股票期貨好好玩

臺灣期貨交易所
98 年 10 月

顧問事業部 會員專案簡報 1
 2010 明星期貨商品
 台灣期交所於 2010/01/25 推出股票期貨
 全球股票期貨交易量成長迅速，臺灣即將搭上列車
 帶動個股現貨與個股選擇權成交量擴增
 交易策略多元化，提供更多避險、套利交易機會

顧問事業部 會員專案簡報 2
 34 檔股票期貨

註：股本達 250 億以上、不低於 10 元、交易量大、股權分散、無累積虧損

顧問事業部 會員專案簡報 3
 股票期貨契約規格
契約規格 每口＝ 2000 股
交易時間、交易月份、結算日皆與台指期貨相同
正常交易時間：上午 8 ： 45 ～下午 1 ： 45
結算交易時間：上午 8 ： 45 ～下午 1 ： 30
採現金交割，到期結算更容易

漲跌幅：前一營業日期貨結算價上下 7%
有到期日限制，近月合約每月第三個星期三結算 最後結算
價 - 結算日收盤前 60 分鐘標的證券算數平均價

顧問事業部 會員專案簡報 4
 股票期貨的優勢
交易成本低  與現貨相比較
 股價 30 元 ≒ 1 / 3.4
 股價 60 元 ≒ 1 / 6.7
 股價 500 元 ≒ 1 / 40
選擇多元化  初期約 35 檔，未來陸續擴增
財務槓桿高  約現貨七倍或更高
多空更靈活  無融資、融券額度與規範限制
交易速度快  股票期貨盤中採逐筆撮和
具避險優勢  個股可採全額直接避險
作節稅工具  所得稅率達 40 ％者可有效節稅

顧問事業部 會員專案簡報 5
 股票期貨交易成本低廉
證交稅千分之 3 ( 賣出 ) ；期交稅十萬分之 4 * 2
證交稅：期交稅 每 1 百萬  75 ： 1
手續費 - 台積電 60 元 *2000 股約需 342 元 ( 五折約 171)
聯發科 560 元 *2000 股約需 3192 元 ( 五折 1596)
台積電現貨手續費：期貨  3.42 ： 1
聯發科現貨手續費：期貨  31.92 ： 1
總成本：現股 V.S. 個股期貨
 價格越高越划算
投入資金 ( 保證金 ) ：約只要現股 1/8
槓桿倍率高，適合短線與當沖交易

顧問事業部 會員專案簡報 6
 保證金比較
 資金比例  股票期貨：現股買賣  1 ： 8
 股票期貨：融資買進  1 ： 3
 股票期貨：融券賣出  1 ： 7
 保證金建議  至少現貨四成，以免盤中遭追繳
　 股票期貨 融 資 融 券
資金成數 13.5% 40% 90%
利率成本 0% 6.5% 0%
使用額度 無限制 有限制 有限制
稅 金 10 萬分之 4 賣出時課徵 千分之 3
手 續 費 約 50 元 / 口 千分之 1.425
註： 1. 實際原始保證金比例，以期交所公告為依據。
2. 融券於股東會時需回補；股票期貨則無限制。

顧問事業部 會員專案簡報 7
 股票期貨與股票交易之差異
•股票期貨預繳保證金，股票市場 T+2 交割
•股票期貨有到期日，到期後自動現金結算
•股票期貨屬衍生性商品，股票期貨的交易
人不具有股東身份，但是當標的公司除權
、除息時，股票期貨會配合進行契約調整
，原則上交易人的權益不會改變。

顧問事業部 會員專案簡報 8
 股票期貨 - 部位限制
 股票期貨規劃部位限制口數分級表
標的證券級距 自然人 法人
第一級 5,000 15,000
第二級 3,750 11,250
第三級 2,500 7,500
第四級 1,250 3,750
第五級 350 1,250
( 依標的證券交易量及流通在外股數分級 )

顧問事業部 會員專案簡報 9
 股票期貨契約規格
項目 內容
交易標的 於臺灣證券交易所上市之普通股股票
中文名稱 股票期貨
英文代碼 各標的證券依序以英文代碼表示
交易時間 本契約之交易日與臺灣證券交易所交易日相同
臺灣證券交易所正常營業日上午 8:45~ 下午 1:45
到期月份契約最後交易日之交易時間為上午 8:45 ~ 下午
1:30
契約單位 2000 股標的證券（但依規定為契約調整者，不在此限）
契約到期交割 2 個近月加上 3 個季月
月份
每日結算價 每日結算價原則上採當日收盤前 1 分鐘內所有交易之成
交量加權平均價，若無成交價時，則依本公司「股票期貨契
約交易規則」訂定之

