PROAPA-GTZ

UNA LA MOLINA

ESPECIALIZACION EN: GESTION DE POLITICAS Y PROYECTOS AGRARIOS CON MENCION EN POLITICAS Y PROYECTOS Y AGRONEGOCIOS

MANUAL DE: FINANZAS RURALES

Por: Luis Palomino Buleje

Lima, marzo del 2003

PRIMER MODULO LOS MERCADOS FINANCIEROS EN EL PERU RESUMEN El Mercado Financiero es el lugar donde confluye la Oferta y Demanda de activos financieros. Desde un enfoque de la Oferta se clasifican en Mercado Financiero Formal e Informal. La principal diferencia es que las instituciones que estn en el primero estn supervisadas por un organismo oficial de control que es la Supeintendencia de Banca y Seguros, mientras que las segundas no estn sujetas a ese control y supervisin. El Mercado Informal se caracteriza por su heterogeneidad, pues existe mercado informal a nivel de campesinos de la Sierra como de modernos agricultores de la Costa, que sin embargo no tienen acceso al Sistema financiero formal. Desde el punto de vista de los crculos de financiamiento, de lo ms cercano y pequeo hasta lo ms grande tenemos los siguientes crculos: la familia, la comunidad, los agentes regionales y las instituciones de carcter nacional. Para la existencia del Mercado Formal es necesario los supervits financieros. Este Mercado tiene el Sistema Bancario y el no Bancario. Conforman el Sistema Bancario las siguientes instituciones: El Banco Central, el Banco de la Nacin, la Banca Mixta, el Banco Agropecuario y las Sucursales de la Banca del exterior. El Banco Central es la autoridad monetaria encargada de administrar la oferta monetaria y para ella dispone de varios instrumentos, siendo los principales la subasta de certificados de depsito del BCR y la compra y venta de moneda extranjera. El Banco de la Nacin es el agente financiero del Estado y se encarga de las operaciones bancarias del sector pblico. La Banca Mixta, que capta recursos del pblico para junto con su capital utilizarlo en sus operaciones activas, entre la cuales la principal es el otorgamiento de crditos. El Banco de Fomento Agropecuario (AGROBANCO), institucin de reciente creacin que otorga crditos directos e indirectos, utilizando para estos ltimos, la infraestructura de las entidades microfinancieras. Las sucursales de la Banca del exterior que gozan de los mismos derechos y obligaciones de la Banca local. El Sistema Financiero no Bancario est compuesto por COFIDE, las Cajas Rurales, las Cajas Municipales y las recientes Edpymes. De ellas las que tienen mayor vocacin por presta a los productores agrarios son las Cajas Rurales an cuando en los ltimos aos se advierte un retiro en beneficio del sector urbano.

PREGUNTAS DE REPASO

Al trmino de este mdulo, el alumno podr dar respuesta adecuada a las siguientes preguntas: 1. Cal es la diferencia entre Mercado Financiero Formal e Informal? 2. Desde la perspectiva del productor, cuales son los crculos de financiento en los que est inmerso? 3. Cul es la importancia de los supervit y dficit en la existencia del Sistema Financiero Formal? 4. Qu tipos de necesidades financieras tienen los productores y empresas agrarias? 5. Cules son las instituciones que forman el Sistema Financiero Nacional? 6. Cules son las caractersticas particulares de AGROBANCO? 7. Cul es el rol de COFIDE? 8. Cul es el rol y la situacin actual de las Cajas Rurales de Ahorro y Crdito? 9. Cul es el rol y situacin actual de las Cajas Municipales en el financiamiento del agro? 10. Cul es la situacin de las Edpymes en el financiamiento del agro?

1. LOS MERCADOS FINANCIEROS EN EL PERU Desde la perspectiva de la Oferta, el Mercado Financiero Rural se puede clasificar en : a) Mercado Financiero Informal b) Mercado Financiero Formal La diferencia fundamental entre ambos mercados radica en que en el Mercado Financiero Formal funcionan instituciones organizadas y reconocidas formalmente, cuya actividad principal es la actividad crediticia y se encuentran supervisadas por la Superintendencia de Banca y Finanzas. En consecuencia su accionar est limitado por las normas y regulaciones financieras que les impone la entidad supervisora. En cambio en el Mercado Informal los agentes que cumplen el rol de agentes crediticios son variados y heterogneos, pero tienen como caracterstica comn el no tener en la actividad financiera su actividad principal, y no estar sujetos a ninguna regulacin de parte de la Superintendencia de Bancos y Seguros. En este caso la limitaciones de este mercado no provienen de una entidad supervisora sino las propias dificultades e imperfecciones del mercado en el cual operan. 1.1. El MERCADO INFORMAL Una de las caractersticas de los ofertantes informales es que precisamente por su calidad de informales no pueden formalizar la documentacin crediticia que sustenta sus prstamos, as como adoptar las acciones judiciales, a fin de recuperar los crditos impagos, debido a que no se dispone de los documentos que permitan la coaccin legal. De otra parte, gran parte de los crditos que se otorgan en este mercado, se negocia con montos pequeos lo cual hace poco atractivos procesos judiciales, que pueden demorar en promedio dos aos (Alvarado y otros, 2001). Otra de las caractersticas saltantes de este mercado es la heterogeneidad de agentes oferentes. As podemos encontrar desde el amigo hasta los familiares cercanos (padres), pasando por los comerciantes y transportistas, los habilitadores, agiotistas, rescatistas, proveedores, etc. Cada uno de estos agentes impone sus propias reglas de juego, motivo por el cual en sentido estricto no existe un solo mercado informal, sino mas bien un conjunto de negociaciones bilaterales entre los prestatarios y los prestamistas, cada uno de los cuales tiene sus propias condiciones y normas establecidas algunas de ellas incluso implcitamente. Otra forma de presentar esta heterogeneidad de agentes informales, es tomando en cuenta la proximidad de la fuente de financiamiento al entorno del productor agrario. Esto permite presentarlos bajo el concepto de Crculos de Financiamiento. 1.1.1. Primer Crculo: La Familia En las economas campesinas, el primer crculo de financiamiento est formado por el entorno familiar. As los prstamos familiares suelen hacerse en bienes o servicios y la devolucin est condicionada a la disponibilidad de los mismos en igual forma y cantidad. En esta categora estn los prstamos entre hermanos, de padre a hijo, etc. Este ltimo caso constituye un rasgo singular de las relaciones sociales que sobreviven en las comunidades y tienen lugar cuando los hijos constituyen su propio hogar.

En esta situacin los padres contribuyen a la formacin de un mnimo de recursos de la nueva familia, compuesto bsicamente por animales y terrenos para cultivo. Asimismo, dada la fuerza que tiene el parentesco surgido de relaciones espirituales, es importante tambin consignar la ayuda que tiene lugar entre padrino-ahijado, suegro-yerno, compadres, etc. 1.1.2. Segundo Crculo : La Comunidad El segundo crculo de financiamiento est compuesto por el entorno comunal. Aqu es preciso diferenciar las relaciones que tienen carcter individual respecto a las que tienen una naturaleza ms amplia y extendida. Entre los primeros, se sitan las relaciones que se establece entre los comuneros ricos y pobres. Como se sabe, al interior de la comunidad existen estos dos tipos de comuneros. En estas condiciones los primeros ofrecen semillas y/o insumos a los segundos, a cambio de fuerza de trabajo. En lo que respecta a las formas colectivas de financiamiento o sistemas de prestaciones entre campesinos, stas adquieren las siguientes manifestaciones:

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a) El ayni.- Este mecanismo de financiamiento es al mismo tiempo un sistema de articulacin econmica y social, vigente en los sectores del campesinado ms pobre y alejado de las ciudades. El rasgo determinante de esta modalidad es la reciprocidad y su origen se remonta a la sociedad vigente antes de la conquista espaola. En ltima instancia, representa un sistema de prestacin de servicios o bienes cuyo pago se realiza con la prestacin recproca de igual o equivalente bien o servicio; estando presente prcticamente en todas las fases del ciclo vegetativo de los cultivos: preparacin de terrenos, siembra, abonamiento, cosecha, etc. La prestacin de la fuerza de trabajo para las faenas del caso, constituye el servicio ms caracterstico de este sistema, quedando el beneficiario comprometido a devolver similar nmero de jornales trabajados a los comuneros que trabajaron en su chacra. Como en estas actividades participan tambin mujeres y nios, existe una escala de equivalentes para los fines de la retribucin, tomando en cuenta el sexo y la edad. La prestacin de semillas se devuelve con semillas. Usualmente la devolucin se realiza al trmino de la campaa; sin embargo cabe la posibilidad que ante problemas para su obtencin, el pago se retrase hasta la campaa siguiente. En el caso de la prestacin de insumos como los abonos y las herramientas, el sistema funciona de la misma manera. En general el sistema es amplio y funciona en todos los rubros susceptibles de ser aplicado. En el campo de la produccin pecuaria incluye la prestacin de pastos y forrajes por tiempo variable que puede llegar a la duracin de una campaa. Igualmente se practica el ayni con ganado y/o animales pequeos. En el caso de construccin de viviendas, la prestacin recproca alcanza tanto a las herramientas como a los productos elaborados por los mismos campesinos (adobes, sogas, etc.). Es interesante sealar que este sistema no slo se circunscribe a los objetos y/o animales comprometidos con la actividad productiva, sino que tambin abarca prestaciones de bienes de consumo como radios, vestidos de fiesta, medicinas, etc.

Finalmente, en algunos casos, la prestacin se realiza en algunos bienes y/o servicios, mientras que la retribucin se realiza con otros bienes y/o servicios, manteniendo sin embargo las equivalencias del caso. As, la prestacin de animales de carga puede ser finalmente devuelta en prstamos de otros animales, en trabajo, vveres o el pastoreo de los mismos animales. b) La minka.- Consiste en la prestacin de fuerza de trabajo para faenas colectivas (limpieza de canales por ejemplo). A diferencia del Ayni, tienen un componente adicional: son alegres y festivos. En este caso, los beneficiarios ofrecen alimento, coca, bebida y msica durante el desarrollo de los trabajos. Al partir.- Consiste en la concurrencia de la prestacin de bienes y/o servicios de dos agricultores que se asocian para producir. Al igual que el Ayni abarca un variado tipo de formas. En la forma ms usual uno de ellos aporta el terreno preparado, mientras el otro contribuye con las semillas e insumos. El trabajo que requieren las distintas faenas es comn; dividindose en partes iguales el resultado de la cosecha. En otros casos, uno de los socios aporta slo el terreno, mientras que el otro aporta trabajo, semillas e insumos. Esta forma viene extendindose en los lugares en los que por motivos de ndole econmica o problemas de terrorismo, se ha producido fuerte migracin econmica. En estos casos, el migrante que se encuentra en la Costa se pone de acuerdo con comuneros que quedaron en el lugar, a efectos de aprovechar las tierras abandonadas, ponindolas a producir bajo esta modalidad. Este sistema tambin se practica en la actividad pecuaria y se utiliza para la cra y reproduccin de animales. Una condicin necesaria para que funcione el sistema es la existencia de comuneros que posean animales pero no cuenten con pastos para su alimentacin, mientras que otros posean pastos y agua as como el tiempo que requiere el pastoreo. Otra condicin adicional es que los animales, motivo de esta modalidad, sean hembras. La modalidad consiste en que el comunero dueo de animales los entrega al pastor, a condicin que este ltimo los cuide y alimente. Al cabo de una campaa el pastor recibe la primera cra, en tanto que en la segunda campaa la cra es para el dueo de la hembra madre, y as sucesivamente por las campaas que acuerden. Al final del mismo, el pastor devuelve al dueo la hembra madre y las cras que le corresponden. Generalmente este sistema se practica con ovinos y, en menor medida, con vacunos, llamas y alpacas. 1.1.2. Tercer Crculo: Los Agentes Regionales El tercer crculo est compuesto por personas, empresas, organismos y entidades de carcter regional. En este crculo ya es posible distinguir a prestamistas informales, semiformales y formales. Entre los informales aparecen los comerciantes, transportistas mayoristas, rescatistas, tiendas de venta de insumos o incluso bodegas. Algunos de ellos tienen una cobertura limitada, incluso local como el caso de los agiotistas, mientras que otros como los transportistas mayoristas, por el contrario,

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tienen una cobertura mayor y en muchos casos centralizan la produccin y el financiamiento que extienden a travs de rescatistas locales. Otro aspecto a destacar es que mientras algunos agentes hacen explicito su tasa de inters que por lo general resultan bastante altas, mientras que otros lo encubren con el valor de los productos que recolectan. Esto ocurre con frecuencia en los crditos eslabonados en los que se entrega financiamiento y el recupero se hace con la cosecha pactada a un precio determinado. Entre los agentes semiformales se distinguen empresas agroindustriales o comercializadoras, molino, camal, etc. En esta categora tambin figuran las ONGs que tienen presencia en el sector rural. En el caso de las empresas agroindustriales stas se han visto motivadas a ingresar al mercado financiero, ante los problemas que confrontan los productores que les proveen de los insumos que ellas procesan. Existen varias alternativas para que estas empresas apoyen a sus principales proveedores de materia prima. Aquellas que tienen un nivel de ventas aceptable en el exterior y que califican como sujetos de crdito en el sistema financiero nacional, han venido realizando dos tipos de operaciones: a) Servir de aval a los agricultores para la obtencin de un crdito b) Intermediar entre la institucin financiera y los productores En ambos casos se condiciona a los agricultores a entregar sus cosechas, con los que se obtienen los siguientes beneficios: - Abastecimiento seguro de materias primas a las empresas agroindustiales - Desarrollo de la actividad agrcola - Mejores rendimientos por hectrea, lo que implica un mayor abastecimiento a la agroindustria y mayor ingreso para el productor. - Mejor calidad de cultivo como resultado de la oportunidad del crdito Entre los agentes formales a nivel regional aparecen las instituciones de microfinanzas que hicieron su aparicin en la dcada de los sesenta, como las Cajas Rurales, las Cajas Municipales y las Edypimes instituciones que estn bajo la supervisin de la Superintendencia de Banca y Seguros, y que sern analizados con mayor detalle en el rubro de Financiamiento Formal. 1.1.3. Cuarto Crculo: Instituciones de carcter nacional. Este crculo est compuesto bsicamente por instituciones financieras que tienen un alcance nacional. En la reciente historia econmica del pas se pueden encontrar instituciones formales como tambin por instituciones semiformales del sector pblico. Las instituciones ms representativas son los Bancos que tienen dimensin nacional, la Corporacin financiera de Desarrollo (COFIDE) y el recientemente creado Banco Agropecuario del Per (AGROBANCO). Sin embargo, en la dcada de los noventa, tambin tuvo un gran protagonismo instituciones semiformales del sector pblico.

