Le compte de rsultat ou d'exploitation est un document dans lequel les produits et charges

d'une entreprise intervenus au cours d'un exercice sont enregistrs. Il fait apparatre le
bnfice ou la perte de l'exercice sans description.
L'ESG, tablis partir des comptes du rsultat, constituent un outil d'analyse de l'activit et
de la rentabilit de l'entreprise. Le calcul des tats de solde de gestion permet :
- d'apprcier la performance de l'entreprise et la cration des richesses gnres par son
activit ;
- de dcrire la rpartition de la richesse cre par l'entreprise entre les salaris et les
organismes sociaux, l'Etat, les apporteurs des capitaux et l'entreprise elle-mme ;
- de comprendre la formation du rsultat net en le dcomposant.
Ainsi, le tableau suivant, nous prsente ces diffrentes grandeurs pour le cas de la LESIEUR
CRISTAL qui nous concerne dans ce prsent travail durant la priode de notre tude.
Tableau 1: Etat de Solde de Gestion (ESG)

Source : Nous - mme, partir des comptes d'exploitation de la LESIEUR CRISTAL en

annexe

II.2. Analyse de l'Etat de Solde de Gestion (ESG)

II.2.1.Chiffre d'affaires

Revue analytique 2004-2005

Le chiffre d'affaires 2005 s'lve 3 494 MDH en rgression de 5,6% par rapport 2004
sous l'effet principalement de la baisse des prix de vente de l'huile de table, activit matresse
du groupe qui reprsente prs 60% du chiffre d'affaires global.
Revue analytique 2005-2006
Le chiffre d'affaires de Lesieur Cristal progresse de 3% par rapport l'anne prcdente,
grce notamment au bon comportement de l'huile de table et au dveloppement de l'export
de l'huile brute de colza.
II.2.2.Consommation
Revue analytique 2005-2006
La consommation de l'exercice s'est tablie 3 013 MDH, en retrait de 5,2%, redevable la
baisse des achats consomms de matires et fournitures de 5,2%, lie la dtente des prix
d'achat de matires premires.
Revue analytique 2005-2006
La consommation de l'exercice s'est tablie 3 204 MDH, en hausse de 6%, redevable la
hausse des achats consomms de matires et fournitures de 6%, lie une forte remonte
des prix d'achat de matires premires.
II.2.3.Valeur Ajoute
Revue analytique 2004-2005
Malgr la baisse des consommations de 5,25 %, la valeur ajoute a chut de 30,8%,
marquant ainsi une rupture avec l'historique des tendances d'volution des indicateurs de
rentabilit de la socit.
Suite cette dprciation soutenue de la valeur ajoute, le taux de la valeur ajoute ressort
en 2005 10%, en repli de 4 points.
Revue analytique 2005-2006
Lesieur Cristal dgage une valeur ajoute en hausse de 3% compare l'exercice coul.
Cette progression s'explique principalement par l'augmentation du chiffre d'affaires sous l'effet
de la bonne activit ralise.
Le taux de valeur ajoute s'tablit 10%, en stagnation par rapport son niveau de 2005.
II.2.4.Excdent Brut d'Exploitation
Revue analytique 2004-2005
L'excdent brut d'exploitation de Lesieur Cristal s'est dgrad de 51,8%, s'tablissant ainsi
161 MDH. Suite cette baisse, la marge brute d'exploitation a recul de 4 points pour se fixer
5% fin 2005.
Revue analytique 2005-2006

L'excdent brut d'exploitation augmente de 4%, suite la hausse de la valeur ajoute. La

