Mercado financiero

En economa, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes econmicos el intercambio de activos financieros. En general, cualquier mercado de materias primas podra ser considerado como un mercado financiero si el propsito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo. Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as ms fcil encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en la interaccin entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economa de mercado, en contraste con la economa planificada. Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan:

El aumento del capital (en los mercados de capitales). La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados). El comercio internacional (en los mercados de divisas).

Son usados para reunir a aquellos que necesitan recursos financieros con aquellos que los tienen.
Contenido
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1 Funciones de los mercados financieros 2 Caractersticas 3 Teora del paseo aleatorio 4 Tipos de mercados financieros

o o o o

4.1 Por los activos transmitidos 4.2 En funcin de su estructura 4.3 Segn la fase de negociacin de los activos financieros 4.4 Otros mercados

5 Cmo Invertir en los Mercados Financieros? 6 Vase tambin 7 Referencias 8 Enlaces externos

[editar]Funciones

de los mercados financieros

Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes en la negociacin. Fijar los precios de los productos financieros en funcin de su oferta y su demanda. Reducir los costes de intermediacin, lo que permite una mayor circulacin de los productos.

Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.

[editar]Caractersticas

Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado FINANCIERO. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero.

Profundidad: Es la existencia de ttulos financieros que cubran diversas eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan ttulos financieros que protejan contra el alza o la cada del precio de un determinado commodity.

Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa.

Transparencia: Posibilidad de obtener la informacin del precio del activo financiero. (Alta amplitud y profundidad)

Que no existan costes de transaccin, impuestos, variacin del tipo de inters o inflacin. (Alta libertad)

Los activos sean divisibles e indistinguibles. (Alta flexibilidad) Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo. (Alta transparencia)

[editar]Teora

del paseo aleatorio

Segn la teora del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados financieros s se pueden predecir. En la realidad, se puede observar un mayor o menor grado de este hecho (debido a ineficiencias del mercado como: informacin privilegiada, pnicos o comportamientos irracionales), por lo que se puede decir que los mercados tienen un comportamiento dbil, semi-fuerte o fuerte.

[editar]Tipos

de mercados financieros

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:

[editar]Por los activos transmitidos

Mercado Monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un ao.

Mercado de capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo plazo, bsicos para la realizacin de ciertos procesos de inversin.

Mercados burstiles, que proveen financiamiento por medio de la emisin de acciones y permiten el subsecuente intercambio de estas.

Mercados de bonos, que provee financiamiento por medio de la emisin de bonos y permiten el subsecuente intercambio de estos.el mercadeo financiero es una via por la cual se esclarem diversidades de generos economicos.

[editar]En funcin de su estructura

Mercados organizados. Mercados no-organizados denominados en ingls ("Over The Counter").

[editar]Segn la fase de negociacin de los activos financieros

Mercado primario: Se crean activos financieros. En este mercado los activos se transmiten directamente por su emisor

Mercado secundario: Slo se intercambian activos financieros ya existentes, que fueron emitidos en un momento anterior. Este mercado permite a los tenedores de activos financieros vender los instrumentos que ya fueron emitidos en el mercado primario (o bien que ya haban sido transmitidos en el mercado secundario) y que estn en su poder, o bien comprar otros activos financieros.

[editar]Otros mercados
Mercados de commodities (mercancas), que permiten el comercio de commodities. Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero .

Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para comerciar productos a una fecha futura; ver tambinforward.

Mercados de seguros, que permite la redistribucin de riesgos variados; vase contrato de seguro

Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

[editar]Cmo

Invertir en los Mercados Financieros?

Existen cientos de miles de productos financieros para elegir cotizados en cientos de mercados burstiles alrededor del mundo. Los de mayor prestigio son los cotizados en los EEUU. Para invertir en los mercados financieros se necesita una cuenta con una corredora de prestigio global, y aprender las herramientas necesarias para interpretar los diferentes mercados burstiles. Hay varias modalidades de inversionistas y el estilo de cada una depende del tiempo necesario para observar los mercados. Los tiempos de especulacin nos brindan una amplia oferta de personalidades de inversin que v desde los inversores a largo plazo hasta los especuladores del intradia. El anlisis tcnico es la herramienta esencial para pronosticar el movimiento futuro de los precios de todos los productos cotizados en los distintos mercados financieros. Es una tcnica insustituible que optimiza la entrada y salida de los mercados, disminuyendo considerablemente la exposicin al riesgo.

[editar]Vase

tambin

Accin (finanzas) Arrinconar al mercado

Bono (finanzas) Bono basura Derivado financiero:

Contrato de futuros Opcin financiera

Front Running Hiptesis de eficiencia de los mercados Sistema financiero

[editar]Referencias

Qu son los mercados financieros Intermediarios financieros y agentes especialistas

[editar]Enlaces

externos

Cmo Invertir en los Mercados Financieros? EuropeInvestControl Ensayos tiles Qu es el mercado financiero global o Mercado internacional de capitales?.

http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_financiero Xxxxxxxxxxxxxxxx

Sistema financiero
En un sentido general, el sistema financiero (sistema de finanzas) de un pas est formado por el conjunto de instituciones, medios ymercados, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan los prestamistas o unidades de gasto con supervit, hacia los prestatarioso unidades de gasto con dficit. Esta labor de intermediacin es llevada a cabo por las instituciones que componen el sistema financiero, y se considera bsica para realizar la transformacin de los activos financieros, denominados primarios, emitidos por las unidades inversoras (con el fin de obtener fondos para aumentar sus activos reales), en activos financieros indirectos, ms acordes con las preferencias de los ahorradores. El sistema financiero comprende, tanto los instrumentos o activos financieros, como las instituciones o intermediarios y los mercados financieros: los intermediarios compran y venden los activos en los mercados financieros.
Contenido
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1 Funcin del sistema financiero 2 Activos financieros 3 Mercados financieros 4 Organismos reguladores del sistema financiero 5 Intermediarios Financieros 6 Vase tambin 7 Referencias 8 Enlaces externos

[editar]Funcin

del sistema financiero

El sistema financiero cumple la misin fundamental en una economa de Mercado, de captar el excedente de los ahorradores (unidades de gasto con supervit) y canalizarlo hacia los prestatarios pblicos o privados (unidades de gasto con dficit). Esta misin resulta fundamental por dos razones: la primera es la no coincidencia, en general, de ahorradores e inversores, esta es, las unidades que tienen dficit son distintas de las que tienen supervit; la segunda es que los deseos de los ahorradores tampoco coinciden, en general, con los de los inversores respecto al grado de liquidez, seguridad y rentabilidad de los activos emitidos por estos ltimos, por lo que los intermediarios han de llevar a cabo una labor de transformacin de activos, para hacerlos ms aptos a los deseos de los ahorradores.

[editar]Activos

financieros

Artculo principal: Activo financiero

Los activos financieros son aquellos ttulos o anotaciones contables emitidos por las unidades econmicas de gasto, que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes lo generan. Los activos financieros, a diferencia de los activos reales, no contribuyen a incrementar la riqueza general de un pas, ya que no se contabilizan en el Producto interior bruto de un pas, pero s contribuyen y facilitan la movilizacin de los recursos reales de la economa, contribuyendo al crecimiento real de la riqueza. Las caractersticas de los activos financieros son tres:

Liquidez Riesgo Rentabilidad

[editar]Mercados

financieros

Los mercados financieros son el mecanismo o lugar a travs del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios. El sistema no exige, en principio, la existencia de un

espacio fsico concreto en el que se realizan los intercambios, El contacto entre los agentes que operan en estos mercados puede establecerse de diversas forma telemtica, telefnicamente, mediante mecanismos de subasta o por internet. Tampoco es relevante si el precio se determina como consecuencia de una oferta o demanda conocida y puntual para cada tipo de activos.

[editar]Organismos

reguladores del sistema financiero

Los organismos o instituciones supervisan el cumplimiento de las leyes redactadas por los parlamentos, as como de las normas emitidas por los propios reguladores del sistema financiero. Estas normas tienen por finalidad asegurar el buen funcionamiento de los mercados financieros, y al conjunto de ellas se le llama regulacin financiera. Para el cumplimiento de sus objetivos pueden imponer sanciones (por ejemplo, una comisin reguladora del Mercado de valores puede suspender la cotizacin de un valor burstil si se realizan actos no permitidos en el intercambio de ese valor).

[editar]Intermediarios

Financieros

Los agentes Especialistas, un tipo de intermediario financiero, ponen en contacto a las familias que tienen recursos, con aquellas empresas que necesitan dichos recursos. Hay que equilibrar la voluntad de invertir con la necesidad que tienen las empresas. Los agentes especialistas buscan a esas unidades de gasto con supervit el lugar que se adecue a su voluntad de inversin. Todo ello es costoso, por tanto, recibir una serie de comisiones. Los recursos que salen de la unidad de gasto con Supervit llegan en la misma cantidad a la unidad de Gasto con Dficit. Los agentes especialistas tan slo cobran una serie de comisiones, pero sin tocar los recursos, ni los ttulos financieros. El resto de intermediarios financieros (bancos, cajas de ahorro, entidades de leasing, entidades de crdito oficial...) reciben el dinero de las unidades de gasto con Supervit, mientras que dichos intermediarios ofrecen a las empresas recursos a ms largo plazo y de una cuanta superior a la recibida por una sola unidad de gasto con supervit, de modo que realiza una transformacin de los recursos recibidos por las familias.

[editar]Vase

tambin

Regulacin financiera Activo financiero FROB Mercado financiero Intermediario financiero

[editar]Referencias

Cuervo, Alvaro. Manual del sistema financiero espaol. Ariel. ISBN 9788434445536.

[editar]Enlaces

externos

Sistema financiero, Banco de Mxico.

http://es.wikipedia.org/wiki/Sistema_financiero xxxxxxxxxxxxxxxxxx

Mercados Financieros
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1. 2. 3. 4. 5.

Caractersticas de los Mercados Financieros Clasificacin de Mercados Financieros Integracin de los mercados financieros Tipos de intermediarios financieros

Mercados Financieros: Actan como intermediarios entre los que disponen de recursos monetarios y los que carecen de los mismos, sea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como son desarrollados por particulares, se cuenta con la participacin del Estado quien regula ambas fuerzas. La empresa o individuos generan los flujos de caja (fondos) los cuales son aplicados a traves de los pagos y dividendos hacia los mercados financieros los cuales actan como originadores de fondos al proveerles los mismos (activos financieros): Interrelacin de Activos Financieros. Al mismo tiempolos flujos que genera la empresa con su desarrollo habitual, lo destina al pago de impuestos (aplicacin de fondos al Estado) y para distribuir luego utilidades entre sus miembros. Al hablar de activos financieros, se esta hablando de derechos que posee el ente que provee los fondos (en este caso el superavitario) sobre los flujos futuros de fondos del ente deficitario. Entonces, contamos con un ente que carece de recursos financieros y debido a ellos recurre a bancos, entidades financieras, etc. (Intermediarios de activos financieros), para que le provean de estos fondos hoy, otorgndoles una garanta de devolucin, con sus flujos de fondos futuros. En la economa existen distintos tipos de mercados entre los cuales podemos encontrar: Los mercados de productos: donde se comercializan bienes y/o servicios. Los mercados financieros o de capitales o tambin conocidos como Macro Sistema Financiero (compuesto por los Mercados de Capitales y por los Mercados Financieros): donde se comercializan activos o instrumentos financieros asignando o distribuyendo fondos a lo largo del tiempo. Caractersticas de los Mercados Financieros:

1.

Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La diferencia entre INGRESO COSTO OPERATIVO =AHORRO (en principio ganancia) el cual va a estar destinado a bienes de capital. Una unidad econmica ser autosuficiente (superavitaria) cuando sus ingresos pueden soportar sus costos operativos y el costo de sus inversiones (Ahorro superior) y por el contrario una unidad ser deficitaria cuando no pueda soportar con su ahorro el costo de las inversiones, por lo cual necesite de Activos financieros para poder crecer econmicamente. Esta distribucin de activos entre las unidades deficitarias y superavitarias en es suma importancia para una distribucin equitativa del ingreso, para el progreso de la economa particular de cada entidad y por ende para el armnico crecimiento de la economa en su conjunto. 2. Permiten una redistribucin del riesgo propio. Las empresas que acceden al mercado financiero es porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las cuales se ven reflejadas en los activos financieros que emiten. Por lo cual el inversor que accede a este activo financiero tiene que considerar los altos riegos que esto implica, ya que el emisor sabe que va a contar con los fondos, pero el inversor no esta totalmente seguro de ello. 3. Proveen un mecanismo para la fijacin de precios que no proviene del mercado en si, sino de la interaccin entre la Oferta y laDemanda, entre los que demandan flujos de fondos y los que los proveen. Por lo cual una de las funciones de los mercados financieros es informar a los intervinientes acerca de cmo se estn asignando los recursos y cual es la forma en la que estos deberan ser asignados para darle un carcter de transparencia al mercado. De esta forma controlan al emisor y garantizan la permanencia del inversor. (tomar el ejemplo de la Argentina en las causas de la crisis financiera) 4. Provocan una reduccin de Costos de Transaccin: Costos de Informacin (vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir) y Costos de Bsqueda (vinculados a que activo financiero comprar) Todas estas caractersticas apuntan a que a los mercados financieros le interesa que los inversores accedan a el como unidades superavitarias para poder proveerles fondos a las unidades deficitarias, por ello es que le garantizan las transparencia del mercado, el control de la emisin, y le reducen todos los costos de transaccin (informacin y bsqueda) Clasificacin de Mercados Financieros 1. 2. 3. 4. 5. 1. Por el tipo de derecho Por el momento de la transaccin Por la forma de organizacin Por el plazo de vencimiento de los activos financieros Por el plazo de entrega Mercados de Deudas: son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora que se individualiza mediante el pago de las obligaciones. Mercados de Acciones: son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora, relacionado con la distribucin de utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la empresa emisora.

Por ejemplo la empresa emisora tiene la obligacin de compartir con la emisora cuando se distribuyen utilidades o cuando se disuelve la sociedadque distribuir sus activos netos) LOS PROVEEDORES DE ACCIONES TIENEN UN DERECHO RESIDUAL YA QUE RECIEN RECUPERAN SU INVERSION UNA VEZ CANCELADAS TODAS LAS OBLIGACIONES DE LA EMPRESA. SIN EMBARGO LOS TENEDORES DE ACCIONES SE BENEFICIAN CON LA DISTRIBUCION DE UTILIDADES Y DE ACTIVOS NETOS. 2. Por el tipo de derecho, o sea formas mediante las cuales se pueden obtener fondos (formas a las cuales recurren las unidades deficitarias) se clasifican en: Mercados Primarios: Los mercados primarios son los mercados en donde se comercializan por primera vez, activos o instrumentos financieros entre grandes empresas inversionistas, o sea entre por ejemplo una empresa y un banco, bajo un sistema conocido comoUNDERWRITING o sea que estos activos que se comercializan, se hacen respecto de un precio el cual no es definitivo todava sino unprecio que da la garanta de colocacin y le garantiza al inversor un monto mnimo ya que a partir de este es que se va a comercializar al publico en general. Mercados Secundarios: Los mercados secundarios son los mercados en donde los activos financieros que fueron emitidos y comercializados en los mercados primarios se revenden al pblico en general. Aqu se establece el precio definitivo del activo en cuestin. Los mercados secundarios ms importantes con los Mercados de Valores (MERVAL) y los mercados de cambios. Entonces podemos decir que cumplen con 2 funciones importantes que son que hacen lquidos a los activos financieros y que establecen el precio definitivo de los mismos. 3. Por el momento de la transaccin, se refiere al momento en donde se realiza esta transferencia de activos o instrumentos financieros, se clasifican en: De Subasta: Son aquellos mercados en los cuales, compradores y vendedores de activos o instrumentos financieros se renen en un lugar central para llevar adelante sus transacciones (lugar fsico) el mas importante en nuestro pas es el MERVAL o en los Estados Unidos el NISE. Se caracterizan por el sistema denominado a "Viva Voz" (Mtodo de concurrencia) que se realiza en las ruedas de la bolsa de comercio o por el Sistema Integrado de negocios asistido por computadoras (SINAC) o Mtodo de sesin continua, a travs de tratativas directas en dondeno rige la regla de la mejor oferta y se realiza por intermedio de un agente. Over The Counter (OTC): Son aquellos mercados que se caracterizan en que los agentes que operan en el no lo hacen en un recinto fsico, sino ubicados en diferentes lugares. El ejemplo mas concreto es el Mercado Extrabursatil (MAE) en el cual los agentes (BROKER DEALERS) se conectan mediante un programa por Internet llamado SIOPEL, en el cual cada uno ingresa sus requerimientos de activo financiero a comercializar y a que precio lo quiere hacer, por un lado y los que emiten los mismos en contrapartida realizan la misma operacin, cuando el sistema detecta la coincidencia se cierra la operacin. De Intermediacin: Los mercados de intermediacin pueden ser:

Directos: Se refiere a cuando la entidad financiera realiza la colocacin primaria, esta colocacin es adquirida por la unidad superavitaria la cual luego le revende este activo financiero a la unidad deficitaria en el mercado secundario. Indirectos: Se refiere a cuando la entidad financiera capta los recursos de las unidades superavitarias a traves de sus ahorros en calidad casi siempre de depsitos y estos los utiliza para ofrecer en carcter de prstamos a las unidades deficitarias carentes de los mismos. La unidad de intermediacin entonces se coloca entre la unidad deficitaria y la superavitaria facilitando la asignacin de los recursos. La intermediacin financiera, cumple un rol fundamental:
o o o

Reduce los costos de transacciones monetarias Proveen un mecanismo de pagos Disminuye los problemas creados por:

La seleccin adversa: Es un problema creado por la informacin asimtrica existente antes de que se produzca la transaccin. El dao moral: Es un problema creado por la informacin asimtrica existente despus de que se produzca la transaccin. Es el riesgo de que uno de los involucrados haga algo que no le convenga a la otra parte. 4. Mercados Monetario o Dinerario: El l, se comercializan activos financieros con un vencimiento menor al ao, o sea de corto plazo, al referirnos al plazo estamos hablando de que el derecho que tiene la parte inversora de adquirir los derechos sobre los flujos futuros de fondos re reduce en este caso al ao. Ejemplos de estos activos son, las aceptaciones bancarias, las letras del tesoro nacional, papeles comerciales. Mercado de Capitales: En l, se comercializan activos financieros con un vencimiento mayor al ao, o sea de mediano y largo plazo. Ejemplos de estos activos son, instrumentos de deuda, ON, bonos del gobierno, acciones de empresas, crditos hipotecarios. 5. Por el plazo de vencimiento, se refiere entonces a una clasificacin de mercados por el carcter de los activos financieros que comercializa, se clasifican en: 6. Por el plazo de entrega, nos referimos al plazo en el cual el emisor debe hacer efectiva la transferencia del flujo futuro de fondo al inversor, se clasifican en: Mercado de Efectivo: En este mercado, la obligacin de concretar la operacin (de transferencia) se hace en el acto o en el trmino de 24 a 48 horas. Ejemplos de estos mercados son los mercados de Spot o de contado. Mercado de Derivados: Se denominan as ya que el precio del activo financiero que se comercializa esta ligado al precio de un activo denominado subyacente. Aqu la obligacin de concretar la operacin no se hace en el acto sino que se perfecciona en el futuro. Entre ellos se encuentran: Los futuros o Foward: Se establece entre dos partes que convienen en transar un activo o instrumento financiero a un precio determinado en un momento preestablecido tambin determinado. Ambas partes tanto la que conviene en comprar como la que quiere vender estn obligados a proceder de esa forma. En el momento

futuro entonces se lleva a cabo la operacin ms all de que el precio suba o baje del valor preestablecido. Las Opciones o Call/ Put: Se clasifican en 2: Call Option y Put Option. En la primera se da al comprador del activo financiero la posibilidad y la obligacin de no comprar el activo financiero llegado el momento futuro y a los precios establecidos. Y en la segunda se le da la posibilidad al vendedor de no vender el activo financiero en el precio y el momento preestablecidos. Ya que alguna de las dos partes se ve de cierta forma perjudicada por la no opcin de la otra parte, es que existe una prima que tambin se comercializa en los mercados secundarios. Caractersticas propias del mercado de derivados:
o o o

Menor costo en las transacciones Mayor liquidez Opera sin tener la titularidad de los activos financieros ( sin emitir los mismos)

Integracin de los mercados financieros: Se clasifican en: Mercado Nacional 10. 11. Domestico: Tanto los emisores como los inversores de activos financieros estn domiciliados en el pas en donde se efecta la transaccin. 12. Externo: La transaccin se efecta en el pas pero los emisores de los activos financieros no son domiciliados en el pas. Mercado Internacional 13. Euromercados: O tambin conocidos como mercados OFF-SHORE, son aquellos en los que los activos financieros son ofrecidos fuera del pas sede del emisor y adquiridos por un inversor tambin domiciliado fuera del pas sede del emisor Tipos de intermediarios financieros 14. Instituciones que aceptan depsitos: Captan recursos y los vuelcan al mercado financiero. o. p. Bancos Comerciales: Obtienen su financiamiento de depsitos y los utilizan para efectuar prestamos comerciales a empresas, alconsumo o hipotecarios, como tambin para emitir papeles pblicos. Realizan todas las operaciones activas pasivas y de servicios (LEF Art. 21) q. Sociedades de Ahorro y prstamo para vivienda u otros inmuebles: Obtienen su financiamiento de depsitos (en los cuales el ahorro es condicin necesaria para el otorgamiento de prestamos) que los destinan a la constitucin de prstamos hipotecarios. Conceden crditos para ser destinados la adquisicin, construccin, ampliacin, reforma, etc., de inmuebles urbanos o rurales y la sustitucin de gravmenes hipotecarios constituidos con igual destino. Efectan inversiones de carcter transitorio en colocaciones fcilmente liquidables. Otorgan avales, fianzas u otras garantas. (LEF Art. 25) r. Bancos de Ahorro Mutuo: Efectan sus prestamos sobre la base de hipotecas y sus depsitos se asemejan a acciones (parecido aCooperativas)

s.

Credit Unions Cajas de Crdito: Debern constituirse como cooperativas (y debern distribuir sus retornos en proporcin a los servicios utilizados) las cuales tienen su base en torno a grupos de sindicatos o empleados de una institucin o empresa, o sea que operan en casos nicos y exclusivamente con sus asociados, los que debern haber suscripto como mnimo un capital de $200 el cual puede ser actualizado por el BCRA. Obtienen sus depsitos de acciones y los colocan en crditos al consumo. (tanto los crditos como los depsitos son hasta un determinado monto establecido y por titular, $10000, el cual tambin puede ser actualizado por el BCRA). Otorgan avales, fianzas y otras garantas. Efectan inversiones transitorias en colocaciones fcilmente liquidables, pueden debitar letras de cambio girados contra los depsitos de sus titulares a favor de terceros. Deben remitir informacin peridica a sus asociados sobre su estado de situacin patrimonial y capacidad de cumplimiento de las obligaciones contradas. (LEF Art. 26) t. Bancos Hipotecarios: Reciben depsitos de participacin en prestamos hipotecarios y cuentas especiales, emiten obligaciones hipotecarias, Conceden crditos para ser destinados la adquisicin, construccin, ampliacin, reforma, etc., de inmuebles urbanos o rurales y la sustitucin de gravmenes hipotecarios constituidos con igual destino, otorgan avales, fianzas u otras garantas, efectan inversiones transitorias en colocaciones fcilmente liquidables y obtienen crditos del exterior y actan como intermediarios de crditos obtenidos en moneda local y extranjera, previa autorizacin del BCRA. (LEF Art. 23) 21. Instituciones intermediarias de inversin: captan recursos y los destinan a activos financieros determinados o lo invierten v. w. Compaas financieras: Reciben depsitos y conceden crditos para la compra, venta de bienes pagaderos en cuotas o trminos ( para el consumo). Emiten letras y pagares, otorgan anticipos sobre crditos provenientes de ventas, asumen sus riegos, gestin su cobro y prestan asistencia tcnica y financiera, otorgan avales, fianzas u otras garantas, realizan inversiones de carcter transitorio en colocaciones fcilmente liquidables, obtienen crditos del exterior y actan como intermediarios de crditos obtenidos en moneda local y extranjera, previa autorizacin del BCRA, realizan inversiones en VM a efectos de prefinanciar sus emisiones y colocarlos, gestionan por cuanta ajena la compra y venta de VM y actan como agentes pagadores de dividendos, amortizaciones e intereses, dan el locacin bienes de capital adquiridos con tal objeto. (LEF Art. 24) x. Bancos de Inversin: Otorgan avales, fianzas u otras garantas, realizan inversiones de carcter transitorio en colocaciones fcilmente liquidables, obtienen crditos del exterior y actan como intermediarios de crditos obtenidos en moneda local y extranjera, previa autorizacin del BCRA, realizan inversiones en VM a efectos de prefinanciar sus emisiones y colocarlos, dan el locacin bienes de capital adquiridos con tal objeto, conceden crditos a mediano y largo plazo y limitadamente a corto plazo, emiten bonos, obligaciones y certificados de participacin en los prestamos que otorguen de acuerdo con la reglamentacin del BCRA. (LEF Art. 22) 25. Instituciones de Ahorro contractual: Captan recursos por medio de instrumentos contractuales. z.

aa. Compaas de Seguros de Vida: Aseguran a las personas contra dificultades financieras que sobreviven a las familias luego de sumuerte y venden anualidades (pagos anuales hasta el retiro) y los fondos que la gente da como premio son invertidos en portafolios. bb. Compaas de Seguros contra incendio y otras ramas: aseguran contra incendios y accidentes. Reciben fondos de los premios, pero tienen probabilidades de realizan grandes desembolsos si ocurre un siniestro importante, por ello sus inversiones son mas liquidas que las inversiones en portafolio de las aseguradoras de vida. cc. Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP): Obtienen fondos de sus afiliados en forma de mensualidades o anualidades, que luego estos van a percibir a la edad de retirarse de la vida activa. Las colocan en inversiones de bajo riesgo por lo tanto de baja rentabilidad. Laura Capponi Por la forma de organizacin, estos mercados secundarios se clasifican en:

http://www.monografias.com/trabajos27/mercados-financieros/mercados-financieros.shtml xxxxxxxxxxxxxxxx
Programa Apuntes Ejercicios Soluciones Inscripcin

- Cursos: Mercados financieros: Apuntes: El sistema financiero

1. PROGRAMA
Descripcin del curso: Los mercados financieros son de gran importancia en las economas modernas, ya que constituyen uno de los principales mecanismos por medio de los cuales se realiza la asignacin de recursos a distintos sectores productivos, y por otro lado juega un papel relevante dentro del marco de formulacin y aplicacin de la poltica econmica. La finalidad del curso consiste en familiarizar al alumno con los principales trminos y variables financieras, as como de aplicar los conceptos adquiridos en la interpretacin y anlisis sistemticos de tendencias econmicas en el mercado financiero nacional e internacional. Objetivos del curso Objetivo General Analizar las principales variables que componen los mercados financieros y la conjugacin de stas con el resto del sector econmico del pas. Objetivos especficos 1. Proporcionar al alumno los conocimientos y las habilidades bsicas para que conozca como operan los mercados financieros y como las entidades financieras administran su activo y su pasivo. Mediante anlisis sistemtico, se pretende que el estudiante determine qu son los activos financieros y las Instituciones financieras.

Desarrollar en el estudiante la necesidad de investigar sobre todo en Internet con la finalidad de mantener sus conocimientos actualizados referentes a los problemas que enfrentan las instituciones financieras para administrar sus activos y pasivos. Analizar los conceptos de mercados financieros, instrumentos financieros, y derivados. Discutir aspectos de actualidad referentes a los mercados e instituciones financieras costarricenses y analizar la normativa vigente que afecta a los mercados e instituciones financieras en nuestro pas.

2. Analizar las principales variables que componen los mercados financieros y la conjugacin de stas con el resto del sector econmico del pas. Determinar la relacin que existe entre el riesgo y la rentabilidad, as como la forma en que se realiza la toma de decisiones financieras. Adquirir las nociones bsicas de cmo se negocian los ttulos valores e identificar los sectores de que proceden y el fin que persigue su oferta en el mercado.

3. Utilizar los diferentes instrumentos de valoracin de activos de renta variable. Realizar un anlisis de valoracin patrimonial de empresas registradas en Bolsa. Estudiar el comportamiento del mercado accionario.

Metodologa de enseanza aprendizaje: Semanalmente se presentarn en clase uno o ms temas, los cuales sern expuestos a travs de lecturas y presentaciones interactivas. Se hace nfasis en los aspectos prcticos y en la aplicacin, tratando de estimular al estudiante a razonar ms que a memorizar. Adicionalmente, se darn ejercicios y casos, tanto ficticios como de la realidad nacional e internacional, con el fin de construir criterio crtico y formar al estudiante en la disciplina de bsqueda de informacin y aplicacin de la teora. Para consultas: El profesor ofrecer ayuda a travs del email y un foro creado con la finalidad de evacuar consultas. Experiencias de Aprendizaje Las experiencias de aprendizaje, como elementos activadores del currculum, se propician de acuerdo con las necesidades, intereses y caractersticas de los alumnos. La universidad propicia situaciones de aprendizaje ms prcticas que tericas que le permitan al alumno "aprender haciendo", a saber: Mediante lecturas: el estudiante desarrollar su habilidad para la comprensin y la inferencia con relacin a la aplicacin de la teora del curso, a la vez que aumenta su vocabulario relacionado con la temtica del curso. Por medio de ejercicios y estudio de casos: pondr en prctica la comprensin, la evaluacin de ideas, la argumentacin, el anlisis, la criticidad, la creatividad y la toma de decisiones. Investigacin: el estudiante practicar la habilidad para identificar problemas, proponer soluciones con criterios de factibilidad, conveniencia y creatividad, desarrollando un argumento persuasivo y convincente. A su vez, desarrollar la competencia prctica para seleccionar, evaluar e incorporar fuentes bibliogrficas a sus trabajos acadmicos.

Contenidos: 1. El sistema financiero e intermediarios financieros Funciones del sistema financiero

Tipologa de los mercados financieros Estructura de los mercados financieros Reglamentacin del sistema financiero

2. Determinacin de las tasas de inters en la economa monetaria El dinero y la actividad econmica Tasas de inters en el sistema financiero Tasas nominales, reales y el premio por inflacin Estructura de tasas de inters

3. Internacionalizacin del sistema financiero La balanza de pagos y el mercado de divisas El tipo de cambio y su relacin con la inflacin y las tasas de inters Determinacin del tipo de cambio a plazo

4. Poltica econmica y el sistema financiero La poltica fiscal y monetaria La deuda interna y externa Impacto de la poltica econmica de la Reserva Federal de Estados Unidos sobre la economa latinoamericana.

5. Mercado de dinero Valores del mercado de dinero Mercado de bonos Valuacin y riesgo de bonos Subasta de Ttulos de propiedad y Bonos de Estabilizacin Monetaria

6. Mercado accionario Acciones Valuacin y riesgo de acciones Bolsas de Valores Wall-Street NASDAQ Indices burstiles

7. Productos derivados Futuros financieros Opciones Swaps

8. Productos burstiles Operaciones a plazo Recompras y reporto

9. Banca Banca comercial Banca Internacional

Banca de desarrollo

10. Instituciones financieras no bancarias Fondos de pensin Arrendadoras financieras Aseguradoras Empresas de factoraje Fondos de inversin Casas de cambio Financieras

Bibliografa: Obligatoria: Madura, Jeff. Mercados e instituciones financieras. 5ta. edicin. Thomson Learning, Mxico, 2001. Pgina de Internet del profesor www.auladeeconomia.com

Complementaria: Vaitilingam, Romesh. La Gua Financial Times para entender las pginas financieras. Prentice may, Espaa, 2001. Ramrez Solano, Ernesto. Moneda, banca y mercados financieros. Prentice Hall, Mxico, 2001. Meoo, Mario. Operaciones Burstiles. San Jos, Costa Rica: EUNED, 2001. Ramrez Solano, Ernesto. Moneda, banca y mercados financieros. Prentice Hall. 2001. Fabozzi, Frank. Mercados e Instituciones Financieras. Prentice Hall. Primera Ed.1996. Mndez, Rodolfo. La Bolsa y los Ttulos Valores en Costa Rica. Bolsa Electrnica de Valores. Primera Edicin, 1995. O'Neil, William. How to make money in stocks. McGraw-Hill. Second Edition, 1995. Solnik, Bruno. International Investments. Addison-Wesley Publishing Company. Third Edition, 1997. Villegas, Eduardo. Administracin de Inversiones. MCGRAW-HILL. Primera Edicin. 1997. Bolsa Nacional de Valores. Cmo Funciona la Bolsa Nacional de Valores. Mora, Carlos. Medidas para impulsar el Mercado Accionario de Costa Rica. Weston. Brigham. Fundamentos de Administracin Financiera. Dcima edicin. McGraw Hill, Mxico, 1994. Okean, Jos Mara. Economa para negocios. Segunda edicin. McGraw Hill, 2000.

2. APUNTES
Esquema del material para el curso Mercados Financieros: - Sistema financiero Conceptos bsicos Participantes o Inversionistas o Empresas o Intermediarios financieros o Gobierno

- Mercados Mercados de valores Dinero y divisas Futuros y opciones Productos burstiles y otros

Tambin ver algunas presentaciones power point: Bolsas de valores: presentacin introductoria sobre las bolsas de valores (Costa Rica, NYSE, NASDAQ y otras). Las bolsas de valores y los mercados financieros: funcionamiento de las bolsas, los ndices, oferta pblica inicial, ETFs Mercados financieros: intermediarios, activos financieros, tipos de inters, curvas de rendimiento. Valuacin de activos financieros: rendimiento, valuacin y riesgo de acciones y bonos y modelo CAPM (MVAC). Anlisis tcnico y fundamental en los mercados financieros: aplicaciones de anlisis tcnico y fundamental en forex. Mercado de divisas: caractersticas, funciones, arbitraje, especulacin, cobertura y relaciones de paridad. Mercados internacinales de divisas (forex): funcionamiento del mercado y perfiles de las principales divisas.
Acciones entregadas por Forexpros.es

MERCADO FINANCIERO
EL SISTEMA FINANCIERO Leccin preparada por Lic. Gabriel Leandro, MBA. En toda economa existen una serie de agentes que son ahorrantes y otros, que por el contrario, son deficitarios y por lo tanto demandan financiacin. Esto es lo que da origen al sistema financiero, pues nace como respuesta a esa demanda de recursos. Ahora bien, no siempre los agentes estn tan comunicados entre s, y generalmente no lo estn, para que los ahorrantes sepan dnde se encuentran los individuos deficitarios y puedan entonces financiar sus actividades. Como consecuencia de esto surgen los intermediarios financieros, los cuales se encuentran entre los oferentes y los demandantes de recursos, facilitndose as el traslado de recursos a quienes los requieren. De este modo estos agentes captan fondos de parte de las unidades superavitarias y prestan a los agentes deficitarios. Se tiene entonces, que el sistema financiero est constituido por una serie de demandantes y oferentes de recursos financieros y el conjunto de instituciones que se encuentran entre stos, las cuales garantizan a esos oferentes una rentabilidad y a los demandantes la financiacin

que requieren. De ese modo se manifiesta la existencia de los mercados financieros en los cuales se transan una serie de activos financieros.

De ese modo participan en los mercados financieros una serie de agentes e instituciones, entre los cuales puede mencionarse como los ms importantes a los siguientes: Empresas emisoras: son aquellas que emiten ttulos con el objeto de financiar sus actividades. Inversionistas: son los agentes que buscan obtener una rentabilidad, adems de seguridad, por sus recursos. Intermediarios financieros: son todas aquellas instituciones que actan entre los demandantes y oferentes de activos financieros. Estn representadas por bancos, puestos de bolsa, etc. Organismos de control: existen dentro del sistema una serie de organismos encargados de regular y de velar por el adecuado funcionamiento de ste. La Bolsa de valores: entre sus diversas funciones tiene la de suplir un lugar adecuado para llevar a cabo las transacciones.

