SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

INTRODUCCION
En todas las actividades financieras se acostumbra a pagar un rdito por
el uso del dinero prestado. La mayor parte de los ingresos de los bancos
y grupos de inversin se deriva de los intereses sobre prstamos o del
retorno de utilidades por inversiones.
En general todas las operaciones comerciales estn relacionadas con
los rditos sobre los capitales en juego.
Toda persona que obtiene un prestamos queda obligada a paga un rdito
(renta de capital) o inters; por el uso del dinero tomado en prstamo.
En general, el dinero genera dinero, acumulando valores que varan con
el tiempo; el anlisis de las causas de la acumulacin del dinero con el
paso del tiempo es el problema fundamental de las finanzas.

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:

Los bienes y servicios econmicos, constitutivos de riqueza,
independientemente de las variaciones de valor de que son susceptibles
de mercado a mercado y de las variaciones que responden a
circunstancias y condiciones temporales de un solo mercado,
experimentan modificaciones en el tiempo debidas a que valoramos en
mayor medida un bien o servicio cuanto ms pronto podamos utilizarlo o
consumirlo.
Desprendernos de un bien que est en condiciones de satisfacer una
necesidad inmediata, a cambio de la promesa de recibir otro bien futuro,
ser una acto econmico en cuanto el ultimo resulte de mayor valor,
cierto o eventual.
Lo dicho es vlido para el dinero, pues su disponibilidad permite
transformarlo en un bien de uso o de consumo inmediato.
Cualquiera fuera el punto de vista, individual o social, este criterio
econmico reviste caractersticas universales, aunque a veces resulte
difcil hallar una medida exacta y hasta aproximada del
aprovechamiento futuro de ciertos sacrificios presentes, tratndose de
inversiones que producen beneficios sociales.
No escapa a este concepto la formacin del capital, e cualquiera de sus
formas practicas. Bienes y servicios sern afectados al proceso
productivo, econmicamente, en tanto produzcan o prometan producir
bienes o servicios de mayor valor en el futuro. A modo de ejemplo:
sembrar trigo supone no utilizar con otro fin el valor de las semillas,
desgastar maquinarias cuyo valor pudo destinarse a adquirir bienes y/o
servicios de uso o consumo inmediato, quemar combustible cuyo valor
monetario pudo tener el mismo destino, etc. La siembra es una actividad
econmica en cuanto quien la realiza lo hace ante la expectativa de
obtener una cantidad de trigo cuyo valor monetario superara el de los
desprendimientos o inversiones ocasionados por l proceso, y lo superar
en una cantidad aceptable que compense el sacrificio hecho de los
bienes y servicios presentes.
Este elemental principio de la economicidad da origen y fundamento a
toda LA TEORIA DE LA INVERSION, contenida en la Administracion
Financiera.
VALOR PRESENTE:

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

Es el valor de la inversin hoy, es decir, es el valor actual de los flujos de

efectivo futuros descontados a la tasa de descuento apropiada.

VAOR FUTURO:
Valor de la inversin a lo largo de un cierto perodo de tiempo y a una
determinada tasa de inters
ANUALIDADES:
Una anualidad es una sucesin de pagos, depsitos o retiros,
generalmente iguales, que se realizan en perodos regulares de tiempo,
con inters compuesto. El trmino anualidad no implica que las rentas
tengan que ser anuales, sino que se da a cualquier secuencia de pagos,
iguales en todos los casos, a intervalos regulares de tiempo,
independientemente que tales pagos sean anuales, semestrales,
trimestrales o mensuales.
AMORTIZACION DE PRSTAMOS:
Desde el punto de vista financiero, se entiende por amortizacin, el
reembolso gradual de una deuda. La obligacin de devolver un prstamo
recibido de un banco es un pasivo, cuyo importe se va reintegrando en
varios pagos diferidos en el tiempo. La parte del capital prestado (o
principal) que se cancela en cada uno de esos pagos es
una amortizacin. Los mtodos ms frecuentes para repartir el importe
en el tiempo y segregar principal de intereses son el sistema Francs,
Alemn y el Americano. Todos estos mtodos son correctos desde el
punto de vista contable y estn basados en el concepto de inters
compuesto. Las condiciones pactadas al momento de acordar el
prstamo determinan cul de los sistemas se utilizar.

El sistema Francs consiste en determinar una cuota fija.

Mediante el clculo apropiado del inters compuesto se segrega el
principal (que ser creciente) de los intereses (decrecientes).

