SEMINAR 2: ANALIZA POZITIEI FINANCIARE A NTREPRINDERII
(ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR)
Analiza poziiei financiare se face pe baza bilantului financiar al intreprinderi (obtinut prin retratarea bilantului contabil). In cadrul bilantului financiar: Activele = sunt asezate in ordinea crescatoare a lichiditatii (insusirea activelor de a se transforma in bani). Cele mai lichide elemente sunt chiar disponibilitatile banesti iar cele mai putin lichide sunt imobilizarile. Pasivele = sunt asezate in ordinea crescatoare a exigiilitatii (insusirea datoriilor de a ajunge la scadenta de a fi rambursate furnizorilor de capitaluri). Cele mai e!igibile pasive sunt creditele de trezorerie iar cele mai putin e!igibile sunt capitalurile proprii care nu trebuie rambursate niciodata e!ceptie facand situatia in care firma intra in procedura de faliment. In analiza financiara activul si pasivul sunt structurate in ordine inversa in functie de gradul de lichiditate si respectiv e!igibilitate. AC!I" PA#I" N e v o i
$ e r % a n e n t e I& I'( (I'(ili)ari) Necor$orale (chelt de constituire si de cercetare" dezvoltare# altele ce nu pot fi transf. in lichiditati decat e!ceptional) Cor$orale (cladiri terenuri ma$ini $i utilaje active fi!e utilizate in procesul de productie gen strunguri combine obiecte de inventar) Financiare (titluri de participare. %!.actiuni detinute pe perioade mari) I& CPR (Ca$ital*rile Pro$rii)+e!igibilitate min.& II& PRCH (Provi)ioane $entr* Risc*ri si Chelt*ieli) III& ,FIN (,atorii FINanciare)+ $e t&l& R e s * r s e
$ e r % a n e n t e N e v II& ACR (Activele CiRc*lante) o i
t e % $ o r a r e ,e ex$loatare: o Stocuri (mat.prime obiecte de inventar stocuri aflate la terti productie in curs de e!ecutie semifabricate produse finite animale marfuri ambalaje) o Creante clienti (mai lichide decat stocurile deoarece pot fi scontate la banci) Creante diverse A!re) (Activele de trezorerie) o VMP ('alori (obiliare de )lasament" inv. fin pe t.s. %!. actiuni cumparate pt. a obtine un profit rapid) o CCB (Casa si conturile la banci) I"& ,CR (,atorii C*Rente) din ex$loatare- o *urnizori o +alariati o +tat o Actionari Creditori diversi P!re) ()asivele de trezorerie) o credite bancare pe t.s. R e s * r s e
t e % $ o r a r e III& CH&A"& (CHelt*ieli in A"ans) "& "EN& A"& ("ENit*ri in A"ans) !(!AL AC!I" !(!AL PA#I" &&&)rioritara in aceasta ordonare a activelor in functie de lichiditate este perioada in care activele respective se vor transforma in lichiditati. Astfel o creanta cu termen de incasare mai mare de un an va fi asimilata unei imobilizari&&& +tructura bilantului intr"o forma e!trem de simplificata dar care subliniaza corelatiile asupra carora trebuie sa se puna accentul arata astfel: AC,I' )A+I' Active cu lichiditate - . an )asive cu e!igibilitate -. an Active cu lichiditate / . an (fara cele de trezorerie) )asive cu e!igibilitate /. an (fara cele de trezorerie) Active de trezorerie )asive de trezorerie Reg*la de a*r: pentru a finanta un anumit tip de nevoie in vederea obtinerii unui echilibru se prefera utilizarea in primul rand a unor resurse financiare de acelasi tip (nevoile permanente din resurse permanente si nevoile temporare din resurse temporare). Altfel spus pentru a se asigura o stare de echilibru perfect ar trebui ca activele si pasivele sa