Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

Aderarea Romniei la Zona Euro

Ghi u Anca-Elena
Facultatea de Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori, anul II
ghitu_ancaelena@yahoo.com
Coordonatorii lucrrii
Prof. Universitar Dr. Nicolae Danil
Cadru didactic asoc. Dr. Ciprian Turcan

Motto: "Cea mai periculoas categorie de oameni sunt euro entuziatii, pentru c
ncearc s impun Utopia". (Leszek Balcerowicz, fost guvernator al Bncii Naionale a
Poloniei)
Rezumat. Lucrarea de fa i propune s prezinte pe scurt condiiile aderrii la
moneda euro. Astfel va fi abordat perspectiva clasic a adoptrii monedei Euro, respectiv
criteriile de convergen nominal. Dincolo de criteriile de la Maastricht vor fi analizate pe
de-o parte avantajele iar pe de alt parte dezavantajele adoptrii monedei Euro. De
asemenea, va fi analizat poziia Romniei fa de adoptarea monedei Euro, respectiv msura
n care sunt ndeplinite criteriile impuse i n acelai timp beneficiile obinute n urma
adoptrii monedei Euro, dar mai ales costurile ce au ie it la ieveal tot mai mult n utlima
vreme.
Cuvinte cheie: moneda euro, criterii de convergen nominal, poziia de expectativ,
tabloul de bord, criterii de convergen real.
1. Introducere
Adoptarea monedei euro este o condiie juridic obligatorie a tuturor statelor membre
Uniunii Europene, ns fiecare stat are dreptul de a stabili momentul aderrii la Zona Euro.
Or, analiznd statele ce au fost parte a blocului comunist, vom constata c 5 dintre acestea au
aderat deja la moneda unic; acestea fiind Slovacia, Slovenia, Letonia, Lituania i Estonia,
ns celelalte 5 nc utilizeaz monedele proprii. Trebuie astfel atras atenia asupra faptului
c cele 5 state care sunt parte a Zonei Euro, sunt state de dimensiuni mai reduse, ceea ce
presupune o anumit omogenitate a populaiei, ceea ce facilizeaza adoptarea monedei euro pe
teritoriul lor. Altfel fiind spus, potrivit studiilor realizate de instituiile Vest Europene s-a
constatat c oraul Bucureti i respectiv Zona Ilfov s-ar integra cu uurin n Zona Euro, ns
problema apare n momentul n care ne ndreptm mai mult atenia ctre celelalte zone ale
Romniei mai slab dezvoltate. Un avantaj al introducerii monedei euro este acela c ofer o
mai mare comparabilitate ntre preurile acelorai bunuri i servicii comercializate n state
diferite. Prin urmare, consumatorii vor putea alege s cumpere anumite produse din rile
vecine care le ofer la preuri mult mai sczute. Acest aspect al comparabilitii/
competitivitii, poate genera pe de-o parte beneficii, dup cum am prezentat anterior, dar pe
de alt parte poate cauza anumite efecte negative pentru populaie. De pild, comercianii
romani vor de decide s alinieze preurile la nivelul celor din Vestul Europei, iar n acest caz o

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

pine nu va mai putea fi cumprat la echivalentul a 1 leu n euro, ci direct la 1 euro aa cum
este n Frana, Germania i alte state vestice. Aadar, dup cum am precizat, populaia din
zona Bucureti i a mprejurimilor va putea face fa alinierii preurilor la cele din Zona Euro,
ns cei din zonele mai srace, respectiv care triesc dintr-un venit minim pe economie, vor
putea face fa cheltuielilor de subzisten?!
n continuarea, ndreptndu-ne atenia ctre opinia celor 5 state ce au aparinut fostului
bloc comunist, i aici m refer la Romnia, Bulgaria, Cehia, Ungaria i Polonia, vom constata
faptul c acestea au adoptat o atitudine de expectativ cu privire la data exact a adoptrii
monedei euro. Dac pn acum, toi i doreau s adopte moneda unic pentru a se bucura de
beneficiile pe care aceasta le aducea i care provin n special din eliminarea riscului valutar, o
dat cu perioada de criz financiar, au ieit la iveal i prile negative, limitele generate de
adoptarea monedei unice. Astfel, au aprut noi costuri ocazionate de criza datoriilor suverane
i instituirea mecanismelor de rezoluie, pe de o parte, iar pe de alt parte avem exemplul
Greciei, care din cauza faptului c s-a grbit n a adopta moneda unic cu prima ocazie a intrat
n criz. Nu este de omis nici faptul c alte state membre ale Zonei Euro n perioada de criz
s-au mprumutat mai scump dect Romnia sau Cehia. Avnd la dispoziie cursul de schimb,
autoritile abilitate au putut interveni pentru a ine mai bine sub control situaia economic.
Lucrarea de fa este structurata pe 4 capitole, prima parte prezint pe scurt criteriile de
convergen nominal, criterii ce trebuie ndeplinite de orice stat dornic s adere la Zona Euro,
n cea de-a doua parte sunt prezentate principalele beneficii generate de introducerea monedei
unice. Cel de-al treilea capitol are menirea de a prezenta concret beneficiile dar mai ales
costurile generate de introducerea monedei unice, c n final lucrarea s se ncheie prin
prezentarea poziiei Romniei n procesul de adoptarea a monedei unice sau altfel spus
viziunea autoritilor europene cu privire aderarea Romniei la Zona Euro, respectiv viziunea
BNR. Lucrarea se ncheie prin prezentarea concluziilor rezultate n urma realizrii proiectului.
2. Adoptarea monedei Euro criteriile de convergen nominal
Adoptarea monedei Euro de ctre statele membre Uniunii Europene, reprezint o
obligaie juridic pentru fiecare stat cu excepia Regatului Unit al Marii Britanii i Irlandei de
Nord respectiv Danemarcei. Trebuie precizat faptul c momentul adoptrii monedei euro de
ctre fiecare stat rmne la latitudinea acestuia.
Prin tratatului de la Maastricht au fost stabilite i criteriile de convergen nominal ce
trebuie s fie ndeplinite de ctre rile care doresc s accead la moneda Euro. Astfel, prin
realizarea convergentei nominale s-a urmrit ndeplinirea criteriilor monetare i fiscale
stabilite prin Tratatul de la Maastricht.
A. Criteriile monetare:
Stabilitatea preurilor inflaia nu trebuie s depeasc mai mult de 1,5
puncte procentuale media ratelor de inflaie a primelor 3 state membre UE
cu cele mai stabile preuri. 1
Stabilitatea cursului de schimb trebuie respectate limitele normale de
fluctuaie prevzute de ERM II (Exchange Rate Mechanism), respectiv
15% timp de cel puin 2 ani nainte de adoptarea monedei euro, fr
devalorizarea monedei naionale. 2 Ca i n cazul stabilitii preurilor
aceasta ndeplinirea acestui criteriu este esenial deoarece probeaz
1

Tratatul de la Maastricht, art. 140, alineatul 1, prima liniut http://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/escb/html/convergence-criteria.ro.html#price

2
Tratatul de la Maastricht, art. 140, alineatul 1, a treia liniu http://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/escb/html/convergence-criteria.ro.html#price
224