marge brute d'exploitation ressort, pour sa part, au mme niveau que l'anne prcdente tout
en tenant compte d'un accroissement du chiffre d'affaires et de l'excdent brut d'exploitation.
II.2.5.Rsultat d'exploitation
Revue analytique 2004-2005
Affect par la diminution des marges tant sur l'activit huile de table que celle de trituration, le
rsultat d'exploitation a cd 75,5% pour s'tablir 61 MDH. Par ailleurs, L'volution du poste
Reprises d'exploitation durant cette priode est lie aux reprises sur provisions pour
dprciation des actifs circulants (stocks & Clients) constates en 2005. Quant aux dotations
d'exploitations, Il s'agit principalement de provisions pour dprciation de comptes clients.
Eu gard la dgradation du rsultat d'exploitation de Lesieur Cristal, sa marge
oprationnelle s'en trouve de ce fait rduite de 5 points, et ramene 2%.
Revue analytique 2005-2006
Le rsultat d'exploitation s'lve 86 MDH en progression de 40% par rapport 2005 sous
l'effet de :
- l'augmentation des volumes de ventes des huiles de table, notamment au niveau des ventes
en vrac;
- les rajustements des prix de vente de l'huile de table, en vue de la reconstitution de la
marge ;
II.2.6.Rsultat financier
Revue analytique 2004-2005
Le rsultat financier de Lesieur Cristal se hisse de plus du double pour se fixer 49 MDH.
Cette volution est de l'ordre de 113,9% .La marge financire est reste stable autour de 1%
sur toute la priode d'tude.
Revue analytique 2005-2006
Le rsultat financier dficitaire fin dcembre 2006 affiche une baisse par rapport 2005, en
raison l'augmentation des charges d'intrt. Cette augmentation est du une trsorerie
passive en trs forte augmentation qui est passe de 45 MDH 252 MDH entre 2005 et
2006.
II.2.7.Rsultat non courant
Revue analytique 2004-2005
Le rsultat non courant 2005 s'lve 18 MDH contre -10 MDH en 2004. Cette volution
s'explique essentiellement par la constatation de plus values de cession de terrains (+27
MDH).
Revue analytique 2005-2006
Le rsultat non courant 2006 s'tablit 10 MDH contre 18 MDH en 2005.
II.2.8.Rsultat net

Revue analytique 2004-2005

Au terme de l'exercice 2005, Lesieur Cristal laisse apparatre un rsultat net de 113 MDH, en
rgression de 38,8% comparativement l'exercice prcdent. Cette situation tient compte de
l'amenuisement de 75,5% du rsultat exploitation 61 MDH, attnu par l'amlioration des
autres lments constituant le rsultat de la socit.
Au final, la marge nette ressort ainsi en repli de 2 points 3%.
Revue analytique 2005-2006
Au terme de l'exercice 2006, Lesieur Cristal laisse apparatre un rsultat net de 70 MDH, en
rgression de 37,5%.
Au final, la marge nette ressort 2%.

II.3. Analyse des Ratios de rentabilit

Comme la rentabilit pose parfois de dlicats problmes de mesure ; nous allons nous limiter
dans le cadre de ce travail aux ratios de la rentabilit conomique, financire et commerciale.
II.3.1. La rentabilit conomique
La rentabilit conomique mesure l'efficacit de l'outil conomique utilis par l'entreprise
pour son exploitation courante. C'est un point fondamental de l'analyse financire qui tient
compte des performances managriales, stratgiques, concurrentielles, et du degr
d'adquation des actifs conomiques l'activit de l'entreprise. : 22(*)
Nous allons la dcomposer en tenant compte des marges nettes en de rotation des actifs :
Rentabilit conomique = (rsultat conomique /CA) x (CA /actif conomique)
Rentabilit conomique = taux de marge nette x taux de rotation de l'actif conomique
Le tableau ci-aprs nous prsente ces diffrents calculs :
Tableau 2: Calcul du taux de marge nette, de la rotation des actifs et de la rentabilit
conomique

Dsignation

2004

2005

2006

Rsultat net (1)

184 752

113 157

69 605

Chiffre d'affaires (2)

3702345

3494547

3597903

Actif total (3)

2 517 418

2 213 470

2 314 764

4) Taux de marge nette

0,0499

0,03238

0,01934

5) Rotation des actifs 2/3

1,47

1,578

1,554

6) Ratio de la rentabilit conomique : (4) x (5)

