You are on page 1of 27

Cuprins

Cuprins Capitolul 1. Capitalurile premisa demarrii i susinerii activitii firmei 1.1. Conceptul de capital al ntreprinderii 1.2. Clasificarea i definirea principalelor capitaluri ale firmei Capitolul 2. Formarea capitalurilor firmei 2.1. Cadrul obiectiv al constituirii i utilizrii capitalurilor firmei 2.2. Metode i resurse de formare a capitalurilor ntreprinderii Concluzii Bibliografie

Capitolul 1. Capitalurile premisa demarrii i susinerii activitii firmei


Premisa pentru pregtirea, demararea i susinerea oricrei activiti economice (i nu numai economice) o formeaz banii, fondurile bneti, capitalurile. Firesc, primul obiectiv al managementului general al firmei i al managementului financiar nu putea fi altul dect formarea capitalurilor1[1].

1.1. Conceptul de capital al ntreprinderii


Noiunea de capital apare pentru prima dat n secolul al XII lea i a circulat la nceput sub diverse sensuri; ca fond, stoc de mrfuri, mas de bani etc. n secolul al XIV lea, termenul de capital este ntlnit cu neles de bogie, averi bneti, fonduri etc. Coninutul modern de capital a fost introdus de economistul francez A.J. Turgot n secolul al XVIII lea. n accepiunea economistului francez, noiunea de capital nsemna mai mult dect bai sa bunuri, respectiv, o valoare care particip la producerea unor valori i a profitului. Ulterior toi economitii s-au raportat la acest concept2[2]. Definirea noiunii de capital a cunoscut de-a lungul timpului numeroase abordri. Adam Smith n Avuia naiunilor face distincie net ntre capitalul individual i capitalul naional. Capitalul individual este definit ca un stoc de bunuri i lichiditi, avnd originea n economisire, de care dispune individul n ntreprinderea sa i care i aduce un profit. Nu constiuie capital bunurile care i servesc pentru uzul personal. Autorul pledeaz pentru economii, ntruct acestea sporesc capitalul, n timp ce conduita risipitoare duce la diminuarea lui, aceasta dac ecnomiile sunt imediat i n totalitate investite. Structura 1 2

capitalului idividual se prezint la A. Smith ca fiind format din capitalul fix i capital circulant, care au semnificaii deosebite. Capitalul fix creat i dezvoltat n urma unui proces de economisire, de unde rezult ca orice capital fix este derivat din capital circulant3[3], deoarece capitalul circulant este considerat ca fiind singurul capabil s produc profit. Capitalul naional este format din suma capitalurilor individuale (capital fix i capital circulant) plus rezervele de consum. Capitalul circulant este acea parte din capital care aduce profit prin faptul c circul i i schimb stpnul, iar cealalt parte din capital care nu prsete manufactura i aduce profit numai indirect, cu ajutorul capitalului circulant este numit capital fix4[4]. Distincia dintre capitalul individual i capitalul naional este fcut de A. Smith cu ajutorul a dou criterii: pentru ca un bun s devin capital individual trebuie s aduc profit; este capital naional numai dac el este capabil s creeze bunuri materiale. Capitalul fix const n principal n patru articole: maini, unelte de lucru, cldiri, pmnturi ameliorate, precum i cunotine dobndite. Capitalul circulant este compus n primul rnd din bani cu ajutorul crora sunt create i apoi puse n circulaie celelalte pri, respectiv materiile prime i materialele ce sunt transformate n semifabricate, apoi n produse finite, iar prin vnzare se obine profitul. Din abordrile noiunii de capital realizate de A. Smith se descprind o serie de concluzii: capitalul se constituie, n urma unui proces de economisire. Cu aceast ocazie se realizeaz o repartizare a unei valori acumulate, dintr-o stare inactiv ntr-una activ, deoarece A.Smith consider c doar valorile cu destinaie productiv reprezint capital;

3 4

compoziia capiatlului, arat c acesta conine n primul rnd mijloacele bneti, ca stare iniial, i bunuri materiale diverse: maini unelte, cldiri, pmnturi ameliorate, cunotine dobndite, materii prime, semifabricate, produse finite ca stri, ulterioare etc. Aceste mijloace arat formele concrete pe care valoarea repartizat iniial s-a consumat, ntr-o prim etap pentru crearea structurii productive a ntreprinderii (cele patru articole ce reprezint capitalul fix, precum i materiile prime i materialele necesare produciei). Cuprinderea n capital a mijloacelor materiale precum producia neterminat, produse finite scoate n eviden procesele de transformare care au loc n cadrul exploatrii, n urma crora valoarea ia forme funcionale corespunztoare stadiilor parcurse; motivaiile dup care A. Smith face distincie ntre capitalul naional i cel individual exprim n fapt obiectivele utilizrii acestora. Cerina funcionrii ntreprinderii n contextul industrial i comercial n care acioneaz aceasta, reflect obiectivul economic, iar obinerea profitului necesar remunerrii celor angrenai n activitatea acesteia este obiecivul financiar. Definiiile ulterioare date capitalului se gsesc n acelai spirit al considerrii lui ca expresie valoric a ansamblului de mijloace bneti i materiale destinate creerii de bunuri i servicii care, prin valorificare s conduc la obinerea unui surplus monetar. Economitii contemporani spre deosebire de A. Smith, consider c izvorul de creare a capitalului nu este doar propria munc, prin economiile degajate, ci i resursele mprumutate. n Dictionario di administrazione, contabilita, diritto, economia, finanza, informatica, lavoro dufficio, risk management, se remarc dou nelesuri date noiunii de capital; - unul provenind din limbajul curent al practicii financiare a ntreprinderii iar un altul regsit n teoria economic. n limbajul curent prin termenul de capital se indic n general o sum de bani sau o bogie, destinat s genereze un venit peparcursul timpului5[5]. 5

