Ejercicios Resueltos Finanzas

Recinto Universitario Pedro Arauz Palacios
Facultad de Ciencias y Sistemas

UNI RUPAP FCS
P11 Comparaciones de pasivos Merideth Harper ha invertido 25,000 dlares en la Southwest Development Company. La empresa se
ha declarado en quiebra recientemente y tiene 60,000 dlares en deudas por pagar. Explique la naturaleza de los pagos que debe
realizar la seora Harper, si es que debe hacerlos, en cada una de las situaciones siguientes:
a. La Southwest Development Company es una propiedad unipersonal que pertenece a la seora Harper.
b. La Southwest Development Company es una sociedad a partes iguales entre laseora Harper y Christopher Black.
c. La Southwest Development Company es una corporacin.
Solucin:
a. La Sra. Harper tiene responsabilidad ilimitada.
b. La Sra. Harper tiene responsabilidad ilimitada.
c. La Sra. Harper tiene responsabilidad limitada, lo que garantiza que no puede perder ms de lo que invirti.
P12 Anlisis de costos y beneficios marginales y la meta de la empresa A Ken Allen, analista de presupuestos de capital de Bally
Gears, Inc., se le pidi que evaluara una propuesta. El administrador de la divisin automotriz cree que reemplazar la robtica
utilizada en la lnea de los sistemas de transmisin de camiones pesados generara beneficios totales de 560,000 dlares (en dlares
actuales) durante los prximos 5 aos. La robtica existente producira beneficios de 400,000 dlares (tambin en dlares actuales)
durante el mismo periodo. Se requerira una inversin inicial en efectivo de 220,000 dlares para instalar el nuevo equipo. El
administrador calcula que la robtica existente se puede vender en 70,000 dlares. Demuestre cmo Ken aplicar las tcnicas de
anlisis de costos y beneficios marginales para determinar lo siguiente:
a. Los beneficios marginales (adicionales) de la nueva robtica propuesta.
b. El costo marginal (adicional) de la nueva robtica propuesta.
c. El beneficio neto de la nueva robtica propuesta.
d. Qu debe hacer la empresa segn la recomendacin de Ken Allen? Por qu?
e. Qu factores adems de los costos y beneficios deben considerarse antes de tomar la decisin final?
Solucin:
a.
Los beneficios de la nueva
robtica
Los beneficios de la robtica
existentes
Beneficios marginales
b.
Inversin en efectivo inicial
Recibo de la venta
robtica vieja
Costos Marginales
c.
Beneficios
Marginales
Costos Marginales
Beneficios Netos
d.
e.
de
la
$560,00
0
$400,00
0
$160,00
0
$220,00
0
$70,000
$150,00
0
$160,00
0
$150,00
0
$10,000
Ken debera recomendar a la empresa reemplazarla vieja robtica, con robtica nueva. Dado que el EVA es positivo, la
riqueza de los accionistas se incrementara al aceptar el cambio.
EVA utiliza las ganancias como la estimacin de costos y beneficios. Los beneficios ignoran los puntos importantes del
momento, el flujo de caja, y el riesgo, tres factores importantes para determinar el verdadero impacto en la riqueza de los
accionistas.
P13 Ingreso acumulado y flujo de efectivo de un periodo Thomas Book Sales, Inc., es proveedor de libros de texto a libreras de
facultades y universidades. Los libros se envan con la condicin de que se paguen en un periodo de 30 das, aunque pueden ser
devueltos con un reembolso total del crdito en 90 das. En 2006, Thomas envi y factur libros por un total de 760,000 dlares. Los
cobros, netos de crditos a devolver, sumaron un total de 690,000 dlares durante el ao. La empresa invirti 300,000 dlares para
adquirir los libros que envi.
a. Con la ayuda de la contabilidad de acumulaciones y los valores anteriores, muestre la utilidad neta de la empresa en el ao
pasado.
b. Con la ayuda de la contabilidad de efectivo y los valores anteriores, muestre el flujo de efectivo neto de la empresa del ao
pasado.
c. Cul de estos estados es ms til para el administrador financiero? Por qu?
Solucin:
a.
Venta
$760,00
0
Costo
del
Bien
Vendido
Beneficio Neto
b.
Recibos de Efectivo
Costo
del
Vendido
Flujo
Neto
Efectivo
c.
Bien
de
$300,00
0
$460,00
0
$690,00
0
$300,00
0
$390,00
0
El estado de flujos de efectivo es ms til para el administrador financiero. El ingreso neto contable incluye las cantidades
que no se recogen y, como consecuencia, no contribuyen a la riqueza de los propietarios.
P14 Identificacin de los problemas de agencia, sus costos y soluciones Explique por qu cada una de las situaciones
siguientes es un problema de agencia y qu costos podra generar a la empresa. Sugiera cmo se resolvera el problema sin despedir
a los individuos involucrados.
a. La recepcionista se toma 20 minutos ms diarios durante la hora de la comida para atender asuntos personales.
b. Los administradores de la divisin exageran los clculos de los costos para mostrar los aumentos de la eficiencia a corto plazo
cuando los costos son menores
que los clculos.
c. El director general de la empresa mantiene plticas en secreto con un competidor sobre la posibilidad de una fusin en la que l se
convertira en el CEO de la empresa conjunta.
d. Un administrador de una sucursal despide a los empleados experimentados de tiempo completo y coloca a trabajadores de tiempo
parcial o temporales en puestos
de servicio al cliente para reducir los costos de empleo y aumentar la utilidad de la sucursal de este ao. El bono del administrador se
basa en la rentabilidad.
Solucin:
a. En este caso, el empleado est siendo compensada por el tiempo improductivo. La empresa tiene que pagar a alguien para
tomar su lugar durante su ausencia. La instalacin de un reloj de tiempo que debe ser rechazado por el recepcionista cada
vez que ella sale del trabajo y regresa se traducira en: (1) devolverla a tiempo, o (2) reducir el coste para la empresa
mediante la reduccin de su salario por el trabajo perdido.
b. Los costes para la empresa son en forma de costos de oportunidad. El dinero presupuestado para cubrir los costos inflados
de esta propuesta de proyecto no est disponible para financiar otros proyectos que pueden ayudar a aumentar la riqueza
de los accionistas. Hacer que el sistema de recompensas de gestin basado en la proximidad estimaciones del gerente
vienen con el coste real en lugar de tener que vengan en debajo del costo.
c. El administrador podr negociar un acuerdo con el competidor fusin que es muy beneficioso para el ejecutivo y luego
vender la empresa por menos de su valor justo de mercado. Una buena manera de reducir la prdida de la riqueza de los
accionistas sera abrir la empresa para las ofertas de compra de otras empresas una vez que el gerente hace saber que la
empresa est dispuesta a fusionarse. Si el precio ofrecido por el competidor es demasiado baja, otras empresas es el precio
ms cercano a su valor justo de mercado.
d. Generalmente tiempo parcial o los trabajadores temporales no son tan productivos como empleados a tiempo completo.
Estos trabajadores no han estado en el trabajo todo el tiempo para aumentar su eficiencia en el trabajo . Adems, los
mejores empleados en general tienen que ser altamente compensados por sus habilidades. Este gestor es deshacerse de los
empleados ms altos costos para aumentar las ganancias. Un enfoque para reducir el problema sera dar a las acciones
sujetas a resultados gerente si cumplen determinados objetivos declarados. La implementacin de una compensacin de la
administracin del empate plan de incentivos para compartir el precio tambin alentara al gerente para retener empleados
de calidad.
P15 Impuestos corporativos Tantor Supply, Inc., es una pequea corporacin que opera como distribuidor exclusivo de una
importante lnea de artculos deportivos. Durante 2006, la empresa gan 92,500 dlares antes de impuestos.
a. Calcule la responsabilidad fiscal de la empresa usando el programa de tasas fiscales corporativas presentado en la tabla 1.3.
b. Cul es el monto de las ganancias despus de impuestos de 2006 de Tantor Supply?
c. Cul fue la tasa promedio impositiva de la empresa segn los resultados que obtuvo en el inciso a?
d. Cul es la tasa fiscal marginal de la empresa segn los resultados que obtuvo en el inciso a?
Solucin:
a.
La obligacin fiscal de
firme en
Total
de
impuestos
debidos
$92,500 (De la tabla 1.4)

=
=
=
=
$13,750 + [.34 x ($92,500 $75,000)]

$13,750 + (.34 x $17,500)
$13,750 + $5,950
$19,700
b.
De Utilidad Fiscal $92,500 - $19,700 =
Neta:
$72,800
c.
Tasa
de
impuesto $19,700 $92,500 =
promedio:
21.3%
d.
Tasa
de
impuesto 34%
marginal:
P16 Tasas promedio impositivas corporativas Use el programa de tasas fiscales corporativas presentado en la tabla 1.3 y realice lo
siguiente:
a. Calcule la responsabilidad fiscal, las ganancias despus de impuestos y las tasas promedio impositivas de los siguientes niveles de
ganancias corporativas antes de
impuestos: 10,000 dlares; 80,000 dlares; 300,000 dlares; 500,000 dlares; 1.5 millones de dlares; 10 millones de dlares y 15
millones de dlares.
b. Registre las tasas promedio impositivas (medidas sobre el eje de las y) y los niveles de ingresos antes de impuestos (medidos
sobre el eje de las x). Qu generalizacin se puede hacer con respecto a la relacin entre estas variables?
Solucin:
a. Clculos de impuestos utilizando la Tabla 1.4:
$10,00
Obligaciones fiscales:
$10,000 x .15 =
0
$1,500
Utilidad Fiscal Neta:
$10,000 - $1,500 =
$8,500
Tasa
de
impuesto $1,500 $10,000 =
promedio:
15%
$80,00
0
Obligaciones
fiscales:
$300,00
0
Obligaciones
fiscales:
$13,750 + [.34 x (80,000 $75,000)]

$13,750 + (.34 x $5,000)
$13,750 + $1,700
$15,450
=
Total
de
Impuestos
$22,250 + [.39 x ($300,000 - $100,000)]

$22,250 + (.39 x $200,000)
$22,250 + $78,000
$100,250 = Total de Impuestos
De Utilidad Fiscal Neta:

Tasa
de
promedio:
$500,00
0
impuesto
Obligaciones
fiscales:

Tasa
de
promedio:
$1,500,0
00
impuesto
Obligaciones
fiscales:

Tasa
de
promedio:
$10,000,
000
impuesto
Obligaciones
fiscales:
$ 300,000 - $ 100,250 = $
199,750
$ 100,250 $ 300,000 =
33.4%
$113,900 + [.34 x ($500,000 - $335,000)] $113,900 +
(.34 x $165,000)
$113,900 + $56,100
$500,000
$330,000
$170,000
34%
$170,000
$500,000
$113,900 + [.34 x ($1,500,000 $335,000)]

$113,900 + (.34 x $1,165,000)
$113,900 + $396,100
$1,500,000 - $510,000 =
$990,000
$510,000 $1,500,000 =
34%
$113,900 + [.34 x ($10,000,000 - $335,000)]
$113,900 + (.34 x $9,665,000)

$113,900 + $3,286,100
$3,400,000 = Total de Impuestos
Tasa
de
promedio:
$15,000,
000
impuesto
Obligaciones
fiscales:

Tasa
de
promedio:
impuesto
$10,000,000 - $3,400,000 =
$6,600,000
$3,400,000 $10,000,000 =
34%
$3,400,000 + [.34 x ($15,000,000 - $10,000,000)]
$3,400,000 + (.34 x $5,000,000)
$3,400,000 + $1,750,000
$5,150,000 = Total de Impuestos
$15,000,000 - $5,150,000 =
$9,850,000
$5,150,000 $15,000,000 =
34.33%
Promedio Tasa Impositiva frente Ingresos antes de impuestos
A medida que aumenta la renta, los enfoques de ndice pero no llega a 35%.
P17 Tasas fiscales marginales corporativas Use el programa de tasas fiscales corporativas presentado en la tabla 1.3 y realice lo
siguiente:
a. Calcule la tasa fiscal marginal de los siguientes niveles de ganancias corporativas antes de impuestos: 15,000 dlares; 60,000
dlares; 90,000 dlares; 200,000 dlares; 400,000 dlares; 1 milln de dlares y 20 millones de dlares.
b. Registre las tasas fiscales marginales (medidas sobre el eje de las y) y los niveles de ingresos antes de impuestos (medidos sobre
el eje de las x). Explique la relacin
entre estas variables.
Solucin:
a.
Ingresos Antes de
Impuestos
15000
60000
90000
200000
400000
1000000
Impuesto
Base
0
7500
13750
22250
113900
113900
+
+
+
+
+
+
+
%
(.15
(.25
(.34
(.39
(.34
(.34
X
X
X
X
X
X
X
cantidad sobre la
base
15,000)
10,000)
15,000)
100,000)
65,000)
665,000)
=
=
=
=
=
=
=
20000000
3400000
(.35
10,000,000)
Impues
to
2,250
10,000
18,850
61,250
136,000
340,000
6,900,00
0
Tasa
Marginal
15.00%
25.00%
34.00%
39.00%
34.00%
34.00%
35.00%
Tarifa de impuesto marginal frente Ingresos antes de impuestos

b.
A medida que aumenta la renta a $ 335,000, los enfoques de los tipos impositivos marginales y picos a 39%. Para los ingresos en
exceso de $ 335.000, la tasa impositiva marginal disminuye a 34%, y despus de 10 millones dlares al tipo marginal se incrementa
ligeramente hasta el 35%.
P18 Ingresos por intereses e ingresos por dividendos Durante el ao que acaba de terminar, Shering Distributors, Inc., obtuvo
ganancias antes de impuestos de sus operaciones en un monto de 490,000 dlares. Adems, durante el ao recibi 20,000 dlares
en ingresos por intereses sobre bonos mantenidos en Zig Manufacturing y 20,000 dlares en ingresos por dividendos sobre su 5 por
ciento de acciones comunes que tena en Tank Industries, Inc. Shering est en el nivel fiscal del 40 por ciento y es candidata a una
exencin de dividendos del 70 por ciento sobre sus acciones mantenidas en Tank Industries.
a. Calcule el impuesto de la empresa slo sobre sus ganancias operativas.
b. Calcule el impuesto y el monto despus de impuestos atribuible al ingreso por intereses provenientes de los bonos mantenidos en
Zig Manufacturing.
c. Calcule el impuesto y el monto despus de impuestos atribuibles al ingreso por dividendos proveniente de las acciones comunes
mantenidas en Tank Industries, Inc.
d. Compare, contraste y analice los montos despus de impuestos que resultan de los ingresos por intereses y dividendos calculados
en los incisos b y c.
e. Cul es la responsabilidad fiscal total de la empresa durante el ao?
Solucin:
a. Impuesto a las ganancias operativas: $ 490.000 x 0,40 = tasa de impuesto $ 196.000
b y c.
Cantidad antes de
impuestos
(b
Productos
Financieros
(c
Ingreso por
Dividendo
$20,000
$20,000
Menos: la exclusin
aplicable
Base imponible
Impuestos (40%)
Importe despus de
impuestos
0
$20,000
8,000
14,000 (.70 x
$20,000)
$ 6,000
2,400
$12,000
$17,600
d. El importe despus de impuestos de los dividendos recibidos, $ 17.600, supera el importe despus de impuestos de inters, $
12,000, debido a la exclusin de dividendos corporativos 70%. Esto aumenta el atractivo de las inversiones en acciones de una
empresa en otra relativa a las inversiones de renta fija.
e. Responsabilidad Fiscal Total
Los impuestos sobre las ganancias
operativas (de a).
= + Impuestos sobre ingresos por
intereses (de b).
+
Impuestos
sobre
ingresos
por
dividendos (de c.)
Responsabilidad Fiscal Total
$196,00
0
8,000
2,400
$206,40
0
P19 Gastos por intereses y gastos por dividendos Michaels Corporation espera que sus ganancias antes de intereses e impuestos
sean de 40,000 dlares en este periodo. Asumiendo una tasa fiscal ordinaria del 40 por ciento, calcule las ganancias despus de
impuestos de la empresa y las ganancias disponibles para los accionistas comunes (ganancias despus de impuestos ms dividendos
de acciones preferentes, si es que los hay) en las condiciones siguientes:
a. La empresa paga 10,000 dlares en intereses.
b. La empresa paga 10,000 dlares en dividendos de acciones preferentes.
Solucin:
a.
EBIT
Menos: Gastos por intereses
Las ganancias
antes
de
impuestos
Menos: Impuestos (40%)
El resultado despus de
impuestos *
$40,00
0
10,000
$30,00
0
12,000
$18,00
0
* Este es tambin utilidades disponibles para los accionistas comunes.

