ENRON : LE TITANIC FINANCIER DU XXI

SOMMAIRE
I. Contexte de la crise II. Raisons de la crise
A. ENRON et le march de lnergie aux USA B. Arthur ANDERSEN et le march de laudit A. Du ct dENRON B. Du ct dArthur ANDERSEN

III. Droulement de la crise

IV. Stratgies de communication de crise adoptes V. Consquences de la crise

A. Par ENRON B. Par Arthur ANDERSEN

A. Les prmices : une crise officieuse B. Au cur de la crise : la crise officielle

VI. Recommandations prodigues

A. Pour ENRON B. Pour Arthur ANDERSEN

I. Contexte de la Crise
A. ENRON et le march de lnergie aux USA
Gant texan du courtage en nergie 3 500 filiales dans le monde entier Cre en 1985 de la fusion de 2 entreprises de distribution de gaz naturel :Houston Natural Gas et InterNorth ENRON correspond l anagramme de NERON, Empereur romain despotique qui, aprs avoir opprim les Chrtiens, ft souponn davoir incendi Rome. Activits exerces: lectricit, gaz naturel, produits nergtiques divers, pte papier, acier, mtaux, bande passante de tlcommunication, risques de crdit, vente de vido sur Internet

Fin 1990: ENRON tire les 4/5mes de ses revenus de son activit de trading En 2000: ENRON enregistre un chiffre daffaires de plus de 100 milliards de dollars. Recense 21 000 salaris dans plus de 40 pays du monde. Se classe 7me selon lindice Standart&Poors 500. Ralise 63 milliards de capitalisation boursire.

ENRON paie galement Arthur ANDERSEN pour son audit: 52 milliards de dollars.

25 milliards de dollars en honoraires daudit lgal 27 milliards de dollars dans diverses missions dordre financier et fiscal.

ENRON: russite, faillite et scandales

1985 1990 1999 2001

Naissance dENRON
Fusion entre

Drgulation du march de lnergie

Le gouvernement

Houston Natural Gas et de InterNorth, socit mre de Northern Natural Gas.

exprime sa volont de drguler le march de lnergie et de crer un march libre ou les fonctions transport, production, distribution seraient spares. Un tel march besoin de courtiers, rels intermdiaires professionnels.

ENRON peroit trs vite lavantage quil pourrait tirer se positionner en leader sur ce march encore mergeant et fonde sa croissance sur le courtage en nergie.

Faillite d ENRON Le 2 dcembre 2001, les actions Par les diffrents chutent prs acteurs du march de 1$ financier; ENRON est mis Elle compte 21 en faillite 000 salaris dans le Des montages monde; financiers, Son action se destins vend prs de 90$. cacher un endettement colossal, sont dcouverts.

Conscration dENRON

B. Arthur ANDERSEN et le march de laudit

Socit daudit et de conseil fonde en 1913, Chicago; Membre des Big Five* jusqu laffaire ENRON; 84 filiales dans le monde; 26 000 salaris jusqu en 2001; Jusquen 2001, 30 000 audits par an dans le monde, dont 2500 aux USA; En France, le rseau comptait 550 avocats et 4 000 salaris

Depuis 1991, ENRON sollicite les services daudit dArthur ANDERSEN Entre 1997 et 2001, Arthur ANDERSEN tait lunique auditeur d ENRON

& TOUCHE, PRICEWATERHOUSECOOPERS, ERNST & YOUNG.

* 5 cabinets daudit les plus performants dans le monde : KPMG, DELOITTE

Lauditeur dENRON: Arthur ANDERSEN

1913 1993 1999 2001

Arthur Andersen simplante dans 137 Cration Enron fait son pays travers les dArthur entre dans le cinq continents, Andersen en portefeuille client emploie 70.000 1913. dArthur Andersen personnes et Arthur en 1992. revendique un chiffre Andersen est De plus, Enron daffaires de 6 un cabinet confie Arthur milliards de dollars. daudit qui se Andersen En plus de sa charge de la lexternalisation fonction daudit, le certification de sa fonction cabinet propose un de daudit interne conseil juridique et linformation une assistance comptable et fiscale. financire de ses clients.

Naissance dArthur Andersen

Arthur Andersen devient lauditeur dEnron

Entre 1913 et 1999

Doutes sur la comptabilit dEnron

Les premiers

Chute de lune des Big Five

En dcembre

doutes sur les mthodes comptables utilises par Enron apparaissent dj en 1999. En 2000, Arthur Andersen dcide de conserver Enron comme client, malgr un statut qualifi de risque maximum .

