Nombre: Ana Cristina Serna Ros

Nombre del curso:

Matrcula: 2770872
Nombre del profesor:

Toma de decisiones administrativas y

Lic. Lydia Vernica Snchez Arrambide

financieras
Mdulo: 2 La administracin
financiera dentro del proceso de la
toma de decisiones.

Actividad: Evidencia 1

Fecha: 12-04-2016
Bibliografa:
VanHorne, J. (2010) Fundamentos de administracin financiera (13 Ed)
Pearson Educacin Mxico.
Zapata, R. (2009). Como evaluar proyectos de inversin. Entrepreneur.
Recuperado de: http://www.entrepreneur.com/article/262890
Amaru, A. (2008) Administracin para emprendedores. Fundamentos para la
creacin y gestin de nuevos negocios (1 Ed) Pearson Educacin
Cristo, Y. y Miranda, R. (2013) Evaluacin de Proyectos de Inversin. Econlink.
Recuperado de: http://www.econlink.com.ar/proyectos-de-inversion
Tema: La administracin financiera y el presupuesto de capital.
Introduccin
El Ing. Jos Crdenas de Culiacn, Sinaloa, se plantea poner a trabajar la casa
que heredo de sus padres, la cual tiene una antigedad de aproximadamente 50
aos y est ubicada en Av. lvaro Obregn y Av. Ciudades Hermanas, un punto
importante, ya que es va de acceso a colonias y fraccionamientos de oriente y
poniente de la ciudad, la propiedad tiene un valor de avalo de 20950,450 de los
cuales $10902,000 es el valor del terreno.
Para lo anterior y despus de un estudio de mercado, se encuentra con cuatro
alternativas para la realizacin de la plaza o locales comerciales, las cuales manda
presupuestar en costos de construccin y queda como sigue:
Opcin

rea Rentable

Cajone
s de

Costo

Est.
1a

2a

Food Total

Plant

Plant

Cour

Plaza Cerrada

699

427

305

1,43

31

$ 3,300,000

Plaza Abierta

598

598

1
1,19

45

$ 4,620,000

18
Plaza Abierta 2

616

778

6
1,39

36

$ 3,400,000

4
1,43

36

$ 5,460,000

Plaza Abierta C

718

718

6
Para realizar la inversin se contempla un prstamo bancario, el cual tiene una
comisin del 1% y unos intereses de TIIE ms 3.5 (la TIIE en ese tiempo Junio2006 presento un valor de 7.33%) El prstamo ser por 7 aos y con intereses
sobre saldos insolutos.
Desarrollo
Las ideas de nuevos negocios nacen de muchas formas, en este caso particular el
Ing. Crdenas se encuentra con una propiedad con la cual puede trabajar, sin
embargo Amaru, 2008 nos menciona sea cual fuere el origen de la idea u
oportunidad de un negocio, ninguna de ella es garanta de xito, de riqueza y
mucho menos de perpetuidad. Existen muchos aspectos que se deben considerar
y planear entre el surgimiento de una idea y la creacin de un negocio. El Ing.
Crdenas ha iniciado muy bien para la realizacin de su negocio, ya que contrato
una agencia de mercado que lo ha ayudado a conocer las necesidades y
preferencias de la comunidad, para centrarse en un rea de negocio y desarrollar
las alternativas de inversin, adems de contar con un Arquitecto que le
proporciono los presupuestos de costo de construccin, es decir su necesidad de
inversin. Pero an le falta un paso muy importante, que es el anlisis financiero,
ya que como menciona Amaru, 2008 el punto crucial de cualquier actividad
emprendedora es el dinero. El emprendedor debe calcular el monto necesario

para iniciar un negocio; es decir su inversin inicial. Otro clculo importante es el