Las principales fueron los FONDEAGROS y los FONDOS ROTATORIOS del MINAG. Actualmente el Banco de Materiales tiene un rol importante en este segmento, an cuando su participacin es poco relevante en trminos agrcolas, y mucho ms en trminos rurales. A continuacin analizamos brevemente el papel de los dos agentes semiformales de origen pblico ms importantes, que tuvieron una participacin protagnica en la dcada de los noventa. 1.2. EL MERCADO FORMAL En los mercados financieros se transan los productos financieros (activos y pasivos). Para definir el papel que cumple este mercado en el financiamiento de las empresas es preciso conocer dos conceptos previos: supervit y dficit financiero, los cuales son los conceptos bsicos de la teora de la estructura y desarrollo financieros. 1.2.1. El rol del superavit y dficit financiero El dficit y el supervit financieros pueden ser definidos y por ende medidos de diferentes maneras. Para nuestros fines bastar la definicin ms general que se expresa en trminos de la diferencia entre los ingresos totales y los costos totales. Las unidades econmicas (familias, empresas, Estado) toda vez que generan ingresos e incurren en gastos pueden ser divididos en unidades supervitarias, si el ingreso es mayor que el gasto, unidades en equilibrio si ingreso y gasto son iguales; y unidades deficitarias si su gasto es mayor que el ingreso. Las unidades econmicas tomadas individualmente pueden ser superavitarias, deficitarias o estar en equilibro; sin embargo tomadas como agregados se considera que las familias son superavitarias y las empresas deficitarias. Las unidades superavitarias son las unidades ahorradoras, en tanto que las deficitarias son las unidades inversoras. Los superavitarios pueden prestar directamente sus fondos a las unidades inversoras, que lo destinarn a comprar activos reales, o puede prestar a los intermediarios financieros, quienes a su vez financiarn a las unidades deficitarias a travs de prstamos. En este ltimo caso, los intermediarios cumplen dos funciones: de una parte proporcionan un depsito conveniente, rentable y con poco riesgo a los ahorristas, y de otra otorgan prstamos por montos y plazos apropiados a los inversionistas. Es decir permiten la realizacin del proceso ahorro-inversin, lo cual es de suma importancia para la economa, pues el crecimiento econmico depende de manera directa del nivel de las inversiones. Para que la existencia de instrumentos e instituciones financieras garanticen el inicio y el mantenimiento de un ritmo adecuado de crecimiento, se requieren ciertos requisitos. Estos son: a) Que dentro de la sociedad no exista una distribucin uniforme de las capacidades empresariales, ya que si todos los individuos fueran inversionistas con la misma habilidad y por ende obtuvieran la misma tasa

de rendimiento de las inversiones de capital, la separacin de las funciones de ahorro e inversin y la transferencia de ahorros de una unidad a otra para inversin, no incrementaran el producto nacional ni incrementaran el crecimiento econmico. b) La existencia de grandes inversiones indivisibles que puedan ofrecer alto rendimiento y que adems gnneren un fuerte crecimiento de la economa. Esto es, se puede dar el caso de que el volumen de ahorro requerido para cierta inversin exceda ampliamente el ahorro de una unidad econmica, con excepcin tal vez del gobierno. Este tipo de grandes inversiones es posible slo mediante el uso de instrumentos financieros que transfieran el ahorro de un gran nmero de ahorradores a un pequeo nmero de inversionistas; y estas grandes inversiones son las que generan crecimiento econmico importante para el pas. 1.2.2. CLASIFICACION DEL MERCADO FINANCIERO De acuerdo a lo expresado, el Mercado Financiero puede ser clasificado en: a) Mercado de Financiamiento Directo b) Mercado de Financiamiento Indirecto El Mercado de Financiamiento Directo es aquel donde el intercambio de activos financieros se produce directamente entre las unidades superavitarias y las unidades deficitarias. El Mercado de Financiamiento Indirecto es aquel donde las unidades superavitarias y las deficitarias no se contactan directamente sino que se relacionan con un intermediario financiero, que constituye un tipo especial de empresa que demanda financiamiento para volverlo a prestar. 1.2.3. NECESIDAD EMPRESAS AGRARIAS. DE FINANCIAMIENTO DFE LOS PRODUCTORES Y

Las empresas tienen dos clases de necesidades financieras bsicas. En el caso de los productores y empresas agrarias est el financiamiento de la campaa agrcola (preparacin de terreno, siembra, labores culturales, cosecha) que es de corto plazo y de otra el financiamiento para inversiones de mediano y largo plazo como son la compra de activos como tractores o construcciones como centro de acopio, cercas, etc. En teora los productores y empresas agrarias podran acudir a cualquiera de los dos mercados. Sin embargo el financiamiento directo, es decir aquel que se logra va emisin de acciones, bonos y otros instrumentos de deuda es prcticamente nulo en el sector; por lo que en la prctica slo se puede recurrir al financiamiento indirecto, es decir al endeudamiento con los intermediarios financieros, entre los cuales la Banca Mixta juega un papel central. En los pases desarrollados los bancos tienen un papel protagnico importante en la generacin de riqueza. Una forma de medir el grado de desarrollo del sistema bancario o financiero es relacionando el monto de colocaciones con el PBI del pas respectivo. En el caso de los Estados Unidos las colocaciones bancarias representan el 150% del PBI. En nuestro continente el caso chileno siempre ha sido tomado como referencia pues sus colocaciones bancarias

representan aproximadamente el 70% del PBI. En el caso de nuestro pas el indicador de profundizacin financiera ha venido subiendo en la ltima dcada hasta llegar alrededor del 25% en los ltimos aos. En efecto el crdito al sector privado de parte del Sistema Bancario representaba en 1192 apenas el 7.8% del PBI. A partir de 1994 se advierte un continuo ascenso hasta llegar al ao 1999 que representa el pico de la serie, pues el indicador mencionado llega al 27.%. Sin embargo no debe perderse de vista, que a pesar de estos avances (ms propiamente recuperacin del shock que sufri la economa peruana a fines de los noventa), el mencionado indicador es an modesto. A ello debemos agregar que de ese total, los montos asignados al sector agrario son an mas pequeos, pues es la industria, el comercio y los servicios los que concentran la mayor parte del crdito bancario nacional. Otro dato interesante que muestra el cuadro es que para el ao 2001, del total de crdito al sector privado (24.9%), el 81% de ese stock se encontraba en moneda extranjera (20.3%) y slo el 19% estaba en moneda nacional (4.7%). 1.2.4. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Los intermediarios bancarios estn constituidos por las instituciones bancarias, las cuales canalizan los ahorros de diversos individuos a los agentes que requieren crditos para hacer efectiva sus inversiones. En nuestro pas estn dados bsicamente por el Sistema Bancario, y las instituciones que conforman el Sistema Financiero no Bancario, donde se encuentan COFIDE, las Cajas Rurales, las Cajas Municipales y las Edpymes. 1.2.4.1. El Sistema Bancario

Este sistema est constituido por el sistema de bancos del pas. En la actualidad el sistema financiero bancario est integrado por el banco Central de reserva, el banco de la Nacin y la banca Mixta. a) El Banco Central de Reserva del Per, Es la autoridad monetaria por mandato constitucional tiene la finalidad de preservar la estabilidad monetaria. Para cumplir con este mandato, el BCR orienta sus acciones para asegurar una tasa explcita de inflacin que anuncia anticipadamente para cada ao, con una tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Como se sabe la inflacin, al desvalorizar la moneda con alzas generalizadas y continuas de los precios de los bienes y servicios, produce prdidas de eficiencia econmica y mayor desigualdad del ingreso porque ampla la brecha en desmedro de la poblacin de los sectores con menores recursos. Asimismo, la inflacin desalienta la inversin El Banco Central interviene modificando la liquidez bancaria por medio de distintas operaciones con los bancos. De esta manera, estas entidades consiguen los nuevos soles que son requeridos por sus

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clientes para satisfacer sus transacciones. El Banco Central tambin recoge liquidez mediante operaciones denominadas de esterilizacin monetaria. Todas estas operaciones se realizan para que los mercados financieros tengan la liquidez necesaria para estabilizar la tasa de inters interbancaria en el rango de las tasas referenciales de la poltica monetaria: a). Tasa de inters para crditos de regulacin monetaria y operaciones de compra directa temporal de ttulos valores (redescuentos). b. Tasa de inters para depsitos overnight Las principales operaciones monetarias del BCR son: Operaciones de mercado: Con estas operaciones, el BCR recoge liquidez subastando Certificados de Depsito del BCR o inyecta liquidez subastando recompras a un da de estos mismos certificados o de bonos del Tesoro Pblico. Por otro lado, en condiciones de alta volatilidad del tipo de cambio, el BCR efecta operaciones de compra y venta de dlares y colocaciones de Certificados de Depsito Reajustables al tipo de cambio para restablecer la calma en los mercados financieros. Estas operaciones se enmarcan en un esquema de tipo de cambio determinado fundamentalmente por las fuerzas del mercado, pero con intervencin del BCR en situaciones de alta volatilidad. Operaciones en ventanillas de ltima instancia: Al finalizar sus operaciones diarias, los bancos pueden requerir del BCR liquidez adicional o un depsito para colocar liquidez excedente. En el primer caso, pueden solicitar un crdito de regulacin monetaria, vender directamente CDBCRP o bonos del Tesoro Pblico al Banco Central, o vender temporalmente moneda extranjera al BCR. Por el contrario, si los bancos tienen liquidez excedente, pueden depositar fondos en el BCR (generalmente a un da de plazo).

b) El Banco de la Nacin Es el agente financiero del estado, encargado de las operaciones bancarias del sector pblico. De acuerdo a su Estatuto el Banco est facultado para realizar las siguientes funciones, ninguna de las cuales ser sin embargo ejercida en exclusividad respecto de las entidades del sistema financiero. Brindar servicios de pagadura de los recursos fiscales de acuerdo a instrucciones que dicte el Tesoro Pblico. Esto es extensivo a los recursos de los gobiernos regionales o locales.

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Brindar servicios de recaudacin, por encargo del acreedor tributario, debiendo existir aprobacin del Banco y un convenio especfico de recaudacin. Efectuar por delegacin las operaciones propias de las cubcuentas bancarias del Tesoro Pblico. Recibir los recursos y fondos que administran los organismos del Gobierno Central, los Gobiernos Regionales y Locales, as como las dems entidades del sector pblico nacional. Actuar como agente financiero del Estado Actuar por cuenta de otros banco o financieras, en la canalizacin de recursos internos o externos a entidades receptoras de crdito. Participar en las operaciones de comercio exterior del Estado, del modo que se seala en el Art. 4 de su Estatuto. En este caso el Banco acta prestando el servicio bancario y del de cambio de monedas sujetndose a las regulaciones pudiera dictar el Banco Central. Recibir en consignacin y custodia todos los depsitos administrativos y judiciales. Brindar servicios bancarios en calidad de corresponsal de entidades del sistema financiero, en las localidades donde las entidades del sistema financiero se lo soliciten. Recibir depsitos a la vista de las personas naturales y/o jurdicas por concepto de los pagos que, en su condicin de proveedores o trabajadores del Estado, les efecten las Unidades Ejecutoras del Presupuesto del Sector Pblico Nacional. Recibir depsitos de ahorros, as como en custodia, de personas naturales y/o jurdicas en los centros poblados del territorio de la Repblica donde la banca privada no tenga oficinas, incluyendo la emisin de giros y/o telegiros bancarios y efectuar transacciones de fondos por encargo o a favor de dichas personas. Otorgar crditos y facilidades financieras a los organismos del Gobierno Central, Gobiernos Regionales y Locales y dems Entidades del Sector Pblico nacional, con excepcin de las empresas del Estado de Derecho Privado, as como adquirir, conservar y vender bonos y otros ttulos pblicos. Efectuar con instituciones bancarias y financieras del pas o del exterior las operaciones necesarias para cumplir con las funciones indicadas en su Estatuto.

c) La Banca Mixta Es aquella cuyo negocio consiste en recibir dinero en depsito del pblico y en invertir el dinero que recibe en depsitos, junto con su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de financiamiento, en hacer adelantos, descuento de letras o en cualquier otra forma, invirtiendo en sus propios negocios los depsitos recibidos. La participacin de la Banca Mltiple al financiamiento del agro ha atravesado por varias etapas, aunque el rasgo caracterstico ha sido a

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reduccin progresiva en las ltimas dcadas. As en el cuadro N 3 Se aprecia que en la dcada de los cincuenta, la Banca Mltiple contribua aproximadamente con el 65% de los recursos crediticios colocados por el sistema financiero nacional. Sin embargo en las dcadas de los sesenta y setenta este porcentaje se redujo drsticamente, registrando en 1979 el nivel ms bajo del periodo 1950-1 990 (5.4%). En los siguientes aos, si bien se aprecia una mejora, el nivel de participacin de la Banca Mltiple borde el 15%. No consideramos la dcada del noventa, por cuanto la liquidacin del Banco Agrario en 1992, deja a la Banca Mltiple como el nico actor del sistema bancario en el financiamiento del sector. Por qu se alej paulatina pero persistentemente la Banca Mltiple del agro?, ha sido la pregunta que siempre se ha formulado al tocar el tema del financiamiento agrario. Las razones que explican este comportamiento son complejas y estn estrechamente ligadas al cambio del modelo de desarrollo operado en nuestro pas en la segunda mitad de este siglo. En efecto, cono se conoce a pesar de que Amrica Latina como regin inici despus de la crisis del treinta el proceso de industrializacin, en el Per el modelo de crecimiento hacia fuera se mantuvo hasta la dcada de los sesenta. Fue recin a mediados de esta dcada cuando se inicia con fuerza el modelo de sustitucin de importaciones, lo que implic en la prctica la priorizacin del sector industrial antes que el agrario. Este hecho motiv una reorientacin sectorial del crdito a favor de la industria y el comercio quedando relegado el agro. A lo anterior hay que agregar un hecho que en muchos casos ha sido unilateral izado como la nica causa del alejamiento de la Banca Mltiple: la aplicacin de fa Reforma Agraria. Un aspecto a resaltar de este proceso y que an no ha sido revertido totalmente fue la declaracin de la tierra como factor intransferible e inembargable, situacin que la hizo perder valor econmico, dado que no poda transarse en el mercado. En otras palabras, la Reforma Agraria implic fa desaparicin de un mercado de tierras. Si bien estos factores son los mas generales y que tienen que ver con la perspectiva ms global, hay otras razones que residen en la naturaleza de la actividad agrcola El periodo vegetativo de os cultivos es un factor que no se puede modificar radicalmente, por lo que los acreedores de un prstamo otorgado en poca de siembra necesariamente deben esperar la poca de cosecha para hacer efectivo el reembolso. Estos periodos son variables, pero generalmente mayores al promedio de tiempo que la Banca Mltiple acostumbra a prestar. Este mayor tiempo incrementa el riesgo de perdida de cultivos por ocurrencias climatolgicas, lo cual es un factor inhibe a la Banca Mltiple, mxime si se tiene en cuenta que en nuestro pas aun no existe el seguro agrario.

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En palabras de un banquero: Los bancos comerciales estamos constituidos de una manera tal que podemos operar en proyectos comerciales o industriales, normalmente de corto plazo. El agrcola es un caso muy especializado ya que se requiere contar con una serie de elementos para poder trabajar, con cierta seguridad. Nosotros no podemos disponer de los recursos que captamos del pblico o de las lneas de intermediacin, sin un esquema preestablecido de trabajo o una cobertura muy clara. Tenemos que salvaguardar los recursos de los terceros, y en el caso especifico de la agricultura, las colocaciones no son necesariamente de corto plazo. Por otra parte no contamos con personal capacitado para evaluar proyectos agrcolas porque esto implicara un costo adicional tanto para el banco como para el tomador del crdito, y elevara el costo del dinero a niveles tal vez no aceptables o no factibles en trminos de devolucin del proyecto. Por ultimo, no se pueden tomar abiertamente las garantas como sucede en los crditos industriales o comerciales. En el caso de un financiamiento de ventas, por ejemplo hay letras especficas, warrants, prendas sobre mercaderas o hipotecas que pueden cubrir el crdito en un determinado momento de un banco comercial. En el caso de la agricultura tenemos todava muchas limitaciones, la tierra no funciona como prenda real, es ms cuando se constituye esta prenda porque se posee el titulo de propiedad, tenemos limitantes o trabas judiciales, como por ejemplo, un juez de tierras que puede trabar cualquier embargo en proceso. Eso hace que los bancos comerciales veamos con recelo poder participar abiertamente en el financiamiento del agro 3 La retraccin de crdito bancario comercia hacia el agro, motiv un mayor protagonismo de la Banca Estatal de Fomento representado por el Banco Agrario. As a fines de los ochenta, el Banco Agrario explicaba el 90% del crdito otorgado al sector agropecuario. Este hecho origin a su vez una creciente presin sobre el Banco Central de Reserva, motivando en parte niveles cada vez mayores de emisin primaria con fines de financiamiento agrario. Ante la grave situacin que confrontaba el pas la nueva Administracin adopt desde 1990 un severo programa de ajuste macroeconmico con el objeto de combatir la inflacin y cuyo eje gir en la denominada emisin cero del Banco Central. d) El Banco Agropecuario del Per (AGROBANCO) Es una empresa integrante del sistema financiero nacional, creada por la Ley N. 27603, dedicada a otorgar crditos al agro, la ganadera, la acuicultura y las actividades de transformacin y comercializacin de los productos del sector agropecuario y acucola. Es una persona jurdica de derecho privado de capital mixto sujeta a la Ley Orgnica del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, la Ley General de Sociedades y a las disposiciones de la Ley 27603.

