MTODOS DE AGOTAMIENTO El agotamiento, aunque similar a la depreciacin, es aplicable solamente a los rec ursos naturales.

Cuando se extraen los recursos, stos no pueden ser remplazados o vueltos a comprar en la misma forma que puede serlo una mquina, un computador o una estructura. Por consiguiente, el agotamiento es aplicable a depsitos naturale s extrados de minas, pozos, canteras, depsitos geotrmicos, bosques y similares. Hay dos mtodos de agotamiento: el agotamiento por costos y el agotamiento porcentual . El agotamiento por costos, al cual se hace referencia algunas veces como agotami ento de factor, se basa en el nivel de actividad o uso, no en el tiempo, como en la depreciacin. ste puede aplicarse a la mayora de los recursos naturales. El fact or de agotamiento por costos para el ao t, p, es la razn del costo inicial de la p ropiedad con respecto al nmero estimado de unidades recuperables. Pt=(inversin inicial)/(capacidad de recursos) El cargo por agotamiento anual es p, veces el uso del ao o el volumen de activida d. El agotamiento basado en el costo acumulado no puede exceder el costo inicial total del recurso. Si se estima nuevamente la capacidad de la propiedad en algn ao futuro, se calcula un nuevo factor de agotamiento de costos con base en la cantidad no agotada y l a nueva estimacin de capacidad. Ejemplo 1: Un empresario ha negociado los derechos para cortar madera en una extensin de bos ques de propiedad privada por $350,000. Se estima que pueden obtenerse 175 millo nes de pies de tabla de madera. (a) Determine la cuanta del agotamiento durante los 2 aos iniciales si se cortan 1 5 y 22 millones de pies de tabla de madera. (b) Si despus de 2 aos, los pies de tabla recuperables totales son restimados en 2 25 millones desde el tiempo t = 0, calcule el nuevo factor de agotamiento de costos durante el ao 3 y posteri ores. Solucin: (a) Calculando p, en dlares por milln de pies de tabla para z = 1, 2, . Pt=($ 350.000)/175=$ 2000 por milln de pies de tabla Multiplique la tasa p, por la cosecha anual para obtener el agotamiento de $30,0 00 en el ao 1 y de $44,000 en el ao 2. Contine utilizando p, hasta haber agotado un total de $350,000. (b) Despus de 2 aos, se ha agotado un total de $74,000. Un nuevo valor Pt, debe es tar basado en la inversin restante no agotada de $350,000 - 74,000 = $276,000. Ad ems, con la nueva estimacin de 225 millones de pies de tabla, queda un total de 22 5 - 15 - 22 = 188 millones de pies de tabla. Para los aos t = 3, 4,. . ., el fact or de agotamiento de costos es ahora: Pt=$276.000/188=$1468 por cada milln de pies de tabla El agotamiento porcentual, el segundo mtodo de agotamiento, es una consideracin es pecial dada para recursos naturales. Cada ao puede agotarse un porcentaje constan te dado del ingreso bruto del recurso siempre que ste no exceda el 50% del ingres o gravable de la compaa. Entonces, anualmente la cantidad agotada se calcula como: Porcentaje de la cantidad agotada =Porcentaje x Ingreso bruto de la propiedad Utilizando el agotamiento porcentual, los cargos totales por agotamiento pueden exceder el costo inicial sin lmite. La cuanta del agotamiento cada ao puede determinarse utilizando bien sea el mtodo d e costo o el mtodo de porcentaje. Por lo comn, la cuanta del agotamiento porcentual se prefiere debido a la posibilidad de cancelar ms del costo original de la inve rsin. Sin embargo, se prefiera la cuanta de agotamiento por costos si el agotamien to porcentual es menor en cualquier ao. De esta manera, se deben calcular ambos m

ontos de agotamiento; el agotamiento por costos ($ agotamiento) y el agotamiento porcentual (% agotamiento) y aplicar la siguiente lgica cada ao. agotamiento anual= (% agotamiento si % agotmaiento =$ agotamiento @$ agot amiento si % agotmaieno<$ agotamiento) Por ejemplo, los agotamientos porcentuales anuales para ciertos depsitos naturale s en EE.UU. se enumeran a continuacin. Estos porcentajes se cambian de tiempo en tiempo cuando se reglamenta una nueva legislacin sobre agotamiento.

