Valoarea economic i impactul ei n management

Sorin IONESCU
Abstract
Understanding some concepts used in management, requires understanding value issues. Value seems a
philosophical concept, but the impact of value in the business, emerge a new management style. The article
presents the concept of value meaning by philosophers, economists and managers, and the solutions to
achieve the value of a product, asset, and business. Are analyzed also how to measure business value.
Practice shows that shareholders are interested for short term of dividends, but for long term of the enterprise
value. So, there is the need for value-based management, which means that company policy is oriented for this
purpose and hence derive the objectives and actions related to value.
Keywords: value, added value, value chain, value system, the measurement of value

1. Introducere
nelegerea multor concepte cu care se
lucreaz n management este condiionat
de nelegerea aspectelor axiologice care
descriu noiunea de valoare.
Valoarea este un potenial pe care l are o
entitate de a satisface o necesitate a omului
[1]. Potenialul poate fi economic, dar i
sentimental sau artistic. Astfel, valoarea este
o relaie ntre o entitate (marf, ntreprindere,
fapt) i un om, prin care acesta i exprim
importana pe care o acord entitii n
vederea achiziionrii, deoarece i satisface o
necesitate. La o prim vedere, se pare c
msura valorii este subiectiv, n funcie de
importana pe care entitatea o are pentru
individ, dar nu este chiar aa.
Termenul de valoare se folosete i cu
alte conotaii. Valoarea este i o mrime
asociat unor indicatori fizici. Apare astfel
valoarea
unei
caracteristici,
valoarea
nutritiv sau valoarea muzical. Valoarea se
folosete i cu sensul de semnificaie,
precum n expresii ca valoare morfologic
sau religioas. Termenul de valoare se
folosete i pentru valori mobiliare i
imobiliare (nscrisuri reprezentnd un drept
asupra unor bunuri mobiliare, precum marf,
bani sau imobiliare, precum cldiri, pmnt).
n acest caz, valoarea o are entitatea
deinut.
Exist i o filosofie a valorii care studiaz
valoarea, indiferent de entitatea n care ea
este concretizar (intereseaz logica valorii,

Sorin IONESCU, Prof., Universitatea Politehnica din

Bucureti, Facultatea FAIMA, Splaiul Independenei, nr.
313, Bucureti, Romnia, sc.ionescu@gmail.com

formele valorii i modul cum aceste valori

dobndesc un contur real).
2. Teoria valorii
S-a elaborat n timp o teorie a valorii care
este,
n
special,
pentru
mrfuri
reproductibile, nu pentru opere de art sau
produse obinute din natur. Teoria valorii
are trei variante:
Teoria obiectiv a valorii afirm c
valoarea unei entiti este dat de cantitatea
de munc necesar pentru producerea lui.
Este luat n considerare munca vie
(direct), dar i munca trecut (materializat
n mijloacele de producie, n proceduri,
regulamente). n Teoria obiectiv a valorii
(Smith, Ricardo, Marx), se susine c
valoarea de schimb este dat de munca
abstract coninut n produs (prin munc
abstract se nelege energia uman, fizic
i intelectual). J. Locke definea valoarea
prin capacitatea unui lucru de a satisface
trebuine sau plceri omeneti. K. Marx
considera c valoarea apare numai din
munc direct. n acest teorie, valoarea era
privit
ca
ceva
obiectiv,
ignornd
determinarea social-istoric a valorilor. Dar
acum se accept c i natura sau capitalul
contribuie n mod echilibrat la obinerea
valorii.
Teoria subiectiv a valorii afirm c
valoarea rezult din aprecierea subiectiv a
individului. Ea se bazeaz pe utilitate sau pe
raritate (dup cum afirm K. Menger).
Conform acestei teorii, valoarea depinde de
momentul, cnd se face aprecierea, de
posibilitatea posesiei, de tipul de trebuine
satisfcute. Teoria subiectiv induce ideea

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

c valoarea se apreciaz prin sentimentele

i emoiile oamenilor. Dar dac valoarea ar fi
doar att, acest teorie conduce la relativism
i indeterminism excesiv.
Teoria relativist a valorii apreciaz c
valoarea este o relaie de apreciere ntre
subiect i obiectul valorizrii. Ea folosete
date obiective, criterii istoricete determinate
de practica social la care subscrie i
subiectul. Deci valoarea are ca izvor primar
cantitatea i calitatea muncii depuse,
corelate
cu
preferinele
economice,
abundena (sau raritatea) i calitatea
mrfurilor. Valorile nu sunt reductibile la
entiti (cum afirma Risieri Frondizi), dar
valorile depind de entiti. Valorile nu aparin
nici subiectului, nici entitii, ci relaiei dintre
ele. De altfel, i Kant nega identitatea ntre
entiti i valori, iar M. Scheler afirma
valorile pot fi sesizate fr s ne fie dat
suportul lor. Prietenia pstreaz aceeai
valoare, chiar dac un vechi prieten a trdat.
Valorile sunt puse n eviden, doar cnd
entitile, faptele, sunt analizate de oameni.
i filosofii romni au analizat problema
valorii i se ntlnesc definiii precum
valoarea este un sentiment ce ntrete o
judecat asupra unui obiect (P. Andrei) sau
valorile sunt categorii ideale ce se refer la
bunuri (T. Vianu).
Cuvntul valoare provine din cuvntul
latin valor, unde are sensul de satisfacie
procurat de o entitate. Din acest motiv,
corelat cu valoarea apare problema
satisfaciei. Satisfacia este o valoare a
entitii. Alte valori sunt: agreabil, distins,
echilibrat, incitator, frumos, plcut. Valoarea
plcerii este o teorie economic care se
axeaz pe pierderea plcerii de a utiliza un
produs din cauza defectelor n funcionare,
aspect
ce
influeneaz
fiabilitatea
produselor.
3. Tipologia valorii
Clasificarea valorii se face n funcie de
entitatea analizat n valori economice
(produse, mijloace de producie, resurse,
tehnici manageriale, munc), valori etice,
juridice, politice, religioase, estetice. Astfel,
exist cteva tipuri de valori, deoarece nu
orice intr n valoarea economic. Doar
mrfurile au valoare economic. Fericirea i
libertatea sunt i ele valori, dar nu
economice.

