Incentivos Fiscais em Moambique: Falcias e Perigos

Por Eugnio Chimbutane e Orlando Macucua

Introduo O presente artigo surge como reao ao desafio colocado pelo nosso amigo Ildo Macia (do Blog: O quotidiano de Moambique http://www.ilidiomacia.blogspot.com/). O seu artigo sobre a reduo de incentivos fiscais apregoada pelo FMI levanta uma questo que devia estar sempre na ordem do dia no debate sobre estratgias de desenvolvimento de Moambique. A problemtica do Investimento Directo Estrangeiro (IDE), sobretudo dos mega projectos tratada com bastante autoridade pelo nosso conceituado economista Carlos Castel-Branco. Inclusive, foi tema do trabalho do Eugnio Chimbutane, para obteno do grau de Licenciatura em Gesto de Empresas pela Universidade Eduardo Mondlane, portanto impossvel resistirmos tentao de contribuir neste debate. Ultimamente, notvel um renovado interesse pelo IDE ao nvel mundial como uma alternativa vivel para financiar o desenvolvimento. O ressurgimento deste interesse no IDE deriva de duas motivaes. Primeiro, a composio dos fluxos de capital privado em 1990-1993 mudou para fluxos no aliados dvida externa incluindo o IDE e investimentos de portifolio. A mdia anual dos fluxos do IDE para os pases em desenvolvimento entre 19871989 e 1990-1993 foram mais do que o dobro em termos nominais. O aumento dos fluxos do IDE neste perodo atingiu 21% entre 1991 e 1992, seguido por 42% em 1992-1993. A sustentabilidade uma questo de muito relevo no investimento de portifolio, devido particularmente sua sensibilidade s condies dos mercados financeiros. Contrariamente, os fluxos do IDE guiados por factores estruturais, como a integrao da produo global, so relativamente mais sustentveis. Segundo, o IDE tem vantagens inerentes ao desenvolvimento: partilha do risco, disciplina no mercado, orientao para a exportao e a transferncia de tecnologia e boas tcnicas de gesto. As tendncias recentes mostram que o IDE pode ser uma importante e estvel fonte de capital privado para as economias em desenvolvimento, particularmente para os pases que so capazes de criar um ambiente favorvel ao novo investimento estrangeiro. Portanto, o estudo das estratgias das multinacionais e seu impacto no investimento directo estrangeiro em Moambique permite conhecer a interaco entre os diferentes actores de desenvolvimento movido pelo IDE, nomeadamente, o governo (estratgias de atraco e promoo da imagem do pas), o empresariado nacional (as estratgias competitivas e de sobrevivncia adoptadas) e os investidores estrangeiros (estratgias que usam para seleccionar um

determinado pas ou regio para situar os seus projectos de investimentos), e por fim a investigao da melhor forma de combinar as diferentes estratgias numa parceria geradora de sinergias econmicas, para alm do papel do IDE na economia. As Empresas Multinacionais (EMNs), aparecem como uma alternativa eficiente a uma situao de mercados imperfeitos, na qual fluxos do IDE substituem as trocas internacionais de bens e servios. Apesar dos benefcios potenciais aliados aos mega projectos, importante que as nossas expectivias (Estado e pblico no geral) sejam racionais. Uma expectativa s importante quando racional, para que ela seja racional necessrio que seja razoavelmente previsvel. As previses no podem ser deternstica, devem ser baseados em cenrios. No caso de negociaes, uma previso anloga a da teoria de jogos, num jogo cooperativo, seria salutar. Onde o valor esperado acaba determinando qual a melhor estratgia e qual dever ser a sequncia das negociaes. O presente artigo visa (i) mostrar a relevncia do uso dum modelo mais consistente para determinao dos incentivos, com vista a garantir maior transparncia na concesso dos incentivos fiscais; (ii) mostrar os pontos fortes e fracos dos mega-empreendimentos; (iii) enfatizar a necessidade de desenvolvimento das PMEs como estratgia para um rpido e sustentvel desenvolvimento econmico e (iv) iniciar o debate sobre a possibilidade de mega projectos nacionais.

