Anlisis de la Crisis Econmica Internacional e Impacto en la Economa Peruana y Lambayecana

Jean Pierre Martnez Espichn *

Lambayeque, Enero 2012

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(*) Egresado de la Escuela de Economa de la Universidad Nacional Pedro Ruiz Gallo Trabajo que ocup el segundo lugar en el Concurso de Investigacin Econmica, organizado por la Cmara de Comercio y Produccin de Lambayeque en ocasin de su 111 aniversario institucional.

NDICE

Resumen Ejecutivo

Introduccin

Revisin Conceptual

I.

Visin Histrica de las Crisis Econmicas Mundiales 1.1. La Gran Depresin

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1.1.1. La Hiptesis del Gasto: Una perturbacin del mercado de bienes y servicios 1.1.2. La Hiptesis Monetaria: Una perturbacin del Mercado de Dinero 1.2. 1.3. II. Crisis Japonesa La Crisis Asitica 17 18 19 21 22 26 15

Anlisis y Causas de la Actual Crisis Global 2.1. 2.2. Crisis Financiera Internacional 2007-2008 Crisis Europea

III.

Mecanismos de Transmisin y Efectos de Repercusin (Impacto) Sobre la Economa Peruana 3.1. Impacto Sobre el Sector Externo 32 34 34

3.1.1. Va Comercio Impacto en los Trminos de Intercambio

3.1.2. Va Finanzas

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Impacto en la Balanza de Pagos (Fuga de Capitales) Impacto en el crdito del Sistema Bancario 3.2. IV. V. Impacto al Sector Real de la Economa 43 47 50 50 52 53 53 55 56

Anlisis Economtrico de los Ciclos Econmicos en el Per Impacto Sobre La Economa Lambayecana 5.1. 5.2. 5.3. 5.4. 5.5. Dinmica de Crecimiento de la Economa Lambayecana Impacto en el Sector Comercio Impacto en el Sector Manufactura Impacto en el Sector Agrcola. Impacto en el Sector Externo

VI.

Conclusiones

Bibliografa

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Anexos

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Anlisis de la Crisis Internacional e Impacto en la economa Peruana y Lambayecana

RESUMEN EJECUTIVO

El slido crecimiento macroeconmico que el Per ha sostenido desde el ao 2002, obliga a que se adopten medidas necesarias no slo para contrarrestar los efectos nocivos de la actual crisis mundial sobre el bienestar de nuestra economa, sino tambin para aprovechar las oportunidades que sta genera.

ABSTRACT

The solid macroeconomic growth that Peru has held since 2002 mandates that necessary measures be taken not only to counteract the harmful effects of the current global crisis on the welfare of our economy but also to seize the opportunities it generates.

En el grfico N 01 observamos, la evolucin de la tasa de crecimiento de la economa peruana (medida como la variacin porcentual del PBI Real) y la evolucin porcentual del PBI Nominal, observamos que a partir de fines del 2001 hasta fines del 2008 la economa peruana enrumb haca una senda de crecimiento alto y sostenido, alcanzando en ese periodo una tasa media de crecimiento de aproximadamente 7%.
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Sin embargo, ese crecimiento vigoroso y sostenido hasta entonces, cay abruptamente en el 2009 debido a la recesin que enfrent la economa mundial ese ao, por ello debemos analizar el porqu nuestra economa se contrajo tanto en dicho periodo y a travs de qu mecanismos ocurre el contagio a la economa nacional.

Grfico N 01

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

Cmo afecta la crisis mundial al Per y a la Regin Lambayeque?

La presente investigacin lograr responder esta pregunta desarrollando

un

estudio netamente tcnico, utilizando la Teora Macroeconmica como principal herramienta de anlisis, debido a que esta apasionante e importante disciplina se ha convertido en el paradigma para analizar tanto, los impactos de la poltica econmica como de los choques externos (crisis externa) sobre el bienestar de nuestra economa; por ello su utilizacin y el entendimiento de la
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Macroeconoma Nacional se vuelven indispensable para poder realizar un verdadero estudio del impacto de la crisis mundial en nuestro pas y en la regin Lambayeque.

Como primer paso en este ejercicio hemos identificado el inicio de la distorsin en la economa peruana causado por este choque externo, el cul propiamente se refiere a la primera perturbacin de un determinado mercado, para luego como segundo paso examinar no slo como ste se propaga a los diferentes mercados en nuestra economa sino tambin a travs de qu mecanismo de transmisin lo hacen. Una vez logrado lo anterior, se ha realizado el anlisis de la economa lambayecana, identificando los sectores ms dinmicos para luego analizar su vinculacin con el mercado internacional.

Introduccin La economa mundial experimenta desde el ao 2008 una de las crisis ms amplias y generalizadas que se hayan producido desde la gran depresin de los aos 30, y en la cul an no se vislumbra una mejora consistente para el ao 2012 a pesar de las expectativas alentadoras de gran parte de los analistas, debido por un lado al lento crecimiento que ha mostrado Estados Unidos desde la recesin en el 2009 y por otro a los recientes problemas macroeconmicos suscitados en la Unin Europea (contraccin del PBI, elevado desempleo, elevado dficit fiscal y abultado nivel de endeudamiento de la mayora de sus miembros), a ello hay que sumarle la poltica macroeconmica restrictiva adoptada por China para evitar un sobrecalentamiento en su economa que estaba empezando a elevar su inflacin.

Mencionado lo anterior y en una economa pequea y abierta, como la peruana, dada su apertura al comercio y a las finanzas, el desempeo macroeconmico de la economa mundial es un factor determinante para su crecimiento, el cul, desde hace una dcada (2002-2011) se ha mantenido vigoroso y sostenido, lo que ha originado mayores incentivos en los off-shore para realizar inversiones tanto reales como financieras en nuestro pas, generando una mayor dinmica en el sector real de la economa, un mayor nivel de producto agregado, de empleo y la consecuente mejora en la vida material de gran parte de sus habitantes.

Se reconoce ampliamente que las polticas macroeconmicas slidas aplicadas en nuestro pas durante los aos 2002-2011 han desempeado un papel fundamental
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para alcanzar este crecimiento econmico que tanto es admirado en Amrica Latina y el mundo, e incluso ha sido catalogado como el Milagro Econmico Peruano. Por ello estudiar a fondo la actual crisis global y sus implicancias para nuestra economa nos permite adquirir una mejor visin para adoptar medidas de poltica macroeconmica adecuadas y garantizar, dada la disminucin de la demanda externa, el dinamismo en la demanda interna, que lidere el crecimiento econmico que tanto nos ha caracterizado en la ltima dcada.

As mismo, dado el crecimiento econmico en los ltimos aos de las economas del norte liderado, segn estudios del Banco Central de Reserva del Per, por la economa lambayecana se vuelve indispensable analizar sus sectores ms dinmicos y su vinculacin con la economa mundial, todo ello con el objetivo de poder realizar un verdadero estudio del impacto de la crisis global en la economa lambayecana.

Revisin Conceptual

Credit Crunch (Contraccin del crdito): El credit Crunch se refiere a una situacin de contraccin en la oferta del crdito por debajo de un nivel definido por las condiciones prevalecientes de tasas de inters y calidad de los demandantes de crdito en el mercado. (Banco Central de Reserva del Per, 2011)

Deflacin: Situacin inversa de la inflacin. Consiste en el descenso general y continuo de precios causado principalmente por la disminucin de la cantidad de circulante monetario, lo que origina una disminucin en el ritmo de la actividad econmica, afecta, entre otros aspectos, al empleo y a la produccin de bienes y servicios de un pas. (Banco Central de Reserva del Per, 2011)

Desestacionalizacin (Seasonal adjustment): Procedimiento estadstico mediante el cual se eliminan de una serie de tiempo los movimientos recurrentes dentro de un periodo que sean de naturaleza no econmica. Eliminando estas influencias peridicas atribuidas a factores naturales o institucionales, se obtiene una serie que refleja mejor la tendencia de corto plazo. Es por ello que, para hacer un anlisis de coyuntura de un determinado fenmeno econmico, es conveniente analizarla libre del componente estacional.