del rendimiento de la inversin, El anlisis de mercado debe evaluar cul es el
potencial de ingresos y el financiero evala el tiempo de recuperacin de la
inversin y su rendimiento futuro.
Es entonces que es necesario para cualquier inversionista, incluido el Ing.
Crdenas la administracin financiera, que con el uso de sus herramientas puede
proporcionar la informacin final que se necesita para tomar una decisin de
inversin, los rendimientos y el riesgo.
Cristo y Miranda, 2013 mencionan que en la decisin de invertir se deben de tener
en cuenta las siguientes fases:
1.Identificacin de las alternativas (proyectos) de inversin.
2. Diseo y evaluacin. Organizacin y modelizacin de la informacin referente a
cada proyecto en relacin con los aspectos jurdico, contable, fiscal, tcnico,
comercial, econmico y financiero.
3. Eleccin de la mejor inversin entre las alternativas.
4. Implantacin, seguimiento y control
El Ing. Crdenas se encuentra en el punto nmero dos, y es necesario que
consiga toda la informacin financiera posible de los proyectos, Cristo y Miranda,
2013 mencionan que en la actualidad una inversin inteligente requiere de un
proyecto bien evaluado, que indique la pauta a seguirse como la correcta
asignacin de recursos, igualar el valor adquisitivo de la moneda presente en la
moneda futura y estar seguros de que la inversin ser realmente rentable, es
decir el ordenamiento de los proyectos en funcin a su rentabilidad y tomar una
decisin de aceptacin o rechazo.
Para lo anterior, se cuenta con diferentes mtodos de evaluacin de proyectos,
entre los principales, se encuentran segn VanHorne, 2010:
1. Periodo de recuperacin: Periodo requerido para que los flujos de efectivo
acumulados esperados de un proyecto de inversin sean iguales al flujo de
salida de efectivo inicial.
2. Tasa Interna de rendimiento: (TIR) Tasa de descuento que iguala el valor
presente de los flujos de efectivo netos futuros de un proyecto de inversin
con el flujo de salida inicial del proyecto.

3. Valor presente Neto: (VPN) El Valor presente de los flujos de efectivo netos
de un proyecto de inversin menos su flujo de salida inicial.
4. ndices de Rentabilidad: (IR) La razn entre el valor presente neto de los
flujos de efectivo netos futuros de un proyecto y su flujo de salida inicial.
Al utilizar al menos dos de los mtodos de evaluacin anteriores, el Ing. Crdenas
podr contar con informacin suficiente para avanzar en su decisin de inversin,
es entonces que como problema principal del caso Plaza Comercial, se considera
la necesidad de la administracin financiera para la evaluacin de las opciones de
inversin, y aportar informacin financiera necesaria para apoyar la decisin en la
mejor utilizacin de los fondos.
Propuesta de Solucin al caso
El Ing. Crdenas, necesita de la administracin financiera, porque al tener un
portafolio de inversiones que requieren inyeccin de efectivo, es decir un
desembolso y/o adquisicin de una deuda, tambin se requiere generar una
ganancia que supere la inversin inicial, es decir que el trabajo genere un pago u
utilidad. Para esto puede realizar un presupuesto de capital, VanHorne, 2010
define este clculo como el proceso de identificar, analizar y seleccionar
proyectos de inversin cuyos rendimientos (flujos de efectivo) se espera que se
extiendan ms all de un ao.
El presupuesto de capital, se realiza muchas veces en empresas y puede que el
Ing. Crdenas no lo vea como algo necesario, pero la informacin que genera es
vital para la toma de decisiones; segn VanHorne, 2010 el presupuesto de capital
incluye:
1. Generar propuestas de proyectos de inversin de acuerdo a las estrategias de
la empresa.
2. Estimar los flujos de efectivo operativos incrementales despus de impuestos
para cada proyecto
3. Evaluar los flujos de efectivo incrementales
4. Seleccionar proyectos con base en un criterio de aceptacin que maximiza el
valor.