Depsito Porcentaje Azufre, uranio, plomo, nquel, zinc y algunos otros metales y minerales 22 Oro, plata, cobre, mineral de hierro, depsitos geotrmicos Pozos de petrleo y gas (casos especiales) 1.5 Carbn, lignito, cloruro de sodio 10 Gravilla, arena, turba, algunas piedras 5 La mayora de otros minerales, minerales metlicos 14

15

Ejemplo 2: Una mina de oro comprada por $750,000 tiene un ingreso bruto anticipado de $1.1 millones anualmente durante los aos 1 a 5 y $0.85 millones anuales despus del ao 5. Suponga que los cargos de agotamiento no exceden el 50% del impuesto gravable. Calcule las cantidades de agotamiento anual para la mina. Cunto tardar recuperar la inversin inicial? Solucin: Se aplica el 15% de agotamiento al oro. Las cantidades de agotamiento son: Aos 1 a 5 : 0.15 (1.1 millones) = $165,000 Aos de all en adelante: 0.1$(0.85 millones) = $127,500 A esta tasa, se recuperar el costo de $750,000 aproximadamente en 4.5 aos de opera cin. ($1.1 millones)/$165,000 = 4 55 aos

ANLISIS ECONMICO DESPUS DE IMPUESTOS En este anlisis se incorporan los efectos de los impuestos sobre la renta al anli sis de ingeniera econmica. Primero, se utilizan las relaciones bsicas del impuesto sobre la renta, unidas a la informacin sobre financiamiento con deuda y con patrimonio, para estimar el flujo de efectivo neto FEN anual despus de impuesto s para la alternativa. Luego se utilizan los valores FEN para calcular el valo r presente, el valor anual o la tasa de retorno para un proyecto nico y para dos alternativas que compiten. ESTIMACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO NETO DESPUS DE IMPUESTOS CONSIDERANDO FINANCIAMIEN TO CON DEUDA Y CON PATRIMONIO Se expresa: Flujo de efectivo neto = ingresos desembolsos = entradas de efec tivo - salidas de efectivo En trminos simples, el flujo de efectivo neto (FEN) es la cantidad de efecti vo real resultante que fluye hacia la compaa (la entrada, de manera que el neto se a positivo) o que sale de la compaa (salida, de manera que el neto sea neg ativo) durante un periodo de tiempo, generalmente, 1 ao. El anlisis del fluj

o de efectivo despus de impuestos implica que se utilizan las cantidades del flu jo de efectivo neto en todos los clculos para determinar VP, VA, TR, o cualqui era que sea la medida de valor de inters para el analista. De hecho, el flujo de efectivo neto despus de impuestos es igual a la cantidad del flujo de efectivo de spus de impuestos (FEDI) con algunos trminos adicionales del flujo de efectivo. A continuacin se investigan exactamente los valores que se incluyen dentro del fluj o de efectivo neto anual. Los impuestos reducen el flujo de efectivo, pero la de preciacin no lo hace puesto que sta no es una salida real del efectivo. Ahora, el analista debe concentrarse en un flujo de efectivo neto de una alternativ a introduciendo el costo inicial del activo, el cual es un gasto de capital po r una cuanta P y a menudo ocurre en el ao 0 de la vida de la alternativa. En segundo lugar, se debe introducir cualquier valor de salvamento VS, que es u n flujo de efectivo positivo en el ao n. Si se incluye el flujo de efectivo negat ivo resultante de los impuestos, con cualquier consecuencia sobre los i mpuestos del VS contabilizado en el IG, el flujo de efectivo neto anual p ara un anlisis de ingeniera econmica despus de impuestos es, en general: = -gasto de capital + ingreso brutos- costos de operacin + valor de salvamento -impuestos Ecuacin 1 Existen muchas otras entradas y salidas que afectan de modo directo el flujo de efectivo y los impuestos. Principalmente stas resultan de la manera como se financian las inversiones de capital mediante el uso de financiacin con deu da o con patrimonio. Se analizar ahora el tratamiento de impuestos que recibe la financiacin con deuda y con patrimonio y luego se abordar cmo cada tipo de financi acin afecta las medidas de valor tales como VP, VA y TIR. El hecho de que una compaa utilice fondos prestados externos a sus propios recurso s para adquirir un activo, se denomina financiamiento con deuda. Para nue stros fines, la deuda (FD) incluye prstamos y bonos. Los prstamos exigen que la co mpaa rembolse el principal dentro de un periodo de tiempo establecido, ms el inters peridico sobre el principal. Los bonos exigen que la compaa rembolse el valor nomin al despus de determinado nmero de aos, ms unos dividendos peridicos sobre el valor no minal del bono. Los diversos tipos de flujos de efectivo de los prstamos y bonos afectan los impuestos y los flujos de efectivo netos en forma diferente, de la s iguiente manera:

Observe que solamente los intereses sobre el prstamo y los dividendos del bo no son deducibles de impuestos. Se utilizar el smbolo DE, para identificar la s uma de estos dos. Para desarrollar una relacin que explique el impacto tributario sobre el flujo de efectivo del financiamiento con deuda, se debe empezar con la relacin fundamental del flujo de efectivo neto, es decir, entradas menos desembo lsos. Luego se deben identificar las entradas del financiamiento con deuda como: FD, = ingreso de principal del prstamo + ingreso de la venta del bono Es necesario definir los desembolsos del financiamiento con deuda como: FD, = pago de intereses del prstamo + pago de dividendos del bono Por lo general, la compra de un activo solamente involucra un medio de financia cin, el prstamo o la venta de bonos, no ambos. Los dos trminos en la primera lnea de la ecuacin representan el FD, mencionado antes. Despus de desarrollar esta misma lgica para el financiamiento con patrimonio, se utilizarn las ecua ciones para calcular IG y los impuestos. El hecho de que una compaa utilice sus propios recursos para inversin de capital, s e denomina financiamiento con patrimonio (FP). ste incluye (1) el uso de fondos p ropios de la corporacin (tales como ganancias retenidas), a lo cual se hace refer encia como inversin del capital de trabajo; (2) la venta de acciones de corporaci ones; y (3) la venta de activos corporativos, incluyendo unidades de negocios co mpletas, para obtener capital patrimonial. En el anlisis econmico para financia miento con patrimonio no se consideran ventajas tributarias directas. El cap

ital de trabajo corporativo aplicado y los dividendos sobre acciones pagados reducirn el flujo de efectivo, pero ninguno reducir el IG. Por consiguiente, para explicar el impacto del financiamiento con patrimonio s obre el flujo de efectivo, retorne a la relacin fundamental del flujo de e fectivo neto: entradas menos desembolsos. Los desembolsos del financiamiento co n patrimonio, definidos como FP, son la porcin del costo inicial de un activo cubierta por los recursos propios de una corporacin. FP = fondos de propiedad de la corporacin Cualquier entrada en el financiamiento con patrimonio es: FD = venta de activos corporativos + entradas por venta de acciones En la ecuacin los dividendos sobre acciones son parte de los desembolsos, pero su cuanta es baja en comparacin con otros desembolsos y su periodicidad depende del x ito financiero general de la corporacin, de manera que no se consideran aqu. De he cho, en general, las ventas de acciones y los dividendos generados por stas no se consideran especficamente en un anlisis, ya que el dinero entra y sale de las cue ntas generales de la corporacin. Este nivel de detalle se incluye aqu slo para ayud ar a entender la forma como los elementos de financiamiento con patrimonio afec tan los impuestos y las medidas de valor. Observe que para el financiamiento con deuda, el principal del prstamo y las cua ntas de la venta de los bonos se consideran como entradas en la ecuacin, pu esto que son entradas de efectivo. En seguida deben incorporarse los trminos FD y FP a la ecuacin 1 con el fin de estimar el FEN anual. El gasto de capital es i gual a la cantidad de los fondos de propiedad de la corporacin comprometidos con el costo inicial de la alternativa, es decir, P = FP. En este sentido, FP, remplaza a P como el trmino de gasto de capital en la ecuacin citada. Estas rel aciones son bastante fciles de utilizar cuando la inversin no contiene fi nanciamiento con deuda, es decir, cuando se emplea el 100% del financiam iento con patrimonio o cuando se utiliza un financiamiento con deuda del 100% puesto que solamente los trminos relevantes en la ecuacin 1 tienen valores diferen tes de cero. Ejemplo 3: El propietario de una empresa piensa invertir $15 000 en un nuevo equipo "X" con las siguientes estimaciones -Ingreso Bruto = $7000 anual -Gastos=$1000 anual -Tasa impositiva efectiva= 35% -Depreciacin a 5 aos Tabule y compare las cantidades FEN para dos opciones de financiacin alternas: a) Los $15,000 provienen en su totalidad de fondos de compaa (100% financiamiento con patrimonio). b) La mitad se financia mediante prstamo bancario al 6% de inters anual y la mitad proviene de fondos de la compaa (50% deuda-50% financiamiento con patrimonio). Suponga que el principal del prstamo inicial tiene un inters de 6% y el rembolso s e har en cinco pagos iguales de inters principal acumulados Solucin: (a) La tabla 15.2 incluye los clculos para la opcin de financiacin en un 100% con patrimonio. La columna 2 muestra que los gastos IB son $6000 anualmente; la de preciacin a 5 aos se encuentra en las columnas 4 y 5; y la columna 6 muestra IG u tilizando la ecuacin sin una deuda que financie el inters o los dividendos se calcula como: impuestos FEN= - gasto de capital + (IB - gastos)

