TEMA 9: LA FUNCIN FINANCIERA DE LA EMPRESA

9.1. 9.2. 9.3. 9.4.

LA FINANCIACIN: CONCEPTO CLASIFICACIN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIN RECURSOS PROPIOS O FINANCIACIN PROPIA LAS FUENTES DE FINANCIACIN EXTERNA DE LA EMPRESA: CAPITAL PROPIA RECURSOS FINANCIEROS AJENOS A LARGO PLAZO RECURSOS FINANCIEROS AJENOS A CORTO PLAZO

9.5. 9.6.

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

1. LA FINANCIACIN: CONCEPTO
Dentro de las distintas reas de actividad de la empresa, el rea financiera se ocupa de los movimientos de dinero. Como ya sabemos esta funcin tiene dos vertientes: por un lado, habr que buscar los recursos financieros necesarios, lo que se denomina financiacin; por otro, los recursos que genera la empresa se deben emplear de la mejor manera posible para obtener rentabilidad, lo que se conoce como inversin. Conviene dejar claro que la funcin financiera de la empresa abarca estas dos facetas: financiacin e inversin. La funcin empresarial dedicada a la obtencin de los recursos financieros necesarios para la realizacin de las actividades de la empresa de denomina financiacin. Los recursos conseguidos mediante la financiacin se dedican a la obtencin de bienes de capital que la empresa utilizar para cumplir sus objetivos. De esta forma, el conjunto de recursos que la empresa ha ido obteniendo a lo largo del tiempo para financiar sus actividades se conoce como estructura financiera de la empresa. A la hora de obtener fondos, el empresario puede acudir a muchas fuentes, que pueden proceder del interior de la empresa o bien se pueden buscar fuera. Adems, su devolucin puede ser a largo o a corto plazo. La eleccin del plazo de devolucin depender del uso que se les vaya a dar. Por ejemplo, para financiar la ampliacin de una fbrica los fondos deben ser a largo plazo, pues en caso contrario nos veramos con dificultades a la hora de su devolucin. Este es el caso del capital que aportan los nuevos socios, que solo habr que devolver cuando cierre la empresa. Tambin se podra pedir un prstamo bancario a largo plazo. Es aconsejable que los propietarios de la empresa mantengan un equilibrio entre el tipo de inversin, que en este caso es una inversin permanente, y la fuente a la que acudir para obtener los recursos. Por ejemplo, sera un error financiar la ampliacin de la fbrica mediante un prstamo bancario con vencimiento a dos aos.

2. CLASIFICACIN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIN

Podemos clasificar las distintas fuentes financieras de una empresa atendiendo a diversos criterios: a) Segn quien detente la propiedad de los fondos: Financiacin propia: los fondos son propiedad de la empresa, como ocurre con el capital que aportan los socios. Financiacin ajena: en esta modalidad, los fondos no son de la empresa, por lo que su obtencin genera una deuda. El ejemplo ms claro de este tipo de financiacin son los prstamos bancarios.
TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

b) Segn el origen de los fondos: Financiacin interna o autofinanciacin: los fondos proceden del interior de la empresa, es decir, se han generado en el interior de la misma, como sucede con los beneficios no distribuidos que permanecen dentro de la compaa en forma de reservas. Financiacin externa: en esta modalidad los fondos se buscan fuera de la empresa, como por ejemplo sucede con los crditos que conceden los proveedores. Es importante recalcar que la financiacin interna no siempre es propia, as como que las fuentes de financiacin externas no tienen por qu se ajenas. Por ejemplo, el capital social constituye una fuente de financiacin propia, pues los fondos aportados pasan a pertenecer a la empresa. Sin embargo, dicha forma de financiacin es, a su vez, externa, ya que los fondos no proceden del interior de la compaa, es decir, no han sido generados por la actividad empresarial. c) Segn el plazo de devolucin de los fondos: Financiacin a largo plazo: los fondos permanecern en la empresa por un plazo de tiempo superior al ao. Los recursos obtenidos de esta manera se denominan capitales permanentes. Por ejemplo, un prstamo bancario a largo plazo. Financiacin a corto plazo: los fondos van a permanecer en la empresa durante un periodo inferior a un ao. Un ejemplo tpico de este tipo de financiacin son los crditos que conceden los proveedores. d) Segn el destino de los recursos obtenidos: Financiacin de mantenimiento: se trata de obtener fondos para que la empresa pueda mantener su capacidad productiva. Las amortizaciones, que estudiaremos ms adelante, constituyen el ejemplo ms claro de esta modalidad.
TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