Problemtica

Com a poltica de benefcios fiscais prevista na lei de investimentos, o pas pretende incentivar o investimento directo estrangeiro na expectativa de que este contribua para o desenvolvimento do pas, atravs da criao de emprego, aumento do Produto Interno Bruto (PIB), contribuio positiva para a Balana de Pagamentos (BOP) na fase de operao, e eventualmente outros benefcios decorrentes do efeito multiplicador e externalidades positivas, como por exemplo intercmbio de experincias entre tcnicos moambicanos e estrangeiros que podem contribuir para alcance de outras metas nacionais muito para alm do esperado extravasando os benefcios inicias previstos. De facto, de ponto de vista da teoria econmica, a poltica fiscal activa, incluindo benefcios fiscais pode se bem combinada com a poltica monetria a longo prazo pode contribuir para o desenvolvimento. Contudo, esta assertividade est muito dependente destas polticas estarem orientadas para a criao de capacidades produtivas e no para os indicadores de curto prazo como inflao, PIB, BOP, etc.

Tendencialmente, as polticas monetrias viradas ao controlo da inflao e outras viradas ao curto prazo no so eficazes (suficientes) para a criao de capacidades produtivas. Desta forma, se o pas tem ao longo do tempo conseguido resultados satisfatrios do ponto de vista de estabilizao monetria, j a criao de capacidades produtivas est mais relacionada com decises passadas a nvel da poltica fiscal, tal como a forma como atramos o IDE. Visto que para a criao de capacidades produtivas necessria uma abordagem de longo prazo e dinmica. Na atraco do IDE com uso (e abuso?) de incentivos fiscais a distino entre o longo e curto prazo dos benefcios criados pelo investimento directo torna-se crucial. Se entendido que o longo prazo o perodo em que todas as circunstncias do negcio, internas, externas e eventualmente outras, possam ser alteradas ento chegaremos a concluso de que alguns mega projectos no tm uma abordagem de longo prazo e por isso no contribuem para a criao das capacidades produtivas. Mas, como no inteno dos mega projectos criar capacidades produtivas existem condies para o surgimento de mega projectos indesejveis. Teoricamente, os mega projecto objectivam a maximizao do lucro a curto prazo e o seu desenvolvimento a longo prazo. Mas sendo que os mega projectos so empresas pertencentes a um grupo, o objectivo destes a maximizao do lucro e desenvolvimento do grupo que lhe detm. Socorrendo se da teoria de jogos, notria que esta situao propicia a que os mega projectos busquem a todo o custo benefcios fiscais mesmo que a nvel econmico e financeiro no haja razes objectivas para tal, isto , nos casos em que mesmo sem benefcios fiscais o empreendimento vivel. De forma muito breve, para que um projecto seja economicamente vivel apenas necessrio que a Taxa Interna de Retorno (TIR) seja superior ao custo mdio ponderado do capital (CMPC). Portanto, os benefcios fiscais podem, em certo momento, viabilizar projectos cuja a TIR inferior ao CMPC. Esta situao permite que os projectos que so financeiramente viveis apenas com benefcios fiscais estejam escondendo uma fragilidade a nvel da estrutura ptima de capitais prprios ou pior ainda, uma falta de viabilidade econmica, isto , os benefcios fiscais so uma forma de financiamento da empresa sem o qual ela no vivel. Nesse caso, o Estado ao invs de conceder gratuitamente benefcios fiscais deve tornar se um scio da empresa ou pelo menos credor explicito, atravs do chamado imposto ceditcio. Doutra forma o estado no estar a maximizar ganhos associados em benefcio do pas. Como atrs referido os mega projectos no objectivam a criao de capacidades produtivas nas economias onde se inserem e podem usar os benefcios fiscais para esconder suas fragilidades econmicas e financeiras. Por outro lado, o Estado tem expectativas de que esses mesmos projectos contribuam para o desenvolvimento nacional. Aqui existe uma situao conflito de interesses que podem no optimizar-se criando-se uma situao em que ambos perdem ou uma situao de

perdedor

vencedor.