b.
EBIT
Beneficio
despus
de
impuestos
Menos: dividendos preferidos
Ganancias disponibles para
los accionistas comunes
$40,00
0
16,000
$24,00
0
10,000
$14,00
0
P110 Impuestos sobre ganancias de capital Perkins Manufacturing considera la venta de dos activos no depreciables, X y Y. El activo
X se adquiri en 2,000 dlares y se vender actualmente en 2,250 dlares. El activo Y se adquiri en 30,000 dlares y se vender
actualmente en 35,000 dlares. La empresa est sujeta a una tasa fiscal del 40 por ciento sobre las ganancias de capital.
a. Calcule el monto de la ganancia de capital, si es que la hay, obtenida de cada uno de los activos.
b. Calcule la tasa fiscal sobre la venta de cada activo.
Solucin:
a.
Ganancias de Capital:
Activos X = $ 2,250 - $ 2,000 = $ 250
Activos Y = $ 35,000 - $ 30,000 = $ 5,000
b.
Impuesto sobre la venta de activos:
Activos X = $ 250 x 0.40 = $ 100
Activos Y = $ 5,000 x 0,40 = $ 2,000
P111 Impuestos sobre ganancias de capital La tabla siguiente contiene los precios de compra y venta de los activos de capital no
depreciables de una importante corporacin. La empresa pag 40 por ciento de impuestos sobre ganancias de capital.
Activ
Precio de
o
Compra
Precio de Venta
A
$3,000
$ 3,400
B
12,000
12,000
C
62,000
80,000
D
41,000
45,000
E
16,500
18,000
a. Determine el monto de la ganancia de capital obtenida de cada uno de los cinco activos.
b. Calcule el monto del impuesto pagado sobre cada uno de los activos.
Solucin:
a y b.
Activ
o
A
B
C
D
E
Precio de
Venta
(1)
$ 3,400
12,000
80,000
45,000
18,000
Precio de Compra
(2)
$ 3,000
12,000
62,000
41,000
16,500
Ganancia Capital
Impuesto
(1)-(2)
(3)
$ 400
0
18,000
4,000
1,500
(3) x .40
(4)
$ 160
0
7,200
1,600
600
P112 PROBLEMA TICO Qu significa decir que los administradores deben incrementar al mximo la riqueza de los accionistas
sujetos a normas ticas? Qu consideraciones ticas podran incluirse en las decisiones dando como resultado flujos de efectivo y
precio de las acciones ms bajos de lo que hubieran sido si esas consideraciones no se hubieran incluido?
Solucin:
a. Maximizacin de la riqueza de los accionistas, lo que significa que la maximizacin del precio de la accin, debe ser el
objetivo principal de la empresa. A diferencia de la maximizacin del beneficio, este objetivo considera el tiempo, los flujos
de efectivo, y el riesgo. Tambin refleja el valor de la inversin de los propietarios de la empresa en cualquier momento. Es
el valor que pueden darse cuenta si se deciden a vender sus acciones.
b. S, parece que hay un problema de agencia. Aunque la compensacin por la gestin est ligada a los beneficios, no est
directamente vinculada a compartir precio. Adems, las acciones de la administracin en materia de controles de la
contaminacin sugieren un enfoque maximizacin del beneficio, que permita aprovechar al mximo sus ganancias, en lugar
de un intento de maximizar el precio de la accin.
c. El enfoque de la empresa para el control de la contaminacin parece ser cuestionable ticamente. Aunque no est claro si
sus actos eran intencional o accidental, es claro que estn violando la ley - un acto ilegal que puede conducir a las costas
procesales - y como resultado estn daando el medio ambiente, un acto inmoral e injusto que tiene consecuencias
negativas para la sociedad en general. Est claro que los productos para deportes no slo ha violado la ley sino que tambin
estableci la baja calidad de la conducta y el juicio moral.
d. Algunas recomendaciones especficas para la empresa incluyen:
e. 1. gestin corbata, y, posiblemente, de los empleados, la compensacin para compartir los precios o una medida basada en
el desempeo y asegrese de que todos los involucrados propias acciones y tienen una participacin en la empresa. Ser
compensado parcialmente sobre la base de cotizacin de las acciones o de otra medida de rendimiento, y ser dueo de
acciones de la empresa se estrechar la relacin entre la riqueza de los directivos y empleados de desempeo de la
empresa.
f.
2. Cumplir con todas las leyes federales y estatales, as como las normas aceptadas de conducta o juicio moral.
g. 3. Establecer una poltica tica corporativa, para ser ledo y firmado por todos los empleados.
Unidad II
P21 Revisin de los estados financieros bsicos El estado de prdidas y ganancias del ao 2006 que finaliza el 31 de
diciembre, los balances generales de los aos 2006 y 2005 que finalizan el 31 de diciembre, y el estado de ganancias retenidas del
ao 2006 que finaliza el 31 de diciembre de Technica, Inc., se presentan a continuacin. Analice brevemente la forma y el contenido
informativo de cada uno de estos estados.
Solucin:
Cuenta de resultados: En este resumen de un ao de operaciones de la firma, Technica, Inc. mostr un beneficio neto para 2003 y
la capacidad de pago de dividendos en efectivo a sus accionistas.
Balance de Situacin: La situacin financiera de Technica, Inc. al 31 de diciembre de 2002 y 2003 se muestra como un resumen de
los activos y pasivos. Technica, Inc. tiene un exceso de activo circulante sobre el pasivo circulante, lo que demuestra la liquidez. Los
activos fijos de la empresa representan ms de la mitad de los activos totales ($ 270,000 de $ 408,300). La empresa se financia con
deuda a corto plazo, deuda a largo plazo, las acciones comunes y las utilidades retenidas. Parece que recompr 500 acciones
ordinarias en 2003.
Declaracin de las utilidades retenidas: Technica, Inc. obtuvo un beneficio neto de $ 42,9 mil en 2003 y pag 20.000 dlares en
dividendos en efectivo. La conciliacin de la cuenta de utilidades retenidas de $ 50,200 a $ 73,100 muestra el importe neto (22.900
dlares) retenido por la empresa.
P22 Identificacin de las cuentas de los estados financieros Seale cada una de las cuentas enumeradas en la tabla de la pgina
siguiente como se indica:
a. En la columna (1), indique a qu estado financiero pertenece la cuenta: estado de prdidas o ganancias (EPG) o balance general
(BG).
b. En la columna (2), indique si la cuenta es activo corriente (AC), un pasivo corriente (PC), un gasto (G), un activo fijo (AF), una
deuda a largo plazo (DLP), un
ingreso (I) o patrimonio de los accionistas (PA).
P23 Elaboracin de los estados de prdidas y ganancias El 31 de diciembre de 2003, Cathy Chen, una contadora pblica titulada
(CPT) que trabaja por su cuenta, finaliz su primer ao de negocios. Durante el ao, factur 180,000 dlares por sus servicios
contables. Tena dos empleados: un tenedor de libros y un asistente administrativo. Adems de su salario mensual de 4,000 dlares,
la seora Chen pagaba salarios anuales de 24,000 dlares y 18,000 dlares al tenedor de libros y al asistente administrativo,
respectivamente. Los impuestos sobre la nmina y los costos de prestaciones de la seora Chen y sus empleados sumaron un total
de 17,300 dlares durante el ao. Los gastos en artculos de oficina, incluyendo los gastos de correo, sumaron un total de 5,200
dlares durante el ao. Adems, la seora Chen gast 8,500 dlares durante el ao en viajes y entretenimiento (deducibles de
impuestos) relacionados con visitas a clientes y el desarrollo de nuevos negocios. Los pagos de arrendamiento por el espacio de
oficina rentado (un gasto deducible de impuestos) fueron de 1,350 dlares mensuales.
Los gastos de depreciacin en el mobiliario y los accesorios de la oficina fueron de 7,800 dlares en ese ao. Durante el ao, la
seora Chen pag intereses de 7,500 dlares sobre los 60,000 dlares que tom en prstamo para iniciar el negocio. Pag una tasa
fiscal promedio del 30 por ciento durante 2006.
a. Elabore un estado de prdidas y ganancias para la CPT Cathy Chen del ao 2003 que finaliza el 31 de diciembre.
b. Evale su rendimiento financiero en 2006.
Solucin:
a.
Los ingresos por ventas
Salarios
Impuestos y beneficios de empleo
Suministros
Viajes y entretenimiento
pago de arrendamiento
El gasto por depreciacin
Gasto operativo total
Las utilidades operacionales
El beneficio neto antes de impuestos
El beneficio neto despus de
impuestos
b.
$180,000
90,000
17,300
5,200
8,500
16,200
7,800
145,000
$ 35,000
7,500
$ 27,500
8,250
$ 19,250
En su primer ao de actividad, Cathy Chen cubri todos sus gastos de operacin y obtuvo un beneficio neto de $ 19,250 en
ingresos de $ 180.000.
P24 Clculo de EPS y ganancias retenidas Philagem, Inc. finaliz 2006 con una utilidad neta antes de impuestos de 218,000
dlares. La empresa est sujeta a una tasa fiscal del 40 por ciento y debe pagar 32,000 dlares en dividendos de acciones
preferentes antes de distribuir cualquier ganancia a las 85,000 acciones comunes que estn actualmente en circulacin.
a. Calcule las ganancias por accin (EPS) de 2006 de Philagem.
b. Si la empresa pag dividendos de acciones comunes de 0.80 dlares por accin, cuntos dlares seran de ganancias retenidas?
Solucin:
a. Utilidad por accin:
Menos: Impuestos a 40%
El beneficio neto despus de impuestos
Menos: dividendos de acciones preferentes
Ganancias disponibles para los accionistas
comunes
comunes
Total de accin En circulacin
$218,0
00
87,200
$130,8
00
32,000
$
98,800
$ 98,800
85,000
b. Importe a resultados acumulados:

85,000
$0.80 =
dividendos en acciones
Acciones
x $68,000
comunes
comunes
Menos: dividendos de acciones ordinarias
Para las utilidades retenidas
$98,800
68,000
$30,800
$1.162
P25 Elaboracin de balance general Utilice los rubros adecuados de la siguiente lista para elaborar en forma correcta el balance
general de Owen Davis Company al 31 de diciembre de 2006.
Activo
Activos corrientes:
efectivo
valores realizables
Cuentas por cobrar
inventarios
Total del activo corriente
Activos fijos brutos
Terrenos y construcciones
Maquinaria y equipo
Mobiliarios y Accesorios
Vehculos
Total activo fijo bruto
Menos: Depreciacin
acumulada
Activos fijos netos
activos totales
$ 215,000
75,000
450,000
375,000
$1,115,000
$ 325,000
560,000
170,000
25,000
$1,080,000
265,000
$ 815,000
$1,930,000
Pasivo y capital contable

Pasivo corriente:
Cuentas por pagar
Notas por pagar
Acumulaciones
Total del pasivo corriente
La deuda a largo plazo
Los pasivos totales
$
220,000
475,000
55,000
$
750,000
420,000
$1,170,0
00
Patrimonio de los Accionistas

Las acciones preferentes
Capital social (a la par)
Capital pagado en exceso de par
utilidades retenidas
Total Patrimonio de los Accionistas
Total de Patrimonio de los Accionistas y
Pasivos
$
100,000
90,000
360,000
210,000
$
760,000
$1,930,0
00
P26 Precio de venta inicial de las acciones comunes Beck Corporation tiene una emisin de acciones preferentes y una emisin de
acciones comunes en circulacin. Con la cuenta del patrimonio de los accionistas de Beck presentado a continuacin, determine el
precio original por accin al que la empresa vendi su nica emisin de acciones comunes.
Solucin:
Precio de Venta
Inicial
Precio de Venta
Inicial
Valor Nominal de las Acciones Ordinarias + Capital Pagado en

Exceso de Par
Nmero de Acciones Comunes Vigentes
$225,000 +
$2,625,000
300,000
$ 9.50 por
Accin
P27 Estado de ganancias retenidas Hayes Enterprises inici 2003 con un saldo de ganancias retenidas de 928,000 dlares. Durante
2003, la empresa gan 377,000 dlares despus de impuestos. De este monto, los accionistas preferentes recibieron 47,000 dlares
de dividendos. A fines de 2006, las ganancias retenidas de la empresa sumaron un total de 1,048,000 dlares. La empresa tena
140,000 acciones comunes en circulacin durante 2003.
a. Elabore un estado de ganancias retenidas para Hayes Enterprises del ao 2006 que finaliza el 31 de diciembre. Nota: asegrese de
calcular e incluir el monto de
los dividendos en efectivo pagados en 2003.
b. Calcule las ganancias por accin (EPS) de 2006 de la empresa.
c. Qu tan grande fue el monto del dividendo en efectivo por accin que la empresa pag sobre acciones comunes durante 2006?
Solucin:
a.
Los dividendos en efectivo pagados por accin
ordinaria
El beneficio neto despus de impuestos - dividendos

= preferentes cambio en las utilidades retenidas
Los dividendos en efectivo pagados por accin

ordinaria
$377,000 - $47,000 - (1,048,000 $928,000)

= $210,000
Hayes Enterprises
Estado de Utilidades Retenidas
Ejercicio Cerrado el 31 de Diciembre de 2003
Utilidades retenidas Saldo (1 de enero de 2003)