Financiacin de enriquecimiento: destinada a aumentar la capacidad de la compaa para generar beneficios. Est orientada al crecimiento empresarial, como una ampliacin de capital encaminada a obtener fondos para la compra de otra empresa del sector. Las cuatro clasificaciones que hemos visto no son excluyentes entre s. De este modo, una misma fuente de financiacin se puede encuadrar en cada una de las cuatro categoras estudiadas. Por ejemplo, una ampliacin de capital es una fuente de financiacin propia, externa, a largo plazo y de enriquecimiento.

3. RECURSOS PROPIOS O FINANCIACIN PROPIA

Son los recursos ms estables de que dispone la empresa, ya que no se han de devolver en toda la vida de la misma. Por otra parte, son los que tienen ms riesgo, porque en caso de quiebra los socios son los ltimos en recibir la parte correspondiente de la liquidacin de la empresa, ya que en primer lugar se ha de atender a todos los acreedores. Los recursos propios de la empresa estn formados por el capital, las reservas y los fondos de amortizacin y provisiones; las reservas, las amortizaciones y las provisiones se generan a partir de la actividad de la empresa y forman lo que se denomina autofinanciacin o financiacin interna. El capital est formado por las aportaciones de los socios al constituirse la sociedad y, adems, por las sucesivas ampliaciones de capital que se puedan producir. Las aportaciones de capital pueden provenir de personas individuales, de empresas, grupos de empresas o, en el caso de algunas pymes y de forma temporal, de Sociedades de Capital Riesgo (SCR). Las reservas son los beneficios no distribuidos por la empresa. Los beneficios se obtienen a partir del resultado, el cual se consigue como consecuencia del desarrollo de su actividad. Cuantos menos dividendos se repartan, ms recursos internos tendr la empresa y mayor ser su capacidad de autofinanciacin; pero no hay que olvidar que el reparto de dividendos da un claro mensaje al mercado financiero sobre la buena marcha de la empresa y sobre sus expectativas, es decir, supone una seal positiva para los inversores interesados en la empresa y, por tanto, para sus posibilidades de financiacin futura. Las reservas pueden ser de diferentes tipos: legales, cuando su cantidad est fijada por la ley. estatutarias, cuando estn fijadas por los estatutos de la empresa. voluntarias, cuando estn determinadas por la obtencin de beneficios extraordinarios y reservas procedentes de subvenciones estatales y privadas. Las reservas permiten a la empresa realizar nuevas inversiones y, por lo tanto, favorecen el crecimiento. Por este motivo, las reservas tambin reciben el nombre de autofinanciacin de enriquecimiento. En la empresa existe otro tipo de autofinanciacin, que proviene de una parte del resultado generado por la empresa fruto de su actividad. Sin embargo, a diferencia de las reservas, no representa un crecimiento para la empresa: se trata de una autofinanciacin de mantenimiento y est formada por la amortizacin y las provisiones. La amortizacin se calcula por el valor que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de produccin. Los bienes del inmovilizado pierden valor por el propio uso que se hace de ellos en el proceso productivo y que hace que se desgasten fsicamente-, o bien por su
TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

obsolescencia tcnica y funcional a causa de los cambios tecnolgicos que se producen. Cuando se acaba un ejercicio econmico, se calcula la prdida de valor que se ha producido en los activos de la empresa y se incorpora al valor del producto como un coste ms que se cobrar en el importe de la venta. A medida que pasan los aos, el fondo de amortizacin va aumentando en el valor que se han depreciado los activos, de forma que, al final de la vida econmica de estos, la empresa podr sustituirlos haciendo uso del dinero acumulado en este fondo. Es evidente que la empresa, hasta que llega el momento de sustituir el inmovilizado, utiliza el fondo de amortizacin como fuente de financiacin, para hacer inversiones que den una rentabilidad superior a la que se obtendra por ese dinero si estuviese guardando en la caja fuerte de la empresa. Las provisiones son fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles prdidas futuras y cuya dotacin se realiza antes del clculo de los beneficios. Estos riesgos o contingencias pueden derivarse de probables indemnizaciones por litigios en marcha de la empresa, de posibles rupturas de contratos, de garantas de reparaciones futuras, etc. Mientras estos fondos que se reservan no tengan que utilizarse para cubrir los fines previstos, la empresa los podr emplear para autofinanciar parte de sus inversiones. Cuando la empresa llega al final del ejercicio econmico, obtiene un resultado de las actividades que ha llevado a cabo. De este resultado, una parte se destina a dotaciones de amortizaciones del inmovilizado y a dotaciones de provisiones para prdidas previsibles, prdida de valor de las existencias, deudores morosos, etc.; otra parte se destina al pago del Impuesto sobre Sociedades; otra, a la retribucin de los propietarios de la empresa en forma de dividendos; y el resto pasa a reservas de la empresa. Podemos representarlo mediante el siguiente esquema:

RESULTADO

El dividendo es la fraccin de los beneficios de una empresa o sociedad que se reconoce a los socios como retribucin peridica del capital que han invertido.

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

Fondo de amortizacin y provisiones Impuesto sobre Sociedades Dividendos Reservas

Podemos representar de forma esquemtica los recursos propios de la empresa, as:

Capital (aportaciones de los socios)

Financiacin externa Autofinanciacin de enriquecimiento

RECURSOS PROPIOS

Beneficios retenidos

Reservas (impulsa el crecimiento de la empresa) Fondos de amortizacin y provisiones (permiten mantener la capacidad productiva de la empresa)

Fondos ahorrados

Autofinanciacin de mantenimiento

4. LAS FUENTES DE FINANCIACIN EXTERNA DE LA EMPRESA: CAPITAL PROPIO

En este epgrafe y en el siguiente analizaremos detalladamente las distintas fuentes de financiacin externa, que como hemos estudiado provienen del exterior de la empresa. Distinguiremos dos tipos de financiacin externa: a) Financiacin propia, procedente de las aportaciones de capital que realizan los propietarios de la compaa. b) Financiacin ajena, cuando los fondos se obtienen del mercado de capitales.

4.1. EL CAPITAL INICIAL DE UNA EMPRESA

En el momento del nacimiento de una sociedad, los socios deben aportar una parte de los fondos necesarios para iniciar la actividad. Dicha aportacin recibe el nombre de capital, y aparece en el patrimonio neto del balance de la compaa. Para la explicacin de esta fuente de financiacin, nos basaremos en el supuesto de que el capital social de la empresa est dividido en acciones (es decir, se trata de una sociedad annima). Cada accin representa una parte proporcional del capital social, y confiere a su poseedor una serie de derechos. Cuando se constituye la sociedad, las aportaciones de los socios, ya sean dinerarias o en especie, se dividen en un determinado nmero de acciones. Las acciones se representan por ttulos, es decir, documentos fsicos, o bien por anotaciones en cuenta. Esta ltima modalidad es la ms utilizada en la actualidad, ya que el manejo de documentos resulta engorroso en las operaciones de compraventa. En el caso de que la empresa cotice en bolsa, es obligatorio que las acciones se

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

representen mediante anotaciones en cuenta. El valor de emisin de cada accin se denomina valor nominal. Se conoce como valor nominal de una accin el que aparece en el ttulo o en la anotacin en cuenta. Dicho valor se otorg en el momento de emisin de la accin. Resulta de dividir la totalidad del capital social entre el nmero de acciones emitidas en el momento de la creacin de la empresa. Capital social Valor nominal= Nmero de acciones

Ejemplo

En el momento de su creacin, las sociedades annimas se financian a travs de la emisin de acciones. Supongamos que se decide fundar una sociedad con un capital social de 1.000.000 divididos en acciones de 20 cada una (valor nominal), lo que representa un total de 50.000 acciones (1.000.000/20). Estas 50.000 acciones se reparten entre los socios en funcin de lo que cada uno aporte. Por ejemplo, si uno de los socios aport un local valorado en 150.000 , le corresponderan 150.000/20=7.500 acciones. Otro socio que aport 100.000 en efectivo, obtiene 100.000/20=5.000 acciones, y as hasta completar el total de 50.000 acciones. Como vemos, mediante la emisin de las acciones la empresa obtiene sus primeros fondos, que provienen de los propietarios de la compaa.