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

capacitatea fiecrei ri de a face fa ocurilor interne i externe, fr a

utiliza devalorizarea propriei monede ca mijloc de ajustare. n plus regulile
uniunii monetare nu permit ca o ar s accead la aceasta cu moneda
devalorizat ntruct ar echivala cu avantaje din punct de vedere al
competitivitii. 3
Convergenta ratelor de dobnd pe termen lung valoarea ratelor de
dobnd nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2 puncte procentuale
media ratelor de dobnd din cele mai performante 3 ri n domeniul
stabilitii preurilor. 4
B. Criteriile fiscale:5
Deficitul bugetar poate s fie maximum 3% din PIB.
Datoriile publice poate s fie de cel mult 60% din PIB.
Prin urmare, ndeplinirea acestor condiii permite unei ri membre Uniunii Europene
s fac un pas spre ERM II, unde pe parcursul a minim 2 ani trebuie s dovedeasc c
ndeplinete criteriile ntr-o manier sustenabila, adic ntr-o manier de durat, iar dup
aceasta i se permite intrare n Zona Euro.
Pe lng criteriile de convergen nominal care presupun un proces durabil i
sustenabil, Tratatul de la Maastricht stipuleaz i un set de criterii de convergen real, dar
care nu reprezint o condiie de accedere la Zona Euro. Aceste criterii fac referire la:
o Gradul de deschidere al economiei, exprimat prin ponderea exporturilor i
importurilor n PIB;
o Ponderea comerului realizat cu rile membre ale Uniunii Europene n total
comer exterior al unei ri;
o Structura economiei, respectiv ponderea pe care o au sectoarele cele mai
importante n crearea PIB;
o Nivelul PIB/locuitor, care este de fapt i cel mai important criteriu.6
n ceea ce privete obiectivele urmrite prin introducerea monedei unice, trebuie
amintit faptul c se dorete ca economiile statelor membre s fie sustenabile (durabile) pentru
a asigura stabilitate la nivelul ntregii comuniti. Astfel, obiectivele propuse au vizat n
principal:
Diminuarea volatiliti cursurilor de schimb, astfel nct resursele financiare
sau fie alocate ntr-o manier ct mai eficient la nivelul Uniunii Europene;
Scderea inflaiei i a ratelor de dobnd;
Consolidarea stabilitii monetare internaionale;
Reducerea costurilor de tranzacionare generate de conversia monedelor
naionale.
Prin urmare, toate statele membre Uniunii Europene au obligaia de a adopta moneda
unic, cu excepia Regatului Unit al Marii Britanii i Irlandei de Nord i a Danemarcei, ns
momentul adoptrii monedei Euro rmne la latitudinea fiecrui stat. Scopul principal al
instituirii monedei unice este acela de a conferi stabilitate economic statelor membre.
Independena bncilor centrale nu este un scop n sine, ci reprezint un instrument esenial
pentru atingerea obiectivului fundamental al fiecrei BCN care trebuie s fie exprimat n mod

http://ec.europa.eu/economy_finance/euro/adoption/index_ro.htm
Tratatul de la Maastricht, art. 140, alineatul 1, prima liniu http://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/escb/html/convergence-criteria.ro.html#price
5
Tratatul de la Maastricht, art. 140, alineatul 1, a doua liniu http://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/escb/html/convergence-criteria.ro.html#price
6
Dardac, N., Barbu, T., Moneda, Ed. ASE, Bucure ti, 2009, pg. 229
4

225

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

clar, s nu lase loc incertitudinilor juridice i s fie n deplin acord cu obiectivul fundamental
de meninere a stabilitii preurilor prevzut n Tratat.7
3. Avantajele adoptrii monedei Euro
Moneda Euro a fost lansat la data de 1 ianuarie 1999, fiind utilizat ca moned
scriptural, respectiv denominarea instrumentelor de plat i a transferurilor bancare, dar i
pentru efectuarea de pli electronice, n timp ce monedele naionale erau utilizate pentru
efectuarea plilor n numerar. Mai trziu, n 2002 au fost introduse n circulaie bancnotele i
monedele euro.
Simbolul monedei euro a fost inspirat din litera greceasc epsilon (), totodat i prima
liter a cuvntului Europa, iar cele dou linii care l strbat reprezint stabilitatea monedei
unice.8
nlocuind monedele naionale, moneda euro a eliminat riscurile generate de variaiile
de curs, dar i costurile de tranzacionare, astfel n cele ce urmeaz vor fi expuse principalele
avantaje ce decurg din utilizarea monedei euro, pentru populaie, companii ct i pentru
economiile rilor membre:
A. Beneficiile utilizrii monedei euro pentru populaie:
Preuri mai stabile moneda euro a determinat un nivel mai sczut al
inflaiei i o oarecare stabilitate a preurilor. Astfel nivelul redus al inflaiei
a condus la conservarea puterii de cumprare i totodat a nivelului
economiilor populaiei.9
O pia mai competitiva astfel populaia are posibilitatea de a compara
preurile bunurilor din zona euro i prin urmare s achiziioneze acele
bunuri care au preurile cele mai sczute. n acest fel este stimulat
concurenta ntre productori/comerciani, preurile bunurilor/serviciilor
fiind meninute la un nivel sczut.
Dobnzi mai mici la creditele contractate avnd n vedere faptul c
nivelul ratei inflaiei este sczut, costurile aferente mprumuturilor bancare
contractate vor fi mai puin mpovrtoare pentru populaiei, mai ales
innd cont de faptul c riscul valutar este eliminat de la nceput.
Mai multe locuri de munc fiind eliminat riscul de schimb valutar,
companiile sunt stimulate s investeasc n rile din zona Euro, crendu-se
astfel noi locuri de munc pentru populaia din rile respective.
B. Beneficiile utilizrii monedei euro pentru companii:
Oportuniti mai mari de investiii Avnd n vedere rata inflaiei mai
sczut n zona Euro i implicit a ratelor de dobnd la credite este redus
incertitudinea n mediul economic, facilitnd astfel investiiile. Prin urmare
va crete cantitatea de bunuri i servicii distribuite pe pia, dar i o
productivitate mai mare fiind antrenat astfel creterea economic i
crearea de noi locuri de munc. 10
Stimularea comerului n zona Euro nainte de introducerea monedei
euro, comerul implica mai multe monede naionale ce aveau cursuri
fluctuante. Pentru a reduce riscul tranzacionrii companiile vindeau la
Raport de convergen - mai 2012, pg. 23 - http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf
http://ec.europa.eu/economy_finance/euro/cash/index_ro.htm
9
http://ec.europa.eu/economy_finance/euro/why/index_ro.htm
10
The international role of the euro, European Central Bank, 2013, pg. 56-57
http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/eurointernationalrole201307en.pdf?f4c76471697141917926e0f0011372ee
7

226

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

preuri mai ridicate n strintate, descurajnd astfel comerul. n prezent n

rile care au adoptat moneda euro acest risc a disprut astfel c preurile
ofertei de bunuri i servicii sunt mai sczute. De asemenea i companiile
din rile din afara zonei euro sunt interesate s deruleze tranzacii
comerciale cu rile din zona Euro deoarece beneficiaz de o pia mare n
care se utilizeaz o singur moned. 11
O mai bun integrare a pieelor financiare prin eliminarea riscului
valutar i prin armonizarea reglementrilor pieelor financiare a fost
facilitata o mai bun circulaie a capitalurilor, deci o eficien crescut a
plasrii fondurilor. n plus, dimensionarea pieei financiare din zona euro
atrage mai multe fonduri pentru investiii, permindu-le investitorilor s-i
disperseze riscurile ntr-o msur mult mai mare.12
C. Beneficiile ce decurg din utilizarea monedei Euro pentru rile membre U.E.:
mprumuturi guvernamentale mai ieftine dat fiind nivelul sczut al ratei
inflaiei mprumuturile guvernamentale sunt mai ieftine, nefiind afectate de
deprecierea masei monetare. Astfel, plata unor dobnzi mai sczute la
datoria public deblocheaz banii pe care guvernele i pot folosi pentru
serviciile publice sau pentru reducerea impozitelor, cu efecte benefice
asupra contribuabililor.
Stabilitatea i creterea economic innd cont de faptul c statele din
zona Euro trebuie s respecte criteriile de la Maastricht, respectiv s nu
nregistreze un deficit bugetar mai mare de 3% din PIB i nici o datorie
public ce depete 60% din PIB este determinat astfel stabilitatea i
creterea economic n Zona Euro.
Activ de rezerv datorit stabilitii i ncrederii generate, moneda euro
este atractiv pentru statele din afara zonei Euro, ca activ de rezerv.
Prin urmare, n capitolul de fa au fost prezentate principalele avantaje
generare de adoptarea monedei euro, care provin n special din eliminare riscului
valutar, astfel c n cele ce urmeaz vom realiza o paralel ntre beneficiile i costurile
generate de adoptarea monedei Euro n Romnia.
4. Moneda Euro de la teorie la practic
4.1. Moneda Euro din perspectiva finan elor comportamentale
Introducere n conceptul de economie i finane comportamentale
Teoria economic clasic susine faptul c oamenii iau decizii prin maximizarea
funciei de utilitate, situaie n care se iau n calcul toate preferinele acestora, precum i
constrngerea bugetar. Reprezentaii economiei comportamentale sunt interesai ns de
modul n care consumatorii iau decizii n contextul n care informaiile cunoscute sunt
incomplete, resursele cognitive limitate i exist prejudeci decizionale. Constatrile
empirice n domeniul economiei comportamentale demonstreaz faptul c indivizii nu
acioneaz tocmai raional i de cele mai multe ori nivelul de utilitate obinut nu este maxim.13
Prin urmare, aceast abordare studiaz caracteristicile relevante ale comportamentului uman,
iar raionalitatea mrginit se refer la incapacitatea de prelucrare a informaiilor, astfel ca
I.

