DESARROLLO MORAL Y RAZONAMIENTO MORAL CASO # 2: CADA DE ENRON

En su nmero de abril de 2001, la revista Fortune llam a Enron, entre las 17 compaas ms grandes de Estados Unidos, la compaa ms innovadora de Estados Unidos. Seis meses ms tarde, el 2 de diciembre de 2001, Enron se declar en bancarrota, como resultado de lo que se ha llamado el fraude contable ms grande del siglo XX: 12,000 empleados perdieron su trabajo y los ahorros para el retiro de toda su vida, que haban invertido en las acciones de Enron. Otros propietarios de acciones de Enron incluyendo miles de estadounidenses ordinarios que tambin haban invertido sus pensionesperdieron un total de 70,000 millones de dlares cuando el valor de sus acciones lleg a cero. Dentro de Enron, Sherron Watkins, la vicepresidenta de Enron, observ con horror cmo la compaa que haba luchado por salvar al denunciar a otros lo que ocurra, de todas formas se desplom a su alrededor. Kenneth Lay, un economista y anterior subsecretario del Departamento del Interior de Estados Unidos, form Enron en 1985, diseando una fusin entre dos compaas de gas natural cuyos sistemas de tuberas combinados formaron el primer sistema de la nacin capaz de distribuir gas natural a todo el pas. Lay expandi la compaa pidiendo prstamos para comprar otras, y en 1987 la deuda de Enron llegaba a 75% de sus acciones, creando un problema continuo. Lay contrat en 1989 al joven graduado de Harvard, Jeffrey Skilling, como jefe del departamento de finanzas de Enron . El gobierno de Estados Unidos apenas haba eliminado la regulacin del negocio de energa levantando muchas reglas que mantenan fijos los precios. Al establecer estas regulaciones, los precios del gas comenzaron a fluctuar mucho, haciendo del gas natural un negocio riesgoso tanto para compradores como para vendedores. En particular, los pequeos productores de gas tuvieron problemas para reunir dinero para exploracin y perforacin, porque los riesgosos mercados ahuyentaban a los inversionistas. Skilling lleg con la idea innovadora de que Enron fuera un intermediario entre los compradores y los vendedores, de manera que se reduciran los riesgos que creaba la desregulacin. Enron firmara contratos con los vendedores para comprar su gas durante cierto nmero de aos a futuro, a precio fijo, y despus firmara contratos con los compradores para venderles el gas durante esos mismos aos al mismo precio, ms una ganancia que Enron conservara. Como estos contratos a largo plazo fijaban el precio del gas durante varios aos, eliminaban el riesgo tanto para compradores como para vendedores, de forma que ambos grupos comenzaron a comerciar con Enron, que pronto se convirti en la compaa lder en el rentable negocio de la energa. Skilling form un equipo de comerciantes que en su mayora consista de graduados de maestra en administracin que entraron con fuerza con un sistema implacable que cada ao despeda al 10% de empleados con el desempeo ms bajo y compensaba generosamente el desempeo ms alto. Skilling decidi que la compaa aplicara la misma idea comercial a otros mercados, y con el tiempo los ansiosos comerciantes de Enron compraban y vendan contratos a largo plazo para electricidad, carbn, pulpa de papel, aluminio, acero, qumicos, madera, agua, banda ancha y plsticos, en total 1,800 tipos diferentes de productos. Los contratos de estos bienes tambin reducan el riesgo fijando el precio del bien esencial durante uno y 12 aos futuros. En 1990, Skilling haba contratado a Andrew Fastow, un genio financiero, para ayudar a manejar el negocio y los dos tuvieron una idea ingeniosa para reportar el valor de los contratos a largo plazo que compraban y vendan. Persuadieron a la Comisin de