4.2. LAS AMPLIACIONES DE CAPITAL

Una vez que la empresa est en funcionamiento, tambin es posible acudir a las aportaciones de los socios como forma de financiacin. En este caso, estaramos hablando de ampliar el capital social de la empresa. Para ello, se emiten nuevas acciones. En primer lugar, los nuevos ttulos se ofrecen a los propietarios actuales de la compaa, con el objeto de darles la oportunidad de mantener su cuota de participacin. Esta ventaja que se concede a los socios actuales se conoce como derecho de suscripcin preferente en la emisin de nuevas acciones. Si los socios no ejercen este derecho, las acciones pueden ser adquiridas por otras personas. La principal cuestin que se plantea en la financiacin de una empresa mediante una ampliacin de capital es qu precio de salida deben tener las nuevas acciones. En el supuesto de que dicho precio coincida con el valor nominal, se dice que las acciones se emiten a la par. Si, por el contrario, salen a un precio superior al valor nominal, se dice que las acciones se emiten sobre la par. En este caso, la diferencia entre el precio de emisin y el valor nominal se denomina prima de emisin. Este precio superior al valor nominal se debe a que el valor de la empresa (su patrimonio neto) ha ido subiendo con el tiempo. Esto es fruto del crecimiento y la mejora de los resultados de la compaa. Por otro lado, conviene destacar que la legislacin espaola no permite la emisin de nuevas acciones a un precio inferior al valor nominal (bajo la par).

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

Las nuevas acciones que salen a la venta en una ampliacin de capital suelen ofrecerse a un precio superior al valor nominal. La diferencia entre el precio de emisin y el valor nominal se conoce como prima de emisin de las nuevas acciones.

Ejemplo

Al cabo del tiempo, la empresa del ejemplo 1 necesita recursos financieros por valor de 250.000 . Para obtenerlos, decide ampliar capital, y emite 10.000 nuevas acciones a un precio de 25 . La emisin se ha hecho sobre la par, con una prima de emisin de 5 . Hay que destacar que el valor nominal de las acciones sigue siendo el mismo (20 ) (es decir, 25 - 5 ). Por lo tanto, el nuevo capital social aportado es de 200.000 (10.000 x 20), y el capital social tras la ampliacin quedara fijado en 120.000 . Aparte, se recaudan 50.000 (5 x 10.000 acciones) en concepto de primas de emisin. La prima de emisin representa un ingreso extraordinario debido al aumento del valor de las acciones, como veremos ms adelante al definir el valor terico. Su importe pasa a formar parte de una reserva especial por primas de emisin, que como es lgico aparece en el patrimonio neto del balance. En el ejemplo 2, hemos supuesto que a un precio de 25 encontraremos compradores para nuestras acciones. Sin embargo, en la prctica puede que esto no sea as. Es evidente que a la empresa le interesa obtener el mayor posible por las nuevas acciones, pero los potenciales compradores deben encontrar razonable el precio ofrecido. Para resolver este problema, se hace necesario valorar la empresa en el momento en que se emiten las nuevas acciones, pues as sabremos cunto vale cada accin en ese instante. Dicho valor normalmente ser superior al valor nominal, ya que a lo largo del tiempo se han ido generando beneficios, una parte de los cuales se ha quedado en la compaa en forma de reservas. Veamos algunos conceptos relacionados con esta cuestin: El valor terico o valor contable de una accin es el resultado de dividir el patrimonio neto de la empresa (capital y reservas) entre el nmero total de acciones. Patrimonio neto Valor terico= Nmero de acciones = Nmero de acciones Capital + Reservas

El patrimonio neto, tambin denominado neto patrimonial, es el resultado de restar al activo total de la empresa el pasivo. Es decir, si vendiramos todos los bienes propiedad de la empresa por el valor indicado en el balance y cobrramos todo lo que nos deben los clientes y deudores, con el dinero obtenido afrontaramos el pago de todas las deudas (pasivo). Lo que sobra (capital y reservas) es el patrimonio neto, que es el valor terico de la compaa. Se considera dicho valor como terico porque en la realidad los elementos del activo pueden tener un valor de mercado distinto al reflejado en el balance. El trmino valor contable hace referencia a que para su clculo se hace uso de la contabilidad (concretamente, del balance de situacin).

