Administrao Financeira & Oramentos Apostilha

18/06/2005 Tomislav Femenick

Esta monografia nada mais do que a reunio de apontamentos de aulas e no deve ser tomada como base principal para o estudo de parte da matria ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTOS. Para um aprendizado correto nada pode substituir o livro didtico. No final desta apostila h a bibliografia que recomendamos para que o aluno tenha o perfeito conhecimento da disciplina

I REVISO DE CONHECIMENTOS CONTBEIS 1. Balano Patrimonial O Balano Patrimonial das empresas est dividido em: ATIVO, onde esto registrados os seus direitos e os bens. PASSIVO, que representa as obrigaes e os recursos prprios. Balano como se fosse uma fotografia do valor contbil da empresa, em uma determinada data. como se toda a empresa tivesse ficado imvel, momentaneamente O Balano apresentado em dois segmentos: no lado esquerdo, esto os ativos, e no lado direito vemos os passivos e os recursos prprios da empresa. No balano est evidenciado o que a empresa possui e como as suas atividades e os seus bens so financiados. Matematicamente o Balano Patrimonial poderia ser apresentado pela seguinte formula: Ativos = Passivos + Patrimnio dos acionistas (dos scios). Colocamos um sinal de identidade na equao para indicar que a igualdade deve sempre vigorar, por definio. Na realidade, o patrimnio dos acionistas definido pela diferena entre os ativos e os passivos da empresa. Em princpio, o patrimnio o que os acionistas deveriam ter na empresa, depois que esta saldasse todas as suas dvidas [...]. Os ativos so apresentados, no balano, segundo a ordem do prazo que normalmente se passa at que uma empresa em funcionamento normal os converte em dinheiro. O lado do ativo depende da natureza do negcio e de como a administrao decide conduzi-lo. A administrao precisa tomar decises quanto aos nveis relativos de caixa versus aplicaes financeiras, vendas a prazo versus vendas a vista, se deve fabricar ou comprar mercadorias, arrendar ou comprar bens, os tipos de atividade em que deve se envolver, e assim por diante. Os passivos e o patrimnio so apresentados na ordem em que devem ser pagos. O lado do passivo e do patrimnio dos acionistas reflete os tipos e as propores de financiamento, os quais dependem da escolha pela administrao de uma estrutura de capital, como, por exemplo, as propores entre capital de terceiros e capital prprio, e entre endividamento de curto e de longo prazo (ROSS et al, 1995, p. 42). O Ativo do Balano Patrimonial se apresenta na seguinte ordem (ordem de liquidez): ATIVO CIRCULANTE (curto Prazo) - Caixa - Bancos - Contas a Receber (duplicatas, contas corrente, adiantamentos, valores etc)

- Estoques REALIZVEL DE LONGO PRAZO PERMANENTE - investimentos - Imobilizado Por sua vez o Passivo se apresente em ordem de exigibilidade: CIRCULANTE (curto Prazo) - Bancos - Fornecedores - Tributos (impostos, taxas e contribuies sociais) - Salrios EXIGVEL DE LONGO PRAZO PATRIMNIO LQUIDO - Capital - Reservas e lucros Lembrem-se: Ativo Circulante tudo aquilo que a empresa tem de direitos indiscutveis, a seu favor. Realizvel so os direitos com realizao prevista a longo prazo. Ativo Permanente tudo aquilo que a empresa possui de imobilizado, como imveis, mquinas, instalaes etc., alm das participaes societrias em outras empresas. Passivo Circulante tudo aquilo que a empresa deve, a curto prazo. Exigvel o que a empresa deve a longo prazo. Patrimnio Lquido composto pelo recursos prprios da empresa. O Ativo menos o Passivo Circulante e o Exigvel A Longo Prazo resulta no Patrimnio Liquido. Quanto maior o Patrimnio Liquido menos a empresa deve a terceiros. O contrrio tambm verdadeiro. 2. Demonstrao de Resultado A Demonstrao do Resultado evidencia o desempenho da empresa, no decorrer de um determinado perodo legalmente obrigatrio de um ano. Pode-se, tambm, levantar por perodos menores: um ms, um trimestre, um semestre, por exemplo. A definio contbil de resultado Receita Despesas = Resultado (destaque nosso). Enquanto o balano assemelha-se a um instantneo, a demonstrao do resultado similar a uma gravao em vdeo do que as pessoas fizeram entre dois instantneos() A demonstrao do resultado geralmente possui varias partes. A parte relativa s operaes apresenta as receitas e despesas da empresa em suas atividades principais. Dentre outras coisas, a parte no operacional inclui todos os custos de financiamento, como as despesas com juros. Geralmente, uma outra parte indica, como item separado, o montante de impostos devidos sobre o lucro. O ltimo item da demonstrao o resultado lquido do exerccio (ROSS et al, 1995, p. 42). lucro ou prejuzo.

