CAPITULO 3

FLUJO DE EFECTIVO Y PLANIFICACIN FINANCIERA

Anlisis de flujo de efectivo

La parte vital de la empresa
Tanto en la administracin de las finanzas diarias

Es el enfoque principal del administrador financiero

Y la toma de decisiones estratgicas

Como en la planificacin

Un factor importante que afecta el flujo de efectivo de una empresa:

DEPRECIACIN

Se determina con:

Sistema modificado de recuperacin acelerada de los costos

Cargo sistemtico de una parte de los costos de los activos fijos frente a los ingresos anuales a travs del tiempo

y Valor depreciable de un activo: es su

costo total, incluyendo los costos de instalacin.

y Vida depreciable: es el periodo en el que

se deprecia un activo.

y Periodo de recuperacin: vida

depreciable adecuada de un activo especifico.

PERIODOS DE RECUPERACIN
Equipo de investigacin y ciertas herramientas especiales Computadoras, maquinas de escribir, copiadoras, equipo de duplicacin, automviles, camiones de servicio ligero, equipo tecnolgico calificado Muebles de oficina, accesorios, equipo de manufactura, vas frreas y estructuras agrcolas y hortcolas de un solo uso

3 aos

5 aos

7 aos

Equipo usado en refinera de petrleo o en la manufactura de productos de tabaco y ciertos 10 aos productos alimenticios

Los flujos de efectivo de la empresa se dividen en:

Flujos operativos: flujos de efectivo directamente relacionados con la produccin y venta de los productos y servicios de la empresa. Flujos de inversin: flujos de efectivo relacionados con la compra y venta tanto de activos fijos como de intereses empresariales.
Flujos de financiamiento: flujos de efectivo que se generan en las transacciones de financiamiento con deuda y capital.

Clasificacin de entradas y salidas de efectivo

Entradas (fuentes) Disminucin de cualquier activo Aumento de cualquier pasivo Utilidad neta despus de impuestos

Salidas (usos) Aumento de cualquier activo Disminucin de cualquier pasivo Perdida neta

Depreciacin y otros gastos no en Dividendos pagados efectivo Venta de acciones Readquisicin o retiro de acciones

Elaboracin de el estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo de un periodo especifico se desarrolla mediante el estado de resultados del periodo, junto con los balances generales de principio y fin de periodo. Todas las entradas de efectivo, as como la utilidad neta despus de impuestos y la de depreciacin se tratan como valores positivos. Todas las salidas, cualquier prdida, y los dividendos pagados se tratan como valores negativos. Los rubros de cada categora (operativos, de inversin y de financiamiento) se suman y los tres totales se suman a su vez para obtener el aumento (disminucin) neto de efectivo y los valores negociables del periodo. Como verificacin, este valor debe coincidir con el cambio real de efectivo y los valores negociables del ao, que se obtiene en los balances generales de principio y fin de periodo

Interpretacin del estado El estado de flujos de efectivo permite al administrador financiero y a otras partes interesadas analizar el flujo de efectivo de la empresa. El administrador debe prestar mucha atencin a las categoras principales de flujo de efectivo y a los rubros individuales de entrada y salida de efectivo para evaluar cualquier desarrollo que haya ocurrido y que sea contrario a las polticas financieras de la empresa. Adems, el estado puede Usarse para evaluar el progreso de metas proyectadas o aislar ineficiencias.

Flujo de efectivo operativo (FEO)

Es el flujo de efectivo que una empresa genera en sus operaciones normales, al fabricar y vender su produccin de bienes y servicios. Se calcula al sumar la utilidad operativa neta despus de impuestos (NOPAT) ms la depreciacin. Frmula: FEO = NOPAT + Depreciacin

Utilidad operativa neta despus de impuestos (NOPAT)

Ganancias de una empresa antes de intereses y despus de impuestos Frmula: NOPAT = *EBIT x (1 - I)

Sustituimos la expresin de la NOPAT en la ecuacin de FEO quedando de las siguiente manera: FEO = EBIT x (1 - I) + Depreciacin
*EBIT: Ganancias antes de intereses e impuestos (edo. De resultados)

Ejemplo: Sustituyendo los valores del estado de resultado en la ecuacin tenemos:

FEO = [$370 X (1.00 - 0.40)] + $100 FEO = $222 + $100 FEO = $322
Durante 2006, Baker Corporation gener 322,000 dlares de flujo de efectivo por Fabricar y vender su produccin. Por lo tanto se concluye que las operaciones De Baker generan flujos de efectivo positivos.

FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

El flujo de efectivo libre (FEL) es el monto del flujo de efectivo que est disponible para los inversionistas, (acreedores y propietarios) despus de que la empresa ha satisfecho todas sus necesidades operativas y pagado sus inversiones en activos fijos netos y activos corrientes netos.