El Filtro de Hodrick-Prescott.: El filtro de Hodrick-Prescott es un algoritmo matemtico de optimizacin que permite la descomposicin de series no estacionarias en sus tendencias estocsticas de largo plazo y sus ciclos. Lo que hace el filtro es minimizar la sumatoria de las diferencias entre la serie real y su

componente tendencial estocstico para todos los periodos (a esta diferencia se le

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define como ciclo), sujeta a una penalidad por la variacin de las tasas de crecimiento entre el periodo presente y el periodo pasado.

Efectos de Repercusin: Es el impacto que tienen las expansiones (recesiones) de las economas desarrolladas sobre las pequeas economas y abiertas.

Federal Housing Association (FHA): La Administracin de Vivienda Federal, conocido generalmente como "FHA", ofrece el seguro de hipoteca sobre los prstamos otorgados por prestamistas aprobados por la FHA en los Estados Unidos y sus territorios. FHA asegura las hipotecas sobre viviendas unifamiliares y

multifamiliares incluyendo casas prefabricadas y los hospitales. Se trata de la mayor aseguradora de hipotecas en el mundo, asegurando ms de 34 millones de propiedades desde su creacin en 1934.

Hechos Estilizados: Estilizado significa simplificado. Los hechos estilizados seran pues hechos simplificados, o sea los hechos desprovistos de detalles de escasa importancia. Es importante trabajar con hechos simplificados por una razn fcil de ver. Si describimos un problema con todo lujo de detalle es imposible abordarlo y analizarlo todo desde una perspectiva econmica. Para que el anlisis econmico sea posible y fructfero es necesario simplificar, es decir, hacer abstraccin prescindir- de la infinidad de aspectos del problema que no son esenciales.

Hipotecas subprime (Subprime mortgages): Es una modalidad de crdito hipotecario orientada a un segmento de usuarios de alto riesgo crediticio. Por tratarse de crditos con mayor riesgo, el inters asociado es ms elevado que en

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prstamos de las mismas caractersticas dirigidos a usuarios con mejor calificacin crediticia.

Inflacin esperada: Nivel de inflacin prevista por los agentes econmicos para el periodo posterior inmediato.

Ley de Okun: Relacin entre el crecimiento del PBI y la variacin de la tasa de desempleo. (Blanchard, 2006) pg. 686. Off Shore: Trmino tcnico utilizado por los Macroeconomistas para referirse a los Inversionistas Extranjeros.

Prestatarios: Persona que recibe dinero del prestamista y asume una obligacin con l.

Commodities (Productos bsicos , primary products): Productos procedentes del sector primario (agricultura, pesca, yacimientos mineros, etc.) que se transforman en productos finales, o bien se venden directamente al consumidor. Los principales exportadores de estos productos son los pases subdesarrollados o en vas de desarrollo y suponen gran parte del comercio internacional.

Sector externo (External sector): Trmino utilizado para identificar las transacciones econmicas sobre bienes y servicios, rentas, transferencias, activos y pasivos, entre el pas y el resto del mundo. (Banco Central de Reserva del Per, 2011)

Trminos de Intercambio (Terms of trade index): ndice que relaciona un ndice de precios de exportacin con un ndice de precios de importacin. Refleja el poder
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adquisitivo de nuestras exportaciones respecto de los productos que importamos del exterior.

Tipo de inters nominal: rendimiento del ahorro y coste de los prstamos sin realizar ningn ajuste para tener en cuenta la inflacin. (Mankiw, 2006) pag. 801

Tipo de Inters Reales: Rendimiento del ahorro y coste de los prstamos una vez ajustados para tener en cuenta la inflacin. (Mankiw, 2006)

Trampa de la Liquidez: Keynes seala que las preferencias por la liquidez pueden saciarse en una depresin grave, cuando la renta contrada ha producido la demanda para transacciones y la poltica monetaria ha incrementado la oferta de dinero. La curva de preferencia de liquidez se hace infinitamente sensible, debido a la esperanza unnime, por parte de los inversionistas, de que el tipo de inters no puede bajar ms, el precio de los ttulos valores son tan altos que nadie confa en que sigan subiendo. Como consecuencia de ello, todo el mundo prefiere poseer dinero ocioso y la poltica monetaria no sirve para nada.

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"Si sabemos lo que es un milagro econmico, debemos ser capaces de hacer uno

Robert Lucas (1993)

I. VISIN HISTRICA DE LAS CRISIS ECONMICAS MUNDIALES 1.1. La Gran Depresin

Iniciaremos este anlisis con la La Gran Depresin de 1930, ya que fue sta, sin duda, la que configur no slo el anlisis macroeconmico moderno, sino tambin a muchas instituciones de la economa, incluido el Banco Central1. Los sucesos de La Gran Depresin que ms se recuerdan son, el decrecimiento por cuatro aos consecutivos, el elevado nivel de desempleo que trajo consigo (Grfico N 02) y la cada de la Bolsa de Valores de Nueva York. Segn Dornbusch y Fischer entre septiembre de 1929 y junio de 1932, el mercado burstil cay un 85%. Lo que significa, por ejemplo, que las acciones que valan 1000 dlares en el momento de mayor auge de la bolsa, slo valan 150 dlares en 1932, cuando la bolsa toc fondo. Usualmente se cree que la depresin y la crisis de la bolsa de valores es casi lo mismo. En realidad, la economa norteamericana empez a mostrar signos negativos en agosto de 1929, antes de la crisis de la bolsa y continu cayendo hasta 1933, La Gran Depresin fue la mayor crisis econmica que haba experimentado hasta entonces el mundo occidental. Como seala Don Patinkin, doctor en la Universidad de Chicago y profesor en la Hebrew Universitity.

Reserva Federal (FED) en Estados Unidos

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...fue un periodo de miedo y oscuridad, ya que el mundo occidental luchaba contra la mayor depresin
conocida hasta entonces... Se pensaba claramente que intentando comprender desde un punto de vista cientfico el fenmeno del desempleo general, no slo se haca una aportacin intelectual, sino que se abordaba tambin un problema crtico que pona en peligro la propia existencia de la civilizacin occidental. (Dornbusch & Fischer, 1994)

Grfico N 02

Fuente: Historical Statistics of the United States, U.S. Department of Commerce Elaboracin: Propia

A qu se debi La Gran Depresin?

El paradigma de la teora econmica en ese momento, la teora neoclsica, llena de fundamentos microeconmicos y aparentemente slidos modelos matemticos, no fue capaz de explicar la causa de la crisis.

1.1.1. La Hiptesis del Gasto: Una perturbacin del mercado de bienes y servicios

Ante la desfasada teorizacin de la economa formulada por los neoclsicos aparece Keynes con su obra La Teora General de la Ocupacin el Inters y el Dinero
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publicada en 1936. El sustento de la explicacin keynesiana de la Gran Depresin lo encontramos en el sencillo modelo de demanda agregada. Segn esta teora, en los aos veinte de la dcada de los 90, el crecimiento econmico de EE.UU se basaba en la produccin en serie del automvil, de la radio y se vio alimentado por la expansin de la vivienda. La disminucin del crecimiento en los aos treinta se debi a la desaparicin de las oportunidades para invertir lo que ocasion un descenso en la demanda de inversin. Algunos investigadores como Peter Temin, creen que en 1930 la funcin de consumo se desplaz en sentido descendente.