fie perfect corelate dpdv al termenelor adica: Active cu lichiditate - . an = )asive cu e!igibilitate -. an Active cu lichiditate / . an (fara cele de trezorerie) = )asive cu e!igibilitate /. an (fara cele de trezorerie) Active de trezorerie = )asive de trezorerie. In realitate rareori este atinsa starea de echilibru si de aceea se recomanda sa se asigure un sold de trezorerie pozitiv dar redus care sa faca fata unor crize de lichiditate. Acest sold de trezorerie isi gaseste originea in e!istenta unui surplus de capitaluri pe termen lung fata de activele pe termen lung din care sa se poata finanta eventualele deficite momentane de capitaluri pe termen scurt in raport cu activele pe termen scurt. Indicatori ai echilir*l*i .inanciar Indicatorii echilibrului financiar calculati sunt: /& #N 0 #I!UA!IA NE!A " reflecta situatia averii actionarilor " formula de calcul: +0 (+ituatia 0eta) = ,otal activ 1 ,otal datorii" 'enituri in avans= C)2# )2C3 +0 = ,A 1 (4*I0 # 4C2) (+0 = C)2 1 +ubv. pt investitii 1 )rovizioane reglementate) Asadar +0 arata situatia capitalurilor proprii ca indicator 1& FR 0 F(N,UL ,E RUL'EN! " reflecta echilibrul pe termen lung al intreprinderii " formula de calcul: *2 (*ondul de 2ulment) = 2esurse )ermanente 1 0evoi )ermanente *2 = 2) 1 0) *2 = C)2 # )2C3 # 4*I0 1 I(5 6 *2 *2 poate fi:
*2) (*ond de 2ulment )ropriu) = C)2# )2C3 1 I(5
*2+ (*ond de 2ulment +train) = *2 1 *2) = 4*I0 +au *2= 0, (0evoi ,emporare) 1 2, (2esurse ,emporare) *2 = AC2 nete = (AC2 # C3 A'+)1 (4C2 # '%0 A'+) 4ar stim ca 0,# 0) = 2, # 2). +cadem 2, si 0) la stanga si la dreapta si obtinem: 0," 2, = 2)" 0) = *2= *2propriu # *rstrain 7perm= C)2#4*I0. *2= 0,"2,= 89 um" .: um= : um-9 . 0evoile temporare sunt finantate din resurse permanente. Avem lichiditate iar firma este sanatoasa dpdv financiar. +tare de echilibru pe t.l. data de faptul ca e!istenta unor capitaluri cu e!igibilitate - . an asigura acoperirea necesarului de finantare al imobilizarilor. *ondul de rulment este un fond de rezerva care poate finanta deficitele ce pot aparea intre alocarile si resursele de finantat pe t.s. 0u trebuie insa ca dimensiunile *2 sa fie e!agerate deoarece costurile capitalului procurat pe t.l. sunt mai mari decat cele pe t.s. *2= 0,"2,= .: um" 89 um= ": um/9 lipsa de lichiditate nu este o firma sanatoasa dpdv financiar. *irma nu poate asigura un e!cedent de resurse financiare pe t.l. din care sa poata fi acoperite necesitatile de finantare pe t.s. 2& NFR 0 NE"(IA3NECE#ARUL ,E F(N, ,E FUL'EN! " reflecta echilibrul pe termen scurt al intreprinderii " formula de calcul: 0*2= (0," A,rez) 1 (2," ),rez)" scad activele cele mai lichide si adun pasivele cele mai solvabile. 0*2 = ;(+tocuri # Creante) # C3.A'.<1 ;4at. de e!ploatare (4at.fata de salariati stat furnizori actionari)# '%0. A'.< 5 valoare pozitiva a 0*2 (stocuri# creante- datorii din e!ploatare) este buna daca stocurile sunt formate din materii prime ce pot fi transformate in marfuri usor vandabile iar clientii sunt buni platnici. 5 valoare negativa a 0*2 (stocuri# creante/ datorii din e!ploatare) este buna desi am datorii mari daca e!ista pentru ca am investit in active aducatoare de valoare adaugata. 