4 Evaluacin del proyecto: opcin estratgica

Finalmente, otra opcin que pudiese ser valiosa para este proyecto de produccin de Acamaya
(Macrobrachium carcinus) es la Opcin estratgica, en donde la empresa tiene la opcin de:

124

a) Expandir las operaciones actuales en un 100%, lo cual implica un costo de
implementacin que asciende a 1,077,783.50 pesos.

b) Contraer las operaciones en un 50%, lo que implicara ahorros adicionales por
721,977.50 pesos.

c) Abandonar completamente las operaciones en algn momento dentro de los prximos
10 aos, lo que implicara recuperar el valor de salvamento de $245,269.33 pesos.

d) Y continuar sin cambios.

Para el clculo del valor de esta opcin se utilizan casi los mismos argumentos que en la
opcin de expansin, contraccin y abandono, en donde el nico argumento que cambia es el
precio de ejercicio, que ahora ser elegido entre las diferentes opciones antes enumeradas.

Para obtener el nuevo valor del proyecto (VAN expandido) y el valor de la opcin estratgica
con el enfoque de opciones reales, se utilizar el mtodo binomial. El diagrama de rbol que
muestra el clculo del rbol binomial del valor del proyecto se observa en la Figura 21.

AAD
AT 3,134,779.2
AK 2,674,265.0 AAE
AC 2,281,402.6 AU 2,281,402.6
V 1,946,253.6 AL 1,946,253.6 AAF
P 1,660,339.5 AD 1,660,339.5 AV 1,660,339.5
K 1,416,427.7 W 1,416,427.7 AM 1,416,427.7 AAG
G 1,208,347.6 Q 1,208,347.6 AE 1,208,347.6 AW 1,208,347.6
D 1,030,835.5 L 1,030,835.5 X 1,030,835.5 AN 1,030,835.5 AAH
B 879,400.8 H 879,400.8 R 879,400.8 AF 879,400.8 AX 879,400.8
A 750,212.6 E 750,212.6 M 750,212.6 Y 750,212.6 AO 750,212.6 AAI
640,002.8 C 640,002.8 I 640,002.8 S 640,002.8 AG 640,002.8 AY 640,002.8
545,983.3 F 545,983.3 N 545,983.3 Z 545,983.3 AP 545,983.3 AAJ
465,775.7 J 465,775.7 T 465,775.7 AH 465,775.7 AZ 465,775.7
397,351.0 O 397,351.0 AA 397,351.0 AQ 397,351.0 AAK
338,978.2 U 338,978.2 AI 338,978.2 AAA 338,978.2
289,180.7 AB 289,180.7 AR 289,180.7 AAL
246,698.6 AJ 246,698.6 AAB 246,698.6
210,457.4 AS 210,457.4 AAM
179,540.2 AAC 179,540.2
153,164.9 AAN
130,664.2


125

valores son 1.17220215 = u , 0.85309518 = d y 0.59946118 = p .

u
p y de
d

el valor de la opcin estratgica, el cual se efecta en dos pasos, el primero es el clculo de los
nodos terminales, y el segundo es el clculo de los nodos intermedios hasta llegar al nodo
inicial que tiene un valor de 1,041,978.9 pesos (Vase la figura 22).

AAD
AT 5,191,774.9
AK 4,316,553.4 AAE
AC 3,574,688.5 AU 3,485,021.7
V 2,946,386.2 AL 2,860,530.4 AAF
P 2,426,485.4 AD 2,332,562.3 AV 2,242,895.6
K 2,007,677.7 W 1,917,283.9 AM 1,800,878.6 AAG
G 1,677,909.2 Q 1,603,364.1 AE 1,508,235.0 AW 1,338,911.7
D 1,426,104.4 L 1,370,310.0 X 1,311,223.6 AN 1,237,395.3 AAH
B 1,239,309.2 H 1,207,284.1 R 1,173,369.5 AF 1,161,677.9 AX 1,161,677.9
A 1,110,958.2 E 1,097,083.8 M 1,097,083.8 Y 1,097,083.8 AO 1,097,083.8 AAI
1,041,978.9 C 1,041,978.9 I 1,041,978.9 S 1,041,978.9 AG 1,041,978.9 AY 1,041,978.9
994,969.1 F 994,969.1 N 994,969.1 Z 994,969.1 AP 994,969.1 AAJ
954,865.3 J 954,865.3 T 954,865.3 AH 954,865.3 AZ 954,865.3
920,653.0 O 920,653.0 AA 920,653.0 AQ 920,653.0 AAK
891,466.6 U 891,466.6 AI 891,466.6 AAA 891,466.6
866,567.8 AB 866,567.8 AR 866,567.8 AAL
NOTA: 845,326.8 AJ 845,326.8 AAB 845,326.8
Este color significa ejercer la OPCIN-EXPANSIN. 827,206.2 AS 827,206.2 AAM
999,999.00 Celdas en negritas significa ejercer la OPCIN-CONTRACCIN. 811,747.6 AAC 811,747.6
Este color significa ejercer la OPCIN-ABANDONO. 798,559.9 AAN
Este color significa NO EJERCER NINGUNA OPCIN. 787,309.6

Figura 22. rbol binomial, clculo de la opcin estratgica.

126

En la figura 22 se observa que el nodo terminal AAD tiene un valor de 5,191,774.9 pesos, los
cuales se obtienen de la maximizacin de las opciones de expansin, contraccin, abandono y
continuar sin cambios. Al trmino de los 10 aos, la empresa tiene la opcin de elegir como
quiere que continen sus operaciones a travs de esas opciones. En el nodo AAD se tiene que
el valor de expansin es de | | 9 5,191,774. 50 1,077,783. - 20) 3,134,779. ( 2 = pesos, el valor de
contraccin es de | | 1 2,289,367. 721,977.50 2) 3,134,779. )( 5 . 0 ( = + pesos, el valor de abandono
es de 245,269.3 pesos, y por ltimo, el valor de continuar con las operaciones existentes es de
3,134,779.2 pesos. Por lo tanto la decisin que maximiza ganancias es expandir las
operaciones en el nodo AAD. Este mismo proceso se va realizando en cada uno de los nodos
terminales eligiendo la opcin que maximice las ganancias de la empresa.