Otros economistas creen que la expansin de la inversin en construccin de los aos veinte fue excesiva y que una vez que qued patente este exceso de construccin, la demanda de inversin en construccin descendi abruptamente. Otra posible explicacin de la disminucin de la inversin en construccin es el descenso de la inmigracin registrado en los aos treinta: al crecer la poblacin a un ritmo ms lento, disminuy la demanda de nueva vivienda. (Mankiw, 2006)

Una vez que comenz la Depresin, ocurrieron varios acontecimientos que posiblemente redujeron an ms el gasto. En primer lugar, a principios de los aos treinta quebraron muchos bancos, debido en parte a la deficiente legislacin bancaria, y es posible que estas quiebras bancarias exacerbaran la disminucin del gasto de inversin. Los bancos tienen la misin fundamental de facilitar fondos para inversin a los hogares y a las empresas que mejor puedan emplearlos. Es posible que el cierre de muchos bancos a principios de los aos treinta impidiera a algunas empresas a conseguir los fondos necesarios para realizar inversiones de capital, y

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que, por lo tanto, provocara un nuevo desplazamiento contractivo de la funcin de inversin. (Mankiw, 2006)2

Como se observa en el grfico N 03 durante el periodo 1929-1932 inversin privada disminuy consecutivamente.

Gfico N 03

Fuente: Historical Statistics of the United States, U.S. Department of Commerce Elaboracin: Propia

1.1.2.

La Hiptesis Monetaria: Una perturbacin del Mercado de Dinero

Gregory Mankiw hace referencia a Ben Bernanke.

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Como se observa en el Grfico N 04 la oferta monetaria disminuy un 25 % entre 1929 y 1933, periodo durante el cual la tasa de paro pas de 3.2 % a 25.2% (Grfico 4). Este hecho es el motivo y la base de lo que se denomina hiptesis monetaria, que culpa de la Depresin principalmente a la Reserva Federal por permitir que disminuyera tanto la oferta monetaria, entre sus principales defensores de esta interpretacin tenemos a Milton Friedman y Schwartz, quienes sostienen en su tratado sobre la historia monetaria de los Estados Unidos, que las contracciones de la oferta monetaria han provocado la mayora de las recesiones econmicas y que la Gran Depresin es claro ejemplo de ello. Segn Dornbusch y Fisher en su libro Macroeconoma; Friedman y Schwartz sostenan con habilidad y estilo que la incapacidad de la Reserva Federal (FED) para impedir las quiebras bancarias y la disminucin que experiment la Base monetaria desde finales de 1930 hasta 1933 fueron responsables en gran medida de que la recesin fuera tan grave como fue. .

Grfico N 04

Fuente: Historical Statistics of the United States, U.S. Department of Commerce. Elaboracin: Propia

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1.2.

La Crisis japonesa

Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, hasta principios de la dcada de 1990, los resultados econmicos de Japn fueron espectaculares. Sin embargo, tras muchos aos de rpido crecimiento y envidiable prosperidad, la economa japonesa experiment una prolongada recesin. Desde 1992 hasta 2002, El PBI Real creci nicamente a una tasa media de 1% un nivel muy inferior al acostumbrado hasta ese entonces, mientras que haba crecido un 4.3% durante los anteriores veinte aos. La produccin industrial se estanc: Tras aumentar un 50% entre 1980 y 1991, disminuy un 8% entre 1991 y 2002. La tasa de paro, que histricamente haba sido muy baja en Japn, subi del 2.1% en 1991 al 5.4% en 2002, la tasas ms alta desde que las autoridades comenzaron a recoger este dato estadstico en 1953. Apartir de 2003, la economa japonesa comenz a recuperarse, pero a un lento ritmo (Mankiw, 2006).

A qu se debi la crisis japonesa?

Del prrafo anterior se desprenden una serie de interrogantes: Qu provoc la Crisis de Japn? Por qu dur tanto? se utiliz la Poltica Macroeconmica? Aunque la recesin japonesa de los aos noventa no fue igual ni mucho menos como la La Gran Depresin en cuanto a su magnitud, es similar en algunos aspectos. En primer lugar, ambas se deben en parte a un gran descenso de las cotizaciones burstiles. En la dcada de 1980, la bolsa de valores de Japn experiment una vertiginosa subida. El ndice Nikkei, que es un ndice general de los precios de las acciones japonesas, subi de 7000 en 1980 a 35000 a finales de 1989, es decir se quintuplic.
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1.3.

La Crisis Asitica

Esta crisis Financiera, deton en Tailandia, el 2 de julio de 1997, cuando la autoridad monetaria tailandesa, despus de varios meses de dismunucin de sus reservas, no pudo soportar la presin especulativa contra el Baht y no le qued otra alternativa que dejar flotar su moneda, en un solo da se devalu 18 %. En menos de 2 semanas, ocurrieron cadas parecidas, el peso filipino, el ringgit de Malasia y la rupia de Indonesia, luego en noviembre, el won coreano y el yen japons, tambin sufrieron las consecuencias en sus monedas de los ataque especulativos. (Baca, 2004)

Muchos sostienen que la ruptura de la burbuja especulativa (tanto burstil como inmobiliaria), que se haba desarrollado en todos estos pases durante los ltimos aos, hizo que la crisis se trasmitiera a los sistemas financieros. Las tasas de inters tuvieron que elevarse significativamente para defender las monedas y evitar las salidas de capitales, lo que provoc el desplome de los mercados de valores, afectando los balances de las instituciones financieras locales y los de los prestamistas internacionales. (Velarde & Rodriguez)

La crisis asitica produjo una abrupta reversin de los flujos de capitales en todo el mundo. sta se vio reflejada en las bolsas de valores y en las tasas de inters de los pases industrializados y de otras regiones como Amrica Latina, las cuales aparentemente no tenan mayor vinculacin financiera con los pases asiticos.

A qu se debi la crisis asitica?

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No existe concenso pleno sobre el origen de la crisis financiera en Asia. Segn Mankiw, el problema comenz en el sistema bancario asitico. Durante muchos aos, los gobiernos de los pases asiticos haban intervenido en la gestin de la asignacin de los recursos, en particular de los recursos financieros, ms que en Estados Unidos y en otros pases desarrollados. Muchos bancos asiticos haban estado concediendo prstamos a los que ms poder poltico tenan y no ha los que presentaban proyectos de inversin ms rentables. Cuando las Crecientes tasas de incumplimiento comenzaron a poner de manifiesto este capitalismo clientista como se llam entonces, los inversores internacionales empezaron a perder confianza en el futuro de de estas economas. Las primas de riesgo de los activos asiticos subieron, haciendo que los tipos de inters se dispararan y que las monedas cayeran, a su vez esta subida de los tipos de inters, junto con la prdida de confianza, redujo los precios de las acciones y de otros activos; el descenso de los precios de los activos redujo el valor de los avales utilizados para solicitar prstamos bancario; el aumento de los incumpliminetos exacerb los problemas del sistema bancario.

II. ANLISIS Y CAUSAS DE LA ACTUAL CRISIS GLOBAL

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En el ltimo lustro la economa mundial se ha visto golpeada por dos grandes crisis, una desatada en EE.UU y otra en la Unin Europea, si bien es cierto, la economa norteamericana, luego de la tremenda recesin del ao 2009, ha empezado a tener un crecimiento, sin embargo, ste an es muy dbil, por lo que no podemos afirmar que la contraccin en su economa sea cosa del pasado.

Segn Kurth Burneo, en el caso de los EE.UU se pronostica una incipiente tasa de 1.4% de crecimiento, que si nos basamos en la ley de Okun no arrojara para nada solventes y sostenidas reducciones de la tasa de desempleo, factor central para apuntalar cualquier robusta recuperacin de la variable consumo, fundamental para una recuperacin sostenida.

Por otra parte la Unin Europea sigue sumida en serios problemas econmicos y de Finanzas Pblicas, y por ello sus lderes han acordado en diciembre 2011 medidas fiscales ms estrictas y austeras, lo cul, para algunos economistas como Paul Krugman3, estas medidas de poltica macroeconmica contractiva, podra generar an una mayor contraccin de su PBI; y la consecuente elevacin del desempleo, por lo mencionado anteriormente en este apartado analizaremos las causas de la actual crisis global.

2.1.
3

Crisis Financiera Internacional 2007-2008

Premio Nobel de Economa 2008.

