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UNEB - UNIVERSIDADE DO ESTADO DA BAHIA DEPARTAMENTO DE CINCIAS HUMANAS - CAMPUS I DISCIPLINA: ELAB.

ANLISE DE PROJETOS 2 SEM 2001 PROFESSOR: Reinaldo de Andrade Sampaio LISTA DE EXERCCIOS: 1) Calcular o tempo de recuperao de capital (payback descontado) investido em um projeto que apresenta o fluxo de caixa a seguir, considerando uma taxa de desconto de 10% ao ano. Faa a representao do fluxo de caixa e utilize nos clculos duas decimais. ANO 0 FLUXO R$ -30 Resposta: TABELA DO PAYBACK DESCONTADO A 10% AO ANO Ano 0 1 2 3 4 Valor Presente -30 -9,09 +16,53 +22,54 +27,32 Saldo Acumulado -30 -39,09 -22,56 -0,02 +27,30 x = 0,26 dias Clculo -10 / (1,1)1 20 / (1,1) 2 30 / (1,1)3 40 / (1,1)4 Logo, 3 anos e 0,26 dias 1 -10 2 20 3 30 4 40 5 50

Perodo aproximado = 3 anos Perodo exato: 27,32 ---- 360 dias 0,02 ---- x dias

2) Os projetos A e B a seguir apresentam os seguintes fluxos de caixa:

PROJETO A ANO 0 FLUXO-200 R$ PROJETO B ANO 0 FLUXO-200 R$

1 20

2 30

3 50

4 100

5 5

6 4

7 2

1 20

2 30

3 50

4 100

5 150

6 200

7 250

Diante do exposto, pergunta-se:


a) b) c) d)

Qual o PAYBACK SIMPLES dos projetos A e B? Os fluxos lquidos so os mesmos? Ento, qual a interpretao que voc daria para a resposta do item a anterior? Qual o melhor projeto?

Respostas: a) PB simples = 4 anos b) No. A partir do 5 ano as entradas so diferentes. c) Paybacks so iguais porque no consideram o fluxo de caixa depois do perodo de corte (5 a 8 anos). d) Projeto B, pois o fluxo lquido melhor. 3) Determinar, utilizando o mtodo da TIR, qual dos trs projetos a seguir representados por seus respectivos fluxos de caixa, o mais conveniente para os investidores: PROJETO A ANO 0 1 FLUXO-10.000 3.000 R$ PROJETO B ANO 0 1 FLUXO-10.000 1.000 R$ PROJETO C ANO 0 1 FLUXO-10.000 5.000 R$ Resposta: Projeto A: TIRA = 15,24% a.a. Projeto B: TIRB = 15,63% a.a. MELHOR PROJETO Projeto C: TIRC = 15,10% a.a. 4) A empresa ABC est analisando a convenincia de realizar um projeto que, espera-se, exija um investimento inicial de $ 2.800 e, durante sua vida til de 05 anos, gere fluxos de caixa lquido de $ 1.000 por ano. Sabendo-se que a empresa s aceita projetos com tempo de recuperao (payback descontado) MENOR ou IGUAL a 3 anos e que seu custo de capital de 10% ao ano, pergunta-se? a) O projeto deve ser aceito por esta empresa? E b) O projeto economicamente vivel? Porqu? Respostas: 0 (2.800) +1.000 1 +1.000 2 +1.000 3 +1.000 4 +1.000 5 2 3.000 3 3.000 4 3.000 5 3.000

2 2.000

3 3.000

4 5.000

5 6.000

2 4.000

3 3.000

4 1.000

5 200

a) PB (10%) = 3 anos, 5 meses e 17 dias. Logo, o projeto no deve ser aceito. b) TIR = 23,06%. TIR maior que 10%. VPL maior do que zero. Logo, o projeto vivel.

