Michal Kalecki - Trs caminhos para o pleno emprego (1944) O propsito deste artigo discutir os mtodos para atingir

r e manter o pleno emprego numa sociedade capitalista. Vamos consider-los num sistema econmico fechado. Isto no significa que por nos apresentarem as maiores dificuldades prticas na discusso do pleno emprego negligenciamos os problemas do comrcio externo. Eles sero tratados num estudo parte. No entanto, vamos abstrair-nos deles aqui, para podermos deixar claro os problemas tericos fundamentais do pleno emprego. De forma semelhante, vamos abstrair-nos da questo da mobilidade da mo-de-obra, que tambm ser examinada num artigo especfico. No momento, vamos supor que a jornada de trabalho varivel dentro de certos limites, o que proporciona elasticidade suficiente oferta de fora de trabalho no curto prazo, enquanto no longo prazo pode-se contar com o capacitamento de mo-de-obra, para restaurar o equilbrio, quando a estrutura da demanda se altera. Primeiro, e principalmente, vamos tratar neste artigo a questo da criao da adequada demanda efectiva para assegurar e manter o pleno emprego, em segundo lugar iremos averiguar o problema do investimento privado nesse sistema, tanto no curto prazo como no longo prazo. Como o ttulo indica, vamos distinguir trs caminhos para atingir e manter o pleno emprego: I. Pela despesa do governo em investimentos pblicos (por exemplo, escolas, hospitais, estradas, etc.) ou em subsdios ao consumo popular (do auxlio s famlias, reduo da tributao indirecta, subsdios para manter baixos os preos dos bens de subsistncia) em que essa despesa financiada por emprstimos chamaremos esse mtodo abreviadamente de Oramento Deficitrio; II. Pelo estmulo ao investimento privado (atravs de uma reduo na taxa de juros, diminuio do imposto de renda, ou outras medidas que auxiliem o investimento privado); III. Pela redistribuio de renda das classes de mais alta para as de renda mais baixa. Mostraremos que o segundo mtodo, isto , o estmulo ao investimento privado, no satisfatrio, mas que tanto o primeiro mtodo quanto o terceiro so meios adequados de se manter o pleno emprego. I. Oramento Deficitrio O Oramento Deficitrio cria demanda efectiva da seguinte maneira: O governo realiza investimentos pblicos que no concorrem com o empreendimento privado (por exemplo, constri escolas, estradas, hospitais, etc.) ou subsidia o consumo popular (pagando auxlios s famlias, reduzindo os impostos indirectos ou dando subsdios para manter baixos os preos dos bens de subsistncia). Esta despesa financiada por emprstimos, e desta forma no implica a reduo do investimento privado (desde que a taxa de juros seja mantida constante) nem do consumo no-subsidiado, e cria assim demanda efectiva adicional. Deve-se notar que o aumento das rendas provoca, algum tempo depois, um aumento da receita tributria, de modo que o dfice oramental final menor do que o aumento das despesas governamentais. As questes fundamentais relacionadas com a criao de emprego atravs do Oramento Deficitrio tm sido amplamente discutidas nos ltimos anos. Apesar disso, parece til recolocar os principais pontos da discusso. So eles: 1) De onde vem o dinheiro? 2) Tal poltica no

elevar inevitavelmente a taxa de juros, afectando, portanto adversamente o investimento privado? 3) Se a taxa de juros se mantiver constante, o Oramento deficitrio no criar inflao? 4) Se o dfice do oramento uma caracterstica permanente como podem ser manejados os encargos da crescente Dvida Pblica? Problemas fundamentais De onde vem o dinheiro? Embora se tenha afirmado repetidamente nas recentes discusses que o dfice oramental se autofinancia, ou seja, que o seu crescimento provoca um aumento das rendas e mudanas na sua distribuio que levam ao aumento das poupanas na medida exacta a financi-lo, um ponto que ainda frequentemente mal-entendido. Vamos demonstrar este teorema fundamental da teoria do dfice oramental por meio de um diagrama. A coluna da esquerda do diagrama representa a Despesa Nacional, isto , a soma do gasto do governo, do gasto privado em investimento de reposio e expanso do capital (todas as aquisies de novo capital fixo, mais as variaes do capital de giro e dos stocks), e despesa com consumo pessoal. fcil perceber que numa economia fechada esta despesa deve ser igual soma de salrios, ordenados, lucros (1) (brutos, incluindo depreciao) e tributao indirecta. O preo de qualquer mercadoria adquirida ser composto por esses quatro parmetros. Dessa forma, a coluna da direita, que representa a soma desses quatro parmetros para a economia como um todo, igual coluna da esquerda que representa a Despesa Nacional. A coluna da direita est dividida conforme a utilizao que feita das rendas. H primeiro a tributao, tanto directa quanto indirecta, paga pelas firmas e indivduos, h depois o consumo pessoal e o resduo a poupana incluindo depreciao. Pois se da renda bruta agregada mais tributao indirecta deduzimos todos os tributos e o consumo pessoal, o remanescente a poupana bruta incluindo depreciao. A rea sombreada na coluna da esquerda representa o excesso