RISET PASAR MODAL

FILOSOFI AKUNTANSI POSITIF

Teori positif berusaha untuk memahami fenomena akuntansi dengan mengamati
peristiwa empiris dan menggunakan hasil ini untuk membuat prediksi tentang yang lebih luas
pengamatan dan atau untuk memprediksi masa depan. Kejadian ini berbeda dari teori
deskriptif, yang berfokus hanya pada peristiwa mendeskripsikan, dan dari teori normatif , yang
mengatur apa yang harus terjadi. Milton Friedman menyatakan tentang teori akuntansi positif
dalam ekonomi :
Tujuan dari sebuah ilmu pengetahuan positif adalah perkembangan 'teori' atau
'hipotesis' yang valid dan bermakna prediksi tentang fenomena yang belum diobservasi.
Konsisten dengan pandangan Watt friedman dan Zimmerman menegaskan :
Tujuan teori akuntansi positif adalah untuk menjelaskan dan memprediksi praktik
akuntansi. Penjelasan ini berarti memberikan alasan praktek yang diamati. Misalnya teori
akuntansi positif berusaha untuk menjelaskan mengapa perusahaan terus menggunakan
akuntansi biaya historis dan mengapa perusahaan-perusahaan tertentu beralih di antara
sejumlah teknik praktek akuntansi berarti bahwa teori ini memprediksi fenomena.
Fenomena teramati tidak selalu fenomena masa depan, mereka termasuk fenomena
yang telah terjadi, tetapi berdasarkan bukti sistematis yang belum dikoleksi. Untuk penelitian
teori positif berusaha untuk mendapatkan bukti empiris tentang atribut perusahaan yang terus
menggunakan teknik akuntansi yang sama dari tahun ke tahun versus atribut perusahaan yang
terus-menerus beralih teknik akuntansi kita juga mungkin tertarik dalam memprediksi reaksi
perusahaan akan lobi untuk dan terhadap standar tersebut, meskipun standar sudah direalisasi.
Contoh teori-teori ini memberikan bukti yang dapat digunakan untuk memprediksi dampak
peraturan akuntansi sebelum implementasi. (Godfrey, 2010 : 404)

Teori akuntansi positif juga memiliki fokus ekonomi dan berusaha untuk menjawab
pertanyaan seperti yang di bawah ini:
a)
b)
c)
d)

Apakah biaya dan manfaat menggunakan metode akuntansi alternatif ?

Apakah biaya dan manfaat dari regulasi dan standar akuntansi ?
Apa pengaruh laporan keuangan terhadap harga saham ?
Bagaimana model akuntansi penilaian lebih unggul dalam memprediksi
harga di masa depan, return laba atau arus kas ?

Dalam

rangka

menjawab

pertanyaan-pertanyaan

ini,

teori

akuntansi

positif

didasarkan pada beberapa asumsi tentang perilaku individu :

a. Manajer, investor, kreditur dan orang lain diasumsikan rasional, evaluatif utility
keuangan maksimal (REMs).
b. Manajer memiliki discrection untuk memilih kebijakan akuntansi yang secara
langsung memaksimalkan utilitas mereka (self-interest) oq untuk mengubah
pembiayaan perusahaan, investasi dan kebijakan produksi untuk secara tidak
langsung memaksimalkan kepentingan dirinya sendiri
c. Manajer akan mengambil tindakan yang memaksimalkan nilai perusahaan.
( Godfrey, 2010 : 405 )
KEKUATAN DARI TEORI AKUNTANSI POSITIF
Jensen berpendapat bahwa teori akuntansi normatif terdahulu menjadi teori positif
akuntansi. Dalam rangka untuk bahan kebijakan akuntansi yang sesuai, dia percaya perlu untuk
mengetahui bagaimana dunia sebenarnya beroperasi. Untuk mendukung argumennya, ia
memberikan contoh berikut menggunakan salah satu bentuk penyesuaian nilai pasar ke
rekening untuk memperbaiki pengambilan keputusan :
Akuntansi telah membenarkan efek level harga umum disesuaikan akuntansi (GPLA)
pada nomor akuntansi. Tapi manajer tertarik dalam memaksimalkan nilai perusahaannya juga
harus memperkirakan baik secara eksplisit maupun implisit bagaimana prosedur akuntansi
tersebut akan mempengaruhi nilai perusahaan. Dan bagaimana GPLA mempengaruhi nilai

perusahaan adalah masalah yang murni positif dalam arti bahwa istilah ini digunakan dalam
ilmu sosial.
Jensen selanjutnya mengatakan pada akhirnya Hibah, kita semua tertarik pada
pertanyaan normatif, sebuah keinginan bagaimana untuk mencapai tujuan memotivasi minat
kita pada topik metodologi ini dan dalam positif teori.
Dengan demikian, kita perlu mengetahui bagaimana dunia keuangan saat ini membuat
(atau akan membuat) penyesuaian nilai historis sebelum ada perubahan normatif dalam
standar akuntansi. ( Godfrey, 2010 : 405 )
A.