4& !N 0 !REZ(RERIA NE!A " reflecta echilibrul general al intreprinderii " formula de calcul: ,0 (,rezoreria 0eta) = *2 1 0*2 6 ,0 = C* 0)= =9 2)==: 0,=89 2,=.: 0) = =: 2)= =9 2,= 89 0,= .: ,0 = A ,rez. 1 ) ,rez. In sistemul francez variatia trezoreriei nete da cash flo>"ul: C* = 6,0 = 6 *2 1 60*2 = 6A,rez" 6),rez In sistemul anglo"sa!on: C* = C*gest # C*inv # C*fin E5E'PLUL /- )entru o intreprindere se cunosc urmatoarele informatii din bilantul e!ercitiului 0: ELE'EN!E BILAN!IERE An*l N+/ (%il& lei) An*l N (%il& lei) Capital social ?@:99 ?@:99 Clienti A9::9 :B899 Creditori diversi 8=99 8.99 +tocuri de materii prime ?C99 .8=:9 ,itluri de participare ?=99 .8A99 Imobilizari corporale =8?:9 .9@B99 Investitii financiare pe termen scurt 8@:9 @899 Clienti creditori =9:9 .@99 )rovizioane pentru riscuri si cheltuieli =C:9 ?@:9 Imprumuturi pe termen lung 8?C:9 B:C99 *urnizori BC=99 @B@99 Imobilizari necorporale C999 B:99 2ezerve ::99 ::99 +alariati A?99 =C99 Credite bancare pe term scurt :?:9 Creante diverse A?99 =C99 )e baza acestor informatii se cer: a) 4isponibilitatile din bilantul e!ercitiului 0". daca intreprinderea are contractate credite bancare pe termen scurt in suma de :.?:9 mil. DeiE b) Creditele de trezorerie in sold la sfarsitul e!ercitiului 0 daca intreprinderea doreste mentinerea nivelului disponibilitatilor de la sfarsitul e!ercitiului 0".E c) Intocmirea bilantului financiar al intreprinderii la sfarsitul e!ercitiilor 0". si 0E d) 4eterminarea indicatorilor echilibrului financiar la sfarsitul e!ercitiului 0 si 0". +ituatia 0etaE 0evoia de *ond de 2ulmentE *ondul de 2ulmentE ,rezoreria 0eta. REZ(L"ARE- a) 4isponibilitatile din bilantul e!ercitiului 0". daca intreprinderea are contractate credite bancare pe termen scurt in suma de :.?:9 mil. DeiE 4isponibilitati = ,) 1 ,A (fara disponibilitati) = 899.999 1 .C9.B:9 = 89.A:9 b) Creditele de trezorerie in sold la sfarsitul e!ercitiului 0 daca intreprinderea doreste mentinerea nivelului disponibilitatilor de la sfarsitul e!ercitiului 0".E Credite de trezorerie = ,A 1 ,) (fara credite de trezorerie) = 889.999 1 899.C:9 = .?.8:9 c) Intocmirea bilantului financiar al intreprinderii la sfarsitul e!ercitiilor 0". si 0E AC!I" An*l N+ / (%il& lei) An*l N (%il& lei) PA#I" An*l N+ / (%il& lei) An*l N (%il& lei) I& I'( 66789: /1:74:: I& CPR /::7::: /::7::: Imo necorporale C999 B:99 Cap. +oc. ?@:99 ?@:99 Imo corporale =8?:9 .9@B99 2ezult. 0erep. 9 9 Imo financiare ?=99 .8A99 2ezerve ::99 ::99 II& PRCH ;789: 6749: II& ACR /::719: 667<:: III& ,FIN 16789: 2978:: +tocuri ?C99 .8=:9 Clienti A9::9 :B899 I"& ,CR </79:: 847;9: Creante diverse A?99 =C99 *urnizori BC=99 @B@99 '() 8@:9 @899 +alariati A?99 =C99 4isponibilitati 89A:9 89A:9 +tat 9 9 Actionari 9 9 Cred.diversi .9=:9 B:99 Fanci :?:9 .?8:9 !(!AL AC!I" 1::7::: 11:7::: !(!AL PA#I" 1::7::: 11:7::: d) 4eterminarea indicatorilor echilibrului financiar la sfarsitul e!ercitiului 0 si 0". +ituatia 0etaE 0evoia de *ond de 2ulmentE *ondul de 2ulment E ,rezoreria 0eta . An*l N+/ (%il& lei) An*l N (%il& lei) #N .9=C:9 .9?@:9 "ariatie #N C99 FR B=C:9 8@C:9 "ariatie FR ".