n teoria economic categoria de capital a cptat o semnificaie mai complex exprimnd un ansamblu de bunuri exprimate valoric, ce particip la procesul de producie sub forme diferite i sunt la rndul lor rezultatul unui precedent proces productiv6[6]. Identificarea capitalului ca o sum de bunuri ce particip la procesul economic are menirea de a sublinia caracterul de factor de producie al acestuia, alturi de munc i pmnt. Particularizarea capitalului fa de ceilali doi factori de producie este reaizat de autori prin elementele de coninut ale acestuia. Astfel, capitalul este compus doar din bunuri rezultate dintr-un proces de producie anterior, spre deosebire de resursele naturale (pmntul), care chiar dac particip la acest proces, nu sunt produse de om. Un alt argument invocat este acela c spre deosebire de munc i pmnt, capitalul se prezint ca o mas eterogen de bunuri. Din aceast cauz exprimarea lui nu se poate face n termeni fizici, ci doar n form valoric, bneasc. Cele dou accepiuni date capitalului ntreprinderii se deosebesc prin obiectivele urmrite n procesul de utilizare a lui. n limbajul curent folosirea capitalului are drept obiectiv obinerea profitului, n teoria economic aceasta trebuie s asigure derularea procesului productiv ce are ca finalitate crearea de bunuri i servicii oferite consumatorilor. n alte lucrri capitalul este definit ca o sum de bogii utilizate pentru producerea altor bogii. Aceste bogii se concretizeaz ntr-un ansamblu de mijloace financiare i tehnice de care dispune o ntreprindere comercial i industrial pentru investiii. n acelai spirit, Pierre Conso definete capitalul ca ansamblul de mijloace puse n oper pentru a asigura ndeplinirea funciei de producie a ntreprinderii. Crearea capitalului presupune o colectare de resurse, iar deinerea lui corespunde unei imobilizri de mijloace bneti care implic un cost. Resursele proprii provin din aportul asociailor, din surplusul monetar degajat de ntreprindere i din mprumuturi. Ca factor de producie, capitalul este caracterizat ca fiind o sum de mijloace bneti i materiale, generic numite bogii ale ntreprinderii. Mijloacele, componente ale capitalului ntreprinderii, capt denumiri dup locul i rolul lor n cadrul procesului economic. Astfel, mainile, utilajele reprezint capitalul tehnic, materiile prime i creanele capitalul juridic, iar banii capitalul financiar. 6

M. Ternisien definete capitalul ntr-o viziune dinamic. Autorul consider capitalul ca fiind compus din imobilizri necorporale i corporale precum i din stocuri (materii prime, produse nefinite, produse finite). Aceste capitaluri sunt la originea proceselor de transformare material sau a fluxurilor fizice (cele care privesc producerea de bunuri i servicii) precum i a celor decontraparte, adic a fluxurilor monetare generatoare de surplus monetar. n acelai sens i profesorii J. Magerin i J.C.Mallard, definesc capitalul, ntr-o optic numit funcional drept totalitatea resurselor utilizate n finanarea ntreprinderii. Profesorul Pierre Vernimen consider capitalul ntreprinderii ca un ansamblu de resurse folosite de acesta pentru finanarea activitii. Aceste resurse pot fi foarte diverse: aporturile acionarilor la crearea societii, rezultatele curente acumulate, resursele de origine fiscal, quasi capitalul propriu i resursele mprumutate. Resursele de origine fiscal provin din avantajele pe care ntreprinderea le primete de la buget i care se concretizeaz n exonerri fiscale definitive sau temporare. Quasi capitalul propriu este reprezentat de soldurile conturilor curente ale proprietarilor, reprezentnd dividende neridicate. Varietatea resurselor arat posibilitile mari pe care le are ntreprinderea pe piaa capitalurilor pentru constituirea unei structuri financiare optime. n alte lucrri, capitalul este definit ca un ansamblu de bunuri economice, deinute de un individ sau un grup de indivizi (ntreprindere), care este utilizat n vederea producerii de bunuri i servicii. Aceast definiie nu surprinde momentul de creare a capitalului, operaie efectuat prin acumulare, i nici obiectivele utilizrii lui. O alt abordare este aceea dup care capitalul este considerat ca totalitate a resurselor materiale acumulate i reproductibile care, prin asociere cu ceilali factori de producie, particip la producerea de noi bunuri n scopul obinerii unui profit. Unii economiti au definit capitalul accentund asupra micrii valorice pe care acesta o realizeaz pe parcursul procesului economic; capitalul reprezint ansamblul valorilor materiale, spirituale rezultate din activitatea uman i totalitatea valorilor financiare deinute de o persoan, pentru a fi utilizate n scopul obinerii unui venit, incluzndu-se deci, pe lng mijloacele aflate n proprietate i pe cele mprumutate. Capitalurile ntreprinderii aflate n diferite stadii ale procesului economic este denumit,