IMPORTANTE: O BALANO PATRIMONIAL levantado, obrigatoriamente, uma vez por ano, porm algumas empresas o fazem a cada semestre ou mesmo mensalmente. Ele retrata a situao da empresa naquele determinado momento. Por sua vez a DEMONSTRAO DO RESULTADO o acumulado de tudo o que aconteceu na empresa, desde o ltimo Balano at a data do seu levantamento. Este documento evidencia se as operaes da empresa deram lucro ou prejuzo. II ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS A anlise de ndices das Demonstraes Financeiras de uma empresa, entre elas o Balano Patrimonial e as Demonstraes Financeiras, interessa aos scios atuais e potenciais, fornecedores, financiadores, governo, funcionrios e, primordialmente, aos administradores da prpria empresa. O interesse dos scios (acionista existente ou potencial) centrado em dois aspectos: No nvel de risco presente e futuro, que a empresa analisada pode apresentar, isto , na liquidez evidenciada, na atividade a que a empresa se dedica e no grau de endividamento. No retornos de suas aplicaes, isto na lucratividade que poder obter em decorrncia de ter aplicado (ou vir a aplicar) dinheiro na empresa. Os fornecedores e instituies financeiras esto basicamente interessados na liquidez (capacidade de pagamento) a curto prazo e na capacidade que a empresa tem de cumprir seus compromissos a longo prazo. Em outras palavras: eles querem se certificar de que a empresa tem condies concreta para pagar seus dbitos e poder fazer os pagamentos dos recursos que tomou emprestados, mais os juros e encargos, na data de vencimento dos emprstimos e financiamentos. Os credores em potencial querem ter segurana de que a empresa pode arcar com novos emprstimos. Um interesse secundrio dos credores a lucratividade da empresa; eles querem se certificar de que a empresa saudvel e continuar a gerar rentabilidade. Por sua vez, os administradores se preocupam com a capacidade da empresa obter dinheiro, atravs do lanamento de novas aes ou debntures, por intermdio da obteno de emprstimos, ou por qualquer outro meio. Alm do mais os administradores usam os ndices para acompanhar o desempenho da empresa. Quaisquer anormalidades indicada pela anlise dos ndices, devem provocar atos que visem eliminar os problemas. A anlise financeira fornece ao administrador os instrumentos necessrios para verificar continuamente o funcionamento da empresa, de forma a implementar programas corretivos, logo que forem encontrados sinais de problemas (GITMAN, s.d., p. 215). 1. ndices de Estrutura Patrimonial Os ndices de Estrutura Patrimonial so calculados em termos de nmero de vezes que o numerador contm o denominador. Um interpretao simplista desses ndice seria dizer que quanto menor eles forem, melhor ser a situao da empresa analisada.

Na verdade, no se pode concluir que uma empresa esteja em melhor situao do que outra apenas porque apresentou menores valores nestes ndices. Deve-se considerar que os mesmos constituem meros indicadores observados em dado momento e que os aspectos dinmicos, que afetam a liquidez, no so captados por essas inter-relaes. Todavia, uma empresa certamente no estar com uma situao financeira confortvel se apresentar elevada participao de recursos de terceiros em relao ao capital prprio e ao ativo total, com predominncia de dvidas a curto prazo nas exigibilidades totais, e com elevada imobilizao dos seus recursos permanentes (BRAGA, 1989, p. 155). Capital de Terceiros/Capital Prprio = PASSIVO CIRCULANTE + EXIGVEL A LONGO PRAZO / PATRIMNIO LQUIDO Essa equao evidencia o quanto a empresa usa de capital de terceiros, em relao aos recursos prprios (Patrimnio Lquido), isto , a proporo entre os recursos de terceiros e os recursos prprios usados pela empresa analisada. Composio do Endividamento = PASSIVO CIRCULANTE / PASSIVO CIRCULANTE + EXIGVEL A LONGO PRAZO quanto a empresa tem de dvidas de curto prazo, em relao ao total de seus dbitos para com terceiros. Quanto menor for o montante das dvidas de curto prazo, melhor. Endividamento Geral = PASSIVO CIRCULANTE + EXIGVEL A LONGO PRAZO / ATIVO TOTAL Mostra o total que a empresa deve em relao ao total que ela possui de direitos e bens, ou seja, o quanto ela pertence a terceiros e qual a sua liquidez. Imobilizao do Capital Prprio = ATIVO PERMANENTE / PATRIMNIO LQUIDO Significa verificar o quanto do Patrimnio Lquido (recursos prprios) da empresa est aplicado no Ativo Permanente (Imobilizado em prdios, mquinas, instalaes etc. e Investimentos em outros empresas), ou seja, tudo o que a empresa adquiriu com recursos prprios. Imobilizao dos recursos Permanentes = ATIVO PERMANENTE / EXIGVEL A LONGO PRAZO + PATRIMNIO LQUIDO Revela quanto de financiamento de longo prazo e de recursos prprios esto aplicados em ativos, cuja maturao financeira muito longa, o que resulta em baixa liquidez. 2. ndices de Solvncia Expressos pelo nmero de vezes que o numerador contm o denominador, esses ndices costumam ser avaliados pelo critrio de quanto maior, melhor. Estes ndices no medem a efetiva capacidade da empresa liquidar seus compromissos nos vencimentos, mas apenas evidenciam o grau de solvncia em caso de encerramento total das atividades. Considerando essas inter-relaes como indicadores gerais, pode-se