El gasto de capital de $15,000 financiado con patrimonio es una salida de efecti vo solamente en el ao. El total para la opcin de financiamiento con patrimonio del 100% es $13,650 sin considerar el valor del dinero en el tiempo. b) La opcin de financiamiento 50% deuda-50% patrimonio es ms compleja como se in dica en la tabla 15.3, donde se han agregado dos columnas nuevas sobre financiam

iento con deuda para financiar deuda. No hay financiacin con bonos, slo rembolso d e principal e intereses de prstamos.

FD= pago de intereses de prstamo + rembolso del principal del prstamo

Conclusin: El FEN total es mayor para la opcin de patrimonio en un 100%, ya que no hay salid a de efectivo por inters asociados con un prestamos, sin embargo, si el propietar io de la empresa no tiene toda la cantidad de $15,000 en fondo de patrimonio ant icipados, la opcin de deuda en un 50% tiene un FEN total que es solamente alreded or de $1,500 menos. El financiamiento con deuda debe considerarse una opcin viable para el propietari o. VALOR PRESENTE Y Si se establece la to se utilizan los as, un VP o VA <0 grado. VALOR ANUAL DESPUS DE IMPUESTOS TMAR despus de impuestos calcular el VP o el VA para un proyec valores FEN. Cuando hay cantidades FEN positivas y negativ resultante indica que la TMAR despus de impuestos no se ha lo

VALOR DEL EQUILIBRIO DE UNA VARIABLE Con frecuencia es necesario determinar la cantidad de una variable a la cual los ingresos y los costos son iguales con el fin de estimar la cantidad de utilidad o prdida. Esta cantidad, denominada equilibrio, QpE, se determina utilizando la s relaciones para la estimacin de ingresos y de costos como funcin de cantidades d iferentes Q de una variable particular. El tamao de Q puede estar expresado en un idades por ao, porcentaje de capacidad, horas por mes y muchas otras dimensiones. En general, aqu se utilizan, unidades por ao, como ilustracin, la figura 16. La p resenta diferentes formas de la relacin de ingresos, identificadas como R. Con fr ecuencia se supone una relacin de ingresos lineal, pero algunas veces es ms realis ta una relacin no lineal, puesto que sta puede modelar un ingreso unitario crecien te para los volmenes ms grandes: curva no lineal 1 en la figura 16.1 a. Tambin, u