dup forma pe care o mbrac, capital bnesc, capital productiv (tehnic) sau capital de circulaie. Capitalul tehnic este format din mainile, utilajele i instalaiile de lucru. Capitalul de circulaie acioneaz n sfera circulaiei i este format din capitalul bnesc i capitalul marf. Capitalul bnesc reprezint suma de bani care procur deintorului un venit i are funcia de cumprare a muncii i a mijloacelor de producie. n paralel cu noiunea de capital bnesc este utilizat n practica i teoria economic, cu acelai coninut i cel de fond bnesc. Ali autori dup ce definesc capitalul ca factor de producie recunosc n mod expres c o alt accepiune dat acestuia este aceea de fonduri. n acest sens J.B. Charreton i J. Raffegeau afirm: capitalul social reprezint forma iniial a fondurilor proprii. n alte lucrri se consider chiar c al doilea sens dat noiunii de capital al nteprinderii este acela de fonduri, semnificnd expresia bneasc a proceselor de transformare a valorii care circul n cele trei stadii ale ciclului de exploatare. Noiunea nu face referire la vreo operaiune material oarecare, fiind expresia bneasc a mijloacelor materiale n diferitele momente ale procesului economic. n sens economic larg, capitalurile exprim mijloacele bneti i expresia bneasc a celor materiale folosite de ntreprindere pentru producerea unor bunuri sau servicii. n procesul producerii bunurilor i serviciilor valoarea parcurge cele trei stadii: aprovizionare, producie i comercializare, ocazie cu care mbrac o serie de forme funcionale: materii prime, produse nefinite, produse finite etc. Prin utilizarea capitalurilor se urmrete n final realizarea obiectivului financiar i anume obinerea surplusului monetar. Capitalul privit din punct de vedere al naturii sale se mparte n capital real i capital fictiv. Capitalul real exprim consecinele eseniale de natur patrimonial ce decurg din procesele de constituire i de utilizare ale capitalului firmei. Constituirea determin crearea unor obligaii pentru firm, att n privina restituirii sumelor procurate ct i a achitrii costului lor, toate aceste datorii sunt reflectate n pasivul bilanului (fig.nr.1).

Fig. nr. 1. Capitalul real vzut dup sursele de constituire (pasivul bilanului)

Unii autori consider c, avnd n vedere obiectivul pentru care sunt create, provizioanele i rezervele nu ar exprima coninutul noiunii de capital al ntreprinderii7[7]. Aceasta, deoarece resursele menionate sunt destinate efecturii unor cheltuieli nelegate de exploatare. Dac totui se are n vedere faptul c pn la producerea evenimentului pentru care sunt create, aceste resurse sunt disponibile i sunt angajate n activitatea de exploatare, atunci se poate considera c reprezint capitalul ntreprinderii. n procesul de utilizare a capitalului se urmresc cele dou mari obiective ale ntreprinderii: unul, economic materializat n obinerea de bunuri i/sau servicii n conformitate cu nevoia social, iar altul, financiar concretizat n realizarea unui surplus monetar. Surplusul monetar se creaz n perioada de angajare a capitalului n diverse activiti economice prin trecerea succesiv prin cele trei stadii ale ciclului de exploatare. Mrimea ateptat a acestui surplus este determinat de exigenele ce privesc repartizarea lui: n primul rnd trebuiesc onorate obligaiile ce decurg din costul capitalului iar apoi asigurarea resurselor proprii pentru finanarea de noi investiii. Mrimea costului capitalului este influenat i de timpul de utilizare a resurselor angajate.

Privit n perspectiva preocuprilor de remunerare a capitalurilor la nivelul asumat, din rezultatele obinute n perioada de folosire a lor, atunci capitalul apare ca o sum de imobilizri pe termen lung (peste un an) i pe termen scurt (pn la un an). n acest sens se poate aprecia dac plasamentele realizate (pe perioade mai lungi sau mai scurte) au adus suficient surplus nct s se acopere cel puin costul resurselor contractate. Deci capitalul real, definit dup modalitile de folosin (activul bilanului), semnific n esen dou tipuri de plasament care se deosebesc ntre ele dup ritmul de recuperare, adic de revenire n forma iniial de disponibilitate apt de a fi reinvestit (fig. nr. 2). n aceste plasamente, valoarea rmne fixat timp ndelungat ntr-o anumit form material, sau circul mbrcnd forme materiale succesive ajungnd mult mai rapid la forma bneasc.