supor que, quanto mais elevados forem os ndices, melhor ser a situao financeira da empresa (BRAGA, 1989, p. 155). Liquidez Geral = ATIVO CIRCULANTE + REALIZVEL A LONGO PRAZO / PASSIVO CIRCULANTE + EXIGVEL A LONGO PRAZO Evidencia a relao existente entre o totaL de suas dvidas e o total de seus crditos para com terceiros. Liquidez Corrente = ATIVO CIRCULANTE / PASSIVO CIRCULANTE Evidencia a relao das dvidas e crditos de curto prazo. Liquidez Seca = ATIVO CIRCULANTE ESTOQUES DESPESAS DE EXERCCIOS SEGUINTES / PASSIVO CIRCULANTE Evidencia o quanto a empresa dispe de imediato, para cobrir suas dvidas de curto prazo. 3. ndices de Cobertura Os ndices de Cobertura medem quantas vezes o Lucro Operacional e outras receitas da empresa tm capacidade de fazer face (de cobrir) s suas Despesas Financeiras e seus Compromissos Fixos. O critrio usado de que quanto maior, melhor. No clculo dos compromissos fixos so computados to somente os valores do principal dos emprstimos e financiamentos, por que o valor dos gastos com juros e outros encargos j esto includos na rubrica Despesas Financeiras. As despesas com contratos de leasing reduzem o lucro operacional e, desse modo, devem ser adicionados a este para compor o numerador da frmula. O ajuste do principal, pelo complemento da alquota do imposto de renda, produz o mesmo efeito de considerar o lucro operacional e as demais receitas e despesas da frmula lquidos desse tributo (BRAGA, 1989, p. 156). Cobertura dos Encargos Financeiros = LUCRO OPERACIONAL + RECEITAS FINANCEIRAS + OUTRAS RECEITAS / DESPESAS FINANCEIRAS Esse ndice calcula se as fontes de receitas da empresa so suficientes para cobrir as Despesas Financeiras. Cobertura dos Compromissos Fixos = LUCRO OPERACIONAL + DESPESAS DE LEASlNG + RECEITAS FINANCEIRAS + OUTRAS RECEITAS / DESPESAS FINANCEIRAS + DESPESAS DE LEASING + (PRINCIPAL DOS EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS / 1 ALQUOTA DO IMPOSTO DE RENDA) Esse ndice verifica se a empresa tem capacidade de cobrir os compromissos dos quais no h como fugir. IMPORTANTE: Os contratos de Leasing so considerados como se fossem financiamentos de longo prazo, para aquisio de bens para o Ativo Imobilizado. Essa

forma de financiamento reduz o imposto de renda a pagar da empresa tomadora dos recursos. 4. ndices de Prazos Mdios Essa anlise que utiliza esses ndices voltada para contatar a qualidade da gesto do capital de giro da empresa, tendo por base o tempo mdio necessrio para a transformao desse recursos em disponibilidade efetiva (recebimento das vendas a prazo) ou em desembolso de valores (pagamento das compras), bem como o tempo de permanncia das matrias primas e mercadorias na empresa (CARVALHO et al, 1985, p. 205). Prazo Mdio de Estocagem = SALDO MDIO DAS CONTAS DE ESTOQUES / (CUSTO DAS VENDAS / 360 DIAS) Indica qual o tempo mdio de permanncia das mercadorias na empresa entre a data da compra e a data da venda. Prazo Mdio de Cobrana = SALDO MDIO DE CONTAS A RECEBER / (RECEITA OPERACIONAL BRUTA DEVOLUES E ABATIMENTOS : 360 DIAS) Evidencia qual o tempo mdio que a empresa leva para receber o valor de suas vendas entre a data da venda e a data do recebimento do valor da venda. OBSERVAO: Somente devem se consideradas as Contas a Receber originadas por vendas. Prazo Mdio de Pagamento a Fornecedores = SALDO MDIO DE FORNECEDORES / (COMPRAS BRUTAS : 360 DIAS) Evidencia qual o tempo mdio que a empresa leva para pagar o valor de suas compras entre a data da compra e a data do pagamento da mercadoria comprada. OBSERVAO: Compras Brutas igual ao Custo das Mercadorias Vendidas, menos os Tributos includos no preo das mercadorias (IPI, ICMS etc.), as Devolues de mercadorias vendidas pelos clientes e os Abatimentos concedidos pela empresa aos seus clientes. 5. Gesto dos Recursos Os ndices de Gesto dos Recursos da empresa so expressos pelo nmero de vezes que o numerador contm o denominador. Eles so avaliados pelo critrio de quanto maior, melhor. A rotao ou giro dos recursos reflete o grau de utilizao dos ativos na gerao das vendas. Como as receitas de vendas constituem a principal fonte de lucros e de numerrio (via cobrana), quanto maior for a sua proporo sobre os ativos, mais eficientemente estaro sendo administrados os fundos (recursos financeiros) neles investidos, beneficiando a liquidez e a rentabilidade da empresa.

O numerador e o denominador de cada ndice devem estar compatibilizados quanto natureza dos valores utilizados no clculo do quociente. Deste modo, os estoques devem ser confrontados com o custo das vendas e as duplicatas a receber com a parcela das receitas que geraram esses saldos (Receita Operacional Bruta das vendas a prazo deduzidas das devolues e abatimentos sobre essas mesmas vendas a prazo). Com os demais ativos compara-se a Receita Operacional Lquida. Esses ndices tm carter dinmico, uma vez que utilizam valores acumulados das receitas de vendas ou do custo das vendas e os comparam com os saldos mdios dos ativos observados no mesmo perodo. A melhor forma de calcular esses saldos mdios consiste em somar todos os saldos mensais do perodo e dividir esse total pelo nmero de saldos computados. Dispondo-se apenas dos saldos inicial e final, costuma-se utilizar a sua mdia aritmtica. Este procedimento poder provocar distores decorrentes de influncias sazonais sobre o comportamento dos saldos ativos (BRAGA, 1989. p. 159 e 160). Giro dos Estoques Totais = CUSTO DAS MERCADORIAS VENDIDAS / SALDO MDIO DOS ESTOQUES Evidencia a capacidade de venda da empresa. Giro dos Valores a Receber = RECEITA OPERACIONAL BRUTA DEVOLUES E ABATIMENTOS / SALDO MDIO DAS DUPLICATAS A RECEBER Calcula o quanto as vendas a prazo pesam no total das vendas da empresa. Somente devem ser considerados os valores originados efetivamente por vendas de mercadorias. Giro do Ativo Circulante = RECEITA OPERACIONAL LQUIDA / SALDO MDIO DO ATIVO CIRCULANTE Engloba os estoques, os crditos a receber de curto prazo e as disponibilidades, envolvendo ativos operacionais e no operacionais. Giro do Ativo Fixo = RECEITA OPERACIONAL LQUIDA / SALDO MDIO DO IMOBILIZADO Calcula o quanto o Imobilizado da empresa gerou de vendas. Giro do Ativo Operacional = RECEITA OPERACIONAL LQUIDA / SALDO MDIO DO ATIVO OPERACIONAL Corresponde aos elementos que decorrem das atividades bsicas da empresa e a parcela das disponibilidades necessrias manuteno das referidas atividades. IMPORTANTE: Para se evidenciar o Ativo Operacional, devem ser excludos do Ativo Total todas as contas no claramente identificadas (Diversos, Outras etc), bem como itens que no sejam essenciais para que a empresa desenvolva as atividades a que se prope (imveis que no sejam envolvidos na atividade produtiva, mquinas no

