INTRODUCCIN

La presente investigacin abarca un tema de gran importancia como lo son las

Finanzas Internacionales, las cuales estudian los efectos del comercio
internacional sobre los resultados econmicos de una empresa determinada.
Segn su origen, los tpicos de las finanzas internacionales se pueden dividir
en

dos

grupos:

Economa

internacionales.

Desde

la

internacionales

describen

Internacional

perspectiva
los

aspectos

de

y
la

Finanzas
economa,

monetarios

de

corporativas
las
la

finanzas
economa

internacional.
Es la parte macroeconmica de la economa internacional y el punto central del
anlisis es la balanza de pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios en
dicha balanza, mientras que la variable fundamental es el tipo de cambio. Las
finanzas internacionales constituyen una parte fundamental en el estudio de las
finanzas de las naciones y por ende de las empresas que en esta funcionan, y
que realizan operaciones a nivel internacional, de esta forma resulta imperioso
el conocimiento de este tema a profundidad, que contribuya a la formacin
integral de futuros profesionales en el rea de Contadura Pblica.
Dentro del marco de este tema, se har nfasis en los siguientes puntos:
analizaremos sobre si el triunfo de la globalizacin est garantizado a lo largo
de nuestra poca contempornea. Y Cules fueron los factores, as como si el
flujo crediticio es indispensable para salir de una recesin econmica, tambin
los factores que afectan al precio/prima de una Opcin: tipo de inters,
dividendos, tiempo y las opciones CALL y Qu es una opcin PUT Dentro de
las opciones financieras.
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I. Presentacin adecuada del trabajo(redaccin, ortografa, formato): (vale 2

puntos)

1. Explique Cules serian los factores que afectan al precio/prima de

una Opcin: tipo de inters, dividendos, tiempo?

(3 Ptos.)

En el mundo de las opciones el precio de la opcin se llama prima.

Como cualquier precio, la prima o precio de la opcin se forma por la
oferta y la demanda en el Mercado. Sin embargo, la determinacin o
estimacin que el comprador de opciones o el vendedor de opciones
(demandantes de opciones y oferentes) hacen del precio al que estn
dispuestos a comprar o vender depende fundamentalmente de seis
factores.
1. El Precio de la Accin

Existe una relacin directa entre el precio de la accin y el precio de la

opcin (prima). Las variaciones en la cotizacin de la accin suponen
variaciones del importe de la prima.
En trminos generales, una subida en la cotizacin de la accin hace
subir el precio de las opciones Call y bajar el de las opciones Put, y un
descenso en la cotizacin de la accin hace bajar el precio de las
opciones Call y subir el precio de las opciones Put.
2. El Precio de Ejercicio

El Precio de Ejercicio es un factor importante a la hora de calcular el

valor de la opcin (prima). Para un determinado precio de la accin, las
opciones Call con Precio de Ejercicio ms alto valen menos que las de
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Precio de Ejercicio ms bajo (porque hay menos posibilidades de

obtener beneficios); y las opciones Put con Precio de Ejercicio ms alto
valen ms que las de Precio de Ejercicio ms bajo, (tambin porque hay
menos posibilidades de obtener beneficios).
3. El Tiempo a Vencimiento

El tiempo es una variable muy importante en el valor de las opciones.

Las opciones pierden valor con el paso del tiempo, de manera que si
ninguna otra variable cambia, slo con el paso de los das el valor de
una opcin es menor.
Y ello porque cuanto ms lejana est la Fecha de Vencimiento de una
opcin, mayor incertidumbre habr sobre los movimientos del precio de
la accin, y en consecuencia, esa mayor incertidumbre hace aumentar el
valor de la prima de la opcin, ya sea Call o Put, y es que a mayor
tiempo mayor posibilidad que la compra de opciones resulte con
beneficios para el comprador con lo que el vendedor pedir ms dinero
por la venta. Con el mismo razonamiento, cada da que transcurre hasta
el vencimiento beneficia al vendedor, pues disminuye su riesgo al
disminuir la incertidumbre sobre las variaciones del precio de la accin,
disminuyendo tambin la posibilidad de que el comprador tenga
beneficios por lo que, a igualdad del resto de factores, podra recomprar
la opcin por una prima menor que la que l recibi en la venta.
En consecuencia con lo expuesto en el prrafo anterior, las opciones
pierden valor con el paso del tiempo.
Salvo que su intencin sea mantener las opciones a vencimiento, por
una estrategia muy concreta, y no negociar con ellas, no es
recomendable comprar opciones cercanas a vencimiento, por que a la
hora de venderlas (si nada cambia) valdrn mucho menos y usted
perdera dinero.
Si su intencin es negociar con opciones es recomendable vender
opciones, previamente compradas, antes de que pierdan valor por el
paso del tiempo. No hay una regla fija pero en trminos generales es
aconsejable no mantener opciones compradas una vez que estas han

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superado los dos tercios de su periodo de vida. Consulte con su

Intermediario.
2.