119

Valoarea economic se poate referi la o

activitate, la un produs, la o afacere, la o
ntreprindere. Valoarea este un indicator
folosit pentru a lua decizii i a face alegeri n
interiorul ntreprinderii, dar i pe pia. Exist
o diferen n modul cum clientul i
productorul privesc valoarea [4]. Ce poate fi
valoare pentru productor sau valoare
pentru client se stabilete prin negociere.
Valoarea pentru client este msura n care
clienii percep c un produs are o valoare
bun. Ea se msoar prin bani (valoarea
prin bani - VFM) sau prin rata de pstrare a
clienilor (retention).
Valoarea mai poate fi valoare actual i
valoare prognozat (valoarea viitoare a
entitii). Pentru aceasta, se calculez fluxul
de numerar actualizat DCF (Discounted
Cash Flow). Valoarea viitoare este valoarea
pe care o investiie este prognozat s o
aib. De asemenea, valoarea poate fi
aparent sau real (nedistorsionat de
inflaie) i valoare rezidual (valoarea unei
resurse pe cale de epuizare).
n teoria economic, produsul nglobeaz
capital, substan, informaie, energie,
munc i valoarea se prezint sub dou
aspecte: valoare de schimb i valoare de
ntrebuinare. Aristotel n Politica arat c
un produs are valoare (de schimb) i utilitate
(valoarea de ntrebuinare). Deci, el
deosebete
valoarea
de
utilitate.
nclmintea servete la purtat (utilitate) i
la schimb (valoare).
Valoarea de ntrebuinare este utilitatea
unui lucru. Aceasta satisface nevoile
clientului. Ea este purttoarea valorii de
schimb. Xenofon n cartea sa Economicul
spunea c [5] acelai obiect constituie
valoare pentru cine tie s-l foloseasc, iar
pentru cine nu tie, el nu este valoare. El
asociaz valoarea cu utilitatea.
Conceptul de valoare de ntrebuinare
este legat de utilitatea produsului. Ea este
proprietatea produsului de a satisface o
necesitate de utilizare i difereniaz
produsele
n
clase.
Utilitatea
este
capacitatea unui bun ca prin folosirea sa, s
produc satisfacie consumatorului care
stinge nevoia ce a declanat cererea.
Utilitatea este recunoscut de ctre
consumator prin recunoaterea valorii de
schimb (exprimat prin pre). n cadrul
utilitii, se poate deosebi o
utilitate

120

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

cardinal i o utilitate ordinal.

Teoria utilitii cardinale afirm c fiecrei
entiti i se poate asocia un numr, care
exprim utilitatea sa. Rezult de aici [6] c
entitile pot fi ordonate i comparate.
Inconvenientele teoriei constau n faptul c
utilitatea global este identic cu suma
utilitilor individuale, ceea ce nu este
adevrat i presupune c utilitatea este
stabil. n practic, nu se ntmpl astfel i
apare, de exemplu, conceptul de dinamic a
calitii i posibilitaea comparrii produselor,
folosind teoria utilitilor.
Teoria utilitii ordinale afirm c i atunci
cnd nu este posibil ataarea unui numr
fiecrei entiti, numr care s exprime
utilitatea, poate s se gseasc o ordine a
entitilor. Ea realizeaz o ordonare a
entitilor fr a face posibil identificarea
raportului cantitativ dintre ele. De aici, s-a
dezvoltat metoda Electre de clasificare a
entitilor.
Valoarea de ntrebuinare arat c
produsele satisfac o anumit cerin social,
o anumit nevoie. Msura valorii de
ntrebuinare este msura n care este
satisfcut cerina, dar varietatea valorilor de
ntrebuinare face s nu poat exista o
unitate de msur comun tuturor, de aceea
ea se exprim sub form de caracteristici
tipologice pentru produse.
Exist o infinitate de combinaii ntre
substan, energie i informaie care dau
utilitatea. Utilitatea nceteaz dup utilizarea
produsului. Caracterul efemer deriv din
legea conservrii materiei.
Valoarea de schimb, care n economie
este numit pe scurt valoare, are definiii
deverse n teoriile economice. n teoria
liberal, valoarea este preul pe pia, iar, n
teoria marxist, este costul materialelor i al
muncii. Deci, unii cercettori afirm c
valoarea de schimb se exprim prin costuri,
alii pun accentul pe pre, deoarece ea se
poate exprima att din punctul de vedere al
productorului, ct i din punctul de vedere
al clientului. Cu toate acestea, putem
constata
c
preul
exprim
numai
aproximativ valoarea economic. Dar
impactul valorii n costuri sau n pre face din
ea un aspect important, care trebuie
analizat pe parcursul procesului de
producie.
Conceptul de valoare de schimb s-a

dezvoltat din teoria lui Adam Smith care

spunea c adevrata valoare a mrfurilor
corespunde cu preul natural. Acest
concept arat c nici costul, nici preul nu
exprim exact valoarea de schimb. Valoarea
oscileaz n jurul potenialului economic de a
satisface o nevoie. Preul este o form a
valorii, un aspect al ei. Dar preul acoper
valoarea, ns oscileaz n jurul ei. De
exemplu, A. Marshal a utilizat cantitatea de
moned platit pentru msurarea valorii. n
acelai timp, etalonul folosit pentru pre
(moneda) este oscilant n timp, nct
valoarea contabil nu exprim exact
valoarea unui produs. i astzi se fac
ncercri de a schimba contabilitatea i de a
exprima valoarea nu prin bani, ci prin timp.
Deoarece
scopul
produciei
este
satisfacerea consumatorului, productorul
trebuie s prognozeze preul pe care
consumatorul este dispus s-l plteasc.
Valoarea marginal este legat de
utilitatea avut prin existena sau consumul
unei uniti suplimentare dintr-o entitate. Pe
msur ce nevoia este satisfcut,
intensitatea nevoii scade i utilitatea entitii
scade. Subiectiv rmne pragul de saturaie.
Teoria marginalist, a fost introdus de
Walras n 1870. n acest domeniu, s-au
manifestat coala de la Viena, coala de la
Lausanne i coala de la Cambridge.
Aceast teorie ia n considerare valoarea
ultimului produs ce se fabric la un moment
dat. Ultimul produs indic valoarea pentru
fiecare produs din lot. Altfel spus, s-a
introdus noiunea de utilitate marginal. De
exemplu, pentru un cltor nsetat primele
pahare bute au o utilitate mare, pe parcurs,
utilitatea lor se micoreaz pn la anulare,
iar, mai departe, sunt duntoare. Teoria
marginalist ia n considerare i poziia
consumatorului. Fa de marxiti, unde
capitalul reprezint un avans n bani, la
marginaliti, el reprezint o utilitate de
producie.
ns
cumprtorul
are
comportri
subiective (este consumatorist sau econom)
i chiar teoria marginalist nu explic acest
comportament, chiar dac se admite c el ar
fi dispus s plteasc costul ultimului
produs. i Galbraith consider c dorinele
individului nu pot fi cntrite, ele constituind
o expresie a personalitii i voinei
individuale.

