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Julien Vintzel
• « The Committee remains convinced that interest rate risk in the banking
book is a potentially significant risk which merits support from capital.
However, comments received from the industry and additional work
conducted by the Committee have made it clear that there is considerable
heterogeneity across internationally active banks in terms of the nature of
the underlying risk and the processes for monitoring and managing it. In light
of this, the Committee has concluded that it is at this time most
appropriate to treat interest rate risk in the banking book under Pillar 2
of the Framework. Nevertheless, supervisors who consider that there is
sufficient homogeneity within their banking populations regarding the nature
and methods for monitoring and measuring this risk could establish a
mandatory minimum capital requirement. »
http://www.bis.org/publ/bcbs128.pdf
http://www.bis.org/publ/bcbs128.pdf
Source : RiskMetricsTM
Finance Risque RH
P&L P&L
Finance Risque RH
Fonctions ALM …
centrales
P&L = 0
P&L
– taux court terme (taux révisable & taux fixe < 2Y)
– liquidité
– change
émissions
prêts
obligataires
certificats
titres
de dépôts
ALM LT ALM CT
ou "Money Market"
ALM
STRATEGIE
Allocation des fonds propres
FP réel / notionnel
O'
Portefeuille obligataire GAP Collecte des ressources
O O' R' R
LT Funding
CIN P E3M 100 100 E3M+85 bp E OBG
CIN = Contrat INterne
Le centre ALM TF gère le risque de taux fixe long terme
Le centre ALM LIQ gère le risque de liquidité, ainsi que
le risque de taux révisable (fixing) court terme
PB TR ALM TR LT Funding
A P A P A P
E + 150 bp E + 80 bp E + 80 bp E + 80 bp E + 80 bp E + 85 bp
client marché
marge globale = - 5 + 0 + 70 = 65 bp
PB TR ALM TR LT Funding
A P A P A P
E + 150 bp E + 140 bp E + 140 bp E + 140 bp E + 140 bp E + 135 bp
client marché
marge globale = + 5 + 0 + 10 = 15 bp
PB TR ALM TR LT Funding
A P A P A P
E + 150 bp E + 80 bp E + 80 bp E + 140 bp E + 140 bp E + 135 bp
client marché
marge globale = + 5 - 60 + 70 = 15 bp
Montant
Temps
Aujourd'hui Jusqu'à extinction du bilan
– Amortissement contractuel
• Côté actif : bonds, prêts,
• Côté passif : emprunts, émissions,
Profil AC Profil EC
année date CRD date CRD INT ECH
15/06/2006 18,00 15/06/06 18,00
1 15/06/2007 15,75 1 15/06/07 16,12 0,90 2,78
2 15/06/2008 13,50 2 15/06/08 14,14 0,81 2,78
3 15/06/2009 11,25 3 15/06/09 12,06 0,71 2,78
4 15/06/2010 9,00 4 15/06/10 9,88 0,60 2,78
5 15/06/2011 6,75 5 15/06/11 7,58 0,49 2,78
6 15/06/2012 4,50 6 15/06/12 5,18 0,38 2,78
7 15/06/2013 2,25 7 15/06/13 2,65 0,26 2,78
8 15/06/2014 0,00 8 15/06/14 0,00 0,13 2,78
1
Exemple 2
3
• 2/3 modélisé en JJ 6
7
8
• 1/3 modélisé en « 10Y amortissable » 9
10
i.e. 1/10 placé chaque année sur du taux 10Y 11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
taux 10Y il y a 9Y 21
… 22
… 23
24
25
26
27 …
28 taux 10Y il y a 2Y
29 taux 10Y il y a 1Y
30 taux 10Y spot
JJ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
– les actifs et passifs ne sont pas indexés sur les mêmes taux,
gap de taux
100
1Y
• Prêt de 100 M€ in fine à taux
fixe de maturité 1 an.
gap de liquidité
100
1Y
gap de taux
3M 1Y 2Y
-100
gap de taux
gap de taux
100
• Swap de taux (IRS) prêteur
6M 1Y 2Y 3Y
taux fixe, emprunteur E6M,
nominal 100 M€, de maturité
3 ans.