Los Dividendos

Los dividendos se pagan a los accionistas, pero no a los poseedores de

opciones. Como el precio de las acciones disminuye cuando se reparten
dividendos, el precio de la opcin tambin se ver influido por el anuncio
y reparto de dividendos.

3.

La Volatilidad

La volatilidad de un activo, por ejemplo de una accin, es una medida de

la variabilidad de las cotizaciones de dicha accin, a mayor variabilidad
mayor volatilidad. Una accin cuya cotizacin fuese siempre la misma
tendra volatilidad cero. La volatilidad de un activo vara en el tiempo. La
volatilidad es el parmetro principal a la hora de negociar opciones entre
profesionales. La mayora de clientes finales compran o venden
opciones en base a criterios direccionales (alcistas o bajistas) y no de
volatilidad. No es recomendable negociar opcin- opciones es en base a
volatilidad si no es un profesional con mucha experiencia.
Para una accin determinada, la prima de la opcin ser mayor cuanto
mayor sea la volatilidad que prevean los intervinientes en el Mercado.
Las opciones sobre acciones cuya volatilidad es alta tendrn una prima
mayor que las opciones sobre acciones con volatilidad baja. Y ello
fundamentalmente porque a mayor volatilidad mayor probabilidad de que
el comprador de opciones (Call o Put) tenga beneficios y por ello el
vendedor exigir un precio mayor.
Dado que una volatilidad alta encarece las opciones, no es
recomendable comprar opciones cuando la volatilidad sea alta. Estar
comprando a un precio caro. En este caso es aconsejable vender
opciones porque estar vendiendo a un precio caro.
Por el contrario si la volatilidad es baja ser aconsejable comprar
opciones. Estar comprando a un precio barato. En este caso no es
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aconsejable vender opciones, porque estar vendiendo a un precio

barato.
La negociacin de opciones en base a la volatilidad es de las
operaciones financieras que exige mayor conocimiento. Los
profesionales que negocian en base a volatilidad se cubren
constantemente del riesgo direccional. No es recomendable
negociar opciones en base a volatilidad si usted no sabe cubrir el
riesgo direccional.
Veamos a continuacin cmo distinguir cundo la volatilidad es alta o
baja.
En los otros cinco factores expuestos existe conocimiento en cul es su
valor en un momento determinado, por cuanto son datos conocidos. Sin
embargo para la volatilidad no existe un valor nico. Lo que al inversor le
interesa es saber el precio correcto de las opciones que va a comprar o
vender y tambin el precio futuro de las opciones para ver si le interesa
comprar o vender (si el precio sube le interesa comprar y viceversa).
Pero para el precio futuro necesitaramos saber la volatilidad futura y sin
embargo esta no es conocida. El valor de la volatilidad futura se puede
estimar, pero cada inversor puede tener una estimacin diferente y por lo
tanto una apreciacin del precio futuro de la opcin.
4. El Tipo de Inters

El tipo de inters libre de riesgo por ejemplo (el tipo al que estn las
Letras del Tesoro) afecta al precio de una opcin, de forma que cuanto
mayor sea el tipo de inters, por lo general, las opciones Call valen ms y
las opciones Put valen menos. Sin embargo, los cambios en este factor
tienen un efecto pequeo sobre el valor de las opciones (el valor de la
prima).

4. Reflexione sobre lo Sgte. Cuando sucede una crisis acceder a los

mercados internacionales es ms difcil, pero a nivel interno Qu falla
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la oferta o la demanda? O los banqueros no dan prstamos por falta de

demanda solvente. O los empresarios, familias, no consumen por falta
de crditos.

(4 Ptos.)

5. Explique Qu son las opciones CALL? y Qu es una opcin PUT?

Dentro de las opciones financieras. D

un Ejemplo explicativo de

Combinacin Call y Put. (4 Ptos.)

Una de las muchas formas de operar en la renta variable es hacerlo a travs
de las opciones, contratos que dan a su comprador el derecho (no la
obligacin) a comprar o vender activos subyacentes (acciones, ndices
burstiles...) a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. Hay dos
opciones, las Call (de compra) y las Put (de venta). stas permiten al
pequeo y mediano inversor rentabilizar sus ahorros tanto en periodos
alcistas como en las etapas bajistas de la Bolsa
Qu son las opciones Call?