Una vez que se tienen los valores de lo nodos terminales, se realiza el clculo de los nodos
intermedios hasta llegar al nodo inicial. Por ejemplo, en la figura 22 se observa que el nodo
intermedio AT tiene un valor de 4,316,553.4 pesos, los cuales se obtienen de la maximizacin
de las opciones de expansin, contraccin, abandono y continuar sin cambios. En el nodo AT
se tiene que el valor de expansin es de | | 6 4,270,746. 50 1,077,783. - 0) 2,674,265. ( 2 = pesos,
el valor de contraccin es de | | 0 2,059,110. 721,977.50 0) 2,674,265. )( 5 . 0 ( = + pesos, el valor
de abandono es de 245,269.3 pesos, y por ltimo, el valor de continuar con las operaciones
existentes es de | | | | 4 4,316,553. * 21.7) p)(3,485,0 - (1 9) 5,191,774. (
) . )( (
= +
t rf
e p
o
pesos. Por lo
tanto la decisin que maximiza ganancias es el de continuar con las operaciones existentes en
el nodo AT. Este mismo proceso se va realizando en cada uno de los nodos intermedios
eligiendo la opcin que maximice las ganancias de la empresa. Realizando estos clculos hacia
atrs hasta llegar al nodo inicial se obtiene un valor que asciende a 1,041,978.90 pesos, la
diferencia que existe entre este valor y el valor obtenido a travs del flujo de caja descontado
(640,002.8) que es de 401,976.13 pesos, es el valor de la opcin estratgica. De lo anterior
se concluye que el proyecto con opcin estratgica (VAN expandido = 1,041,978.9) tiene
mayor valor que su valor esttico (VAN = 640,002.8).

Un anlisis del proyecto por separado se muestra en la Grfica 4, la cual muestra los diferentes
resultados obtenidos en cada una de las opciones evaluadas.

127

$0.00
$100,000.00
$200,000.00
$300,000.00
$400,000.00
$500,000.00
$600,000.00
$700,000.00
$800,000.00
$900,000.00
$1,000,000.00
VPN sin
flexibilidad
VPN + op.
Expansin
VPN + op.
Contraccin
VPN + op.
Abandono
VPN + op.
Estratgica
Valor de las opciones
VPN sin flexibilidad Valor de cada opcion

Grfica 4. Valor de las diferentes opciones del proyecto.
Fuente: Elaboracin propia con base en figuras 18-25.

De la grfica 4 se tiene los diferentes valores de las opciones del proyecto:

- nicamente la opcin de expansin = 102,766.68 pesos.
- nicamente la opcin de contraccin = 401,976.13 pesos.
- nicamente la opcin de abandono = 107.94 pesos.
- Suma de las tres opciones anteriores = 504,850.75 pesos.
- nicamente la opcin estratgica = 401,976.13 pesos.

Cabe resaltar que los resultados que se obtienen desarrollando cada una de las opciones por
separado y despus sumndolas son diferentes, esto debido a que no se toma en cuenta la
interaccin de los diferentes tipos de opciones en el mismo proyecto. Se observa que el valor
de la opcin estratgica no es igual a la suma de las opciones individuales, la razn que
explica esta situacin es que una empresa jams puede contraer sus operaciones y expandirlas
al mismo tiempo en el mismo nodo, por otro lado, en este proyecto y en particular la opcin de
contraccin excluye a la opcin de abandono, por lo que con la opcin estratgica, y utilizando
el mtodo binomial se puede capturar la interaccin de los diferentes tipos de opciones.

128

X. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

A raz de los indicadores obtenidos con la evaluacin tradicional, el proyecto acucola
Acamaya de la Huasteca Veracruzana SPR de RL, es econmica y financieramente viable y
rentable para la comunidad de Ayola, Ixhuatln de Madero, Veracruz; sin embargo, esta
metodologa asume que este es un proyecto de inversin del tipo ahora o nunca, es decir, no
es capaz de incorporar la incertidumbre ni la flexibilidad gerencial en la toma de decisiones.
Por otro lado, la integracin de las tcnicas tradicionales de evaluacin de proyectos con la
teora de opciones reales, permite tener una mejor calidad en el anlisis y evaluacin del
proyecto de inversin, el cual muestra diferencias significativas entre la magnitud del VAN sin
flexibilidad y el VAN con flexibilidad, las cuales son:

- La empresa tiene la opcin de poder expandir sus operaciones en un 100%, con ello su
VAN se incrementara de 640,002.75 a 742,769.43 pesos, en donde la diferencia de
102,766.68 pesos representa el valor de la opcin de expansin.
- Si la empresa decidiera contraer sus operaciones en un 50%, su VAN pasara de
640,002.75 a 1,041,978.88 pesos, en donde la diferencia de 401,976.13 pesos
representa el valor de la opcin de contraccin.
- Tambin, la empresa tiene la opcin de abandonar sus operaciones totalmente si las
condiciones de mercado provocan que el proyecto deje de ser rentable, con ello su
VAN se incrementara de 640,002.75 a 640,110.69 pesos, en donde la diferencia de
107.94 pesos representa el valor de la opcin de abandono.
- Finalmente, la empresa tiene una opcin estratgica que le permite expandir, contraer,
abandonar o continuar con el proyecto dada las condiciones del mercado. Con ello su
VAN se incrementara de 640,002.75 a 1,041,978.88 pesos, en donde la diferencia de
401,976.13 pesos representa el valor de la opcin estratgica.

De lo anterior, las opciones ms valiosas para el proyecto son la opcin de expansin,
contraccin y estratgica; y la menos valiosa es la opcin de abandono, esto debido a que el
valor de salvamento no es tan grande.

129

Recomendaciones

Se recomienda emprender el proyecto de inversin de produccin de Acamaya dado que es
tcnica, econmica y financieramente viable y rentable; adems que beneficiara a los socios
con los empleos creados; y generara mayores ingresos para un mejor nivel de vida.

La capacitacin, seleccin del personal que operar el proyecto Acamaya de la Huasteca
Veracruzana SPR de RL, as como el correcto funcionamiento de la estructura organizativa
de la empresa acucola, es de vital importancia para garantizar la calidad de los productos
obtenidos y determinar en gran medida el xito del proyecto.

Para contrarrestar el punto dbil del proyecto que es el del incremento en los costos de
produccin, se recomienda la bsqueda de proveedores que puedan ofrecer los insumos a
precios inferiores a los considerados en el anlisis, as como la utilizacin de otras
combinaciones en la dieta para disminuir ste costo y lograr con ello hacer el proyecto ms
slido en la prctica.

La integracin de las tcnicas tradicionales de evaluacin de proyectos con la teora de
opciones reales permite obtener el valor real del proyecto de inversin, con lo que se mejora
sustancialmente la toma de decisiones. Por esta razn es recomendable utilizar los dos
enfoques y con ello tener un mejor dictamen sobre la viabilidad de un proyecto.


130

XI. BIBLIOGRAFA

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133


134

ANEXO A. Cuestionario: Langosta Acamaya (aplicado en fase de campo).