dos gastos do governo em relao receita tributria, isto , o dfice oramental, e retira -se directamente da observao do diagrama que o dfice oramental mais o investimento privado bruto igual poupana bruta (2). Se deduzirmos a ambos os lados desta equao a depreciao, veremos que a equao permanece verdadeira, ou seja, estaremos substituindo poupana bruta por poupana lquida e investimento bruto por investimento lquido. Por outras palavras, a poupana lquida sempre igual ao dfice oramental mais o investimento lquido, qualquer que seja a situao econmica geral, qualquer que seja o nvel de preos, de salrios e da taxa de juros, todo montante de investimento privado e de dfice oramental vai sempre produzir um montante igual de poupana para financiar estes dois parmetros. Assim, a questo de como ser possvel aumentar os gastos do governo, se o gasto em investimento privado e consumo pessoal se reduz, respondida pelo facto de que sempre haver tal aumento na renda de forma a criar um aumento da poupana igual ao aumento do dfice oramental. A taxa de juro No ser errado supor que o investimento privado permanecer o mesmo quando o dfice oramental aumentar? O crescimento do dfice oramental no pressionar a taxa de juros de tal forma que o investimento ser reduzido, na mesma medida em que cresce o dfice oramental, contrabalanando assim o efeito estimulante que o gasto do governo tem sobre o emprego? A resposta que a taxa de juros pode ser mantida num nvel estvel por maior que seja o dfice

oramental, desde que se tenha uma adequada poltica bancria. A taxa de juros tender a elevar-se, se o pblico no absorver as aplices governamentais venda, atravs das quais o dfice financiado, por preferir aplicar suas poupanas em depsitos bancrios, e se os bancos, com insuficiente base de caixa (papel-moeda e contas no Banco Central), sem capacidade de expanso dos seus depsitos, no comprarem as aplices governamentais em lugar do pblico, nessa situao a taxa de juros dever, de facto, ser elevada o suficiente para induzir o pblico a investir suas poupanas em aplices governamentais. Se, no entanto, o Banco Central expandir a base de caixa dos bancos privados, o suficiente para os capacitar a expandir seus emprstimos, mantendo simultaneamente o encaixe monetrio exigido, no surgir a tendncia elevao da taxa de juros. Consideramos at aqui a taxa de juros em geral. Na realidade, o assunto um pouco mais complicado, porque devemos distinguir entre a taxa dos emprstimos de curto prazo e a de longo prazo. Pois se os bancos decidem expandir os seus depsitos, a um nvel dado da taxa de juros de curto prazo, que seja o suficiente para atender demanda do pblico, enquanto que o governo est emitir obrigaes de longo prazo, estes passam a absorver os activos de curto prazo. Assim, a taxa de juros de longo prazo acabaria por se elevar, em relao taxa de curto prazo, de modo a levar o pblico a absorver as obrigaes lanadas correntemente pelo governo. Isto, no entanto, pode ser evitado com facilidade atravs de uma poltica apropriada de emisso das obrigaes por parte do governo. Um bom exemplo fornecido pela poltica do governo britnico durante esta guerra. O governo tem obrigaes de longo e mdio prazo, rendendo juros de 2,5 a 3,0%. O pblico compra com suas poupanas a quantidade de obrigaes que quiser e o restante do dfice oramental coberto por um aumento da dvida flutuante, isto , pela emisso de letras de curto prazo. Desta forma, ambas as taxas de juros, de longo e curto prazo, so mantidas constantes (a constncia da ltima baseada, obviamente, na poltica do Banco da Inglaterra). Esse mtodo para manuteno das taxas de juros constantes pode ser utilizado em poca de paz. No h nada de extraordinrio que o torne apenas adequado a uma poca de guerra, excluindo-o de utilizao para financiar investimento pblico ou subsidiar o consumo popular. Podemos assim concluir que, desde que o Banco Central expanda a base de caixa dos bancos privados conforme a demanda pelos depsitos bancrios e que o governo emita obrigaes de longo e mdio prazo, tanto a taxa de juros de curto prazo quanto a de longo prazo podem ser estabilizadas, qualquer que seja o montante do dfice oramental. O perigo da inflao Se a taxa de juros mantida constante, o crescente dfice oramental no ir causar inflao, isto , uma espiral viciosa de preos e salrios? A resposta que a inflao s ocorrer se a demanda efectiva crescer tanto que provocar uma escassez geral de fora de trabalho ou equipamento (ou ambos). At um determinado ponto, as curvas de oferta de curto prazo so horizontais ou levemente ascendentes para a maior parte das mercadorias. Mas quando a demanda efectiva cresce significativamente alm desse ponto, as seces acentuadamente crescentes das curvas de oferta de curto prazo tornam-se relevantes. Como resultado, h uma elevao geral de preos, desproporcional aos custos primrios mdios, e desta forma inicia-se a viciosa espiral de preos e salrios. Para evitar a inflao o governo deve portanto tomar precaues para no levar o Oramento Deficitrio alm do ponto indicado de plena utilizao de trabalho e equipamento.