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Durante los aos 2000-2005 el sector inmobiliario, obtuvo un fuerte ritmo de crecimiento en Estados Unidos, ello origin un incremento de la construccin y venta de viviendas en la mayor parte de estados, as como el ascenso de los precios ante el auge de la demanda por estos bienes. El crecimiento de este sector estuvo liderado fundamentalmente por el conjunto de innovaciones y flexibilizaciones realizadas en el sistema hipotecario, monetario y financiero. Desde la dcada de los 80s, el marco legal establecido en Estados Unidos para la emisin de prstamos hipotecarios fue flexibilizado, permitiendo emitirlos a tasas variables y deducir los intereses del pago de impuestos. Posteriormente, a partir del ao 2000 se permiti la emisin de prstamos sin la garanta tradicionalmente ofrecida por la Federal Housing Association (FHA), garanta asumida en ese entonces por el sector privado, debido al surgimiento de productos ms atractivos, ms flexibles y con menores restricciones y requerimientos para su transaccin en el mercado secundario Entre estos productos se encuentran las hipotecas subprime ( Ministerio de Economa y finanzas, 2009).

Estas hipotecas de alto riesgo, eran utilizado preferentemente para la adquisicin de vivienda, y destinados a prestatarios con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de crditos. Su tasa de inters era ms alto que en los prstamos personales (si bien los primeros aos tienen un tipo de inters promocional), y las comisiones bancarias resultaban ms elevadas. As mismo estas hipotecas otorgadas por los bancos comerciales, eran vendidas a los grandes bancos de inversin, por grandes comisiones.

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Todo ello origin, que el porcentaje de familias propietarias de viviendas tenga un significativo crecimiento en estos aos, al igual que la emisin de hipotecas subprime, lo cual produjo a su vez un espiral de excesivo optimismo en el mercado inmobiliario que impuls el alza de precios de los inmuebles, respaldando as la mayor emisin de hipotecas subprime, con lo cual se alimenta nuevamente el circulo vicioso (fenmeno denominado como burbuja inmobiliaria).

La crisis financiera Internacional del 2007 desencaden para el ao 2008 una serie de quiebras bancarias en la economa norteamericana, as como una cada en los ndices burstiles del mercado de valores en todo el mundo. La declaracin en bancarrota de Lehman brothers marc un hito en esta crisis financiera, considerndose una de las crisis financieras ms graves de las ltimas dcadas.

A medida que la crisis financiera se fue extendiendo a la economa real, el crecimiento de la produccin se redujo drsticamente. Tras una fase de expansin de ms del 5 por ciento anual en 2006 y 2007, el crecimiento econmico mundial baj a un 3,0 por ciento en 2008 y a -0.8% en 2009, para el ao 2010 incrementa a 5.1%4. Liderado principalmente por las economas emergentes, donde cabe destacar a China, considerada hoy en da por muchos, como la locomotora de la economa mundial.

BCRP

Reporte Inflacin 4 trimestre 2009.

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CRECIMIENTO MUNDIAL (Variaciones % anual) 2008 0,5 6 3 2009 -3,2 2 -0,8 2010 2011 3,1 7,3 5,1 1,6 5,8 3,6

Economas desarrolladas Economas en desarrollo Economa mundial

Fuente: Banco Central de Reserva de Per Elaboracin: Propia

A que se debi la crisis financiera del 2007?

La crisis financiera internacional se origin en las malas prcticas hipotecarias subprime de EE.UU. y se esparci rpidamente a los sistemas financieros internacionales por la prdida de confianza en los mercados.

La crisis hipotecaria de 2007 se desat en el momento en que los inversores percibieron seales de alarma. La elevacin progresiva de los tipos de inters por parte de la Reserva Federal, as como el incremento natural de las cuotas de esta clase de crditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones (lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no slo en las hipotecas de alto riesgo.

La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversin tenan comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provoc una repentina contraccin del crdito (fenmeno conocido tcnicamente como credit crunch) y una
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enorme volatilidad de los valores burstiles, generndose una espiral de desconfianza y pnico inversionista, y una repentina cada de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez.

Segn el De la Cuba y Bernedo, en la expansin de la crisis fue determinante el desarrollo de los instrumentos derivados de crdito, en medio de la ausencia de una adecuada regulacin y de poca transparencia en la valoracin de los riesgos. Lo que ocasion grandes prdidas financieras. El desconocimiento de la magnitud de stas gener incertidumbre y restricciones en el crdito, las que se corrigieron con la eliminacin de los riesgos de insolvencia y el eventual xito de los planes de rescate. (De la Cuba & Bernedo, 2009).

Como se observa en el grfico N 05, los precios de los inmuebles crecieron enormemente, desde inicios de 2000 hasta mediados de 2006, acumulando un alza de por encima del 100 por ciento, en ese momento no se vislumbraba la magnitud de los efectos del estallido de la burbuja inmobiliaria. Sin embargo, al iniciarse la cada de los precios, naci una creciente preocupacin por los efectos de este proceso, especialmente desde mediados de 2007, cuando se acentu la velocidad de dicha reduccin y comenzaron a difundirse las primeras cifras de prdidas financieras asociadas al segmento subprime. Entre julio de 2006 y octubre de 2008 los precios ya haban acumulado una disminucin por encima de 20 por ciento y la crisis financiera amenazaba con ser una de las peores en la historia.

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Grfico N 05

Fuente: Bloomberg Elaboracin: BCRP

2.2.

CRISIS EUROPEA

Los recientes episodios de incertidumbre global y los condicionantes que caracterizan el entorno internacional y espaol definen parcialmente la situacin de la economa asturiana y condicionan su crecimiento a corto y medio plazo.

Desde una ptica global, las turbulencias que caracterizan el entorno internacional y las dudas sobre la fortaleza de la recuperacin en los pases de la UEM acotan el potencial de crecimiento del sector exterior regional, especialmente centrado en

semimanufacturas y bienes de equipo, si bien la mejora en la diversificacin geogrfica de las exportaciones asturianas suponen una garanta de cara al futuro. La economa espaola, en general, afronta un importante proceso de consolidacin fiscal en un entorno en el que se encarece la financiacin en los mercados internacionales, con una
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tasa de paro elevada que merma inevitablemente la posible recuperacin del consumo y con la necesidad de acometer un importante proceso de desapalancamiento por parte de los hogares y empresas espaolas. Como consecuencia, la demanda domstica continuar mostrando su debilidad y permanecer prcticamente estancada mientras persistan estos condicionantes, y el sector exterior, relativamente pequeo pero competitivo, se configura como el principal elemento de soporte de una economa ms cerrada que la media espaola. (BBVA, 2011)

Desde el punto de vista de los desequilibrios y fortalezas propias que definen el mayor o menor ajuste de la demanda interna, se han identificado 6 factores que justifican la heterogeneidad regional entre las distintas comunidades. Estos factores son: sobreoferta de vivienda, endeudamiento privado, situacin del mercado laboral, situacin fiscal de la comunidad autnoma e impacto de la correccin fiscal del Estado, y apertura exterior (Ver Cuadro). (BBVA, 2011)

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Situacin Actual

En Grecia, la fuga de capitales se ha intensificado. Desde el inicio de su crisis de deuda soberana a fines de 2009, los griegos han retirado de sus bancos ms de 60.000 millones de euros en efectivo, cerca de un cuarto de los depsitos totales. Entre septiembre y comienzos de noviembre, esas salidas sumaron casi 14.000 millones de euros. As mismo hay que mencionar que Inversionistas del sur de Europa, temerosos sobre la salud de sus bancos y el futuro del euro, cada vez ms estn volcando su riqueza a monedas, bienes races y productos de inversin fuera de la zona euro, dicen banqueros y funcionarios.