Siguiendo el proceso, se generan los flujos de efectivo para cada proyecto:

Flujo de Efectivo Proyecto Inversin para Plaza Cerrada
RUBRO

AOS
Ao 0

Ingresos por Renta

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

Ao 7

2,766,000.00

2,858,107.80

2,953,282.79

3,051,627.11

3,153,246.29

3,258,249.39

3,366,749.10

Valor de Rescate
Total de Ingresos

17,743,774.00
2,766,000.00

2,858,107.80

2,953,282.79

3,051,627.11

3,153,246.29

3,258,249.39

21,110,523.10

Gastos de operacin

0.00

397,700.00

399,700.00

401,700.00

403,700.00

405,700.00

407,700.00

409,700.00

Impuesto

414,917.15

446,454.60

479,066.02

512,786.56

547,653.37

583,704.42

617,850.17

Inversin

24,250,450.00

Total Egresos

24,250,450.00

812,617.15

846,154.60

880,766.02

916,486.56

953,353.37

991,404.42

1,027,550.17

Flujo Neto

(24,250,450.00)

1,953,382.85

2,011,953.20

2,072,516.77

2,135,140.55

2,199,892.92

2,266,844.97

20,082,972.93

Flujo de Efectivo Proyecto de Inversin para Plaza Abierta 18

RUBRO

AOS
Ao 0

Ingresos por Renta

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

Ao 7

2,508,000.00

2,591,516.40

2,677,813.90

2,766,985.10

2,859,125.70

2,954,334.59

3,052,713.93

2,508,000.00

2,591,516.40

2,677,813.90

2,766,985.10

2,859,125.70

2,954,334.59

21,828,662.93

38,200.00

40,200.00

42,200.00

44,200.00

46,200.00

48,200.00

50,200.00

354,682.06

383,212.87

412,717.12

443,226.93

474,776.17

507,399.36

541,996.20

Valor de Rescate
Total de Ingresos

18,775,949.00
0.00

Gastos de operacin
Impuesto
Inversin

25,570,450.00

Total Egresos

25,570,450.00

392,882.06

423,412.87

454,917.12

487,426.93

520,976.17

555,599.36

592,196.20

Flujo Neto

(25,570,450.00)

2,115,117.94

2,168,103.53

2,222,896.78

2,279,558.16

2,338,149.53

2,398,735.22

21,236,466.73

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

Ao 7

2,821,200.00

2,915,145.96

3,012,220.32

3,112,527.26

3,216,174.41

3,323,273.02

3,433,938.01

Flujo de Efectivo Proyecto de Inversin para Plaza Abierta 2

RUBRO

AOS
Ao 0

Ingresos por Renta

Valor de Rescate
Total de Ingresos

20,779,320.00
2,821,200.00

2,915,145.96

3,012,220.32

3,112,527.26

3,216,174.41

3,323,273.02

24,213,258.01

Gastos de operacin

0.00

38,200.00

40,200.00

42,200.00

44,200.00

46,200.00

48,200.00

50,200.00

Impuesto

552,502.09

584,683.11

617,959.13

652,366.64

687,943.22

724,727.79

763,112.22

Inversin

24,350,450.00

Total Egresos

24,350,450.00

590,702.09

624,883.11

660,159.13

696,566.64

734,143.22

772,927.79

813,312.22

Flujo Neto

(24,350,450.00)

2,230,497.91

2,290,262.85

2,352,061.19

2,415,960.62

2,482,031.19

2,550,345.23

23,399,945.80

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

Ao 7

3,096,000.00

3,199,096.80

3,305,626.72

3,415,704.09

3,529,447.04

3,646,977.63

3,768,421.98

3,096,000.00

3,199,096.80

3,305,626.72

3,415,704.09

3,529,447.04

3,646,977.63

26,904,152.98

38,200.00

40,200.00

42,200.00

44,200.00

46,200.00

48,200.00

50,200.00

Flujo de Efectivo Proyecto de Inversin para Plaza Abierta C

RUBRO

AOS
Ao 0

Ingresos por Renta

Valor de Rescate
Total de Ingresos
Gastos de operacin

23,135,731.00
0.00

Impuesto

500,002.00

535,385.92

571,971.36

609,798.60

648,908.72

689,344.46

729,786.63

26,410,450.00

538,202.00

575,585.92

614,171.36

653,998.60

695,108.72

737,544.46

779,986.63

(26,410,450.00)