Clasificacin de los mercados financieros Generalmente se habla de diferentes clases de mercados financieros, segn el tipo de activos que en ellos se negocian. La clasificacin ms comn es la siguiente: Mercado crediticio y mercado de valores En el mercado crediticio se encuentran bsicamente los agentes tales como los bancos comerciales y otros agentes cuya actividad es la de captar recursos para luego brindar crditos. Dentro de la idea de mercado de valores se tienen las transacciones de activos emitidos por empresas o por el Estado, como lo son las acciones, ttulos de deuda pblica y divisas. El mercado monetario no es ms que el mercado de dinero e incluso dentro de l se incluyen activos financieros de corto plazo. Generalmente los activos cuyo vencimiento es a ms de un ao (que ya no se consideran de corto plazo), conforman el mercado de capitales. Comnmente se considera como mercado primario a aquellos activos de primera mano, es decir, nuevos pues acaban de ser creados, y por lo tanto representan una nueva financiacin, mientras que por mercado secundario se entiende al conjunto de transacciones de activos en las que simplemente el activo cambia de poseedor, y por lo tanto no existe esa nueva financiacin.

Mercado monetario y mercado de capitales Mercado primario y mercado secundario

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. LOS INVERSIONISTAS: Los inversionistas o inversores tienen ahorros con los cuales pueden adquirir distintos activos, los cuales les generan algn flujo de ingresos. El problema bsico consiste en determinar qu activos comprar, es decir, cmo componer su cartera de activos: depsitos bancarios, bonos (del sector pblico o del sector privado), acciones, obras de arte y antiguedades, oro, divisas, casas, etc. Algunos de estos activos son activos reales y otros activos financieros.

Cada tipo de activo tiene distintas caractersticas, y las preferencias de los inversores sern las que determinarn qu activos comprarn y en qu cantidad. Con respecto a los activos financieros se destacan ciertas caractersticas, como la liquidez, el rendimiento y la solvencia, entre otras. Liquidez Rendimiento (rentabilidad) Solvencia Facilidad con la que un activo financiero puede ser transformado en un medio de pago sin prdida de valor. Es el inters que un activo devenga, como compensacin a su poseedor. Mide el riesgo del poseedor de un activo de no poder transformar su ttulo en medios de pago.

Rentabilidad La primera caracterstica que un inversor analiza es la rentabilidad. La tasa bsica de rentabilidad de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo (aqu se ilustra en trminos de los bonos y las acciones):

Lo anterior, en el caso de las acciones, presenta una segunda caracterstica importante de un activo, la cual es el potencial de generar ganancias de capital. As la rentabilidad total de una empresa comprende el crecimiento de los ingresos y del capital. Riesgo y rentabilidad

El riesgo es la posibilidad de sufriri prdidas en un activo. Esta es la tercer caracterstica ms importante en la que un inversionista debe fijarse. Los distintos activos tienen distintos niveles de riesgo. Por ejemplo, los depsitos bancarios y los valores emitidos por el Estado son considerados de bajo riesgo. En este sentido, existe una relacin directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues as compensa al inversor. Liquidez y tiempo La cuarta caracterstica importante que un inversor debe tener en consideracin es la liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario. En este sentido generalmente existe una relacin inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor ser su rentabilidad. Cuanto ms fcil es para un inversor transformar su inversin en liquidez sin prdidas no esperadas, mayor ser el precio que tendr que pagar en trminos de rentabilidad perdida. La liquidez y el valor de un activo se ven afectados por el tiempo, siendo el valor temporal la quinta caracterstica ms importante que debe estudiarse. Debido a la incertidumbre sobre el futuro, por ejemplo por causa de la inflacin, el dinero vale ms ahora que dentro de un ao. As, a mayor plazo tendr que ofrecerse al inversionista un mayor rendimiento, pues no podr disponer de su dinero por un tiempo ms prolongado. Diversificacin de carteras El conjunto de activos que un inersor posee es conocido como su cartera, y la relacin entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a travs de la combinacin con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que ya componen la cartera. Por ejemplo, un inversionista podra mantener toda su riqueza en una cuenta bancaria, la cual no es rentable pero es muy segura (poco riesgosa). Tambin podra colocar todos sus recursos en acciones, las cuales son ms rentables, pero muy riesgosas. As, tendra la opcin de diversificar, combinar acciones y dinero, tal vez en una relacin 50%-50% con la cual ya no se ubica en ninguno de los dos casos extremos. Obtiene ms rentabilidad que en el primer caso, pero menos riesgo que en el segundo. Los diferentes perfiles de riesgo y rentabilidad de los activos en una cartera se combinan para obtener su riesgo y rentabilidad potencial global. El principio de la diversificacin de carteras requiere que la composicin de la cartera sea equilibrada entre acciones, bonos, dinero, y otros activos. Proteccin y especulacin Los individuos pueden ser aversos al riesgo, en cuyo caso buscan proteccin o cobertura. La diversifiacin es una versin de una estrategia de cobertura (por ejemplo mantener una activo de bajo riesgo por cada activo de alto riesgo). Tambin existen herramientas como los derivados (futuros y opciones) que facilitan la gestin del riesgo. Al otro lado del "cobeturista" se encuentra el especulador, que es quien est dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre. Su objetivo es tomar riesgos. Este comportamiento es beneficioso para los mercados, pues permite un ms eficiente manejo y transferencia del riesgo, y proporciona mayor liquidez al mercado. Los mercados: precios y tasas de inters La tasa de inters es la remuneracin exigida por la cesin temporal o el uso del dinero: Tasa de inters activa: Es el precio que un individuo paga por un crdito o por el uso del dinero (no es en s el precio del dinero).

Tasa de inters pasiva: Es el rendimiento por retener un instrumento financiero en vez de dinero.

A tasas adecuadas la economa logra una adecuada asignacin de recursos y se promueve la formacin de capital. Los activos financieros y el tipo de inters Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal, pero es importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflacin esperada. En el caso de los bonos, la tasa de inters de un bono ser su renta neta anual entre su precio. Si por ejemplo, aumentara la demanda por bonos, entonces su precio se elevara, y en consecuencia habra una disminucin de las tasas de inters. Esta relacin inversa entre el precio de los bonos y la tasa de inters la muestra la grfica siguiente:

En general, el precio de los bonos se afecta por:

1. 2. 3. 4.

Su valor nominal, Cantidad de colones de intereses que devenga por periodo, Nmero de periodos remanentes a la fecha, y La tasas de inters de mercado o rendimiento de bonos de riesgo similar.

Los distintos agentes econmicos acumulan riqueza, la cual est determinada por su situacin patrimonial, es decir, por la relacin entre sus activos y sus pasivos. As, una adecuada gestin de su cartera de activos mejora esa situacin patrimonial, y permite incrementar el nivel de riqueza. En un modelo simple puede suponer la existencia de solamente dos activos: el dinero y los bonos. Es decir, un activo de lquido y sin riesgo como el dinero, y otro de menor liquidez, mayor rentabilidad, pero mayor riesgo de solvencia por alguna posible cada en el precio de los bonos. Se busca entonces la mejor combinacin entre rentabilidad, liquidez y riesgo. Para acumular riqueza los agentes ahorran, es decir, sacrifican parte de su consumo presente en pro de su consumo futuro. De ese modo, la riqueza global de una economa es la suma de todos los activos en los que los ahorros se transforman. En el modelo que se presenta la riqueza se presentar en forma de los activos considerados, el dinero (Ms) y los bonos emitidos por empresas y el gobierno (Bs). La gestin de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero (Md) y la demanda de bonos (Bd) que se desea tener en un determinado momento. As se tiene que: Ms + Bs = Md + Bd

Esta expresin anterior muestra como el mercado de dinero y el mercado de bonos se ajustan de manera conjunta, por ejemplo, si se demanda ms dinero, entonces se vendern bonos, y se ajustan ambos mercados. En equilibrio no existe deseo de modificar la composicin de las carteras: Ms = Md Bs = Bd Md + Bd = Ms + Bs El equilibrio se da cuando los individuos estn satisfechos con la cantidad de dinero que poseen, y a su vez con la cantidad de bonos que tienen en su poder. El mercado de dinero: Tasa de inters de equilibrio El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando Ms = Md. As si r es alta, entonces Ms > Md, es decir el costo del dinero es alto y el precio de los bonos es bajo, lo cual har disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos rentables. La compra de bonos (aumento en la demanda de bonos) influir para que suba su precio, con lo que la tasa de inters disminuye, haciendo aumentar la demanda de dinero hasta llegar a la tasa de inters de equilibrio.

Por el contrario, si la tasa de inters r es baja, de modo que Ms < Md, entonces los agentes vendern bonos, haciendo caer su precio, y con eso incrementando la tasa de inters, lo que provoca una menor demanda de dinero hasta llegar el punto de equilibrio.

Tasas de interes entregadas por Forex Pros

Oferta y demanda de Fondos prestables: De acuerdo con este enfoque las tasas de inters se determinan por la oferta y la demanda de crdito o fondos prestables. Las fuentes principales de fondos prestables son el ahorro y los incrementos en la oferta monetaria. Las tasas de inters varan de un instrumento a otro, segn su riesgo y otras caractersticas. Los oferentes de instrumentos financieros (solicitantes de prstamos) son los demandantes de fondos prestables. Por otro lado, los demandantes de instrumentos financieros (ahorradores) son los oferentes de fondos prestables.

Las tasas de inters juegan un papel muy importante en las economas, pues como se ha notado en la grfica anterior, es lo que regula el flujo de fondos entre ahorradores y deudores. Adems determina las cantidades efectivas de fondos prestables y las cantidades de instrumentos financieros que se comerciarn en los mercados financieros. As, las altas tasas de inters disminuyen la competencia entre empresas, afectan la capacidad de los individuos para alcanzar mayor bienestar y se perjudica la salud financiera de los bancos y los intermediarios por el incremento del riesgo de carteras vencidas. Algunas tasas de inters de importancia en Costa Rica En Costa Rica la principal tasa de inters es la Tasa Bsica. La tasa bsica pasiva consiste en el promedio ponderado de las tasas de inters brutas que rijen en los bancos comerciales del Sistema Bancario Nacional (excluidos los departamentos hipotecarios) y en las empresas financieras no bancarias, para las operaciones pasivas en colones a seis meses plazo, y de las que reconozcan el Banco Central de Costa Rica y el Ministerio de Hacienda por los ttulos que coloquen en colones a ese mismo plazo. El factor de ponderacin es el monto de captaciones efectuadas por estos intermediarios al plazo indicado. La siguiente grfica muestra las fluctuaciones de la tasa bsica desde enero del 2000 a marzo del 2003.

La tasa Prime o Prime Rate es la tasa preferencial que los mayores bancos comerciales de Estados Unidos aplican en sus crditos a las grandes empresas, sirviendo como referencia para determinar las tasas de inters de otras operaciones.

La tasa LIBOR (London Interbanking offered rate) es la tasa promedio de inters, da a da, en el mercado interbancario de Londres, que se paga por los crditos que se conceden unos bancos a otros. Se emplea como base para determinar, para cada momento, la cota de inters en los crditos y emprstitos internacionales de tipo fluctuante, casi siempre con una fraccin adicional de la LIBOR.

Ahora que usted comprende el funcionamiento de los mercados, le tenemos una buena noticia:

Saba usted que al conocer el funcionamiento de los mercados se abren una serie de oportunidades de negocio e inversin?
Le presentamos aqu dos alternativas en las cuales puede emplear sus conocimientos sobre la oferta y la demanda:

Inversin en mercados de mercancas (commodities) como el petrleo, el oro, la plata, el gas natural y el cobre. Inversin en mercados de divisas (Forex)

En ambos casos se realizan negociaciones a travs de plataformas en Internet: Es sencillo invertir Es fcil registrarse, adems de gratuito Se dispone de cuentas de prctica gratis Es rentable (se puede obtener beneficios de hasta 70% en menos de una hora) El riesgo es controlado Ingrese a nuestra aula virtual y dirjase al curso gratis de Forex y podr hallar informacin de ambos tipos de inversin de acuerdo con distintos esquemas de negociacin.

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Las primas o premios de riesgo y las tasas de inters Si se ignoran los factores de riesgo, el costo de los fondos (tasa de inters) se relaciona estrechamente con las tasas de inflacin esperadas. Esto se demuestra con la tasa de inters libre de riesgo, que es el rendimiento sobre un activo libre de riesgo. As, cuando se eleva la inflacin entonces la tasa libre de riesgo se incrementa tambin, y viceversa.

Sin embargo, existen otra serie de factores que afectan las tasas de inters. Es ah donde aparecen las primas de riesgo. Una prima de riesgo consiste en la cantidad por la que la tasa de inters de un activo financiero excede a la tasa libre de riesgo, y vara de acuerdo con las caractersticas especficas del emisor y de la emisin. Algunas primas por el riesgo se deben a: Riesgo de incumplimiento Riesgo de vencimiento o riesgo de tasa de inters Riesgo de liquidez Riesgo fiscal Riesgo por otras disposiciones contractuales

Curvas de rendimiento El rendimiento al vencimiento de un activo es la tasa de inters anual obtenida por un valor adquirido en un da especfico y conservado hasta su vencimiento. En cualquier momento la relacin entre el rendimiento al vencimiento y el tiempo que falta para el vencimiento se representa por medio de una grfica denominada curva de rendimiento. La curva de rendimiento muestra el patrn de las tasas de inters en valores de calidad similar y vencimiento diferente. Se presentan tres posibilidades:

1. Curva de rendimiento invertida: implica que los costos de los prstamos a largo plazo 2. 3.
son ms bajos que los costos de corto plazo. Se considera que tiende a ser un caso excepcional. Curva de rendimiento normal o ascendente: Muestra que el costo de los prstamos a corto plazo tiende a ser menor que a largo plazo. Curva de rendimiento plana: Los costo de corto y largo plazo tienden a ser similares.

La forma de la curva de rendimiento afecta las decisiones de financiamiento de las empresas, ya que da una idea de las expectativas sobre las tasas de inters. Teoras sobre la estructura de tasas de inters: La curva de rendimiento refleja las expectativas de los inversionistas sobre las tasas de inters y de inflacin a futuro. Si se espera que estas tasas crezcan a largo plazo entonces la curva de rendimiento ser ascendente, y viceversa.

Hiptesis de las expectativas

Para cualquier emisor las tasas de inters a largo plazo tienden Teora de la a ser mayores que a corto plazo, porque los valores a largo preferencia por la plazo tienen menor liquidez y son muy sensibles a los liquidez desplazamientos generales de las tasas de inters. Por tanto la curva de rendimiento tender a ser ascendente. Sugiere que el mercado est dividido en segmentos con base en el vencimiento, y que las fuentes de oferta y demanda de Teora de la prstamos de cada segmento son distintas y determinan su segmentacin del tasa de inters. La relacin general entre las tasas vigentes en mercado cada segmento determinan la pendiente de la curva de rendimiento. Busca datos sobre los indicadores econmicos de su pas? Argentina Costa Rica Guatemala Panam Uruguay 2. LAS EMPRESAS Presentacin de la informacin La principal fuente de informacin sobre una empresa es su informe de gestin y sus estados financieros. Estos dan informacin sobre su situacin empresarial y financiera. Para que los inversionistas tengan la posibilidad de interpretar la situacin de la empresa en relacin al precio de su accin y al mercado en general, se requiere la informacin de tres informes financieros principales: Estado de resultados o de Prdidas y Ganancias Balance General o de Situacin Flujo de efectivo Bolivia Cuba Hait Paraguay Venezuela Brasil Ecuador Honduras Per Chile El Salvador Mxico Puerto Rico Colombia Espaa Nicaragua Rep. Dominicana

A continuacin se tratarn en forma breve. El estado de resultados

Es la declaracin del resultado final de todas las transacciones de una empresa, todos los ingresos y gastos durante un determinado periodo, generalmente de un ao.