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El aspecto resaltante de este Banco es su naturaleza de Banco especializado. En efecto, su actividad crediticia est centrada en el sector agropecuario el mismo que incluye al acucola. La principal desventaja es que asume un mayor riesgo que un Banco mltiple, dado que sus colocaciones estn expuestas no solamente a factores como el riesgo moral, sino tambin a factores climticos, variaciones de los precios internacionales, y otros propios del sector. Sin embargo su ventaja, radica en las ventajas propias de la especializacin: mayor conocimiento del sector, lo que le permite ofrecer un mejor servicio crediticio y de mayor profundidad financiera que la banca comercial. Otro rasgo caracterstico es que en estricto, y de acuerdo a su Ley de Creacin, no es propiamente un Banco privado ni un Banco estatal. Conceptualmente, es un Banco que nace con un accionariado ntegramente pblico pero que debe convertirse con el transcurrir del tiempo en un Banco privado (hasta alcanzar el 60% del capital). Inici sus actividades con un capital social de 100 millones de soles. Otra caracterstica que lo diferencia de los dems bancos del pas es el de actuar como Banco de primer y segundo piso. Como Banco de primer piso financia directamente a los pequeos productores bajo su propio riesgo con fondos provenientes del Tesoro Pblico, y como banco de segundo piso otorga crditos indirectos a los pequeos y medianos productores agropecuarios a travs de los intermediarios financieros con presencia en el agro. El Banco otorga dos tipos de crditos: los directos y los indirectos. Los crditos directos se financian con recursos del Tesoro Pblico, y no pueden exceder los montos sealados en el Presupuesto General de la Repblica. Se otorgan a productores agropecuarios organizados en cadenas productivas, mediante las Oficinas Regionales instaladas en el territorio nacional, con la participacin de Operadores de Crdito seleccionados por los productores, quienes se encargan de la gestin del crdito, la clasificacin, evaluacin, asistencia tcnica, supervisin y recuperacin de los prstamos concedidos. La aprobacin de los crditos es responsabilidad de AGROBANCO, por medio de sus funcionarios de acuerdo a autonomas establecidas. Sin embargo, los desembolsos de los recursos se efectan a travs de las 346 oficinas del Banco de la Nacin localizadas en las diversas ciudades del pas, La recuperacin de los crditos en sus respectivas fechas de vencimiento se realizan a travs de estas mismas oficinas.. Los crditos directos se otorgan en la modalidad de cadenas productivas a productores organizados. Sin embargo, el desembolso de los recursos se realiza directamente a cada productor, segn los montos aprobados, hasta un mximo individual de 15 UIT (equivalente a 46 500 nuevos soles). Estos desembolsos se efectan de acuerdo a las necesidades y avances de los cultivos, los que se reflejan en el plan de desembolsos convenidos con los operadores y la Oficina Regional de AGRIOBANCO.

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Los crditos indirectos se realizan a travs de las instituciones financieras (IFIs) especializadas en el financiamiento agrario, reguladas por la Superintendencia de Banca y Seguros (Cajas Rurales, Cajas Municipales, Edpymes). En este tipo de operaciones se canalizan recursos al sector agropecuario mediante lneas y programas de financiacin, segn las normas y condiciones de operacin convenidas en cada caso con las IFIs, cuya mecnica operativa en la concesin de los crditos y la recuperacin de os mismos estn a cargo de estas instituciones. e) Las Sucursales de los Bancos del Exterior Estas instituciones gozan de los mismos derechos y estn sujetas a las mismas obligaciones que las empresas nacionales y de igual naturaleza.

1.2.4.2.

EL SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO

1.2.4.2.1. La Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE) La Corporacin Financiera de Desarrollo S.A. - COFIDE, es una empresa de economa mixta que cuenta con autonoma administrativa, econmica y financiera y cuyo capital pertenece en un 98,56% al Estado peruano, representado por el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado - FONAFE, dependencia del Ministerio de Economa y Finanzas y en el 1,41% a la Corporacin Andina de Fomento - CAF COFIDE forma parte del Sistema Financiero Nacional y puede realizar todas aquellas operaciones de intermediacin financiera permitidas por su legislacin y sus Estatutos y en general toda clase de operaciones afines. Desde su creacin hasta el ao 1992, COFIDE se desempe como un banco de primer piso para, a partir de ese momento, desempear exclusivamente las funciones de un banco de desarrollo de segundo piso, canalizando los recursos que administra nicamente a travs de las instituciones supervisadas por la Superintendencia de Banca y Seguros. La modalidad operativa de segundo piso, le permite complementar la labor del sector financiero privado, en actividades como el financiamiento del mediano y largo plazo, del sector exportador y de la micro y pequea empresa, canalizando recursos, gracias a su cultura corporativa que privilegia la responsabilidad y el compromiso con la misin y objetivos institucionales. El mbito de accin de COFIDE es multisectorial y atiende a los sectores agropecuario, agroindustrial, pesquero, manufacturero, energtico, minero, turismo construccin, transportes comercializacin y servicios. Para ello adems de su sede principal en Lima cuenta con Centros de Informacin Descentralizada en las principales ciudades del pas, lo que asegura su presencia en las diferentes regiones del pas.

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Mediante sus diversos productos y servicios, COFIDE apoya todas las etapas del proceso de inversin y produccin: pre-inversin, inversin en activos fijos, capital de trabajo, reconversin y modernizacin productivas, asistencia tcnica y desarrollo tecnolgico, financiamiento de exportaciones e importaciones y reestructuracin financiera de empresas en marcha. Las principales fuentes de los recursos administrados por COFIDE, provienen entre otros de: - Recursos propios - Recursos de fideicomiso del Tesoro Pblico - Recursos del Banco Mundial - Recursos de la Corporacin Andina de Fomento CAE - Recursos del Banco Interamericano de Desarrollo BID - Recursos de bancos de fomento a las exportaciones y bancos comerciales internacionales. En el caso de los programas de comercio exterior se utilizan lneas de crdito de bancos como: Swiss Bank, BLADEX, Standard Chartered Bank, y el Banco Central Hispano. Dentro de sus polticas institucionales con relacin al financiamiento rural y urbano, COFIDE considera que es necesario el desarrollo de estructuras adicionales de intermediacin de primer piso, las mismas que deben ser capaces de vincularse con las pequeas y microempresas urbanas y rurales, a efectos de que pueda hacerles llegar los recursos financieros que demanden. El sistema de intermediacin que COFIDE viene promoviendo se caracteriza por su diversidad a efectos de brindar un servicio ms integral. En este sentido se aprecian cuatro subsistemas bsicos: un sistema de fondos de garanta y seguros de crdito, un sistema de asistencia tcnica y la creacin o fortalecimiento de los circuitos comerciales regionales. En lo relacionado al sistema de administracin y supervisin crediticia, se busca fortalecer las estructuras de intermediacin ya existentes como son las Cajas Municipales de Ahorro y Crdito, Cajas Rurales de Ahorro y Crdito, oficinas descentralizadas de los Bancos y generar otras entidades de fomento. A partir del 2002 esta labor es compartida con el Banco Agropecuario (Agrobanco). Paralelamente a esta labor COFIDE promociona la creacin de fondos de garanta y seguros de crdito capaces de complementar una adecuada cobertura de las operaciones crediticias, adicionalmente a las tradicionales garantas hipotecarias o prendaras. Tambin es propsito de COFIDE el desarrollo de mecanismos de asistencia tcnica que aseguren el cumplimiento de las metas de produccin y empresariales, de modo que se asegure a oportuna recuperacin de los recursos colocados. Finalmente esta en los propsitos de esta institucin la creacin o fortalecimiento de los circuitos comerciales regionales, a fin de completar la cadena de produccin. Para ello apoya el desarrollo 1e empresas de servicios y comercializacin, dado que ello permitir el abastecimiento oportuno de insumos y servicios tecnolgicos, as como la colocacin de los productos finales.

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1.2.4.2.2. Las Cajas Rurales de Crdito Las Cajas Rurales de Ahorro y Crdito fueron creadas como entidades del Sistema Financiero Nacional mediante Decreto Ley N. 25612 promulgado el 1 de agosto de 1992. El nacimiento de estas instituciones estuvo influido no slo por consideraciones de carcter tcnico sino tambin por consideraciones de orden poltico. En efecto, en su momento fue presentado como el sistema que reemplazarla en el largo plazo a la red de sucursales del desaparecido Banco Agrario. Conceptualmente fueron concebidas como pequeos bancos locales que realizan sus actividades en las zonas rurales, captan ahorros y prestan a los agentes econmicos que operan en el campo. Son entidades de carcter privado, organizadas por decisin de sus accionistas, los cuales aportan el capital inicial, lo que les permite fondear recursos de COFIDE o de otros agentes. En tanto que empresa privada, estas instituciones gozar de complete autonoma econmica, administrativa y operativa, siendo los resultados de responsabilidad de la administracin. En trminos formales se podra afirmar que la autorizacin para el funcionamiento de estas entidades, tiene larga data, pues se puede encontrar antecedentes en leyes dadas desde 1967. Asimismo el Decreto Ley 23038 del 14 de mayo de 1980 autoriza la creacin de las Cajas Rurales y/o artesanales de crdito. Sin embargo, ellas no tuvieron un desarrollo adecuado debido a la falta de condiciones econmicas para su desenvolvimiento. En la dcada de los noventa, desde sus inicios el Ministerio de Agricultura a travs de la Oficina de Promocin de Cajas Rurales, contribuy al impulso de estas instituciones, fomentando la instalacin y constitucin a nivel nacional. En lo que respecta a las funciones, Las Cajas Rurales estn facultadas para realizar las siguientes: Recibir depsitos de ahorro y a plazos, en moneda nacional y en moneda extranjera. Canalizar recursos provenientes de otras entidades del sistema financiero nacional y de fuentes externas, en los trminos que establezca el BCR. Efecuar operaciones de crdito con las instituciones financieras del pas y del extranjero, as como efectuar depsitos en unas y otras. Otorgar crdito directo para financiar las actividades econmicas que se desarrollen en su rea de operacin. Otorgar avales y cartas fianzas. Actuar en sindicacin con otras instituciones financieras del pas para otorgar crditos y garantas bajo las responsabilidades que se contemplen el convenio respectivo. Prestar servicios de cobranza, giros, transferencias y pagos por cuenta de terceros.

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 Adquirir y negociar certificados de depsitos, warrants, letras de cambio y facturas provenientes de transacciones comerciales. Asimismo estn contempladas algunas restricciones para el ejercicio de sus operaciones. Estas son: El endeudamiento total, incluyendo el total de depsitos de ahorro y a plazo recibidos, no podr ser superior al equivalente a diez veces su patrimonio efectivo neto. El monto total de las operaciones activas que se otorgue a una misma persona natural jurdica no podr exceder el 5% del patrimonio efectivo neto de la caja rural. El lmite global por concepto de avales y cartas fianzas que otorgue una caja rural no podr exceder a tres veces su patrimonio efectivo. Luego de once aos de funcionamiento, en el 2003 estaban en funcionamiento 12 cajas rurales, que son las siguientes: Cajasur en Arequipa Credinka en Cuzco San Martn en San Martn Los Libertadores en Ayacucho Seor de Luren en Ica Chavn en Ancash Cruz de Chalpn en Lambayeque Profinanzas en Lima Prymera en Lima Los Andes en Puno Nor Per en La Libertad Cajamarca en Cajamarca La organizacin de las Cajas ha sido un proceso lento, entre otras razones, a las caractersticas del poblador rural peruano como el no contar con los recursos necesarios para aportar el capital inicial que haga posible el funcionamiento de la Caja con niveles aceptables de rentabilidad. De otra parte entre los agricultores exista la expectativa por la institucin que reemplace al Banco Agrario y en consecuencia su acercamiento inicial estuvo marcado ms por su calidad de demandante de crditos que de inversionista que percibi en estas entidades financieras nacientes una buena oportunidad para invertir sus excedentes en aras de una rentabilidad. Actualmente las doce Cajas Rurales que vienen funcionando tienen presencia en 19 departamentos del pas y cuentan con un personal de 740 trabajadores incluida la plana gerencial A setiembre del 2003 estas instituciones tenan colocaciones totales de 209 millones de soles, de los cuales 95 correspondan al agro, es decir el 45%. Las Cajas que tienen mayores montos colocados en el agro son San Martn con 18 millones, Seor de Luren con 18 millones, Nor Per con 14 millones de soles y Cajasur con 12 millones de soles. Estas cuatro instituciones financieras explican el 65% de las colocaciones totales agrarias de las Cajas Rurales.

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1.2.4.2.3. Las Cajas Municipales Las Cajas Municipales de Ahorro y Crdito se crearon bsicamente para atender crediticiamente a la poblacin que no tena acceso al financiamiento formal. El sistema de Cajas Municipales de Ahorro se compone de 13 Cajas Municipales de Ahorro y Crdito en provincias y la Caja Municipal de Crdito Popular de Lima. Estas entidades tienen el comn denominador de tener carcter comunal. Estas 13 Cajas Municipales emplea 2621 trabajadores correspondindole 163 a Lima y 2458 a las dems Cajas. Las Cajas de Piura Trujillo y Arequipa son las que tienen el mayor nmero entre las provinciales con 487, 309 y 295 respectivamente. Las Cajas Municipales tienen una mayor experiencia producto de una mayor trayectoria que las Cajas Rurales, pues la primera (Caja Municipal de Lima) inici sus operaciones el 01 de junio de 1949, es decir hace ms de 50 aos. Sin embargo para fines de comparacin no es muy significativo tomarla en cuenta, pues esta caja municipal ha tenido un desempeo ms urbano y comprometido con las finanzas de la Municipalidad de Lima, sin tener una participacin relevante en el financiamiento agrario. De ah que sea ms pertinente considerar a la Caja Municipal de Piura, la que inici sus operaciones el 01 de enero de 1982, vale decir hace 22 aos. Como producto de esta mayor presencia en provincias, las Cajas Municipales captan montos muchos mayores que las Cajas Rurales. As a Setiembre del 2003, las Cajas Municipales tenan un total de 377 357 cuentas de depsitos en moneda nacional por mas de 670 millones de soles y 150 178 en moneda extranjera por el equivalente de ms de 740 millones de soles. Es evidente que las Cajas Municipales cuentan con ms apoyo y confianza del pblico, lo cual contribuye a la una mejor solvencia de estas instituciones, hecho que aumentar con el inicio de operaciones en la plaza principal es decir Lima Metropolitana. A febrero del 2003 tenan colocaciones por ms de 990 millones de soles, de los cuales estaban colocados en la agricultura, ganadera, caza y silvicultura aproximadamente 63 millones de soles, es decir el 6% de sus colocaciones. Las Cajas con mayor vocacin agraria son las de Sullana, Ica y Piura con 20, 11 y 10 millones de colocaciones respectivamente. Estas tres Cajas Municipales concentran el 65% de los crditos agrarios del sistema en conjunto.