2001, Enron fait faillite la suite de manipulations comptables, entranant dans son sillage celle dArthur Andersen, charg de vrifier ses comptes.

II. Causes de la Crise

A. Les faux pas dENRON
Aucune des activits d ENRON n tait pas soumise la rglementation fdrale: ds 1992, la socit obtient d tre exempte de toute vrification par la Commodity Futures Trading Commission , organe de contrle boursier. Entre 1993 et 1998, ENRON a confi Arthur ANDERSEN lexternalisation de sa fonction daudit interne: mission dsormais prohibe par la loi car ne permet aucune objectivit. Preuves apportes qu ENRON crait volontairement une pnurie dnergie, pour gonfler artificiellement le prix de llectricit et du gaz en Californie.

ENRON possdait environ 3 500 Special Purpose Entities , baptises SPE ou entits non consolides, qui napparaissaient pas dans ses comptes, mais qui enregistraient dimportants passifs; De nombreuses activits d ENRON taient gres par ces SPE, bases pour la plupart dans des paradis fiscaux; Pour maintenir les SPE en dehors de son primtre de consolidation, ENRON s assurait que plus de 3% de leur capital ntait pas dtenu par lui, mais par des investisseurs indpendants; ENRON a extrait, via ces SPE, de substantielles tranches de dettes de son bilan et conservait une bonne notation de crdit des agences de rating.

ENRON a enregistr, dans ses comptes, des ventes imaginaires qui relvent du window dressing :
Exemple de la socit Global Crossing, qui a annonc des ventes de 3,2 milliards deuros alors quelle avait rellement encaiss 2,1 milliards deuros!!!

De nombreuses banques (Barclays Bank, JP Morgan Chase, Deutsche Bank) ont financ les SPE dENRON, en leur prtant de largent, sous forme dinvestissements directs en fonds propres ou par sollicitation de riches investisseurs. Face au courant des flux de trsorerie entre ENRON et les SPE, ces banques nont pas alert les autorits comptentes!!! Pire, nombre dentre elles ont contribu maquiller les comptes dENRON: gonfler les bnfices, dissimuler les dettes, accorder des prts dguiss . Les agences de notation (elles-mmes leurres) ont mis des recommandations positives sur laction, mais celles-ci taient ENRrONes!!! Le discours dENRON tait labor pour sduire la Bourse, mais pas forcment pour donner une direction stratgique lentreprise.

Le 12 octobre 2001, ENRON a ordonn la destruction de documents comptables compromettants: Arthur ANDERSEN sest rendu complice de la destruction de 1,7 tonne de-mails et documents comptables!!!

B. Les imprudences dArthur ANDERSEN

Entre 1997 et 1999, ENRON a t lunique client dArthur ANDERSEN Houston (socit mre), ce qui traduit un manque dobjectivit. Arthur ANDERSEN a accept dtre la fois auditeur, mais aussi dassurer des services supplmentaires (conseil stratgique, conseil fiscal) pour le compte d ENRON. En aot 2000, Arthur ANDERSEN avait qualifi le budget ENRON de risque maximum , mais a toutefois dcid de le garder comme client!!! Arthur ANDERSEN avait des antcdents pour avoir commis des irrgularits ou authentifi des comptes falsifis!!!

III. Droulement de la Crise

A. Les prmices: dbut de la crise officieuse 1993 1998 : ENRON confie Arthur ANDERSEN l externalisation de sa fonction d audit interne 1997 : Dbut des intrigues financires d ENRON Dbut 1999 : Carl Bass, senior partner chez Arthur ANDERSEN, est remerci la demande dENRON, pour vouloir mettre jour les incohrences comptables dENRON. Septembre 1999 : ENRON est lue socit de l anne Dbut 2000 : ENRON se classe 7me parmi les 500 meilleures firmes amricaines. 18 aot 2000 : Avec une notation risque maximum , Arthur ANDERSEN dcide de garder ENRON comme client.

2000 : Arthur ANDERSEN a t l un des cinq plus gros donateurs dans la campagne de Bush (146 000 dollars) 12 octobre 2001 : ENRON donne l ordre Arthur ANDERSEN (Houston) de dtruire certains documents comptables compromettants. 16 octobre 2001 : Des pertes de 618 millions de dollars et de multiples dettes sont dcouvertes. 8 novembre 2001 : La SEC, gendarme financier de Wall Street, exige d Arthur ANDERSEN (Houston) qu ils mettent sa disposition tous les documents relatifs aux comptes de la firme ENRON. 28 novembre 2001 : L action ENRON chute brutalement de 90 dollars 60 cents et ses actionnaires se trouvent ruins.