UNIDAD ACUCOLA EL COMPARTIDOR
El Higuern, Jojutla, Morelos.

I . ASPECTOS GENERALES.

1. Nombre del entrevistado: ........
2. Desde que ao opera la granja (unidad acucola)?.................................................................

3. Cuadro 1: Cuantos socios constituyen la granja?
NOMBRE Monto de inversin
$ has.

4. Bajo que figura jurdica se ha constituido la granja?.............................................................
......
5. Cul es el tamao de la granja (has)?.....................................................................................
6. Cul es la produccin promedio / estanque?..........................................................................
7. Cul es la produccin promedio / ha / ao?...........................................................................
8. Cul es el precio por Kg a la venta?.......................................................................................
9. Cul es el peso comercial promedio de la langosta?..............................................................
10. Quines son sus principales clientes (el mercado)?...............................................................
......
......
11. Quines son sus principales proveedores de insumos?..........................................................
......
......
12. Tamao de los estanques:....
13. Profundidad de los estanques:......
14. Cantidad de agua / estanque:........
15. Densidad de siembra / estanque:......
16. Precio de la langosta para engorda (proveedor):......
......
......
17. Como se vende el producto (vivo, muerto, por piezas)?........................................................
......................................
......
18. La venta, es entrega a domicilio?...........................................................................................
......
......
......

135

II. MANEJO.

19. Se realiz una construccin tanto para el acopio del producto cosechado, como para el
almacenamiento de insumos, materiales y maquinaria en el? SI ....... NO ........
20. De que tamao es la construccin?........................................................................................
..................................................................................................................................................
21. Qu caractersticas especficas debe tener la construccin?..............................................
..................................................................................................................................................
..................................................................................................................................................
22. Con que servicios debe contar la construccin?....................................................................
..................................................................................................................................................
..................................................................................................................................................
23. Nmero de empleados necesarios para la etapa de engorda de langosta:.......
$ / da / empleado.........
24. Recepcin de los aluvines:...........................................
..................................................................................................................................................
..................................................................................................................................................
25. Forma de introduccin de los aluvines al estanque:....
......
......
26. Mantenimiento del agua del estanque:.....
......
......

27. Cuadro 2: Alimentacin.
* No. de veces de suministro de alimento/da/estanque
* Cantidad de alimento / estanque / da
* Cantidad de alimento / estanque / semana
* Cantidad de alimento / estanque / mes
* Cantidad de alimento / estanque / ao

28. Cada cuando se hacen revisiones a las langostas para la deteccin de posibles
enfermedades?..........................................................................................................................
29. En que etapa de vida (meses) de la langosta hay una mayor presencia de
enfermedades?..........................................................................................................................
30. Como se detectan las enfermedades en la langosta (sntomas)?............................................
..................................................................................................................................................
..................................................................................................................................................

31. Cuadro 3: Como se hace el manejo para la cura de las enfermedades de la langosta?
MEDICAMENTO DOSIS


136

32. Cul es la etapa ptima de produccin de langosta (que meses comprende), desde su
introduccin a los estanques hasta la cosecha?........................................................................
......
33. Cul es la etapa de menor produccin de langosta (que meses comprende), desde su
introduccin a los estanques hasta la cosecha?........................................................................
......
34. Que porcentaje de la langosta cultivada se cosecha en buenas condiciones para el
mercado, es decir, cual es el ndice de mortandad durante la etapa de
engorda?...................................................................................................................................
......
35. A cuanto asciende ($) las perdidas econmicas por la cantidad de langostas
muertas?...............
36. Nmero de empleados necesarios para la cosecha de langosta:.........
..$ / da / empleado.......
37. Cmo se realiza la cosecha del producto (manual o mecnica)?.......
......

38. Cuadro 4: Materiales necesarios (maquinaria) para la cosecha del producto.
TIPO CANTIDAD

39. Empaque del producto: ...........................................................................................................
..................................................................................................................................................
..................................................................................................................................................

40. Cuadro 5: Materiales e insumos para el empaque del producto.
INSUMO UNIDADES

41. Nmero de empleos generados por mes o por ao:.....
......

III. COMERCIALIZACIN.

42. La venta del producto se realiza en la finca? SI ........ NO ........
43. Cuantos cargadores se necesitan para la carga del producto al transporte
(camin)?..............................................$ /cargador.................................................................
44. A cuanto asciende el flete (costo de transporte)?...................................................................
......
......
......

137

45. Cuadro 6: Materiales e insumos requeridos para (durante) el transporte del producto.
INSUMO UNIDADES
Gasolina
Camin
Alimentacin
Otros (embalaje,)

46. Cuanta gente se necesita para descargar el camin?...................$ /persona..........................

IV. COSTOS.

47. Cuadro 7: Costo de una construccin (galera) para manejo y almacenamiento.
ACTIVIDAD, MATERIAL O INSUMO Unidades Costo por unidad
Bulto de cemento
Bulto de calidra
Block
Otros

48. Cuadro 8: Costo para la realizacin de un estanque.
TIPO UNIDADES COSTO TOTAL
Retroexcavadora
Bulto de cemento
Bulto de calidra
Otros

49. Cuadro 9: Costo de los alimentos.
ALIMENTO Costo por
unidad
Proveedor Costo de
transporte

50. Cuadro 10: Costo de medicamentos e insumos diversos.
TIPO Costo por
unidad
Proveedor Costo de
transporte


138

51. Cuadro 11: Costo de los materiales necesarios (maquinaria) para la cosecha del producto.
TIPO Costo por
unidad
Proveedor Costo de
transporte

52. Cuadro 12: Costo de los materiales e insumos para el empaque del producto.
TIPO Costo por
unidad
Proveedor Costo de
transporte

53. Cuadro 13: Costo de los materiales e insumos requeridos para el transporte del producto.
INSUMO Costo por
unidad
Proveedor

54. Nmero de competidores existentes (locales, regionales, nacionales e
internacionales):...
..........
55. Cual ha sido el apoyo del gobierno municipal, estatal y
federal?.............................................
..
..............
56. Se presentan problemas en la produccin por cuestiones climticas?...................................
Cmo cuales?.........................................................................................................................
......
57. A sido rentable hasta ahora el proyecto (produccin de langosta)?.......................................


139

ANEXO B. Precios de mercado en la zona de estudio, conversiones y desglose.