1.2.4.2.4 Las Edpymes Las Edpymes son las instituciones de microfinanzas de ms reciente creacin. Actualmente funcionan 14 instituciones de este tipo. La pionera

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es Edyficar que inici sus operaciones el 02 de enero de 1998, y la ltima Pro Negocios que inici el 19 de agosto del 2002. Actualmente cuentan con 954 trabajadores a nivel nacional, aun cuando hay que destacar que ms de un tercio (351) pertenece a Edyficar. Estas instituciones prestan por el momento poca atencin al sector agrario, lo cual se traduce en el hecho que menos del 4% de sus colocaciones se dirigen a este sector, mientras que ms del 50% estn dirigidas al comercio. A setiembre del 2003 todas las Edpymes en conjunto tenan colocados en el agro cerca de 9 millones de soles. Sin embargo el 70% de ese monto corresponda a la Edpyme Confianza de Huancayo, que se convierte de esta manera en la Edpyme con ms vocacin por prestar al sector agropecuario. Esta institucin financiera cuya oficina principal est en Junn tiene agencias adems en los departamentos de Huancavelica y Ucayali Las cifras de la SBS indican que esta entidad financiera tiene colocados en este sector ms de un tercio de sus colocaciones totales, adems de ser la nica institucin de este tipo que ha solicitado una lnea de crdito al Banco Agropecuario (Agrobanco).

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BIBLIOGRAFIA CONSULTADA Asociacin Arariwa, Mercados Financieros en Areas Rurales, en Revista Ruralter N.4, Primer semestre 1989 Asociacin de Cajas Rurales de Ahorro y Crdito del Per. Boletines varios. Banco Agrario del Per, memoria de varios aos Coffey Elizabeth, La Financiacin Agrcola. Cmo formular la Poltica Acertada?, 1998, Organizacin de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentacin (FAO) Deutsche Gesellschaft fur Technische Zusammenarbeit (GTZ) Palomino Buleje Luis Ral, Dos Dcadas de Crdito Agrario, Serie Investigaciones N. 10, CIESUL, Universidad de Lima, 1993 Palomino Buleje, Luis Ral, El Financiamiento Agrario en la Dcada de los Noventa. La Experiencia del Sector Agrario sin Banco Agrario, Informe de Investigacin, CIESUL, Universidad de Lima, 1998. Superintendencia de Banca y Seguros, Boletn Microfinancieras no Bancarias, Octubre del 2003 de Instituciones

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SEGUNDO MODULO FUENTES DE RECURSOS PARA LAS FINANZAS RURALES RESUMEN Las instituciones financieras que prestan al agro se proveen de diversas fuentes de recursos. Del pblico a travs de los ahorros, del mercado de capitales, de las asignaciones del presupuesto, de lneas de crdito del Banco Central y los prstamos internacionales. De otra parte los productores no slo pueden recurrir a las instituciones financieras, sino tambin pueden acudir a la Bolsa de Productos que es un mecanismo de comercializacin, pero que tambin brinda oportunidades de financiamiento. Una forma de conocer cuales son las fuentes de recursos que estn utilizando las instituciones financieras para otorgar sus prstamos a los distintos sectores y entre ellos al agro, es revisando el Pasivo del Balance. En lneas generales las principales categoras del lado izquierdo del Balance son: los depsitos, los prstamos que recibe, los instrumentos de deuda y el patrimonio. En los depsitos se advierte una amplia gama de posiblidades desde la cuenta corriente o depsitos a la vista, hasta los depsitos a plazo pasando por las de ahorro. La experiencia internacional demuestra que slo pocos bancos fueron autorizados para captar ahorros del pblico. En el caso del Per, el ex Banco Agrario si tuvo esa autorizacin aunque su desempeo no fue notable. En cuanto a los prstamos stos pueden ser de organismos internacionales usualmente en condiciones concesionales o prstamos comerciales es decir bajo condiciones de mercado. Otra fuente son los recursos provenientes del Presupuesto, los que se pueden utilizar para ofrecer facilidades especiales de crdito o crear un fondo fiduciario en la institucin bancaria de fomento. Otra forma es dar subvenciones al patrimonio, en forma de inyecciones al capital. Tambin hay mecanismos indirectos como los fondos de garanta. Otra fuente importante son los recursos de los Bancos Centrales, los que pueden darse a travs de lneas de redescuento a los Bancos de Fomento o los Bancos que prestar al Sector Agrario y beneficiarlos con exigencia menores de reservas. Otra fuente de recursos son los depsitos obligatorios que algunos gobiernos han impuesto o imponen en aras de que los Bancos urbanos tambin presten al sector rural. Muchas veces los Bancos para no prestar directamente depositan los recursos exigidos en el Banco de Fomento que se dedica al sector agrario. Tambin los instrumentos de deuda, es decir la emisin de bonos puede constituirse en fuente alternativa de recursos para las instituciones que prestar al sector agrario. Finalmente est el patrimonio tambin es una fuente de financiamiento Todas estas fuentes tienen ventajas y desventajas las que se miden en relacin a los costos, y a los riesgos.

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PREGUNTAS DE REPASO

Al trmino de este mdulo el alumno estar en condiciones de responder las siguientes preguntas: Cules son las fuentes de recursos con los que cuentan los intermediarios financieros para prestar a los productores agrarios? Cules son las operaciones de Bolsa de Productos que pueden permitir financiamiento? Cules son las caractersticas de los distintos tipos de depsitos y cuales son sus ventajas y desventajas respecto a fuentes alternativas? A que fuentes pueden recurrir las instituciones financieras para prestarse recursos, los que a su vez sern utilizados para prestar a los productores agrarios? Cules son las ventajas y desventajas de las distintas fuentes de recursos a los que puede recurrir los intermediarios financieros? Cules son las ventajas y desventajas de la Bolsa de Productos como fuente de financiamiento?

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II FUENTES DE RECURSOS PARA LAS FINANZAS RURALES En los mercados financieros participan diversos tipos de intermediarios. En el caso de nuestro pas, estn la Banca Mixta, AGROBANCO, las Cajas Rurales, las Cajas Municipales, Edpimes. Como hemos visto este escenario se complementa con los agentes informales.} Estas instituciones toda vez que son intermediarios no prestan con cargo a sus recursos, sino con los que logren captar de ahorros del pblico, los mercados de capitales, asignaciones presupuestarias del Estado, lneas del Banco Central y los prstamos internacionales. En consecuencia es importante analizar cuales son las principales fuentes de recursos a los que pueden recurrir estas instituciones, por cuanto cada una de ellas tienen sus propias caractersticas, e inciden en forma diferente en la gestin y la autotoma de la institucin financiera. As por ejemplo, no es lo mismo una asignacin presupuestaria del Estado para otorgar prstamos en las zonas ms pobres del Per, que recursos provenientes del crdito proveniente de un organismo internacional. Asimismo, no es igual la gestin que se tiene que realizar si los fondos provienen del ahorro pblico que si tienen un origen presupuestal. Definitivamente el manejo del primero es ms complejo, pero el segundo puede tener connotaciones polticas que incidan en la autonoma de la entidad que recibe los fondos. De otra parte, los productores agropecuarios no slo deben recurrir a las instituciones financieras que intermedian el ahorro nacional. Existen otros instrumentos de mercado como la Bolsa de Productos que ofrecen no slo mecanismos de comercializacin, sino tambin de financiamiento. Finalmente se debe sealar que la ltima y por ello no menos importante fuente de financiamiento de lo productores agrarios lo constituye el autofinanciamiento. Este autofinanciamiento se puede dar en activos monetarios o tambin en activos reales. As cuando el agricultor separa de la produccin de una campaa, productos para utilizarlos como semilla en la campaa siguiente, est autofinanciando la produccin, an cuando los rendimientos esperados sern menores a los que habra obtenido si hubiera utilizado semilla certificada, lo cual lgicamente tiene un mayor costo. 1. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS COMO FUENTE DE RECURSOS

Los recursos a los que pueden acceder las instituciones financieras se pueden clasificar de diversas maneras. As por ejemplo, atendiendo a las fuentes de donde proceden, stas pueden ser de agencias internacionales de desarrollo, el gobierno nacional, el banco central, los depositantes, los accionistas y otros. Otra clasificacin que tome en cuenta las condiciones en los que se consiguen los recursos los divide en: comerciales o concesionarias, depsitos obligatorios o voluntarios, de largo o corto plazo, tasa de inters fija o variable. En relacin a la primera clasificacin, una forma rpida de conocer las fuentes a las que est recurriendo el intermediario financiero es revisando su Balance.

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Como se sabe, este estado financiero muestra el estado actual de los Activos y Pasivos de la empresa. Para el desarrollo de este captulo slo nos interesar el Pasivo. Las operaciones pasivas son aquellas mediante las cuales los Bancos se constituyen en deudores. Deudores en trmino general, pues al recibir fondos, pueden convertirse en deudores de personas individuales, familias, Estado, empresas o incluso otros bancos. En ltima instancia, incluso podra considerarse el Capital como una deuda del intermediario como empresa hacia sus accionistas, lo cual explica su ubicacin en el lado izquierdo del Balance. En lneas generales de los Balances que estas instituciones preparan para la Superintendencia de Banca y Seguros, se puede advertir cuatro categoras que son las siguientes: a) b) c) d) los depsitos los prstamos instrumentos de deuda patrimonio.

Veamos cada uno de ellos. 1.1. Los depsitos

Son recursos que se confan en un intermediario financiero para que ste los mantenga y/o gane una tasa de inters. Es lo que se conoce en el mundo de las Finanzas como ahorro voluntario pues es una decisin autnoma de los agentes econmicos. En consecuencia son los ahorristas quienes deciden el monto de los recursos a dejar en manos de los bancos. Aun cuando estas decisiones pueden depender de las campaas que realicen los bancos para incrementar el ahorro rural. Empero, lo importante a resaltar, es que en este tipo de recursos el cliente es el protagonista principal y el que en ltima instancia define la cantidad que desea depositar. Por este motivo, los bancos tienen que satisfacer las exigencias de los depositantes y brindar los servicios que ellos demandan. Asimismo deben ganarse la confianza de los depositantes con el fin de obtener los recursos que le servirn para realizar su funcin intermediadota. En la experiencia internacional slo unos cuantos bancos de fomento agrario han estado autorizados para movilizar depsitos o ahorros del pblico en general. Por lo general se dedicaron bsicamente a las operaciones activas, vale decir los prstamos. Sin embargo ha ido creciendo la opinin de que las familias rurales si tienen capacidad de ahorro, por lo que es preciso ofrecerles este servicio. En este sentido el Bank Rakyat Indonesia (BRI), constituye un referente obligado cuando se trata de mencionar experiencias internacionales de bancos de fomento agrcola que han tenido xito en la movilizacin de depsitos. El BRI, un banco estatal indonesio de fomento agrcola con cien aos de funcionamiento, fue reestructurado en 1968 para canalizar recursos subvencionados del Estado a favor de pequeos agricultores. Sin embargo a principios de los ochenta el gobierno no pudo seguir manteniendo el programa, por lo que el Banco se encontr en el dilema de cerrar las oficinas destinadas a atender a los pequeos agricultores o seguir funcionando con sus propios recursos.

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El Banco opt por lo segundo, e introdujo dos innovaciones financieras: crditos a tasas de inters de mercado con un fuerte incentivo por el reembolso dentro los plazos fijados, y un tipo de ahorro con rendimientos reales positivos, ligado a un juego de lotera que lo haca muy atractivo. Como resultado de estos cambios el BRI al 31 de diciembre de 1996 registraba 16 200 000 cuentas de depsitos y 2 500 000 cuentas de crdito con un total de 2 970 millones de dlares en saldos de ahorro y 1 910 millones de dlares en prstamos. La crisis financiera asitica, por el contrario aumentaron inesperadamente las cuentas de depsitos de ahorro a 20 900 000 mientras que el nmero de las cuentas de crdito se mantuvo en el mismo nivel. En la experiencia nacional, se cuenta con las del antiguo ex Banco Agrario y el reciente Banco Agropecuario (AGROBANCO). El exBanco Agrario a pesar de estar autorizado para captar ahorro del pblico, sin embargo no mostr grandes resultados en este tema. As, en 1986, un ao antes de la crisis del gobierno del APRA la captacin del ahorro interno fue mnimo pues slo representaba el 2.8% del total de recursos. Una de las razones de este hecho radica en que el Banco contaba con una Lnea de Crdito en el Banco Central de Reserva en condiciones concesionales, lo cual desincentiv la activacin de este mecanismo. As para ese mismo ao, los recursos del BCR constituan el 25% de los recursos. En lo que respecta a AGROBANCO, esta institucin creada en el 2001 tiene la particularidad de ser un banco de segundo y primer piso, no est facultada para captar recursos internos a travs de depsitos de ahorro cualquier otra modalidad, y tiene Oficina Regionales que cuentan con un personal mnimo para la labor crediticia. Los principales tipos de depsitos son: los depsitos a la vista y los depsitos de ahorros y a plazo. Los depsitos a la vista Son aquellos sobre los cuales el depositante posee el derecho de girar cheques o exigirlos en forma inmediata. Normalmente estos depsitos no generan intereses, pero generan gastos y son el centro de la competencia interbancaria. Este rubro constituye la mayor fuente de fondos principalmente para la Banca Mixta. En forma individual para los Bancos representan recursos de los cuales no pueden disponer mucho tiempo, dada su gran circulacin. Sin embargo tomados en conjunto, representan una fuente de recursos que el banco puede disponer para hacer prstamos, puesto que en conjunto tiende a permanecer constante. Esto se explica por el hecho de que en un lapso determinado, pueden ser retirados una masa de depsitos a la vista, pero al mismo tiempo se producen depsitos por cantidades cernas o mayores, con lo cual la masa de depsitos a la vista no se modifica sustancialmente. Es decir que hay un movimiento de flujos, pero el stock permanece constante a determinado nivel. Ahora bien, desde el punto de vista del depositante, una aproximacin a las razones por la cual se realizan estas operaciones, indica lo siguiente: i. Las personas hacen depsitos a la vista a fin de cubrir el intervalo que media entre la fecha en que recibe sus ingresos personales y la

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fecha en la que los gasta. Es ms algunas empresas pagan los sueldos de su personal abonndolos directamente en cuentas de ese tipo abiertos a nombre de sus trabajadores. Este tipo de depsitos provenientes de ingresos personales y empleados para cumplir los fines de transaccin, fueron denominados por Keynes como: income-depsitos. ii. Las empresas hacen depsitos a la vista cuando necesitan disponer de un fondo para hacer en fechas variables, pagos que consideran inevitables para la marcha del negocio; as como tambin disponer de un colchn dinerario que permita cubrir contingencias no previstas. Este tipo de depsito es denominado por Keynes como bussinessdeposits Como se aprecia, tanto en personas como en empresas, estos depsitos se realizan bsicamente para cumplir funciones de transaccin. Los depsitos de ahorros y a plazos. Estos depsitos en contraste con los depsitos a la vista estn constituidos por fondos sobre los que las personas o empresas no tienen expectativas de pronto uso, por lo cual esperan obtener una rentabilidad. Por esta caracterstica son menos activos que los depsitos a la vista, lo cual representa para los intermediarios financieros un menor costo de administracin, pero un mayor costo de captacin, dado que se tienen que pagar intereses. Sin embargo pueden aumentar o disminuir en cualquier momento, de acuerdo a la velocidad y tamao de los depsitos y retiros. Para los depositantes representa una inversin financiera que deciden mantener en determinada institucin segn sea satisfecha su expectativa de rentabilidad, estando dispuesto a trasladar sus fondos, si surge otra oportunidad con mayores atractivos. Por este motivo estos recursos son motivo de una fuerte competencia entre los Bancos y entre stos y los otros intermediarios financieros no bancarios, o incluso contra los bonos que vienen emitiendo las empresas de gran solvencia. La diferencia de los depsitos de ahorros de los de plazos es que estos ltimos no se pueden retirar hasta cuando se haya cumplido el plazo establecido. Dado que son menos voltiles que los depsitos de ahorro, los depositantes aspiran a obtener tasas de inters ms altas. Finalmente un aspecto importante a resaltar es que en los depsitos en general, como se ha indicado, son los depositantes quienes toman la decisin de colocar sus ahorros o retirarlos, lo cual le confiere un alto ndice de volatilidad, que se puede traducir en problema de liquidez si gran parte de los depositantes optan por retirar sus ahorros al mismo tiempo. Cuando ello ocurre puede generar una crisis bancaria por pnico financiero. Sin embargo sta no es la nica razn. As, en el 2004 a raiz de la implantacin del impuesto a las transacciones financieras (ITF) y dado que implicara un mayor control para fines tributarios, se especul mucho sobre un retiro de ahorros de parte del pblico.