En el sistema Alemn, o sistema de cuota de amortizacin fija, la

amortizacin de capital es fija, por lo tanto los intereses y la cuota
total sern decrecientes. Se caracteriza porque el inters se paga
de forma anticipada en cada anualidad

El sistema Americano establece una sola amortizacin nica al

final de la vida del prstamo. Alo largo de la vida del prstamo solo
se pagan intereses. Al no haber pagos intermedios de capital, los

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

intereses anuales son fijos. En si son el contrario de la

depreciacin.

LA TASA NOMINAL Y LA TASA EFECTIVA:

La Tasa de Inters Nominal es la rentabilidad o intereses que genera un
producto financiero mes a mes o en un periodo de tiempo determinado
teniendo en cuenta slo el Capital invertido y es un tipo de capitalizacin
simple.
La Tasa de Inters Efectiva es la rentabilidad o intereses de un producto
financiero mes a mes o en un periodo de tiempo determinado teniendo
en cuenta el Capital invertido y los intereses que se van generando en
cada periodo. Es un tipo de capitalizacin compuesta ya que los
intereses generados peridicamente se suman al capital sobre el que se
liquidan intereses para el periodo siguiente.
Otra caracterstica es que la Tasa de Inters Nominal y la Tasa de Inters
Efectiva coincidirn cuando los intereses producidos se paguen slo al
final de la vida de dicho producto financiero, sin embargo cuando haya
ms de un pago la TNA ser siempre inferior a la TEA
Por lo tanto, cuando nos den la Tasa de Inters Nominal slo tendremos
que dividir entre el nmero de pagos para saber cul es el inters que
cobraremos en cada uno de esos periodos. Sin embargo, si tenemos la
Tasa de Inters Efectiva, primero deberemos pasar a TNA y luego
comprobar cul es el inters obtenido.
TASA DE DESCUENTO:
La tasa de descuento o tipo de descuento o costo de capital es
una medida financiera que se aplica para determinar el valor actual de
un pago futuro. As, si A es el valor nominal esperado de una obligacin
con vencimiento de un lapso especfico y la tasa de descuento es d y su
FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

valor actual que puede ser reconocido por una persona o entidad
tomadora es B:

La tasa de descuento se diferencia de la tasa de inters, en que esta se

aplica a una cantidad original para obtener el incremento que sumado a
ella da la cantidad final, mientras que el descuento se resta de una
cantidad esperada para obtener una cantidad en el presente. En el tipo
de descuento el divisor en la frmula del tipo de inters es la inversin
original.

INFLACION:
Es el deseuilibrio econmico producido por diversas causas, como la
emisin de papel monea no respaldado por reservas, y caracterizado por
el aumento general de precios y la prdida de valor monetario.
En el caso de las tasas fijas, los fenmenos econmicos como la
inflacin, no tienen ningn impacto. Al establecer un valor fijo a abonar,
el aumento de los precios y con ello del precio del dinero, no
repercute. Aunque si es cierto que si la tasa fue fijada con anterioridad al
aumento de la inflacin, el cliente se ve beneficiado al abonar sumas
que no se corresponden directamente con el actual valor del dinero
luego de la suba. El mayor impacto de la inflacin se visualiza en las
tasas de inters variables. Debido a que el porcentaje a abonar
mensualmente se encuentra sujeto a las cambiantes condiciones
coyunturales, los costos pueden ser ms elevados de lo planeado.
Si la tasa de inters es menor a la tasa de inflacin, el cliente sin dudas
se ver beneficiado. Ello se debe a que aunque el valor del dinero
aumente, el porcentaje a abonar se mantiene por debajo, dejndole al
usuario un margen de dinero. Por el contrario si el inters supera la tasa
de inflacin, el cliente debe abonar una mayor suma de dinero
mensualmente.
La inflacin ejerce gran presin en las tasas de inters variable de los
crditos y prstamos. Muchas entidades financieras a menudo especulan
con los procesos inflacionarios, estimando los porcentajes de inters de
FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