LA NACION S.A. ESTADO DE RESULTADOS Para el periodo fiscal que termina 30 de setiembre, 2002 VENTAS BRUTAS (DEVOLUCIONES Y DESCUENTOS) VENTAS NETAS (COSTO DE VENTAS) UTILIDAD (PRDIDA) BRUTA (GASTOS DE VENTAS Y MERCADEO) (GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIN) (GASTOS DE OPERACIN) UTILIDAD (PRDIDA) OPERACIN (GASTOS POR INTERESES) PARTICIPACIN EN UTILS. DE CAS. NO CONSOLIDADAS PRDIDA O GANANCIA POR DIFERENCIAL CAMBIARIO OTROS GASTOS E INGRESOS OTROS INGRESOS (GASTOS) UTILIDAD (PRDIDA) ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA IMPUESTO SOBRE LA RENTA PARTICIPACIN MINORITARIA OTROS AJUSTES UTILIDAD (PERDIDA) NETA ACUMULADO 26882911 -756748 26126163 16320738 9805425 3228873 2847720 6076593 3728832 1196124 -706303 368231 363886 25814 2558522 -1031603 171136 104003 1802058

De las utilidades disponibles para los accionistas comunes se podran repartir los dividendos o reinvertir en la empresa como utilidades retenidas. La asignacin depende de los objetivos contrapuestos de mantener el nivel de dividendos de forma que la confianza del inversionista en el precio de la accin se mantenga slida, y tener acceso a la ms barata de las fuentes de fondos para la inversin en desarrollar an ms la empresa. El conflicto corresponde a la dicotoma que el inversor afronta entre ingresos y ganancias de capital. Las dos no son mutuamente excluyentes, pero hay que buscar el equilibrio apropiado. Balance General

Muestra los detalles de todo lo que la empresa posee (sus activos) y lo que debe (sus pasivos) a una fecha determinada. Las dos partes del balance, por definicin, se deben equilibrar. El balance de situacin resume la posicin financiera de la empresa en un momento determinado. LA NACION S.A. BALANCE GENERAL Al mes de Cierre Contable: SETIEMBRE, 2002

ACTIVO

ACTIVO CIRCULANTE CAJA Y BANCOS VALORES NEGOCIABLES DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO ACTIVO NO CIRCULANTE DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR LARGO PLAZO INVERSIONES A LARGO PLAZO ACTIVO FIJO, NETO INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO (COSTO) EDIFICIOS TERRENOS MOBILIARIO Y EQUIPO MAQUINARIA VEHICULOS OTROS (DEPRECIACIN ACUMULADA) INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO (REVALUACIN) OTROS ACTIVOS TOTAL DE ACTIVOS

9830443 337539 4294929 2845631 2081321 271023 10388652 268807 1732165 7268723 4657405 1218896 803782 2164578 2084789 586358 688795 -2889793 2611318 1118957 20219095

PASIVO PASIVO CIRCULANTE DOCUMENTOS POR PAGAR C.P. PORCIN CIRCULANTE DE LA DEUDA A L.P. CUENTAS POR PAGAR PAPEL COMERCIAL OTROS CARGOS GASTOS ACUMULADOS INGRESOS DIFERIDOS INTERESES POR PAGAR IMPUESTO SOBRE LA RENTA POR PAGAR OTROS PASIVOS PASIVO A LARGO PLAZO DEUDA A LARGO PLAZO BONOS (L.P.) INTERS MINORITARIO TOTAL PASIVO PATRIMONIO ACCIONES COMUNES CAPITAL ADICIONAL PAGADO SUPERVIT POR REVALUACIN Y DONACIN 4523589 236472 2307358 5120819 186672 98932 1744392 508312 2156689 984558 613762 39629 518740 425822 1918831 1074611 844220 304365 7344015

RESERVA LEGAL Y OTRAS RESERVAS EFECTO POR CONVERSIN UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS (ACCIONES EN TESORERIA) TOTAL PATRIMONIO TOTAL PATRIMONIO Y PASIVO

540983 -65391 5510920 -178851 12875080 20219095

Como se nota en el balance, una parte importante son las acciones ordinarias, las cuales tienen tres valores diferentes: Valor nominal: es el valor al que fueron emitidas por la empresa. Este valor no tiene relacin con el precio actual de mercado de la accin. Valor contable: se obtiene dividiendo el valor total de los fondos ordinarios de la empresa entre el nmero de acciones emitidas. Valor de mercado: es el precio de la accin que se observa en el mercado de valores. Este tiende a ser el de mayor importancia. Razones financieras

El anlisis de razones financieras es por lo general el primer paso de un anlisis financiero. Se emplean para mostrar las relaciones que existen entre las cuentas de los estados financieros. Desde el punto de vista del inversionista sirve para la prediccin del futuro, mientras que para la administracin del negocio, es til como una forma de anticipar las condiciones futuras y, como punto de partida para la planeacin de aquellas operaciones que hayan de influir sobre el curso futuro de eventos. Existen distintos tipos de razones: Tipo de razn Descripcin Liquidez Actividad Deuda Rentabilidad Muestran la relacin que existe entre el efectivo de una empresa y sus dems activos circulantes. Conjunto de razones que miden la efectividad con que una empresa est administrando sus activos. Razones que miden el nivel de endeudamiento y la forma en que administra su deuda una empresa. Grupo de razones que muestran los efectos combinados de la liquidez, la actividad y el endeudamiento sobre los resultados de operacin.

Ver resumen de razones financieras y sus frmulas. Los siguientes datos ilustran la situacin financiera de La Nacin S.A. y presentan informacin bsica sobre sus acciones. Datos de la accin Precio de mercado Utilidad por accin Precio/Valor en libros

Dic. 2001 Set. 2002 6.75 0.30 2.63 5.30 0.40 1.86

Dividendos Dividendos en efectivo Ganancia lquida Ganancia de capital

2001 0.15 1.88%

2002 0.16 2.37%

6.88% -21.48%

Precio/Utilidades

22.8

13.29

Rendimiento total Cantidad de acciones

8.75% -19.11% 4515067 4519815

Informacin financiera (cifras en miles) Set. 2001 Set. 2002 Activos % variacin Patrimonio % variacin 19538970 20219095 6.3 3.5 Razn corriente Pasivo/patrimonio Rentabilidad/activo Ventas % variacin Gastos operativos % variacin Otros ingresos/gastos % variacin Utilidad neta % variacin Financiamiento Desde la perspectiva de la empresa, los mercados financieros existen para incrementar sus capacidades monetarias a travs de varios instrumentos financieros. Las fuentes de capital son bsicamente tres: Capital permanente de los accionistas (capital propio, acciones ordinarias) Utilidades reinvertidas Distintas formas de deudas y prstamos de capital 24445000 26267469 8.7% 7.5% Margen neto Rentabilidad/patrimonio Razones financieras Dic. 2001 1.78 0.69% 6.82% 5.45% 11.51% Set. 2002 1.97 0.57% 8.91% 6.86% 14.00%

11575642 12875080 8.3 11.2

13872733 15282386 10.2% 547609 201.5% 1332009 5.7% 10.25 440349 -19.65 1802056 35.3%

La estructura de capital depende de los beneficios relativos de financiarse va deuda o fondos de capital. La relacin entre los dos elementos en la estructura de capital de una empresa es la llamada razn de apalancamiento, y es calculada como la deuda total (a corto y largo plazo) dividido entre los fondos propios (utilidades retenidas ms capital aportado por los accionistas). Para una empresa con un alto apalancamiento financiero un incremento en las tasas de inters puede tener un efecto dramtico, por los pagos necesarios para satisfacer los intereses de su deuda.

Fondos propios

Este es el capital que permite a una empresa afrontar el riesgo implcito en la actividad. Estos fondos estn limitados por los aportes de los accionistas y las utilidades reinvertidas, y en consecuencia, esto motiva a las empresas a salir a vender sus acciones, cotizndose en alguna bolsa de valores, pudiendo obtener financiamiento a travs de la emisin de acciones. Hay, bsicamente, dos clases de aciones: las acciones ordinarias y las acciones comunes. Las acciones ordinarias no tienen garantizada una cantidad de pago de dividendo, pero tienen derecho de voto en las decisiones de la empresa. Las acciones preferentes dan derecho a un dividendo fijo y tienen preferencia sobre los accionistas ordinarios si la empresa quiebra, pero no tienen derecho de voto. Las empresas ya inscritas en el mercado y que deseen incrementar sus fondos propios, lo podrn hacer a travs de una ampliacin de capital con derechos de suscripcin preferente para los accionistas actuales, es decir, los accionistas actuales tendrn preferencia en la compra de nuevas acciones o la posibilidad de vender ese derecho preferente. Un incremento en el nmero de las acciones ordinarias de una empresa sin un correspondiente incremento en los activos o rentabilidad conlleva una cada en el valor de sus acciones (esto es llamado una dilucin del valor). Para evitar esa dilucin, la empresa podra usar algn instrumento alternativo para captar capital, por ejemplo, algn tipo de bono convertible o los warrants. Existen los bonos convertibles, que pueden ser convertidos en acciones en una fecha futura, y a un precio fijo. Deuda

Una alternativa al capital aportado por accionistas como fuente de financiamiento es el endeudamiento. Un crdito permite a una empresa desarrollar sus proyectos de inversin sin tener que ceder parte de su propiedad, y en consecuencia no perder parte de las utilidades y el control de la empresa. En muchas ocasiones la deuda est ms rpidamente disponible que el capital a travs de la emisin y venta de acciones, y puede ser incluido en la estructura de capital de una empresa como deuda a corto o a largo plazo. Las deudas toman diversas formas. Por ejemplo los prstamos a largo plazo, que pueden darse a travs de la emisin de un activo financiero que sirve de soporte fsico (un bono). Pueden darse los bonos con una tasa de inters fija, con tasa de inters variables o los bonos cero cupn. Por otro lado, existen formas de financiamiento a corto plazo, como el descuento de letras de cambio y de facturas, entre otros. 3. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS Tal como se ha dicho, el sistema financiero es el conjunto de instituciones y participantes que generan, captan, administran y dirigen el ahorro. Se rige por las legislaciones que regulan las transacciones de activos financieros y por los mecanismos e instrumentos que permiten la

transferencia de stos entre ahorrantes e inversionistas, cumpliendo as una importante funcin en toda la economa. Las instituciones financieras pueden desempear tres funciones bsicas en los mercados financieros:

1. Distribucin de activos a las carteras de los inversionistas que desean poseerlos. 2. Creacin de nuevos activos con la finalidad de proporcionar fondos a los prestatarios. 3. Creacin de nuevos mercados proporcionando los medios por los que estos activos
pueden sernegociados fcilmente. Clasificacin de los intermediarios financieros Los intermediarios financieros pueden ser monetarios o no monetarios, segn sea su capacidad de participar en el proceso de creacin de dinero antes mencionado. Monetarios Banco Central Bancos comerciales Fondos de inversin Fondos de pensiones Mutuales Compaias financieras Aseguradoras Empresas de leasing Cooperativas de ahorro y crdito Etc.

No monetarios

LOS BANCOS COMERCIALES Funciones de los bancos comerciales: Funcin Intermediacin Creacin de dinero Seguridad Descripcin Media entre ahorradores y prestatarios, contribuyen as a financiar a la economa. A travs de la captacin de dinero en depsitos en cuenta corriente, y luego prestando ese dinero. Protege a los agentes econmicos, a los cuales les protege su dinero de prdidas y sustracciones.

El balance de los bancos comerciales: ACTIVO PASIVO

ENCAJE RECURSOS AJENOS Efectivo Depsitos en el banco central Depsitos: o A la vista o De ahorro o A plazo. Prstamos del banco central

ACTIVOS RENTABLES Cartera de valores: fondos pblicos, obligaciones, acciones, etc. Crditos

RECURSOS PROPIOS Capital Reservas

ACTIVOS REALES Edificios Equipos Otros

El problema bancario:

FONDOS DE INVERSION Corresponden a una cartera de valores con cotizacin burstil perteneciente a un conjunto de inversionistas. Se crea con el aporte patrimonial de un cierto nmero de inversionistas individuales, para destinar dichos recursos a la inversin en activos con caractersticas preestablecidas. Quien ingresa a un fondo adquiere una o varias participaciones, las cuales estn distribuidas en forma proporcional a sus aportes. Este instrumento busca que el pequeo inversionista participe de los beneficios derivados de las inversiones a gran escala (rentabilidad y diversificacin del riesgo). En Costa Rica, slo pueden ser gestionados por una sociedad administradora de fondos de inversin, para constituirlos se requieren por lo menos 25 inversionistas y estn sometidos a una serie de normas de diversificacin del riesgo. Su rendimiento viene dado por la renta de sus inversiones (dividendos e intereses) y por las ganancias o prdidas de capital (por la revaloracin de activos). Fondo de inversin financiero Fondo de inversin no financiero Fondo de inversin inmobiliaria Fondo cuya totalidad de su activo est invertido en valores o en otros instrumentos financieros representativos de activos financieros. Fondo cuyo objetivo principal es la inversin en activos de ndole no financiera. Fondo cuyo objetivo primordial es la inversin en bienes inmuebles para su explotacin en alquiler. Se constituye como fondo de inversin cerrado.

Fondo de inversin abierto Fondo de inversin cerrado EL GOBIERNO Regulacin

Fondo cuyo patrimonio es variable e ilimitado; las participaciones son reembolsables directamente por el fondo y el plazo de duracin es indefinido. En estos casos las participaciones no pueden ser objeto de operaciones distintas al reembolso. Fondo cuyo patrimonio es fijo; las participaciones no son reembolsables directamente por el fondo sino que se negocian en el mercado secundario.

La principal justificacin de la regulacin del gobierno en un mercado es que ste, por s mismo, no producir en forma eficiente o no lo har al menor costo posible. As, si un mercado no es competitivo o si podra dejar de serlo en el futuro, entonces el gobierno lo reglamenta. Otro argumento en favor de la regulacin son las llamadas "fallas del mercado", es decir, si el mercado no puede por s mismo mantener todos los requerimientos para una situacin competitiva. Los objetivos bsicos de las diversas reglamentaciones pueden resumirse en los siguientes puntos (segn Fabozzi Modigliani, y Ferri): Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas encubriendo informacin relevante. Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores financieros. Promover la estabilidad de las instituciones financieras. Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e instituciones domsticas. Controlar el nivel de actividad econmica.

Se presentan entonces cuatro formas generales de reglamentacin:

1. Cumplimiento de la declaracin de informacin relevante. 2. Reglamentacin del nivel de actividades financieras por medio del control de la oferta 3. 4.
de dinero, as como del comercio en mercados financieros. La restriccin a las actividades de las instituciones financieras y de su manejo de activos y pasivos. Reduccin de la libertad de los inversionistas extranjeros y de las empresas de valores en los mercados domsticos.

En Costa Rica existen algunas instituciones que velan por el buen funcionamiento de los mercados financieros, entre las que se pueden citar: Consejo Nacional de Supervisin de Sistema Financiero (CONASIFF): Es el rgano de mxima jerarqua en el sistema financiero costarricense, su misin es ejercer un mejor control de las distintas superintendencias que rigen a su vez, sectores especficos, los cuales son: o Superintendencia General de Valores: Es un rgano de desconcentracin mxima adscrito al Banco Central, que acta como principal regulador, supervisor y fiscalizador del mercado de valores costarricense. Es el Encargado de velar por la transparencia de los mercados de valores, la formacin correcta de los precios en ellos, la proteccin de los inversionistas y la difusin de la informacin necesaria para asegurar la consecucin de estos fines. o Superintendencia de Pensiones: Es un rgano de mxima desconcentracin del Banco Central de Costa Rica, responsable de regular y fiscalizar al rgimen

de planes de pensiones complementarias, as como los planes de capitalizacin individual de mediano y largo plazo. Estos planes de pensiones y capitalizacin son administrados por sociedades annimas, llamadas operadoras de planes de pensiones complementarias (OPC). Superintendencia General de Entidades Financieras: La SUGEF se encarga de garantizar la transparencia operacional de las entidades financieras, a travs de la supervisin y fiscalizacin de las mismas. El sitio pone a disposicin, el texto completo de las leyes relacionadas con el sistema financiero, indicadores , informacin de los entes fiscalizados, y los boletines de la SUGEF desde 1994.

Banco Central de Costa Rica: Es el organismo rector de la economa nacional, es el encargado de mantener la estabilidad de la moneda, tanto interna como externamente, a la vez que debe procurar el ordenado desarrollo de la economa costarricense, buscando mantener el pleno empleo de los recursos y la eficiencia del sistema de pagos y el sistema financiero, entre otras funciones especificadas en la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica. Comisin Nacional de Valores (CNV): Segn la Ley Reguladora del Mercado de Valores, el organismo encargado de la promocin y regulacin del mercado de valores es la Comisin Nacional de Valores. Es un rgano de desconcentracin mxima del Banco Central y entre sus principales funciones estn el procurar el desarrollo del mercado de valores, impulsar polticas que lo agilicen y buscar una mayor participacin de todos los sectores de la economa. Adems, tiene la facultad de aprobar la creacin de bolsas de valores, establecer las normas a las que deben ajustarse las entidades emisoras de ttulos, autorizar la oferta pblica de ttulos valores, exigir informes a las empresas emisoras, etc.

Poltica Econmica Otra forma en la que el gobierno afecta a los mercados financieros es a travs de su poltica econmica. Saboro define la poltica econmica como el "ejercicio deliberado de los poderes legtimos del estado mediante la manipulacin de diversos instrumentos, con el fin de alcanzar onjetivos socio-econmicos previamente establecidos" (1994). Se dice que hay tres elementos bsicos de la poltica econmica: El gobierno: entidad que lleva a cabo la poltica econmica Instrumentos: medios o formas de actuar del gobierno Objetivos: objetivos que se desea alcanzar

La mayor parte de los autores estn de acuerdo en hablar de cierto objetivos generales de poltica econmica. Los siguientes son objetivos generales de poltica econmica y su concepto. Haga click en cada uno para ampliar los conceptos y estudiar ms a fondo cada uno de ellos. Si da click en ms informacin podr leer todava ms sobre este tema. Objetivos Significado

Lograr tasas de crecimiento de la produccin Crecimiento y desarrollo satisfactorias, incluyendo cambios estructurales continuos econmico en el tejido productivo Garantizar la creacin neta de puestos de trabajo para proporcionar a un nivel de vida razonable para todos los miembros capacitados de la fuerza laboral disponible, reducir y prevenir el desempleo cclico a corto plazo, eliminar el desempleo estructural y otras formas de desempleo persistente a largo plazo. Ms informacin. Mantenimiento del nivel general de precios, o una tasa de inflacin reducida. Ms informacin.

Pleno empleo

Estabilidad de precios

Distribucin de la renta y la riqueza

Reduccin progresiva de las diferencias entre los niveles de ingresos personales, la concentracin de la riqueza y la provisin de bienes pblicos. Ms informacin.

Reducir el dficit exterior a medio plazo, mantener un Equilibrio de la balanza nivel de reservas de divisas y la solvencia frente al de pagos exterior Instrumentos de poltica econmica: Tipo de instrumento

Descripcin general Tienen relacin con el gasto pblico y su financiamiento. La poltica fiscal consiste en "las variaciones discrecionales que un gobierno efecta en sus ingresos y gastos pblicos, con la finalidad primordial de influir en el nivel de actividad econmica". Estn relacionados con el costo y la disponibilidad del dinero y el crdito en la economa. La poltica monetaria es la manipulacin de las variables financieras por parte del BCCR con el propsito de lograr: el pleno empleo, la mxima produccin, la estabilidad de los precios y el equilibrio de la balanza de pagos. Se emplean en el manejo del tipo de cambio de la moneda nacional en relacin con la extranjera.