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

A travs del concepto de valor terico se explica el significado de la prima de emisin de nuevas acciones. Su objeto es recoger el valor terico de las mismas, de modo que los nuevos accionistas (o los actuales que ejerzan el derecho de suscripcin preferente), paguen un precio que se ajuste a los datos que proporciona la informacin contable de la empresa. Ejemplo 3

Una sociedad annima se constituye con un capital de 70.000 , divididos en 5.000 acciones de 14 de valor nominal. Despus de tres aos, la empresa ha ido obteniendo beneficios, y parte de ellos se han mantenido en forma de reservas. Supongamos que las reservas actuales ascienden a 30.000 . En ese caso, el valor terico de cada accin ser: 70.000 + 30.000 Valor terico = 5.000 = 5.000 100.000 = 20

Vemos que de 14 de valor nominal se ha pasado a 20 de valor terico. Cada accin ha ganado 6 . Esto se debe a que la empresa ha generado beneficios, y una parte de ellos han permanecido en su interior. Se puede decir que la compaa vale ms ahora que cuando se cre. Si se decidiera ampliar capital, lo lgico sera emitir las acciones a un precio de 20 , correspondientes a su valor terico. Es decir, habra una prima de emisin de 6 sobre el valor nominal de 20 . Una vez definido el valor nominal y el valor terico de las acciones, falta por determinar su valor de mercado. El valor real de una accin, es decir, el determinado por la oferta y la demanda, recibe el nombre de valor de mercado o valor efectivo. Si la empresa cotiza en bolsa, se corresponde con el valor de cotizacin. El valor de mercado de las acciones no se rige por la contabilidad de la empresa, sino por la ley de la oferta y la demanda. El precio resulta de considerar lo que los demandantes estn dispuestos a pagar por las acciones y el precio al que los oferentes (las empresas) estn dispuestos a venderlas. En este sentido, se considera que se es el verdadero valor de las acciones (valor real). Cuando la empresa cotiza en bolsa, el mercado es muy transparente y est perfectamente regulado: el valor de cotizacin es un fiel reflejo del valor real de una accin. En el valor real de una accin influyen factores como la evolucin del sector de actividad de la empresa, expectativas, previsiones de crecimiento, posible especulacin de los inversores, etctera. Se dice que una accin cotiza sobre par cuando su valor de cotizacin se sita por encima del valor nominal. En caso contrario, la accin cotizara bajo par.

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

Como hemos indicado anteriormente, en toda ampliacin de capital los socios actuales tienen el derecho a adquirir la parte proporcional correspondiente de las nuevas acciones que salen a la venta. Por ejemplo, el propietario del local del ejemplo 1, valorado en 150.000 , posee un 15% de las acciones de la empresa: (150.000/1.000.000) x 100. En consecuencia, en la emisin de las 10.000 nuevas acciones, este socio tiene prioridad para adquirir el 15%, es decir, 1.500 acciones, a un precio de 25 cada una. Est claro que si esta persona decidiera no comprar las nuevas acciones, su cuota de participacin en el capital de la empresa disminuira: pasara del 15% al 12,5% (150.000/1.200.000) x 100. De este modo, el derecho de suscripcin preferente en la emisin de nuevas acciones constituye una proteccin de los socios frente a una posible ampliacin de capital, permitindoles mantener su participacin en la empresa. Incluso en el caso de que los socios decidan no ejercer dicho derecho, existe la posibilidad de venderlo. Su valor econmico debe ser equivalente a la prdida de valor de la accin como consecuencia de la ampliacin de capital.

5. RECURSOS FINANCIEROS AJENOS A LARGO PLAZO

Las empresas, generalmente, necesitan ms recursos de los que proporciona la financiacin propia; por ello, han de recurrir a la financiacin ajena. Los recursos financieros ajenos a largo plazo son aquellos de los cuales la empresa dispone durante un periodo superior a la duracin de un ejercicio econmico y que, una vez pasado este tiempo, ha de devolver con los intereses correspondientes.

Dentro de los recursos ajenos a largo plazo estn los siguientes: 1. Prstamos a largo plazo. Las empresas piden prstamos a las instituciones de crdito para poder financiarse. Una vez aprobado el prstamo, la empresa puede disponer del dinero de forma inmediata. Este dinero se debe devolver con los intereses correspondientes segn las condiciones establecidas. 2. Emprstitos. Cuando una empresa necesita grandes sumas de dinero, puede conseguirlas a travs de un emprstito. Por sus caractersticas, el emprstito es una forma de financiacin reservada a las grandes empresas. La empresa al concertar un emprstito, divide la totalidad del dinero que necesita en pequeas cantidades iguales y emite ttulos por ese valor. Estos ttulos se denominan obligaciones, bonos, pagars, etc., en funcin de ciertas caractersticas diferenciales. Pero, dadas sus semejanzas, suele utilizarse la denominacin de obligaciones para referirse a cualquiera de ellos.