Dardac, N., Barbu, T., Moneda, Ed. ASE, Bucure ti, 2009, pg. 233
Dardac, N., Barbu, T., Moneda, Ed. ASE, Bucure ti, 2009, pg. 232
13
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1702815
11

12

227

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

reprezentanii economiei i finanelor comportamentale doresc introducerea factorilor

sociologici i psihologici n modelarea deciziilor economice.
Conceptul de economie i finane comportamentale este tot mai dezbtut la nivel
internaional, astfel c organisme internaionale din ntreaga lume precum FTC- Comisia
Federal de Comer din SUA, OECD Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare
Economic, au nceput deja s ia n considerare tot mai serios economia i finanele
comportamentale14.
Legtura economiei i finanelor comportamentale cu bncile centrale i politicile
monetare
Rolul bncilor centrale este acela de a asigura bunstarea economiei, astfel c
implicaiile economiei comportamentale n realizarea politicii monetare are o importan
deosebit, iar n cele ce urmeaz vor fi prezentate principalele aspecte ale acestui concept.
Economitii au subliniat costul important ale inflaiei. Astfel inflaia determina
populaia s consume timp i energie pentru a economisi bani, dect pentru a-i utiliza ntr-un
mod productiv. Exist o serie de dovezi care susin faptul c exist costuri comportamentale
ale inflaiei, c de exemplu cunotinele unui individ cu privire la preuri i modul n care
acesta contientizeaz (percepe) inflaia. Individul tinde s acorde o prea mare atenie atunci
cnd se confrunt cu o list de preuri, dar i regret i furie cu privire la schimbarea preurilor.
Cercetrile psihologice i sociologice indic faptul c exist costuri emoionale impuse
de cei care i pierd locul de munc care depesc costurile monetare, percepiile i costurile
privind omajul fiind diferite de la un individ la altul. Aceste rspunsuri vor avea consecine
att pentru ocurile inflaioniste, ct i pentru ocurile de omaj n ceea ce privete nivelul
optim al asigurrilor de omaj. Prin urmare se pare c suntem destul de departe de a avea
estimri asupra costurilor inflaiei, care ar ajuta n formularea politicilor monetare, i acest
lucru se ntmpl pe de-o parte din caza faptului c nu exist o baz suficient de bine
dezvoltat n privina cercetrilor comportamentale, dar i din cauza faptului c nu este uor
de stabilit care din numeroasele costuri psihologice sunt plauzibile n practic i ce relevan
au, atunci cnd ne referim la bunstare la nivel agregat.15
Aspectele comportamentale ar trebui s joace un rol important n determinarea
politicilor monetare deoarece comportamentul oamenilor se abate adesea de la modul n care
teoriile economice convenionale presupun c vor aciona.
II.

III.

Principalele bias-uri legate de adoptarea monedei Euro

Atitudinile adaptive (Adaptive attitudes) adoptm aceleai atitudini cu
persoanele pe care le asociem cu...acest lucru poate duce la atitudini de adaptare.16 Aa s-a
ntmplat i n cazul Romniei care a adoptat atitudinile statelor europene membre zonei Euro,
cu privire la introducerea monedei euro n Romnia.
Disonantele cognitive (Cognitive dissonance) reprezint un conflict mintal ce
apare atunci cnd se constat faptul c ipotezele sau convingerile sunt greite; apare atunci
cnd percepiile sunt contradictorii.17 Ceea ce s-a ntmplat i n cazul Romniei n ceea ce
privete adoptarea monedei unice. Toi i doreau adoptarea monedei unice ct mai repede
pentru a beneficia de avantajele generate de aceasta i provenite n special din eliminarea
discului valutar, ns o dat cu apariia costurilor i analizarea situaiilor de criz major prin

14

http://ec.europa.eu/consumers/conferences/behavioural_economics2/index_en.htm
Di Tella, R., Mac Culloch, R., Happiness, Contentment, and Other Emotions for Central Banks, pg. 313-316
http://www.bostonfed.org/economic/conf/BehavioralPolicy2007/chapter6.pdf
16
http://adaptive-attitudes.behaviouralfinance.net/
17
http://www.skepdic.com/cognitivedissonance.html
15

228

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

care au trecut alte state ce fac parte din zona Euro precum, Grecia, a aprut disonana ntre a
dori i a nu dori s adoptm moneda euro.
Conservatorismul (Conservatism) prudena n general a bncilor centrale n a
schimba paradigme sau a lua decizii mai puin convenionale; Confirmation bias is the
technical name for people's desire to find information that agrees with their existing view.
Montier (2002) Conservatorismul este denumirea tehnic a dorin elor oamenilor de a gsi
informa iile care s le confirme punctul lor de vedere.
Astfel, raportndu-ne la moneda unic, anumite state, n spe bnci centrale au fcut
abstracie de latura mai puin plcut, respectiv de costurile generate de aceasta.
Euristicile reprezentativitii (Representativeness heuristics) se refer la
probabilitatea ca un eveniment ce a produs anumite consecine ntr-o anumit situaie v
genera aceleai beneficii i ntr-o alt situaie similar.18 "People tend to judge the probability
of an event by finding a comparable known event and assuming that the probabilities will be
similar." ChangingMinds.org (2006) -- Oamenii au tendina de a judeca probabilitatea unui
eveniment avut loc s fie aceeai i n cazul unui alt eveniment similar.
Concret, n cazul monedei euro, dup ce aceasta a fost adoptat mai nti n statele fondatoare,
statele Vest-Europene, iar efectele au fost pozitive, celelalte state membre ale Uniunii
Europene, care chiar dac ndeplineau criteriile de convergen nominal de la Maastricht,
poate nu aveau nivelul de dezvoltare la fel de ridicat ca celelalte state, sperau s obine
aceleai rezultate benefice i uneori poate chiar au aranjat indicatorii pentru a se ncadra n
intervalele stabilite prin Tratat, grbind astfel adoptarea monedei unice. S-a demonstrat ns
faptul c rezultatele nu au fost n toate cazurile cu cele obinute de statele europene dezvoltate.
Supraestimarea / Subestimarea (Overreaction & Underreaction) se refer la
ancorarea n evenimentele trecute pozitive, iar ulterior se constat c realitatea este diferit de
imaginea pe care ne-o formasem raportndu-ne la evenimentele fericite din trecute.
Astfel s-a ntmplat i n cazul adoptrii monedei unice n Romnia, bncile centrale i-au
supraestimat ncredere cu privire la int de adoptare a monedei euro, nainte de criz, c n
prezent s adopte o atitudine contrar.
Similaritatea (Similarity) - autoritile ncercau s fac o paralel iniial ntre
avantajele avute de rile care au adoptat moneda euro i ulterior ntre cele care nu au adoptat
ncercnd s fac paralele sa gseasc similitudini ntre romnia i alte ri dei
fundamental rile sunt diferite.
Aadar, efectele pe care moneda euro le prezint ntr-un stat, nu trebuie neaprat s se repete
i la nivelul altui mai ales avnd n vedere faptul c nu toate rile ce fac parte din Uniunea
European sunt comparabile.
Euristica disponibilitii (Availability Heuristics) se refer la faptul c uneori
factorii de decizie de bazeaz pe cunotine, informaii uor de accesat dect s fie examinate
alte alternative sau proceduri.19 n cazul monedei unice, pn acum toate celelalte state luau
informaiile aa cum erau oferite de organismele europene fr a le filtra i analiz; abia dup
ce u ieit la iveal costurile n perioada de criz, statele au tras un semnal de alarm asupra
faptului c situaia nu este chiar aa roz precum se prezint.
Aversiunea la ambiguitate (Aversion to ambiguity) bncile centrale prezint n
general cele mai ridicate nivele ale aversiunii fa de risc i ambiguitate.

