Professional Documents
Culture Documents
10
CHAPTER
LIKUIDITAS
Likiditas dan Modal Kerja
Aktiva Lancar
Kewajiban Lancar
Kerja Modal
Ratio Lancar
Rasio Berbasis Kas
Aktiva Operasi
Likuiditas Piutang
Perputaran Persediaan
Likuiditas Kewjiban jangka pendek
Ukuran Likuiditas Lainnya
Komposisi aktiva
Indeks Likuiditas
Ratio Cepat
Ukuran Arus Kas
Fleksibilitas Keuangan
MD&A
Analisis Bagaimana Jika
2
2.
3.
4.
Menjadi
lancar
surplus
ketika
aktiva
lancar
melebihi
kewajiban
untuk
Penjualan
Total aktiva
Modal kerja adalah nilai yang terbatas sebagai jumlah yang
absolut
Contoh :
$ 1200000
( 1000000)
$ 200000
1,2 : 1
11
keluar
masa
Rasio Lancar
Adalah ukuran statis
Tidak mempunyai hubungan kausalitas dengan arus kas
depan
di masa
dari biaya
dan pola
persediaan
dan
disukai
lancar
yang
menjadi
bagian
Contoh :
Aktiva lancar
Hutang lancar
Modal Kerja
Rasio lancar :
TAHUN 1
$ 300000
( 100000)
$ 200000
3:1
TAHUN 2
$ 600000
( 400000)
$ 200000
1,2 : 1
AL
HL
MK
CA
sebelum pelunasan
$ 200000
( 100000 )
$ 100000
2: 1
sesudah pelunasan
$ 150000
( 50000 )
$ 100000
3 :1
20
$360,000
40,000
50,000
20,000
320,000
Siklus perdagangan bersih untuk Technology Resources dihitung sebagai berikut (dalam hari):
Accounts receiv able =
Inv entories =
$40,000
$360,000 360
$50,000
= 40.00 day s
= 56.24 day s
$320,000 360
96.24 day s
Less : Accountspay able =
Net trade cy cle(day s)
$20,000
$666.67
= 30.00 day s
= 66.24 day s
50.000
320.000
Prsd.awal
Hpp.prod
Dep
Pembelian
370.000
(100.000)
270.000
( 30.000)
240.000
25
Inv entories =
$40,000
$360,000 360
$50,000
= 40.00 day s
= 56.24 day s
$320,000 360
96.24 day s
Less : Accountspay able =
Net trade cy cle(day s)
$20,000
$666.67
= 30.00 day s
= 66.24 day s
20
40
60
80
100
Receivables turnover
120
140
Collectionperiod=
360
Accounts receivable turnover
Account Receivable
Sales
360
Ending inventory
Cost of average day' s sales
Dimana biaya rata-rata penjualan setiap hari adalah:
$1,800,000
1,200,000
200,000
400,000
$1,200,000
($ 200,000 $400,000 )
360
90days
4
$1,200,000
$3,333
360
$400,000
120 days
$3,333
dalam
Accounts payable
Purchases 360
Balance
Sheet
Fokus analisa:
Kemampuan untuk meminjam dari berbagai
sumber
Untuk meningkatkan modal ekuitas
Untuk menjual dan menarik kembali aktiva
Untuk menyesuaikan level dan arah
opersional untuk memenuhi situasi yang
berubah
Tingkat pendanaan yang telah diatur
sebelumnya dan open lines of credit
digunakan
What-If Analysis
Analisa bagaimana-jika teknik yang berguna untuk
melihat dampak perubahan kondisi atau kebijaksanaan
terhadap sumber daya kas perusahaan
$ 70,000
150,000
65,000
130,000
35,000
18,000
200,000
43,000
200,000
$750,000
520,000
350,000
25,000
20,000
Penjelasan
(a )Piutang : $825.000x(90:360)=206.250
(b) HPP th ke 2.: $520,000 1.1 = $
572,000
Ending inventory (given)
150,000
Goods available for sale
$
722,000
Beginning inventory
( 65,000)
Purchases
$
657,000
* Excluding depreciation.
(c) pembelian x ( sldo awal utang:pebelian th 1)=$657.000 x (130.000 :
350.000)=244.000
(d) Gross profit ($825,000 $572,000)
$
253,000
Less: Net income
$
24,500*
Depreciation
25,000
( 49,500)
Other cash expenses
$
203,500
*110 percent of $20,000 (Year 1 N.I.) + 10 percent of $
25,000 (Year 1
depreciation).