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

Ct timp se dorete acea entitate, ea are

valoare. Chiar dup ce se depete pragul
de saturaie, se sper (anticipeaz) c se va
mai obine satisfacie. Din acest motiv,
utilitatea marginal nu poate fi zero (un
automobil poate avea valoarea zero pentru
un individ, nct nu-l cumpr, dar dac l
primete gratis i ncepe s-l folosesc
nsemn c are valoare). Se afirm i c
valoarea nu poate fi negativ (dar dac se
primete un cadou de care nu este nevoie i,
n plus, creeaz probleme, valoarea este
negativ).
4. Realizarea valorii
L. Crum, n cartea sa Ingineria valorii
[19], afirm c o valoare bun nu apare din
ntmplare. Ea se realizeaz deliberat printro aciune planificat n timpul activitilor de
marketing, cercetare tiinific, proiectare,
fabricaie. Fiecare din aceste activiti
adaug valoare pn se obine valoarea
final.
Modul cum s-a explicat obinerea valorii a
evoluat n timp. Fiziocraii explicau valoarea
prin voina lui Dumnezeu i artau c
valoarea apare din forele naturii. i astzi,
unii economiti consider c oamenii i
utilajele nu creeaz valoare, ci doar
transform potenialul natural. Dar natura
acioneaz prin intermediul omului oferind
substan, energie, infomaie, ce se
ncorporeaz n produs.
A.Smith i D.Ricardo considerau munca
singura creatoare de valoare. Ei au eliminat
forele naturii din obinerea valorii. K. Marx
credea i el c valoarea se formeaz prin
munc, ns a neglijat munca indirect, cea
care nu era direct productiv, iar capitalul
(mijloace fizice, obiectul muncii, adic munca
trecut) era considerat ca avnd un rol pasiv
n obinerea valorii. Munca fizic era singura
ce crea valoare. De aici a aprut anomalia
c ieirile pot fi mai mari dect intrrile. Se
tie ns c randamentul este subunitar i c
orice transformare se face n pierdere. De
asemenea, marxitii considerau c exist un
transfer liniar al capitalului n valoare, fr o
multiplicare.
Filosofii au mai constatat c valoarea
poate s apar prin raritate (Ricardo) sau
prin sentimentele create (Menger). Mai nou,
J. Naisbitt [20] afirm c ar trebui o valoare
bazat pe cunoatere. Lucrurile nu trebuie

121

absolutizate, de exemplu, n privina muncii

necesare obinerii unei entiti. Nimeni nu
ntreab, dac un diamant s-a descoperit
ntmpltor sau s-a spat ani de zile pn sa gsit. Nici mijloacele de producie utilizate
nu conteaz. Important este intensitatea cu
care se satisfac nevoile.
Realizarea
unei
entiti
implic
participarea mai multor compartimente dintro ntreprindere i a mai multor ntreprinderi.
Pentru a analiza valoarea creat a fluxului
valorii
dintr-o
firm,
acesta
trebuie
reprezentat pentru a putea fi studiat (VSM Value Stream Mapping). Astfel se definesc
lanul valorii i sistemul valorii.
4.1. Lanul valorii
Lanul valorii este succesiunea de
activiti necesare pentru a realiza o entitate
care satisface nevoile clientului [8]. Fiecare
verig din lan trebuie s aib costuri mai
mici dect veriga corespunztoare din
firmele concurente sau trebuie s adauge
mai mult valoare prin calitate superioar.
Activitile pot fi activiti suport i activiti
principale (primare). Lanul valorii poate fi
privit prin prisma proceselor (proiectare,
fabricaie, asamblare, marketing, vnzri,
distribuie) sau prin prisma componentelor
(de exemplu, pentru automobil, valoarea
este dat de blocul motor, asiu, sistem de
frnare, sistem electronic). Lanul valorii are
caracteristicile unui fractal.
Conceptul de lan al valorii a fost definit
de Michael Porter. El a intuit c pentru a
descrie avantajul concurenial, firma nu
trebuie considerat global. Avantajul rezult
din numeroasele activiti pe care firma le
desfoar. Lanul valorii unei firme difer de
al alteia, n funcie de trecut i de strategia
utilizat. O activitate din lanul valorii se
poate divide la rndul ei.
Lanul valorii unei firme este o parte din
sistemul valorii. Sistemul valorii este
succesiune de lanuri ale valorii din firmele
ce contribuie la realizarea unui produs.
n ultimul timp, se vorbete i de o Reea
de valoare adugat, adic un sistem
distribuit de prelucrare a datelor (telefonie)
care adaug valoare suplimentar.
Valoarea total oferit de o firm este
dat de activitile creatoare de valoare i de
marj. Marja este diferena dintre valoarea
total i suma costurilor asociate realizrii

122

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

activitilor creatoare de valoare.

Analiza lanului valorii [9] permite
descompunerea ntreprinderii n activiti
strategice. ntreprinderea este vzut ca o
mulime de activiti distincte, dar corelate,
din care unele nu pot oferi produse direct pe
pia, ns creeaz
valoare pentru
ntreprindere sau sunt n stare s creeze
dezavantaje din cauza costurilor. Cea mai
mare parte din aceste activiti nu disting o
ntreprindere de concurenii si, ele se
deruleaz n toate ntreprinderile. De aici,
rezult c primul pas n formularea unei
strategii este acela de a identifica ce
activiti sunt surse de avantaj. Acestea
trebuie conduse foarte atent.
Legturile dintre activiti conduc la
formarea lanului valorii. Activitile din lanul
valorii se separ, cnd se bazeaz pe
mecanisme
economice
diferite,
cnd
reprezint o fraciune important sau mare
din costuri, cnd au un impact potenial
ridicat asupra diferenierii. Legturile dintre
activiti pot conduce la un avantaj
concurenial prin optimizare i prin
coordonare. Identificarea legturilor este un
proces care const n identificarea modului,
n care fiecare activitate creatoare de
valoare influeneaz alt activitate sau este
influenat din exterior.
Tipuri de legturi:
a) orizontale: reflect impactul unei
activiti asupra alteia. Ele pot fi:
legturile dintre activitile de suport i
activitile principale. De exemplu,
modul cum a fost conceput produsul
are cel mai adesea efecte directe
asupra costului de fabricaie, pe cnd
investiiile
influeneaz
calitatea
mijloacelor de producie cumprate i
deci, costul produciei, costul inspeciei
i calitatea produsului.
legturile dintre activitile principale.
De exemplu, un control mai drastic al
pieselor recepionate poate reduce
costurile pentru asigurarea calitii,
care intervin mai trziu n procesul de
producie sau o ntreinere mai bun
reduce adesea timpii mori ai mainilor.
De asemenea, un sistem interactiv de
recepie a comenzilor poate reduce timpul de
vnzare sau o inspecie mai atent a
produselor finite mbuntete fiabilitatea i
poate reduce costul service-ului. La fel,

livrrile frecvente reduc stocurile.