Se um mega projecto economicamente vivel e financeiramente invivel, ento os benefcios fiscais podem no resolver os problemas financeiros do projecto, criando-se uma situao de que a longo prazo o projecto no obtenha os resultados esperados frustrando as expectativas relativas a contribuio do projecto para o desenvolvimento do pas. Por outro lado se o estado concede benefcios fiscais a um projecto altamente vivel, ento est a minimizar os benefcios para economia. A questo chave deste risco est relacionada assimetria de informao, onde o Estado no conhece a quantidade mnima de benefcios que se pode conceder sem espantar o investidor, isto , o mnimo objectivamente necessrio para o investidor. Portanto, a viabilidade econmica e financeira superior a outras alternativas positivas de investimento. Nova lei resposnde parte das nossas inquientaes a este nvel. A assimetria de informao sendo uma falha do mecanismo de mercado depende da forma como elaborada a regulamentao e as instituies que a lidam. Isto quer dizer que o estado no tem outras alternativas do que capacitar instituies apropriadas e criar legislao mais inteligente para gerir negociaes com mega projectos. Estas instituies sero importantes para negociar tecnicamente as condies e as modalidades de benefcios a conceder maximizando o interesse nacional. Por exemplo, com instituies dessa natureza tornaria obvia uma alterao na lei do investimento para se conceder benefcios fiscais no em funo da localizao do projecto mas sim da sua contribuio para as capacidades produtivas, isso tecnicamente possvel estimar, se forem dados aos tcnicos maior protagonismo nas negociaes. Em outras palavras os mega projectos que no promovam ligaes na economia como os que temos no pas deviam servir exactamente para pagar impostos.

Estratgias

das

Multinacionais

O IDE constitui um ingrediente chave para o crescimento econmico principalmente nos pases em desenvolvimento pois, a essncia do desenvolvimento econmico a rpida e eficiente transferncia e adopo das melhores prticas ao nvel mundial. O IDE particularmente eficaz nos seus efeitos e traduo de tais efeitos no crescimento mundial, para alm de melhorar a qualidade do capital humano. Falando concretamente as estratgias das EMNs, limitamo-nos a apresentar duas principais, nomeadamente: Estratgia Norte-Sul ou Vertical ou Outsourcing Strategy, isto , investindo

no estrangeiro, as EMNs tentam minimizar os seus custos. Elas produzem no estrangeiro, em pases com mo-de-obra barata, baixos preos dos bens ou servios intermedirios, baixos custos de energia, etc. Duas assunes cruciais devem ser feitas para que esta estratgia funcione: os custos de transporte devem ser baixos e as barreiras tarifrias reduzidas; Estratgia Norte-Norte, Horizontal, Market Seeking ou Multi-domstica defende que a maior motivao para as EMNs ter acesso a um grande mercado consumidor. As assunes cruciais para esta estratgia so de que os custos de transporte so elevados e as barreiras tarifrias so grandes. Ultimamente, muitas EMNs combinam ambas as estratgias (isto , market seeking e outsourcing) num nico lugar, dando origem a uma estratgia global. Muitas das vezes, as EMNs so movidas pela necessidade de implementao de estratgias globais, oligopolsticas, predatrias e expanso espacial. Em termos de escolha de pases onde investir, a abordagem selectiva consiste na classificao de pases por crculos (principais, fronteirios, potenciais e perifricos). Portanto, para relacionar o IDE nos diferentes grupos, ser importante apenas considerar pases que fazem parte do mesmo crculo; apenas estes pases esto na mesma curva de indiferena dos investidores globais. A competio na atraco do investimento existe entre pases principais, mas j no existe, ou apenas marginalmente, entre os fronteirios e os potenciais ou entre os potenciais e os da periferia. Contudo, seria errneo afirmar que nenhuma mudana possvel na composio do pas em cada crculo. Os pases podem subir de um crculo ao outro, ou mesmo descer. Quanto aos Incentivos fiscais (iseno fiscal por um certo perodo tax holidays ou subsdios), estes constituem um factor pouco determinante no aumento da actractividade de um pas. O objectivo do incentivo muito liberal e no pode ser considerado neste contexto. Contudo, poderia ser de interesse para enfatizar dois grandes pontos que so formulados nas mais implcitas do que explicitas respostas dadas pelos investidores. O primeiro, os incentivos no podem ser substitutos da falta de actractividade do pas, excepto para investidores que esto colocando a lucratividade financeira acima da lucratividade econmica. Na maior parte de vezes, investidores que esto fazendo tal escolha so risk takers. Atrair tais investidores de um limitado interesse para o pas receptor. Segundo, no caso de pases que esto competindo pelo mesmo projecto de investimento e que esto no mesmo crculo como definido anteriormente, incentivos jogam um papel diferente: o de cobertura de bolo com creme.

