NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE CORPORATION

face value
Interest would be paid annually, Dec 20th of each year
Dec 20, 1994 to Dec 20, 2004

A: WHAT WOULD IT HAVE BEEN IF THE BONDS WERE PRICED AT 100% (price at par)
--> VER GRAFICA
RESPUESTA :
100%
99%
101%

YTM =

Valor Nominal Bono

Tasa cupn, TEA
Nper

100
4.75%
10

NDS WERE PRICED AT 100% (price at par), 99% AND 101% OF FACE VALUE?

4.75%
4.88%
4.62%

NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE CORPORATION

face value
Interest would be paid annually, Dec 20th of each year
Dec 20, 1994 to Dec 20, 2004
1996, yields debt maturing had dropped to :

B: GIVEN THIS YTM, AT WHAT PRICE SHOULD THE NTT DEBENTURES HAVE BEEN SEL
--> VER GRAFICA
RESPUESTA :
Precio :
Para :
Valor bonos :
Numero bonos :
Precio de las obligaciones :

112.28
1,000,000,000
100
10,000,000
1,122,844,613

Valor Nominal Bono

Tasa cupn, TEA
Nper

100
4.75%
10

YTM
nper
LD THE NTT DEBENTURES HAVE BEEN SELLING

3.00%
8

por bono
Yenes
Yenes
bonos
Yenes

Ms ALUMM PORTAFOLIO
Investing
Market Price

BONO A
BONO B
BONO C

1,000,000
8%
4%
1,000

YTM
every 6moth period
Face Value
nper, aos
5
10
10

Interes cupon

A. AT WHAT PRICE SHOULD EACH BOND CURRENTLY SELL

RESPUESTA :
--> VER GRAFICA
--> VER GRAFICA
--> VER GRAFICA

BONO A
BONO B
BONO C

9%
8%

Bonds of PATRIOT ENTERPRISES INC

payments
6 moth
6 moth

Valor Bono = VA
Valor Bono = VA
Valor Bono = VA

offered

YTM Ao

at par
zero cupon

1,040.55
1,000.00
456.39

YTM periodo
8%
4%
8%
4%
8%
4%

Numero de Periodos
10
20
20

Ms ALUMM PORTAFOLIO
Investing
Market Price

BONO A
BONO B
BONO C
EUROBONO

YTM
every 6moth period
Face Value
nper, aos
5
10
10
10

1,000,000
8%
4%
1,000
Interes cupon
9%
8%
8%

B. ALTERNATIVE INVESTMENT, WHAT YTM IS IMPLIED? COMPARE THIS TO THE 8% "BOND EQ

RESPUESTA :
--> VER GRAFICA

EUROBONO
8% BOND EQUIVALENTE YIELD

Bonds of PATRIOT ENTERPRISES INC

payments
6 moth
6 moth
annual

offered

YTM Ao

at par
zero cupon
99%

YTM periodo
8%
4%
8%
4%
8%
4%

E THIS TO THE 8% "BOND EQUIVALENT YIELD" IN WHICH BOND SHOULD MS ALUMM INVEST?

Valor Bono = VA
YTM
YTM

990
8.15%
8.16%

Numero de Periodos
10
20
20
20 * para comparar con el mercado de los Bonos A,B y C

LD MS ALUMM INVEST?

os A,B y C

HIPOTECA A TASA FIJA DE 20 AOS

Cuanto prestamo puedo solicitar?
Tasa
9%
Nper
20 aos
Pago annual
25,000 interes + principal
NOTA:
Los pagos de la hipoteca son hechos una vez al ao, al final del a
--> VER GRAFICA
RESPUESTA :
A: CUANTO PRESTAMO PUEDO SOLICITAR?
Prestamo = VA :

228,214

B: CUANTO INTERESES ESTARE PAGANDO AL TERMINO DE LOS VEINTE AOS?