Plus: El beneficio neto despus de impuestos (para 2003)
Menos: Dividendos en efectivo (se paga durante el ao
2003)
Las acciones ordinarias
Ganancias acumuladas (31 de diciembre de 2003)
$928,000
377,000
-47,000
-210,000
$1,048,000
b.
Utilidad por
Accin
Utilidad por
Accin
El beneficio neto despus de impuestos - Los dividendos

preferidos
Nmero de Acciones Comunes Vigentes
$377,000 - $47,000
140,000
c.
Los dividendos en efectivo por
accin
$
2.36
Dividendo total en
efectivo
= $ 210,000 de la parte
*a*
$
1.50
N de Acciones
$ 140,000
P28 Comparaciones de razones Robert Arias hered recientemente una cartera de acciones de su to. Deseando conocer ms sobre
las empresas en las que ha invertido, Robert lleva a cabo un anlisis de razones financieras de cada empresa y decide compararlas
entre s. Algunas de sus razones se enumeran a continuacin.
Suponiendo que su to era un inversionista sabio que integr la cartera cuidadosamente, Robert encuentra confusas las grandes
diferencias que existen entre estas
razones. Aydelo.
a. Qu problemas podra enfrentar Robert al comparar estas empresas entre s de acuerdo con sus razones?
b. Por qu la liquidez corriente y la razn rpida de la compaa de electricidad y del restaurante de comida rpida son mucho ms
bajas que las mismas razones
de las otras empresas?
c. Por qu sera correcto para la compaa de electricidad tener un gran monto de deuda, pero no para la empresa de software?
d. Por qu los inversionistas no invertiran todo su dinero en empresas de software, prefiriendo invertir en empresas menos
rentables? Concntrese en el riesgo y
el retorno.
Solucin:
a. Las cuatro empresas estn en muy diversas industrias. Las caractersticas de funcionamiento de las empresas en diferentes
industrias varan significativamente resultante en muy diferentes valores de la relacin.
b. La explicacin de las relaciones actuales y rpidas bajas muy probablemente se basa en el hecho de que estas dos industrias
operan principalmente en valores de caja. Sus saldos de cuentas por cobrar se va a ser mucho menor que para las otras dos
empresas.
c. Alto nivel de deuda puede ser mantenido si la empresa tiene un flujo de caja grande, predecible y estable. Utilidades tienden a
satisfacer estas necesidades de flujo de efectivo. La empresa de software tendr el flujo de caja muy incierto y cambiante. La
industria del software est sujeto a una mayor competencia como resultado un flujo de caja ms voltil.
d. Aunque la industria del software tiene potencialmente grandes beneficios y el rendimiento de retorno de inversin, sino que
tambin tiene una gran cantidad de incertidumbre asociada con los beneficios. Adems, mediante la colocacin de todo el dinero en
una accin, se pierden los beneficios de la reduccin del riesgo asociado a la diversificacin.
P29 Administracin de la liquidez El total de activos corrientes, el total de pasivos corrientes y el inventario de Bauman Company,
de cada uno de los cuatro aos anteriores, son los siguientes:
a. Calcule la liquidez corriente y la razn rpida de la empresa de cada ao. Compare las series temporales resultantes para estas
medidas de liquidez.
b. Comente la liquidez de la empresa durante el periodo 2003-2006.
c. Si le dijeran que la rotacin de inventarios de Bauman Company de cada ao del periodo 2003-2006 y los promedios de la
industria fueron los que se presentan a
continuacin, apoyara o entrara en conflicto esta informacin con su evaluacin del inciso b? Por qu?
Solucin:
Razn Corriente
Coeficiente de
liquidez
2003
1.88
2004
1.74
2005
1.79
2006
1.55
1.22
1.19
1.24
1.14
Capital de Trabajo
Neto
$7,950
b. El patrn indica una posicin de liquidez de deterioro.
$9,300
$9,900
$9,600
c. La baja rotacin de inventarios sugiere que la liquidez es an peor que las medidas de liquidez decrecientes indican. Rotacin de
inventario lento puede indicar inventario obsoleto.
P210 Administracin de los inventarios Wilkins Manufacturing tiene ventas anuales de 4 millones de dlares y un margen de utilidad
bruta del 40 por ciento. Sus inventarios al final del trimestre son:
a. Calcule el inventario trimestral promedio y utilcelo para determinar la rotacin de inventarios de la empresa y la edad promedio
del inventario.
b. Suponiendo que la empresa est en una industria con una rotacin de inventarios promedio de 2.0, cmo evaluara la actividad
del inventario de Wilkins?
Solucin:
a.
Ventas
$4,000,000
Costo de las Ventas
beneficio bruto
Costo de las Ventas
$1,600,000
$2,400,000
Inventario Promedio
Facturacin Promedio
Facturacin Promedio
Edad promedio de
Inventario
Edad promedio de
Inventario
= $2,400,000
= 3.69 times
b.
100
%
60
%
40
%
$650,000
$650,0
00
= 360 3.69
= 97.6 days
El ndice de rotacin de inventario Wilkins Manufacturing excede significativamente la industria. Aunque esto puede
representar a la gestin eficiente del inventario, tambin puede representar a bajos niveles de inventario que resulta en falta
de existencias.
P211 Administracin de cuentas por cobrar La evaluacin de los libros de Blair Supply, que se presenta a continuacin,
proporciona el saldo de las cuentas por cobrar de fin de ao, que se cree consisten en montos que se originaron en los meses
indicados. La empresa tena ventas anuales de 2.4 millones de dlares. La empresa extiende condiciones de crdito a 30 das.
a. Use el total de fin de ao para evaluar el sistema de cobros de la empresa.
b.
Si el 70 por ciento de las ventas de la empresa ocurren entre julio y diciembre, afectara esto la validez de la conclusin que
obtuvo en el inciso a? Explique.
Solucin:
a.
Promedio Perodo de Cobro = Cuentas por cobrar Ventas promedio por da
45 das = $300,000 ($2,400,000 360)
Dado que la edad promedio de los crditos es de 15 das despus de la fecha neta, la atencin debe dirigirse a las cuentas por cobrar
de gestin.
b.
Esto puede explicar la menor rotacin y mayor periodo medio de cobro. El saldo por cobrar cuentas diciembre de 300.000 dlares
puede no ser una buena medida de las cuentas por cobrar promedio, haciendo as que el periodo medio de cobro calculada para ser
exagerada. Tambin sugiere la cifra de noviembre (0-30 das de atraso) no es un motivo de gran preocupacin. Sin embargo, el 13
por ciento de todas las cuentas por cobrar (las que surgen en julio, agosto y septiembre) sesenta das o ms de retraso y puede ser
un signo de mala gestin por cobrar.
P212 Anlisis de deuda Springfield Bank evala a Creek Enterprises, que ha solicitado un prstamo de 4,000,000 de dlares, para
determinar el apalancamiento y el riesgo financieros de la empresa. De acuerdo con las razones de endeudamiento de Creek, los
promedios de la industria y los estados financieros recientes de esta empresa (presentados en la pgina siguiente), evale y
recomiende la accin adecuada sobre la solicitud del prstamo.
Solucin:
Razn
Deuda
Veces
Intereses
Ganados
Cobertura Pago
Fijo
Definicin
Deuda
Total de Activos
Clculo
$36,500,000
$50,000,000
Ganancias Antes de Intereses

e Impuestos
Inters
$ 3,000,000
$ 1,000,000
EBIT + Pago por

Arrendamiento
Inters + Pago por
Arrendamiento
+ {[(Principal + Dividendos
de acciones preferentes)] x
[1 (1-t)]}
$3,000,000 + $200,000
$1,000,000 + $200,000
+
{[($800,000 +
$100,000)]
x [1 (1-.4)]}
Cre
ek
Indust
ria
0.73
0.51
7.3
1.19
1.85
Debido Creek Enterprises tiene un mucho mayor grado de endeudamiento y la capacidad mucho menor para pagar la deuda que la
empresa promedio en la industria, el prstamo debe ser rechazado.
P213 Anlisis de estados de tamao comn A continuacin se presenta un estado de prdidas y ganancias de tamao comn de las
operaciones de 2005 de Creek Enterprises. Usando el estado de prdidas y ganancias de 2006 de la empresa, presentado en el
problema 2.12, desarrolle el estado de prdidas y ganancias de tamao comn de 2006 y comprelo con el estado de 2005. Qu
reas requieren mayor anlisis e investigacin?
Solucin:
Creek Enterprises
Estado de Prdidas y Ganancias de Tamao Comn
de los aos 2005 y 2006 culminados el 31 de Diciembre
2005
100
Ingresos de Ventas
%
Menos: Costo de los productos vendidos
70%
Las utilidades brutas
30%
2006
100%
65.90
%
34.10
%
Menos: gastos de operacin:

Venta
General
Arrendamiento de gastos
depreciacin
Las ganancias netas antes de impuestos
Menos: Impuestos
10%
6%
0.70
%
3.30
%
12.70
%
6.30%
0.60%
20%
10%
3.30
%
6.70
%
2.70
%
4%
3.60%
23.20
%
10.90
%
1.50%
9.40%
3.80%
5.60%
Las ventas han disminuido y el costo de ventas se ha incrementado como porcentaje de las ventas, probablemente debido a una
prdida de eficiencia productiva. Los gastos de explotacin han disminuido como porcentaje de las ventas, lo que aparentemente
favorable a menos que este descenso ha contribuido a la cada en las ventas. El nivel de inters, como porcentaje de las ventas se ha
incrementado de manera significativa, lo que se verifica por las medidas de deuda altos en problema 2-12 y sugiere que la empresa
tiene demasiada deuda.
Un anlisis ms detallado debe ser dirigido al aumento del costo de las mercancas vendidas y el nivel de deuda de alto.
P214 Dominio de las razones McDougal Printing, Inc., tuvo un total de ventas de 40,000,000 de dlares en el ao fiscal de 2006.
A continuacin se enumeran algunas razones de la empresa. Utilice esta informacin para determinar los valores en dlares de
diversas cuentas del estado de prdidas y ganancias y del balance general, segn se requieran.
Calcule los valores de las cuentas siguientes:

a. Utilidad bruta
b. Costo de los bienes vendidos
c. Utilidad operativa
d. Gastos operativos
e. Ganancias disponibles para los accionistas comunes
f. Total de activos
g. Total de capital en acciones comunes
h. Cuentas por cobrar
Solucin:
a.
beneficio bruto
Ventas
Margen de Beneficio
Bruto
= $40,000,000 x
b.
Costo de las
Ventas
Ventas
0.8
Ventas
$32,000,000
gastos Operativos
beneficio
= bruto
0.35
Ventas
$8,000,00
0
$14,000,0
00
$18,000,0
00
$3,200,00
0
- Utilidad de Operacin
= $32,000,000 e.
beneficio neto
Margen Utilidad de
x Operacin
= $40,000,000 x
d.
$32,000,0
00
beneficio bruto
= $40,000,000 c.
Utilidad de
Operacin
$14,000,000
x Margen de beneficio neto
= $40,000,000 x
0.08
f.
Activos totales
Ventas
Rotacin de activos
totales
Utilidad Neta
Rentabilidad
Financiera
$40,000,000
= $20,000,000
g.
total capital
social
h.
Cuentas por
cobrar
Perodo medio de
cobro
62.2 das
$3,200,000
= $16,000,000
0.2
(Ventas/365)
($40,000,000/3
$6,911,1
x 60)
= 04
P215 Anlisis de una muestra representativa Utilice los estados financieros de Fox Manufacturing Company del ao 2006 que
finaliza el 31 de diciembre, presentados abajo y en la pgina 84, junto con las razones promedio de la industria proporcionadas a
continuacin para:
a. Elaborar e interpretar un anlisis completo de razones de las operaciones de 2006 de la empresa.
b. Resumir sus hallazgos y hacer recomendaciones.
Solucin:
a.
Razn Corriente
Coeficiente de liquidez
rotacin de Inventarios
Perodo medio de cobro
Rotacin del activo total
Proporcion de Endeudamiento
Horario intereses devengados
Margen de beneficio bruto
Margen de beneficio operativo
El margen de beneficio neto
La rentabilidad sobre activos
totales
La rentabilidad sobre el capital
ordinario
El beneficio por accin
Promedio de la
industria
2006
2.35
0.87
4.55 veces
35.3 dias
1.09
0.3
12.3
0.202
0.135
0.091
Actual
2006
1.84
0.75
5.61 Veces
20.5 dias
1.47
0.55
8
0.233
0.133
0.072
0.099
0.105
0.167
$3.10
0.234
$2.15
Liquidez: Las relaciones actuales y rpidas muestran una posicin ms dbil con respecto a la media del sector.
Actividad: Todas las relaciones de actividad indican una rotacin ms rpida de los activos en comparacin con la industria. Un
anlisis ms detallado es necesario determinar si la empresa est en una posicin ms dbil o ms fuerte que el de la industria. Un
ndice de rotacin de inventario ms alto puede indicar bajo inventario, lo que resulta en falta de existencias y las ventas perdidas.
Un periodo medio de cobro ms corta puede indicar gestin muy eficiente de cobro, un departamento de crdito excesivamente
entusiasta, o las condiciones de crdito que prohben el crecimiento en las ventas.
Deuda: La empresa utiliza ms deuda que la empresa media, dando lugar a obligaciones de inters ms altas que podran reducir su
capacidad para cumplir con las obligaciones financieras.
Rentabilidad: La firma cuenta con un margen bruto ms alto que el de la industria, lo que indica ya sea un mayor precio de venta o
un menor costo de los bienes vendidos. El margen de beneficio operativo se encuentra en lnea con la industria, pero el margen de
beneficio neto es inferior a la de la industria, una indicacin de que los gastos distintos de los costos de explotacin son superiores a
la industria. Muy probablemente, el factor daino es los gastos de intereses altos, debido a una mayor cantidad que la media de la
deuda. La mayor influencia, sin embargo, aumenta la rentabilidad de los propietarios reciben, como se evidencia por el superior
ROE(La rentabilidad sobre el capital ordinario).
b.
Fox Manufacturing Company necesita una mejora en sus ratios de liquidez y, posiblemente, una reduccin en el total de sus pasivos.
La firma tiene su ms alto nivel de apalancamiento que la empresa promedio en su industria y, por lo tanto, tiene ms riesgo
financiero. La rentabilidad de la empresa es inferior a la media, pero se ve reforzada por el uso de la deuda en la estructura de
capital, lo que resulta en un ROE superior.
P216 Anlisis de estados financieros A continuacin, se presentan los estados financieros de Zach Industries del ao 2006 que
finaliza el 31 de diciembre.
a. Utilice los estados financieros anteriores para completar la tabla siguiente. Asuma que los promedios de la industria
proporcionados en la tabla se aplican a
2005 y 2006.
b. Analice la condicin financiera de Zach Industries segn se relaciona con: 1) la liquidez, 2) la actividad, 3) la deuda, 4) la
rentabilidad y 5) el mercado. Resuma
la condicin financiera general de la empresa.
Solucin:
a.
Razn Corriente
Proporcin de Endeudamiento
totales
ordinario
Proporcin del mercado / libro
Promedio de
La Industria
1.8
0.7
2.5
37dias
65%
3.8
38%
3.50%
Actual
2005
1.84
0.78
2.59
36dias
67%
4
40%
3.60%
Actual
2006
1.04
0.38
2.33
56dias
61.30%
2.8
34%
4.10%
4%
4%
4.40%
9.50%
1.1
8%
1.2
11.30%
1.3
(1) Liquidez: La posicin de liquidez Zach Industries se ha deteriorado desde 2002 hasta 2003 y es inferior a la media del sector. La
empresa puede no ser capaz de cumplir con las obligaciones a corto plazo a su vencimiento.
(2) Actividad: capacidad Zach Industries para convertir los activos en dinero en efectivo se ha deteriorado desde 2002 hasta 2003. El
examen de la causa del aumento de 21 das en el periodo medio de cobro est garantizado. Rotacin del inventario tambin ha
disminuido en el perodo objeto de examen y que es justo en comparacin con la industria. La firma puede ser la celebracin de
inventarios poco excesivo.
(3) de la deuda: la posicin de la deuda a largo plazo Zach Industries ha mejorado desde el ao 2002 y est por debajo de la media.
Capacidad Zach Industries para dar servicio a los pagos de intereses se ha deteriorado y est por debajo de la industria.
(4) Rentabilidad: aunque el margen de beneficio bruto Zach Industries est por debajo de su promedio de la industria, lo que indica el
alto costo de las mercancas vendidas, la firma cuenta con un margen de beneficio neto superior en comparacin con la media. La
firma cuenta con ms bajos que los gastos de explotacin normales. La firma cuenta con un mayor retorno de la inversin y la
rentabilidad sobre recursos propios en comparacin con la industria y muestra una tendencia al alza.
(5) Mercado: aumento Zach Industries en su precio de mercado en relacin con su valor en libros por accin indica que el rendimiento
de la empresa, se ha interpretado como ms positiva en 2003 que en 2002 y es un poco ms alto que el de la industria.
En general, la firma mantiene una rentabilidad superior a riesgo de falta de liquidez. Investigacin sobre la gestin de las cuentas por
cobrar y el inventario se justifica.
P217 Sistema de anlisis DuPont Utilice la siguiente informacin de las razones de Johnson International y los promedios de la
industria de la lnea de negocios
de Johnson para:
a. Elaborar el sistema de anlisis DuPont tanto de Johnson como de la industria.
b. Evaluar a Johnson (y a la industria) durante el periodo de 3 aos.
c. Indicar en qu reas Johnson requiere mayor anlisis. Por qu?
Solucin:
a.
2006
Johnso
n
Industri
a
2005
Johnso
n
Industri
a
2004
Johnso
n
Industri
a
Margen
(%)
Rotacin de Activos
Totales
Multi.
A.F.
2.34
= ROA
11.4
=
7
4.9
4.1
ROE(
%)
1.85
= 21.21
2.15
= 8.82
1.64
= 14.46
Margen
(%)
Rotacin de Activos
Totales
Multi.
A.F.
5.8
2.18
1.75
= 22.13
4.7
2.13
= ROA
12.6
=
4
10.0
=
1
1.69
= 16.92
Margen
(%)
Rotacin de Activos
Totales
Multi.
A.F.
5.9
2.11
1.75
= 21.79
5.4
2.05
= ROA
12.4
=
5
11.0
=
7
1.67
= 18.49
ROE(
%)
ROE(
%)
b.
Rentabilidad: los mrgenes de beneficios netos de la industria estn disminuyendo; mrgenes de beneficio neto de Johnson han
bajado menos.
Eficiencia: Tanto la industria de la rotacin de activos y de Johnson han aumentado.
Apalancamiento: Slo Johnson muestra un aumento en el apalancamiento 2002-2003, mientras que la industria ha tenido una
menor estabilidad. Entre 2001 y 2002, el apalancamiento de la industria aument, mientras que disminuy entre 2002 y 2003.
Como resultado de estos cambios, el ROE se ha enamorado de Johnson y la industria, pero Johnson ha experimentado un descenso
mucho menor en el ROE.
c.
reas que requieren mayor anlisis son la rentabilidad y la deuda. Dado que el volumen de negocios total de activos es cada vez
mayor y es superior a la de la industria, Johnson est generando un nivel de ventas adecuado para el nivel dado de activos. Pero por
qu el margen de beneficio neto cae para la industria y Johnson? Ha habido una mayor competencia que ejerce presin a la baja
sobre los precios? El costo de las materias primas, mano de obra u otros gastos en aumento? Una declaracin de resultados de
formato comn podra ser til para determinar la causa del margen de beneficio neto cae.
Nota: Algunos equipos directivos tratan de magnificar los beneficios mediante el uso de palanca para compensar la disminucin de
los mrgenes. Esta estrategia es eficaz slo dentro de un rango estrecho. Una estrategia de alto apalancamiento en realidad puede
dar lugar a una disminucin de precios de las acciones, debido al aumento del riesgo.
CASO DEL Evaluacin de la posicin financiera
CAPTULO 2 actual de Martin Manufacturing
ATerri Spiro, una experimentada analista de presupuestos de Martin Manufacturing Company, se le asign la tarea de evaluar el
rendimiento financiero de la empresa durante 2006 y su posicin financiera al final del ao. Para llevar a cabo esta asignacin, reuni
los estados financieros de 2006 de la empresa (que se presentan a continuacin y en la pgina siguiente). Adems, Terri obtuvo los
valores de las razones de la empresa de 2004 y 2005, junto con las razones promedio de la industria de 2006 (que tambin se aplican
a 2004 y 2005). stas se presentan en la tabla de la pgina 88.
RESOLVER
a. Calcule las razones financieras de 2006 de la empresa y despus llene la tabla anterior (considere un ao de 365 das).
b. Analice la posicin financiera actual de la empresa desde el punto de vista del anlisis de una muestra representativa y del anlisis
de series temporales. Divida
su anlisis en evaluaciones de la liquidez, la actividad, la deuda, la rentabilidad y el mercado de la empresa.
c. Resuma la posicin financiera general de la empresa de acuerdo con sus hallazgos del inciso b.
Solucin:
a.
Razn Financiera
Razn Corriente
Rotacin del activo total
Proporcion de Endeudamiento
2003
$1,531,181 $616,000 = 2.5
($1,531,181 - $700,625)
$616,000 = 1.3
$3,704,000 $700,625 = 5.3
$805,556 ($5,075,000 360) =
57
$5,075,000 $3,125,000 = 1.6
$1,781,250 $3,125,000 = 57%
$153,000 $93,000 = 1.6

totales
ordinario
$1,371,000 $5,075,000 = 27%

$36,000 $5,075,000 = 0.71%
$36,000 $3,125,000 = 1.2%
$36,000 $1,343,750 = 2.7%
b.
Liquidez: La empresa tiene activos corrientes suficientes para cubrir los pasivos corrientes. La tendencia es hacia arriba y es muy
superior a la media del sector. Esta es una posicin desfavorable, ya que indica demasiado inventario.
Actividad: La rotacin de inventario es estable, pero muy inferior a la media del sector. Esto indica que la empresa est llevando a
cabo demasiado inventario. El periodo medio de cobro es creciente y muy superior a la media del sector. Ambos son indicadores de
un problema en la recogida de pago.
El ndice de rotacin de activos fijos y los ratios de rotacin de activos totales son estables, pero significativamente inferior a la media
del sector. Esto indica que el volumen de ventas no es suficiente para la cantidad de activos comprometidos.
Deuda: La ratio de deuda ha aumentado y es sustancialmente ms alto que el promedio de la industria. Esto coloca a la compaa
en alto riesgo. Normalmente las industrias con fuertes inversiones de capital y un mayor riesgo de intento de operacin para
minimizar el riesgo financiero. Martin Manufacturing ha posicionado tanto operativo pesado y el riesgo financiero. La relacin de los
tiempos - en intereses devengados tambin indica un problema potencial de servicio de la deuda. La proporcin est disminuyendo y
es muy inferior a la media del sector.
Rentabilidad: El margen de beneficio bruto es estable y bastante favorable en comparacin con la media del sector. El margen de
beneficio neto, sin embargo, se est deteriorando y muy por debajo del promedio de la industria. Cuando el margen de beneficio
bruto est dentro de las expectativas, pero el margen de beneficio neto es demasiado bajo, los pagos de intereses altos pueden ser
los culpables. El alto nivel de apalancamiento financiero ha causado la baja rentabilidad.
Mercado: El precio de mercado de las acciones ordinarias de la empresa muestra debilidad en relacin con los dos ingresos y valor
en libros. Este resultado indica una creencia en el mercado de que la capacidad de Martin para obtener beneficios futuros se enfrenta
cada vez mayor incertidumbre percibida por el mercado.
c.
Martin Manufacturing claramente tiene un problema con su nivel de inventario, y las ventas no estn en un nivel apropiado para su
inversin de capital. Como consecuencia de ello, la empresa ha adquirido una cantidad sustancial de deuda que, debido a los
elevados pagos de intereses asociados a la carga de la deuda, es deprimente rentabilidad. Estos problemas estn siendo recogidos
por los inversores como se muestra en sus ratios de mercado dbiles.
Unidad III
P31 Depreciacin El 20 de marzo de 2006, Norton Systems adquiri dos nuevos activos. El activo A era equipo de investigacin
que cost 17,000 dlares, con un periodo de recuperacin de 3 aos. El activo B era equipo de duplicacin con un costo instalado de
45,000 dlares y un periodo de recuperacin de 5 aos. Usando los porcentajes de depreciacin segn el MACRS, presentados en la
tabla 3.2 de la pgina 94, prepare un programa de depreciacin para cada uno de estos activos.
Solucin:
Costo
(1)
% viene de
la
Tabla 3.2 (2)
Depreciacin
{(1)x(2)} =
(3)
$17,000
$17,000
$17,000
$17,000
33%
45
15
7
$5,610
7,650
2,550
1,190
Costo
(1)
% viene de
la
Tabla 3.2 (2)
Depreciacin
{(1)x(2)} =
(3)
$45,000
$45,000
$45,000
$45,000
$45,000
$45,000
20%
32
19
12
12
5
$ 9,000
14,400
8,550
5,400
5,400
2,250
Ao
Activo A
1
2
3
4
Ao
Activo B
1
2
3
4
5
6
P32 Flujo de efectivo contable Una empresa tuvo ganancias despus de impuestos de 50,000 dlares en 2006. Los gastos por
depreciacin fueron de 28,000 dlares y se incurri en un gasto por amortizacin de un descuento sobre bonos de 2,000 dlares.
Cul fue el flujo de efectivo contable de las operaciones de la empresa durante 2006? Vea la ecuacin 3.1.
Solucin:
Beneficio despus de impuestos
Plus: Depreciacin
Plus: Amortizacin
Los fondos generados por las
operaciones
$50,000
28,000
2,000
$80,000
P33 Depreciacin y flujo de efectivo contable Una empresa que est en el tercer ao de depreciacin de su nico activo, que
cost originalmente 180,000 dlares y tiene un periodo de recuperacin segn el MACRS de cinco aos, reuni los siguientes datos
relacionados con las operaciones del ao en curso.
Solucin:
a.
De la tabla 3.2
El gasto de depreciacin = $ 80,000 x 0.20 = $ 16.000
b.
Nuevo ingreso imponible = $ 430,000 - $ 16,000 = $ 414,000
Obligaciones fiscales = $113,900 + [($414,000 - $335,000) x .34] = $113,900 + $26,860
= $140,760
Original obligacin tributaria antes de gastos de depreciacin:
Obligaciones fiscales = $113,900 + [($430,000 - $335,000) x .34] = $113,900 + $32,300
= $146,200
Ahorro de impuestos = $146,200 - $140,760 = $5,440
c.
La utilidad neta despus de
impuestos
plus: Adems los gastos de
depreciacin
$289,240 ($430,000 $140,760)