FEL = FEO Inversin en Activos fijos netos (IAFN) Inversin en activos corrientes netos (IACN)

 La inversin en activos fijos netos (IAFN) se calcula:

IAFN= Cambio en los activos fijos netos + Depreciacin

IAFN negativa entrada de efectivo neto (la empresa vendi ms activos de los que adquiri en el ao).
 La inversin en activos corrientes netos (IACN):

Representa la inversin neta que realiza la empresa en sus activos corrientes (operativos). Se calcula:

IACN= Cambio en los activos corrientes Cambio en (Cuentas por pagar + deudas acumuladas)

PROCESO DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

Proporciona rutas que: Guan Coordinan Controlan

Planificacin de efectivo: Elaboracin del presupuesto de caja de la empresa.

Planificacin de Utilidades: Elaboracin de estados proforma

Planificacin Financiera

Proceso de la planificacin financiera: inicia con planes financieros a largo plazo o estratgicos, que, a su vez, dirigen la formulacin de planes y presupuestos a corto plazo u operativos.

Estratgicos: Establecen las acciones financieras planeadas de una empresa y el impacto anticipado de esas acciones durante periodos de 2 a 10 aos.

Operativos: Especifican las acciones financieras a corto plazo y el impacto anticipado de esas acciones durante un periodo de 1 a 2 aos.

 Presupuesto de caja (pronstico de caja):

Estado de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa, se usa para calcular sus necesidades de efectivo a corto plazo.
 Pronstico de ventas:

Entrada clave en el proceso de planificacin financiera a corto plazo; es la prediccin de las ventas de la empresa durante cierto periodo, se basa en un anlisis de datos externos e internos.

Pronstico externo: Se basa en las relaciones observadas entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores econmicos externos clave (PIB, nuevas viviendas, confianza del consumidor y el ingreso personal). Pronstico interno: Se basa en una encuesta o consenso, de pronsticos de ventas obtenidos a travs de los propios canales de ventas de la empresa.

Elaboracin del Presupuesto de Caja

Formato:
Formato General del presupuesto de Caja
Enero Entradas de Efectivo (-) Desembolso de Efectivo (=)Flujo de Efectivo Neto (+) Efectivo Inicial (=) Efectivo Final (-) Saldo Efectivo Minimo Financiamiento Total Requerida Saldo de Efectivo Excedente XXF XXD XXE XXX XXA XXB XXC Febrero XXG XXH XXI XXD XXJ XXK XXL XXJ Noviembre Diciembre XXM XXN XXO XXP XXQ XXR XXS XXT XXU XXV XXQ XXW XXY XXZ

Entradas de Efectivo
Son todas las entradas de efectivo de una empresa durante un periodo financiero especifico Sus componentes mas comunes son: -Ventas en Efectivo -Cobros de Cuentas por Cobrar -Otras entradas de efectivo

Desembolsos de Efectivo
Son todos los desembolsos de efectivo que realiza la empresa durante un periodo financiero especifico Los Desembolsos de Efectivo mas comunes son: - Compras en Efectivo - Pagos de cuentas por pagar - Pagos de Impuestos -Desembolsos en activos fijos -Pagos de intereses - Pagos de dividendos en efectivo

Flujo de efectivo neto, efectivo final, financiamiento y efectivo excedente

Flujo de Efectivo: Diferencia matemtica entre el ingreso y el desembolso de efectivo de la empresa en cada periodo Efectivo Final: Suma de efectivo inicial de la empresa y su flujo de efectivo neto para el periodo Financiamiento Total Requerido: Cantidad de fondos que la empresa necesita si el efectivo final para el periodo es menor que el saldo de efectivo mnimo deseado; representado generalmente por documentos por pagar Saldo de efectivo excedente: Monto ( En Exceso) disponible que tiene la empresa para inversin si el efectivo final del periodo es mayor que el saldo de efectivo mnimo deseado; se supone que se invertir en valores negociable

Evaluacin del presupuesto de caja

El presupuesto de caja indica si se espera un faltante o un excedente de caja en los meses que abarca el pronostico. La cifra de cada mes se basa en el requisito impuesto internamente de un saldo de mnimo y representa el saldo total al final del mes

Ejemplo Coulson Industries

Programa de Entradas de efectivo (en miles de dlares) Ventas pronosticadas Ventas Efectivo 20% Cobro cuentas x cobrar Un Mes 50% Dos Meses 30% Otras entradas en efectivo Total Entradas Efectivo 210 320 100 30 200 60 150 120 30 340 Octubre: 400 Noviembre: 300 Diciembre: 200 80 60 40

Programas de Desembolso de efectivo pronosticados para Coulson Industries Compras(0.70 x ventas) Octubre: 280 Noviembre: 210 Diciembre: 140 Compras en efectivo (10%) 28 21 14 Pago cuentas por pagar Un mes (70%) 98 196 147 Dos Meses (20%) 14 28 56 Pagos de Renta 5 5 5 Sueldos y salarios (8000 + 10%) 48 38 28 Pagos de impuestos 25 Desembolsos en act. Fijo 130 Pago de intereses 10 Pago dividedos en efectivo 20 Pagos del principal 20 Total desembolsos de efectivo 213 418 305