Pagos :
500,000
Prestamo :
228,214
Intereses :
271,786
C: EN EL PRIMER AO, CUANTO AMORTIZO Y CUANTO PAGO POR INTERES?
Pago :
25,000
Interes :
20,539
Amortizacion :
4,461
D: EN EL ULTIMO AO. CUANTO AMORTIZO Y CUANTO PAGO POR INTERES?
Pago :
25,000
Amortizacion :
22,936
Interes :
2,064
CUADRO DE AMORTIZACIONES

Pre-tax payment
al ao, al final del ao

HIPOTECA A TASA FIJA DE 20 AOS

Cuanto prestamo puedo solicitar?
Tasa
Nper
Pago annual

NOTA:

9%
20 aos
25,000 primeros
30,000 siguientes
35,000 siguientes
40,000 siguientes
Los pagos de la hipoteca son hechos una vez al ao, al final del a

--> VER GRAFICA

RESPUESTA :
A: CON EL NUEVO PLAN DE PAGOS, CUANTO PRESTAMO PUEDO SOLICITAR?
Prestamo = VNA :
273,302
Alternativa de Calculo
Primer tramo
Segundo tramo
Tercer tramo
Cuarto tramo

CUADRO DE AMORTIZACIONES

Pago VA inicio tramo

25,000
97,241
30,000
116,690
35,000
136,138
40,000
155,586

5 aos
interes + principal
5 aos
5 aos
5 aos
una vez al ao, al final del ao

SOLICITAR?

VA tiempo 0
97,241
75,840
57,506
42,714
273,302

Pre-tax payment

THE CONSOLIDATE CHEMICAL COMPANY

Financiamiento por :
10,000,000
Bonos : Unico pago al vencimiento
Nper : 15

Pru - Johntower Life IC

Tom Paine Mutual Life IC
Convirtiendo a TEA
TNA
TEM
TEA

TASA:
10.00% TEA
9.72% TNA capitalizable mensualmente
9.72%
0.81%
10.16%

RESPUESTA :
A. Cul es el rendimiento anual efectivo al vencimiento de cada uno de los bonos?
B. Cul es el futuro pago requerido que la CCC har 15 aos despus por cada bono?

Pru - Johntower Life IC

Tom Paine Mutual Life IC

TEA
10.00%
10.16%

VF
41,772,482
42,721,909

nsualmente

THE CONSOLIDATE CHEMICAL COMPANY

Financiamiento por :
10,000,000
Bonos : Unico pago al vencimiento
Nper : 15

Pru - Johntower Life IC

Tom Paine Mutual Life IC
Convirtiendo a TEA
TNA
TEM
TEA

TASA:
10.00% TEA
9.72% TNA capitalizable mensualmente
9.72%
0.81%
10.16%

ALTERNATIVA:
Venta equivalente en dolares a los bonos de 15 aos
Pagos cupones semestrales regulares cada ao
$ 10 millones de amortizacin de capital al vencimiento
Las compaa de seguros requieren rendimiento efectivo anual adicional (por riesgo de imp
RESPUESTA :

C. Qu podra explicar por qu las compaas de seguros requerira un rendimiento anual ligeramente superior ef

Riesgo de reinversin.
El riesgo es que las compaas de seguros pueden no ser capaces de reinvertir los pagos d
Las compaas esperan que las tasas de inters bajen. Para cubrir este riesgo, las compa

ensualmente

VF
41,772,482
42,721,909

adicional (por riesgo de impago) equivalente a 50 puntos bsicos (es decir, 0,50%)

ento anual ligeramente superior efectiva de los bonos de descuento en comparacin con los bonos sin cupones?

es de reinvertir los pagos de cupones a los tipos de inters vigentes.

rir este riesgo, las compaas de seguros esperan mayores rendimientos efectivos para los bonos p

ir, 0,50%)

bonos sin cupones?

efectivos para los bonos por cupones

MCDONALDS
Emision :
150,000,000
Vencimiento :
10 aos
Tasa cupon :
6.6250%
Venta :
100%
A la par
Valor Bono :
100 *Asumido
Tasa impositiva :
35%
Pago de intereses deducible de impuestos

Pago Bono al vencimiento

Pago cupon a la tasa del cupon Bono

diez periodos

Valor Bono, VA :
Escudo Fiscal
--> VER GRAFICA
RESPUESTA :

