Instituio Credenciada pelo MEC Portaria 4.

385/05

Unis - MG Centro Universitrio do Sul de Minas Unidade de Gesto de Ps-graduao GEPS Av. Cel. Jos Alves, 256 - Vila Pinto Varginha - MG - 37010-540

Mantida pela Fundao de Ensino e Pesquisa do Sul de Minas FEPESMIG Varginha/MG

Todos os direitos desta edio reservados ao Unis-MG. proibida a duplicao ou reproduo deste volume, ou parte do mesmo, sob qualquer meio, sem autorizao expressa do Unis-MG.

ALVES, Alessandro Ferreira Guia de Estudo Fundamentos da Educao Administrao Financeira E Oramentria. Varginha: GEPOS- UNIS/MG, 2010. 33 p. 5. Amortizao e Aplicaes. I. Ttulo.

Reitor Prof. Ms. Stefano Barra Gazzola

Ace sso aos da dos

Gesto de Ps-graduao Prof. Ms. Guaracy Silva

Design Instrucional e Diagramao Prof. Celso Augusto dos Santos Gomes Rogrio Martins Soares

Ncleo Pedaggico Prof. Ms. Terezinha Nunes Gomes Garcia Prof. Dr. Gleicione Aparecida Dias Bagne de Souza

Reviso Ortogrfica / Gramatical Gisele Silva Ferreira

Autor

Alessandro Ferreira Alves

Possui graduao em Matemtica pela Universidade Federal de Uberlndia (1996) e Mestrado em Matemtica Pura pela Universidade Estadual de Campinas: UNICAMP (1999). Atualmente est em fase final de co Curso de Doutorado tambm pela UNICAMP, no Departamento de Telemtica da FEEC - Faculdade de Engenharia Eltrica e Computao, com previso de trmino para o primeiro semestre de 2011. Atua como professor titular no Centro Universitrio do Sul de Minas: UNIS-MG, desde o ano de 2001, como professor em diversos Cursos de Graduao, bem como Ps-graduao, nas Modalidades Presencial (GEDUP) e a Distncia (GEaD). Alm disso, Coordenador do Curso de Licenciatura Plena em Matemtica na Modalidade a distncia desde o segundo semestre de 2007, bem como, coordenador dos cursos de Ps-graduao MBA em Finanas Corporativas (GEDUP) desde 2007 e MBA em Gesto Empresarial (GEaD) desde o ano de 2008, do Centro Universitrio do Sul de Minas Gerais: UNIS-MG. Alm do mais, coordenou os cursos de Ps-graduao em Matemtica Empresarial (turmas 2004, 2005 e 2006) e Matemtica e Ensino (turmas 2002 e 2003). Atua como professor titular de disciplinas em diversos cursos, como por exemplo, Engenharia Mecnica, Engenharia de Produo, Engenharia Civil, Matemtica, Fsica, Comrcio Exterior, Sistemas de Informao e Cincia da Computao, relacionadas Matemtica, Estatstica e Computao. Alm disso, atua como professor nos Cursos de Ps-graduao do UNIS-MG: MBA em Finanas Corporativas, MBA em Gesto Estratgica e Inteligncia em Negcios, MBA em Gesto Empresarial, MBA em Gesto de TI, MBA em Logstica Empresarial e Ps-graduao em Qualidade e Produtividade, nas disciplinas de Matemtica Financeira, Mtodos Quantitativos, Engenharia Econmica, Simulao de Sistemas Gerenciais e Estatstica Aplicada.. 4

CONES
REALIZE. Determina a existncia de atividade a ser realizada. Este cone indica que h um exerccio, uma tarefa ou uma prtica para ser realizada. Fique atento a ele.

PESQUISE. Indica a exigncia de pesquisa a ser realizada na busca por mais informao.

PENSE. Indica que voc deve refletir sobre o assunto abordado para responder a um questionamento.

CONCLUSO. Todas as concluses, sejam de ideias, partes ou unidades do curso viro precedidas desse cone.

IMPORTANTE. Aponta uma observao significativa. Pode ser encarado como um sinal de alerta que o orienta para prestar ateno informao indicada.

HIPERLINK. Indica um link (ligao), seja ele para outra pgina do mdulo impresso ou endereo de Internet.

EXEMPLO. Esse cone ser usado sempre que houver necessidade de exemplificar um caso, uma situao ou conceito que est sendo descrito ou estudado.

SUGESTO DE LEITURA. Indica textos de referncia utilizados no curso e tambm faz sugestes para leitura complementar.

APLICAO PROFISSIONAL. Indica uma aplicao prtica de uso profissional ligada ao que est sendo estudado.

CHECKLIST ou PROCEDIMENTO. Indica um conjunto de aes para fins de verificao de uma rotina ou um procedimento (passo a passo) para a realizao de uma tarefa.

SAIBA MAIS. Apresenta informaes adicionais sobre o tema abordado de forma a possibilitar a obteno de novas informaes ao que j foi referenciado.

REVENDO. Indica a necessidade de rever conceitos estudados anteriormente.