n R no lineal puede reconocer que, aunque los ingresos adicionales son posibles , generalmente, predominan precios unitarios decrecientes para las cantidades ms altas: curva no lineal 2. Los costos, que pueden ser lineales o no lineales, se componen generalmente, de dos elementos -fijos y variables- como lo indica la fi gura 16.1 b. Costos fijos (CF). Incluyen costos tales como edificios, seguro, gastos genera les o costos indirectos, algn nivel mnimo de mano de obra y recuperacin de capital. Costos variables (CV). Incluyen costos tales como mano de obra directa, materi ales, mano de obra indirecta y de apoyo, contratistas, mercadeo, publicidad y ga rantas. Generalmente, el componente de costo fijo es constante para todos los valores de la variable, de manera que ste no vara con niveles de produccin diferentes o con e l tamao de la fuerza laboral. Aun si no se producen unidades, se incurre en costo s fijos, porque la planta debe tener un mantenimiento y algunos empleados deben ser pagados. Por supuesto, esta situacin no podra durar mucho antes de que la plan ta tuviera que cerrarse para reducir los costos fijos. stos se reducen a travs de una mejor utilizacin del equipo, del sistema de informacin y de la fuerza laboral, paquetes menos costosos de prestaciones sociales, subcontratacin de algunas func iones, etc. Los costos variables cambian con el nivel de produccin, el tamao de la fuerza labo ral y otras variables. Generalmente, es posible disminuir los costos variables m ediante un mejor diseo del producto, eficiencia en la fabricacin y en el volumen d e ventas. Con frecuencia, la relacin entre los componentes CF y CV es predecible. Por ejemp lo, un producto fabricado en equipo desactualizado y en instalaciones anticuadas puede tener un costo fijo grande debido a los altos costos de mantenimiento, pr ocesos ineficaces y prdida en tiempo de produccin. Tambin, el costo variable puede ser alto debido a altas tasas de desperdicio; mal uso del tiempo de los empleado s; e incapacidad del proceso en utilizar mejores insumos materiales, sistemas de software y tcnicas de trabajo. Cuando se agregan CF y CV, ellos forman una relacin de costo total, CT. La figura 16.1 b ilustra la relacin CT para costos fijos variables y variables lineales. La figura 16.1 c muestra una curva CT general para el CV no lineal, en la cual los costos variables unitarios disminuyen a medida que el nivel de la cantidad a umenta. Para alguna cantidad de la variable, las relaciones de ingreso y de costo total se intersecarn para identificar el punto de equilibrio, QPE, (figura 16.2). Si Q> QPE, hay una utilidad predecible, pero si Q <QPE, hay una prdida, siempre y cuan do las relaciones se continen estimando correctamente a medida que el valor de Q cambia. Si el costo variable por unidad disminuye, la lnea CT tambin lo har (vase la figura 16.2) y el punto de equilibrio se reducir en trminos de valor; es decir, s e requerir menos para estar en equilibrio. sta es una ventaja porque cuanto menor sea el valor de QPE, ms alta ser la utilidad para un monto dado de ingreso. Para los modelos lineales de R y CV, cuanto ms alta sea la cantidad real vendida, ma yor ser la utilidad. Si se utilizan modelos no lineales para R o CT, puede haber ms de un punto de e quilibrio. La figura 16.3 presenta esta situacin para dos puntos de equilibrio. L a utilidad mxima se obtiene ahora operando a una cantidad QP, que ocurre entre los dos puntos de equilibrio y cuando la distancia entre las relaciones R y CT e s mayor. Ejemplo 4: Una lnea de manufactura de componentes para frenos de disco de camin ha operado histricamente en alrededor del 80% de la capacidad de lnea con una produccin de 1 4,000 unidades al mes. La demanda internacional en descenso ha reducido la prod uccin a 8000 unidades por mes para el futuro previsible. Utilice la siguiente i nformacin (a) Para determinar el lugar donde el nivel reducido (8000 unidades p or mes) ubicar la produccin en trminos relativos al punto de equilibrio lineal ut ilidad y (b) para estimar el costo variable por cada freno, v, necesario para