Deste modo, evidente que um pr-requisito para o pleno emprego uma relao adequada entre o equipamento existente e a fora de trabalho disponvel. O volume de equipamento deve ser adequado para empregar a mo-de-obra disponvel e permitir ainda capacidade de reserva. Se a capacidade mxima do equipamento insuficiente para absorver a mo-de-obra disponvel, como o caso dos pases menos desenvolvidos, a imediata obteno do pleno emprego certamente impossvel. Se a capacidade de reserva no existe ou mesmo se esta for insuficiente, uma vez que a estrutura do equipamento no se combina com a estrutura da demanda, a tentativa de assegurar o pleno emprego a curto prazo pode facilmente levar a tendncias inflacionrias em amplas seces da economia. E mesmo se a estrutura do equipamento combinar com a estrutura de demanda de pleno emprego no momento inicial, a deficincia de reservas causar subsequentemente problemas quando ocorrerem deslocamentos na demanda. Numa economia onde o capital de equipamento insuficiente, ser necessrio haver um perodo de industrializao ou reconstruo, durante o qual o equipamento existente seja expandido a uma taxa um tanto mais elevada. Neste perodo pode ser necessrio exercer controlos semelhantes aos utilizados numa poca de guerra. Somente depois do processo de expanso do capital tenha sido levado suficientemente adiante, ser possvel uma poltica de pleno emprego do tipo descrito acima. Outro fenmeno pode ocorrer no pleno emprego que, embora no seja inflao no sentido acima, resulta da desproporo entre a demanda e a oferta de bens de consumo, e pode provocar um contnuo aumento dos preos. Numa situao de pleno emprego o poder de negociao dos sindicatos ser fortemente intensificado. Assim, pode haver uma tendncia espontnea ao aumento das taxas de salrios nominais, que conduz ao aumento dos preos e do custo de vida, o que, posteriormente, por sua vez, leva a um aumento dos salrios e assim sucessivamente. Na medida em que o aumento das taxas salariais igual ao aumento da produtividade do trabalho, o problema da espiral viciosa no aparece, porque o custo de salrio por unidade de produto permanecer estvel e assim no haver razo para um aumento dos preos. Se, no entanto, as taxas salariais crescerem mais do que a produtividade do trabalho, devem ser tomadas medidas para impedir que os preos disparem. Se no se tomarem tais medidas, os trabalhadores como um todo no sero beneficiados, pois o aumento das taxas de salrios nominais ser contrabalanado pelo consequente aumento de preos. Alm disso, um rpido movimento ascendente de preos ser um factor de perturbao numa economia de pleno emprego. Como podero ser aumentados os salrios nominais sem causar um aumento dos preos ser indicado, mais adiante, na seco sobre Redistribuio de Renda. Por enquanto, suficiente mencionar que numa economia de pleno emprego um aumento das taxas de salrios reais que no tenha paralelo no crescimento na produtividade implica a reduo do investimento ou do consumo dos no-salariados. Pois, de outra forma, a demanda agregada excederia a oferta agregada e, nesse caso, o aumento dos preos acabaria por acontecer ou, no caso de serem preos controlados, resultaria em escassez e distribuio desordenada. O encargo da Dvida Se o pleno emprego mantido por um Oramento Deficitrio, a Dvida Pblica expande-se continuamente e a carga dos juros sobre ela tender a aumentar. No limitar, este encargo crescente, o Oramento Deficitrio como meio para atingir o pleno emprego? Talvez seja bom

comear por esclarecer dois populares mal-entendidos no que respeita ao encargo da Dvida. Em primeiro lugar, o juro sobre uma crescente Dvida Pblica (como tambm sobre toda a Dvida) no pode ser um encargo para a sociedade como um todo, porque na sua essncia constitui uma transferncia interna. Em segundo lugar, numa economia em expanso e nas existentes alquotas dos tributos, esta transferncia no precisa necessariamente de crescer numa proporo maior do que a receita tributria. No ser necessrio elevar-se a existente alquota de imposto sobre a renda para financiar o montante crescente de juros sobre a Dvida Pblica se a taxa de expanso da renda nacional for suficientemente alta, como resultado de um aumento da populao trabalhadora e do progresso tcnico. Contudo, mesmo se nos abstramos deste factor, bastante fcil imaginar um sistema de tributao para resolver o problema da Dvida que no envolva qualquer perturbao no produto e emprego. Imaginemos, por exemplo, que o juro da Dvida Pblica financiado por um tributo anual sobre o capital, cobrado s empresas e pessoas (aes e obrigaes ao portador so excludas da avaliao da riqueza, para impedir a dupla tributao do capital das empresas). A renda corrente, aps o pagamento do imposto sobre o capital, como consequncia do aumento do juro da Dvida Pblica, ser mais baixa para alguns capitalistas e mais alta para outros. Mas a sua renda agregada permanecer inalterada e o seu consumo agregado no se dever alterar significativamente. Alm disso, o rendimento do investimento no afectado por um imposto sobre o capital, uma vez que ele pago sobre qualquer tipo de riqueza. Se certo montante mantido em dinheiro, em aplices do governo ou investido na construo de uma fbrica, pago sobre ele o mesmo imposto sobre o capital e desse modo no se altera a sua vantagem comparativa. No caso de o investimento ser financiado por um emprstimo, o seu o rendimento obviamente no ser afectado por um imposto sobre o capital, porque um emprstimo no significa um aumento da riqueza do empresrio investidor. Assim, nem o consumo dos capitalistas nem o rendimento do investimento so afectados pelo aumento da Dvida Pblica se o juro sobre ela for financiado por um imposto anual sobre o capital. Vamos agora considerar a ordem de magnitude de tal imposto. Se imaginarmos que o tributo lanado para financiar o juro sobre a Dvida Pblica incorrida aps certa data fixada (o juro sobre a velha dvida j estando includo no oramento) e estando o juro mdio relevante sobre a Dvida Pblica na Gr-Bretanha em torno de 2%, este ser aproximadamente o custo mdio actual do emprstimo (de curto prazo e longo prazo), e no h razo para supor que se elevar no futuro. A taxa do imposto