b) sinergetice: sunt ntre centrele de profit
(engl. SBU = strategic business unit).
De exemplu, dac o firm fabric
automobile, motociclete, maini de grdin,
unde toate au motoare, studiul i dezvoltarea
motoarelor duc la dezvoltarea tuturor
activitilor. Pentru stabilirea legturilor, este
necesar, n primul rnd, identificarea SBU
dup care se identific activitile critice din
cadrul lor.
c) verticale: sunt legturile cu furnizorii i
clienii.
Probleme apar n identificarea legturilor
dintre activitile creatoare de valoare n
urmtoarele situaii:
Cnd aceeai funcie poate fi realizat
n diferite moduri. De exemplu, se
poate
asigura
conformitatea
cu
specificaiile
tehnice
att
prin
cumprarea de mijloace de producie
de bun calitate, ct i prin stabilirea
unor tolerane nguste n procesul de
producie sau printr-un control 100 %.
Cnd eforturile mai mari n activitile
indirecte mbuntesc costul i
calitatea activitilor directe. De
exemplu, o programare mai bun a
activitilor indirecte reduce timpul de
realizare a produsului sau timpul de
livrare. La fel, o mentenen mai bun
a utilajelor mbuntete tolerana
realizat de mainile-unelte.
Cnd
activitile
concentrate
n
interiorul unei firme reduc nevoia de a
susine sau a acorda service unui
produs pe teren. Un control 100 %
reduce puternic costul service-ului pe
teren.
Cnd
funciunile,
care
vizeaz
asigurarea calitii, pot fi realizate n
diferite moduri. De exemplu, o
verificare la expediia pieselor poate
nlocui verificarea produselor finite.
M. Porter consider c n interiorul
fiecrei activiti exist trei tipuri de costuri:
Costuri directe: aparin activitilor
primare i ele creeaz valoare pentru
client
(asamblare,
fabricaie,
proiectare).
Costuri indirecte: aparin activitilor
suport i ele permit desfurarea
continu
a
activitilor
directe
(ntreinere,
nregistrare
rezultate,

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

vnzri).
Costul
calitii
(supraveghere,
inspecie, studii, verificare, efectuarea
rectificrilor).
Creterea cheltuielilor directe i a celor
indirecte duce la scderea celor pentru
asigurarea calitii i atunci apare c se
obine gratuit calitatea produselor.
O problem este determinarea costurilor
activitilor critice. O activitate este critic,
dac are un potenial mare n reducerea
costurilor. Contabilitatea ns nu face
calculul costurilor pe activiti, ci pe centre
de responsabilitate.
Exist ns patru impedimente:
1. Unele activiti critice nu pot fi
recunoscute, pentru c realizrile lor
sunt divizate ntre diferite funciuni. Ele
nu au un echivalent la nivelul structurii
organizatorice. Un exemplu este
formarea managerial (care reprezint
o parte din gestiunea resurselor
umane).
2. Unele funciuni cuprind mai multe
activiti critice, dar centrele de costuri
din cadrul funciunii nu identific
activitile.
3. Din modul cum sunt definite unele
funciuni nu se disting activitile
primare de cele de suport.
4. Un alt obstacol n identificarea
activitilor critice const n faptul c
nu exist o coresponden evident
ntre activitile critice din lanul valorii
i centrele de responsabilitate.
Costurile activitilor trebuie repartizate pe
produs, dar i aici se ntlnesc dificulti,
deoarece:
Produsul fizic nu creeaz valoare
pentru clieni. De exemplu, se poate ca
un hardware-ul s fie depit, uneori
din punctul de vedere al calitii, al
costurilor i al eficienei. Cu toate
acestea, el este cumprat datorit
software-ului i a asistenei acordate.
Astfel, costul produsului este puin
relevant pentru valoare.
Sistemul
contabil
nu
permite
distribuirea pe produse a costurilor
generate.
Se utilizeaz costuri standard pentru
produs ca aproximaie a valorii
adugate operaiilor de producie.
Alte dificulti n calculul costului

123

produsului rezult din faptul c centrele de

cost nu corespund activitilor critice i nici
nu sunt corelate ntre ele; seciile sunt
proiectate pentru a satisface fluxul de
producie, operaiile sunt alese pentru a
reduce variabilitatea n limite accesibile;
seciile sunt proiectate pentru a culege date
referitoare la urmrirea produciei i pentru
contabilitatea analitic i este greu s le ceri
s ofere datele necesare analizei lanului
valorii.
Dup cum se deduce, sistemele contabile
tradiionale sunt de puin ajutor n analiza
real a valorii. n acest caz, este nevoie s
se lucreze cu date brute ce sunt apoi
descompuse cu scopul de a determina
costurile diferitelor activiti de producie.
Pentru a realiza valoarea cu costuri mici,
este necesar s existe o coordonare ntre
etape.
4.2. Valoarea adugat
Termenul de valoare adugat provine
din microeconomie, unde ea descrie paii
parcuri de produs de la materia prim la
produsul finit.
Dup determinarea activitilor din lanul
valorii, trebuie determinat valoarea pe care
fiecare activitate o creeaz produsului. ns
sunt puine piee intermediare n care s fie
vndute repere n curs de fabricaie. Dac
nu exist o pia pentru produse
intermediare (nefinite), trebuie folosite
costurile ca un substitut al valorii. Procesul
de estimare a costurilor pentru fiecare
activitate este compus din dou pri. nainte
de toate, este necesar s se neleag
comportamentul diferitelor componente ale
costului care determin costul total al fiecrei
activiti. De la acest comportament,
analistul trece la estimarea costului activitii
n circumstane diferite. Aceast activitate
ncepe cu analiza modului de creare a
valorii, apoi se examineaz determinanii
comportamentului costurilor i, la sfrit, se
evalueaz n ce msur bugetul reflect
valoarea unei activiti.
Un produs capteaz valoare (i costuri),
pe msur ce avanseaz pe fluxul de
producie. Dar produsul este vzut ca o
mulime
de
caracteristici.
Nu
toate
ntreprinderile pot oferi acele combinaii de
caracteristici ce sunt bine primite de
consumatori. Structurile de costuri pentru