Fig. nr. 2. Capitalul real reflectat dup modalitile de utilizare (activul bilanului)

Capitalul fictiv numit i capital financiar este reprezentat de instrumentele prin care se constituie capitalul real respectiv aciuni, obligaiuni etc., sau care faciliteaz

folosirea lui adic diverse titluri de credit precum i efecte comerciale (cambii, bilete la ordin, cecuri etc.). Prin modul lor de circulaie capitalul fictiv poate contribui pozitiv sau negativ la surplusul monetar al firmei consecin a diferenelor nregistrate dintre preurile de cumprare i de vnzare.

1.2. Clasificarea i definirea principalelor capitaluri ale firmei


Capitalurile fac parte dintre factorii de producie (natura, munca, capitalul, informaia etc.). Avnd un rol de o asemenea importan, conceptul de capital, modul de formare a capitalurilor, alocarea lor n cadrul proceselor economice, modul lor de utilizare i finalitatea utilizrii lor trebuie s fie cunoscute i stpnite. Pentru cunoaterea i stpnirea acestora, capitalurile se clasific dup criterii multiple, n funcie de scopul urmrit. Dintre aceste criterii, unele sunt de mai mare circulaie i, ca urmare, le enumerm mai jos: dup modul n care particip la procesele economice, se consum i se nlocuiesc, capitalurile, se clasific n: capitalul fix; capitalul circulant; dup coninutul lor: capitalul economic;

capitalul permanent; capitalul de lucru (fondul de rulment); dup forma de proprietate: capitalul propriu; capitalul mprumutat; dup rolul i forma capitalului: capital productiv; capital financiar; dup modul de participare a proprietarilor la formarea capitalurilor: capital subscris; capital vrsat; capital nevrsat. ntruct, pn nu demult, n Romnia noiunea de capital avea o circulaie restrns i uneori era utilizat ca o categorie economic nedorit, definirea acestor categorii este n curs de cristalizare, de aezare etc., astfel nct toi utilizatorii lor s neleag acelai lucru atunci cnd le utilizeaz. Capitalul economic reprezint totalitatea activului bilanului contabil al firmei, fiind format din bunuri i valori, respectiv a pasivului bilanului, format din drepturi de proprietate i din obligaii. Capitalul propriu reprezint diferena dintre capitalul economic i datoriile firmei. Capitalul mprumutat este, ceea ce i spune numele, capitalul altora, pe care firma trebuie s-l remunereze i ramburseze.

n legtur cu forma de proprietate a capitalurilor, sunt situaii frecvente n care capitalurile proprii sunt mai scumpe dect cele mprumutate, situaie care a generat sintagma c este mai profitabil s lucrezi cu banii altora8[8]. Aceast stare de lucruri deriv din riscul plasamentelor i, evident, din randamentul pretins de plasator pentru a-i asuma riscul respectiv. De pild, plasamentul ntr-o firm este mai riscant dect dac s-ar face ntr-o banc sau n alte zone, cu remuneraie fix, cel puin din dou motive: remunerarea capitalurilor plasate n firm se face prin dividende acordate din profit, or, nivelul profitului este rezultanta unei multitudini de factori greu de gestionat, muli fiind imprevizibili, derivai dintr-o stare de incertitudine specific; recuperarea capitalurilor avansate este condiionat de bonitatea firmei (lichiditate, solvabilitate, profitabilitate), care ine, de asemenea, de cel puin aceleai stri de lucruri, redate la aliniatul precedent. Ca urmare, deintorii de capitaluri i plaseaz fondurile n cadrul firmei numai dac dividendul oferit este mai mare dect dobnda oferit de banc sau remuneraia ce i se ofer la alte forme de plasament, or, aceast diferen duce la un cost al capitalurilor mai mare. Capitalul permanent este format din capitalul propriu mpreun cu

mprumuturile pe termen mediu i cele pe termen lung. Capitalul de lucru (fondul de rulment) reprezint capitalul permanent, din care se scad imobilizrile (activele corporale i necorporale, la valoarea lor net). Capitalul de lucru, n condiii normale, trebuie s acopere necesarul de fond de rilment, care, n general, rezult din urmtoarea relaie: NFR = S + C D n care: 8