anual sobre o capital ser ento substancialmente menor do que 2 %, porque o imposto para financiar o juro sobre a dvida extra ser cobrado de todos os tipos de capital privado, dos quais a dvida extra constitui apenas um item. Se, por exemplo, esta dvida extra se elevasse metade de todos os activos privados, o imposto anual sobre o capital atingiria o montante de 1 % (4). Como alternativa ao imposto sobre o capital, possvel imaginar um imposto "modificado" sobre a renda, cuja influncia sobre a economia nacional, como um todo, seria mais ou menos equivalente ao do imposto sobre o capital. O imposto sobre a renda, ao contrrio do imposto sobre o capital, reduz a taxa de lucro lquida, enfraquecendo assim o incentivo a investir. A seguinte modificao pode remover esse efeito adverso. Imagine-se que o imposto sobre a renda lanado sobre a renda bruta, isto , antes da deduo da depreciao. Por outro lado, todo o investimento em capital fixo, seja por motivo de reposio ou de expanso, deduzido do

montante tributvel (se exceder a renda tributvel, o excesso levado para deduo nos anos subsequentes). fcil demonstrar que tal imposto no afecta a taxa de lucro esperada sobre o novo investimento. Por exemplo, suponhamos que um empresrio espera de cada 100 Libras investidas em capital fixo um lucro bruto de 10 Libras por ano. Com um imposto sobre a renda de um xelim por libra reduz esse lucro esperado para 9,5 Libras por ano. Mas por cada 100 Libras investidas o empresrio obtm uma deduo de 5 Libras ao seu imposto sobre a renda actual, e assim o custo do investimento reduzido para 95 Libras e, consequentemente, a taxa de lucro bruta esperada permanece em 10% ao ano, como se o imposto no existisse. Oramento Deficitrio e investimento Quanto investimento privado? Aps ter considerado as possveis objeces obteno do pleno emprego atravs de um Oramento Deficitrio, vamos examinar agora, mais detalhadamente, o funcionamento de tal sistema. O seu princpio o aumento dos gastos do governo em investimentos pblicos e subsdios ao consumo popular, sem modificao nas alquotas dos tributos, at ao ponto em que a demanda efectiva criada directa e indirectamente por essa despesa (atravs da aumento da renda) estabelece o pleno emprego. Dado que o governo mantm o emprego nesse nvel, o que acontecer com o investimento privado? A) Permanecer o investimento privado sujeito a variaes cclicas? B) Qual ser o nvel de equilbrio do investimento privado? A) evidente que o nvel do investimento privado sob um regime de pleno emprego ser estvel. As violentas flutuaes cclicas do investimento privado no regime de laissez-faire devem-se s violentas flutuaes dos lucros (5). Em pleno emprego, no entanto, a produo e os lucros apresentaro apenas modificaes de longo prazo, resultantes do crescimento populacional (6) e aumento da produtividade do trabalho (7). Podem ocorrer, certamente, flutuaes acidentais na taxa de investimento privado, como resultado, por exemplo, de progresso tcnico descontnuo. Tais flutuaes acidentais podem muito bem ser neutralizadas por uma programao adequada do investimento pblico. B) A questo do nvel de equilbrio do investimento privado que se desejaria no regime de pleno emprego requer algumas observaes preliminares, relativas ao conceito de grau de utilizao do equipamento, pelo qual entendemos a relao entre a produo real e a capacidade mxima do equipamento. O grau de utilizao no deve ser nem muito pequeno nem excessivo. Se for muito pequeno, haver capacidade no utilizada que significa desperdcio de recursos produtivos, no caso oposto, a capacidade de reserva do equipamento ser pequena demais para permitir a elasticidade suficiente para ajustes. Vamos agora supor que partimos de uma posio em que o grau de utilizao do equipamento se situa no nvel que consideramos desejvel. Consequentemente, queremos que este grau de utilizao seja mantido no perodo seguinte. Mas no perodo seguinte o nvel de produo de pleno emprego ser maior, devido ao aumento da populao trabalhadora e da produtividade do trabalho (como resultado do progresso tcnico). Assim, para manter o grau de utilizao do equipamento, a capacidade deste deve expandir-se proporcionalmente ao aumento da populao trabalhadora e da produtividade do trabalho. Isto d-nos a soluo para qual deveria ser o nvel de investimento privado. O investimento privado deve situar-se no nvel adequado para expandir a capacidade do equipamento pari passu com o aumento da populao trabalhadora e a

produtividade do trabalho, isto , proporcionalmente ao nvel de produo de pleno emprego. No caso de um aumento da populao trabalhadora, esta afirmao bvia, mas talvez alguma explicao seja necessria no caso de um aumento da produtividade do trabalho. Imagine-se que uma mquina velha seja substituda por uma nova, que requer menos trabalho para produzir uma dada quantidade. A oferta de mo-de-obra cresce assim proporcionalmente ao aumento da produtividade mdia e, se o pleno emprego mantido, necessria uma expanso proporcional da capacidade do equipamento, para no ocorrer um aumento no seu grau de utilizao. Controlo do investimento privado Para que o investimento privado se estabelea no nvel correspondente regra acima, inmeros mtodos podem ser utilizados. Sabe-se que uma reduo (aumento) na taxa de juros causa coeteris paribus um acrscimo (queda) na taxa de investimento privado, porque aumenta (diminui) a rentabilidade lquida esperada do investimento. Isso tambm verdade para a alquota de imposto sobre a renda. Assim, quando o investimento privado tende a ser muito baixo, pode ser estimulado por uma reduo da taxa de juros e da alquota do imposto sobre a renda, e inversamente. Contudo a aplicao de ambos esses mtodos envolve srias dificuldades. Conseguir uma reduo aprecivel na taxa de juros de longo prazo, que a de maior relevncia para o investimento, um processo um tanto lento (9). Alm disso, e mais importante, h limites para a reduo da taxa de juros de longo prazo, porque (em perodos longos) esta taxa sempre excede em certa margem a taxa de curto prazo e esta no pode cair abaixo de zero. As modificaes na alquota do imposto sobre a renda implicam, no pleno emprego, uma redistribuio do consumo e inconveniente