Infelizmente para finanas pblicas, o custo de entrada de um projecto de investimento muitas vezes muito alto comparativamente ao benefcio de o ter. Esta a regra num jogo no cooperativo. Para finalizar, no futuro o IDE ser de natureza ligeiramente diferente da actual. As firmas globais vo parar de fazer novos IDEs no estrangeiro. Mesmo actualmente, fuses e aquisies so mais importantes do que os investimentos puramente novos (green field projects). Num futuro breve, EMNs iro substituir as redes dos parceiros estrangeiros nos pases onde esto representados por anteriores mercados internos. Ao mesmo tempo, contracto especfico entre parceiros ser substituto pela participao no capital. As filiais que se estabelecem atravs de Fuses e Aquisies (F&A) ou Joint Ventures so mais abastecidos localmente do que aquelas que surgem atravs de projecto praticamente novos (greenfield projects). Enquanto este ltimo tipo tem que despender tempo e esforos para desenvolver ligaes locais, o anterior pode levar vantagens dos relacionamentos estabelecidos com os fornecedores pela empresa adquirida ou pelo seu parceiro local. Estudos indicam que condies macro-econmicas estveis e direitos de propriedade registados e seguros so mais importantes que incentivos fiscais na atraco do investimento estrangeiro, i., estes no afectam as decises de investimento em empreendimentos movidos por razes locacionais e muito lucrativos, como projectos baseados na explorao de recursos naturais, por sinal os mais frequentes em Moambique. Estes projectos so viveis sem estes incentivos, e estas aces constituem uma transferncia directa dos benefcios para o investidor em detrimento das receitas fiscais para o Estado.

As Emprego e

Expectativas capacitao

A expectativa de emprego nem sempre consistente com objectivos mais abrangentes como de arrecadao das receitas fiscais, sabido que a forma mais coerente de determinar o nvel de emprego num investimento passa pela comparao dos vrios custos de produo. E que a maior parte dos mega projectos, por sua natureza no podem ter grande nmero de trabalhadores e nesses empreendimentos, o governo deve esperar receitas, do que emprego. Tambm, se criam algum emprego, nunca na dimenso do mega-projecto. Porque o rcio capital/ trabalho muito elevado. Isto , esperar emprego de mega projectos no uma expectativa racional propriamente dita.

A capacitao enferma do mesmo problema. Apesar de haver muito treinamento dos trabalhadores, esses conhecimentos s servem especificamente para aquele empreendimento, havendo pouca possibilidade de ser empregue em outras empresas ou projectos, muito menos em empresas nacionais cuja caracterstica de serem pequenas ou mdias e de mo-de-obra intensiva.

Estabilidade

econmica:

PIB,

BOP,

Transferncia

de

tecnologias,

etc.