Fiscales

Monetarios

Cambiarios

MERCADO FINANCIERO
FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Leccin preparada por Lic. Gabriel Leandro, MBA. EL MERCADO DE VALORES Y EL SISTEMA BURSATIL La meta principal de la administracin financiera consiste en maximizar el precio de las acciones de la empresa, y por lo tanto, es esencial, para cualquier persona que est involucrada en este tipo de negocio, poseer un adecuado conocimiento de este mercado. El mercado de valores engloba la compra y venta de ttulos valores, que emiten las instituciones oficiales y las empresas, permitindo la emisin, colocacin, y distribucin de valores. En sentido amplio, incluye las relaciones de crdito y financiamiento entre las entidades demandantes de fondos y los ahorrantes a travs de valores negociables. El sistema burstil permite la negociacin de diferentes valores, contribuyendo con el establecimiento de los precios de mercado de un determinado instrumento y el costo de la intermediacin. A travs de los aos, los sistemas burstiles han ido evolucionando hasta llegar a una estructura relativamente similar en el mundo entero. Los participantes del sistema burstil son: Bolsas de valores Intermediarios: puestos de bolsa y agentes de bolsa Emisores de ttulos valores Inversionistas individuales e institucionales Clasificadoras de valores Centrales depositarias de valores Instituciones reguladoras

El siguiente esquema describe la constitucin del sistema burstil costarricense:

Fuente: Bolsa Nacional de Valores. Las Bolsas de Valores Las bolsas de valores son organizaciones formales con establecimientos fsicos y tangibles que dirigen los mercados de subastas de valores especficos. Su papel bsico es el de la organizacin general del mercado, facilitar las transacciones con valores, as como ejercer funciones de autorizacin, fiscalizacin y regulacin conferidas por la Ley. En la actualidad existe en Costa Rica una bolsa de Valores: la Bolsa Nacional de Valores, S.A. fundada en 1976. Algunas de las principales funciones de una Bolsa de Valores son: Canalizar el ahorro hacia la inversin productiva. Optimizar la asignacin de los recursos financieros. Brindar liquidez a los ttulos valores. Contribuir a la fijacin de precios de mercado (tasas de inters, precio de las acciones, etc). De conformidad con la Ley Reguladora del Mercado de Valores (LRMV) tienen por nico objeto facilitar las transacciones con valores, as como ejercer las funciones de autorizacin, fiscalizacin y regulacin, conferidas por la ley, sobre los puestos y agentes de bolsa

En cuanto a las obligaciones que debe cumplir una Bolsa de Valores, se pueden mencionar las siguientes: Autorizar el funcionamiento de los Puestos de bolsa, y los Agentes de Bolsa. Regular y supervisar las operaciones de los participantes en bolsa y velar porque se cumplan las disposiciones de la LRMV. Dictar los reglamentos sobre el funcionamiento de los mercados organizados por ellos.

Ejercer la ejecucin coactiva de las operaciones que se realicen en su mercado. Declarar la nulidad cuando corresponda segn lo indicado por su Reglamento, de las operaciones realizadas en su mercado. Suspender por decisin propia u obligatoriamente por orden de la Superintendencia la negacin de valores cuando existan condiciones desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usas o prcticas del mercado.

Las empresas obtienen ciertas ventajas al participar en la bolsa. Algunas son las siguientes: A travs de la colocacin de acciones en el mercado, la compaa est en posibilidad de recibir recursos frescos que pueden contribuir a financiar planes de expansin o de reconversin tecnolgica y que no necesitan ser repagados Al tener mayor patrimonio y una menor relacin de apalancamiento, la compaa se convierte en un sujeto ms seguro de crdito por parte de los bancos, puesto que tiene mayores medios con los cuales garantizar su posicin Las acciones no afectan el flujo de caja, puesto que no hay que hacer erogaciones peridicas que si se incurren si se deben pagar intereses. Este ahorro permite incrementar la rentabilidad de la compaa y mejorar su situacin competitiva Una compaia con un bajo nivel de apalancamiento, cuenta con mejores armas para enfrentarse a las posibles reducciones en sus niveles de ventas o a eventuales incrementos en las tasas de inters que pueden originarse como resultados de los ciclos econmicos El retorno de un proyecto de largo plazo valga la redundancia, rinde sus frutos en el futuro, por lo que las acciones se convierten en el medio de financiamiento ideal, puesto que no obliga a cumplir con gastos financieros en la etapa pre-operativa del proyecto

Acceso a nuevas fuentes de recursos de largo plazo Mejores condiciones de negociacin ante las instituciones bancarias Reduccin de costos y gastos financieros

Menor vulnerabilidad a los ciclos econmicos Facilidad del manejo de fondos en proyectos de largo plazo

Al cotizar sus acciones en el mercado, los socios de la Identificacin del valor compaa pueden conocer realmente cul es el valor de de mercado de la sta. Este valor de mercado mide cunto vale la compaia compaa como negocio en marcha y no nicamente en funcin de los activos que la misma posea Mejores opciones ante los procesos de fusiones y adquisiciones Una vez que el mercado determina cunto vale la compaa, este parmetro se convierte en una una referencia ideal para un eventual proceso de venta o de fusin con otras compaas. Asimismo, a travs de la colocacin de nuevas acciones es posible obtener los recursos necesarios para llevar a cabo proyectos de expansin o de adquisicin de otras compaias La venta de algn porcentaje del capital de la compaa en el mercado, le da la posibilidad a los socios actuales de recoger parte del fruto de trabajo realizado en el desarrollo de la misma, ya sea para disfrutar de estos recursos en proyectos personales o bien, para invertir en otras compaas y diversificar su riesgo como empresario Si por algn motivo, alguno de los accionistas de la empresa decide liquidar su inversin, la compaa no tiene por qu asumir el pago de esos ttulos y afrontar una disminucin de su capital, sino que se puede fcilmente encontrar otra persona que compre esos ttulos en el mercado

Diversificacin del riesgo de los socios actuales

Mayor facilidad para hacer lquidas las inversiones de los accionistas

Al permitirle a los empleados participar en la compra de pequeos lotes de acciones de la compaa, la lealtad y Incremento en la productividad de stos se ver incrernentada. Esto se debe lealtad y productividad a que conforme la compaia vaya logrando ms y mejores del personal xitos, el precio de las acciones en el mercado tender a incrementarse y por lo tanto los trabajadores disfrutarn de una parte de estos xitos El hecho de que la compaa est listada en bolsa en sinnimo de prestigio, puesto que demuestra con el Aumento en imagen y dictamen del mercado la solidez de la misma y la confianza proyeccin que el pblico inversionista le tiene. Una empresa cerrada es como un diamante en bruto Una colocacin exitosa de acciones es una excelente Establecimiento de un experiencia y carta de presentacin para repetir el proceso precedente para el en futuras ocasiones, con el beneficio adicional que la crecimiento futuro empresa ya contar con una mayor experiencia en cuestiones burstiles El publico inversionista que busca adquirir acciones difcilmente pretende ejercer el control de la compaa ni ocupar puestos directivos sino ms bien lograr una ganancia de capital derivada de la compra-venta de los ttulos; en todo caso, aunque la empresa se liste, no necesariamente debe negociar todas sus acciones, sino que puede optar por colocar una parte no dominante del capital (menos de un 50%)

El mito de la prdida del control

Puestos de Bolsa Un Puesto de Bolsa es una sociedad annima autorizada por la Bolsa de valores correspondiente, cuya actividad principal es proponer, perfeccionar y ejecutar, por cuenta de sus clientes o por cuenta propia, la compra o venta de valores, segn las disposiciones legales y reglamentarias correspondientes. Algunas de las principales obligaciones de los puestos de Bolsa son las siguientes: Cumplir las disposiciones de la LRMV y sus reglamentos y acatar los acuerdos de la Superintendencia General de Valores. Proporcionar tanto a la Superintendencia como a la respectiva Bolsa de Valores, toda la informacin estadstica, financiera, contable, legal o de cualquier otra naturaleza que se solicite en cualquier momento. Llevar los registros necesarios, en los cuales se anotarn, con claridad y exactitud, las operaciones que efecten. Entregar a sus clientes copias de las boletas de transaccin, as como certificaciones de los registros de las operaciones celebradas por ellos cuando lo soliciten. Permitir la fiscalizacin de todas sus operaciones y actividades por parte de la Superintendencia y de la respectiva Bolsa de Valores. Mantener a disposicin del pblico su composicin accionaria y la de sus socios, cuando stos sean personas jurdicas.

Los agentes de bolsa Un agente de bolsa es una persona fsica representante de un Puesto de Bolsa, titular de una credencial otorgada por la respectiva bolsa de valores, que realiza actividades burstiles a nombre del Puesto ante los clientes y ante la bolsa (compra y venta de valores). Los agentes de bolsa deben reunir requisitos acadmicos previamente establecidos por las bolsas, y recibir cursos de capacitacin especializados.

Ahora que usted comprende el funcionamiento de los mercados, le tenemos una buena noticia: Saba usted que al conocer el funcionamiento de los mercados se abren una serie de oportunidades de negocio e inversin? Le presentamos aqu dos alternativas en las cuales puede emplear sus conocimientos sobre la oferta y la demanda:

Inversin en mercados de mercancas (commodities) como el petrleo, el oro, la plata, el gas natural y el cobre, adems de acciones de empresas. Inversin en mercados de divisas (Forex)

En ambos casos se realizan negociaciones a travs de plataformas en Internet: Es sencillo invertir Es fcil registrarse, adems de gratuito Se dispone de cuentas de prctica gratis Es rentable (se puede obtener beneficios de hasta 70% en menos de una hora) El riesgo es controlado Ingrese a nuestra aula virtual y dirjase al curso gratis de Forex y podr hallar informacin de ambos tipos de inversin de acuerdo con distintos esquemas de negociacin.

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Clasificadoras de Riesgo La decisin de invertir involucra elegir entre una gama amplia de posibilidades con el fin de escoger la que se ajuste mejor a las necesidades particulares de cada inversionista, segn sea su disposicin a tomar riesgo, sus requirimientos de rentabilidad y liquidez. Atendiendo a este fin, han surgido empresas dedicadas a la calificacin de riesgo de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, sumndose como un elemento ms de apoyo en la toma de decisiones del inversionista.

Una calificacin de riesgo es una opinin acerca del riesgo y capacidad de un emisor de un valor, de cumplir su obligacin de pago del capital e intereses, en los trminos y plazos pactados. Para ello, las empresas clasificadoras disponen de informacin actualizada sobre el emisor, el sector econmico al que pertenece y la economa en general. Las categoras en que se clasifican las emisiones son las siguientes: Categora AA Instrumentos a los que corresponde: Instrumentos con una capacidad muy fuerte de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, que rara vez se vera afectada ante cambios predecibles en el emisor, en la industria a qu ste pertenece o en la economa general Instrumentos con una capacidad buena de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero susceptible a ser afectada ante eventuales cambios en el emisor, en la industria a que ste pertenece o en la economa en general Instrumentos que actualmente cuentan con una adecuada capacidad de pago de capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero esta clasificacin tienen una mayor probabilidad de ser afectada por eventuales cambios en el emisor , en la industria a que pertenece o bien en la economa en general Instrumentos con una incierta capacidad de pago y los intereses por cobrar con una alta probabilidad de retardo en los pagos o prdida de los interese y el capital. Esta clasificacin corresponde a una categora de carcter especulativo Instrumentos que tengan suspendidos el pago de los intereses y/o el principal, en los trminos y plazos pactados Instrumentos cuyo emisor no presenta informacin vlida y representativa para el perodo mnimo exigido y adems no gozan de garantas suficientes Fuente: Bolsa Nacional de Valores. Central de Custodia de Valores La Central de Valores es una figura creada en los sistemas burstiles con el fin de aumentar la seguridad y agilidad en el trasiego de valores que son objeto de operaciones realizadas en esos mercados. Actualmente, los altos volmenes de transacciones incrementan el manejo fsico de valores, aumentndose el componente de riesgo: robo, prdida, destruccin y falsificacin. No obstante, los costos asociados a este riesgo como seguros, cajas de seguridad, bvedas y personal administrativo se disminuyen centralizando en una entidad el manejo de estos valores. En Costa Rica opera desde 1983 la Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores. S. A. (CEVAL), en un inicio como una dependencia de la Direccin de Operaciones de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., y a partir de 1993 como una empresa subsidiaria de la BNV; si bien en todo este perodo, la CEVAL ha concentrado sus operaciones en la custodia y administracin de las transacciones hechas con valores, cuenta con la organizacin que le permite prestar los dems servicios que le autoriza la LRMV. INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS Los valores son un instrumentos a travs de los cuales se faculta a su poseedor legtimo de ste, para el ejercicio y transmisin de un derecho autnomo que se encuentra expreso en la literalidad del mismo. As son valores las acciones, bonos y otros ttulos de crdito que se emiten en serie o masa, y que son objeto de oferta pblica o de intermediacin.

D E

En los mercados organizados generalmente las emisiones son estandarizadas, las cuales son un conjunto de valores correspondientes a un mismo emisor, en la cual todos los ttulos que la conforman tienen idnticas caractersticas (fecha de pago de cupones y del principal prefijadas, tasa de inters, etc.). La estandarizacin permite solucionar dos limitaciones que caracterizan el mercado de valores en nuestro pas, y que se originan en el hecho de que las emisiones ofrecidas no presentan igualdad en las caractersticas relevantes (tasa de inters, fecha de vencimiento, y monto), lo que genera que se den problemas de poca liquidez de valores y la ausencia de un precio de mercado. Algunas de las ventajas que implica la estandarizacin son las siguientes: Permite una mejor formacin de precios. Mayor liquidez en el mercado secundario. Reduccin de costos administrativos. Mayor planificacin de los vencimientos. Creacin de una masa de valores.

A continuacin se describe una serie de distintos tipos de valores negociados en el mercado burstil costarricense: Macrottulo Ttulo representativo de una emisin de valores. Puede ser fragmentada en cada uno de los valores que representa y la transferencia de las titularidades se hace mediante traspaso de cuenta a cuenta en los asientos contables correspondientes, a travs de una central de valores. Es un instrumento en el cual la rentabilidad que obtiene el inversionista por sus recursos es fija y se encuentra establecida desde el momento de la negociacin, tal y como sucede con la mayora de los certificados de depsito y los bonos. Es aquel titulo en los que la rentabilidad esperada es incierta, pues depende de los resultados financieros de una empresa o se afecta segn se modifiquen las condiciones del mercado. El ejemplo tpico de este tipo de ttulos esta representado por las acciones. Es un Ttulo que no incorpora el pago de intereses mediante cupones peridicos, sino que su rendimiento se produce en la compra por descuento (el inversionista paga un valor menor que el valor facial del ttulo). Son acciones que otorgan iguales derechos a sus poseedores, entre ellos tener voz y voto en las asambleas de accionistas y recibir dividendos cuando los hubiera. El tipo de rendimiento que otorgan es variable, ya que dependen del monto aprobado de pago de dividendos que acuerde cada empresa y de la variacin en su precio a lo largo del tiempo. Acciones preferentes o privilegiadas son las que por su origen, ejercicio o utilidades son diferentes de las acciones comunes. Generalmente, dicha diferencia se da en cuanto a dividendos o voto, lo cual se determina en cada acuerdo de emisin, garantizan a sus poseedores un dividendo anual mnimo o algn otro tipo de preferencia, la cual puede versar sobre beneficios, el activo social, las utilidades o cualquier otro aspecto de la actividad social. Fuente: Bolsa Nacional de Valores. Valores negociados en la Bolsa Nacional de Valores

Ttulo de Renta Fija

Ttulo de Renta Variable Ttulo cero cupn

Acciones comunes

Acciones preferentes

En la Bolsa Nacional de Valores se negocian aquellos valores que hayan recibido la autorizacin para realizar oferta pblica por parte de la Superintendencia General de Valores (Sugeval) y se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Adicionalmente, la Bolsa de Valores tienen potestad de autorizar la negociacin de valores no inscritos en el Registro, siempre y cuando se cumplan las obligaciones reglamentarias (sobre todo en materia de informacin) que, para tales efectos, dicte la Superintendencia. Algunos de los principales valores que se negocian en el mercado de valores costarricense son los siguientes: Ttulos emitidos por el Sector Pblico Ttulos de Propiedad Valores en colones emitidos por el Banco Central de Costa Rica. Se subastan, en forma conjunta, con los Bonos de Estabilizacin Monetaria del Banco Central de Costa Rica, los martes de cada semana o el da hbil siguiente. Se emiten por series; cada serie tiene una nica fecha de vencimiento por plazo para grupos de cuatro o cinco subastas. Los plazos de captacin son de uno, tres, seis y doce meses. El monto mnimo de cada oferta es de 250 mil colones. Los nominales son de 50 mil colones y se negocian en mltiplos de ese monto. Se emite nicamente un macrottulo por plazo y por tasa de descuento, custodiado por la central de valores. En todos los casos se emiten ttulos cero cupn. Sus intereses estn sujetos al 8% de retencin del Impuesto sobre la Renta. Valores emitidos por el Ministerio de Hacienda, que se colocan a travs de una subasta semanal. Los plazos de captacin son de seis y nueve meses; y de uno, dos, tres, cinco y quince aos. Se ofrecen por montos mnimos de $5.000. Son de periodicidad trimestral (4 pagos de intereses al ao). Su rendimiento consiste en la tasa Libor semestral para el da hbil inmediato anterior al inicio del respectivo trimestre ms un margen de referencia previamente definido por la Tesorera Nacional, segn el plazo. Los intereses generados estn exentos del impuesto de renta. Valores en colones emitidos por el Ministerio de Hacienda, con tasa de inters ajustable que se colocan a travs de subastas semanales. Se pueden adquirir a plazos de dos, tres, cuatro, cinco, diez y quince aos, con denominaciones mnimas de un milln de colones. Son de periodicidad semestral y su rendimiento consiste en el promedio de las Tasas Pasivas a seis meses en colones de los bancos comerciales y entidades financieras (excluyendo el Departamento Hipotecario), y de las tasas de la subasta conjunta a seis meses vigentes al inicio de cada trimestre que comprende el cupn, ms un margen de referencia previamente definido por la Tesorera Nacional, segn el plazo. Los intereses generados estn sujetos al 8% del impuesto de renta.