Sumrio
EMENTA ................................................................................................................................................... 7 META ........................................................................................................................................................ 8 OBJETIVOS DA UNIDADE ................................................................................................................... 8 PR-REQUISITOS .................................................................................................................................. 8
5. Amortizao e Aplicaes ............................................................................................................. 9 5.1 Aspectos Introdutrios da Teoria da Amortizao ....................................................................... 9 5.2 Conceitos Fundamentais ........................................................................................................... 10 5.3 Sistema de Amortizao Constante (SAC) ................................................................................ 13 5.3.1 Montagem da Planilha ............................................................................................................... 14 5.4 Sistema Francs de Amortizao (ou Tabela Price) ................................................................. 21 5.5 Sistema de Amortizao Misto (SAM) ....................................................................................... 27 5.5.1 Aplicaes envolvendo o Sistema Misto Sistemas de Financiamento Habitacional da CEF 28 5.5.2 Comparaes entre o SAC, SAF e SAM ................................................................................... 31 5.6 Resumo da Unidade .................................................................................................................. 31 5.7 Diretrizes para a Prxima Unidade ............................................................................................ 32 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ...................................................................................................... 32

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EMENTA
Regimes de Capitalizao. Sries de Pagamentos. Valor Presente Lquido e Taxa Interna de Retorno. Equivalncia de Fluxos de Caixa. Sistemas de Amortizao. Fluxos de Caixa e Inflao. Mtodos de Anlise de Investimentos.

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META
Nesta quinta Unidade de nosso interesse apresentar a teoria envolvendo a amortizao, caracterizando nas entrelinhas os principais sistemas de amortizao praticados no mercado financeiro brasileiro, bem como exemplificando e

implementando na hp 12c situaes cotidianas que nos deparamos a nvel pessoal e empresarial.

OBJETIVOS DA UNIDADE
Esperamos que, aps o estudo do contedo desta unidade, voc seja capaz de: Reconhecer a importncia da matemtica financeira para a tomada de deciso em problemas de finanas em geral; Apresentar os principais conceitos envolvendo os Sistemas de Amortizao de Emprstimos e/ou Financiamentos; Resolver sem grandes dificuldades problemas cotidianos envolvendo o Sistema de Amortizao Constante (SAC); Resolver sem grandes dificuldades problemas cotidianos envolvendo o Sistema de Amortizao Francs (ou popularmente conhecido como Tabela Price); Apresentar uma aplicao prtica envolvendo o Sistema Misto (Financiamento da Casa Prpria CAF: Caixa Econmica Federal). Desenvolver um estudo comparativo envolvendo os trs principais sistemas de amortizao (Sac, Price e Sam); Resolver diversas aplicaes cotidianas envolvendo os tpicos discutidos anteriormente; Implementar sem dificuldades na hp 12c.

PR-REQUISITOS
Em verdade, para se ter um bom aproveitamento desta unidade, importante voc relembrar alguns tpicos discutidos na parte de Matemtica Elementar (Fundamentos de Matemtica). Alm disso, esta Unidade constitui uma aplicao dos conceitos discutidos nas Unidades anteriores do nosso guia de estudos..

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5. Amortizao e Aplicaes e Aplicaes Amortizao

5.1

Aspectos Introdutrios da Teoria da Amortizao

Inicialmente, salientamos que entendemos por Amortizao o ato de saldarmos

uma determinada dvida. A grosso modo, sabemos que a disponibilidade de recursos , sem dvida, fator preponderante na deciso da implantao de um investimento como, por exemplo, a construo da casa prpria, a aquisio de um equipamento industrial, a compra de um veculo, etc. A prazo ou vista, sempre necessrio que tenhamos disponibilidade de recursos. Na falta destes, ou se forem insuficientes, deve-se recorrer a emprstimos. Seguindo as prticas usuais, os emprstimos podem ser de curto, mdio e longo prazo. Os emprstimos de curto e mdio prazos caracterizam-se, normalmente, por serem saldados em at 12 meses. Consistem em operaes de crdito realizadas pela empresa, para suprir necessidades de capital de giro. Os emprstimos de longo prazo (financiamentos), por existirem vrias modalidades de restituio do principal e dos encargos financeiros, tm um tratamento especial. Essas operaes de crditos tm suas condies previamente fixadas por contratos bilaterais entre a empresa e o rgo financiador (instituio financeira).

Consistem em operaes de crdito realizadas pela empresa, para suprir necessidades de capital de giro
Emprstimos de Curto e Mdio Prazos (At 12)

Tm suas condies previamente fixadas por contratos bilaterais entre a empresa e o rgo financiador
Emprstimos de Longo Prazo (> 12)
Figura 01: Aspectos introdutrios da amortizao. 9

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O valor desses emprstimos (o principal) dever ser restitudo instituio financeira, acrescidos da sua remunerao (juros). s formas de devoluo do principal, mais os juros, so chamamos de Sistema de Amortizao. Os emprstimos de longo prazo merecem tratamento especial, sendo que as maneiras mais comuns de quitao de dvida (ou sistemas de amortizao) so diferentes no sentido de como so obtidas as parcelas (podendo ser constantes, variveis ou at nicas). Amortizao o ato de saldar uma dvida.

O valor desses emprstimos (o Principal) dever ser restitudo instituio financeira, acrescidos da sua remunerao (Juros).
Emprstimos

s formas de devoluo do principal, mais os juros, so chamamos de Sistema de Amortizao.

Sistemas de Amortizao
Figura 02: Consideraes gerais sobre a amortizao. de nosso interesse estudar os principais tipos de sistemas de amortizao praticados em instituies bancrias ou instituies financeiras do nosso mercado brasileiro.

5.2

Conceitos Fundamentais
Para melhor entendimento dessa Unidade, daremos os principais conceitos de uso

corrente nas operaes de emprstimos e financiamentos, que so descritos logo abaixo.

