Merkez Bankas direniyor ama yetmez

Para Politikas Kurulu (PPK), perembe gn yapt aylk toplantsnda hibir faiz orann
deitirmedi.


Payla
Tweetle
Payla
Gnder
Yazdr
A A
Oysa, finans piyasasnda PPKnn yzde 11,25 olan gecelik bor verme faizinde en azndan 25 baz
puanlk indirime gideceine dair beklentiler bir hayli yaygnd. Geri Merkez Bankas bankalara
paray esas olarak yzde 8,25 olan politika faizinden (bir haftalk repo faizi) verdiinden bu
nispeten gstermelik bir indirim olacakt ama yine de faiz indiriminde srar eden etkili siyasilere gz
krplm olacakt.

Merkez Bankas ynetimi taviz vermeyerek dorusunu yapt. Tm gstergeler para politikasnda
snrl bir gevemeye dahi yer olmadna iaret ediyorlar. Hatrlatmakta yarar var: ekirdek
enflasyon yzde 9un zerinde diren gsteriyor. Enflasyon beklentileri Merkez Bankasnn yzde
7,6 olan yl sonu tahminini fazlasyla at. Gsterge piyasa faizi (iki yllk tahvilin faizi) yzde 9un
zerinde seyrederken Merkez Bankasnn politika faizi yzde 8,25te duruyor. Trkiye risk primi (5
yllk CDS primi) artmaya devam ederek 195 baz puana ykseldi. Sepet kur (0,5 dolar + 0,5 Avro)
2,57ye kt.

Bu koullarda PPKnn para politikasnda harhangi bir geveme sinyali vermesinin ters tepecei
aikrd; Trk Lirasnda deer kayb hizalanacak, enflayon beklentileri rayndan kacakt. Ama
buna ramen pek ok analist PPKnn bir jest yapabileceinden sz ediyordu. Bu vahim bir durum
nk Merkez Bankasnn para politikasn bamsz bir ekilde yrteceine ve enflasyonu yzde
5e indireceine dair piyasa inancnn ne kadar zayfladn gsteriyor.

Bu zafiyete iaret eden tipik bir rnei paylamak isterim. PPK toplantsndan hemen nce
UniCredit Researchten Carlos Diaz, yaynlad yorumda, temel gstergeler itibaryla PPKnn
neden faiz indirimine gitmeyeceini ya da gitmemesi gerektiini anlattktan sonra yle diyordu:
Genel seimler yaklarken, Merkez Bankasnn faizleri indirmesine ynelik hkmet yetkililerinin
basklar younlaacaktr; yavalayan ekonominin seim maliyeti tanamayacak kadar yksek
olabilir.

Benzer bir gr bu kede sk sk dile getiriyorum. Cumhurbakan Erdoann ubat ayndan
itibaren Merkez Bankas zerinde alenen siyasal bask kurmasnn, stelik bu basky temel
ekonomi ilkeleri ile badamayan argmanlara dayandrmasnn maliyeti yava yava ortaya
kyor. PPKnn mays ve haziran aylarnda politika faizinde yapt toplam 125 baz puanlk indirimi
destekledim. Bu indirimlerin mant vard. Ancak temmuz aynda 50 baz puanlk nc bir indirim
iin marj yoktu. Byle bir indirimi piyasalar bekliyordu nk cumhurbakanl seim kampanyas
Merkez Bankas zerindeki basky arlatrmt. Yanl olacan syledim. Ama tutarsz
gerekelerle indirim yapld. Ogn bugndr dviz kuru ykselite, yzde 8in biraz zerinde olan
piyasa faizi de yzde 9un zerine kt. Bu yetmedi austosta gecelik bor verme faizi 75 baz puan
indirildi. Geri bu indirimin para politikasnn skl zerinde fazla etkisi yoktu ama yine de banka
kredi miktarnn son iki aydr artmakta olduunu, halen ylk artn yzde 20yi getiini, oysa
Merkez Bankasnn hedefinin bu art yzde 15te tutmak olduunu hatrlatmak isterim.

Kanaatim odur ki, faizleri ykselttiin gibi indir ltimatomlar Merkez Bankasnn kimyasn
bozdu, ekonomik havay da bulandrd. Eer Davutolu babakan olurken tercihini Babacandan
yana yapmasayd emin olun ortalk iyice karacakt. Ancak Babacan pas yaplan tahribat
gidermeye yetmez. Merkez Bankas ve hkmet, enflasyon, kur ve byme konusunda nasl bir
gre sahip olduunu ak biimde ortaya koymal ve gereini yapmal.