Ttulos de Propiedad en dlares (TP$A)

Ttulos Tasa Bsica

Bonos de Valores en colones emitidos por el Banco Central de Costa Rica, Estabilizacin con el fin de administrar la Poltica Monetaria. Se subastan, en Monetaria (BEM) forma conjunta con los Ttulos de Propiedad de Bonos de Deuda Interna del Ministerio de Hacienda, los martes de cada semana o el da hbil siguiente. Se emiten por series; cada serie tiene una nica fecha de vencimiento por plazo para grupos de cuatro o cinco subastas. Los plazos de captacin son de uno, tres, seis y doce meses. El monto mnimo de cada oferta es de 250 mil colones. Los nominales son de 50 mil colones y se negocian en mltiplos de ese monto. Se emite nicamente un macrottulo por plazo y por tasa de descuento custodiado por la central de

valores. En todos los casos se emiten ttulos cero cupn. Los intereses estn sujetos al 8% de retencin del Impuesto sobre la Renta. Bonos Deuda Valores en dlares emitidos por el Banco Central de Costa Rica, Externa Serie A y como resultado de la compra de su deuda externa efectuada en B 1990. Los de serie A tienen garanta de pago del Banco Central mientras que los de la serie B no estn avalados. Certificados de Valores en moneda nacional y al portador emitidos por el Banco Abono Trubutario Central de Costa Rica, para fomentar las exportaciones no (CAT) tradicionales. Su objetivo es que el tenedor los aplique para el pago de impuestos, directos o indirectos, luego de 18 meses de su emisin. No pagan impuestos ni devengan intereses. De acuerdo a la Ley de Incentivos a las Exportaciones este beneficio qued eliminado a partir del 30 setiembre de 1999. Ttulos TUDES Valores emitidos por el Ministerio de Hacienda. Se ofrecen en dos modalidades: amortizables semestralmente y al vencimiento. Los intereses se pagan semestralmente. el principal y los intereses se cancelan en colones segn el valor que tenga la Unidad de Desarrollo (UD). Valores en colones emitidos por el Ministerio de Hacienda, que reconocen un ajuste por la devaluacin.

Ttulos Indexados

Ttulos de Renta Valores emitidos en colones por el Ministerio de Hacienda. Real (TPR) Pueden ser adquiridos en mercado primario nicamente por las entidades pblicas sujetas a las disposiciones de la Autoridad Presupuestaria. Se ofrecen a plazos de 28, 56, 84, 168, 252, y 336 das por montos mnimos de un milln de colones. Los intereses se pagan cada 84 das y corresponden a la inflacin del perodo que cubre cada cupn, calculadas con las Unidades de Desarrollo ms un margen. Ttulos DOLEC Valores emitidos contra la garanta de Bonos de Deuda Interna depositados en el Banco Central. Son ttulos denominados en dlares estadounidenses y pagados en colones. Fuente: Bolsa Nacional de Valores. Ttulos emitidos por Bancos Comerciales Estatales Certificados de Depsito a plazo (CDP y CDP$) Valores en colones y en dlares emitidos por los bancos estatales. Los plazos, el valor nominal y la tasa de inters varan segn las polticas de cada emisor; los intereses de los certificados en colones se les retiene el 8% de impuesto de renta, mientras que los de los valores en dlares estn exentos de este gravamen. Valores en colones emitidos por bancos estatales con el propsito de refinanciar programas de vivienda. Se pueden adquirir de uno a seis meses plazo. Los montos son definidos por cada institucin. Tienen tasa de inters fija y se pagan en forma mensual, trimestral o semestral. A los intereses se les aplica el 8% de impuesto sobre la renta. Fuente: Bolsa Nacional de Valores. Ttulos emitidos por el Sector Privado Certificados de Inversin Inmobiliaria (CII) Valores en colones y en dlares emitidos por las mutuales y las cooperativas. El monto mnimo, la tasa de inters y los plazos dependen de las polticas de captacin de cada

Certificados de Inversin y Participacin Hipotecaria (CIH y CPH)

institucin. Los intereses generados por estos certificados estn exentos de impuestos. Certificados de inversin Valores de deuda en colones y en dlares que emiten las empresas privadas. Los plazos, el valor nominal y la tasa de inters varan segn las polticas de cada emisor. Se llama papel comercial a los certificados de inversin a menos de 360 das y bonos a dichos certificados a ms de 360 das. Mientras que a los intereses de los certificados en colones se les retiene el 8% de impuesto de renta, los de los certificados en dlares estn exentos de este gravamen. Valores en colones emitidos por mutuales con el propsito de refinanciar programas de vivienda. Se pueden adquirir de uno a seis meses plazo. Los montos son definidos por cada institucin. Tienen tasa de inters fija y se pagan en forma mensual, trimestral o semestral. A los intereses se les aplica el 8% de impuesto sobre la renta. Valor que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes iguales en las que se divide el capital de una sociedad annima. Confieren a su propietario la calidad de socio, y de acuerdo con la legislacin costarricense deben ser nominativas y registradas en un libro de accionistas que debe ser llevado por el emisor o por el sistema de anotacin en cuenta. Fuente: Bolsa Nacional de Valores. 2. Bonos Los bonos son instrumentos de deuda, valores emitidos por los gobiernos, empresas y entidades financieras con el objeto de obtener capital. Normalmente pagan un tipo de inters fijo, pagado por medio de cupones, tiene un valor de reembolso fijo, un valor nominal de emisin y, en el vencimiento, el inversionista recibe el pago del principal. Algunos son bonos de cero cupn, remunerando a su comprador con un descuento sustancial sobre el valor de reembolso. Los precios de los bonos varan con relacin al tipo de inters. Se da una relacin inversa entre el precio de los bonos y la tasa de inters. Grficamente:

Certificados de inversin y participacin hipotecaria (CIH y CPH) Acciones

El mercado secundario de bonos proporciona la liquidez necesaria para un mercado primario en crecimiento. Los precios de los ttulos con vencimiento a ms largo plazo, se mueven ms que los de ms corto plazo. Si la tasa de inters es mayor a corto plazo que a largo plazo, los inversionistas preferirn los bonos de vencimiento ms prximo. Precio de un bono:

La rentabilidad que ofrece un bono en el momento de la emisin, para un inversionista que lo conserva hasta el vencimiento, se conoce en el momento inicial. En el caso que lo haya adquirido al mismo precio que el de reembolso, la rentabilidad coincide con la del cupn. Si el precio pagado es menor que el de reembolso, la rentabilidad es mayor que la del cupn. Para un inversionista que adquiere un bono en un momento posterior a su emisin, depender del precio pagado. La frmula para el clculo de la rentabilidad es:

donde: Precio = indica la cantidad pagada por el bono i = es el nmero de aos hasta el vencimiento del bono Fi = consiste en los flujos de caja que se recibe en el ao i, y el valor de reembolso en el momento final. TIR = es la tasa de rentabilidad interna o la rentabilidad del bono.

Tasas de interes entregadas por Forex Pros

3. Acciones Una accin es un valor que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes iguales en las que se divide el capital de una sociedad annima. Confieren a su propietario la calidad de socio, y de acuerdo con la legislacin costarricense deben ser nominativas y registradas en un libro de accionistas que debe ser llevado por el emisor o por el sistema de anotacin en cuenta. Las compaas emiten acciones para captar recursos sanos, desarrollar sus negocios y crecer. Las compaas pueden emitir diferentes tipos de acciones, pero la accin principal es la comn. Esto le da a los accionistas una participacin en sus ganancias en la forma de dividendos y derecho al voto en las asambleas anuales, entre otros. Las evidencias demuestran que, durante perodos largos de tiempo, invertir en acciones ha brindado mejores retornos que otras formas de ahorrar. Las acciones pueden proveerle a usted un ingreso regular a travs de los dividendos, as como tambin el potencial para que su dinero crezca en valor. Si el precio de las acciones sube, usted puede venderlas por ms de lo que usted pag al principio. Esto es conocido como ganancia de capital. Los dividendos son una porcin de las utilidades pagadas a los accionistas como retorno por invertir en la compaa. Usualmente son pagados una vez al ao. Negocios exitosos incrementarn sus dividendos pagados cada ao o reinvertirn la ganancia para ayudar a la compaa a crecer y en muchos casos, harn ambas cosas. Para ilustrar estos conceptos sobre las acciones se muestran los siguientes datos para la empresa General Electric, empresa cuyas acciones se negocian en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).

Precios recientes y volumen transado (Price/Volume): Grfica que muestra la evolucin del precio de la accin durante los das ms recientes y el volumen diario de transacciones. ltima transaccin (Last trade): Muestra el precio de la ltima transaccin realizada y la hora a la que fue realizada tal operacin. Variacin (Change): Muestra la variacin absoluta y porcentual en el precio de la accin. Apertura (Open): Indica el precio al que se ha realizado la primera transaccin en la apertura del mercado ese da. Precio Mximo (High): Muestra el precio mximo alcanzado durante la sesin. Precio Mnimo (Low): Figura el menor precio al que se ha realizado alguna operacin durante el da. Volumen (Volume): Muestra el nmero de acciones negociadas en el da. Nmero de acciones (Shares outstanding): Indica el nmero de acciones emitidas por la empresa que estn en manos de los inversionistas. Cierre da anterior (Previous days close): Muestra el precio de cotizacin de las acciones al momento de cierre del da anterior. Cierre da anterior slo en NYSE (Previous NYSE-only close): Muestra el precio de cotizacin de las acciones al momento de cierre del da anterior en el NYSE nicamente. Mximo (52-week High): Refleja el precio mximo alcanzado por la accin durante el ltimo ao.

Mnimo (52-week Low): Refleja el precio mnimo alcanzado por la accin durante el ltimo ao. PER = Precio/Beneficio (Price/Earnings ratio): Razn del precio de la accin entre los beneficios por accin. Dividendo anual (Indicated Annual Dividend): Dividendos por accin, es el dividendo total neto dividido entre el nmero de accin emitidas. Coeficiente Beta (Beta Coefficient): Es una medida del riesgo no diversificable. Un ndice del grado de desplzamiento del rendimiento de un activo, como respuesta a un cambio en el rendimiento del mercado. Utilidades por accin (Earnings per share): Mide la rentabilidad total neta de la empresa por accin. Se dividen las utilidades despus de impuestos entre el nmero de acciones ordinarias emitidas. Rentabilidad (Yield): Se calcula la rentabilidad obtenida dividiendo el dividendo recibido durante el ejercicio anterior, ms la rentabilidad conseguida por el incremento en el precio de las acciones entre el precio de la accin. Capitalizacin de mercado (Market Cap.): Muestra el nmero de acciones ordinarias por el precio de la accin.
Acciones entregadas por Forexpros.es

En la Bolsa Nacional de Valores los reportes brindan informacin como la siguiente:

Precio: Precio de la accin al cierre de la sesin. P/E: Razn del precio de la accin con respecto a los beneficios por accin. P/B: Razn del precio de la accin con relacin a su valor en libros.

Este es un reporte tpico publicado en la prensa, donde se presenta la informacin ms relevante sobre las transacciones realizadas en la Bolsa Nacional de Valores el da anterior (La Nacin, 24/03/2003):

Ud. puede leer amplia informacin en las siguientes pginas: NYSE NASDAQ Financial Times Wall Street Journal Expansin Directo FinanceYahoo

Ganancias de capital Es la diferencia originada entre el precio de una accin en un momento determinado y el precio final de la misma; es de esperar que si una empresa mantiene un buen desempeo a lo largo del tiempo, el precio de su accin subir de acuerdo con la valoracin que el mercado le otorgue. El riesgo principal de invertir en acciones consiste en el desconocimiento de la ganancia o prdida que el inversionista obtendr a lo largo de un perodo; en otras palabras, no se conoce con exactitud si la empresa distribuir algn dividendo y en qu monto y a cunto ascender la ganancia o prdida de capital, pues depender por completo del comportamiento econmico de la empresa. Bolsas internacionales Estados Unidos

Bolsa de Nueva York

El New York Stock Exchange (NYSE), conocido popularmente como Wall Street conserva la negociacin por corros y las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.30 a 16.00 horas (hora de Nueva York). El parquet est compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se negocian las acciones. La liquidacin se efecta en D+3. El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) arranc el 1 de octubre de 1928. Este ndice, de referencia obligada a nivel internacional, est compuesto por los 30 valores con mayor liquidez del NYSE. Estos son generalmente, los ms importantes de la industria estadounidense y, desde 1999, incluye tambin en su clculo valores del NASAQ. La capitalizacin del mercado a mayo de 2000 era de 16.700.000.000 dlares. El America Stock Exchange es el segundo mercado tradicional ms grande de Estados Unidos, que ahora pertenece al NASDAQ. El ndice compuesto del AMEX incluye ms de 800 empresas que se cotizan en ese mercado. Ninguna accin se negocia en el NYSE y el AMEX al mismo tiempo. Mercado electrnico, pionero a nivel mundial en cotizar empresas con alto potencial de crecimiento, ligadas a sectores tecnolgicamente punteros. El NASDAQ nace en 1971 y actualmente es el mayor por volumen de negocio y nmero de empresas cotizadas. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.00 horas (hora de Washington). Mercado londinense, tradicionalmente estaba dirigido por precios a travs de creadores de mercado (market maker), hasta la implantacin del SETS (Stock Exchange Trading System) a finales del 1997, fecha a partir de la cual, se combina la negociacin por precios con la dirigida por rdenes. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.30 horas. Su principal indicador es el FTSE 100 con base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de 1984. La capitalizacin del Mercado en abril de 2000 asciende a los 3.004.429 euros. Es importante tomar como dato de referencia la tasa Libor. Tasa Libor (London InterBank Offering Rate), es la base de la tasa de inters que se paga sobre depsitos entre bancos en el mercado de Eurodlares (depsitos a plazo en denominacin dlar E.U.A.). Las modalidades mas habituales son a 3 meses, 6 meses y 1 ao. La tasa Libor fijada en el Wall Street Journal, es el promedio de las tasas fijadas por los cinco mayores bancos (Bank of America, Barclays, Bank of Tokyo, Deutsche Bank y Swiss Bank). Es la tasa de inters determinada da a da en el mercado interbancario en Londres, para los crditos y emprstitos internacionales de tipo fluctuante. Es usada para la actualizacin de la tasa de los prstamos que han sido contratados con tasa variable y en su mayora con reajuste anual. El mercado francs se rige por un sistema continuo de negociacin automatizada. La liquidacin se efecta en D+3. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar rdenes pero no operaciones) y otra de contratacin abierta de 9.00-17.30 horas (donde adems, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones burstiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal indicador es el CAC-40 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos. La capitalizacin del mercado en abril de 2000 es de 1.602.093 euros. Las rdenes en el mercado alemn se contratan a travs de un sistema de rdenes de negociacin continua denominado XETRA. La liquidacin se efecta en D+2. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se

AMEX

NASDAQ

Europa

Bolsa de Londres

Bolsa de Pars

Bolsa de Frankfurt

pueden introducir, modificar y cancelar rdenes pero no operaciones) y otra de contratacin abierta de 9.00-17.30 horas (donde adems, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones burstiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal indicador es el DAX-30 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos. La capitalizacin del mercado en abril de 2000 se sita en los 1.655.797 euros. Asia Bolsa de Tokio La Bolsa de Tokio es la ms importante de Japn y una de las ms importantes del mundo por volumen de negocio. Es un mercado de referencia obligada para el estudio de los mercados asiticos. Pese al gran volumen de sus transacciones mantiene una parte de su negocio a travs del sistema de "corros".

Indices burstiles Un ndice es un nmero abstracto que se construye con distintos componentes para seguir la evolucin de ellos en su conjunto. Dentro de este ndice se pondera la participacin de las partes en el mismo segn distintos criterios. La "ponderacin" significa el peso relativo de cada uno de sus componentes. En el caso del Merval argentino, es una cartera de activos terica que se construye con el fin de monitorear la evolucin del mercado. Un ndice accionario es un instrumento estadstico empleado para estudiar la evolucin de los precios de las acciones en un mercado de valores. Un ndice es, entonces, un portafolio ficticio compuesto de ciertos activos en determinadas cantidades, de manera tal que, al valuarse sus componentes segn el precio de mercado en cada momento, el valor total de ese portafolio, o cartera terica, es el numerito que vale el ndice, o valor del ndice. Naturalmente existen muchos ndices: los hay sobre diferentes tipos de activos, y sobre distintos mercados. Por ejemplo el Dow Jones y S&P500 del mercado de Estados Unidos, Nikkei de Japn, o el FTSE de Londres. Cada uno tiene su propia metodologa de composicin: el Dow Jones representa la variacin de 30 compaas industriales de Estados Unidos, mientras que el S&P500 captura la evolucin de las 500 mayores empresas del mercado accionario de EUA incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios, y 40 financieras. En definitiva, todos los ndices son portafolios tericos que pretenden capturar con cierta representatividad la evolucin de un mercado especfico, o lo que es lo mismo, como "benchmark" de un tipo de activo en un determinado mercado. Su fama es producto de la representatividad que tienen sobre el comportamiento de las acciones. Los que reflejan ms fielmente el comportamiento de cada accin suelen ser los ms representativos. En este sentido a lo largo de los aos, el famoso Dow Jones Industrial Average, propiedad del Wall Street Journal, es quien se lleva los mejores lauros. Los ndices ms conocidos son de las bolsas del mundo como el NYSE, Nasdaq, Dow jones, SP&500, Merval, Nikkei, que representan acciones. Otros ndices representan bonos, como el EMBI de JP. Morgan (del famoso riesgo pas) o los commodities con el CRB. Principales ndices burstiles

Estados Unidos Es un ndice burstil que representa la variacin de 30 compaas industriales de Estados Unidos. Como cualquier otro, su objetivo es medir la variacin promedio de un grupo de acciones para dar a los inversionistas una idea de la evolucin de un cierto mercado o sector. En el caso particular del DJIA, se trata de las principales empresas estadounidenses (empresas grandes y conocidas). Es diferente a la mayora de los ndices en la medida en que sus integrantes son elegidos sin un criterio muy preciso y, adems, el peso que se le asigna a cada accin tiene que ver con su precio (normalmente, el peso de una empresa dentro de un ndice depende del valor de su capital). As, en realidad es muy poco representativo de los mercados estadounidenses. Sin embargo, es muy seguido y citado porque es el ndice burstil ms antiguo. Recientemente ha admitido a valores que cotizan en el Nasdaq. Es el ndice ms seguido para tener una idea del desempeo general de las acciones estadounidenses. Este ndice consiste de las acciones de 500 empresas que fueron seleccionadas por su tamao, liquidez y representatividad por actividad econmica, incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios y 40 financieras. Slo se toman en cuenta empresas estadounidenses. Vale la pena destacar que el peso de cada accin dentro del ndice corresponde a la proporcin que representa el valor de mercado de la empresa dentro del total de las 500 empresas que conforman el ndice. El valor de mercado del capital es igual al precio por accin multiplicado por el nmero total de acciones. Conformado por las 100 corporaciones no financieras y con mayor valor de mercado que negocian sus acciones en el NASDAQ. La composicin del ndice se actualiza trimestralmente. Este ndice es comnmente utilizado como benchmark por los inversionistas posicionados fuertemente en empresas de alta tecnologa. Al igual que el S&P 500, este ndice responde a una frmula de calculo en base ponderada con el valor de capitalizacin de las empresas que lo conforman.