16,000
Flujo neto de efectivo
$305,240
P34 Clasificacin de entradas y salidas de efectivo Clasifique cada uno de los rubros siguientes como una entrada (E) o una
salida (S) de efectivo, o ninguna (N) de las dos.
Rubro
Efectivo
Cuentas por pagar
Documentos por
pagar
Deuda a largo
plazo
Inventario
Activos fijos
Cambio ($)
100
-1000
500
-2000
200
400
Rubro
S Cuentas por cobrar
S Utilidad neta
E Depreciacin
Re adquisicin de
S acciones
S Dividendos en efectivo
S Venta de acciones
Cambio ($)
-700
600
E
E
100
600
800
1000
S
S
E
P35 Clculo de los flujos de efectivo operativo y libre Considere los balances generales y los datos seleccionados del estado
de resultados de Keith Corporation que se presentan en la parte superior de la pgina siguiente.
a. Calcule el flujo de efectivo contable de las operaciones de la empresa del ao 2006 que finaliza el 31 de diciembre, usando la
ecuacin 3.1.
b. Calcule la utilidad operativa neta despus de impuestos (NOPAT) de la empresa del ao 2006 que finaliza el 31 de diciembre,
usando la ecuacin 3.2.
c. Calcule el flujo de efectivo operativo (FEO) de la empresa del ao 2006 que finaliza el 31 de diciembre, usando la ecuacin 3.3.
d. Interprete y compare los clculos de los flujos de efectivo que realiz en los incisos a, b y c.
Solucin:
a.
Flujo de efectivo operativo = Ganancias netas despus de impuestos + Depreciacin
= $1,400 + 11,600 = $13,000
b.
NOPAT = EBIT - Impuestos + Depreciacin
NOPAT = $2,700 $933 + $11,600 = $13,367
c.
FEO = NOPAT - neto de activos fijos de inversin * - La inversin en activos corrientes netas **
FEO = $13,367 - $1,400 - $1,400 = $10,567
* La inversin en activos fijos netos = Cambio en los activos fijos netos + Depreciacin Inversin en activos fijos netos = ($ 14.800 $ 15.000) + ($ 14,700 - $ 13.100)
Netos por inversiones en activos fijos = - $ 200 + $ 1.600 = $ 1.400
** Neto actual de los activos de inversin = Cambio en los activos actuales - cambio en (cuentas por pagar y devengos)
La inversin en activos actual neto = ($ 8,200 - $ 6,800) - ($ 1.800 - $ 1.800)
La inversin en activos actual neto = $ 1.400 - 0 = $ 1.400
d.
Keith Corporation tiene importantes flujos de efectivo positivos de las actividades de explotacin. Los flujos de efectivo de
contabilidad son un poco menos de la operacin y los flujos de caja libres. El valor FCF es muy significativo ya que muestra que los
flujos de efectivo de las operaciones son suficientes para cubrir tanto los gastos de explotacin ms la inversin en activos fijos y
corrientes.
P36 Entradas de efectivo Una empresa tiene ventas reales de 65,000 dlares en abril y de 60,000 dlares en mayo. Espera
ventas de 70,000 dlares en junio y de 100,000 dlares en julio y agosto. Si las ventas son la nica fuente de entradas de efectivo y
la mitad de ellas son en efectivo y el resto se cobra de manera constante durante los 2 meses siguientes, cules son las entradas de
efectivo esperadas de la empresa para junio, julio y agosto?
Solucin:
Ventas
Las ventas en efectivo
(0,50).
Colecciones:
Retraso 1 mes (0,25)
Retraso 2 meses (0,25)
Los ingresos totales en
efectivo
Abril
$ 65,000
Mayo
$ 60,000
Junio
$ 70,000
Julio
$100,000
Agosto
$100,000
$ 32,500
$ 30,000
$ 35,000
$ 50,000
$ 50,000
16,250
15,000
16,250
17,500
15,000
25,000
17,500
$ 66,250
$ 82,500
$ 92,500
P37 Programa de desembolsos de efectivo Maris Brothers, Inc., necesita un programa de desembolsos de efectivo para los
meses de abril, mayo y junio. Use el formato de la tabla 3.9 y la informacin siguiente en su elaboracin. Ventas: febrero _ 500,000
dlares; marzo _ 500,000 dlares; abril _ 560,000 dlares; mayo _ 610,000 dlares; junio _ 650,000 dlares; julio _ 650,000 dlares
Compras: las compras se calculan en un 60 por ciento de las ventas del mes siguiente, el 10 por ciento de las compras se realiza en
efectivo, el 50 por ciento de las compras se paga 1 mes despus y el 40 por ciento restante de las compras se paga 2 meses
despus.
Renta: la empresa paga una renta de 8,000 dlares mensuales.
Sueldos y salarios: los costos de sueldos y salarios base estn fijos en 6,000 dlares mensuales, ms un costo variable de 7 por
ciento de las ventas del mes en curso.
Impuestos: en junio se realizar un pago fiscal de 54,500 dlares.
Desembolsos de activos fijos: en abril se adquirir y pagar equipo nuevo con un costo de 75,000 dlares.
Pagos de intereses: en junio se realizar un pago de intereses de 30,000 dlares en junio.
Dividendos en efectivo: en abril se pagarn 12,500 dlares de dividendos.
Reembolsos y retiros del principal: durante estos meses no se realizar ningn reembolso ni retiro del principal.
Solucin:
Ventas
desembolsos
Las compras (0,60)
efectivo
Retraso de 1 mes
(0,50)
Febrero
$500,000
Marzo
$500,000
Abril
$560,000
Mayo
$610,000
Junio
$650,000
$300,000
$336,000
$366,000
36,600
$390,000
39,000
$390,000
39,000
168,000
183,000
195,000
Julio
$650,000
Retraso de 2 mes
(0,40)
Renta
Sueldos y salarios
fijo
Variable
impuestos
Los activos fijos
inters
Los dividendos en
efectivo
desembolsos Totales
120,000
8,000
134,400
8,000
146,400
8,000
6,000
39,200
6,000
42,700
6,000
45,500
54,500
75,000
30,000
12,500
$465,300
$413,100
$524,400
P38 Presupuesto de caja: bsico Grenoble Enterprises tuvo ventas de 50,000 dlares en marzo y de 60,000 dlares en abril. Las
ventas pronosticadas en mayo, junio y julio son de 70,000, 80,000 y 100,000 dlares, respectivamente. El 1 de mayo la empresa
tiene un saldo de caja de 5,000 dlares y desea mantener un saldo de efectivo mnimo de 5,000 dlares. Con los datos siguientes,
prepare e interprete un presupuesto de caja para los meses de mayo, junio y julio.
(1) La empresa realiza el 20 por ciento de sus ventas en efectivo, cobra el 60 por ciento al siguiente mes y recauda el 20 por ciento
restante en el segundo mes despus de la venta.
(2) La empresa recibe otro ingreso de 2,000 dlares mensuales.
(3) Los montos de las compras reales o esperadas de la empresa, todas en efectivo, son de 50,000, 70,000 y 80,000 dlares en los
meses de mayo a junio, respectivamente.
(4) La renta es de 3,000 dlares mensuales.
(5) Los sueldos y salarios corresponden al 10 por ciento de las ventas del mes anterior.
(6) Se pagarn dividendos en efectivo de 3,000 dlares en junio.
(7) Se realizar un pago del principal e intereses de 4,000 dlares en junio.
(8) Est programada una compra en efectivo de equipo con un costo de 6,000 dlares en julio.
(9) Se pagarn impuestos por 6,000 dlares en junio.
Solucin:
Ventas
Las ventas en efectivo (0,20)
Retraso 1 mes (.60)
Retraso 2 mes (.20)
Otros ingresos
Los ingresos totales en efectivo
Marzo
$50,000
$10,000
Abril
$60,000
$12,000
Desembolsos
Compras
Renta
Sueldos y salarios
Dividendos
Principal e intereses
Compra de nuevos equipos
Los impuestos correspondientes
Total de los desembolsos de efectivo
Total de los desembolsos de efectivo
Aadir: efectivo Comenzando
Fondos al Cierre
efectivo Mnimo
Financiamiento total requerido
(Notas por pagar)
Saldo de caja de la Franquicia (valores
negociables
La firma debe establecer una lnea de crdito de al menos $ 31.000.
Mayo
$70,000
$14,000
36,000
10,000
2,000
$62,000
Junio
$80,000
$16,000
42,000
12,000
2,000
$72,000
Julio
$100,000
$ 20,000
48,000
14,000
2,000
$ 84,000
$50,000
3,000
6,000
$70,000
3,000
7,000
3,000
4,000
$80,000
3,000
8,000
6,000
6,000
$93,000
$97,000
$62,000
$59,000
$ 3,000
5,000
$ 8,000
5,000
$72,000
$93,000
($21,000)
8,000
($13,000)
5,000
$18,000
$ 84,000
$97,000
($13,000)
-13,000
($26,000)
5,000
$31,000
$ 3,000
-0-
-0-
$59,000
P39 Presupuesto de caja: avanzado A continuacin se presentan las ventas y compras reales de Xenocore, Inc., de septiembre y
octubre de 2006, junto con sus pronsticos de ventas y compras para el periodo de noviembre de 2006 a abril de 2007:
La empresa realiza el 20 por ciento de todas sus ventas en efectivo y cobra el 40 por ciento de sus ventas en los dos meses
siguientes a la venta. Se esperan que otras entradas de efectivo sean de 12,000 dlares en septiembre y abril, de 15,000 dlares en
enero y marzo, y de 27,000 dlares en febrero. La empresa paga en efectivo el 10 por ciento de sus compras. Reembolsa el 50 por
ciento de sus compras al siguiente mes y el 40 por ciento de sus compras 2 meses despus.
Los sueldos y salarios ascienden al 20 por ciento de las ventas del mes anterior. Se debe pagar una renta de 20,000 dlares
mensuales. En enero y abril se realizan pagos de intereses de 10,000 dlares. En abril tambin se realiza un pago del principal de
30,000 dlares. La empresa espera pagar dividendos en efectivo de 20,000 dlares en enero y abril. Se realizar un pago de
impuestos de 80,000 dlares en abril. Adems, en diciembre, la empresa tiene la intencin de realizar una compra en
efectivo de activos fijos por 25,000 dlares.
a. Suponiendo que la empresa tiene un saldo de caja de 22,000 dlares a principios de noviembre, determine los saldos de caja a fin
de mes, de noviembre a abril.
b. Suponiendo que la empresa desea mantener un saldo de efectivo mnimo de 15,000 dlares, determine el financiamiento total
requerido o el saldo de efectivo excedente de cada mes, de noviembre a abril.
c. Si la empresa solicitara una lnea de crdito para cubrir el financiamiento requerido para el periodo de noviembre a abril, qu tan
grande debera ser esta lnea? Explique su respuesta.
Solucin:
Incis
o
a.
Previsin de ventas
Las ventas en efectivo (0,20)
Colecciones
Retraso1 mes (0,40)
Otros ingresos de efectivo
Pronostico de Compras
compras en efectivo
Pagos
Retraso1 mes (0,50)
Sueldos y salarios
Renta
pagos de intereses
pagos de capital
Dividendos
impuestos
Compras de activos fijos
Total de los desembolsos de
efectivo
b.
c.
Septiembre
$210
$120
Octubre
$250
$150
Xenocore, Inc. ($000)

Noviembre
Diciembre
$170
$160
$ 34
$ 32
Enero
$140
$ 28
Febrero
$180
$ 36
M
$
$
56
64
27
$183
$
$
100
84
68
100
$218
$200
64
68
15
$175
$140
$ 14
$100
$ 10
$ 80
$8
$110
$ 11
75
48
50
20
70
60
34
20
50
56
32
20
10
40
40
28
20
20
25
$207
$219
$196
$139

$218
$200
$175
$183
Menos: efectivo total
desembolsos
207
219
196
139
11
-19
-21
44
Aadir: efectivo Comenzando
22
33
14
-7
Fondos al Cierre
33
14
-7
37
Menos: Efectivo Mnimo
balance
15
15
15
15
Financiamiento total requerido
(Documentos por pagar)
1
22
Saldo de caja de la Franquicia
(Los valores negociables)
18
22
La lnea de crdito debe ser de al menos $ 37,000 para cubrir las necesidades de financiamiento mximo para el mes de abril.
P310 Conceptos de flujo de efectivo Johnsfield & Co., realizar las siguientes transacciones financieras en el prximo periodo de
planificacin. Determine el estado o estados que se afectarn inmediatamente en cada transaccin representada en la tabla de la
parte superior de la pgina 128.
Estado de
Balance
Presupuesto de
Resultado
General
Transaccin
Caja
Proformas
Proforma
Venta en Efectivo
x
x
x
Venta a Crdito
x
x
x
Se cobran las cuentas por cobrar
x
x
Se adquiere un activo con 5 aos de vida
x
x
Se deduce la depreciacin
X
X
Se deduce la amortizacin del fondo de comercio
x
X
Venta de acciones comunes
X
x
Retiro de bonos en circulacin
X
X
Las primas del seguro contra incendio se pagan en los 3 aos
siguientes
x
X
P311 Presupuestos de caja mltiples: anlisis de sensibilidad Brownstein, Inc., espera ventas de 100,000 dlares en cada
uno de los 3 meses siguientes. Realizar compras mensuales de 60,000 dlares durante este tiempo. Los sueldos y salarios son de
10,000 dlares mensuales ms el 5 por ciento de las ventas. Brownstein espera efectuar un pago fiscal de 20,000 dlares el mes
siguiente, realizar una compra de 15,000 dlares de activos fijos en el segundo mes y recibir 8,000 dlares en efectivo de la venta de
un activo en el tercer mes. Todas las ventas y compras son en efectivo. Se asume que el efectivo inicial y el saldo de efectivo mnimo
son de cero.
a. Prepare un presupuesto de caja para los 3 meses siguientes.
b. Brownstein no est segura del nivel de ventas, pero todas las dems cifras son ciertas. Si la cifra de ventas ms pesimista es de
80,000 dlares mensuales y la ms optimista es de 120,000 dlares mensuales, cules es el saldo de efectivo final, mnimo y
mximo mensual, que la empresa puede esperar para cada uno de los periodos de 1 mes?
c. Analice brevemente cmo el administrador financiero puede usar los datos de los incisos a y b para planificar las necesidades de
financiamiento.
Solucin:
a y b.
Ventas
Venta de activos
Compras
salario
Impuesto
Adquisicin de activos
fijos
Aadir:
Entrada de Efectivo
Fondos al Cierre:
Brownstein, Inc.
Presupuestos Mltiples Efectivo ($000)
2do mes
Optimis Pesimis
Lo ms
Optimis Pesimis
ta
ta
probable
ta
ta
$120
$80
$100
$120
$80
8
-60
-60
-60
-60
-60
-16
-14
-15
-16
-14
-20
Pesimis
ta
$80
1er mes
Lo ms
probable
$100
-60
-14
-20
-60
-15
-20
$(14)
$5
$ 24
-15
$ (9)
-15
$ 10
-15
$ 29
0
$(14)
0
$5
0
$ 24
-14
$ (23)
5
$ 15
24
$ 53
3er mes
Lo ms
probable
$100
8
-60
-15
Optimis
ta
$120
8
-60
-16
$ 14
$ 33
$ 52
-23
$ (9)
15
$ 48
53
$ 105
c.Teniendo en cuenta los valores extremos se reflejan en los resultados pesimistas y optimistas permite Brownstein, Inc. planificar
mejor su endeudamiento o las necesidades de inversin mediante la preparacin para el peor de los casos.
P312 Estado de resultados proforma El departamento de marketing de Metroline Manufacturing calcula que sus ventas en 2007
sern de 1.5 millones de dlares. Se espera que los gastos por intereses permanezcan sin cambios en 35,000 dlares y la empresa
planea pagar 70,000 dlares de dividendos en efectivo durante 2007. El estado de resultados de Metroline Manufacturing del ao
2006 que finaliza el 31 de diciembre, se presenta en la parte superior de la pgina siguiente, junto con una clasificacin del costo de
los bienes vendidos y los gastos operativos de la empresa en sus componentes fijos y variables.
a. Utilice el mtodo del porcentaje de ventas para elaborar un estado de resultados proforma para el ao 2007 que finaliza el 31 de
diciembre.
b. Use los datos de costo fijo y variable para elaborar un estado de resultados proforma para el ao 2007 que finaliza el 31 de
diciembre.
c. Compare los estados desarrollados en los incisos a y b. Qu estado proporciona probablemente el mejor clculo de los resultados
para 2007? Explique por qu.
Solucin:
a.
Metro line Manufacturing, Inc.
mtodo del porcentaje de ventas
Ventas
Menos: Costo de los bienes vendidos (0,65 x
ventas)
Menos: gastos de explotacin (0.086 x ventas)
Menos: Impuestos (0,40 x BNAI)
Menos: Dividendos en efectivo
b.
Para las utilidades retenidas
$1,500,0
00
975,000
$ 525000
129,000
$
396,000
35,000
$
361,000
144,400
$
216,600
70,000
$
146,600
Proforma Estado de Resultados

Ejercicio cerrado el 31 de diciembre 2004
(basado en los datos de costos fijos y variables)
$1,500,00
Ventas
0
Menos: costo de ventas se fija el costo
210,000
Costo variable (0,50 x ventas)
750,000
$ 540,000
Menos: Gastos de operacin:
gasto fijo
36,000
Gasto variable (0,06 x ventas)
90,000
$ 414,000
35,000
$ 379,000
151,600
$ 227,400
70,000
las utilidades retenidas
$ 157,400
c.
La cuenta de resultados pro forma desarrollada utilizando los datos de los costos fijos y variables proyecta una ganancia
neta despus de impuestos ms altos debido al menor costo de ventas y gastos de operacin. Aunque el mtodo por cientode-venta proyecta una estimacin ms conservadora del beneficio neto despus de impuestos, la declaracin pro forma de
ingresos que clasifica los costos fijos y variables es ms preciso.
P313 Balance general proforma: bsico Leonard Industries desea elaborar un balance general proforma para el 31 de diciembre
de 2007. La empresa espera que las ventas de 2007 asciendan a 3 millones de dlares. Se ha reunido la siguiente informacin:
(1) Es conveniente un saldo de efectivo mnimo de 50,000 dlares.
(2) Se espera que los valores negociables permanezcan sin cambios.
(3) Las cuentas por cobrar representan el 10 por ciento de las ventas.
(4) Los inventarios representan el 12 por ciento de las ventas.
(5) Durante 2007 se adquirir una nueva mquina con un costo de 90,000 dlares. La depreciacin total del ao ser de 32,000
dlares.
(6) Las cuentas por pagar representan el 14 por ciento de las ventas.
(7) Se espera que las deudas pendientes, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo y las acciones comunes permanezcan sin
cambios.
(8) El margen de utilidad neta de la empresa es de 4 por ciento y sta espera pagar 70,000 dlares de dividendos en efectivo durante
2007.
(9) A continuacin se presenta el balance general del 31 de diciembre de 2006.
a. Use el mtodo crtico para elaborar un balance general proforma para Leonard Industries con fecha del 31 de diciembre de 2007.
b. Cunto financiamiento adicional requerir Leonard Industries en 2007, si es que requiere alguno? Analice.
c. Podra Leonard Industries ajustar su dividendo planeado para 2007 con el propsito de evitar la situacin descrita en el inciso b?
Explique cmo.
Leonard Industries
Diciembre 31, 2007
Activos
activos corrientes
efectivo
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total de Activos corrientes
Activos fijos netos
Total de Activos
$ 50,000
15,000
300,000
360,000
$
725,000
658,000
$1,383,0
00

pasivo exigible
Cuentas por pagar
Acumulaciones
Otros pasivos corrientes
Deudas a largo plazo
Los pasivos totales
El capital contable total
Los fondos externos requeridos
Total pasivo y capital contable
A partir de los activos fijos brutos

