Administración de Capital

Costo de Capital
 Administración de Capital

Creación de valor: Si un proyecto rebasa los

requerimientos de los mercados financieros
(rendimiento en exceso) significa que existe la
creación de valor (VPN positivo) y se incrementa
el precio de las acciones de una empresa.
● Es importante entender el costo de capital
como el primer paso para incrementar el valor
corporativo. Esto es la tasa de retorno
esperada por los accionistas (la rentabilidad)
 Administración de Capital

Creación de Valor en la Empresa

130 COMPAÑÍA B
COMPAÑIA A
100 20 100
80 30
DESTRUCCION
Creación DE VALOR
de Valor

Utilidad Costo de Capital

Costo de Utilidad
Capital
 Administración de Capital

ESTRUCTURA FINANCIERA EMPRESA:

■ Deudas a largo plazo ■ Valor Contable Presupuesto de
■ Utilidades retenidas ■ Valor económico Capital:
■ Capital preferente WACC O CCMP
■ Capital común

Evaluación de Proyectos:
■ Rentabilidad
■ Costo de Deudas

TOMA DE
DECISIONES
TÉCNICAS Y
HERRAMIENTAS
DE ANÁLISIS
 Administración de Capital

● Costo de capital: Tasa de rendimiento

requerida sobre los distintos tipos de
financiamiento. El costo total de capital es un
promedio ponderado de cada una de las tasas
de rentabilidad requeridas. WACC (Weighted
Average Cost of Capital)
● Con una sola tasa de rendimiento minima se
evita el problema de calcular tasa de
rendimiento requeridas por separado para cada
propuesta de inversión
 Ejemplo A:

● Supongamos que pedimos dinero prestado a

dos amigos (a dos costos diferentes),
agregamos nuestro propio dinero con la idea
de obtener un rendimiento y buscamos en que
invertirlo. ¿Cual es el rendimiento minino que
se puede obtener y que cubrirá las
expectativas de todos los proveedores de
capital? Columna 2)
 Ejemplo A:

1) 2) 3) 2) x 3) 1) x 2)
PROVEEDOR CAPITAL COSTO PROPORCI COSTO COSTO
ES DE INVERTIDO PORCENTUA ON DEL PONDE ANUAL
CAPITAL L ANUAL FINANCIAM RADO (Rendimiento
(Rendimiento IENTO inversionistas)
inversionistas) TOTAL

Hugo $2,000.00 5.00% 20.00% 1.00% $100.00

Paco $3,000.00 10.00% 30.00% 3.00% $300.00
Usted $5,000.00 15.00% 50.00% 7.50% $750.00
$10,000.00 100.00% 11.50% $1,150.00

WACC
 Ejemplo A:

1) 2) 3) 2) x 3) 1) x 2)

PROVEE CAPITAL COSTO PROPORCIO COSTO COSTO

DORES INVERTID PORCENTUA N DEL PONDERAD ANUAL
DE O L ANUAL FINANCIAMIE O (Rendimiento
CAPITAL (Rendimiento NTO TOTAL inversionistas)
inversionistas)

Hugo $2,000.00 5.00% 40.00% 2.00% $100.00

Paco $3,000.00 10.00% 60.00% 6.00% $300.00

$5,000.00 8.00%

Costo ponderado de deuda

 Ejemplo A:

1) 2) 3) 2) x 3) 1) x 2)

PROVEEDO CAPITAL COSTO PROPORCIO COSTO COSTO

RES DE INVERTIDO PORCENTUAL N DEL PONDERAD ANUAL
CAPITAL ANUAL FINANCIAMI O (Rendimiento
(Rendimiento ENTO TOTAL inversionistas)
inversionistas)

Deuda $5,000.00 8.00% 50.00% 4.00% $400.00

Aportaciones $5,000.00 15.00% 50.00% 7.50% $750.00

$10,000.00 100.00% 11.50% $1,150.00

 Ejercicios 1

● Determine el WACC o CCPP para cada una de

las siguientes alternativas:
Alternativa Aportaciones Deuda Ks Kd
A $200,000.00 $0.00 25.00% 15.00%
B $180,000.00 $20,000.00 25.50% 15.00%
C $160,000.00 $40,000.00 26.50% 16.00%
D $140,000.00 $60,000.00 27.50% 17.00%
E $120,000.00 $80,000.00 28.50% 19.00%
F $100,000.00 $100,000.00 29.50% 21.00%
G $80,000.00 $120,000.00 31.00% 24.00%
 Ejercicios 1

Hoja de calculo...
 Gráfica ejercicios 1

32.00%

30.00%

28.00%

26.00%

24.00%

22.00%

20.00%

18.00%

16.00%

14.00%
0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00%
Kd Ks WACC
 Estructura de capital

● Es la mezcla de deuda y capital.