necessrias etc.) e valores a receber dos scios, de empregados e outros de natureza idntica. Giro dos Investimentos Total = RECEITA OPERACIONAL LQUIDA / SALDO MDIO DO ATIVO TOTAL Evidencia o quanto os Investimentos da empresa produzem de Receita Operacional Lquida. IMPORTANTE: Quanto maior o giro das mercadorias, maior ser o volume das vendas. CURTO PRAZO: (contbil, legal, econmico) at 360 dias. MDIO PRAZO: em pases desenvolvidos pode chegar a at 10 anos; em pases em desenvolvimento pode variar de 3 a 5 anos (conceito econmico). LONGO PRAZO: todo perodo que exceda o mdio prazo (conceito econmico) e que exceda a um ano (conceito contbil). A natureza dos empreendimentos que deve caracterizar o prazo do financiamento. III ORIGEM DOS RECURSOS Para o incio das suas atividades, para o seu funcionamento e, ainda, para o seu crescimento, as empresas necessitam de recursos para financiar seu Ativo Permanente (prdios, mquinas, instalaes, veculos etc.) e seu Ativo Circulante e o Realizvel de Longo Prazo. Esses recursos, por sua vez, exigem remunerao que podemos classificar como de duas natureza: Remunerao obrigatria, em forma de juros e outros encargos. Remunerao eventual, no caso de distribuio de lucros aos scios ou acionistas. No primeiro caso temos a remunerao dos recursos de terceiros (Passivo Circulante e Exigvel de Longo Prazo), no segundo os recursos prprios (Patrimnio Lquido). No entanto no podemos ficar presos essa abordagem, que uma simplificao para efeito de aprendizagem. No mercado h instrumentos mais sofisticados. Alguns deles sero tambm estudados neste Captulo. A composio dos recursos da empresa (recursos prprios e recursos de terceiros; recursos de curto prazo e recursos de longo prazo) tem uma grande importncia e se reflete nos seus lucros e na prpria dinmica da gesto diria dos negcios. IMPORTANTE: Os recursos do Passivo Circulante devem financiar s necessidades de Capital de Giro (Ativo Circulante), ou seja, preponderantemente as necessidades financeiras sazonais da empresa. Os recursos do Exigvel a Longo Prazo destinam-se a financiar o Permanente Imobilizado, porm podem ser aplicados em operaes de realizvel a Longo Prazo e, tambm, no Ativo Circulante. 1. Fontes Externas de Recursos Prprios

Essas fontes so aquelas que fornecem empresa recursos que entram e no saem mais, recursos que vm de fora da empresa para se incorporar aos seus lucros ou ao Patrimnio Lquido (Capital). Aqui temos alguns exemplo: Aumento das vendas, que geram lucros que podem ser incorporados ao Capital. gio sobre aes, no caso das sociedades annimas (diferena entre o valor patrimonial e o nominal). Venda de bens do Ativo Imobilizado. Reteno do Lucro Lquido (o Lucro ao invs de ser dividido entre os scios incorporado ao capital). Reduo dos estoques (aumentando as vendas ou reduzindo as compras). Diminuio ao prazo das vendas. 2. Fontes Externas de Recursos de Terceiros As fontes externas de captao de recursos devem merecer uma especial ateno dos administradores. Alm de poderem ser divididas entre as que exigem remunerao obrigatria e os que tm remunerao eventual, os recursos que tm origem fora da empresa apresentam caractersticas distintas quanto ao retorno ou no s suas origens. Alguns deles ficam na empresa permanentemente, enquanto que outros, ao trmino de determinado tempo, saem da empresa, acrescidos de juros e outros encargos. As fontes externas de recursos de terceiros so: Aumento de capital (no caso das sociedades annimas, venda de aes). Venda de debntures (no caso das sociedades annimas). Emprstimos (curto prazo). Financiamento (longo prazo). Leasing. 3. Fontes Internas de Recursos de Terceiros Esses recursos representam valores que so retidos temporariamente pela empresa, em decorrncia de suas atividades normais, sem que haja incidncia de custos sobre eles. Esses recursos somente estaro a disposio da empresa enquanto ela estiver operando. Se a empresa parar de funcionar, ela no poder contar com essa fonte de financiamento. Esses valores correspondem aos: Salrios retidos, at a data legal de seu pagamento. Pr-labore retidos dos diretores, at a data legal de seu pagamento. Lucros a serem pagos aos scios, porm ainda no distribudos. Tributos no recolhidos, at a data legal de seu recolhimento. 4. Fontes Internas de Recursos Prprios Esses so recursos que a empresa depe em funo de seu funcionamento e de caractersticas operacionais, tais como o montante das vendas e do Imobilizado. Esses valores tm origem em despesas que no acarretam desembolso de valores tais como:

 Depreciao. Proviso para Devedores Duvidosos. Note-se que o valor dessas contas so verdadeiros fundos de reserva que a empresa pode dispor no seu giro de negcio e em quaisquer outras atividades. 5. Onde Captar Recursos A deciso de onde e qual fonte de financiamento deve ser usada uma atitude que requer acuidade dos administradores, pois essa deciso pode resultar em maiores ou menos lucros e at em crescimento ou gerao de problemas futuros para a empresa. Na determinao dos tipos de fundos a serem empregados no financiamento das atividades empresariais devem ser considerados alguns princpios que muitas vezes so conflitantes. Acima de tudo deve-se ter em mente que cada empresa constitui um caso isolado e que a importncia dos elementos envolvidos nestas decises varia em funo das condies da economia, das perspectivas do ramo de negcios e da situao especfica da empresa. A liberdade de ajustar a composio das fontes de financiamento restringida pela disponibilidade dos vrios tipos de fundos procurados. Os planos financeiros devem ser realistas sobrepondo as condies impostas pelos fornecedores de fundos quilo que seria o ideal. Em outras palavras, a empresa no pode, obter todos os recursos de que necessita nas condies mais favorveis. Assim, ter de recorrer a algumas fontes mais onerosas e at mesmo aceitar condies contratuais que reduziro a flexibilidade na conduo de seus negcios. Dentro destas condies, dever ser buscada uma composio de fundos. que minimize riscos e nus (BRAGA, 1989, p. 313). IMPORTANTE: A perspiccia do administrador deve procurar compatibilizar prazos e outras caractersticas das fontes de financiamento com a natureza dos Ativos em que esses recursos sero utilizados. Os recursos aplicados na empresa precisam estar em harmonia com as modalidades de ativos em que sero utilizados. IV SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL O Sistema Financeiro Nacional constitudo de instituies de vrios tipos, que atuam cada uma no seu setor especfico, mas que tm por objetivo propiciar um contnuo fluxo de recursos financeiros, fazendo uma ponte de transferncia de valores entre os poupadores e as empresa e consumidores que necessitam desses recursos. Sua regulamentao foi dada pela Lei 004.595, de 1964. O mercado financeiro onde se processam essas transaes permite que um agente econmico qualquer (um indivduo ou empresa), sem perspectiva de aplicao, em algum empreendimento prprio, da poupana que capaz de gerar, seja colocado em contato com outro, cujas perspectivas de investimento superar as respectivas disponibilidade de poupana. Destarte, o mercado financeiro pode ser considerado como elemento dinmico no processo de crescimento econmico, uma vez que permite a elevao das taxas de poupana e investimento (FORTUNA, 1995, p. 15). 1. Conselho Monetrio Nacional

 um rgo normativo que estabelece a poltica da moeda e do crdito para o pas, inclusive as regras para todas as outras instituies financeiras. Suas atribuies, entre outras, so: orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras, quer pblicas, quer privadas; tendo em vista propiciar, nas diferentes regies do Pas, condies favorveis ao desenvolvimento harmnico da economia nacional; propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros, com vistas maior eficincia do sistema de pagamentos e de mobilizao de recursos; zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras, e coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria, fiscal e da dvida pblica, interna e externa. 2. Banco Central do Brasil um rgo executivo, tendo por funo: Emitir moeda manual. Controlar os capitais estrangeiros e as operaes cambiais. Recolher os depsitos compulsrios. Conceder emprstimos a instituies financeiras. Fiscalizar operaes com ttulos federais. Conceder autorizao e fiscalizar as instituies financeiras. 3. Banco do Brasil S/A At 1964, o Banco do Brasil possua o papel dominante no sistema financeiro nacional, pontuando como a maior autoridade financeira do pas. Alm das funes normais de um banco, exercia parte do papel de um banco central, dividindo essas funes com o juntamente com o Tesouro Nacional. Atualmente um banco mltiplo como os demais, porm presta servios e executa algumas polticas creditcias setoriais do governo federal, mediante remunerao. 4. Comisso de Valores Mobilirios Regulamenta e fiscaliza as Bolsas de Valores e seus integrantes, bem como as Sociedades Annimas de capital aberto. Suas atribuies so: Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco. Proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares e atos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de carteira de valores mobilirios. Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios negociados no mercado. Assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e as companhias que os tenham emitido. Assegurar a observncia de prticas comerciais eqitativas no mercado de valores mobilirios. Estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios.

 Promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes e estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social das companhias abertas. 5. Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) E um banco de desenvolvimento que tem por objetivo fazer investimentos em reas prioritrias para o desenvolvimento econmico e social do pas, atravs de linhas de crdito tipo FINAME (financiamento a longo prazo, com juros baixos). , tambm, responsvel pela privatizao das empresas do governo federal. Suas atividades esto voltadas para investimentos de longo prazo, nas reas e atividades de interesse da poltica do Governo Federal. Seus financiamentos iniciativa privada e aos rgos pblicos so realizados com recursos de fundos e programas de fomento federais e, ainda, com repasse de programas de instituies internais. Financia, principalmente, aquisio de mquinas, equipamentos, instalaes, capital de giro, exportaes das indstrias nacionais etc. 6. Caixas Econmicas So instituies que captam e aplicam recursos em faixas populares. Juntamente com os bancos comerciais so as mais antigas instituies do sistema financeiro brasileiro. Operam no credito direto ao consumidor, financiando bens de consumo durveis, empresta com garantia de penhor, cauo de ttulo e bens pessoais. Tm a concesso para emitir bilhetes de loterias e para outros jogos. Uma das duas principais atuao, dentro de sua funes social, a gesto do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo e do Sistema Financeiro da Habitao. 9. Bancos Comerciais So as instituies que formam a base do sistema monetrio brasileiro. Captam do pblico depsitos a vista e a prazo e realizam operaes de crdito e prestam servios, tais como cobrana, de forma a transferir recursos de poupana para as atividades produtivas, financiando a indstria, o comrcio, a agropecuria e as empresas prestadoras de servio. Para isso contam, alm dos depsitos recebidos do pblico, com recursos recebidos de instituies governamentais, instituies e bancos internacionais. Atuam no mercado de cmbio e intermedeiam operaes no mercado financeiro e de seguros etc. 10. Bancos de Investimentos So instituies no monetrias, que operam subscrevendo aes e debntures de Sociedades Annimas e financiando projetos de desenvolvimento elaborados pelas empresa privadas ou pblicas, dentro do seu objetivo de capitalizar o setor produtivo. As suas fontes de recursos so as emisses de CDB-Certificados de Depsitos Bancrios e RDB-Recidos de Depsitos Bancrios, repasse de financiamentos internos ou externos, formao de fundos de investimento etc. 11. Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento (Financeiras)

