Marchs boursiers

4 marchs : CASH/ sous jacent Actions MP Devises Taux/obligations Drivs

Marchs des devises :

March rencontre de lO et de la D o on fait des transactions - Standardis. On se met daccord sur des quantits et des qualits, caractristique dfini { lavance. Chambre de compensation : autorit de march qui gre les contrats standardiss. Il ny pas de risque entre A et B, les prix sont affichs et les mme pour tout le monde

de gr gr (OTC over the counter). Sur-mesure, on peut se mettre daccord sur toutes les caractristiques. Aucune assurance entre les deux parties.

SPECULATION COUVERTURE (gestion des risques comme la dvaluation dune MP/actions) ARBITRAGE (faire un gain sans prendre de risque) 1er change assimilable des bourses date du 12me sicle. Au 13me premier change de crance dtat. 15me sicle cration de la premire bourse Anvers, 16me sicle premire bourse en France, 17me sicle premier crack boursier en hollande le cours des bulbes de tulipes seffondre. 1688 1er cote daction et dobligations { Londres, 1724 bourse de Paris, 1792 cration du NYSE, 1971

premire dmatrialisation des changes avec la cration du NASDAQ, 1984 dmatrialisation de la bourse de Paris. 4000 milliards de dollar dchange quotidien, plus gros march du monde. Intervenant : banque (march interbancaire), entreprise qui X et M, entreprises qui spculent (fond de placement) Le change est devenu une classe dactif comme les autres (comme les actions et obligations). Cest le seul march qui traite en continu (Asie Europe USA) du lundi matin au vendredi soir. USD (85%) EUR (39%) JPY (19%) GBP (13%) Le change au comptant, change spot : Achat vente dune devise contre une autre 2 jours ouvrs. Pair de devise : Convention : leuro est cot au certain contre toutes les devises du monde. Cad que on notera toujours : EUR/devise X = 0,80 1EUR = 0,80deviseX. Le GBP est cot au certain contre toutes les devises sauf lEUR Le USD est cot au certain contre toutes les devises sauf LEUR et le GBP EUR/GBP GBP/USD USD/JPY Il ya toujours 2 cours : un pour acheter et un pour vendre. Cela sappelle la fourchette. On parle aussi de BID (prix offert) et le ASK (prix demand). La figure est la 2me dcimale et le pips et la 4me dcimale. Pourquoi se couvrir ? Risque et position Il faudra dfinir les diffrentes stratgies de couverture, cad prciser quels seront les diffrents instrument utiliser. Activit risque : commerce international Option dachat : CALL Option de vente : PUT CALL USD/ PUT EUR. Option 100000 US 1,3590 (strike ou prix dexercice) prime X EUR EXERCICE : Option europenne : uniquement { lchance

Option amricaine : tout au long de la vie de loption Volatilit : Volatilit historique : Montre la volatilit sur le cours de laction au cours des derniers mois Volatilit implicite : Montre lincertitude sur les marchs, prvoit la volatilit quil yaura sur les marchs. Indice VX -> en priode de crise cet indice atteint des sommets. ATM (at the money), ITM (in the money), OTM (out the money). Tunnel { prime nulle. (Quand on prend une option dachat, on est entre 2 bornes, on ne risque pas une volution dfavorable mais on ne bnficie pas dune volution favorable au del{ dune certaine limite.)

March des taux :

1. March montaire taux court Court terme dun 1ans. Le march montaire va permettre { des instituions comme les BC ou les entreprises de se financer ou de faire des placements. March hyper liquide o il ya beaucoup de transactions, trs faiblement risqu (opration courte) et o les taux di sont trs faibles. 2 compartiments : March interbancaire : opration entre banques Autre march : entreprises, mnage Dans le march interbancaire les banques qui manquent de cash vont en emprunter celles qui en ont trop. Ex : les banques commerciales qui prtent beaucoup dargent aux particulier, manquent de cash et vont en emprunter sur ce march. March en blanc : toute les oprations qui se fait sans garantie et trs court terme (EONIA, EURIBOR) March du prt/emprunt/ ripo/ pension : prt et emprunt entre banques mais qui vont tre garantie. March des produits drivs (SWAP par ex) SWAP : Il s'agit d'un contrat d'change de flux financiers entre deux parties, qui sont gnralement des banques ou des institutions financires. March de TCN (titre de crance ngociable) : March sur lequel les banques schange des titres (certificats de dpts, billets de trsorerie, bons { moyen terme ngociable BMTN par ex)

2 principaux taux dintrts : EONIA (euro over night index average) taux au jour le jour pour le march pour le march europen. Taux moyen pondrs des tx di raliss. EURIBOR (european interbank offered rate) : moyenne des taux raliss sur le march interbancaire entre 1 semaine et 12 mois. BCE soccupe de la politique montaire de la zone euro depuis 1999, son objectif est de maintenir le taux dinflation { 2%. Son principal outil est son taux directeur : en priode de croissance, elle remonte son taux directeur pour renchrir le taux du crdit et donc freiner linflation. Les particuliers sendettent { taux fixe alors que les banques et les entreprises ont plus tendance { sendetter { taux variable. Taux directeur BCE : guerre en Irak, 11 septembre, crise des subprimes baisse du taux. Quand il y a de linflation et de la croissance , il remonte le taux ca permet dviter le surinvestissement, cela nagit pas sur les matires premires. Taux de 1% aujourdhui FED : entre 0 et 0,25%

Marchs

EURIBOR 3 mois

Banques

EURIBOR 3 mois + marge

Entreprises

Taux fixe

2. March obligataire taux long (> 1 an) Lorsquun Etat ou une entreprise a besoin de sendetter elle a la possibilit dmettre une obligation. Un crancier va prter se cash en change dun rmunration (dtermin par le risque) Dabord on emprunte auprs des banques, ensuite auprs des syndicats (crdits syndiqus), aprs des obligations, louverture du K. En juillet 2011, Entreprise 46% des titres obligataire. Etat 54%

Le risque est valu en fonction des notes des agents conomiques. Ces notes sont donnes par les agences de notation. Une obligation est une valeur mobilire constituant un titre de crance reprsentant un emprunt. Le rendement est prdtermin ds le dbut. Elle est donc moins risqu et reprsente en rendement moindre. -> Dtermination dune obligation : - Devise : - Valeur nominal - Echance - Mode de remboursement (in fine ou au fur et mesure) - Prix de remboursement (en gnral 100%) - Taux dintrt (fixe, ou variable EURIBOR 3/12 mois) - Frquence de paiement coupon, ou coupon nul : obligation zro coupon March primaire dsigne les missions de nouvelles obligations March secondaire dsigne les transactions sur les obligations dj mises SVT : Spcialiste en valeur du trsor groupe de banque en charge de placer auprs des investisseurs les obligations mises par ltat franais. Calcul simplifi du rendement dune obligation : Intrt + (Remboursement Cours)/Nb dannes Exemple : - cours de lobligation : 102% - dure de vie : 6 ans - coupon : 5% - remboursement : 100% = (5 + (100 102) / 6) = 4,66% Calcul dintrt : K x Tx x Base Base = 30/360 pour 1 mois La courbe des taux ou courbe des rendements est une reprsentation graphique de la relation entre le rendement et les dates de maturit. Flight to quality : je vends tout ce que jai de risqu pour ne pas perdre mon K