los prstamos. No hace falta ser un experto en economa para

percatarse de ello.
Si est pensando es solicitar un crdito, lo recomendable es consultar
con un contador o administrador de confianza, acerca de las posibles
subas de los intereses. Ello le permitir establecer de antemano los
costos de las tasas y as reducir el impacto de la inflacin en los
porcentajes de inters.
El tipo de inters real es el tipo de inters esperado teniendo en
cuenta la prdida de valor del dinero a causa de la inflacin. Su valor
aproximado puede obtenerse restando al tipo de inters nominal la tasa
de inflacin (ecuacin de Fisher).
El tipo de inters real para un inversor coincide con la rentabilidad que
un inversor espera extraer de su inversin, aunque conviene recordar
que diferentes tipos de inversiones tendrn diferentes intereses
nominales y diferentes tasas de inflacin esperada, por lo que para una
economa no existe un nico tipo de inters real, sino uno diferente para
cada inversin. As si en un caso concreto el banco ofrece un inters
nominal del 5% por un depsito bancario, y la tasa esperada de inflacin
es del 2% el tipo de inters real esperado es de 3% (=5% -2%)
Puesto que la tasa de inflacin no se conoce de antemano, el tipo de
inters real depende de la volatilidad financiera y por tanto esta
incertidumbre sobre su valor comporta un riesgo tanto para el
prestamista como para el tomador del prstamo.

LOS MERCADOS FINANCIEROS:

Los Mercados Financieros constituyen la base de cualquier Sistema
Financiero. Un Mercado Financiero pude definirse como un conjunto de
mercados en los que los agentes deficitarios de fondos los obtienen de
los agentes con supervit. Esta labor ser puede llevar a cabo, bien sea
directamente o bien a travs de alguna forma de mediacin o
intermediacin por el Sistema Financiero.

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

El Mercado Financiero tambin puede considerarse como un haz de

mercados en los que tienen lugar las transacciones de Activos
Financieros, tanto de carcter primarias como secundarias. Las primeras
suponen una conexin directa entre lo real y lo financiero y sus
mecanismos de funcionamiento se interrelacionan segn los plazos y
garantas en cuanto al principal y su rentabilidad real (tipo nominal
menos la tasa de inflacin). Las segundas, proporcionan liquidez a los
diferentes ttulos. Para ello, los mercados secundarios deben funcionar
correctamente, dado que a travs de ellos se consigue que el proceso de
venta de las inversiones llevadas a cabo en activos primarios
(desinversin por parte de los ahorradores ltimos) se produzca con la
menor merma posible en el precio del activo, y menores comisiones y
gastos de intermediacin. En ese sentido, la liquidez se subordina a la
limitacin de constes y reduccin de plazos.
La eficiencia de los Mercados Financieros ser tanto mayor cuanto
mayor satisfaga las funciones que se le asignan. La idea de eficiencia en
los mercados hay que relacionarla con su mayor o menor proximidad al
concepto de competencia perfecta, es decir a un mercado libre,
transparente y perfecto. Para ello, se exige que exista movilidad perfecta
de factores y que los agentes que intervienen en dicho mercado tengan
toda la informacin disponible en el mismo. Es decir, todos han de
FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

conocer todala ofertas y demandas de productos y puedan participar

libremente.
De esa forma, los precios se fijarn nica y exclusivamente en funcin
de las leyes de la oferta y la demanda, sin ninguna otra intervencin que
desvirte su libre formacin.

FACTORES QUE DETERMINAN LA TASA DE INTERES:

Para entender las fuerzas econmicas que conducen (y a veces son
influenciados) a los tipos de inters, primero necesitamos definir la tasa
de inters. Una tasa de inters es un precio, es el costo de usar recursos
ajenos y como el recurso ajeno que se usa en los mercados financieros
es el dinero se suele decir que la tasa de intereses el costo del dinero
(prestado).
Como con cualquier otro precio en nuestra economa de mercado, el
tipos de inters es determinado por las fuerzas de la oferta y de la
demanda, en este caso, de la oferta y la demanda de crdito. Si la oferta
de crdito (S) de los prestamistas aumenta con relacin a la demanda
(D) de los prestatarios, el precio (tipo de inters i) tender para bajar
mientras que los prestamistas compiten para encontrar el uso para sus
fondos. Si la demanda aumenta con relacin a la oferta, el tipo de
inters tender para elevarse mientras que los prestatarios compiten por
los fondos cada vez ms escasos.
La demanda de prestamos depende de la tasa de inters en moneda
nacional (i), de la inflacin esperada () , la devaluacin esperada(x), la
tasa de inters internacional (i*) y el dficit fiscal(f)
D=D(i,,x,i*,f)
La Oferta de prstamos depende de la tasa de inters en moneda
nacional (i), de la inflacin esperada(), la devaluacin esperada(x), la
tasa de inters internacional (i*) y el riesgo pas(), la tasa de encaje
mnima legal (e) y del riesgo crediticio(n)
S=S(i,,x,i*,,e,n)
la tasa de inters de equilibrio saldr de igualar la Oferta y demanda de
Crditos de donde la tasa de inters en la forma reducida ser una
funcin de la inflacin esperada(), la devaluacin esperada(x), la tasa
de inters internacional (i*) y el dficit fiscal(f), el riesgo pas(), la tasa
de encaje legal (e) y del riesgo crediticio(n) :