tentar simultaneamente influenciar o investimento. Por exemplo, a aplicao deste mtodo implica redistribuio do consumo das classes de renda mais baixa para as de renda mais alta, sempre que o investimento privado estimulado. O melhor mtodo parece ser a substituio de parte do imposto existente sobre a renda pelo imposto modificado" sobre a renda, descrito anteriormente, que no afecta a rentabilidade lquida do investimento. (A substituio do imposto sobre a renda por um imposto sobre o capital tambm pode ser utilizada) Se, por exemplo, a alquota fixada de imposto sobre a renda num dado momento 7 xelins por libra, podemos proceder modificao desta alquota para 3 xelins. Isso remove o efeito adverso do imposto sobre a renda com relao taxa de lucro lquida. Assim, restaro 4 xelins para exercer sua presso normal sobre o investimento. Quanto maior for o deslocamento do imposto normal sobre a renda para o imposto modificado" sobre a renda, mais ser estimulado o investimento. Empresa estatal Um bom exemplo fornecido pela remoo de bairros-de-lata. As autoridades retiraram gradualmente de utilizao certo nmero de edificaes obsoletas, e aumentam assim o nvel de investimento necessrio para manter a capacidade de alojamento. Elas mesmas preencheram ento a necessidade, construindo novas edificaes, ao invs de estimular a iniciativa privada de construo. Alm de estimular ou desencorajar o investimento privado, tambm a interveno directa do

governo na esfera do investimento privado pode ser utilizada. A diminuio do investimento privado pode ser feita atravs de controlos directos, como por exemplo, o licenciamento do investimento. Isto ter uma vantagem especial em comparao com os mtodos globais acima descritos, se o investimento bastante elevado (isto , se cria grande capacidade ociosa) em determinado sector. Por outro lado, se o investimento privado inadequado, a deficincia pode ser sanada pela entrada do prprio governo nessa esfera. Empresas de propriedade do Estado podem ser criadas, e executaro a sua funo na medida em que as empresas privadas sejam incapazes de faz-lo. Este mtodo tem tambm uma vantagem particular quando a deficincia de investimento privado tem pronunciado carcter sectorial. Investimento pblico versus subsdios ao consumo O nvel da taxa de investimento privado no longo prazo, discutido acima, tem uma importante influncia sobre o montante da despesa governamental necessria para atingir o pleno emprego, nas alquotas de tributao existentes (10). A despesa programada do governo deve situar-se numa escala que, em combinao com o investimento adequado para expandir a capacidade produtiva pari passu com o aumento populacional e de produtividade do trabalho, estabelea o pleno emprego. Vamos agora, por outro lado, considerar como se pode distribuir a despesa programada entre investimento pblico, em sentido estrito (estradas, hospitais, escolas, etc.) (11) e subsdios ao consumo privado. Afirma-se frequentemente que o programa de despesa deve ser totalmente destinado ao investimento pblico e no h objeco a este ponto de vista quanto ao aspecto da criao de suficiente demanda efectiva. Mas o hiato a ser coberto por esta despesa governamental pode ser to grande que o investimento pblico logo se tornar totalmente, ou quase totalmente, intil. Em tal caso seria absurdo restringir o programa de despesa do governo ao investimento pblico, quando um padro de vida mais elevado pode ser atingido destinando-se uma parte dessa despesa ao aumento do consumo. O princpio geral deveria ser o de que as prioridades sociais devem decidir a natureza do programa de despesa governamental. Ter de se decidir, por exemplo, o que mais importante num determinado ano, se construir mais piscinas ou fornecer mais leite s crianas. Estas decises podem ser, em grande medida, afectadas por factores polticos. Apesar disso, o princpio das prioridades sociais eliminar, em todos casos, projectos tais como a construo de cinco pontes num nico brao de rio com o mero propsito de criar emprego. Deve-se acrescentar que se o investimento no sector privado (no qual o governo at pode ter participao) aumenta, digamos, por exemplo, como resultado da remoo de bairros-de-lata, o montante da despesa do governo em investimento pblico puro e subsdio ao consumo, necessrio para atingir o pleno emprego, ser diminudo pro tanto. II) Estmulo ao investimento privado O processo e suas consequncias Vamos agora considerar o estmulo ao investimento privado como um caminho para se atingir e manter o pleno emprego. Dentro desta concepo, o investimento privado ser estimulado (por

um dos mtodos acima descritos) em tal grau, que a demanda efectiva criada directa e indirectamente (efeito multiplicador) por ele estabelece o pleno emprego. J mostrmos que, se o pleno emprego atingido por meio do gasto deficitrio, podem ser necessrias medidas adicionais para estimular o investimento privado. No entanto, esta assistncia ao investimento privado no tem como objectivo criar demanda efectiva, essa meta atingida pelo Oramento Deficitrio, a sua finalidade garantir que o nvel de investimento expandisse a capacidade produtiva proporcionalmente ao crescimento a longo prazo do nvel de produo em pleno emprego. Mas no existe uma razo a priori para que o nvel desta taxa de investimento de equilbrio no longo prazo seja exactamente igual ao da taxa de investimento necessria para gerar suficiente demanda efectiva e estabelecer o pleno emprego. At aqui temos suposto que quando este ltimo nvel mais elevado, o que parece ser o caso mais provvel, e que a diferena seria coberta pela despesa do governo financiada por emprstimos. Na concepo acima considerada, o nvel de investimento privado levado at o ponto no qual cria demanda efectiva adequada para assegurar o pleno emprego. claro que, se este nvel exceder o necessrio para expandir a capacidade produtiva proporcionalmente ao produto de pleno emprego haver uma queda contnua do grau de utilizao do equipamento e, portanto, uma elevao contnua da capacidade ociosa. Assim, uma parte do investimento privado ser desperdiada. Alm disso, a queda do grau de utilizao do equipamento se reflectir num declnio da taxa de lucro, que tender a deprimir