顧問事業部 會員專案簡報 10
 股票期貨契約規格 ( 續 )
項目 內容
每日漲跌幅 最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上下 7%( 但
依規定為契約調整者，另訂定之 )
最小升降單位 價格未滿 10 元者： 0.01 元；
10 元至未滿 50 元者： 0.05 元；
50 元至未滿 100 元者： 0.1 元；
100 元至未滿 500 元者： 0.5 元；
500 元至未滿 1000 元者： 1 元；
1000 元以上者： 5 元。
最後交易日 最後交易日為各該契約交割月份第三個星期三，其
次一營業日為新契約的開始交易日
最後結算日 最後結算日同最後交易日
最後結算價 股票期貨契約之最後結算價，以最後結算日證券市
場當日交易時間收盤前 60 分鐘內標的證券之算術
平均價訂之
前項算術平均價之計算方式，由本公司另訂之

顧問事業部 會員專案簡報 11
 股票期貨契約規格 ( 續 )
項目 內容
交割方式 以現金交割，交易人於最後結算日依最後結算價之差額，
以淨額進行現金之交付或收受
部位限制 交易人於任何時間持有同一標的證券期貨契約同一方
向未了結部位總和，除本公司另有規定外，不得逾本公
司公告之限制標準
同一標的證券之股票期貨及股票選擇權未了結部位表
彰總股數於任一交易日收盤後逾該標的股票在外流通股
數 15% ，除另有規定外，本公司得自次一交易日起限
制該股票期貨之交易以了結部位為限
前項比例低於 12% 時，本公司得於次一交易日起解除
限制
保證金 期貨商向交易人收取之交易保證金及保證金追繳標準，
不得低於本公司公告之原始保證金及維持保證金水準
本公司公告之原始保證金及維持保證金，以「臺灣期貨
交易所股份有限公司結算保證金收取方式及標準」計算
之結算保證金為基準，按本公司訂定之成數計算之
顧問事業部 會員專案簡報 12
 應注意之風險
•股票期貨有契約到期結算的機制，不能無限期的
長期持有，如果是以長期投資的目的來從事股票
期貨交易，必須注意在契約到期前進行換月轉倉
，否則契約到期後即會自動現金結算。
•股票期貨有漲跌幅度限制，面臨大幅波動的行情
時，有可能出現交易人想要買進 ( 賣出 ) ，而漲
停 ( 跌停 ) 鎖住的情形，出現流動性風險。
•股票期貨是合法的期貨交易契約，交易人應該選
擇至經行政院金融監督管理委員會核准設立之合
法期貨商開戶交易，才能獲得應有的保障。
顧問事業部 會員專案簡報 13
契約調整
 調整原因（契約調整方式參照股票選擇權）
 分派現金股息
 以資本公積或盈餘轉作資本
 現金增資
 合併後為消滅公司
 消除累積虧損之減資
 其他致使股東持股名稱、種類或數量發生變化
，或分配其他利益予股東之情事，例如更名、
減資（分派現金或其他權利註銷股份）。

顧問事業部 會員專案簡報 14
 契約調整 - 內容
 主要調整項目
 約定標的物 ( 與股票選擇權相同 )
 契約單位 ( 依除權後標的證券股數調整，其作法
與股票選擇權不同 )
 配合調整項目
 英文代碼變更
英文代碼 月份 年份
C A F L 9
南亞塑膠股票期貨 12 月 2009 年
 加掛新月份標準契約
月 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二
份 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月
期貨 A B C D E F G H I J K L

顧問事業部 會員專案簡報 15
 契約調整 - 約定標的物
 根據標的證券異動情形，直接調整股票期貨「約定標的物」
內容，調整幅度比照持有原約定標的物之股東。

契約調整項目 契約調整後約定標的物
2000 股標的證券 +2000 股標的證券受配發之現金股利，
分派現金股利
元以下無條件捨去
2000 股除權後之標的證券 +2000 股標的證券受配發之無
分派股票股利
償增資股票或新股權利證書
2000 股標的證券 +2000 股標的證券可獲優先參與現金增
現金增資
資之相當價值，元以下無條件捨去
2000 股換領存續公司股票之數，不足一股之數，以契約
合 併 調整生效日存續公司股票收盤價折算現金支付，元以下
無條件捨去
2000 股依減資比例減少後之數，不足一股之數，以契約
減 資 調整生效日標的股票收盤價折算現金支付，元以下無條
件捨去