2,557,798.00

2,623,510.88

2,691,455.36

2,761,705.49

2,834,338.32

2,909,433.16

26,124,166.35

Inversin

26,410,450.00

Total Egresos
Flujo Neto

En los flujos de efectivo operativos anteriores los ingresos son proyectados a valor
de renta mensual mencionada en el caso ms la inflacin, adems los impuestos
son calculados segn el estado de utilidad proyectada tomando en cuenta la
disminucin de los intereses y la depreciacin contable.
Y lo que sigue es el clculo de la TIR y del VPN.
Para el clculo del VPN se necesita una tasa de rendimiento requerida, en este
caso, se utiliza 7.78% la cual es la tasa de inters que ganara al tener el dinero en
el banco.
Los resultados son los siguientes:
TIR

VPN

IR

Plaza Cerrada

6%

-$ 2,623,205.31

Plaza Abierta 18

6%

-$ 2,569,670.28

Plaza Abierta 2

8%

542,946.36

1.0223

Plaza Abierta C

9%

$ 1,684,495.52

1.0638

Las primeras dos plazas tienen un valor presente neto negativo, es decir menor a
cero; por lo que no son elegibles para inversin, el criterio de aceptacin que
maneja el VPN segn VanHorne, 2010 es Si el valor presente neto de un proyecto
de inversin es cero o ms, el proyecto se acepta; en caso contrario, se rechaza.
Mientras que la TIR, su criterio de aceptacin es segn VanHorne, 2010 El
criterio de aceptacin que se usa en general con el mtodo de tasa interna de
rendimiento es comparar la tasa interna de rendimiento con la tasa de rendimiento
requerida, conocida como la tasa de rendimiento mnimo aceptable. Por lo que si
comparamos los 7.78% requeridos igualmente las dos primeras opciones de
inversin no son viables, ya que son menores; mientras que la Plaza Abierta 2 y la
Plaza Abierta Completa, son elegibles.

En cuanto al IR (Indice de Rentabilidad) nos muestra la razn costo-beneficio de

un proyecto y siempre que sea mayor a 1 es aceptable; como parte del VPN en su
clculo nos muestran las mismas indicaciones de aceptacin o rechazo.
Para la toma de decisiones segn los expertos el VPN es la ms confiable, como
menciona Zapata, 2009 Existen tres razones principales por las que el VPN es
usualmente la mejor opcin para calcular el valor de un proyecto: 1 El mtodo de
VPN asume que los flujos de efectivo del proyecto son reinvertidos a la tasa de
rendimiento requerida por la empresa. 2 El VPN calcula el valor del proyecto en
forma ms directa. Esto es porque el VPN de hecho calcula el valor del proyecto y
3 A menudo, durante la vida de un proyecto, los flujos de efectivo deben ser
reinvertidos para cubrir la depreciacin. Esto dar un flujo de efectivo negativo
para ese periodo, por lo que se obtendra ms de una TIR. Si existe ms de una
TIR, entonces, calcular una sola TIR no es confiable. El VPN debe de ser usado
tambin en este tipo de proyectos
El Ing. Crdenas ya puede tomar una decisin ms clara, basada en los ingresos
futuros y no solo en la inversin inicial; ya que como se observa el riesgo tiene una
relacin inversa con la utilidad, por lo que la inversin ms pequea tambin tiene
utilidad ms pequea y como vemos en este caso, inclusive no alcanza a cubrir la
utilidad requerida.
El estudio del presupuesto de capital sin duda ayuda a la decisin del Ing.
Crdenas para la realizacin de un proyecto de inversin para poner a trabajar su
casa. Se le recomienda invertir en la Plaza Abierta Completa.
Estrategia de mejora al caso
En el desarrollo del caso, se han presentado las herramientas de la administracin
financiera, dando a conocer los clculos para la evaluacin de proyectos tambin
llamado dentro de las empresas por la administracin financiera el presupuesto de
capital; esto como el punto primordial para la ayuda del Ing. Crdenas a la