NFR necesarul de fond de rulment; S stocurile de active circulante; C creanele; D datoriile. Condiiile complexe n care i desfoar firmele activitatea, dinamica acestor condiii, structura, volumul i dinamica fluxurilor de numerar din cadrul lor fac ca, de regul, s apar diferene ntre capitalul de lucru (FR) i NFR, diferene care, n funcie de sensul lor, au conotaii importante i impun msuri manageriale diferite, specifice, de soluionare, astfel: FR > NFR = EFR (excedent de fond de rulment); FR < NFR = DFR (deficit de fond de rulment). Deci, atunci cnd capitalul de lucru este mai mare dect necesarul de fond de rulment, avem de-a face cu un excedent, care trebuie s fie plasat n condiii favorabile, ca timp (astfel nct s poat fi recuperat i utilizat la nevoie) i ca randament (adic la o dobnd, dividend, sau curs bursier), care s satisfac interesele din cadrul firmei, menionate, i n primul rnd pe cele ale deintorilor de capitaluri. Atunci cnd capitalul de lucru este mai mic dect necesarul de fond de rulment, s-a creat un deficit care trebuie acoperit prin apelare la surse financiare suplimentare (de regul, la credite de trezorerie), care evident, ca orice marf, au un cost ale crui implicaii trebuie s fie bine analizate i transformate n msurile de corecie ce se impun (de regul, pentru lichidarea imobilizrilor de active circulante). Capitalul productiv este o noiune mai puin conturat i ar putea fi considerat capitalul necesar derulrii ciclului de exploatare. Capitalul productiv se ntlnete sub dou forme: capital real, numit si capital tangibil, format din bunuri materiale; capital uman, numit i capital intangibil.

Capitalul subscris reprezint nsumarea valorii aciunilor pentru care fiecare deintor de capital a subscris atunci cnd a avut loc oferta (licitaia). Capitalul vrsat este valoarea aciunilor subscrise, transformate n lichiditate, prin depunerea numerarului echivalent la casierie sau n contul firmei. Capitalul nevrsat, care este partea de aciuni subscrise al cror pre nu a fost vrsat n contul firmei (cu implicaii multiple i foarte serioase).

Capitolul 2. Formarea capitalurilor firmei


Toate activitile economice, nainte de a se organiza i demara, presupun bani, iar finalizarea lor are raiune, se justific numai dac se ncheie tot cu bani, dar mai muli, pentru a se relua activitatea pe un plan cantitativ i calitativ superior. Aceste realiti, a cror coplexitate i implicaii nu manifest tendine de simplificare sau ameliorare, dimpotriv, impun promovarea unei culturi financiare adecvate, ca o conduit general.

2.1. Cadrul obiectiv al constituirii i utilizrii capitalurilor firmei


n optica economic ntreprinderea sau firma este o form de organizare autonom, care reunete resurse materiale, umane i financiare, combinndu-le n modul cel mai eficient, n scopul producerii de bunuri i servicii destinate a fi vndute pe pia n vederea satisfacerii nevoilor clienilor si i a obine un profit 9[9] sau ca o organizaie nsrcinat s produc bunuri i/sau servicii. Noiunea de ntreprindere 9

este sinonim cu cea de firm: n economia de pia, firma sau ntreprinderea este agentul economic fundamental. n aceast viziune, firma sau ntreprinderea este sursa principal de creare a bogiei unei naiuni, i ca urmare, constituie elementul central al analizei economice. n ara noastr ntreprinderile sunt organizate ca societi comerciale sau regii autonome cu implicaii n ceea ce privete nfptuirea gestiunii financiare a lor. ntreprinderile industriale constituie categoria cea mai reprezentativ n ceea ce privete manifestarea, n general, a caracteristicilor ntreprinderii10[10]: dispune de un volum important de capitaluri concretizat n maini, utilaje, instalaii, materii prime mijloace bneti etc.; realizeaz cea mai divers ofert de produse i servicii consumatorilor; valoarea adugat creat n aceste firme ofer o bun remunerare factorilor de producie implicai n activitatea acesteia. Caracterul reprezentativ al acestei categorii de ntreprinderi face ca preocuprile teoreticienilor i practicienilor economiti n privina constituirii i utilizrii capitalurilor n condiii de eficien s fie realizate pe exemplul lor. n acest fel, concluziile desprinse, din teoriile viznd aceast problematic, au un caracter de larg aplicabilitate. Necesitatea activitii economice este determinat de faptul c oamenii au nevoi ce trebuiesc satisfcute pentru a putea tri. Aceste nevoi, cel puin n contextul actual, par a fi nelimitate n cantitate i calitate. Ca unitate de producie, firma reprezint un agent economic a crui funcie principal este producerea de bunuri i servicii destinate vnzrii pe pia pentru a satisface necesitile consumatorilor sub aspect cantitativ, calitativ i ca nivel de pre. n vederea realizrii de bunuri i servicii ntreprinderea are nevoie de factori de producie (for de munc, maini, utilaje, instalaii, materii prime, energie etc.) pe care 10

le procur de pe pieele din amonte. De asemenea, ea are nevoie de informaii, brevete de fabricaie i comercializare. Produsele i/sau serviciile realizate sunt vndute pe pieele din aval pe pieele de bunuri i servicii finale (fig. nr. 3).

Fig. nr. 3. Fluxuri ale ntreprinderii cu mediul economic

Operaiunile de cumprare precum i cele de vnzare pe care le realizeaz ntreprinderea pe cele dou categorii de piee au ca efect o distribuire a veniturilor ntre agenii economici. Datorit acestui fapt, firma ca unitate economic de producie este i un agent de repartiie a veniturilor. Vnzndu-i producia pe pieele din aval, ntreprinderea realizeaz valoarea pe care a creat-o prin transformarea materiilor prime i a produselor semifabricate, cu ajutorul muncii, n produse finite. O parte a valorii adugate creat este repartizat de ntreprindere altor ageni economici, constituind veniturile acestora. Principalele fluxuri bneti prin care se

nfptuiete repartiia primar a valorii adugate creat de ntreprindere sunt redate n figura nr. 4.