Presupuesto de caja de Coulson Industries Octubre Total Entradas Efectivo (-) Total desembolsos Efectivo Flujo de Efectivo Neto (+) Efectivo Inicial Efectivo Final (-) Saldo Efectivo minimo Financiamento total requerido Saldo de efectivo excedente 22 210 213 -3 50 47 25 Noviembre 320 418 -98 47 -51 25 76 Diciembre 340 305 35 -51 -16 25 41

Saldo Final del Mes Cuenta Efectivo Valores Negociables Documentos por pagar Octubre 25 22 0 Noviembre 25 0 76 Diciembre 25 0 41

Octubre: Invertir 22,000 dlares del saldo de efectivo excedente en valores negociables Noviembre: Liquidar los 22000 dlares de valores negociables y tomar en prstamo 76,000 (documentos por pagar) Diciembre: Rembolsar 35,000 dlares de documentos por pagar para dejar 41,000 dlares de financiamiento total requerido pendiente

COMO ENFRENTAR LA INCERTIDUMBRE DEL PRESUPUESTO DE CAJA

Existen 2 maneras de enfrentar la

incertidumbre de este presupuesto Preparar varios presupuestos de caja, basados en los pronsticos pesimista, mas probable y optimista. Debe de dar al administrador financiero una idea del riesgo de las diversas alternativas. Este anlisis de sensibilidad, o enfoque, que pasara si se usa para analizar los flujos de efectivo bajo diversas circunstancias.

Una segunda manera mas sofisticada de enfrentar la incertidumbre del presupuesto de caja es la simulacin. Al simular la realizacin de las ventas y otros acontecimientos inciertos, la empresa puede desarrollar una distribucin de probabilidades de sus flujos de efectivo finales de cada mes.

PLANIFICACIN DE LAS UTILIDADES: ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA

y La planificacin de las utilidades se basa en

los conceptos de acumulacin para proyectar la utilidad y la posicin financiera general de la empresa. Los accionistas, los acreedores y la administracin de la empresa prestan mucha atencin a los estados financieros proforma, que son estados de resultados y balances generales proyectados o de pronostico.

y Un punto clave para entender los resultados

proforma es que estos reflejan las metas y los objetivos de la empresa par el periodo de planificacin. Con el propsito de lograr estas metas y objetivos, es necesario desarrollar planes operativos. Los planes financieros se pueden llevar a cabo las acciones correctas.

 Se requieren dos entradas para elaborar los

estados proforma: 1) Los estados financieros del ao anterior 2) El pronostico de ventas del ao siguiente Adems, se deben de hacer varias suposiciones.

ELABORACIN DEL ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

y El mtodo del porcentaje de ventas es

un mtodo simple para desarrollar un estado de resultados proforma. Pronostica las ventas y despus expresa los diversos rubros del estado de resultados como porcentajes de las ventas proyectadas. Los porcentajes usados corresponden a los porcentajes de ventas de los rubros del ao anterior.

Consideracin de los tipos de costos y gastos

EL USO DE RAZONES PASADAS DE COSTOS Y GASTOS FIJOS GENERALMENTE: oS U B E S T I M A L A S U T I L I D A D E S C U A N D O L A S VENTAS AUMENTAN oS O B R E S T I M A L A S U T I L I D A D E S C U A N D O LAS VENTAS DISMINUYEN LA MEJOR FORMA DE AJUSTAR LA PRESENCIA DE COSTOS AL ELABORAR UN ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA ES CLASIFICARLOS EN FIJOS Y VARIABLES.

Balance General Proforma

Mtodo crtico.- mtodo por el cual se calculan los valores de ciertas cuentas del balance general, algunos como un porcentaje de ventas y otros por suposicin de la administracin, y el financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de ajuste. Financiamiento externo requerido (cifra ajuste).- es la cantidad o monto necesario para equilibrar el estado financiero; puede ser negativo o positivo. y Positivo.- significa que la empresa no generar suficiente financiamiento interno para apoyar su crecimiento de activos proyectado. y Negativo.- indica que la empresa generar internamente ms financiamiento del necesario para apoyar su crecimiento.

Balance General Mtodo Crtico

y y y y y y y y y y y y y y

ACTIVO Efectivo 6,000 Valores negociables 4,000 Ctas. X cob. 16,875 Inventarios 16,000 Activos Fijos Netos 63,000

PASIVO Ctas. X pagar Imp. X Pag Doc. X pag. O. Pasivos CP Deuda a LP Total Pasivo

8,100 455 8,300 3,400 18,000 $38,255

CAPITAL Capital Social Utilidades Retenidas Financiamiento externo requerido Total Capital Total Activo $105,875 Pasivo + Capital

30,000 29,327 8,293 $67,620

$105,875

Evaluacin de los Estados Proforma

Las debilidades bsicas de los mtodos simplificados residen en dos supuestos: a) Que la condicin financiera pasada de la empresa es un indicador exacto de su futuro. b) Que ciertas variables son obligadas a adquirir ciertos valores deseados. Los administradores financieros pueden utilizar los estados proforma para analizar las entradas y salidas de efectivo, liquidez, actividad, deuda, rentabilidad y valor de mercado.