10

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Credor

Devedor

Taxa de Juros

Prestao

Amortizao

Prazo de Amortizao

Saldo Devedor

IOF

Prazo de Carncia

Prazo Total

Planilha

Figura 03: Conceitos Fundamentais da Teoria da Amortizao. a) CREDOR: aquele que concede o emprstimo ou financiamento; b) DEVEDOR ou MUTURIO: aquele que recebe o emprstimo ou financiamento; c) TAXA DE JUROS: taxa contratada entre as partes; d) PRESTAO: soma da amortizao, acrescida dos juros e outros encargos financeiros pagos em um dado perodo; e) AMORTIZAO: refere-se s parcelas de devoluo do principal (capital emprestado); f) PRAZO DE AMORTIZAO: intervalo de tempo durante o qual sero pagas as amortizaes; g) SALDO DEVEDOR: trata-se do estado da dvida (dbito) em determinado estado de tempo; h) IOF: imposto sobre operaes financeiras; i) PRAZO DE CARNCIA: corresponde ao perodo compreendido entre a primeira liberao do emprstimo ou financiamento e o pagamento da primeira amortizao; j) PRAZO TOTAL: considera-se a soma do prazo de carncia com o prazo de amortizao; k) PLANILHA: quadro onde so colocados os valores referente ao emprstimo ou financiamento, constitudo de vrias colunas, que apresentam, aps cada pagamento, a parcela de juros pagos, a amortizao, a prestao, os encargos financeiros (IOF, aval, comisses, taxa de abertura de crdito, etc.) e o saldo devedor. 11

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Amortizao

Prestaes
Juros

Figura 04: O processo de quitao de um emprstimo. A partir do momento que introduzimos algumas consideraes gerais, bem como apresentamos os principais elementos que formam a Teoria da Amortizao de nosso interesse agora discutir na entrelinhas os principais sistemas de amortizao praticados no mbito do mercado, que so: Sistema de Amortizao Constante (SAC), Sistema Francs de Amortizao (Price) e o Sistema de Amortizao Misto (SAM).

Figura 05: Principais Sistemas de Amortizao praticados no mercado financeiro brasileiro. 12

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5.3

Sistema de Amortizao Constante (SAC)

Tambm chamado Sistema Hamburgus, foi amplamente utilizado pelo Sistema

Financeiro de Habitao (SFH), a partir de 1971, que o adotou nos financiamentos de compra da casa prpria. Atualmente, ele muito usado para financiamentos de longo prazo. No Sistema de Amortizao Constante (SAC), as parcelas de amortizao do principal so sempre iguais (ou constantes). O valor da amortizao calculado atravs da diviso do capital emprestado pelo nmero de amortizaes. Alm disso, os juros so calculados, a cada perodo, multiplicando-se a taxa de juros contratada pelo saldo devedor existente sobre o perodo anterior, assumindo valores decrescentes nos perodos. A prestao, a cada perodo, igual soma da amortizao e dos encargos financeiros (juros, comisses, etc.), sendo peridica, sucessiva e decrescente em progresso aritmtica, de razo igual ao produto da taxa de juros pela parcela de amortizao. Resumindo, temos as seguintes propriedades para o Sistema Hamburgus (ou SAC): As parcelas de Amortizao do principal so constantes; Os juros possuem valores decrescentes nos perodos; A prestao peridica, sucessiva e decrescente em PA.

As parcelas de amortizao do principal so sempre iguais (constantes). O valor da amortizao calculado atravs da diviso do capital emprestado pelo nmero de amortizaes.
A prestao a cada perodo igual a soma da amortizao e dos encargos financeiros, sendo peridica, sucessiva e decrescente em progresso aritmtica.
Figura 06: Principais caractersticas do SAC. 13

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5.3.1 Montagem da Planilha

Utilizaremos as seguintes etapas: Primeira Etapa: O valor da amortizao (A) dado por: A= Onde: PV = principal (valor do emprstimo ou do financiamento); n = nmero de amortizaes. Segunda Etapa: O saldo devedor de cada perodo t, (P t ), dado por: Pt = Pt
1

PV , n

(I)

A = A x (n t)

( II )

Terceira Etapa: O valor dos juros de cada perodo t, (J t ), dado por: Jt = i x Pt Onde: i = taxa de juros. Quarta Etapa: O valor da prestao para cada perodo t, (PMT t ), dado por: PMT t = A + J t ( IV )
1

( III )

Uma empresa solicita um emprstimo no valor de R$100.000,00, que o banco libera no ato da assinatura do contrato, pelo SAC. A taxa de juros cobrada pelo banco 6% ao ms e o principal ser amortizado em 5 parcelas mensais. Pedese: a) Construir a planilha da operao de crdito. b) Calcular o custo efetivo (mensal) do emprstimo.

Soluo

De acordo com o Exemplo, temos que: PV = R$100.000,00; n = 5 meses; i = 6% ao ms = 0,06 ao ms

a) Construo da planilha Vamos desenvolver as etapas descritas anteriormente: Primeira Etapa: O clculo da amortizao mensal ser feito pela frmula (I). Sendo assim, temos que: A=

100.000 = 20.000 5
14

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Logo, A = R$20.000,00/ms Segunda Etapa: O saldo devedor, aps o pagamento de cada prestao mensal, dado pela frmula (II). Desta maneira, temos que: Saldo devedor ao final do primeiro ms: P 1 = 100.000 20.000 = 80.000; Saldo devedor ao final do segundo ms: P 2 = 80.000 20.000 = 60.000; Saldo devedor ao final do terceiro ms: P 3 = 60.000 20.000 = 40.000; Saldo devedor ao final do quarto ms: P 4 = 40.000 20.000 = 20.000; Saldo devedor ao final do quinto ms: P 5 = 20.000 20.000 = 0. Terceira Etapa: O clculo dos juros de cada ms feito pela frmula (III). Temos ento que: Juros do primeiro ms: J 1 = 0,06 x 100.000 = 6.000; Juros do segundo ms: J 2 = 0,06 x 80.000 = 4.800; Juros do terceiro ms: J 3 = 0,06 x 60.000 = 3.600; Juros do quarto ms: J 4 = 0,06 x 40.000 = 2.400; Juros do quinto ms: J 5 = 0,06 x 20.000 = 1.200.