En una seal preocupante para los bancos europeos, inversionistas de Grecia, Portugal e Italia estn recurriendo a banqueros y abogados para preguntarles cmo proteger su dinero en caso de la quiebra de los bancos de la zona euro o la desaparicin del propio euro. Algunos estn convirtiendo depsitos a monedas como el franco suizo. Otros estn comprando bienes races fuera de la unin monetaria, en lugares como Londres, o estableciendo fondos fiduciarios para conservar su riqueza en jurisdicciones tan remotas como Singapur o las Bahamas, aseguran banqueros y abogados.

Los sucesos de la crisis Europea se estn desencadenando actualmente por lo que es mejor analizar el comportamiento reciente de los componentes del gasto agregado, en los diferentes pases de la Unin Europea. En el Grfico N 06 observamos la variacin porcentual del PBI del II trimestre del 2011 respecto al trimestre anterior, siendo Portugal el pas que ha incrementado en mayor proporcin su PBI real (0.9%), por su parte Espaa tuvo el menor incremento del PBI Real (0.2%), Finlandia obtuvo un 0.6%
28

e Italia obtuvo, para el segundo trimestre 2011, un crecimiento de 0.7 %. Debemos mencionar tambin que no se han publicado datos del PBI para Francia. La situacin econmica en la Unin Europea an es muy preocupante, dadas sus bajas tasas de crecimiento trimestral.

Grfico N 06:

Fuente: Banco de Espaa Elaboracin: Propia

En el Grfico N 07 observamos la variacin porcentual del Consumo privado final del II trimestre del 2011 respecto al trimestre anterior, siendo Francia y Portugal los pases que ms han reducido su crecimiento en el consumo privado (ambos con -0.7% de crecimiento trimestral), en cambio observamos que Espaa a incrementado su nivel de consumo privado al igual que Finlandia.

29

Grfico N 07:

Fuente: Banco de Espaa Elaboracin: Propia

En el Grfico N 08 observamos la variacin porcentual del Consumo pblico final, que es el componente pblico del gasto agregado, del II trimestre del 2011 respecto al trimestre anterior, siendo Espaa el pas que ms han reducido su crecimiento en el consumo pblico (-2.4%), en cambio observamos que Portugal ha incrementado suavemente su nivel de gasto pblico en 1.9%.

Grfico N 08:

Fuente: Banco de Espaa Elaboracin: Propia

30

En el Grfico N 09 observamos la variacin porcentual de las exportaciones, que es un componente del gasto agregado, del II trimestre del 2011 respecto al trimestre anterior, siendo Finlandia el pas que ms han reducido su variacin en las exportaciones (-7.1%), seguido de Espaa con una cada de -1.9%, en cambio observamos que Portugal ha incrementado su nivel de exportaciones en 4% respecto del trimestre anterior.

Grfico N 09

Fuente: Banco de Espaa Elaboracin: Propia

En el Grfico N 10 observamos la variacin porcentual de la formacin bruta de capital fijo, que es el componente inversin del gasto agregado, del II trimestre del 2011 respecto al trimestre anterior, siendo Portugal, el pas que ms han reducido su variacin en stock de capital fsico (-6%), en cambio observamos que Finlandia ha incrementado su nivel de capital fijo en 2.1% respecto del trimestre anterior, lo que significara que la inversin privada se contraera fuertemente.

31

Grfico N 10

Fuente: Banco de Espaa Elaboracin: Propia

III. MECANISMOS DE TRANSMISIN Y EFECTOS DE REPERCUSIN

(IMPACTO) SOBRE LA ECONOMA PERUANA

Como primer paso para determinar el impacto de la crisis econmica sobre nuestra economa, podemos observar la evolucin en la variacin porcentual del PBI Real (tasa de crecimiento econmico) en el periodo de crisis. Si bien es cierto, este anlisis es el ms sencillo y superficial de realizar, nos da luz para realizar un anlisis ms profundo e identificar el impacto sobre otras variables macroeconmicas.

Durante el

periodo 2002 - 2008, los resultados econmicos en el Per fueron

espectaculares, la economa inici una senda de crecimiento econmico vigoroso, obteniendo una tasa media de crecimiento de casi 7% hasta finales del ao 2008, cuando el crecimiento cay abruptamente, este descenso en el crecimiento se debi al impacto
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de la recesion internacional, originado por la Crisis Financiera Internacional del ao 2007-2008, la cual tuvo, para el 2009, fuertes efectos recesivos sobre nuestra economa, reduciendo el crecimiento de 9.8 en el 2008 a 0.9% para el 2009 (ver grfico N 11).

Grfico N 11

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

Del prrafo anterior se desprenden una serie de interrogantes: Por qu impact tanto la crisis del 2008 sobre el crecimiento econmico peruano del 2009? Se utiliz mal la poltica macroeconmica? Qu lecciones nos ha dejado esta recesion internacional?

Para absolver estas interrogantes recordemos que: Cualquier economa pequea y abierta, como la peruana, se relaciona con el resto de las economas del mundo a travs de dos grandes vas: El comercio y las Finanzas. Adems por Teora Macroeconmica conocemos los llamados efectos de repercusin de las economas desarrolladas sobre las economas pequeas y abiertas, como la peruana. Estos efectos son originados por la desaceleracin de las principales locomotoras de la economa mundial, que impactan
33

sobre estas pequeas economas, dada la apertura de sus mercados al comercio as como a las finanzas5.

Mencionado lo anterior, la intuicin nos dice que el primer impacto del choque externo sobre la economa peruana se debe dar a travs del sector externo, y ciertamente no estamos equivocados. Segn Dancourt y Mendoza6 esta crisis tuvo dos consecuencias conocidas: se cayeron los precios de las materias primas y hubo una salida masiva de capitales, ambas ntimamente ligadas al sector externo.

3.1.

Impacto sobre el Sector Externo: 3.1.1. Va comercio:

El impacto va comercio se dio bsicamente a travs 3 fuentes: 1) disminucin en los trminos intercambio, 2) una cada de la Balanza en cuenta corriente y 3) una disminucin de las importaciones de bienes de capital.

Impacto en los Trminos de Intercambio:

Como se observa del grfico N 12 en el ao 2006 los trminos de intercambio de la economa peruana tuvieron un gran incremento porcentual de 26.7%, debido al incremento tanto en nuestras exportaciones reales como en los precios del

Tambin se da a la inversa, las expansiones de estas economas desarrolladas, impactan

positivamente a las pequeas economas abiertas.

6

(Dancourt & Jimnez, 2009).

34

commodities, sin embargo, luego stos empiezan a caer considerablemente como consecuencia de la cada en los precios de todos los commodities, excepto el oro, ello debido a la cada en la demanda mundial sobre estos productos, el epicentro de la crisis se haba desatado en nuestro principal mercado de destino de nuestras exportaciones Estados Unidos, como consecuencia de ello para el ao 2008 ese 26.7% se convirti en -14.4%, enseguida el crecimiento econmico empieza a caer en el (ltimo trimestre del 2008), pero termina con un crecimiento de 9.8 % para todo el ao impulsada por el espectacular crecimiento de los 3 primeros trimestres de ese ao, para el 2009 los trmino de intercambio siguieron cayendo el mismo ao el crecimiento econmico fue de tan slo 0.9%, el ms bajo en los ltimos 9 aos.

Para el ao 2010 stos se recuperan como consecuencia de la recuperacin de la economa mundial, originando un incremento en el precio de las materias primas exportadas y la consecuente subida de los Trminos de intercambio.

Grfico N 12

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

35

Si analizamos las series estadsticas relacionadas al sector externo podemos observar un hecho estilizado bsico en el desempeo econmico de nuestro pas 7; la mayora de recesiones en los ltimos cincuenta y nueve aos estn ntimamente ligados a cadas en los trminos de intercambio, que en el Per estn determinados bsicamente por las cadas de los precios internacionales de los commodities de exportacin.