A. Desde la perspectiva de McDonalds, cul es el costo efectivo despus de impuestos de esta de

(expresado como un porcentaje anual)?
YTM :
6.625%
TASA impositiva :
35.000%
TASA efectiva :
4.306% despues de impuestos
B. Cuntos dlares de impuestos McDonalds ahorrara cada ao?
Ahorro por bono
Interes ao por bono :
6.6250
Escudo fiscal :
2.31875
# bonos :
1,500,000
Ahorro ao :
3,478,125
1739062.5
C. Cul es el valor presente de los futuros ahorros de impuestos?
VA ahorros :
27,785,489

6.6250

6.6250

6.6250

6.6250

Fin del periodo -->

0

-100

s de impuestos de esta deuda

6.6250

6.6250

6.6250

6.6250

2.3188

2.3188

2.3188

2.3188

6.6250

6.6250

6.6250

6.6250

6.6250

100
6.6250

10

6.6250

6.6250

6.6250

6.6250

6.6250

106.6250

2.3188

2.3188

2.3188

2.3188

2.3188

2.3188

CORPORACION WEYERHAEUSER

Financiamiento a traves de bonos

IRB
Emitido por autoridades del gob
Inversionistas : Ingresos por intereses exentos de tributacion
Coorporacion : Gasto de intereses efectivamente pagados (en los IRB) + las garantas de los bonos
Financiamiento :
Nominal (face value):
maturity (nper) :
Emisin :
Tasa impositiva :

50,000,000
1,000
30 aos
100% Issued at par
35%

bono a traves de las entidades gubernamentales

rendimiento (yield) :
5.65% annual bond-equivalent yield
pagaderos semestralmente (would be paid twic

bono emision propia de la corporacion

rendimiento (yield) :
7.25% annual bond-equivalent yield
pagaderos semestralmente (paid semiannually)
Ingresos por intereses NO exentos de tributacio

bono emision entidades estatales

Valor Bono
Vencimiento
Tasa (Yield)
Dias cupon
Tasa efectiva
Pago cupon
Venta
YTM semestral
YTM

:
:
:
:
:
:
:
:
:

Tasa impositiva :

Interes semestral, bono :

Escudo Fiscal :
Interes neto :

Pago Bono al vencimiento Bono Estatal

Pago Bono al vencimiento Bono Privado
Pago cupon a la tasa del cupon Bono Estatal
Pago cupon a la tasa del cupon Bono Privado

diez periodos

Valor Venta/Compra Bono Estatal

Valor Venta/Compra Bono Privado

--> VER GRAFICA

YTM semestral

Tasa

5.65% anual
2.825% Semestral

YTM :
colocacin

Inters
Ahorro fiscal
Inters neto

50,000,000

1412500 semestral
494375 semestral
918125 semestral

RESPUESTA :

A. Por qu los IRB de Weyerhaeuser tienen rendimiento anual efectivo ms bajo que el de sus obli

La obligacion directa no esta exenta de impuestos. El rendimiento efectivo anual es menor para los
B. Valor presente de los ahorros segun financiacin descrita arriba: Estatal vs Corporativo.
Suponga pago intereses durante la vida de los bonos y el capital al vencimiento.
Tasa del impuesto de sociedades : 35%.

b)

do por autoridades del gobierno o locales

las garantas de los bonos deducible a efectos fiscales

mente (would be paid twice a year)

mente (paid semiannually)

s NO exentos de tributacion

es estatales

bono emision corporacion

1,000

Valor Bono :
Vencimiento :
Tasa (Yield) :
Dias cupon :
Tasa efectiva :
Pago cupon :
Venta :
YTM semestral :
YTM :

7.250%
180 dias
3.625%
36.25
100%
3.625%
7.381%

35%

Tasa impositiva :

35%

28.25
9.89
18.36

Interes semestral, bono :

Escudo Fiscal :
Interes neto :

36
12.69
23.56

30 aos

5.650% TNA
180 dias
2.825% TES
28.25
100% A la par
2.825%
5.730%

28.25
36.25

28.25
36.25

28.25
36.25

1,000
30 aos

Fin del periodo -->

0

-1,000
-1,000

YTM semestral :
YTM :

YTM semestral :
YTM :

2.8250%

5.730%

YTM :

Tasa

7.25% anual
3.625% Semestral

YTM :
colocacin

Inters
Ahorro fiscal
Inters neto

260,000 Ahorro semestral

30 aos
60 semestres
S/. 8,306,196

50,000,000

1812500 semestral
634375 semestral
1178125 semestral

ms bajo que el de sus obligaciones directas?