Quarta Etapa: O valor da prestao para cada ms dado pela expresso (IV). Temos que: Prestao ao final do primeiro ms: PMT 1 = 20.000 + 6.000 = 26.0000; Prestao ao final do segundo ms: PMT 2 = 20.000 + 4.800 = 24.800; Prestao ao final do terceiro ms: PMT 3 = 20.000 + 3.600 = 23.600; Prestao ao final do quarto ms: PMT 4 = 20.000 + 2.400 = 22.400; Prestao ao final do quinto ms: PMT 5 = 20.000 + 1.200 = 21.200. A partir destas informaes podemos construir a planilha da operao de crdito como segue no Quadro 01 abaixo:

Quadro 01: A planilha da operao de crdito.

MS Pi A Ji PMT i

15

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0 1 2 3 4 5 TOTAL

100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 100.000 6.000 4.800 3.600 2.400 1.200 18.000 26.000 24.800 23.600 22.400 21.200 118.000

b) Uma vez construda a planilha da operao de crdito, calculamos o seu custo efetivo mensal. O fluxo de caixa do banco dado abaixo: 26.000 24.80 0

23.60 0

22.400

21.200

5 (meses)

100.000 O presente problema pode ser resolvido na HP 12C, calculando a taxa interna de retorno do fluxo de caixa acima: Teclas <f> <REG> 100000 <CHS> <g> <CF 0 > 26000 <g> <CF j > 24800 <g> <CF j > 23600 <g> <CF j > Visor 0,00 -100.000,00 Observao Limpa os registradores Valor do Emprstimo

26.000,00 24.800,00 23.600,00

Valor do pagamento Valor do pagamento Valor do pagamento

primeiro segundo terceiro

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Teclas 22400 <g> <CF j > 21200 <g> <CF j >

Visor 22.400,00 21.200,00

Observao Valor do quarto pagamento Valor do pagamento quinto

<f> <IRR>

6,00

Custo efetivo mensal (em %)

Concluso! Desta forma, conclumos que o custo efetivo ser de 6% ao ms, pois a empresa no paga qualquer outro encargo financeiro ao banco, apenas a taxa de juros de 6% ao ms.

Utilizaremos o mesmo enunciado do exemplo anterior, considerando, porm, que o banco concedeu quatro meses de carncia e os juros sero pagos mensalmente; a taxa de abertura de crdito, de 0,5% sobre o valor financiado, paga no ato; o IOF de 3,5% sobre o valor do financiamento tambm pago no ato. Pede-se: a) Construir a planilha do financiamento; b) Calcular o custo efetivo (anual) deste emprstimo.

Soluo

a) Usando os clculos do exemplo anterior temos a planilha descrita no

Quadro 02 abaixo: Quadro 02: A planilha do Exemplo 02. A TAC Jt

MS

Pt

IOF

PMT t 4.000 6.000 6.000 6.000 26.000 24.800 23.600 22.400 21.200 140.000

0 100.000 *500 **3.500 1 100.000 6.000 2 100.000 6.000 3 100.000 6.000 4 80.000 20.000 6.000 5 60.000 20.000 4.800 6 40.000 20.000 3.600 7 20.000 20.000 2.400 8 0 20.000 1.200 TOTAL 100.000 36.000 500 3.500 * Taxa de abertura de crdito = TAC = 0,5% de 100.000 = 500; ** IOF = 3,5 DE 100.000 = 3.500. b) O fluxo de caixa do banco, para esta operao, dado abaixo:

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26.000

24.800 23.600 22.400 21.200

6.000 4.000 0 1 2 3 4 5 6

(meses)

100.000 O clculo do custo efetivo do emprstimo a taxa interna de retorno do fluxo de caixa acima. Resolvendo na HP 12C, temos que:
Teclas <f> <REG> 100000 <ENTER> 4000 < > 96000 <CHS> <g> <CF 0 > 6000 <g> <CF j > 3 <g> <N j > 26000 <g> <CF j > 24800 <g> <CF j > 23600 <g> <CF j > 22400 <g> <CF j > 21200 <g> <CF j > <f> <IRR> 100 < > 1 <+> 12 <y x > 1 <> 100 <x> Visor 0,00 -96.000,00 Observao Limpa os registradores Valor emprestado

6.000,00 3,00 26.000,00 24.800,00 23.600,00 22.400,00 21.200,00 6,84 1,07 121,28

Valor dos fluxos do primeiro grupo Nmero de vezes que este valor se repete Valor do fluxo do segundo grupo Valor do fluxo do terceiro grupo Valor do fluxo do quarto grupo Valor do fluxo do quinto grupo Valor do fluxo do sexto grupo Custo efetivo mensal (em %) 1 + a taxa mensal (forma unitria) Custo efetivo anual (em %)

Observao! Nos emprstimos realizados, na prtica, comum as instituies financeiras cobrarem o imposto sobre operaes financeiras, aval, comisses, etc. Estes encargos adicionais aumentam a taxa de juros para o devedor, tornando indispensvel o seu clculo.

