Sabtu,23 Januari 2010 IRR NPV = Internal Rate of Return = Net Present Value

Internal Rate of Return adalah suatu tingkat bunga yang jumlah nilai sekarang dari prceed Cash Flow (CF) yang diharapkan akan diterima sama besarnya atau mendekati nilai investasinya Jika : Investasi > NPV (maka jk tingkat suku bunga dari 8% /diskonfektor ditingkatkan menajdi 15%) Contoh : 1. Proyek A dengan penetapan pertama discount pertama 8% sedangkan daftar cash flow (CF) nya sebagai berikut : Investasi = 800.000 N o 1 2 3 4 Jawab : Diskonfektor (DF) (lihat tabel A-1) 8% 1 2 3 4 400.0 00 400.0 00 200.0 00 100.0 00 0,926 0,857 0,794 0,735 Present Value (PV) Net Investment Net Present Value (NPV) N o Proce ed Diskonfektor (DF) (lihat tabel A-1) Present Value (PV) 370.400 342.800 158.800 73.500 945.500 800.000 145.500 Proceed 400.000 400.000 200.000 100.000

Hitung Present Value (PV)

N o

Proce ed

Present Value (PV)

15% 1 2 3 4 400.0 00 400.0 00 200.0 00 100.0 00 0,870 0,756 0,658 0,572 Present Value (PV) Net Investment Net Present Value (NPV) 348.0 00 302.4 00 131.6 00 57.2 00 839.200 800.000 39.200

N o 1 2 3 4

Proce ed 400.0 00 400.0 00 200.0 00 100.0 00

Diskonfektor (DF) (lihat tabel A-1) 17% 0,855 0,731 0,624 0,534 Present Value (PV) Net Investment Net Present Value (NPV) Diskonfektor (DF) (lihat tabel A-1) 18%

Present Value (PV) 342.000 292.400 124.800 53.400 812.600 800.000 12.600

N o 1 2 3 4

Proce ed 400.0 00 400.0 00 200.0 00 100.0 00

Present Value (PV) 339.2 00 287.2 00 121.80 0 51.6 00 799.800

0,848 0,718 0,609 0,516 Present Value (PV)

Net Investment Net Present Value (NPV) INTERPOLASI

800.000 -200

Total Present Value = Investasi Rumus Interpolasi adalah untuk menentukan discount rate yang tepat dapat dilakukan dengan menggunakan perhitungan interpolasi sisipan / penambahan DF (Diksonfektor) Discount Present Rate Value (PVA) 1 17% 812.600 2 18% 799.400 Selisih = 13.200 1% No Selisih PVA pada tingkat bunga 17% dengan Investasi = 812.600 800.000 = 12.600 Jadi nilai sisipannya adalah = (12.600 : 13.200) x 1% = 0,96% Jadi besarnya tingkat bunga yang diterima yang menguntungkan adalah sebesar = 17% + 0,96% = 17,96% AVERAGE RATE OF RETURN (ARR) ARR adalah Accounting Rate of Return. Metoda ini berdasarkan pad akeuntunga yang dilaporkan dalam pembukuan. a. Kebaikan menggunakan metoda ini, antara lain: Sederhana dalam penyelesainnya Tidak perlu mengadakan perhitunga tambahan karena sudah tersedia data-datanya dalam laporan keuangan b. Kelemahan menggunakan metoda ini, antara lain: Tidak memperhatikan time value of manoey Kurang memperhatikan data Cash Flow (CF) dari investasi yang bersangkutan Kurang memperhatikan lamanya jangka waktu investasi Jadi usulan investasi yang akan dipiih dari hasil perhitungan menggunakan metoda ARR, hasilnya adalah yang terbesar / nilai plus. Rumus yang ada dalam perhitungan ARR = Average EAT X 100% Average Investasi Average Investasi = Total Investasi 2 Average Investasi = net investment 2

Penyusutan = net investment Lamanya

CONTOH SOAL : 1. Data data dibawah ini EAT untuk Proyek A dan Proyek B Proyek A 600.00 0 Proyek B 720.00 0

Net Invesment

Usia masing-masing proyek 6 tahun Data Cash Flow (CF), sebagai berikut : No 1 2 3 4 5 6 Proyek A 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 Proyek B 450.000 220.000 200.000 130.000 130.000 130.000