顧問事業部 會員專案簡報 16
 契約調整 - 契約乘數及開盤參考
 契約乘數 價
 為調整後「約定標的物」中，標的證券 「股數」
 開盤參考價
 契約調整生效日開盤參考價 = (S-D) / (1+m)
S ：期貨每日結算價
D ：現金股利率
m ：無償配股率
 舉例： A 股票期貨契約單位 2,000 股， A 公司股票期貨結算價
61 元，若該公司每股配發 2 元股票股利與 1 元現金股利，
則契約調整生效日開盤參考價為 50 元。
50 ＝（ 61-1 ） / （ 1+0.2 ）

顧問事業部 會員專案簡報 17
契約調整 - 代號及加掛標準契約
 原掛牌契約異動
 原 ( 受調整 ) 契約
 契約代號：第三碼 F 改為「 1 」，若再有調整，

則第三碼改為「 2 」，依此類推
 舊契約：不再加掛新的月份契約
 舊契約：任一月份契約於任一營業日未平倉

部位數為零，即終止掛牌
 加掛新月份契約 ( 標準 2000 股 )
 契約代號：第三碼為 F
 加掛時點：契約調整生效日（除權息基準日）

顧問事業部 會員專案簡報 18
契約調整範例 ( 一 )
 CA 公司分派現金股利，每千股配發股利 1,500 元，
該公司股票期貨代號 CAF
 契約調整生效日
 原契約【 CAF 】 調整契約代號為【 CA1 】
 舊契約＝【 CA1 】各月份契約約定標的物為
 2000 股除息後股票 + 3,000 元現金
 契約單位 2000 股

 新掛標準契約【 CAF 】，約定標的物

 2000 股除息後股票
 契約單位 2000 股

顧問事業部 會員專案簡報 19
 契約調整範例 ( 二 )
 CB 公司辦理盈餘轉增資，每千股配發股票股利
200 股，該公司股票期貨代號 CBF
 契約調整生效日
 原契約【 CBF 】 調整契約代號為【 CB1 】
 舊契約＝ 【 CB1 】各月份契約約定標的物變成為
 2400
股除權後股票
 契約單位 2400 股

 新掛標準契約【 CBF 】，約定標的物回歸標準規

格
 2000
股除權後股票
 契約單位 2000 股

顧問事業部 會員專案簡報 20
 股票期貨交易策略
http://www.entrust.com.tw

投機操作
避險策略
套利交易
價差交易
除權節稅

華南期貨
2009 年 12 月 01 日
顧問事業部 會員專案簡報 21
 股票期貨 - 投機操作
 看好台塑後勢
 買進台塑股票期貨
 無須擔憂融資 ( 利率 ) 問題，成本更低
 看空台塑後勢
 賣出台塑股票期貨
 無須擔憂融券額度問題，成本低廉
 當沖交易無次數限制問題，保證金足夠即可交易

顧問事業部 會員專案簡報 22
 股票期貨 - 投機操作（範例）
 買進台塑股票期貨
進 場：以 65 元價位買進台塑股票期貨
出 場：以 70 元價位賣出台塑股票期貨
毛損益： (70-65)*2000 股＝ 10,000 元
稅 金： (70+65)*2000*0.00004=10.8 元
淨損益： 10,000-10.8-100( 手續費 ) ＝ 9889.2
元
 看空台塑後勢
進 場：以 65 元價位賣出台塑股票期貨
出 場：以 60 元價位回補買進台塑股票期貨
毛損益： (65-60)*2000 股＝ 10,000 元
稅 金： (65+60)*2000*0.00004=10 元
淨損益： 10,000-10-100( 手續費 ) ＝ 9,890 元
顧問事業部 會員專案簡報 23
股票期貨 - 投機操作策略
 需先詳細了解個股基本面關係
 遵循個股主趨勢操作，可依循葛蘭碧均線法則
 長趨勢與短趨勢不同方向，則應減碼或退場觀望
 趨勢明確時，且進場部位已獲利時，可嘗試分批
加碼操作
 盤整區應減碼操作或觀望，並靜待行情突破或新
趨勢產生後再進場
 注意合約到期日

顧問事業部 會員專案簡報 24
 股票期貨 - 投機操作策略
（二）
 操作絕不可貪心，照擬定策略走
 事先擬定操作策略，並照計畫操作
 遇到行情波動劇烈時，不管對錯、賺賠，設定點
到就該出場
 期貨槓桿倍率高、風險大，短線絕不能凹單
 貪心通常導致操作失利主因

顧問事業部 會員專案簡報 25
 股票期貨 - 避險策略
 多頭避險  看好後勢
 預期未來價格上升
 資金尚未全部到位
 持有空頭部位而先進行鎖單
 空頭避險  看壞後勢
 預期未來價格下跌
 持有多頭部位而先進行鎖單
 配發股利前先進行鎖單，無須擔憂股東會回補
 上兩者可直接避險且成本低廉，無須計算相關係數
 交叉避險  無相同個股期貨時，可運用性質相近者