18

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Um banco empresta R$300.000,00 nas seguintes condies: a) Juros de 18% a.a., capitalizados semestralmente; b) Carncia de um ano; c) Taxa de Abertura de Crdito (TAC) de 0,75% sobre o valor financiado, pago no ato; d) Comisso de 1% sobre o saldo devedor anual; e) IOF de 2,5% sobre o valor do financiamento, pago no ato; f) Amortizaes semestrais constantes; g) Prazo total do financiamento 3 anos e 6 meses. Construir a planilha de financiamento e calcular o custo efetivo anual deste emprstimo. Soluo De acordo com o Exemplo, temos: PV = R$300.000,00 i = 18% ao ano = 9% ao semestre (taxa efetiva semestral) carncia = m = 1 ano = 2 semestres prazo total do financiamento = 3 anos e 6 meses = 7 semestres Obs: O Prazo Total do Financiamento (PTF) dado por: PTF = n + m 1, onde: n = o nmero de amortizaes m = prazo de carncia Vamos considerar srie de pagamentos com diferimento e termos antecipados. Logo, 7 = n + m 1 ou 7 = n + 2 1 ou n = 6 semestres O valor da amortizao semestral ser dado por: A= (V)

300.000 = 50.000 6

Desta maneira, temos a seguinte planilha: Quadro 03: A planilha do Exemplo 03. 19

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SEMESTRE

Pt

TAC

COM

IOF

PMT t

0 1 2 3 4 5 6 7 TOTAL

300.000 300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 0

2.250 27.000 50.000 27.000 50.000 22.500 50.000 18.000 50.000 13.500 50.000 9.000 50.000 4.500 300.000 121.500 2.250 2.500 1.500 500 4.500

7.500

9.750 27.000 79.500 72.500 69.500 63.500 59.500 54.500 7.500 435.750

Alguns valores da planilha foram calculados como segue: TAC = 0,75%% de 300.000 = R$2.250,00 Comisso: Primeiro ano (segundo semestre) = 1% de R$250.000,00 = R$2.500,00 Segundo ano (quarto semestre) = 1% de R$150.000,00 = R$1.500,00 Terceiro ano (sexto semestre) = 1% de R$50.000,00 = R$500,00

IOF = 2,5% de R$300.000,00 = R$7.500,00 Agora, vamos elaborar o diagrama de fluxo de caixa na viso do banco (considerando mltiplos de R$1.000,00). Sendo assim, temos a seguinte representao grfica: 79,50 72,50 69,50 63,50
27

59,50
54,50

9,75 0 1 2 3 4 5 6

7 (semestres)

300

Para calcularmos o custo efetivo do emprstimo na calculadora HP 12C devemos calcular a taxa interna de retorno de caixa como segue: 20

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Teclas <f> <REG> 290.25 <CHS> <g> <CF 0 > 27 <g> <CF j > 79.5 <g> <CF j > 72.50 <g> <CF j > 69.5 <g> <CF j > 63.5 <g> <CF j > 59.5 <g> <CF j > 59.5 <g> <CF j > <f> <IRR> 100 < > 1 <+>

Visor 0,00 -290,25

Observao Limpa os registradores Valor do fluxo na data zero Valor do primeiro pagamento Valor do segundo pagamento Valor do terceiro pagamento Valor do quarto pagamento Valor do quinto pagamento Valor do sexto pagamento Valor do stimo pagamento Custo efetivo semestral (em %) 1 + a taxa efetiva semestral (forma unitria) Custo efetivo anual do emprstimo (em %)

27,00 79,50 72,50 69,50 63,50 59,50 59,50 10,29 1,10

2 <y x > 1 <> 100 <x>

21,64

5.4

Sistema Francs de Amortizao (ou Tabela Price)

Este sistema tambm conhecido pelos nomes Sistema Price ou Tabela Price1

ou Sistema de Prestao Constante e muito utilizado nas compras a prazo de bens de consumo (com crdito direto ao consumidor). O sistema estipula que as prestaes devem ser iguais, peridicas e sucessivas. Os juros, por incidirem sobre o saldo devedor, so decrescentes e as parcelas de amortizao assumem valores crescentes. A soma dessas duas parcelas permanece sempre igual ao valor da prestao. Com o auxlio de sua calculadora HP 12C pode-se obter facilmente as parcelas de capital (amortizao) e as de juros, correspondentes a cada prestao, o saldo devedor

Sistema Price normalmente os juros vo diminuindo medida que os perodos vo decorrendo, ao contrrio da amortizao, que vai aumentando.

21

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aps cada pagamento, a soma das parcelas de juros consecutivas e o valor das amortizaes acumuladas at certo perodo.

Observao Importante! O Sistema Price apresenta as seguintes caractersticas: a) quando a taxa de juros for anual, com pagamento mensal, semestral ou trimestral, usa-se a taxa proporcional ao perodo de pagamento; b) quando a taxa de juros for mensal, com pagamento semestral, trimestral ou anual, usa-se a taxa equivalente ao perodo de pagamento.

Parcelas iguais, peridicas e sucessivas. Os juros so decrescentes.

As parcelas de amortizao assumem valores crescentes.

Figura 07: Principais caractersticas da tabela Price.

Um emprstimo de R$70.000,00 deve ser liquidado em 5 prestaes mensais, pelo Sistema Price, sendo que a primeira vence um ms aps a data do contrato. A taxa de juros cobrada de 36% ao ano. Calcular o valor das prestaes, os valores das parcelas de amortizaes, as parcelas de juros de cada prestao e o saldo devedor aps cada pagamento e construir a planilha do emprstimo.