Ketidakpuasan Terhadap Standar Prespektif

Salah satu kritik terhadap perubahan standar akuntansi adalah bahwa thes membuat
resep tertentu untuk akuntansi dan praktik audit yang tidak seluruhnya didasarkan pada
diidentifikasi, pengamatan empiris atau metode. Watt dan Zimmerman menegaskan
bahwa resep valid memerlukan spesifikasi keduanya sebuah tujuan dan fungsi objektif.
Tujuan pemantauan dan pengendalian perquisites manajemen, atau keputusan
ekonomi dan memprediksi arus kas masa depan atau dengan cara lain, mungkin
menjadi lebih merata Distribusi apakah akuntan memiliki keuntungan lebih dari orang
lain atau kelompok masyarakat dalam merumuskan tujuan akuntansi. Sebuah contoh
positif dari fungsi objektif adalah spesifikasi tentang bagaimana pengukuran aset
sebesar nilai wajarnya mempengaruhi distribusi kekayaan antara pemegang saham,
kreditur dan manajer. Hal ini berlangsung lebih dari sekedar menetapkan tujuan
normatif untuk mengubah akuntansi untuk mengukur nilai wajar . (Godfrey, 2010 : 405 )
Sebuah teori normatif yang didasarkan pada pertimbangan nilai, bagaimanapun,
menghasilkan resep irrefutable bahkan jika dikembangkan teori akuntansi dengan
logika, tidak menentukan tujuan atau fungsi objektif yang independen dari masalah.
Dengan pendekatan ini, validitas resep adalah irrefutable. Menurut Popper, tidak ada
jumlah pengujian empiris - yaitu, tes teori terhadap data dunia nyata dapat

membuktikan teori yang harus benar, tetapi teori harus disangkal, atau mampu
difalsification. Seharusnya tujuan utama akuntansi adalah untuk memberikan informasi
kepada investor sehingga mereka dapat memprediksi nilai masa depan, untuk
memberikan patokan untuk menilai pasar saham dengan melaporkan nilai saat ini
untuk mengendalikan pembayaran manajemen kompensasi dengan mewajibkan praktik
akuntansi konservatif, atau untuk menyebarkan kekayaan merata di seluruh
masyarakat, karena praktek tujuan, atau untuk menyebarkan secara merata di seluruh
masyarakat. Karena tujuan subyektif tidak ada cara menilai kesesuaian tujuan mereka
mengatur bahwa akuntan harus mengukur aset dengan harga jual saat ini untuk
memberikan kreditur dengan informasi tentang solvabilitas dari perusahaan. Asumsi
bahwa salah satu tujuan normatif adalah akuntan harus mengukur aset dengan harga
jual saat ini untuk memberikan kreditur dengan informasi tentang solvabilitas dari
perusahaan. Asumsi teori normatif yang lain mengatur bahwa akuntan harus mengukur
aset sebesar biaya saat ini untuk menunjukkan investor bagaimana dana mereka telah
berhasil mempertahankan kapasitas operasi perusahaan. Beberapa faktor mencegah
teori yang falsifiable :
1. Tidaklah mungkin untuk membuktikan atau membantah klaim bahwa rekening
keuangan harus menyediakan kreditur dengan ukuran solvabilitas perusahaan
karena ini adalah nilai - penilaian sarat.
2. Tidaklah mungkin untuk membuktikan atau menyangkal klaim bahwa tujuan dari
rekening keuangan harus melaporkan kepada invertors tentang pemeliharaan
kapasitas operasi lagi, karena ini adalah nilai - judgement. Syarat teori tidak dapat
diperingkat dengan obyektif karena tidak mungkin untuk membuktikan atau
menyangkal klaim bahwa tujuan baik lebih penting daripada lainnya. Menurut
standar Popper's, normatif, dan teori preskriptif adalah metodologis yang lemah.
( Godfrey, 2010 : 406 )