5) Determinar, utilizando o mtodo do VPL, qual dos trs projetos a seguir, representados por seus fluxos de caixa, o mais atrativo, considerando-se uma taxa de desconto de 7% ao ano. PROJETO A ANO 0 1 FLUXO-10.000 6.000 R$ PROJETO B ANO 0 1 FLUXO-10.000 1.000 R$ PROJETO C ANO 0 1 FLUXO-10.000 0 R$ Resposta: Projeto A: VPLA = R$ 6.954,52 MELHOR PROJETO Projeto B: VPLB = R$ 5.461,52 Projeto C: VPLC = R$ 4.972,52 6) A companhia ABC est analisando a compra de um equipamento que produzir os seguintes recebimentos lquidos ao longo de sua vida til: Ano 1: R$ 5.000; Ano 2: R$ 3.000; Ano 3: R$ 2.000 e Ano 4: R$ 1.000. Considerando que o custo do dinheiro para a empresa de 10% ao ano, qual a quantia mxima que ela poderia pagar hoje (Ano 0) pelo equipamento, de forma a garantir que essa aquisio no trouxesse impacto desfavorvel na sua situao financeira? Resposta: 0 ? +5.000 1 +3.000 2 +2.000 3 3.000 + (1 + 0,1)2 +1.000 4 2.000 + (1 + 0,1)3 1.000 (1 + 0,1)4 2 5.000 3 4.000 4 3.000 5 2.000

2 2.000

3 3.000

4 7.000

5 7.000

2 0

3 4.000

4 6.000

5 10.000

VPL (10%) =

5.000 + (1 + 0,1)1

VPL (10%) = R$ 9.210,44


VIA HP f REG 0 g CFo 5.000 g CFj 3.000 g CFj 2.000 g CFj 1.000 g CFj 10 i

f NPV

7) Fui a uma loja adquirir uma TV de 29 e o vendedor apresentou as seguintes alternativas de compra: a) Valor vista R$ 1.800,00; b) 01 parcela de R$ 1.850,00 para 30 dias; c) 02 parcelas de R$ 925,00 para 30 e 60 dias; d) 03 parcelas de R$ 630,00 para 30, 60 e 90 dias; e e) 04 parcelas de R$ 460,00, sendo a primeira no ato da compra e o restante para 30, 60 e 90 dias. Pede-se: estimando uma inflao mensal de 2%, determine as melhores opes de compra por ordem de classificao. Resposta: Deve-se trazer o fluxo de caixa para o valor presente, descontando a 2% ao ms. Alternativa a: VPL = R$ 1.800,00 Alternativa b: VPL (2%) = R$ 1.813,73 Alternativa c: VPL (2%) = R$ 1.795,94 Alternativa d: VPL (2%) = R$ 1.816,85 Alternativa e: VPL (2%) = R$ 1.786,59 Logo, as melhores opes por ordem de classificao so: e; c; a; b; d
VIA HP (alternativa b) f REG 1.850 FV 1n 2i PV ou 1.850 / (1 + 0,02) PV

8) Um projeto de investimento apresenta o seguinte fluxo de caixa: ANO 0 - 4.000 ANO 1 ANO 2 2.000 4.000

a) Determine o seu VPL, considerando uma taxa de desconto de 10%; b) Determine o seu VPL para taxas de desconto variando de 0% a 90%, usando o mltiplo de 10; c) Trace o grfico da curva VPL x Taxa Interna de Retorno d) Identifique a Taxa Interna de Retorno Respostas: a) VPL (10%) = R$ 1.123,99 b) VPL (20%) = R$ 444,44

VPL (30%) = - R$ 94,67 (valor negativo) c) VPL (R$) 2.000

1.123,97

. .
10 20 30 40 TIR (%)

1.000

444,44 -94,67

d) Quando o VPL corta o eixo da TIR, exatamente o valor da TIR. 9) Para um projeto com o fluxo de caixa abaixo, calcule os indicadores a seguir, considerando uma taxa de desconto de 15%: a) Payback descontado; b) VPL; c) TIR; e d) IL = ndice de Lucratividade (Valor Presente dos Benefcios Futuros / Total dos Investimentos) ANO 0 FLUXO R$ -6.500 Respostas: a) TABELA DO PAYBACK DESCONTADO A 15% AO ANO Ano 0 1 2 3 4 5 Valor Presente -6.500 +1.565 +1.739 +2.104 + 572 +1.740 Saldo Acumulado -6.500 -4.935 -3.196 -1.092 -520 +1.220 Clculo 1.800 / (1,15)1 2.300 / (1,15)2 3.200 / (1,15)3 1.000 / (1,15)4 3.500 / (1,15)5 0,59 x 30 = 18 dias 1 1.800 2 2.300 3 3.200 4 1.000 5 3.500

Clculo dos meses e dias : 1.740 ---- 12 meses 520 ---- x meses PB (15%) = 4 anos, 3 meses e 18 dias

x = 3,59 meses

b) VPL (15%) = R$ 1.220,27. Maior do que zero. Logo, projeto vivel. c) TIR = 22,2%. Maior do que quinze por centos. Logo, projeto vivel. d) VP BF = Soma de todos os valores presentes descontados a 15% (do primeiro ms ao quinto ms). IL = VP BF = 7.720,27 IT 6.500
VIA HP f REG 0 g CFo 1.800 g CFj 2.300 g CFj 3.200 g CFj 1.000 g CFj 3.400 g CFj 15 i f NPV

= 1,19. Maior do que 1. Logo, projeto vivel.