18

Pacific- Basin Finance Journal, sept 2003, pg. 429-437

http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0927538X03000489
19
Gilovich, T., Griffin D., Kahneman, D., Heuristics and Biases, Cambridge University Press, 2002, pg. 103105 http://www.google.ro/books?hl=ro&lr=&id=FfTVDYzrCoC&oi=fnd&pg=PR11&dq=Availability+Heuristics+bias\&ots=_03GDrggeM&sig=Q4hEk00QwQAqtXYJ
WkCj4aPnSBw&redir_esc=y#v=onepage&q=Availability%20Heuristics%20bias\&f=false
229

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

Comportamentul contrar (Contrarian) n general bncile centrale acioneaz ntro manier anti-ciclica (este job-description-ul unei bnci centrale).
Ancorarea i ncadrarea n anumite abloane / tipare (Anchoring & Framing) se
refer la ancorarea/ estimare unei valori pornind de la datele iniiale pe baza estimrilor ajustat
pentru a se obine rezultatul final20; n cazul Romniei se refer la ancorarea n 2015 (c an
inta de adoptare a monedei unice n Romnia) a dei era o ancor nerealista de la bun nceput.
Efectul de turm (Trend & Herding) se refer la imitarea/copierea deciziilor luate
de anumite state fr a analiza poziia ta cu privire la decizia respectiv; nainte toate bncile
centrale i doreau adoptarea euro acum este un trend de respingere a ei (efect de turm ntre
percepiile i deciziile bncilor centrale).
Cascadele informaionale (Cascade & Ilussion of knowledge) iluzia c deinem
informaii mai multe cnd de fapt riscm s nu mai vedem esena datorit detaliilor;21 n cazul
adoptrii monedei unice n Romnia, putem spune c toat atenia a fost concentrat pe
adoptarea monedei unice, ceea ce este o decizie politic, n fond, i din acest motiv atenia nu
a mai fost asupra aspectelor importante precum beneficii vs. costuri.
Confirmarea (Confirmation bias) se refera la o gndire selectiv, care tinde s
confirme convingerile existente i s ignore ceea ce contrazice acele convingeri;22
Astfel, dei era clar c Romnia nu avea cum s fie pregtit n 2015 s adopte moneda unic,
totui autoritile politicienii, inclusiv banca central ateptau tot felul de confirmri din
economia real pn s declare abia n 2013 la final c ntr-adevr inta 2015 nu este realist,
dei era clar nc din 2009 acest lucru.
4.2 Moneda Euro intre beneficii si costuri
Acest capitol i propune s analizeze n paralel beneficiile dar i costurile generate de
adoptarea monedei euro.
Realiznd aceast analiz din punctul de vedere al sistemului bancar, putem spune c un
prim dezavantaj ar fi faptul c prin introducerea monedei unice, bncile comerciale pierd
veniturile provenite din serviciile de schimb valutar oferit populaiei. Cu toate acestea, n anul
introducerii monedei unice numai sistemul bancar din 3 state membre, respectiv Germania,
Finlanda i Luxemburg, au resimit efecte negative asupra nivelului venitului brut provenit din
activitile financiare reprezentat de nivelul sczut al veniturilor din dobnzi. 23
Trebuie precizat faptul c dup adoptarea monedei euro, nivelul creditelor bancare a
crescut mai repede dect nivelul depozitelor. n anul 2008, Banca Central a Slovaciei
realizase o analiz a efectelor generate de introducerea monedei euro n mai multe state, dup
cum urmeaz:
Fig. 1. Efectele introducerii monedei euro

20

http://heuristics.behaviouralfinance.net/anchoring/
http://www.overcomingbias.com/2012/10/arresting-irrational-information-cascades.html
22
http://confirmation-bias.behaviouralfinance.net/
23
The impact of the euro introduction on banking sector, Part I, National Bank of Slovakia, pg. 2,
http://www.nbs.sk/_img/Documents/BIATEC/BIA07_08/7_1.pdf
21

230

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

Sursa: http://www.nbs.sk/_img/Documents/BIATEC/BIA08_08/8_6.pdf
Efectele introducerii monedei unice au fost analizate avnd n vedere evoluia a doi
indicatori i anume raportul vnzrilor din comerul exterior n PIB, respectiv creterea
investiiilor n titlurile de valoarea, practic evoluia pieei de capital.
n ceea ce privete statele din vechiul bloc comunist, 5 dintre acestea au aderat deja la
Zona Euro sau sunt n curs de aderare la Zona Euro, iar aici ne referim concret la Slovenia
care a aderat n anul 2007, Slovacia n 2009, Estonia n 2011, Letonia la nceputul acestui an
i Lituania n cel mai scurt timp, posibil n 2015, aceasta fiind deja n ERM II.
Problema se pune ns raportat la celelalte state membre fostului bloc comunist,
printre care se numr i Romnia.
Tabel 1. Pozi ia de expectiv a celorlalte 5 ri membre ale fostului bloc comunist
inta
Data stabilirii intei ini iale
Pozi ia
ini ial
ini ial
2010
2004 Programul economic de Fr dat int
Bulgaria
preaderare
2009/2010
2003 Strategia Republicii Cehe de Fr dat int
Cehia
adoptare a monedei euro
2008
2003 Programul economic de Fr dat int
Ungaria
preaderare
2008/2009
2003 Programul economic de Fr dat int
Polonia
preaderare
2014
2007 Programul de convergen
Fr dat int
Romnia
Sursa: Comisia Europeana
Potrivit declaraiilor guvernatorului BNR, Mugur Isrescu, faptul c cele 5 ri din
fostul bloc comunist, ce fac parte din Zona Euro sunt de dimensiuni mici, nu este ntmpltor.
Suprafeele reduse ale statelor respective sunt definitorii, ntruct intrarea ntr-un anumit bloc
monetar nu presupune numai un anumit nivel de dezvoltare ci i o anumit omogenitate a
economiei, a societii, care este mai greu de atins ntr-un stat de dimensiuni mai mari, ntr-o
economie mai mare. Astfel, potrivit studiilor realizate de instituiile Vest-Europene, dac am
lua n considerare numai zona oraului Bucureti i mprejurimile, respectiv judeul Ilfov,
aceasta are un grad de dezvoltare comparabil cu zona Lisabonei sau chiar zona Berlinului.
Deci, aceast zon s-ar putea integra foarte repede n Zona Euro, ns nu toate regiunile
Romniei s-ar integra la fel de uor, de pild zonele mai puin dezvoltate precum zona de
231