gap de liquidité
gap de taux
100
• Prêt à terme de 100 M€ de 1Y 2Y 3Y
2 ans dans 1 an à taux
fixe.
gap de liquidité
100
1Y 2Y 3Y
gap de taux
100
• FRA (Forward Rate 1Y 2Y 3Y
Agreement), de nominal 100
M€, 1Y dans 2Y.
gap de liquidité
gap de taux
1Y 2Y 3Y
-100
80
avec un profil 70
d’amortissement linéaire à 60
taux fixe. 50
40
30
20
10
0 10Y
60
50 Représentation du gap de taux
40
30
20
10
0
-10
-20
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
100 prêt 3Y
PV tpv
AV tav
• S = GAP * dt * DF
N
• ou S = dt × ∑ GAPi × DFi
i =1
Banque 6
Banque 4
Banque 5
5,0 Libor
Swap
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
12/03/02
12/03/03
12/03/04
12/03/05
12/03/06
12/03/07
12/03/08
12/03/09
Sciences-Po 2009-2010 Gestion des risques bancaires 78
Le spread cash / swap en EUR
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
0,0
-0,5 0,0
12/06/07
12/09/07
12/12/07
12/03/08
12/06/08
12/09/08
12/12/08
12/03/09
12/06/09
12/03/02
12/03/03
12/03/04
12/03/05
12/03/06
12/03/07
12/03/08
12/03/09
1,5
1,0
0,5
0,0
12/06/07
12/09/07
12/12/07
12/03/08
12/06/08
12/09/08
12/12/08
12/03/09
12/06/09
Avril 09 :
Retour à la normale
Sciences-Po 2009-2010 Gestion des risques bancaires 80
Le spread cash / swap en USD
7,0
6,0 Libor
Swap
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
12/03/02
12/03/03
12/03/04
12/03/05
12/03/06
12/03/07
12/03/08
12/03/09
Sciences-Po 2009-2010 Gestion des risques bancaires 81
Le spread cash / swap en USD
3,5 Spread cash / swap USD à 3 mois 3,5 Spread cash / swap USD à 3 mois
3,0
3,0
2,5
2,5
2,0
2,0
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,0 0,5
-0,5 0,0
12/03/02
12/03/03
12/03/04
12/03/05
12/03/06
12/03/07
12/03/08
12/03/09
12/06/07
12/09/07
12/12/07
12/03/08
12/06/08
12/09/08
12/12/08
12/03/09
12/06/09
Sciences-Po 2009-2010 Gestion des risques bancaires 82
Le spread cash / swap en GBP
8,0
Libor
7,0
Sw ap
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
12/03/02
12/03/03
12/03/04
12/03/05
12/03/06
12/03/07
12/03/08
12/03/09
Sciences-Po 2009-2010 Gestion des risques bancaires 83
Le spread cash / swap en GBP
3,0 Spread cash / sw ap GBP à 3 m ois 3,0 Spread cash / swap GBP à 3 mois
2,5
2,5
2,0
2,0
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
0,0
0,0
-0,5
12/06/07
12/09/07
12/12/07
12/03/08
12/06/08
12/09/08
12/12/08
12/03/09
12/06/09
12/03/02
12/03/03
12/03/04
12/03/05
12/03/06
12/03/07
12/03/08
12/03/09
200 100
100 50
0 0
-100 -50
-400 -200
0
12
24
36
48
60
72
84
96
108
120
132
144
156
168
180
192
204
216
228
240
0
12
24
36
48
60
72
84
96
108
120
132
144
156
168
180
192
204
216
228
240
Sciences-Po 2009-2010 Gestion des risques bancaires 86
Le gap de liquidité
• Le gap de liquidité peut être
– statique (écoulement des éléments déjà dans le bilan)
– ou dynamique (ajout d’hypothèses sur le gap statique)
– Réserve de liquidité
• entrant dans les ratios réglementaires
• possibilité de cession rapide
• Mécanisme du repo
• Les flux financiers d'un repo conclu à un taux d'intérêt in fine T
sont en général les suivants :
• vente au comptant, avec livraison à une date D1, d'un montant
nominal N de titres pour un montant numéraire M1,
• accompagnée d'un engagement de rachat par le cédant, à une date
D2, du même nominal, pour un montant M2 correspondant à M1
augmenté des intérêts du repo
• Décote / Haircut
– Plus la note de l’emprunteur est élevée aux yeux de sa
contrepartie, plus M1 sera proche de la valeur de marché VM des
titres.