Fig. nr. 4. Repartiia primar a valorii adugate

Veniturile distribuite de ntreprindere constituie pentru beneficiarii lor venituri primare, care vor suferi prelevri obligatorii i completri pe seama veniturilor sociale. Micarea bunurilor i banilor, intermediat de procesele de transformare, este reprezentat sub forma fluxurilor. Aprovizionarea cu materii prime, transformarea lor n produse finite, apoi vnzarea reprezint fluxurile reale denumite i fluxurile materiale. Printre activele firmei exist un bun de o natur particular, moneda. Aceasta permite achiziionarea mijloacelor necesare produciei i ncasarea produselor livrate, ceea ce antreneaz o multitudine de fluxuri financiare redate sintetic n figura nr. 5.

Fig. nr. 5. Fluxuri reale i fluxuri financiare

n mod deosebit, activitatea de schimb genereaz viaa financiar a ntreprinderii. De aceast activitate depinde derularea procesului economic, evoluia volumului produciei i compoziia fondurilor (capitalurilor). Cunoaterea reelelor de fluxuri reale (materiale) i financiare permite analiza procesului de constituire i utilizare a fondurilor (capitalurilor) ntreprinderii. Schimburile sunt realizate prin intermediul banilor, iar fluxurilor reale de intrare de bunuri i servicii le corespund fluxuri financiare de ieire i invers. Fluxurile financiare pot fi dependente (de contra parte) i fluxuri financiare autonome. Fluxurile financiare dependente sunt o reflectare a fluxurilor reale prealabile. Aceast dependen poate fi imediat sau decalat n timp. Fluxurile financiare imediate presupun existena n acelai timp a unui bun fizic la un agent economic i a unei sume de bani corespondent la agentul economic partener i substituirea reciproc i simultan a celor dou bunuri economice. Fluxul financiar decalat presupune existena unei marje temporale ntre rezultatele fluxului real i cele ale fluxului financiar. Fluxurile financiare autonome rezult din operaiuni de mprumut care determin apariia bunurilor financiare.

Msurarea fluxurilor reale este posibil pe baza unei evaluri n termeni bneti, iar nivelul lor cantitativ evolueaz i sub influena derulrii fluxurilor financiar bneti n care se afl implicat ntreprinderea.

2.2. Metode i resurse de formare a capitalurilor ntreprinderii


n funcie de proveniena resurselor cu ajutorul crora se constituie i sporete capitalul ntreprinderii, deosebim dou modaliti de finanare: finanarea intern i finanarea extern n cadrul celor dou modaliti se ntlnesc mai multe metode cu ajutorul crora se mobilizeaz o diversitate de resurse care asigur procesele de finanare. Finanarea intern se realizeaz atunci cnd se face apel la urmtoarele resurse: profitul net sau profitul rmas dup plata dividendelor; amortizarea activelor imobilizate, sume din valorificarea activelor imobilizate scoase din funciune sau din vnzarea celor de prisos; fondurile asimilate celor proprii. Finanarea extern presupune constituirea, iar ulterior sporirea capitalului firmei cu ajutorul: aporturilor n natur sau n bani ale viitorilor proprietari, la care se pot aduga sume din: contribuii ale statului, ale unor colectiviti publice i organisme specializate; emisiunea i vnzarea de noi aciuni; emisiunea i vnzarea de obligaiuni, contractarea de mprumuturi bancare, practicarea creditului comercial, sau a creditului leassing. Principalele metode de constituire a fondurilor necesare sunt : metoda aporturilor n bani i natur;

metoda autofinanrii; metoda creditrii; metoda finanrii bugetare.