Ada masalah metodologis lebih lanjut dengan teori normatif dan preskriptif : jika mereka
difalsifikasi, pilihan fungsi objektif masih harus dijustifikasi. Jika untuk atribut teori akuntansi
normatif suatu seperti tujuan sebagai peningkatan kualitas informasi dalam laporan akuntansi,
itu akan perlu untuk menunjukkan bahwa resep mereka tidak benar-benar melayani yang
misalnya untuk pengguna (termasuk regulator, serikat, debt holders, pemegang saham dan
manajemen) menemukan informasi akuntansi yang dihasilkan oleh nilai wajar keputusan benarbenar ditingkatkan keputusan oleh pemegang saham untuk menjawab pertanyaan ini, akan
diperlukan untuk memastikan kegunaan neraca dan laporan laba rugi disusun berdasarkan
konsep biaya historis, dan untuk menunjukkan bahwa alternatif nilai historis lebih berguna. Ini
menimbulkan pertanyaan lebih lanjut jumlah keuntungan, disusun sesuai dengan prinsip
akuntansi biaya historis, menyampaikan informasi yang memadai kepada peserta pasar, dan
apakah mereka ditipu oleh manipulasi pasar tidak efisien karena pengungkapan informasi yang
tidak memadai atau informasi akuntansi menjadi kurang relevan. Lebih lanjut, mengapa setelah
hampir 40 tahun proklamasi manfaat alternatif teknik pengukuran nilai wajar hanya segelintir
perusahaan dengan sukarela mengadopsi mereka sebagai tambahan pengungkapan dan
akhirnya

menggunakan

pelaporan

keuangan

standar

internasional

(IFRS)

dengan

menggunakan pengukuran nilai wajar dalam ekonomi dan dampak sosial pada bisnis dan
masyarakat, dan memiliki standar akuntansi yang telah diputuskan tanpa campur tangan politik.
Pertanyaan-pertanyaan ini menggambarkan pandangan teori positif bahwa penulis standar
akuntansi preskriptif mungkin telah gagal untuk sepenuhnya memahami dampak dari
penerapan metode pengukuran nilai wajar. ( Godfrey, 2010 : 407 )

RUANG LINGKUP TEORI AKUNTANSI POSITIF

Ini adalah pelajaran untuk melihat perkembangan teori akuntansi positif dalam dua
tahap. Pertama dan tahap penelitian kronologis sebelumnya terlibat dalam akuntansi dan
perilaku pasar modal. Dari tahap ini tidak menjelaskan praktek akuntansi, hal ini menyelidiki

hubungan antara pengumuman data akuntansi dan reaksi harga saham menunjukkan bahwa
laporan keuangan yang disusun sesuai dengan metode historicol cost tidak memberikan
informasi yang digunakan oleh pasar modal dalam penilaian saham tetapi pada saat yang sama
akuntansi tidak memonopoli informasi yang digunakan untuk perusahaan. Nilai ini adalah
asumsi yang mendukung argumen bahwa laporan akuntansi terbaik yang mungkin dapat
melayani pelayanan satu fungsi. Akhirnya, teori-teori ekonomi keuangan, terutama pada
hipotesis pasar yang efisien dan CAPM, yang dimasukan dalam literatur ini.
Literatur tahap kedua berusaha untuk menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi di
perusahaan .Disana ada dua fokus, pusat pertama ada upaya untuk menjelaskan apakah
perusahaan membuat pilihan akuntansi tertentu untuk perspektif oportunistik sering dicap ex
post, karena mengasumsikan bahwa manajer memilih kebijakan akuntansi setelah fakta untuk
memaksimalkan

sudut

pandang

sesuai

ketertarikan

mereka.

mengasumsikan

bahwa

perusahaan pilih akuntansi praclude manajer dari pilihan oportunistik, ex post, metode
akuntansi. Alasan untuk ini adalah bahwa hal itu baik tidak mungkin atau tidak efisien untuk
menghilangkan semua perilaku oportunistik residual oleh manajer. Prespektif efesiensi tidak
mengharuskan kebijakan akuntansi sebenarnya dipilih ex-ante hanya itu pilihan dibuat seolaholah itu dipilih ex ante untuk memaksimalkan nilai perusahaan daripada membuat
kesempatan.Kedua tahap literatur akuntansi positif menarik ekstensif. Pertama hak kekayaan
kontraktor, bagaimanapun, kami garis besar riset pasar modal, yang meliputi pekerjaan
penelitian awal dan berkelanjutan dalam paradigma akuntansi positif. ( Godfrey, 2010 : 407 )