– L'application d'une décote - le rapport (VM - M1)/VM - aura pour
objectif de limiter le risque de crédit supporté par le prêteur.
Bond sellable for big amounts ( 300 Mio € ) in less than one week at
Class R1 market conditions or which is eligible to the repo market at less than
Euribor flat or which is eligible to Central Banks
• Exemple de classification
Market sector Invest type Format Issue size Rating Seniority
Banks FRN 1bis public issue 1bis >= 100 mn 1bis >= A- 1bis senior 1bis
asset swap 1bis private issue 2 < 100 mn 1bis < A- 1bis subordinate 2
sovereign OECD FRN 1 public issue 1 >= 100 mn 1 >= A- 1 senior na
asset swap 1 private issue 1bis < 100 mn 1bis < A- 1bis subordinate na
sovereign non OECD FRN 2 public issue 2 >= 100 mn 2 >= A- 2 senior na
asset swap 2 private issue 3 < 100 mn 3 < A- 2 subordinate na
Corporates FRN 2 public issue 2 >= 100 mn 2 >= A- 2 senior 2
asset swap 2 private issue 3 < 100 mn 3 < A- 2 subordinate 3
RMBS FRN 1 public issue 1 >= 100 mn 1 >= AA 1 senior 1
(US agencies MBS, central bank eligible) asset swap 1bis private issue 3 < 100 mn 1 < AA 1bis subordinate 3
RMBS others FRN 1bis public issue 1bis >= 100 mn 1bis >= AA 1bis senior 1bis
asset swap 2 private issue 3 < 100 mn 1bis < AA 2 subordinate 3
Standardized ABS FRN 1 public issue 1 >= 100 mn 1 >= AA 1 senior 1
(student loan, auto loan, credit card) asset swap 1bis private issue 2 < 100 mn 2 < AA 2 subordinate 3
Standardized ABS (others) FRN 1bis public issue 1bis >= 100 mn 1bis >= AA 1bis senior 1bis
asset swap 2 private issue 2 < 100 mn 2 < AA 2 subordinate 3
non standardized ABS (incl. CDO) FRN 2 public issue 2 >= 100 mn 2 >= AA 2 senior 2
CMBS asset swap 2 private issue 3 < 100 mn 3 < AA 3 subordinate 3
Source : http://www.dexia-ma.com/
20 20
120 Public Pfandbriefe 10Y
120 Public Pfandbriefe 5Y
70 70
60 60
50 50
40 40
0 0
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10 -10 -10
juin-07 août-07 oct-07 déc-07 févr-08 avr-08 juin-08 sept-08 juin-07 août-07 oct-07 déc-07 févr-08 avr-08 juin-08 sept-08
zoom
Autres structures
Cession des créances juridiques possibles : "Tranching"
SPV, SIV, … Titres
mezzanine
Titres junior
Secured Unsecured
BC BEI Etat
CT prêts TRICP
1J
1W
titres Tender 3M (LTRO) garantie
ELA
achat CP
LT prêts
Mars 2007 Août 2007 Décembre 2007 Juin 2008 Septembre 2008
• Comité de Bâle
Rapport sur les défis
posés en matière de Consultation publique sur Publication
gestion du risque la révision des principes des principes
liquidité de 2000 révisés
• En Europe
• En France
• Approche avancée
• Approche standard
• http://www.bis.org/publ/bcbs128.pdf
• http://www.bis.org/publ/bcbs136.htm
• http://www.afgap.org/