seleccin del mejor proyecto, enfatizando en la necesidad de informacin

cuantitativa sobre los rendimientos y el valor futuro de la inversin monetaria; sin
embargo, en las actividades de retroalimentacin con los compaeros, se han
detectado oportunidades para la mejora de la estrategia presentada. Y es que
para el Ing. Crdenas existen todava dos opciones que puede realizar con la
casa, como lo es la Renta o la Venta, esto porque viendo el caso solo como un
administrador financiero, se centra el estudio en el anlisis de creacin de valor,
rendimiento y riesgo, pero, es el inversionista quien pone los requerimientos, en el
caso de estudio tambin habra que tomar en cuenta que el Ing. Crdenas aora
la herencia de sus padres, porque conserva recuerdos; adems de no conocer la
necesidad de flujo o rendimientos, es decir, la necesidad de rendimiento hoy.
Si evaluamos de nuevo las opciones propuestas e incluimos las nuevas, y al
mismo tiempo se agregan las necesidades especficas del Ing. Crdenas, la
recomendacin podra cambiar.
Lo anterior ya que la tasa de rendimiento bancario es de 7.78% en caso de venta
de la casa, es decir que del valor comercial de venta de la casa obtendramos una
tasa de rendimiento muy atractiva; que trayendo la futura 9% al presente no
alcanza a mejorarla, no solo porque la base de inversin es menor, sino porque el
peso de hoy es ms valioso que el del futuro al ao 7.
Entonces, para dar una confirmacin a la recomendacin o solucin al caso
presentada, me remito al inicio del estudio de la materia, la administracin
financiera y su importancia para los inversionistas y la empresa. VanHorne, 2010
menciona que los factores externos tienen un efecto creciente sobre el gerente de
finanzas; Como resultado, ahora las finanzas deben desempear un papel
estratgico ms importante dentro de la corporacin. El director financiero emerge
como un miembro del equipo en el esfuerzo global de una compaa por crear
valor. Y se destaca el papel estratgico del administrador financiero, por lo que
volvemos al punto 1 de lo que VanHorne, 2010 menciona incluye el presupuesto
de capital: Generar propuestas de proyectos de inversin de acuerdo a las
estrategias de la empresa. Es as como este administrador financiero, recomienda
enfocarse en las cuatro opciones principales en donde la casa y/o proyecto sigue

perteneciendo al Ing. Crdenas, y que generan valor y un rendimiento para su

inversin.
Reflexin
Como contador y trabajando en esta rea, se lleva al error de pensar que son
reas muy parecidas o que un contador puede hacer el trabajo de un
administrador financiero, sin embargo despus del presente caso y del estudio de
los temas de la materia Toma de decisiones financieras, me di cuenta que el
administrador financiero toma en cuenta factores econmicos externos que
influyen sobre las finanzas, que el contador desconoce, adems de necesitar
informacin contundente y calculada de manera diferente, ya que para el
administrador financiero es de mucha ms importancia los presupuestos
realizados ya que tiene que ser analtico e intuitivo hacia el mercado, su visin
siempre estar proyectada hacia el futuro.
El estudio del caso, su puesta en prctica ha sido muy enriquecedor, ya que me he
dado cuenta de la variabilidad de las proyecciones, por lo que es necesaria para la
toma de decisiones financieras, informacin confiable y conocer las herramientas
financieras que faciliten su trabajo y evalen los proyectos, dejndonos saber la
mejor forma de aplicar los recursos.
Las herramientas para la administracin financiera parecen muy complicadas en
su composicin, por ser frmulas que llevan conceptos que hasta el da de hoy
desconoca, sin embargo, para la realizacin del caso, me sent satisfecha con la
aplicacin de algunas de estas frmulas, y el conocimiento que ha dejado la
materia por la investigacin para la aplicacin de Excel para los clculos es
prctico y estupendo.