N
o
CONCEPTO Costo unitario ($) Vida util (aos)
1 La superficie de 0.83 ha de terreno cuesta 25000
2 1 Jornal (pen) 70
3 1 Jornal de albailera (pen) 100
4 Excavacin de 1 estanque de 24m x 26m 8500
5 1 Camionada de arena (6 m3) 1600
6 1 Camionada de grava (6 m3) 1100
7 1 Camionada de piedra (6 m3) 1100
8 1 Bulto de cemento (50 Kg.) 90
9 1 Bulto de calidra (25 Kg.) 33
10 1 m2 de barda (mano de obra de albail) 80
11 1 m2 de revoque sencillo(albail) 25
12 1 m
2
de revoque pulido (albail) 35
13 1 m
2
de piso de estanque (albail) 20
14 1 m de canal de riego (mano de obra del albail) 25
15 1 taza de bao 1000 15
16 1 lamina galvanizada (1.8 m de largo) 75 10
17 1 cesto de basura (cubeta) 20 10
18 1 pieza de block 4.7
19 1 puerta chica 600 10
20 1 puerta normal 800 10
21 1 ventana 700 10
22 1 mesa 600 10
23 1 escritorio 1500 12
24 1 silla 300 10
25 1 foco (ahorrador de luz) 68.8 2
26 1 Chinchorro de 20 m de largo (1.8 m de altura) 1400 12
27 1 Chinchorro de 15 m de largo (1.8 m de altura) 1000 12
28 1 machete 45 12
29 1 azadn 75 15
30 1 lima para afilar 13 2
31 1 funda para machete 100 15
32 1 telon de 4 m x 5 m 450 25
33 1 telon de 4 m x 5 m 180 10
34 1 Bomba de 15 caballos de fuerza 15000 12
35 1 cajon de plstico 100 12
36 1 bascula de 2 Kg 310 20
37 1 bascula de 5 Kg 345 20
38 1 bascula de 10 Kg 395 20
39 1 cubeta de plstico (chica) 12 5
40 1 cubeta de plstico (grande) 15 10
41 1 jcara 8 5
42 1 manguera de 8 pulgadas (tramo de 6 m) 300 15
43 1 codo para manguera de 8 pulgadas 35 15
44 1 Tubo P.V.C. De 3 pulgadas (tramo de 6 m) 75 6
45 1 Codo P.V.C. De 3 pulgadas 8 6
46 1 Tubo P.V.C. De 4 pulgadas (tramo de 6 m) 80 6
47 1 Codo P.V.C. De 4 pulgadas (tramo de 6 m) 10 6
48 1 Tubo P.V.C. reforzado de 4 pulgadas (6 m) 110 10
49 1 Codo P.V.C. reforzado de 4 pulgadas 14 10

140
50 1 Kg de alambre recocido 14
51 1 Kg de alambre reforzado 20 5
52 1 arpilla (bolsa cebollera) 2 1
53 1 Kg de clavos de 6 pulgadas 23
54 1 m de tela mosquitera (1.5 m de altura) 17.5 7
55 1 m de tela mosquitera (1.2 m de altura) 14.5 7
56 1 m de cable (instalacin de energa elctrica) 4 11
57 1 cinta de aislar 10
58 1 interruptor 100 11
59 1 foco de 100 wattz 3.5 1
60 1 foco de 60 wattz 3.5 1
61 1 zoquet 5 5
62 1 apagador 13 5
63 1 enchufe 10 5
64 1 pala 100 15
65 1 pico 110 30
66 1 hielera (mediana) 450 20
67 1 hielera (grande) 500 20
68 1 candado 70 10
69 1 candado Phillips 50 12
70 1 navaja 105 10
71 1 libreta 12
72 1 lapicero 4
73 1 lapiz (con puntillas) 10
74 1 goma (borrador) 6
75 1 cajita de puntillas de 0.5 5
76 1 calculadora 250 10
77 1 Kg de bolsas de polietileno (para 2 Kg) 30
78 1 Kg de bolsas de polietileno (para 5 Kg) 30
79 1 Kg de bolsas de asa 32
80 1 bola de hilo de nailo 42
81 1 Kg de laso 38 10
82 1 barra de hielo 60
83 1 caja de unicel (capacidad para 200 larvas) 50


141

CONVERSIONES.

1 estanque mide 24 m x 26 m
1 estanque para engorda tiene 150 m
2
de barda (30 Cm de grosor)
7 estanques de engorda = 1050 m
2
1 estanque para pie de cra tiene 276 m
2
8 estanques (total del proyecto) = 1326 m
2
de barda

1 estanque para engorda tiene 130 m
2
de revoque
7 estanques de engorda = 910 m
2
de revoque
1 estanque para pie de cra tiene 348.4 m
2
de revoque
8 estanques (total del proyecto) = 1258.4 m
2
de revoque

1 Cisterna (Pileta) mide 10 m x 7 m y tiene una profundidad de 1.5 m; por lo que tiene
una capacidad de 105 m
3
de agua.

1 cisterna (10 m x 7 m) tiene 61 m
2
1 cisterna (10 m x 7) tiene 102 m
2
de revoque
1 cisterna (10 m x 7 m) tiene 70 m
2
de piso

Necesidades de piedra para la barda de los estanques (rendimiento y costo de la piedra).
1 metro cbico de piedra rinde 3 m
2
de barda de 30 Cm de grosor.
Por lo tanto una camionada de piedra de 6 metros cbicos rinde 18 m
2
de barda.
8 estanques tienen 1326 m
2
de barda
Por lo tanto se necesitar 73.66666667 (redondeado a 74) camionadas de piedra
1 camionada de piedra cuesta $1100 , por lo tanto el costo total asciende a $81,400

Necesidades de piedra para la cisterna (rendimiento y costo de la piedra).
Una camionada de piedra de 6 m cbicos rinde 18 m
2
de barda
La cisterna tiene 61 m
2
de barda
Por lo tanto, se necesitarn 3.388888889 (redondeado a 3.5) camionadas de piedra
Una camionada de piedra cuesta $1100 , por lo tanto el costo asciende a $3,850

1 camionada de arena de 6 m
3
tiene aproximadamente 240 latas de arena.

1 camionada de grava de 6 m
3
tiene aproximadamente 240 latas de grava.

Una combinacin de 8 latas de grava + 1 bulto de cemento rinde aproximadamente 2.5 metros
de canal de riego.

Una combinacin de 7 latas de grava + 1 bulto de cemento rinde aproximadamente 2 m
2
de piso para
Cisterna o pileta.

Una combinacin de 6 latas de arena + 1 bulto de calidra + 0.5 bultos de cemento rinde
aproximadamente 7 m
2
de revoque.

Una combinacin de 6 latas de arena + 1 bulto de calidra + 0.5 bultos de cemento rinde
aproximadamente 3 m
2
de barda.


142

DESGLOSE.

