EJEMPLO 1: EVALUACIÓN DE PROYECTO 2

Usted está decidiendo invertir en un proyecto de venta de pescado fresco y se

considerarán 3 estrategias respecto a la capacidad de la planta y terreno, calidad de
equipos y calidad del personal y gerencia. Dado que dispone de poco capital se asume
que se tendría que financiar el 80% con deuda y a una tasa de 15% anual a 4 años sin
posibilidad de refinanciamiento. Se asume liquidación de todos los activos al término
de los 5 años. Los datos estimados son los siguientes:

• Se estima ventas en efectivo el año 1 en 2MM y a una tasa de incremento de 10%

por año y las cuentas por cobrar al final del año serían de 10% de las ventas anuales
totales.

• La inversión en terreno, obras civiles y equipos se estima en 0.5MM, 1MM y 0.7MM.

El capital de trabajo se estima en 0.8MM al inicio y a incrementarse en 8% anual del
aumento de ventas.
• La planilla + costos laborales y otros gastos de personal se estima en 810M por año.
• Los costos variables se estiman cumplen lo siguiente CV = 30%*Ventas + 20,000*t ,
t=1,2,3,4,5, donde 30% es el porcentaje de costo en materia prima respecto a las
ventas, y los 20,000 son otros costos variables.
• Se asume que el Capital de Trabajo se recupera íntegramente en la liquidación y las
obras civiles se deprecian en 10% y los equipos en 15% anual.

• El impuesto a la renta se estima en 30%.

• Se estima la tasa de descuento en 14%.

a) Elabore el Flujo de Caja y el Estado de Pérdidas y Ganancias con los datos

mencionados.
b) Identifique cuales son las variables que tienen un mayor impacto en el VPN del
Proyecto mediante el diagrama de tornado asumiendo una distribución triangular para
todas las variables del modelo y emplee simulación de monte carlo para analizar el
riesgo involucrado..
c) Con los escenarios bajo, medio y alto aproxime una distribución normal para asignar
a las variables del modelo, corra la simulación con estas distribuciones y analice los
resultados. .
d) Corra la simulación con 1,000 y 10,000 iteraciones. Compare la precisión de ambas.
EJEMPLO 1: EVALUACIÓN DE PROYECTO 2
e) Suponga que hay la opción de continuar el negocio por 2 años mas luego de conocer
todas las incertidumbres. Como modelaría esta situación asumiendo que para ello a
inicios del 6to año se tendría que invertir un 50% de la inversión inicial en terreno y
obras civiles y 100% en maquinaria y equipo, y el valor de liquidación se mantiene igual
y solo se descuenta la misma depreciación de los años anteriores. Los demás
supuestos se mantienen iguales en los 2 años. Use Simulación para contestar las
siguientes preguntas:
– ¿Se incrementa el VPN esperado?
– ¿Se incrementa la probabilidad de pérdida?
– ¿Cuál es el valor de la opción?

f) Suponga ahora que el nivel de ventas estará ahora restringido a una capacidad de la
planta determinada de 3500 MS/. en ventas (se define la capacidad en términos
monetarios). Es decir las ventas anuales no pueden ser mayor a esta capacidad. Corra
la simulación con estos supuestos y compare los resultados con la anterior situación.

g) Calcule el valor del proyecto con la opción de ampliar la capacidad de la planta en el

4to año de iniciado el proyecto, asumiendo:
– La capacidad actual es como se definió en f).
– La capacidad sólo dependerá de las obras civiles
– Para esta planta las únicas capacidades factibles son de 3500, 4000 y 4500 MS/. en
Ventas.
– El costo de ampliar la capacidad es proporcional al incremento en capacidad. Es decir
para hallar el costo sólo habría que multiplicar el costo actual por el factor de
incremento en capacidad. ¿Con estos supuestos cuánto es lo máximo que estaría
dispuesto a invertir por instalar la planta de tal manera que sea viable esta opción?
EJEMPLO 3: MODELO DE CAPACIDAD
Usted planea instalar una planta de venta de Diesel B2. Para ello tiene que decidir
sobre la capacidad inicial óptima de la planta. Se tienen los siguientes datos:
– La capacidad de la planta no puede ser menor que el equivalente a 5 días calendario
de venta promedio de los últimos 6 meses.
–En condiciones normales el % de participación de mercado sería mínimo de 30% y
máximo de 50%.
–Se asume una tasa de descuento de 10% anual.