124

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

produsele, ce au aceeai valoare, nu sunt

identice
la
ntreprinderi
diferite.
ntreprinderile trebuie s cunoasc care din
activitile proprii le creeaz avantajul
competitiv. Pentru aceasta, la fiecare
activitate, trebuie cunoscute costul i
valoarea perceput de client. ns este greu
de fcut astfel de calcule, deoarece clientul
se raporteaz la produsul final, pentru care
exist o pia.
Msurarea valorii unei activiti este
fcut
prin
bugetul
centrului
de
responsabilitate. Dar bugetul nu msoar
foarte corect costurile activitilor din cauza
cheltuielilor prevzute i a componentelor
cheltuielilor.
La
un
centru
de
responsabilitate, se pot prevedea costurile
consumate direct (salarii), furnizate de un
grup de suport (centrul informatic) i
furnizate de grupul industrial (cheltuieli
pentru sediul central, pentru gestiune
personal). Ultimele dou se mpart n
funcie de costurile pe termen lung i nu pe
baza costului marginal. Regula general
este s se atribuie costul complet al unei
SBU activitilor sale primare i de suport.
Apoi se examineaz coninutul fiecrei
categorii de costuri.
Valoarea adugat (VA) este plusul de
valoare pe care-l aduce o firm n
prelucrarea unui produs sau obinerea unui
serviciu. n general, valoarea adugat este
diferena dintre pre i cost [21] sau diferena
dintre vnzri i toate cumprturile
(materiale, produse, servicii, energie).
Valoarea adugat i realizat constituie
diferena major dintre o ntreprindere de
succes i una fr succes.
Valoarea adugat direct (VAD) [11] se
calculeaz pe produs i pe ntreprindere.
VAD pentru un produs se exprim ca
diferen ntre preul su unitar de vnzare i
costul materialelor sale. Pe ansamblul
ntreprinderii, VAD este diferena dintre
valoarea produciei vndute i costul
materialelor necesare produciei.
Creterea valorii se poate face prin:
micorarea
timpului
unitar
prin:
concepia produsului, metodele de
fabricaie;
micorarea costului materialelor prin:
concepia produsului, eforturi n
aprovizionare, procedee de frabricaie;
majorarea preului prin: influenarea

calitii, publicitate, lansarea de

produse mbuntite, mbuntirea
service-ului.
Prin utilizarea timpilor ponderai, se pot
depista posturile care influeneaz cel mai
mult costul de producie.
Pentru un circuit economic complet n
sistemul valorii prin care un produs trece pe
la mai muli productori pentru a ajunge din
materie prim n produs finit, care s
satisfac
nevoile
clientului,
valoarea
adugat este echivalent cu suma
diferenelor dintre vnzrile i cumprrile
din fiecare stadiu economic. Indicatorul
folosit este ROVA (Return On Value Added)
[21] care reprezint raportul dintre profitul
net i valoarea adugat.
Valoarea adugat se folosete n
calcularea productivitii muncii. Pentru
calcul, se scad din costul produsului
valoarea materiilor prime i valoarea
prestaiilor altor ntreprinderi. Prin mprirea
VA la un numr de ore prestate de muncitori
(inclusiv
cei
auxiliari),
se
obine
productivitatea muncii. Deoarece salariile se
adapteaz la rata inflaiei, iar aceast
cretere nu poate fi transferat n preuri (din
cauza concurenei), ntreprinderea trebuie
s-i mreasc anual productivitatea cu 2 %
pentru a-i menine rentabilitatea. Valoarea
adugat permite i definirea modalitilor de
integrare [12]. Integrarea este o startegie
posibil pentru adaptarea la mediul
economic. Astfel, Toyota produce doar 20 %
din valoarea automobilului, iar General
Motors 70 %, iar Ford 50 %.
De decenii, companiile integrate vertical
aveau beneficii datorit mrimii lor. Acum a
aprut
ideea
parteneriatului
pentru
adugarea
valorii
(Value
Adding
Partnership) VAP. Se pare c astzi
avantajul companiei se obine prin costuri
joase practicate de micile ntreprinderi
partenere, fiecare realiznd o parte din
valoarea adugat. Profiturile se pot obine
reducnd costurile sau mrind serviciile
oferite.
5. Valoarea firmei
Valoarea firmei poate fi privit din mai
multe puncte de vedere, putndu-se defini
ca:
Valoare net a firmei: se calculeaz ca
diferen ntre activele totale i pasivele

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

firmei. Activele intangibile fac s creasc

valoarea firmei [13]. De exemplu, Microsoft
i Oracle au valoarea pe pia de 23.348,
respectiv 9.571, dar valoarea activelor este
de doar de 4.048, respectiv 1.229 (miliarde
USD, n 1993).
Valoare de desfiinare: valoarea unei
firme care se nchide.
Valoare de lichidare: valoarea ce rmne
acionarilor, dac se vnd separat activele i
se pltesc toate datoriile. Este valoarea unei
firme n eventualitatea c firma este divizat
n prile sale componente i este vndut
pe pri. Dac valoarea de lichidare este
mult mai mare dect valoarea ei pe pia,
atunci se gsesc cumprtori care s fac o
ofert de preluare.
Valoarea nominal: valoarea tuturor
aciunilor unei companii.
Valoarea strategic: este valoarea unei
firme din punctul de vedere al unui investitor
industrial, n funcie de sinergiile din care
sper s obin profit. Ea poate fi explicat
cu pentagonul valorii (McKinsey) [14]. El
arat c valoarea se poate modifica datorit
mbuntirilor, iar vrfurile pentagonului
indic valoarea actual la burs, valoarea
potenial
a
cash-flow-urilor
viitoare,
valoarea
intern
potenial
dup
mbuntirea proceselor (reorganizarea
proceselor), valoarea extern potenial
dup recentrarea portofoliului de activiti
(vnzare i achiziionare de active) i
valoarea dup restructurarea capitalului.
Teoretic, preul ntreprinderii P = f(Vs, n, p)
depinde de valoarea strategic, de numrul
de competitori poteniali i de natura
cumprtorului.
Valoarea acionarial a ntreprinderii [17]
(SHV Shareholder Value) este dat de
beneficiul economic (beneficiul net dup
impozitare, minus cheltuielile de capital).
Dac nu s-ar reine, o parte din beneficiul
pentru dezvoltare ar fi suma dividendelor pe
care o ntreprindere le poate plti acionarilor
si. Simplificat, SHV este valoarea
ntreprinderii minus datoriile sale. Ea se
folosete pentru a atrage capitaluri. Este de
observat totui c piaa de capital pentru
investiii n aciuni nc nu este globalizat.
De exemplu, n SUA doar 5 % din investiiile
n aciuni sunt n exteriorul rii. Capitalul
acionarilor nu este gratuit, exist un cost al
capitalului. Dac el nu este pltit