Atuam financiando diretamente o consumidor e fazem captao de recursos atravs de Letras de Cmbio. 12. Bancos Mltiplos Exercem funes acumuladas de bancos comerciais, bancos de investimentos, financeiras, sociedades de crdito imobilirio e de outras instituies financeiras. 13. Bolsas de Valores So Sociedades Civis (S/C), sem fins lucrativos, cujo scios as Sociedades Corretoras que nelas operam. Sua funo promover, com segurana para os aplicadores, o funcionamento dinmico do mercado de capitais, por meio de compra e venda de aes, debntures, direitos sobre ttulos mobilirios etc. As Bolsas de Valores, como todo o mercado de ttulos mobilirios, esto sob superviso e fiscalizao da CVM-Comisso de Valores Mobilirios. 14. Sociedades Corretoras Somente as sociedades corretoras podem operar nas Bolsas de Valores, de derivativos (futuros) e de cereais. As Corretoras tambm fazem repasse de ttulos de renda fixa (CDB, RDB, LC) e fazem intermediao de operaes de cmbio. 15. Sociedades Distribuidoras Diferenciam-se das corretoras, por s podem operar no mercado primrio de aes (aes novas, lanadas ao pblico no acionista). 16. Sociedade de Arrendamento Mercantil (Leasing) Normalmente captam recursos atravs de lanamento de debntures e emprstimo de longo prazo, estes tomados no pas ou no exterior. Operam fazendo locao de bens produtivos mquinas, prdios, equipamentos, veculos etc. No trmino do contrato esses bens podem ser adquiridos pelos seus clientes, pelo valor residual (valor contratado pelo arrendamento, menos o valor pago pelo arrendamento). V ORAMENTOS Em uma definio simplista, pode-se dizer que todas as organizaes empresariais tm como objetivo obter lucros de suas atividades, lucros esses que devem financiar a expanso dos negcios e, no menos importante, remunerar os scios das empresas pelos seus capitais nelas empregados. No entanto, as sociedades empresariais tm muito mais do que essa responsabilidade para com sigo mesma e para com seus scios, elas tm responsabilidade com a sociedade como um todo, com seus empregados, fornecedores, clientes, governo etc. A empresa no uma entidade isolada, ela integra um complexo de interligaes de partes diversas porm afins. Tanto as atividades empresariais como as no-empresariais devem possuir metas e objetivos. No campo empresarial, encontramos os objetivos mltiplo de lucro e contribuio para o melhoramento econmico e social do ambiente externo empresa. De maneira semelhante, as atividades no empresariais possuem objetivos relativamente

precisos, tais como o cumprimento de determinada misso ou a obteno de certo resultado, geralmente dentro de limites especficos de custo. Em ambos os casos, absolutamente essencial que a administrao do empreendimento e outras partes nele interessadas conheam os seus objetivos; caso contrrio, a direo efetiva das atividades e a aferio da eficcia com que as atividades desejadas so executada torna-se-o impossveis (WELSCH, 1992, p. 19 e 20). Para contentar os objetivos de uma empresa, seus administradores devem planejar suas atividades, de forma a prever passos, andamento e resultados, sempre utilizando meios de controles. Um dos principais instrumentos para se atingir essa meta o uso de planejamento, via estabelecimento de Oramentos, que podem ser de diversas natureza e atingir um universo maior ou menor das atividades da sociedade. Assim, pode-se ter um Oramento global, da empresa, para somente um setor (departamento de produo, por exemplo) ou s para determinadas funes (participao em uma concorrncia, compra de matrias-primas, de caixa, etc.). A motivao para a elaborao de Oramentos pode estar em vrias razes. A mais fundamental oferecer aos administradores uma viso constante a atual do status da empresa, com relao a seus direitos e deveres. Porm h outras: o fluxos de recursos, o volume das vendas, o custo de estocagem de produtos, a compra de mquinas novas ou a reposio de equipamentos velhos e/ou defasados, a realizao de novos investimentos para ampliao dos negcios da companhia, etc. 1. A Preparao dos Oramentos A deciso de se implantar Oramentos para uma empresa uma deciso de poltica administrativa, portanto deve ser um posicionamento de Diretoria, que deve especificar qual a finalidade dos mesmos e como devem ser organizados, discutindo esses aspectos com as gerncias das reas envolvidas que, por sua vez devem discuti-los com as chefias departamentais, observando-se os nveis de conhecimento necessrios para cada um desses escales hierrquicos. Essa linha de decises e conhecimento, obviamente, deve vir de de cima para baixo, porm com uma retorno de baixo para cima, para que haja uma s linguagem entre as pessoas envolvidas na preparao e no controle desses instrumentos de gesto empresarial. A implementao de um sistema de oramento empresarial deve seguir quatro fases distintas: O levantamento de dados e a elaborao de um pr-projeto de oramento. A discusso do pr-projeto com todos os setores que estaro envolvidos com a execuo do oramento e sua aprovao pela alta administrao. A implantao do sistema oramentrio. O acompanhamento do oramento. H duas maneiras usuais de se preparar Oramentos, quanto aos levantamentos de elementos que lhes serviro de base: Bases incrementais Esse mtodo utiliza a experincia do passado da empresa, usar os valores que constam dos registros contbeis ou extra contveis da organizao, ajustados s alteraes planejadas de entradas e sadas de recursos, de custo, de metas