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

Nord-Est sau cea de Sud-Vest.24 Prin urmare adernd la Zona Euro, dei nu suntem destul de
bine pregtii, pot rezulta mai multe dezavantaje dect beneficii, cum s-a ntmplat i n cazul
Greciei. Astfel se explic faptul c niciuna dintre cele 5 ri nu au stabilit nc dat inta
pentru aderarea la Zona Euro.
Astfel, analiznd aceti indicatori constatm c ntr-adevr aderarea la Zona Euro din
punctul de vedere al criteriilor nominale de convergen nu este o problem, majoritatea
rilor din fostul bloc comunist, i aici este inclus i Romnia au ndeplinit sau vor ndeplinii
n cel mai scurt timp aceste condiii, adic sunt foarte aproape de valorile prevzute n Tratatul
de la Maastricht.
Prin urmare trebuie vzut de unde aceast atitudine de expectativ a acestor tari, de ce
niciuna nu dorete momentan s intre n Zona Euro, ce presupune momentul prielnic pe care
aceste ri l ateapt.
n ultima vreme, avantajele adoptrii monedei unice au devenit mai puin evidente
comparativ cu costurile care sunt tot mai vizibile. Apartenena unui stat nu mai implica n
mod automat reducerea costurilor de finanare, care reprezenta principalul avantaj al monedei
unice, prin eliminarea riscului valutar.25Cel mai elocvent exemplu este situaia Greciei, care
nu s-a mai putut mprumuta de pe pieele internaionale, iar Romnia i Cehia din contr, mai
ales dac ne referim la faptul c pentru Romnia costul de mprumut a ajuns mai sczut dect
cel pentru Italia, tara membr a Zonei Euro. Atunci apare imediat ntrebarea De ce s ader la
Zona Euro?, Ce beneficii mi aduce?. Astfel, este de remarcat i faptul ca moned unic a
nceput s piard teren, tot mai muli fiind de prere c adoptarea monedei Euro nu aduce unui
stat numai avantajele sperate ci din contr.
Fig. 2. Popularitatea monedei Euro ponderea responden ilor care cred c moneda
euro are consecin e benefice pentru ar

Sursa: Eurobarometru Falsh Introducerea monedei euro n noile state membre

Aadar, un proces de integrare este un proces complicat ce necesit timp.
Pe de alt parte, s-a constatat c rile Europei Centrale i de Est cu regim de curs
flotant, printre care i Romnia, au rezistat mai bine perioadei de criz, iar cel mai bun
exemplu n acest sens este Polonia care nu cunoscut recesiunea.26 Practic cursul de schimb
Diserta ia guvernatorului BNR, M. Isrescu, la decernarea Dr.Honoris.Causa. al Universitatii Bucure ti https://www.youtube.com/watch?v=unUh-9TA3ks&feature=youtu.be
25
http://www.bnro.ro/Discursul-domnului-Academician-Mugur-Isarescu-10613.aspx
26
Diserta ia guvernatorului BNR, M. Isrescu, la decernarea Dr.Honoris.Causa. al Universitatii Bucure ti https://www.youtube.com/watch?v=unUh-9TA3ks&feature=youtu.be
24

232

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

flotant permite intervenia BNR pe pia pentru stabilizarea situaiei economice la un moment
dat, pe cnd n situaia unui curs de schimb fix nu mai exist aceeai flexibilitate.
Nu trebuie omis i faptul c n perioada de criz au aprut costuri ocazionate de criza
datoriilor suverane i instituirea mecanismelor de rezoluie, iar aceste cheltuieli au fost
achitate din contribuia statelor membre Zonei Euro, inclusiv cele care au aderat de curnd.
Avnd n vedere contextul dat, se pune problema dac mai este motivant pentru
celelalte state s-i doreasc s adere la Zona Euro sau dac sunt suficiente criteriile de la
Maastricht.
5. Poziia Romniei n procesul aderrii la moneda Euro
5.1. Viziunea Bncii Centrale Europene VS Bncilor Centrale Naionale
Acest subcapitol are ca scop analizarea poziiei pe care se situeaz diverse state membre
ale Uniunii Europene, dar care nu au adoptat nc moneda Euro. Dintre aceste state amintim
n primul rnd Romnia, Bulgaria, Cehia, Ungaria i Polonia.
Romnia
n prezent, dac ne focalizam atenia asupra criteriilor de convergen nominal ce trebuie
ndeplinite de toate statele ce vor s adere la Zona Euro, constatm faptul c singurul criteriu
ce nc nu este ndeplinit de Romnia vizeaz creterea preurilor.
Astfel, graficul urmtor are rolul de a reliefa poziia statelor analizate:
Fig. 3. Indicele armonizat al pre urilor bunurilor de consum

Sursa: Eurostat, BNR

Potrivit previzionrilor realizate, BCE, considera evoluia viitoare a IAPC n cazul
Romniei ca fiind favorabil, ns atrage atenia asupra faptului c trebuie luate n considerare
i dinamica preurilor materiilor prime i ale preurilor administrate, n cazul celor din urm,
n special pe termen mediu. 27 Privind n perspectiv, faptul c PIB/locuitor i nivelul

27

Raport de convergen - mai 2012, pg. 72, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf

233

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

preurilor sunt nc semnificativ reduse n Romnia comparativ cu zona Euro este posibil ca
aceti doi factori s influeneze negativ evoluia inflaiei n urmtoarea perioad.
De asemenea, n perioada de referin, Romnia nu a participat la mecanismul de curs de
schimb ERM II. Cursul de schimb al leului raportat la euro a prezentat un grad de volatilitate
relativ ridicat, dei comparativ cu alte state, n medie volatilitatea a fost mai redus.
Att deficitul bugetar, ct i gradul de ndatorare s-au situat n intervalul stabilit; de
asemenea i ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat la un nivel inferior punctului de
maxim stabilit.
Din punctul de vedere al Bncii Centrale Europene, Legislaia Romniei nu ndeplinete
toate cerinele referitoare la independena bncii centrale. Romnia este stat membru al UE
care face obiectul unei derogri i, n consecin, trebuie s respecte toate cerinele de
adaptare prevzute n Tratat.28
Bulgaria
n perioada de referin, nivelul IAPC n cazul Bulgariei i-a situat sub nivelul valorii de
referin corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor.
Privind evoluia IAPC n ultimii 10 ani, constatm faptul c, n cazul Bulgariei, inflaia
anual msurat prin indicele preurilor bunurilor de consum a avut caracter volatil,
nregistrnd valori situate ntre 2,3% i 12%. Intervalul de variaie poate fi explicat prin
ajustrile preurilor administrate i ale accizelor, n special la tutun, evoluia preurilor
materiilor prime, ns trebuie luat n calcul i un alt factor, respective creterea economic
robust manifestat de economia bulgar n ultima perioad. Cu toate c nivelul inflaiei este
situate sub nivelul de referin, exista preocupri cu privire la sustenabilitatea convergentei
inflaiei.29
n ceea ce privete nivelul deficitului bugetar i respective nivelul gradului de ndatorare,
Bulgaria se situeaz n intervalul stabilit prin Tratatul de la Maastricht.
n perioada de referin de 2 ani, leva bulgreasc nu a participat la mecanismul cursului
de schimb ERM II. Ratele dobnzilor pe termen lung, sunt situate la un nivel ce corespunde
criteriilor de convergen nominal din Tratatul la Maastricht. n cazul tuturor statelor studiate
cursul de schimb se ncadreaz n marjele stabilite, dup cum reiese din graficul urmtor.
Potrivit previzionrilor realizate, BCE, considera evoluia viitoare a IAPC n cazul
Romniei ca fiind favorabil, ns atrage atenia asupra faptului c trebuie luate n considerare
i dinamica preurilor materiilor prime i ale preurilor administrate, n cazul celor din urm,
n special pe termen mediu. 30 Privind n perspectiv, faptul c PIB/locuitor i nivelul
preurilor sunt nc semnificativ reduse n Romnia comparativ cu zona Euro este posibil ca
aceti doi factori s influeneze negativ evoluia inflaiei n urmtoarea perioad.
De asemenea, n perioada de referin, Romnia nu a participat la mecanismul de curs de
schimb ERM II. Cursul de schimb al leului raportat la euro a prezentat un grad de volatilitate
relativ ridicat, dei comparativ cu alte state, n medie volatilitatea a fost mai redus.
Att deficitul bugetar, ct i gradul de ndatorare s-au situat n intervalul stabilit; de
asemenea i ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat la un nivel inferior punctului de
maxim stabilit.
Din punctul de vedere al Bncii Centrale Europene, Legislaia Romniei nu ndeplinete
toate cerinele referitoare la independena bncii centrale. Romnia este stat membru al UE
care face obiectul unei derogri i, n consecin, trebuie s respecte toate cerinele de
adaptare prevzute n Tratat.31
Raport de convergen
Raport de convergen
30
Raport de convergen
31
Raport de convergen
28
29

