Caso 1 - Consistencia entre flujos de fondos y tasa de descuento Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Flujo de Fondos Neto (Nominal) (2,000) 1,400 1,500 1,900 2,000 Enfoque FF Nominal Enfoque FF Real Fundacin Magister - UB Posgrado en Management Financiero - Junio 2004 Caso 6 - Impacto en el valor de la firma de cambios en la estructura de capital Deuda = 40 Tax = 40% Equity = 120 Rd = 11% 1) Cul es el mximo valor del escudo fiscal (tax shield)? 2) Cul es el efecto de recomprar acciones por $20, mediante emisin de deuda? 3) Cul es el valor de la firma si el Tax Shield slo existe por 3 aos? Fundacin Magister - UB Posgrado en Management Financiero - Junio 2004 Momento Escenario Probabilidad Activos Deuda (*) Equity t = 1 Bueno 20% 100 50 50 Malo 80% 25 25 0 t = 0 Valor esperado 40 30 10 (*) Valor Nominal de la Deuda = 50 1) La firma distribuye dividendos en t=0 por $5 2) La firma decide llevar a cabo en t=0 el proyecto de inversin a. Financiando con DEUDA b. Financiando con EQUITY Clculo: 50*0,20 + 0*0,80 = 10