PENELITIAN PASAR MODAL DAN HPOTESIS PASAR EFISIEN

Dua jenis penelitian pasar modal sangat penting untuk teori akuntansi positif : (1)
kelompok studi yang mencoba untuk menentukan dampak dari rilis informasi akuntansi atas
kembali saham, dan (2) studi yang mempertimbangkan dampak perubahan kebijakan akuntansi
atas prices.most berbagi penelitian di bidang ini telah dilakukan dalam paradigma yang berlaku

dalam keuangan-hipotesis ekonomi pasar efisien (EMH). EMH mengacu pada harga teori
mikroekonomi, yang dicirikan oleh itu penekanan pada permintaan dan penawaran informasi
sama dengan pendapatan marjinal. ( Godfrey, 2010 : 408 )
Fama dan rekan-rekannya yang pertama kali menciptakan pasar frase efisien sebagai
pasar yang yang menyesuaikan dengan cepat ke informasi baru. Kemudian Fama
mendefinisikan pasar yang efisien sebagai salah satu di mana harga "sepenuhnya
mencerminkan" informasi yang tersedia berdasarkan asumsi bahwa:
1. Ada biaya transaksi tidak ada efek yang diperdagangka
2. Informasi adalah biaya tersedia - implikasi bebas informasi terkini untuk harga saat
ini dan distibutions harga di masa depan.
3. Tidak
ada
biaya
transaksi

di

pasar

sekuritas

Implikasi dari asumsi ini bahwa dalam sebuah pasar modal yang efisien informasi
sepenuhnya dimasukkan ke dalam harga saham ketika itu direalisasikan. Fama
menjelaskan tiga informasi pasar :
1. Bentuk lemah efisiensi pasar dimana harga sekuritas pada waktu tertentu
sepenuhnya mencerminkan informasi yang terdapat dalam urutan atas harga
masa lalu yaitu, investor tidak dapat keuntungan dari penggalian informasi
berdasarkan siklus harga (DOW teori), pola harga (kepala dan bahu), atau
peraturan lain seperti perilaku aneh, rata-rata bergerak dan kekuatan relatif.
2. Bentuk bentuk semi kuat menegaskan bahwa harga keamanan sepenuhnya
mencerminkan semua informasi publik yang tersedia, di samping harga harga
masa lalu berarti bahwa tidak ada strategi perdagangan yang menguntungkan
tersedia untuk membuat keuntungan kelebihan dari menganalisis informasi yang
tersedia untuk publik, di samping untuk membuat kelebihan dari analisis publik
data ekonomi, politik, hukum atau keuangan yang tersedia yang lebih penting
dengan menyesuaikan laporan akuntansi untuk nilai wajar yang tidak dilaporkan.
3. Bentuk yang kuat menunjukkan bahwa harga keamanan sepenuhnya
mencerminkan semua informasi, termasuk informasi yang tidak tersedia untuk

umum, misalnya, informasi pribadi hanya tersedia untuk manajer, direksi atau
analis

keuangan

yang

memiliki

akses

ke

informasi

orang

dalam.

Dari tiga bentuk, bentuk semi kuat adalah yang paling langsung berhubungan
dengan penelitian akuntansi, karena informasi akuntansi dari publik teori
akuntansi normatif dan penetapan standar akuntansi lembaga memberikan
upaya untuk memperdebatkan manfaat bentuk di mana laporan akuntansi
diungkapkan kepada investor untuk pengambilan keputusan, jika harga
merefleksikan seluruh informasi publik yang tersedia (termasuk nilai aktiva lancar
dan kewajiban), maka argumen normatif untuk pengukuran yang tepat dan
pelaporan yang sangat lemah. ( Belkaoui, 2004:142-143 )
Ketika kita berbicara tentang pasar sebagai efisien kami tidak menyarankan bahwa
setiap, atau apapun, investor memiliki pengetahuan dari semua informasi pasar efisien tidak
berarti bahwa semua informasi keuangan telah benar disajikan oleh suatu perusahaan atau
properti ditafsirkan oleh individu. Pembuat keputusan apakah itu berarti bahwa manajer
membuat keputusan manajemen terbaik atau yang investor dapat memprediksi kejadian masa
depan dengan efisiensi precision.market mutlak dalam konteks EMH hanya berarti bahwa harga
keamanan mencerminkan dampak keseluruhan dari semua informasi yang relevan, dan
melakukannya dengan cara yang tidak bias dan cepat yaitu permainan harga pasar and wajar
seorang yang dekat dengan nilai pasar fundamental tidak sempurna tetapi mereka
mengantisipasi dan menggabungkan data yang relevan.
Sedangkan EMH adalah teori tentang mekanisme harga pasar keamanan, modal riset
pasar (CMR) merupakan penelitian empiris yang menggunakan metode statistik untuk menguji
hipotesis tentang perilaku pasar modal. Kebanyakan CMR menggunakan model pasar, yang
berasal dari model penetapan harga aset modal (CAMP), untuk memperkirakan (atau
abnormal) mengembalikan tak terduga atas saham biasa perusahaan pada saat peristiwa yang
terjadi (misalnya pengumuman keuntungan). ( Godfrey, 2010 : 409 )