10

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

Las obligaciones se ofrecen al pblico en general, de manera que los inversores que las compran se convierten en acreedores de la empresa por el valor de los ttulos comprados, y adquieren el derecho a cobrar un inters y a la devolucin de la cantidad entregada en los plazos pactados. La empresa, por tanto, recibe fondos contra la entrega de ttulos obligaciones, que constituyen el reconocimiento de la deuda. Una obligacin es un ttulo-valor que representa una parte alcuota de una deuda contrada por la empresa.

Diferencias y semejanzas entre las obligaciones y las acciones Podemos observar que el concepto de obligacin guarda ciertas similitudes con el concepto de accin: Ambas representan una parte proporcional de un total: en el caso de las obligaciones, del total de una deuda; en el caso de las acciones, del total del capital. Tanto las obligaciones como las acciones se representan por ttulos o por anotaciones en cuenta. Las dos tienen un valor nominal, recogido en el ttulo correspondiente. Por otro lado, las diferencias son evidentes: Las obligaciones, al ser en definitiva un prstamo, deben devolverse al cumplirse el plazo de vencimiento; mientras que el capital representado en las acciones solo se devolvera a los socios en caso de disolucin de la empresa.
TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

Las obligaciones implican el pago de unos intereses fijados de antemano. Sin embargo, la remuneracin de las acciones (dividendos) no es fija, sino que depende de los resultados obtenidos por la compaa y de la voluntad de reparto de beneficios entre los socios (se puede decidir tambin que los fondos generados permanezcan en la sociedad en forma de reservas).

3. El leasing o arrendamiento financiero. Cuando una empresa necesita un elemento del activo fijo, como maquinara, equipos o instalaciones, en lugar de adquirirlo en propiedad pude utilizar un contrato de leasing.

11

Las operaciones de leasing consisten en el alquiler o arrendamiento de un elemento del activo fijo. El arrendador (entidad de leasing) alquila dicho elemento al arrendatario (empresa cliente), a cambio de una cuota peridica. Al terminar el plazo pactado para la operacin, la empresa tiene tres opciones: 1. Devolver el bien. 2. Adquirirlo mediante el pago de un precio fijado de antemano (valor residual). En este caso, se dice que se ejerce una opcin de compra. 3. Efectuar un nuevo contrato de leasing sobre el mismo bien, tomando como precio inicial el valor residual.

Las operaciones de leasing se realizan a largo plazo, ya que financian elementos del activo fijo. Dependiendo de la procedencia del bien objeto de la operacin existen dos modalidades: a) Leasing financiero: la empresa de leasing compra el bien al fabricante, y posteriormente lo arrienda al cliente. Exige una duracin mnima de 2 aos para los bienes muebles y de 10 aos para los inmuebles. La cancelacin anticipada del contrato de leasing supone para el arrendatario el pago de una comisin bancaria y repercusiones fiscales si no ha durado lo mnimo establecido por la ley. El arrendatario est obligado a pagar las cuotas durante el plazo fijado y los gastos de mantenimiento corren a su cargo. b) Leasing operativo, tambin conocido como renting: en este caso, el arrendador es generalmente una entidad financiera. La empresa cliente (arrendatario) puede dar por finalizado el contrato cuando desee, y los gastos de mantenimiento suelen ser a cargo del arrendador. Como es lgico, esta modalidad es ms cara que la anterior, y la suelen usar los fabricantes o distribuidores para incrementar sus ventas. Se aplica sobre bienes muebles de tipo estndar, como vehculos o equipos informticos. Adems, generalmente no existe opcin de compra. ltimamente, el renting es bastante usado por los particulares para financiar vehculos privados. La principal ventaja del leasing es que permite a la empresa hacer uso de un bien sin disponer de recursos financieros suficientes para su adquisicin. De este modo, puede afrontar operaciones de alta rentabilidad que requieren una inversin elevada. Adems, es una financiacin a medida, pues se adapta a las condiciones de cada usuario. El mayor inconveniente es que su coste monetario es superior al de otras alternativas de financiacin. En cuanto a las diferencias entre el leasing y el renting, en el caso del leasing el bien objeto de la operacin aparece en el balance de la empresa, mientras que en el caso del renting se contabiliza como gasto. El renting es una figura ideal para realizar previsiones, pues en la cuota estn incluidos todos los gastos. Esto requiere una cierta infraestructura por parte de las empresas que ofrecen este servicio. Por ltimo, en el contrato de leasing es obligatorio incluir una opcin de compra, algo que en el renting, aunque suele establecerse, no es necesario.
TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