lograr un equilibrio al nivel unitario de 8000, si el ingreso por unidad, r, y los costos fijos permanecen constantes. Costo fijo: CF = $75,000 por mes Costo variable: v = $2.50 por unidad Ingreso: r = $8.00 por unidad Solucin: Primero, desarrolle relaciones lineales para el ingreso R y el costo total CT . Sea Q la cantidad en unidades por mes, R = rQ'=8.00 (Q) ($ por mes) CV = VQ = 2.50 (Q) ($ por mes) CT = CF + CV = 75,000 + 2.50 (Q) ($ por mes) Para determinar el punto de equilibrio, Q = QPE, defina ingreso igual al costo total, es decir, R=CT y resuelva para QPE. rQ = VC + CF = CF + vQ QPE =CF/(r-v) Resolviendo la ecuacin anterior: Q_PE=75000/(8.00-2.5)=13 436 unidades por mes La figura 16.4 indica que a 14,000 unidades (80% de la capacidad) esta planta ha estado produciendo justo por encima del equilibrio, el cual ocurre al 78% de l a capacidad. (ste es un requisito de produccin muy alto para alcanzar el punto de equilibrio). Para estimar la utilidad total, reste el costo total del ingreso para Q = 8000 unidades, Utilidad = R-CT=rQ-(CF+vQ) = (r -v) Q-CF = (8.00 - 2.50) 8000 - 75,000 = $-31,000 Hay una prdida de $3 1,000 por mes. Una forma de determinar v si QPE, fuera 8000 es plantear la ecuacin con una utilidad de cero y Q = 8000. Resolver para v. 0 = (8-v) 8000-75,000 v= (-11.000)/8000= $-1.375 ($ por unidad) Puesto que v es menor que cero, es imposible quedar en equilibrio en 8000 unidad es sin reducir los costos fijos y/o aumentar el ingreso por unidad. Esta plant a tiene algunos problemas graves. PUNTO DE EQUILIBRIO ENTRE DOS ALTERNATIVAS En la mayora de los anlisis econmicos, uno o ms de los componentes del costo varan co mo funcin del nmero de unidades. Comnmente, las relaciones de costo se expresan en trminos de la cantidad (u otra variable), y se calcula el valor al cual las alter nativas quedan en equilibrio. Para encontrar el punto de equilibrio, la variabl e debe ser comn a ambas alternativas, tanto como costo de operacin como costo de produccin. La figura 16.5 ilustra este concepto para dos alternativas con relacio nes de costo lineales. El costo fijo, CF, de la alternativa 2, que puede ser el valor anual de la inversin inicial, es mayor que el de la alternativa 1, Sin emb argo, la alternativa 2 tiene un costo variable menor, como lo indica su pendient e ms baja. La interseccin de las dos lneas CT localiza el punto de equilibrio. Por tanto, si se espera que el nmero de unidades de la variable comn sea mayor que la cantidad de equilibrio, se selecciona la alternativa 2, puesto que el costo tota l de la operacin ser ms bajo. En forma opuesta, un nivel anticipado de operacin por debajo del punto de equilibrio favorece la alternativa 1. En lugar de representar grficamente los costos totales de cada alternativa y esti mar el punto de equilibrio en trminos grficos, puede ser ms fcil calcular el punto d e equilibrio numricamente utilizando expresiones de ingeniera econmica para el VP o VA. Aunque el costo total puede expresarse como VP o VA, en general se prefiere este ltimo, cuando las unidades variables estn expresadas en una base anual. Adems los clculos VA son ms simples cuando las alternativas bajo consideracin tienen vid as diferentes. Para determinar el punto de equilibrio y seleccionar una alternat iva pueden utilizarse los siguientes pasos:

1. Defina claramente la variable comn y establezca sus unidades dimensionales. 2. Utilice el anlisis VA o VP para expresar el costo total de cada alternativa co mo funcin de la variable comn. 3. Iguale las dos relaciones de costos y resuelva para el valor de equilibrio de la variable. 4. Si el nivel anticipado de la variable est por debajo del valor del equilibrio, seleccione la alternativa con el costo variable ms alto (la mayor pendiente). Si el nivel est por encima del punto de equilibrio, seleccione la alternativa con e l costo variable ms bajo. Ver la figura 16.5. Ejemplo 5: Una pequea compaa aeroespacial est evaluando dos alternativas: la compra de una mqui na de alimentacin automtica y una mquina de alimentacin manual para un proceso de a cabado de un producto. La mquina de alimentacin automtica tiene un costo inicial 1 de $23,000, un valor de salvamento estimado de $4000 y una vida proyectada de 10 aos. Una persona manejar la mquina a un costo de $12 la hora. La produccin espera da es de 8 toneladas por hora. Se espera que el costo anual de mantenimiento y operacin sean de $3500. La mquina alternativa de alimentacin manual tiene un costo inicial de $8000, no ti ene un valor de salvamento esperado, una vida de 5 aos y una produccin de 6 tonel adas por hora. Sin embargo, se requerirn tres trabajadores a $8 la hora cada uno . La mquina tendr un costo anual de mantenimiento y operacin de $1500. Se espera qu e todo el capital invertido genere un retorno de mercado del 10% anual antes de impuestos. (a) Cuntas toneladas por ao deben terminarse con el fin de justificar el mayor costo de compra de la mquina de alimentacin automtica? (b) Si se anticipa un requerimiento de terminar 2000 toneladas por ao, cul mquin a debe comprarse? Solucin: (a) Utilice los pasos anteriores para calcular el punto de equilibrio. X el nmero de toneladas anuales terminadas. 1. Sea 2. Para la mquina de alimentacin automtica el costo variable anual es: CV anual=($ 12*1 hr*ton)/(hr*8*ton*ao) El CV se desarrolla en dlares por ao, como lo exige el anlisis VA. La expresin VA pa ra la mquina de alimentacin automtica es: ?VA?_auto= -23000 (A/P,10%,10)+ 4000 (A/F,10%,10)-3500-1.5x ?VA?_auto=$-6992-1.5x En forma similar, el costo variable anual y el VA para la mquina de alimentacin ma nual son: CV anual=$8/hr (3 operadores)* (1 hr)/(6 ton)*(x ton)/ao ?VA?_manual= -8000 (A/P,10%,5)-1500-4 x ?VA?_manual=$-3610-4x 3. Iguale las dos relaciones de costos y resuelva para x, la cantidad de equili brio en toneladas por ao. ?VA?_automatica =?VA?_manual -6992-1.5x= -3610-4x x=1353 ton por ao 4. Si se espera que la produccin exceda 1353 toneladas por ao, compre la mquina de alimentacin automtica, puesto que su pendiente CV de 1 S es menor que la pendient e CV de 4 de la mquina de alimentacin manual (b) Utilizando la lgica de los pasos detallados antes, seleccione la mquina de ali mentacin automtica puesto que 2000 > 1353 de acuerdo con la parte (a). Si el pun to de equilibrio no hubiera sido determinado, se& an posible seleccionar una alternativa sustituyendo el nivel de produccin esperada de 2000 toneladas por ao e n las relaciones VA anteriores. Los resultados son VA automtica = $ -9992 y VA = $ -11,610. La compra de la mquina de alimentacin automtica se justifica por su valo r VA numricamente ms grande.