etc. Essas um sistema conservador, por mais que se queira implementar inovaes de comportamento, de meios e objetivos. Base zero Neste caso despreza-se a experincia acumulada e parte-se para a formao de uma nova base, sempre exigindo justificao para os itens e valores componentes dos Oramentos, numa postura crtica e inovadora de mtodos. O questionamento deve ser feito sobre a necessidade ou no dos componentes, seu montante e valor. A filosofia de base zero pode restringir-se a certas funes administrativas, quando ela particularmente relevante para se questionares procedimentos burocrticos redundantes. , entretanto, aplicvel em todos as reas funcionais. Uma objeo maior pode ser o tempo e o esforo necessrios para se efetuar um sistema base zero, comparado abordagem incremental, que muito mais rpida. Por essa razo, algumas organizaes exigem um oramento base zero de cada departamento no intervalo de alguns anos, intercalando-o com a abordagem incremental. Dessa forma, apenas alguns oramentos de departamento so alvos de detalhamento escrutnio em determinado ano (MOTT, 1996, p. 153 e 154). No elenco de Oramentos possveis de serem elaborados pelas empresas, dois deles so de maior relevncia: o Oramento de caixa e o Oramento de Capital. 2. Oramento de Caixa O Oramento de Caixa um instrumento que d ao administrador uma previso dos valores que espera-se que vo entrar e sair no caixa da empresa, com detalhamento de montantes em perodos certos. Esses elementos permitem que sejam feitos ajustes (tais como captao e aplicao de recursos), de forma a que a firma no perca a sua condio de liquidez. Os itens componentes do Oramento devem ser tantos quanto forem as fontes de entrada e sada de valores, considerando-se o fato de que fontes que tenham a mesma origem ou destino devem ser agrupadas em um mesmo item. Dessa forma, no teremos Clientes A, B e C, mas o item Clientes, no teremos os Fornecedores D, E e F, porm o item Fornecedores, e assim por diante. O perodo de tempo que deve ser coberto pelo Oramento de Caixa deve ser determinado pela natureza da empresa, pelas flutuaes das entradas e sadas de dinheiro, pela sazonalidade de suas compras e vendas e, principalmente, pela liquidez de curto e mdio prazo. a) Entrada de Recursos O elemento determinante da preciso da maioria dos oramentos de caixa a previso de vendas. Essa previso poder basear-se em anlises internas, externas ou ambas. Na abordagem interna da anlise, solicita-se aos vendedores a previso das vendas para o perodo subseqente. Os gerentes de vendas consolidam estas estimativas, em funo das diversas linhas de produtos. As estimativas parciais resultantes, por sua vez so combinadas, formando a estimativa geral de vendas da firma. O problema bsico desta abordagem refere-se limitao de horizontes. Muitas vezes, importantes tendncias da economia e da indstria no so consideradas.

Por esta razo, muitas empresas usam tambm anlises externas. Atravs da abordagem externa, analistas econmicos efetuam previses das vendas da indstria e da prpria economia, para um perodo de vrios anos. Podero ser usadas anlises de regresso, para estimar a relao entre as vendas da indstria e a economia em geral. Formuladas estas previses bsicas, o passo seguinte ser estimar a participao dos diversos produtos nas vendas, preos que provavelmente prevalecero e a recepo prevista para os novos produtos. Geralmente, tais estimativas so efetuadas em conjunto com os gerentes comerciais. Entretanto, a responsabilidade final do departamento de estudos econmicos. Dadas estas informaes uma estimativa externa de vendas poder ser preparada. Quando as estimativas interna e externa diferirem, como provavelmente acontecer, alguns ajustes devero ser efetuados. A experincia passada mostrar qual previso mais exata. Geralmente, a previso externa servir de base para a previso definitiva. Entretanto, na maior parte das vezes, sofrer modificaes determinadas pela previso interna. Por exemplo, a empresa poder estar aguardando grandes encomendas de alguns clientes e estes pedidos no aparecero na previso externa. Portanto, torna-se mais adequado fundamentar a anlise, em ambas as previses. A previso final de vendas dever basear-se na demanda provvel no podendo ser modificada, de incio, por limitaes de capacidade produtiva. A deciso de eliminar tais limitaes depender da prpria previso. A importncia de previses precisas de vendas fundamental, vista nela estarem baseadas quase todas as demais previses. b) Sada de Recursos Dada a previso de vendas, poder ser construda uma escala de produo. A administrao poder escolher entre produzir de acordo com as vendas ou a ritmo constante. Com a primeira estratgia os custos de manuteno de estoques tornam-se menores, mas os custos totais de produo so mais elevados, em relao segunda estratgia. Com produo constante, teremos o oposto. Se as vendas costumam oscilar, o estoque de produtos acabados crescer, durante certos perodos, exigindo armazenagem. Por serem as exigncias de armazenagem irregulares, durante o perodo anual, os custos de manuteno de estoque sero geralmente mais elevados, quando comparados escala de produo vinculada s vendas . Por outro lado, a produo se torna mais eficiente. A escolha da melhor alternativa depender da comparao entre os custos adicionais de manuteno dos estoques e os ganhos resultantes do aumento na eficincia da produo. A programao da produo final inclui decises relativas a administrao de estoques () Uma vez estabelecida a escala de produo, podero ser efetuadas estimativas em relao s necessidades de matrias-primas e mo-de-obra, juntamente com outros ativos fixos indispensveis empresa. Tal como acontece com valores receber, existe uma certa defasagem entre o momento da compra e o seu efetivo pagamento. Se as condies oferecidas pelos fornecedores forem de 30 dias para pagamento do valor lquido e a poltica da firma consistir em realizar o pagamento ao final desse perodo, decorrer aproximadamente um ms entre a operao de compra e a sada de caixa correspondente. Supe-se que as despesas de salrios cresam com a produo. Entretanto, so mais estveis que as compras. De modo geral, quando a produo decresce ligeiramente, no

