Model Diskonto Dividen

Merupakan model untuk menentukan estimasi harga saham dengan mendiskontokan semua
aliran dividen yang akan diterima di masa datang (CF [Cash Flow] diganti dengan D
[Dividend]). Rumus matematis dari model ini adalah:

^
P o=
t =1

Dt
( 1+ k )t

Po=Nilai intrinsik saham

D t =Dividen yang akan diterima pada periode t
k =Tingkat return yang disyaratkan

Namun, rumus matematis di atas tidak dapat diaplikasikan begitu saja saat mengambil keputusan
investasi di dunia nyata. Hal ini dikarenakan perusahaan terkadang membayarkan dividen
dengan jumlah dan/atau periode yang tidak teratur. Oleh karena itu, digunakan berbagai model
dalam berbagai situasi. Padasituasi dividen konstan dan tidak mengalami pertumbuhan,
digunakan Model Pertumbuhan Nol. Dalam kasus aliran dividen yang bertumbuh secara konstan,
digunakan Model Pertumbuhan Konstan. Sedangkan untuk dividen yang mengalami
pertumbuhan secara tidak konstan, digunakan Model Pertumbuhan Tidak Konstan.
Model Pertumbuhan Nol
Model ini mengasumsikan bahwa dividen yang dibayarkan perusahaan tidak akan mengalami
pertumbuhan (jumlahnya tetap), sifatnya sama seperti saham preferens. Berikut rumus matematis
yang digunakan:
D
^
P o= 0
k
D 0=Dividen yang akan diterima( jumlahnya tetap)

Model Pertumbuhan Konstan

Disebut juga sebagai model Gordon, yang memperhitungkan pertumbuhan dividen secara
konstan selama waktu tak terbatas (dengan g = pertumbuhan [growth]). Rumus matematis yang
digunakan adalah:
D
^
P o= 1
k g
Model Pertumbuhan Tidak Konstan (Ganda)
Asumsi pertumbuhan dividen secara konstan dinilai kurang sesuai dengan kenyataan. Hal ini
dikarenakan kinerja perusahaan berbeda-beda dari waktu ke waktu. Perbedaan kinerja ini
memengaruhi pertumbuhan dividen yang dibayarkan kepada investor, yang menghasilkan
pertumbuhan yang tidak konstan. Oleh karena itu, rumus matematis yang digunakan adalah:
n

^
P o=

D 0 + ( 1+ g1 )

(1+ k )

t =1

Dn ( 1+ g c ) 1
kg c (1+ k )n

g1 , g2 , , g n=Pertumbuhan dividen yang tak konsta n

D n=Dividen pada akhir tahun pertumbuhan tak konstanterjadi
gc =Pertumbuhan dividen yang konsta n

Rumus matematis tersebut dibagi menjadi 2 bagian:

n

t =1

D0 + ( 1+ g1 )t

( 1+k )t

Perhitungannilai saham dari periode dengan pertumbuhan tak konstan

D n ( 1+ gc )
k gc

1
n
( 1+k )

Perhitungannilai saham dari periode dengan pertumbuhan konstan