Las flechas verdes (Grfico N 13) indican tanto los Picos y Fondos de la economa peruana en los ltimos 59 aos, as como la direccin de la evolucin en los trminos de intercambio, lo cuales han tenido en casi todo ese periodo una

correlacin positiva con el ciclo econmico, corroborando que en este periodo las recesiones y expansiones han estado ligadas a cadas e incrementos en los trmino de intercambio respectivamente, por lo que a simple vista podramos decir que las dos variables son procclicas, sin embargo, mediante este anlisis no podemos determinar el grado de prociclicidad entre ambas variables, para ello se debe realizar un anlisis tcnico de las variaciones cclicas, para lo cual recurrimos al programa economtrico Eviews, el cual nos arroja la siguiente matriz de correlacin, en la cual observamos que la variable predeterminada (independiente), en nuestro caso los trminos de intercambio, tiene un valor de 0.26, con lo cual se asegura que es pro cclica respecto a la variacin porcentual del PBI Real8.

Waldo Mendoza a travs de el libro Dancourt & Jimnez, 2009. Dbilmente Procclica.

36

Grafico N 13:

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

Otro hecho estilizado del desempeo de la economa peruana, como se observa en el grfico, es la correlacin positiva entre las imporcaiones de bienes de capital y el ciclo econmico, es decir las recesiones ocurridas en el Per en los ltimos 15 aos aos han estado asociadas a cadas abruptas en la importacin de bienes de capital, y las expansiones a incrementos en estas importaciones (ver grfico N 14 y flechas).

Lo mencionado en el prrafo anterior, parecera contradictorio a lo que la teora macroeconmica nos ensea, ya que ella nos dice que un aumento en las
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importaciones debera restarce al momento de contabilizar el PBI, por lo tanto una disminucin de stas debera elevar el PBI Real y no reducirlo como se observa en el gfico, sin embargo existe una explicacin a todo ello. La inversin privada nacional, entendida como el gasto en el factor de produccin capital que realizan los peruanos, es muy baja y adems siempre que se requiere invertir necesariamente se tiene que importar bienes de capital ya que nuestra economa no produce estos bienes, por otro lado la inversin privada extranjera es muy alta, y siempre adquiere grandes cantidades de esto bienes. Por lo tanto un incremento de las importaciones en estos bienes, como veremos ms adelante, eleva enormemente la inversin privada y por ello se explica la correlacin positiva que existe entre el crecimiento econmico e Importaciones de Bienes de Capital. Todo lo mencionado anteriormente se puede contrastar en el grfico N 15.

Grfico N 14:

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

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En los aos 1998 y 1999, debido a la crisis rusa y la incertidumbre que gener en los off shore , la inversin privada disminuy, lo que ocasion una disminucin en la importacin de bienes de capital y la consecuente cada del PBI real, la cual se magnific con el Evento de El Nio.

En el periodo 2007-2008 el crecimiento de las importaciones en estos bienes alcanz un nivel histrico, sin embargo en el 2009 este crecimiento se desplom, ocasionando una disminusin abrupta del crecimiento econmico, todo ello como consecuensia de la resecin mundial que desat una contraccin del crecimiento econmico en casi todas las economas emergentes.

La explicacin del impacto es el siguiente: Recesin en Estados Unidos, cae la economa mundial, caen, en el Per, las importaciones de bienes de capital, lo que ocasiona una disminucin de la Inversin privada y la consecuente cada de su crecimiento econmico. Grafico N 15:

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

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En cuanto a la Balanza en Cuenta Corriente, sta registr desde el tercer trimestre 2004 hasta el cuarto trimestre del ao 2007 un supervit casi consecutivo, excepto el primer trimestre del 2006; luego empieza a entrar en dfict a partir del primer trimestre del 2008, hasta el primer trimestre del 2009, cabe mencionar tambin que la cuenta corriente alcanz su nivel ms alto en el segundo trimestre del 2006, sin embargo luego empez a deteriorarse, ello se puede explicar por el gran incremento de las importaciones como consecuencia del elevado crecimiento de la economa durante el 2007-2008 (ver grfico anterior de importaciones de bienes de capital), as como a las bajas arancelarias ejecutadas en ese periodo.

Grafico N 16:

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

40

3.1.2.

Va Finanzas:

Impacto en la Balanza de Pagos (Fuga de Capitales)

Como se puede observar, grfico N 17, en en el primer trimestre del ao 2008, cuando la economa estaba bien, el ingreso de capitales era equivalente al 12.1% del PBI, es decir hubo un flujo masivo de capitales del exterior hacia nuestro pas ; luego cuando se desat la crisis internacional y en el ltimo trimestre 2008 ese 12% se convirti dramticamente en un -8.9%, es decir hubo una fuga masiva de capitales, que persisiti hasta el tercer trimestre del 2009.

Una posible explicacin de la fuga de capitales suele estar ligada a una disminucin de las tasas de inters nacional o a un incremento en las tasa de inters internacional, sin embargo, como es de conocimiento en el ao 2008, la tasa de inters fue muy elevada, por lo cual cul la explicacin de dicho impacto no puede fundamentarse por ese mecanismo de transmicin, qu ocurri entonces?, la explicacin est en la incertidumbre que ocasion la crisis financiera internacional en los Off Shore , sta se generaliz por lo que la fuga de capitales se dio en casi todo el mundo.

41

Grafico N 17:9

Fuente: Banco Central de Reserva Elaboracin: Propia

Impacto en el crdito del Sistema Bancario

La salida masiva de capitales que se origin desde el tercer trimestre del ao 2008, tuvo un fuerte impacto en los prstamos en dlares que realiza el sistema bancario al sector privado. El fundamento tcnico para tal afirmacin es el siguiente:

Los bancos para realizar prstamos en dlares a los agentes deficitarios del sector privado, o bien consiguen esos dlares de los depositantes, o bien lo hacen prestando al exterior, estos prstamos son en su mayora los capitales de corto plazo qu pasa cuando estos prstamos del exterior se van?, o lo que es lo mismo cuando te cobran rpido; el crdito del sistema bancario necesariamente se contrae; eso exactamente lo que nos ha pasado, pueden ver en el Grfico N 18 que en el 97-98 ese crdito bancario creci hasta 35% y luego cuando viene la crisis rusa desaparece

A corto plazo.

42

el crdito en dlares, luego con la reaparicin de los capitales de corto plazo, el crdito bancario en dlares, otra vez sube de 10% a 20%, hasta llegar a 35% hacia principios del 2008 y luego cuando viene la crisis nuevamente se contrae a casi cero.

Grafico N 18:

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

3.2.

Impacto al sector real de la economa

Una vez identificado el inicio de la perturbacin en la economa peruana, ocasionado por el choque externo, el segundo paso en este ejercicios, es identificar el impacto sobre el sector real de economa, es decir como afect el choque externo al sector donde se determina el nivel de produccin, de empleo y de salarios reales.

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En el grfico N 19 se presenta el crecimiento de la Inversin Privada Real; como se observa el impacto del choque externo sobre esta variable fue muy parecida al de la crisis asitica de 1998, (ver flechas), en este periodo la inversin privada decreci desde el tercer trimestre de 1998 hasta el cuarto trimestre de 1999, obteniendo en ese periodo una tada media de crecimiento de -12.8%.

Grafico N 19:

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

Por otro lado desde el 2005 hasta el tercer trimestre del 2008 el crecimiento de la inversin privada se haba mantenido en una tasa media de crecimiento en torno al 20%, luego en el segundo trimestre del 2009 ese 20% se convirti en -20%, es decir ocurri una cada dramtica en la Inversin privada, la cual sigui cayendo hasta el cuarto trimestre del mismo ao, para el 2011 el crecimiento en sta variable tambin a empezado a desacelerarse aunque en menor magnitud que el 2009.

44

Si analizamos el ritmo de crecimiento de dos de los componentes ms importantes del Gasto Agregado, Consumo e Inversin, observaremos que por un lado el crecimiento del consumo ha sido constante desde inicios del 2010 hasta finales del 2011, y por otro lado el crecimiento de la Inversin privada, a partir del penltimo trimestre del ao 2010 se ha desacelerado considerablemente por todo un ao, hasta la fecha se obtienen datos hasta el penltimo trimestre del ao 2011, an no se publican datos del ltimo trimestre, sin embargo, esperemos que estos sean ms alentadores de los que tenemos actualmente.