Soluo

Vamos usar a funo amarela AMORT que permite o desdobramento das prestaes iguais (PMT) em amortizaes e juros. Com esta

funo, poderemos calcular, tambm, o total de juros e amortizaes entre duas prestaes. Desta maneira, na calculadora HP 12C podemos resolver o Exemplo da seguinte forma:
Teclas <f> <REG> Visor 0,00 Observao Limpa os registradores

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70000 <CHS> <PV> 5 <n> 3 <i>

70.000,00 5,00 3,00

Valor emprestado Nmero de prestaes mensais Taxa de juros mensal (usamos a taxa proporcional ao perodo) (Ver observao acima) Valor das prestaes mensais Juros referentes primeira prestao Amortizao referente primeira prestao Saldo devedor aps o pagamento da primeira prestao Juros referentes segunda prestao Amortizao referente segunda prestao Saldo devedor aps o pagamento da segunda prestao Juros referentes terceira prestao Amortizao referente terceira prestao Saldo devedor aps o pagamento da terceira prestao Juros referentes quarta prestao Amortizao referente quarta prestao Saldo devedor aps o pagamento da quarta prestao Juros referentes quinta prestao Amortizao referente quinta prestao Saldo devedor

<PMT> 1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

15.284,82 2.100,00 13.184,82 -56.815,18

1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

1.704,46 13.580,36 -43.234,82

1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

1.297,04 13.987,78 -29.247,04

1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

877,41 14.407,41 -14.839,63

1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

445,19 14.839,63 -0,00

De acordo com os clculos acima, podemos construir a seguinte planilha do emprstimo:

Quadro 04: A planilha do Exemplo 04.

MS 0 Pt 70.000 A Jt PMT t

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1 2 3 4 5 TOTAL

56.815,18 43.234,82 29.247,04 14.839,63 0,00

13.184,82 13.580,36 13.987,78 14.407,41 14.839,63 70.000,00

2.100 1.704,46 1.297,04 877,41 445,19 6.424,10

15.284,82 15.284,82 15.284,82 15.284,82 15.284,82 76.424,10

Nota: Os dados do Exemplo (PV, n e i) podem ser introduzidos em qualquer ordem. O fluxo de caixa na viso da instituio financeira dado abaixo:

15.284,82

(meses)

70.000

Um emprstimo de R$90.000,00 deve ser liquidado em 4 prestaes trimestrais, pelo Sistema Price, a uma taxa de juros de 3,5% ao ms. Elaborar a planilha do emprstimo.

Soluo

Os dados do Exemplo so os seguintes: PV = 90.000,00 n = 4 trimestres i = 3,5% ao ms = 0,035 ao ms

Alm disso, da teoria sobre taxas sabemos que a taxa trimestral composta equivalente a 3,5% ao ms dada por i t = 10,87% ao trimestre. Resolvendo o Exemplo pela calculadora HP 12C (funo amarela AMORT), temos que:
Teclas <f> <REG> Visor 0,00 Observao Limpa os registradores

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90000 <CHS> <PV> 4 <n> 10.87 <i>

-90.000,00 4,00 10,87

Valor emprestado Nmero de prestaes trimestrais Taxa de juros trimestral (usamos a taxa equivalente composta) Valor das prestaes trimestrais Juros referentes primeira prestao Amortizao referente primeira prestao Saldo devedor aps o pagamento da primeira prestao Juros referentes segunda prestao Amortizao referente segunda prestao Saldo devedor aps o pagamento da segunda prestao Juros referentes terceira prestao Amortizao referente terceira prestao Saldo devedor aps o pagamento da terceira prestao Juros referentes quarta prestao Amortizao referente quarta prestao Saldo devedor

<PMT> 1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

28.928,89 9.783,00 19.145,89 -70.854,11

1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

7.701,84 21.227,05 -49.627,06

1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

5.394,46 23.534,43 -26.092,62

1 <f> <AMORT> <x <>y> RCL <PV>

2.836,27 26.902,62 -0,00

Portanto, temos a seguinte planilha: Quadro 05: A planilha do Exemplo 05.

TRIMESTRE 0 1 2 3 4 TOTAL Pt 90.000 70.854,11 49.627,06 26.092,62 0,00 A 19.145,89 21.227,05 23.534,43 26.092,62 90.000,00 Jt 9.783,00 7.701,84 5.394,46 2.836,27 25.715,57 PMT t 28.928,89 28.928,89 28.928,89 28.928,89 115.715,57

O fluxo de caixa da instituio financeira :

28.928,82 25

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4 (trimestres)

90.000

Um cliente financiou a compra de um eletrodomstico em 6 prestaes mensais, iguais e sucessivas, pelo Sistema Francs, vencendo a primeira prestao 30 dias aps a compra. Sabendo-se que o valor financiado de R$650,00 e que a taxa de juros da loja de 4,5% ao ms, calcular o valor da prestao mensal e construir a planilha da operao. Soluo

Os dados do Exemplo so: PV = R$650,00 n = 6 meses i = 4,5% ao ms PMT = ?