vo anual es menor para los IRB.

atal vs Corporativo.

mision corporacion

TNA
TES
A la par

1,000
1,000
28.25
36.25

28.25
36.25

28.25
36.25

58

59

3.6250%

7.381%

6
Payment D/I
918125
Payment D/I
1178125
Savings
260000
P
-8306196.11

1178125

60

year

CF

df

df x CF

36.25

0.96

34.69

36.25

0.92

33.2

36.25

0.88

31.77

36.25

0.84

30.4

36.25

0.8

29.09

36.25

0.77

27.84

36.25

0.73

26.64

36.25

0.7

25.49

36.25

0.67

24.39

10

36.25

0.64

23.34

11

36.25

0.62

22.34

12

36.25

0.59

21.38

13

36.25

0.56

20.45

14

36.25

0.54

19.57

15

36.25

0.52

18.73

16

36.25

0.49

17.92

17

36.25

0.47

17.15

18

36.25

0.45

16.41

19

36.25

0.43

15.71

20

36.25

0.41

15.03

21

36.25

0.4

14.38

22

36.25

0.38

13.76

23

36.25

0.36

13.17

24

36.25

0.35

12.6

25

36.25

0.33

12.06

26

36.25

0.32

11.54

27

36.25

0.3

11.05

28

36.25

0.29

10.57

29

36.25

0.28

10.11

30

36.25

0.27

9.68

31

36.25

0.26

9.26

32

36.25

0.24

8.86

33

36.25

0.23

8.48

34

36.25

0.22

8.12

35

36.25

0.21

7.77

36

36.25

0.21

7.43

37

36.25

0.2

7.11

38

36.25

0.19

6.81

39

36.25

0.18

6.51

40

36.25

0.17

6.23

41

36.25

0.16

5.96

42

36.25

0.16

5.71

43

36.25

0.15

5.46

44

36.25

0.14

5.23

45

36.25

0.14

46

36.25

0.13

4.79

47

36.25

0.13

4.58

48

36.25

0.12

4.38

49

36.25

0.12

4.19

50

36.25

0.11

4.01

51

36.25

0.11

3.84

52

36.25

0.1

3.68

53

36.25

0.1

3.52

54

36.25

0.09

3.37

55

36.25

0.09

3.22

56

36.25

0.09

3.08

57

36.25

0.08

2.95

58

36.25

0.08

2.82

59

36.25

0.07

2.7

60

1036.25

0.07

74
819

Tax

PV(tax savings)

13

12.14

13

11.62

13

11.12

13

10.64

13

10.18

13

9.74

13

9.32

13

8.92

13

8.54

13

8.17

13

7.82

13

7.48

13

7.16

13

6.85

13

6.56

13

6.27

13

13

5.74

13

5.5

13

5.26

13

5.03

13

4.82

13

4.61

13

4.41

13

4.22

13

4.04

13

3.87

13

3.7

13

3.54

13

3.39

13

3.24

13

3.1

13

2.97

13

2.84

13

2.72

13

2.6

13

2.49

13

2.38

13

2.28

13

2.18

13

2.09

13

13

1.91

13

1.83

13

1.75

13

1.68

13

1.6

13

1.53

13

1.47

13

1.4

13

1.34

13

1.29

13

1.23

13

1.18

13

1.13

13

1.08

13

1.03

13

0.99

13

0.95

363

25.86
286.8

a)

IRB

Excenta de impuestos para inversionistas

Obligacin directa

no excenta de impuestos para inversionistas

b)

IRB
Tasa

colocacin
Tasa impositiva
Inters
Ahorro fiscal
Inters neto

5.65% anual
2.825% Semestral
50,000,000
35%
1412500 semestral
494375 semestral
918125 semestral

260,000
30
60
S/. 8,306,196.11

ara inversionistas

tasa ms baja

s para inversionistas

IRB
Tasa

colocacin
Tasa impositiva
Inters
Ahorro fiscal
Inters neto

Ahorro semestral
aos
semestres

7.25% anual
3.625% Semestral
50,000,000
35%
1812500 semestral
634375 semestral
1178125 semestral

1178125

6
Payment D/I
918125
Payment D/I
1178125
Savings
260000
P
-8306196.11