0,073353

0,051095

0,03006

Source : Nous - mme partir des ESG et des bilans

De ce tableau nous constatons que :
- Le taux de la marge nette est positif mais faible pour chaque anne, ceci prouve que la
LESIEUR CRISTAL a des dpenses non ngligeables car le taux de marge nette a t de
5% ; en 2004, 3% en 2005 : et 2%. en 2006. Il est ncessaire d'augmenter la marge
bnficiaire dans le chiffre d'affaires pour pouvoir faire face ses dpenses de
fonctionnement ;
- La rotation des actifs prsente de trs bons rsultats compte tenu des ratios calculs qui
prouvent que les actifs utiliss dans cette entreprise ont permis de raliser les chiffres
d'affaires considrables. Chaque 100 dhs de l'actif total investi a produit 147 dhs de chiffre
d'affaires en 2004 ; 157.8 dhs en 2005 et 155.4 dhs en 2006 ;
- Une fois multiplier ces deux ratios, nous obtenons la rentabilit conomique qui prsente
des rsultats positifs.
Ainsi, chaque 100 dhs investi en actif, la LESIEUR CRISTAL gagnait 7.33 dhs en 2004 ; 5.1
dhs en 2005 et 3 dhs en 2006. Ces chiffres sont non ngligeables surtout pour une entreprise
qui travaille dan un domaine purement commercial.
II.3.2. Rentabilit financire
La rentabilit financire mesure la rentabilit des capitaux propres de l'entreprise. Elle est
gale au rsultat net comptable / capitaux propres. Elle intresse principalement les
propritaires de l'entreprise. Pour notre cas de la LESIEUR CRISTAL, le tableau suivant nous
donne ce ratio durant la priode de notre tude.
Tableau 3: Ratio de la rentabilit financire

Dsignation

2004

2005

2006

Rsultat net (1)

184 752

113 157

69 605

Capitaux propres (2)

1 549 273

1 220 326

1 207 037

Rentabilit financire

0.11925

0.09272

0.05766

Source : nous - mme partir des ESG et des bilans

Ce tableau est loquent et prouve que la rentabilit financire de la LESIEUR CRISTAL est
suffisamment large. En d'autres termes, les capitaux propres investis la LESIEUR CRISTAL
ont rapport 11.9 dhs pour chaque 100 dhs investi en 2004 ; 9.2 dhs en 2005 et 5.7 dhs en .
2006. Cette situation est trs bonne surtout qu' la LESIEUR CRISTAL il existe la rpartition
des bnfices ; donc cette rentabilit financire reste la disposition de l'entreprise pour son
autofinancement.
II.3.3. Rentabilit commerciale
Jusque l la rentabilit financire a montr l'volution du rendement des seuls capitaux
propres tandis que la rentabilit conomique nous a montr l'volution du rendement global
de tous les actifs. La rentabilit commerciale ou la marge nette a trait quant elle, la
politique des prix pratique par l'entreprise. Le tableau ci-dessous nous la calcule pour le cas
de la LESIEUR CRSITAL.
Tableau 4: Ratio de la rentabilit commerciale

Dsignation

2004

2005

2006

Rsultat net (1)

184 752

113 157

69 605

Chiffre d'affaires (2)

3702345

3494547

3597903

Rentabilit commerciale

0,05

0,032

0,019

Source : Nous -mme partir des ESG

Les chiffres trouvs traduisent que dans chaque 100 dhs du chiffre d'affaires, LESIEUR
CRISTAL gagnait 5 dhs en 2004 ; 3.2 dhs en 2005 et 2 dhs en 2006. C'est des rsultats aussi
encourageants pour une entreprise commerciale. Pour complter notre analyse, passons
l'tude de la capacit d'autofinancement.

II.4. Etude de la capacit d'autofinancement de la LESIEUR CRISTAL

La capacit d'autofinancement (CAF) reprsente le flux de trsorerie dgage sur
l'exercice, elle correspond l'aptitude de l'entreprise gnrer de la trsorerie pour faire face
ses charges et ses engagements. 23(*)

Pour notre cas de la LESIEUR CRISTAL, le tableau suivant nous permet de dterminer cette
CAF pour la priode de notre tude.
Tableau 5 : CAF 2004 - 2006 :

Source : Nous- mme partir des ESG

Les rsultats trouvs dans ce tableau ci- haut montrent que la LESIEUR CRSITAL n'tait pas
en mesure de s'autofinancer en 2004 et 2005 sauf en 2006 de 60 671 Dhs. Cette insuffisance
d'autofinancement durant les 2 ans est due a un partage de bnfice nettement suprieure a
la CAF.
Toutefois, nous allons concrtiser notre analyse en calculant certains ratios issus de cette
capacit d'auto- financement.
II.4.1. Ratios tirs de la capacit d'autofinancement
Dans cette tude, nous allons examiner trois ratios tirs de la capacit d'autofinancement.
Ratio1 : CAF/ Chiffre d'affaires
Ce ratio indique le taux de la CAF en pourcentage de la production (chiffre d'affaires). Le
tableau suivant nous indique ce ratio.
Tableau 6: Ratios 1 : CAF/Chiffre d'affaires

