Universit Sidi Mohammed Ben Abdellah Ecole Nationale de Commerce et de Gestion Fs

CHAPITRE II : LOFFRE DE MONNAIE

1. LA CRATION MONTAIRE

M. BENALI

1. La cration montaire
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La cration montaire est lun des aspects les plus importants de lanalyse montaire. Elle augmente la monnaie en circulation dans lconomie (masse montaire). La cration montaire est lapanage des banques commerciales, de la banque centrale et du Trsor public. La cration montaire est le processus par lequel de la monnaie nouvelle est introduite dans le circuit des changes conomiques.
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La cration montaire
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Dans le monde contemporain, l'crasante majorit de la monnaie est scripturale, cre par le crdit (mission de dette changeable) dans les limites qui sont imposs aux tablissements de crdits (rserves obligatoires etc.) et dtruite par extinction des dettes sous-jacentes (par remboursement ou autre) ; la masse montaire volue constamment. Les contreparties de la masse montaire (ou encore de la cration montaire) sont les crdits lconomie, les crances sur le trsor et les crances sur lextrieur.
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La cration montaire
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La cration montaire
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La monnaie est, en principe, reprsentative de l'ensemble des biens conomiques qui circulent dans l'conomie. Lorsque la masse montaire n'est plus adapte la quantit de biens changs, il y a inflation (en cas d'excs de monnaie) ou dflation (moins de monnaie que de biens). La cration montaire contemporaine n'tant plus contrainte par un lment physique depuis l'abandon de l'talon de change or, la masse montaire est potentiellement infinie, au risque de faire perdre toute valeur la monnaie, ce qui menacerait l'conomie en rendant plus difficiles les changes. La cration montaire est donc encadre par des rgles et des pratiques.
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La cration montaire contemporaine fait intervenir trois principaux acteurs

La banque centrale. Elle dtient le monopole de l'mission de la monnaie de base (les "billets de banque"). Le systme bancaire et financier. On dtaillera ci-aprs par quel moyen il peut mettre de la monnaie. L'tat. Il assure la valeur de la monnaie de base en acceptant (voire en exigeant) qu'on l'utilise pour payer ce qu'on lui doit (impts, etc.) ou ce qu'on doit autrui (cours lgal voire cours forc). Il assure aussi indirectement la valeur de la monnaie cre par les banques, en contrlant qu'elles respectent les rgles prudentielles en vigueur (par exemple Ble II) et par un mcanisme de garantie des dpts . Enfin il assure la confiance gnrale en s'abstenant d'abuser de ses pouvoirs (forcer la banque centrale ou les banques lui verser de la monnaie qu'elles mettent).

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La cration montaire par les banques

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Pour mieux expliquer le processus de cration montaire par les banques, il est commode den faire lillustration travers ladage les prts font les dpts , qui signifie que les prts consentis par les banques sous forme de crdits leur reviennent sous forme de dpts. Nous allons supposer dans un premier temps labsence totale de pices et de billets. Prenons le cas (irraliste) dun pays o nopre quune seule banque et o ne circulerait quune seule monnaie, celle mise par lunique banque, cet tablissement serait en mesure de raliser un certain nombre doprations portant sur des transactions relatives aux biens immeubles, aux devises ou sur un escompte deffets.
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La cration montaire lchelle dune seule banque Deux types doprations sont envisages : des oprations donnant lieu une cration montaire dfinitive et celles donnant lieu une cration montaire provisoire. H1. Les oprations donnant lieu une cration montaire dfinitive Il y a cration montaire dfinitive (variation positive de masse montaire) lorsquune banque effectue avec un agent non financier lune des oprations suivantes :
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On dit quil y a cration de monnaie externe ou libre qui est une monnaie non logiquement dtruite. En dfinitive, il y a montisation dun actif non montaire (devises, ou immeuble qui est un actif rel). La banque a achet quelque chose qui ntait pas montaire et il la transform en quelque chose de montaire. Cest lacquisition qui fait le dpt.
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Pour la banque, lopration correspond une double inscription en compte : dtention dune crance lactif et approvisionnement en monnaie scripturale au passif. Cette opration reprsente la fois une dette pour lentreprise (inscrite au passif) et une crance pour la banque (inscrite lactif). Les mmes enregistrements ont lieu quand la banque accorde son client un dcouvert ou une avance en compte.
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Il y aurait de manire analogue cration montaire si lemprunteur tait un mnage plutt quune entreprise, ou encore la crance prenait la forme dun titre acquis par la banque plutt que dun crdit classique. * Lachat dun titre financier ou lescompte dun effet Supposons quune entreprise a des difficults de trsorerie et elle escompte sa traite auprs de sa banque en la lui vendant 100 avant lchance. Les bilans des deux agents seront les suivants :
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Le crdit accord permet ainsi lentreprise de payer ses cranciers par simples virements vers leurs comptes. Ainsi la monnaie cre circulera dun compte un autre selon les souhaits des bnficiaires, elle alimentera dautres dpts dans la mme banque, mais elle restera dans le circuit bancaire qui ne subira aucune fuite. A lchance du crdit le souscripteur de leffet rembourse la banque, la monnaie mise auparavant est alors dtruite.
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Ce qui ne signifie pas cependant que la monnaie disparat de la circulation car les oprations bancaires donnent lieu un flux ininterrompu de prts et de remboursements. Labsence de fuites vers dautres circuits bancaires rend la cration montaire illimite. La cration montaire implique aussi bien le passif que lactif des banques.