顧問事業部 會員專案簡報 26
 股票期貨 - 避險策略（範例）
 持有台積電股票 20 張，預期價格將下跌，進行避險
持 股：台積電股票 20 張，價位 60.5 元
進 場：以 60 元價位賣出 10 口台積電股票期貨
稅 金： 60*2000*0.00004*10 口＝ 48 元
手續費： 10 口 *50 ＝ 500 元
進場成本： 48+500 ＝ 548 元
 台積電下跌至 50 元時，適逢結算出場
出 場：以 50 元價位回補買進台積電股票期貨
期貨毛損益： (60-50)*2000 股 *10 口＝ 200,000 元
稅 金： 50*2000*0.00004*10 口＝ 40 元
手續費： 10 口 *50 ＝ 500 元 出場成本＝ 540 元
股票帳面損失： (50-60.5)*1000*20 張＝ -210,000 元
避險後損失僅： 200,000-210,000-1088 ＝ -11,088 元

顧問事業部 會員專案簡報 27
 股票期貨 - 套利交易
 股票期貨價格低估  逆價差過大 ( 基差為正 )
 預期未來價格收斂
 買進股票期貨並同時賣出等值現貨股票
 股票期貨價格高估  正價差過大 ( 基差為負 )
 預期未來價格收斂
 賣出股票期貨並同時買進等值現貨股票
 只要價差過大，即有套利空間可進行交易

顧問事業部 會員專案簡報 28
 股票期貨 - 套利交易（範例）
 國泰金股價在 58 元時，股票期貨已漲至 60 元，預
估期貨價格高估並進行套利操作
進 場：以 60 元價位賣出 1 口國泰金股票期貨
並同時以 58 元買進 2 張國泰金股票
 到期日國泰金期貨以 50 元結算，股票以 50 元賣
出
在不考慮成本前提下計算：
期貨損益： (60-50)*2000 股 *1 口＝ 20,000 元
股票損益： (50-58)*2000 股＝ -16,000 元
合計套利損益： 20,000-10,000 ＝ 4,000 元
 如套利空間趨近於零，則可先行獲利了結出場

顧問事業部 會員專案簡報 29
 股票期貨 - 套利交易（二）
 股票期貨 ┼ 股票選擇權 套利
 買賣權價平 Put-Call Parity
 價格偏離時可進場套利操作
 以個股選擇權複製現貨多頭 ┼ 放空個股期貨
或以個股選擇權複製現貨空頭 ┼ 作多個股期貨
 以價平附近履約價為主要標的
 套利機會少且報酬率低
 多為外資法人、自營商以電腦程式自動操作
 散戶較不容易進行操作
顧問事業部 會員專案簡報 30
 股票期貨 - 價差交易
 多為同市場內價差交易
 跨月價差  近遠月合約價差交易
 預期未來價格上升：賣近月┼買遠月
 預期未來價格下跌：買近月┼賣遠月
 混合型價差交易 蝶狀價差、兀鷹價差、縱列價差
 混合運用兩組期貨價差組合，使用機率低
 商品間價差交易  買強空弱
 買強勢個股期貨並同時放空等值弱勢個股期
貨
 價差投機性值高，最具市場潛力
顧問事業部 會員專案簡報 31
 股票期貨 - 除權節稅（範例）
 假設張先生持有台塑 100 張 ( 可扣抵稅率 30%) ，個人所得
稅級距為 40% ，當年台塑配股 1 塊、配息 2 塊
除權前進場：以 60 元買進 50 口台塑股票期貨
並同時以 60 元賣出手上持股 100 張
除權後出場：手上股票期貨 50 口現金結算
並同時買進 100 張台塑股票
 損益： 0 在不考慮成本前提下計算
 稅賦抵減： 8 萬
100*2+100*(60*0.1) = 800( 仟 )
800000*(40%-30%)=8( 萬 )
 當 個人所得稅率 > 股票可扣抵稅率
 可利用股票期貨參與除權

顧問事業部 會員專案簡報 32
股票期貨節稅

顧問事業部 會員專案簡報 33
附錄 :
如何查詢股票的稅額扣抵比率 ~ 公開資訊觀測
站

顧問事業部 會員專案簡報 34
 1. 輸入公司代號

2. 點選財務報告

4. 開始查詢
3... 輸入年度

顧問事業部 會員專案簡報 35
下載第四季母子公司合併報表

無法閱讀電子檔者請下載 Adobe 軟體
顧問事業部 會員專案簡報 36
運用搜尋工具
輸入 : 稅額扣抵比
率

顧問事業部 會員專案簡報 37
Q&A
敬請指教
顧問事業部 會員專案簡報 38