so efetuadas dispensas de trabalhadores. No caso oposto, o trabalho pode se tornar mais eficiente atravs de pequenos acrscimos nos pagamentos totais de salrios. Somente aps determinado ponto ser necessrio dilatar as horas de trabalho ou contratar novos trabalhadores() Alm dessas sadas de caixa devemos levar em conta despesas de capital, pagamentos de dividendos, impostos sobre a renda e quaisquer outras sadas. Como as despesas de capital so planejadas com antecedncia, tendem a ser, em geral, bastante previsveis no que se refere ao oramento de caixa a curto prazo. medida em que a previso envolver perodos mais longos, porm, o montante de tais despesas tornar-se- cada vez mais incerto. Ao contrrio; os pagamentos de dividendos, so estveis, sendo efetuados em datas conhecidas. A estimao dos impostos sobre a renda dever basear-se nas projees de lucros para o perodo em questo (VAN HORNE, 1974, v 2, p. 542 e 543). 3. Oramento de Capital Os Oramento de Capital so instrumentos usados tanto pelas empresas como por seus scios, na previso de investimentos de longo prazo e suas respectivas rentabilidades. As empresas usam desse recurso para analisar a viabilidade econmica de seus projetos de expanso, medindo o tempo de retorno dos valores a serem aplicados e a segurana financeira do empreendimentos. Os scios (principalmente os acionistas investidores em sociedades annimas) fazem uso do Oramento de Capital, para verificar a rentabilidade que suas inverses possam ter, em decorrncia dos novos negcios da empresa. O oramento de capital envolve a gerao de propostas de investimento; a estimao dos fluxos de caixa das diversas propostas; a avaliao dos fluxos de caixa; a escolha de projetos com base num critrio de aceitao; e, finalmente, a reavaliao permanente dos projetos de investimento j aceitos e em execuo () Dependendo da empresa envolvida, as propostas de investimento podero provir de diversas fontes. Para fins analticos, podemos classificar os projetos em uma das cinco categorias: 1.Novos produtos ou expanso das linhas de produtos j existentes. 2.Substituio de equipamentos ou prdios. 3.Pesquisa e desenvolvimento. 4.Explorao.5.Outros (VAN HORNE, 1974, v 2, p. 36). Quando se visa substituir um equipamento, qualquer que seja o motivo (ineficincia mecnica ou tecnolgica, por exemplo), por um modelo mais moderno, h procedimentos administrativos por onde devem trafegar as solicitaes de recursos para tal finalidade. Diversos nveis de autoridade analisam propostas de investimento, podem envolver chefes de seo, gerentes tcnicos, gerentes departamentais, a gerencia financeira, a diretoria financeira e at o presidente e a diretoria da empresa. Esses procedimentos variam de empresa para empresa, obedecendo s circunstncias especficas. O importante a observar que, nos casos em que a aprovao dependa da aprovao de diversos nveis, deve haver um mesmo critrio de avaliao, com objetividade e uniformidade em toda a organizao. Caso isso no ocorra, fatalmente haver falha na aplicao dos recursos de capital da empresa..

Uma das tarefas mais importantes do processo de oramento de capital consiste em estimar os fluxos de caixa a serem gerados pelo projeto. A qualidade dos resultados finais dada pela prpria preciso das estimativas. O motivo pelo qual os benefcios esperados de um projeto so expressos em termos de fluxos de caixa, ao invs de rendas, explica-se pelo fato de os recursos monetrios serem vitais para qualquer deciso tomada dentro da empresa. A empresa investe o dinheiro agora para receber montantes superiores no futuro. Somente recebimentos em dinheiro podem ser reaplicados na empresa ou distribudos aos acionistas sob a forma de dividendos. Portanto, os fluxos de caixa, e no de rendas, que so importantes para o oramento de capital (VAN HORNE, 1974, v 2, p. 37). As proposta de investimento devem ser acompanhadas de informaes sobre os fluxos futuros de caixa. Essas informaes devem ter como base os elementos do passado recente da empresa (base incremental), para que se possa comparar os fluxos de caixa da empresa, com e sem os investimentos propostos. Por exemplo, se uma empresa estiver pensando em lanar um produto para concorrer com outros da prpria empresa, no ser acertado expressar os fluxos de caixa em termos das vendas estimadas do novo produto. Deveremos lembrar que provavelmente ocorrer a caniba-lizao dos produtos existentes, o que nos obrigar a formular nossas estimativas de fluxos de caixa em termos de vendas adicionais (VAN HORNE, 1974, v 2, p. 37). BIBLIOGRAFIA BRAGA, Roberto. Fundamento e tcnicas de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 1989. CARVALHO, Fernando Mauro et al. Anlise e administrao financeira. 2 ed. Rio de Janeiro: Ibmec, 1985. FORTUNA, Eduardo. Mercado financeiro: produtos e servios. 6 ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 1995. GITMAN, Lawrence J. Princpios de administrao financeira. 3 ed. So Paulo: Harbra, s.d. MOTT, Graham. Contabilidade para no contadores. So Paulo Makron, 1996. ROSS, Stephen A., WESTERFIELD, Randolph W. e JAFFE, Jeffrey F. Administrao financeira. So Paulo: Atlas, 1995. VAN HORNE, James C. Poltica e administrao financeira. So Paulo: Edusp / Rio de Janeiro: Livros Tcnicos e Cientficos, 1974. WELSCH, Glenn A. Oramento empresarial. 4 ed. So Paulo: Atlas, 1992.

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