- mai 2012, pg. 73, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf

- mai 2012, pg. 56, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf
- mai 2012, pg. 72, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf
- mai 2012, pg. 73, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf
234

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

Bulgaria
n perioada de referin, nivelul IAPC n cazul Bulgariei i-a situat sub nivelul valorii de
referin corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor.
Privind evoluia IAPC n ultimii 10 ani, constatm faptul c, n cazul Bulgariei, inflaia
anual msurat prin indicele preurilor bunurilor de consum a avut caracter volatil,
nregistrnd valori situate ntre 2,3% i 12%. Intervalul de variaie poate fi explicat prin
ajustrile preurilor administrate i ale accizelor, n special la tutun, evoluia preurilor
materiilor prime, ns trebuie luat n calcul i un alt factor, respective creterea economic
robust manifestat de economia bulgar n ultima perioad. Cu toate c nivelul inflaiei este
situate sub nivelul de referin, exista preocupri cu privire la sustenabilitatea convergentei
inflaiei.32
n ceea ce privete nivelul deficitului bugetar i respective nivelul gradului de ndatorare,
Bulgaria se situeaz n intervalul stabilit prin Tratatul de la Maastricht.
n perioada de referin de 2 ani, leva bulgreasc nu a participat la mecanismul cursului
de schimb ERM II. Ratele dobnzilor pe termen lung, sunt situate la un nivel ce corespunde
criteriilor de convergen nominal din Tratatul la Maastricht. n cazul tuturor statelor studiate
cursul de schimb se ncadreaz n marjele stabilite, dup cum reiese din graficul urmtor.
Fig. 4. Situa ia cursului de schimb

Sursa: Eurostat, BNR

Din perspectiva, BCE considera ca Bulgaria desi indepliniste toate criteriile de
convergenta nominala, trebuie sa implementeze strategii de care sa asigure stabilitate
macroeconomica si respectiv stabilitatea durabila a preturilor.33
Prin urmare, legislaia bulgar nu ndeplinete toate cerinele privind independena
bncii centrale, interdicia de finanare monetar i integrarea juridic a bncii centrale n

32
33

Raport de convergen - mai 2012, pg. 56, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf

Raport de convergen - mai 2012, pg. 56, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf
235

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

Eurosistem. Bulgaria este statmembru al UE care face obiectul unei derogrii, n consecin,
trebuie s respecte toate cerinele de adaptare prevzute n articolul 131 din Tratat.34
Pe de alta parte, din perspectiva autoritatilor de supraveghere bulgare, pozitia adoptata
cu privire la adopatarea monedei euro, este una de espectativa: Dac m angajez pe calea
aderrii, nu tiu cu exactitate n ce m implic, aa c vom adopta pur i simplu o atitudine de
expectativ. (Simeon Djankov, ministru de finane n perioada iulie 2009 martie 2013,
Washington, februarie 2013)
Republica Ceh
n republica Ceh, n perioada de referin rata medie anual a inflaie s-a situat sub
nivelul de referin. Analiza retrospectiva pe o perioad mai ndelungat indic faptul c
inflaia anual msurat prin IAPC a avut n general un trend descresctor, dar chiar i atunci
cnd creterea preurilor bunurilor de consum a urmat un trend cresctor, acesta nu a
nregistrat fluctuaii foarte ridicate.
Dup perioada de criza prin care a trecut, Cehia a nceput treptat s i redreseze
economia, ndeosebi prin exporturi. La fel ca i n celelalte 2 state, Romnia i Bulgaria,
creterea remunerarii pe salariat a rmas superioar dinamicii productivitii muncii.
Prognozele realizate de BCE indic faptul c n perioada urmtoare inflaia va urma un trend
descresctor.
Din punctul de vedere al deficitului bugetar respectiv al gradului de ndatorare, n prezent
Cehia nu ntmpin situaii nefavorabile, adic valorile acestor 2 indicatori se situeaz n
parametrii normali.
ntocmai cu celelalte state, Republica Ceha n perioada de referin nu a participat la
mecanismul de curs de schimb ERM I. ns, n ceea ce privete volatilitatea cursului de
schimb, aceasta se situeaz n intervalul stabilit, iar potrivit previziunilor Bncii Naionale a
Republicii Cehe, nici n perioada urmtoare nu se vor nregistra fluctuaii ridicate. 35
Potrivit concluziilor expuse n Raportul de Convergen publicat de ctre BCE n mai
2012, Republica Ceha necesita printre altele meninerea unei politici monetare orientat spre
mbuntirea cadrului fiscal intern, aplicarea unor msuri de consolidare fiscal, prin
implementarea unor noi msuri i n plus meninerea unei politici prudene n privina
cheltuielilor pe termen mediu. 36
n concluzie, ca i n cazul celorlalte 2 state, legislaia ceh nu ndeplinete toate
cerinele privind independena bncii centrale, interdicia de finanare monetar i integrarea
juridic a bncii centrale n Eurosistem. Cehia este stat membru al UE care face obiectul unei
derogri i, n consecin, trebuie s respecte toate cerinele de adaptare prevzute n articolul
131 din Tratat.37
Totodat, din perspectiva Guvernatorului Bncii Naionale Cehe atitudinea cu privire la
adoptarea monedei unice este de expectativ, mai ales avnd n vedere neajunsurile generate
de perioada de criz. Astfel declaraia Guvernatorului Bncii Naionale Cehe este urmtoarea:
Chiar dac n urma alegerilor se formeaz o coaliie favorabil unei intrri rapide n zona
euro, opinia mea este c cererea oficial de aderare nu va fi depus mai devreme de anul
2016. (Miroslav Singer, Guvernatorul Bncii Naionale a Republicii Cehe, Bloomberg, mai
2013)
Ungaria
34

Raport de convergen - mai 2012, pg. 57, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf

Financial Market inflation expectations march 2014, Czech National Bank, pg. 9-10,
http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/en/financial_markets/inflation_expectations_ft/inflation_e
xpectations_ft_2014/A_inflocek_03_2014.pdf
36
Raport de convergen - mai 2012, pg. 58, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf
37
Raport de convergen - mai 2012, pg. 59, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf
35

236

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

n anul 2013, nivelul IAPC a fost inferior valorii de referin, doar c din perspectiva
autoritilor europene, riscurile n sensul creterii inflaiei n perioada urmtoare s-ar referi la
majori neateptate ale preurilor materiilor prime.
n ceea ce privete nivelul datoriei publice nivelul acesteia corespunde criteriilor de
convergen nominal, iar gradul de ndatorare se ncadreaz n parametrii normali.
De asemenea, n prezent cursul de schimb se ncadreaz n marjele de fluctuaie de
15%, iar ratele dobnzilor pe termen lung nc se situeaz uor deasupra valorii de referin.
Aadar, n opinii reprezentanilor Bncii Centrale Europene, Ungaria necesit, o politic
monetar orientat spre stabilitate, inclusiv un cadru instituional stabil care s menin
ncrederea pieei n independena deplin a bncii centrale.38
Din perspectiva autoritilor de conducere ale Ungariei, situaie este expus astfel:
Ungaria nu va pune pe tapet problema adoptrii monedei unice nainte de sfritul
acestui deceniu [] ndeplinirea de ctre Ungaria a criteriilor de aderare la zona
euro este un proces ndelungat. (Mihly Varg, ministrul economiei, aprilie 2013);
Ungaria nu se poate gndi serios la intrarea n zona euro pn cnd nivelul mediu
de dezvoltare economic nu atinge 90% din cel al statelor din Zona Euro.
(Viktor Orbn, prim-ministru, aprilie 2013)
Polonia
Potrivit rezultatelor furnizate, constatam c Polonia ndeplinete toate criteriile de
aderare la moneda unic, astfel c n cazul de fata nivelul indicelui preurilor bunurilor de
consum se situeaz sub nivelul de referin.
Deficitul bugetar i respectiv datoria public a fost deja ajustat, astfel ca deficitul
bugetar a nregistrat astfel valori sub nivelul stabilit respectiv de 3% din PIB.
Cursul de schimb se ncadreaz n intervalul stabilit, iar nivelul ratelor de dobnd pe
termen lung sunt situate sub nivelul de referin.
n graficul urmtor este prezentat evoluia ratelor de dobnd pe termen lung.
Fig. 5. Pozi ia ratelor de dobnd pe termen lung n prezent