Alternatifnya ; $ 185000 x 1,10 = $ 203500, dimana $ 185000 adalh beban kas
lainnya th lalu
Kelebihan kas
$ 39.250
Perubahan peningkatan perputaran piutang akhir
menjadi piutang rata-2 meningkat, maka saldo piutang
akhir menjadi :
Rata-2 piutang : $ 825000/ 4= $ 206.250
Piutang akhir = {$206250 x 2 } - $ 262.500
saldo piutang akir dlm kasus 1 ; ($206.250)
penurunan kas
$ 56.250
Kelebihan kasa
$ 39.250
Kas yang perlu dipinjam
$ 17.000
Basic of Solvency
Facts
Solvency Kelangsungan keuangan jangka panjang dan merupakan kemampuan
untuk menutup hutang jangka panjang
Capital structure mengacu pada sumber pendanaan
Earning power ( daya laba ) menunjukkan kemampuan yg berulang-ulang,
untuk menghasilkan kas dari operasi
Loan covenants( perjanjian pinjaman)melindungi kemungkinan gagal bayar dan
tekanan keuangan; persyaratan ini menetapkan kondisi gagal bayar( sbg obat
resmi yg disediakan bila terjadi ) pada peminjam untuk mengumpulkan
pinjaman sebelum terjadi kesulitan
Basic of Solvency
Capital Structure
Equity financing( Pendanaan Ekuitas )
Basic of Solvency
Motivation for Debt / motivasi memproleh utang
Dari pemegang saham prespective, pendanaan utang lebih murah dibanding dengan
pendanaan ekuitas sebab :
1.Financial Leveragebunga sebagian besar hutang jml tetap,
dan jika bunga lebih kecil dari pengembalian, dari pendanaan
utang , selisih lebih pengembalian ke investor ekuitas
2.Tax Deductibility of InterestBunga merupakan beban yg
dapat mengurangi pajak ,sedangkan dividen tidak
Basic of Solvency
Financial Leverage
Leverage Menggunakan hutang untuk menaikan laba bersih:
Memperbesar sekaligus kesuksesan manajeial (profits) dan kegagalan
(losses)
Menaikan risiko
Batas yg fleksibel dalam mengejar kesempatan
Mengurangi perlindungan para kreditur melawan kerugian
Perusahaan dg leverage menyebut memperdagangkan ekuitas ( trading
on the equity ) hal ini menunjukkan perusahaan menggunakan
modal ekuitas untuk mendapatkan pendanaan hutang dalam keinginan
untuk memungut hasil pengembalian diatas biaya hutang
Basic of Solvency
Financial Leverage - Illustration
Assets
Debt
Return on
Equity
Income before
Interest and
Taxes
10 Percent
Debt Interest
Taxes*
Net
Net Income + [Interest
Income
(1 - Tax Rate)]
Assets
Equity
12.0%
16.0%
Year 1:
Risky, Inc. $1,000,000 $400,000
Safety, Inc. 1,000,000 1,000,000
$600,000
200,000
$200,000
80,000
$40,000
120,000
$64,000
120,000
$96,000
12.0
$120,000
12.0
Year 2:
Risky, Inc. 1,000,000
Safety, Inc. 1,000,000
400,000
1,000,000
600,000
100,000
100,000
40,000
40,000
60,000
24,000
60,000
36,000
6.0
60,000
6.0
6.0
6.0
Year 3:
Risky, Inc. 1,000,000
Safety, Inc. 1,000,000
400,000
1,000,000
600,000
50,000
50,000
20,000
40,000
30,000
4,000
30,000
6,000
3.0
30,000
3.0
3.0
1.0
Basic of Solvency
Financial Leverage- Illustrating
Bunga yang mengurangi pajak
Risky, Inc.
Safety, Inc.
$ 100,000
40,000
$ 60,000
24,000
$ 36,000
40,000
$ 100,000
$ 100,000
40,000
$ 60,000
76,000
60,000
Basic of Solvency
Financial Leverage
Financial Leverage Ratio
Total assets
Common equity capital
semakin rendah
Total debt
Total capital
Total debt
Shareholders equity
Reciprocal measure of this ratioEquity Capital to Total Debt
Shareholders equity
Total debt
Long-term debt
Shareholders equity
Earning Coverage
Earnings to Fixed Charges
Earnings to fixed charges ratio
of operating rental expenses plus (e ) Tax -adj ustedpreferred stock div idendrequirements
amortized in the period minus ( g ) Undistribu ted income of less than 50-percent-ow ned subsidiaries or affiliates
(h ) Total interest incurred plus (c ) Amortization of debt expense and discount or
premium plus (d ) Interest portion of operating rental expenses plus (e ) Tax -adj usted
(a)
(b)
(c)
(d)
Pre-tax income before discontinued operations, extraordinary items, and cumulative effects of accounting changes.