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Por este motivo y para hacer frente a los retiros, la autoridad monetaria establece la obligatoriedad de mantener reservas o encajes bancarios. Ello consiste en ltima instancia a congelar una parte de los ahorros depositados, con el fin de brindar un nivel de proteccin al dinero de los ahorristas. Estos encajes pueden manetenerlos en el Banco Central o en disponibles. El establecimiento de estos encajes lgicamente encarece los crditos ya que las instituciones financieras no pueden prestar todo el dinero captado sobre el cual pagan intereses, debiendo mantener lquidos estos recursos sin ganar por lo general los respectivos intereses. Los coeficientes de encaje varan en los distintos pases, y tambin est en funcin a los objetivos de poltica monetaria de los respectivos Bancos Centrales quienes se encargan de la fijacin de su nivel. En nuestro pas ha variado en las ltimas dcadas. En la dcada de los ochentas existan coeficientes de encaje diferenciados por tipos de depsitos, por regin y por tipo de institucin financiera y constituy uno de los principales instrumentos de manejo de la oferta monetaria por parte del BCR. En la dcada de los noventa cambi sustancialmente el manejo de este mecanismo. Se simplificaron a un solo tipo de encaje para moneda nacional y otro para moneda extranjera, eligindose otros instrumentos como las Operaciones de mercado abierto y las compras de divisas, para la fijacin del nivel de la oferta monetaria. En el 2004 las tasas de encaje exigibles vigentes eran del 6% para los depsitos en moneda nacional y 31.5% para los depsitos en moneda extranjera. 1.2. Los Prstamos.-

Son los recursos que las instituciones financieras han logrado contratar. A diferencia de los depsitos, estos recursos se generan a raz de una decisin de la institucin financiera. Los fuentes de endeudamiento a los que recurren los intermediarios financiaros varan de acuerdo a la naturaleza de los mismos, y pueden ser obtenidos en condiciones comerciales o concesionarias. As, la Banca Mltiple en los ltimos aos y debido a las altas tasas de encaje impuesto a los depsitos en moneda extranjera, recurrieron con mayor frecuencia a los endeudamientos con la Banca internacional. En este caso los prstamos fueron obtenidos en condiciones de mercado. A su vez las Cajas Rurales, entidades que no pueden acceder a estos recursos, obtuvieron la mayor parte de sus recursos externos de la Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE) quien administraba la lnea Fondo de Reactivacin y Apoyo al Sector Agrario ( FRASA) . En este caso los prstamos fueron obtenidos en trminos concesionales. 1.2.1. Recursos concesionales de Organismos internacionales. Una fuente de recursos concesionales lo constituyen los organismos internacionales. En dcadas pasadas el tipo de apoyo ms utilizado fue la concesin de prstamos, entregados a travs de proyectos de crdito agrcola en condiciones concesionarias.

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Las instituciones internacionales que han provedo y proveen de recursos internacionales para crdito son: los bancos de desarrollo multilaterales (el Grupo del Banco Mundial, el Fondo Internacional de Desarrollo Agrcola [FIDA], el Banco Europeo de Inversiones [BEI], los bancos de desarrollo regionales), y las agencias o bancos de desarrollo bilaterales (el Kreditanstalt fr Wiederaufbau [KfW] de Alemania, el Fondo de Cooperacin Econmica de Ultramar [FCEU] del Japn, la Agencia para el Desarrollo Internacional de los Estados Unidos [USAID], entre otros. Si bien el comportamiento de los donantes internacionales ha sido variado, sin embargo en grandes lneas han seguido la evolucin que ha mostrado la cartera de prstamos agrcolas del Banco Mundial. Durante los ltimos 50 aos, la cartera de crdito agrcola del Banco Mundial desempe un papel protagnico en su programa de desarrollo agrcola, el cual abarcaba proyectos singulares de crdito agrcola, componentes de crdito ligados a proyectos agrcolas con fines mltiples y proyectos de cooperacin tcnica. Un aspecto que merece resaltar es que aunque el Banco Mundial ha otorgado recursos para financiar crdito agrcola a un total de 102 pases, slo 30 de ellos recibieron cerca del 90 por ciento del volumen total de prstamos. Entre los pases que recibieron los prstamos ms grandes estn la India, Mxico y el Brasil. Entre 1975 y 1989, se aprob la mayor cantidad de recursos y el punto culminante se alcanz en 1983. A partir de ese ao, los recursos disminuyeron gradualmente, debido a la mayor inestabilidad macroeconmica y a la aparicin de los programas de ajuste estructural. En 1990, la cartera de crdito agrcola del Banco Mundial se redujo abruptamente. La razn de este cambio fue la emisin de una nueva Directriz de gestin para las operaciones del sector financiero. Esta nueva directriz reflejaba el cambio en el paradigma del sistema tradicional de crdito dirigido, hacia un enfoque del mercado financiero como sistema. A partir de los aos noventa, la comunidad de donantes en general coincidi en que el crdito barato tena un efecto negativo sobre el desarrollo del mercado financiero. El resultado de este nuevo enfoque fue una cada severa de los recursos destinados al crdito agrcola. Actualmente, todo pas receptor que quiera participar en un proyecto de crdito agrcola debe primero demostrar que su banco de ejecucin opera de conformidad con los lineamientos estipulados en la nueva Directriz de gestin del Banco Mundial. 1.2.2. Prstamos Comerciales Las principales fuentes para este tipo de prstamos son los bancos (crditos interbancarios), compaas de seguros y empresas grandes. En este caso la institucin financiera que decide tomar un prstamo, es la que moviliza los recursos y establece los montos. Los costos y plazos se determinan segn sean las condiciones de mercado imperantes en el momento que se contrata el adeudo, y depende tambin de la solvencia y los indicadores que muestre. Los prstamos interbancarios constituyen una de las formas ms frecuentes de este tipo de crdito y se realizan en la mayor de veces como sobregiros de crdito.

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1.3

Recursos presupuestarios estatales Otra fuente de recursos para el crdito agrario han sido los gobiernos de pases en desarrollo. Para ello se recurri a los impuestos y a otros recursos presupuestarios. Los instrumentos utilizados para tal fin fueron los tres siguientes: 1. Prstamos y contratos para administrar fondos fiduciarios.- En este rubro los gobiernos pueden optar por dos alternativas para otorgar alas instituciones financieras lneas de crdito subvencionadas: a) ofrecer facilidades especiales de crdito; b) crear un fondo fiduciario en las instituciones financieras. En el primer caso, a las instituciones destinatarias (por ejemplo, bancos de fomento agrcola o cooperativas rurales de crdito) se les permite movilizar estos recursos voluntariamente y determinar la cantidad de crdito que necesitan. El segundo mecanismo ms utilizado para promover el crdito agrcola consiste en el establecimiento de uno o ms fondos fiduciarios estatales en la institucin financiera. Generalmente, la funcin que realiza la institucin financiera se reduce a canalizar crdito barato, con el fin de lograr determinados objetivos y mediante procedimientos ya establecidos. Hay que hacer notar que utilizar recursos en fideicomiso no es lo mismo que prestar recursos del gobierno, ya que la mayora de los contratos de gestin de fondos fiduciarios contienen clusulas que fijan sus propios requerimientos especficos.

1.3.1. Prstamos y contratos para administrar fondos fiduciarios Existen dos instrumentos de financiamiento para que los gobiernos puedan otorgar lneas de crdito subvencionadas, con cargo al presupuesto estatal, a las instituciones financieras. Estas son: a) ofrecer facilidades especiales de crdito fiduciario en la institucin financiera. y b) crear un fondo

En el primer caso, las instituciones financieras pueden movilizar estos recursos voluntariamente y establecer los montos que requieren. El segundo es el establecimiento de fondos fiduciarios. En este caso la institucin financiera trabaja con fondos ajenos, por lo que canaliza crditos baratos con el fin de alcanzar determinados objetivos previamente establecidos. Cuando se establece un fondo en fideicomiso, la duea de los recursos fija claramente sus requerimientos especficos. Fija el mbito de accin de los recursos, el perfil de los beneficiarios, la tasa de inters, etc.

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El Banco mantiene estas cuentas fuera de Balance y los resultados que obtenga no afectan el Estado de Prdidas y Ganancias de la institucin. 1.3.2. Subvenciones al patrimonio En muchos de los pases en desarrollo, los bancos especializados en el desarrollo agrcola solan ser la institucin financiera rural formal ms grande en trminos de cobertura y cartera de prstamos. El gobierno se encargaba de ponerlos en marcha, inyectndoles el capital inicial necesario. El capital social pagado proveniente del presupuesto estatal es, en ciertos casos, la partida que predomina en el total de los pasivos. A diferencia de los prstamos y fondos fiduciarios, las aportaciones en capital influyen directamente en la autonoma de la institucin financiera, puesto que los dueos del capital tienen representacin en la junta directiva de la entidad desde donde, adems de fijar su poltica, controlan las operaciones. 1.3.3 Subvenciones a las utilidades: subvenciones operacionales y sistemas de garanta Los sistemas de garanta se consideran subvenciones indirectas a los costos financieros que la institucin financiera tendra que pagar en condiciones de mercado. Sin estas garantas estatales, muchas instituciones financieras no podran movilizar recursos mediante la emisin de bonos ni acceder a recursos comerciales. Los recursos comerciales se caracterizan por ser concedidos a las tasas de inters de mercado; por consiguiente, si el gobierno solventa parte de estos costos, dichos recursos dejan de ser comerciales.

1.3.

Recursos de los bancos centrales En muchos casos en todo el mundo, los bancos centrales o las instituciones afiliadas a stos son acreedores importantes de instituciones de financiamiento agrcola. Es indudable que los bancos centrales desempean un papel protagnico en las economas de mercado. De hecho, controlan el suministro de dinero, mantienen las reservas de oro y divisas del pas, participan en la reglamentacin y supervisin bancarias y aplican la poltica monetaria macroeconmica, como entidades independientes, en el mejor de los casos. En su calidad de prestamistas de ltimo recurso, stos influyen en la estructura de las tasas de inters. En muchos pases en desarrollo, los bancos centrales ofrecen varios instrumentos para incentivar y financiar los prstamos agrcolas, entre ellos: 1. Programas de refinanciacin de los bancos centrales en condiciones especiales. Por lo general, el alcance de los efectos negociables para fines de redescuento es limitado y est claramente definido. Sin embargo, con el fin de apoyar a las instituciones financieras agrcolas, las autoridades del banco central pueden crear programas de refinanciacin especiales. Gracias a estos programas, gran parte de

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la cartera de prstamos (incluso de los no garantizados) es aceptada para obtener una refinanciacin. Los programas de refinanciacin de los bancos centrales no son ventanillas de redescuento, sino lneas de crdito concesionarias, puesto que incrementan el total del balance general. Casi siempre, las tasas de inters de estas lneas de crdito son ms bajas que las que pagan los prestamistas por otras fuentes de recursos. 2. Exigencias especiales de reservas. A las instituciones que participan en el financiamiento agrcola se les exige mantener menos reservas que al resto, o bien se las exime de dicha obligacin. Con ello, estas instituciones pueden represtar tericamente todo el dinero depositado por los ahorradores, sin tener que congelar un cierto porcentaje. 1.5 Depsitos obligatorios En varios pases, los gobiernos han intentado aumentar la cantidad de dinero disponible para inversiones agrcolas mediante reglamentos que afectan a los bancos comerciales urbanos. En efecto, a los bancos que normalmente no realizan actividades de prstamos agrcolas se les exige por ley destinar una cuota fija del total de sus recursos prestables al sector agrcola. De hecho, estos bancos tienen que asignar dicho porcentaje fijo de su cartera sea directamente al sector o indirectamente a travs de bancos especializados. Las fuentes de las que se alimentan estos depsitos obligatorios son dos: a) Las colocaciones que hacen los bancos urbanos en los bancos de fomento agrcola especializados por no estar en condiciones de prestarlos directamente a los productores. b) Los recursos de corto plazo que depositan por ejemplo las empresas estatales en las cuentas de depsitos de la banca de fomento agrcola. El ejemplo tpico es probablemente China, dado que el Banco de Agricultura de China recibe depsitos de empresas estatales antes que ahorristas individuales. Pero los ahorros obligatorios no provienen nicamente del Estado. En esta categora deben incluirse tambin los ahorros obligatorios que colocan los prestatarios de una institucin financiera con el fin de garantizar un prstamo. Los depsitos obligatorios se clasifican como recursos concesionarios, ya que la tasa de inters que el banco receptor tiene que pagar es inferior a la del mercado (por mandato del gobierno) o bien no da cuenta del desempeo de la institucin; en otras palabras, de acuerdo con las condiciones del mercado, la institucin receptora habra tenido que pagar una tasa de inters mucho ms alta, que reflejara el riesgo en que se incurre al otorgar a la institucin tal cantidad de recursos externos. En todos los casos, los bancos receptores perciben una ganancia adicional. 1.6. Los instrumentos de Deuda. Son documentos escritos (letras, bonos u obligaciones) emitidos por los intermediarios financieros y que se venden al pblico con el objeto de recibir recursos que debern pagar en un plazo determinado de tiempo. Estos instrumentos pagan una tasa determinada previamente.