1. Aportul presupune angajarea de ctre proprietarii asociai a unor capitaluri n bani sau n natur n scopul crerii sau dezvoltrii ntreprinderii. Aceast metod poate fi folosit la nfiinarea firmei sau cu ocazia majorrii de capital. Atunci cnd ntreprinderea este organizat ca societate, ea poate emite aciuni n contul aporturilor acionarilor. Aceast metod genereaz formarea fondurilor proprii. 2. Metoda autofinanrii d natere la fonduri proprii i presupune reinerea unei pri din rezultatele nete care se degaj din activitatea lor. Aplicarea pe scar larg a acestei metode este condiionat mai ales de capacitatea firmei de a realiza un profit ct mai ridicat. Tot pentru acoperirea nevoilor de autofinantare se poate folosi si o parte din surplusul monetar care apare sub forma amortismentului inregistrat ca urmare a uzurii capitalului fix. Desi este o metoda de baza in constituirea fondurilor firmei, ea nu este mereu si suficienta, sau foarte eficienta, fiind necesara utilizarea sa alaturi de alte metode de finantare. Autofinantarea poate fi imediata sau amanata, de mentinere sau de expansiune, ultimele doua fiind autofinantarea totala. In unele tari occidentale autofinantarea totala la care se adauga partea din profit destinata remunerarii asociatilor se numeste de CASH FLOW. In aceste tari se calculeaza o rata financiara a cash flow-ului ca raport intre acesta si cifra de afaceri, rata ce permite sa se aprecieze in ce masura vanzarile genereaza sume destinate mentinerii potentialului firmei, expansiunii acesteia si recompensarii contributiei asociatilor. Cu cat nivelul acestei rate este mai mare, cu atat capitalul de autofinantare va fi mai ridicat. Cash flow (marja bruta de autofinantare) cuprinde : beneficiul net, amortizarea si unele provizioane. Avantajele autofinanrii se pot concretiza astfel : activitatii proprii; intreprinderii; reprezinta un mijloc sigur de acoperire financiara a necesitatilor cresterea cointeresarii firmei in obtinerea de rezultate superioare; identificarea si mobilizarea resurselor interne; folosirea rationala a resurselor; subordonarea dezvoltarii intreprinderii fata de rezultatele

protejeaza libertatea de actiune a firmei,asigurandu-i autonomia

in gestionarea activitatilor sale economico-financiare; 3. Metoda creditrii este acea metoda prin care se creaza fondurile imprumutate.Aceste fonduri au caracter restituibil si sunt purtatoare de dobanda. Debitorul, pentru a putea rambursa ratele scadente si dobanzile aferente, va trebui sa sporeasca rulajul financiar, s ncerce reducerea perioadei pentru care folosete fondurile i s foloseasc un volum mai raional de resurse mprumutate.Toate acestea deoarece fondurile imprumutate pot conduce si la crearea unei dependente financiare fata de creditori care le pot impune firmelor debitoare modul de utilizare a resurselor imprumutate si pot controla activitatea economico-financiara a datornicilor pentru a-si asigura recuperarea sumelor imprumutate. Un rol important in economia de piata il au obligatiunile care au un regim special de lansare si de utilizare. Referitor la credite se impune nu eliminarea acestora, ci identificarea acelei structuri optime a capitalului total utilizat, menita sa conduca la minimizarea costurilor de finantare a activitatii. 4.Finantarea bugetara se utilizeaza de obicei in cazul regiilor autonome si societatilor comerciale cu capital de stat,in special la inceputul activitatii acestora prin dotarea cu active fixe si circulante, dar si pe parcursul activitatii, atunci cand apar unele nevoi de finantare care nu pot fi acoperite prin resurse proprii.In conditiile aplicarii unui sistem prea extins de finantare de la bugetul statului, se pot genera consecinte negative care constau in scaderea interesului intreprinderii respective pentru desfasurarea unei activitati rentabile si in cresterea dependentei fata de fondurile primite de la stat. Folosirea unei metode sau a alteia de finantare reprezinta o problema de politica financiara a fiecarei firme si a statului care trebuie sa tina seama de conditiile concrete, precum si de dezavantajele fiecarei metode. In plus,trebuie luate in considerare aspecte precum : superioare. necesitatea asigurrii la momentul oportun a capitalurilor; gradul de eficien n folosirea fondurilor; cointeresarea firmei n obinerea de rezultate financiare

Concluzii
Capitalurile firmei (ntreprinderii) se formeaz la nfiinare, se modific prin creteri sau diminuri i se lichideaz la ncetarea existenei ei. Funcie de provenien i apartenen, capitalurile firmei se grupeaz n: _ capitaluri proprii; _ capitaluri mprumutate. a) Capitalurile proprii se formeaz din contribuii externe i din contribuii interne: contribuiile externe se refer la aportul proprietarilor i, eventual, aporturi ale statului, colectivitilor sau ale unor organisme specializate; contribuiile interne se refer, de regul, la capacitatea de auto-finanare a firmei. n categoria capitalurilor proprii sunt cuprinse: _ capitalul social; _ rezervele asimilate capitalurilor; _ fonduri, provizioane i rezultatele capitalurilor. b) Capitalurile mprumutate se formeaz atunci cnd firma i epuizeaz resursele proprii i recurge la ndatorare. ndatorarea firmei se poate realiza pe termen mediu i lung i pe termen scurt (pn la un an).

Modalitile de finanare prin ndatorarea pe termen mediu i lung constau n: _ creditul bancar pe termen mediu i lung; _ creditul obligatar. Creditul bancar pe termen mediu i lung se solicit de ctre firm (ntreprindere) i se acord de ctre bncile comerciale pe baz de programe bine definite, pe diferite termene (variabile). Creditul obligatar constituie un mprumut pe termen lung pe baza emisiunii de titluri de credit, instrumentul principal de realizare a creditului obligatar l constituie obligaiunile. Capitalul propriu mpreun cu capitalul mprumutat (datorii pe termen mediu i lung) constituie capitalul permanent al firmei. mprumuturile pe termen scurt iau forma: fie a creditului de furnizor; fie a creditului bancar pe termen scurt. Creditul-furnizor apare atunci cnd firma primete valorile materiale de la furnizor fr ca acesta s pretind plata imediat. Creditele bancare pe termen scurt sunt acele mprumuturi care se bazeaz pe creane comerciale sau sunt credite de trezorerie acordate pentru nevoi temporare. Prin nsumarea capitalului permanent cu datoriile pe termen scurt se obine capitalul total al firmei. Pentru gestiunea financiar a firmei o problem de interes deosebit o constituie structura financiar dat de raportul dintre capitalul mprumutat i capitalul propriu. Este considerat optim acea structur financiar care asigur o rentabilitate ct mai ridicat.