125

corespunztor, capitalul va migra n alt

parte. Acionarii urmresc randamentul cel
mai ridicat prin raportare la risc.
5.1. Indicatori de performan
Pentru exprimarea valorii unei firme, s-au
introdus trei indicatori de performan ce
deriv din teoria financiar modern: MVA
(Market Value Added), EVA (Economic
Value Added) i CVA (Cash Value
Added) [22]. Calculul acestor indicatori [15]
se face astfel:
1. Valoarea economic adugat (EVA).
Organizaia este profitabil numai atunci
cnd returneaz acionarilor fluxuri de
numerar superioare costului capitalului.
Venitul economic este sursa de creare a
valorii firmei, iar pragul de rentabilitate (numit
i costul capitalului) este determinat de riscul
pe care investitorul i-l asum. EVA se
obine din profitul net de exploatare dup
plata taxelor minus costul imputat capitalului
(adic, activele totale mai puin cele
nepurttoare de dobnzi pasive de la
nceputul perioadei, de nmulit cu media
ponderat a costurilor de capital). Calculul
EVA implic existena unor reguli pentru a
transforma profitul contabil n profit economic
(s se ajusteze ctigurile calculate prin
metode convenionale pentru a elimina
anomaliile contabile care pot afecta valorile
rezultatelor economice) i crearea de centre
pentru calculul EVA. Valoarea economic
adugat EVA [16] este o metod de analiz
a costurilor i a profitului care se poate folosi
pentru calculul randamentului activelor nete
(RONA) al oricrei linii de produse, prin
impunerea unui cost de investiie. EVA ia
considerare fluxul de numerar dup plata
impozitelor minus dobnda cerut pentru
capitalul necesar afacerii. Astfel, EVA este o
msur a ceea ce revine din ROI.
2. Valoarea lichid adugat (CVA) se
determin pornind de la cash flow-ul brut din
care se deduce amortizarea i costul
capitalului total utilizat pentru finanarea
activitii.
3. Valoarea de pia adugat (MVA) se
determin prin compararea valorii de pia
(la burs) cu valoarea capitalului investit.
Conceptul MVA este un verdict al pieei
exprimat n uniti monetare care arat ce a
adugat
managementul
la
fondurile
avansate de creditori i de acionari. MVA

126

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

reflect modul cum o companie a investit

capitalul n trecut i cum ar fi dorit s-l
investeasc n viitor. Dac investitorii
ateapt ca o companie s ctige cu o rat
de eficien ROI apropiat de investiia
fcut, MVA poate fi zero. Dac se ateapt
la un exces, atunci MVA trebuie s fie
pozitiv.
MVA
msoar
modul
cum
ntreprinderea a creat valoarea pentru
acionari prin satisfacerea clienilor si, n cel
mai eficient mod posibil.
Valoarea acionarial SHV se poate
calcula i adunnd MVA cu capitalul initial.
n teorie, MVA reprezint valoarea
prezent a tuturor valorilor EVA viitoare.
Dac MVA este o msur a valorii pe care
investitorii o ateapt s fie creat de
companie n viitor, EVA este o msur a
ceea ce s-a ntmplat n fiecare an. n
esen, EVA arat investitorilor dac
ntreprinderea creeaz valoare. Creterea
EVA trebuie s fie nsoit de creterea
MVA. Dac se urmresc firmele de succes
din S.U.A, ele ocup poziii diferite dup
indicii MVA i EVA. Performane peste 1000
de EVA se ntlnesc la marile companii
nonfinanciare i aceasta arat ct de mult
valoare creeaz ele pentru acionari.
General Motors care se gsete pe primele
locuri dup vnzri, ocup locul 1000 dup
performanele n crearea valorii, cu MVA
aproximativ de 23 miliarde USD, ceea ce
nseamn c valoarea de pia este cu
23 miliarde USD mai mic dect capitalul
investit. Pe de alt parte, compania Wal-Mart
ocup primul loc, ceea ce nseamn c
acord atenie managementului valorii
adugate (Value Added Management VAM).
Sunt i indicatori simpli utilizai pentru
aprecierea valorii firmei. De exemplu, se pot
folosi indicatorul de capital (valoarea
capitalului propriu iniial plus valoarea
capitalului mprumutat), indicele Tobin
(raportul dintre valoarea pe pia a firmei i
valoarea contabil) sau formula ModiglianiMiller (valoarea activelor plus valoarea de
cretere). Astfel, dividendele pltite nu
influeneaz valoarea companiei. Valoarea
firmei depinde de venitul generat i nu de
modul cum venitul este repartizat ntre
dividende i profitul reinvestit. Uneori
simplificat se apreciaz c valoarea firmei
este venitul anual obinut multiplicat cu 15.
Creterea valorii unei ntreprinderi se

poate face prin [17] leviere strategice

(dezvoltare intern sau extern) i leviere
financiare (rscumprarea aciunilor sau
gestiunea preului riscurilor financiare).
Dezvoltarea intern implic investiii n active
imobilizate, n C-D, n investiii strategice.
Dezvoltarea extern recurge la fuziuni i
achiziii (dac se consider c acestea c au
o valoare pozitiv pe pia). Alte leviere
strategice sunt crearea valorii pentru client,
rspuns prompt la cererea clienilor,
creterea durabil a firmei, selectarea
investiiilor, formarea resurselor umane,
motivarea financiar (prin stock-options).
Rscumprarea aciunilor se face prin
Ofert public de rscumprare a aciunilor
(OPRA) pe piaa bursier sau a aciunilor
unui acionar particular. ntreprinderea
cumpr aciunile din lichiditile avute, pe
care le redistribuie acionarilor. Deci
disponibilitile de capital scad (la activ), iar
datoria fa de acionari crete (la pasiv).
Astfel se creeaz valoare pentru acionari.
De regul, reacia pieei este creterea
valorii aciunilor.
Gestiunea preurilor riscurilor financiare
se face acordnd mprumuturi n devize
clientului sau delocalizarea unitilor de
producie n strintate.
Se mai pot folosi contracte la termen,
swap-uri (contract prin care dou pri
convin s schimbe dup o perioad de timp
fluxul de trezorerie), opiuni (dreptul, nu i
obligaia de a vinde (put) sau cumpra (call)
aciuni cu un anumit pre ntr-o perioad de
timp),
o
atenie
constant
creterii
dividendelor i culturii organizaiei n care
crearea valorii devine un postulat. Se
urmrete rentabilitatea fondurilor proprii
(ROE).
n general, valoarea ntreprinderii crete
prin achiziionarea unor bunuri, angajarea
unor
specialiti,
achiziionarea
unor
ntreprinderi, investiii n cercetare, care
toate duc la creterea sinergiei.
5.2. Valoarea activelor i aciunilor
Activele reprezint bunuri aflate n
proprietatea unei firme i nregistrate n
contabilitate. Sunt active fixe (cldiri,
terenuri, utilaje) sau circulante (materiale n
depozit, producie neterminat). Activul
poate avea o valoare contabil sau valoare
pe pia. Valoarea contabil este valoarea