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Los ms comunes son los bonos y este es uno de los instrumentos ms utilizados por los bancos hipotecarios. Los bonos junto con las acciones son los principales titulo valores que dan vida al Mercado de Capitales. A diferencia de la accin el bono no da a su tenedor el derecho a parte de la entidad emisora. Los bonos generan un inters fijo durante un plazo determinado, que la empresa emisora debe pagar antes de distribuir los dividendos entre sus accionistas. Constituyen en definitiva parte de los gastos de la institucin En este campo igualmente la legislacin es variada, pues en algunos pases, las autoridades supervisoras se encargan de decidir cuales son las instituciones financieras que cumplen con los requisitos para emitir bonos y cual es el respaldo que deben tener la emisin de los mismos. Asimismo hay otro instrumento de mercado burstil conocido como acuerdo de recompra. En nuestro pas se conocen ms como operaciones de reporte cuando se realizan con acciones en la Bolsa de Valores y repos cuando lo realizan el Banco Central de Reserva y las instituciones financieras con los Certificados de Depsito del Banco Central de Reserva. En ltima instancia significa vender valores para acordar recomprarlos ms adelante a un precio levemente superior a la venta. En el campo internacional, algunos bancos de fomento agrcola recaudan grandes sumas de dinero utilizando diversos instrumentos de mercado. As podemos mencionar al Land Bank de Sudfrica que se financia bsicamente a travs de obligaciones y del BAAC de Tailandia, que emite bonos especiales que representan cerca del 15% del total de su pasivo y patrimonio.

1.7.1. El Patrimonio. Corresponde al total del activo, descontado el total de las deudas y comprende el capital social pagado, las utilidades retenidas y las reservas. La finalidad principal del capital bancario desde el punto de vista histrico fue el de soportar la carga de prdidas excepcionales y con ello inspirar confianza en los clientes. En la actualidad esta funcin permanece, pues si un intermediario incurre en prdidas, stas deben ser absorbidas por la reserva o el capital bancario. Esto es lo que explica el motivo por el cual la legislacin bancaria impone determinadas proporciones entre los depositantes y el capital, pues se considera que a mayores captaciones corresponde mayores colocaciones, los cuales deben estar respaldados por la existencia de un capital adecuado para prevenir los prstamos que pueden devenir en incobrables. Es evidente, sin embargo que esta proporcionalidad legal no garantiza la cobertura del caso, pues la relacin es cuantitativa mas no cualitativa. En el caso de los bancos de fomento agrcola casi siempre son de propiedad estatal por lo que su capital autorizado pertenece al gobierno o entidades estatales. En el caso de nuestro pas, AGROBANCO es un banco que si bien nace con capital completamente estatal, lo que explica que el nombramiento de los directores los

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realice el Estado a travs del Ministerio de Economa y Finanzas, sin embargo est concebido que en el largo plazo se convierta en un banco privado con el aporte mayoritario del capital privado. Sin embargo, ello depender del desempeo del Banco as como de las oportunidades de inversin que exhiba la economa peruana, pues si existen otros reglones ms rentables, el capital indudablemente se orientar a ese sector. El capital pagado juega un papel de primer orden en la conformacin del patrimonio de los bancos de fomento agrcolas. Dado que su objetivo es canalizar recursos pblicos subvencionados hacia determinados grupos preestablecidos el volumen de sus utilidades y reservas es bastante pequeo. El caso de los bancos comerciales es totalmente distinto, pues en el patrimonio de estas instituciones las utilidades retenidas y las reservas de capital tienen montos significativos que influyen significativamente en la conformacin del patrimonio total. Uno de los aspectos ms interesantes en este tema es el de la suficiencia de capital., es decir cual es la cantidad de patricio que una institucin financiera necesita para comenzar a funcionar, mantener sus operaciones y ampliarlas. En Alemania, se exige que los Bancos por lo menos cubra sus gastos de infraestructura. Por lo general el criterio utilizado es el de capital/activo y existe inters de las agencias internacionales y de los gobiernos para su uniformizacin a nivel internacional. En el caso de nuestro pas y en aras de encaminarse a la direccin que seala el Comit de Basilea, la relacin capital/activos es de 11 a 1. Finalmente es bueno sealar que la adecuacin de capital y las relaciones sealadas es slo una cifra aproximada para describir la capacidad de los bancos para amortiguar los riesgos de su cartera de prstamos, ya que las provisiones adecuadas para cubrir prdidas por este concepto, ( que aparecen como gastos en el estado de prdidas y ganancias, con lo cual afectan las utilidades) son mas importantes que la relacin que hemos sealado. De ah que se seale que desde el punto de vista de proteccin de las malas deudas, es conveniente que las autoridades supervisoras pongan ms nfasis en el uso de mtodos de contabilidad adecuados para determinar la calidad de la cartera de prstamos y en la adecuada gestin de riesgos, en vez de obligar a las instituciones financieras a aumentar su patrimonio. 2. LA BOLSA DE PRODUCTOS COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO Actualmente los productores agrarios vienen recurriendo a las Instituciones financieras, a fin de obtener los recursos necesarios para cubrir sus necesidades de financiamiento, adicionales a los que pueden aportar como autofinanciamiento. Sin embargo, existen otros mecanismos de financiamiento que no necesariamente tienen que contar con la participacin de una institucin financiera que, como se sabe, cumplen el papel de intermediarios entre los ahorristas y los inversionistas. Por ello el desarrollo de las finanzas rurales en un sentido ms amplio, requiere que a la par que se desarrollan los mecanismos de intermediacin financiera, tambin se desarrollen mecanismos institucionales alternativos como la Bolsa de Productos.

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En nuestro pas funciona la Bolsa de Productos de Lima que es una asociacin civil, sin fines de lucro, que tiene por finalidad proveer a sus miembros (los agentes de bolsa) de la infraestructura, sistemas, mecanismos y servicios adecuados para la realizacin de las transacciones de los productos materia de negociacin o ttulos representativos de los mismos o contratos relativos a ellos. En la Bolsa se negocian productos o bienes muebles de origen o destino agropecuario, pesquero, minero e industrial, as como ttulos representativos de los mismos, en un marco de transparencia que permite poner en igualdad de oportunidad a todos los participantes del mercado, garantizndoles la transferencia, la calidad y la liquidacin del producto negociado en Bolsa. En definitiva, el principal aporte de la Bolsa es que ayuda a desarrollar el mercado a travs de la concentracin de oferta y demanda, las mismas que se enfrentan en la Rueda o Mesa de Negociaciones, producto del cual se forman los precios en forma transparente. Adems la Bolsa coadyuva al desarrollo del mercado a travs de la organizacin de la produccin y la demanda, el impulso al desarrollo de los sistemas de almacenamiento, sistemas de clasificacin y normalizacin de productos, as como el financiamiento y la comercializacin de los productos La Bolsa de Productos de Lima tiene todava un desarrollo incipiente an cuando en los ltimos dos aos ha tenido un despegue significativo en virtud a la intervencin del Estado, que dispuso que las compras estatales en lo preferente se realizaran a travs de este mecanismo. En el 2003, la Bolsa de Productos registr un volumen acumulado de negocios de 405 millones de soles, lo que signific un crecimiento del 14% respecto al volumen negociado en el 2002 Adems, en el 2003 cada vez ms empresas decidieron participar de los negocios en la Bolsa de Productos de Lima al incrementarse en un 53 por ciento el nmero de entidades inscritas, que pas de 790 en el 2002 a 1,210 en el 2003. La Bolsa limea tambin registr un importante ingreso de nuevos bienes y servicios a negociarse, el nmero de fichas inscritas pas de 439 en el 2002 a 771 en el 2003, es decir creci un 76 por ciento. Los diez productos ms negociados en la plaza limea fueron: algodn Tangis, conservas de grated de pescado, aceite vegetal comestible, papilla, afrecho de trigo, enriquecido lcteo, leche UHT enriquecida, azcar (rubia, refinada, blanca directa), yogurt y maz amarillo duro . 1. Cuadro de Indicadores de La Bolsa de Productos de Lima Ao 2002 Ao 2003 Variacin Nmero de Empresas 790 1,210 53% Nmero de Fichas de Productos 439 771 76% Volumen Transado (S/.) 354618,417 405149,658 14.25% Nmero de Operaciones 2,700 2,941 8.93%

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Sin embargo hace falta an que se optimice este mecanismo de negociacin, para convertirlo en un mecanismo de financiamiento de los productores agrarios. 2. CARACTERSTICAS DE LOS PRODUCTOS NEGOCIADOS Las principales caractersticas que deben reunir los productos a negociarse son: Precio voltil: Que vare a travs del tiempo y no sea fijado por algn agente econmico. Fcil almacenamiento: Lo que permite mantener un mercado permanente. Homogenizacin de la calidad: Que pueda agruparse en lotes uniformes por calidad, cantidad, envases, otros. Ninguna intervencin estatal: En la determinacin de los precios, produccin o comercializacin. Amplia oferta y demanda: De manera que ningn grupo pueda ejercer control. Acceso ilimitado a la informacin Libertad Econmica: La mercadera o servicio debe producirse en un mercado con razonable libertad econmica, con ausencia de monopolios u oligopolios en la formacin de precios.

3. VENTAJAS DE LA BOLSA DE PRODUCTOS Seguridad: Brinda a los participantes garanta de pago y de entrega en la fecha acordada, la calidad y las especificaciones pactadas, conforme a las Normas de Calidad pre-establecidas por la Bolsa. Asimismo, proporciona un mecanismo para la solucin de conflictos originados en la negociacin en forma eficiente, a travs de la Cmara Arbitral. Riesgo de incumplimiento mnimo. Transparencia: Permite contar con informacin detallada y completa referente a los productos materia de negociacin. Adems, todas y cada una de las operaciones que se realizan son sometidas previamente al proceso de subasta pblica (puja),de todas las operaciones que se realizan, reflejando las condiciones reales del mercado, alcanzndose as un precio que refleja todas las condiciones del mercado. gil y eficiente solucin de controversias. Alternativa de Financiamiento: Los vendedores obtienen una fuente de financiamiento si pactan operaciones con pago adelantado; los compradores, si pactan operaciones con pago al crdito. Por otro lado, los contratos que en ella se transen podran ser tiles como garanta en operaciones bancarias, para lograr mejores condiciones de financiamiento. Financiamiento a travs de operaciones de reporte por ejemplo. Informacin: Informacin detallada sobre los productos y sus operaciones, necesaria para la toma de decisiones de produccin e inversin.

Especialistas: Personal especializado para realizar negocios.

4. Tipos Contratos Los tipos de contratos que se dan en la bolsa de productos son los siguientes: a. De Disponible (DD):

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Es un Contrato de compra venta de productos que fsicamente se encuentran en poder del vendedor. El precio y la forma de pago validados en el momento de cierre de la operacin. La entrega del producto debe efectuarse dentro de los tres (03) das siguientes a la fecha en que la operacin fue realizada. b. De Disponible para Entrega a Plazo (DEP): Es un Contrato de compra venta de productos que fsicamente se encuentran en poder del vendedor. El precio y la forma de pago quedan validados en el momento del cierre de la operacin. Las partes se comprometen a entregar el producto en una fecha posterior al tercer da til y hasta los noventa (90) das calendario siguiente a la fecha en que se realiz la transaccin. c. De Entrega Diferida (ED): Es un Contrato de compra venta de productos que no se encuentran en posesin del vendedor a la fecha de la negociacin, pero que estarn para su entrega en la fecha prevista en el Contrato. Asimismo, se considera de entrega diferida cuando el producto se encuentra como tal en posesin del vendedor pero fuera del territorio nacional. El precio y forma de pago quedan validados en el momento del cierre de la operacin. En este tipo de contrato el producto debe ser entregado dentro del ciento ochenta (180) das calendario siguiente a la fecha en que se realiz la transaccin.

d. De Servicios Complementarios (SC): Referidos al suministro de un servicio, a un precio determinado, dado a los productos en cualquier etapa de su proceso productivo o de comercializacin. e. Operacin de Reporte (OR): Es un Contrato mediante el cual un vendedor respaldado por un Certificado de Depsito, vende el producto a un determinado precio y se obliga a la recompra en un plazo y precio prefijado. Dicho plazo no podr ser mayor de noventa (90) das calendario. Ambas operaciones se instrumentan en un nico documento. Operaciones con Precios por Fijar Las Operaciones DEP y ED se podrn realizar con Precios por Fijar, bajo una de las siguientes modalidades: Franja, Con Prima, y Con Parmetro de Referencia. 1. Franja: En este tipo de operaciones el comprador y el vendedor acuerdan un precio mximo de venta y un precio mnimo de compra. Si a la fecha de emisin de la Boleta de Liquidacin, la cotizacin de cierre del da est por encima del precio mximo de venta pactado, el vendedor deber vender a este ltimo precio; si la cotizacin de cierre del da estuviera por debajo del precio mnimo de compra, el comprador est obligado a comprar a este ltimo precio. 2. Con Prima:

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a) Pagada por el vendedor: En este tipo de operacin el comprador y el vendedor acuerdan un precio mnimo de compra y una prima o pago al inicio de la operacin que el vendedor debe efectuar a favor del comprador. Si a la fecha de emisin de la Boleta de Liquidacin, la cotizacin de cierre fuera inferior al precio acordado, el comprador deber adquirir los productos a este ltimo precio; en cambio, si la cotizacin de cierre fuera superior al precio acordado, el comprador deber adquirirlos a la cotizacin de cierre. b) Pagada por el comprador: En este tipo de operacin el vendedor y el comprador acuerdan un precio mximo de venta y una prima o pago al inicio de la operacin que el comprador debe efectuar a favor del vendedor. Si a la fecha de emisin de la Boleta de Liquidacin, la cotizacin de cierre fuera superior al precio acordado, el vendedor deber vender los productos a este ltimo precio; en cambio, si la cotizacin de cierre fuera inferior al precio acordado, el vendedor deber venderlos al valor de cotizacin de cierre.

3. Con Parmetro de Referencia: En este tipo de operacin el comprador y el vendedor acuerdan que el precio ser fijado tomando como referencia cotizaciones del producto de un determinado mercado organizado de productos o de Derivados, al que se denominar Parmetro de Referencia. A este Parmetro de Referencia se le puede sumar o restar un diferencial. Se pueden realizar dos (02) clases de operaciones con Parmetro de Referencia: i. Determinada: La operacin se liquidar al valor vigente del Parmetro de Referencia en la fecha de emisin de la Boleta de Liquidacin, ms, o menos, el diferencial en caso de haberse establecido. ii. Por Determinar: Si bien el Parmetro de Referencia est determinado, el vendedor tiene la potestad de elegir el valor de un da de este Parmetro, que debe estar comprendido dentro un perodo de eleccin preestablecido por ambas partes. La eleccin debe ser comunicada el mismo da de la cotizacin escogida.

3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS DISTINTAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO 3.1. La incidencia de las distintas fuentes de financiamiento sobre los costos de los intermediarios financieros.