Dow Jones Industrials Average (DJIA)

S&P 500

NASDAQ 100

ndices Composite

Los ndices AMEX Composite, NYSE Composite y NASDAQ Composite, engloban la totalidad de las empresas que se negocian en sus respectivos mercados. Vienen a ser ndices representativos de movimiento accionario de los tres principales mercados burstiles. El NASDAQ Composite es el ndice representativo de la evolucin del Nasdaq, el mercado electrnico americano de empresas ligadas al sector tecnolgico y de baja capitalizacin. El ndice se calcula con base 100 y arranca del 5 de febrero de 1971.

Russell El 1000 es el ndice de las 1000 corporaciones ms grandes de 1000, 2000 y EUA; el 2000 es el ndice de las siguientes 2000 ms grandes; el 3000 3000 es el ndice de las siguientes 3000 ms grandes. Europa ndice de referencia global de mercados europeos. Cuenta con 660 valores, seleccionados entre 16 pases de la zona Euro, Reino Unido, Dinamarca, Suiza, Noruega, Grecia y Suecia. Se divide en 19 ndices sectoriales. Pondera por capitalizacin y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este ndice se revisa cuatro veces al ao, en marzo, junio, septiembre y diciembre. ndice de referencia global en al zona Euro. Tiene 360 valores de los 11 pases de la zona Euro. Pondera por capitalizacin y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este ndice se revisa cuatro veces al ao, en marzo, junio, septiembre y diciembre. ndice de referencia de los "blue chips" europeos (las empresas de mayor capitalizacin): 50 valores de 16 pases. Es ms representativo que el STOXX. Pondera por capitalizacin y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este ndice se revisa cuatro veces al ao, en marzo, junio, septiembre y diciembre. ndice de referencia de los "blue chips" (las empresas de mayor capitalizacin) de la zona Euro. 50 valores de 11 pases. Es ms representativo que el Euro STOXX. Pondera por capitalizacin y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este ndice se revisa cuatro veces al ao, en marzo, junio, septiembre y diciembre. Conocido como el Footsie, es el ndice de referencia de la bolsa de Londres. Pondera por capitalizacin y recoge las 100 empresas con mayor capitalizacin negociadas en la Bolsa de Londres. El ndice se calcula con base en los 1000 puntos en el 3 de enero de 1984. El FTSE techMARK 100 recoge las 100 mayores compaas cotizadas en el techMARK, mercado de la Bolsa de Londres donde cotizan las empresas innovadoras y ligadas al sector tecnolgico. Este ndice pondera por capitalizacin. Se calcula con base en los 2000 puntos desde el 18 de octubre de 1999. El CAC 40 es un ndice de referencia de la bolsa de Pars. Recoge a las 40 empresas con mayor capitalizacin cotizadas en la Bolsa de Pars. El ndice sirve de subyacente para los fututos y las opciones contratados en los respectivos mercados MATIF y MONEP, los mercados de futuros y opciones financieros de Francia. El CAC 40 se calcula con base en los 1000 puntos desde el 31 de diciembre de 1987. El DAX 30, Deutschen Aktien Index, es el ndice de referencia de la bolsa de Frankfurt. Selecciona a los 30 principales valores negociados en la Bolsa de Frankfurt. Pondera por capitalizacin. El Dax 30 tiene base en los 1000 puntos y arranca el 31 de diciembre de 1987. A partir del 18 de junio de 1999, slo se toman para calcular el DAX aquellas empresas cotizadas en el XETRA.

DJ STOXX

DJ Euro STOXX

DJ STOXX 50

DJ Euro STOXX 50

FTSE 100

techMARK 100

CAC 40

DAX 30

Ibex-35

ndice oficial de la Bolsa de Espaa compuesto por los 35 valores ms lquidos y de mayor capitalizacin. ndice representativo del mercado de burstil de San Pablo, Brasil. Es una cartera terica compuesto por las acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los ltimos 12 meses. La composicin del ndice es revisada cuatrimestralmente. ndice representativo del mercado de burstil de Buenos Aires, Argentina. Es una cartera terica compuesto por las acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los ltimos 6 meses. La composicin del ndice es revisada trimestralmente. El ndice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, expresa el rendimiento del mercado accionario, en funcin de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa. El tamao de la muestra es actualmente de 36 acciones (ha oscilado entre 35 y 50). Este indicador, aplicado en su actual estructura desde 1978, expresa en forma fidedigna la situacin del mercado burstil y su dinamismo operativo. ndice de la Bolsa de Tokio. Su nombre procede del mayor diario econmico del mundo, el "Nihon Keizai Shimbun". El ndice Nikkey 225 incluye las 225 mayores empresas japonesas, cotizadas en el primer mercado de la Bolsa de Tokio. El Nikkey se public por primera vez el 16 de mayo de 1949.

Amrica Latina Ibovespa

Merval

IPC

Asia

Nikkei 225

Adems de los ndices descritos, existen muchos otros ndices que representan el rendimiento de sectores determinados del mercado tales como: empresas de baja capitalizacin, empresas de Internet, empresas de biotecnologa, etc. Qu significan los puntos? La verdad es que no significan absolutamente nada. Esto puede sorprender, pero se debe tomar en cuenta lo siguiente. Todos los ndices tienen que tener una fecha de inicio, cuando se les asign un nivel. ste puede ser de un punto, 10 puntos, 100 puntos o 1,000 puntos. No tiene importancia. Pero a partir de esa fecha, el nivel (los puntos) se movern de acuerdo a la variacin promedio de las acciones que componen al ndice. Por ejemplo, si un ndice cerr un da en 100 puntos y el da siguiente el precio de las acciones de sus integrantes subi 5% en promedio, cerrar esa jornada en 105 puntos. Por ende, no est de ms recordar que no se pueden comparar dos ndices. Es decir, si el Nasdaq Composite cerr el da en 2,000 puntos y el DJIA en 10,000, no quiere decir que el segundo vale cinco veces ms o cualquier cosa por el estilo. Lo nico que debe ser tomado en cuenta en un ndice es su variacin. As, una inferencia vlida es que si el DJIA estaba hace doce meses en 10,000 y ahora est en 12,000 puntos, en ese periodo la variacin promedio en el precio de las acciones que lo integran fue de 20%. No debe confundir respecto de que el ndice si sube o baja, indique que todas las empresas lo han hecho. Puede ocurrir perfectamente que el ndice suba durante un perodo y varias acciones bajen sus cotizaciones. El ndice tambin es tomado como medida de comparacin de inversiones. Por ejemplo, si un alguien invierte en acciones particulares y comparo el rendimiento con el ndice para ver si va por encima o por debajo del promedio. Una caracterstica de los ndices es que al ser un conjunto de activos representan una diversificacin importante, disminuyen su riesgo, as es que veremos habitualmente que el ndice refleja menor volatilidad que los activos individuales que lo componen. Son tan importantes los ndices, que hasta los mtodos de valuacin consideran casi imposible ganarle en rendimiento, se puede decir que el 90% de los fondos administrados activamente

(buscando maximizar el rendimiento) no le ganan. Por eso no es conveniente confiar en las publicidades de fondos Mutuos que aseguran rendimientos sorprendentes, es muy difcil ganarle al ndice de manera constante. Algunos de los principales ndices burstiles (en vivo):

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Ud. puede leer amplia informacin en las siguientes pginas: NYSE NASDAQ Financial Times Wall Street Journal Expansin Directo FinanceYahoo

4. Dinero y divisas Mercado de dinero La oferta de dinero (Ms) es la cantidad de dinero en circulacin (en manos del pblico) en un determinado momento. Generalmente se fija por los objetivos de la poltica monetaria, como reaccin a perturbacciones exgenas que se desea contrarrestar, o debido a cambios en las necesidades de liquidez del sistema financiero. El Banco Central controla la oferta monetaria con independencia de la tasa de inters. En trminos simples, la demanda de dinero (Md) es la cantidad de dinero que los distintos agentes econmicos desean mantener en un momento dado. En general la sociedad demanda dinero con tres motivos distintos:

1. 2. 3.

Realizar transacciones Precaucin Especulacin

El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando Ms = Md. As si r es alta, entonces Ms > Md, es decir el costo del dinero es alto y el precio de los bonos es bajo, lo cual har disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos rentables. La compra de bonos (aumento en la demanda de bonos) influir para que suba su precio, con lo que la tasa de inters disminuye, haciendo aumentar la demanda de dinero hasta llegar a la tasa de inters de equilibrio.

Por el contrario, si la tasa de inters r es baja, de modo que Ms < Md, entonces los agentes vendern bonos, haciendo caer su precio, y con eso incrementando la tasa de inters, lo que provoca una menor demanda de dinero hasta llegar el punto de equilibrio. Mercado de divisas: El mercado cambiario o mercado de divisas es el mercado en el cual se transan las distintas monedas extranjeras. Este mercado est constituido por una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo as la realizacin de cualquier transaccin internacional. Riehl (1987) afirma que "no es una localizacin geogrfica" (p.491), ms bien, est compuesto por un conjunto de agentes, demandantes y oferentes de divisas, quienes se hallan en distintos sitios alrededor del mundo y que se comunican haciendo uso del telfono, de redes informticas o de otros medios tecnolgicos. El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de un modo impersonal y eficiente, poder adquirir divisas, facilitndose con esto el comercio internacional, pues se transfiere poder de compra de una moneda a otra, pudiendo as los agentes de un pas realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con los agentes de otras naciones. De ese modo, recurren al mercado cambiario exportadores, importadores, turistas nacionales en el exterior, turistas extranjeros en Costa Rica, inversionistas, etc. El mercado cambiario juega un papel importante para el adecuado desenvolvimiento de los agentes econmicos en sus transacciones internacionales, y, en general, para toda la economa. En este sentido se puede decir que su principal funcin es la de ser un mecanismo a travs del cual se puede adquirir poder de compra en una moneda extranjera, es decir, brinda la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias de otras naciones. Puede notarse la importancia de esta funcin del mercado cambiario dentro de las relaciones econmicas externas, pues como dice Spencer (1976), en referencia a los mercados de divisas, "sin ellos el comercio internacional quedara limitado prcticamente al trueque" (p.584). Por otro lado, realiza una funcin de crdito en el sentido de que gran cantidad de las transacciones internacionales se efectan empleando las facilidades de crdito que brinda el mercado cambiario. Esto es necesario debido a que las mercancas requieren de cierto tiempo para ser trasladadas de un pas a otro, esa es la razn por la que se ha creado una serie de mecanismos como cartas de crdito, letras de cambio, entre otros. Tipos de cambios de principales divisas en el Forex: Tipos de cambio (seleccione la moneda de su pas):

Tipo de cambio entregado por Forexpros.es

Estructura y organizacin del mercado cambiario En el mercado de divisas actan una serie de agentes, que la mayora de los autores coinciden en pueden clasificarse como: Empresas no financieras (exportadoras, importadoras, etc.) o bien, turistas, inmigrantes, etc., Bancos comerciales, y Bancos Centrales. Corredores de cambio.

De ese modo, los empresarios, turistas, etc. son los demandantes y oferentes finales de divisas. Normalmente estos agentes no comercian entre ellos, e incluso, no tienen contacto alguno, sino ms bien, lo que sucede es que stos compran o venden divisas, segn sea el caso, a los bancos comerciales prioritariamente. Estos ltimos son en realidad los principales agentes del mercado cambiario. As cada banco comercial posee una cierta cantidad de divisas diferentes para cambiar unas por otras. Adems, los bancos mantienen cuentas en otros, de diferentes naciones, para poder llevar a cabo las transacciones de sus clientes. En este sentido los bancos comerciales cumplen una importantsima funcin al actuar como intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas extranjeras, sin embargo, se puede dar el caso de que un banco acumule ms divisas de las que vende, o tambin que enfrente una demanda superior a sus reservas. Es en ese momento cuando los corredores de cambios toman un papel importante en el mercado, pues los bancos no transan entre s directamente, sino que son los corredores los que estn en la capacidad de equilibrar estos desajustes y de desempear un rol similar al de los bancos comerciales con respecto a los demandantes y oferentes finales de divisas. Adems, en el mercado cambiario participan los bancos centrales. De stos depende, no slo el tipo de cambio, sino, tambin el rgimen o sistema cambiario empleado en la economa. Forex widget powered by eToro Forex Trading

Busca datos sobre los indicadores econmicos de su pas? Argentina Costa Rica Guatemala Panam Uruguay 5. Futuros y opciones Futuros: Un contrato de futuros es un convenio entre dos partes, de comprar o vender una cantidad determinada de un activo (activo subyacente), en una fecha futura, a un precio establecido previamente. Una caracterstica importante es que las partes adquieren el compromiso de efectuar la transaccin estipulada en el contrato. Para garantizar el cumplimiento del contrato interviene un tercer agente, denominado cmara de compensacin. En general, la mayora de los mercados de contratos futuros se caracterizan por lo siguiente: Bolivia Cuba Hait Paraguay Venezuela Brasil Ecuador Honduras Per Chile El Salvador Mxico Puerto Rico Colombia Espaa Nicaragua Rep. Dominicana

En ellos se emplea el mtodo de subasta, es un mercado de viva voz y todas las transacciones se realizan en forma abierta. Actualmente se emplea la tecnologa informtica, que facilita que las transacciones puedan darse a travs de ordenadores. Los contratos son estandarizados, tanto en lo referente a la cantidad del activo subyacente, como en las fechas de vencimiento, calidades, entre otros. Todas las fechas de expiracin estn determinadas por las bolsas, quienes, adems, establecen una serie de condiciones adicionales, tales como lmites de variacin diaria, mrgenes, entregas, entre otros. Existe una cmara de compensacin a travs de la cual se llevan a cabo las operaciones, intermedia entre el comprador y el vendedor, es decir, acta como compradora para el vendedor y vendedora para el comprador. Por este motivo, tanto el comprador como el vendedor original tienen obligaciones para con la Cmara y no entre ellos mismos. Rara vez se realiza la entrega fsica del bien transado, sino que por lo general, los inversionistas cierran sus posicioneses antes del vencimiento. Es un mercado muy lquido y sus costos de transaccin son bajos.

Los motivos por los cuales se opera en los mercados de futuros son bsicamente los siguientes: Cobertura: Algunos agentes utilizan los futuros para cubrirse del riesgo, es decir, minimizar el efecto de las variaciones de los precios. Especulacin: Muchos participantes en este mercado utilizan los futuros para aprovecharse de los movimientos en los precios y sacar el mximo provecho de dichos movimientos. Arbitraje: Mediante el ejercicio de esta funcin algunos inversionistas pueden tomar ventaja de las diferencias temporales en los precios entre el mercado tradicional y el mercado a futuro para realizar operaciones simultneas de compra y venta que le generen una ganancia segura, sin riesgos, y sin tener que efectuar ningn desembolso.

Opciones Es un contrato por el cual el comprador adquiere, mediante el pago de una prima, la opcin (el derecho) a comprar (o vender) un determinado valor mobiliario a un precio determinado, en tanto que el vendedor queda obligado a vender o comprar dicho valor. Existen dos tipos principales de opciones: Opcin de compra (call): Contrato de opcin que confiere al titular el derecho de comprar una cantidad determinada en una emisin de ttulos de referencia a cierto precio en un momento determinado. Opcin de venta (put): Contrato de opcin que confiere al titular el derecho de vender una cantidad especfica de un ttulo subyacente a cierto precio en un periodo determinado.