B. Au cur de la tourmente, dbut de la crise officielle 2 dcembre 2001 : ENRON annonce sa faillite et entame une procdure pour se placer sous la protection du chapitre 11 de la loi amricaine sur les faillites (qui permet de solliciter de nouveaux prts bancaires), alors quelle licencie 4 500 salaris. Les dettes bancaires et emprunts obligataires contracts par ENRON sont estims 17 milliards de dollars. 10 janvier 2002 : Arthur ANDERSEN (Houston) avoue avoir dtruit des documents comptables compromettants pour ENRON. 14 fvrier 2002 : Grand messe d Arthur ANDERSEN France, afin de mobiliser les salaris. 14 mars 2002 : Comparution d Arthur ANDERSEN US devant les tribunaux; son rseau mondial explose. 15 juin 2002 : Condamnation d Arthur ANDERSEN US pour entrave la justice.

IV. Stratgies de communication de crise adoptes

A. Communiquer pour contrer lENRONite ague

Rappelez-vous quen plein cur de la crise, il a t rvl qu ENRON tait la source la plus importante du financement de la carrire politique de G.W.BUSH, hauteur de 623 000 dollars verss depuis 1993 .
Par consquent, avec une stratgie de bouc missaire, ladministration BUSH a sciemment plac le cabinet Arthur ANDERSEN en premire ligne, ce qui permet d viter, du moins dans un premier temps, de focaliser sur les dirigeants dENRON. Volont desquiver momentanment les interrogations sur les relations politiques entretenues par ENRON et le candidat la prsidence amricaine. ENRON a donc subtilement dport les dbats vers Arthur ANDERSEN.

Dans une moindre mesure, ENRON a appliqu la stratgie de lamalgame: Jai mal agi, certes, mais tout le monde my a aid !!! ENRON a normment jou sur le fait quil naurait pas pu raliser tous ces montages financiers sans le soutien dautres entits : les banques daffaires, le cabinet Arthur ANDERSEN Ce qui dmontre bien quENRON ntait pas dcid assumer,seule, la gravit de ses actes; attitude perue comme une preuve de lchet et un manque certain de maturit professionnelle.

B. Arthur ANDERSEN aux tats-Unis

Trs rapidement, le cabinet Arthur ANDERSEN (Houston) a opt pour une stratgie dacceptation, avec la reconnaissance des erreurs dapprciation commises et que certains de ses employs avaient effectivement dtruit de grandes quantits de correspondances avec la firme ENRON. Toutefois, Arthur ANDERSEN a fait savoir que le top management dENRON lui avait cach des informations importantes et que ses avertissements rpts devant le comit daudit de la firme navaient pas t pris en compte!!!

C. Arthur ANDERSEN en France

But de la communication : rassurer les salaris et conserver ses clients. Politique de communication : relativiser le rle du rseau Arthur ANDERSEN Worldwide dans laffaire ENRON. Aprs une stratgie du silence de deux semaines, exige par la direction aux USA, Aldo CARDOSO, le PDG dArthur ANDERSEN France, fait la tourne des mdias et multiplie les interviews: il va sefforcer de transformer laffaire ENRON/ANDERSEN en point daccroche pour un dbat plus large: les auditeurs ont-ils les moyens de bien exercer leur

activit professionnelle?

En interne, le cabinet se trouve en alerte maximale: constitution d une cellule de crise anime par Michel Lger un associ de la branche audit. recours un spcialiste de la communication de crise, Stphane Fouks, PDG dEuro RSCG Corporate. laboration d un plan de campagne, avec identification de six cibles: - les salaris: pour eux, interdiction de parler la pressemais dition dun kit de communication avec des fiches techniques, lattention de tous les consultants dArthur ANDERSEN. Recueil des interrogations: bote SVP sur Intranet; Mobilisation afin de crer un fort sentiment dappartenance: organisation dun grand show de remobilisation (4 000 salaris) lors duquel nombre de clients se succdent pour exprimer leur soutien Arthur ANDERSEN.

- les clients: le Prsident Aldo Cardoso envoie aux quelques 3 000 clients du rseau franais une lettre, signe de sa main, pour les rassurercar, mme si aucune dfection de clients Franais nest remarque, beaucoup commencent sinterroger!!! - les mdias: circonscrire les faits aux Etats-Unis en insistant sur les spcificits de rglementations comptables entre les USA et la France, o les auditeurs sont plus indpendants; - les institutions: Ministre de lconomie, AMF: annoncer une volont de rflchir activement des rformes de la profession daudit; - le rseau des anciens: envoi dune lettre les conviant une grande runion dinformation; - les grandes coles: peu voire pas de communication, tant donn le succs (accru, mme !) du cabinet Arthur ANDERSEN auprs des jeunes diplms, toujours un grand nombre de candidatures dpos.