O PIB ser afectado atravs do consumo dos trabalhadores, do investimento da empresa, gastos administrativos relacionados ao investimento, aumento de exportaes e das importaes. Quanto ao consumo dos trabalhadores j vimos que a contribuio no emprego no muito significante. No investimento, a contribuio importante no perodo de investimento que envolve a fase de arranque, da em diante os mega no fazem investimentos considerveis. As exportaes constituem o ponto forte dos mega projectos. As importaes tambm so considerveis, que podem at reduzir os pontos ganhos com as exportaes. As importaes at chegam a ser problema nos anos de investimento dos megas, podendo at criar instabilidade na BOP, que provavelmente poder no ser compensada adequadamenter na fase de operao. As receitas das exportaes muitas das vezes ficam depositadas em contas no estrangeiro, perdendo-se oportunidade de criar naturalmente reservas internacionais para fazer face a necessidades de importaes, servio de dvida, etc.

Ligaes

Sectoriais

Industriais

As sinergias do IDE tendem a ser de natureza vertical do que horizontal (as sinergias ocorrem atravs de ligaes colaterais com o IDE, que o contacto entre os fornecedores domsticos de inputs intermedirios ou servios e os seus clientes multinacionais). E, a produtividade da empresa est positivamente correlacionada com a extenso dos contactos potenciais com clientes multinacionais e no com a presena de multinacionais na mesma indstria ou sector (ligaes verticais). Quando o mega est virado para o mercado externo, o produto final no usado como matria-prima para outras empresas dentro da economia, portanto, no contribuindo directamente para o nosso bem-estar. Infra-estruturas

As infra-estruturas so construdas para responder s suas necessidades de produo. Acabam beneficiando indirectamente o pas, sobretudo estradas, mas num raio muito limitado em ralao sua rea de actuao. Os portos e ferrovias tambm servem as suas necessidades, e que poderia se aproveitar quando o projecto chegar ao seu fim, onde o mais provvel, o fim dos projectos coincide com o fim da vida til dessas infra-estruturas.

Receitas

fiscais

As receitas fiscais seriam basicamente o IRPC, IRPS, IVA e outras. Estes impostos so cruciais no oramento do estado, e que sem elas o estado fica sem meios para executar os seus programas scio-econmicos.

Protocolo

comercial

ligaes

O pas no pode continuar a ver benefcios fiscais como uma estratgia a longo prazo, pois com o protocolo (livre circulao de bens e servios) vrias empresas preferiro produzir em Moambique (impostos reduzidos) e vender num outro pas da regio. O pior ainda, com a livre circulao de pessoas e bens, podemos no atrair tanto investimento como antes do desarmamento alfandegrio, visto que uma das motivaes do investimento estrangeiro a necessidade de evitar principalmente barreiras tarrifrias que afetam a circulao de um determinado bem. Fazendo uma anlise regional, Moambique estaria a contribuir para a perda de receitas fiscais na regio e consequente perda de oportunidade de criao de dinmicas econmicas importantes. O pas, continuando com a poltica de isenes, todos acabaro fazendo o mesmo, resultando em perdas cada vez maiores para o pas e para a regio.

Bolsa

de

Valores

Capital

de

Risco

A ideia desta parte levantar um debate sobre a possibilidade de mega projectos nacionais. possvel mobilizar consrcios entre empresas moambicanas e estrangeiras, unidos pelo vnculo da contribuio para a gerao de capacidades produtivas atravs de ampla teia de ligaes na economia. Esta forma de promover o desenvolvimento tornaria vivel um banco de desenvolvimento no pas, cujo papel seria de leasing, para permitir que as empresas moambicanas tenham a melhor tecnologia, associado ao facto de

termos uma mo-de-obra barata existem grandes hipteses de competitividade no mercado internacional. Se o governo conseguiu levantar cerca de um bilio para deter a maioria na HCB, porqu no pode desenvolver um Mega com ligaes econmicas concretas, sobretudo com ligaes fiscais. E mobilizar empresas nacionais ou estrangeiras para um consrcio, onde empresas estrangeiras poderiam contribuir sobretudo com know-how. Aervindo-se da sua maior capacidade de mobilizar fundos, o governo deveria agir nesta caso como uma empresa de capitais de risco, desenvolvendo empresas e depois vender a sua participao ao pblico. O custo de capital do governo muito baixo devido ao baixo risco de crdito. E sua taxa mnima exigida mais baixa que a mdia do sector privado. Portanto, pode investir num projecto com Valor Actual Lquido (VAL) igual a zero apenas para se beneficiar indirectamente das ligaes econmicas. Os estados modernos so cada vez mais empreendedores, fazem investimentos produtivos. A ideia de capital de risco j uma realidade em Moambique, se destacando o Banco Mundial atravs da IFC e algumas sociedades do gnero. As participaes do estado nesses empreendimentos, at poderiam ser negociadas em bolsa, juntamente com eventuais obrigaes para levantamento de fundos para fazer face a necessidades de investimento.