DAMPAK PENGUMUMAN LABA AKUNTANSI TERHADAP HARGA SAHAM

Sebuah studi oleh Ball dan Brown adalah dasar dari akuntansi positif. Seperti sudah
disarankan, salah satu motivasi di balik teori akuntansi positif adalah untuk menentukan
kandungan informasi laba akuntansi bagi pasar saham, dalam pembelaan kritik teori normatif
untuk metode biaya historis perhitungan keuntungan. Pandangan umum oleh ahli teori normatif
adalah bahwa keuntungan biaya historis tidak ada artinya, karena keseluruhan hasil penerapan
prosedur yang berbeda untuk berbagai jenis data ekonomi. \
Ball dan Brown menguji kegunaan angka laba biaya historis untuk keputusan investasi.
Mereka berpendapat bahwa jika informasi yang terdapat pada laba berguna dan informatif
dalam membuat keputusan investasi, maka harga saham akan menyesuaikan diri untuk
mencerminkan informasi tersebut.
Hasil Ball dan Brown memiliki beberapa implikasi teori akuntansi keuangan. Pertama,
ada informasi konten yang signifikan dalam sejarah profit figure meskipun cara serampangan
tampaknya itu dihasilkan. Kedua, bukti-bukti yang menyarankan ada rilis terus informasi ke
pasar dan dengan demikian akuntansi bukan satu-satunya sumber informasi tentang
perusahaan-sebenarnya cukup kecil dan hanya dapat berfungsi sebagai umpan balik ke pasar.
Ketiga, pasar tampaknya cukup konsisten dalam mengantisipasi informasi dalam laporan
akuntansi, dan tidak mungkin untuk perdagangan pada informasi akuntansi, setelah rilis, untuk
mendapatkan keuntungan ekonomi setelah biaya transaksi turut diperhitungkan. (Godfrey,
2010 : 414)
A. Besarnya Studi baru saja dibahas terkonsentrasi pada pengenalan keuntungan tak
terduga dan abnormal return, yaitu, positif atau negatif abnormal return yang
berhubungan dengan kenaikan atau penurunan tak terduga keuntungan. Namun, juga
memungkinkan untuk menyelidiki hubungan antara besarnya perubahan tak terduga
terhadap keuntungan dan abnormal return. Teori yang mendasari tes-tes ini adalah

bahwa jika sebuah laba akuntansi memiliki kandungan informasi, besarnya abnormal
return akan terkait dengan besarnya keuntungan yang tak terduga.
Dalam sebuah penelitian lebih lanjut tentang hubungan ini. Lambert dan Morse
menemukan bahwa, rata-rata, hanya ada abnormal return 0,1-0,15% berhubungan
dengan laba tak terduga 1%. Salah satu alasan untuk ukuran respon kecil kemungkinan
bahwa tes tidak mengijinkan kemungkinan bahwa perusahaan mungkin memiliki
hubungan proporsional berbeda antara keuntungan tak terduga dan abnormal return.
Artinya, mereka tidak memungkinkan untuk fakta bahwa sensitivitas hubungan antara
abnormal return dan keuntungan tak terduga (koefisien respon produktif, ERC) dapat
bervariasi dari perusahaan ke perusahaan. (Godfrey, 2010 : 415)
B. Asimetri informasi dan ukuran perusahaan Kandungan informasi pengumuman laba tak
terduga mungkin berbanding terbalik dengan ukuran perusahaan, yaitu semakin kecil
perusahaan, semakin banyak informasi yang terkandung dalam laporan akuntansi.
Diferensial proposisi ini bergantung pada kenyataan bahwa jumlah informasi yang
tersedia dari sumber-sumber lain dari laporan akuntansi adalah fungsi peningkatan
ukuran perusahaan, dan dikembangkan dari teori biaya transaksi dan insentif yang
berbeda untuk pencarian informasi. Jika biaya pencarian informasi yang tetap dan
konstan di seluruh perusahaan, maka insentif untuk melakukan penelitian untuk
mispricing lebih besar bagi perusahaan besar. Freeman berpendapat bahwa
kemungkinan biaya pencarian meningkat terkait dengan meningkatnya kompleksitas
perusahaan besar diimbangi oleh:
1. Perusahaan besar menyediakan berbagai informasi yang lebih besar dari
perusahaan-perusahaan kecil
2. Perusahaan besar memiliki derajat eksposur yang lebih tinggi dengan melaporkan
konstan dalam pers keuangan dan oleh kegiatan mencari analis keuangan.
Secara ringkas, hipotesis informasi diferensial menyiratkan bahwa informasi yang
terdapat dalam akuntansi harus lebih penting bagi perusahaan-perusahaan kecil
daripada

perusahaan

besar.