– Se asume que el costo del servicio de instalación de la planta es el 30% de los otros
costos de inversión.
– Si ingresa un nuevo competidor, este lo haría entre el año 10 y 20. En ese caso este
capturaría una participación entre 10% y 20%.
– Se asume que en caso de ampliar la planta el incremento de personal y ampliación
de oficinas para
el servicio es insignificante comparado con otros costos.
– Se asume que el costo del servicio de ampliación es del 20% de los otros costos.
– Se asume que el número de ampliaciones de la planta deberá hacerse como máximo
1 vez por año.
– Se asume que el de costo de los materiales y equipos necesarios para la ampliación
de la planta es igual a (% ampliación respecto a la capacidad inicial) *(Inversión inicial
tanques, maquinarias y equipos).
– Se asume que los costos de energía y de mantenimiento varían proporcionalmente a
la capacidad de la planta.
– Se sabe que en un proyecto existente el costo total es entre USD 800MM y 900MM
incluyendo tanques de combustibles, isletas (puentes de despachos), software de
despacho, maquinaria y equipos, obras civiles y capital de trabajo. La capacidad de esta
planta es entre 40MPBD y 50MPBD (miles de barriles por día)

– El costo de operaciones de la planta de referencia es entre USD 400M y 500M

mensuales y el costo de mantto entre USD 40M y 50M mensuales. Se asume que estos
costos son proporcionales a la capacidad de la planta.
La relación que usualmente se aplica para comparar proyectos de plantas de distintas
capacidades y
costos de capital sin incluir el servicio es:
Cn = C0 (Pn/Po)^ 0.6,
Cn = Costo del proyecto que se va a estimar
C0 = Costo de un proyecto existente
Pn = Capacidad del nuevo proyecto
Po = Capacidad del proyecto existente.

Estimar la capacidad inicial de la planta y el % mínimo de ampliación (cada vez que se

decide ampliar) para minimizar el VPN de la inversión total en la instalación mas las
inversiones subsecuentes en ampliaciones que se den a lo largo del horizonte del
proyecto.
EJEMPLO 4: MODELO LOGÍSTICO (s,S)
Usted es el encargado de la Logística de una empresa que vende artículos de
computación. La empresa desea determinar cual es la política óptima de reposición de
su inventario de computadoras. Se asume lo siguiente:
- La reposición será semanal.
- El costo fijo por pedido es de USD 1000.
- Los costos por unidad son de USD 300
- Costo de almacenamiento de USD 10 por cada PC por semana.
- La demanda de PCs sigue una distribución Normal de media de 50 PCs por semana
con una desviación estándar de 10. EJEMPLO 4: MODELO LOGÍSTICO (s,S)
- El tiempo de llegada de las órdenes una vez solicitadas sigue una distribución donde
la probabilidad que lleguen en 1 semana es de 0.6, la probabilidad que llegue en 2
semanas es de 0.3 y que llegue en 3 semanas es de 0.1.
- El inventario inicial se define como el número de artículos en inventario al inicio de
semana mas los artículos ya pedidos que aún no llegan.
- Se define una política de reposición de inventario mediante el nivel mínimo de stock
llamado s y el nivel de reposición de stock S, donde s < S. Es decir si el inventario inicial
I es menor o igual que s se hace inmediatamente un pedido S – I para llegar al nivel S.
De lo contrario no se hace ningún pedido.

EJEMPLO 4: MODELO LOGÍSTICO (s,S)

- Si la demanda semanal no puede satisfacerse se realiza una demanda de emergencia
al final de la semana para cubrir la demanda faltante.
Debido a que es un pedido de emergencia esta orden se asume que llega
instantáneamente pero a un costo alto de USD 500 por PC.
- Actualmente estamos al inicio de la semana 1 del año con inventario inicial de 40 PCs.
Se espera recibir 30 PCs más pudiendo llegar una parte en la semana 2 y otra en la
semana 3 con igual probabilidad.
Se quiere evaluar diferentes políticas de pedido (s, S) y determinar cuál es la mejor en
un horizonte de tiempo de 8 semanas.