As mismo, los datos demuestran lo que la teora macroeconmica nos ensea respecto a la volatilidad de los componentes del gasto agregado, en donde la inversin es el componente ms voltil de la Demanda Agregada (Ver Grfico N
20).

Grafico N 20:

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

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Como se observa, el panorama es muy parecido al impacto de la recesin del ao 2009, con la diferencia que el impacto de la recesin internacional del 2009 sobre la economa peruana, va estos componentes agregados, fue mucho ms fuerte y rpido que la actual crisis europea. Adems de ello, se debe mencionar que la demanda interna ha seguido el mismo ritmo de crecimiento que la inversin, sin embargo su desaceleracin ha sido ms moderada.

Consecuente con lo mencionado en el prrafo anterior, el crecimiento de la economa peruana ha empezado a desacelerarse desde el tercer trimestre del ao 2010, es decir la desaceleracin de la economa mundial, como consecuencia de los problemas en la unin europea, han empezado a tener efectos sobre nuestra economa

Grafico N 21:

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

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IV. ANLISIS ECONOMTRICO DE LOS CICLOS ECONMICO EN EL PER

Los siguientes grficos son el resultado del anlisis economtrico de los ciclos econmicos en el Per, observamos el PBI potencial de la economa peruana en los ltimos 50 aos, el cul, como observamos, actualmente ste se encuentra en aproximadamente 5.5 por ciento (Ver Grfico N 22). El producto bruto interno potencial del Per para el perodo 1950-2010 se ha calculado usando el mtodo conocido como el Filtro Hodrick-Prescott. Este mtodo matemtico usado ampliamente en macroeconoma (especialmente en la teora de los ciclos reales de la economa), descompone la serie en dos componentes, el componente tendencial o el crecimiento y el componente cclico o voltil. Esta descomposicin asume que la serie esta desestacionalizada, sin embargo debemos aclarar que los datos que se ha utilizado son anuales as que la estacionalizacin de la serie deja de ser un inconveniente.

Grafico N 22: PBI POTENCIAL DE LA ECONOMA PERUANA

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

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Grafico N 23 : PBI EFECTIVO Y POTENCIAL

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

Grfico N 24 : CICLO ECONMICO PERUANO 1950- 2010

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

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El grfico N 25 nos muestra la desviacin porcentual de cada una de las variables respecto a su tendencia, en donde LPBIF y LTIF son ambas variables filtradas del Producto Bruto interno y de los Trminos de intercambio, respectivamente.

Grfico N 25 : Volatilidad del ciclo PBIF - TIF

Fuente: Banco Central de Reserva del Per Elaboracin: Propia

Mediante el anlisis de volatilidad realizado en Eviews, nos arroja la desviacin estndar, la cual nos indica que durante el ciclo econmico peruano, el componente cclico del PBI anual se desva alrededor de un 5% de su valor medio, mientras que el componente cclico de los Trmino de Intercambio se deva alrededor de un 7% de su valor medio.

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V. IMPACTO SOBRE LA ECONOMA LAMBAYECANA 5.1. Dinmica de Crecimiento de la Economa Lambayecana

Segn estudio del Banco Central de Reserva del Per, las economas del norte del pas, se cuentan entre las ms dinmicas del Per. Lambayeque, en particular, ha sido una regin exitosa en promover y atraer la inversin privada, lo que se ha traducido en un crecimiento del nivel de actividad econmica y del empleo por encima del promedio nacional, siendo ello consecuente con la mejora de los indicadores sociales. La regin se caracteriza por ser mayormente comercial. (BCRP, 2008)

Esta actividad, segn cifras del 2010, representa el 26 % de la generacin de valor en la economa del departamento, destacando tambin el sector manufactura, transportes y comunicaciones, ambas con un peso del 12.3 %, y la agricultura, con una participacin del 9.7% por ciento.

Segn los datos oficiales del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica, en el ao 2009 el 3% de Producto Bruto Interno de Lambayeque se ubic como el noveno con mayor participacin en el Producto Bruto Interno Nacional.

Sin embargo, a pesar del fuerte crecimiento de la economa Lambayecana en la ltima dcada, debemos mencionar que sta no presenta un fuerte grado de correlacin positiva con el crecimiento econmico de la economa peruana, una posible explicacin es la fuerte influencia de la agricultura en la economa lambayecana y la dependencia que tiene esta actividad a factores climticos. Mientras que en el ao 1999 el crecimiento del pas tan slo fue de 0.9%, la economa lambayecana creci 5.5%, es decir la economa lambayecano se recuper ms rpido de los choque exgenos sobre la economa
50

peruana, como el evento del nio y la crisis asitica, as mismo, pero en sentido contrario, en el 2004 la economa nacional creci 5 por ciento, en Lambayeque el crecimiento fue de -4.5% y en el 2009 cuando la economa nacional sinti fuertemente los efectos de la recesin internacional, Grfico N 26). Lambayeque fue menos vulnerable. (Ver

Grafico N 26:

Fuente: INEI Elaboracin: Propia

5.2.

Impacto en el Sector Comercio

Analizando los datos del INEI 2001-2010, se observa que en la ltima dcada el comercio indudablemente ha liderado el crecimiento econmico en Lambayeque. Desde el periodo 2002 hasta 2008, el sector comercio creci a una tasa media de crecimiento de 6.24 %, luego en el ao 2009 cay vertiginosamente alcanzando un
51

crecimiento de tan solo 1.17%, lo cual demuestra que este sector ha sido muy golpeado durante la recesin internacional del 2009, sin embargo inmediatamente para el ao 2010 este crecimiento alcanz, como se puede observar en el grfico N 27 su nivel ms alto en los ltimos 10 aos10.

Grafico N 27:

Fuente: INEI Elaboracin: Propia

5.3.

Impacto en el sector Manufactura

El segundo sector con mayor participacin en el crecimiento del PBI Lambayecanos (Manufactura), obtuvo en el ao 2007 un crecimiento porcentual de 14.54%, sin embargo para el 2009 ese crecimiento espectacular, se convirti en -1.07% (ver grfico), el impacto de la recesin internacional del 2009 impact en la economa lambayecana.

10

En el ao 2011, segn datos del INEI su crecimiento fue menor al mximo alcanzado.

52

Grafico N 28:

Fuente: INEI Elaboracin: Propia

5.4.

Impacto en el Sector Agrcola

El tercer sector ms dinmico de la economa lambayecana (Agrcola), obtuvo un crecimiento muy alto en el ao 2008, sin embrago para el 2009 este crecimiento se redujo considerablemente. Se debe mencionar tambin que el sector agrcola fue uno de los que mas creci en el 2009 comparado con los dems sectores. Adems como se observa en el Grfico N 28, para el ao 2010 el sector Agrcola obtuvo un crecimiento negativo de -1.41%, mientras que lo dems sectores, como comercio y manufactura, obtuvieron una elevada dinmica de crecimiento de 8.6% y 12.3% respectivamente, y la economa Nacional creci 8.8%, lo que demuestra que el sector agro se explica por variables climticas lo que ocasiona una desvinculacin con el ciclo econmico de los dems sectores.

53

Grafico N 28:

Fuente: INEI Elaboracin: Propia

Grfico N 29: PBI Efectivo y PBI Potencial en los ltimos 10 aos

Fuente: INEI Elaboracin: Propia

54

5.5.

Impacto en el sector externo

Lambayeque ha incrementado su nivel de exportaciones para el ao 2011, es decir el sector externo de lambayeque, al igual que las otras regiones del norte del pas no han sentido el efecto nocivo de la actual crisis europea, ello debido a la

diversificacin en su oferta exportable, lo cul disminuye su vulnerabilidad respecto a choques externos.