Interest incurred less interest capitalized.
Usually included in interest expense.
Financing leases are capitalized so the interest implicit in these is already included in interest expense. However, the interest portion of long-term
operating leases is included on the assumption many long-term operating leases narrowly miss the capital lease criteria, but have many
characteristics of a financing transaction.
(e) Excludes all items eliminated in consolidation. The dividend amount is increased to pre-tax earnings required to pay for it. Computed as [Preferred
stock
dividend requirements]/[1
Income tax rate]. The income tax rate is computed as [Actual income tax provision]/[Income before income taxes,
extraordinary items, and cumulative effect of accounting changes].
(f) Applies to nonutility companies. This amount is not often disclosed.
(g) Minority interest in income of majority-owned subsidiaries having fixed charges can be included in income.
(h) Included whether expensed or capitalized.
For ease of presentation, two items (provisions) are left out of the ratio above:
1.
Losses of majority-owned subsidiaries should be considered in full when computing earnings.
2.
Losses on investments in less than 50-percent-owned subsidiaries accounted for by the equity method should not be included in earnings
unless the company guarantees subsidiaries debts.
Earning Coverage
Earnings to Fixed Charges - Illustration
COMPUTECH CORPORATION
Income Statement
Net sales
Income of less than 50%-owned affiliates (all[nb]undistributed)
Total revenue
Cost of goods sold
$
7,400,000
Selling, general, and administrative expenses
1,900,000
Depreciation (excluded from above costs)3
800,000
Interest expense1net
700,000
Rental expense2
800,000
Share of minority interests in consolidated income4
200,000
Income before taxes
Income taxes:
Current
Deferred
Income before extraordinary item
Extraordinary gain (net of $67,000 tax)
Net income
Dividends:
On common stock
On preferred stock
Earnings retained for the year
$
$
13,400,000
600,000
14,000,000
11,800,000
2,200,000
800,000
300,000
$
$
200,000
400,000
$
(1,100,000)
1,100,000
200,000
1,300,000
600,000
700,000
Earning Coverage
Tiimes Interest Earned
Times interest earned ratio
( ratio kelipatan bunga dihasilkan )
Earning Coverage
Cash Flow to Fixed Charges
Cash Flow to Fixed Charges Ratio
Earning Coverage
Cash Flow to Fixed Charges - Illustration
Beban tetap perlu ditambahkan kembali pada arus kas operasi sebelum pajak.
Kas dari operasi sebelum pajak
Beban bunga ( dikurangi diskon obligasi yg ditambahkan
diatas
Bagian bunga dari beban sewa operasi
Jumlah kapitalisasi amortisasi bunga selama periode
Berjalan
2,290,000
Total pembilang
3,230,000
900,000
300,000
1,200,000
640,000
300,000
----
$
$3,230,000
2.69
$1,200,000
Earning Coverage
Earnings Coverage of Preferred Dividends
Earnings coverage of preferred dividends ratio:
1 Tax rate
Earning Coverage
Interpreting Earnings Coverage
Ukuran cakupan laba memberikan pemahaman mengenai kemampuan
perusahaan untuk memenuhi beban tetapnya
Korelasi yang tinggi antara ukuran cakupan laba dengan tingkat gagal bayar
Keragaman dan daya tahan laba adalah penting
Menggunakan laba sebelum penghentian operasi,pos luar biasa, dan dampak
kumulatif perubahan akuntansi untuk analisa tahun pertama-tapi komponen ini
dimasukkan dalam perhitungan rasio cakupan rata-rata selama beberapa tahun
Earning Coverage
Capital Structure Risk and Return
Suatu perusahaan dapat meningkatkan risiko ( dan potensi pengembalian )
pemegang saham biasa dengan meningkatkan utang
Mengganti ekuitas dengan utang menghasilkan struktur modal yang berbahaya
Hubungan antara risiko dengan pengembalian pada struktur modal tetap ada
Hanya analisa personal yang dapat menjelaskan risiko dan harapan
pengembalian yang unik
Return
$
Risk
?
Perlindungan aktiva
Sumber daya keuangan
Daya laba
Management
Penyisihan pelunasan utang
Other: Company size, market share, industry position,
and economic conditions
cyclical
influences,
AAA
A
BBB
BB
B
D
Moodys
AA
Aaa
A
Baa
Ba
B, Caa
Ca, C
Aa
Altman Z-Score