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Las distintas fuentes de financiamiento que se han reseado tienen ventajas y desventajas, y los beneficios deben ser mayores que los costos incurridos en cada fuentes de financiamiento. Al realizar la comparacin de estas distintas fuentes es fundamental analizar los costos totales de los recursos y su influencia en el desempeo de la institucin financiera. Hay que tener en cuenta que si bien los costos de tasa de inters de los recursos concesionarios son bajos, los relacionados con la administracin y gestin de riesgos pueden ser bastante altos. En definitiva pues cada fuente de financiamiento tiene 2 tipos de costos: los financieros y los administrativos. En el caso de los pasivos, los costos financieros se refieren a los intereses, mientras que en el patrimonio lo que cuenta es el costo de oportunidad. Los costos administrativos se refieren a los gastos en los que se incurre para recaudar y gestionar los recursos, incluyendo los costos operacionales fijos y variables y los costos de la gestin de riesgos entre otros. Ahora bien, respecto a la tasas de inters que se deben pagar por el pasivo, dependen de la poltica gubernamental vigente en el momento o de la clasificacin de la institucin financiera en los mercado de dinero y de capitales. A su vez los costos administrativos estn estrechamente relacionados con el destino especfico de los prstamos y las exigencias sobre la presentacin de los informes, que exigen los proveedores de los recursos. De otra parte los depositantes solicitan servicios de claridad, lo que influye los costos administrativos de las entidades financieras que aceptan esos depsitos. 3.1.1. Recursos concesionarios Si bien el costo financiero reflejado en la tasa de inters de los recursos concesionarios son bajos debido a que estn subvencionados, los gastos en los que se incurre para gestionar los mismos durante el proceso de intermediacin, son ms altos que los recursos comerciales. La explicacin de este hecho radica en que las subvenciones se otorgan para un grupo definido o un propsito establecido. En consecuencia el crdito dirigido tiene que ser supervisado mediante sistemas de control y evaluacin especiales, que se traducen en un aumento de los costos administrativos. En consecuencia por lo general una caracterstica de los recursos concesionarios es que su costo financiero es bajo pero su costo administrativo es alto. En lo referente al costo que implica la tasa de inters, los prstamos gubernamentales y las lneas de crdito del banco central son los recursos ms bajos. De hecho las instituciones financieras obtienen estos recursos por parte del gobierno sin incurrir en ningn gasto financiero directo. La experiencia internacional indica que el gobierno fija tasas de inters reales negativas, generalmente ms bajas que las de mercado. En la experiencia peruana hay antecedentes con el funcionamiento del antiguo Banco Agrario que tena entre uno de sus principales recursos la Linea Agraria del Banco Central de Reserva, entidad que le facilitaba los montos necesarios para atender la campaa correspondiente a tasas de inters subsidiadas. Con esos recursos el Banco Agrario realizaba sus prstamos los cuales tambin eran realizados a tasas subsidiadas y menores a las del mercado. Sin embargo en este caso, el Estado se comprometa a rembolsar la diferencia entre la tasa de inters subsidiada y la de mercado, situacin que sin embargo no se dio en la prctica. En este mismo caso estaba comprendida la tasa cero otorgada para el Trapecio Andino.

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Los costos administrativos son altos, debido a que la canalizacin de los recursos externos a los productores implica la realizacin de informes y controles administrativos. Si a ello sumamos que las tasas de inters tienen topes debido a que se quiere beneficiar a los agricultores, tenemos un resultado final caracterizado por la ausencia de utilidades o mrgenes insignificantes e incluso negativos. El problema de los altos costos administrativos que se ha sealado es tambin vlido para los prstamos de los donantes internacionales. En efecto, muchas veces los donantes solicitan balances separados para cada lnea de crdito e informacin adicional sobre el impacto que han tenido los prstamos efectuados con cargo a dichos recursos. En cuanto a la tasa de inters, los costos de los intereses de las lneas de crdito otorgadas por los donantes pueden variar considerablemente de acuerdo con estos dos factores: a) la categora del pas receptor y b) las condiciones de los prstamos. Finalmente al tocar este tema de los recursos concesionarios, es pertinente tambin mencionar las aportaciones pblicas tanto nacionales como internacionales al patrimonio en forma de ganancias o subvenciones al patrimonio, es decir inyecciones de capital. Como es obvio, las subvenciones no producen ningn costo financiero, y los costos administrativos son bastante bajos e incluso en ocasiones estn financiados directamente por la institucin pblica. En tal sentido las aportaciones de patrimonio son los recursos ms baratos que se pueden obtener. 3.1.2. Recursos comerciales En los depsitos voluntarios los costos de los intereses son ms bajos y varan en funcin con el plazo y el monto del depsito, incluso cantidades pequeas no generan intereses. La captacin de depsitos redunda en un incremento de los costos de la entidades financieras. Sin embargo hay otros factores que inciden sobre los costos, como los requisitos de encaje, los cuales varan con el plazo de los depsitos. Lo anotado explica porque los costos administrativos de los depsitos son relativamente ms altos que los de los prstamos. De hecho algunas instituciones financieras lo traspasan a los clientes aprovechando la situacin que no existe competencia en el mbito de funcionamiento de la entidad. Por lo general los costos administrativos de la movilizacin de recursos comerciales y del uso de instrumentos de deuda son ms bajos; debido a que para cada lnea de crdito no es necesario presentar informes muy detallados. Sin embargo los costos de la tasa de inters comerciales de estos recursos son variables debido a que estn influenciados por factores exgenos como la situacin macroeconmica y el grado de desarrollo de su sector financiero. Con respecto al patrimonio, sta puede ser una fuente de financiamiento con carcter comercial o concesionario. En el caso de AGROBANCO, entidad financiera de apoyo al sector agrario, se da una mixtura de ambos. En efecto, esta institucin tiene un origen estatal dado que los recursos iniciales con los que cuenta (S/. 100 000 000.00) tienen su origen en el Tesoro Pblico. Estos recursos deben dirigirse fundamentalmente a acciones de banca de segundo piso. Sin embargo su Ley de Creacin prev que con el paso del tiempo, este Banco recibir inversin del

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capital privado hasta alcanzar el 60% del capital social, convirtindose en un banco mixto. Una de las ventajas principales del patrimonio es que no genera costos fijos en el corto plazo. En efecto, el costo del patrimonio depende de los resultados econmicos de la institucin, de modo que si no produce utilidades no tiene la obligacin de pagar a los propietarios del patrimonio. 3.2. Incidencia de las fuentes de financiamiento sobre la exposicin a riesgos Todas las fuentes de financiamiento no implican el mismo nivel de riesgo. Cada una de ellas implica riesgos especficos que exigen medidas completas en relacin a los distintos riesgos: tasa de inters, riesgo cambiario, riesgo de liquidez y el derivado del incumplimiento de la legislacin y reglamentos pertinentes. Todos estos riesgos tienen que ser afrontados a travs de una gestin del activo-pasivo adecuado, que implica costos administrativos adicionales. Un aspecto a resaltar es que es imposible separar los costos relacionados con la obtencin de determinados recursos respecto al uso que se le da. Hay una relacin difcil entre los tipos de recursos que estn en el pasivo y las caractersticas de la cartera de prstamos que est en el pasivo. Esta situacin genera muchos problemas al financiamiento agrcola debido entre otros a la estacionalidad de los cultivos. En definitiva, los riesgos de liquidez de los bancos que se financian principalmente con recursos de corto plazo, son grandes si su cartera est compuesta de crditos de largo plazo. Lo mismo ocurre con el riesgo de tasa de inters, pues los prstamos a largo plazo con tasas fijas casi siempre se financian con tipos de financiamiento de corto plazo a tasas de inters variables. De ah que existe la tentacin de llegar a la Regla de Oro para los Bancos, consistente en cuadrar los plazos y las condiciones de los activos con las del pasivo, lo cual es imposible y poco deseable, dado que transformacin de los plazos, es precisamente uno de los ejes del negocio bancario. 3.2.1. Recursos concesionarios Si los recursos provienen de donantes, los riesgos por tasas de inters reales son altos cuando la institucin financiera tiene que asumir el riesgo en divisas, sin poder prestar en moneda extranjera. Si se otorgan en moneda nacional, el riesgo es similar al de los recursos estatales nacionales de largo plazo. Los riesgos de liquidez y tasa de inters estn muy correlacionados con el plazo de los prstamos otorgados por el gobierno. En efecto, son altos en los prstamos de corto plazo, ya que no hay la certeza de que la refinanciacin se haga en los mismos trminos que el crdito original. Por el contrario si el plazo es largo, el nivel de riesgo disminuye. Similar situacin ocurre con los recursos obligatorios, dado que la Banca Comercial en forma sistemtica y sus representantes harn lobbys, y tratarn de influir en los que hacen poltica financiera del pas, a fin de cambiar una legislacin que les obliga a prestar o realizar depsitos en la Banca de fomento agrcola.

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De otra parte, parece ser que los mecanismos del banco central son ms estables, motivo que explica que en muchos pases se beneficie este mecanismo. Como hemos indicado lneas arriba, el caso peruano es un caso tpico de importancia creciente del Banco Central como fuente de financiamiento para el antiguo Banco Agrario. 3.2.2. Recursos comerciales Represtar depsitos de ahorro a largo plazo es arriesgado, pues se requiere aumentar la tasa de inters para atraer estos recursos, y adems no se puede excluir totalmente la posibilidad de retiros masivo de dinero, por distintas razones. Se estima que hay dos motivos por los que los depositantes rurales exponen a la institucin financiera a mayores riesgos de liquidez que los depositantes urbanos. En primer lugar las actividades son similares, por lo que problemas surgidos a este nivel se pueden trasladar a la institucin financiera. El otro motivo es que en muchos casos, la mayor parte del dinero depositado en las instituciones financieras pertenece a pocos ahorristas, por lo que se marca una dependencia del banco respecto a esta minoria que inclusive pueden ser accionistas de la institucin. Para evitar las fluctuaciones, los depsitos a plazo dado que permanecen por ms tiempo, son ms idneos, dado que una vez fijada la tasa de inters, sta no sufre cambios durante la vigencia del mismo, cosa que no ocurre con los depsitos a la vista y de ahorros. Los prstamos que se puedan obtener en trminos comerciales usualmente son de corto plazo y reflejan los cambios del mercado a travs de la tasa de inters. En consecuencia su riesgo es alto dado que su suministro es bastante inestable De todos las fuentes de financiamiento, en trminos de riesgo, los bonos son los que tienen bajo riesgo, dado que tienen una tasa de inters fija y un plazo determinado. Mientras est vigente, no hay riesgo que cambien los costos de los intereses ni de que haya retiro del monto depositado. Por este motivo en los mercados financieros desarrollados, las instituciones que obtienen recursos por este mecanismo son los que por lo general financian prstamos a largo plazo para vivienda o compra de tierras. Finalmente el patrimonio representa un caso especial, pues a simple vista no representa ningn riesgo por tasa de inters, y por el contrario se constituye en un amortiguador contra los riesgos, retiro de recursos y prdida. Pero no hay que perder de vista que los que invierten en una institucin financiera esperan obtener en el largo plazo un compensacin por el costo de oportunidad, el cual va cambiando de acuerdo a como cambien las condiciones de mercado. En consecuencia es previsible pensar que el inversionista se retire si no ve perspectivas favorables a la institucin financiera. Otro riesgo importante a considerar es la incapacidad de cumplir las exigencias mnimas de la adecuacin de capital existido por la institucin supervisora, lo cual lo puede llevar a perder sus licencias bancarias si no se cumplen con las normas de regulacin.

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3.3.

Ventajas y Desventajas de la Bolsa de Productos como fuente de financiamiento. En los tems anteriores se ha contemplado las ventajas y desventajas de las distintas fuentes de financiamiento para las instituciones financieras que prestar a los productores del sector agrario. El tema de la Bolsa de Productos es diferente, pues en estricto no es un intermediario financiero sino un mecanismo por el cual agentes superavitarios pueden financiar directamente a los productores que requieran financiamiento a travs de operaciones como las de Entrega Diferida operaciones de Forwards y Futuros. La principal ventaja es que las operaciones de Bolsa requieren menos tiempo que el trmite de crdito ante una institucin financiera, adems que las garantas estn tipificadas claramente. En este sentido la oportunidad del crdito resulta claramente beneficiada. La principal desventaja es que los pequeos productores no pueden acceder como sera deseable, debido especialmente a que para operar en la Bolsa, el Agente de Bolsa necesita cubrirse de posibles incumplimientos por lo cual exigen garantas que pueden estar por encima de las posibilidades de los pequeos productores.

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BIBLIOGRAFIA CONSULTADA Banco Central de Reserva, Memoria 2001. Giehler Thorsten, Fuentes de Recursos para Crdito Agrario, 2001. Organizacin de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentacin (FAO) Deutsche Gesellschaft fur Technische Zusammenarbeit (GTZ). Palomino Buleje Luis, El Financiamiento Agrario en la Decada de los Noventa. La experiencia del sector agrario sin Banco Agrario, 1998, CIESUL, Universidad de Lima. Palomino Buleje Luis, Mercado de Dinero y de Capitales Apuntes de clase de la Maestra de Administracin de Negocios, 2004, Universidad de Lima. Palomino Buleje Luis, La Bolsa de Productos de Lima: Por qu no despega? Revista Entorno Econmico de la Facultad de Economa de la Universidad de Lima, N. 79, Marzo Abril del 2000, Fondo de Desarrollo Editorial de la Universidad de Lima.

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TERCER MODULO

RESUMEN POR QUE ES DIFERENTE EL FINANCIAMIENTO AGRARIO? El poco acceso de los agricultores al financiamiento agrario no es un caso particular de la economa peruana y puede extenderse especialmente a la realidad de los paises pobres. Son mltiples las razones para este hecho, sin embargo una sistematizacin de las razones para que ello ocurra nos indican las siguientes causas. a) Dispersin de los pequeos productores. En efecto a diferencia de otros sectores los productores agrarios estn dispersos en grandes espacios, a lo que se suma la infraestructura deficiente. En el caso de nuestro pas la situacin es an ms dramtica, pues no solo estn dispersos sino que las instituciones financieras estn concentradas en la capital del departamento, no existiendo sucursales en la gran mayora de provincias, lo cual origina un divorcio entre el productor y el sistema financiero. b) La heterogeneidad y estacionalidad de los cultivos. Los productores agrarios no se dedican nicamente a la actividad agrcola motivo por el cual sus necesidades financieras son variadas. De otra parte los cultivos estn sujetos a estacionalidades diferentes por cultivo y por regin inclusive en el mismo cultivo. c) El riesgo en la actividad agraria no es el mismo que en otros sectores econmicos. Hay riesgo climtico, riesgo econmico, riesgo de gestin y productividad y riesgo crediticio. d) Sin embargo es posible disminuir el impacto de estos riesgos mediante el respaldo de garantas. Finalmente hay un factor sin el cual no mejorarn las condiciones del financiamiento agrario: la capacitacin que tiene que ser tanto para los funcionarios bancarios como a los productores.

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PREGUNTAS DE REPASO

Al trmino de este mdulo el alumno estar en capacidad de responder a las siguientes preguntas: Cmo afecta la dispersin de los pequeos productores al financiamiento agrario? Cuntas provincias del pas no tienen presencia de intermediarios financieros? De que manera influye la heterogeneidad y estacionalidad de la produccin agraria en el financiamiento agrario? Qu tipos de riesgos afronta la actividad agraria y como influye stos en el financiamiento a los productores agrarios? Que medidas se pueden adoptar para disminuir la incidencia negativa de los riesgos?