Ms: gastos de activos fijos
Menos: Gastos por depreciacin
Cierre de los activos fijos netos
A partir de las ganancias retenidas (1 enero de 2004)
Plus: Beneficio neto despus de impuestos ($ 3.000.000 x
0,04)
Menos: Dividendos pagados
Terminar las ganancias retenidas (31 de diciembre 2004)
activos totales
Menos: Total pasivo y patrimonio neto
b.
c.
$
420,000
60,000
30,000
$
510,000
350,000
$
860,000
200,000
270,000
$
470,000
53,000
$1,383,0
00
$
600,000
90,000
-32,000
$
658,000
$
220,000
120,000
-70,000
$
270,000
$1,383,0
00
1,330,00
0
$ 53,000
Con base en el pronstico y el nivel deseado de ciertas cuentas, el gerente financiero debe disponer de crdito de $ 53.000.
Por supuesto, si la financiacin no se puede obtener, una o ms de las limitaciones pueden ser modificados.
Si Leonard Industrias redujo su dividendo 2007 a $ 17,000 o menos, la empresa no tendra ninguna financiacin adicional. Al
reducir el dividendo, ms dinero es retenido por la empresa para cubrir el crecimiento de otras cuentas de activo.
P314 Balance general proforma Peabody & Peabody tiene ventas en 2006 de 10 millones de dlares. Desea analizar el
rendimiento esperado y las necesidades de financiamiento en 2008, es decir, dentro de 2 aos. Dada la siguiente informacin,
responda los incisos a y b.
(1) Los porcentajes de los rubros que varan directamente con las ventas son los siguientes:
Cuentas por cobrar, 12 por ciento Inventario, 18 por ciento Cuentas por pagar, 14 por ciento Margen de utilidad neta, 3 por ciento
(2) Se espera que los valores negociables y otros pasivos corrientes permanezcan sin cambios.
(3) Es conveniente un saldo de efectivo mnimo de 480,000 dlares.
(4) En 2007 se adquirir una nueva mquina a un costo de 650,000 dlares y en 2008 se comprar equipo a un costo de 850,000
dlares. Se pronostica que la depreciacin total ser de 290,000 dlares en 2007 y de 390,000 dlares en 2008.
(5) Se espera que las deudas acumuladas aumenten a 500,000 dlares para finales de 2008.
(6) No se espera ninguna venta ni retiro de deuda a largo plazo.
(7) No se espera ninguna venta ni readquisicin de acciones comunes.

(8) Se espera que contine el pago de dividendos del 50 por ciento de la utilidad neta.
(9) Se espera que las ventas sean de 11 millones de dlares en 2007 y de 12 millones de dlares en 2008.
(10) A continuacin se presenta el balance general del 31 de diciembre de 2006.
a. Elabore un balance general proforma con fecha del 31 de diciembre de 2008.

b. Analice los cambios en el financiamiento que sugiere el estado elaborado en el inciso a.
Solucin:
balance general proforma con fecha del 31 de diciembre de
2008
Peabody & Peabody
December 31, 2005
Activos
$
activos corrientes
480,000
Efectivo
200,000
1,440,00
Valores negociables
0
2,160,00
Cuentas por cobrar
0
$4,280,0
Inventarios
00
4,820,00
0
$9,100,0
Activos fijos netos
00
activos totales
pasivo exigible
Cuentas por pagar
Acumulaciones
Otros pasivos corrientes
Los pasivos totales
capital ordinario
A partir de los activos fijos brutos (1 de enero 2005)

Ms: gastos de activos fijos
Menos: Gastos por depreciacin
Cierre de los activos fijos netos (31 de diciembre,
2005)
$1,680,0
00
500,000
80,000
$2,260,0
00
2,000,00
0
$4,260,0
00
4,065,00
0
775,000
$9,100,0
00
$4,000,0
00
1,500,00
0
-680,000
$4,820,0
00
Nota: el patrimonio comn es la suma de las acciones comunes y las

utilidades retenidas.
A partir del capital comn (1 de enero 2004)

Ms: El beneficio neto despus de impuestos (2004)
El beneficio neto despus de impuestos (2005)
Menos: Dividendos pagados (2004)
Dividendos pagados (2005)
Terminar el capital ordinario (31 de diciembre,
2005)
$3,720,0
00
330,000
360,000
-165,000
-180,000
$4,065,0
00
P315 Integracin: estados proforma Red Queen Restaurants desea elaborar planes financieros. Utilice los estados financieros y
la dems informacin que se presentan a continuacin para elaborar los planes financieros.
Tambin estn disponibles los datos financieros siguientes:

(1) La empresa calcul que sus ventas para 2007 sern de 900,000 dlares.
(2) La empresa espera pagar 35,000 dlares de dividendos en efectivo en 2007.
(3) La empresa desea mantener un saldo de efectivo mnimo de 30,000 dlares.
(4) Las cuentas por cobrar representan aproximadamente el 18 por ciento de las ventas anuales.
(5) El inventario final de la empresa cambiar de manera directa con los cambios en las ventas de 2007.
(6) Se adquirir una nueva mquina a un costo de 42,000 dlares en 2007. La depreciacin total para 2007 ser de 17,000 dlares.
(7) Las cuentas por pagar cambiarn directamente en respuesta a los cambios en las ventas de 2007.
(8) Los impuestos por pagar sern iguales a una cuarta parte de los pasivos por impuestos registrados en el estado de resultados
proforma.
(9) Los valores negociables, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo, y las acciones comunes permanecern sin cambios.
a. Elabore un estado de resultados proforma para el ao 2007 que finaliza el 31 de diciembre, usando el mtodo del porcentaje de
ventas.
b. Elabore un balance general proforma con fecha del 31 de diciembre de 2007, usando el mtodo crtico.
c. Analice estos estados y comente el financiamiento externo requerido resultante.
Solucin:
a.
Pro Forma Estado de Resultados
Red Queen Restaurants
Ejercicio cerrado el 31 de diciembre 2007
(mtodo por ciento-de-venta)
Activos
Ventas
Menos: Costo de los bienes vendidos (0,75 x
ventas)
Menos: gastos de explotacin (0.125 x ventas)
Resultados acumulados
b.
$
900,000
675,000
$
225,000
112,500
$11250
0
45,000
$
67,500
35,000
$
32,500
balance general proforma

Red Queen Restaurants
Metodo Critico
Activos
Efectivo
valores realizables
Cuentas por cobrar
Inventario
activo corriente
$ 30,000
18,000
162,000
112,500
$ 322,500
Pasivo y Capital Contable

Cuentas por pagar
Cargas fiscales
otros pasivos corrientes
pasivo exigible
La deuda a largo plazo
$ 112,500
11,250
5,000
$ 128,750
200,000
Activos fijos netos
activos totales
375,000
$ 697,500

*A partir de las ganancias retenidas (1 de enero

2004)
Ms: Beneficio neto despus de impuestos
Terminar las ganancias retenidas (31 de
diciembre, 2004)
c.
150,000
207,500
11,250
$ 697,500
$ 175,000
67,500
-35,000
$ 207,500
Utilizando el enfoque crtico, el requisito de fondos externos es $ 11.250.
CASO DEL Elaboracin de los estados financieros

CAPTULO 3 proforma de Martin Manufacturing para 2007
Con el propsito de mejorar su posicin competitiva, Martin Manufacturing planeaponer en marcha un importante programa de
modernizacin de equipo, incluyendo el reemplazo y la modernizacin del equipo de manufactura clave a un costo de 400,000
dlares en 2007. Se espera que el programa planeado disminuya el costo variable por unidad de producto terminado. A Terri Spiro,
una experimentada analista de presupuestos, se le asign la tarea de elaborar un pronstico de la posicin financiera de la empresa
en 2007, asumiendo el reemplazo y la modernizacin del equipo de manufactura. Planea usar los estados financieros de 2006
presentados en las pginas 86 y 87, junto con los datos financieros clave proyectados que se resumen en la tabla siguiente.
RESOLVER
a. Use los datos financieros proporcionados, tanto histricos como proyectados, para elaborar un estado de resultados proforma para
el ao 2007 que finaliza el 31 de diciembre. (Sugerencia: utilice el mtodo del porcentaje de ventas para calcular todos los valores,
excepto los gastos por depreciacin y los gastos por intereses, que la administracin calcul e incluy en la tabla).
b. Use los datos financieros proyectados, junto con los datos relevantes del estado de resultados proforma elaborado en el inciso a
para preparar el balance general proforma del 31 de diciembre de 2007. (Sugerencia: utilice el mtodo crtico).
c. Necesita Martin Manufacturing obtener financiamiento externo para solventar el programa propuesto de modernizacin del
equipo? Explique.
Solucin:
a.
Martin Manufacturing Company
estado de resultados proforma
ao 2007 que finaliza el 31 de diciembre
Los ingresos por ventas
$6,500,000 (100%)
4,745,000 (.73 x
venta)
$1,755,000 (.27 x
venta)
Menos: Costo de los productos vendidos

Menos: gastos de operacin
La venta de los gastos y los gastos de comercializacin y
administracin
El gasto por depreciacin
Gastos Totales de Operacin
$1,365,000 (.21 x
venta)
185,000
$1,550,000
$ 205,000
97,000
$ 108,000
43,200
Ganancias totales despus de impuestos
$ 64,800
Nota: Los clculos "impulsada" por el costo de ventas y gastos de operacin (excluyendo depreciacin, que se da) porcentajes.
b.
Martin Manufacturing Company
Estado de Resultados Proforma
Al cierre de Diciembre 31, 2004
Activos
Activos corrientes
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Activos fijos brutos

Menos: depreciacion acumulada
Activos fijos netos
activos totales
$ 25,000
902,778
677,857
$1,605,6
35
$2,493,8
19
685,000
$1,808,8
19
$3,414,4
54

Pasivo corriente
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Acumulaciones
Total liabilities
El capital contable
Capital social (a la par)
Capital pagado en exceso de par
$
276,000
311,000
75,000
$
662,000
1,165,25
0
$1,827,2
50
$ 50,000
100,000
193,750
1,044,80
0
$1,388,5
50
$3,215,8
00
198,654
$3,414,4
54
A partir de las ganancias retenidas (1 de enero 2004)

Mas: Las utilidades netas
Cierre de las ganancias retenidas (31 de diciembre,
2004)
$1,000,0
00
64,800
-20,000
$1,044,8
00
El capital contable total
Total
c.
Con base en los estados financieros proforma preparados anteriormente, Martin Manufacturing necesitar recaudar cerca de
$ 200.000 ($ 198.654) en financiamiento externo para llevar a cabo su programa de construccin.
Unidad IV
P131 Ciclo de conversin del efectivo American Products desea administrar su efectivo en forma eficiente. En promedio, sus
inventarios tienen una antigedad de 90 das y sus cuentas por cobrar se cobran en 60 das. Las cuentas por pagar se pagan
aproximadamente 30 das despus de que se originaron. La empresa tiene ventas anuales aproximadas de 30 millones de dlares.
Suponga que no existe ninguna diferencia en la inversin por dlar de las ventas en inventario, las cuentas por cobrar y las cuentas
por pagar, y que el ao tiene 365 das.
a. Calcule el ciclo operativo de la empresa.
b. Determine el ciclo de conversin del efectivo de la empresa.
c. Calcule el monto de los recursos necesarios para apoyar el ciclo de conversin del efectivo de la empresa.
d. Analice cmo la administracin podra reducir el ciclo de conversin del efectivo.
Solucin:
a.
ciclo operativo
b.
Ciclo de Conversin de
Efectivo
c.
Recursos necesarios
La edad promedio de los inventarios + perodo medio de

= cobro
= 90 das + 60 das
= 150 das
= ciclo operativo - Periodo medio de pago

= 150 das - 30 das
= 120 dias
= (total de los desembolsos anuales / 360das) x CCE
= [$30,000,000 360] x 120
= $10,000,000
d.
Acortar o bien la edad promedio de inventario o el perodo medio de cobro, el alargamiento
de la media
perodo de pago, o una combinacin de stos pueden reducir el ciclo de conversin en
efectivo.
P132 Cambio del ciclo de conversin del efectivo Camp Manufacturing rota su inventario 8 veces al ao, tiene un periodo
promedio de pago de 35 das y un periodo promedio de cobro de 60 das. Las ventas anuales de la empresa son de 3.5 millones de
dlares. Suponga que no existe ninguna diferencia en la inversin por dlar de las ventas en inventario, las cuentas por cobrar y las
cuentas por pagar, y que el ao tiene 365 das.
a. Calcule el ciclo operativo y el ciclo de conversin del efectivo de la empresa.
b. Determine los gastos operativos en efectivo diarios de la empresa. Cunto debe invertir en recursos para apoyar su ciclo de
conversin del efectivo?
c. Si la empresa paga el 14 por ciento por estos recursos, cunto aumentaran sus utilidades anuales al cambiar favorablemente su
ciclo de conversin del efectivo
en 20 das?
Solucin:
a.
360 das 8 veces de inventario = 45

das
EPI+PMC
45 das + 60 das
105 das
EPI
Ciclo operativo
=
=
=
=
Ciclo de Conversin de Efectivo
= Ciclo operativo - Periodo medio de pago

= 105 das - 35 das = 70 das
b.
Gastos operativo diarios de caja
Recursos necesarios
d.
Tasa de financiacin beneficio
adicional
= Desembolsos totales 360 das

= $3,500,000 360
= $9,722
El gasto diario x ciclo de conversion de
= efectivo
= $9,722 x 70
= $680,540
= (Gasto diario x reduccin de CC)
= ($9,722 x 20) x .14

= $27,222
P133 Cambios mltiples en el ciclo de conversin del efectivo Garrett Industries rota su inventario 6 veces al ao; tiene un
periodo promedio de cobro de 45 das y un periodo promedio de pago de 30 das. Las ventas anuales de la empresa son de 3 millones
de dlares. Suponga que no existe ninguna diferencia en la inversin por dlar de las ventas en inventario, las cuentas por cobrar y
las cuentas por pagar, y que el ao tiene 365 das.
a. Calcule el ciclo de conversin del efectivo de la empresa, sus gastos operativos en efectivo diarios y el monto de los recursos
necesarios para apoyar su ciclo de conversin del efectivo.
b. Determine el ciclo de conversin del efectivo de la empresa y su necesidad de inversin en recursos si realiza los siguientes
cambios en forma simultnea.
1) Acorta 5 das la edad promedio del inventario.
2) Acelera 10 das, en promedio, el cobro de las cuentas por cobrar.
3) Prolonga 10 das el periodo promedio de pago.
c. Si la empresa paga el 13 por ciento por su inversin en recursos, cunto podra aumentar sus utilidades anuales como resultado
de los cambios del inciso b?
d. Si el costo anual por obtener las utilidades del inciso c es de 35,000 dlares, qu medida recomendara a la empresa? Por qu?
Solucin:
a.
Edad promedio de inventario
C.O.
CCE
Financiacin diario
Recursos necesarios
b.
CO
CCE
Recursos necesarios
c.
Tasa de financiacin beneficio
adicional
d.
=
=
=
=
360 6 veces de inventario = 60 das