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Le passif retrace la monnaie cre tandis que lactif retrace les causes de sa cration. Les banques ne crent que de la monnaie scripturale, appele monnaie bancaire. Elles crent de la monnaie ex nihilo par simple jeu dcriture, ce qui justifie lexpression de monnaie scripturale. La banque cre de la monnaie chaque fois quelle montise un actif. Cependant, on dit que la banque dtruit de la monnaie quand elle procde la vente dun actif rel ou des devises, ou encore lorsquelle se fait rembourser une avance ou un effet de commerce ou un crdit par le dbiteur. A la diffrence de la cration montaire, la destruction montaire est toujours dfinitive.
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La cration montaire lchelle de deux ou plusieurs banques A linverse du premier cas (cas de lexistence dune seule banque) o la cration montaire est illimite, le systme bancaire est gnralement compos de plusieurs banques o la cration montaire se heurte des problmes. Toutes ces banques crent de la monnaie, ce qui fait lexistence de plusieurs circuits bancaires. La circulation montaire se trouve donc limite par le problme de conversion dune monnaie en une autre monnaie.
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Les risques de fuite entre les diffrents circuits deviennent plausibles, car une monnaie cre par une banque peut se retrouver dans les comptes des autres banques. Prenons par exemple le cas dun commerant qui achte un industriel un produit en grande quantit afin de le revendre. Pour payer son fournisseur, le commerant demande sa banque de lui faire un virement.
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Si les deux personnes en question sont clientes de la mme banque, lordre de virement est matrialis par un simple jeu dcriture qui crdite le compte de lindustriel et dbite celui du commerant. Le circuit de ladite banque ne subit alors aucune fuite. Si par contre ces deux personnes sont clientes de deux banques diffrentes, le virement donnera lieu une fuite de la banque du commerant vers la banque de lindustriel.
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Inversement lorsquun client remet sa banque un chque tir sur une autre banque, la fuite profite au premier tablissement. La multiplication de ces fuites pose la banque un problme de trsorerie car les tablissements bancaires sont soumis la contrainte dquilibre du bilan. Ils sont de ce fait obligs dorganiser entre eux des sances quotidiennes de compensation qui ont pour but daboutir au rglement de leurs dettes respectives.
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La monnaie que garde la banque aprs avoir compense toutes les fuites quelle a subit, reprsente sa part de march. Plus cette part est grande, plus ses marges de manuvre lgard des autres tablissements sont larges.