10) A MultiMoney est analisando um investimento na compra de um novo equipamento que custa R$ 500.000,00. A depreciao ser feita em cinco anos, com valor residual igual a zero* no final do perodo, sendo que o referido equipamento proporcionar uma receita operacional lquida anual de caixa de R$ 140.000, durante 05 anos. Considerando que a taxa de desconto utilizada pela empresa de 10% ao ano e que, devido a incentivos fiscais ela no paga imposto de renda, calcule: a) O fluxo de caixa do projeto, representando-o graficamente; b) Payback simples e descontado; c) VPL; e d) TIR. * Valor residual igual a zero: no houve receita com a venda de sucata. Respostas: a) 0 (500.000) +140.000 1 +140.000 2 +140.000 3 +140.000 4 +140.000 5

b) PB simples = 3 anos, 6 meses e 29 dias PB descontado (10%) = 4 anos, 7 meses e 26 dias c) VPL (10%) = R$ 30.710,15. Maior do que zero. Logo, projeto vivel. d) TIR = 12,38 a.a. Maior do que dez por centos. Logo, projeto vivel.

11) Para uma determinada obra pblica, h a alternativa de se adotar um encanamento de 20 ou 30 cm. O encanamento de 20 cm tem um custo inicial de R$ 45.000,00 e o custo anual de bombeamento de R$ 10.000,00. O encanamento de 30 cm tem um custo inicial de R$ 80.000,00 e o custo anual de bombeamento de R$ 7.000,00. O servio de tal equipamento ser utilizado por 20 anos e nenhum valor residual ser esperado para ambos os tipos no final do perodo. Considerando uma taxa de desconto de 10% ao ano, qual o encanamento que deve ser utilizado? Obs.: S h sada de caixa. No se calcula TIR quando s h fluxo de caixa negativo. Resposta: Encanamento de 20 cm 0 (45.000) 1 (10.000) 2 (10.000) 3 (10.000) 4 (10.000) 20 (10.000)

VPL (10%) = - R$ 130.135,64


VIA HP f REG 45.000 CHS g CFo 10.000 CHS g CFj 20 g Nj 10 i f NPV

Encanamento de 30 cm 0 (80.000) 1 (7.000) 2 (7.000) 3 (7.000) 4 (7.000) 20 (7.000)

VPL (10%) = - R$ 139.594,95


VIA HP f REG 80.000 CHS g CFo 7.000 CHS g CFj 20 g Nj 10 i f NPV

Logo, o melhor encanamento o de 20 cm, pois os seus custos sero inferiores em comparao com o encanamento de 30 cm.

12) Para os projetos abaixo: ANO PROJETO A PROJETO B PROJETO C 0 -5.000 -2.000 -5.000 1 1.000 0 1.000 2 1.000 2.000 1.000 3 3.000 1.000 2.000 4 0 0 5.000

Obs.: No uso da HP, deve-se informar o zero nos meses em que o fluxo de caixa foi nulo.
a) Calcule o perodo de payback simples para os projetos A, B e C; b) Com data de corte de 02 anos, quais os projetos aceitveis?