Penelitian

empiris

menunjukkan

bahwa

laba

memberikan informasi yang lebih besar bagi perusahaan kecil. Freeman difokuskan
pada perbedaan waktu dalam proses penyesuaian perusahaan kecil dan besar
untuk pengumuman pendapatan. Dia diperiksa proposisi bahwa:
a. Keamanan harga perusahaan besar mencerminkan informasi laba awal dari
harga keamanan perusahaan kecil.
b. Besarnya abnormal return kumulatif sekitar pengumuman laba lebih besar bagi
perusahaan kecil daripada perusahaan besar. Abnormal return kumulatif dari
perusahaan kecil portofolio melebihi orang-orang dari portofolio perusahaan
besar dan harga perusahaan besar lebih mungkin telah memasukkan informasi
baru dalam pengumuman laba sebelum harga keamanan perusahaan kecil.
(Godfrey, 2010 : 415)
3. Votalitas Peneliti lain telah menggunakan indeks alternatif isi informasi dari
pengumuman pendapatan. Salah satu alternatif adalah varian dari abnormal return,
pertama kali digunakan oleh Beaver. Teori yang mendasari tes ini adalah bahwa jika
ada informasi dalam pengumuman pendapatan, kita dapat mengekspektasi
perubahan harga yang lebih besar dari harga pengumuman. Hipotesis ini diuji
dengan mengamati variasi abnormal return 8 minggu sebelum dan 8 minggu setelah
pengumuman laba. Hasil Beaver konsisten dengan hipotesis ini, karena pada
minggu pengumuman varians return perusahaan adalah 67% lebih besar dari
biasanya.
Varians teknik abnormal return juga telah digunakan oleh peneliti lain. Grant
menemukan bahwa OTC perusahaan mengalami varians lebih besar dari abnormal
return dari New York Stock Exchange perusahaan pada tanggal pengumuman. Ini
menunjukkan bahwa kandungan informasi laba akan lebih besar pada perusahaanperusahaan yang lebih kecil dan ada sedikit alternatif sumber informasi.
Faktor yang mempengaruhi Earning Respon Coeficient (ERC) : (1) Risiko dan
ketidakpastian, (2) Kualitas audit, (3) Industri, (4) Tingkat Bunga, (5) Financial

Leverage, (6) Tingkat Pertumbuhan Perusahaan, (7) Laba permanen dan temporer.
(Godfrey, 2010 : 426)
4. Metodologi Masalah Banyak penelitian yang diuraikan dalam bab ini adalah
pengembangan penelitian Ball dan Brown. Williams dan Findlay berpendapat bahwa
hasil dari penelitian ini mendukung EMH dan bentuk akuntansi tidak begitu penting
untuk tujuan penilaian, dari fakta bahwa EMH diasumsikan deskriptif valid. Watts dan
Zimmerman menyarankan, tidak ada upaya untuk membedakan EMH dari dua
hipotesis

bersaing,

manajer

menggunakan

akuntansi

secara

sistematis

menyesatkan pasar saham atau bahwa pasar efisien dan mengabaikan perubahan
akuntansi yang tidak memiliki konsekuensi arus kas. Dengan kata lain, pasar sadar
akan implikasi dari manipulasi akuntansi dan menyesuaikan untuk mereka atau
mereka

tertipu

oleh

manipulasi?

Kita sekarang beralih ke pertimbangan literatur yang tidak berusaha untuk

membedakan hipotesis. Hipotesis dalam literatur disebut sebagai hipotesis
mekanistik dan hipotesis no effect, dan penelitian berupaya untuk menentukan
apakah manipulasi akuntansi dapat "membodohi" pelaku pasar n jika ada strategi
perdagangan yang timbul berbagai bentuk akuntansi. ( Godfrey, 2010 : 426 )