CONCEPTOS Cantidad
Precio unitario
(pesos)
Total
A) Acondicionamiento del terreno.
a) Roza o chapoleo (jornales) 10 70 700
b) Picar lea y apilarla (jornales) 10 70 700
c) Quema (jornales) 1 70 70
subtotal 1470
B) Construccin de los estanques de 24m x 26m.
1 Excavacin de los estanques.
a) Trazo de las medidas de los estanques (jornales) 2 70 140
b) Calidra (bultos) 1 33 33
c) Excavacin de 8 estanques por la retroexcavadora. 8 8500 68000
d) 15 Das de alimentacin al chofer de la maquina 15 200 3000
2 Construccin de las bardas de los estanques.
a) Camionadas de piedra 74 1100 81400
b) Camionadas de arena 11 1600 17600
c) Cemento (bultos) 221 90 19890
d) Calidra (bultos) 442 33 14586
e) Jornales necesarios para cavar 106 70 7420
f) Mano de obra (albail) de los 1326 m
2
de barda 1326 80 106080
3 Construccin del revoque de los estanques.
a) Camionadas de arena 4.5 1600 7200
b) Cemento (bultos) 90 90 8100
c) Calidra (bultos) 180 33 5940
d) Mano de obra (albail) de los1258.4 m
2
de revoque 1258.4 25 31460
subtotal 370849
C) Construccin de una cisterna o pileta (10m x 7m), con
una profundidad de 1.5m; cuyo volumen es de 105 m
3

de agua.
1 Construccin de la barda de la pileta cisterna.
b) Cemento (bultos) 10.5 90 945
d) Camionadas de piedra 3.5 1100 3850
e) Mano de obra (albail) de los 61 m
2
de barda 61 80 4880
2 Construccin del revoque de la pileta cisterna.
b) Cemento (bultos) 7.5 90 675
d) Cemento para el pulido del revoque (bultos) 5 90 450
e) Mano de obra (albail) de los 102 m
2
de revoque 102 35 3570
3 Construccin del piso de la pileta cisterna.
a) Camionadas de grava 1 1100 1100
c) Peones para hacer la revoltura (jornales) 15 100 1500
d) Mano de obra (albail) de los 70 m
2
de piso 70 20 1400
subtotal 24148
D) Construccin de los canales de riego (200 m de largo).
a) Camionadas de grava 2.75 1100 3025
c) Jornales necesarios para cavar 20 70 1400
d) Peones para hacer la revoltura (jornales) 40 100 4000
e) Mano de obra (albail) de los 200 m del canal de riego 200 25 5000
subtotal 20625
E) Construccin de un bao ecolgico. 6000
F) Construccin de una casa (para manejo y almacn). 20000


143

ANEXO C. Cuadros para la obtencin de los componentes financieros del proyecto.

Cuadro 28. Presupuesto de inversin (pesos de 2009).
CONCEPTOS
Precio
unitario
(pesos)
Cantidad
TOTAL
(pesos de
2009)
A ACTIVOS FIJOS 967257
1 TERRENO
1.1 Adquisicin del terreno 25000 1 25000
1.2 Acondicionamiento del terreno 1470 1 1470
2 OBRA CIVIL
2.1 Construccin de 8 estanques 46356.125 8 370849
2.2 Construccin de una cisterna o pileta 24148 1 24148
2.3 Construccin del canal de riego 20625 1 20625
2.4 Construccin de un bao ecolgico 6000 1 6000
2.5 Construccin de una casa (para manejo y almacn) 20000 1 20000
3 MAQUINARIA Y EQUIPO
3.1 Bomba de agua de 15 Hp y accesorios 20000 1 20000
3.2 Manguera de 8 pulgadas 300 30 9000
3.3 Codos para manguera de 8 pulgadas 35 17 595
3.4 Tubos P.V.C. reforzados de 4 pulgadas 110 318 34980
3.5 Kilogramos de alambre reforzado 20 5 100
3.6 Termmetro 1500 1 1500
3.7 Pie de cra (juveniles) 276480 1 276480
3.8 Caja de plstico 100 4 400
3.9 Cubeta 15 2 30
3.10 Cuchillo 80 1 80
3.11 Machete (incluye la funda del machete) 160 1 160
3.12 Cuadro (de P.V.C. y tela mosquitera) 150 2 300
3.13 Trampa 150 2 300
3.14 Chinchorro (red) 1000 2 2000
3.15 Teln 450 1 450
3.16 Mesa 600 1 600
3.17 Silla 300 1 300
3.18 Bscula de 10 Kg. 395 2 790
4 EQUIPO DE TRANSPORTE Y CARGA
4.1 Camioneta 130000 1 130000
5 MOVILIARIO Y EQUIPO DE OFICINA
5.1 Escritorio y sillas 2100 1 2100
5.2 Equipo de computo 15000 1 15000
5.3 Otros (papelera, calculadora, etc.) 2500 1 2500
5.4 Equipo de primeros auxilios 1500 1 1500
B ACTIVOS DIFERIDOS 31000
1 ESTUDIOS
1.1 Estudios de suelo y agua del predio 10000 1 10000
1.2 Costo del proyecto 16000 1 16000
2 GASTOS DE CONSTITUCIN
2.1 Permisos 2500 1 2500
3 CAPACITACIN DEL PERSONAL
3.1 Capacitacin 2000 1 2000
4 PUESTA EN MARCHA
4.1 Puesta en marcha 500 1 500
C CAPITAL DE TRABAJO 79526.5
TOTAL 1077783.5

144

Cuadro 29. Calendario de inversin (pesos de 2009).
CONCEPTOS
PERIODOS
TOTAL
(pesos de 2009)
1
O