Sursa: Eurostat

38

Raport de convergen - mai 2012, pg. 67, http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf

237

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

Prin urmare, din perspectiva ndeplinirii criteriilor de convergen nominal, Polonia

poate opta s adere la Zona Euro oricnd. Perspectiva BCE, n momentul publicrii
Raportului de convergen era urmtoarea: Legislaia Poloniei nu ndeplinete toate
cerinele privind independena bncii centrale, confidenialitatea, interdicia de finanare
monetar i integrarea juridic a bncii centrale n Eurosistem., ns ntre timp Polonia i-a
mbuntit indicatorii.
Trebuie analizat, ns i perspectiva Consiliului de Politica Monetar al Bncii
Naionale a Poloniei: n opinia Consiliului, intrarea Poloniei n ERM II i ulterior n zona
euro ar trebui avut n vedere dup depirea crizei financiare cu care se confrunt rile din
zona euro i dup finalizarea cadrului instituional al acesteia, n condiii care s permit
maximizarea beneficiilor asociate integrrii n zon monetar i totodat reducerea la
minimum a costurilor aferente. (Consiliul de Politic Monetar al Bncii Naionale a
Poloniei, Orientrile politicii monetare pentru anul 2014, septembrie 2013)
Prin urmare, putem conchide subliniind faptul c dac ne-am rezuma strict la criteriile
de convergen nominal prevzute n Tratatul de la Maastricht, dintre cele 5 ri ce au
aparinut fostului bloc comunist, 4 dintre acestea ndeplinesc condiiile de aderare la zona
Euro, ns opinia organismelor de supraveghere financiar din fiecare stat, n spe Bncile
Centrale Naionale, adopta o atitudine de expectativ avnd n vedere costurile generate de
adoptarea monedei euro i care au ieit la iveal n special n perioada de criz economic.
5.2. Poziia Romniei din perspectiva Bncii Naionale a Romniei
n ultima perioad, Romnia a realizat progrese semnificative n sensul ndeplinirii
criteriilor de convergen. Astfel, n prezent, doar rata inflaiei depete nc valoarea de
referin a criteriului de la Maastricht, ns conform previzionrilor realizate de BNR, n
cursul anului 2014 va fi ndeplinit i acest criteriu. Pe de alt parte, n cadrul tabloului de
bord, PIIN rmne singurul indicator ce depete parametrii stabilii, ns corecia acestuia
este n mod inevitabil, rezultatul unui proces de durat nu doar n cazul Romniei ct i n
situaia celorlalte 5 ri ce au aparinut blocului comunist, dup cum reiese din tabelul
urmtor. (in s precizez faptul c PIIN reprezint poziia investiional internaional net,
adic cte capitaluri din exterior apar i s-a stabilit c acestea s nu depeasc 35% din PIB.)
Tabel 2. Tabloul de bord aferent procedurii privind dezechilibrele macroeconomice

Sursa: Eurostat, INS, BNR

Potrivit analizei realizate n subcapitolul anterior, dac ne oprim ns asupra criteriilor
de convergen nominal, Romnia se situeaz pe o poziie mult mai bun dac ne raportm la
238

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

valorile nregistrate n trecut, astfel c ntr-o perioad ct mai scurt ar putea adera la Zona
Euro. Este totui bine s nu ne raportm numai la ndeplinirea criteriilor de convergen
nominal, ci ar fi bine s analizm imaginea de ansamblu a economiei Romniei nainte de a
lua decizia de a adera sau nu i de asemenea aceast decizie nu trebuie in cont de ambiiile
politice. Dup cum am precizat i anterior n prezent, singurul indicator care nu este n
conformitate cu criteriile de convergen nominal este IAPC, ns potrivit previziunilor BNR
n cel mai scurt timp, undeva prin luna mai 2014 acest indicator se va ncadra n intervalul de
referin.
Situaia economic a ultimilor ani a demonstrat c accentul cade nu att pe
ndeplinirea criteriilor nominale, ct pe elementele ce condiioneaz succesul economic n
interiorul Zonei Euro. Altfel spus, Este Romnia pregtit s intre n Zona Euro, lsnd de o
parte criteriile de convergen nominal?. Or, intrnd n Zona Euro, nu cumva ni se va
impune un ablon ce nu ne va mai d libertate, lejeritate de decizie, astfel nct nu vom putea
accentua creterea economic; oare vom adopta criza ce a fost specific statelor membre
Zonei Euro, ne vom mprumuta mai scump aa cum s-a ntmplat n cazul Spaniei sau al
Italiei?
Pn acum s-a spus c ndeplinind criteriile de convergen nominal, poi intra n
Zona Euro i apoi mecanismele pieei vor contribui la optimizarea creterii economice a
noului stat membru al Zonei Euro. Or, acest fapt nu s-a ntmplat, mai ales dac privim asupra
rilor din Sud, respectiv Grecia, Italia, Spania, Portugalia despre care s-ar putea spune c au
avut chiar de suferit. Decizia i respectiv momentul aderrii la Zona Euro trebuie bine
calculat, nu trebuie s fie doar o ambiie, mai ales innd cont de faptul c obinerea i apoi
pstrarea competitivitii, a stabilitii financiare i a echilibrului fiscal condiioneaz
convergenta nominal i real n perioada premergtoare ntrii n Zona Euro, dar i
fructificarea avantajelor uniunii monetare ulterior aderrii.39
Prin urmare, ndeplinirea criteriilor de convergen nominal este o condiie necesar,
dar nu i suficient, iar necesitatea atingerii unui grad relativ ridicat a PIB/locuitor, criteriului
de convergen real, n perioad anterioar intrrii n Zona Euro, a devenit evidenta. Din nou
este reliefata importanta omogenitii unui stat, respectiv existena unor decalaje de proporii
ntre o zon i alta a aceluiai stat.
Pentru c tot am fcut referire la competitivitate, puteam lua exemplul unui stat Vest
European, membru al Zonei Euro, unde preurile n euro sunt cam tot aceleai cu preurile n
lei, n Romnia. De exemplu, dac n Frana o pine cost 1 euro, iar n Romnia cost 1 leu,
n momentul n care Romnia va deveni membr a Zonei Euro, preurile treptat se vor alinia,
adic i n Romnia o pine va costa 1 euro care nseamn 4,5 lei i nu 1 leu. Dac privim i
asupra gradului de omogenizare, am constatat c, conform studiilor Vest-Europene, zona
Bucureti i respectiv Ilfov se vor alinia uor, problema se pune ce vor face celelalte orae,
zone mai slab dezvoltate ale Romniei.
n plus, forarea unei adoptri rapide a monedei euro s-a dovedit periculoas. 40 Iari,
lum exemplul Greciei, care gndindu-se strict la beneficiile aduse de adoptarea monedei
Euro i aici ne referim n special la faptul c Grecia este un stat n care turismul este foarte
bine dezvoltat iar moneda euro ar fi favorizat nc o dat turismul i nu numai, a forat
adoptarea monedei unice, iar rezultatele sunt deja bine cunoscute.
Este important ca reformele necesare s fie fcute nainte de aderarea la Zona Euro,
pentru c exist mai mult flexibilitate, iar obiectivul aderrii la euro, ar putea fi folosit mai
39