Les points forts dans la communication de crise dArthur ANDERSEN France:

privilgier le dialogue avec eux, de manire dissiper les craintes ventuelles

Communiquer en permanence auprs des salaris et

Sappuyer sur des valeurs fortes: intgrit, respect, unit de la firme, volont dexcellence, dveloppement personnel et stewardship :lguer un plus grand potentiel de carrire son personnel, au moment de quitter la socit. Sauver sa rputation et limage du cabinet Continuer de recruter activement

V. Les consquences de la Crise

A. Pour ENRON
1) La confiance des marchs financiers branle Depuis la faillite d ENRON, les investisseurs s inquitent du manque de transparence des comptes de nombreux autres groupes. Ils deviennent dsormais plus vigilants et tmoignent de moins de confiance aveugle lgard des dirigeants. Les investisseurs amricains hsitent rinvestir en bourse et veulent se tourner vers des valeurs mobilires sres. Dpt d une plainte collective contre 29 dirigeants d ENRON et accusation porte 9 banques daffaires de dlit diniti, aprs avoir vendu des actions de la firme pour 1,2 milliards de dollarsjuste avant les rvlations de malversations comptables.

2) Consquences Economiques et sociales Effondrement du cours de l action ENRON. Perte en valeur du plan de retraite des anciens salaris dENRON car compos 61% des titres de la firme. Ncessit de rviser le systme amricain des fonds de pension. Dfaillance profonde du systme de contrle par les marchs financiers. Situation financire trs dlicate pour les banquiers et les compagnies d assurance face une dette de 16,7 milliards car ENRON s est plac sous la protection du code des faillites!!! Pertes normes pour les banques d affaires : ENRON leur dispensait plus de 250 millions de dollars annuels de commissions. Licenciement de 4 500 salaris. Des milliers de salaris, qui avaient investi une partie de leurs conomies et la totalit de leur pargne retraite en actions ENRON, se trouvent virtuellement ruins et ont perdu leur emploi.

3) Le monde politique claBUSH par ENRON

Rvlation sur les liens troits entretenus entre ENRON et le Prsident BUSH, avec une gnreuse participation au financement de sa campagne lectorale; l Administration amricaine se dfend de la moindre intervention politique dans cet imbroglio comptable. La participation d ENRON au financement de la classe politique amricaine amne le pays rformer le financement des partis de gouvernement.

4) De nouvelles lois pour une thique financires et comptables Aux Etats-Unis: vote de la loi Sarbanes/Oxley , en juillet 2002, qui interdit un commissaire aux comptes dtre galement le conseil, pour la mme firme, et fixe l obligation d un concurrent partner , cabinet nomm pour vrifier le travail ralis par lun de ses concurrents. La SEC veut imposer des lois contraignants les socits cotes en bourse dvoiler davantage d informations sur la situation financire des filiales non-consolides, SPE dans leur bilan comptable. En France : - en mai 2001, loi relative aux nouvelles rgulations conomiques sur la corporate governance . - en octobre 2002, loi relative la scurit financire avec cration de lAutorit des Marchs Financiers et augmentation du pouvoir de contrle actionnarial.

B. Pour le Cabinet Arthur ANDERSEN

1) Consquences conomiques et sociales Le rseau Arthur ANDERSEN implose et provoque le dmembrement de ses activits l international. Aux USA, les clients grands comptes ont dsert les uns aprs les autres. Ailleurs dans le monde, les cabinets membres dArthur ANDERSEN Worldwide cherchent concrtiser des alliances avec leurs concurrents. Perte des 2/3 des employs aux Etats-Unis. Plusieurs centaines de partenaires, sur un total de 1 700, sont partis la concurrence emmenant avec eux une partie de leurs clients. Paul VOLKER, ancien Secrtaire dEtat au Trsor, prne le remplacement de toute l quipe dirigeante dArthur ANDERSEN et propose un plan de reprise du Cabinet avec la suppression de 7 000 emplois.

2) Consquences judiciaires

Arthur ANDERSEN est dclar coupable d obstruction la justice dans laffaire ENRON et se trouve passible damendes dont le montant serait deux fois suprieur au prjudice estim. Arthur ANDERSEN est rduit plaider son incomptence pour viter d admettre avoir viol la loi amricaine. Plusieurs plaintes ont t dposes contre Arthur ANDERSEN, accus d avoir certifi des comptes mensongers et vis galement dans la plainte dpose pour dlit d initi.