● Por ejemplo, cualquier empresa tiene solo dos
maneras de financiarse:
– a través de pedir prestado (deuda) o
– a través de aportaciones de los accionistas
(acciones).
 Balance General

● Activos = Pasivos + Capital

Pedir prestado corresponde a los pasivos de la
empresa y las aportaciones constituyen su
capital; juntos deben financiar todos los activos.
 Formula de WACC
Rentabilidad Rentabilidad exigida
Exigida por los por los que aportan el
accionistas Financiamiento (deuda)

WACC=Ws x KsWd x  Kd 1−t 

Peso del Peso del

Aporte de la Impuestos
Aporte de los
Accionistas deuda
(patrimonio)
 Tasa Impositiva

● Los impuestos en el WACC; El interés pagado

por una empresa es deducible para fines de
impuestos, pero los pagos de dividendos, no
son deducibles. Para fines prácticos, significa
que el gobierno paga parte del interés.
 Ejemplo B

● Determine el WACC o CCPP para cada una de

las siguientes alternativas considerando una
tasa impositiva del 30%:
Inversión : $ 10,000,000

Patrimonio(Ks) Deuda(Kd)

18% 7%

Alternativa Aportaciones Deuda

A $5,000 $5,000
B $1,000 $9,000
 Ejemplo B

WACC = Ws x Ks + Wd x ( Kd(1-t))
● A).-Para: capital 50% y deuda 50%
– WACC= 50% (18%) + 50% ( 7% (1-0.30))
– WACC= 11.45%
● B).-Para capital 10% y deuda 90%
– WACC= 10% (18%) + 90% ( 7% (1 -0.30))
– WACC= 6.21%
 Ejercicios 2

● Determine el WACC o CCPP para cada una de

las siguientes alternativas a una tasa impositiva
del 35% (t):
Alternativa Aportaciones Deuda Ks Kd
A $200,000.00 $0.00 25.00% 15.00%
B $180,000.00 $20,000.00 25.50% 15.00%
C $160,000.00 $40,000.00 26.50% 16.00%
D $140,000.00 $60,000.00 27.50% 17.00%
E $120,000.00 $80,000.00 28.50% 19.00%
F $100,000.00 $100,000.00 29.50% 21.00%
G $80,000.00 $120,000.00 31.00% 24.00%
 Ejercicios 2

Hoja de calculo...
 Metodología WACC
WACC=Ws x KsWd x  Kd 1−t 
WACC= E / ED x R e D / ED x  R d 1−t 
● Re = Ks = es el costo de capital propio
● Rd = Kd = es el costo de endeudamiento de la
empresa
● E = es el valor del capital propio
● D = es el valor de la deuda
● t = es la tasa de impuestos
 Metodología WACC

R e=WACCWACC−R d D / E1−t 

● Re = Ks = es el costo de capital propio

● Rd = Kd = es el costo de endeudamiento de la
empresa
● E = es el valor del capital propio
● D = es el valor de la deuda
● t = es la tasa de impuestos
 Ejemplo C

● A) Una empresa tiene $4,000 en deuda y

$6,000 en aportaciones, y sus costos de
deuda, tanto como de capital son del 8% y 15%
respectivamente.
● ¿Calcule sería su WACC?
 Ejemplo C

● B) Que pasaría si la empresa decide aumentar

en 10% el capital propio y disminuir la deuda
en la misma proporción. El rendimiento de los
acreedores bajaría a 7.3%, ya que se reduce la
deuda. En este mismo caso los accionistas
deciden mantener un 12.2% la WACC.
● ¿Cual seria el nuevo Re ó costo de los
accionistas, si ellos suponen que el capital
propio es ahora más seguro con un menor
endeudamiento?
 Ejemplo C

Hoja de calculo...
 Ejercicios 3

A). Una empresa tiene una estructura de capital

compuesta por un 30% de deuda y 70% de
capital. Si los inversionistas requieren un
rendimiento de 15% y los intereses de la deuda
representan un 10%, ¿Cuál es el costo de capital
(WACC)?
 Ejercicios 3

B). Una empresa tiene la posibilidad de adquirir

deuda al 8% para reemplazar 50% de las
aportaciones de los socios, que actualmente son
el único medio de financiamiento de la empresa.
Si los accionistas requieren un rendimiento de
25%, ¿cuál es el costo de capital (WACC) de la
empresa?
 Ejercicios 3

C). Si la WACC de una empresa es de 28% con

una estructura de 20%/80%(deuda/capital), ¿a
cuánto asciende el rendimiento requerido por los
inversionistas si el interés de la deuda es 15%?
 Ejercicios 3

Hoja de calculo...
 Administración de Capital

Costo de las acciones ordinarias. Tasa de

rendimiento requerida sobre la inversión de los
tenedores de acciones ordinarias.
Costo de la deuda (capital). Tasa de rendimiento
requerida sobre la inversión de los prestamistas
de una compañía.
Costo de acciones preferentes (capital). Tasa de
rendimiento requerida sobre la inversión de los
tenedores de acciones ordinarias de la compañía.