Modelo

de

determinao

de

Incentivos

Fiscais

O perodo de concesso de explorao devia ser baseado na vida til das mquinas, que com passar do tempo devido aos avanos tecnolgicos tendem a ser de perodos cada vez mais reduzido. O que significa que as mquinas actuais tendem a ser mais produtivas, podendo esgotar os recursos em muito menos tempo, criando discrepncias entre o tempo de explorao concedido e a velocidade com que os recursos so explorados. Em pouco tempo pode surgir e desaparecer um mega projecto. Indo consigo os recursos naturais (muitas das vezes no renovveis) e sem deixar benefcios considerveis. A iseno no Imposto sobre Rendimento deveria se basear nos seguintes pressupostos: Rentabilidade Margem de Rentabilidade (MR=TIRcom imposto - CMPC) Se nestas condies o CMPC for maior que TIR e o investidor estar disposto a

investir em caso de isenes fiscais, o Estado tem que entrar como accionista, na proporo dos incentivos mnimos para que o CMPC seja igual a TIR. Vida til do projecto - No faz sentido o perodo de incentivos ser superior a vida til do projecto. A vida til do projecto deferente da vida til da empresa. Os incentivos devem ser para projectos e no para empresas. Aqui, em termos quantitativos introduzimos o Rcio Vida til/ Payback (PB) Nmero de trabalhadores - Os incentivos devem privilegiar projectos com mo-deobra intensiva, porque mais consistente com as polticas de desenvolvimento do pas. Aqui usaremos o Rcio Trabalho/ Factores produtivos (capital e trabalho). Onde o Trabalho ser igual ao Nmro de trabalhadores moambicanos*Salrio Mnimo Nacional.

Frmula Prazo mximo do incentivo: vida til do projecto IRPC a pagar: IRPCx(1-TxDesconto) TxDesconto: [(TIR-CMPC)/TIR*IRPC+L/(K+L)*100%+(VP PB)/VP*100%]/3 Onde: IRPC Imposto Sobre o Rendimento de Pessoas Coletivas; K Capital; L Trabalho e VP Vida do Projecto.

Concluses/

Recomendaes

Uma das formas de atrair o Investimento Ditecto Estrangeiro (IDE) em Moambique atravs de concesso de incentivos generosos, dos quais os incentivos fiscais so os mais importantes. Os mega projectos no vo de encontro aos resultados esperados (benefcios), se assumirmos que as concesses correspondem aos custos. Portanto, esta estratgia (?) reprova na anlise custo/ benefcio. Como os mega-projectos no correspondem maior parte das expectativas, a sua funo principal deveria ser contribuir para o aumento das receitas fiscais e no o contrrio. Ou melhor, as EMNs deviam operar como qualquer outra, beneficiando de provveis incentivos mais produtivos e de facto atraentes. Se temos que continuar a oferecer incentivos, que se faa usando modelos que privilegiam as expectativas criadas tanto pelo governo como pela sociedade no geral. Portanto, a forma actual de determinao de incentivos fiscais no consistente com o desenvolvimento do pas e do desempenho econmico-financeiro dos projectos em particular.