Grafico N 30:
EXPORTACIONES NORTEAS EN MILES DE USD

Fuente: Sistema Integrado de Informacin de Comercio Exterior Elaboracin: Propia

55

CONCLUSIONES:

1. El ciclo de la economa peruana est initimamente ligado, a la importacin de bienes de capital y a los capitales financieros (no confundiar con causalidad) , se observa en las estadsticas que un incremento en estas variables, est positivamente correlacionado con el crecimiento econmico , es decir ambas variables son procclicas, ello se a comprobado realizando el anlisis con el programa Eviews. 2. Los mecanismos de transmicin de la crisis hacia la economa peruana, dada su condicin de pequea economa abierta se da, fundamentalmente por la va comercio y finanzas del sector externo. 3. La teora Macroeconmica es consistente para la economa peruana, por lo menos en relacin a la teora de la volatilidad de los ciclos econmicos, pues se ha demostrado que el componente de la Gasto Agregado ms volatil de nuestra economa es la inversin privada, demostracin que va acorde a lo que la Macroeconoma nos ensea. 4. Como hemos podido comprobar a lo largo de la historia, las crisis internacioanles han impactado en la economa peruana, por ejemplo la reaccin de la economa peruana ante la crisis financiera internacional iniciada en Estados Unidos a fines del 2007 y que tuvo su mxima expresin debastadora, en setiembre 2008 con la quiebra de lehman brothers, ha sido

56

muy parecida a la de la crisis financiera de 1998, e incluso ambas obtuvieron el mismo crecimiento de 0.9 % en 1999 y 2009. 5. Por otro lado y hasta la actualidad, el impacto de la crisis Europea sobre la economa peruana no ha tenido la misma magnitud que la del 2009. La reaccin de la economa peruana ante esta crisis, ha sido hasta el momento favorable, si bien es cierto el crecimiento econmico ha empezado a desalerarse, esta desaceleraccin parece ser imperceptible. Sin embargo, las autoridades encargadas de la Poltica Macroeconmica (MEF y BCRP), deben adoptar todas las previciones del caso ante un mayor deterioro en la economa mundial. 6. Segn estudios del Banco Central de Reserva del Per, las economas del norte del pas, se cuentan entre las ms dinmicas del Per. Lambayeque, en particular, ha sido una regin exitosa en promover y atraer la inversin privada, lo que se ha traducido en un crecimiento del nivel de actividad econmica y del empleo por encima del promedio nacional, siendo ello consecuente con la mejora de los indicadores sociales. 7. Analizando los datos del INEI, en la ltima dcada, la actividad que ha dinamizado la economa lambayecana ha sido, sin lugar a duda, el comercio, el mismo que a sido impactado durante la recesin nacional e internacional del 2009. 8. As mismo debemos mencionar que se requieren estudios acerca de los determinantes del comercio en la economa lambayecana, el autor de esta investigacin ha hecho un anlisis economtrico de la endogeneidad del sector comercio, identificando las actividades que desempean un rol
57

importante en el dinamismo de este sector ( el cul es motivo de otra publicacin que complemente la presente). 9. Sin embargo a pesar del fuerte crecimiento de la economa Lambayecana en la ltima dcada, debemos mencionar que sta no presenta un fuerte grado de correlacin positiva con el crecimiento econmico del Per, una posible explicacin es la fuerte influencia de la agricultura en la economa lambayecana y la dependencia que tiene esta actividad a factores climticos. 10. Lambayeque ha incrementado su nivel de exportaciones para el ao 2011, es decir el sector externo de la economa lambayecana, al igual que las otras regiones del norte del pas no han sentido el efecto nocivo de la actual crisis europea.

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60

ANEXOS:

PBI LAMBAYEQUE POR ACTIVIDAD ECONOMICA (MILES DE NUEVOS SOLES DE 1994)

Fuente: INEI Elaboracin: Propia

61

ESTIMACIN ECONOMTRICA CICLOS ECONMICOS LAMBAYEQUE

LPBIF
.04

.02

.00

-.02

-.04

-.06

-.08 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

LCOMERCIOF
.04 .03 .02 .01 .00 -.01 -.02 -.03 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

62

LAGROF
.2

.1

.0

-.1

-.2

-.3

-.4 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

LMANUFACF
.08

.04

.00

-.04

-.08

-.12 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

63

LAMBAYEQUE FOB en Miles de USD / Peso Neto en Kilogramos

Partida Descipcin FOB 2009 FOB 2010 FOB 2011 Var.% 2011 / 2010
43.52 % 38.24 % -2.77 %

Contrib.% 2011
55.78% 6.18% 4.58%

0901119000 2005999000 LAS DEMS

LOS DEMS

100,521.65 25,432.17 9,117.59

168,625.85 19,380.27 20,435.63

242,010.88 26,791.01 19,869.31

2001909000 DEMAS HORTALIZAS,FRUTAS Y DEMAS PART. COMEST. DE PLANTAS,PREP. O CONSERV.EN VINAGRE

2009801200 JUGO DE MARACUYA (PARCHITA) (PASSIFLORA EDULIS) 0804400000 AGUACATES (PALTAS) , FRESCAS O SECAS Miles de USD 2005510000 FRIJOLES DESVAINADOS, PREPARADOS O CONSERVADOS, SIN CONGELAR 1701119000 AZUCAR DE CAA EN BRUTO SIN ADICION DE AROMATIZANTE NI COLORANTE 0806100000 UVAS FRESCAS 2005992000 PIMIENTO PIQUILLO (CAPSICUM ANNUUM) 2309909000 DEMAS PREPARACIONES UTILIZADAS PARA LA ALIMENTACION DE LOS ANIMALES 2401102000 TABACO RUBIO SIN DESNEVAR O DESNERVAR 0811909100 MANGO (MANGIFERA INDICA L.) 0804502000 MANGOS Y MANGOSTANES, FRESCOS O SECOS 0713399200 FRIJOL CASTILLA (FRIJOL OJO NEGRO) (VIGNA UNGUICULATA) 0904201010 ENTERA 0803001900 LOS DEMAS BANANAS O PLATANOS FRESCOS 2103909000 DEMAS PREPARACIONES PARA SALSAS, Y DEMAS SALSAS PREPARADAS 2009391000 DE LIMN DE LA SUBPARTIDA 0805.50.21 3301130000 ACEITES ESENCIALES DE LIMON. 0710220000 FRIJOLES(FREJOLES,POROTOS,ALUBIAS,JUDIAS)(VIGNA SPP.,PHASEOLUS SPP.)COCIDAS O CONGELA

8,724.97 274.38 10,458.98

20,986.64 6,192.23 12,059.43

17,066.12 16,280.90 11,582.96

-18.68 % 162.92 % -3.95 %

3.93% 3.75% 2.67%

954.00

7,246.96

10,158.97

40.18 %

2.34%

7,003.78 3,494.66 5,513.94

10,477.12 4,777.55 5,502.43

10,024.95 9,240.01 6,751.58

-4.32 % 93.4 % 22.7 %

2.31% 2.13% 1.56%

2,862.97 361.71 1,175.16 3,159.35 2,866.52 3.19 408.02

4,348.54 2,195.60 2,198.95 4,528.87 4,420.66 506.80 1,919.68

6,260.89 4,897.64 4,728.32 4,612.58 4,611.70 4,084.55 3,176.60

43.98 % 123.07 % 115.03 % 1.85 % 4.32 % 705.96 % 65.48 %

1.44% 1.13% 1.09% 1.06% 1.06% 0.94% 0.73%

1,479.73 2,235.30 1,449.03

1,863.50 1,945.38 1,332.42

2,922.94 2,913.59 2,787.01

56.85 % 49.77 % 109.17 %

0.67% 0.67% 0.64%

Total

187,497.11

300,944.50

410,772.53

36.49%

94.68%

64

Partida Exportadora 0806100000

Fuente: Sistema Integrado de Informacin de Comercio Exterior Elaboracin: Propia

Partida Exportadora 2005992000

Fuente: Sistema Integrado de Informacin de Comercio Exterior Elaboracin: Propia

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