A ACTIVOS FIJOS 967257 967257
1 TERRENO
1.1 Adquisicin del terreno 25000 25000
1.2 Acondicionamiento del terreno 1470 1470
2 OBRA CIVIL
2.1 Construccin de 8 estanques 370849 370849
2.2 Construccin de una cisterna o pileta 24148 24148
2.3 Construccin del canal de riego 20625 20625
2.4 Construccin de un bao ecolgico 6000 6000
2.5 Construccin de una casa (para manejo y almacn) 20000 20000
3.1 Bomba de agua de 15 Hp y accesorios 20000 20000
3.2 Manguera de 8 pulgadas 9000 9000
3.3 Codos para manguera de 8 pulgadas 595 595
3.4 Tubos P.V.C. reforzados de 4 pulgadas 34980 34980
3.5 Kilogramos de alambre reforzado 100 100
3.6 Termmetro 1500 1500
3.7 Pie de cra (juveniles) 276480 276480
3.8 Caja de plstico 400 400
3.9 Cubeta 30 30
3.10 Cuchillo 80 80
3.11 Machete (incluye la funda del machete) 160 160
3.12 Cuadro (de P.V.C. y tela mosquitera) 300 300
3.13 Trampa 300 300
3.14 Chinchorro (red) 2000 2000
3.15 Teln 450 450
3.16 Mesa 600 600
3.17 Silla 300 300
3.18 Bscula de 10 Kg. 790 790
4.1 Camioneta 130000 130000
5.1 Escritorio y sillas 2100 2100
5.2 Equipo de computo 15000 15000
5.3 Otros (papelera, calculadora, etc.) 2500 2500
5.4 Equipo de primeros auxilios 1500 1500
B ACTIVOS DIFERIDOS 31000 31000
1 ESTUDIOS
1.1 Estudios de suelo y agua del predio 10000 10000
1.2 Costo del proyecto 16000 16000
2.1 Permisos 2500 2500
3 CAPACITACIN DEL PERSONAL
3.1 Capacitacin 2000 2000
4 PUESTA EN MARCHA
4.1 Puesta en marcha 500 500
C CAPITAL DE TRABAJO 79526.5 79526.5
TOTAL 1077783.5 1077783.5


145

Cuadro 30. Presupuesto de costos de operacin (pesos de 2009).
CONCEPTOS
CAPACIDAD INICIAL CAPACIDAD PLENA
50% 85% 100% 100% 100%
2 3 4-8 9 10
A
COSTOS VARIABLES DE OPERACIN
83337 141019 142669 142669 127369
1 Materias primas e insumos 65797 135719 137069 137069 121769
2 Repuestos 780 830 880 880 880
3 Combustible 10860 2520 2520 2520 2520
4 Mano de obra 5400 1200 1200 1200 1200
5 Otros 500 750 1000 1000 1000
B COSTOS VARIABLES DE DISTRIBUCIN Y VENTAS 5966 25466 29176 29176 29728
1 Sueldo del personal de ventas. 1680 4480 4480 4480 4760
2 Costos de mercadotecnia 1500 2500 3000 3000 3000
3 Otros 2786 18486 21696 21696 21968
C COSTOS FIJOS DE OPERACIN 26550 53100 53100 53100 53100
1 Sueldos del personal de operacin 25550 51100 51100 51100 51100
2 Servicios del personal 1000 2000 2000 2000 2000
D COSTOS FIJOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS 43200 43200 43200 43200 43200
1 Sueldos 36000 36000 36000 36000 36000
2 Pago de servicios (luz y telfono) 6200 6200 6200 6200 6200
3 Material auxiliar 1000 1000 1000 1000 1000
E COSTOS DE OPERACIN (A+B+C+D) 159053 262785 268145 268145 253397

Cuadro 31. Presupuesto de capital incremental de trabajo (pesos de 2009).
CONCEPTOS
INVERSIN CAPACIDAD INICIAL CAPACIDAD PLENA
0% 50% 85% 100% 100% 100%
1 2 3 4 5-9 10
A COSTOS DE OPERACIN 159053 262785 268145 268145 253397
B CAPITAL DE TRABAJO (50% de A) 79526.5 131392.5 134072.5 134072.5 126698.5
C CAPITAL INCREMENTAL DE TRABAJO 79526.5 51866 2680 0 -7374


146

Cuadro 32. Valor de la depreciacin anual (pesos de 2009).
CONCEPTOS
Valor
Inicial
(pesos)
Vida
til
(aos)
DEPRECIACIN
ANUAL
VALOR
RESIDUAL
VALOR DE
REPOSICIN
VALOR
%
1 TERRENO
1.1 Adquisicin del terreno 25000
1.2 Acondicionamiento del terreno 1470
2 OBRA CIVIL
2.1 Estanques 370849 20 18542.45 5 185424.5 185424.5
2.2 Cisterna o pileta 24148 20 1207.4 5 12074 12074
2.3 Canal de riego 20625 15 1375 6.66666 6875 13750
2.4 Bao ecolgico 6000 15 400 6.66666 2000 4000
2.5 Casa 20000 10 2000 10 0 20000
3.1 Bomba de agua de 15 Hp 20000 5 3200 16 4000 16000
3.2 Manguera de 8 pulgadas 9000 12 750 8.33333 1500 7500
3.3 Codos para manguera 595 12 49.583333 8.33333 99.166666 495.83333
3.4 Tubos P.V.C. 34980 10 3498 10 0 34980
3.5 Alambre reforzado 100 5 20 20 0 100
3.6 Termmetro 1500 15 100 6.66666 500 1000
3.7 Pie de cra (juveniles) 276480 10 27648 10 0 276480
3.8 Caja de plstico 400 5 80 20 0 400
3.9 Cubeta 30 5 6 20 0 30
3.10 Cuchillo 80 5 16 20 0 80
3.11 Machete y funda 160 10 16 10 0 160
3.12 Cuadro 300 5 60 20 0 300
3.13 Trampa 300 5 60 20 0 300
3.14 Chinchorro (red) 2000 15 133.33333 6.66666 666.66666 1333.3333
3.15 Teln 450 15 30 6.66666 150 300
3.16 Mesa 600 10 60 10 0 600
3.17 Silla 300 10 30 10 0 300
3.18 Bscula de 10 Kg. 790 20 39.5 5 395 395
4.1 Camioneta 130000 5 20800 16 26000 104000
5.1 Escritorio y sillas 2100 10 189 9 210 1890
5.2 Equipo de computo 15000 3 3333.3333 22.2222 5000 10000
5.3 Otros (papelera, etc.) 2500
5.4 Equipo de primeros auxilios 1500 5 225 15 375 1125
B ACTIVOS DIFERIDOS 31000 3100 10
1 ESTUDIOS
1.1 Estudios de suelo y agua del predio 10000
1.2 Costo del proyecto 16000
2.1 Permisos 2500
3 CAPACITCAIN DEL PERSONAL
3.1 Capacitacin 2000
4 PUESTA EN MARCHA
4.1 Puesta en marcha 500
TOTAL 967257 83868.6 245269.33 693017.66