Dup Cadrul general IASC, capitalul propriu reprezint interesul rezidual al acionarilor n activele unei ntreprinderi dup deducerea tuturor datoriilor sale. Cadrul general are n vedere faptul c elementele legate direct de evaluarea poziiei financiare sunt activele, datoriile i capitalurile proprii. n aceeai idee, OMFP 94/2001 consider capitalul propriu dreptul acionarilor (interesul rezidual) n activele ntreprinderii, dup deducerea tuturor datoriilor acesteia. Dei capitalul propriu este definit ca interes rezidual al acionarilor, acesta poate fi subclasificat n bilan. Spre exemplu, pot fi prezentate separat: fondurile cu care au contribuit acionarii (capitalul social); profitul capitalizat; rezervele ce reprezint alocarea rezultatului raportat i rezervele ce reprezint ajustri pentru meninerea nivelului capitalului. Asemenea clasificri pot fi relevante pentru procesul de luare a deciziilor de ctre utilizatorii situaiilor financiare, cnd exist restricii legale sau de alt natur privind capacitatea ntreprinderii de a distribui sau de a utiliza ntr-un alt mod capitalul propriu. De asemenea, ar putea reflecta faptul c prile care au interese n capitalul ntreprinderii au drepturi diferite cu privire la primirea dividendelor sau la rambursarea capitalului. OMPF nr. 306/2002 precizeaz structura capitalului propriu: _ aporturile de capital (capital social); _ primele de capital; _ rezervele; _ rezultatul raportat;

_ rezultatul exerciiului. Capitalul social al societilor comerciale este reprezentat de aciuni. Aciunile sunt titluri de valoare (de participaie) prin care se atest dreptul de proprietate al posesorilor asupra unei pri din capitalul social al firmei emitente. La nfiinare, capitalul social al unei societi comerciale pe aciuni este divizat n fraciuni egale numite aciuni: _ investitorii cumpr aciuni n momentul emisiunii pe baza promisiunii unor ncasri viitoare (date de dividende i de cursul bursier al titlului la momentul vnzrii), oferind preul de cumprare; _ firma ncaseaz o sum cert din vnzarea aciunilor, promind venituri viitoare pentru investitori. Aciunile pot face obiectul tranzaciilor pe piaa de capital, fiind cotate n funcie de raportul dintre cerere i ofert. Una din formele de asigurare a capitalurilor suplimentare de care au nevoie firmele o constituie creditul obligatar. Acesta se obine prin emisiunea de titluri de credit, n principal de obligaiuni. Obligaiunea este valoarea mobiliar negociabil, care confer deintorului calitatea de creditor. El are dreptul de a ncasa de la emitent dobnzile aferente sumei date cu mprumut. Deci, obligaiunea este un nscris care exprim mprumutul contractat de o persoan juridic pentru o sum i durat determinat, cu persoana care l-a subscris. mprumutul pe baz de obligaiuni se caracterizeaz prin emisiune public de titluri negociabile, fiecare obligaiune reprezentnd o fraciune a datoriei contractate de ctre ntreprindere.

Lansarea mprumutului prin subscripie oblig ntreprinderea s publice un prospect de emisiune care s cuprind informaii care s-i asigure pe viitorii creditori c ntreprinderea este solvabil.

Bibliografie
1) Bistriceanu, Gh., Finanele agenilor economici, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995; 2) Bogdan, Ioan, Management financiar, Editura Universitar, Bucureti, 2005; 3) Buctaru, Dumitru, Capitalurile firmei, Editura Sedcom Libris, Iai, 1999; 4) 5) Buctaru, Dumitru, Finanele ntreprinderii, Editura Junimea, Iai, 2006; Buctaru, Dumitru, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Junimea, Iai, 2006; 6) 7) Chiril, Emil, Finanele firmei, Ed. Universitii din Oradea, 2002; Cristea, Horia; tefnescu, Nicolae, Finanele ntreprinderii, Editura CECCAR, Bucureti, 2003; 8) Giurgiu, Aurel, Mecanismul financiar al ntreprinztorului, Cluj-Napoca, Ed. Dacia, 1995; 9) Stancu, Ion, Finante. Teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor. Analiza de gestiune financiar, Ed. Economic, Bucureti, 1996;

10) Stancu, Ion, Gestiunea financiar a agenilor economici, Ed. Economic, Bucureti, 1995; 11) Toma, Mihai, Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994.