Acciones y Valores de Estados Unidos para que les permitiera usar el mtodo de contabilidad de marca de mercado para estos contratos. Con ese mtodo, el valor de un activo se marca (reporta) en los informes financieros de la compaa como el valor de mercado actual del activo, es decir, la cantidad por la que en teora, se vendera el activo en el mercado abierto. Para calcular el valor de mercado de un contrato, los negociantes de Enron pronosticaban el precio futuro del activo esencial (gas, electricidad, carbn, etctera) por los aos del contrato. Con este pronstico, sumaban los flujos de efectivo futuros tericos del contrato, aplicaban la tasa de inters y calculaban el valor presente neto del contrato. Este valor presente neto se reportaba como el valor verdadero. Si dicho valor era ms alto que lo que Enron haba pagado originalmente por el contrato, la diferencia se reportaba como ganancia en los estados financieros. Los negociantes de Enron estaban presionados para pronosticar flujos de efectivo futuros altos y tasas de descuento bajas en sus contratos, lo que permita a Enron reportar valores de activos (contratos) altos y ganancias para los inversionistas. En 1996, Skilling obtuvo el cargo de presidente y jefe de operaciones de Enron, y Fastow se convirti en el jefe de finanzas. Pronto, Enron encontr un problema. Para entrar a muchos de los mercados donde comerciaba, tuvo que pedir prestadas grandes cantidades de dinero para comprar la infraestructura necesaria para transportar, almacenar y distribuir los bienes. Pero si Enron peda grandes prstamos, adems de la alta deuda que ya tena, los compradores y vendedores estaran renuentes a firmar acuerdos con la compaa, pues los niveles de deuda aumentan la posibilidad de que una compaa falle. Las deudas altas disminuiran el grado de inversin con los prestamistas y tal vez provocaran que los bancos reclamaran sus prstamos a Enron. Para salvar estos problemas, la empresa tena que encontrar un acceso al dinero prestado sin tener que reportar la deuda en sus estados financiero. Andrew Fastow encontr una manera astuta de salvar el problema de la deuda y, al mismo tiempo, deshacerse de muchos contratos sobrevaluados en las hojas de balance, mientras obtena ingresos adicionales. Pag bien (varios millones de dlares) por la pericia de un consultor, proporcionada por Arthur Andersen. Fastow con la ayuda experta de Anderson, establecieron una serie de sociedades limitadas llamadas entidades para propsitos especiales. Las reglas de contabilidad estadounidenses permiten a una compaa excluir una entidad de propsito especial de sus estados financieros si una parte independiente tiene control sobre esa entidad, y si esta parte es duea de al menos el 3% de ella. Para cumplir con estas condiciones, Fastow se nombr s mismo y a otras personas de Enron jefes de las entidades de propsito especial. Despus, estos individuos invirtieron suficiente dinero propio en las entidades para satisfacer la regla del 3%, y Fastow transfiri suficientes acciones de Enron a las entidades para completar el 97%. Luego la entidad de propsito especial peda prstamos por grandes cantidades, usando acciones de Enron como colateral. El dinero prestado se pagaba a Enron para comprar los contratos sobrevaluados en los libros y otras inversiones que no eran rentables, y Enron poda registrar el dinero como ingresos de ventas en lugar de deuda. Las entidades de propsito especial tambin acordaron tomar grandes cantidades de la deuda existente de la compaa y, como compensacin, Enron transfera ms acciones a las entidades. Fastow dio nombres poco usuales a las entidades como Chewco, Jedi, Talon, Condor y Raptor, y l y otras personas de Enron se pagaron millones de dlares como salarios e ingresos por su 3% en la sociedad de las entidades.