Interesa comprar una opcin Call

siempre que el inversor tenga
expectativas

alcistas

sobre

el

mercado o cuando una accin

vaya

tener

esta

tendencia.

Tambin es un momento adecuado

si

el

activo

ha

tenido

una

trayectoria alcista fuerte, ya que al

comprarla se pueden aprovechar
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las subidas, si la accin sigue en alza, y tener limitadas las prdidas, si cae.
Si un inversor desea en un futuro prximo comprar ttulos porque van a subir
pero no tienen los fondos necesarios, puede aprovechar la subida mediante
la compra de opciones Call.
Comprar una opcin Call implica poder adquirir la accin a un precio fijo,
establecido por el inversor (precio de ejercicio). Todas las subidas en Bolsa
por encima de ste, sern ganancias. Si cae por debajo, las prdidas son
siempre fijas y conocidas, iguales a la cantidad que se pago por la opcin
Call (prima). Cuesta muchos menos que comprar la accin y la relacin
coste/rendimiento es muy alta. Con pequeas inversiones se pueden
obtener altas rentabilidades.
Cundo es interesante vender una opcin Call?
Tambin es importante saber tomar la decisin de vender una Call en el
momento preciso. El vendedor recibe el precio de la opcin (la prima) y, a
cambio, en el caso de que si comprador ejerza su opcin de compra, est
obligado a vender al precio fijado (precio de ejercicio). La venta de Calls es
aconsejable en las siguientes situaciones:

Para asegurarse ms ingresos adicionales una vez que se ha decidido

vender las acciones.

Si no importa vender las acciones a un precio fijado por el inversor y

percibir un ingreso extra previo.

La venta de una Call genera un flujo de dinero inmediato, retrasa el

momento de prdidas por bajadas en el precio de la accin y proporciona
una atractiva rentabilidad si la situacin se mantiene estable.
Qu son las opciones Put?
Una opcin Put es un derecho a
vender.

Interesa

comprarla
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cuando se prevean cadas, porque se fija el precio a partir del que se gana
dinero. Si la accin se derrumba por debajo, el inversor obtiene beneficio.
Interesa comprar una Put en determinados momentos:

Cuando el inversor tenga acciones y crea que stas tienen grandes

probabilidades de caer a corto plazo.

Cuando la accin va a caer y se desea aprovechar esta circunstancia

para obtener beneficios.

Si las expectativas son bajistas, una de las posibles estrategias burstiles es

comprar estas opciones. Ninguna otra posicin ofrece la posibilidad de ganar
dinero con ttulos que pierden valor, con el riesgo limitado si las previsiones
no son acertadas y se producen un cambio brusco de tendencia. Las
prdidas quedan limitadas al pago de la prima; las ganancias se
incrementan conforme cae el precio de la accin en el mercado.
Cundo es interesante vender una opcin Put?
Cuando se vende una Put, el inversor cede un derecho por el que cobra un
precio. Contrae la obligacin de adquirir la accin en el caso de que el
comprador ejerza su derecho a vender. A los ahorradores que contraten este
tipo de productos les interesa vender esta opcin en las siguientes
situaciones:

Para comprar acciones con descuento.

Cuando se crea que el precio de la accin va a entrar en un periodo de

estabilidad y no va a caer.

Ejemplo explicativo. Combinacin Call y Put vendidas sobre Banco

Scotiabank
A continuacin vamos a explicar una operacin a realizar con opciones
sobre el Banco Santander.

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La operacin consiste en comprar 1000 acciones y vender 10 Call y 10 Put

sobre el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento.
En este caso en concreto:
Compra de 1000 acciones de Banco a un precio de 5,40 (cotizacin actual)
Venta de 10 opciones Call del Banco

con

precio

de

ejercicio

5,25

vencimiento mayo, por la que nos ingresamos una prima de 0,34 por
accin.
Venta de 10 opciones Put de Scotiabank con precio de ejercicio 5,25
y vencimiento mayo, por la que nos ingresamos una prima de 0,26 por
accin.
Antes de ponerle nmeros al ejemplo, vamos a recordar que:
Una opcin Call vendida, nos obliga a vender tantas acciones como nos
hayamos comprometido, al precio de ejercicio fijado, y en la fecha de
vencimiento acordada, siempre y cuando, el precio de cotizacin de las
acciones, sea mayor o igual que el precio de ejercicio de la opcin. En este
caso, nuestro precio real de venta, ser el precio de ejercicio, ms la prima
recibida.
Una opcin Put vendida, nos obliga a comprar tantas acciones como
nos hayamos comprometido, al precio de ejercicio fijado, y en la fecha de
vencimiento acordada, siempre y cuando, el precio de cotizacin las
acciones, sea menor o igual que el precio de ejercicio de la opcin. En este
caso, nuestro precio real de compra, ser el precio de ejercicio, menos la
prima recibida.
En nuestro ejemplo, la situacin a vencimiento sera la siguiente:
Si el Banco cotiza por encima de 5,25:
1)

Tenemos que vender las 1000 acciones que hemos comprado a 5,40,

a un precio de 5,25. Con esta parte de la operativa perderamos 150.