@999 NFR 8.A99 .?.:9 "ariatie NFR "8@:9 !N .C.:9 :A99 "ariatie !N "..::9 +0 = ,A1 ,4 = ,A 1 (4*I0 # 4C2) = .9=.C:9 *2 = (C)2 # )2C3 # 4*I0) 1 I(5 = B=.C:9 0*2 = (AC2 1 '() 1 4isponibilitati) 1 (4C2 1 Fanci) = 8..A99 ,0 = *2 1 0*2 = .C..:9 ,0 = A,rez 1 ),rez = ('() # 4isponibilitati) 1 Fanci = .C.:99 Aspecte de in considerare la interpretarea indicatorilor calculate mai sus: o Crestere nevoi bilantiere: 89.999 din care: " crestere nevoi pe termen lung: 89.A:9 " scadere nevoi pe termen scurt: " A:9 o Acoperirea cresterii nevoilor prin resurse: 89.999 din care: " resurse pe termen lung: A.A:9 " resurse pe termen scurt: .B.B:9 = FR 0 /4&::: =NFR 0 1&49: = !N 0 //&99: 2ealizarea echilibrului financiar in dinamica nu prezinta tocmai o situatie favorabila intreprinderii deoarece o parte din cresterea nevoilor pe t.l. ( cresterea activelor imobilizate in valoare de .@.999) este finantata prin cresterea resurselor pe t.s. astfel: " din credite bancare pe termen scurt (...::9) " din datorii de e!ploatare pe termen scurt (8.@:9) Acest lucru duce la incalcarea regulii de finantare conform careia nevoile pe termen lung trebuie acoperite din resurse pe termen lung. " Cresterea nevoilor pe termen lung: 89.A:9 " Cresterea resurselor pe termen lung: A.A:9 " 2esurse pe termen lung ce trebuie finantate: .@.999 %le sunt finantate astfel: " Crestere resurse pe termen scurt: .B.B:9 " +cadere nevoi pe termen scurt si crestere datorii de e!ploatare (e!cedent de resurse degajat din e!ploatare): 8@99 # :9 E5E'PLUL 1- 5 intreprindere dispune de urmatoarele informatii: Imobilizari =99 +tocuri 8@9 Creante .@9 Dichiditati A9 Capitaluri proprii C99 4atorii pe termen lung 8A9 4atorii de e!ploatare =9 Credite bancare curente 899 +a se calculeze urmatorii indicatori: *2 0*2 si ,0. *ondul de 2ulment *2 = C)2 # )2C3 # 4*I0 1 I(5 = C99 # 9 # 8A9 1 =99 = .A9 0evoia de *ond de 2ulment 0*2 = (+tocuri # Creante) 1 4at. de e!ploatare = 8@9 # .@9 1 =9 = B99 ,rezoreria 0eta ,0 = *2 1 0*2 = .A9 1 B99 = ".@9 ,0 = Atrez " ),rez = A9 1 899 = ".@9 Inter$retare- 4eficitul de resurse temporare (nevoia de fond de rulment) in valoare de B99 este finantat astfel: " din resurse permanente (fond de rulment): .A9 " din credite bancare pe termen scurt: .@9 E5E'PLUL 2- Filantul intreprinderii GA((A +.A. este in valoare totala de 8:.999.999 250. Acesta este finantat astfel: 8:H capitaluri propriiE @:H datorii financiareE 2estul din datorii de e!ploatare. +tiind ca intreprinderea doreste sa mentina un nivel al disponibilitatilor de .9H din activ si ca imobilizarile nete au in e!ercitiul respectiv valoarea de =.999.999 sa se determine: o *ondul de rulmentE o 0evoia de fond de rulmentE o ,rezoreria neta AC!I"E I'(BILIZA!E ;7:::7::: CAPI!ALURI PR(PRII <719:7::: ,A!(RII FINANCIARE //719:7::: AC!I"E CIRCULAN!E /87:::7::: ,A!(RII CIRCULAN!E 879::7::: +tocuri .@:99999 4atorii de e!ploatare C:99999 Creante Credite bancare 9 4isponibilitati 8:99999 !(!AL PA#I" 197:::7::: !(!AL AC!I" 197:::7::: E5E'PLUL 4- )entru intreprinderea ,IGAD se cunosc urmatoarele informatii din bilantul e!ercitiului 0: " Capital B8.999 " ,itluri de participare B.=99 " Clienti .C.899 " Creditori diversi :99 " Imobilizari corporale B8.=99 " Investitii financiare pe termen scurt 8.899 " )rovizioane pt riscuri si cheltuieli B.C99 " 4atorii financiare 89.?99 #N A8:9999 FR ?:99999 NFR C999999 !N 8:99999 " 4atorii de e!ploatare .8.@99 " Imobilizari necorporale B.999 " Credite bancare curente 8.A99 4eterminati: Nivel*l dis$oniilitatilor in cont la sfarsitul e!ercitiului 0 +0 *2 *2) *2+ 0*2 ,0. AC!I" PA#I"
I& I'( 26&<:: I& CPR 21&::: I 0ecorporale B.999 I Corporale B8.=99 II& PRCH 2&8:: I *inanciare B.=99 III& ,FIN 1:&6::