Dsignation

2004

2005

2006

CAF (1)

258 116

158 813

143 565

Chiffre d'affaires (2)

3702345

3494547

3597903

Ratio 1 : x100

6.97%

4.54%

3.99%

Source : Nous- mme partir des ESG et du tableau de la CAF

Pour 100 dhs du chiffre d'affaires, le montant qui est destin assurer la fois le
renouvellement des immobilisations et la croissance de l'entreprise est de 6.97 dhs en 2004 ;
4.54 dhs en 2005 et 3.99 dhs en 2006. Ce sont des chiffres considrables.
Ratio2 : CAF/ Total actif Bilan
Ce ratio permet de comparer ce que l'entreprise a secrt et ce qui lui est ncessaire pour
fonctionner. Le tableau suivant nous permet de calculer ce ratio.
Tableau 7: Ratio 2 : CAF/Total actif bilan

Dsignation

2004

2005

2006

CAF (1)

258 116

158 813

143 565

Total actif bilan (2)

2 517 418

2 213 470

2 314 764

Ratio 2 : x100

10.25%

7.17%

6.20%

Source : Nous- mme partir des ESG et des bilans

Toutes les annes prsentent un bon signe de ce ratio ; c'est--dire dans100 dhs de l'actif
utilis par la LESIEUR CRISTAL il y a 10.25 dhs en 2004 ; 7.17 dhs en 2005 et 6.20 dhs en
2006 de la CAF.
Ratio3 = Dettes long terme /CAF
Pour le cas de la LESIEUR CRISTAL ce ratio n'existe pas car les cette entreprise n'a pas des
dettes. Ce ratio permet souvent de juger de la capacit d'emprunt terme avec ce que
secrte l'activit de l'entreprise et qui peut tre utilis pour assurer leur remboursement. La
norme veut que l'endettement ne doit pas excder quatre fois la CAF.
Pour appuyer notre analyse, il est ncessaire de dterminer certains ratios de rotation des
capitaux et de les exprimer surtout en unit temps (la dure).
II.4.2. Ratios de rotation des capitaux
Ces ratios nous permettent de voir combien de fois les chiffres d'affaires ont atteint les
capitaux propres durant une anne et la dure de chaque rotation par an. Le tableau suivant
nous permet de calculer cette rotation.

Tableau 8: Ratio 3

Dsignation

2004

2005

2006

Capitaux propres (1)

1 549 273

1 220 326

1 207 037

Chiffre d'affaires (2)

3702345

3494547

3597903

Rotation : (2) / (1)

2.38 fois

2.86 fois

2.98 fois

Dure de rotation (1) / (2) x 360jrs

150.6 jrs

125.7 jrs

120.7 jrs

Source : nous - mme partir des ESG et des bilans

La rotation des capitaux propres est bonne car la LESIEUR CRISTAL a pu atteindre les
capitaux propres avec ses chiffres d'affaires plus de deux fois l'an.
II.4.3. Ratios de liquidit
Tableau 9: Ratio 4

Dsignation

2004

2005

2006

Stocks en jours de CA24(*)

58

58

63

Crances clients en jours du CA25(*)

33

38

38

Dettes fournisseurs en jours d'achats26(*)

45

35

35

Source : nous - mme partir des bilans

En 2004, la rotation des stocks s'lve 58 jours du chiffre d'affaires. En 2006, la rotation des
stocks s'lve 63 jours du chiffre d'affaires contre 58 jours en 2005.
Pour leur part, les dlais de rglement clients sont passs de 33 jours de chiffre d'affaires en
2004 38 jours en 2005 suite a un rallongement des dlais des clients industriels. En 2006,
les dlais de rglement clients stagnent 38 jours.

En revanche, les dlais de rglement fournisseurs ont t rduits au cours de la priode

2004-2006, se fixant 35 jours d'achats en 2005, contre 45 jours en 2004, traduisant un
niveau infrieur de recours au refinancement. Ces dlais stagnent en 2006 35 jours.