2) Nos ejercen la Call. Como hemos visto, vendemos las acciones, pero a
cambio nos ingresamos la prima. En este caso tenemos un beneficio de
340.
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3)

No nos ejercen la Put. Por lo tanto, en esta parte de la operativa,

tenemos un beneficio de 260.

Por lo tanto, el beneficio total de la operacin, en el caso de que el Banco
Santander cotice por encima de 5,25 a vencimiento en Mayo, ascendera a
450.
Teniendo en cuenta, que nuestra inversin inicial eran 1000 acciones
compradas a 5,40, es decir, 5.400, habramos obtenido una rentabilidad
de aproximadamente un 8,33%.
Si el Banco cotiza por debajo de 5,25:
1)

Mantenemos en cartera las 1000 acciones que habamos comprado a

5,40.
2)

No nos ejercen la Call. Por lo tanto, nos llevamos la prima que asciende

a 340. Esta prima, servir en parte o totalmente, para paliar la cada que
estn teniendo las acciones del Banco.
3) Nos ejercen la Put. Como hemos visto, en este caso, compraramos
1000 acciones ms, a un precio de 5,25. Adems, nos ingresamos la prima
que asciende a 260, por lo que el precio real de compra, sera de 4,99.
En este caso, nuestra situacin final, sera el incremento de la cartera a 2000
acciones, compradas en dos tramos de precios. Por un lado, tendramos las
1000 acciones originales, que estaran protegidas total o parcialmente de la
cada del mercado, con la prima obtenida de la Call, y por otra parte
tendramos otras 1000 acciones, compradas a travs de Put, con un coste
medio real de 4,99. Estaramos hablando pues de tener en cartera 2000
acciones a un coste medio de 5,195.
Hay que destacar, que en ambos casos, el pago del dividendo del Banco se
producira antes del vencimiento, por lo que de no sufrir el Banco Scotiabank
una

subida

brusca,

podramos

llevarnos

tambin

la

rentabilidad

proporcionada por el dividendo, con lo que la operativa ya sera la idnea.

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CONCLUSIN
Hoy en da el conocimiento del rea de finanzas internacionales creci
enormemente, se tiene una mayor comprensin de muchos problemas que
antes pareca enigmticos. Tambin, la importancia que tiene el estudio de las
finanzas internacionales,

ya que es parte de la formacin internacional de ejecutivos y

los empresarios, importante envista de la creciente

globalizacin

de la economa.

Cabe destacar, que el conocimiento de las finanzas internacionales permite al

ejecutivo

financiero

entender

la

forma

en

que

los

acontecimientos

internacionales pueden afectar sus empresas y que mediadas debe tomarse

para evitar los peligros y aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios
en el entorno internacional. As mismo, El Sistema Monetario Internacional es
indispensable para el crecimiento de las finanzas internacionales, ya que sirve
como la fijacin y fluctuacin de los tipos de cambio, los mecanismos de
correccin de los desequilibrios en las balanzas de pagos, la jerarqua de las
divisas internacionales y los instrumentos de creacin y administracin de
liquidez internacional. A su vez, Una de las muchas formas de operar en la
renta variable es hacerlo a travs de las opciones, contratos que dan a su
comprador el derecho (no la obligacin) a comprar o vender activos
subyacentes (acciones, ndices burstiles...) a un precio predeterminado hasta
una fecha concreta. Hay dos opciones, las Call (de compra) y las Put (de
venta). stas permiten al pequeo y mediano inversor rentabilizar sus ahorros
tanto en periodos alcistas como en las etapas bajistas de la Bolsa, de otro lado
los factores que afectan al precio/prima de una Opcin; as tambin en el
mundo de las opciones el precio de la opcin se llama prima. Como cualquier
precio, la prima o precio de la opcin se forma por la oferta y la demanda en el
Mercado. Sin embargo, la determinacin o estimacin que el comprador de
opciones o el vendedor de opciones (demandantes de opciones y oferentes)
hacen del precio al que estn dispuestos a comprar o vender.
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BIBLIOGRAFIA

FINANZAS INTERNACIONALES - DUED

Ahmad

Rahnema

(2007)

Finanzas

Internacionales.

Deusto.

Barcelona -Espaa.

http://es.wikipedia.org/wiki/Sistema_Monetario_Internacional

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