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Fundacin Magister - UB

Posgrado en Management Financiero - Junio 2004


Caso 1 - Consistencia entre flujos de fondos y tasa de descuento
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
Flujo de Fondos Neto (Nominal) (2,000) 1,400 1,500 1,900 2,000
Enfoque FF Nominal
Enfoque FF Real
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Posgrado en Management Financiero - Junio 2004
Caso 6 - Impacto en el valor de la firma de cambios en la estructura de capital
Deuda = 40 Tax = 40%
Equity = 120 Rd = 11%
1) Cul es el mximo valor del escudo fiscal (tax shield)?
2) Cul es el efecto de recomprar acciones por $20, mediante emisin de deuda?
3) Cul es el valor de la firma si el Tax Shield slo existe por 3 aos?
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Posgrado en Management Financiero - Junio 2004
Momento Escenario Probabilidad Activos Deuda (*) Equity
t = 1 Bueno 20% 100 50 50
Malo 80% 25 25 0
t = 0 Valor esperado 40 30 10
(*) Valor Nominal de la Deuda = 50
1) La firma distribuye dividendos en t=0 por $5
2) La firma decide llevar a cabo en t=0 el proyecto de inversin
a. Financiando con DEUDA
b. Financiando con EQUITY
Clculo:
50*0,20 + 0*0,80 = 10

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