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

I=I(,x,i*,f,,e,n)
ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LA TASA DE INTERES
La relacin que existe entre las tasas de inters a Corto Plazo y a Largo
Plazo, la cual se conoce como estructura de los plazos de las tasas de
inters, es importante para los tesoreros corporativos, quienes deben
decidir sobre la conveniencia de solicitar fondos en prstamo mediante
la emisin de deudas a Corto Plazo o Largo Plazo y para los
inversionistas, quienes deben decidir sobre la conveniencia del plazo en
que colocarn su capital. Por consiguiente es importante entender:
1) la forma en que las tasas de Corto Plazo y Largo Plazo se relacionan
entre s y
2) qu es lo que causa que sus posiciones relativas cambien.
El conjunto de datos aplicables a una fecha determinada, al graficarse se
conoce como curva de rendimiento. La curva de rendimiento cambia a lo
largo del tiempo tanto su posicin como su pendiente.

Histricamente, las tasas a Largo Plazo han estado por encima de las
tasas a Corto Plazo. Por esta razn, una curva con pendiente positiva se
denomina curva de rendimiento normal, mientras que la que tienen
pendiente descendente, se denomina curva de rendimiento anormal o
invertido.

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

RIESGO DE TASA DE INTERES

El ambiente cambiante de las tasas de inters ha obligado a muchos individuos a examinar su
endeudamiento y sacar ventaja de tasas ms bajas. El efecto de las tasas ms bajas actuales ha
sido tambin percibido mientras los individuos invertan o renovaban Certificados de Depsitos. Las
tasas de endeudamiento ms bajas han estado acopladas con tasas de inters ms bajas siendo
pagadas sobre cuentas de ahorro y Certificados de Depsito. Los prestatarios han estado felices
mientras los ahorristas han estado menos felices.
Qu es el riesgo en la tasa de inters?
Un efecto menos entendido del cambio en las tasas de inters es cmo dicho cambio ocasiona que
el valor de las inversiones de ingreso fijo se incremente o caiga. A esto se denomina riesgo en la
tasa de inters. Cuando las tasas de inters suben, los valores de las inversiones de ingreso fijo,
como bonos, caen, A la inversa, cuando las tasas de inters caen, los valores de los bonos suben.

Esto ocurre porque los valores de los bonos estn determinados en el mercado de valores. Hay
miles de negociantes e inversionistas que estn comprando y vendiendo bonos constantemente.
Los precios a los cuales ellos comprarn y vendern estn basados en el ambiente de las tasas de
inters existentes.
La cantidad por la cual los valores se incrementan o caen est en funcin principalmente del
vencimiento del bono. Mientras ms largo sea el vencimiento del bono, en mayor medida su valor
cambiar cuando cambien las tasas de inters. Para bonos de pronto vencimiento, como pagars
del Tesoro a 90 das, el impacto de cambio en las tasas es muy pequeo.
Para un bono del Tesoro a 30 aos, un incremento del 1% en la tasa puede resultar en tanto como
una cada del 12% en su valor. Un incremento del 2% en las tasas puede resultar en una cada del
22% en valores. Si las tasas de inters caen, el valor de los bonos se incrementar, pero no
completamente en los mismos porcentajes (a causa de la forma como trabaja el clculo del valor
presente).
Si Ud. incluye bonos (u otras inversiones de ingreso fijo) en su portafolio, debera entender que sus
valores podran fluctuar con cambios en las tasas de inters.
Cmo debera considerar el riesgo en la tasa de inters en su estrategia de inversin?

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

1.

Simplemente est prevenido que los bonos a largo plazo pueden y de hecho se
incrementan y caen en su valor.

2.

Si Ud. espera necesitar fondos que los desea dedicar a inversiones de ingreso fijo,
mantenga vencimientos cortos de manera que cambios inesperados en las tasas de inters
no signifiquen ms que una ligera inversin. Por ejemplo, para necesidades de muy corto
plazo, un pagar del Tesoro a 90 das puede ser atractivo.

3.

Si Ud. compra certificados de depsito, puede evitar la fluctuacin, pero puede estar sujeto
a perder algunos intereses si los redime antes de su vencimiento.

4.