o investimento privado. Para evitar a queda da taxa de investimento, o que implicar, se no for compensada pelo gasto do governo, uma depresso cumulativa da produo e do emprego, ser necessrio fornecer um novo estmulo ao investimento (reduzir ainda mais a taxa de juros ou o imposto sobre a renda, ou ento substituir num grau crescente o imposto de renda normal pelo imposto de renda modificado). Mas aps certo perodo este problema reaparecer e outra reduo da taxa de juros, ou alguma outra medida, ser necessria para estimular o investimento. Chegamos assim concluso de que para atingir o pleno emprego apenas atravs do investimento privado, poder ser necessrio estimul-lo de forma cumulativa (isto se o nvel de investimento que cria demanda efectiva for mais elevado que o nvel de investimento que expande o equipamento pari passu com a produo de pleno emprego). A intensificao de capital Alguns economistas podem objectar que levar o nvel de investimento alm do necessrio para expandir a capacidade produtiva pari passu com a produo de pleno emprego ir criar capacidade ociosa, mas que levaria ao invs a uma maior utilizao de capital em relao ao trabalho. E, argumentariam eles, que isso resultar num aumento da produtividade do trabalho e consequentemente do padro de vida. A ideia de que a reduo da taxa de juros estimula a aplicao de mais capital por trabalhador baseia-se no pressuposto que a produo planejada do empresrio investidor dada. Sob esta condio, uma menor taxa de juros torna mais lucrativa a utilizao de mais capital e menos trabalho. Se contudo supormos que o capital disponvel para uma firma financiar seu investimento dado, quando se planeja o investimento a reduo da taxa de juros no tem influncia sobre a escolha do mtodo de produo, porque ir afectar os lucros lquidos esperados de modo igual, qualquer que seja o mtodo de produo adoptado. De facto, as condies reais so representadas por algo intermedirio entre essas duas alternativas, porque a imperfeio do mercado de produtos limita em certa medida a produo planejada e a

imperfeio do mercado de capitais limita o capital disponvel. Assim, a reduo da taxa de juros tenderia, teoricamente, a induzir mais o investimento de capital-intensivo, mas de forma alguma na extenso que frequentemente se supe. Na prtica, mesmo esta influncia duvidosa. O principal estmulo utilizao de mais capital por trabalhador dado pelas novas invenes. A vantagem que elas oferecem normalmente to elevada que sero adoptadas a qualquer que seja, dentro de certo intervalo, o nvel da taxa de juros. Isto explica por que as fbricas construdas em pases atrasados, onde a taxa de juros elevada, so normalmente to modernas quanto as dos velhos pases capitalistas onde a taxa de juros bastante mais baixa. Em tais condies duvidoso se as redues moderadas da taxa de juros estimularo a aplicao de mais capital por trabalhador, em grau considervel. Temos suposto at aqui que o investimento estimulado pela reduo da taxa de juros. Entretanto, mostrou-se anteriormente que este mtodo no muito eficiente, porque a taxa de juros de longo prazo se modifica bastante lentamente e (mais importante) no pode ser reduzida alm de certo limite. Por esta razo, sugerimos anteriormente que uma forma mais eficiente de estimular o investimento privado seria reduzir a presso do imposto sobre a renda, particularmente substituindo-o por um imposto modificado" sobre a renda ou um imposto sobre o capital. fcil perceber que, se o investimento estimulado desta forma, no h influncia sobre a intensidade de capital de modo algum. Com efeito, se a produo planejada pelos empresrios investidores ou o capital disponvel para financiar o investimento dado, a reduo da presso do imposto de renda no afectar a escolha do tipo de equipamento. Pois o mtodo de produo que propcia o lucro mais elevado antes da tributao, dar tambm o lucro lquido mais elevado aps o imposto sobre a renda. Tentmos mostrar acima que uma reduo da taxa de juros ou da presso do imposto de renda no parece contribuir significativamente para a intensificao de capital. Apesar de isso, uma acelerao do aumento de produtividade pode ser obtida subsidiando-se a modernizao do equipamento, por exemplo, fornecendo crdito barato para projectos submetidos aprovao de um rgo governamental. Mas esta no a nica forma de se atingir a modernizao desejada. Podem ser criadas empresas modernas de propriedade estatal para forar, atravs da concorrncia, uma melhoria dos mtodos de produo das firmas privadas. Mas tais actividades no se devem guiar unicamente pelo desejo de se atingir o pleno emprego atravs do investimento no sector privado. apenas para que a acelerao da modificao tcnica tenha prioridade social, sobre o investimento pblico (em sentido estrito) e subsdios ao consumo, que tais esquemas devem ser utilizados. As deficincias do mtodo As dificuldades encontradas para se atingir o pleno emprego atravs do estmulo ao investimento privado reflectem o erro fundamental desta concepo. O papel prprio do investimento privado o de fornecer instrumentos para a produo de bens de consumo, e no o de propiciar trabalho suficiente para empregar toda a mo-de-obra disponvel. H uma estreita analogia entre este problema e a questo do investimento pblico versus subsdio ao consumo no programa de gasto governamental. O investimento, pblico e privado, deve ser efectuado apenas na medida em que considerado til. Se a demanda efectiva criada dessa forma no leva obteno do pleno emprego, o hiato deve ser preenchido pelo aumento do consumo e no por uma indesejada