Hitung masing-masing untuk Proyek A dan Proyek B a. ARR? b. Penyusutan (depresiasi)? c. Average Investasi? d. EAT? Jawab : Penyusutan Proyek A = Penyusutan Proyek B = Average Investasi Proyek A = Average Investasi Proyek B = N o 600. 000 720.0 00 600. 000 720.0 00 Proyek A Tahun Investasi EAT Proyek A (Investasi) 200. 000 20 0.000 20 100. 000 100.0 = 00 100. = 000 = 100. Tahun Invest asi 450. 000 220. 000 200. 100. / 6 = 000 120.0 / 6 = 00 300. / 2 = 000 360.0 / 2 = 00 Proyek B EAT Proyek B (Investasi) 450. 000 220. 000 200. 120. 000 120. 000 120. = = 330.0 00 100.0 00 80.0

200. 1 000 200. 2 000 3 200.

100. - 000 100.

000 200. 4 000 200. 5 000 200. 6 000 0.000 20 0.000 20 0.000 20 0.000 000 100. 000 100. 000 100. 000 000 100. = 000 100. = 000 100. = 000 100. 000 000 130. 000 130. 000 130. 000 000 130. 000 130. 000 130. 000

000 120. 000 120. 000 120. 000

= 00 = 00 = 00 = 00 90.0 00 10.0 10.0 10.0

average EAT

average EAT

ARR Proyek A =

100. 000 300.0 00 90. 000 360.0 00

100 %

33,3 3%

ARR Proyek B=

100 %

25,0 0%

CAPITAL RATIONING Capital rationing merupakan proses tentang bagaimana memilih proyek dari beberapa alternative investasi yang tersedia sehingga modal yang dimiliki dapat tertanam dengan profitability yang maksimal yang diperoleh perusahaan Apa yang dimaksudkan dengan profitability yang maksimal yaitu laba yang bisa memenuhi bagi para pemegang saham Proses ini timbul sebagai akibat : 1. Terbatasnya jumlah modal yang dimiliki sedangkan sector investasi banyak pilihannya 2. Adanya kaitan antara akternatif investasi yang satu dengan yang lain dalam bentuk : a. Investasi yang berdiri sendiri (independent) b. Bentuk mutually exclusive proposal (memilih salah satu) c. Dalam bentuk dependent/contingent (jika satu proyek diterima maka proyek lainnya harus diterima) Berdasarkan konsep Capital Rationing ada beberapa cara untuk menentukan pilihan dari beebrapa alternative investasi yang ada. Ada 2 cara : 1. Menggunakan Internal rate of Return Approach (IRR) 2. Menggunakan Present Valur Approach Contoh Soal IRR Approach Ada 6 alternatif yang dapat dipilih proyek A, B, C, D, E, F sedangkan dana yang tersedia hanya ada Rp 2.500.000,- yaitu IRR dan Net Investment untuk masingmasing proyek sebagai berikut :

Proye k A B C D E F Jawab :

Net Invesment (Rp) 8 00.000 7 00.000 1.0 00.000 4 00.000 6 00.000 1.1 00.000

IRR (%) 12 20 16 8 15 11

Susun rangking berdasarkan IRR (%) yang paling besar Proye k B C E jumla h Net Invesment (Rp) 70 0.000 1.000 .000 60 0.000 2.3 00.000 (mendekati 2.500.000 jadi proyek A, F, D ditolak) proyek A, F, D ditolak IRR (%) 20 16 15

A F D

12 11 8

Yang diterima adalah proyek B, C, dan E sedangkan proyek A, F dan D ditolak Berdasarkan data-data dibawah ini, kombinasi proyek mana yang dipilih ? Proye k A B C Net Invesment (Rp) 800 .000 70 0.000 1.00 0.000 IRR (%) 12 20 16 Present Value (PV) 1.000. 000 1.120. 000 1.450. 000

D E F

40 0.000 60 0.000 1.10 0.000

8 15 11

360 .000 810 .000 1.265. 000

Jawab : Susun rangking berdasarkan IRR (%) yang paling besar Proye k B C E jumla h A F D Net Invesment (Rp) 7 00.000 1.00 0.000 6 00.000 2. 300.000 8 00.000 1.10 0.000 40 0.000 IRR (%) 20 16 15 jml 12 11 8 Present Value (PV) 1.120. 000 1.450. 000 810 .000 3.380 .000 1.000. 000 1.265. 000 360 .000

PV = PV Net Invesment = 3.380.000 2.300.000 = 1.080.000