El resultado final era que las entidades de propsito especial se quedaron con la deuda de Enron, asegurada por sus acciones, tambin se quedaron con los contratos sobrevaluados y otras inversiones fallidas como activos. Como las deudas y activos comprados a Enron por las entidades no tenan que reportarse en los estados financieros, los accionistas pensaban que la deuda no aumentaba y la compaa haba tenido altos rendimientos por la venta de estos contratos y otros activos de esas entidades, y que los ingresos aumentaban cada ao. Como auditor contable externo de la compaa, la divisin de Arthur Andersen certificaba que los informes financieros proporcionaban una contabilidad precisa de la empresa. Sherron Watkins, una persona honesta, abierta y directa que haba comenzado a trabajar en Enron en 1993 y que ahora era vicepresidenta subordinada de Fastow, se alarm por las prcticas contables introducidas por ste. Mientras el precio de las acciones de Enron permanecieran altas, su valor sera suficiente para equilibrar la deuda de las entidades de propsito especial y la deuda poda permanecer fuera de los libros de Enron. Pero ella saba que si las acciones bajaban lo suficiente, esto disparara reglas que forzaran a la compaa a disolver las entidades e incluir la deuda y los activos sobrevaluados en sus estados financieros. Por desgracia, en la segunda mitad de 2001, las acciones de Enron comenzaron a bajar de su punto alto de 80 dlares por accin, en parte como resultado de una historia publicada por Fortune Magazine, el 5 de marzo de 2001, que afirmaba que los estados financieros de Enron eran casi impenetrables y que las acciones estaban sobrevaluadas. Conforme el precio de las acciones declin, los contadores de Enron luchaban para reagrupar la deuda y los activos de las entidades de propsito especial para evitar su inclusin en los estados financieros de la compaa. Sherron Wastkins estaba horrorizada tanto por los crecientes riesgos que creaba la baja en las acciones como por los intentos de Fastow por cubrirlos. En julio de 2001, cuando los inversionistas comenzaron a dudar y el precio de las acciones baj a 47 dlares por unidad, Skilling de pronto renunci como presidente y director ejecutivo por razones personales. Ahora, segura de que la compaa se diriga al desastre total, el 22 de agosto, Sheron Watkins, personalmente se reuni con Ken Lay y el departamento legal y entreg una carta de seis pginas que describa las irregularidades contables relacionadas con las entidades de propsito especial y alertaba sobre lo que despus llam el peor fraude contable que haya visto. Lay y sus abogados, sin embargo, decidieron que nada era incorrecto aunque quiz las entidades de propsito especial tuvieran que desmantelarse si las acciones de Enron continuaban bajando. Pblicamente, Lay anunci a los empleados e inversionistas que el crecimiento futuro de la compaa nunca ha sido tan seguro, y alent a todos y a otros inversionistas a seguir invirtiendo en Enron. No obstante, Lay y otros ejecutivos procedieron con sigilo a vender gran parte de sus acciones. Watkins tambin contact a un amigo que trabajaba en Arthur Andersen, quien discuti sus preocupaciones con el jefe de auditores de Andersen que trabajaba para Enron. Pero no se tomaron medidas. Mientras Watkins desde adentro intentaba que la compaa actuara, el precio por accin sigui bajando. El 16 de octubre de 2001, Enron anunci que haba decidido recuperar las deudas y activos de las entidades de propsito especial, forzndose a tomar un cargo de 544 millones de dlares contra sus ingresos actuales y reducir el valor de la propiedad de los accionistas en 1,200 millones de dlares, exactamente lo que Sherron Watkins haba intentado advertirles que ocurrira. Una semana despus, el 22 de octubre, la comisin de valores anunci que estaba investigando las entidades de propsito especial de Enron. Al da siguiente Fastow fue

despedido. El 8 de noviembre de 2001, la compaa anunci que era forzada a restablecer todos sus estados financieros desde 1997, como resultado de la obligacin de consolidar sus entidades de inters especial en sus estados financieros principales. Se esperaba que la restauracin redujera el valor de la propiedad de los accionistas en 2,100 millones y aumentara la deuda de la compaa en 2,600 millones. Para noviembre de 2001, la accin haba bajado a un dlar y la compaa se colaps en bancarrota. En febrero de 2002, Sherron Watkins se present ante un comit del Congreso estadounidense y pblicamente revel todo lo que saba acerca de las prcticas contables de la compaa. Etiquetada como la denunciante valiente por la prensa, ella observ que Andrew Fastow haba intentado que la despidieran para tomar su computadora, cuando se enter de su idea de advertir a sus superiores de los problemas inminentes. Mientras tanto, el personal de Arthur Andersen, tratando de cubrir su participacin al establecer las entidades especiales y luego certificando los estados financieros de la compaa, fue sorprendido triturando documentos relacionados con Enron. En junio de 2001, la empresa contable fue declarada culpable de obstruir la justicia por la trituracin de papeles y fue forzada a cesar sus operaciones como empresa de auditora, destruyendo efectivamente las carreras de miles de sus empleados.