Finalmente est prevenido de que las fuerzas del mercado que ocasionan que los valores
de los bonos suban o bajen, tambin afectan a los fondos mutualistas de ingreso fijo. El
Gerente de portafolio puede tratar de mitigar los riesgos con diferentes estrategias de
proteccin contra cambios de precio, pero el valor de estos tipos de fondos mutualistas s
se incrementan y caen. Cuando investigue los fondos mutualistas de ingreso fijo, considere
el vencimiento promedio del portafolio y sea precavido de reclamaciones que las
estrategias de proteccin contra cambios de precio pudieran eliminar el riesgo en las tasas
de inters.

Se entiende por riesgo de tasa de inters a la posibilidad de que se

produzcan cambios en lacondicin financiera de una entidad como
consecuencia de fluctuaciones en las tasas de inters, pudiendo tener
efectos adversos en los ingresos financieros netos de la entidad y en su
valor econmico. Se reconocen como factores de Riesgo de Tasa de
Inters:
1) Diferentes plazos de vencimiento y fechas de reajustes de tasa para
activos, pasivos y tenencias fuera de balance del Banco.
2) Tasa local, tasa extranjera y CER en cuanto a su evolucin, volatilidad
y proyecciones.
3) Incumplimientos y/o precancelaciones de activos y pasivos respecto
de sus plazos proyectados.

Riesgo de mercado
El riesgo de mercado se define como la posibilidad de sufrir prdidas en
posiciones dentro y fuera de balance a raz de fluctuaciones adversas en
los precios de mercado de diversos activos. Entre los factores del
mercado se identifican:
FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

1) Los precios de bonos, acciones, y dems instrumentos con cotizacin

pblica y habitual, denominado Riesgo de Precio.
2) Los precios relativos de las divisas, denominado Riesgo de Moneda.
3) Las fluctuaciones de la tasa de inters, en lo relativo a su impacto en
los precios de la Cartera de Negociacin, denominado Riesgo de Tasa de
Inters de Mercado.

VALUACION DE OBLIGACIONES
Las organizaciones obtienen capital de 2 maneras, deudas (principal tipo
de deuda a largo plazo) y capital contable comn. Una obligacin o
bono, es un pagar a largo plazo emitido por un negocio o por una
unidad gubernamental.
Valor a la par.- Est dado por el valor nominal o valor de cartula de
una accin u obligacin, representa la cantidad de dinero que la
empresa solicita en prstamo y que promete rembolsar en el futuro. Va
de $1000 o mltiplos.
Tasa de inters del cupn.- Es la tasa anual de intereses estipulada
sobre una obligacin al ser emitida
Pago del cupn.- Es el nmero especificado de dlares de inters
pagados cada periodo sobre una obligacin, se divide entre le valor a la
par, el resultado es la tasa de inters.
Fecha de vencimiento.- Es la fecha especfica en la cual el valor a la
par de una obligacin debe ser reembolsado.
Vencimiento original.- Es el nmero de aos al vencimiento que existe
al momento en que se emite una obligacin.
Clusula de reembolso.- Proporciona al emisor el derecho de liquidar
los bonos bajo trminos especficos antes de la fecha de vencimiento
estipulada.
Nuevas emisiones de bonos versus bonos en circulacin.- El
precio de mercado se determina a travs de sus pagos de inters de
cupn, entre ms alto sea el cupn, ms lato ser el precio de mercado
del bono.
Un bono recin emitido se conoce como de nueva emisin, despus se
les conoce como bono en circulacin y tambin se le conoce como
emisin sazonada.
FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

Modelo de valuacin de bonos

El valor de cualquier activo financiero (acciones, bonos, arrendamientos,
departamentos, maquinaria, etc) se basa en el valor presente de los
flujos de efectivo que se espera que produzcan tales activos, para un
bono, los flujos de efectivo consisten en los pagos de intereses habidos
durante la vida del bono ms el rendimiento del monto del principal
tomado en prstamo, el valor a la par cuando el bono vence.