Resolvendo na HP 12C, temos:

Teclas <f> <REG> 650 <CHS> <PV> 6 <n> 4.5 <i> <PMT> Visor 0,00 -650,00 6,00 4,50 126,02 Observao Limpa os registradores Valor financiado Nmero de prestaes mensais Taxa de juros mensal Valor das mensais prestaes

Agora, vamos construir a planilha do financiamento atravs da funo AMORT. Quadro 06: A Planilha do Exemplo 06.
MS 0 Pt 650,00 A Jt PMT t

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1 2 3 4 5 6 TOTAL

-553,,23 -452,10 -346,43 -236,00 -120,59 0,00

96,77 101,13 105,68 110,43 115,40 120,59 650,00

29,25 24,90 20,34 15,59 10,62 5,43 106,13

126,02 126,02 126,02 126,02 126,02 126,02 756,13

O fluxo de caixa da loja est representado logo abaixo:

126,02

6 (meses)

650 Para calcularmos o custo efetivo mensal desta operao, procede-se da seguinte maneira:
Teclas <f> <REG> 650 <CHS> <g> <CF 0 > 126.02 <g> <CF j > 6 <g> <N j > <f> <IRR> Visor 0,00 -650,00 126,02 6,00 4,50 Observao Limpa os registradores Valor financiado Valor da prestao mensal Nmero de prestaes mensais Custo do emprstimo (em %)

5.5 Sistema de Amortizao Misto2 (SAM)

Historicamente, podemos dizer que o Sistema de Amortizao Misto (SAM) foi desenvolvido originalmente para as operaes de financiamento do Sistema Financeiro
2

Segundo (SAMANEZ 2006) atualmente conhecido como Sistema de Amortizaes Crescentes (SACRE).

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de Habitao. Representa basicamente a mdia aritmtica entre o Sistema Francs (SAF) ou Price e o Sistema de Amortizao Constante (SAC), da explicando-se a sua denominao. Para cada um dos valores de seu plano de pagamentos, deve-se somar aqueles obtidos pelo SAF com os do SAC e efetuar a diviso por

dois.Aproximadamente at a metade do perodo de financiamento, as amortizaes so menores do que as do Sistema Price. Como decorrncia, a queda do saldo devedor mais acentuada e so menores as chances de resduo ao final do contrato, como pode ocorrer no Sistema Price. Uma das desvantagens do SAM que suas prestaes iniciais so ligeiramente mais altas que as do Price. Contudo, aps a metade do perodo, o muturio sentir uma queda substancial no comprometimento de sua renda com o pagamento das prestaes.

Figura 08: O sistema de amortizao SAM.

5.5.1 Aplicaes envolvendo o Sistema Misto Sistemas de Financiamento Habitacional da CEF3

Para financiamento da casa prpria, a Caixa Econmica Federal (CEF) usa dois sistemas: O Sistema Price e o Sistema Misto (SACRE). Nos dois sistemas, a CEF corrige o saldo devedor ms a ms pela TR (taxa referencial de juros), e a cada perodo de 12 meses feito o reclculo da prestao (a partir do terceiro ano ele pode passar a ser feito trimestralmente, a critrio da CEF), com base no saldo devedor e no perodo restante. Os sistemas tm sido usados com atualizao mensal pela TR acoplada a uma

CEF significa Caixa Econmica Federal (SAMANEZ 2006).

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taxa de juros nominal4 no superior a 12% a. a. A fim de ilustrao, o quadro a seguir apresenta, apenas para os primeiros 18 meses, os valores nos Sistemas Price e SACRE tal como computados pela CEF para um financiamento de R$50.000,00 taxa nominal de 10,5% a.a., capitalizada mensalmente, variao da TR de 0,6% a.m. e prazo de 15 anos:

Quadro 07: Base de clculo de um financiamento de R$50.000,00 feito pela CEF.

Ms Saldo Devedor (R$) 50.000,00 50.024,86 50.050,08 50.075,67 50.101,65 50.128,01 50.154,76 50.181,90 50.209,45 50.237,41 50.265,78 50.294,57 50.323,78 50.328,82 50.333,93 50.339,12 50.344,38 50.349,73 50.355,15 Sistema Sacre Amortiza Juros o (R$) (R$) 275,15 274,93 274,70 274,48 274,25 274,02 273,78 273,54 273,30 273,06 272,81 272,55 296,90 296,86 296,82 296,77 296,72 296,68 440,13 440,34 440,57 440,79 441,02 441,25 441,49 441,73 441,97 442,21 442,46 442,762 442,98 443,02 443,06 443,11 443,16 443,20 Prestao (R$) Saldo Devedor (R$) 50.000,00 50.187,44 50.377,64 50.570,67 50.766,55 50.965,33 51.167,06 51.371,77 51.579,51 51.790,32 52.004,26 52.221,36 52.441,68 52.620,94 52.802,85 52.987,45 53.174,79 53.364,90 53.557,83 Sistema Price Amortiz Juros ao (R$) (R$) 112,57 110,92 109,24 107,54 105,82 104,07 102,29 100,49 98,66 96,81 94,92 93,01 135,39 133,81 132,21 130,59 128,94 127,27 440,13 441,77 443,45 445,15 446,87 448,62 450,40 452,20 454,03 455,88 457,77 459,68 461,62 463,20 464,80 466,42 468,07 469,74 Prestao (R$)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

715,26 715,26 715,26 715,26 715,26 715,26 715,26 715,26 715,26 715,26 715,26 715,26 739,88 739,88 739,88 739,88 739,88 739,88

552,69 552,69 552,69 552,69 552,69 552,69 552,69 552,69 552,69 552,69 552,69 552,69 597,01 597,01 597,01 597,01 597,01 597,01

Fonte: SAMANEZ, 2006. Considerando j como a taxa de juros nominal anual, no caso da Tabela Price a prestao para cada ms do ano k dada por: Rk =

j / 12 1 (1 j / 12)

12

SD k
1

para k variando de 1 ao trmino do prazo onde SD k

o saldo devedor no fim do ano

imediatamente anterior ao ano k e n o nmero de anos restantes. Vejamos, o clculo das prestaes dos dois primeiros anos:

Segundo (ALVES 2006) a nomenclatura taxa nominal de juros feita no mercado financeiro quando a unidade da taxa de juros dada diferente da maneira pela qual a capitalizao feita. Por exemplo, a Caderneta de Poupana paga 6% a.a. com capitalizao mensal de 0,5% a.m.; desta forma, a taxa de 6% a.a. representa uma taxa nominal de juros, no referenciando a verdadeira rentabilidade efetiva da Caderneta de Poupana.