c) E com data de corte de 03 anos? d) Se o custo de oportunidade de 10%, quais os projetos com VPLs positivos? e) Calcula o payback descontado a 10% para cada projeto. Quais os projetos aceitveis com data de corte de 02 anos? E com 03 anos? Respostas: a) PBA = 3 anos PBB = 2 anos PBC = 4 anos b) Projeto B c) Projetos A e B d) Projeto A: VPLA (10%) = - R$ 1.010,52 Projeto B: VPLB (10%) = R$ 404,21 Projeto C: VPLC (10%) = R$ 1.653,23 e) PBA (10%) = VPL negativo PBB (10%) = 2 anos, 5 meses e 19 dias PBC (10%) = 3 anos, 6 meses e 8 dias Com data de corte de 2 anos, nenhum projeto aceitvel. Com data de corte de 3 anos, o projeto B aceitvel. 13) Uma propriedade que contm lojas e escritrios est venda por R$ 6.000. Estima-se que durante um perodo de 20 anos a renda proveniente dos aluguis das lojas e escritrio atingir por ano R$ 890 e que as despesas com impostos, manuteno, condomnio, etc, atingiro por ano R$ 380. Estima-se, ainda, que aps os 20 anos a propriedade poder ser vendida por R$ 4.500. Considerando uma taxa de desconto de 10% ao ano: a) Decida se vale a pena esse investimento; e b) Informe tambm qual o retorno que poderia ser obtido com o negcio.

Respostas: +890 (380) +510 0 (6.000) a)


VIA HP f REG 6.000 CHS g CFo 510 g CFj 19 g Nj 5.010 g CFj 10 i f NPV

+890 (380) +510 2

+890 (380) +510 3

+890 (380) +510 4

+890 (380) +4.500 +5.010 20

VPL (10%) = - R$ 989,19 Como o VPL negativo, deve-se aumentar as receitas e/ou diminuir os custos para fazer com que o investimento valha pena. b) TIR = 7,95% 14) Para os dois projetos mutuamente exclusivos, calcula o VPL e a TIR, adotando-se uma taxa de desconto de 10%. Como voc explicaria a discrepncia observada nos resultados obtidos pelos dois mtodos? ANOS PROJETO A PROJETO B Resposta: Projeto A TIR = 25% VPL (10%) = R$ 8.082,65 Projeto B TIR = 22% VPL (10%) = R$ 10.346,84 O melhor projeto para investimento o B, visto que o VPL prevalece sobre a TIR, visto ser aquele mais confivel que este. 0 -23.616 -23.616 1 10.000 0 2 10.000 5.000 3 10.000 10.000 4 10.000 32.675

15) A empresa PLASTIC LTDA, tradicional fabricante de embalagens plsticas, est querendo aumentar a sua produo anual em 50%. Existem dois modelos de mquinas injetoras disponveis no mercado e a empresa est em dvida sobre qual comprar. Ambas possuem a mesma qualidade e capacidade de produo e atendem s necessidades da empresa. O Modelo STANDARD custa R$ 10.000, tem uma vida til de 2 anos e sua manuteno custa R$ 6.000/ano; e O Modelo LUXO custa R$ 15.000, dura 03 anos e sua manuteno fica em R$ 4.000/ano. Considerando que a taxa de desconto utilizada pela PLASTIC em projetos com esse grau de risco de 10% ao ano, qual a opo que voc recomendaria para a empresa? Por qu? Obs.: Como a vida til de cada modelo diferente, deve-se primeiramente igualar os tempos de ambos os modelos, mediante o uso do mnimo mltiplo comum. Resposta: Standard 0 (10.000) 1 (6.000) 2 (6.000) (10.000) (16.000) 3 (6.000) 4 (6.000) (10.000) (16.000) 5 (6.000) 6 (6.000)

Luxo 0 (15.000) 1 (4.000) 2 (4.000) 3 (4.000) (15.000) (19.000) 4 (4.000) 5 (4.000) 6 (4.000)

VPL Standard (10%) = - R$ 51.226,00 VPL Luxo (10%) = - R$ 43.691,00 Logo, a melhor opo para a empresa o Modelo Luxo. 16) A Companhia Galctica est analisando um investimento de R$ 40.000 em novos foguetes de transporte e estaes orbitais, o que acarretaria um aumento da sua receita operacional de R$ 8.000no primeiro ano de operao, R$ 16.000 no segundo e R$ 24.000 no terceiro. Do quarto ano em diante, estima-se que as vendas aumentariam 10% ao ano. A vida til efetiva desses equipamentos e tambm para efeito de depreciao, de 8 anos, sendo que aps esse perodo ele poder ser vendido como sucata por R$ 8.000, embora sujeito tributao. Os custos operacionais (sem levar em considerao a Depreciao) so R$ 7.000 no ano 1, R$ 12.000 no ano 2 e crescem 10% ao ano, da em diante. Considerando que a Companha Galctica paga 35% de Imposto de Renda sobre o seu lucro, calcule o fluxo de caixa desse projeto e o VPL a uma taxa de 10% ao ano de desconto. F I M

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