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

unui activ nregistrat n evidenele contabile

ale firmei. Se exprim prin preul cu care a
fost cumprat (uneori se fac actualizri).
Valoarea contabil net este valoarea unui
activ nregistrat n contabilitate unei
companii, dup deducerea amortizrilor
acumulate i a deprecierii.
Valoarea pe pia este valoarea activului,
dac se vinde pe pia. Se exprim prin
preul obinut. Valoarea net realizabil este
suma cu care un activ poate fi vndut, din
care se scad cheltuielile de vnzare.
Valoarea activului se poate aprecia cu
raportul dintre valoarea pe pia i valoarea
contabil. Dac raportul este mai mare dect
1, activul este bine cotat.
Activele sunt importante, deoarece se
poate modifica valoarea unei ntreprinderi,
dac este vndut pe active.
Aciunile au o valoare nominal i o
valoare realizabil. Valoarea nominal este
valoarea cu care s-au emis. Valoarea
realizabil este valoarea cu care se vinde o
aciune. Cnd sunt emise aciuni noi, ele nu
pot avea o valoare mai mic dect valoarea
realizabil. Valoarea net realizabil este
suma pentru care o aciune poate fi vndut,
dup scderea cheltuielilor de vnzare.
Valoarea aciunilor se poate aprecia cu
raportul dintre valoarea pe pia i valoarea
nominal. Dac raportul este mai mare dect
1, aciunea este bine cotat. Dar valoarea
teoretic a aciunii se poate calcula cu
formula
Gordon-Shapiro care
ia n
considerare fluxul de lichiditi i rata de
cretere.
Cursul aciunii variaz n funcie de
activitii financiare i zvonuri. Ele sunt
cumprate la preuri sczute ( la baisse)
sau nalte ( la hausse). Acest joc poate fi
independent de starea economic real a
companiei. n preul unei aciuni se pot
deosebi dou pri o parte bazat pe activele
existente i o parte bazat pe dezvoltrile
posibile.
De exemplu [18], la Dell Computer, preul
aciunii de 28 USD are 80 % acoperire n
investiii noi i 20 % n activele existente; la
IBM, preul de 82 USD are cele dou ponderi
de 46 % i 54 %; iar, la GM, preul de
50 USD are cel dou ponderi 5 % i 95 %.
6. Valoarea unui produs
Produsul este o entitate obinut printr-un

127

proces de transformare, care are o anumit

valoare de utilizare i o valoare de schimb.
Produsele pot fi bunuri materiale, servicii,
materiale procesate, informaii. Valoarea
produsului se creeaz acionnd asupra
calitii i preului.
6.1. Valoarea i calitatea produselor
Pornind de la aceast observaie [6], s-a
ncercat formularea unor enunuri care s
permit
operarea
cu
valoarea
de
ntrebuinare i indirect cu caracteristicile
tipologice:
E1: Msura valorii de ntrebuinare a
produselor este nevoia social.
E2: Pentru ca un produs s aib valoare
de ntrebuinare social, el trebuie s aib
valoare de ntrebuinare individual.
E3: Existena valorii de ntrebuinare
individual este o condiie necesar, dar nu
i suficient a valorii de ntrebuinare social.
E4: Gradul de satisfacere a nevoii sociale
de ctre un produs se poate determina prin
compararea caracteristicilor lui cu cele ale
altui produs care corespunde aceleai valori
de ntrebuinare.
E5: Valoarea de ntrebuinare are aspecte
diverse i fiecare aspect se exprim printr-o
caracteristic tipologic.
E6: O cretere a valorii de ntrebuinare
poate produce efecte diferite n perioade
istorice diferite, deoarece se schimb
sistemul nevoilor sociale.
E7: Efectele utile ale produselor, n
condiii de proporionalitate optim, sunt
dependente de cheltuielile fcute pentru
realizarea lor.
E8: n starea de proporionalitate optim,
relaiile dintre cheltuieli reflect relaiile dintre
efectele utile.
E9: n starea de proporionalitate optim,
raporturile dintre sporurile de volume fizice
ale produselor exprim n mod indirect i
raportul dintre efectele lor utile.
Din aceste enunuri, se pot deduce
urmtoarele consecine:
C1: Valoarea de ntrebuinare a
produsului este capacitatea acestuia de a
satisface, prin caracteristicile lui, o nevoie
social.
C2: Efectul util al valorii de ntrebuinare
este gradul real de folosire a acestei
capaciti ntr-o sfer concret.
C3: Masa valorilor de ntrebuinare

128

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

produse reprezint efectul direct al

produciei.
C4: Utilitatea social a produselor
exprim raportul acestor produse fa de
nevoile sociale.
C5: Msura cutat a efectului util este
relativ, ea msoar raportul dintre efectele
utile ale produselor i efectele utile ale
produselor similare.
C6: Sunt considerate produse similare
acelea care au aceleai efecte.
C7: n starea de proporionalitate optim,
efectele
utile
ale
produselor
sunt
proporionale cu cheltuielile fcute pentru
producerea lor.
Trebuie fcut observaia c valoarea nu
se identific cu calitatea. Orice entitate are o
calitate pentru o anumit persoan, dar nu
obligatoriu i valoare. Calitatea este o
imagine a entitii care arat cum se satisfac
nevoile generale ale oamenilor i se
msoar prin comparaie cu alte entiti.
Valoarea este potenialul de a satisface o
nevoie, gradul de satisfacere a unor cerine
ale unei persoane.
O persoan ar putea aprecia c un
automobil are o calitate bun, dar dac nu
este interesat s achiziioneze automobilul,
el s-ar putea s nu aib valoare. Se observ
c majoritatea clienilor accentueaz, de
fapt, pe valoare i nu direct pe calitate.
L. Guatri scria [2] c noiunile de valoare i
calitate par diferite, prima venind din sfera
economicului, cealalt din sfera produciei.
Dar au i lucruri comune. Ambele sunt
studiate de filosofie, ambele se bazeaz pe
creativitate i ambele influeneaz deciziile
manageriale.
O metod utilizat pentru mbuntirea
produselor
este
analiza
valorii.
Ea
analizeaz dac costurile de fabricaie sunt
rezonabile fa de calitatea produsului. O
variant este ingineria valorii, de fapt,
metoda analiza valorii aplicate unui produs
n stare de proiect. n analiza valorii,
valoarea
produsului
este
raportul
calitate/pre.
Calitatea exprim prestaia, valoarea de
ntrebuinare (utilitate), funciile produsului.
Preul exprim valoarea de schimb,
stabilit uneori pornind de la costul de
producie. Valoarea, sub aceast definiie,
este mereu prezent n mintea clientului
final, a celui ce pltete [3].