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La cration montaire lchelle dun systme bancaire hirarchis Au sommet dun systme hirarchis on trouve une banque centrale dont elle remplit plusieurs fonctions. Parmi lesquelles, on note limportance de deux :

la premire consiste contrler lactivit des tablissements bancaires pour les amener respecter les directives de la politique montaire ; la seconde rside dans lmission de la monnaie centrale. Pour plus de dtails voir annexe I (missions et fonctions de Bank Al-Maghrib).
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Cette monnaie est parfaitement substituable avec les dpts bancaires. Le public est de ce fait libre de rgler ses transactions avec les billets ou la monnaie scripturale. De leur ct, les banques sont obliges de rpondre aux besoins de leurs clients et de leur procurer le moyen de paiement quils dsirent. Lorsque ces derniers convertissent leurs dpts en billets, il se produit une fuite qui affecte les circuits bancaires.
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A priori la cration montaire par les banques est illimite, mais les fuites affectant les circuits bancaires psent sur la trsorerie bancaire. Le besoin de refinancement qui en rsulte rduit donc les marges de manuvre des tablissements de crdit.

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Autres formes de cration montaire

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A ct de la monnaie mise en contrepartie de lendettement des agents non financiers (monnaie interne), nous trouvons la monnaie externe qui rsulte des avances accordes par la banque centrale au Trsor et de la conversion des devises trangres en monnaie nationale. Ces deux dernires formes de la cration montaire constituent une richesse nette pour une nation car elles accroissent les moyens de paiement des entreprises et des mnages.
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La cration montaire par le Trsor Le trsor est une institution financire qui remplit les fonctions financires de lEtat. Il est lorigine dune cration montaire directe et indirecte : La cration directe de la monnaie par le Trsor A linstar des banques, le Trsor met la monnaie scripturale et gre un ensemble de dpts constitus par :

Avoirs des entreprises non financires et des mnages auprs du Trsor ; Les fonds des entreprises et des particuliers auprs des comptables publics ; Les dpts dans les CCP, lexclusion des avoirs des intermdiaires financiers.
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Le Trsor cre de la monnaie chaque fois que lEtat paie ses dettes envers les agents non financiers dtenteurs de comptes vue auprs des CCP ou du Trsor. La conversion de ces avoirs en monnaie fiduciaire ou en dpts bancaires aboutit des fuites en dehors du circuit du Trsor ; ce qui loblige chercher la liquidit pour rquilibrer sa trsorerie. Le rglement des oprations avec les tablissements bancaires se ralise par le crdit ou le dbit de compte courant la banque centrale.
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La cration indirecte de la monnaie par le Trsor Pour financer le dficit budgtaire, le Trsor peut soit demander une avance la banque centrale, soit mettre des titres publics. Il peut galement faire appel directement aux avances de la banque centrale. Ces avances peuvent prendre la forme de :
Facilits de caisse ; Avances conventionnelles ou extraordinaires ; Mobilisation des traites douanires et des obligations cautionnes.

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La cration montaire par la banque centrale La banque centrale met de la monnaie de banque centrale. Lensemble de la monnaie mise par linstitut dmission sappelle base montaire. La base montaire a deux composantes : o les billets et la monnaie divisionnaire dtenues par les agents non financiers, o et les rserves en monnaie centrale des intermdiaires financiers et du Trsor dans leurs comptes courants auprs de linstitut dmission. Ces rserves ne circulent pas et ne font pas partie de la masse montaire. Dans ce cas, il y a seulement augmentation de la liquidit bancaire et non mission de la monnaie directement. Lmission est une cration avec mise en circulation dans le public. EMISSION = CREATION + CIRCULATION

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La base montaire est approximativement quivalente au passif de la banque centrale. La base montaire est un concept trs important en matire de toute politique visant contrler lexpansion de la cration montaire et par la relation de proportionnalit qui le lie avec la masse montaire dans son ensemble. La banque centrale cre de la monnaie chaque fois quelle procde lachat des devises et au refinancement des banques et chaque fois que le Trsor recourt linstitut dmission pour le financer.
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A limage des banques, la cration de la monnaie par linstitut dmission implique son actif et son passif. Le passif de la banque centrale retrace la monnaie de la banque centrale cre, tandis que lactif retrace les causes de sa cration. Bilan de la Banque Centrale - Or et devises - Billets - Concours aux banques - Rserves - Concours nets au Trsor Public
CONCOURS NETS AU TRESOR = CONCOURS DIRECTS AU TRESOR COMPTE COURANT DU TRESOR

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