Isarescu, M., Romania si Adoptarea monedei Euro -Diserta ia guvernatorului BNR, M. Isrescu, la
decernarea Dr.Honoris.Causa. al Universitatii Bucure ti, pg. 17 - http://www.bnro.ro/Prezentari-si-interviuri-1332.aspx
40
Isarescu, M., Romania si Adoptarea monedei Euro -Diserta ia guvernatorului BNR, M. Isrescu, la
decernarea Dr.Honoris.Causa. al Universitatii Bucure ti, pg. 17 - http://www.bnro.ro/Prezentari-si-interviuri-1332.aspx
239

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

degrab pentru a pune la punct ntr-un mod eficient economia statului i nu pentru a obine
statutul de stat membru al Zonei Euro.
i pentru c dup cum am spus criteriile de convergen nominal s-au dovedit
insuficiene a aprut Tabloul de bord, respectiv o imagine de ansamblu asupra procedurii
privind dezechilibrele macroeconomice.
Prin urmare, trebuie precizat faptul c ideea adoptrii monedei unice nu este
abandonat ns abordarea acesteia este mai prudent i mai cuprinztoare. 41 Romnia este
mai aproape c oricnd de ndeplinirea criteriilor de convergen nominal de la Maastricht,
ns a devenit evident faptul c ndeplinirea acestora nu este suficient. Acum rezolvarea
problemelor economice interne nainte de aderarea la Zona Euro este o condiie esenial
pentru succesul procesului de extindere a Zonei Euro, doar astfel noile state membre tot crea
beneficii att pentru ele nsi ct i pentru ansamblul Uniunii Monetare.
n ceea ce privete criteriile de convergen real, n Romnia42:
o PIB/locuitor al Romniei reprezenta cca. 49% din nivelul mediu al UE n 2012,
fa de:
68% n Estonia n anul adoptrii euro (2011);
62% n 2012 n cazul Letoniei (care a adoptat euro n 2014).
o Pentru c nivelul PIB/locuitor s ajung la circa 60% din media UE, ar fi necesari:
10 ani cu un diferenial de cretere economic de 2 puncte procentuale pe an n
favoarea Romniei;
7 ani cu un diferenial de 3 puncte procentuale pe an;
5 ani cu un diferenial de 4 puncte procentuale pe an.
Toate acestea fiind spuse, putem conchide cu precizarea ca criteriile de convergen
nominal sunt necesare ns nu suficiente i nainte de a lua o decizie clar n sensul aderrii
la Zona Euro, trebuie foarte bine analizate beneficiile n paralel cu dezavantajele create i mai
nti de toate trebuie asigurat o stabilitate economic de durat.

6. Concluzii
Aadar, avnd n vedere analiza realizat pot spune c ntr-adevr adoptarea monedei
unice determina avantaje pentru orice stat membru a Zonei Euro, avantaje ce decurg n
principal din eliminarea riscului de schimb valutar.
n perioada premergtoare crizei economico-financiara, toate statele se grbeau s adopte
moneda unic pentru a beneficia de avantajele generate, ns o dat cu instituirea crizei n
statele europene au nceput treptat s ias la iveal i costurile determinate de moneda euro.
Astfel, au aprut noi costuri ocazionate de criza datoriilor suverane i instituirea
mecanismelor de rezoluie. n plus a fost i exemplul unor state membre Zonei Euro, precum
Italia care s-a mprumutat mai scump dect Romnia sau Cehia.
Cu ct au devenit mai evidente costurile generate de adoptarea monedei unice, cu att
statele membre Uniunii Europene, dar care nu fac parte din Zona Euro, au devenit mai
reticente cu privire la acest subiect i au decis s adopte o atitudine de expectativ.
41

Isarescu, M., Romania si Adoptarea monedei Euro -Diserta ia guvernatorului BNR, M. Isrescu, la
decernarea Dr.Honoris.Causa. al Universitatii Bucure ti, pg. 21 - http://www.bnro.ro/Prezentari-si-interviuri-1332.aspx
42
Isarescu, M., Romania si Adoptarea monedei Euro -Diserta ia guvernatorului BNR, M. Isrescu, la
decernarea Dr.Honoris.Causa. al Universitatii Bucure ti, pg. 27 - http://www.bnro.ro/Prezentari-si-interviuri-1332.aspx
240

Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

WP nr. 2/2014

Prin urmare, nainte de a lua decizia de a adopta moneda unic, trebuie s te asiguri c
economia statului este destul de stabil nct o dat intrat n Zona Euro, ansele de a redresa
economia unui stat scad, ntruct exist mai puine mijloace de intervenie a Bncii Naionale
n economie, iar intrarea n Zona Euro presupune adoptarea unei strategii ablon care nu i
permite prea mult flexibilitate. S-a demonstrat i faptul c ideea potrivit creia o dat intrat n
Zona Euro, toate celelalte state vor contribui la sprijinirea statului nou intrat; solidaritatea la
nivelul Zonei Euro este deja pus la ncercare, existnd riscul s se deterioreze i mai puternic
n situaia n care noi state privite ca fiind insuficient pregtite ar adera la Zona Euro.

Bibliografie
Dardac, N., Barbu, T., Moneda, Ed. ASE, Bucure ti, 2009
ia guvernatorului BNR, M. Isrescu, la decernarea Dr.Honoris.Causa. al
Universit ii Bucure ti https://www.youtube.com/watch?v=unUh9TA3ks&feature=youtu.be

Diserta

Di Tella, R., Mac Culloch, R., Happiness, Contentment, and Other Emotions for Central
Banks http://www.bostonfed.org/economic/conf/BehavioralPolicy2007/chapter6.pdf
Financial Market inflation expectations march 2014, Czech National Bank,
http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/en/financial_markets/inflation_ex
pectations_ft/inflation_expectations_ft_2014/A_inflocek_03_2014.pdf
Gilovich, T., Griffin D., Kahneman, D., Heuristics and Biases, Cambridge University Press,
2002
http://www.google.ro/books?hl=ro&lr=&id=FfTVDYzrCoC&oi=fnd&pg=PR11&dq=Availability+Heuristics+bias\&ots=_03GDrggeM&sig=
Q4hEk00QwQAqtXYJWkCj4aPnSBw&redir_esc=y#v=onepage&q=Availability%20H
euristics%20bias\&f=false
Pacific- Basin Finance Journal, sept 2003,
http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0927538X03000489
Raport de convergen - mai 2012
http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201205ro.pdf
The impact of the euro introduction on banking sector, Part I, National Bank of Slovakia http://www.nbs.sk/_img/Documents/BIATEC/BIA07_08/7_1.pdf
The impact of the euro introduction on banking sector, Part II, National Bank of Slovakia http://www.nbs.sk/_img/Documents/BIATEC/BIA08_08/8_6.pdf
The international role of the euro, European Central Bank, 2013
http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/eurointernationalrole201307en.pdf?f4c76471697141917926e0f0011372ee
241

Ghi u Anca Elena

Aderarea Romaniei la Zona Euro

Tratatul de la Maastricht
http://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/escb/html/convergence-criteria.ro.html#price
http://adaptive-attitudes.behaviouralfinance.net/
http://www.bnro.ro/Discursul-domnului-Academician-Mugur-Isarescu-10613.aspx
http://www.bnro.ro/Prezentari-si-interviuri--1332.aspx
http://confirmation-bias.behaviouralfinance.net/
http://ec.europa.eu/economy_finance/euro/why/index_ro.htm
http://ec.europa.eu/public_opinion/archives/flash_arch_en.htm
http://ec.europa.eu/consumers/conferences/behavioural_economics2/index_en.htm
http://heuristics.behaviouralfinance.net/anchoring/
http://www.skepdic.com/cognitivedissonance.html
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1702815
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home/
http://www.insse.ro/cms/

242