6. Productos burstiles Recompras Las recompras son un tipo de transaccin burstil que se caracteriza principalmente porque involucra dos operaciones: una operacin a hoy u ordinaria y una operacin a plazo. Este tipo de transaccin permite a un tenedor de ttulos obtener financiamiento por periodos de tiempo relativamente cortos usando como garanta dichos activos. Por otro lado estas transacciones permiten a inversionistas obtener utilidades a partir de ttulos que no les pertenecen durante dichos lapsos. Bajo un enfoque un poco ms financiero, tenemos que en este producto burstil participan dos sujetos (inversionistas), uno que es propietario de un ttulo valor, que por lo general posee un tasa de inters atractiva, pero que en el momento presente cuenta con necesidades de liquidez; y otro con recursos ociosos y con deseos de obtener un buen

rendimiento, pero sin intenciones de adquirir en forma definitiva la propiedad de un ttulo valor. De esta manera, a travs de la recompra, el Puesto o Puestos involucrados realizan primero una operacin de venta, en la cual el inversionista que es propietario del ttulo solventa su necesidad de liquidez con recursos invertidos por otro, dando como respaldo el ttulo valor por el plazo de la operacin; y luego realizan una recompra, mediante la cual el inversionista que recibi el financiamiento reintegra lo invertido ms intereses, recibiendo de regreso el ttulo que dio de garanta. CAV (Cuenta de Administracin de Valores) Cuenta de Administracin de Valores, denominado CAV, estas se definen como las operaciones realizadas por un Puesto de Bolsa en la administracin de una cartera de ttulos valores adquiridos a travs de la Bolsa Nacional de Valores, en la cual todos los inversionistas son copropietarios de dicha cartera en una parte alcuota (proporcional) al monto de su inversin, en relacin con el monto total de la cartera, cartera compuesta por ttulos o valores emitidos, avalados o afianzados por empresas o instituciones del sector privado o pblico con emisiones de ttulos o valores inscritos en la Bolsa Nacional de Valores, cartera que se encuentra custodiada en su totalidad, por la Central de Depsito de Valores (CEVAL) de la Bolsa Nacional de Valores.En el CAV el inversionista es propietario de una parte proporcional a su aporte dentro del monto global de la cartera, de manera que la inversin es de carcter colectivo. OPAB Las OPAB (Operacin de Administracin Burstil): son carteras individuales de valores administradas por los puestos de bolsa, autorizados por la Bolsa Nacional de Valores S.A., por cuenta de sus clientes, quienes pueden establecer restricciones particulares sobre la poltica de inversin de su propio OPAB. Los rendimientos de dichas carteras son pactados entre el puesto y su cliente -aunque el puesto no se compromete legalmente a garantizar el rendimiento pactado-, y el puesto retiene como ganancia la diferencia entre el rendimiento de la cartera y el reconocido al cliente. 7. Otros Titularizacin La Titularizacin es un mecanismo financiero que consiste principalmente en transformar activos de lenta rotacin, cuyo ingreso o flujo de caja esperado es razonablemente predecible matemticamente, convirtindolos en efectivo a travs de la emisin y colocacin en el mercado financiero de valores respaldados o garantizados con los activos mencionados. Underwriting o suscripcin de emisiones Contrato entre un puesto de bolsa y una empresa emisora por medio del cual el primero se compromete a comprar una emisin o parte de ella, para posterior reventa en el mercado. Es un contrato celebrado entre un banco de inversin u otra entidad financiera y una empresa emisora para asegurarse, o bien para realizar su mejor esfuerzo, en la colocacin de una emisin de ttulos valores. En estas operaciones las dos partes resultan beneficiadas. El emisor debido a la posibilidad de lograr un aporte de capital inmediato, y el underwriter al obtener el lucro derivado de la diferencia entre el valor de suscripcin y el precio posterior de la venta de los ttulos valores. Leasing En relacin con el contrato de "leasing", se explica que su nombre proviene del verbo "to lease", como sinnimo de tomar o dar en arrendamiento. Naci en Estados Unidos de Amrica, tenindose como antecedente la compaa de leasing creada en San Francisco en 1952. Este

contrato se entiende como aqul en que "... una de las partes -dador- provee a la otra tomador- una cosa mueble o inmueble para su uso, mediante el pago de un canon peridico y por un cierto plazo, concedindole la opcin de adquirir la cosa luego de abonado un mnimo determinado de perodos, mediante el pago de un valor residual, establecido de acuerdo a pautas fijadas en el contrato, que toman en cuenta no slo el valor de la cosa sino tambin el tiempo de su amortizacin y la cantidad ya pagada por el uso" En trminos generales, dicho contrato puede abarcar tanto bienes muebles como inmuebles y asumir diversas modalidades segn la necesidad de los contratantes, leasing financiero, operativo, etc. A nuestro modo de ver, estas caractersticas distinguen el "leasing" del "arrendamiento de equipo o maquinaria con opcin de compra", que menciona la Ley de Contratacin Administrativa, bsicamente al constituirse el primero en un contrato ms amplio que el segundo, que soporta prcticamente cualquier objeto y que en ciertos casos supone la presencia e intervencin de agentes financieros.. Factoring o Factoreo El factoreo, tambin conocido como financiacin de cuentas a cobrar, es la venta de facturas u otros efectos comerciales por cobrar. El factoreo no se debe confundir con prstamos asegurados por cuentas por cobrar. El factoreo generalmente involucra la venta de los efectos a cobrar, es decir, no aparecen ms en su balance contable y usted tambin no tiene una deuda contra la compaa financiera. En contraste, con un prstamo sus efectos a cobrar todava son parte de sus activos y la cantidad debida al banco o la compaa de finanzas aparece como deuda. La principal ventaja del factoreo es que al recibir efectivo dentro del negocio ms rpidamente, se pueden negociar descuentos con sus proveedores, ya sea por pago en efectivo, o porque se pueden hacer rdenes de compra ms grandes y as tener derecho a descuentos por volumen. La principal desventaja del factoreo est relacionada con los honorarios por factoreo pueden rebajar su margen de ganancias. Si su mrgen es muy escaso, el factoreo probablemente no es adecuado para la compaa.

EJERCICIOS
PRCTICAS DE MERCADOS FINANCIEROS 1. Por qu cuando los pases latinoamericanos han experimentado una elevada inflacin las personas han preferido realizar sus transacciones en dlares y no en la moneda nacional? Explique. 2. Explique en forma amplia dos formas en que el desarrollo de los mercados financieros contribuye al crecimiento de la economa. 3. Comente la validez de la siguiente informacin: Dado que las empresas no captan nuevos recursos en los mercados secundarios, stos son menos importantes que los mercados primarios. Explique. 4. Explique qu forma adoptara la curva de rendimiento si los inversionistas y los emisores de valores esperaran que las tasas de inters se elevaran en los prximos aos. Cmo se explicara esto de acuerdo con las tres teoras estudiadas? Explique cada una. 5. Qu enfoque considera Ud. ms apropiado para la banca de desarrollo: apoyo a la micro, pequea y mediana empresa, alto acceso a servicios financieros, o tasas de inters subsidiadas? Explique.

6. Seale de qu manera los siguientes aspectos han afectado las tasas de inters en Costa Rica: - Sustitucin del endeudamiento en colones por endeudamiento en dlares - Relativa estabilidad de precios - Creciente necesidad de financiamiento por parte del Gobierno Use grficos apropiados en cada caso.

7. Explique qu ventajas le ofrece el factoraje a las empresas con respecto al financiamiento bancario. 8. Recientemente se ha hablado con gran frecuencia en Costa Rica sobre la necesidad de una reforma financiera. Con respecto a ese tema explique ampliamente los tres puntos principales que la reforma tratara.

Ahora que usted comprende el funcionamiento de los mercados, le tenemos una buena noticia: Saba usted que al conocer el funcionamiento de los mercados se abren una serie de oportunidades de negocio e inversin? Le presentamos aqu dos alternativas en las cuales puede emplear sus conocimientos sobre la oferta y la demanda:

Inversin en mercados de mercancas (commodities) como el petrleo, el oro, la plata, el gas natural y el cobre. Inversin en mercados de divisas (Forex)

En ambos casos se realizan negociaciones a travs de plataformas en Internet: Es sencillo invertir Es fcil registrarse, adems de gratuito Se dispone de cuentas de prctica gratis Es rentable (se puede obtener beneficios de hasta 70% en menos de una hora) El riesgo es controlado

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9. Se comenta que el mercado burstil costarricense no ha dado abasto para la demanda de ttulos: - Explique cmo ha afectado esto a los fondos de inversin y de pensiones. - Algunos han sugerido que podra recurrirse a los mercados internacionales, pero qu impacto podra tener esto para el pas. - Qu alternativas podran desarrollarse? 10. Con relacin al mercado burstil costarricense seale: a. Dos fortalezas del mercado burstil costarricense. b. Dos debilidades del mercado burstil costarricense. c. Qu podra hacerse para lograr un mayor desarrollo del mercado burstil costarricense. 11. Explique en un mnimo de 8 lneas y un mximo de 10 la importancia de la globalizacin de los mercados financieros. 12. Analice cada una de las siguientes afirmaciones y comntela brevemente. Indique si cada una de ellas puede ser considerada vlida: a. Los ndices burstiles por s solos no indican nada, lo que interesa es su variacin relativa. b. Los ndices burstiles solo se ven afectados por factores econmicos y financieros. c. Siempre que el Dow Jones cae, tambin lo hace el NASDAQ. d. El ndice Dow es representativo de la vieja economa y el NASDAQ de la nueva economa. e. Aunque casi todas las bolsas del mundo han cado en el transcurso de los ltimos tres aos, la Bolsa Nacional de Valores no se ha visto afectada, lo cual es smbolo de su gran desarrollo. f. En Costa Rica generalmente se emplea como principal indicador del nivel de actividad burstil el volumen transado en la bolsa, pero ese indicador casi no dice nada sobre el verdadero nivel del mercado. 13. Cmo convencera ud. a un empresario para que capitalice su empresa en la bolsa. a. Seale dos ventajas de capitalizarse en bolsa. b. Seale dos desventajas de emitir en la bolsa. 14. Suponga que ud. acaba de sacarse el premio mayor de la lotera, y entonces decide que desea invertir una importante suma. Bajo las condiciones actuales de la economa costarricense y norteamericana: a. Analice cada una de las siguientes alternativas de inversin en la Bolsa Nacional de Valores o en Nueva York (comprelas segn su liquidez, rendimiento y riesgo): Bonos del tesoro de los E.U. a 10 aos Bonos de Estabilizacin Monetaria del BCCR en colones a 6 meses Bonos de deuda externa nacional en dlares a 10 aos

 Acciones de empresas nacionales Acciones de empresas norteamericanas b. Explique cmo seleccionara ud. su cartera de inversin aplicando el principio de la diversificacin. Seale exactamente cules de los activos anteriores escogera y en qu proporcin. c. Seale cmo afectaran los siguientes eventos a su inversin del inciso b dados los siguientes eventos: Se disminuye la calificacin de riesgo de Costa Rica en los mercados internacionales. La economa de Estados Unidos empieza a tener una mayor inflacin. Se devala la moneda nacional ms de lo previsto. Caen las bolsas norteamericanas en una proporcin significativa.

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CUL ES EL PAPEL DE LA BANCA EN LA ECONOMA?

En los pases desarrollados, los mercados financieros, como el de los bonos y el de las acciones, son mecanismos cruciales para promover una mayor eficiencia en la economa. Esta mayor eficiencia se logra con la canalizacin de fondos desde agentes que no tienen un uso ms productivo para sus excedentes de fondos hacia agentes que s lo tienen. De ah que stos ltimos estn dispuestos a pagar intereses por el uso de estos fondos (emisin de bonos) o a compartir la propiedad y las utilidades futuras de sus propios negocios (emisin de acciones).

El buen funcionamiento de los mercados financieros es un factor clave para tener un alto crecimiento econmico, pero un pobre desempeo de dichos mercados es una de las razones por las que muchos pases an permanecen sumamente pobres. En los pases desarrollados las actividades de los mercados financieros tienen impactos directos sobre la riqueza de las personas, sobre el comportamiento de las empresas y de los consumidores y sobre el desempeo cclico de toda la economa. Instituciones financieras como bancos, compaas de seguros y administradoras de fondos, entre otras, son las que hacen que los mercados financieros realmente funcionen. Sin ellos, los mercados financieros no seran capaces de mover fondos desde la gente que ahorra sus excedentes hacia la gente que usa los fondos en oportunidades productivas de inversin.

Por tanto, un sistema financiero nacional desarrollado y eficiente constituye un importante dinamizador del desarrollo econmico nacional. De hecho, desde el punto de vista social es fundamental que el sistema financiero, en su conjunto, no slo sea eficiente sino que no sea frgil. Por ambas razones es necesario que el sistema sea fuertemente regulado por el

Estado.

Sin embargo, en pases menos desarrollados, los mercados financieros no llegan a cumplir su papel a plenitud, pues, son reducidas las empresas que pueden emitir papeles en el mercado y es reducido el nmero de personas que puede invertir en ellos. En estos pases que cobra ms importancia el papel de la banca, pues, reemplaza a los mercados en muchas de sus funciones y, as, se convierte en uno de los mayores asignadores de recursos en la economa.

De este modo, el grado de influencia de la banca se vuelve inversamente proporcional al grado de desarrollo de los pases en los que se desenvuelven: a menor desarrollo, mayor influencia y viceversa. Este grado de influencia se ve mitigado si la banca no est excesivamente concentrada y si, adems, demuestra que es capaz de discriminar consistentemente los buenos proyectos de los malos proyectos, independientemente de quin los promueva. Por eso resulta importante hacer un seguimiento del nivel de eficiencia con el cual la banca desempea su papel en la economa.

Por ejemplo, en tiempos de inestabilidad financiera, las actuaciones de la banca suelen ser cruciales no slo para determinar qu empresas sobrevivirn y cules no, sino tambin para determinar qu inversiones seguirn siendo realizadas y cules no. Sin embargo, cuando pasan los tiempos de inestabilidad financiera, las pautas de estrategia y poltica que toma la banca tambin determinan qu actividades econmicas especficas sern financiadas (y cules no), qu sectores, qu zonas, qu ciudades y qu regiones del pas sern atendidos (y cules no). De hecho, la banca determina en qu condiciones sern ofrecidos y otorgados tales financiamientos.

Este proceso tiene serias implicancias cuando la falta de competencia lleva a que las decisiones se concentren en pocas manos y prevalezcan slo los intereses de lucro

individuales. Y es que decisiones de maximizacin de ganancias (o de rentas) pueden ser eficientes desde el punto de vista individual, pero indeseables desde el punto de vista social, como ocurre con el caso de las ganancias cambiarias provenientes de sostener la dolarizacin financiera y con la cada vez menor transparencia en la informacin de cobro de servicios financieros debido a formalizacin de varias de prcticas abusivas.

Por tanto, la importancia de los mercados para la construccin de un sistema econmico que no slo fomente el crecimiento sino tambin el desarrollo est condicionada a la eficiencia en el desempeo conjunto del sistema financiero en general y de la banca en particular. Es decir, en economas en desarrollo como la peruana, la funcin de la banca no slo es la de ajustar el comportamiento del ahorro y de la inversin y la de facilitar los pagos e intercambios del sistema econmico, sino que influyen de modo importante en el desarrollo empresarial y su dinmica competitiva, as como en los patrones de crecimiento y comercio.

De ah que resulte preocupante la cada vez mayor concentracin en el sistema y por eso se hace necesaria la participacin activa del regulador de la competencia y la defensa del consumidor. Esto es necesario para evitar abusos de la creciente posicin de dominio en el mercado y para revertir la progresiva condescendencia con comportamientos que impiden un mayor nivel de competencia y, por tanto, de crecimiento y desarrollo econmicos. Publicado en Economa y Finanzas para Todos a la(s) 00:01 el da martes 01 agosto por rjimenez | Visto: 30904 veces

Etiquetas : Supervisin bancaria, Desarrollo econmico, Regulacin financiera

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Comentarios

ANNI VALDERA escribi:

Buenos das soy una joven estudiante y quisiera saber todo sobre el sistema financiero nacional, los factores de los mercados, los intereses.

lunes 12 marzo 10:28

Monica Delgado B. escribi:

Buenos dias podrian ayudarme a saber sobre el origen de la banca en el Ecuador

jueves 12 abril 09:56

estrella escribi:
Buenas tardes , quisiera saber sobre: las medidas de seguridad y los mtodos de falsificacin, caractersticas generales (moneda nacional y extranjera )

martes 08 mayo 16:29

Judith Escalante escribi:

Felicitaciones por esta pgina,, me intersa mucho saber acerca de donde queda las Sede de Bancas mas importantes en el mundo.

domingo 27 mayo 12:10

Sol escribi:
Bueno, los temas tratados son buenos y quisiera que me informen a mi sobre los temas a tratar.

martes 03 julio 13:12

jonathan morante escribi:

Buen tema de la banca y la economa.

sbado 16 febrero 18:08

JUAN escribi:
Buenos das quisiera saber todo sobre el sistema financiero nacional de Per, es un buen tema la banca y la economa de mi pas.

mircoles 27 febrero 00:16

alejandra escribi:
Buenas a todos! Soy de Panama y me pareci muy interesante este artculo, pero me gustara saber ahora bien como ha cambiado la banca hasta la actualidad...

martes 11 marzo 15:18

Luis Torres Rodrguez escribi:

FUNDACION AVANZAR Forjamos un futuro con Trabajo y Dignidad LA BANCA: DE LA USURA AL NARCOLAVADO FUNDACIN AVANZAR de Ecuador public la investigacin que recoge los principales hechos que vivi el pas (1990 2007) como consecuencia de la codicia, usura y lavado de narco dlares, realizado por la casi totalidad del sistema financiero formal e informal, corrompido e intocable. Como aporte a la sociedad globalizada y especialmente a los Asamblestas de Ciudad Alfaro, queremos entregar gratuitamente la investigacin, para exigir las rectificaciones y sanciones a los responsables de crear y mantener una economa criminal en contra del Ecuador y especialmente de los mas pobres. PUEDE BAJARLO O CONSULTAR EN LA PAGINAhttp://www.fundacionavanzar...

mircoles 12 marzo 11:25

CARLOS SANCHEZ escribi:

Muy bien estructurada la pagina y su contenido...me es de mucha utilidad para mis estudios..

lunes 02 junio 14:02

pablo luna escribi:

hola ojal publicaran algo sobre la banca ecuatoriana.

lunes 23 junio 18:25

jack_ap21@hot... escribi:
buenas tardes soy estudiante de administracion y qusiera q publicaran sobre el sistema financiero del peru!! gracias

mircoles 13 mayo 12:28

ivon escribi:
hola , me pdrian ayudar en esta pregunta es importante ensear banca en los colegios

lunes 08 noviembre 22:08

Tatiana Vega escribi:

Hola gracias por sus contenidos, ya que son muy importante para saber mucho mas sobre las finanzas.

jueves 22 septiembre 22:05

luis yeison escribi:

hola me llamo luis yeison de rep. dom. y me parecio muy bueno este articulo

martes 25 octubre 13:47

Aadir Comentarios
http://blog.pucp.edu.pe/item/3446/cual-es-el-papel-de-la-banca-en-la-economia xxxxxxxxxxxxxxxxxxx