VALUACIN DE ACCIONES
Son comunes o preferentes. Las acciones comunesrepresentan el inters
de propiedad residual en una compaia. Colectivamente, los accionistas
comunes son los dueos de la compaia y eligen a los directores de la
compaia. En caso de liquidarse la compaia, lo que puede despus de
que los tenedores y otros reclamadores con mayor prioridad legal hayan
quedado legalmente satisfechos.
Los accionistas comunes reciben dividendos que la ocmpaiapagan en
efectivo, supuetamente de las utilidades que obtienen. Las utilidades se
calculan despus de hacer los pagos de interess. Sin embargo, los
dividendos no son una obligacin contractual de la compaia. Si la
compaia no obtiene utilidades, la ley incluso podra prohibirle pagar
dividendos en ciertos casos. Por consiguiente, los accionistas comunes
asumen un mayor riesgo que los tenedores de bonos; hay una mayor
riesgo que los tenedores de bonos; hay una mayor incertidumbre
respecto a los pagos que recibirn. De hecho, las acciones comunes no
tenen pagos futuros prometidos explcitamebte, aunque se espera que la
compaiapagie dividendos en efectivo a sus accionistas comunes, al
menos lagn momento futuro.
ACCIONES PREFERENTES
La acciones preferentes tienen una reclamacin de ms de alta prioridad
que las acciones comunes d elacompaia, pero no tan alta como la de la
deuda de la ocmpaia. Existe una tasa de dividendos en efectivo
estipulada, que es similar a la tasa de inters estipulada de una deuda.
Sin embargo la compaia no paga los dividendos, los accionistas
preferentesnno pueden obligr a la ocmpaia a ir a la quiebra. A
comparacin de los accionistas comunes, los aaccionistas preferentes

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

por lo regular tienen derechos muy limitado en cuanto al voto respecto a

asuntos de la corporacin.
As es, por las acciones preferentes son un hbrido que se situ entre los
bonos y acciones comunes dentro dentrode lqjerarqua de prioridad legal
de los valores financieros. El riesgo de las acciones preferentes tambien
se ubica entre de las acciones comunes de la compaia y sus bonos. No
obstante, una compaia que desee mantener una buena reputacin
financiera har todo lo posible cumplir sus obligacionnes con los
accionistas preferentes.
Las obligaciones de pacgo por acciones preferentes suelen verse como
obligaciones de deuda, y semejan obligaciones de pago de deuda. Por lo
consiguiente, el modelo de valuacin d ebonostambien pueden servir
para valuar acciones preferentes, bajo el supuesto de que la
compaiacumpliri sus obligaciones de pago con los accionistas
preferentes. Sin embargo, es necesario un ajuste. Las acciones
preferesntes pagan dividendos trimestrales, mientras que los bonos
pagan inereses semestralmente.

Valuacion de acciones comunes

Hay dos diferencias importantes entre los factores para valuar acciones
comunes y aquellos para valuar bonos. Primero, el horizonte, o vigencia,
de la inversin puede ser infinito en lugar de finito. En el cas de bono, el
horiznte se denomina vencimiento. Puestpo que las corporaciones tienen
una vida que podra ser infinita, las acciones comunes tienen vida
infinita; las corporaciones nunca tienen que restituirlas. Cuando un
inversionista vende acciones, su valor depende de los flujos de efectivo
futuros esperados, que en teora continuarn eternamente.
Segundo, los fluos de efectivo futuros no se pretendeexplicitamente. Los
flujos de efectivo deben estimarse con base a las expectativas acerca de
las ganancias futuras y la poltica de dividendos de la compaia
El valor de una accin comn depende totalmente de los flujos de
efectivo de la compaia vaya a distribuir a sus propietarios y del
rendiemiento requerido de tales flujos de efectivo.
El precio justo de una accin comn

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

Se sabe que su precio de venta futuro ouede determinar en buena

medida las utilidades o prdidas. Durante el periodo de retencin de la
inversin, se espera recibir dividendos en efectivo, ms el precio de
venta al trmino del periodo d eretencin.
El valor de una accin comn hoy es Po. Los dividendos en efectivo
futuros esperados son D1, D2....., Dn, para los periodos de tiempo
1,2,.....,n. El dividendo ene efectivo que loa ocmpaia acaba de pagar es
Do. Po es el valor presente de los dividendos en efectivo futuro
esperados ms el valor presente Pn, el precio de venta futuro esperado
de la accin en ele tiempo n.

TRABAJO
PRACTICO
MONOGRAFIA: UNIDAD 2 DEL PROGRAMA DE FINANZAS
DE EMPRESAS 1
FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES

SANTIAGO DEL ESTERO 11 JULIO DE 2013

MONOGRAFIA DE UNIDAD 2

ALUMNO:ANDRES ALEJANDRO DIAMBRA

LEG:343/09
PROFESORES: CARLOS BARRIOS
ANDRES RAMIREZ

AO: 2013

FINANZAS DE EMPRESA I
ALEJANDRO DIAMBRA

ANDRES