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PORQUE ES DIFERENTE EL FINANCIAMIENTO AGRARIO? En el Per en la dcada de los ochenta cuando exista el Banco Agrario, ms de 350 000 agricultores tenan acceso al crdito agrario. Luego de las reformas del sistema financiero, en la dcada de los noventa, que incluy la liquidacin de la Banca de Fomento, el nmero de productores que tenan acceso al sistema de financiamiento formal haba descendido a aproximadamente 25 000, los mismos que estuvieron involucrados en el Programa de Rescate Financiero. Al margen de la experiencia peruana que fue una de las ms dramticas, sin embargo es un problema general el poco acceso de los agricultores a los servicios financieros. Por ello a continuacin analizaremos las causas que generan esta situacin: 1. Dispersin de los pequeos productores. A diferencia de la industria y otros sectores econmicos en el que los trabajadores estn localizados en pequeos espacios, en la agricultura los pequeos agricultores viven en forma dispersa en grandes espacios. A ello debe agregarse que la infraestructura no est en las mejores condiciones, y ms an si nos referimos a la Sierra. De otra parte como son pequeos productores el financiamiento requerido es para una superficie agrcola pequea ( 1, 2,3 has.), lo que aunado a las distancias que existen entre el predio del prestatario y el banco, hacen que la operacin financiera sea costosa y de alto riesgo. De otra parte, el sistema financiero est muy concentrado en Lima Metropolitana y no existen sucursales y agencias en la gran mayora de provincias. As en el 2001 la Banca Mltiple tena 801 oficinas, de los cuales las provincias de Lima y Callao concentraban un total de 551 oficinas vale decir el 69%. A nivel provincial, las que tenan ms oficinas de Banca Mltiple son las provincias de Arequipa con 23 oficinas, Trujillo con 19 oficinas y Chiclayo con 14 oficinas. Sin embargo del universo de las 189 provincias restantes, en 123 provincias no existe ninguna oficina de la Banca Mltiple. Es decir que el 65% de las provincias del pas no tienen una agencia de la Banca Comercial. Un panorama similar ofrecan las dems instituciones financieras. As, a nivel nacional hay un total de 87 Cajas Municipales de Ahorro y Crdito. En la provincia de Lima haba 10 oficinas, le segua Trujillo con 9 oficinas, Arequipa con 6, Chiclayo con 5 y Tacna con 4 oficinas. De una visin global de las 189 provincias slo en 41 existan Cajas Municipales mientras que en las 148 restantes no existen este tipo de oficinas. Es decir que el 78% de las provincias desconocan este tipo de agencia. El caso de las Cajas Rurales es parecido a los dos casos anteriores. En efecto, en el 2001 existan a nivel nacional un total de 51 oficinas de Cajas Rurales. En este caso la provincia con mayor nmero de agencia era la de Caete con 3 oficinas, seguido por las provincias de Trujillo, Chiclayo, Huaraz y San Martn con 2 oficinas cada una. Desde una visin nacional, de las 189 provincias que tiene el pas, slo en 38 exista una oficina de Caja Rural, mientras que en las 151 restantes, no exista ninguno de

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estos establecimientos. Es decir que en el 80% de las provincias no existe ninguna oficina de Caja Rural. Finalmente como era de esperarse las Edpymes muestra un cuadro ms dramtico an, por cuanto en el mismo ao de referencia exista un total de 38 oficinas, de las cuales 12 estaban ubicadas en la provincia de Lima, luego Arequipa con 5 Oficinas y las provincias de Cusco, Trujillo, Chiclayo y Piura con 2 oficinas cada una.. En un balance nacional de las 189 provincias en 175 provincias no exista ninguna oficina de Edpyme. Este panorama slo es contrarrestada por la presencia del Banco de la Nacin que si tiene presencia en todas las provincias del pas, pero esta institucin no est facultada a otorgar crditos al pblico. Esta situacin permite afirmar que incluso muchos productores agrarios no conocen la existencia de los servicios financieros formales, y an cuando la conocen no hacen ni el intento de aproximarse a estas instituciones que les proporciona de ser ajenas a su problemtica. De otra parte hay problemas de infraestructura que impiden el acceso de estos pequeos productores al sistema financiero formal an cuando as se lo propusieran. Efectivamente en departamentos donde slo existen oficinas en la capital, los pobladores de provincias del departamento tendran que invertir recursos y tiempo slo para informarse o hacer las gestiones del caso. De otra parte, los bancos no tienen un historial crediticio y conocimiento de la viabilidad de las inversiones de este segmento de productores. Por este motivo toman la decisin ms simple: no otorgar crditos a productores que tengan menos de 50 hectreas por ejemplo, con lo cual un gran segmento de productores agrarios quedan al margen del financiamiento formal. Son numerosas y variadas las razones por las que el productor agrario no accede al financiamiento de las entidades financieras rurales incluidas las especializadas como son las Cajas Rurales, Municipales y Edpymes. Entre las principales se tienen las siguientes: son mucho mas caras que las del financiamiento urbano debido a que implican un mayor riesgo dado que tienen problemas con las garantas, sus flujos de ingresos son bajos y estacionales y el monto que solicitan resulta pequeo para las dimensiones a las que acostumbrar trabajar las instituciones financieras. Junto a los factores sealados se tienen otros de carcter cultural; en efecto, como se sabe las instituciones financieras son las que tienen los edificios ms grandes en las provincias, esto aunado a las formalidades propias de un Banco hacen que muchos pequeos productores perciben a stas como instituciones a las que slo tienen acceso personas del sector urbano, motivo por el cual ni siquiera contemplan la posibilidad de gestionar un crdito, por considerarlo prdida de tiempo. En ltima instancia, los beneficiados directos con este divorcio de los productores agrarios y las instituciones financieras, son los agentes informales, los mismos que aparecen ante los ojos de los pequeos productores como agentes mas familiares que las instituciones financieras, adems de que no requieren de gran trmite administrativo, por lo que tiene el beneficio de la oportunidad del crdito que es uno de los aspectos ms importantes para la produccin agraria. Es preciso romper el crculo vicioso de que los bancos no abren agencias en provincias, porque no existe una masa crtica de demanda crediticia que justifique la

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apertura de dicha red, y los productores no pueden convertirse en demandantes de crdito porque no cuentan con recursos financieros adems de otros problemas relacionados al sector real como infraestructura y mercado para sus productos. 2. Heterogeneidad y estacionalidad de la produccin agraria. En el sector rural los agricultores no se dedican nicamente a las labores agrcolas, sino tambin tienen actividad pecuaria, artesanas en algunos lugares e incluso actividades relacionadas al comercio. Este hecho plantea que las necesidades de financiamiento de cada productor varen no solo en funcin al cultivo sino tambin a la naturaleza de las otras actividades. De la misma forma el reembolso de los prstamos se tienen que realizar respetando los ciclos de vida del producto as como el flujo de caja del negocio. Si los productores agrarios slo dependieran de la actividad agrcola, entonces sus ingresos seran estacionales. La diversificacin de actividades implica una diversificacin de ingresos, lo cual contribuye a aliviar el flujo de caja de las familias rurales. La disponibilidad oportuna de los insumos agrcolas como semillas y fertilizantes es clave para el xito la produccin agraria en trminos rentables. En consecuencia requiere de mecanismos flexibles. Una de las medidas que siempre se han mencionado para resolver este problema es el de abrir una lnea de crdito para el uso del productor agrario en funcin a sus necesidades. Sin embargo en un escenario en el que ha primado la cultura del no pago, es difcil que las instituciones financieras acepten este mecanismo flexible, salvo que conozca bien al cliente, lo cual es poco probable con la Banca Mltiple y mas viable con las Cajas Rurales especialmente. Otro aspecto importante es que el personal de las entidades bancarias usualmente estn acostumbradas a evaluar proyectos relacionados con la industria, el comercio y la construccin. Los proyectos agrarios se caracterizan porque el objeto del mismo son seres vivos, expuestos a caractersticas singulares como el ciclo productivo y la estacionalidad los cuales varan no slo por productos sino tambin por zonas geogrficas. Ello hace que el funcionario bancario perciba a la actividad agraria como muy compleja y expuesta adems a una serie de riesgos. Lo anterior implica la necesidad de acercar a los funcionarios bancarios al conocimiento de la actividad agraria, por lo cual es indispensable acciones de capacitacin. 3. La rentabilidad y riesgo en la actividad agraria En la actividad crediticia hay dos factores que son siempre consideradas por las entidades financieras: rentabilidad y riesgo. Los riesgos son numerosos y en primera instancia se las puede clasificar de riesgo climtico, riesgo econmico, riesgo de gestin y productividad y riesgo crediticio. Los riesgos climticos son numerosos, ms an en un pas como el nuestro expuesto a fenmenos como el Nio, sequas, granizadas, inundaciones, huaycos, etc.. De todos ellos probablemente el fenmeno del Nio es el ms importante por su relativa periodicidad y zona de influencia.

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Los riesgos econmicos estn vinculados a las variaciones en los mercados y precios. Esto es ms relevante en los productos que se fijan en el mercado internacional como el caf por ejemplo, cuyos precios varan de acuerdo a la produccin y stocks de los principales pases productores como Brasil, o el ingreso de nuevas zonas de produccin como ha ocurrido en los ltimos aos con Viet Nam. Los riesgos de de gestin y productividad estn relacionados con la adopcin de nuevas tecnologas. El productor peruano presenta un comportamiento heterogneo frente a este tema. As como hay productores en la costa que estn abiertos a las nuevas tecnologas que les implicar mejores rendimientos e ingresos, as tambin hay agricultores especialmente en la Sierra que son relativamente adversos a introducir cambios en la forma como vienen trabajando desde hace muchos aos. Esta aversin al riesgo es comprensible si se tiene en cuenta que lo que est en juego es la subsistencia misma de la familia campesina, pues la introduccin de nuevas tecnologas implica de todas formas pasar por un periodo de incertidumbre. Los riesgos crediticios estn relacionados al uso de los recursos financieros y al comportamiento de reembolso que presenten los agricultores. En el caso de nuestro pas, en la dcada de los noventa se reforz la cultura del no pago de parte de los agricultores. En efecto, luego de liquidado el Banco Agrario y al existir las presiones por crear instituciones que cubran el vaco crediticio que se form, el gobierno de aquel entonces dio la ley de creacin de las Cajas Rurales. Sin embargo como stas no pudieron atender inmediatamente las demandas, el gobierno opt por canalizar recursos a travs de los FONDEAGROS y los Fondos Rotatorios del MINAG, experiencia que fue desastrosa, porque estas instituciones no tenan infraestructura ni personal adecuada para realizar una labor crediticia. El resultado final fue que por estos canales se destinaron cientos de millones de dlares a los productores agrarios, sin contar con los mecanismos mnimos de recuperacin, motivo por el cual los agricultores interiorizaron la idea de que los prstamos provenientes con recursos del Estado simplemente no se pagan. Esto hace que el riesgo crediticio de los prstamos agrarios sea bastante alto. La importancia relativa de los riesgos vara de acuerdo a las regiones y al tipo de productores. As los riesgos de mercado son mayores en las zonas donde prima el monocultivo, ms an si los precios del producto son internacionales generando la volatilidad de los mismos. Hay instrumentos para resolver el problema de los riesgos; en este sentido los seguros agrcolas son herramientas tiles para la gestin del riesgo, tanto para los pequeos como los grandes productores. Los riesgos tienen tambin relacin con la duracin de los prstamos, ya que la incertidumbre de los ingresos agrcolas y la probabilidad de que ocurran hechos que se traduzcan en prdidas aumentan mientras ms largos sean los plazos. Es evidente que sta es una de las razones que inhibe a los bancos a otorgar prstamos a los productores agrarios independientemente de su tamao. Una de las formas como las instituciones financieras, especialmente las que trabajan en el sector rural, pueden gestionar el riesgo es diversificando sus prstamos en las otras actividades rurales. Esta diversificacin de la cartera es fundamental para la sostenibilidad y gestin exitosa del riesgo, pero tampoco debe llevar a que la cartera agrcola se jibarice a porcentajes poco significativos, especialmente si se trata de instituciones que fueron creadas precisamente para remplazar al Banco Agrario. En ese sentido es preocupante la disminucin del sector agropecuario en la cartera de

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crditos de las Cajas Rurales, que en sus inicios superaba el 50% y se viene retrayendo en los ltimos aos. Una de las formas como usualmente los bancos se protegen del incumplimiento por parte del prestamista el la exigencia de garantas sean stas bienes inmuebles o muebles. La forma preferida de garanta convencional es la hipoteca de un bien inmueble, que para que sea tal, debe estar debidamente saneadas los ttulos y registro de los mismos. En general los bienes inmuebles y los terrenos se consideran de bajo riesgo, mientras que las garantas de bienes muebles, tales como maquinarias y animales se consideran de mayor riesgo, a no ser que stos estn claramente identificados y adecuadamente asegurados contra robos, incendios o prdidas. Lo anterior amerita un comentario referido al caso peruano. Es conocida la habilidad de los peruanos para elaborar maquinarias a bajo costo a partir de la adquisicin de partes y/o repuestos de las mismas. Este tipo de maquinarias conocidas como hechizos pueden tener un buen nivel de eficiencia y cumplir a cabalidad los fines para los cuales fueron hechos; sin embargo no califican como garantas, debido a que no se cuenta propiamente con facturas de adquisicin y no tienen marca registrada. Cuando no existen garantas convencionales a satisfaccin de los bancos, como tierras, ganado y maquinaria, se suele solicitar otras formas de garanta generalmente complementaria como por ejemplo avales, recibos de almacenaje y cuentas de ahorros . En el mercado informal, donde hay la ventaja de un mayor conocimiento del cliente, y donde funcionan los crditos eslabonados, son importantes los bienes no transables o los sustitutos de las garantas tales como la reputacin y la solvencia para contraer un crdito. En ese sentido los crditos colectivos que se basan en el control de un grupo y la responsabilidad conjunta y solidaria de los miembros del mismo, as como los ahorros colectivos, constituyen mecanismos adecuados de garantas sustitutas. En el caso peruano los bancos especialmente en la dcada de los noventa trataron de acercase al agro a travs del mecanismo de los grupos solidarios. Para ello utilizaron el servicio de Organizaciones no Gubernamentales (ONGs) con experiencia en el sector agrario, para que se conviertan en los articuladores de los prstamos. Las experiencias y los resultados fueron diversos, pero al entrar el siglo XXI fueron perdiendo fuerza. Las instituciones micro financieras emergentes y exitosas han tratado de crear su cartera en base a nuevas tecnologas crediticias. Uno de los incentivos de mayor aceptacin es la posibilidad de acceder a nuevos prstamos si reembolsa los recibidos. Esta modalidad puede ser ms adecuada para la produccin ganadera, dado que el flujo de caja que se genera es ms continuo. Finalmente es conveniente sealar la importancia que tiene la capacitacin tanto a los trabajadores y ejecutivos de las instituciones financieras como a los clientes vale decir los productores Como parte de su trabajo, los trabajadores bancarios debieran establecer nexos y trabajar con agentes y organismos de extensin agraria que ofrecen servicios de apoyo no financiero bsico a los productores como a los habitantes de las zonas rurales. En lo que respecta a los agricultores, el principal objetivo de la capacitacin debera ser el obtener los mximos beneficios con el prstamo solicitado. Los productores agrarios

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no slo requieren capacitacin en los aspectos tcnicos de los cultivos, sino fundamentalmente conocimientos relacionados con la administracin y gestin del riesgo, evaluacin de costos, gestin de liquidez y ahorros, evaluacin de los costos de la tasa de inters, etc. En estas condiciones estaran aptos de evaluar correctamente las alternativas que se les ofrecen, pues muchas veces el prestamista informal esconde los verdaderos costos de su crdito, eslabonndolo especialmente con los precios de los productos cosechados. De esa forma, la tasa de inters que cobra aparece como relativamente baja, pero sin embargo la prdida del productor no slo es de carcter financiero sino tambin real.

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BIBLIOGRAFIA CONSULTADA: Banco de la Nacion, Gerencia de Relaciones Pblicas (diciembre 2001) Cuanto S.A, Per en Nmeros 2002 Organizacin de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentacin (FAO) Deutsche Gesellschaft fur Technische Zusammenarbeit (GTZ), Se justifica el replanteamiento de las finanzas Agrcolas, FAO 2001. Palomino Buleje Luis, Agroexportacin, Potencial y Problemas Revista Scienta et Praxis, publicacin de la Direccin Coordinadora de Investigacin Cientfica de la Universidad de Lima. Lima Per, Edicin N 18, 1993 Superintendencia de Banca y Seguros, Boletn de Instituciones Microfinancieras No Bancarias, Nmeros varios.

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