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Para o primeiro ano: R 1 = 1; Para o segundo ano: R 2 = k = 2;

0,105 / 12 1 (1 0,105 / 12)

12

15

R$50.000 = R$552,69 para k =

0,105 / 12 1 (1 0,105 / 12)

12

14

R$52.441,68 = R$597,01 para

A cada ano esse clculo refeito levando-se em conta o novo saldo devedor e o tempo restante. No primeiro ano, SD k
1

igual ao valor do financiamento tomado e,

nos anos posteriores, ser igual ao saldo devedor do fim do ano imediatamente anterior; n o nmero de anos restantes at o trmino do prazo. Pelas regras da CEF, o clculo da prestao feito anualmente nos dois primeiros anos e pode, a partir do terceiro ano, ser feito trimestralmente, a critrio da CEF. Os juros correspondentes a cada ms t so calculados sobre o saldo devedor do ms anterior (SD t
1

) atualizado pelo valor da TR: Juros t = (j/12) [SD t

1

(1 + TR)]

A amortizao do ms t a diferena entre o valor da prestao e o valor dos juros do ms: A t = R t juros t O valor do novo saldo devedor (SD t ) imediatamente depois de ter sido paga a prestao igual ao saldo devedor do ms anterior (SD t TR, menos o valor da amortizao do ms: SD t = SD t
1 1

), atualizado pelo valor da

(1 + TR) - A t

No caso do Sistema Sacre, de acordo com a metodologia usada pela CEF, a prestao para cada ms do ano k dada por:

SDK
RK =

j SDK 12

para k variando de 1 ao trmino do prazo

Vejamos o clculo das prestaes para os dois primeiros anos:

30

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Para o primeiro ano: R 1 =

R$50.000 0,105 R$50.000 15 = R$715,27 para k = 1 12

Para o segundo ano: R 2 = = 2.

R$50.323,78 0,105 R$50.323,78 14 = R$739,88 para k 12

O clculo do resto da planilha segue o procedimento descrito para os dois primeiros anos. No Sistema Sacre, no primeiro ano, o valor das prestaes no pode comprometer mais do que 30% da renda lquida mensal do muturio. No Sistema Price, esse comprometimento de, no mximo, 25%. No Sistema Sacre, a partir de determinado perodo de reclculo, o valor das prestaes comea a diminuir, enquanto no Sistema Price aumenta sempre.

5.5.2 Comparaes entre o SAC, SAF e SAM

Vejamos, o grfico abaixo (Figura 02) que nos mostra uma comparao (interpretao geomtrica) entre os trs Sistemas de Amortizao discutidos anteriormente.

Figura 09: Grfico comparativo entre os trs Sistemas de Amortizao.

5.6 Resumo da Unidade

31

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Nesta sexta unidade do guia de estudos, apresentamos as diferenas significativas entre os dois principais sistemas de amortizao utilizados no mercado brasileiro, que so o Sistema de Amortizao Constante, o Sistema Price e o Sistema Misto. Ressaltamos ainda, que apresentamos de forma detalhada a resoluo de alguns exemplos ilustrativos prticos envolvendo os sistemas de amortizao citados anteriormente.

5.7

Diretrizes para a Prxima Unidade

Nesta sexta unidade do guia de estudos, apresentamos as diferenas significativas

entre os dois principais sistemas de amortizao utilizados no mercado brasileiro, que so o Sistema de Amortizao Constante, o Sistema Price e o Sistema Misto. Ressaltamos ainda, que apresentamos de forma detalhada a resoluo de alguns exemplos ilustrativos prticos envolvendo os sistemas de amortizao citados anteriormente.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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Para maiores informaes com relao ao assunto tratado nesta Unidade, cada um de vocs pode se pautar nos livros referenciados abaixo.

Bibliografia Bsica MATHIAS, W. Franco, GOMES, Jos M. Matemtica Financeira. 2a ed. So Paulo: Atlas, 1993. PUCCINI, A. L. Matemtica financeira: objetiva e aplicada. Rio de Janeiro: Livros Tcnicos Cientficos, 1993. POLO, E. F. Engenharia das operaes financeiras pela HP- 12C. So Paulo: Atlas, 1996. FILHO, Nelson Casarotto & KOPITTKE, Bruno H. Anlise de Investimentos. 9 Edio. So Paulo: Editora Atlas, 2000. SAMANEZ, C. P. Matemtica Financeira: Aplicaes Anlise de Investimentos. So Paulo: Prentice Hall, 2001.
a

Bibliografia Complementar FERNANDES,P. E. Engenharia das Operaes Financeiras. So Paulo: Atlas, 1995. HALFELD, M. Como Administrar seu Dinheiro. So Paulo: Fundamento Educacional, 2001. HAZZAN, S.; POMPEO, J. N. Matemtica Financeira. So Paulo: Saraiva, 2001. MANNARINO, R. Introduo Engenharia Econmica. Rio de Janeiro: Campus, 1991.

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