RACIONAMIENTO DE CAPITAL ENTRE PROPUESTAS INDEPENDIENTES El capital siempre es un recurso escaso y debe racionarse entre diversas propues tas que compiten utilizando criterios especficos econmicos y no econmicos. La elabo racin del presupuesto de gastos de capital involucra proyectos propuestos, cada uno con una inversin inicial y flujos de efectivo estimados durante la vi da del proyecto. Las vidas entre propuestas pueden ser iguales o diferentes. E l problema fundamental de la elaboracin del presupuesto de gastos de capital tien e algunas caractersticas especficas: Se hace una seleccin entre propuestas independientes. Cada propuesta debe seleccionarse completamente o no debe hacerse. El objetivo es la maximizacin del valor presente de los flujos de efecti vo. La inversin inicial total est limitada a un monto especfico (presupuesto de gastos de capital). GENERALIDADES BSICAS DE LA ELABORACIN DEL PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL La mayora de las organizaciones tienen la oportunidad de seleccionar entre div ersos proyectos independientes de inversin de capital de vez en cuando. Naturalme nte, sin embargo, los fondos disponibles para inversin estn limitados a una cuanta que, en general, esta predeterminada. La seleccin de proyectos puede ocurrir a nual, trimestralmente o en forma permanente. ste es el problema o situacin d e elaboracin del presupuesto de gastos de capital y tiene las siguientes c aractersticas: 1. Se identifican diversos proyectos independientes propuestos. 2. Cada propuesta es seleccionada completamente o no es seleccionada; es decir, la inversin parcial en un proyecto no es posible. 3. Una limitante presupuesta 1 establecida restringe la cuanta total invertida. P ueden existir varias limitantes presupuestales durante el primer ao solamente o d urante varios aos. 4. El objetivo es maximizar el valor de las inversiones en el tiempo ut ilizando alguna medida de valor como VP o TR. Por naturaleza, en general, los proyectos independientes son bastante diferen tes entre s. Por ejemplo, la gobernacin de una ciudad puede desarrollar divers os proyectos para escoger entre: un proyecto de drenaje, un parque para la ciud ad, un proyecto para ampliacin de calles y el mejoramiento de un sistema d e buses pblicos. Una compaa puede tener diversas propuestas: una nueva instalac in de bodegas, un nuevo sistema de informacin y la adquisicin de otra firm a. Para cada propuesta independiente hay una inversin inicial (el gasto de cap ital), una vida del proyecto y flujos de efectivo netos estimados, que pued en incluir un valor de salvamento. La seleccin utilizando el mejor valor V P total de las propuestas seleccionadas evaluadas en la TMAR es el criterio ms co mn, pero la TR funciona igualmente bien.