147

Cuadro 33. Presupuesto de reinversin (pesos de 2009).
CONCEPTOS
PERIODO DE ANLISIS DEL PROYECTO
INVERSIN
OPERACIN
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A ACTIVOS FIJOS
1 TERRENO
1.1 Adquisicin del terreno
1.2 Acondicionamiento del terreno
2 OBRA CIVIL
2.1 Estanques
2.2 Cisterna o pileta
2.3 Canal de riego
2.4 Bao ecolgico
2.5 Casa
3.1 Bomba de agua de 15 Hp 0 0 0 0 16000 0 0 0 0
3.2 Manguera de 8 pulgadas
3.3 Codos para manguera
3.4 Tubos P.V.C.
3.5 Alambre reforzado 0 0 0 0 100 0 0 0 0
3.6 Termmetro
3.7 Pie de cra (juveniles)
3.8 Caja de plstico 0 0 0 0 400 0 0 0 0
3.9 Cubeta 0 0 0 0 30 0 0 0 0
3.10 Cuchillo 0 0 0 0 80 0 0 0 0
3.11 Machete y funda
3.12 Cuadro 0 0 0 0 300 0 0 0 0
3.13 Trampa 0 0 0 0 300 0 0 0 0
3.14 Chinchorro (red)
3.15 Teln
3.16 Mesa
3.17 Silla
3.18 Bscula de 10 Kg.
4.1 Camioneta 0 0 0 0 104000 0 0 0 0
5.1 Escritorio y sillas
5.2 Equipo de computo 0 0 10000 0 0 10000 0 0 10000
5.3 Otros (papelera, etc.)
5.4 Equipo de primeros auxilios 0 0 0 0 1125 0 0 0 0
B ACTIVOS DIFERIDOS
1 ESTUDIOS
1.1 Estudios de suelo y agua del predio
1.2 Costo del proyecto
2.1 Permisos
3.1 Capacitacin
4 PUESTA EN MARCHA
4.1 Puesta en marcha
C CAPITAL DE TRABAJO
TOTAL 0 0 10000 0 122335 10000 0 0 10000

148

Cuadro 34. Valor de rescate o residual del proyecto (pesos de 2009).
CONCEPTOS
Valor
Inicial
(pesos)
Ao de
ltima
adquisi-
cin
Periodo
de
uso
Deprecia-
cin
anual
Deprecia-
cin
total
VALOR
RESIDUAL
1 TERRENO
1.1 Adquisicin del terreno 25000
1.2 Acondicionamiento del terreno 1470
2 OBRA CIVIL
2.1 Estanques 370849 1 10 18542.45 185424.5 185424.5
2.2 Cisterna o pileta 24148 1 10 1207.4 12074 12074
2.3 Canal de riego 20625 1 10 1375 13750 6875
2.4 Bao ecolgico 6000 1 10 400 4000 2000
2.5 Casa 20000
3.1 Bomba de agua de 15 Hp 20000 6 5 3200 16000 4000
3.2 Manguera de 8 pulgadas 9000 1 10 750 7500 1500
3.3 Codos para manguera 595 1 10 49.58333 495.8333 99.1666
3.4 Tubos P.V.C. 34980
3.5 Alambre reforzado 100
3.6 Termmetro 1500 1 10 100 1000 500
3.7 Pie de cra (juveniles) 276480
3.8 Caja de plstico 400
3.9 Cubeta 30
3.10 Cuchillo 80
3.11 Machete y funda 160
3.12 Cuadro 300
3.13 Trampa 300
3.14 Chinchorro (red) 2000 1 10 133.3333 1333.333 666.666
3.15 Teln 450 1 10 30 300 150
3.16 Mesa 600
3.17 Silla 300
3.18 Bscula de 10 Kg. 790 1 10 39.5 395 395
4.1 Camioneta 130000 6 5 20800 104000 26000
5.1 Escritorio y sillas 2100 1 10 189 1890 210
5.2 Equipo de computo 15000 10 1 3333.333 3333.333 5000
5.3 Otros (papelera, etc.) 2500
5.4 Equipo de primeros auxilios 1500 6 5 225 1125 375
B ACTIVOS DIFERIDOS 31000
1 ESTUDIOS
1.1 Estudios de suelo y agua del predio 10000
1.2 Costo del proyecto 16000
2.1 Permisos 2500
3.1 Capacitacin 2000
4 PUESTA EN MARCHA
4.1 Puesta en marcha 500
TOTAL 967257 245269.33

149

Cuadro 35. Amortizacin del crdito (pesos de 2009).
AMORTIZACIN
CAPITAL
INSOLUTO
(PRINCIPAL)
AMORTIZACIN AL
CAPITAL
(PRINCIPAL)
INTERESES
SOBRE EL
CAPITAL (13%)
INTERESES
DIFERIDOS
AMORTIZACIN
TOTAL
No.
1 755000 98150 98150
2 755000 188750 98150 286900
3 566250 188750 73612.5 262362.5
4 377500 188750 49075 237825
5 188750 188750 24537.5 213287.5
TOTAL 755000 343525 1098525

Cuadro 38. Balance general inicial (pesos de 2009).
CONCEPTOS
PERIODO
CONCEPTOS
PERIODO
1
O
1
O

A ACTIVOS FIJOS 967257 D PASIVO FIJO 755000
1 Calendario de inversin 967257 1 Crdito a largo plazo 755000
B ACTIVOS DIFERIDOS 110526.5 E CAPITAL CONTABLE 322783.5
1 Calendario de inversin 110526.5 1 Aportacin de los socios 322783.5
C TOTAL DE ACTIVOS 1077783.5 F PASIVO FIJO + CAPITAL CONTABLE 1077783.5
ECUACIN CONTABLE:
TOTAL DE ACTIVOS = PASIVO FIJO + CAPITAL CONTABLE
1077783.5 = 1077783.5


150

Cuadro 36. Estado de resultados o de prdidas y ganancias (pesos de 2009).
2 3 4 5 6 7 8 9 10
A INGRESOS TOTALES 176528 775704 933648 933648 933648 933648 933648 933648 1123168
1 Valor de la produccin 176528 775704 933648 933648 933648 933648 933648 933648 1123168

B EGRESOS TOTALES 344171.6 636653.6 617476.1 592938.6 568401.1 355113.6 355113.6 355113.6 340365.6
1 Costos de operacin 159053 262785 268145 268145 268145 268145 268145 268145 253397
2 Depreciacin de activos fijos 83868.6 83868.6 83868.6 83868.6 83868.6 83868.6 83868.6 83868.6 83868.6
3 Amortizacin de activos diferidos 3100 3100 3100 3100 3100 3100 3100 3100 3100
4 Intereses del crdito a largo plazo 98150 98150 73612.5 49075 24537.5 0 0 0 0
5 Pago al principal 0 188750 188750 188750 188750 0 0 0 0
C UTILIDAD BRUTA (A - B) -167643.6 139050.4 316171.9 340709.4 365246.9 578534.4 578534.4 578534.4 782802.4
D I.S.R. ( 28% de C ) 0 48667.64 110660.165 119248.29 127836.415 202487.04 202487.04 202487.04 273980.84
E
Participacin de los trabajadores en las
utilidades P.T.U. (10% de C)
0 13905.04 31617.19 34070.94 36524.69 57853.44 57853.44 57853.44 78280.24
F UTILIDAD NETA DISPONIBLE (C - D - E) -167643.6 76477.72 173894.545 187390.17 200885.795 318193.92 318193.92 318193.92 430541.32
G DIVIDENDOS (60% de F) 0 45886.632 104336.727 112434.102 120531.477 190916.352 190916.352 190916.352 258324.792
H UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS (F - G) 0 30591.088 69557.818 74956.068 80354.318 127277.568 127277.568 127277.568 172216.528