12

6. RECURSOS FINANCIEROS AJENOS A CORTO PLAZO

La empresa dispone tambin de crditos a corto plazo que le permiten financiar parte de su ciclo de explotacin.

Las fuentes de financiacin a corto plazo ms utilizadas por las empresas son las siguientes: 1. Prstamos a corto plazo. La empresa pide dinero a una entidad financiera para cubrir sus necesidades a corto plazo. Pasado un tiempo (menos de 12 meses), la empresa deber devolver al dinero y, adems, los intereses pactados. 2. Crditos bancarios a corto plazo. Dentro de este apartado podemos estudiar dos modalidades: el descubierto en cuenta y la cuenta de crdito. - El descubierto en cuenta (o los populares nmeros rojos). Es una fuente de financiacin poco habitual que consiste en la utilizacin de un importe superior al saldo disponible de una cuenta corriente. Por ejemplo, una empresa tiene una cuenta corriente bancaria con un saldo de 200 y expide un taln por valor de 300 . El banco puede pagar la totalidad del dinero y dejar 100 en nmeros rojos; la empresa deber pagar unos intereses por esta cantidad. La ventaja de esta modalidad financiera es que la disposicin del dinero se consigue de forma inmediata, sin tener que presentar garantas, aunque los intereses son ms altos que en otros mtodos. - La cuenta de crdito. Cuando la empresa quiere disponer de medios financieros para prever posibles necesidades pero no sabe exactamente qu cantidad precisar, puede pedir una cuenta de crdito; esta modalidad consiste en que la empresa firma un contrato con una entidad financiera y esta pone a su disposicin una cuenta corriente con un lmite de dinero. La empresa puede disponer del dinero de esta cuenta mediante la emisin de talones. Y, despus, pagar intereses por la cantidad de la que haya dispuesto y una comisin por la cantidad de la que no haya dispuesto. 3. El crdito comercial. Es la financiacin automtica que consigue la empresa cuando deja a deber las compras que realiza a los proveedores. La empresa puede trabajar con los diferentes materiales y suministros adquiridos, lo que implica una financiacin para la empresa durante el tiempo que tarde en pagar las facturas. Si el proveedor no hace ningn descuento por pagar al contado, esta financiacin ser gratuita. 4. El descuento de efectos. Antes de su vencimiento, las deudas de clientes documentadas en letras pueden cederse a una entidad financiera, que anticipar su importe en cuenta una vez deducidas ciertas cantidades en concepto de comisiones e intereses. Al inters que el banco cobra por anticipar ese importe antes de su vencimiento se le llama descuento, y es lo que le da el nombre al conjunto de la operacin. No obstante, si la letra resultara impagada, el banco

13

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa

cargar el mencionado importe, adems de los gastos de devolucin, en la cuenta de la empresa, pues esta responde en todo momento ante el banco de la solvencia de sus clientes. 5. El factoring. Es otra forma de financiacin empresarial que consiste en la venta de todos los derechos de crdito sobre clientes (facturas, letras) a una empresa denominada factor, la cual proporciona a la empresa una liquidez inmediata, y le evita el problema de los impagados y morosos, ya que, a diferencia de la modalidad de descuento, la empresa no responde del impago de sus clientes. El inconveniente de esta modalidad es el elevado coste de inters y comisin que implica. 6. Fondos espontneos de financiacin. Son aquellas fuentes que no requieren una negociacin previa. Por ejemplo, las cantidades que la empresa debe a la Hacienda Pblica o a la Seguridad Social; o los salarios de los trabajadores, que habitualmente cobran al final de cada mes, ya que, si los trabajadores cobrasen diariamente, la empresa debera pedir un prstamo bancario para poder mantener el mismo nivel de inversiones.

14

TEMA 9: La funcin financiera de la empresa