3) Refonte de la profession daudit

Mise en application, en 2005, des normes comptables internationales IAS applicables aux socits cotes de l Union europenne avec:

- indpendance du commissaire aux comptes; - remplacement des associs chargs d auditer la mme firme tous les sept ans et responsabilisation des dirigeants dans l laboration de l information financire.
Cration du Comit de Supervision des Professions Comptables PCAOB , charg de llaboration de toutes les rgles d audit.

VI. Les Recommandations

1) Pour la communication dENRON
Les stratgies de lamalgame et du bouc missaire, combines un comportement consistant se servir du bouclier politique BUSH , nont pas vraiment jou en sa faveur. ENRON aurait d assumer davantage ses erreurs et opter pour la stratgie dacceptation vis--vis de lopinion publique. ENRON na pas cherch dissocier sa faillite davec sa participation au financement de la campagne prsidentielle amricaine; 1) les mdias ont systmatiquement fait lamalgame des deux

et lAdministration BUSH sest donne un droit de regard sur la communication de la socit; 2) pour garder le contrle de sa propre communication, ENRON aurait d claircir la situation ds le dbut, grer sa communication de crise, dune part, et sexprimer sur les fonds verss au Prsident amricain, de lautre!!!

2) Pour la communication dArthur ANDERSEN

Sil est judicieux de mobiliser les salaris autour de leur socit en priode de crise, le rseau Arthur ANDERSEN France naurait peut-tre pas tant d insister sur un sentiment dappartenance, dans la mesure o il souhaitait en contre-partie se distinguer du rseau Arthur ANDERSEN amricain, impliqu, lui, dans laffaire ENRON. Face la crise, Arthur ANDERSEN France aurait pu envisager un vnement un peu moins fastueux, et surtout moins mdiatis, pour remobiliser ses troupes: son grand show a pu tre peru comme trop ostentatoire et le doute dans les esprits.

A vouloir viter de reproduire les cueils de la communication dENRON, Arthur ANDERSEN France sest enlis dans les siens. Le rseau franais, soucieux dinformer et de rassurer en permanence ses salaris, na pas toujours eu recours aux mthodes communicationnelles les plus adquates. Une lettre interne hebdomadaire ou bi-mensuelle, apportant des tmoignages de clients satisfaits et abordant des questions rcurrentes parmi les salaris et diffuse ds le dbut de la crise officielle, aurait peuttre suffit rassurer le personnel et ce, sans le showoff du rassemblement du 14 fvrier 2001.

CONCLUSION

Deux Interrogations poses: 1) Manque de viabilit du systme de retraite par capitalisation tel quil est conu aux Etats-Unis. 2) Manque de viabilit du systme de corporate governance amricain: - Confusion des rles, - Manque dindpendance des acteurs financiers vis--vis de leurs clients, - Primaut des apparences boursires sur les critres thiques de la conduite de management.

PRECONISATIONS
Plusieurs propositions apparaissent: - Claude Bbar, ancien PDG dAXA, prconise larrive dadministrateurs indpendants, afin que les profils soient spcifiques au sein du conseil et des administrateurs: ne plus les choisir parmi les actionnaires ou dans les rseaux financiers et amicaux. - cration dun organe de contrle des bonnes pratiques, publicit des votes et dcisions. - sparer les fonctions de Prsident et de directeur gnral. - viter lenvole des rmunrations, faire attention limportance grandissante et dangereuse des fonds spculatifs et encore plus des hedge funds.

En Grande Bretagne: - En 1995 puis 1998, rapports Cadbury, Greenbury et Hampel proposent un guide de bonne conduite, qui dfinit la responsabilit des administrateurs et des auditeurs sur la transparence des salaires des dirigeants, ainsi quun quota dun tiers dadministrateurs indpendants soit mis en place. Aux Etats-Unis: - En juillet 2002, loi Sarbanes-Oxley qui oblige les Prsidents dentreprises ctes de se porter personnellement garant de la sincrit des comptes de leurs socit. En France: - En 1995 et 1998, Marc Vinot et Daniel Bouton, ont dclin des recommandations: - dissociation des fonctions de Prsident et de directeur gnral; transparence des salaires. - limitation cinq mandats par administrateur. - loi de scurit financire doctobre 2002, des Ministres Francis Mer et Dominique Perben, qui cre lautorit des Marchs Financiers et accrot le pouvoir des actionnaires.