151

Cuadro 37. Flujos de efectivo o de caja (pesos de 2009).
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A
INGRESOS TOTALES EN
EFECTIVO 1077783.5 176528 695029 970532.688 1117059.106 1278983.774 1323971.692 1528217.86 1742464.028 2146230.196
1 Ingresos totales por ventas 176528 775704 933648 933648 933648 933648 933648 933648 1123168
2 Aportaciones de socios 322783.5 0 0 0 0 0 0 0 0 0
3 Crdito a largo plazo 755000 0 0 0 0 0 0 0 0 0
4 Saldo en caja del ao anterior 0 -80675 36884.688 183411.106 345335.774 390323.692 594569.86 808816.028 1023062.196
B
EGRESOS TOTALES EN
EFECTIVO 1077783.5 257203 612257.68 682784.855 659289.23 768128.605 538485.48 528485.48 528485.48 615658.08
1 Inversiones en activos fijos 967257 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2 Inversiones en activos diferidos 110526.5 0 0 0 0 0 0 0 0 0
3 Reinversiones 0 0 10000 0 122335 10000 0 0 10000
4 Costos de operacin 159053 262785 268145 268145 268145 268145 268145 268145 253397
5 Intereses del crdito a largo plazo 98150 98150 73612.5 49075 24537.5 0 0 0 0
6 Pago al principal 0 188750 188750 188750 188750 0 0 0 0
7 I.S.R. 0 48667.64 110660.165 119248.29 127836.415 202487.04 202487.04 202487.04 273980.84
8 P.T.U. 0 13905.04 31617.19 34070.94 36524.69 57853.44 57853.44 57853.44 78280.24
C SALDO INICIAL EN CAJA (A-B) 0 -80675 82771.32 287747.833 457769.876 510855.169 785486.212 999732.38 1213978.548 1530572.116
D DIVIDENDOS 0 45886.632 104336.727 112434.102 120531.477 190916.352 190916.352 190916.352 258324.792
E SALDO EN CAJA (C-D) 0 -80675 36884.688 183411.106 345335.774 390323.692 594569.86 808816.028 1023062.196 1272247.324


152

Cuadro 39. Flujo de fondos para calcular la rentabilidad del proyecto en ANPRO (pesos de 2009).
CONCEPTOS
PERIODO DE ANLISIS DEL PROYECTO
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A COSTOS CON EL PROYECTO 1077783.5 238579.5 377223.68 423102.355 421464.23 554841.105 538485.48 528485.48 528485.48 608284.08
Inversiones 1077783.5
Reinversiones 0 0 10000 0 122335 10000 0 0 10000
Costos de operacin 159053 262785 268145 268145 268145 268145 268145 268145 253397
Capital incremental de trabajo 79526.5 51866 2680 0 0 0 0 0 -7374
I.S.R. 0 48667.64 110660.165 119248.29 127836.415 202487.04 202487.04 202487.04 273980.84
P.T.U. 0 13905.04 31617.19 34070.94 36524.69 57853.44 57853.44 57853.44 78280.24
B BENEFICIOS CON EL PROYECTO 0 176528 775704 933648 933648 933648 933648 933648 933648 1495135.8
Ingresos totales 0 176528 775704 933648 933648 933648 933648 933648 933648 1123168
Recuperacin del K de trabajo 126698.5
Valor de rescate o residual 245269.33
D FLUJO DE FONDOS -1077784 -62051.5 398480.32 510545.645 512183.77 378806.895 395162.52 405162.52 405162.52 886851.75


153

Cuadro 40. Determinacin del punto de equilibrio (pesos de 2009).
CONCEPTOS UNIDADES
2 (50%) 3 (85%) 4 (100%) 5 (100%) 6 (100%) 7 (100%) 8 (100%) 9 (100%) 10 (100%)
A COSTOS TOTALES 159053 262785 268145 268145 268145 268145 268145 268145 253397
1 Costos variables totales (CVT) $ de 2009 89303 166485 171845 171845 171845 171845 171845 171845 157097
2 Costos fijos totales (CFT) $ de 2009 69750 96300 96300 96300 96300 96300 96300 96300 96300
B INGRESOS TOTALES ( IT ) 176528 775704 933648 933648 933648 933648 933648 933648 1123168
1 Volumen de la produccin (VP) Kilogramos 882.64 3878.52 4668.24 4668.24 4668.24 4668.24 4668.24 4668.24 5615.84
2 Precio promedio / Kg. (PP) $ de 2009 200 200 200 200 200 200 200 200 200
C COSTOS UNITARIOS
1 Costos variables unitarios CVU=CVT/ VP $ de 2009 101.17715 42.924878 36.811517 36.811517 36.811517 36.811517 36.811517 36.811517 27.973909
2 Costos fijos unitarios CFU=CFT/ VP $ de 2009 79.024290 24.829058 20.628759 20.628759 20.628759 20.628759 20.628759 20.628759 17.147924
D
PUNTO DE EQUILIBRIO EN EL VALOR
DE VENTAS

PE.VV = CFT / (1- (CVT/ IT)) $ de 2009 141161.68 122616.48 118023.03 118023.03 118023.03 118023.03 118023.03 118023.03 111959.76
E
PUNTO DE EQUILIBRIO EN EL
VOLUMEN DE PRODUCCIN

PE.VP = CFT/ (PP - CVU) Kilogramos 705.80842 613.08244 590.11517 590.11517 590.11517 590.11517 590.11517 590.11517 559.79880
PE.VP = PE.VV / PP Kilogramos 705.80842 613.08244 590.11517 590.11517 590.11517 590.11517 590.11517 590.11517 559.79880
F

PE.PCF = (PE.VV/ IT) x 100 % 79.965606 15.807123 12.641063 12.641063 12.641063 12.641063 12.641063 12.641063 9.9682114
G
CAPACIDAD INSTALADA

PE.PCI = CFT/ (IT - CVT) % 0.7996560 0.1580712 0.1264106 0.1264106 0.1264106 0.1264106 0.1264106 0.1264106 0.0996821

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