El costo anual equivalente (CAE) y proyectos que no se pueden repetir

11/08/2011 5:00 11

Suponga que est enfrentando una situacin que involucra decidir entre dos mquinas. La mquina A, tiene una vida til de 4 aos; mientras la de la mquina B es 3 aos y su COK, asciende a 13%. Usted dir, dado que son proyectos con vidas tiles diferentes, el criterio de seleccin, debe basarse en el Valor Anual Equivalente (VAE). Hasta aqu, su razonamiento es impecable. Sigamos con el caso. Ambas mquinas producirn, anualmente, el mismo producto al mismo precio (digamos $25 000); pero, los costos y la inversin en cada uno de los casos ser diferente. Con la mquina A, el costo por ao ascender a $10 000, en tanto que la mquina B, le costar operarla $9 000. La inversin, por su parte, tal como mencionamos anteriormente ser diferente, por la mquina A deber pagar $25 000, mientras que la B, le costar $29 000. Para facilitar la comprensin dejaremos de lado los impuestos. Con todos estos datos, sigue pensando que el criterio correcto sigue siendo el VAE?, antes que se adelante con la respuesta, observe que, dado que ambas mquinas le significarn tener el mismo ingreso anual ($25 000), este dato deviene en irrelevante para integrarlo a la solucin del problema que enfrenta. Eliminados los ingresos (es decir, las entradas de caja), slo le quedan como insumos para la decisin en ambos caos, el monto de la inversin y los costos (las cuales constituyen una salida de efectivo). Cuando se configure este tipo de situaciones, tome nota, por favor, el criterio que debe utilizar es el del Costo Anual Equivalente (CAE). El CAE es lo mismo que el VAE (si quiere recordar que es el VAE, por favor, revise la entrega anterior) y se halla de la misma forma; en lo nico que se diferencian, es en el criterio de decisin: Mientras que en este ltimo primaba aquel proyecto que tuviese el valor ms alto de VAE, en el caso del primero, se escoge el proyecto que tenga el menor CAE en valor absoluto. El por qu, se lo explico ms adelante. Los pasos para obtener el CAE, siguen la misma secuencia que cuando queremos encontrar el VAE (repito, lea, por favor, la entrega anterior para que no se pierda): Los VPN de los proyectos originales son:

Obviamente,

son negativos. Digo obviamente, puesto que para el clculo, hemos empleado slo egresos (inversin y costos). Siendo el CAE una anualidad, se puede calcular a travs de la funcin pago del Excel. Donde el equivalente al prstamo, sera el VPN de los proyectos originales (para el proyecto A $54 744.71 y para el B $ 50 250.37), el plazo de las vidas tiles (4 y 3 aos, respectivamente) y la tasa de inters sera el COK (13%). Haciendo los clculos, obtenemos lo siguiente:

Aplicando el criterio de seleccin, el proyecto A es el escogido, puesto que tiene el menor CAE en valor absoluto. El por qu de este criterio es simple de entender. Si la seleccin est basada slo en costos. Dgame qu preferira costos altos o bajos?, sin duda alguna, usted seleccionar aquel que le represente los costos ms bajos posibles, o lo que es lo mismo, aquel que tenga la menor cifra en valor absoluto. Por ltimo, si el VAE representa el equivalente a un pago peridico por la venta de un proyecto, el CAE es similar a la cuota de alquiler de una mquina. Usted prefiere pagar una cuota alta o una baja? Evidente, no? Y esa es otra manera de ver la razn, por la que, se elige aquel proyecto con menor CAE en valor absoluto. Si no quiere complicarse la vida, entonces emplee esta regla cuando evale proyectos con vidas tiles diferentes: SI VPN > 0, ENTONCES UTILICE VAE SI VPN < 0, ENTONCES UTILICE CAE Sin embargo, no hay que perder de vista que todos los mtodos que hemos venido discutiendo UVU, VAE y CAE son vlidos, s y slo s, los proyectos que estamos analizando, pueden repetirse aunque sea tericamente. Lo anterior; obviamente, no aplica a proyectos tales como explotacin de minas o yacimientos petrolferos, en donde una vez agotado el mineral o terminado el petrleo, se acaba el proyecto. Lo que se hace en estos casos, es simple. Se lo explicar a travs del desarrollo de un pequeo caso. Usted est estudiando dos proyectos. Ambos requieren una inversin inicial de $80,000, 100% destinada a la compra de activos fijos. El proyecto A, durar 6 aos y tiene flujos de caja futuros netos de $40,222 anuales. El proyecto B, durar 5 aos y tiene flujos de caja futuros netos de $44,967 anuales. El COK de estos proyectos, es del 12%. El proyecto B no se puede repetir. Cul escoger? Para fines didcticos, asumamos que los activos se deprecian en 6 y 5 aos, respectivamente. Siendo proyectos con vidas tiles diferentes que no se pueden repetir, es imposible utilizar el UVU, el VAE o CAE. Lo que debemos hacer es lo siguiente:

Ahora ambos proyectos tienen la misma vida til (5 aos). Pero; hay que reformular el proyecto A:

Ambos proyectos son comparables ahora, pues uno. Tienen la misma duracin y dos. Al proyecto A se le ha compensado -va un mayor valor de liquidacin- la prdida de los perodos adicionales a la vida til del proyecto B. Los dos estn listos para ser evaluados:

Se escoge, como es debido, el proyecto con mayor VPN, que en este caso, es el proyecto B. Nada complicado, no? En la prxima entrega discutir como ordenar proyectos cuando enfrenta situaciones de racionamiento de capital.