S-a
constatat
c
utilizarea
managementului calitii a dus n ultimul timp
la creterea valorii realizate n economia
naional de ctre firme.
6.2. Valoarea unei investiii
Investiia reprezint cheltuielile fcute
pentru cumprarea unui activ care se
amortizeaz pe teren lung sau pentru a
desfura o activitate sau un proiect prin
care se obine un profit. Investiia se face
ntr-un proces de producie, ntr-un proiect,
ntr-un serviciu. Spre deosebire de investiie,
plasamentul este afectarea unei sume de
bani pentru achiziia unui lucru care poate
aduce profit prin vnzarea lui (tablouri,
bjuterii, aciuni, obligaiuni, depozite la
banc).
Investiia se caracterizeaz prin venitul
net (diferena dintre ctigul obinut dintr-o
activitate i cheltuielile fcute) i venitul net
actualizat (suma fluxurilor monetare viitoare
ce rezult dintr-o investiie inclusiv dintr-un
proiect minus toate fluxurile de ieire.
Venitul net este actualizat pentru a ine
seama de inflaie i de rata de profit cerut
de investitor. Pentru aceasta se calculez
fluxul monetar actualizat (este valoarea
investiiei dup o perioad de timp DCF
Discounted Cash Flow). Investiia are o
valoare actual i o valoare prognozat
(valoarea viitoare a investiiei). Valoarea
viitoare este valoarea pe care o investiie
este prognozat s o aib. Cash-flow-ul
reprezint un barometru al sntii
afacerilor unei ntreprinderi.
7. Concluzii
Realizarea valorii necesit un nou stil de
management. Managementul bazat pe
valoare este un stil de management care
presupune: stabilirea de obiective pentru
maximizarea valorii; strategii de alocarea
resurselor; decizii operaionale corecte;
msurarea
performanelor;
plata
de
compensaii (salariu); dezvoltarea valorii.
Exist i o norm european EN 12.973:
2000 pentru Managementul prin valoare,
care impune o orientare spre motivarea
oamenilor,
dezvoltarea
abilitilor,
promovarea sinergiei i inovrii. Pentru
aceasta, este nevoie de existena unor
provocri,
comparaii,
consultan,
competiie, inspecii. Managementul valorii

ELECTROTEHNIC, ELECTRONIC, AUTOMATIC, 60 (2012), nr. 4

implic lucrul n echip, satisfacie,

comunicare,
ntrajutorare,
ncurajarea
schimbrii, asumarea de responsabiliti, un
anumit grad de libertate.
Pentru succesul managementului prin
valoare trebuie s existe o politic (prezint
aspectele managementului valorii), program
de management al valorii (stabilete
obiective de atins, beneficii urmrite,
formarea echipelor, organizarea instruirii,
urmrirea progreselor realizate), elaborarea
de studii (pentru definirea obiectivelor, a
metodelor ce pot fi folosite, a funciilor ce
trebuie s fie stpnite, a valorii obiectivelor
pentru obinerea performanei) i a
metodelor ce pot fi folosite (analiza
funcional, analiza valorii, costul pe ciclul de
via, metoda QFD, diagrama FAST).
8. Resurse bibliografice
[1] MUREAN V. Valorile i criteriile eficienei
[Values and Efficiency Criteria], Bucureti:
Editura Politic; 1986, 210 p.
[2] GUATRI L. Economia azziendale [Enterprise
Economy], Milano: Egea 1991, 248 p.
[3] SCHONBERGER R. Building a Chain of
Customers, New York: The Free Press,
1990, 410 p.
[4] CONTI T. Come costruire la qualita totale
[How to Build Total Quality], Milano: Sperling
& Kupfer, 1992, 280p.
[5] BRAN P. Fascinaia valorii [Fascination
value], Bucureti: Editura Enciclopedic,
210p.
[6] HUTIRA E. Teoria economic general
[General Economic Theory], Bucureti:
Editura Hiperion, 1994, 320 p.
[7] DI CRISTOFANO G. Il ritomo dagli
investimenti [Investment Return] in Sistemi
Impresa, Italy 1992, no.2, pp 40-48.
[8] PORTER M. L'avantage Concurentiel
[Competitive Advantage], Paris: Interedition,
1986 432 p.
[9] HERGERT M. Accounting Data for Value
Chain Analysis, in Strategic Management
Journal, U.S.A. 1985, no.10, pp 32-42.
[10] COLDWELL J. Engineering Consultants
Implement TQM, in Quality Progress,
U.S.A. 1984, jan. pp 65-78.
[11] RDUI C. Optimizarea cantitativului i
calitativului, [Optimization of quantitative

129

and qualitative values], in Management

Industrial, 1994, no.1, pp. 26-34.
[12] JOHNSTON
R.
Beyond
Vertical
Integration, Harvard Business Review
supplement, USA, 1992, pp. 62-84.
[13] HAMEL G.
Competiia pentru viitor
[Competition for future], Bucureti: Meteor
Business Press 2008, 280p.
[14] COPELAND T. Il valore dellimpresa [Value
of company], Milano: Il Sole 24 Ore; 1991,
346 p.
[15] STEWART G. The Quest for Value, New
York: Harper Business, 1991, 280 p.
[16] KOCK R. Dicionar de management i
finane [Dictionary of management and
finance] Bucureti: Editura Teora, 2001,
340p.
[17] AVRAM V. Managementul procesului de
creare a valorii [Value creation process
management],
Bucureti:
Editura
Economic, 2002, 280 p.
[18] CHRISTENSEN C. Inovaia ca soluie de
afaceri [Innovation as a business solution];
Bucureti: Editura Curtea Veche, 2010,
320p.
[19] CRUM
L.
Ingineria
valorii
[Value
engineering]; Bucureti: Editura Tehnic,
1976, 246 p.
[20] NAISBITT J. Megatendine [Megatendencies] Bucureti: Ed. Politic 1989, 346 p.
[21] OAKLAND J. Total Quality Management,
Oxford: Butterworth-Heinemann 1995, 560p.
[22] SPITZER R., TQM: the only Source of
Sustainable Competitive Advantage, in
Quality Progress, U.S.A. 1983, july pp. 6474.

8. Biography
Sorin
IONESCU,
born
in
Bucharest
(Romania)
on
December
16,
1949.
He
graduated
the
Politechnical
University of Bucharest, Faculty
of Machine Building Technology.
He received the PhD in Technical Sciences
from Politechnical University of Bucharest in
1994. He is Professor at the Politechnical
University of Bucharest. His research interests
concern management of quality and building of
management systems.