EPI + PMC
60 das + 45 das
105 das
= CO - PMP
= 105 das - 30 das = 75 das
= $3,000,000 360 = $8,333
= Financiacin diario x CCE
= $8,333 x 75 = $624,975
= 55 das + 35 das
= 90 das
= 90 das - 40 das = 50 das
= $8,333 x 50
= $416,650
= (Gasto diario x reduccin de la CCE)

= ($8,333 x 25) x .13
= $27,082
Rechazar las tcnicas propuestas, porque los costos ($ 35.000) superan los
ahorros ($ 27.082).
P134 Estrategia de financiamiento temporal agresiva y conservadora Dynabase Tool pronostic sus necesidades totales de
fondos para el prximo ao, las cuales se muestran en la tabla siguiente.
a. Divida los fondos requeridos mensualmente por la empresa en: 1) un componente permanente y 2) un componente temporal, y
calcule el promedio mensual de cada uno de estos componentes.
b. Describa el monto del financiamiento a largo y a corto plazo usado para satisfacer la necesidad total de fondos con: 1) una
estrategia de financiamiento agresiva y 2) una estrategia de financiamiento conservadora. Asuma que, con la estrategia agresiva, los
fondos a largo plazo financian necesidades permanentes y los fondos a corto plazo se usan para financiar necesidades temporales.
c. Si asumimos que los fondos a corto plazo cuestan 12 por ciento anualmente y que el costo de los fondos a largo plazo es del 17
por ciento anual, use los promedios
obtenidos en el inciso a para calcular el costo total de cada una de las estrategias descritas en el inciso b.
d. Analice los equilibrios entre la rentabilidad y el riesgo relacionados con la estrategia agresiva y los relacionados con la estrategia
conservadora.
Solucin:
a.
Total de
Fondos
Requerimient
os
$2,000,000
2,000,000
2,000,000
4,000,000
6,000,000
9,000,000
12,000,000
14,000,000
9,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
Permanente
Requerimien
tos
$2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
Estacional
Requerimien
tos
$0
0
0
2,000,000
4,000,000
7,000,000
10,000,000
12,000,000
7,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
Requisito Promedio
permanente
$2,000,000
Requisito media temporada
$48,000,000
12
$4,000,000
Mes
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
b.
1. Bajo una estrategia agresiva, la empresa tomara prestado de $ 1.000.000 a $ 12.000.000 segn el horario requisito de temporada
se muestra en a. en la tasa de corto plazo que prevalece. La firma sera un prstamo de $ 2.000.000, o la parte permanente de sus
necesidades, a la tasa de largo plazo vigente.
2. Bajo una estrategia conservadora, la empresa habra prestado a nivel de necesidad mxima de $ 14 millones a la tasa de largo
plazo vigente.
c.
Agresivo
Conserva
dor
d.
($2,000,000 x .17) +
= ($4,000,000 x .12)
= $340,000 + $480,000
= $820,000
= ($14,000,000 x .17)
= $2,380,000
En este caso, la gran diferencia en los costos de financiamiento hace que la agresiva estrategia ms atractiva. Posiblemente
el mayor rendimiento justifican mayores riesgos. En general, ya que la estrategia conservadora requiere la empresa para
pagar los intereses de los fondos que no sean necesarios, su costo es mayor. Por lo tanto, la estrategia agresiva es ms
rentable, pero tambin ms arriesgado.
P135 Anlisis CEP Tiger Corporation compra 1,200,000 unidades al ao de un componente. El costo fijo por pedido es de 25
dlares. El costo anual de mantenimiento del artculo es del 27 por ciento de su costo de 2 dlares.
a. Determine la CEP en las siguientes condiciones: 1) ningn cambio, 2) costo del pedido de cero, y 3) costo de mantenimiento de
cero.
b. Qu muestran sus respuestas sobre el modelo CEP? Explique.
Solucin:
EOQ tiende a infinito. Esto sugiere la empresa debe llevar a la gran inventario para minimizar pedido costos.
b.
El modelo EOQ es ms til cuando ambos llevan costos y ordenando los costos estn presentes. Como se muestra en la
parte a, cuando cualquiera de estos costos estn ausentes la solucin para que el modelo no es realista. Con cero de Ventas
Gastos se muestra que la empresa nunca hacer un pedido. Cuando costes que llevan son cero la firma ordenara slo cuando
el inventario es cero y el orden tanto como sea posible (infinito).
P136 CEP, punto de pedido y existencia de seguridad Alexis Company utiliza 800 unidades anuales de un producto de manera
continua. El producto tiene un costo fijo de 50 dlares por pedido y su costo de mantenimiento es de 2 dlares por unidad al ao. La
empresa requiere 5 das para recibir un envo despus de solicitar un
pedido y desea mantener un uso de inventario de 10 das como una existencia de seguridad.
a. Calcule la CEP.
b. Determine el nivel promedio de inventario. Nota: use un ao de 365 das para calcular el uso diario.
c. Determine el punto de pedido.
d. Indique cul de las siguientes variables cambia si la empresa no mantiene la existencia de seguridad: 1) costo de pedido, 2) costo
de mantenimiento, 3) costo total
del inventario, 4) punto de pedido, 5) cantidad econmica de pedido. Explique.
Solucin:
b.
Nivel medio de un
inventario
punto de reorden
200 unidades
2
800 unidades x 10
dias
360
= 122.22 unids
c.
800 unids x 10
dias
360 dias
800 unids x 5 dias

360 dias
= 33.33 unids
d.
Cambiar
(2) Llevar los costos
(3) Costo total del
inventario
(4) Punto de reorden
No Cambiar
(1) Costos de Pedido
(5) Cantidad de orden econmico
P137 Cambios en las cuentas por cobrar sin deudas incobrables En la actualidad, Taras Textiles tiene ventas a crdito de
360 millones de dlares anuales y un periodo promedio de cobro de 60 das. Asuma que el precio de los productos de Tara es de 60
dlares por unidad y que los costos variables son de 55 dlares por unidad. La empresa considera un cambio en sus cuentas por
cobrar que produzca un incremento en las ventas y el periodo promedio de cobro del 20 por ciento. No se espera ningn cambio en
las deudas incobrables. El costo de oportunidad de riesgo similar de la empresa sobre su inversin en cuentas por cobrar es del 14
por ciento. Nota: use un ao de 365 das.
a. Calcule la contribucin adicional de las nuevas ventas a las utilidades que la empresa obtendr si realiza el cambio propuesto.
b. Qu inversin marginal en las cuentas por cobrar resultar?
c. Calcule el costo de la inversin marginal en las cuentas por cobrar.
d. Debe la empresa realizar el cambio propuesto? Qu otra informacin sera til en su anlisis?
Solucin:
a.
Unidades actuales = $ 360,000,000 $ 60 = 6.000.000 unidades
Aumentar = 6.000.000 x 20% = 1,2 millones de unidades nuevas
Contribucin adicional de beneficio = ($ 60 - $ 55) x 1.200.000 unidades = $ 6.000.000
b.
el costo variable total de las ventas
anuales
volumen de negocios de A / R
Inversin promedio en cuentas por

cobrar =
Facturacin, el presente plan de =
Facturacin, plan propuesto =

Inversin Marginal en A / R:
La inversin media, plan propuesto:
(7,200,000 unids* x $55)
5
La inversin media, el presente Plan:

(6,000,000 unids x $55)
360
60
= 6
360
(60 x1.2)
= 5
$79,200,000
55,000,000
6
Inversin marginal en A / R:
= $24,200,000
C.
El costo de la inversin marginal en las cuentas por
cobrar:
Inversin marginal en A / R
Rentabilidad exigida
El costo de la inversin marginal en A / R
$ 24.200.000
x 0,14
$ 3.388
millones
d. La rentabilidad adicional de $ 6.000.000 supera los costos adicionales de $ 3.388 millones. Sin embargo, se necesitara
estimaciones de gastos de las malas deudas, costos administrativos, y un poco de informacin acerca de la incertidumbre de las
previsiones de ventas antes de la adopcin de la poltica.
P138 Cambios en las cuentas por cobrar con deudas incobrables Una empresa evala un cambio en sus cuentas por cobrar
que aumentara las deudas incobrables del 2 al 4 por ciento de las ventas. En la actualidad, las ventas son de 50,000 unidades, el
precio de venta es de 20 dlares por unidad y el costo variable por unidad es de 15 dlares. Como consecuencia del cambio
propuesto, se pronostic que las ventas aumentarn a 60,000 unidades.
a. Cul es el monto en dlares de las deudas incobrables actualmente y con el cambio propuesto?
b. Calcule el costo de las deudas incobrables marginales para la empresa.
c. Si ignoramos la contribucin adicional del aumento de las ventas a las utilidades y el cambio propuesto ahorra 3,500 dlares sin
producir ningn cambio en la inversin promedio en las cuentas por cobrar, lo recomendara? Explique.
d. Si consideramos todos los cambios en costos y beneficios, recomendara el cambio propuesto? Explique.
e. Compare y analice las respuestas que proporcion en los incisos c y d.
Solucin:
a.
Las deudas incobrables
El plan propuesto (60.000 x $ 20 x 0,04)
el plan Presente (50.000 x $ 20 x 0,02)
b. costo marginal de las deudas incobrables
c. No, ya que el costo de las deudas incobrables
marginales excede los ahorros de $ 3,500.
d. Contribucin a los beneficios adicionales de las ventas:
10.000 unidades x adicionales ($ 20 - $ 15)
El costo de las deudas incobrables marginales (de la parte
b)
ahorros
Beneficio neto de la implementacin del plan propuesto
Se recomienda este cambio de poltica, porque el
aumento de
las ventas y el ahorro de $ 3.500 superan el aumento del
gasto por deudas incobrables.
$48,000
20,000
$28,000
$50,000
-28,000
3,500
$25,500
e. Cuando se tienen en cuenta las ventas adicionales, la