acumulao de capital pblico ou privado. Alm desse ponto fundamental, deve-se mencionar uma desvantagem tcnica, mas importante, desse mtodo. A despesa do governo nunca deixar de atingir imediatamente o efeito desejado sobre o emprego, se for de escala suficientemente grande, pois cria demanda efectiva directamente. Os efeitos dos estmulos ao investimento privado dependem, entretanto, da reaco dos empresrios, e bem possvel que, estando estes com uma disposio muito pessimista, no respondam at mesmo a estmulos considerveis. Isto pode acontecer, por exemplo, se no sentem confiana na situao poltica. Conclumos assim que, seja por motivos de princpio, seja por motivos tcnicos, uma poltica que tente atingir o pleno emprego num pas industrial exclusivamente pelo estmulo ao investimento privado no pode ser vista como satisfatria. III) Redistribuio de renda Redistribuio e demanda efectiva A redistribuio de renda o terceiro caminho frequentemente sugerido para se atingir o pleno emprego. A ideia subjacente a de que quando a renda transferida dos que recebem renda mais elevada para os que recebem renda mais baixa, o consumo total aumenta, porque o pobre tem maior propenso a consumir do que o rico. Se, por exemplo, aumentarmos o imposto sobre a renda dos ricos e simultaneamente reduzirmos a tributao dos bens essenciais ou semi-essenciais de consumo na mesma extenso, ou se pagarmos igual montante de auxlios s famlias, aumentamos a propenso mdia a consumir. O factor de complicao que frequentemente deixado fora de considerao a influncia depressiva que a elevao do imposto de renda exerce sobre o investimento privado. Levaremos em conta essa influncia, no argumento subsequente. Deve-se notar que, se os recursos provenientes do imposto sobre a renda so utilizados, no para subsidiar o consumo privado, mas para investimento pblico, isto tambm aumentar a demanda efectiva, desde que o investimento privado no seja afectado. Pois, enquanto uma parte da renda afectada pelo novo tributo era poupada, todos os recursos provenientes do tributo so gastos em bens de investimento. Assim, a demanda por bens de investimento cresce mais do que caiu a demanda por bens de consumo. O uso do imposto modificado Comeamos as nossas consideraes a partir do facto de j sabermos antecipadamente qual deveria ser o nvel de investimento privado no pleno emprego. O nvel deve ser tal que elevasse a capacidade do capital de equipamento pari passu com o aumento da populao e da produtividade do trabalho. Agora, fcil perceber quais as duas condies que devem ser preenchidas para que se atinja o pleno emprego atravs da incidncia de um maior imposto sobre a renda: 1) o imposto sobre as rendas mais elevadas deve ser fixado num nvel tal que o seu estmulo sobre a demanda efectiva conjugado com o nvel de investimento privado, acima especificado, produza o pleno emprego; 2) o investimento privado deve ser mantido no nvel especificado, ou atravs de uma a taxa de juros fixada o suficientemente baixo (o que pode ser difcil) ou, em alternativa, preferivelmente, atravs a cobrana de parte suficiente do imposto de renda sob a forma modificada (ou substituo por um imposto sobre o capital).

Imagine-se, por exemplo, um aumento conjunto da populao e da produtividade do trabalho de 2,5 % ao ano. Assim, nosso objectivo quanto ao investimento privado deve ser tal que ele expanda a capacidade do equipamento de capital tambm a 2,5 % ao ano. Imagine-se ainda que, existindo esse nvel de investimento privado, um imposto de renda de 10 xelins, dos quais 5 xelins por libra so postos numa base modificada, estabelecer a demanda efectiva adequada para assegurar o pleno emprego. Alm disso, a modificao do imposto de renda numa medida de 5 xelins permitir, suponhamos a manuteno do investimento privado no nvel requerido. claro que num caso desses nosso problema est resolvido. Os Limites da tributao Vemos que um imposto de renda suficientemente elevado fornece uma soluo praticvel para o problema do pleno emprego, sob a condio de que uma parte adequada do imposto seja colocada numa base modificada (ou substituda por um imposto sobre o capital). Deve-se notar que o montante de gasto do governo necessrio para criar o pleno emprego, ceteris paribus, mais elevado no sistema do imposto de renda se comparado ao caso em que se utiliza o gasto deficitrio. Pois a tributao, ao contrrio do gasto deficitrio, tende a reduzir o consumo das pessoas tributadas e assim apenas estimula a demanda efectiva na medida em que recai sobre a poupana. A vantagem do sistema do imposto de renda sobre uma poltica de dfice oramental pode ser vista no facto de que ele no assegura apenas o pleno emprego, mas ao mesmo tempo proporciona maior igualdade na distribuio de renda (aps a tributao). Mas claramente por essa razo, o pleno emprego atravs da tributao deve provavelmente encontrar uma oposio muito mais forte do que uma poltica de dfice oramental. No se pode, portanto, fazer qualquer escolha definitiva entre o mtodo de dfice do oramento e o mtodo do imposto de renda. O imposto de renda pode ser levado to longe quanto for praticamente possvel, mas, depois que isso tenha sido feito, no se deve hesitar em ter adicionalmente o dfice oramental se este ainda for necessrio para atingir e manter o pleno emprego. A questo salarial O problema dos aumentos de salrio acima do aumento da produtividade do trabalho est estreitamente ligado s matrias discutidas nesta seco. Imagine-se que partimos de uma posio em que, alm da influncia do imposto de renda existente, algum dfice oramental necessrio para manter o pleno emprego. Imagine-se, alm disso, que ocorreu um aumento nas taxas salariais maior que o aumento na produtividade do trabalho. Para que os preos possam permanecer estveis do-se subsdios para contrabalanar o aumento dos custos salariais. Esses subsdios so financiados pelo imposto sobre a renda. fcil perceber que haver, apesar disso, algum aumento do consumo. Pois o consumo dos assalariados crescer mais que a reduo do consumo dos que recebem rendas mais altas (afectados pelo imposto de renda), uma vez que a propenso a consumir destes ltimos mais baixa que a dos assalariados. Em outras palavras: a redistribuio de renda das classes de rendas mais altas para as de renda mais baixa aumenta a demanda efectiva. Por outro lado, a oferta de bens de consumo numa economia de pleno emprego s pode ser aumentada custa do investimento que, no entanto, se pode supor, esteja fixado no nvel considerado necessrio para o avano normal da