STRATEGI PERDAGANGAN
A. Perubahan informasi setelah pengumuman Dalam sebagian besar penelitian informasi
akuntansi berupa angka, efisiensi pasar modal telah diasumsikan atau uji efisiensi
berhubungan dengan apakah angka-angka akuntansi yang terkait memiliki konsekuensi
terhadap arus kas. Namun, beberapa peneliti mempertanyakan asumsi ini. Dua temuan
yang awalnya mempertanyakan efisiensi pasar modal adalah kehadiran drift pascapengumuman yang telah didokumentasikan dalam sejumlah studi, termasuk penelitian
Ball dan Brown, dan Ou dan Penman tentang aturan perdagangan dimana abnormal

return bisa didapatkan dengan perdagangan informasi akuntansi yang sudah umum.
Drift pasca-pengumuman muncul dimana abnormal return muncul setelah pengumuman
laba, sehingga kandungan informasi pengumuman laba tidak sepenuhnya dimasukkan
ke dalam harga saham pada tanggal pengumuman. Sebuah fraksi besar arus terjadi
pada tanggal pengumuman laba dan arus berikutnya konsisten memiliki tanda yang
diperkirakan untuk keuntungan portofolio ekstrim.
Penelitian Ou dan Penman's memeriksa apakah laporan informasi akuntansi keuangan
tahun berjalan dapat digunakan untuk meramalkan tanda perubahan laba tahun
berikutnya cukup untuk mengaktifkan abnormal return positif. Bukti juga menunjukkan
bahwa pasar gagal untuk mengenali manipulasi laba. Ada juga banyak penelitian yang
menunjukkan bahwa analis keuangan tertipu oleh angka-angka keuntungan dan optimis
dalam perkiraan mereka. (Godfrey, 2010 : 427)
B. Winner-losser strategies dan sikap optimis para analis keuangan. Para pemenang /
pecundang adalah contoh dari sebuah asosiasi jangka panjang anomali. Efek ini
menghasilkan strategi trading. Saham yang menghasilkan tingkat positif ekstrim
(pemenang) atau pengembalian negatif ekstrim (pecundang) adalah rankedd di terakhir
kinerja mereka tiga tahun dan ditempatkan dalam portofolio.
Terlalu percaya diri tentang informasi pribadi juga menyebabkan investor untuk
meremehkan

pentingnya

informasi

publik

disebarluaskan.

Selanjutnya,

dalam

membentuk ekspektasi, hipotesis investor memberikan terlalu banyak perhatian kinerja

laba perusahaan di masa lalu dan terlalu sedikit fakta bahwa kinerja cenderung kembali.
Ada juga keyakinan bahwa pasar lambat bereaksi terhadap kejadian dalam
menggabungkan informasi baru. Ada juga efek momentum diamati, dengan saham yang
mempunyai hasil tinggi selama tahun lalu cenderung mempunyai hasil yang tinggi
selama 3 sampai 6 bulan berikutnya. Hal ini attributted bias konservatisme, dimana

investor yang lambat untuk memperbarui kepercayaan mereka, yang memberikan

kontribusi untuk underreaction investor. (Godfrey, 2010 : 428)
C. Mekanistik atau efek perilaku Dua hipotesis yang telah dibentuk :
1. Pasar bereaksi secara mekanik untuk perubahan dalam angka akuntansi, tanpa
memperhatikan apakah angka tersebut hanya perias atau memiliki implikasi arus
kas, seperti pasar secara sistematis diperdaya oleh perubahan akuntansi yang
menaikkan atau menurunkan keuntungan (hipotesis mekanistik).
2. Pasar mengabaikan perubahan akuntansi yang tidak memiliki konsekuensi arus kas
yaitu, pasar tidak bereaksi terhadap perubahan akuntansi selain perubahan yang
meningkatkan nilai sekarang dari penghematan pajak atau mempengaruhi arus kas
perusahaan (hipotesis no-effect diturunkan dari Efficient Market Hypothesis).
Pengujian dari kedua hipotesis mempertimbangkan perilaku tingkat abnormal return
pada dan sekitar saat perubahan kebijakan akuntansi. Menurut hipotesis no-effect,
seharusnya tidak ada abnormal return bila ada 'perubahan kosmetik' dalam
kebijakan akuntansi, karena tidak berpengaruh pada arus kas. Sebaliknya, di bawah
hipotesis mekanistik kita akan mengharapkan untuk melihat abnormal return pada
tanggal pengumuman perubahan akuntansi meskipun perubahan tidak memiliki
berpengaruh terhadap arus kas - yaitu, akuntansi kosmetik atau kreatif bisa menipu
pelaku pasar.
Salah satu penelitian pertama yang mencoba untuk membedakan antara hipotesis
bersaing dilakukan oleh Kaplan dan Roll. Mereka mempelajari dua perubahan
akuntansi yaitu perubahan dalam akuntansi untuk kredit pajak investasi dari
penangguhan pengakuan segera dan beralih kembali dari penyusutan dipercepat
untuk depresiasi garis lurus. Hasil Kaplan dan Roll memperlihatkan bahwa pasar
adalah 'tertipu' untuk beberapa waktu. (Godfrey, 2010 : 430)
D. Memanipulasi angka akuntansi Penghasilan yang dihitung berdasarkan GAAP adalah
ukuran sempurna berisi 'pendapatan ekonomi' atau 'nilai fundamental'. Hal ini karena
standar akuntansi yang tidak pasti atau konsisten di seluruh negara; akuntan