poltica
propuesta es rechazada. Sin embargo, cuando se
incluyen todos
los beneficios, la rentabilidad de las nuevas ventas y el
ahorro
supera el mayor costo de las deudas incobrables. Por lo
tanto,
se recomienda la poltica.
P139 Relajacin de los estndares de crdito Lewis Enterprises considera la relajacin de sus estndares de crdito para
aumentar sus ventas bajas. Como consecuencia de la relajacin propuesta, se espera que las ventas se incrementen en 10 por
ciento, de 10,000 a 11,000 unidades, durante el prximo ao, que el periodo promedio de cobro aumente de 45 a 60 das, y que las
deudas incobrables muestren un incremento del 1 al 3 por ciento de las ventas. El precio de venta por unidad es de 40 dlares y el
costo variable por unidad es de 31 dlares. El rendimiento que requiere la empresa sobre inversiones de riesgo similar es del 25 por
ciento. Evale la relajacin propuesta y haga una recomendacin a la empresa. Nota: asuma un ao de 365 das.
Solucin:
Contribucin a los beneficios adicionales de las ventas:
1,000 unidades x adicionales ($ 40 - $ 31)
El costo de la inversin marginal en A / R:
11.000 unidades x $ 31
$ 9,000
$56,833
360/60
10.000 unidades x $ 31
360/45
Rentabilidad exigida a la inversin
El costo de las deudas incobrables marginales:
Las deudas incobrables, plan propuesto (0.03 x $ 40 x 11.000
unidades)
Las deudas incobrables, plan actual (0.01 x $ 40 x 10.000
unidades)
El costo de las deudas incobrables marginales
Prdida neta de la implementacin del plan propuesto
38,750
$18,083
x .25
-4,521
$13,200
4,000
-9,200
($4,721)
Los estndares de crdito no deben estar relajados ya que los resultados del plan propuesto en una prdida.
P1310 Inicio de un descuento por pago en efectivo Actualmente, Gardner Company realiza todas sus ventas a crdito y no
ofrece ningn descuento por pago en efectivo. La empresa considera ofrecer un descuento del 2 por ciento por pagar en efectivo en
un plazo de 15 das. El periodo promedio de cobro actual de la empresa es de 60 das, las ventas son de 40,000 unidades, el precio
de venta es de 45 dlares por unidad, y el costo variable por unidad es de 36 dlares. La empresa espera que el cambio en las
condiciones de crdito produzca un incremento en las ventas a 42,000 unidades, que el 70 por ciento de las ventas tome el
descuento y que el periodo promedio de cobro disminuya a 30 das. Si la tasa de rendimiento que requiere la empresa sobre
inversiones de riesgo similar es del 25 por ciento, debe ofrecer el descuento propuesto? Nota: asuma un ao de 365 das.
Solucin:
Contribucin a los beneficios adicionales de las
ventas:
2,000 unidades x adicionales ($ 45 - $ 36)
42,000 unids x $36
360/30
40,000 unids x $36
360/60
$18,000
$126,000
240,000
Reduccin de la inversin en A / R
$114,000
x .25
28,500
Costo de descuento por pronto pago:
(0.02 x 0.70 x $ 45 x 42.000 unidades)
-26,460
El beneficio neto de la implementacin del plan propuesto
$20,040
Dado que el efecto neto sera una ganancia de $ 20,040, el proyecto debe ser
aceptado.
P1311 Acortamiento del periodo de crdito Una empresa considera acortar su periodo de crdito de 40 a 30 das y cree que,
como consecuencia de este cambio, su periodo promedio de cobro disminuir de 45 a 36 das. Se espera que los gastos por deudas
incobrables disminuyan del 1.5 al 1 por ciento de las ventas. La empresa vende ahora 12,000 unidades, pero cree que, debido al
cambio propuesto, las ventas disminuirn a 10,000 unidades. El precio de venta por unidad es de 56 dlares y el costo variable por
unidad es de 45 dlares. La empresa tiene un rendimiento requerido sobre inversiones de riesgo similar del 25 por ciento. Evale esta
decisin y haga una recomendacin a la empresa. Nota: asuma un ao de 365 das.
Solucin:
Reduccin de la contribucin a los beneficios de las ventas:
2,000 unidades x ($ 56 - $ 45)
10,000 unids x $45
360/36
12,000 unids x $45
($22,000)
$45,000
67,500
360/45
Beneficiaran de una reduccin
Las deudas incobrables, plan propuesto (0.01 x $ 56 x 10.000
unidades)
Las deudas incobrables, plan actual (0.015 x $ 56 x 12.000
unidades)
Reduccin de la morosidad
Prdida neta de la implementacin del plan propuesto
No se recomienda esta propuesta.
$22,500
x.25
5,625
$ 5,600
10,080
4,480
($11,895)
P1312 Prolongacin del periodo de crdito Parker Tool considera prolongar su periodo de crdito de 30 a 60 das. Todos los
clientes seguirn pagando dentro del plazo de pago. En la actualidad, la empresa factura 450,000 dlares de ventas y tiene 345,000
dlares de costos variables. Se espera que el cambio en las condiciones de crdito incremente las ventas a 510,000 dlares. Las
deudas incobrables aumentarn del 1 al 1.5 por ciento de las ventas. La empresa tiene una tasa de rendimiento requerida sobre
inversiones de riesgo similar del 20 por ciento. Nota: asuma un ao de 365 das.
a. Qu contribucin adicional de las ventas a las utilidades se obtendr con el cambio propuesto?
b. Cul es el costo de la inversin marginal en las cuentas por cobrar?
c. Cul es el costo de las deudas incobrables marginales?
d. Recomienda este cambio de las condiciones de crdito? Por qu?
Solucin:
Los clculos
preliminares:
margen de
contribucin
Porcentaje Coste
variable
($450,000 $345,000 )
$450,000
0.2333
1 - margen de
contribucin
= 1- 0.233
= 0.767
=
a.
Contribucin a los beneficios adicionales de las
ventas:
($ 510,000 - $ 450,000) x 0,233 margen de
contribucin
b.
$510,000 x 0.767
360/60
$450,000 x 0.767
360/30
c.
Las deudas incobrables, plan propuesto (0,015 x $
510,000)
Las deudas incobrables, plan actual (0.01 x $
450,000)
El costo de las deudas incobrables marginales
d.
Beneficio neto de la implementacin del plan
$14,000
$65,195
28,763
($36,432)
x .20
($7,286)
$ 7,650
4,500
-3,150
($10,436)
propuesto
El beneficio neto de la prolongacin del perodo de crdito es menos $ 10,436, por lo tanto, no se recomienda la propuesta.
P1313 Tiempo de acreditacin Simon Corporation tiene ingresos diarios de efectivo de 65,000 dlares. Un anlisis reciente de
sus cobros indic que los pagos de los clientes permanecan en el correo 2.5 das en promedio. Una vez recibidos, los pagos se
procesan en 1.5 das. Despus de que los pagos se depositan, se requieren 3 das en promedio para que stos ingresos pasen por el
sistema bancario.
a. Cul es el tiempo de acreditacin de cobro (en das) que la empresa tiene en este momento?
b. Si el costo de oportunidad de la empresa es del 11 por ciento, sera econmicamente recomendable que la empresa pagara una
cuota anual de 16,500 dlares para reducir el tiempo de acreditacin de cobro en 3 das? Explique por qu.
Solucin:
a. Tiempo de acreditacin de cobros = 2,5 + 1,5 + 3,0 = 7 das.
b. Costo de oportunidad = $ 65,000 x 3.0 x 0.11 = $ 21,450.
P1314 Sistema de caja de seguridad Eagle Industries considera que un sistema de caja de seguridad puede acortar su periodo
de cobro de cuentas por cobrar en 3 das. Las ventas a crdito son de 3,240,000 dlares anuales, facturadas de manera continua. La
empresa tiene otras inversiones de riesgo similar con un rendimiento del 15 por ciento. El costo del sistema de caja de seguridad es
de 9,000 dlares anuales. Nota: asuma un ao de 365 das.
a. Qu cantidad de efectivo estar disponible para otros usos con el sistema de caja de seguridad?
b. Qu beneficio neto (costo) obtendr la empresa si adopta el sistema de caja de seguridad? Debe adoptar el sistema de caja de
seguridad propuesto?
Solucin:
a.
Efectivo
disponible
$3,240,000
= 360
($9,000/day) x 3
= dias
$27,0
00
= $27,000 x .15
$4,05
0
b.
beneficio neto
El costo $ 9,000 excede $ 4,050 de beneficios, por lo tanto, la empresa no debe aceptar el sistema de caja de seguridad.
P1315 Cuenta balance cero Union Company considera establecer una cuenta balance cero. Actualmente, la empresa mantiene un
saldo promedio de 420,000 dlares en su cuenta de desembolso. Como compensacin para que el banco mantenga la cuenta balance
cero, la empresa tendr que pagar una cuota mensual de 1,000 dlares y mantener en el banco un depsito de 300,000 dlares que
no devenga intereses. En este momento, la empresa no tiene otros depsitos en el banco. Evale la cuenta balance cero propuestas y
haga una recomendacin a la empresa, asumiendo que sta tiene un costo de oportunidad del 12 por ciento.
Solucin:
Saldo promedio actual en la cuenta de
desembolso
$420,000
El costo de oportunidad (12%)
x .12
Costo de oportunidad actual
$ 50,400
Cuenta Cero Balance
equilibrio de compensacin
$300,000
El costo de oportunidad (12%)
x .12
El costo de oportunidad
$ 36,000
+ Cuota mensual ($ 1,000 x 12)
12,000
costo total
$ 48,000
El costo de oportunidad de la propuesta de cuenta de saldo cero ($ 48,000) es menor que el costo actual cuenta de oportunidad ($
50.000). Por lo tanto, aceptar la propuesta de saldo cero.
CASO DEL Evaluacin de la eficiencia de la administracin
CAPTULO 13 del efectivo de Roche Publishing Company
Lisa Pinto, vicepresidenta de finanzas de Roche Publishing Company, una editorial de textos universitarios en rpido crecimiento, est
preocupada por el alto nivel de
inversin en recursos a corto plazo de la empresa. Ella cree que la empresa puede mejorar la administracin de su efectivo y, por
consiguiente, reducir su inversin. En este sentido, encarg a Arlene Bessenoff, la tesorera, la evaluacin de la eficiencia de la
administracin del efectivo. Arlene decidi comenzar su investigacin estudiando los ciclos operativo y de conversin del efectivo de
la empresa. Arlene descubri que el periodo promedio de pago de Roche era de 25 das. Consult
los datos de la industria, los cuales mostraron que el periodo promedio de pago de la industria era de 40 das. La investigacin de
tres editoriales similares revel que
su periodo promedio de pago era tambin de 40 das. Calcul que el costo anual para lograr un periodo de pago de 40 das sera de
53,000 dlares. A continuacin, Arlene estudi el ciclo de produccin y las polticas de inventario. La edad promedio del inventario
era de 120 das. Determin que el estndar de la industria reportado en una encuesta que realiz Publishing World, la revista de la
asociacin comercial, era de 85 das. Calcul que el costo anual para lograr una edad promedio del inventario de 85 das sera de
150,000 dlares.
Un anlisis ms detallado mostr a Arlene que el periodo promedio de cobro era de 60 das. El promedio de la industria, obtenido de
datos e informacin de la asociacin comercial sobre tres editoriales similares, era de 42 das, es decir, 30 por ciento menor que el de
Roche. Arlene calcul que si Roche iniciaba un descuento del 2 por ciento por pago en efectivo en un plazo de 10 das a partir del
inicio del periodo de crdito, el periodo promedio de cobro de la empresa disminuira de 60 das al promedio de la industria de 42
das. Tambin esperaba que ocurriera lo siguiente como consecuencia del descuento: las ventas anuales aumentaran de 13,750,000
dlares a 15 millones de dlares; las deudas incobrables permaneceran sin cambios y el descuento del 2 por ciento por pago en
efectivo se aplicara al 75 por ciento de las ventas de la empresa. Los costos variables de la empresa equivaldran al 80 por ciento de
las ventas.
Actualmente, Roche Publishing Company gasta 12 millones de dlares anuales en su inversin en el ciclo operativo, pero espera que
el inicio de un descuento por pago en efectivo aumente esta inversin a 13,100,000 dlares anuales. Nota: se asume que la inversin
en el ciclo operativo por dlar de inventario, cuentas por cobrar y cuentas por pagar sigue siendo la misma. La inquietud de Arlene
era saber si la administracin del efectivo de la empresa era tan eficiente como poda serlo. Arlene saba que la empresa pagaba el
12 por ciento de inters anual por su inversin en recursos y, por lo tanto, consideraba este valor como en el rendimiento requerido
de la empresa. Por este motivo, le interesaba el costo de la inversin en recursos debido a cualquier ineficiencia de la administracin
del ciclo de conversin del efectivo de Roche. Nota: considere un ao de 365 das.
RESOLVER
a. Si asumimos una tasa constante de compras, produccin y ventas a lo largo del ao, cules son las necesidades existentes del
ciclo operativo (CO), ciclo de conversin de efectivo (CCE), e inversin en recursos de Roche?
b. Si Roche puede optimizar sus operaciones de acuerdo con los estndares de la industria, cul sera la necesidad de su ciclo
operativo (CO), ciclo de conversin de efectivo (CCE), e inversin en recursos en estas condiciones ms eficientes?
c. En trminos de necesidades de inversin en recursos, cul es el costo anual de la ineficiencia operativa de Roche?
d. Evale si sera aceptable la estrategia de Roche de acelerar el cobro de sus cuentas por cobrar. Qu utilidad o prdida neta anual
se generara si se realizara del descuento por pago en efectivo?
e. Utilice los resultados que obtuvo en el inciso d, junto con las cuentas por pagar y los costos de inventario proporcionados, para
determinar el costo total anual en
el que incurrira la empresa para lograr el nivel industrial de eficiencia operativa.
f. De acuerdo con los resultados que obtuvo en los incisos c y e, debe la empresa incurrir en este costo anual para lograr el nivel
industrial de eficiencia operativa? Explique por qu.
Solucin:
a. Roche Editorial
Ciclo Operativo
Efectivo
Recursos necesarios
Edad promedio de inventario + Promedio Periodo

= de Cobro
= 120 das + 60 das
= 180 das
Ciclo de funcionamiento - Promedio del Perodo de
= Pago
= 180 das - 25 das
= 155 das
Los desembolsos totales anuales
360 dias
$12,000,000
x
360 dias
b. Industria
Ciclo Operativo
Efectivo
155 = $5,166,667
= 85 das + 42 das
= 127 dias
Efectivo
Recursos necesarios
= 127 das - 40 das

= 87 das
$12,000,000
x 87 = $2,900,000
360 dias
c.
Roche Publishing Recursos necesarios

Menos: Recursos necesarios de la industria
$5,166,667
2,900,000
$3,266,667
El costo de la ineficiencia: $ 3,266,667 x 0.12 = $ 392.000

d.
Para determinar la ganancia o prdida neta del cambio en los estndares de crdito debemos evaluar los tres factores
que se ven afectados:
1. Los cambios en el volumen de ventas
2. La inversin en cuentas por cobrar
3. Gastos incobrables.
Los cambios en el volumen de ventas
Margen de contribucin total de ventas anuales:
Bajo plan actual = ($ 13.75 millones x 0,20) = 2.75 milln dlares
Bajo el plan propuesto = ($ 15 millones x 0,20) = 3.000.000 dlares
Aumento de la contribucin de margen = $ 250,000 ($ 3,000,000 - $ 2.750.000).
La inversin en las cuentas por cobrar:
La facturacin de las cuentas por cobrar:
Bajo plan actual
360
Perodo medio de
cobro
360
60
Bajo el plan
propuesto
360
Perodo medio de
cobro
360
42
8.5
7
La inversin media en las cuentas por cobrar:

($13,750,000 x .
$11,000,0
$1,833,3
80)
00
Bajo plan actual
=
=
=
33
6
6
Bajo el plan
propuesto
= ($15,000,000 x .80) =
8.57
$12,000,0
$1,400,2
00
=
33
8.57
El costo de la inversin marginal en las cuentas por

cobrar:
La inversin media en virtud del plan propuesto
menos: La inversin Media en virtud de presente
plan de
Inversin marginal en cuentas por cobrar
x Rentabilidad exigida a la inversin
$1,400,233
1,833,333
-433,100
0.12
- $ 51,972

Deudas que se mantendra sin cambios como se especifica en el caso.
Las utilidades netas de la implementacin de nuevo plan:
Contribucin a los beneficios adicionales de las ventas:
($1,250,000 x .20)
El costo de la inversin marginal en AR:
La inversin media en virtud del plan propuesto
La inversin media en virtud de presente plan de
Inversin marginal en AR
El costo de la inversin marginal en AR
250,000
1,400,233
1,833,333
-433,100
El costo de la inversin marginal en AR

(.012 x *433,100)
e.
Los ahorros de la reduccin de la ineficiencia
Las utilidades netas de la implementacin de
nuevo plan
ahorro anual
-51,972
$ 198,028
$ 392,000
198,028
$ 590,028
f.
Roche Publishing debe incurrir en el costo de corregir sus ineficiencias de gestin de efectivo y
tambin
debe suavizar los estndares de crdito para salvar a un total de 509,028 dlares al ao.

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Recinto Universitario Pedro Arauz Palacios

Facultad de Ciencias y Sistemas

$92,500 (De la tabla 1.4)

$13,750 + [.34 x ($92,500 $75,000)]

$13,750 + [.34 x (80,000 $75,000)]

$22,250 + [.39 x ($300,000 - $100,000)]

De Utilidad Fiscal Neta:

De Utilidad Fiscal Neta:

De Utilidad Fiscal Neta:

$113,900 + [.34 x ($1,500,000 $335,000)]

$113,900 + (.34 x $9,665,000)

De Utilidad Fiscal Neta:

Tarifa de impuesto marginal frente Ingresos antes de impuestos

* Este es tambin utilidades disponibles para los accionistas comunes.

b. Importe a resultados acumulados:

Pasivo y capital contable

Patrimonio de los Accionistas

Valor Nominal de las Acciones Ordinarias + Capital Pagado en

El beneficio neto despus de impuestos - dividendos

Los dividendos en efectivo pagados por accin

$377,000 - $47,000 - (1,048,000 $928,000)

Utilidades retenidas Saldo (1 de enero de 2003)

El beneficio neto despus de impuestos - Los dividendos

Costo de las Ventas

Ganancias Antes de Intereses

EBIT + Pago por

Las utilidades brutas

Menos: gastos de operacin:

Calcule los valores de las cuentas siguientes:

x Margen de beneficio neto

Margen de beneficio bruto

$1,371,000 $5,075,000 = 27%

$289,240 ($430,000 $140,760)

Flujo neto de efectivo

Xenocore, Inc. ($000)

Los ingresos totales en efectivo

Para las utilidades retenidas

Proforma Estado de Resultados

Pasivo y capital contable

A partir de los activos fijos brutos

(7) No se espera ninguna venta ni readquisicin de acciones comunes.

a. Elabore un balance general proforma con fecha del 31 de diciembre de 2008.

A partir de los activos fijos brutos (1 de enero 2005)

Nota: el patrimonio comn es la suma de las acciones comunes y las

A partir del capital comn (1 de enero 2004)

Tambin estn disponibles los datos financieros siguientes:

balance general proforma

Pasivo y Capital Contable

Activos fijos netos

Las acciones ordinarias

*A partir de las ganancias retenidas (1 de enero

Utilizando el enfoque crtico, el requisito de fondos externos es $ 11.250.

CASO DEL Elaboracin de los estados financieros

Menos: Costo de los productos vendidos

Ganancias totales despus de impuestos

Activos fijos brutos

Pasivo y capital contable

Total pasivo y capital contable

A partir de las ganancias retenidas (1 de enero 2004)

La edad promedio de los inventarios + perodo medio de

= ciclo operativo - Periodo medio de pago

360 das 8 veces de inventario = 45

Ciclo de Conversin de Efectivo

= Ciclo operativo - Periodo medio de pago