(...

Lanjutan dari Investor bisa meminjam dana bebas resiko)

Untuk menghitung dampak tambahan dana dari pinjaman terhadap return harapan dan
risiko portofolio, digunakan rumus [E(Rp) = WRF RF + (1 WRF) E(RL)] dan [p = (1 WRF) L],
namun porsi dana yang diinvestasikan akan bertambah menjadi lebih dari 100%. Jika bobot
portofolio secara keseluruhan digabung, diperoleh jumlah 1,0 dengan perhitungan sebagai
berikut [WRF + (1 WRF) = 1,0]. Return harapan dari portofolio yang dananya sebagian dari
pinjaman dan sebagian dari dana yang dimiliki dihitung dengan rumus [E(R p) = WRF + (1 WRF)
E(Rk)]. Sedangkan untuk menghitung risiko, standar deviasi portofolio dapat digunakan, dengan
cara [p = (1 - WRF) K].
Mengidentifikasi Efficient Set dengan Investasi dan Meminjamkan pada Tingkat Bebas
Risiko
Analisis terhadap kumpulan efisien Markowitz memasukkan adanya aset bebas risiko
(RF) dengan deviasi standar = 0. Sekarang investor dapat menggabungkan aset bebas risiko
dengan kumpulan portofolio-portofolio yang efisien pada efficient frontier. Hal ini ditandakan
dengan slope terbesar dari garis RF ke portofolio N. Selanjutnya, dengan kemungkinan
meminjam pada tingkat bebas risiko, garis lurus RF-N diperpanjang menjadi garis lurus RF-N-L.
Untuk mengidentifikasi slope antara aset bebas risiko (RF) terhadap portofolio berisiko
(N), dapat digunakan rumus [Maksimumkan = ( R p

- RF) p]. Sedangkan proporsi dana

yang diinvestasikan dalam aset-aset harus sama dengan 100%, maka terdapat batasan berikut [
N

Wi=1

]. Masalah ini merupakan masalah maksimisasi dengan kendala. Metode pengganda

i=1

Langrangian dapat digunakan untuk memecahkan amsalah ini. Selain itu, teknik lain dapat
digunakan adalah dengan menjadikannya menjadi masalah maksimisasi tanpa kendala. Caranya
adalah

dengan

mensubstitusi

memaksimumkannya.

kendala

ke

dalam

fungsi

tujuan

dan

kemudian