dipengaruhi oleh subjektivitas dan interpretasi budaya dalam perkiraan mereka, dan
mengelola atau memanipulasi laporan keuangan untuk derajat yang bervariasi.
Manajemen dapat memilih untuk memindahkan angka akuntansi terhadap nilai
fundamental (menyiratkan suatu perspektif informasi) atau jauh dari nilai fundamental
(yaitu mengambil perspektif oportunistik).
Dalam perspektif oportunistik, kecurangan adalah varian paling ekstrim dari manajemen
laba dan digunakan oleh para manajer untuk menipu pengguna laporan keuangan.
Manipulasi ekuitas terjadi ketika para manajer mencoba untuk memanipulasi rekening
untuk menaikkan harga saham untuk meningkatkan jumlah kekayaan mereka pada
saham atau opsi, atau meningkatkan harga penawaran saham perdana atau
berpengalaman. Kompensasi manajemen adalah ketika manajer memanipulasi rekening
sehingga memaksimalkan utilitas dari skema bonus yang terikat ke nomor akuntansi.
Perspektif informasi berputar di sekitar signalling theory. Signalling theory mengacu
pada praktek dimana manajer menggunakan pengetahuan orang dalam laporan
keuangan untuk menggambarkan informasi ekonomi mengenai perusahaan untuk pihak
yang berkepentingan. (Godfrey, 2010 : 432)
E. Mendeteksi
kualitas
dan
probabilitas
Bukti

pasar

modal

menunjukkan

bahwa

perubahan

akuntansi
kosmetik

manajemen
manajer

untuk

mempengaruhi harga saham. Bukti juga menunjukkan bahwa harga akan kembali ke
nilai fundamental, tetapi mungkin membutuhkan waktu bahkan sampai satu tahun atau
lebih.
Kita dapat menggunakan reaksi harga saham sebagai indikasi kualitas. Laporan auditor
dan pendapatnya juga dapat digunakan sebagai proxy untuk kualitas tetapi ada
beberapa perdebatan tentang apakah benar-benar auditor independen. Kekuatan tata
kelola perusahaan juga dapat menjadi indikator dan pengganti kualitas informasi.
(Godfrey, 2010 : 432)

MASALAH UNTUK AUDITOR

Bukti empiris yang dibahas dalam bab ini menunjukkan bahwa laba akuntansi memiliki
kandungan informasi (harga saham), dan reaksi pasar terhadap akrual cenderung menjadi
bias karena investor tidak muncul untuk sepenuhnya menghargai sifat pembalikan dari akrual.
Ada beberapa bukti hubungan antara audit dan biaya modal.
Banyak penelitian meneliti hubungan antara pilihan auditor dan biaya modal (ditinjau
dalam bab ini) dan permintaan untuk kualitas audit (ditinjau dalam bab 11) menghadapi
masalah metodologis yang sama. Para peneliti tidak dapat melakukan percobaan terkontrol
untuk membuktikan hubungan kausal antara pilihan auditor dan biaya modal. Bukti dari data
arsip klien yang menggunakan auditor lebih besar cenderung memiliki biaya modal yang lebih
rendah dapat dijelaskan dalam tiga cara berbeda :
1. Investor menilai baik kualitas pekerjaan audit dan atau perlindungan asuransi yang
disediakan oleh auditor besar, dan membayar lebih untuk saham atau biaya bunga yang
lebih rendah.
2. Perusahaan dianggap sebagai investasi yang baik karena alasan lain, dan manfaat
ekonomi dari biaya modal yang lebih rendah memungkinkan manajer untuk membayar
biaya lebih tinggi dibebankan oleh auditor besar. Dalam hal ini biaya modal
menyebabkan auditor pilihan.
3. Pemilihan auditor dan biaya modal bisa baik disebabkan oleh faktor lain, seperti kualitas
manajemen perusahaan atau peluang investasi. (Godfrey, 2010 : 434)