A forma consistente de determinao de incentivos fiscais deve ponderar a rentabilidade, vida til do investimento e postos de trabalho criados para Moambicanos. As EMNs no esto a procura de benefcios fiscais. Se elas aparecem por mero incidente. Um negcio que se diz vivel, inclui todos os pressupostos possveis e imaginrios. E uns dos pressupostos principais so obrigaes fiscais e aduaneiras. Se o negcio vivel considerados todos os pressupostos, ento quaisquer benefcios vem apenas para melhorar, isto , aumentar a riqueza dos proponentes e qui em prejuzo do pas. Se os proponentes insistirem com ideia de que s investem com benefcios fiscais, isto significa pelo menos duas coisas (i) o projecto invivel, e portanto precisa do financiamento indirecto do Estado via benefcios fiscais ou (ii) querem maximizar cada vez mais a riqueza dos accionistas. Tambm, parece que a maior parte das expectativas do Governos terminam por terra se no vejamos:

Emprego

capacitao

A Maior parte dos mega-projectos usam tecnologia de ponta, e portanto de capital intensivo. Os poucos postos de trabalho que abrem chegam a absorver uma pequena percentagem da populao economicamente activa. Ainda, os postos de trabalho no podero ser considerados favor para o pas receptor do mega projecto, pois tal aparece como consequncia da deciso de investimento e da racionalidade econmica. Teoricamente possvel uma EMN trazer toda a mo-de-obra do seu pas de origem. Mas isso impraticvel e pode afectar imediatamente a viabilidade do projecto, se assumirmos que a mo-deobra estrangeira acarreta, para alm dos custos com salrio, a hospedagem e outros benefcios, viagens para frias, etc. para o empregado e sua famlia. Portanto, podemos retirar a varivel emprego das expectativas ou se entra, ser atravs do modelo proposto. Estabilidade econmica: PIB, BOP, Exportaes, Transferncia de tecnologias, etc. Maior parte dos indicadores considerados so estticos, isto , podem no ser sustentveis a longo prazo, se assumirmos que os mega-projectos so em nmero reduzido e que tem vida limitada. Quando termina a vida destes projectos, o PIB, Exportaes, etc., podem cair e podem gerar instabilidades na economia. Afectando portanto, as taxas de inflao, cmbio e juros, para alm da imagem do pas alm fronteiras.

Esse facto agravado pelo facto da Lei de Investimentos permitir a exportao de lucros em grandes escala, o que no nos garante que o investidor vai reinvestir no pas, e por essa via permanecer para alm da vida do projecto ou das reservas, para o caso de recursos naturais. Ligaes Sectoriais e Industriais

As ligaes ainda no existem, na medida em que os mega projectos empregam tecnologia de ponta, no facilmente transfervel para as empresas nacionais. A maior parte dos mega projectos esto orientados para exportao, enfrentando portanto exigncias de altos padres de qualidade, o que pode ser garantido por fornecedores que operam com excelncia, que ainda no o caso de Moambique. Como consequncia, os mega projectos preferem empresas contratadas estrangeiras. Infra-estruturas As infra-estruturas so construdas para responder as suas necessidades de produo. Acabam beneficiando indirectamente o pas, sobretudo estradas, mas num raio muito limitado em ralao sua rea de actuao. Os portos e ferrovias tambm servem as suas necessidades, e que poderia se aproveitar quando o projecto chegar ao seu fim, onde mais provvel o fim dos projectos coincide com o fim da vida til dessas infra-estruturas. Receitas fiscais

As receitas fiscais quase que no existem, pois so aambarcadas pelos benefcios fiscais. Para terminar, os mega contribuem muito pouco para a economia a curto prazo e muito menos ainda, a longo prazo. Portanto, os megas deveriam ser (atrados?) justamente para aumentar a base tributria ou por outras para pagar IMPOSTOS! Temas dos prximos artigos Integrao Regional, Made in Mozambique e Sustentabilidade das Empresas Nacionais Importncia dos Pequenas e Mdias Empresas na Economia Fixao de Preos e Rentabilidade das Empresas Papel da Anlise Financeira no Desempenho Econmico e Financeiro das Empresas Poupana Interna, Bolsa de Valores e Fundos de Fundos penso um desafio para a Economia de Maambique