economia. Assim, para contrabalanar a tendncia ao crescimento do consumo, o novo imposto sobre a renda deve ser mais elevado apenas o necessrio para financiar os subsdios; o dfice oramental cair na medida desse excesso. A elevao de salrios com os preos mantidos num nvel estvel causar um deslocamento da poltica de dfice oramental para o sistema de imposto de renda. O aumento do imposto de renda deve, obviamente, ser acompanhado de medidas que evitem que o investimento privado seja afectado. Esta discusso mostra que, provavelmente, a negociao por salrios tem o seu carcter alterado no pleno emprego. Ela ter de estar ligada exigncia por um maior imposto sobre as rendas mais elevadas, e assim relacionar, mais estreitamente, a poltica dos sindicatos com a poltica econmica geral. Veremos abaixo que isto tambm verdade quando os preos so mantidos constantes no por subsdios mas por controlo de preos. A compresso das margens de lucro Consideramos at aqui a redistribuio de rendas por meio da tributao. No entanto, tambm possvel redistribuir a renda, antes da tributao, atravs do controlo de preos. Se os preos dos bens de consumo so reduzidos, enquanto os salrios permanecem constantes, haver um deslocamento dos lucros reais para os salrios reais, mais ou menos equivalente quele que seria obtido se os preos dos bens de consumo se mantivessem constantes e os salrios aumentassem de forma correspondente. Assim tal poltica, desde que acompanhada de medidas para manter o investimento privado num nvel adequado, ser to efectiva quanto o imposto de renda para atingir o pleno emprego. No entanto, este mtodo aplicado como poltica geral, ser do ponto de vista administrativo, inferior ao da redistribuio de rendas pela tributao, que resolve o problema de uma s vez. Por outro lado, se os monoplios industriais ficarem sob controlo de preos haver grandes oportunidades de se reduzirem suas margens de lucro e a medida em que isso ocorrer no sector de bens de consumo mais contribui para a soluo do problema do pleno emprego. A funo deixada para o imposto de renda e para a despesa do governo, financiada por emprstimos, ser ento correspondentemente menor. As margens de lucro podem ser reduzidas no apenas pelas redues de preos, mas tambm pelo aumento dos salrios, enquanto que os preos so mantidos constantes. Na pgina anterior consideramos o problema dos aumentos salariais numa economia de pleno emprego e adoptamos o pressuposto que os preos eram mantidos constantes atravs de subsdios financiados pelo imposto de renda. Uma alternativa manter os preos constantes atravs do controle de preos. A sua desvantagem que a presso por salrios mais elevados provavelmente no se restringir s indstrias onde as margens de lucro so relativamente altas, e, desta forma, manter os preos constantes, sem subsidia-los, pode ser frequentemente difcil. Contudo podemos imaginar uma mistura das duas polticas e deste modo importante perceber quais sero as implicaes dos aumentos salariais com os preos mantidos constantes numa economia de pleno emprego. Como no caso anterior, em que os preos eram mantidos atravs de subsdios financiados pelo imposto de renda, ocorrer uma redistribuio de renda dos grupos de renda mais elevada para os de renda mais baixa, os salrios ficaram mais altos e os lucros cairo pro tanto. Isto tender a aumentar a demanda efectiva e, portanto, em pleno emprego, ser necessrio cortar o consumo

dos grupos de rendas mais elevadas. Assim, adicionalmente ao deslocamento de lucros para salrios, deve ser cobrado um imposto de renda adequado para reduzir portanto o dfice oramental. Aqui h uma perfeita analogia com o caso alternativo de subsdios contrabalanando os aumentos salariais. Ao deslocamento de renda dos contribuintes do imposto de renda (pelos quais os subsdios so financiados) para os assalariados, corresponde agora, no caso considerado de controlo de preos, a um deslocamento directo dos lucros para os salrios. O excesso do novo imposto de renda, alm do nvel necessrio para financiar os subsdios, corresponde agora incidncia do imposto de renda em adio ao necessrio para o controlo de preos. Em ambos os casos o dfice oramental reduzido pelo montante de imposto de renda extra que se tem de cobrar para contrabalanar o efeito da redistribuio de renda sobre o consumo. O caso presente tambm envolve o relacionamento da negociao dos sindicatos com a negociao econmica geral. Ento: A) deve-se impedir o aumento dos preos, atravs do controle de preo, embora os custos sejam elevados; B) o imposto de renda deve ser cobrado adicionalmente. Concluses O Oramento Deficitrio, como consequncia do investimento pblico e dos subsdios ao consumo popular, quer seja atravs do gasto deficitrio ou atravs de financiamento por um aumento do imposto de renda, sempre capaz de assegurar o pleno emprego. A despesa deve ser maior no ltimo caso devido presso do imposto de renda sobre o consumo dos contribuintes. Na prtica, o financiamento da despesa pelo imposto de renda, que tem a vantagem de no assegurar apenas mais empregos mas tambm de reduzir a desigualdade na distribuio da renda (aps a tributao), deveria ser levado to longe quanto fosse politicamente possvel e se for insuficiente para assegurar o pleno emprego, a Despesa deveria ser expandida o quanto fosse necessrio por meio de emprstimo. O corte das margens de lucro sob a forma de reduo do preo dos bens de consumo ou de aumentos salariais com preos constantes, compreendido dentro do quadro do controle de preos, tambm aumentar a demanda efectiva e tomar, assim, mais fcil a tarefa do gasto do governo para assegurar o pleno emprego. O investimento privado deve ser empurrado at o nvel suficiente para expandir a capacidade produtiva pari passu com o aumento da populao e produtividade do trabalho. Isto pode ser conseguido tornando uma parte do imposto de renda sujeita modificao que elimina a sua influncia adversa sobre a rentabilidade lquida (ou substituir parte do imposto de renda por um imposto sobre o capital) (12). Alm disso, pode ser vantajoso ou mesmo necessrio para o governo levar a cabo investimentos no sector privado (por exemplo, remoo de bairros-de-lata). O gasto do governo, em investimento pblico ou em subsdios ao consumo popular (financiados por imposto de renda ou por emprstimos), deve ser tal que, em combinao com esse nvel de investimento privado, crie o pleno emprego. A distribuio da despesa governamental entre investimento pblico e subsdio ao consumo deve-se basear no princpio das prioridades sociais.