24/09/12

Libertad y Progreso on-line Blog Archive Realmente Europa previno a Espaa

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http://www.libertadyprogresonline.org/2012/06/13/realmenteeuropa-previno-a-espana-de-un-momento-minsky/

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Dos recientes artculos publicados en el reputado diario mbito Financiero (aqu y aqu) y reproducidos por Libertad y Progreso reflotan la financial instability hypothesis desarrollada por el terico Hyman Misnky a mediados de los 70. Como bien explica el autor del artculo para Minsky la moderna economa capitalista es inherentemente inestable e inevitablemente desemboca en una crisis. Sobre esta base, el economista postula que en el mercado existen tres tipos de deudores: los de cobertura que pueden pagar sus deudas con su flujo de caja , los especulativos que deben endeudarse para pagar viejas deudas , y los Ponzi que deben tomar crditos hasta para pagar los intereses de obligaciones previas. Dado este esquema, si las unidades neutras son dominantes, la economa permanecer estable pero cuanto mayor sea el peso relativo de las unidades especulativas y ponzi, mayor ser la probabilidad de que la economa sea inestable Ahora bien, hasta aqu tenemos una interesante descripcin pero poco de explicacin. De hecho, intriga saber qu hace que en una economa predominen las unidades estables o por qu, en un momento dado, la mayora se convierte en unidades ponzi. Segn la visin minskyana en las pocas de vacas gordas, acaso por exceso de optimismo, la estructura financiera del sistema capitalista tiende a estar dominada por unidades de tipo ponzi. Es decir que la estabilidad lleva inexorablemente a la inestabilidad. Pero por qu esto debe ser necesariamente as? Es esta una descripcin fehaciente del progreso capitalista? Para los tericos no misnkyanos, la respuesta es negativa. De hecho, la poca de vacas gordas en una economa verdaderamente capitalista es la consecuencia de un largo proceso que implica ahorro real, inversin en bienes de capital y aumento de la produccin de bienes y servicios deseados por los consumidores. En las economas verdaderamente capitalistas, el empresario no invierte porque est de buen humor, sino porque

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cree que su producto va a estar en lnea con el deseo del cliente. Y por supuesto que los empresarios pueden equivocarse y endeudarse en exceso para financiar sus producciones, pero el sistema de prdidas y ganancias dominante precisamente en el sistema capitalista es el ms eficiente para llevar la produccin a buen puerto. No tenemos por qu suponer a priori que todos los empresarios van a cometer errores al mismo tiempo. De hecho, es ms lgica la idea de que la existencia de un error empresarial acciona inmediatamente la creatividad de otro para subsanarlo y hacerse con las ganancias que su competidor no pudo capitalizar. En el sistema capitalista, el empresario descubre las oportunidades de ganancias que son las necesidades o deseos insatisfechos de sus clientes e inician proyectos productivos con el objeto de satisfacerlos. La competencia entre estos garantiza que el error de uno sea la oportunidad de mejora del otro y que el sistema, muy al contrario de lo planteado por Minsky, tienda a ser cada vez ms estable. El segundo artculo del economista Emilio Ocampo al que hacemos referencia no hace ms que exponer la lgica conclusin que se extrae luego de abrazar el enfoque minskiano: si el capitalismo es inherentemente inestable, entonces una intervencin estratgica del gobierno en determinados momentos (como por ejemplo, un rescate de 100000 millones de euros para Espaa) es algo deseable. Sin embargo, como hemos visto, la premisa esencial de la teora de la inestabilidad financiera es altamente cuestionable. La hiptesis es, a lo sumo, una buena descripcin de lo que sucede, pero al no ser una teora explicativa, no debera ser tomada en cuenta para evaluar las polticas econmicas a tomar. Es posible que Espaa haya atravesado un momento Minsky, es decir, un momento de inestabilidad mxima. Pero al no reconocer el verdadero origen de este momento y al actuar por puro prejuicio contra el capitalismo, no hay motivos para creer que estas circunstancias no vayan a repetirse nuevamente en el futuro.

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